Tesouro Direto Minilivro

TESOURO DIRETO
A NOVA POUPANA
tesouro direto - 03.indd 1 06/07/16 12:10

MARCOSSILVESTRE
TESOURO
DIRETO
A NOVA POUPANA

Sumrio
INTRODUO 11
A POUPANA J ERA... MAS NO PRECISA FICAR TRISTE: TEMOS
A O TESOURO DIRETO!
O mercado financeiro dinmico: enquanto algumas aplicaes

murcham... outras florescem!
CAPTULO 1 17
RENTABILIDADE LQUIDA REAL ACUMULADA: O DIFERENCIAL QUE
MULTIPLICA SEU DINHEIRO!
Descubra o quanto se pode ganhar a mais com a rentabilidade

diferencial dos ttulos pblicos
CAPTULO 2 33
O DESAFIO DO INVESTIDOR MULTIPLICADOR: SUAS ASPIRAES
SUAS APLICAES
Saiba garimpar as aplicaes dinmicas que melhor se

encaixam em seu perfil de investidor
CAPTULO 3 50
TRACE BONS PLANOS DE INVESTIMENTO PARA REALIZAR SEUS
MAIORES SONHOS
Seus planos indicaro o quanto poupar e aplicar em ttulos

pblicos todo ms

CAPTULO 4 81
QUER GANHAR MAIS SEM ABRIR MO DA SEGURANA? O PRAZO
O SENHOR DA RAZO FINANCEIRA!
Faa o casamento ideal do prazo de realizao de seu sonho

com o prazo de maturao dos ttulos pblicos
CAPTULO 5 94
ABRINDO SUA CONTA EM UMA BOA CORRETORA DE VALORES
ON-LINE
Escolha criteriosamente seu mais importante aliado para fazer

aplicaes no Tesouro Direto
CAPTULO 6 117
GARIMPANDO OS TTULOS PBLICOS MAIS SEGUROS E
RENTVEIS DO TESOURO DIRETO
Conhea os fundamentos que aliceram a segurana e o

dinamismo do Tesouro Direto
CAPTULO 7 141
PAINEL PARA ESCOLHA RPIDA DOS MELHORES TTULOS DO
TESOURO DIRETO
Resumo prtico para tomar a deciso de qual o melhor ttulo

pblico para aplicar
CAPTULO 8 161
COMPRANDO E VENDENDO TTULOS PBLICOS NO TESOURO
DIRETO PELA CORRETORA ON-LINE
Como aplicar nos ttulos pblicos usando o site de sua

corretora: veja passo a passo, tela a tela!
CONCLUSO 183
SNTESE DO APRENDIZADO DESTE LIVRO: TROQUE J A
POUPANA PELO TESOURO DIRETO!

INTRODUO
A POUPANA J ERA... MAS

NO PRECISA FICAR TRISTE:
TEMOS A O TESOURO DIRETO!
O mercado financeiro dinmico: enquanto algumas

aplicaes murcham... outras florescem!
A caderneta de poupana encerrou 2015 com saque lquido de quase

R$54 bilhes, o maior registrado em pouco mais de vinte anos, desde
1995, quando se inicia a srie histrica medida pelo Banco Central. Em
2014, a poupana ainda teve crescimento, captando R$24 bilhes, aps
ter atingido seu recorde de R$71 bilhes de captao lquida em 2013.
Alguns dos fatores que explicam esse fenmeno, que se confirmou
no incio de 2016, so: o aumento do desemprego, que leva as famlias a
apelarem para suas reservas de poupana em socorro ao oramento
domstico, e o achatamento da renda do trabalhador, com o desgaste do
poder aquisitivo gerado pela inflao acelerada e o aumento de gastos
com tarifas em geral: combustveis, alimentos e tantos outros; fatores
esses que foram diversos pequenos aplicadores a recorrerem cader-
neta para complementar as despesas do ms.
Mas, felizmente, nem todos os que tiraram parte (ou todo!) de seu
dinheiro da caderneta perderam o emprego e a renda em 2015: muitos
aplicadores, na realidade, se ressentiram da perda apurada na poupana
nesse ano. Mas perda? Na caderneta? Sim, perda real: tomando a infla-
o acumulada de 10,67% (pelo ipca) nos 12 meses de 2015, e considerando
11

MARCOS SILVESTRE
que a poupana pagou no acumulado do ano apenas 8,09%, vemos que

faltariam quase 3% para que a velha caderneta tivesse, ao menos, empa-
tado com a inflao!
Sim, 2015 foi um ano de inflao atpica, exageradamente acele-
rada. Mas a fidelidade dos aplicadores dinmicos com a aplicao que
trata seu dinheiro da forma mais digna: conservandoo e valorizandoo,
e a caderneta simplesmente no cumpriu com essa funo no ano que
passou, indicando que tambm no o faria no ano seguinte.
Nem todos os pequenos aplicadores que trocaram a caderneta por
outras ofertas de aplicaes mais sedutoras no mercado financeiro fize-
ram boas escolhas. Diversos deles, assustados, com pouco conhecimento
e mal assessorados, destinaram suas reservas para Fundos de Investi-
mento Financeiro com elevadas taxas de administrao, ou mesmo cdb s,
lca s e lci s negociados em condies poucos vantajosas sobre a caderneta.
No entanto, diversos investidores ligados no lance j perceberam
que existe um excelente substituto, em tudo e por tudo, para a velha cader-
neta: os ttulos pblicos, negociados atravs de uma plataforma online
especialmente preparada pelo Tesouro Nacional do Brasil para pequenos
(ou mdios) investidores: o Tesouro Direto (td ). Em dezembro de 2015, o
td registrou mais de 600 mil cadastrados, atingindo assim seu maior
nmero de investidores desde janeiro de 2002, quando foi iniciada a srie
histrica do programa. Apenas em dezembro de 2015, por exemplo, o
Tesouro Direto registrou mais de 20 mil novos cadastros, apresentando
um robusto crescimento de 190% em relao ao mesmo ms de 2014.
A explicao para esse poder de atrao simples:
RENTABILIDADE. O td no s bateu a inflao em 2015 como

colocou no bolso dos aplicadores a maior rentabilidade lquida
real oferecida em investimentos conservadores e acessveis
entre todos os pases do globo! E isso j descontando imposto
de renda e quaisquer taxas aplicveis! (A situao dever se
repetir em 2016, e talvez por mais alguns anos, pelo menos...).
ACESSIBILIDADE. Mais de dois teros das vendas feitas no td

em 2015 foram inferiores a R$5 mil. Que tal poder investir a
partir de R$30? Um valor mnimo absolutamente acessvel a
todos! E mais: com a garantia de que, qualquer que seja a quan-
tia aplicada, a rentabilidade e a segurana conquistadas sero
12

TESOURO DIRETO
igualmente elevadas, sem nenhuma discriminao do pequeno

investidor por ter pouco dinheiro para aplicar (como normal-
mente fazem os grandes bancos de varejo).
SEGURANA. A nica aplicao do pas 100% garantida pelo

Tesouro Nacional chega a ser, inclusive, mais segura que a
prpria caderneta de poupana (garantida at R$250 mil pelo
fgc , o Fundo Garantidor de Crditos).
PRATICIDADE. Uma vez que se aprende a aplicar nos ttulos

pblicos (o que bem simples), possvel comprlos e
vendlos pela web, a partir do conforto e da comodidade de seu
prprio lar (ou escritrio). Nada de fila, nada de gerente impor-
tunando: o acesso ao Tesouro, neste caso, Direto!
O Tesouro Direto registrou em dezembro de 2015 o maior nmero

de operaes de vendas de ttulos em um s ms, com quase 140 mil
operaes (aumento de 221% em relao a dezembro de 2014). Outro
recorde registrado no ms foi o volume de vendas lquidas que alcanou
R$1,2 bilho, o valor mais alto desde o incio da srie histrica (volume
277% superior ao registrado no mesmo ms de 2014). Se voc ainda no
est participando dessa grande festa dos pequenos investidores din-
micos do Brasil est lendo o livro certo!
Voc e eu, juntos, realizando suas aplicaes

dinmicas diretamente pela web
Imagine que voc est agora lado a lado com seu coach financeiro, bem em
frente tela do computador ou com um tablet ou smartphone nas mos.
Juntos ns providenciaremos suas aplicaes em ttulos pblicos pela web.
Minha proposta peglo pela mo e levlo tela a tela concluso de seus
investimentos pela internet, mesmo que hoje voc ainda no tenha a
menor noo de como fazlo. Para mim, ser um prazer, pois isso o que
tenho feito com centenas de famlias brasileiras nos ltimos dez anos.
Agora, teremos a satisfao de poder tocar esse processo juntos, voc e eu!
13

MARCOS SILVESTRE
Creio que at mesmo aqueles que j tm algum conhecimento sobre

como aplicar no td encontraro algum auxlio neste guia para conseguir
identificar melhor suas necessidades e possibilidades como investidores
dinmicos da internet, aprimorando seus critrios de escolha das melho-
res opes de ttulos para seu dinheiro, alm de adquirir mais firmeza
na realizao dos procedimentos corretos para comprlos e vendlos.
No discorrerei sobre o enorme impacto que a internet tem causado
em termos de popularizao do acesso informao em geral, mas gos-
taria de lembrar que esse processo, constatado nos ltimos anos em tan-
tas diferentes reas do conhecimento humano, impactou de maneira
simplesmente revolucionria o mercado financeiro brasileiro.
Os constantes investimentos do Tesouro Nacional e das corretoras
da bm & fbovespa em tecnologia da informao, aliados rigorosa fisca-
lizao eletrnica sistmica do Banco Central do Brasil (b c b ) e da
Comisso de Valores Mobilirios (cvm ), garantem hoje, para as aplica-
es financeiras realizadas pela web em nosso pas, um nvel de segu-
rana que referncia em todo o mundo.
Investir dinheiro pela internet no Brasil, para quem tiver o cuidado
de selecionar a aplicao financeira correta (como este livro lhe ensi-
nar), pode ser to ou mais seguro quanto dar sua ordem de investi-
mento pessoalmente ao gerente do banco. Nunca vi o dinheiro de um
investidor desaparecer do nada na web, seja por mero erro de sistema,
seja por eventual mf de funcionrios de corretoras na operao de
seus sites de aplicaes.
Nos poucos casos em que presenciei algum engano dessa natureza
(lembrando que erros podem ocorrer vez ou outra em qualquer sis-
tema), pude observar que ele foi prontamente corrigido. O investidor
pode at ter tomado um susto, mas jamais saiu lesado por isso.
Se voc aplicar pela web, quem lhe dar as

informaes necessrias e boas dicas?
Como correntista de banco, voc sabe que tocar a vida financeira pela
internet muito mais prtico e barato que ficar visitando as agncias
14

TESOURO DIRETO
bancrias, e isso diz respeito, sobretudo, s aplicaes financeiras.

Algum tem saudade daquelas enormes filas para realizar um simples
depsito na poupana? Hoje bastam alguns cliques para aproveitar
oportunidades interessantes de se ganhar bem mais sem perder de vista
a segurana.
Voc pode at ponderar que, indo a uma agncia bancria para
investir, ter acesso ao gerente, que fornecer boas informaes pessoal-
mente. fato que um bom gerente de banco poder auxililo em uma
srie de aspectos importantes da sua vida financeira. Mas, no tocante a
investimentos, para ser bem sincero, prefiro as informaes e anlises
disponibilizadas online nos sites das boas corretoras de valores.
Os dados e as orientaes dos sites costumam ser mais completos e
bem organizados, mais neutros e confiveis que aqueles disponibiliza-
dos nas agncias bancrias. Alm disso, voc tambm pode consultar
essas informaes sete dias por semana e 24 horas por dia, acessando o
contedo quantas vezes quiser, sem vergonha de ficar perguntando
sobre o mesmo assunto quantas vezes achar necessrio.
Alis, isso tambm vale para o atendimento online em tempo real
ou mesmo para o atendimento por telefone das corretoras: o suporte
costuma ser de tima qualidade e quase sempre resolve o problema/
desafio do investidor j no primeiro contato. Para esclarecer dvidas
conceituais e operacionais sobre suas aplicaes, existem ainda pales-
tras presenciais ou virtuais, chats e salas ao vivo, que cobrem os mais
variados aspectos do mercado financeiro. Enfim: informao rica,
variada, disponvel de maneira aberta e gratuita para aqueles que estive-
rem dispostos a dar a virada, abrir sua conta em uma boa corretora de
valores online e passar a ganhar bem mais dinheiro com suas aplica-
es dinmicas em ttulos pblicos do Tesouro Direto! Este livro lhe
mostrar o caminho das pedras: mas s o caminho, sem as pedras...
15

CAPTULO 1
RENTABILIDADE LQUIDA REAL

ACUMULADA: O DIFERENCIAL
QUE MULTIPLICA SEU DINHEIRO!
Descubra o quanto se pode ganhar a mais com a

rentabilidade diferencial dos ttulos pblicos
Vamos comear nossa jornada de investimentos dinmicos apurando na

ponta do lpis o quanto voc pode ganhar a mais aplicando nos ttulos
do Tesouro Direto pela web. Alm de ser algo muito simples, voc ver
que altamente compensador buscar por esse diferencial de rentabili
dade para seu suado dinheiro!
Para ter uma plena compreenso da fora multiplicadora dos
ganhos nas aplicaes mais dinmicas, como os ttulos pblicos, e para
explorar este diferencial ao mximo ser necessrio primeiro aposentar-
mos o conceito trivial de rentabilidade, aquele que ainda hoje, infeliz-
mente, usado pelos investidores amadores: ele enganoso.
Quero agora que voc compreenda e passe a utilizar um outro con-
ceito de ganhos nos seus investimentos: a rentabilidade lquida, real e
acumulada. Essa a rentabilidade que deve verdadeiramente lhe interes-
sar como investidor dinmico, esse o nmero que voc perseguir e
conquistar para suas aplicaes, sem abrir mo de um milmetro
sequer de segurana. E ele ter um surpreendente impacto multiplica-
dor sobre o seu capital.
17

MARCOS SILVESTRE
Rentabilidade bruta nominal mensal: o engano do

aplicador amador
Como todos sabem, rentabilidade o quanto a aplicao paga para quem

apostar nela o seu dinheiro. O conceito de rentabilidade que se costuma
divulgar por a o da rentabilidade bruta nominal mensal. Voc abre o
jornal e l que a caderneta de poupana com vencimento para aquele dia
pagar 0,65%. Isso no o empolga como investidor. Esse mesmo jornal
tambm mostra que os fif s referenciados di pagaram 0,85% no ms pas-
sado. Isso lhe parece razoavelmente mais...
Bem, essa a tradio na divulgao das informaes do mercado
financeiro na grande mdia, mas, do ponto de vista do verdadeiro cresci-
mento do dinheiro investido, esse conceito de rentabilidade bruta nomi-
nal mensal muito incompleto e acaba induzindo o investidor a graves
erros de estratgia e assim ele ir escolher mal... e rentabilizar mal!
Com base nesse critrio de rentabilidade bruta nominal mensal
(rbnm ), apresento a seguir a Tabela 1.1, que mostra o que se pode espe-
rar das aplicaes financeiras brasileiras:
TABELA 1.1 APLICAES FINANCEIRAS BRASILEIRAS NO CENRIO

ATUAL RENTABILIDADE BRUTA NOMINAL MENSAL (RBNM)
APLICAES CONVENCIONAIS
Caderneta de poupana 0,65%
Certificados de Depsitos bancrios (CDBs)

0,85%
(bancos de primeira linha, pequenas quantias, pagando 75% do CDI)
FIFs DI e Renda Fixa conservadores (de varejo)
0,85%
(fundos de investimento financeiro de varejo, conservadores)
APLICAES DINMICAS
Ttulos pblicos
1,10%
(mdia dos diferentes ttulos disponveis no Tesouro Direto)
Ttulos pblicos turbinados
1,25%
(alguns ttulos pblicos em casos especiais de conjuntura favorvel)
(*)Supondo taxa Selic prxima de 14% ao ano.
18

TESOURO DIRETO
Comparando as diferentes aplicaes somente pelo critrio da ren-

tabilidade bruta nominal mensal, o aplicador chegar a concluses equi-
vocadas que o levaro a traar uma estratgia investidora distorcida e a
escolher incorretamente entre as diferentes opes do mercado:
Os fifs conservadores de varejo e cdbs para pequenas quan

tias pagam razoavelmente melhor que a velha poupana, ento
eu deveria privilegilos. no confere !
Os ttulos pblicos pagam muito pouco a mais que a pou-

pana, j que a diferena nem chega ao dobro. errado !
(Essa concluso estaria baseada na conta: 1,25% dos ttulos 0,65%

da poupana = 0,60% de rentabilidade diferencial dos ttulos.)
Para o pequeno ou mdio investidor, as aplicaes conser

vadoras pagam mais ou menos a mesma coisa, com dife-
rena muito discreta entre uma e outra. Ento, talvez seja
melhor ficar com a segurana daquilo que a maior parte das
pessoas conhece h mais tempo, como a caderneta de pou-
pana, os f i f s conservadores, ou talvez os c d b s de grandes
bancos. no confere !
A impresso que todas as aplicaes seguras pagam muito

pouco. Ento, na realidade, nem compensa investir; melhor
gastar todo o dinheiro hoje mesmo e simplesmente ser feliz!
erradssimo !
No est errada a parte do ser feliz, nem tampouco a questo

do gastar, porque dinheiro foi feito para gastar! Agora quem
gasta hoje mesmo tudo o que ganha hoje jamais multiplicar seu
dinheiro e nunca acumular reservas para realizar seus desejos e seus
grandes sonhos de compra e consumo. Ele ficar eternamente depen-
dente das dvidas e do pagamento de juros elevados que enfraquecem
o poder aquisitivo do salrio. No o que voc deseja; do contrrio
no estaria lendo este livro.
19

MARCOS SILVESTRE
Rentabilidade bruta rentabilidade lquida: aqui sua

viso de investidor dinmico j melhora
Neste momento deve entrar em ao a diferena entre rentabilidade bruta
e rentabilidade lquida, ainda nominal e mensal, mas j lquida (rlnm ).
Sobre os ganhos brutos obtidos com suas aplicaes financeiras
incide a cobrana de imposto de renda, e algumas aplicaes envolvem
ainda o pagamento de taxas, que tambm devem ser abatidas do ganho
bruto. Ou seja, aquilo que o aplicador ganha em termos brutos no o
que fica em seu bolso no final das contas, mas sim menos, conforme o
conceito de rentabilidade lquida nominal mensal.
Por esse critrio, veja na Tabela 1.2 como fica a comparao das
aplicaes financeiras brasileiras hoje em dia:

ATUAL RENTABILIDADE LQUIDA NOMINAL MENSAL (RLNM)
Caderneta de poupana
0,65%
(por lei, a poupana isenta de imposto de renda)
CDBs
(desconto de IR de 15% sobre os ganhos brutos para aplicaes 0,72%
com prazo de investimento superior a dois anos)
FIFs DI e Renda Fixa conservadores (de varejo)

(desconto de IR de 15% sobre os ganhos brutos em dois anos, 0,57%
alm de taxa de administrao de 2% ao ano sobre o patrimnio)
APLICAES DINMICAS
Ttulos pblicos
(desconto de IR de 15% sobre os ganhos, alm de taxa anual de 0,92%
0,30% da BM&FBovespa sobre o total aplicado)
Ttulos pblicos turbinados

(desconto de IR de 15% sobre os ganhos, alm de taxa anual de 1,05%
0,30% da BM&FBovespa sobre o total aplicado)
(*)Supondo taxa Selic prxima de 14% ao ano.
20

TESOURO DIRETO
Esse critrio j deixa claro que os fifs conservadores acabam

perdendo feio para a velha caderneta, pois alm de ir so cobradas
tambm elevadas taxas de administrao, enquanto os cdbs de pri
meira linha (colocados no mercado investidor por bancos grandes e
slidos), mesmo no cobrando taxas, apenas i r , ganham da pou-
pana somente por uma margem muito apertada em termos de renta-
bilidade lquida.
Algum poder lembrarse neste momento das lcas (Letras de Cr-
dito do Agronegcio) ou lcis (Letras de Crdito Imobilirio), que so
quase idnticas aos cdbs na forma de negociao (no cobram taxas),
iguais tambm no quesito segurana (desde que os emissores das letras
sejam bancos slidos), na liquidez ofertada (tambm de curto prazo) e
ainda por cima no pagam ir ! Ora, no seriam essas letras de crdito
essas sim! a nova poupana?
Teoricamente, o apelo das lcas e lcis interessante, mas h um
problema prtico: sabendo de tudo isso, os bancos j oferecem nesses
ttulos uma porcentagem do cdi ainda menor que nos cdbs (por exem-
plo: 60% numa l c a ou l c i contra 75% num c d b similar). E isso
quando eles esto mesmo dispostos a captar dinheiro do pequeno
investidor nessas letras, o que raro, porque os c d b s tm bem mais
tradio nesse segmento do mercado e acabam sendo o instrumento
mais utilizado para a captao na rede bancria pelo aplicador de
pequeno porte. Na prtica, as lcas e lcis : 1) simplesmente no esto
disponveis para o pequeno aplicador; ou 2) lhe remuneram algo
muito prximo dos c d b s de varejo em termos lquidos. Mas... no
desista de trocar a poupana e ainda ter vantagem: ainda temos os
ttulos do Tesouro Direto!
Bem, como voc pode perceber, sua visibilidade de investidor
dinmico j ficou ampliada com esse critrio mais detalhado de ren-
tabilidade lquida. Ainda assim, comparando as diferentes aplicaes
somente por sua rentabilidade lquida nominal mensal, voc ainda
pode continuar com algumas ideias distorcidas sobre a melhor aplica-
o para sua grana:
Ok, ttulos pblicos pagam mais, porm muito pouco alm da

poupana e bem menos do que se deveria esperar de aplicaes
21

MARCOS SILVESTRE
dinmicas, j que a diferena (no mximo!) de mseros

0,40%. nada disso !
(Essa concluso estaria baseada na conta: 1,05% dos ttulos

pblicos 0,65% da poupana = 0,40% de rentabilidade diferen
cial dos ttulos.)
Para o pequeno ou mdio investidor, as aplicaes seguras,

em geral, pagam mais ou menos a mesma coisa, sobretudo se
considerarmos o valor lquido. Ento, melhor ficar mesmo no
mais convencional (ou seja, na surrada caderneta). errado !
Como todas as aplicaes confiveis pagam muito pouco,

simplesmente no vale a pena investir no mercado financeiro
brasileiro, a menos que voc tenha acesso a algum segredo de
mercado ou que algum lhe d alguma dica quente de especia-
lista com informaes privilegiadas. quem te falou ?!
Antes que esses erros bobos o impeam de ganhar mais dinheiro de

maneira certeira e segura com ttulos pblicos, vamos melhorar o con-
ceito de rentabilidade que realmente lhe interessa e da voc enxergar
tudo com a clareza que prpria dos investidores multiplicadores.
Rentabilidade nominal rentabilidade real: vamos ao

que interessa de fato para seu dinheiro
Para aprimorar sua viso como investidor dinmico, necessrio agora

introduzirmos o conceito da rentabilidade lquida real mensal (rlrm ), em
oposio rentabilidade lquida nominal.
Como voc sabe, existe em nosso pas uma praga financeira
conhecida como inflao, que persistente que teima em desgas-
tar o poder de compra do capital investido, enquanto o investidor rea-
liza suas aplicaes diligentemente, ms aps ms.
Para reconhecer o impacto desse fenmeno sobre seus investimentos
e poder assim se proteger de maneira adequada (isso perfeitamente
22

TESOURO DIRETO
possvel), necessrio descontar a inflao da rentabilidade nominal, a

fim de se depurar na ponta do lpis apenas o que ganho real, ou seja, o
verdadeiro acrscimo em seu capital investido aps a devida recomposi-
o do desgaste no poder aquisitivo gerado pela inflao. O que restar
(rentabilidade lquida real) ser o que de fato entrar no seu bolso para
fazer a multiplicao de poder aquisitivo do dinheiro aplicado. E eu com-
provarei para voc: nos ttulos pblicos isto pode ser muito!
De 2004 a 2014 tivemos na economia brasileira uma inflao que
ficou, na mdia, em 0,45% ao ms, o que d 5,50% acumulados ao ano. Se
tomarmos um perodo mais longo, tirando a mdia dos vinte anos comple-
tos de Plano Real (do incio de 1995 ao final de 2014), essa taxa de inflao
sobe para 0,58% ao ms, ou 7,20% acumulados no ano. Em 2015, devido
desastrosa gesto econmica do governo central, tivemos a maior taxa de
inflao acumulada dos ltimos vinte anos: o ipca atingiu 10,67% no acu-
mulado do ano, o que equivale a uma inflao mensal de 0,85%.
Note que em toda esta anlise estamos efetuando as medies de
inflao pelo ipca , o ndice de Preos ao Consumidor Amplo do ibge ,
que oficialmente tomado pelo governo como termmetro da inflao
no Brasil. Peo que voc entenda que, em prazos longos (de diversos
anos seguidos), este ndice mostra com boa preciso o que est aconte-
cendo de fato com o poder de compra da nossa moeda. Sei que, muitas
vezes, a percepo dos consumidores na hora em que esto fazendo suas
compras no supermercado de uma inflao maior, como se o ndice
oficial fosse manipulado ou mal calculado, o que no corresponde rea-
lidade. Nem uma coisa nem a outra, sem teoria da conspirao: no
supermercado, o que nos espanta so as excees que dispararam,
enquanto os itens de preos estveis (ou at cadentes, porque eles exis-
tem, sim) nos passam despercebidos. Qualquer ndice de inflao mos-
tra uma mdia do que acontece com praticamente todos os preos em
praticamente todo o territrio nacional. Por mais que esta ou aquela
metodologia de clculo tenha suas falhas aqui ou ali, pode acreditar
nesta verdade economtrica: no longo prazo, o ipca (ou o igp m , ou o
inpc , e por a vai...) mostra, sim, com veracidade o que est acontecendo
com o poder aquisitivo da nossa moeda, o real.
Para prosseguirmos em nossa busca pela rentabilidade lquida real
(descontando a inflao) das diferentes aplicaes financeiras, no vamos
tomar como referncia os 0,45% de inflao mensal mdia dos ltimos
23

MARCOS SILVESTRE
dez anos (de 2004 a 2014), nem tampouco a inflao disparatada de 2015,
de 0,85% ao ms, porque gosto de fazer contas com pequena margem de
erro: vamos ento trabalhar com a mdia destas duas taxas, uma proje-
o de inflao mensal de 0,65%, o que j faria o ipca ultrapassar a bar-
reira de 8% acumulados de janeiro a dezembro de cada ano! Este nos
parece ser um nmero mais equilibrado e mais factvel para os prximos
cinco ou dez anos, por exemplo, embora represente uma inflao j bas-
tante elevada (ou seja, pode crer que tender a ser da para menos).
Considerando essa taxa de inflao mdia de 0,65% ao ms, veja na
Tabela 1.3 como ficam as aplicaes financeiras brasileiras pelo critrio
da rentabilidade lquida real mensal:

ATUAL RENTABILIDADE LQUIDA REAL MENSAL (RLRM)
Caderneta de poupana 0,65% 0,65% = 0% ao ms
CDBs 0,72% 0,65% = 0,07% ao ms
FIFs DI e RF conservadores 0,57% 0,65% = 0,08% ao ms!
APLICAES DINMICAS
Ttulos pblicos 0,92% 0,65% = 0,27% ao ms
Ttulos pblicos turbinados 1,05% 0,65% = 0,40% ao ms
Esse novo critrio amplia ainda mais sua visibilidade financeira de

investidor, e j me permite destacar algumas constataes essenciais, de
importante impacto para seus ganhos dinmicos, que antes estavam
encobertas pelas aparncias dos nmeros mal interpretados:
24

TESOURO DIRETO
Diversas aplicaes financeiras vendidas nos grandes bancos

como sendo competitivas que o caso da maior parte dos
fifs conservadores de varejo (com taxas de administrao de
2% ao ano ou at maiores!) simplesmente no colocam

nenhum dinheiro novo no seu bolso, nem mesmo repem o des-
gaste da inflao, e submetem o capital investido a uma perda
real de valor ao longo do tempo! fato , triste fato !
A mais tradicional das aplicaes convencionais, a caderneta

de poupana, na melhor das hipteses, empata com a inflao,
ou seja, no coloca dinheiro novo no seu bolso. Se a inflao
assanharse demais, poder at haver perda na poupana
(como foi o caso de 2015). Se ela se mantiver sossegada, o
ganho real ser muito pequeno (como talvez venha a ocorrer
nos prximos anos). esta a realidade , ora !
H investimentos que parecem mais atraentes, como os cdbs

dos grandes bancos. Em funo das baixas taxas oferecidas
para pequenos aplicadores e da incidncia de imposto de renda,
estas aplicaes acabam superando a inflao apenas de forma
muito tmida. Voc pode at considerar que so aplicaes pro
tetoras, mas infelizmente elas no sero multiplicadoras, porque
no faro seu dinheiro crescer. convm no se esquecer disso !
Os ttulos pblicos podem pagar, em termos lquidos e reais,

algo entre 0,27% e 0,40% ao ms. Isto d ganhos entre 3,29% e
4,90% lquidos e reais acumulados em apenas um ano, uma
faixa de rentabilidade absolutamente invejvel para os padres
internacionais, considerando a enorme acessibilidade deste tipo
de aplicao e sua grande segurana. pode crer !
Experimente o seguinte: apresente estes nmeros a um estrangeiro

minimamente familiarizado com o mercado financeiro de seu pas, e ele
ter dificuldade em acreditar na tremenda oportunidade que temos por
aqui! Alis, grandes investidores internacionais conhecem muito bem a
atratividade desta modalidade de investimento, tanto que R$1 a cada
R$5 de ttulos pblicos brasileiros em posse do mercado investidor est
25

MARCOS SILVESTRE
hoje nas mos deles: se no fossem to bons, no seriam to cobiados

por quem mais entende do assunto!
Os nmeros apurados atravs do conceito de rentabilidade lquida
real deixam claro que as aplicaes mais dinmicas, como os ttulos do
Tesouro Direto, pagam no s um pouquinho a mais que as aplicaes
convencionais, mas sim vrias vezes mais. Com seu surpreendente dina-
mismo, essas aplicaes podero fazer uma enorme diferena positiva
na capitalizao dos seus investimentos, colocando muito mais dinheiro
no seu bolso sem explo a riscos desnecessrios.
Mas a inflao pode fugir do controle... e acabar

engolindo a rentabilidade real
A inflao acumulada no Brasil em 2015 surpreendeu a todos, verdade,

e castigou feio os aplicadores mais acomodados, os malacostumados a
ganhar dinheiro sem buscar aprender sobre investimentos.
Creio que essa superinflao do ano passado foi reflexo, acima de
tudo, de uma crise poltica fortssima, que afetou, por tabela, nossa eco-
nomia, gerando desequilbrios atpicos, destoantes inclusive de uma
certa racionalidade econmica que imperava at poucos anos atrs.
Creio que, superados os entraves polticos (e ainda nos resta essa espe-
rana!), nosso pas retomar seu crescimento e a estabilizao de sua
moeda, apesar dos muitos gargalos que ainda temos de resolver como
nao. Em minha viso econmica, no longo prazo, o vis da inflao
brasileira de baixa, no de alta, e muito menos de descontrole.
De qualquer forma, como ningum tem bola de cristal (principal-
mente quanto s aes dos polticos brasileiros), no est descartada a
crescente acelerao da inflao nos prximos anos. Nessa hiptese, vale
lembrar que nossa tradio de poltica monetria para combater movi-
mentos de disparada na inflao promover a elevao dos juros bsi-
cos, a chamada taxa Selic. Este o ndice pelo qual se balizam todas as
taxas de juros (tanto as pagas quanto as cobradas) no mercado brasi-
leiro. Da essa taxa Selic tambm ser conhecida por taxa bsica de juros,
26

TESOURO DIRETO
j que todas as demais taxas de juros da praa nascem a partir dessa pri-
meira taxa, que est sempre na base do mercado.
A meta para a taxa Selic estabelecida pelo Comit de Poltica
Monetria (Copom) em reunies de periodicidade normalmente mensal,
sempre realizadas s teras e quartasfeiras (quando ento divulgado
o novo patamar estabelecido para a tal taxa). Veja s a ponte que existe
aqui com as aplicaes em ttulos pblicos: a taxa Selic corresponde
exatamente aos juros pagos nas Letras Financeiras do Tesouro (lfts ),
tambm conhecidas no Tesouro Direto por seu nome popular Tesouro
Selic, justamente um dos trs tipos de ttulos da Dvida Pblica Brasi-
leira que podem ser adquiridos por meio do td ! Inflao subindo, prova-
velmente significar Tesouro Selic pagando mais!
H tambm outro ttulo, a ntnb ou Tesouro IPCA+, que traz como
indexador o prprio ipca , oferecendo ao aplicador 100% de cobertura da
inflao, alm de colocar no seu bolso uma rentabilidade lquida real,
hoje, superior a 4% ao ano! Portanto, inflao em ascenso sinnimo
inescapvel de Tesouro Direto pagando proporcionalmente mais. Ok,
isto no acontecer com os ttulos j emitidos dos tipos ltn ou Tesouro
Prefixado e ntnf ou Tesouro Prefixado com Juros Semestrais, mas com os
novos, emitidos num contexto de inflao ascendente, sem dvida!
(Fique tranquilo quanto aos detalhes, pois tudo isto voc aprender de
forma minuciosa e bem simplificada mais adiante.)
Penso que a inflao brasileira no estar fora de controle no
futuro projetvel dos prximos anos. Mas, mesmo que se mantenha
uma acelerao expressiva na alta dos preos em geral, muito prov-
vel que ela no prejudique a rentabilidade lquida real dos ttulos do
Tesouro Direto. Que no me deixe mentir a histria recente do mercado
financeiro brasileiro, pois foi justamente isso o que se viu de 2012 para
c: naquele ano, a inflao acumulada fechou em 5,85% (0,47% ao
ms), e a taxa Selic em 7,25% ao ano (0,60% ao ms), ambos patamares
bastante baixos para as mdias histricas. Em 2015, no entanto, o con-
texto mudou (menos para a rentabilidade dos ttulos pblicos): a infla-
o disparou para 10,67% ao ano (0,85% ao ms), mas... a taxa Selic foi
catapultada a nada menos que 14,25% (1,12% ao ms)! Entendeu a
compensao da coisa?
Em suma, a inflao elevada pode ser (e de fato !) uma ameaa
sria para aplicaes convencionais acessveis ao pequeno investidor,
27

MARCOS SILVESTRE
como a poupana, fifs e cdbs , mas ela felizmente no afeta a essncia

do dinamismo dos investimentos dinmicos, como aqueles realizados
atravs do Tesouro Direto. Ento, seja com mais ou menos inflao,
sigamos adiante na busca de rentabilidade diferenciada com segurana!
Qualquer aplicao lhe parece pagar pouco? Ento

voc precisa trocar sua lente...
Depois de todas essas contas que lhe apresentei, e apesar dos esclareci-
mentos importantes que elas nos proporcionaram, talvez voc esteja
agora no auge de sua desmotivao com relao s aplicaes financei-
ras brasileiras. Se esse o caso, para ser sincero, isso no me sur-
preende. Afinal, observando os nmeros dos ganhos lquidos reais, para
voc todas as aplicaes parecem pagar valores to incrivelmente peque-
nos... Ora, mas nem os ttulos pblicos, que supostamente estariam na
ponta mais dinmica, remuneram ao menos 1% real ao ms!, diria
voc. ... na realidade, como vimos, eles provavelmente lhe daro bem
menos que isso apenas 0,40% lquido real ao ms!
Ah, que mundo esse? O jeito esquecer essa histria de investir
e simplesmente gastar tudo, sem medo de ser feliz! Calma, muita calma
aqui. No cometa suicdio financeiro por pura precipitao; no pense
mal das aplicaes financeiras no Brasil, um dos pases que, acre-
diteme, melhor remunera o pequeno investidor dinmico! Seu eventual
desnimo com as aplicaes consequncia de um provvel equvoco de
leitura, que aproveito para desfazer agora.
Onde estaria o erro na interpretao de que a rentabilidade
pequena demais? Talvez debaixo de seu prprio nariz, em uma distor-
cida viso de curtssimo prazo: jamais devemos analisar as aplicaes
financeiras somente por sua rentabilidade mensal, mas sim por sua ren
tabilidade acumulada ao longo dos meses e dos anos. Isso faz uma dife-
rena quase inacreditvel, porm muito concreta quando calculada na
ponta do lpis. E no vale s para os dias de hoje no mercado financeiro
brasileiro: um raciocnio que se aplica a qualquer momento histrico
de qualquer mercado financeiro do globo. Acompanhe minhas contas e
28

TESOURO DIRETO
descubra o que diversos investidores multiplicadores experientes j

conhecem... e aproveitam h muito tempo!
Rentabilidade mensal rentabilidade acumulada: a

fora multiplicadora da notvel RLRA
Agora voc est finalmente apto a absorver o conceito completo de ren-

tabilidade que de fato interessa ao investidor dinmico: a rentabilidade
lquida real acumulada (vou usar a abreviao rlra , tomando a primeira
letra de cada palavra deste conceito completo e acabado de rentabili-
dade nas aplicaes financeiras). Guarde esta sigla: rlra ela far
milagres por seu dinheiro!
Imagine que nos prximos cinco anos a inflao se acalme um
pouco e a caderneta de poupana consiga produzir pelo menos uma
rentabilidade lquida real mensal (rlrm ) de 0,10% (o que seria hoje algo
mais prximo da realidade mdia dos cdbs de varejo). Assim, aplicando
R$10 mil na caderneta de poupana com esta rentabilidade, o investi-
dor ter daqui a cinco anos R$10.618 em valores do momento da apli-
cao, mas devidamente corrigidos para o momento do resgate pela
inflao acumulada nesse perodo de sessenta meses para preservar o
poder de compra do dinheiro, tanto do capital inicial aplicado quanto
dos juros ganhos sobre ele.
Essa aplicao convencional resultar, portanto, em um ganho
lquido real acumulado em cinco anos de R$618 ou 6,18%. Concordo:
no l muita coisa, mas vale lembrar que esse acrscimo seria feito
sem esforo algum, apenas contando com o tradicionalismo e a notria
segurana da poupana. assim mesmo: quem no est disposto a dei-
xar o trivial tem de se contentar com o pouco dinamismo que ele tem a
oferecer. Bem, esse j no o seu caso, pois sei que est em busca de
algo mais digno para seu suado dinheiro!
Os mesmos R$10 mil aplicados em ttulos do Tesouro Direto com
rentabilidade lquida real mensal (r l r m ) de 0,30% resultariam em
R$11.969. Assim, apuramos que a rlra no perodo seria de R$1.969, ou
19,69%. Isso equivale a 320%, o que teria pago a caderneta nos mesmos
29

MARCOS SILVESTRE
sessenta meses, com exatamente a mesma segurana (talvez at maior!)

para o lado dos ttulos, e inclusive a mesma liquidez, acessibilidade e
praticidade. Quer ganhar, em termos reais, R$1 ou R$3,20 em diferen-
tes aplicaes com idnticas condies? Voc quem sabe do dina-
mismo que deseja imprimir multiplicao do seu dinheiro...
no longo prazo que a rentabilidade acumulada

revela sua tremenda fora diferencial
Quando colocamos na ponta do lpis o retorno que podemos obter

de diferentes aplicaes financeiras em termos de rlra , enxergamos cla-
ramente que investimentos mais dinmicos tm um tremendo potencial
multiplicador e podem colocar muito mais dinheiro no seu bolso do que
as aplicaes convencionais. Para que isso se torne realidade em sua
carreira de investidor, ser necessrio dar tempo ao tempo, pois no
longo prazo que a rentabilidade se acumula em progresso geomtrica
e mostra sua plena fora agregadora.
Vamos imaginar o caso de um investidor que trace a meta de for-
mar uma reserva financeira para sua aposentadoria. Partindo de um
bom planejamento financeiro, ele se dispe a aplicar R$1 mil por ms
durante 360 meses, ou trinta anos, direcionando essa mensalidade para
a poupana ou equivalente, com uma rlrm esperada de 0,10%. Qual
ser o custo envolvido em comparao com o benefcio colhido? Tal
aplicador teria empatado nesse seu plano de investimento o total de
R$360 mil (= R$1 mil mensais 360 meses).
No entanto, em funo dos juros ganhos cumulativamente na apli-
cao, o investidor teria acumulado na poupana, no final desses trinta
anos, a bolada de R$433 mil em valores de hoje, mas ento devida-
mente corrigidos para valores da poca. Assim, a rlra nessa aplicao
convencional teria sido de R$73 mil (= R$433 mil acumulados R$360
mil aplicados). Isso d 20% acumulados no perodo.
No exatamente ruim... mas poderia ser melhor, muito melhor! O
mesmo esforo poupador e investidor mensal direcionado para uma
aplicao mais dinmica, como os ttulos do Tesouro Direto, com
30

TESOURO DIRETO
rlrm de 0,30%, resultaria em R$647 mil, com uma rlra de R$287 mil
(= R$647 mil acumulados R$360 mil aplicados). Isso d nada menos
que 80% de rlra no perodo!
Nesse caso, o ganho lquido real acumulado teria sido o equivalente
a quatro vezes o que se conseguiria obter na poupana! Que tal lhe
parece essa diferena? E isso, sem correr riscos desnecessrios, sem tra-
var sua liquidez, aplicando s em papis de elevada segurana. No
lhe parece muito mais atraente?
Os nmeros falam por si s, e eles no mentem. Justamente por seu
enorme diferencial de rentabilidade lquida real acumulada (rlra ) que
os ttulos federais negociados via Tesouro Direto faro seu dinheiro ren-
der amplamente mais no mdio e no longo prazos, tornando muito com-
pensadora a troca da caderneta de poupana e de seus investimentos
convencionais em geral por essas aplicaes bem mais dinmicas.
31

SNTESE DO APRENDIZADO AT ESTE PONTO DO LIVRO
Veja a seguir uma sntese do quanto voc j aprendeu at aqui sobre

como tornarse um investidor multiplicador ou seja, aquele aplicador
que est determinado a batalhar por ganhos mais dinmicos, ao mesmo
tempo em que no se mostra disposto a abrir mo de um elevado nvel
de segurana, investindo em ttulos pblicos via Tesouro Direto!
CAPTULO 1
O que faz o dinheiro aplicado crescer e se multiplicar para valer, inclusive
de forma bastante diferenciada nas aplicaes dinmicas (como os
ttulos pblicos do Tesouro Direto), somente a Rentabilidade Lquida
Real Acumulada (RLRA). Portanto, indispensvel para o aplicador
multiplicador tomar os seguintes cuidados:
avaliar o impacto do IR cobrado sobre as diferentes aplicaes;
conhecer direito as taxas incidentes em cada uma;
calcular o desgaste da inflao no poder aquisitivo do dinheiro;
valorizar o efeito multiplicador dos juros acumulados nos anos.
Vamos aprender mais sobre as aplicaes?

Qual o seu verdadeiro perfil de investidor?
Restanos agora saber se o investimento em ttulos pblicos oferece

segurana e solidez e se pode mesmo ser realizado com praticidade e
rapidez. Desde j eu lhe garanto que sim, mas quero lhe apresentar isso
em detalhes. Para que possamos superar esse desafio, preciso agora lhe
transmitir alguns conceitos importantes sobre as aplicaes financeiras
conservadoras em geral e tambm sobre como identificar seu verdadeiro
perfil de investidor multiplicador.

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SERMOGRAF em AGOSTO de 2016

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TESOURO DIRETO

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tesouro direto - 03.indd 3 06/07/16 12:10

O mercado financeiro dinmico: enquanto algumas aplicaes

Descubra o quanto se pode ganhar a mais com a rentabilidade

Saiba garimpar as aplicaes dinmicas que melhor se

Seus planos indicaro o quanto poupar e aplicar em ttulos

tesouro direto - 03.indd 7 06/07/16 12:10

Faa o casamento ideal do prazo de realizao de seu sonho

Escolha criteriosamente seu mais importante aliado para fazer

Conhea os fundamentos que aliceram a segurana e o

Resumo prtico para tomar a deciso de qual o melhor ttulo

Como aplicar nos ttulos pblicos usando o site de sua

tesouro direto - 03.indd 8 06/07/16 12:10

A POUPANA J ERA... MAS

O mercado financeiro dinmico: enquanto algumas

A caderneta de poupana encerrou 2015 com saque lquido de quase

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que a poupana pagou no acumulado do ano apenas 8,09%, vemos que

RENTABILIDADE. O td no s bateu a inflao em 2015 como

ACESSIBILIDADE. Mais de dois teros das vendas feitas no td

tesouro direto - 03.indd 12 06/07/16 12:10

igualmente elevadas, sem nenhuma discriminao do pequeno

SEGURANA. A nica aplicao do pas 100% garantida pelo

PRATICIDADE. Uma vez que se aprende a aplicar nos ttulos

O Tesouro Direto registrou em dezembro de 2015 o maior nmero

Voc e eu, juntos, realizando suas aplicaes

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Creio que at mesmo aqueles que j tm algum conhecimento sobre

Se voc aplicar pela web, quem lhe dar as

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bancrias, e isso diz respeito, sobretudo, s aplicaes financeiras.

tesouro direto - 03.indd 15 06/07/16 12:10

RENTABILIDADE LQUIDA REAL

Descubra o quanto se pode ganhar a mais com a

Vamos comear nossa jornada de investimentos dinmicos apurando na

tesouro direto - 03.indd 17 06/07/16 12:10

Rentabilidade bruta nominal mensal: o engano do

Como todos sabem, rentabilidade o quanto a aplicao paga para quem

TABELA 1.1 APLICAES FINANCEIRAS BRASILEIRAS NO CENRIO

Caderneta de poupana 0,65%

Certificados de Depsitos bancrios (CDBs)

tesouro direto - 03.indd 18 06/07/16 12:10

Comparando as diferentes aplicaes somente pelo critrio da ren-

Os fifs conservadores de varejo e cdbs para pequenas quan

Os ttulos pblicos pagam muito pouco a mais que a pou-

(Essa concluso estaria baseada na conta: 1,25% dos ttulos 0,65%

Para o pequeno ou mdio investidor, as aplicaes conser

A impresso que todas as aplicaes seguras pagam muito

No est errada a parte do ser feliz, nem tampouco a questo

tesouro direto - 03.indd 19 06/07/16 12:10

Rentabilidade bruta rentabilidade lquida: aqui sua

TABELA 1.2 APLICAES FINANCEIRAS BRASILEIRAS NO CENRIO

FIFs DI e Renda Fixa conservadores (de varejo)

Ttulos pblicos turbinados

(*)Supondo taxa Selic prxima de 14% ao ano.

tesouro direto - 03.indd 20 06/07/16 12:10

Esse critrio j deixa claro que os fifs conservadores acabam

Ok, ttulos pblicos pagam mais, porm muito pouco alm da

tesouro direto - 03.indd 21 06/07/16 12:10

dinmicas, j que a diferena (no mximo!) de mseros

(Essa concluso estaria baseada na conta: 1,05% dos ttulos

Para o pequeno ou mdio investidor, as aplicaes seguras,