Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
CAPITULO VII
CLCULO DE LA TASA DE
RETORNO PARA UN SOLO
PROYECTO
TASA DE RETORNO
TASA DE RETORNO
TIR
1 60,000 3,000 63,000 10,000 13,000 50,00 La TIR sirve para identificar claramente el tiempo en
que recuperaremos el capital asignado a una inversin.
2 50,000 2,500 52,500 10,000 12,500 40,000
Para su calculo tambin se requiere proyectar los gastos
3 40,000 2,000 42,000 10,000 12,000 30,000 por efectuar (valores negativos) e ingresos por recibir
4 30,000 1,500 31,500 10,000 11,500 20,000 (valores positivos) que ocurren en perodos regulares.
5 20,000 1,000 21,000 10,000 11,000 10,000
1
15/12/2016
IMPORTANCIA
TIR PROBLEMA:
Encuentra una tasa de inters en la cual se cumplen las Si una persona puede hacer hoy una inversin
condiciones buscadas en el momento de iniciar o comercial que requiere un gasto de $ 3,000 para
aceptar un proyecto de inversin. recibir $ 5000 dentro de cinco aos, cul seria la
Se respalda del valor presente (VP) lo cual nos permite tasa de retorno sobre la inversin?
evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversin.
2
15/12/2016
SOLUCIN SOLUCIN
0.6209 10%
F = $ 5,000 0.6000 i%
0.5935 11%
1 2 3 4
0.6209 0.6000 0.0209
C= 11 10 = = 0.7628
0.6209 0.5935 0.0274
POR LO TANTO:
P = $ 3,000
i = 10+0.76 = 10.76%
SOLUCIN
De las tablas de inters, un factor P/F de 0.6000 para En los clculos de la tasa de retorno el objetivo es
n igual a 5 aos se encuentra entre 10% y 11%. hallar la tasa de inters a la cual la suma presente y la
suma futura son equivalentes.
Interpolando entre estos dos valores, utilizando la
La tasa de retorno es una expresin que simplemente
ecuacin tenemos: iguala una suma presente de dinero con el valor
presente de sumas futuras.
Tabulado valor 1 =
Deseado no listado = +
3
15/12/2016
Ejemplo:
Ejemplo:
Si se invierten $ 5000 hoy en un fondo del cual se
Como la tasa de inters del 6% es muy alta, interpolamos.
espera que produzca $ 100 anuales durante 10
+69.56______ 5%
aos haciendo un valor futuro de $ 7000 Cul es 0________i%
-355.22_______6%
la tasa de retorno?
69.56 0 5
Solucin: =
69.56 + 355.22 5 6
5.16%=
Observe que ensayamos con 5% y no con 4% en el primer tanteo. Se utilizo el valor mas alto
debido a que al suponer que los 10 montos de $100 eran equivalentes a $1000 en el ao 10,
la tasa aproximada para el factor P/F era menor que el verdadero valor. Esto se debe a
despreciar el valor del dinero en el tiempo. por consiguiente, el primer valor de ensayo para i se
tomo por encima del indicado por el factor P/F, con el objeto de mejorar la precisin.
4
15/12/2016
PROBLEMA
Si se invierten $ 5000 hoy en un fondo del cual se
espera que produzca $ 100 anuales durante 10
CALCULO DE LA TASA DE aos haciendo un valor futuro de $ 7000 Cul es
RETORNO POR EL MTODO la tasa de retorno?
COSTO ANUAL UNIFORME utilizando el mtodo del CAUE calcule la tasa de
EQUIVALENTE (CAUE) retorno de la inversin
El procedimiento es el siguiente:
1. Dibuje un diagrama de flujo de efectivo. 2.- La relaciones del CAUE para desembolsos e ingresos son:
2. Defina las relaciones para el CAUE de los CAUEd =-5000(A/P,i%,10)
desembolsos, y el CAUE de las entradas, con i* CAUEr =100+7000(A/F ,i%,10)
como variable desconocida.
3. Defina la relacin de la tasa de retorno en la 3.-La formulacin CAUE utilizando la ecuacin (2)
forma de la ecuacin , 0 = -CAUEd + CAUEr. 0=-5000(A/F,i%,10)+100+7000(A/F ,i%,10)
4. Seleccione valores de i* por ensayo y error hasta
Los resultados son i*=5% 0$+9.02
que la ecuacin est equilibrada. De ser necesario, i*=6% 0$-48.26
interpole para determinar i*.
Aqu tambin puede utilizarse el procedimiento de La interpolacin nos conduce a i* =5.16% c
estimacin planteado en la seccin (2) para el
primer valor de i. As pues , para el calculo de la tasa de retorno se puede
escoger entre el mtodo del VP o el mtodo de CAUE
5
15/12/2016
VALOR PRESENTE
NETO
1 2 3
= + + + + +
1+ 1+ 2 1+ 3 1+
6
15/12/2016
SOLUCION: EJEMPLO 2:
El diagrama de caja es: Se requiere de un equipo para el manejo de
material con valor de mercado de 100000
USS que ahorrara 40000 USS al ao en mano
de obra y desperdicio de materiales. La vida
estimada para el nuevo equipo es de 5 aos y
luego ser inservible. La empresa determina
un rendimiento mnimo del 25%.
DIAGRAMA DE CAJA:
7
15/12/2016
10000
VP =
( + . )
10000
VP =
(. )
VP = $ 9259.25
VALOR PRESENTE ES EL VALOR ACTUAL DE UN CAPITAL QUE NO ES INMEDIATAMENTE El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple con
EXIGIBLE ES LA SUMA QUE, COLOCADA A INTERS COMPUESTO HASTA SU el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin.
VENCIMIENTO, SE CONVERTIRA EN UNA CANTIDAD IGUAL A AQUL EN LA POCA DE
PAGO.
El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede
incrementar o reducir el valor de las Pymes.
COMNMENTE SE CONOCE COMO EL VALOR DEL DINERO EN FUNCIN DEL TIEMPO.
EL CONCEPTO DE VALOR PRESENTE PERMITE APRECIAR LAS DIFERENCIAS QUE EXISTEN Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto
POR EL HECHO DE PODER DISPONER DE UN CAPITAL EN DISTINTOS MOMENTOS DEL depende de las siguientes variables:
TIEMPO, ACTUALIZADOS CON DIFERENTES TASAS DE DESCUENTO.
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los
flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos
que dure el proyecto.
Con una tasa de inters de 8% anual a cuanto El valor presente neto (VPN): representa pasar al
equivale $ 10000 hoy, dentro de 1 ao? presente todos los flujos de efectivo involucrados en
el proyecto.
= ( + )
= ( + . )
= (. )
= ( + )
= $
8
15/12/2016
= [ + ]+
( + ) ( + ) ( + )
= [ + ]+
. . .
( + ( + ) ( + )
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera )
cada flujo de caja.
= $ .
i - la tasa de descuento.
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos = $ , .
salidas) en el tiempo t.
A B C
anual $ 1000
costo
semestral $ 400 .
= . [ . + . ]+ .
trimestral $ 300 (+ ) (+ ) (+ )
valor de salvamento $ 5000 $ 3000 $ 4000
periodo (aos) 3 2 2 = $ .
La tasa de inters es del 15% anual capitalizable al trimestre.
= $ , .
9
15/12/2016
En el caso del proyecto C podemos calcular un costo anual vencido que sea equivalente a los costos
trimestrales de un ao.
Costo anual
(+)
= [
]
.
(+ )
= . [
. ]
M= $1.2692
.
= . [ .
(+ )
]+ .
(+ )
A esto le llamamos flujo de caja convencional
= $ .
= $ , .
FLUJOS CONVENCIONALES Y NO
CONVENCIONALES
FLUJO DE CAJA NO CONVENCIONAL
10
15/12/2016
i% 5 10 20 30 40 50
ao 0 1 2 3
i*2 = 42% 40
20
-40
(a) Grafique el valor del valor presente versus las tasas -60
11
15/12/2016
Comentario
Si los valores de i* se calcularan matemticamente
se obtendra i*7.81% e i2-42.63%. Si hubiera
habido 3 cambios de signo en la secuencia del flujo
de caja probablemente hubiera habido tres
cambios de i* y los valores de i*1 e i*2 hubieran
cambiado
12