Una breve historia de las relaciones monetarias internacionales por Benjamn

Cohen
Benjamn J. Cohen describe la evolucin del sistema monetario internacional a travs del
siglo pasado. El muestra como el sistema ha evolucionado de patrn oro hacia el uso de
monedas nacionales, que no son apoyadas por metales preciosos, para el intercambio
internacional y pagos. Como el autor indica los objetivos nacionales de estados
independientes a menudo han hecho conflicto con el ms general internacional objetivo
de unos medios estables y laborables de pagos internacionales. Las dos ms exitosas
experiencias se superar la contradiccin entre deseos nacionales y cooperacin global han
sido en los periodos: antes de la primera guerra mundial y despus de la segunda guerra
mundial n los cuales Gran Bretaa y Estados Unidos, respectivamente sirvieron como
banqueros del mundo. En estas eras una nacin manejaba y cumpla las relaciones
monetarias internacionales en formas que se ajustaran a ambas a hegemona de los
objetivos nacionales y a el mantenimiento de la estabilidad monetaria internacional. En
cualquier caso solo como el decline de la poltica inglesa y el poder econmico socavado
por el patrn oro clsico, as tambin los Estados unidos ha decado relativamente desde
1970 llevando a una remodelacin de los acuerdos monetarios internacionales existentes.

El patrn de oro clsico

Es imposible especificar una fecha precisa de cuando el orden monetario internacional
empez. Los orgenes de las relacionas monetarias internacionales como aquellos en
moneda misma estn en la oscuridad de la prehistoria. Sabemos que esta bien definido en
reas monetarias en muchas partes del mundo antiguo. Pero es solo con el levantamiento
del imperio romano que encontramos evidencia documentada de un orden monetario
internacional explicito. El orden monetario romano, basado inicialmente en monedaje de
Julio Cesar y luego en el oro solid por Bizancio duro aproximadamente 12 siglos en
total. El sistema romano no se cay totalmente hasta el saqueo de Constantinopla en
1203. Los siguientes cinco siglos se caracterizaron por la fluctuacin de tasas de cambio
y una sucesin de monedas dominantes, los dlares de la edad media han sido llamados
por una fuente entre ellos: el fiorino florentino, el ducado veneciano, el real espaol y el
florn holands. Despus del principio de la revolucin industrial, fue la libra esterlina
que creci a la posicin de preeminencia del mundo de las monedas.
Como su nombre lo indica la libra esterlina se basaba originalmente en la plata. De
hecho, Inglaterra comenz practicando una clase de bimetalismo, monedas de plata
circulando junto con monedas de oro, aun como en principios de siglo XIV. La ley de
Gresahm se vio durante el reinado de la reina Elizabeth I. Sir Isaac Newton, como un
maestro de la mente, trato de copar el problema de la mala moneda sacando del mercado
a la buena, por esto calculando el valor del oro de guinea en trminos de plata. En 1817 el
oro fue declarado moneda legal en Inglaterra junto a la plata. Desde el tiempo de las
guerras napolenicas, el reino unido paso del bimetalismo a un sistema de una sola
moneda. En 1798 la libre moneda de plata fue suspendida y un limite puesto en la
posesin legal de las monedas de plata. En 1816 el lmite se redujo a 2 libras y luego en
1819 no poda ser usada para redimir letras bancarias. Desde esta fecha la libra esterlina
era efectivamente basada en solo oro. Los ingleses estaban en un solo patrn de oro.
Otros pases se resistieron al patrn oro por varias dcadas, entre estas naciones europeas
junto a los Estados Unidos permanecieron legalmente bimetalitos por al menos medio
siglo, y otros como los asiticos retuvieron estndares de plata. Solo en 1870 que el
movimiento hacia el patrn oro llego al clmax y que desde esta dcada que la historia
moderna de las relaciones monetarias internacionales datan. En 1871 el nuevo imperio
Germano adopto la marca del oro como su unidad monetaria, descontando la moneda
libre e ilimitada de la posesin legal de plata. En 1873 una decisin paralela seguida en
los Estados Unidos y por 1878 la plata ha sido desmonetizada en Francia y virtualmente
en otros pases europeos tambin. Durante esta dcada, el patrn de oro clsico naci.
Durante las dcadas subsiguientes se extendera para unir a todos los pases
independientes del mundo y a varios imperios coloniales de Europa. El patrn de oro
clsico era un episodio corto comparativamente en la historia finalizando con la primera
guerra mundial en 1914. Era definido por dos caractersticas claves. Un pas era
considerado a ser en patrn oro si el banco central se comprometa comprar y vender oro
libremente a un precio ajustado en trminos de la moneda local y sus residentes privados
podan exportar e importar oro libremente. Juntas estas dos caractersticas definen un
mecanismo tasa de intercambio ajustada pura de balance de pagos ajustada. Las tasas de
intercambio ajustadas se establecieron por los radios de los precios al cual los bancos
centrales se comprometan a comprar y vender oro por moneda local. Libre exportacin e
importacin de oro en lugar establecido lo que significa para quitar las diferencias entre
demanda y oferta de una moneda en su tasa fija ajustada. El dficit, requiriendo pagos
netos a extranjeros era esperado como resultado de las salidas de oro, como los residentes
convertan la moneda local en el banco central con el fin de hacer transacciones locales
abiertas. Por el contrario, los supervit eran esperados a resultar en las entradas de oro. El
ajuste era supuesto para trabajar a travs del impacto de tales flujos de oro en las
condiciones de la economa domestica en cada pas.
El mecanismo de creacin de liquidez bajo el patrn oro clsico era muy cerca de una
pura comodidad estndar y esa comodidad era el oro. Y las monedas nacionales no
entraron en las reservas monetarias hasta despus de 1900. La moneda mas utilizada
como reserva antes de la primera guerra mundial era la libra, seguida por el franco y el
marco. Pero aun en 1914, la proporcin del mundo extranjero las reservas permanecan
muy bajas. El estndar monetario aun entonces era todava esencialmente una comodidad
estndar pura.
Despus de la primera guerra mundial las naciones tendieron a mirar atrs en el estndar
de oro clsico con un sentido de nostalgia y desconsuelo. Durante estas cuatro dcadas de
existencia, comercio mundial y pagos a creciendo a tasas promoviendo eficiencia tcnica
y bienestar econmico, as mirando atrs pareciera que los problemas de la balanza de
pagos, ajustes y choques de poltica entre naciones han sido remarcablemente raras. Esto
se conoce como la edad dorada en las relaciones monetarias.
La imagen de una edad dorada era un mito basado en al menos dos serios mal entendidos
de cmo el patrn oro ha actualmente operado en practica. Un mal entendido preocupa el
proceso de balanza de pagos ajustada, el otro involucra el rol de una poltica monetaria
nacional. El proceso de ajuste de la balanza de pagos era dicho a depender primariamente
de cambios en el nivel de precios domestico. El modelo era llamado mecanismo flujo
precio especie: salidas de oro (especie) reduce la oferta de moneda en el pas y deflacta el
nivel de precios domsticos, entradas expandiendo la oferta de moneda e inflando los
precios de la economa. Las polticas monetarias nacionales son dicha para ser
actualmente concernientes exclusivamente con la defensa de la convertibilidad de las
monedas locales al oro. Los bancos centrales respondieron a los flujos de oro ms o
menos mecnicamente y pasivamente con un mnimo de accin discrecional y juicio.
Combinando estos malos entendidos produjeron un mito de un impersonal y
polticamente simtrica poltica monetaria internacional ordena simplemente dependiente
en una combinacin de flexibilidad de precio domestico y las restricciones naturales en la
produccin del oro para asegurar optimalidad de ambos el proceso de ajuste y oferta de
reserva.
Arthur Bloomfield demostr que los bancos centrales antes de 1914 eran rara vez tan
mecnicos o pasivos como los observadores crean. De hecho los bancos centrales
ejercan gran cantidad de discrecin en reaccionar a los flujos hacia adentro y afuera de
oro. Las reglas de juego pueden ser interpretadas en un sentido positivo o negativo, en el
sentido negativo, los bancos centrales podan abstenerse de cualquier accin diseada
para responder a la influencia de los flujos de oro en la oferta monetaria interna, en el
sentido positivo, los bancos centrales esperaran a magnificar la influencia monetaria
domestica de los flujos de oro de acuerdo a sus proporciones de reserva de depsitos. El
investigador demostr que bajo el patrn oro clsico los bancos centrales casi nunca
cumplan las reglas en el sentido positivo, y algunas veces parta de este al sentido
negativo. Por supuesto esta era una era de actitudes de predominante laissez-faire en la
poltica de gobierno econmico. Robert Triffin ha convenientemente demostrado que los
niveles de precios rara vez juegan un papel importante antes de 1914 como los
observadores crean. De hecho el proceso dependa al menos de los cambio en el ingreso
interno y empleo como en cambios de precio. Este dibujo una distincin entre pases que
son exportadores de capital y los que importan capital. Los exportadores de capital evitan
las consecuencias de una balanza de pagos deficitarias, simplemente haciendo ms lenta
la inversin abierta. El instrumento usado tradicionalmente era la tasa de descuento del
banco central, la que descuenta el banco central cuando presta a los bancos comerciales.
Un aumento d esta disminuye las reservas de los bancos, puede descansar sobre la que
reduce la tasa de salida de capital y mejorar la balanza de pago. Los pases que toman
prestado son menos capases de controlar la tasa de sus importaciones de capital, siendo
estas primariamente por medio de condiciones de crdito en los pases exportadores de
capital. La edad dorada estaba limitada solo al ncleo de las naciones avanzadas.
Antes de 1914 el orden monetario internacional era arreglado en una forma distintamente
jerrquica, con los pases de la periferia en el fondo, el ncleo los pases encima y en el
pico Gran Bretaa. Este ltimo domino las relaciones monetarias internacionales en el
siglo XIX como ningn estado lo ha hecho desde entonces, con la excepcin de los
Estados Unidos inmediatamente despus de la segunda guerra mundial. Bretaa era el
poder industrial supremo del da, el ms grande exportador de bienes manufacturados, el
ms grande inversionista ms all de los mares. Londres era por mucho el centro
financiero ms importante, y la libra esterlina era la moneda mas usada en el mundo. El
patrn oro clsico era un patrn esterlina, en el sentido que Gran Bretaa no solo
dominaba el orden monetario internacional estableciendo y manteniendo las reglas del
juego, pero tambin daba las relaciones monetarias. Sin importar el grado de estabilidad
inherente en el que estuviera.
Esta estabilidad era asegurada a travs de un tro de reglas las cuales en un tiempo solo
Gran Bretaa tiene las fuentes econmicas y financieras en juego: (1) manteniendo un
mercado relativamente abierto para las exportaciones de pases en las dificultades de la
balanza de pagos (2) proveyendo prestamos a largo plazo contra cclicos; y (3) actuando
como un prestamista de ultima instancia en tiempos de crisis de intercambio. El amplio
uso internacional y las conexiones cercanas entre los mercados financieros en Londres y
los mercados financieros pequeos inevitablemente dejando a Gran Bretaa con el poder
de guiar la poltica monetaria mundial. Cambios de poltica por el banco de Inglaterra
inevitablemente impona una cierta disciplina y coordinacin en condiciones monetarias
en otros pases.
Esa estabilidad asegurada por el maneo monetario de Gran Bretaa estaba confinado
ampliamente al ncleo de las naciones avanzadas en Europa. Se argumenta tambin que
la causa d la cada de la edad dorada, el patrn oro clsico actualmente dejo sus semillas
de su propia destruccin. Desde la dcada de 1890 hacia delante Londres enfrento con
una competencia creciente de los nuevos centros financieros como Paris, Berln y Nueva
Cork; la libra encontr rivales. As perdi una buena parte de su poder para manejar el
orden monetario internacional.

El periodo entreguerras
Cuando termino la primera guerra mundial, todas las naciones beligerantes tomaron
accin para proteger sus reservas de oro para suspender la convertibilidad y embargaron
todas las exportaciones de oro. El patrn oro clsico estaba muerto. Los individuos
privados no podan redimir su papel moneda en oro.
Los pases buscaron retornar el patrn oro clsico, pero su mayor problema era la escasez
de oro y la alta inflacin que tenan los pases. Una plausible solucin podra haber sido
una devaluacin igualmente dura de las monedas en trminos del oro, con el fin de
restaurar el valor de la comodidad en reservas de oro. Pero los pases buscaron regresar a
lo normal que se defina como las tasas de intercambio de antes de la guerra. Al mismo
tiempo, los gobiernos queran evitar una prisa por dinero que llevara el valor del metal a
una deflacin competitiva de los precios internos. La solucin era economizar en el uso
del oro. Una conferencia econmica internacional en 1922 recomendaba la adopcin de
un orden estndar del intercambio del oro. Con el fin de centralizar y coordinar la
demanda por oro y as evitar esas amplias fluctuaciones en el poder de compra de oro, el
cual puede resultar de los esfuerzos simultneos y competitivos de un nmero de pases
para asegurar las reservas metlicas. Las reservas de oro se concentraron en los centros
financieros fuera de los centros los pases mantenan sus tasas de cambio por medio de la
compra-venta de oro, en lugar de el oro mismo.
El patrn oro llego en existencia formal en 1925, entonces Gran Bretaa la
convertibilidad del oro se reestablece de la libra y elimina restricciones en exportaciones
de oro. Pero este experimento no duro mucho porque en 1931, luego de fallas bancarias
en el continente europeo, Gran Bretaa se forz por una de sus reservas para suspender la
convertibilidad de nuevo, y en el caos que termino con el orden monetario mundial y
llegaron las polticas monetarias.
La dcada de 1930, fue un periodo de guerra econmica abierta. En 1936 se dio el
acuerdo tripartita entre Gran Bretaa, Francia y Estados Unidos para mutua estabilizacin
de la moneda. Pero lo que restauro fue las relaciones monetarias internacionales.
La edad dorada fallo porque era un mito basado en malas concepciones y un mal
entendimiento de que tanto la economa del mundo ha cambiado. Los gobiernos fallaron
en leer las seales de la decada en la era preguerra; mas importante fallaron en darse
cuenta lo anacrnico que un patrn oro restaurado seria en la era posguerra.
Era un experimento condenado desde el principio: en primer lugar, los gobiernos estaban
en el proceso de abandonar sus actitudes heredadas de laissez-faire en la poltica
econmica general. Las condiciones sociales y polticas cambiaron; en segundo lugar los
precios y salarios estaban convirtindose en increblemente rgidos, bajo el impacto del
creciente unionismo del intercambio y expansin social de la legislacin del bienestar. La
flexibilidad del precio domestico era el requerimiento clave para un patrn oro
restaurado; un tercer problema era la estructura distorsionada de las tasas de comercio
establecidas bajo el nuevo patrn oro, Las naciones insistan en volver a la
convertibilidad en sus partes antes de la guerra, los gobiernos estaban tomando notas
insuficientes del hecho que las relaciones de precios entre economas nacionales han sido
dramticamente alteradas desde 1914. Cuando se reestableci la inconvertibilidad
despus de 1925 muchos gobiernos se encontraron con monedas sobrevaluadas y
subvaluadas en cantidades significantes. Lo que causo que se drenaran fondos de una
naciones a otras; un cuarto problema era el legado de la guerra de deudas internacionales
lo cual impuso unas severas tensiones en relaciones monetarias durante los aos 20s;
finalmente el problema que de la dividida responsabilidad en el orden monetario fue que
Gran Bretaa no poda retomar las riendas del orden monetario mundial y los rivales de
turno en este caso Francia y Estados Unidos no asumieron las responsabilidades, Francia
por incapacidad y Estados Unidos por desinters.

El sistema Bretton Woods

Despus de la segunda guerra mundial llego un cambio de control y termino mucho de lo
que permanecio del elemento de cooperacin en las relaciones monetarias
internacionales. El sistema Bretn Woods se dio en una conferencia en la ciudad del
mismo nombre, en New Hampshire en 1944. El sistema duro solo 27 aos y muri en
Agosto de 1971.
El sistema se origino como un compromiso entre planes rivales para la reconstruccin
monetaria desarrollada por un lado por Harry Dexter del tesoro de los Estados Unidos y
en el otro Lord Keynes de Gran Bretaa. En 1944 las diferencias entre estos dos planes
parecan enormes. Hoy estas diferencias parecen similares.
Se decidieron por los contenidos del acuerdo de formacin del fondo monetario
internacional (FMI), utilizando las lesiones aprendidas del periodo entre guerras.
Des esta reunin resaltaremos cuatro puntos importantes: Primero, es generalmente de
acuerdo que el periodo de entre guerras demostr que las desventajas de los intercambios
libremente fluctuantes, es decir que las tasas flotantes de 1930s eran vistas como
desalentando el intercambio e inversin y apoyando la especulacin desestabilizadora y
depreciaciones competitivas. De acuerdo a las negociaciones de Bretton Woods se
determino que se debe encontrar cierto compromiso entre los dos extremos y ganar las
ventajas de una tasa que es fija y flexible sin sufrir de sus desventajas. Y lograron una
tasa ajustable (pegged-rate), los miembros fijaban un valor deseado para sus monedas y a
intervenir en el mercado con un tipo de banda.
Segundo los gobiernos acordaron que si las tasas de comercio no podan fluctuar
libremente los pases necesitaran estar asegurados con una oferta adecuada de reservas
monetarias oficiales. Un rgimen de percha ajustable. La solucin que salio fue un
sistema de suscripciones y cuotas. En esencia el fondo ms que nada es una piscina de
monedas nacionales y oro suscrito por cada pas.
Un tercer punto en el cual los gobiernos miembros acordaron fue que era necesario evitar
una recurrencia de la clase de tiempo de guerra que ha caracterizado la dcada de los
1930s. Algn cdigo de accin era necesario para guiar a los pases a hacer ajustes de
comercio internacional. Los miembros tenan ciertas obligaciones: primero las
obligaciones de convertibilidad se extendieron a transacciones internacionales actuales
solamente. Y segundo las obligaciones de convertibilidad podan ser aplazadas si un
miembro lo decide durante el periodo de la posguerra.
Por ultimo, los gobiernos acordaron que haba necesidad para un foro institucional para
consultorio y cooperacin en asuntos monetarios. El mundo podra no ser permitido
retornar a la responsabilidad dividida de los aos entreguerras. El fondo se encargara de
lograr que se evite el problema de la poca entreguerras.
Estos cuatro puntos juntos definieron el sistema Bretn Woods, un orden monetario
combinando esencialmente el patrn oro sin cambios, suplementado solo por una piscina
centralizada de oro y monedas nacionales, con un enteramente muevo mecanismo
ajustado de tasa de balanza de pagos. El fondo propio se esperaba realizar 3 funciones
importantes: la regulatoria, la financiera y la consultativa. Luego de la creacin del fondo,
los gobiernos se dieron cuenta que no estaban listos para sacrificar la estabilidad
domestica por el bien el equilibrio externo. As las naciones se dejaron con otros pocos
instrumentos, de control de capital para lidiar con los problemas de las balanzas de pagos.
El resultado fue que las relaciones monetarias despus de la guerra fueron de todo menos
que estables y el periodo de transicin no fue corto. La mayora de los pases se
devastaron por comprometer sus monedas a la convertibilidad.
En este tiempo los Estados Unidos estaban deseosos de convertirse en la potencia
dominante, como lo haba sido Gran Bretaa en el siglo XIX y asumieron sus
responsabilidades rpidamente para guiar al mundo por el camino que deba seguir. Se
dio el plan Marshall el final de la guerra los Estados Unidos posean partes del oro del
mundo, y prospectos para una nueva produccin de oro eran limitados por las
restricciones fsicas de la naturaleza, axial que las dems naciones comenzaron a
acumular dlares que eran el principal vehiculo monetario. Y el principal activo de las
reservas de los bancos.
Los estados Unidos no buscaron deliberadamente la responsabilidad del manejo
monetario global. Estos se encontraron con el, y lo aceptaron por una mezcla de altruismo
e inters propio. Promovieron la recuperacin de Europa y Japn y mantuvieron un
dominio militar sobre los dems.

La historia de Bretton Woods

La siguiente historia explica como se fue dando la historia del fondo y que causo su
derrumbe en 1971. Esta se divide en 2 historias la primera el periodo de escasez del dlar
y el periodo de abundancia del dlar en el primero se dio desde el acuerdo hasta 1958 y el
segundo de ah hasta su cada. Este primero se explica como la necesidad de los otros
pases de adquirir dlares para acumular en sus reservas porque los Estados Unidos
posean la mayora del oro mundial. Consisti en un desequilibrio en el cual estaban los
Estados Unidos, adems estaban en dficit. Despus de 1958 los dficit estadounidenses
se hacan ms fuertes y el dlar comenz a abundar y este se vio obligado a solventar los
dficit por medio del oro que tenan almacenado por lo que fue perdiendo fuerza y el oro
que perdan pas a manos de los gobiernos europeos.