Christophe Thibierge

5e D I T I O N

Analyse
financire
Synthtique et oprationnel
Un apprentissage progressif
Un cas entirement corrig
Un glossaire, un index
 Sommaire

Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
Chapitre 1. Les documents financiers et leur lecture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
Chapitre 3. Lanalyse des flux de trsorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Chapitre 4. Dmarche dune analyse financire ..................................... 109
Chapitre 5. Lanalyse des comptes consolids ........................................ 117
Conclusion ............................................................................................ 131
tude de cas corrige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Glossaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
Table des matires ................................................................................. 161

III
 Chapitre 2

Mthodologies et outils
danalyse financire

Maintenant que nous avons dtaill la structure du compte de rsultat et

du bilan et que nous en avons dgag les indicateurs fondamentaux, nous
pouvons nous lancer dans lanalyse proprement dite. Pour cela, les ana-
lystes calculent des ratios, que nous allons dtailler.

I. Introduction aux ratios_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Un ratio consiste rapporter (diviser) un indicateur (par) un autre, par
exemple :
Valeur ajoute - Dettes financires
------------------------------------------ ou -----------------------------------------------
Chiffre daffaires Passif

Les ratios permettent ainsi doprer des comparaisons, soit entre

socits de diffrentes tailles et/ou diffrentes activits, soit de comparer
plusieurs annes pour une mme socit. La plupart du temps, ces ratios
ont un sens conomique :
Valeur ajoute -
------------------------------------------ Taux de valeur ajoute
Chiffre daffaires

Dettes financires
----------------------------------------------- Taux dendettement
Passif

57
Analyse financire

Ainsi, lanalyste cratif, qui souhaite inventer de nouveaux ratios,

devra toujours tre attentif lhomognit des indicateurs : par exem-
ple, rapporter un rsultat aprs amortissement un actif brut (avant
amortissement et provisions) nest pas homogne.

Un apart sur les normes

Les ratios prsents seront systmatiquement accompagns dune
colonne extrmement dangereuse : la norme . Appliquer aveuglment
cette norme conduira quantit de catastrophes ou de mauvaises inter-
prtations. Do viennent ces normes prudentielles ? Elles peuvent venir
soit dune pratique (par exemple des recommandations des banquiers),
soit de statistiques sur lconomie en gnral. Rappelons quelques ides
simples :
quand on est analyste dbutant, on se sent plus rassur si lon peut
situer un ratio par rapport des chiffres de rfrence ;
ces chiffres de rfrence doivent orienter le diagnostic et non pas sy
substituer. Une analyse ne consiste pas comparer des ratios des normes,
mais mettre les ratios en relation entre eux ;
juger une entreprise par rapport une moyenne, cest dcrter que
toutes les entreprises doivent tre moyennes, sans originalit dans leur
positionnement ou dans leurs choix.
Nous allons maintenant dtailler les ratios financiers les plus couram-
ment utiliss 1.

II. Les ratios du bilan _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Dans la figure 17, nous reprsentons les diffrents types de ratios qui por-
tent sur le bilan. Nous allons voir successivement les ratios de structure et
dendettement, les ratios de liquidit et enfin les ratios de politique
comptable.

1. Sauf indication contraire, tous les ratios des pages suivantes sont fonds sur des
valeurs nettes au bilan, cest--dire aprs amortissements et provisions.

58
 Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire

Ratios de politique comptable

ACTIF Brut Amort/ Net PASSIF

Prov
IMMOBILISATIONS CAPITAUX PROPRES
incorporelles Capital social (+ primes dmission)
corporelles Rserves
financires Rsultat de l'exercice
Report nouveau
STOCKS PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
matires premires (MP)
en-cours/semi-finis (EC) DETTES FINANCIERES LONG
produits finis (PF) MOYEN TERME (DFLMT)
Ratios de marchandises Emprunts obligataires Ratios de
structure Autres dettes Fi LMT structure/
CREANCES D'EXPLOITATION
crances clients
dendettement
DETTES D 'EXPLOITATION
autres crances Dettes fournisseurs
Dettes fiscales et sociales
DISPONIBILITES
Autres dettes
Valeurs mobilires
de placement (VMP) DETTES FINANCIERES COURT TERME (DFCT)
Banque Dcouvert
Caisse Autres dettes financires CT

TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF

Ratios de liquidit

Figure 17. Les diffrents types de ratios au bilan

A. Les ratios de structure

Ratio Nom Interprtation Norme

Immos corporelles et incorp.- Part de lactif Indique lintensit > 30 %

---------------------------------------------------------- immobilis capitalistique du mtier
Actif total = capitalistique
(industrie lourde, services)

Dettes financires Taux Part des dettes dans les > 60 %

------------------------------------ dendettement ressources totales de
Passif = lev
lentreprise

Dettes financires Levier Rapport entre les apports >1

------------------------------------ extrieurs stables et les
Capitaux propres = lev
apports internes

Dettes financires CT Rpartition Part des dettes financires qui > 40 %

--------------------------------------------------- de la dette est court terme
Dettes financires totales = lev
(donc instable)

Tableau 4. Ratios de structure

Les ratios de structure servent caractriser limportance des diff-

rents postes dans le total du bilan. Nous ne prsentons ici que quelques
ratios, mais la pratique courante consiste exprimer les postes de lactif
en pourcentage du total de lactif et faire de mme pour le passif. On
peut aussi dtailler les ratios : par exemple, le premier ratio donne la part de
lactif industriel immobilis, car la formule ninclut pas les immobilisations

59
Analyse financire

financires. On peut parfaitement imaginer un autre ratio prenant en

compte toutes les immobilisations, ou encore un ratio ne retenant que les
immobilisations financires. Le matre mot est dadapter son analyse (et
les ratios) aux spcificits de lentreprise tudie.

B. Les ratios de liquidit

Ratio Nom Interprtation Norme

Disponibilits (dont VMP) Liquidit A-t-on assez de disponibilits pour >1

----------------------------------------------------- immdiate rembourser les dettes financires CT ?
Dettes financires CT = OK

Crances clients + Dispo. Liquidit A-t-on assez dactifs circulants (hors >1
----------------------------------------------------------------- courante stocks) pour rembourser les dettes
Dettes expl. + Dettes financ. CT = OK
court terme ?

Stocks + Clients + Dispo. Liquidit A-t-on assez dactifs circulants (avec >1
------------------------------------------------------ gnrale stocks) pour rembourser les dettes
Fourn. + Dettes financ. CT = OK
court terme ?

Tableau 5. Ratios de liquidit

Les ratios de liquidit obissent la logique suivante : vrifier que lon

dispose de suffisamment dactifs court terme pour assurer le paiement
des dettes court terme (dans le cas contraire, on parle dilliquidit).
Dans une optique restrictive, on parle de liquidit immdiate et lon con-
sidre que les disponibilits prsentes lactif doivent pouvoir permettre
de couvrir les dettes financires court terme. Ainsi, si le banquier
demande le remboursement immdiat des crdits court terme, la
socit pourra honorer ses dettes et ne risquera pas de se retrouver en
situation de cessation de paiement. Dans une optique plus largie, on
parle de liquidit courante : en comparant, dune part, les sorties
dargent prvues court terme, cest--dire le remboursement des dettes
financires court terme et le paiement des dettes dexploitation aux four-
nisseurs, au personnel et ltat et, dautre part, largent disponible (les
disponibilits) ainsi que les rentres dargent prvues (des crances
clients qui vont tre rgles). Enfin, on peut largir ce calcul aux stocks, et
lon obtient alors la liquidit gnrale. Ce dernier indicateur suppose que
les stocks sont correctement valoriss et pourront tre vendus, ce qui
peut conduire une raisonnable mfiance quand on lapplique.
Nous avons quelques commentaires faire sur ces ratios. Dabord, il faut
noter que le ratio de liquidit immdiate nest jamais quune reformulation
de lindicateur de trsorerie nette : plutt que de raliser la diffrence

60
 Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire

entre les disponibilits et les dettes financires court terme (comme cest
le cas pour le calcul de la trsorerie nette), on rapporte ces deux postes
lun lautre laide dun ratio (la liquidit immdiate). Cela signifie
quune socit qui a une trsorerie positive aura de facto une liquidit
immdiate suprieure 1, et rciproquement. Enfin, et cest le point le
plus important, lanalyste devra prter attention au fait que ces ratios
sont calculs sur des valeurs du bilan, cest--dire pour un jour particu-
lier, qui est celui de la clture des comptes. Une liquidit immdiate
suprieure 1 ne signifie pas que la socit dispose, sur toute lanne, de
cette mme facilit. Il faut veiller au danger dune application aveugle de
ces rgles : lobjectif nest pas quune socit puisse tout moment rem-
bourser immdiatement ses dettes financires court terme, sinon, on voit
mal lintrt de sendetter

C. Les ratios de politique comptable

Ratio Nom Interprtation Norme

Immos corporelles nettes Taux Indique combien Norme

1 ----------------------------------------------------
- damortissement (en %) les immobili- de bon sens
Immos corporelles brutes
des immobilisations sations sont amorties = 50 %
corporelles (= combien de leur
dure de vie)

Stocks nets Taux de Indique la partie des > 5 % : mauvais ;

1 ------------------------ provisionnement stocks qui a t dpend du taux
Stocks bruts
des stocks dprcie de marge

Crances clients nettes- Taux de Indique la proportion > 5 % : mauvais ;

1 ---------------------------------------------- provisionnement des de clients douteux dpend du taux
Crances clients brutes
crances clients (susceptibles de ne de marge
jamais payer)

Tableau 6. Ratios de politique comptable

Les ratios de politique comptable portent un nom un peu polmique. En

effet, ds que lon parle de politique comptable, on sous-entend une pos-
sibilit de manipulation ou au moins une possibilit de faire des choix.
Pour tre un peu plus politiquement correct, on devrait parler de ratios
qui traduisent le lien entre le respect des normes comptables et la mesure
de la performance conomique.
Le premier ratio rapporte les immobilisations aprs amortissement
aux immobilisations avant amortissement : un fort taux damortissement
des immobilisations indiquera donc soit un vieillissement du parc

61
Analyse financire

productif de la socit, soit un choix comptable dacclration de la

dprciation des actifs immobiliss. Comme nous lavons dj dit sur
lanalyse des ratios, lanalyste surveillera non seulement le niveau du
ratio, mais aussi son volution.
Les deux ratios suivants concernent la politique de provisions sur les
actifs circulants. Un pourcentage lev de crances douteuses, matrialis
par un taux de provisionnement des crances important, signifiera un ris-
que de non-paiement, avec les consquences que lon imagine sur la trso-
rerie de lentreprise. De la mme manire, des stocks fortement dprcis
par provisions pourront indiquer la prsence de dchets ou de rossi-
gnols impossibles vendre. ce niveau danalyse, il faudra tre prudent :
autant la prsence de provisions leves indique un risque dexploitation,
autant labsence de provision ne signifie pas une absence de risque. Cer-
taines socits peuvent avoir des stocks dprcis et ne pas passer toutes les
provisions requises, ce qui aboutit un bilan trompeur. Enfin, encore une
fois, la norme est donne titre purement indicatif

III. Les ratios de marge

Calculer un ratio de marge consiste rapporter un indicateur de rsultat
un indicateur global du compte de rsultat, le plus souvent les ventes. Il
faudra veiller ne pas confondre les notions de marge et de rentabilit :
une marge exprime un rsultat par rapport aux ventes, alors quune ren-
tabilit compare un rsultat par rapport linvestissement engag. Pour
prendre un exemple, Christian Dior (ou Bouygues) ralise une forte
marge sur ses produits, mais cela ncessite de gros investissements : la
rentabilit ne sera pas forcment exceptionnelle.
Formule Nom Interprtation Norme
VA Taux de Pour 1 de ventes, combien > 40 % = forte
----- valeur ajoute ralise-t-on de marge aprs paiement
CA < 20 % = faible
des charges externes ?
EBE Taux de Pour 1 de ventes, combien Dpend du secteur
------- marge dEBE ralise-t-on de marge aprs paiement
CA
des charges externes et des salaires ?
Rsultat dexploitation- Taux de Pour 1 de ventes, combien Dpend du secteur
-------------------------------------------- marge ralise-t-on de marge aprs tous les
CA
dexploitation cots de production ? (charges externes,
salaires, amortissements...)
Rsultat net- Taux de Pour 1 de ventes, combien Dpend du secteur
----------------------- marge nette ralise-t-on de marge finale et de la structure
CA
aprs tous les cots ? financire
Tableau 7. Ratios de marge (prsentation franaise)

62
 Chapitre 2. Mthodologies et outils danalyse financire

Par ailleurs, tant donn que la prsentation aux normes IFRS utilise
dautres indicateurs, nous donnons dans le tableau 8 les indicateurs de
marge correspondants.

Formule Nom Interprtation Norme

Marge brute- Taux de Pour 1 de ventes, combien > 45 % = forte

------------------------ ralise-t-on de marge aprs
CA marge brute
paiement des cots directs ? < 20 % = faible
EBITDA Taux dEBITDA Pour 1 de ventes, combien Dpend
--------------- ralise-t-on de marge aprs du secteur
CA
paiement des cots directs et
indirects, et avant amortissement ?
EBIT Taux dEBIT Pour 1 de ventes, combien Dpend
--------- ralise-t-on de marge aprs tous les du secteur
CA
ou ou cots oprationnels ? (y compris les
amortissements...)
Rsultat oprationnel Taux de marge
--------------------------------------------
CA oprationnelle

Rsultat net- Taux de marge Pour 1 de ventes, combien Dpend du secteur

----------------------- nette ralise-t-on de marge finale aprs et de la structure
CA
tous les cots ? financire
Tableau 8. Ratios de marge (prsentation IFRS)

IV. Les ratios de rotation et de dlais_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Il est videmment trs utile de regarder lvolution dans le temps des
dlais de paiement des socits. Avec notre discussion sur le BFR, nous
savons dsormais quune socit peut faire faillite tout en tant par
ailleurs rentable : il suffit que les clients paient de plus en tard, crant
ainsi une crise de trsorerie qui conduit la cessation de paiement. Les
ratios de dlais essaient dapprcier les dlais de paiement ou dcoule-
ment, en les exprimant en jours. Expliquons la logique dun de ces
ratios.

Ratio Nom Interprtation Norme

Crances clients- Dlai de Les clients paient 0-45 j ?

-------------------------------- 365 paiement en moyenne
CA TTC
des clients jours
Dettes fournisseurs Dlai de Les fournisseurs sont 0-45 j ?
- 365
--------------------------------------------------------------- paiement aux pays en moyenne
Achats et charges externes TTC
fournisseurs jours
Tableau 9. Ratios de rotation et de dlais

63
Analyse financire

Ratio Nom Interprtation Norme

Stocks Dlai Les stocks sont Dure du

----------------------------------------------- 365 de rotation consomms en cycle de
Cot de production HT
des stocks moyenne en jours production
BFR BFR en j. Linvestissement ?
-------- 365 de CA en BFR reprsente
CA
jours de ventes
CA Rotation Pour 1 dactif, comparer
-------- de lactif combien ralise-t-on une valeur
Actif
deuros de ventes ? sectorielle
Tableau 9. Ratios de rotation et de dlais (suite)

A. Le dlai de paiement des clients

Imaginons par exemple que lon ait une crance clients de 10 millions
deuros et un chiffre daffaires annuel de 70 millions deuros. En rappor-
tant la crance client au chiffre daffaires annuel, on obtient que cette
crance clients reprsente 14,28% de ce chiffre daffaires. Cela signifie
que sur 70 millions de chiffre daffaires qui ont t facturs sur lanne,
10 millions, soit 14, 28%, nont pas encore t pays par les clients. On
peut exprimer ce dlai en pourcentage du chiffre daffaires annuel ou en
jours. Pour ce dernier cas, il suffit de multiplier 14,28% par 365. On
obtient le chiffre de 52 jours de chiffre daffaires. Comme il sagit proba-
blement des 52 derniers jours de ventes factures, on en dduit que les
clients payent en moyenne 52 jours.

B. Le dlai de paiement aux fournisseurs

et la rotation des stocks
La mme logique sapplique pour les ratios de dlais de paiement des
fournisseurs et de dlais dcoulement des stocks. Toutefois, il faudra
faire attention lhomognit des ratios. En effet, il est logique de rap-
porter les crances clients au chiffre daffaires factur ; de la mme
manire, on rapportera les dettes fournisseurs aux achats de matires et
de services externes et les stocks leur cot de production. De mme, on
constatera que les crances clients sont rapportes aux ventes toutes
taxes comprises, alors que les stocks, tant valoriss en HT au bilan, sont
rapports au cot de production hors taxes.
Comme on sen doute, ces trois dlais sont des indicateurs trs impor-
tants de la gestion financire de lentreprise, parce quils ont un impact
direct sur la trsorerie disponible. Tout allongement du dlai de paiement

64
 tude de cas corrige

Socit SoftGames_______________________________
La socit SoftGames dveloppe des jeux vidos pour tous types de pla-
tes-formes (consoles de jeux, mais aussi dans une moindre mesure, tl-
phones mobiles et tablettes). Les jeux vidos peuvent appartenir des
catgories dj bien identifies (ex. : jeux de courses de voitures, jeux de
combats, enqutes policires, jeux de guerre...) ou bien lancer de nou-
veaux concepts originaux (jeux multijoueurs o lordinateur joue
contre les participants par exemple). Cette activit ncessite des
dveloppements informatiques importants, et un mlange de recherche-
dveloppement et de crativit permanente.
SoftGames coule ses jeux par le biais de circuits de distribution clas-
siques (magasins spcialiss, chanes dlectromnager) ainsi que par
lintermdiaire dune plate-forme en ligne dans laquelle elle a une partici-
pation minoritaire (ce mode de distribution repose sur des achats ponc-
tuels, mais aussi sur des abonnements rcurrents des jeux en ligne).
SoftGames est aujourdhui reconnue comme une socit de premier
plan, notamment grce au trs bon niveau de ses dveloppeurs informati-
ques, coupls des infographistes de stature internationale (les jeux en
cours de dveloppement sont comptabiliss pour partie en stocks den-
cours, et pour partie la recherche-dveloppement en immobilisations
incorporelles).
Votre mission, si vous lacceptez, consiste porter une apprciation
sur les trois annes passes, et en dgager les points forts et les points
amliorer (en termes de performance financire).

133
Analyse financire

N.B. Les comptes sont prsents au format IFRS. Cela impacte essen-
tiellement la prsentation du compte de rsultat. En cas de besoin, nous
renvoyons le lecteur la figure 5, dans le chapitre 1, pour un rappel des
indicateurs du compte de rsultat et leur signification.

BILAN
Actif 2012 2013 2014
Immobilisations corporelles et incorporelles brutes 585,9 651,8 741,9
Amortissements et provisions 434,1 476,1 532,5
Immobilisations corporelles et incorporelles nettes 151,8 175,6 209,4
Immobilisations financires 11,6 11,6 11,6
Immobilisations nettes 163,4 187,2 221,0
Stocks bruts 56,6 72,0 96,5
Provisions 5,0 7,1 11,0
Stocks nets 51,6 64,9 85,5
Crances clients brutes 110,4 125,2 145,8
Provisions 1,1 1,2 1,3
Crances clients nettes 109,3 124,0 144,5
Disponibilits 10,9 11,5 12,4
TOTAL ACTIF NET 335,2 387,7 463,4
TOTAL ACTIF BRUT 775,4 872,1 1 008,2
Passif 2012 2013 2014
Capitaux propres 153,2 176,9 210,2
Capital social 40,0 40,0 40,0
Rsultat de lexercice 26,7 35,6 46,1
Rserves 86,4 101,3 124,1
Dettes financires long terme 86,9 107,6 139,2
Dettes dexploitation 92,4 99,8 109,5
Dettes financires court terme 2,7 3,4 4,5
TOTAL PASSIF 335,2 387,7 463,4
COMPTE DE RSULTAT 2012 2013 2014
Chiffre daffaires 774,2 867,9 996,3
Cot des ventes 275,2 261,1 227,6
Marge brute 499,0 606,7 768,7
Frais administratifs et commerciaux 418,3 502,7 630,7
EBITDA 80,7 104,0 138,0
Amortissements 33,9 42,0 56,4
Provisions 1,4 2,2 4,0

134
 Annexes. tude de cas corrige

Rsultat oprationnel (EBIT) 45,4 59,7 77,6

Frais financiers 6,1 7,3 9,0
+ Produits financiers 0,7 0,8 0,8
Rsultat courant avant impt 40,0 53,2 69,4
Rsultat extraordinaire 0,1 0,2 0,2
Impt sur les socits 13,4 17,8 23,1
Rsultat net comptable 26,7 35,6 46,1

Socit SoftGames Analyse financire et calculs

Avant de se lancer dans le calcul des indicateurs, nous pouvons prendre
le temps de regarder le bilan et le compte de rsultat.

Les immobilisations corporelles et incorporelles brutes augmentent

de 70 millions entre 2012 et 2013 puis de 90 millions lanne suivante.
Cela traduit une politique dinvestissements soutenus, notamment par
rapport la croissance de lactif. Pour ce qui est de la croissance des
amortissements, nous calculerons le taux damortissement lors du calcul
des ratios. Passons maintenant aux immobilisations financires : elles res-
tent stables au cours des trois annes, et reprsentent probablement la
participation minoritaire que la socit dtient dans la plate-forme en
ligne.
Les stocks doublent presque sur la priode. Il sagit, comme men-
tionn dans lnonc, de stocks den-cours, cest--dire de jeux vido qui
sont encore en chantier de production. Il faudra comparer ce double-
ment des stocks la croissance des ventes, et regarder plus prcisment le
taux de provisions sur les stocks.
Les crances clients augmentent rgulirement, mais ne doublent pas,
contrairement aux stocks. Lnonc nous prcise quil y a en fait deux
types de clients pour la socit : dune part des chanes de grande distri-
bution, qui pratiquent probablement des dlais relativement longs
(45 jours ou plus) et dautre part une plate-forme de vente en ligne, qui
doit probablement fonctionner avec des dlais de paiement trs courts
(achat comptant).
Enfin, nous terminons la lecture de lactif par le montant des disponi-
bilits, sur lequel il ny a pas grand-chose dire, sinon peut-tre quil
semble un peu faible par rapport la taille de lactif.

Passons maintenant la lecture du passif. Dans les capitaux pro-

pres, on constate que le capital social na pas augment, donc il ny a

135
 Analyse financire
5e D I T I O N

Une bote outils de dfinitions, de mthodes

danalyse et dexemples concrets pour dcrypter les
documents financiers des socits.

Sommaire
1. Les documents financiers et leur lecture. 2. Mthodologies et outils danalyse financire.
3. Lanalyse des flux de trsorerie. 4. Dmarche dune analyse financire. 5. Lanalyse
des comptes consolids.
tude de cas corrige. - Glossaire. - Index.

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Illustration de couverture : Minerva Studio - Fotolia.com

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les documents financiers de lentreprise

Louvrage est relay par le site www.thibierge.net, rubrique analyse financire.

Auteur
Christophe Thibierge est professeur de finance au groupe ESCP Europe.

ISBN: 978-2-311-01219-4

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