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Entenda o que significa estar comprado

ou vendido no mercado financeiro


Entre tantas possibilidades de negcios no mercado financeiro, conhea
como investidores realizam lucro na queda do preo de ativos.

No novidade para ningum que no mercado financeiro h nomes,


nomenclaturas e siglas que muitas vezes criam dvidas entre as pessoas.
Com isso, at palavras simples como comprado e vendido podem se
tornar um pesadelo para alguns. Dito isso, o objetivo deste post
simplificar esse entendimento.

Pois bem, a primeira coisa que precisa ser dito que, comprado e
vendido so posies. Como assim? Explico: Voc pode estar na posio
comprada ou posio vendida num determinado ativo. Parece simples
demais? Pois ento, simples mesmo!

Quando um indivduo est comprado num ativo financeiro, significa que


ele adquiriu este ativo com a expectativa de que seu preo suba no futuro,
e com isso ele seja capaz de realizar lucro nessa operao. isso que
normalmente acontece quando um investidor decide comprar aes de
uma empresa. Acreditando que o preo da ao ir subir no futuro, ele a
compra agora para poder vend-la l na frente, e, portanto, fazer lucro.
Esse o pensamento e procedimento mais comum entre as pessoas.

Por outro lado, existem investidores que acreditam no contrrio, isto ,


que o preo de um determinado ativo no subir, mas cair no futuro. Ou
seja, seguindo com o mesmo exemplo da ao, o investidor acredita que
seu preo no futuro ser menor do que o praticado hoje. Quando h essa
expectativa acerca do preo de um ativo, entra em jogo a posio estar
vendido.

Neste caso, possvel que o investidor tambm realize ganhos. Como


assim? Eu consigo ganhar dinheiro quando o preo de um ativo cai? A
resposta sim! Veja como acontece.

Acreditando que o preo da ao tende a diminuir no futuro, o investidor


pode hoje alugar a ao, o que d a ele o direito de negoci-la na
bolsa. Isso possvel de ser feito, e, na prtica, relativamente simples.
Alm disso, o preo significativamente menor que o preo do ativo. O
processo o seguinte: i) o investidor aluga a ao; ii) Concomitante ao
aluguel, ele vai ao mercado e vende o ativo; iii) Ele mantm o recurso da
venda da ao aplicado em ativos de alta liquidez (atitude prudente); iv)
Ocorrendo a queda no preo do ativo, ele realiza o resgate do recurso
aplicado e recompra a ao no mercado, devolvendo-a ao locador.
Perceba que, se a operao ocorrer da forma descrita, o investidor realiza
lucro. Note tambm que no foi requerido ao investidor nenhum depsito
como garantia, a fim de que a contraparte esteja protegida de um eventual
calote. Em geral os agentes envolvidos na operao exigem margem de
garantia para realizar essas operaes. O motivo simples: o investidor
que aluga a ao no possui a ao. No mercado financeiro dizemos que o
investidor est vendido a descoberto.

Por fim, estar na posio vendida tambm pode ser entendido como um
movimento de antecipao queda do preo de um ativo. Neste caso,
suponha que um investidor tenha aes da Petrobrs em sua carteira de
investimentos, ou seja, est comprado em Petrobrs. No entanto, acredita
na queda do preo dessa ao, e, portanto, decide vend-la. Nesse instante
ele vende as aes da Petrobrs e, agora, est vendido em Petrobrs. Ora,
se eu vendo um ativo antes da queda do seu preo (considerando que de
fato o preo caia), eu deixei de realizar perdas e, portanto, consigo ter um
lucro decorrente desse movimento. Percebam que esse lucro
subjetivo e intrnseco.
Operar Comprado versus Operar Vendido
Na bolsa de valores brasileira, BM&FBOVESPA, a maioria dos
investidores tem o costume de operar comprado ao invs de operar
vendido provavelmente por ser uma operao mais simples, falta de
maior conhecimento do mercado de aes, operao comprada no geral
mais barata e talvez at uma questo cultural.

Operar comprado significa basicamente ter uma posio em que voc


ganhe com a alta das aes, opes, mercado futuro, etc., e em ingls esta
operao conhecida como long.
Um exemplo simples simplesmente ter uma ao. Se voc tem uma ao
da Petrobrs, Vale, Ogx, Ita, etc., voc est comprado nesta(s)
ao(es). Se a ao subir, voc ganha, se cair, voc perde. Simples
assim.

Operar vendido significa basicamente ter uma posio em que voc ganhe
com a baixa das aes, opes, mercado futuro, etc., e em ingls esta
operao conhecida como short.
Voc pode operar desta forma com o emprstimo de aes ou mesmo
descoberto (em ingls short selling), ou seja, vender sem ter as aes,
porm tem que fechar a posio no mesmo dia. Por exemplo, se na sua
anlise voc concluiu que a ao da Petrobrs, Vale, Ogx, Ita, etc. vai
cair, voc pega a ao emprestado com algum pagando uma pequena
taxa (este valor varia de ao para ao, de momento de mercado
tambm, como exemplo deixemos 2%), e vende a ao desta pessoa. Se
voc estiver certo e o ativo (ao) cair 13%, por exemplo, voc poder
recomprar a ao pelo preo mais baixo e devolver a quem te emprestou.
Voc ganhou 11% com a queda de uma ao que voc no primeiro
momento nem tinha. E neste caso ficou vendido em Vale. No levado
em conta no custo da operao, algo tambm pago para quem opera
comprado, os custos de corretagem e impostos.

Outra forma de operar vendido e ganhar com as quedas do mercado


comprar opes de venda (em ingls put). Existe tambm a possibilidade
de alugar os papis que voc mantm em carteira para longo prazo e
receber um rendimento por isto.

Existem outras formas de se operar comprado e vendido, assim como


operaes compostas. O bsico foi explanado aqui para quem tinha
alguma dvida ou mesmo no conhecia o assunto, e a partir disto partir
para um estudo mais profundo e fazer suas prprias simulaes at se
sentir seguro em execut-las.
Petrobras e a aula de como funcionam os
comprados x vendidos no mercado de
opes
Os investidores que operaram os papis da estatal na ltima segunda-feira
podem ter sofrido com a forte volatilidade, mas certamente tiveram uma valiosa
lio sobre o funcionamento do mercado

SO PAULO - A deciso da Petrobras (PETR3, PETR4) de marcar a


divulgao do balano do primeiro trimestre de 2015 para uma sexta-feira
pr-vencimento de opes trouxe um ingrediente extra de histeria para
este dia tipicamente voltil na Bovespa - e a reao das aes da
petrolfera nesta sesso deixa isso evidente. Muitos investidores podem
ter errado a direo dos papis da estatal, mas certamente todos eles
tiveram uma bela aula prtica de como funciona a briga entre
comprados e vendidos no mercado

Antes de entender essa relao, vamos refrescar o entendimento do


mercado mercado de opes. Sugerimos a leitura desse artigo especial do
InfoMoney (clique aqui para acess-lo), mas para quem quer apenas um
breve resumo, utilizaremos os dois prximos pargrafos para isso.

Um contrato de opo d o direito de comprar ou vender um ativo at


determinada data e a um preo de exerccio (chamado tambm de
strike) j estabelecido. Essa opo pode ser de compra (chamada de
call) ou de venda (put). Quem compra uma opo est adquirindo o
"direito" de comprar ou vender algum ativo; j quem vende a opo, tem a
obrigao de atender a exigncia daquele que comprou o contrato. O
vencimento destes contratos acontece na terceira segunda-feira de cada
ms.
Quem compra uma call acredita que, em algum momento at o
vencimento deste contrato, o preo da ao ser superior ao strike desta
opo. J quem compra uma put aposta no contrrio, ou seja, que a ao
esteja cotada a um valor menor que o preo de exerccio do contrato at o
seu vencimento. Quanto mais uma opo estiver dentro do dinheiro (ou
seja, esteja vantajosa para ser exercida), mais ela valer; por outro lado,
uma opo fora do dinheiro no dia do vencimento estar fadada a virar
p, termo utilizado neste mercado quando o contrato perde totalmente
seu valor - o que na prtica significa perder 100% do capital aplicado
nesta opo.

Comprados x Vendidos

A explicao de por que ocorre essa briga de comprados e vendidos


exatamente o que justifica tamanha volatilidade nos dias que antecedem
cada vencimento: os grandes investidores (fundos de investimento,
tesourarias e outras pessoas jurdicas), que so aqueles capazes de exercer
uma presso no mercado pela quantidade de capital disponvel para
investir, faro de tudo para fazer com que o preo da ao siga na direo
que faa sua opo ficar dentro do dinheiro antes do vencimento,
evitando que seu capital aplicado vire p.

O lado dos "vendidos" composto pelo lanador de uma opo de compra


e o titular de uma opo de venda, enquanto o lado dos comprados
dividido entre o lanador de uma opo de venda e o titular de uma opo
de compra. Dessa maneira, quando se aproxima o vencimento das opes,
os "comprados" ampliam suas posies nas aes de modo a tentar elevar
os preos. Por outro lado, os "vendidos", atuam de modo inverso, de
modo a diminuir a cotao dessas aes.

"As tesourarias de grandes bancos acabam tendo poder de influenciar o


mercado no prprio dia do vencimento por conta do prprio volume que
ele consegue gerar. Obviamente, ele faz de tudo para que a opo no vire
p", explicou o analista-chefe da Leme Investimentos, Joo Pedro
Brugger. assim que funciona uma das pontas interessadas em um dia
como foi essa segunda-feira. A ordem geral comprar aes para forar a
ponta da demanda e levantar o papel em direo ao preo esperado. Desta
forma, pode-se evitar perdas mais expressivas.
A aula da Petrobras

Agora que j entendemos essa batalha do mercado de opes, que lio


podemos tirar com o prego de hoje da Petrobras? Basta ver
o comportamento que as aes preferenciais da empresa(que possuem
maior liquidez entre os derivativos) tiveram ao longo do dia e quais foram
os contratos mais negociados no exerccio de opes da Bovespa.

Aps passarem os ltimos sete preges oscilando na maior parte do


tempo entre R$ 13,50 e R$ 14,10, os papis PETR4 abriram esta segunda-
feira com forte alta de 4,2%, saltando de R$ 14,06 (fechamento de sexta-
feira) para R$ 14,65. Esse preo, no entanto, foi mximo que a ao
alcanou no dia: a partir da, ela engatou um movimento de queda que
chegou at R$ 13,52 na mnima do dia, e encerrou o prego valendo R$
13,78 - queda de 1,99% frente ao fechamento anterior e de mais de 6% em
relao mxima do intraday.

Enquanto isso, o comunicado divulgado pela BM&FBovespa no comeo


da tarde mostrou que a opo que mais movimentou dinheiro no exerccio
foi a call de Petrobras com strike de R$ 14, com giro de R$ 179,2
milhes.

Conseguiu notar alguma relao entre os dois fatos? Acompanhe o


raciocnio: imagine que voc era um dos investidores que possua essa call
de Petrobras a R$ 14. Aps vrios preges de indefinio, a ao da
companhia finalmente conseguiu superar com fora a barreira dos R$ 14
justamente na abertura do ltimo dia de vida desta opo. Qual seria uma
deciso sensata a ser tomada? Se voc pensou exercer a compra desta
ao a R$ 14 e vend-la ao preo de mercado para embolsar os ganhos,
voc entendeu o racional do mercado: os comprados fizeram a presso
necessria para colocar as calls dentro do dinheiro e venderam as aes
aps o exerccio, puxando os preos do papel para baixo.

Vale mencionar que as outras duas opes mais exercidas tambm eram
para comprar aes da petrolfera: uma com strike de R$ 13 e a outra de
R$ 11, cujos volumes somaram R$ 93,71 milhes e R$ 78,27 milhes,
respectivamente. Tendo adquirido as aes a um preo to abaixo do que
ela est valendo no mercado, esses compradores no se importariam
tanto se a venda dos papis no fosse feita na mxima de R$ 14,65, j que
outros valores menores ainda trariam um bom lucro. Esse esprito de
folga de quem estava comprado ajudou a derrubar as cotaes de
PETR4, que gradualmente foram caindo ao longo da sesso.

Concluso
Entender o racional do mercado de opes no ir garantir 100% de
sucesso nas operaes, mas certamente te dar algumas pistas sobre o que
pode acontecer com as aes que possuem maior liquidez neste mercado
(caso de Petrobras e Vale) na proximidade do vencimento mensal dos
contratos. Acompanhar quais as calls e puts mais negociadas nos dias
que antecedem a 3 segunda-feira do ms uma boa dica para mapear a
reao destas aes.

Alm do mais, importante estar por dentro das notcias que envolvem
esta empresa, j que a volatilidade trazida pelo vencimento de opes
pode apimentar a reao dos investidores a novos fatos sobre a
companhia. No caso recente da Petrobras, alm do balano do 1
trimestre, que foi divulgado na noite de sexta-feira, tambm influenciou
nos mercados o relatrio divulgado pelo Goldman Sachs, que anunciou o
corte de recomendao das aes da petrolfera de neutra para venda.
A opinio de um grande banco de investimentos acaba tendo grande peso
sobretudo na deciso dos investidores estrangeiros, e como eles
respondem por mais da metade do volume financeiro negociado na
Bovespa, o efeito bastante perceptvel nas aes.

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