CAPITULO 8: TASAS DE INTERS Y

VALUACIN DE BONOS

ASIGNATURA: Finanzas en la Construccin

PRESENTADO POR: Crdenas Iparraguirre Sharon C.

DOCENTE: Ing. Alfredo L. Vasquez

LIMA PERU
2016
I Presentacin de datos del ejercicio de aplicacin

II Ilustracin, Resultados y Balance CC-1001

III Ilustracin, Resultados y Balance CC-1002

IV Balance General Constructora El Sol S.A.

Estado de Ganancias y Prdidas Constructora El

V Sol S.A.

BALANCE GENERAL ESTADO DE PERDIDAS Y GANACIAS

 Qu ES UN BONO? DEFINICION

Un bono es algo muy sencillo, es el prstamo de dinero a cambio

de intereses pagados regularmente, reintegrando el monto
original del prstamo.

El bono obligacin con garanta hipotecaria, o MBS (siglas de

mortage-backed security), es respaldado por hipotecas de vivienda.

Este captulo trata de los bonos y el comportamiento de las tasas

de inters, los bonos dependen de la tasas de inters.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos DESCRIPCION

Caractersticas y precios de los bonos

Bono: Prstamo en el que solo se pagan intereses.

Valor nominal o valor a la par del bono: Es el monto que se paga al final del
prstamo.

Los bonos gubernamentales: Tienen con frecuencia valores nominales, o a la par,

muchos mayores.

Tasa De Cupn Del Bono: Es el cupn anual dividido entre el valor nominal.

Tiempo Para El Vencimiento: Es el nmero de aos que faltan para que

se pague el valor nominal.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

CARACTERISTICAS Y PRECIOS DE LOS BONOS

Bono: Prstamo en el que solo se pagan intereses.

Valor nominal o valor a la par del bono: Es el monto que se paga al final del
prstamo.

Los bonos gubernamentales: Tienen con frecuencia valores nominales, o a

la par, muchos mayores.

Tasa De Cupn Del Bono: Es el cupn anual dividido entre el valor nominal.

Tiempo Para El Vencimiento: Es el nmero de aos que faltan para que

se pague el valor nominal.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

VALORES Y RENDIMIENTOS DE LOS BONOS

Cuando las tasas de inters suben, el valor presente de los flujos efectivos
restantes del bono disminuye y el bono vale menos. Cuando las tasas de
inters bajan, el bono vale ms.
El valor de un bono se podr determinar sabiendo, el nmero de periodos
que faltan para el vencimiento, el valor nominal, el cupn y la tasa de inters
del mercado (rendimiento al vencimiento, yield to maturity YTM), para
bonos con caractersticas similares.

Bono A Descuento: Es cuando el bono se vende en menos de su valor nominal.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

VALORES Y RENDIMIENTOS DE LOS BONOS

El Valor De Un Bono:
Si un bono tiene:
1) valor nominal de F pagadero al vencimiento.
2) cupn de C pagadero por periodo.
3) T periodos para el vencimiento.
4) rendimiento de r por periodo.
La expresin general es:

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

VALORES Y RENDIMIENTOS DE LOS BONOS

Resumen:
Los precios de los bonos y las tasas de inters siempre se mueven
en direccin contraria.
Cuando las tasas de inters aumentan, el valor de un bono, se
reduce.
Cuando las tasas de inters bajan, los valores de los bonos
aumentan.
Incluso si el prestatario est seguro de efectuar todos los pagos, el
bono sigue teniendo cierto riesgo.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

RIESGO DE LA TASA DE INTERS

El riesgo de la tasa de inters de un bono depende de la sensibilidad de su precio a
los cambios en las tasas de inters. As mismo depende de, el tiempo para el
vencimiento y la tasa de cupn.
Recuerde que cuanto ms tiempo falte para el vencimiento, mayor ser el riesgo
de la tasa de inters; y que cuanto ms baja sea la tasa de cupn, mayor ser el
riesgo de la tasa de inters.
El valor de un bono depende del valor presente tanto de sus cupones como de su
cantidad nominal. As mismo, el bono que tiene la tasa de cupn mayor tiene un
flujo de efectivo ms grande en los primeros aos de su vida, por lo que su valor
es menos sensible a los cambios en la tasa de descuento.
Los bonos a largo plazo tienen un considerable riesgo de la tasa de inters.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

RIESGO DE LA TASA DE INTERS

El riesgo de la tasa de inters de un bono depende de la sensibilidad de su precio a
los cambios en las tasas de inters. As mismo depende de, el tiempo para el
vencimiento y la tasa de cupn.
Recuerde que cuanto ms tiempo falte para el vencimiento, mayor ser el riesgo
de la tasa de inters; y que cuanto ms baja sea la tasa de cupn, mayor ser el
riesgo de la tasa de inters.
El valor de un bono depende del valor presente tanto de sus cupones como de su
cantidad nominal. As mismo, el bono que tiene la tasa de cupn mayor tiene un
flujo de efectivo ms grande en los primeros aos de su vida, por lo que su valor
es menos sensible a los cambios en la tasa de descuento.
Los bonos a largo plazo tienen un considerable riesgo de la tasa de inters.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

CLCULO DEL RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO: MS TANTEO

II. Clculo del rendimiento de un bono

Dado el valor, cupn, tiempo para el vencimiento y valor nominal del

bono, se puede obtener la tasa de descuento implcita, o
rendimiento al vencimiento, slo mediante el mtodo de tanteo.
Recuerde que un incremento de la tasa reduce el valor del bono.

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 8.1 Bonos y valuacin de bonos

BONOS CUPN CERO O BONOS SIN CUPN

Es cuando un bono no paga cupones y se ofrece a un precio mucho

menor que su valor nominal.

BONOS A DESCUENTO DE LA EMISIN ORIGINAL

Es un bono emitido con una tasa de cupn muy baja.

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 8.2 Bonos gubernamentales y corporativos

BONOS GUBERNAMENTALES

Los gobiernos locales y estatales tambin piden dinero prestado mediante

la emisin de pagars y bonos (pagares y bonos municipales), o solo
munis. Las munis estn exentos del impuesto sobre la renta federal
(aunque no necesariamente del impuesto sobre la renta estatal). Debido a
este enorme alivio tributario, los rendimientos de los bonos municipales
son mucho menores que los rendimientos sobre los bonos gravables.
BONOS CORPORATIVOS

Los bonos corporativos tambin enfrentan la posibilidad de

incumplimiento. Esta posibilidad genera una diferencia entre el rendimiento
prometido y el rendimiento esperado de un bono.

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 8.2 Bonos gubernamentales y corporativos

CALIFICACIONES DE BONOS

Se dice de la evaluacin de solvencia del emisor corporativo. La solvencia

es la probabilidad de que una empresa se declare en suspensin de pagos
y la proteccin que los acreedores tienen en caso de quiebra.
Las calificaciones de los bonos se ocupan slo de la posibilidad de
incumplimiento de pago, y la informacin es proporcionada por la
corporacin y otras fuentes.

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 8.2 Bonos gubernamentales y corporativos
CUADRO DE CALIFICACIONES DE BONOS

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 8.3 Mercados de bonos

CMO SE VENDEN Y COMPRAN LOS BONOS

Una razn por la que los mercados de bonos son tan grandes es que el
nmero de emisiones de bonos supera por mucho el nmero de emisiones
de acciones. Una sola corporacin grande podra tener sin dificultad una
docena o ms de emisiones de pagars y bonos en circulacin. El mercado
de bonos es casi por completo extraburstil. Un mercado financiero es
transparente si sus precios y volumen de transacciones se observan con
facilidad. Por ejemplo, en la Bolsa de Valores de Nueva York uno puede ver
el precio y la cantidad de cada transaccin. En contraste, a menudo no es
posible observar esto en el mercado de bonos.

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 8.3 Mercados de bonos

NOTA SOBRE LAS COTIZACIONES DE PRECIOS DE LOS BONOS

Si compra un bono entre fechas de pago del cupn, el precio que paga es
por lo general ms alto que el precio cotizado. La razn es que la
convencin estndar en el mercado de bonos es cotizar los precios netos
sin inters devengado; esto significa que el inters devengado se
deduce para llegar al precio cotizado. Este se llama precio limpio. Sin
embargo, el precio que uno realmente paga incluye el inters devengado.
Y este es el precio sucio, a su vez conocido como precio completo o de
facturacin.

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 8.4 Inflacin y tasas de inters

TASAS REALES Y NOMINALES

La tasa nominal de una inversin es el cambio porcentual en el nmero de

dlares que uno tiene. La tasa real de una inversin es el cambio
porcentual en cunto podr comprar con los dlares que tiene.
En otras palabras, la tasa real es el cambio porcentual en el poder
adquisitivo.

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 8.4 Inflacin y tasas de inters

RIESGO DE LA INFLACIN Y BONOS LIGADOS A LA INFLACIN

La inflacin deteriora el valor real de los pagos; esto implica que el riesgo
de la inflacin es una preocupacin seria, en particular en pocas de
inflacin alta y variable

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 8.4 Inflacin y tasas de inters

EL EFECTO FISHER

La idea de Fisher es que los inversionistas no son tontos. Saben que la

inflacin reduce el poder adquisitivo y, por lo tanto, exigen un incremento
en la tasa nominal para prestar dinero.
Es el incremento en la tasa de inflacin propicia que la tasa nominal
aumente apenas lo suficiente para que la tasa de inters real no resulte
afectada. En otras palabras, la tasa real no vara con la tasa de inflacin.

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 8.5 Determinantes de los rendimientos de los bonos

LA ESTRUCTURA DE PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERS

En cualquier momento, las tasas de inters a corto y largo plazos son

distintas en general. A veces, las tasas a corto plazo son mayores, y a veces
menores. La relacin entre las tasas de inters a corto y largo plazos se
conoce como estructura de plazos de las tasas de inters. Para ser un poco
ms precisos, el termino estructura de plazos de las tasas de inters indica
las tasas de inters nominales sobre los bonos de descuento puro libres de
riesgo a todos los vencimientos.
En resumen, vemos que la estructura de plazos refleja el efecto combinado
de la tasa de inters real, la prima de inflacin y la prima del riesgo de la tasa
de inters.

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 8.5 Determinantes de los rendimientos de los bonos

LA ESTRUCTURA DE PLAZOS DE LAS TASAS DE INTERS

Figura 8.7 La estructura

de plazos de las tasas de
inters

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 8.5 Determinantes de los rendimientos de los bonos

RENDIMIENTOS DE LOS BONOS Y LA CURVA DE RENDIMIENTO:

SNTESIS

Los pagars y bonos del Tesoro tienen tres caractersticas importantes

que necesitamos recordarle: no tienen riesgo de incumplimiento, son
gravables y muy lquidos. Los inversionistas prefieren los activos
lquidos a los no lquidos, por lo que exigen una prima de liquidez. Los
bonos menos lquidos tendrn rendimientos ms altos que los bonos
ms lquidos.

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