La economa en el corto

plazo: introduccin al anlisis

del ciclo econmico

Prof. Antonio Santillana y

Ainhoa Herrarte

Contenido
n Definicin de ciclo econmico
n 1. Medicin del ciclo econmico: expansiones y
recesiones econmicas. Deteccin de picos
(cimas o crestas) y fondos (valles)
n 2. Estimacin del componente cclico de una serie
econmica
n 3. Anlisis del ciclo econmico: propiedades
n Volatilidad
n Variables procclicas y anticclicas
n Variables retardadas y adelantadas
n Persistencia
Definicin de ciclo econmico
n Los ciclos econmicos son las fluctuaciones del
PIB en torno a su tendencia y las fluctuaciones
asociadas de las distintas series econmicas en
torno a sus respectivas tendencias
n La tendencia de una serie refleja la evolucin a
largo plazo de dicha serie
n Tendencia lineal?
n Robert Hodrick y Edward C. Prescott: filtro para
estimar la tendencia de una serie

Ln del PIB y tendencia lineal

Ln del PIB Espaa
12,0

11,9

11,8

11,7

11,6

11,5

11,4

11,3

11,2
1980

1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Ln del PIB y tendencia estimada a partir del
filtro Hodrick-Prescott
Ln del PIB Espaa
12,0

11,9

11,8

11,7

11,6

11,5

11,4

11,3

11,2

11,1
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004

1. Medicin del ciclo econmico: recesiones y

expansiones econmicas
n Recesi n econmica
Periodo en el que se produce una disminucin significativa del PIB, la
renta, el empleo y el comercio
Regla prctica: La duracin m nima de una recesin econmica son 2 (4)
trimestres
qu determina el comienzo de una recesin econmica? Cuando la
econom a alcanza un PICO (cima, cresta)
qu determina el fin de una recesin econmica? Cuando la econom a
alcanza un FONDO (valle)
n Definicin de PICO (cima, cresta)
Determina el punto en el que la econom a pasa de una expansin a una
recesin econmica
Criterio 1:Regla prctica prensa econmica: Una recesin econmica se
produce cuando el PIB registra una tasa de crecimiento (intertrimestral)
negativa durante al menos 2 trimestres consecutivos.
Un pico (cima o cresta) es el trimestre que precede a dos trimestres
consecutivos de reduccin del PIB
 1. Medicin del ciclo econmico: recesiones y
expansiones econmicas
n Definicin de FONDO (valle)
Determina el momento (fecha) en el que la econom a pasa de una recesin
a una expansin econmica
Criterio 1:Regla prctica prensa econmica: Un fondo es un trimestre que
precede a dos trimestres consecutivos de crecimiento del PIB
n El NBER fija los fondos y las cimas a partir de un Comit de Expertos que
valora especialmente el comportamiento de las series mensuales de:
(1) la renta real disponible
(2) el empleo
(3) la produccin industrial y
(4) las ventas totales en la industria manufacturera, el comercio al por mayor y al por menor.
Tambin otros indicadores sobre la evolucin mensual del PIB real, aunque sobre esta magnitud
slo se dispone de datos trimestrales.
n La regla de dos trimestres consecutivos de cada del PIB es una norma
prctica de la prensa financiera que ha coincidido generalmente con las
recesiones identificadas por el Comit del NBER, pero no en todos los casos.

1. Medicin del ciclo econmico: deteccin de

picos y fondos
n PICO (cima, cresta)
Criterio 2:Centre for Economic Policy Research (CEPR): una expansin
econmica es un periodo de 4 ms trimestres consecutivos en los que el
PIB est por encima de sus valores de tendencia y en el que se observan
al menos 2 trimestres de crecimiento positivo. El pico es el trimestre con
mayor valor del PIB durante el periodo de expansin

n FONDO (valle)
Criterio 2:Centre for Economic Policy Research (CEPR): una recesin es
un periodo de 4 ms trimestres consecutivos en los que el PIB est por
debajo de sus valores de tendencia y en el que se observan al menos 2
trimestres de crecimiento negativo. El fondo es el trimestre con menor
valor del PIB durante el periodo de recesin
 2. Estimacin del componente cclico
n Datos Contabilidad nacional trimestral de Espaa: datos corregidos de
estacionalidad y calendario
Dato base y calculamos variacin intertrimestral
n Deteccin de picos (cimas) y fondos en la serie original segn
procedimiento explicado (prensa econmica o CEPR): PICOS Y
FONDOS
n Estimacin de la tendencia de la serie (evolucin a largo plazo)
1 aplicamos logaritmos neperianos a la serie original
2 aplicamos filtro Hodrick-Prescott (filtro para separar el crecimiento
tendencial del componente cclico de una serie)
3 observamos en un mismo grfico la evolucin de la serie en logaritmos y
su valor tendencial: debemos observar que en ocasiones el PIB se
encuentra por encima de su valor de tendencia y otras se sita por debajo
n Estimacin del componente cclico:
Diferencia entre el logaritmo del PIB y su valor de tendencia (filtro HP)

2.1. Obtencin de series econmicas: INE

 2.1. Obtencin de series econmicas:
INE
n INEBASE
ECONOMIA
CUENTAS
ECONMICAS
Contabilidad
Nacional Trimestral
de Espaa

2.1. Obtencin de series econmicas:

INE
n Contabilidad
Nacional
Trimestral de
Espaa. Base
1995 Series
trimestrales
desde 1/1980
hasta 4/2004
 2.1. Obtencin de series econmicas:
INE
n Producto Interior Bruto a precios de mercado.
Demanda
n Precios constantes
n Datos corregidos de estacionalidad y calendario
n Dato base
n Seleccionar PIB + Serie a analizar
n Seleccionar todo el periodo (perodo en filas)

2.1. Obtencin de series econmicas: INE

2.1. Obtencin de series econmicas: INE

2.1. Obtencin de series econmicas: INE

2.1. Obtencin de series econmicas:
INE
n Guardar archivo de excel como Hoja de clculo
de Microsoft Excel 4.0
n Cerrar archivo antes de empezar a trabajar con
Eviews

2.2. Crear archivo de trabajo en Eviews

n Abrimos Eviews
n File New Workfile Quarterly
1980:1 2004:4 OK
n Importamos archivo de excel con datos a
analizar
n File Import Read Text-Lotus-Excel
n Especificar celda comienzo de datos y
nombre o nmero de series
2.3. Algunas funciones en Eviews
n Hacer grficos de series (PLOT):
PLOT PIB serie2
n Mostrar los datos de varias series (SHOW):
SHOW PIB serie2
n Calcular tasas trimestrales (GENR):
GENR t_trim = (serie/serie(-1)-1)
GENR t_trim = @pch(serie)
n Calcular tasas anuales:
GENR t_anual= (serie/serie(-4)-1)
GENR t_anual= @pch(serie,4)
n Calcular logaritmos neperianos:
GENR logaritmo=LOG(serie)

2.4. Aplicar filtro Hodrick-Prescott

n Calcular logaritmo neperiano serie
GENR LPIB = LOG(PIB)

n Mostrar nueva serie LPIB

SHOW LPIB

n PROCS HODRICK-PRESCOTT FILTER = 1600

n Dar nombre a la nueva serie (por ejemplo HP_LPIB)
2.5. Calcular componente cclico
n Componente cclico = Ln PIB Filtro HP

n GENR CC_LPIB = LPIB HP_LPIB

n Una vez calculado el componente cclico hay que

estudiar sus propiedades estadsticas y as
poder saber lo que ocurre durante el ciclo
econmico

n Recomendacin: Eliminar 12 primeros y 12

ltimos datos

3. Anlisis del ciclo econmico:

propiedades estadsticas
n Volatilidad
n Correlacin, adelantos y retardos
Variable procclica, anticclica o acclica
Variable adelantada, retrasada o coincidente

n Persistencia
Volatilidad
n Volatilidad:
Cmo se comportan las variables macroeconmicas durante los ciclos
econmicos? varan mucho o varan poco?
n Para analizar la volatilidad calculamos la desviacin tpica de las
series macro (del componente cclico de cada serie): la desviacin
tpica refleja la desviacin de una serie respecto de su valor medio
n La desviacin tpica por cmo se calcula es siempre un valor positivo
n Si la desviacin tpica es grande, implica que la serie es muy voltil
(vara mucho)
n Si la desviacin tpica es pequea significa que la serie tiene un
comportamiento muy estable (varia poco)
n Comando en EVIEWS para calcular la desviacin tpica: @STDEV
GENR SD_CCLPIB=@STDEV(CCLPIB)
n Como la serie est en logaritmos, la DT muestra la variacin
porcentual respecto a su valor medio. Si la DT del componente cclico
del PIB es 1.5 significa que en media durante el ciclo econmico el
componente cclico se desva un 1.5% respecto de su valor promedio

Volatilidad
n Comparamos la volatilidad de cada (componente cclico
de una) serie con la del (componente cclico del) PIB (DT
relativa): DT(CC_serie)/DT(CC_PIB )
Si DT relativa > 1 implica que la serie macro es ms voltil que el
PIB durante el ciclo econmico
n Algunos hechos estilizados observados en las economas
desarrolladas:
la inversin es mucho ms voltil que el PIB: la inversin es el
componente ms voltil de la demanda agregada (en Espaa las
importaciones son tambin muy voltiles)
Las exportaciones e importaciones son entre 2 y 3 veces ms
voltiles que el PIB
El empleo y el desempleo son habitualmente menos voltiles que
el PIB: en Espaa se da la situacin inversa
Correlacin, retardos y adelantos
n el consumo privado se mueve en el mismo sentido que el PIB o, por
el contrario, se mueve en sentido inverso?
n Cuando una variable macroeconmica se mueve en el mismo sentido
que el PIB se dice que dicha variable es procclica (p.e. el empleo)
n Si la variable se comporta en sentido contrario al PIB, la variable es
anticclica (p.e. el paro)
n Si no se observa una relacin clara entre la variable y el PIB, la
variable es acclica
n cmo podemos saber si una variable es procclica, anticclica o
acclica: calculando la correlacin entre la variable y el PIB
n Si el coeficiente de correlacin entre el PIB y la otra variable macro es
positivo y cercano a 1, la variable es procclica
n Si el coeficiente de correlacin (PIB, variable) es negativo y cercano a
-1, la variable es anticclica o contracclc a
n Si el coeficiente de correlacin (PIB, variable) es cercano a 0, la
variable es acclica

Correlacin, retardos y adelantos

n La correlacin no tiene por qu producirse en el
mismo periodo:
Si existe una correlacin positiva y alta entre el PIB en
t y otra variable X en t-1, o t-2, etc, siendo dicha
correlacin mayor que la observada en t, la variable X
es una variable adelantada
Si existe una correlacin negativa elevada entre el PIB
en t y otra variable X en t+1, o t+2, etc, siendo dicha
correlacin mayor que la observada en t, la variable X
es una variable retrasada
Correlacin, retardos y adelantos
n Algunos hechos estilizados:
El consumo, la inversin y las importaciones estn fuertemente
correlacionadas con el PIB
El empleo es procclico y ms correlacionado con el PIB que los
salarios reales y la productividad del trabajo
El desempleo es anticclico y tambin ms correlacionado con el
PIB que los salarios reales y la productividad del trabajo
La productividad suele ser procclica, mientras que los salarios
reales estn muy poco correlacionados con el PIB
En la mayora de los pases la inflacin tiende a estar
correlacionada con el PIB aunque la correlacin no es muy fuerte
El empleo suele ser una variable retrasada: si el PIB disminuye, el
empleo disminuir tambin pero ms tarde
Los tipos de inters a corto plazo suelen ser tambin una variable
retrasada

Correlacin, retardos y adelantos

n Algunos hechos estilizados:
En el caso espaol: el consumo, la inversin, las
importaciones y el empleo son variables procclicas y
muestran una correlacin fuerte (>0,8) con el PIB
La inflacin muestra una correlacin negativa (al
contrario que otros pases) con el PIB, en torno al -0,5
Los tipos de inters a corto y largo plazo muestran una
correlacin baja con el PIB (positiva) y se comportan
como variables retrasadas
Clculo del coeficiente de correlacin en
Eviews
n Correlacin: calcular el coeficiente de correlacin
entre el CC del PIB y el CC de la otra serie
GENR COEFCOR=@COR(cc_lpib,cc_serie)
GENR COEFCOR1=@COR(cc_lpib,cc_serie(+1))
GENR COEFCOR2=@COR(cc_lpib,cc_serie(+2))
GENR COEFCOR_1=@COR(cc_lpib,cc_serie(-1))
GENR COEFCOR_2=@COR(cc_lpib,cc_serie(-2))
SHOW COERCOR_2 COEFCOR_1 COEFCOR
COEFCOR1 COEFCOR2

Persistencia
n Una vez que ha comenzado un periodo de
expansin o de recesin la economa tiende a
permanecer en ese estado (creciendo o
decreciendo) durante un cierto periodo de tiempo
n Persistencia implica que el valor de la variable X
en t no es independiente de los valores
observados por dicha variable en t-n periodos
anteriores
n Calculamos el coeficiente de autocorrelacin: es
el coeficiente de correlacin de una variable
consigo misma
Persistencia en EVIEWS

n GENR
AUTOCOR_1=@COR(CC_LPIB,CC_LPIB(-1))
n GENR
AUTOCOR_2=@COR(CC_LPIB,CC_LPIB(-2))

Persistencia

n Algunos hechos estilizados

El consumo privado suele ser tan persistente como el
PIB
El empleo muestra mayor persistencia que el PIB
La inflacin muestra una elevada persistencia