INTRODUCCIN

El desarrollo que ha tenido el sector financiero en la ltima dcada en trminos

de variedad y complejidad de instrumentos que manejan tanto los bancos como las
otras instituciones financieras no bancarias han sido significativos.

Es por ello que resulta de vital importancia el estudio del mercado financiero,
es decir, aquellos mercados en los que se ponen en contacto las personas que tiene
un exceso de fondos disponibles con aquellas otras personas que tienen escasez
de fondos. Existe un diversidad de mercados financieros, Por un lado, se encuentran
aquellos mercados en los cuales la relacin entre ofertantes y demandantes de
fondos no ocurre directamente, sino a travs de intermediarios financieros como los
bancos, los fondos mutuos o los fondos de pensiones. Por otro lado tenemos los
mercados de bonos y de acciones en los que la relacin puede ser directa. Decimos
que puede ser directa porque, como veremos en el desarrollo del tema, existe una
diversidad de intermediarios financieros que compran y venden bonos y acciones
por cuenta de sus clientes.

Las transacciones que se realizan dentro de los mercados financieros

desempean una funcin muy importante en la economa, porque permiten
canalizar fondos desde las personas que no tienen un uso productivo para dichos
recursos en un determinado momento hacia aquellas que si lo tienen en dicho
momento.

As mismo el presente trabajo tambin presenta informacin de la Actividad

Burstil en nuestro Pas, es decir aquellas actividades financieras que se realizan a
travs de la Bolsa, siendo justamente la Bolsa de valores la ms frecuente en la que
las mismas se realizan.
 BANCA DE INVERSION Y MERCADO DE VALORES

I. Bases Legales

Las principales bases legales correspondientes al presente trabajo acerca

de la Banca de Inversin y mercadas de Valores en el Per son Ley General SBS
N 26702, Ley de Mercado de Valores: Decreto Legislativo N 861 y La Ley de
Orgnica de Superintendencia de Mercado de Valores: Decreto Ley N26126.

Ley de Mercado de Valores

La finalidad de la presente ley es promover el desarrollo ordenado y la

transparencia del mercado de valores, as como la adecuada proteccin del
inversionista. Toda informacin que por disposicin de esta ley deba ser
presentada a SMV, a la bolsa, a las entidades responsables de los mecanismos
centralizados, deber ser veraz, suficiente y oportuna. Una vez recibida la
informacin por dichas instituciones deber ser puesta inmediatamente a
disposicin del pblico. Se encuentran prohibido de:

Efectuar transacciones ficticias respecto de cualquier valor, sea que

las operaciones se lleven a cabo en mecanismos centralizados o a
travs de negociaciones privadas.
Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores por
medio de cualquier acto, prctica o mecanismo engaoso o
fraudulento.

Registro Pblico del Mercado de Valores

El Registro es aquel en el cual se inscriben los valores, los programas de

emisin de valores, los fondos mutuos, fondos de inversin y los participantes del
mercado de valores que sealen la presente ley y los respectivos reglamentos,
con la finalidad de poner a disposicin del pblico la informacin necesaria para
la toma de decisiones de los inversionistas y lograr la transparencia en el
mercado.
 Oferta Pblica de Valores

Las ofertas pblicas de valores requieren la previa inscripcin de los mismos

en el Registro, salvo cuando se trate de valores emitidos por el Banco Central de
Reserva y por el Gobierno Central, as como la excepcin contemplada en el
Artculo 66. La emisin y la negociacin de valores por el Gobierno Central,
Gobiernos Regionales, Gobiernos Locales y el Banco Central de Reserva se
sujetan a las disposiciones que contenga la respectiva norma legal autoritativa.

Valores mobiliarios

Los valores pueden ser representados por anotaciones en cuenta o por

medio de ttulos, independientemente que se trate de valores objeto de oferta
pblica o privada. Cualquiera fuera su forma de representacin confieren los
mismos derechos y obligaciones a sus titulares. Ejecucin de Valores
Representativos de Deuda.- Los valores de oferta pblica representativos de
deuda constituyen ttulos de ejecucin sin que se requiera su protesto.
Tratndose de valores representados por anotaciones en cuenta, tal condicin
recae en el certificado a que se refiere el Artculo 216. En la emisin de letras y
pagars, emitidos y colocados tanto por oferta pblica como privada, cualquiera
sea su plazo, no se aplican las

II. Marco Terico

 2.1. Banca de Inversin.

Cuando se habla de banca de inversin pues nos referimos a las entidades

que se especializan en obtener dinero u otros recursos financieros para que las
empresas privadas o los gobiernos puedan realizar inversiones. Los bancos
juegan el rol de intermediarios entre los inversionistas y los usuarios del capital.
Tambin incluye actividades lucrativas como consejos financieros, uniones y
compras, emisiones y manejos de fondos de inversin.

2.2. Mercado de valores.

Los mercados de valores son los intercambios que hacen los inversionistas
al comprar y vender ttulos valores. Para cotizar en bolsa, una empresa debe
cumplir con los requisitos de cotizacin en la misma y cumplir con las normas de
divulgacin de la informacin financiera.
2.3. Mercado Financiero

2.3.1. Definicin:

Es el mecanismo o sistema electrnico donde se negocian los activos,

productos e instrumentos financieros, o se ponen en contacto los
demandantes y ofertantes de un activo, tambin es donde se fijar el precio
pblico de los activos por la confluencia de la oferta y la demanda.

2.3.2. Caractersticas.

La transparencia: Consiste en proporcionar la informacin de una forma

barata, fcil y normalizada para los agentes intervinientes en el mercado.
Libertad: No debern existir barreras a la libre negociacin de ofertantes
y demandantes, quienes podrn negociar los volmenes que deseen de
los activos financieros que ellos elijan, lo que permitir la libre formacin
de sus precios en el mercado.
Profundidad: Un mercado es profundo cuando en l existen rdenes de
compra y venta por encima y por debajo del precio de equilibrio al que se
negocian un activo en cada momento. Cuando mayor sea el nmero de
demandantes y oferentes mayor ser la profundidad del mercado y
menores oscilaciones se producirn en las cotizaciones de los activos.
Amplitud: Relacionada con la caracterstica anterior, atae al tamao del
volumen de operaciones puesto que cuanto ms grande sea ste ms
estables sern las cotizaciones. Un mercado con una amplitud pequea
producir grandes alteraciones en sus precios cuando se produzcan
operaciones de pequeo volumen.
Flexibilidad: Es la caracterstica que permite que el mercado reaccione
rpidamente cuando se detecte que el precio de un activo no est en
equilibrio.
2.3.3. Funciones

Los mercados financieros cumplen con una funcin primordial dentro de la

economa, pues dentro de este se conectan los inversores y los emisores.
Tiene cuatro funciones principales:

Facilitar la puesta en contacto de los demandantes de fondos con los

oferentes de fondos, es decir, poner en contacto a los agentes que
intervienen en los mercados financieros.
La formacin de los precios
La generacin de liquidez
La reduccin de los costes de transaccin

Los mercados financieros son sumamente importantes en la economa, ya

que estos permiten una transferencia fluida de fondos. Cuanto ms grande y
slido sea el sistema financiero de un pas o una regin, mayores sern las
oportunidades de inversin. Sin embargo, si el sistema financiero del pas es
pequeo y dbil, las oportunidades de inversin sern demasiado escazas,
adems de que no sern aprovechadas adecuadamente.

2.3.4. Los componentes de un mercado financiero:

Las instituciones de depsito: Se origina en el hecho de que los

bancos, como intermediaros financieros, aceptan depsitos de los
particulares y de las empresas, y con ese dinero realizan prstamos.

Las instituciones de ahorro contractuales: Son los intermediarios

financieros que consiguen fondos de forma peridica sobre una base
contractual (mediante las primas de los seguros, o las aportaciones a
un fondo de pensiones, por ejemplo) y los invierten de tal manera que
poseen activos financieros cuyo vencimiento coincide con el de las
 obligaciones contractuales que deben cumplir; esto ayuda a reducir el
riesgo que asumen.
Los intermediarios de inversin: Hacen posible que los individuos y
las instituciones puedan invertir en una gran variedad de activos
financieros gracias a que agrupan los recursos financieros de dichos
inversores y los invierten de acuerdo a los objetivos estipulados.

Los intermediarios de mercado: Son aquellas instituciones que

hacen posible el contacto entre emisores e inversores.

2.4. Tipologa del mercado financiero.

2.4.1. Mercado primario y secundario

Un mercado primario es un mercado financiero en el que las nuevas

emisiones de valores, tales como las acciones y los bonos, son vendidas
a los compradores iniciales por las empresas o las agencias del gobierno
que estn buscando fondos .Por su parte un mercado secundario es el
mercado financiero en el que se pueden revender los valores que han
sido previamente emitidos.
El mercado primario no es muy conocido por el pblico, porque las ventas
de valores a los compradores iniciales suelen realizarse a puertas
cerradas. Una importante institucin financiera que colabora con la venta
inicial de estos valores en el mercado primario es el banco de inversin.
Esto lo hace suscribiendo los valores, es decir, garantizando un precio de
compra al emisor y vendindolo al pblico.
La bolsa de valores de Nueva York es el ejemplo mejor conocido en el
mundo de mercado secundario en el que se negocian no solamente
acciones y bonos previamente emitidos y comprados, sino tambin
instrumentos derivados como futuros y opciones. En Amrica Latina, las
 principales ciudades, como Buenos Aires, Mxico D.F, Sao Paulo,
Santiago y Lima, tienen tambin sus bolsas de valores, aunque en
variedad y el volumen de los instrumentos financieros que all se negocian
son muchos menores.

2.4.2. Mercado de dinero

Es un mercado financiero en el que se negocian nicamente los

instrumentos de deuda de corto plazo, es decir, aquellos cuya maduracin
es menor que un ao tales como letra de cambio, cheque, pagare y
factura conformada. Los valores del mercado de dinero son usualmente
ms negociados que los valores de largo plazo y, por lo tanto, tienden a
ser ms lquidos. Adems, los valores de corto plazo tienen fluctuaciones
menores en sus precios con respecto a los valores de largo plazo, lo que
los convierte en inversiones seguras. Es as como las empresas y los
bancos utilizan activamente este mercado para ganar intereses sobre los
excedentes de fondos que ellos esperan mantener solo temporalmente.

Instrumentos

Letras de cambio.
La letra de cambio es un documento mercantil por el que una
persona, librador, ordena a otra, librado, el pago de una
determinada cantidad de dinero, en una fecha determinada o de
vencimiento.
El pago de la letra de cambio se puede realizar al librador o a un
tercero llamado beneficiario, tomador o tenedor, a quien el librador
ha transmitido o endosado la letra de cambio.
Pagar.
 Es un documento escrito mediante el cual una persona se
compromete a pagar a otra una determinada cantidad de dinero en
una fecha acordada previamente.

Es un ttulo valor muy similar a la letra de cambio y se usa,

principalmente para obtener recursos financieros.

La diferencia con la letra de cambio radica en que quien emite el

pagar es el propio deudor (y no el acreedor)

Los pagars pueden ser al portador o endosables, es decir, que se

pueden transmitir a un tercero y ser emitidos por individuos
particulares, empresas o el Estado

Certificados de depsitos.
Es un ttulo valor emitido por un Almacn General de Depsito
(AGD), que acredita el derecho de propiedad de las mercaderas
depositadas en l.
Factura conformada.
La Factura Conformada es un ttulo valor que emite el vendedor en
razn de una compraventa al crdito, requirindose que el
comprador preste su conformidad respecto a la recepcin de los
bienes o mercaderas detalladas en el ttulo.
Es un ttulo valor que establece derechos sobre bienes que han
sido entregados pero no cancelados, la misma que debe ser
suscrita por el deudor de conformidad a los bienes consignados en
ella, su valor y fecha de pago.

2.4.3. Mercado de Capitales.

Es un mercado financiero en el que se comercializan los instrumentos de
deuda de largo plazo, es decir, con maduracin mayor que un ao tales
como las acciones, certificados de suscripcin preferente, bonos,
certificado de depsito y cedula hipotecar. Estos valores de capitales
como son las acciones, los bonos de largo plazo son generalmente
utilizados por los intermediarios financieros, tales como los fondos de
pensiones y las compaas de seguros, que tienen un nivel de
incertidumbre mucho menor respecto a los fondos disponibles en el
futuro.

Instrumentos
Acciones
Son ttulos normativos que representan una participacin en el
capital de las sociedades annimas, las mismas que ofrecen una
rentabilidad variable, determinada tanto por las utilidades que
reparte la empresa en dividendos en efectivo y/o en acciones
liberadas, como por la ganancia (o perdida) lograda por el alza (o
baja) en la cotizacin de la accin en bolsa. Pueden ser
transferidas libremente.

Certificados de suscripcin preferente.

Representan el derecho de preferencia de los accionistas de
empresas registradas en Bolsa a suscribir nuevas acciones en
caso de aumentos de capital por partes en efectivo. Si bien el
derecho de suscripcin se da tanto para los accionistas del capital
como de inversin, solo los primeros obtienen este certificado
pudiendo negociarlo y transferir ese derecho a terceras personas.

Certificados de depsito.
 Documento negociable que certifica un depsito de dinero en una
institucin financiera, normalmente a plazo fijo con una tasa de
inters. No puede ser cobrado hasta el vencimiento y el libremente
negociable

Bonos

Son obligaciones emitidas a plazos mayores de un ao.

Normalmente el comprador del bono obtiene pagos peridicos de
intereses y cobra el valor nominal del mismo en la fecha de
vencimiento mientras que el emisor recibe recursos financieros
lquidos al momento de la colocacin.

Letra hipotecaria.

Son instrumentos financieros que pueden ser emitidos por

cantidades bancarias y financieras, que cuenten con la respectiva
autorizacin de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS),
con la finalidad de otorgar crditos de largo plazo para financiar la
construccin o adquisicin de viviendas, respaldadas con la
primera hipoteca del bien adquirido.

2.5. Actividad burstil

El trmino burstil se emplea para designar a todo aquello relativo a la Bolsa

de Valores, sus operaciones, sus valores, ndices, entre otros temas.
Es decir, la actividad burstil designa a todas aquellas actividades financieras
que se realizan a travs de la Bolsa, siendo justamente la Bolsa de valores
la ms frecuente en la que las mismas se realizan.
2.6. Bolsa de Valores de Lima

2.6.1. Referencia Histrica

En 1860, Ramn Castilla promulg el primer estatuto para la bolsa de

comercio.
En 1898, don Jos Palln, Presidente de la Bolsa realiz una
reorganizacin aprobndose nuevos estatutos.
En 1951, se aprueba la nueva constitucin de la bolsa, crendose el
colegio de agentes de cambio y bolsa.
En junio de 1970 entra en vigencia el decreto ley 18302, a partir de
esta norma legal se crea formalmente la Bolsa de Valores de Lima.

2.6.2. Definicin

La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad annima que tiene

por objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo
los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de
manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de
oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de
emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de
negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de
la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y
sus normas complementarias y/o reglamentarias de Per.
 POSEEDOR DE REPRESENTANTE
CAPITALES DE SAB

POSEEDOR DE
VALORES

Demandantes Ofertantes

VALORES
PERSONAS NATURALES PERSONAS NATURALES
O JURDICA O JURDICA

- ACCIONES
- BONOS
- CERTIFICADOS
- PAGARES
- FACTURAS
- LETRAS DE
CAMBIO
- ETC
 Mercado de Valores

Mercado Mercado
Primario Secundario

Oferta
Pblica Mecanismos Mercado
centralizados Extraburstil
de
negociacin
Emisiones Emisiones
Societarias del
Gobierno RUEDA DE BOLSA

OTROS
MECANISMOS

2.6.3. Funciones de la de bolsa de valores.

Segn su estatuto la Bolsa de Valores de Lima tiene, entre otros, las

siguientes funciones:

1. Proporcionar a los participantes del mercado los locales, sistemas y

mecanismos que les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de
informacin transparente de las propuestas de compra y venta de los
valores, la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin
eficiente de sus operaciones.
2. Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y
brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo
creciente del mercado.
3. Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores
para su negociacin en Bolsa, y registrarlos.
4. Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las
operaciones burstiles.
5. Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la
cotizacin de los valores, as como de la marcha econmica y los eventos
trascendentes de los emisores.

2.7. Actuacin de los bancos en el mercado burstil

Para determinar la actuacin de los bancos en el mercado burstil es

necesario, mencionar los participantes en el mercado de valores del Per.

2.7.1. Superintendencia de Mercado de Valores.

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un

organismo tcnico especializado adscrito al Ministerio de
Economa y Finanzas., cuyas competencias son la de regular,
supervisar y promover el mercado de valores, mercado de
productos y sistema de fondos colectivos.

2.7.2. Sociedad Agentes de Bolsa:

De acuerdo con la legislacin del mercado de valores peruano, las

Sociedades Agentes de Bolsa son aquellas sociedades annimas
autorizadas por la Superintendencia de Mercado de Valores.
 Las Sociedades Agentes de Bolsa y los Agentes son los nicos
intermediarios autorizados para operar en uno o ms mecanismos
centralizados de negociacin que operan en la bolsa.

Para desempearse como sociedad agente de bolsa se requiere

de la autorizacin de organizacin y de funcionamiento expedida
por SMV, segn lo dispuesto en el T.U.O. de la Ley de Mercado
de Valores (Decreto Supremo 093-2002-EF/94.10) y el
Reglamento de Agentes de Intermediacin (Resolucin
CONASEV 045-2006-EF/94.10, ahora SMV).

2.7.3. Demandante y Ofertantes.

Conformada por personas naturales o jurdicas.

2.7.4. CAVALI

CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones, una

sociedad annima encargada de la creacin, mantenimiento y
desarrollo de la infraestructura del mercado de valores nacional.
Participantes

Se denominan Participantes a todas aquellas personas jurdicas, nacionales

o extranjeras, que cumpliendo con los requisitos establecidos en el
presente captulo sean admitidos por CAVALI como tales, y accedan a los
servicios presentados por CAVALI, a quienes les ser asignada una Cuenta
Matriz.

Pueden calificar como Participantes de CAVALI, las siguientes personas

jurdicas:

a. Agentes de Intermediacin.
b. Entidades bancarias y financieras.
c. Compaas de seguros y reaseguros.
d. Sociedades administradoras.
e. Sociedades administradoras de fondos de inversin.
f. Administradoras de Fondos de Pensiones.
g. Instituciones de Compensacin y Liquidacin de Valores.
h. Entidades constituidas en el exterior que tengan por objeto social el
registro, custodia, compensacin, liquidacin o transferencia de valores.
i. Otras personas jurdicas que proponga CAVALI a SMV, con la debida
sustentacin, para su aprobacin.

Clases de Participantes

(Vigente desde el 28.06.07)

Los participantes se clasifican de la siguiente manera:

Participantes Directos

Son aquellos que acceden en forma directa a los servicios vinculados al

Registro Contable, y a los servicios de liquidacin de operaciones
realizadas en los mecanismos centralizados de negociacin conducidos por
las Bolsas o en los Sistemas Centralizados de Negociacin de Deuda
Pblica y otros sistemas de negociacin y registro de operaciones previstos
por las normas a que se refiere el artculo 49 de la Ley.
El Participante Directo dispondr de una Cuenta Matriz a su nombre, en la
que podr registrar valores de su propiedad y en tanto la legislacin que
regule su funcionamiento se lo permita, los de propiedad de otros Titulares.

Podrn solicitar ser admitidos como Participantes Directos, las siguientes

instituciones:

1. Sociedades Agentes de Bolsa.

2. Sociedades Intermediarias de Valores.
3. Entidades Bancarias.
4. Instituciones de Compensacin y Liquidacin de Valores
5. Empresas extranjeras que tengan como objeto social el registro
compensacin, liquidacin o transferencia de valores.
6. Otras personas jurdicas que proponga CAVALI a CONASEV, con
la debida sustentacin.

Participantes Directos:

Credibolsa S.A.B.
Inversin y Desarrollo S.A.B.
Seminario y Ca S.A.B.
Citicorp Per S.A.B.
Provalor S.A.B.
Juan Magot & Asociados S.A.B.
Intercapital S.A.B.
Cartisa Per S.A.B.
MGS y Asociados S.A.B.
 Latino Americana S.A.B.
Promotores e Inversiones Investa S.A.B.
Continental Bolsa S.A.B.
Grupo Coril S.A.B
Centura S.A.B
Scotia Bolsa S.A.
Andes Securities S.A.B
Solfin S.A.B
Stanford Group Per S.A.B.
Compass Group S.A.B.
Kallpa Securities S.A.B.
CELFIN Capital S.A. S.A.B.
GPI Valores S.A.B.

Participantes Indirectos

Son aquellos que si bien acceden en forma directa a los servicios

vinculados al Registro Contable regulados en el Captulo Del Registro
Contable, necesariamente deben recurrir a un Participante Directo para
acceder a los servicios de Liquidacin de fondos y valores.
El Participante Indirecto dispondr de una Cuenta Matriz a su nombre,
en la que podr registrar valores de su propiedad y en tanto la
legislacin que regule su funcionamiento se lo permita, los de propiedad
de otros Titulares.
Pueden ser Participantes Indirectos todas las personas jurdicas
mencionadas en el artculo 1 del Captulo II de Reglamento de
CAVALI, siempre y cuando no sean Participantes Directos.
III. CONCLUSIONES

Las transacciones que se realizan en el Mercado Financiero son de vital

importancia para el crecimiento de un Pas, ya que permite canalizar fondos
de agentes superavitarios y proporcionar dichos fondos a agentes deficitarios
para que estos ltimos puedan invertir.
En el mercado primario se lleva a cabo la oferta de las nuevas emisiones de
valores a los compradores iniciales mientras que en el secundario se realizan
transacciones de valores que han sido colocados en el mercado primario.
El mercado de dinero goza de gran liquidez por el corto plazo de vencimiento
de sus valores.
Las operaciones de compra-venta de valores en la bolsa se realizan
exclusivamente a travs de intermediarios especializados (agentes de bolsa)
El dinero a invertir debe ser el excedente o ahorro, no debe ser el que se
destine a necesidades bsicas.