6.

3 FINANZAS PBLICAS

Para los aos fiscales siguientes al 2016, se considera una reduccin anual no menor a 0,5% del PBI.
En los aos fiscales 2017 y 2018 que la gua ex ante menciona que el resultado fiscal estructural del
SPNF no podr ser mayor a un dficit del 1,5% y 1,0% del Producto Bruto Interno potencial.

El dficit fiscal estructural 2016 se estima en 2,0% del PBI potencial (dficit fiscal observado de 2,5%
del PBI) como resultado de la actualizacin de los supuestos macroeconmicos, cambio de autoridades
a nivel del Gobierno Nacional y uso parcial de los S/ 3 000 millones (0,5% del PBI) asignados en el
Presupuesto Pblico 2016 para la atencin del Fenmeno El Nio, en la medida que la intensidad de
dicho fenmeno fue menor a la esperada. El gasto no financiero del Gobierno General para el 2016
asciende a S/ 135 983 millones, el cual es un estimado de ejecucin respecto del lmite mximo (S/ 142
250 millones) establecido en el Marco Macroeconmico Multianual 2016-2018 Revisado (MMMR), con
la informacin actual, servir de punto de referencia para los siguientes aos. As, una mayor eficacia
en la ejecucin llevara a mayores niveles de gasto no financiero dentro de lo aprobado en el MMMR y
en la Ley de Presupuesto Pblico 2016.

La senda decreciente proyectada de dficit fiscal estructural en el horizonte de proyeccin del

presente MMM es menor en aproximadamente 1,0% del PBI respecto de lo considerado en el Marco
Macroeconmico Multianual 2016-2018 Revisado (MMMR),la revisin de la metodologa del clculo
estructural de las cuentas fiscales refleja una visin ms fidedigna de la fortaleza de las cuentas
fiscales, resaltando dficit fiscales estructurales en torno a 2,0% del PBI potencial, en lugar de 3,0%
.Adicionalmente, hay otros factores que explican esta menor senda decreciente del dficit fiscal
estructural proyectado. En primer lugar, menor ejecucin de gasto pblico 2015 por parte de los
gobiernos regionales, locales y empresas pblicas por aproximadamente S/ 3 000 millones (0,5% del
PBI) respecto de lo proyectado en el MMMR (dficit fiscal 2015 fue de 2,1% del PBI, menor al 2,7% del
PBI estimado en el MMMR). Y, en segundo lugar, est un uso parcial de los S/ 3 000 millones (0,5% del
PBI) asignados en el Presupuesto Pblico 2016 para la atencin del Fenmeno El Nio, en la medida
que la intensidad de dicho fenmeno fue menor a la esperada.

En un contexto internacional desafiante tanto para el crecimiento como para los balances
macroeconmicos de las economas emergentes, junto con un retiro gradual del impulso monetario
local y un ritmo de depreciacin acorde con una economa parcialmente dolarizada, se considera
conveniente que la poltica fiscal 2016-2019 est orientada a: (i) contribuir con la recuperacin
econmica iniciada en el 2015, principalmente a travs de la inversin pblica (ii) mantener un slido
compromiso con un manejo fiscal responsable que permita reducir vulnerabilidades en un contexto
internacional incierto, asegurar la sostenibilidad de las finanzas pblicas y preservar una buena
calificacin crediticia. La recuperacin econmica iniciada desde el 2015 est siendo liderada por los
sectores primarios, mientras que la brecha del PBI an es negativa (2015:0,9% del PBI potencial), por
lo que se requiere un impulso fiscal que acompae y propague esta recuperacin a otros sectores
de la economa. Por tanto, la inversin pblica 2016 se recuper y creci 7,4%, el mayor crecimiento
desde 2014, como reflejo de la puesta en operacin de importantes mega proyectos de infraestructura
bajo la modalidad de Asociaciones Pblico Privadas (APP) .A partir del 2017 se proyecta que la
economa alcanzar su nivel potencial, con una aceleracin significativa de la demanda interna privada
(sin inventarios) que pasar de 2,1% en el 2016 a 4,4% en el 2019. Es en este contexto en el que se
iniciar un proceso gradual de consolidacin permitir que el dficit fiscal observado se reduzca desde
2,5% del PBI en el 2016 hacia 1,2% del PBI en el 2019, estabilizando as la deuda pblica en 25,4%
del PBI, nivel inferior al registrado en otras economas emergentes con similar o mayor calificacin
crediticia. Cabe sealar que, para evitar que esta consolidacin fiscal comprometa el dinamismo
econmico proyectado, no es conveniente que la modulacin del gasto pblico sea a travs de la
inversin pblica. En ese sentido, dicha variable, como porcentaje del PBI, se incrementar de 5,2%
en el 2016 a 5,4% en el 2019.

A partir del 2017, confirma el compromiso de la economa peruana con la estabilidad macroeconmica y
otorga los siguientes beneficios:

1.Reducir el dficit en cuenta corriente, que puede conllevar a una mayor cada de precios de materias
y/o una reversin abrupta de los flujos de capital se espera que converja hacia niveles de 2,9% del PBI
en un contexto de estabilizacin de precios de las materias primas, mayor produccin transable
(principalmente minera) y reduccin del dficit fiscal. Con esto, la deuda pblica se estabilizar en
niveles de 25,4% del PBI, por debajo de pases emergentes con similar o mayor calificacin crediticia.
(2) La reduccin de vulnerabilidades en un contexto internacional an muy voltil, puede afectar de
una forma no lineal e inesperada la sostenibilidad fiscal, por lo que es recomendable una postura fiscal
prudente.(3) Un mayor espacio para implementar reformas estructurales. La estabilidad
macroeconmica minimiza la probabilidad de ocurrencia de eventos de ajustes abruptos de las finanzas
pblicas y, por lo tanto, otorga mayor predictibilidad a los hacedores de polticas pblicas para llevar a
cabo reformas estructurales que suelen conllevar compromisos de gasto bajo horizontes temporales
largos. (4) Menor percepcin de riesgo que se traduce en menores costos financieros para
financiar decisiones de consumo e inversin tanto del sector pblico como privado. En el 2008 las
emisiones de empresas privadas en el exterior estuvieron en un rango de tasas de inters de [6,3%
8,5%], en el 2015 dicho rango fue de [5,9% 7,1%]. (5) Mayor preferencia por la moneda local, lo
que reduce la vulnerabilidad de la economa en su conjunto ante un choque externo. As por ejemplo,
los bonos soberanos denominados en moneda nacional han aumentado su participacin como
porcentaje del PBI pasando de 4,1% en el 2006 a 7,8% en el 2015. Por otro lado, la dolarizacin de la
deuda pblica y del crdito al sector privado ha disminuido de 80% a 30%. (6) La atraccin de flujos de
capital que permiten financiar la actividad econmica. La obtencin del grado de inversin permiti
expandir la base de inversionistas extranjeros.

En el 2015 la economa peruana se posicion, dentro de los pases de LA6, como la segunda de menor
deuda pblica (23,3% del PBI) y la de menor dficit fiscal (2,1% del PBI) canasta exportadora
diversificada en la que el oro, metal precioso que acta como refugio de valor, equivale al 19,3% del
total de exportaciones, otorga una cobertura natural a la economa peruana frente a un escenario
internacional incierto.

La deuda pblica, como porcentaje del PBI, se estabilizar en 25,4% del PBI y se mantendr en
niveles inferiores a los registrados por otras economas emergentes con similar o mayor calificacin
crediticia. Este manejo responsable es reflejo de la Estrategia de Gestin Global de Activos y Pasivos
que combina el endeudamiento pblico bajo condiciones favorables en los mercados financieros con el
uso eficiente de los activos pblicos, el pre financiamiento de obligaciones (principalmente, en moneda
extranjera) y la adopcin de lneas de crditos contingentes con organismos multilaterales.

El proceso de consolidacin fiscal, junto con la proyeccin de ingresos fiscales estructurales, permitir
que la expansin del gasto pblico, en especial de la inversin pblica, acompae el crecimiento
proyectado de la actividad econmica.

Por el lado del gasto corriente del Gobierno General, el desafo est en incrementar la base de
ingresos fiscales estructurales, de forma que permita: i) profundizar en el tiempo las reformas iniciadas
durante esta administracin, como la reforma del servicio civil o la reforma educativa y de salud, que
potencian el capital humano de la economa y ii) acompaar la expansin de la infraestructura pblica
mencionada lneas arriba, a travs de mantenimiento y equipamiento, con el objetivo de maximizar el
impacto del stock de capital pblico sobre el potencial de crecimiento de la economa.

Un crecimiento econmico en el mediano plazo mayor al 4,0% es imprescindible para profundizar las
reformas estructurales ya iniciadas (educacin, APP, diversificacin productiva, simplificacin
administrativa) y adoptar nuevas reformas (laboral, descentralizacin, etc.). Dichas reformas conllevan
costos fiscales que deben ser financiados, en primer lugar, a travs de una mayor generacin de
ingresos fiscales permanentes y, en segundo lugar, a travs de una bsqueda de mayor eficiencia y
priorizacin del gasto pblico, bajo un enfoque multianual. As, se considera que la principal
restriccin para incrementar los niveles de gasto pblico no es el dficit fiscal o el incremento del
endeudamiento pblico sino los bajos niveles de ingresos fiscales. En el Per los ingresos fiscales del
Gobierno General son equivalentes a 20,1% del PBI, muy por debajo del promedio de nuestros socios
de la Alianza del Pacfico, se debe impulsar la equidad y eficiencia del sistema tributario, ampliar la base
tributaria, racionalizar las exoneraciones tributarias, mejorar la tributacin municipal y continuar
adoptando medidas administrativas, como la modernizacin de los sistemas de informacin de SUNAT.
Existen altos niveles de evasin y elusin tributaria, en cuanto a la eficiencia del gasto pblico, de
acuerdo a un estudio del FMI, en el Per se podran conseguir ahorros fiscales mayores al 1% del PBI
si se mejora la eficiencia del gasto, especialmente en sectores como Educacin, Salud e Infraestructura.

6.3.1 Ingresos

SUNAT estudio realizado 2014 se mencion i) obtener ganancias de competitividad tributaria y

estandarizacin a niveles similares a los pases de la OCDE y al promedio de la regin, mediante la
reduccin gradual de la tasa del impuesto a la renta de 3ra categora; ii) mejorar la progresividad del
sistema mediante la reduccin de la carga impositiva de los trabajadores con menores ingresos; iii)
facilitar el entorno de negocios, reduccin de costos administrativos e inyeccin de liquidez al sector
privado a travs de la racionalizacin de los sistemas administrativos del IGV; iv) reducir las alcuotas a
los combustibles (ISC) en funcin de la externalidad negativa que generan; y, v) aumentar la
competitividad de la economa a travs de la reduccin arancelaria ,el efecto de estas medidas
ascendi a 0,7% del PBI en el 2015, considerando el cierre de la informacin de dicho ao. Para el
2016, se espera que el costo fiscal de las medidas se incremente en aproximadamente 0,1% del PBI (S/
787 millones) respecto del 2015.Hacia adelante, el costo marginal de las medidas reflejar la reduccin
de tasas del Impuesto a la Renta (IR) de 3ra categora en los aos 2017 (de 28% a 27%) y 2019 (de
27% a 26%). Se precisa que, de acuerdo a SUNAT, se asume que la reduccin del IR de 3ra categora
en estos aos ser acompaada de la norma legal correspondiente que afecte el coeficiente de pagos a
cuenta, tal como sucedi para el 2015.

En el 2016, se espera que los ingresos del Gobierno General (IGG) se incrementen aproximadamente
en S/ 5 040 millones respecto de 2015 (crecimiento real de 0,3%), como reflejo de mayores
devoluciones tributarias, la cada de los precios de las materias primas que exportamos y una lenta
recuperacin de la demanda interna. Como reflejo de la recuperacin anticipada de IGV en importantes
proyectos mineros y de infraestructura en etapa pre operativa y de la devolucin de IGV a exportadores,
las devoluciones tributarias ascendern a S/ 13 536 millones y registrarn un crecimiento de 11,7% en
el 2016, el mayor crecimiento desde 2011.

Los ingresos tributarios del Gobierno General 2016 crecern 0,7% en trminos reales respecto de
2015, siendo equivalentes al 14,8% del PBI (0,5 puntos porcentuales menos que lo previsto en el
MMMR 2016- 2018). La dinmica de la recaudacin tributaria se explica por la cada del Impuesto a la
Renta (IR) de 3era categora de compaas mineras y de hidrocarburos (-20,8% real en conjunto), en un
entorno de menores cotizaciones de las materias primas que exportamos, as como por el incremento
de las devoluciones (11,7%). Estas cadas sern compensadas parcialmente por mayores ingresos
fiscales en los rubros relacionados a la demanda interna, como el IGV interno (1,1%) y el Impuesto
Selectivo al Consumo (3,4%). A su vez, el IGV importado crecer 2,4% real debido a que la
depreciacin de la moneda local (8,2%) superar la cada de las importaciones (- 4,8%). La cada de
los ingresos no tributarios se explica por los menores ingresos provenientes de regalas mineras, de
hidrocarburos y gravamen especial a la minera (-23,2% en conjunto). Vale mencionar que esta
proyeccin considera el impacto fiscal de los nuevos proyectos mineros que durante este ao pagarn
regalas pero no IR, debido a que la normatividad vigente permite que estas empresas incluyan una
mayor depreciacin de sus inversiones en sus costos. La cada en regalas mineras, de hidrocarburos y
gravamen especial a la minera ser atenuada por el incremento esperado en la recaudacin de
contribuciones sociales (3,0%, 47% de los ingresos no tributarios) y de los recursos propios del
Gobierno General (1,1%, 23% de los ingresos no tributarios), ambos asociados al dinamismo de la
demanda interna, los ingresos del Gobierno General crecern a una tasa promedio anual de 4,2%
real y alcanzaran un 19,7% del PBI hacia el 2019. Cabe destacar que hacia el final del horizonte de
proyeccin se consideran los pagos diferidos por IR de los proyectos mineros que actualmente estn en
fase de produccin. Esta proyeccin implica una reduccin de los ingresos como porcentaje del PBI de
1,5 puntos porcentuales respecto al promedio del perodo 2005-2015, como reflejo del trmino del boom
de precios de materias primas. As, se espera que los ingresos fiscales por minera e hidrocarburos
para el perodo 2017-2019 sean, en promedio, la tercera parte de lo observado por este concepto
durante el perodo 2005-2015 (0,8% del PBI versus 2,6% del PBI en promedio). En relacin a los
ingresos estructurales, estos pasarn a representar en promedio 20,0% del PBI potencial durante los
aos 2017-2019 (2016: 20,0% del PBI potencial), en un contexto de lenta recuperacin de los precios
de las materias que exportamos pero an por debajo de sus niveles de mediano plazo.

El precio de la materia prima que exportamos i) una cada de 10% en el precio del cobre
(aproximadamente US$/lb 20) reduce los ingresos fiscales entre 0,10% - 0,20% del PBI; ii) una cada de
10% en el precio del petrleo, iii) subida del precio del oro incrementa los ingresos fiscales, SUNAT ha
venido implementado medidas para mejorar su Sistema de Operaciones en Lnea e incorporar en sus
procesos tecnologas ms avanzadas con el fi n de alcanzar estndares de pases desarrollados. As,
en la actualidad los contribuyentes pueden emitir comprobantes de pagos electrnicos desde una
aplicacin celular gratuita. Esto facilita el cruce de la informacin y fortalece los canales de
comunicacin con los contribuyentes, fomentando el cumplimiento voluntario de las obligaciones
tributarias.

6.3.2 Gastos

En el 2016, el gasto pblico, contabilizado para el clculo del PBI, crecer 5,2% real, contribuyendo con
0,9 al crecimiento del PBI. Este impulso fiscal estar liderado por la inversin pblica que crecer 7,4%
real, casi el doble del crecimiento del PBI, de forma de potenciar el efecto multiplicador de la poltica
fiscal en un contexto de brecha negativa del PBI. El crecimiento esperado de la inversin pblica se
explica por: i) la ejecucin de un importante portafolio de mega proyectos de infraestructura; y, ii) la
recuperacin de la inversin regional y local.

Por su parte, el consumo pblico crecer 4,3%, liderado por el gasto en bienes y servicios. El gasto en
remuneraciones del Gobierno General crecer 3,5% real, consistente con las reformas implementadas
en los ltimos aos para el fortalecimiento del capital humano y el cumplimiento de la regla fiscal de
planilla.
El gasto no financiero del Gobierno General para el 2016 asciende a S/ 135 983 millones, el cual es un
estimado de ejecucin dentro del lmite mximo (S/ 142 250 millones) establecido en el (MMMR). El
estimado de ejecucin est en funcin de dos variables, primero la Reserva de Contingencia del
Presupuesto Pblico 2016 para la atencin del Fenmeno El Nio , segundo el ciclo poltico por cambio
de autoridades a nivel del Gobierno Nacional.

A partir del 2017 se ir modulando la expansin del gasto pblico, Sector Pblico No Financiero (2017:
1,5% del PBI; 2018: 1,0% del PBI; y 2019: 1,0% del PBI) afianzando as el compromiso con la disciplina
fiscal y la estabilidad del marco macro fiscal vigente. Priorizar la inversin pblica, de forma de
maximizar el efecto multiplicador de la poltica fiscal sobre el crecimiento econmico. De esta forma, la
inversin pblica crecer en promedio 5,1% real por ao, por encima del crecimiento de la economa,
alcanzando niveles de 5,4% del PBI hacia el 2019 (2016: 5,2% del PBI; promedio 2005-2015: 4,8% del
PBI).

En esta expansin de la inversin pblica, la modalidad de las Asociaciones Pblico-Privadas (APP)

jugar un rol preponderante, como reflejo de los proyectos adjudicados durante esta administracin y
los cambios al marco normativo acordes con las mejores prcticas internacionales y principios de
gobernanza de la OCDE. Cabe destacar que entre agosto del 2011 y febrero del 2016, Pro Inversin ha
adjudicado 30 proyectos bajo la modalidad de APP por un monto de US$ 20 547 millones, ms del
doble de lo adjudicado por la anterior administracin (US$ 9 734 millones). Los proyectos ms
representativos son la Lnea 2 del Metro de Lima, el Gasoducto Sur Peruano, las Bandas 4G, el Nodo
energtico en el Sur de Per, Chavimochic III Etapa, el Aeropuerto Internacional de Chinchero, la
Longitudinal de la Sierra Tramo 2 y la Lnea de Transmisin Moyobamba - Iquitos. De stos US$ 20 547
millones, ya se han ejecutado US$ 4 987 millones, por lo que resta por ejecutar en los prximos aos
US$ 15 560 millones (8,4% del PBI 2016).

Por su parte, el gasto corriente se mantendr en torno al 14,7% del PBI entre el 2016 y 2019, en lnea
con el promedio histrico 2001-2015 (14,5% del PBI) se busca : i) profundizar en el tiempo las reformas
iniciadas durante esta administracin, como la reforma del servicio civil o la reforma educativa y de
salud, que potencian el capital humano de la economa y ii) acompaar la expansin de la
infraestructura pblica mencionada lneas arriba, a travs de mantenimiento y equipamiento, con el
objetivo de maximizar el impacto del stock de capital pblico sobre el potencial de crecimiento de la
economa.

Un mayor impacto de la poltica fiscal sobre el crecimiento econmico de mediano plazo requiere
mejorar la eficiencia y priorizacin del gasto pblico bajo un enfoque multianual.