Economa

Mxico
La actividad econmica de Mxico mantuvo una resistencia relativa en
el segundo trimestre del ao (2T17). Mientras que en el 2T17 el
crecimiento real interanual del PIB se desaceler a 1.8% desde 2.8% en
1T17, en una base ajustada estacionalmente se aceler a 3.0% de 2.6%.
El motor principal del crecimiento fue el consumo privado apoyado por
una tasa reducida de desempleo y una confianza alta de los
consumidores. Esto se reflej por el lado de la oferta con un crecimiento
intensivo de empleos en el sector de servicios. El obstculo principal fue
la inversin bruta fija ya que la inversin pblica se contrajo a una tasa
interanual de 11% (sin estacionalidad) al segundo trimestre del ao.
Fitch increment su proyeccin de crecimiento a 2.3% para 2017 y 2.4%
para 2018, en comparacin con los estimados en junio de este ao de
2.0% y 2.2%, respectivamente. Considerando solamente el arrastre
estadstico del 2T17, el crecimiento del PIB sera de 2.2% en este ao,
mientras que la inversin en reconstruccin derivada de los dos
terremotos ocurridos en septiembre representa riesgos al alza.
Durante el 3T17, la tasa de inflacin de Mxico continu subiendo; por
lo Fitch aument sus pronsticos de inflacin a 6.4% para fines de 2017.
El aumento en la inflacin refleja los efectos persistentes de la
depreciacin de la moneda, los aumentos en los precios de la gasolina a
principios de ao y el incremento, administrado recientemente, a los
precios de los productos agrcolas. En agosto la tasa de inflacin anual
alcanz 6.7%; es decir, est por encima de la meta inflacionaria de 3%
+/-1%. Fitch estima que la inflacin regrese a su rango objetivo en 2018
ya que pasen los efectos del alza en el precio de la gasolina de 2016. Un
consumo privado ms dbil, as como una poltica fiscal y monetaria
restrictiva tambin podran contener las presiones que se ejerza por el
lado de la demanda.
A pesar del repunte de la inflacin, en su reunin de agosto de 2017,
pareca que Banxico confirmaba el final del ciclo de ajuste de la poltica
monetaria al mantener la tasa de inters objetivo en 7%, tras un alza de
25 puntos base (pb) en junio de 2017. Banxico ha incrementado de
manera proactiva la tasa de inters objetivo en 400pb acumulados
desde diciembre de 2015 con la intencin de prevenir una desviacin en
las expectativas inflacionarias. Fitch cree que el banco central mantendr
esta tendencia en el corto plazo y que comenzar a relajarse a finales de
2018.

Mxico - Inflacin Mxico - Contribucin al Crecimiento del PIB

Rango Objetivo Inflacin Consumo Privado Consumo del Gobierno
Tasa de Inters Objetivo Expectativas para Finales de 2017 Formacin Bruta de Capital Fijo Comercio Neto
Expectativas para Finales de 2018 Residual PIB Interanual
(% interanual) (%)
8.0 5

7.0 4

6.0 3

5.0 2

1
4.0
0
3.0
-1
1.0
-2
1.0
1T13 3T13 1T14 3T14 1T15 3T15 1T16 3T16 1T17
2013 2014 2015 2016 2017

Fuente: Banxico, Fitch Fuente: INEGI, Fitch

Mxico - Resumen del Pronstico

(%) Promedio Anual 2012-16 2016 2017p 2018p 2019p

PIB 2.5 2.3 2.3 2.4 2.5

Gasto de Consumo 2.8 2.7 2.8 2.8 2.7

Inversin Fija 2.1 0.1 -0.4 2.7 2.7

Comercio Neto (contribucin puntos porcentuales) 0.2 0.1 -0.2 -0.1 0.0

Inflacin (fin de ao) 3.5 3.4 6.4 3.8 3.5

Tasa de Inters Objetivo (fin de ao) 3.79 5.75 7.00 6.50 6.00

Tipo de Cambio, MXN/USD (fin de ao) 14.87 20.60 18.00 18.10 18.40

Fuente: Fitch

www.fitchratings.mx | Perspectiva Econmica Global - Septiembre 2017

Economa

Aviso Legal

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO
ESTE ENLACE HTTPS://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS.. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES
ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO
MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS,
CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER
PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL
ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.
Derechos de autor 2017 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Telfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435.
La reproduccin o distribucin total o parcial est prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignacin y el mantenimiento de sus calificaciones, as como en la
realizacin de otros informes (incluyendo informacin prospectiva), Fitch se basa en informacin factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera crebles.
Fitch lleva a cabo una investigacin razonable de la informacin factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologas de calificacin, y obtiene verificacin razonable de dicha
informacin de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisin dada o en una determinada jurisdiccin. La forma en que Fitch lleve a
cabo la investigacin factual y el alcance de la verificacin por parte de terceros que se obtenga variar dependiendo de la naturaleza de la emisin calificada y el emisor, los requisitos y
prcticas en la jurisdiccin en que se ofrece y coloca la emisin y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la informacin pblica relevante, el acceso a representantes
de la administracin del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditora, cartas de procedimientos acordadas,
evaluaciones, informes actuariales, informes tcnicos, dictmenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificacin independiente y
competentes de terceros con respecto a la emisin en particular o en la jurisdiccin del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben
entender que ni una investigacin mayor de hechos ni la verificacin por terceros puede asegurar que toda la informacin en la que Fitch se basa en relacin con una calificacin o un informe
ser exacta y completa. En ltima instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la informacin que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y
otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y
abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Adems, las calificaciones y las proyecciones de informacin financiera y de otro tipo son intrnsecamente una visin hacia el futuro e
incorporan las hiptesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobacin de los hechos
actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emiti o afirmo una calificacin o una
proyeccin.
La informacin contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representacin o garanta de ningn tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus
contenidos cumplirn alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificacin de Fitch es una opinin en cuanto a la calidad crediticia de una emisin. Esta opinin y los
informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologas que Fitch evala y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de
trabajo colectivo de Fitch y ningn individuo, o grupo de individuos, es nicamente responsable por una calificacin o un informe. La calificacin no incorpora el riesgo de prdida debido a los
riesgos que no sean relacionados a riesgo de crdito, a menos que dichos riesgos sean mencionados especficamente. Fitch no est comprometido en la oferta o venta de ningn ttulo. Todos
los informes de Fitch son de autora compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones
vertidas en l. Los individuos son nombrados solo con el propsito de ser contactos. Un informe con una calificacin de Fitch no es un prospecto de emisin ni un substituto de la informacin
elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relacin con la venta de los ttulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento
por cualquier razn a sola discrecin de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversin de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendacin para comprar, vender o
mantener cualquier ttulo. Las calificaciones no hacen ningn comentario sobre la adecuacin del precio de mercado, la conveniencia de cualquier ttulo para un inversor particular, o la
naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relacin a los ttulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de ttulos,
por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varan desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisin. En algunos casos, Fitch calificar todas o algunas de las
emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varen entre
USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignacin, publicacin o diseminacin de una calificacin de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como
un experto en conexin con cualquier declaracin de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaa, o las
leyes de ttulos y valores de cualquier jurisdiccin en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicacin y distribucin electrnica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta
tres das antes para los suscriptores electrnicos que para otros suscriptores de imprenta.
Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwn y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer
calificaciones crediticias solamente a clientes mayoristas. La informacin de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean clientes
minoristas segn la definicin de la Corporations Act 2001.

www.fitchratings.mx | Perspectiva Econmica Global - Septiembre 2017