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CONTROL FINANCIERO APALANCAMIENTO FINANCIERO

ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

El anlisis del punto de equilibrio financiero es un mtodo empleado para determinar

exactamente el ingreso operativo, UAII, que la empresa necesita para cubrir la totalidad de
sus costos de financiamiento y producir utilidades netas iguales a cero.

El anlisis del punto de equilibrio financiero observa la porcin inferior del estado de
resultados, esto es, la porcin que incluye desde las Utilidades operativas (UAII) hasta las
Utilidades netas.

Sigamos con el ejemplo del estado de resultados de la empresa Cambrils S.A.

ESTADO DE RESULTADOS 20X1

Ventas (10,000 unds. A $30/unidad) 300.000
Costo Variable ($20 / unidad) 200.000
Utilidades Brutas 100.000
Costos Fijos 25.400
UAII 74.600
Gastos Financieros / Intereses 10.000
Utilidades A. PAT e Impto. Renta 64.600
15% Participacin A Trabajadores (PAT) 9.690
Utilidad antes de Impuesto (UAI) 54.910
Impuesto a la Renta 22% 12.080
Utilidad Neta 42.830

GRFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

250,000
PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

200,000

150,000

CT + I

100,000 IT

50,000
35,400

-
- 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

El punto en el que la lnea del ingreso total intersecta la lnea del costo total ms los
intereses es el punto de equilibrio financiero, debido a que en este nivel, los ingresos
generados a partir de las ventas son suficientes para cubrir los costos operativos totales y
los gastos financieros de la empresa.

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CLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

Costo Fijo Total + Intereses CF + I

PEF (unidades) = =
Precio Unitario Costo Variable Unitario Margen de Contribucion

$25,400 + $10,000
PEF = = 3,540 de unidades
$30 $20

La empresa deber vender 3,540 unidades para alcanzar su punto de equilibrio financiero.
Si vende esa cantidad de productos, generar $74,600 de UAII; esto ser suficiente para
cubrir los gastos financieros de $10,000, resultando en una Utilidad Neta de cero.

USOS DEL ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

El anlisis del punto de equilibrio financiero se puede utilizar para ayudar a determinar el
efecto de la mezcla de financiamiento de una empresa sobre las utilidades netas.

Cuando la empresa usa alternativas que requieren de costos fijos de financiamiento tales
como intereses, existe lo que se conoce como apalancamiento financiero. ste afecta la
seccin de financiamiento del estado de resultados del mismo modo que el apalancamiento
operativo afecta la seccin operativa.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero considera el efecto que un ingreso operativo (UAII) cambiante

tendr sobre las utilidades netas.

El apalancamiento operativo afecta la seccin operativa del estado de resultados, mientras

que el apalancamiento financiero afecta la seccin financiera del mismo estado.

El apalancamiento financiero empieza donde el apalancamiento operativo termina,

amplificando as an ms los efectos que se producirn sobre las utilidades netas como
resultado de cambios en el nivel de ventas.

Al igual que el apalancamiento operativo, el financiero surge como resultado del hecho de
que existen costos fijos; en este caso, los costos fijos estn relacionados con la manera en
que se financie la empresa.

El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se define como el cambio porcentual en las

UN que resulta de un cambio porcentual determinado en las UAII, y se calcula de la
siguiente manera:

Cambio porcentual en las UN

GAF =
Cambio porcentual en las UAII

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Supongamos un aumento de ventas del 10% para la empresa Cambrils, lo que resulta en
un incremento del 13,40% de la UAII. Este aumento en las UAII da como resultado un
incremento en las utilidades netas del 15,48%

INCREMENTO
ESTADO DE RESULTADOS 20X1 VENTAS %
Ventas (10,000 unds. A $30/unidad) 300.000 330.000 10.00%
Costo Variable ($20 / unidad) 200.000 220.000 10.00%
Utilidades Brutas 100.000 110.000 10.00%
Costos Fijos 25.400 25.400 0.00%
UAII 74.600 84.600 13.40%
Gastos Financieros / Intereses 10.000 10.000 0.00%
Utilidades A. PAT e Impto. Renta 64.600 74.600 15.48%
15% Participacin A Trabajadores (PAT) 9.690 11.190 15.48%
Utilidad antes de Impuesto (UAI) 54.910 63.410 15.48%
Impuesto a la Renta 22% 12.080 13.950 15.48%
Utilidad Neta 42.830 49.460 15.48%

Por lo tanto, el grado de apalancamiento financiero asociado con este cambio es de 1,15:
15,48%
GAF = = 1,15
13,40%
El grado de apalancamiento financiero en un nivel particular de UAII puede calcularse
fcilmente mediante el uso de la siguiente ecuacin:

UAII
GAF =
UAII I

Con base en esta ecuacin, podemos determinar que el GAF de Cambrils S.A. es:

$74,600
GAF = = 1.15x
$74,600 $10,000

La interpretacin del valor del grado de apalancamiento financiero (GAF) es la misma que
la del grado de apalancamiento operativo (GAO), excepto que el punto de partida para
evaluar el apalancamiento financiero son las utilidades antes de intereses e impuestos
(UAII) y el punto final son las utilidades netas (UN).

De este modo, ya que el GAF de Cambrils S.A. es de 1.15x, la compaa puede esperar un
cambio de 1.15% en la UN por cada cambio de 1% de la UAII.

El valor del grado de apalancamiento que se ha obtenido mediante la ecuacin pertenece a

un nivel especfico inicial de la UAII.

Por lo tanto, mientras ms dificultades tenga una empresa para cubrir sus costos fijos de
financiamiento mediante el ingreso operativo (UAII), mayor ser su grado de
apalancamiento financiero.

De tal modo que mientras ms alto sea el grado de apalancamiento financiero (GAF) de
una empresa en particular, se encontrar ms cerca de su punto de equilibrio financiero, y
ms sensibles sern sus utilidades netas ante un cambio en la UAII. Una mayor sensibilidad
implica un mayor riesgo.

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Por consiguiente, se puede afirmar que se considera que las empresas que tienen GAF ms
altos, tienen un mayor riesgo financiero que las empresas que los tienen ms bajos.

GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL GAT

El grado de apalancamiento total (GAT) se define como el cambio porcentual de la UN

como consecuencia de un cambio del volumen de ventas. Esta relacin puede ser
expresada de la siguiente manera:

Grado de Apalancamiento Total (GAT) = GAO GAF

Al combinar las ecuaciones para el GAO y para el GAF, la ecuacin puede expresarse de la
siguiente manera:

Ventas Costos Variables

GAT =
UAII Intereses

De acuerdo con esta ecuacin, el GAT de Cambrils S.A. sera de:

$300,000 $200,000
GAT = = 1,55x
$74,600 $10,000

De acuerdo con la ecuacin, podramos haber llegado al mismo resultado del GAT
multiplicando el GAO por el GAF, por lo que el GAT sera de 1,34 x 1,15 = 1,55.

Este valor indica que por cada cambio porcentual en el volumen de ventas, las UN de
Cambrils S.A. cambiaran 1,55%; un incremento de 10% de las ventas dar como resultado
un incremento de 15.5% de las UN.

El concepto del GAT es til principalmente por los indicios que proporciona en relacin con
los efectos conjuntos del apalancamiento operativo y financiero sobre las utilidades netas.

Dicho concepto se puede usar para mostrar a la administracin, por ejemplo, que la
decisin de automatizar una planta y de financiar los nuevos equipos con deudas
provocara una situacin en la cual una disminucin de 10% de las ventas dara como
resultado una disminucin de casi 50% de las utilidades si el GAT es de 5x. Mientras que
con un paquete distinto tanto operativo como financiero, una disminucin de 10% de las
ventas ocasionara que las utilidades declinaran slo en 15% si el GAT es de 1,5x.

Conseguir que las alternativas se planteen de esta manera le proporciona a quienes toman
las decisiones una mejor idea de las ramificaciones de las acciones alternativas respecto al
nivel de operaciones de la empresa y la manera como se financiarn las operaciones.