Finance entrepreneuriale et ralit des PME:

une enqute internationale sur les connaissances

et les pratiques acadmiques des chercheurs1
Entrepreneurial Finance and SMEs Reality:
an International Survey on the Knowledge and Academic
Practices of Researchers
Finanzas empresariales y realidad de las PYMES:
encuesta mundial sobre los conocimientos y prcticas
acadmicas de los investigadores
JOSE ST-PIERRE NAZIK FADIL
Institut de recherche sur les PME cole de Management de Normandie
Universit du Qubec Trois-Rivires

RSUM ABSTRACT RESUMEN

La finance entrepreneuriale est un champ
de connaissances propre lentrepreneur/
PME qui prend en compte leurs spcificits
dans lanalyse des problmatiques finan-
cires. Bien quayant profit des conseils de
chercheurs chevronns pour favoriser son
mergence, il nest pas encore bien ins-
tall dans les milieux acadmiques. On le
constate, partir dune enqute internatio-
nale laquelle ont rpondu 149 chercheurs,
par labsence de rfrences communes et
la prdominance de certaines thories et
mthodes qui refltent plus lidologie de
la finance classique. Ces rsultats nous
amnent faire quelques propositions
susceptibles de favoriser la production de
connaissances utiles aux praticiens.
Mots cls : Finance entrepreneuriale, PME,
entrepreneuriat, enseignement, connaissances
Entrepreneurial finance is a field of
knowledge specific to the entrepreneur /
SME that considers their peculiarities in the
analysis of financial issues. Despite having
benefited from the advice of experienced
researchers to promote its emergence,
it is not yet well installed in academic
circles. We can see, from an international
survey completed by 149 researchers, the
lack of common references and the predo-
minance of certain theories and methods
which reflect more the ideology of classi-
cal finance. These results lead us to make
some proposals that promote the produc-
tion of knowledge useful to practitioners.
Keywords: Entrepreneurial Finance, SMEs,
entrepreneurship, education, knowledge
Las finanzas empresariales constituyen un
rea de conocimientos imprescindible al
empresario y/o la PYME para comprender
sus especificidades dentro del anlisis del
entorno financiero donde se desenvuelven. Si
bien el conjunto de materias que la componen
se ha valido de los consejos de investigadores
experimentados para favorecer su emergen-
cia, esta rea de conocimientos an no ha lle-
gado a establecerse adecuadamente en los
mbitos acadmicos. Esto es lo que se constata
tras la realizacin de una encuesta mundial a
la cual respondieron 149 investigadores, mar-
cada por la ausencia de referencias comunes y
la predominancia de determinadas teoras y
mtodos que reflejan sobre todo la ideologa
de las finanzas clsicas. Estos resultados nos
conducen a elaborar algunas propuestas que
pueden fomentar la produccin de conoci-
mientos tiles a los practicantes.
Palabras Claves: Finanzas empresariales,
PYME, empresariado, desarrollo empresa-
rial, espritu empresarial, entrepreneuriat,
entrepreneurship, docencia, conocimientos

D epuis de nombreuses annes, lOCDE mentionne, de faon

rptitive, que les PME innovantes, en forte croissance,
ou orientes vers linternational, rencontrent des difficults
Pour citer cet article: St-Pierre, J.; Fadil, N. (2016). Finance
entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale
sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs.
raliser leurs projets tant donn, notamment, un accs Management international, 20(2), 52-68.
contraint des ressources financires externes. Cette situation a

1. Les auteurs remercient le programme des chaires de recherche du Canada pour son appui financier la ralisation de cette recherche, lEM Normandie
pour la traduction de lenqute et Nathalie Marchand pour son soutien sa ralisation technique.
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs
des consquences conomiques manifestes puisquelle entrane,
chez certaines entreprises, un ralentissement dans la mise en
route de leurs projets dont les besoins montaires ne peuvent
tre couverts par les ressources internes. LOECD (2010) sug-
gre alors une intervention de ltat, pour amliorer laccs au
financement des PME en croissance, et couvrir notamment les
besoins des activits cratrices de valeur comme la formation,
la R-D et linvestissement dans des actifs immatriels.
Prsenter des solutions permanentes ces problmes de
financement demande de bien en identifier les causes, ce qui
exige une connaissance approfondie des diverses situations.
Or, labsence de donnes prcises et dvidences gnrali-
sables, du fait de la grande htrognit des PME mais aussi
des difficults accder leurs informations, rend difficile la
comprhension des questions de financement dans toute leur
complexit. Cest du moins lavis de lOCDE (2012) qui sol-
licite les chercheurs et les gouvernements pour produire des
donnes probantes sur les besoins financiers des PME et des
entrepreneurs, afin de pouvoir laborer des rponses appro-
pries et une intervention mieux cible des pouvoirs publics.
Mieux comprendre la ralit financire des PME et leurs
besoins constitue ainsi un enjeu rel pour le dynamisme co-
nomique des pays, dans la mesure o lon compte de plus
en plus sur ces entreprises pour la cration demplois, alors
que la mondialisation les oblige des activits de plus en
plus immatrielles et difficiles financer par les mcanismes
traditionnels (Chemmanur et Fulghieri, 2014; Magri, 2009).
Cette comprhension relve du champ de connaissances de
la finance entrepreneuriale (ci-aprs FE).
La FE se situe la croise de deux disciplines distinctes,
la finance et lentrepreneuriat (Brophy et Shulman, 1992;
Mitter et Kraus, 2011). Elle prsente la particularit dint-
grer lentrepreneur au cur des problmatiques financires
et remet ainsi en question certains postulats de la finance
classique pour les ajuster aux spcificits de lentrepreneur et
de la PME. Par exemple, la cration de valeur financire nest
pas prioritaire (Pettit et Singer, 1985; Brophy et Shulman,
1992; St-Pierre et Cadieux, 2011) et la croissance nest sou-
haite que par un nombre rduit dentrepreneurs (LeCornu
et al., 1996; McMahon, 2001; Wiklund et al., 2003; Carsrud
et Brnnback, 2011) puisquelle peut menacer lindpen-
dance financire, lautonomie dcisionnelle ou la qualit de
vie de son propritaire-dirigeant (Brophy et Shulman, 1992;
St-Pierre et Cadieux, 2011). De mme, la forte symbiose
entre le dirigeant et son entreprise et le caractre unique
de lactif entrepreneurial rendent la viabilit et le dvelop-
pement de lentreprise tributaires de lentrepreneur et de ses
motivations (Casrud et Brnnback, 2011). Cet entrepreneur
peut adopter des comportements trs divers selon sa capa-
cit mais surtout sa volont affronter lincertitude perue
de lenvironnement (McMullen et Shepherd, 2006), de sorte
quil est difficile dapprhender le comportement de chaque
dirigeant de PME. Par ailleurs, le risque, lasymtrie infor-
mationnelle et les conflits dagence tant supposs levs
dans ces organisations, les exigences contractuelles associes
au financement se trouvent renforces (Pettit et Singer, 1985;
Denis, 2004). Les dcisions dinvestissement chez la firme
53
entrepreneuriale sont prises dans un contexte dincertitude
contrairement au contexte de risque prconis par la finance
classique (Alvarez et Barney, 2005). Enfin, le manque de
diversification du portefeuille du dirigeant, la proximit, la
flexibilit qui caractrisent les PME et toutes les spcificits
mentionnes par Pettit et Singer (1985) et Ang (1991) doivent
tre intgres dans la formulation du problme de recherche,
dans la mthode dinvestigation, dans lanalyse des rsultats
et dans la transmission des connaissances aux tudiants et
un public plus large de praticiens.
Ces spcificits imposent un changement, notamment
dans les pratiques acadmiques de lenseignement et de la
recherche en FE, afin de comprendre et dadhrer au mieux
aux besoins de lentrepreneur et de la PME et sassurer in fine
de leurs capacits jouer leur rle dynamique attendu dans
lconomie. Lmergence de ce domaine de recherche et le
foisonnement dtudes ralises dans les dernires annes
montrent une grande diversit de sujets et de mthodes uti-
lises (St-Pierre et Fadil, 2011). Pourtant, on ny trouve pas
de rponses permettant de donner suite au questionnement
rcurrent de lOCDE sur les problmes financiers des PME
(OECD, 2006, 2010, 2012) et relativement peu de donnes
fines sur les besoins de financement de ces entreprises.
Cet tat des connaissances limit a galement t soulev
par Mac an Bhaird (2010) dans sa recension des crits sur les
questions du financement des PME, partir de laquelle elle
conclut une certaine divergence dans les conclusions des
travaux raliss.
Ainsi, la question centrale laquelle cette recherche
tente dapporter certains claircissements est la suivante :
Pourquoi les travaux des chercheurs en FE narrivent-ils pas
rpondre la problmatique souleve par lOCDE concer-
nant la comprhension des difficults financires des PME et
la proposition de solutions adaptes? Pour rpondre notre
question de recherche, nous allons dabord tracer un portrait
du champ de la FE et de son dveloppement depuis 1985.
Nous poursuivrons par un tat sommaire des connaissances
que fournit ce champ de recherche, suivi dune explication
thorique de lcart entre les connaissances produites par les
chercheurs et les proccupations du terrain. Aprs les l-
ments mthodologiques, nous prsenterons et analyserons
les rsultats dune enqute internationale mene auprs de
1538 enseignants-chercheurs en FE, laquelle 149 indivi-
dus ont rpondu. Nous discuterons alors des impacts de ces
rsultats sur lenseignement tant en matire de contenu, que
dapproches pdagogiques. Nous conclurons finalement ce
texte par notre rflexion sur le dveloppement de ce nouveau
domaine de connaissances pour les chercheurs, les ensei-
gnants, ainsi que les praticiens, les limites de notre travail et
certaines avenues de recherche.
Le champ de recherche de la finance entreneuriale
Tel quindiqu en introduction, la finance entrepreneuriale
est un champ de recherche mergent qui se situe la croise
de deux disciplines distinctes: la finance et lentrepreneuriat.
La premire traite principalement des thmatiques lies
lvaluation et la structure du capital (Brophy et Shulman,
54 Management international / International Management / Gestin Internacional
1992). Tandis que la seconde sintresse lexploitation dop-
portunits (Bygrave et Hofer, 1991; Shane et Venkataraman,
2000), la cration, au renouvellement ou linnovation
(Sharma et Chrisman, 1999). lintersection de la finance
et de lentrepreneuriat, la finance entrepreneuriale traite
donc des problmatiques financires et prend en compte les
caractristiques spcifiques de la PME et de lentrepreneur,
en dconstruisant certains discours de la finance classique.
En effet, selon Pettit et Singer (1985), la thorie financire
classique est base sur le principe dallocation optimale des
ressources, dans un march parfait, et dans un contexte o la
gestion de celles-ci est dlgue par ses propritaires (action-
naires) des gestionnaires fiduciaires. Cette sparation de la
proprit et du contrle des ressources est relativement rare
dans le contexte des PME. Le plus souvent, lquipe manag-
riale de ces entreprises est domine par une personne qui est
linvestisseur principal (St-Pierre, 2000; Sogorb-Mira, 2005).
On y trouve des problmes dagence tels que stipuls dans
la finance classique, mais ceux-ci concernent plus souvent
les relations entre le propritaire dirigeant et les banquiers,
plutt quentre dirigeant et actionnaire (Brophy et Shulman,
1992; Denis, 2004). Par ailleurs, lentrepreneur ayant investi
son capital humain et financier nest pas systmatiquement
preneur de risque (Pettit et Singer, 1985; Xu et Ruef, 2004;
St-Pierre, 2010). On peut ainsi observer divers types dentre-
prises diriges par des entrepreneurs ayant plus ou moins de
propension affronter lincertitude (McMullen et Shepherd,
2006). Les choix dinvestissement et dorganisation de len-
treprise ne reposent pas toujours sur des objectifs de cration
de valeur (Brophy et Shulman, 1992; Pettit et Singer, 1985;
St-Pierre et Cadieux, 2011). Les dcisions de financement qui
impliquent une ventuelle perte de libert, chre lentrepre-
neur (Brophy et Shulman, 1992), font appel une rationalit
diffrente de la rationalit conomique. Ang (1991) prsente
les caractristiques uniques des PME et de leur environne-
ment telles que labsence de march secondaire pour leurs
actions, le manque de diversification du portefeuille du diri-
geant, les relations moins formelles avec les actionnaires et la
flexibilit dans le systme de rmunration du dirigeant. En
se basant sur ces caractristiques uniques, lauteur dmontre
que les problmatiques financires des PME sont diffrentes
de celles des grandes entreprises. Enfin, Seghers et al. (2009)
rappellent aussi que lhypothse de perfection des marchs
financiers de la finance traditionnelle est inadquate pour les
petites entreprises. Des projets jugs rentables devront tre
abandonns vu un accs contraint aux ressources montaires
externes. Cette situation est exacerbe par les connaissances
trs limites quont les entrepreneurs des diverses alterna-
tives de financement, comme le dmontrent ces auteurs.
Sans sattarder sur les spcificits des PME, lobjectif ici
est de contextualiser lmergence de ce champ de recherche
qui taille timidement sa place dans la littrature financire,
de prsenter ltat des connaissances dans ce domaine et de
rappeler limportance de la proximit du chercheur de son
2. Le march amricain du capital de risque dont les investissements concernent principalement les PME, est pass de 3,1 milliards de dollars amricains en
1992, plus de 87,3 milliards en 2000, avant de redescendre aprs la bulle technologique de 2000 (Denis, 2004).
objet de recherche, pour une meilleure comprhension du
phnomne tudi.
La finance entrepreneuriale: un champ
de recherche relativement jeune
La finance entrepreneuriale commence susciter lintrt des
chercheurs partir des travaux de Pettit et Singer en 1985,
qui distinguent les PME des grandes entreprises et appellent
au dveloppement de thories et concepts en finance qui leur
soient propres afin de mieux apprhender leurs problma-
tiques financires. Plus tard, en 1991 et en 1992, James Ang
propose aussi que les chercheurs sattardent aux spcificits
des PME pour dvelopper des programmes de recherche
adapts tout en remettant en question certaines hypothses
de la finance classique. Ces appels de chercheurs reconnus en
finance ont produit des rsultats quelque peu mitigs comme
le relve Denis (2004) plus de 10 ans plus tard. Cet auteur
constate le nombre relativement limit de travaux en FE
publis dans six grandes revues en finance, soit en moyenne
quatre articles par anne (excluant les textes sur linscription
en Bourse), un nombre qui contraste avec limportance co-
nomique que reprsentent les PME et les institutions finan-
cires qui les soutiennent, dont celles uvrant sur le march
du capital de risque qui a littralement explos dans les dix
annes prcdant son tude2.
Le faible intrt pour les questions qui concernent les
socits fermes ou les PME sexplique, entre autres, par
le fait que lanalyse de ces entreprises ne requiert pas les
mmes outils que les socits ouvertes qui composent, en
grande partie, lagenda des chercheurs en finance (Denis,
2004). Pourtant, toutes ces entreprises partagent certains
dnominateurs sur les plans thorique et conceptuel tels que
des situations dasymtrie informationnelle et de problmes
dagence (Brophy et Shulman, 1992; Denis, 2004; Par et al.,
2009). Aussi, ltude des PME demande certaines habile-
ts (Brophy et Shulman, 1992; St-Pierre et Fadil, 2011) que
nont peut-tre pas les chercheurs en finance, ainsi que des
donnes qui sont difficilement accessibles. On peut ajouter
ici une confusion dans la dnomination du champ de la FE
pour lequel il nexiste pas de dfinition accepte ce qui se tra-
duit par un champ de connaissances o les frontires sont
relativement floues.
Nonobstant labsence de dfinition universelle, on recon-
nait, tel que dit plus haut, que la FE peut tre considre
comme la runion de deux champs de recherche soit celui de
la finance et celui de lentrepreneuriat (Brophy et Shulman,
1992; Denis, 2004; Par et al., 2009). On ne peut donc faire
lconomie des connaissances du domaine de lentrepreneu-
riat pour aborder avec toute la profondeur requise les ques-
tions de la FE.
La diversit des approches thoriques et mthodologiques
tmoigne ainsi de cet clatement du champ de la FE. De
surcroit, on note une conception du domaine trs variable,
alors que la FE concerne, pour certains chercheurs, les PME
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs
(Pettit et Singer, 1985; Ang, 1991; St-Pierre et Fadil, 2011),
pour dautres uniquement les petites entreprises en dmar-
rage ou en croissance (Mitter et Kraus, 2011) qui font appel
au capital-risque, aux anges financiers, au financement bour-
sier ou encore au financement non conventionnel (comme
le crowdfunding) (Chemmanur et Fulghieri, 2014). Le terme
entrepreneuriat prsente lui-mme une multitude de
sens comme le soulignent Audretsch (2012) et Sharma et
Chrisman (1999), ce qui peut mener un parpillement des
travaux et donner une impression de champ de connais-
sances tendu et complexe.
On constate les lacunes de cette absence de dfinition
la lecture de textes importants comme celui de Denis
(2004) qui ne dfinit pas le champ de recherche, ni ce quest
la firme entrepreneuriale celle-ci tant dcrite comme
une entreprise typically not yet profitable and lack tan-
gible assets (Denis, 2004, p. 304). Cette absence de dfi-
nition a videmment des consquences puisquelle aboutit
des classements de la littrature qui savrent incorrects
mais surtout trop troits pour rendre compte de la ralit
de lensemble des PME. Lune des critiques formule lat-
tention des chercheurs qui travaillent dans le domaine de la
FE est leur mconnaissance des notions dentrepreneuriat
et ainsi de la firme entrepreneuriale. La PME est souvent
assimile une version miniature de la GE endossant ses
comportements et modes de pense, tandis que lentre-
preneur est considr comme un agent conomiquement
rationnel cherchant maximiser sa richesse, ce qui nest
pas reprsentatif de lensemble des dirigeants de PME tel
que dit plus tt.
Ltat des connaissances en finance
entrepreneuriale
Que nous dit la littrature sur la FE qui pourrait nous four-
nir quelques pistes de rponses notre questionnement? Le
recensement des articles publis entre 1996 et 2011 dans le
domaine de la FE (St-Pierre et Fadil, 2011) a rvl une forte
concentration des travaux sur la structure et loffre de finan-
cement (59% des travaux). Un petit nombre de travaux ont
port sur les besoins de financement et la demande (8%),
ainsi que sur les prfrences financires des dirigeants de
PME, leurs connaissances et leurs stratgies de financement
(2%), alors que ces questions revtent un intrt notoire pour
comprendre les choix de financement (St-Pierre et Fadil,
2011). Ces auteurs, tout comme Denis (2004) et Par et al.
(2009) constatent galement que les questions les plus tu-
dies concernent un pourcentage rduit dentreprises, soit
laccs au financement boursier et le financement par capital
de risque.
St-Pierre et Fadil (2011) justifient labondance des tra-
vaux sur les questions de financement par laccs certaines
bases de donnes publiques, mais aussi par une approche
aux questions financires des PME calque sur celle mobi-
lise pour les travaux sur les grandes entreprises. Pourtant,
la recherche en entrepreneuriat montre bien lintrt de la
diversit des approches mthodologiques, notamment les
tudes qualitatives pour bien apprhender la complexit
55
dun phnomne que lon connait relativement peu, alors
que cette approche est peu prconise par les chercheurs en
finance (Brophy et Shulman, 1992; St-Pierre et Fadil, 2011).
Ces travaux mettent ainsi en lumire la tendance des
chercheurs aborder les questions financires des PME
comme celles des grandes entreprises, au niveau mthodo-
logique, mais aussi au niveau thorique et conceptuel, en
supposant, par exemple, des marchs financiers efficients,
un accs au financement externe non contraint et une cer-
taine rationalit conomique. Pourtant, en 1992, Brophy et
Shulman rappellent que The basic finance premise of maxi-
mizing shareholder wealth explains only some entrepreneu-
rial behavior. Those firms unwilling to sacrifice control or
maximize corporate growth are often ignored in the finance
literature (p. 66). Ils invitent ainsi les chercheurs se rap-
procher de la ralit des PME et insistent sur la ncessaire
collaboration entre chercheurs en finance et en entrepreneu-
riat. Seghers et al. (2009) ajoutent que lasymtrie informa-
tionnelle doit aussi tre tendue la connaissance quont les
entrepreneurs de loffre de financement, cette connaissance
tant limite et pouvant conduire des dcisions de finance-
ment sous-optimales.
Ce besoin de connaissances spcifiques sur les PME a
dj t exprim il y a prs de 35 annes par Walker et Petty
(1978) dans un article pionnier o les auteurs montrent que
la PME se distingue de la GE et, ce titre, ne peut pas voir
sa situation analyse de la mme faon. Dans le mme ordre
dides, Pettit et Singer (1985) proposent une rvision de la
thorie financire et des outils empiriques pour une meil-
leure comprhension des relations financires et des diff-
rences entre les PME et les grandes entreprises. Or, cet appel
de chercheurs btisseurs en finance ne semble pas avoir t
entendu si lon en juge par les thmes dominant la littrature
en FE ainsi que les mthodes de recherche utilises pour les
aborder.
Cette situation contribue ainsi un dficit de connais-
sances sur certains sujets qui ne favorise pas le dveloppe-
ment de solutions des problmes aussi critiques que ceux
du financement des PME dynamiques. Que savons-nous de
la ralit financire des PME? Comment cette ralit est-elle
apprhende dans les travaux publis dans le domaine de la
FE? Comment est-elle retransmise dans les activits densei-
gnement afin de former des experts plus spcialiss ou des
praticiens plus comptents?
Notre enqute tente dapporter quelques lments de
rponses. Avant de prsenter les rsultats, nous allons mettre
de lavant certains travaux qui permettent de comprendre
la prsence de cet cart semblant exister entre loffre de
connaissances et les besoins du terrain.
Lcart entre les connaissances produites par
les chercheurs et les proccupations du terrain
En 2007, Jeffrey Pfeffer propose une rflexion visant sensi-
biliser les chercheurs en gestion au fait que les rsultats des
recherches acadmiques ont trs souvent une faible porte
sur les pratiques des gestionnaires, ont un impact limit sur
56 Management international / International Management / Gestin Internacional
les politiques publiques et sont relativement peu connects
aux problmes du terrain. Il questionne cette situation qui
semble paradoxale dans ce champ de connaissances, dans la
mesure o la gestion est un domaine inluctablement prag-
matique, ce qui nest pas le cas de tous les domaines scien-
tifiques. Pourtant, cette invitation au rapprochement des
travaux des chercheurs avec les problmatiques vcues dans
les organisations publiques et prives, a t lance maintes
reprises, notamment par les prsidents de lAcademy of
Management. Cet appel ne vise pas dnaturer le travail du
chercheur ou pervertir la mission des universits ou des
coles de gestion en rduisant leur apport au dveloppement
des connaissances (Pfeffer, 2007), ni placer les chercheurs
en conflit entre leur rle de chercheur et le rapprochement
ventuel du terrain qui pourrait donner limpression quils
agissent comme des consultants, au profit exclusif du terrain.
Cette question de lcart entre les proccupations des
chercheurs et celles des praticiens a donn lieu de nom-
breuses rflexions visant analyser la situation et trouver
dventuelles explications. Van De Ven et Johnson (2006),
qui parlent plutt de connaissances thoriques et de connais-
sances pratiques, suggrent aux chercheurs de collaborer
davantage avec les praticiens afin de produire des connais-
sances qui soient plus facilement transfrables et mobili-
sables pour la prise de dcision. Ces travaux et rflexions
ont aussi men au dveloppement dun nouveau courant
de recherche, celui de la gestion fonde sur la preuve (evi-
dence-based management), o les rsultats de recherche sont
supposs favoriser les dcisions managriales (Briner et al.,
2009). Parmi ces travaux, mentionnons celui de Rynes et al.
(2007) qui se sont intresss spcifiquement au domaine de
la gestion des ressources humaines. Les auteurs soutiennent
quil y a plusieurs faons pour les praticiens dintgrer les
rsultats de recherche dans leurs dcisions en tant dabord
informs des preuves fournies par les chercheurs. Ces
preuves peuvent leur tre communiques par la formation
universitaire mais aussi par la lecture de revues destines
des auditoires professionnels.
Bien que cette diffusion dinformation puisse rendre
compte des travaux des chercheurs, encore faut-il que les
recherches intressent les praticiens! cet gard, ltude
de Rynes et al. (2007) confirme lcart significatif entre les
intrts des deux types dacteurs sur des problmatiques soit
scientifiques soit professionnelles. Les auteurs ont procd
une analyse comparative du contenu de trois revues des-
tines aux praticiens, afin didentifier les domaines que ces
derniers reconnaissent comme devant tre matriss pour
lexercice de leur profession. Relativement peu de textes
correspondent aux thmes prioriss par les chercheurs. Les
rsultats confirment les diffrences de perspective quant
3. Cette question a t traite par Deaderick et Gibson (2007, dans Rynes et al., 2007) aussi dans le domaine de la gestion des ressources humaines (GRH), et
leurs conclusions sont les mmes que celles tires par Rynes et al. (2007). Il semble donc que les deux communauts soient indiffrentes lune lautre sur le
plan des proccupations prioritaires dans le domaine de la GRH.
4. Congrs international francophone en entrepreneuriat et PME; Congrs de lAcadmie de lentrepreneuriat et de linnovation; Congrs de lInternational
Council of Small Business.
5. Il sagit particulirement du top 25 du classement des universits aux tats-Unis; du top 25 du classement des universits au Canada; du top 25 des univer-
sits en Europe et du top 25 des universits situes dans la zone Asie Pacifique. Les donnes proviennent du site Internet de classement mondial des universits
Academic Ranking of World Universities: <www.arwu.org>.
aux connaissances ncessaires aux praticiens pour tre effi-
caces dans leur mtier, ainsi que les difficults quont les
chercheurs transfrer leurs connaissances. Les auteurs
concluent en se demandant si les questions qui proccupent
le plus les praticiens reoivent un intrt aussi important de
la part des chercheurs3. Notre travail rpond en partie cette
question dans le domaine de la FE.
Comme le note Pfeffer (2007), il semble exister de nom-
breux mythes lis au fait que les connaissances labores
avec la collaboration des praticiens ne permettraient pas de
grandes avances thoriques et seraient exclues des revues
scientifiques de premier rang. Van De Ven et Johnson (2006)
rassurent les chercheurs en affirmant que ces recherches
collaboratives avec les praticiens ne sont pas des travaux
de deuxime ordre et donnent lieu au dveloppement de
connaissances dune valeur comparable la recherche ra-
lise en silo et qualifie de plus thorique. Ce sont des
connaissances diffrentes et non de moindre valeur.
Afin de pouvoir apprcier cette articulation entre la
recherche acadmique et les pratiques du terrain et dce-
ler les ventuelles origines de ce dficit de connaissance en
FE, nous allons tudier les donnes recueillies lors de notre
enqute, dont la mthodologie est explique dans ce qui suit.
Mthodologie
Pour rpondre notre question sur les capacits des cher-
cheurs en FE proposer des solutions au problme de finan-
cement des PME soulev notamment par lOCDE, nous
avons ralis une enqute auprs de chercheurs ayant publi
dans le champ de la FE et/ou enseign cette matire. Par cette
enqute, nous voulions connatre les domaines de formation,
lexpertise (finance, entrepreneuriat ou les deux) et lexp-
rience des chercheurs et enseignants, les pratiques pdago-
giques ainsi que le matriel quils utilisent et dveloppent
pour rpondre aux problmatiques de recherche en FE.
Collecte de donnes
Une liste de chercheurs a t construite partir des travaux
portant sur les thmes lis la FE recenss par St-Pierre et
Fadil (2011) entre 1996 et 2011, et publis en franais ou en
anglais dans les principaux priodiques scientifiques ou pr-
sents aux deux dernires ditions dimportants congrs en
PME4. Cette liste a t enrichie par les noms des professeurs
enseignant dans les domaines de la gestion financire des PME
de 100 grandes universits travers le monde5. Les informa-
tions des chercheurs dont les coordonnes taient absentes
de la base de donnes Business Source Complete ont t trou-
ves via le moteur de recherche Google. Le questionnaire a
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs
donc t soumis 1538 chercheurs en franais et en anglais
entre le 26 mars 2013 et le 7 mai 2013; 217courriels ont t
retirs pour adresse incorrecte et 17 ont t supprims parce
que les chercheurs considraient ne pas tre concerns par
lenqute, ce qui donne un chantillon final de 1304 rpon-
dants potentiels. Ceux-ci ont t contacts par un systme
informatis denqute6 qui permet les rappels automatiques
et la construction de la base de donnes ds quun rpondant
saisit ses rponses. On vite ainsi les erreurs de retranscrip-
tion. Trois rappels ont t effectus pour finalement recueillir
les donnes de 149 individus7, produisant un taux de rponse
de 11%. Ce taux de rponse modeste est toutefois suprieur
celui de Dunn et Liang (2011) qui ont tudi les diffrences
de raction des professeurs de finance et dentrepreneuriat
au sujet des problmatiques de gestion financire des PME
(79rpondants sur 1676 professeurs).
Le questionnaire a t dvelopp partir de la consulta-
tion de la littrature sur les domaines de la FE. Nous avons
privilgi un questionnaire ferm pour rduire le temps
de rponse, complt par certaines questions ouvertes pour
permettre aux rpondants dajouter des informations non
prvues dans les choix de rponse (voir le questionnaire
en annexe). Le questionnaire a t divis en trois sections:
les activits denseignement, les activits de recherche et le
profil du rpondant. Les sections enseignement et recherche
portent sur les activits des chercheurs, les domaines sur les-
quels ils travaillent, les principales thories et les ouvrages
de rfrence utiliss, les mthodes prconises et certaines
activits de diffusion. Quant au profil, outre les donnes
sociodmographiques, nous avons voulu identifier leur
exprience acadmique ainsi que leur exprience profession-
nelle notamment avec des praticiens. Le questionnaire a t
prtest auprs de 10 chercheurs francophones ayant publi
des articles dans le domaine de la FE. Les rponses obtenues
ont donn lieu quelques rvisions mineures concernant la
pertinence de certaines questions et la formulation dautres.
Les chercheurs ont apprci la clart du questionnaire et sa
facilit de rponse.
Description de lchantillon
Bien que le nombre de rpondants soit relativement limit,
les rsultats obtenus montrent que le champ de la FE nest
pas habit par une communaut homogne. Parmi les rpon-
dants, 115 ont confirm leur appartenance ce champ dex-
pertise. Le groupe est domin par des hommes (73%), plutt
gs (30% sont gs entre 51 60 ans). Peu dentre eux ont
complt leurs tudes dans le domaine de la FE (15%) ou de
lentrepreneuriat (19%). Les autres (66%) ont ralis leur thse
principalement dans les domaines de la finance corporative,
de la gestion ou de lconomie. Lappartenance gographique
des rpondants est assez tendue, ce qui confirme le carac-
tre international de notre enqute (France: 16%, Canada:
13%, tats-Unis: 13%, Royaume-Uni: 13%, Belgique: 5%,
6. Loutil de sondage en ligne Eval&Go a t utilis pour raliser cette enqute.
7. Notez que les auteurs de cette tude nont pas particip au sondage afin dassurer lindpendance des donnes.
8. Les enseignants qui considrent la FE comme la principale matire de leur charge denseignement.
57
Sude : 4%, Italie : 4%, Espagne : 3% et 20 autres pays en
Afrique, en Australie, en Asie, en Amrique Latine et en
Europe). Les rpondants sont majoritairement anglophones,
suivis de francophones et dhispanophones.
Leur exprience en enseignement/recherche est plutt
consquente : ils sont 46% avoir plus de 20 ans dexp-
rience, 29% entre 11 et 20 ans et 8% avec une exprience
de moins de 5 ans. Quant lenseignement de la FE, 30%
des rpondants dclarent enseigner principalement cette
matire, 33% enseignent lentrepreneuriat et la PME et 23%
enseignent la finance. Lexprience denseignement de la FE
est moins importante, le pourcentage le plus lev (37%)
concerne les professeurs ayant une exprience de moins de
cinq ans contre 18% avec une exprience suprieure 20 ans.
Cela sexplique sans doute par lmergence de ce champ rela-
tivement rcent et qui sintroduit progressivement dans les
programmes classiques denseignement suprieur, face aux
thmatiques dominantes en gestion.
Parmi les enseignants8 de la FE, plus de 25% ne font
pas de recherche dans ce domaine. Et linverse, parmi les
91 chercheurs rpondants, 71% nenseignent pas de cours
de FE, ce qui peut sexpliquer par le contenu des diffrents
programmes de formation dans leur universit respective.
Il sagit certainement dune lacune dans le transfert des
connaissances et la formation de nouveaux experts o les
chercheurs narrivent pas diffuser les rsultats de leurs tra-
vaux les plus rcents auprs des auditoires de proximit (les
tudiants) alors quun certain pourcentage denseignants qui
sont en relations avec ces tudiants ne font pas de recherche
sur les thmatiques quils enseignent. Cette situation peut
tre problmatique dans la mesure o, comme nous le ver-
rons plus loin, il ny a pas douvrage acadmique qui fasse
consensus auprs des enseignants, menant ainsi une diver-
sit de contenu dans les activits de formation.
On relve galement que 66% des rpondants nont
jamais eu dexprience professionnelle en PME contre 34%
qui ont une exprience de plus dun an en matire de conseil,
de gestion ou de financement, principalement en PME, mais
aussi dans les organismes de financement (banque, capital-
risque, organisme gouvernemental). Enfin, 83% des rpon-
dants dclarent avoir ctoy des entrepreneurs, notamment
dans le cercle familial.
Prsentation et analyse des rsultats
Notre problmatique tant de nature exploratoire et vise
descriptive, nous navons aucune hypothse de recherche
vrifier. Nous prsenterons donc les informations collectes
de notre enqute que nous commenterons selon la littrature.
Dans un premier temps, nous dcrirons les travaux et
lexprience de recherche des rpondants, qui sera suivi de
leurs pratiques denseignement.
58 Management international / International Management / Gestin Internacional

TABLEAU 1
Les thmes de recherche et denseignement des rpondants
EFFECTIF EFFECTIF
THMES DE RECHERCHE EN FE THMES DENSEIGNEMENT EN FE
(N=91) (N=35)

Financement, structure financire, cot du capital 71 Financement et cot du capital 25

Performance financire 28 Diagnostic financier 22

Difficults financires 23

Premier appel public lpargne 20 Inscription en bourse 12

Investissement au sein des PME 20 Choix dinvestissement 16

Cration dentreprise 16 Cration dentreprise et plan de financement 24

valuation des socits fermes 16 Valeur et cration de valeur 20

Information financire et comptable des PME 12 Planification financire 19

valuation et gestion des risques 12 Gestion des risques 16

Gestion des liquidits 10 Gestion des liquidits 14

La recherche Bhaird et Lucey, 2011), est beaucoup moins utilise (30%).

Une trs forte proportion des travaux est consacre aux ques-
tions sur le financement, la structure financire et le cot
du capital (voir tableau 1). Ce rsultat pourrait surprendre
puisquil contraste avec labsence de donnes probantes sou-
leve par lOCDE pour comprendre les problmes rcurrents
de financement des PME. Par ailleurs, on note aussi la raret
de travaux sur la gestion des risques, qui est essentielle pour
dvelopper des outils de mesure adapts aux activits de
plus en plus immatrielles des entreprises, et la gestion des
liquidits qui est aussi ncessaire afin de prendre le pouls
de lampleur des difficults financires que rencontrent les
PME.
La thorie de lagence demeure la thorie dominante
qui se trouve au cur de nombreuses problmatiques. Elle
est utilise par 74% des chercheurs, suivie de la thorie de
lordre hirarchique (50%). Alors que la thorie du cycle de
vie, particulirement adapte pour une meilleure compr-
hension des spcificits des PME et de leur htrognit,
notamment selon leur phase de dveloppement (Mac an
Pourtant, cette approche permet de fournir des donnes per-
tinentes pour assister les propritaires dirigeants de PME, les
praticiens et les pouvoirs publics dans leur planification et le
choix de financement diffrentes tapes de dveloppement
des entreprises (Mac an Bhaird et Lucey, 2011).
Aussi, quel que soit le support de publication, les cher-
cheurs recourent majoritairement aux mthodes quanti-
tatives (dans 70% des cas : 64/91; cf. tableau 4) plutt que
qualitatives (16%), alors que certains utilisent des approches
mixtes (31%). Comme le rappellent Thitart et al. (2007), les
approches quantitatives seraient plus adaptes aux tudes
o le chercheur souhaite vrifier ou confirmer des relations.
Dans la mesure o lon connait encore peu de choses sur les
diffrentes motivations des choix de financement des entre-
preneurs, ainsi que le rle de divers facteurs de contingence
sur ces choix, les chercheurs se trouvent plutt dans une pos-
ture exploratoire o ils ont besoin de dfinir ce quils doivent
chercher. Les tudes qualitatives seraient donc ncessaires.
En effet, dans ltat actuel des connaissances, plusieurs

TABLEAU 2
Les thories mobilises en recherche et en enseignement

THORIES RECHERCHE (N=91) ENSEIGNEMENT (N=35)

FRQUENCE (%) FRQUENCE (%)

Thorie de l'agence 67 74% 24 68%

Thorie de l'ordre hirarchique 45 50% 15 43%

Thorie du cycle de vie 27 30% 12 34%

Thorie du compromis 18 20% 4 11%

Autres 30 33% 5 14%

Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 59

questions de recherche sont encore au stade exploratoire et,
pour tre clarifies, ncessitent entre autres de faire appel
des approches permettant de recueillir lopinion des pra-
ticiens, leurs comportements, leurs faons de faire, les l-
ments qui influencent leurs dcisions, etc.
Les chercheurs font majoritairement usage de donnes
issues de source publique (61% des cas: 56/91, cf. tableau 3)
et principalement financires, donnes qui ne mettent pas en
valeur diffrentes particularits des PME et les aspirations
de leur propritaire-dirigeant, telles quon les retrouve dans
les tudes plus gnrales sur les PME et lentrepreneuriat.
La domination de lapproche positiviste prconise par les
chercheurs en FE suggre que ce serait plutt le paradigme
disciplinaire qui conduit les chercheurs dfinir leur cadre
de recherche et non les particularits de leur objet, qui est
ici lentrepreneur ou la PME et les questions de financement
sous-jacentes. Ceci contraste de faon importante avec les
observations de Brophy et Shulman (1992, p. 62) qui consta-
taient que les travaux en FE [] have required the gathering
of data and information by survey and interview, expensive
and time-consuming processes which depend on voluntary
cooperation by the subject firms. As a result of this pattern,
financial research on entrepreneurial firms has traditio-
nally used small sample sizes and related methodologies,
producing for the most part clinical studies of entrepre-
neurial finance. Enfin, notons que les donnes dentretien
concernent davantage les chercheurs qui ont le plus ctoy
des entrepreneurs notamment dans le cercle familial (90%)
et/ou ralis une exprience professionnelle auprs des PME
(38%). Ils sont donc plus laise aller vers leurs objets
dtudes pour collecter les informations.
De faon gnrale, lutilisation dominante des donnes
financires publiques est justifie, par plusieurs auteurs, par
les difficults publier dans certains priodiques, notam-
ment cause du biais des non rpondants et des besoins de
gnraliser les rsultats. Ceci a t confirm par Baker et
Mukherjee (2007) dans une tude ralise auprs des rdac-
teurs en chef de 50 revues scientifiques dont 15spcialises
en finance. Les donnes denqute sont pourtant largement
utilises dans les tudes quantitatives sur les PME et lentre-
preneuriat, tant donn labsence de bases de donnes struc-
tures et, surtout, la confidentialit des informations sur ces
entreprises (Mac an Bhaird et Lucey, 2011). Elles savrent
dune grande richesse notamment pour les tudes des com-
portements ou de la prise de dcisions (Neuhauser, 2007).
Elles semblent cependant moins reconnues par les cher-
cheurs en finance, ce qui a men la production dun numro
spcial de lInternational Journal of Managerial Finance
(2007, vol.3, no 1) entirement consacr des travaux ayant
recours lapproche par enqute. Le rdacteur en chef de ce
numro rappelle que 14 ans auparavant, en 1993, le Financial
Practice and Education Journal avait publi trois articles sur
les donnes denqutes afin de sensibiliser les chercheurs
lintrt de ce type dinformation pour mieux comprendre
ce que font les gestionnaires et pourquoi ils le font, plutt que
de continuer leur enseigner ce quils devraient faire.
Globalement, cette tendance des chercheurs privilgier
lapproche quantitative peut sexpliquer par les difficults,
encore aujourdhui, publier des travaux de nature plus qua-
litative dans les priodiques spcialiss en finance, ceux-ci
ayant t viss par 41% (37/91, cf. tableau 4) des chercheurs
de notre enqute, alors que 29% expriment leurs difficults

TABLEAU 3
Sources des donnes et expriences professionnelles des chercheurs en FE

EXPRIENCE AVEC
SOURCES DES DONNES FINANCIRES EXPRIENCE DANS LES PME
LES ENTREPRENEURS

Base de donnes publique (n = 56) 33% 75%

Donnes denqutes : analyses quantitatives (n = 47) 34% 89%

Donnes dentretien : analyse qualitative (n = 29) 38% 90%

TABLEAU 4
Mthodes de recherche et type de support privilgis par les chercheurs en FE (N=91)
TYPES DE SUPPORT
REVUES SPCIALISES EN REVUES GNRALISTES REVUES SPCIALISES EN
PME / ENTREPRENEURIAT EN GESTION (N=26) FINANCE / COMPTABILIT
(N=72) (N=37)

Thorique et conceptuelle (n=23) 21 7 11

de recherche
Mthode

Empirique quantitative (n=64) 53 19 30

Empirique qualitative (n=15) 12 8 8

Empirique mixte (n=28) 23 7 13

60 Management international / International Management / Gestin Internacional

publier dans ces priodiques et 25% nont mme pas essay.
Les chercheurs ciblent davantage les revues en PME/entre-
preneuriat (79%). Dautres publient dans des revues gnra-
listes en gestion (29%) et en conomie (8%).
Les colloques privilgis sont gnralistes, soit le
CIFEPME9 (avec un taux de participation de 35% des cher-
cheurs interrogs), lICSB (avec un taux de 20%), ECSB/
RENT (13%), AOM (4%), AOEF (4%), Babson (3%). Quant
aux confrences non acadmiques, 59% des chercheurs
ont prsent leurs travaux auprs de chefs dentreprise, de
reprsentants des pouvoirs publics, de membres dinstitu-
ou lchange avec ces derniers ne peut quenrichir le dbat,
aiguiller les recherches vers les vrais problmes des PME
et jauger la pertinence des ventuelles solutions que sug-
gre la recherche. Cet change vertueux est encore souvent
sous-estim voire dvaloris dans le monde acadmique
(Pfeffer, 2007; Van De Ven et Johnson, 2006).
Lenseignement
Lenseignement de la FE comme matire principale concerne
30% des rpondants, et leurs thmatiques de cours sont pr-
sentes au tableau 1 et rappeles ci-dessous:

TABLEAU 5
Concordance entre les thmatiques de recherche et denseignement*
THMATIQUES DENSEIGNEMENT

1 2 3 4 5 6 7 8 9
(n=25) (n=20) (n=19) (n=22) (n=24) (n=12) (n=16) (n=14) (n=16)

Fin. PME, struc. Fin., CC.

17 14 13 14 16 10 11 8 11
(n=71)

val. socits fermes (n=16) 5 6 3 5 7 3 4 1 4

Thmatiques de recherche

Info. fin et CTB des PME

4 4 3 3 3 2 3 3 2
(n=12)

Perform. fin. (n=28) 7 8 5 5 6 5 6 3 6

Diffic. fin. (n=23) 4 4 3 3 3 1 1 2 2

Cration dentrep. (n=16) 2 3 2 3 5 2 4 1 5

PAP (n=20) 7 7 3 5 6 6 6 2 5

val. & gestion des risques

3 3 1 2 3 3 4 1 4
(n=12)

Gestion des liquidits (n=10) 3 3 2 2 3 1 2 3 2

Investissement (n=20) 6 7 3 4 5 5 6 1 5

* 1 : Financement et cot du capital ; 2 : Valeur et cration de valeur ; 3 : Planification financire ; 4 : Diagnostic financier ; 5 : Cration dentreprise; 6 :
Premier appel public lpargne ; 7 : Gestion des risques ; 8 : Gestion des liquidits ; 9 : Investissement

tions financires et de consultants. Des textes de vulgarisa-
tion lattention des praticiens ont t crits par 31% des
rpondants et 18% ont publi un livre en FE destin aux
tudiants, aux chercheurs, aux reprsentants des institu-
tions politiques. Ces rsultats sont particulirement lis
notre questionnement savoir sil existe une certaine proxi-
mit entre les chercheurs et les praticiens afin, dune part
de dvelopper des connaissances actionnables et, dautres
part, de fournir des donnes probantes la prise de dci-
sion des praticiens comme le suggrent Rynes et al. (2007).
Nous constatons ainsi que la recherche acadmique en FE
est rarement partage voire confronte aux points de vue des
praticiens. Pourtant, tel que dit prcdemment, la proximit
Ces thmatiques ne concordent pas toujours avec les th-
matiques de recherche, sauf lorsque la recherche et lensei-
gnement portent sur le financement et le cot du capital.
Dans ce cas, le taux de concordance atteint 68%; cest--dire
que parmi les 25 professeurs de FE qui enseignent le finan-
cement et le cot du capital, 17 font la recherche dans ce
domaine. Les taux de concordance sont trs faibles dans les
autres thmatiques denseignement (21% pour la cration
dentreprise et la gestion des liquidits; 25% pour la gestion
des risques; 50% pour linscription en Bourse). Certes, la
recherche permet de dvelopper une certaine matrise dans
le domaine tudi. Il nen reste pas moins vrai que sa diffu-
sion aux tudiants est difficile tant donn la jeunesse de

9. CIFEPME : Congrs international francophone en entrepreneuriat et PME; ICSB : International Council for Small Business; ECSB/RENT : European
Council for Small Business and Entrepreneurship/ Research in entrepreneurship and small business; AOEF : Academy of entrepreneurial finance; AOM :
Academy of Management.
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs
ce champ de connaissance et son absence relative des pro-
grammes de formation. Ces cours de FE font souvent partie
dun programme spcialis en entrepreneuriat et PME (dans
57% des cas: 20/35), en finance des PME ou plus rarement,
dans le cadre dun programme plus gnraliste.
Par ailleurs, on ne retrouve aucun ouvrage de rfrence
dominant chez les enseignants, alors que celui qui est le plus
populaire a t identifi neuf reprises10. Plusieurs rpon-
dants ont indiqu leur prfrence pour lutilisation dar-
ticles plutt que douvrages, ce qui rpondait mieux leurs
besoins. Encore ici, aucun article ne constitue une relle base
de rfrence commune, puisque nous avons obtenu autant
darticles que de rpondants. Cette absence de consensus est
une autre dmonstration de la jeunesse du champ de la FE.
Cette matire est encore rcente dans les programmes den-
seignement et la plupart des rpondants ont moins de cinq
ans dexprience denseignement de la FE. Il est probable
aussi que les rfrences de base (Pettit et Singer, 1985; Ang,
1991, 1992; Brophy et Shulman, 1992) ne soient pas abordes
en cours car trop thoriques pour un public dtudiants ou
non appropries au contenu du programme.
Nous avons galement sond les professeurs afin de
connatre le contenu de leurs cours qui est spcifique la
finance entrepreneuriale. Ainsi, 68% des rpondants confir-
ment discuter avec leurs tudiants de la diversit dobjectifs
que poursuivent les propritaires-dirigeants (maximisation
des profits, volont de croissance, conservation du contrle
de lentreprise); des objectifs diffrents que poursuivent les
propritaires-dirigeants de PME par rapport aux bailleurs de
fonds (63%); de lattitude face au risque (60%); de la nature
des problmes dagence dans un contexte de socit ferme
(60%); de la diversit des configurations de PME selon leur
taille, leur maturit, la pluralit des objectifs des dirigeants,
leur orientation stratgique (54%); et enfin, de labsence de
diversification du portefeuille du propritaire-dirigeant
de la PME (51%). Ces spcificits, parmi dautres, ont t
largement discutes par les auteurs fondateurs du champ,
notamment Pettit et Singer (1985) et Ang (1991, 1992). La
sensibilisation des tudiants ces particularits est impor-
tante pour quils puissent voir les limites des connaissances
de la finance classique et dvelopper leur esprit critique de
faon adhrer au mieux aux besoins de la PME quils seront
amens diriger, conseiller ou financer, dans leur future
vie professionnelle.
Les principales thories mobilises en cours sont les
mmes quen recherche et suivent le mme ordre (voir
tableau 2): la thorie de lagence (68%), la thorie de lordre
hirarchique (43%) et la thorie du cycle de vie (34%). Cette
dernire thorie, issue de la recherche sur les PME, est peu
voque dans le domaine de la finance corporative. Pourtant,
comme soulign prcdemment, elle constitue un instru-
ment essentiel pour comprendre la structure de financement
des PME, celle-ci tant dpendante du stade de dveloppe-
ment de lentreprise comme lont montr plusieurs auteurs
dont Mac an Bhaird et Lucey (2011) et Brian et al. (2005) en
10. Il sagit de louvrage de Smith & Smith, intitul Entrepreneurial Finance, publi en 2004 et rdit en 2011.
61
sappuyant sur les propositions de Berger et Udell dans leur
travail pionnier.
Enfin, en ce qui concerne les mthodes denseignement et
les pratiques pdagogiques, 71% des enseignants dclarent
faire des cours magistraux et des exercices pratiques, 51%
prsentent des cas rels, 46% font appel des tmoignages
directs dexperts de la FE ou des tmoignages de dirigeants
(26%) et 8% recourent des jeux dentreprise. ce sujet,
lOCDE (2008) souligne limportance de la conciliation des
connaissances acadmiques et pratiques dans lenseigne-
ment de lentrepreneuriat aux tats-Unis : les professeurs
ont souvent une exprience de cration dentreprise, et de
nombreux entrepreneurs, anciens de luniversit, offrent leur
tmoignage ou donnent des cours. Ces cours sont pratiques,
exprimentaux, incorporent des cas rels, des stages, des
concours de plan daffaires. Les cas rels prsentent souvent
des modles suivre (role models) ce qui est important pour
stimuler lenvie entrepreneuriale, dmystifier le processus
et rendre loption faisable. LOCDE conclut par une srie de
recommandations pour lenseignement de lentrepreneuriat,
parmi lesquelles la FE constitue une composante, notam-
ment pour favoriser la cration et le dveloppement des
entreprises forte croissance.
Discussion et conclusion
Rappelons la question de recherche laquelle nous avons
souhait rpondre par notre enqute: Pourquoi les travaux
des chercheurs en FE narrivent-ils pas rpondre la probl-
matique souleve par lOCDE concernant la comprhension
des difficults financires des PME et proposer des solutions
adaptes?
Les rsultats obtenus sur les pratiques acadmiques des
enseignants-chercheurs en FE tendent dmontrer, dans
certains cas, une distance entre les chercheurs et la ralit
des PME. En effet, les thories de rfrence, les mthodes
de recherche et les donnes publiques quantitatives laissent
entendre cela. Certains chercheurs, soucieux de diffu-
ser largement leurs travaux dans le monde acadmique, se
concentrent sur les approches qui reoivent le plus la faveur
des priodiques spcialiss en finance. Les approches quanti-
tatives dominantes, qui mobilisent un chantillon trs large
de PME grce aux bases de donnes publiques, prsentent
certes une robustesse dans la modlisation statistique et
sont pertinentes dans certains cas dtude. Il nen reste pas
moins vrai quelles occultent, dans de nombreux cas, cer-
tains facteurs de contingence, gomment les spcificits des
PME et ngligent le rle dominant du propritaire-dirigeant.
Pntrer lintrieur de la bote noire permet dapprofon-
dir la finesse de lanalyse de faon mieux intgrer, notam-
ment, les motivations de lentrepreneur, son attitude face au
risque, ltendue de son actif entrepreneurial, ses pratiques
daffaires et les caractristiques de son environnement, de
mme que les connaissances quil a des acteurs conomiques
avec qui il doit ngocier ses ressources (Seghers et al., 2009).
62 Management international / International Management / Gestin Internacional
Il nous semble ainsi utile de faire voluer certaines pra-
tiques de recherche en favorisant la complmentarit des
approches mthodologiques (St-Pierre et Fadil, 2011), la col-
laboration entre les chercheurs en finance et en entrepreneu-
riat (Brophy et Shulman, 1992; Shane et Venkataram, 2000)
et le rapprochement avec le terrain (Van De Ven et Johnson,
2006; Pfeffer, 2007). Lobjectif tant un meilleur discerne-
ment de son objet dtude (la PME et lentrepreneur) et donc
la production de connaissances utiles aux besoins des PME
et de tous les organismes qui uvrent dans lcosystme
entrepreneurial. Cette suggestion ne vise pas demander
aux chercheurs de rpondre aux seules exigences des prati-
ciens, et il est reconnu quil faut viter de mettre de ct les
travaux de recherche plus fondamentale dont les retombes
ventuelles ne se verront que sur le long terme.
En ce qui concerne les pratiques denseignement, len-
qute rvle que la majorit des chercheurs en FE, nen-
seignent pas cette matire (71%) et inversement, le quart des
enseignants ne font pas de recherche dans ce domaine. Qui
plus est, les thmatiques enseignes ne concordent pas tou-
jours avec les thmatiques de recherche. Inutile de rappeler
limportance de la recherche pour une meilleure matrise du
sujet et le suivi de son volution. Par ailleurs, malgr le foi-
sonnement de travaux en FE, nous avons constat labsence
de documents de rfrence pour la construction des cours.
Certaines des spcificits des PME telles que soulignes par
Pettit et Singer (1985) et Ang (1991, 1992) ne seraient pas
abordes systmatiquement par les enseignants. La diversit
des ouvrages de rfrences identifis ainsi que des articles
mobiliss dans le cadre des activits denseignement sont
certainement le reflet de la jeunesse de champ de connais-
sances qui nest pas encore intgr dans la plupart des pro-
grammes de formation universitaire.
Lmergence du champ de la FE transpire aussi dans la
dfinition propose par les rpondants notre enqute,
comme le rvle la grande diversit de rponses notre ques-
tion o nous leur avons demand de dfinir le domaine
de la FE. Parmi les rpondants, 36 ont propos des lments
de dfinition alors que plusieurs nont pas compris la ques-
tion, affirmaient ne pas savoir quoi rpondre ou indiquaient
ny avoir jamais rflchi. Dans la ligne de Mitter et Kraus
(2011), 21 auteurs prcisent que la finance entrepreneuriale
concerne uniquement les nouvelles entreprises, ou les entre-
prises en forte croissance, alors que les PME sont identifies
spcifiquement par 20 rpondants. Les thmes de recherche
concernent principalement les dcisions de financement ou
les choix financiers (21/36), ce qui reflte aussi les thma-
tiques de recherche et denseignement des rpondants notre
enqute, suivi des dcisions financires qui touchent plus les
diffrents domaines de gestion financire dans les organi-
sations (18/36). Par ailleurs, seulement 7 auteurs voquent
lentrepreneur ou le crateur dentreprise rpondant aux
recommandations de Pettit et Singer (1985) et Ang (1991 et
1992), alors que 3 semblent se rfrer la finance tradition-
nelle en faisant allusion aux notions doptimisation des res-
sources et de maximisation de la performance financire. On
reconnait dans cette diversit de dfinitions deux approches
diffrentes, soit lapproche financire classique qui mise sur
lappropriation et lallocation optimale des ressources; et
lautre qui est plus prs de lentrepreneuriat, o lentreprise
ne peut tre dissocie de son propritaire dirigeant et du pro-
jet entrepreneurial.
Ces diffrents lments poussent nous interroger sur le
degr de matrise des matires enseignes en FE et dbattre
de la conclusion de Dun et Liang (2011) qui remettent en
question la qualit de la formation en finance pour les tu-
diants en entrepreneuriat. Rappelons de ce fait ltude de
lOCDE (2008) qui argumente limportance de combiner
les connaissances acadmiques, au travers de la recherche,
et pratiques, au travers des expriences entrepreneuriales,
pour favoriser cette culture entrepreneuriale et dvelop-
per les comptences associes. Cest dans ce sens que les
pratiques denseignement de la FE devraient voluer pour
mieux former de futurs experts (entrepreneurs, responsables
financiers, financeurs publics ou privs, intervenants poli-
tiques), sensibles aux spcificits des PME et informs sur les
pratiques existantes. cet gard, soulignons les rsultats de
Seghers et al. (2009) leffet que les entrepreneurs qui ont
des connaissances spcifiques sur le financement des PME,
loffre et les conditions, ont moins de problmes daccs
et rencontrent moins de contraintes que ceux qui ont des
connaissances plus gnrales.
Bien que notre enqute ait t conduite auprs dun
nombre relativement important de chercheurs, le faible taux
de rponse rduit la porte de certaines conclusions. Il sagit
ici dune limite notre recherche quil convient dnoncer.
Aussi, le format privilgi de questions fermes, pour pou-
voir rduire le temps de rponse, constitue une autre limite
car les rpondants avaient relativement peu despace pour
sexprimer en profondeur sur des questions que nous aurions
omis daborder. Nos rsultats peuvent cependant mener
une rflexion quant la pertinence, par exemple, de mul-
tiplier les invitations aux chercheurs de se rapprocher des
PME et de leur propritaire pour affiner leurs travaux, mais
aussi de favoriser lutilisation dapproches qualitatives pour
les recherches en FE, et enfin de multiplier les collaborations
entre chercheurs en finance et en entrepreneuriat, permet-
tant une vision holistique du problme tudi. Cest dans
ce sens que nous encourageons lenrichissement des pra-
tiques acadmiques des professeurs-chercheurs en FE, pour
apporter des lments de rponse pertinents aux questions
rcurrentes lies aux problmatiques financires des PME,
sans tre dconnects de leur ralit.
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64 Management international / International Management / Gestin Internacional

QUESTIONNAIRE DENQUTE

Avez-vous dj publi ou prsent une communication ou particip des associations savantes ou enseign dans le domaine de la finance
entrepreneuriale ou de la gestion financire des PME?
Oui m
Non m Vous avez t introduit par erreur dans notre enqute. Nous nous en excusons et le questionnaire est termin.

Veuillez cocher lnonc qui reprsente le mieux vos domaines denseignement luniversit:
m Finance entrepreneuriale ou Gestion financire des PME (Passez la section 1)
m Finance (Passez la section 2)
m Entrepreneuriat ou gestion des PME (Passez la section 2)
m Autres (merci de prciser) (Passez la section 2)

SECTION 1 : Enseignement

1. Veuillez s.v.p. identifier les thmes couverts dans les cours de FE/GFPME que vous enseignez:

Cration dentreprise et plan de financement r Financement et cot du capital r

Inscription en bourse r Planification financire r
Valeur et cration de valeur r Gestions des liquidits r
Diagnostic financier r Gestion des risques r
Choix dinvestissement r
Autres (merci de prciser):

2. Est-ce que les cours que vous enseignez dans le domaine de la FE/GFPME font partie dun programme spcialis en finance des PME?
Oui m Non m

3. Est-ce que les cours que vous enseignez dans le domaine de la FE/GFPME font partie dun programme spcialis en entrepreneuriat
ou gestion des PME?
Oui m Non m

4. Veuillez s.v.p. indiquer le ou les ouvrages de rfrence que vous utilisez pour vos cours de FE/GFPME. Si vous nutilisez aucun
ouvrage de rfrence, veuillez cocher ici r et passer la question 5:

Osteryoung, J.S., Newman, D.L. & Davis, L.G. (1997). Small Firm Finance, Orlando, FL: Dryden Press. r
McMahon, R.G.P., Holmes, S., Hutchinson, P.J. & Forsaith, D.M. (1993). Small Enterprise Financial Management: Theory and r
Practice, Sydney: Harcourt Brace.
Smith, J.K. & Smith, R.L. (2004, 2011). Entrepreneurial Finance, John Wiley & Sons. r
Cumming, D. (2012). The Oxford Handbook of Entrepreneurial Finance, Oxford University Press r
Leach, C. & Melicher, R.W. (2009, 2012). Entrepreneurial Finance, Mason, OH: South-Western Cengage Learning. r
Autre(merci de prciser):
Autre(merci de prciser):

5. Veuillez s.v.p. identifier entre trois et cinq articles principaux de rfrence que vous utilisez pour vos cours de FE/GFPME:

Rfrence bibliographique (indiquez minimalement, le nom de lauteur, lanne de publication et la revue.

[Par exemple, Ang, J. (1990), Journal of Small Business Finance]
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 65

6. Dans vos cours de FE/GFPME, vous arrive-t-il de discuter avec vos tudiants des sujets suivants et de leurs consquences dans le
cas spcifique des PME?

Oui Non
La diversit des objectifs que poursuivent les dirigeants de PME (maximisation des profits, volont de croissance, m m
conservation du contrle de lentreprise)
Labsence de diversification du portefeuille du dirigeant de la PME m m
La nature des problmes dagence dans un contexte de socit ferme m m
La diversit des configurations de PME selon leur taille, leur maturit, la pluralit des objectifs des dirigeants, m m
leur orientation stratgique, etc.
La diversit des attitudes envers le risque des dirigeants de PME m m
Les objectifs diffrents que poursuivent les dirigeants de PME et les bailleurs de fonds m m

7. Veuillez s.v.p. indiquer quelles thories vous mobilisez principalement dans vos cours en FE/GFPME:

Thorie de lordre hirarchique (pecking-order theory) r Thorie de lagence r

Thorie du compromis (static trade-off theory) r Thorie du cycle de vie r
Autre(merci de prciser):

8. Veuillez s.v.p. indiquer quelles mthodes denseignement et stratgies pdagogiques vous utilisez dans vos cours de FE/GFPME:

Cours magistraux et exercices pratiques r Capsules vido de mises en situation r

tudes de cas fictifs r tudes de cas rels r
Tmoignages directs de dirigeants de PME r Tmoignages directs dexperts de la finance r
entrepreneuriale
Jeux dentreprise r
Autre(merci de prciser):

SECTION 2 : Recherche

9. Avez-vous des activits de recherche dans le domaine de la finance entrepreneuriale ou de la finance des PME?
Oui m Non m (Passez la section 3)

a. Si oui, indiquez s.v.p. dans quels domaines sont raliss principalement vos travaux:

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r

valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):

10. Veuillez s.v.p. indiquer quelles thories vous mobilisez dans vos travaux en FE/GFPME:

Thorie de lordre hirarchique (pecking-order theory) r Thorie de lagence r

Thorie du compromis (static trade-off theory) r Thorie du cycle de vie r
Autre(merci de prciser):

11. Veuillez s.v.p. indiquer quelle(s) approche(s) de recherche vous privilgiez dans vos travaux en FE/GFPME:

Approche thorique et conceptuelle r Approche empirique qualitative r

Approche empirique quantitative r Approche empirique mixte r
Autre(merci de prciser):
66 Management international / International Management / Gestin Internacional

12. Veuillez s.v.p. indiquer quel(s) type(s) de donnes vous privilgiez dans vos travaux en FE/GFPME:

Donnes financires (base de donnes publique) r Donnes non financires qualitatives r

Donnes financires (base de donnes prive) r Donnes non financires quantitatives r
Donnes rcoltes partir dentretiens individuels (analyse r Donnes rcoltes partir denqute (analyse quantitative) r
qualitative)
Autre(merci de prciser):

13. Veuillez s.v.p. indiquer dans quels types de journaux / revues ont t publis vos travaux raliss dans les domaines de la FE/
GFPME:

Revues spcialises en PME / entrepreneuriat r Revues spcialises en finance / comptabilit r

Revues gnralistes en gestion r
Autre(merci de prciser):

14. Avez-vous rencontr des difficults publier vos travaux en FE/GFPME dans des revues spcialises en finance?
Oui m Non m Je nai pas essay m

15. Parmi les vnements suivants, indiquez ceux auxquels vous avez dj particip pour y prsenter vos travaux dans les domaines de
la FE/GFPME ou assist pour voir les travaux des autres chercheurs dans ces domaines: (Si vous navez jamais particip ou assist
des manifestations scientifiques dans les domaines de la FE/GFPME, veuillez cocher ici r)

International Council of Small Business r BABSON r

Academy of Entrepreneurial Finance r Congrs international francophone sur lentrepreneuriat et r
les PME
Canadian Council of Small Business r European Council of Small Business / RENT r
Acadmie de lentrepreneuriat et de linnovation r
Autre(merci de prciser):

16. Avez-vous publi un ou des livre(s) dans le domaine de la FE/GFPME?

Oui m Non m

a. Si oui, pouvez-vous indiquer sur quel thme portent ces livres?

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r

valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):

b. Si oui, pouvez-vous indiquer quel auditoire sont destins principalement ces livres?

tudiants r Consultants r
Chercheurs r Agents de financement r
Chefs dentreprise r Reprsentants des pouvoirs publics r

17. Avez-vous publi des textes de vulgarisation (par ex.: articles de journaux daffaires, newsletter) lattention des praticiens dans le
domaine de la FE/GFPME?
Oui m Non m

a. Si oui, pouvez-vous indiquer sur quel(s) thme(s) porte(nt) ce(s) texte(s)?

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r

valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 67

18. Avez-vous dj prononc des confrences auprs de communauts non acadmiques?

Oui m Non m

a. Si oui, pouvez-vous indiquer les communauts vises?

Chefs dentreprise r Consultants r

Reprsentants des pouvoirs publics r Membres dinstitutions financires r
Autre (merci de prciser)

b. Si oui, pouvez-vous indiquer sur quel(s) thme(s) ont port ces confrences?

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r

valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):

SECTION 3 : Profil du rpondant

19. Veuillez indiquer s.v.p. votre genre: Femme m Homme

m

20. Dans quel groupe dge vous situez-vous?

m < 30 ans m 31 40 ans m 41 50 ans m 51 60 ans m > 60 ans

21. Dans quel domaine avez-vous ralis votre thse de doctorat?

Finance corporative r Entrepreneuriat et PME r

Finance entrepreneuriale/GFPME r Gestion r
Autre (merci de prciser)

22. Depuis combien dannes exercez-vous le mtier denseignant/chercheur?

m < 5 ans m 5 10 ans m 11 20 ans m > 20 ans

23. Depuis combien dannes enseignez-vous la FE/GFPME?

m < 5 ans m 5 10 ans m11 20 ans m > 20 ans

24. Pouvez-vous indiquer, de faon reprsentative, quel pourcentage de votre temps vous consacrez chacune des activits suivantes
dun professeur duniversit?

Enseignement % Recherche % Direction administrative % Service aux collectivits %

a. Est-ce que cette reprsentation est comparable celle des deux dernires annes?
Oui m Non m

25. Veuillez s.v.p. identifier, du plus important au moins important, les principaux domaines de recherche sur lesquels vous
travaillez(maximum de cinq):

26. Avant doccuper le poste de professeur/chercheur votre institution, avez-vous travaill dans une PME ou auprs de PME (service-
conseil, financement, soutien gouvernemental, etc.).?
Oui m Non m

a. Si oui, pendant combien dannes?

68 Management international / International Management / Gestin Internacional

b. Quels types dactivits avez-vous exerces?

Gestion dentreprise r Financement / conseiller / banquier r

Service conseil r Autre (merci de prciser): r

c. Dans quel type dorganisme/entreprise?

PME r Organisme gouvernemental r

Grande entreprise r Organisme de financement (banque, capital risque, autre) r
Autre (merci de prciser): r

27. Avez-vous dj eu, ou avez-vous loccasion de ctoyer des entrepreneurs (parents entrepreneurs, milieu familial, etc.)
Oui m Non m

28. votre avis, quelle devrait tre la dfinition du domaine de la FE/GFPME?

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