CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.

La generacin de flujos y los indicadores de cobertura: A diciembre 2010, la Compaa

registr un EBITDA* de S/. 228.6 millones y un margen EBITDA de 36.7% (S/. 192.2
millones y 34.9% respectivamente, diciembre 2009). Cabe sealar que la mayor
demanda en la zona norte del pas, como consecuencia de la reactivacin econmica,
contribuy a aumentar las ventas de Cementos Pacasmayo.

Asimismo, los flujos generados por CPSAA le permitieron reducir sus indicadores de
endeudamiento, fortalecer su patrimonio y mantener una slida posicin de liquidez. A
diciembre 2010, el ratio Deuda Financiera / EBITDA fue de 1.3x y el de cobertura de
gastos financieros, de 15.2x (1.5x y 11.4x, respectivamente, a diciembre 2009).

Operaciones

Durante el 2010, la produccin de clinker de CPSAA fue de 1.12 millones de TM (1.0

millones de TM en el 2009). Asimismo, la produccin de cemento ascendi a 1.61
millones de TM, siendo superior a las 1.41 millones de TM producidas en el ejercicio
2009.

De este modo, los niveles producidos representaron aproximadamente el 90 y 55% de la

capacidad prctica anual de produccin de los procesos de clinkerizacin y elaboracin
de cemento, respectivamente.
De otro lado, a finales del 2010 se termin la construccin de un nuevo molino de
cemento que ha permitido aumentar la capacidad anual de produccin a 2.9 millones de
TM. La inversin total ascendi a unos US$35 millones.

PBI

De otro lado, en el 2010 el PBI construccin creci 17.4%. As, ste recuper el
dinamismo registrado en los ltimos aos frente al des aceleramiento que registr
durante el 2009, producto de la crisis financiera internacional que afect al crecimiento
del pas y repercuti en el desempeo del sector construccin, especialmente durante los
primeros meses de ese ao.

CRECIMIENTO DEL SECTOR CONSTRUCCION

Por su parte, en el 2010 el crecimiento del sector construccin fue impulsado por las
inversiones pblicas y privadas en infraestructura, la construccin de centros
comerciales, viviendas y oficinas. Asimismo, la mejora en la situacin econmica del
pas favoreci el crecimiento de los crditos, el aumento del consumo y la
autoconstruccin. Lo anterior se reflej en la evolucin del consumo de cemento. Cabe
sealar que a diciembre 2010, los despachos totales de cemento ascendieron a 8.2
millones de TM, siendo 15.9% superiores a los registrados en el 2009.

Durante el 2010, todas las compaas del sector incrementaron sus despachos totales
(en TM) con respecto al 2009. La empresa que mostr mayores incrementos, en
trminos relativos, fue Cementos Sur con un crecimiento de 76.0%. Por su parte, en
trminos absolutos Cementos Lima fue la que registr un mayor crecimiento, con 342 mil
TM.

Desempeo Financiero - Individual

Durante el 2010 las ventas de CPSAA ascendieron a S/. 623.7 millones, 13.2%
superiores a lo registrado en el 2009. Lo anterior se debi bsicamente al mayor volumen
de ventas de cemento, como consecuencia de la mayor demanda en la zona norte del
pas producto de la reactivacin econmica. Por su parte, las ventas de cal y xido de
zinc disminuyeron en 4.6 y 2.3%, respectivamente, por lo que tuvieron una menor
contribucin en las ventas de la Compaa. De este modo, el crecimiento de los ingresos
totales provino del cemento, cuyas ventas se incrementaron en 16.2%.

Por su parte, a diciembre 2010 los gastos financieros ascendieron a S/. 15.1 millones,
menores a los S/. 16.8 millones registrados en el ejercicio 2009, debido principalmente a
la disminucin de la deuda financiera promedio, producto de la cancelacin de Bonos
Corporativos en febrero 2010.
As, a diciembre 2010 el ratio EBITDA / Gastos Financieros fue 15.2x (11.4x a diciembre
2009), explicado en parte por la reduccin en los gastos, pero, principalmente, por el
mayor EBITDA generado. Sin embargo, durante el 2011 este indicador podra disminuir,
considerando el mayor endeudamiento obtenido en el ltimo trimestre del 2010.

Respecto al Flujo de Fondos de las Operaciones (FFO), durante el 2010 ste alcanz los
S/. 180.8 millones(S/.149.6 millones en el ejercicio 2009). Asimismo, se registr un
aumento de las necesidades de capital de trabajo por S/.10.8 millones, lo que se tradujo
en Flujo de Caja Operativo (CFO) de S/. 169.9 millones. Si al saldo anterior se le deducen
inversiones en activo fijo por S/. 39.8 millones y dividendos pagados por S/. 72.6 millones,
se obtiene un Flujo de Caja Libre (FCF) de S/. 57.5 millones. As, el FCF permiti, entre
otros, aumentar la caja y realizar inversiones en subsidiarias.

Estructura de la Deuda - Individual

La deuda financiera se increment, de S/. 285.7 millones a diciembre 2009, a S/. 307.3
millones a diciembre 2010. Lo anterior se debi a la obtencin de un prstamo para
capital de trabajo por S/. 65.0millones y el aumento en el saldo de los contratos de
arrendamiento financiero con el BCP para ampliacin de la capacidad de molienda.

As, al cierre del 2010 la deuda financiera estaba compuesta por: i) un prstamo para
capital de trabajo con el Banco Continental por S/. 150.5 millones; ii) crditos con el BCP
para capital de trabajo por S/. 65.0 millones; y, iii) diversos leasings con el BCP por S/.
92.8 millones, para la adquisicin de maquinaria y equipo, as como para obras civiles
para la ampliacin de la capacidad de molienda.

De otro lado, el patrimonio aument de S/. 642.8 millones al cierre del 2009, a S/. 786.7
millones a diciembre 2010, producto principalmente del incremento de los resultados
acumulados.