INTERESES Y BONOS

En un documento en Word realice un informe de las tasa de

inters aplicadas a los bonos utilizando los datos que
proporcionan las revistas emitidas por el BCR. Enva tu archivo a
travs de este medio.

Disponible en: lunes, 15 de junio de 2015, 00:00

Fecha de entrega: domingo, 12 de julio de 2015, 23:55

EL MERCADO DE BONOS Y LA TASA DE INTERS

Los bonos son obligaciones de deuda con vencimientos, en general a largo plazo, que
los gobiernos y las empresas emiten para obtener fondos.

La evaluacin de un bono es similar a la evaluacin de los proyectos de inversin y de

las empresas. El valor de un bono es el valor presente de los esperados flujos de
fondos, descontados a una tasa de inters apropiada al riesgo del bono.

Los flujos de fondos son determinados al momento de emitir el bono, el valor del
mismo est inversamente relacionado con las rentabilidades demandadas por los
inversores. La tasa de inters es determinada por el nivel general de las tasas de
inters, mas un premio acorde con el riesgo de la entidad emisora del bono, ms un
premio por el riesgo pas.

Los precios de los bonos y las tasas de inters.-El valor de un bono est determinado
por el nivel de los cambios de la tasa de inters. En la medida que la tasa de inters
crece, laja el valor del bono, u viceversa.

El flujo de fondos de un bono, representado por los cupones de pago, se fija a la

emisin del bono, y no se modifican durante la vida del mismo. En el caso de los bonos
con tasa de inters flotante, los cambios estn relacionados con los cambios de las
tasas de inters.
EL BCR BAJA LA TASA DE INTERS DE REFERENCIA

Hace poco ms de una semana y despus de ms de dos aos (mayo 2011), el Banco
Central de Reserva del Per (en adelante, BCR) decidi disminuir la Tasa de Inters
de Referencia Interbancaria (TIRI) de 4.25% a 4.00%.

Qu significa?

Comencemos por una definicin. La TIRI es la principal herramienta de poltica

monetaria del BCR y se define como la tasa de inters que los bancos comerciales se
cobran entre s por prstamos a muy corto plazo. Disminuirla significa que los bancos
se cobrarn menos entre s por los prstamos; pero, cmo el BCR disminuye la TIRI?
A travs de las operaciones de mercado abierto, en este caso, la compra a los bancos
de activos financieros como por ejemplo, bonos y certificados del propio BCR que
estaban en propiedad de los bancos. Al comprar inyecta soles y la mayor cantidad de
soles en el sistema bancario hace caer la TIRI y por ende la tasa de inters activa.

Ahora bien, por qu inyectar liquidez? El BCR en su comunicado del programa

monetario noviembre 2013 cita cuatro razones: en primer lugar, la desaceleracin
del crecimiento econmico peruano por debajo de su potencial; en segundo lugar, el
menor crecimiento econmico mundial; en tercer lugar, las expectativas de inflacin
se encuentran dentro del rango meta (2% anual +/- 1%) y en cuarto lugar, la reversin
de los factores de oferta que aumentaron los precios.

Una breve explicacin comenzando por la ltima. La cuarta razn significa que los
precios de algunos alimentos haban aumentado por factores vinculados a la oferta,
como por ejemplo el clima. Al revertirse el problema, entonces, los precios deberan
retornar s sus niveles normales. La tercera razn, seala que las empresas y analistas
esperan (de ah el nombre de expectativas) que la inflacin se ubique dentro de lo
indicado por el BCR (entre 1% y 3%). Las dos primeras razones son en realidad una
sola. La economa mundial atraviesa por una etapa de desaceleracin iniciada en 2011,
es decir, la tasa de crecimiento del PBI es cada vez menor, fenmeno que ocurre en
todo el mundo, al mismo tiempo y no solo es un problema peruano.

Y de ah la pregunta: si el fenmeno es mundial, qu se gana inyectando ms liquidez

si la razn de la desaceleracin est fuera de las manos de las autoridades peruanas?
Es posible pensar que la reduccin es pequea y no tendr gran efecto; pero tambin
se puede pensar que ms liquidez puede implicar ms inflacin y/o ms crdito en
soles. Esto ltimo puede tener consecuencias positivas o negativas.
Positivas, pues con ms crdito aumenta la demanda y la economa continua
creciendo. Negativas si el mayor crdito genera un aumento del endeudamiento
familiar en un contexto de desaceleracin, que puede significar que los ingresos que
las personas reciban ya no sern los mismos, sino menores. Tambin es cuestionable
lo siguiente: el mandato del BCR solo es lograr que la inflacin se ubique en el rango
meta y no entrar a temas relacionados con el crecimiento de la economa. La
contribucin del BCR al crecimiento es la ubicacin de la inflacin dentro de la meta.

La inflacin de octubre fue 0.04% y la acumulada octubre 2012-octubre 2013 fue

3.04%. La idea es que esta vez la reduccin de la TIRI se usa para incentivar la
economa y no para enfrentar una desviacin de la meta inflacionaria, pues el BCR
sostiene que la inflacin se ubicar dentro del rango meta (entre 1% y 3%) en 2014.

Un apunte ms. Entre setiembre y noviembre, varios bancos centrales, aparte del
peruano, han disminuido su tasa de referencia: Mxico (de 3.75% a 3.50%), Chile (de
5.00% a 4.75%) y la eurozona (de 0.50% a 0.25%), entre otros.

Como puede ver el lector, el debate sobre los efectos est abierto y cada uno tendr
su opinin, a favor o en contra. El objetivo de este post es mostrar ambos puntos de
vista, para que cada uno forme su propia opinin. Hay para todos los gustos.