FUNDAMENTO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

1. CONCEPTOS FUNDAMENTALES
1.1. ADMINISTRACION
Es la ciencia social aplicada o tecnologa social que tiene por objeto de estudio las
organizaciones, y la tcnica encargada de la planificacin, organizacin, direccin y
control de los recursos (humanos, financieros, materiales, tecnolgicos, del
conocimiento, etc.) de una organizacin, con el fin de obtener el mximo beneficio
posible; este beneficio puede ser econmico o social, dependiendo de los fines
perseguidos por dicha organizacin.

La administracin como una ciencia social compuesta de principios, tcnicas y

prcticas y cuya aplicacin a conjuntos humanos permite establecer sistemas
racionales de esfuerzo cooperativo, a travs de los cuales se puede alcanzar
propsitos comunes que individualmente no es factible lograr.

La Administracin es el proceso cuyo objeto es la coordinacin eficaz y eficiente de

los recursos de un grupo social para lograr sus objetivos con la mxima
productividad. (Lourdes Mnch Galindo y Jos Garca Martnez)
La palabra administracin proviene del latn ad hacia, direccin, tendencia, y
minister subordinacin, obediencia, al servicio de; y significa aquel que realiza
una funcin bajo el mando de otro; es decir, aquel que presta un servicio a otro,
estar al servicio de otro de la sociedad, hacindola ms productiva (eficiencia),
para el cumplimiento de sus objetivos (eficacia).2

1.2. FINANZAS
Las finanzas son las actividades relacionadas para el intercambio de distintos
bienes de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la incertidumbre y el
riesgo que estas actividades conllevan. Se le considera una de las ramas de la
economa. En ese marco se estudia la obtencin y gestin, por parte de una
compaa, un individuo, o del propio Estado, de los fondos que necesita para cumplir
sus objetivos, y de los criterios con que dispone de sus activos; en otras palabras,
lo relativo a la obtencin y gestin del dinero, as como de otros valores o
sucedneos del dinero, como lo son los ttulos, los bonos, etc. Segn Bodie y
Merton, las finanzas "estudian la manera en que los recursos escasos se asignan a
travs del tiempo". Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y la
oportunidad con que se consigue el capital, de los usos de ste, y los retornos que
un inversionista obtiene de sus inversiones.

El estudio acadmico de las finanzas se divide principalmente en dos ramas, que

reflejan las posiciones respectivas de aquel que necesita fondos o dinero para
realizar una inversin, llamada finanzas corporativas, y de aquel que quiere
invertir su dinero dndoselo a alguien que lo quiera usar para invertir, llamada
valuacin de activos. Estas dos ramas de las finanzas se dividen en otras ms.
Algunas de las reas ms populares dentro del estudio de las finanzas son:
Intermediacin Financiera, Finanzas Conductistas, Microestructura de los Mercados
Financieros, Desarrollo Financiero, Finanzas Internacionales, y Finanzas de
Consumidor.5 Una disciplina recientemente creada son las neurofinanzas, rama de
la neuroeconoma, encargada del estudio de los sesgos cerebrales relacionados
con el manejo de la economa.

1.3. FUENTES DE CAPITAL

El capital de trabajo es elemental para el normal funcionamiento de cualquier
empresa por lo que es importante tener claro cules son sus fuentes para as lograr
una mejor administracin del capital de trabajo.
Las principales fuentes de capital de trabajo son
a. el endeudamiento: El endeudamiento o financiacin es una de las fuentes ms
comunes para adquirir capital de trabajo. La financiacin se puede adquirir con
entidades financieras o con proveedores o acreedores.
b. las capitalizaciones: La capitalizacin es una opcin ms econmica de
adquirir capital de trabajo, pero en algunos casos puede significar cierta prdida
de control de la empresa en la medida en que ingresen nuevos socios o algn
socio adquiera mayor participacin en virtud de la capitalizacin.
c. los resultados de las operaciones de la empresa. la ms saludable porque
ello implica a la vez dinamismo y crecimiento para la empresa. En la medida en
que las ventas se incrementen, la empresa no solo logra hacerse a un flujo de
capital de trabajo constante y progresivo, sino que en general puede alcanzar
una gran solidez en todos los aspectos financieros.

1.4. EL CAPITAL
Cuando se habla de capital financiero se refiere al capital que se encuentra
invertido en entidades u organismos financieras y no en actividades lucrativas o
productivas que generen empleos o riqueza para ms personas. El capital
financiero es llamado tambin capital especulativo y tiene la caracterstica
principal de ser a veces "cruel", esto quiere decir que esta clase de capital se
presenta o hace su aparicin en los lugares donde hay capital, donde hay
utilidades.
1.5. TIPOS DE CAPITAL
En el mbito de la economa, los negocios y las empresas, se habla de capital como
todos aquellos elementos que son imprescindibles para la produccin de
bienes y servicios. Se incluye bajo este nombre a inmuebles, maquinarias,
instalaciones, personas, etctera. Podemos clasificar en los siguientes tipos de
capital:
a. Emitido: este es las cifras de capital que una determinada empresa ha emitido
bajo la forma de acciones. Alude entonces a aquellas acciones del capital social
autorizado que pueden ser suscritas.
b. Fijo: este capital equivale a los bienes que, en una determinada empresa,
forman parte del proceso de produccin.
c. Circulante: este, a diferencia del anterior, es el capital que se consume a lo
largo del proceso productivo, por lo que debe ser repuesto a corto plazo.
d. Variable: se entiende bajo este nombre a aquel capital que es otorgado a
cambio de una labor. Esto sera entonces el salario que recibe un trabajador.
e. Constante: este equivale al capital que se ha invertido en materias primas,
maquinarias, inmuebles y todas las instalaciones necesarias para llevar a cabo
el proceso productivo.
f. Financiero: este capital puede considerarse como la medida de un bien
econmico en el momento de su vencimiento o disponibilidad.
g. Fsico: este capital equivale a las infraestructuras, instalaciones y stock de
bienes que se utilizan en una determinada sociedad para la produccin de
servicios y bienes.
h. Flotante: es el capital equivalente a la porcin del capital social que se cotiza
con total libertad en la bolsa, sin que los accionistas lo controlen constantemente.
i. Humano: este capital es la sumatoria de los conocimientos, habilidades y
entrenamientos que los individuos han adquirido y que los habilita a realizar
labores productivas de diferentes niveles de especializacin y complejidad.
j. De riesgo: este capital es equivalente a la reinversin de dinero proveniente de
los accionistas. Adems, se conoce bajo este nombre al capital que carece de
garanta por hipoteca o gravamen
k. Social: es la sumatoria de los aportes suscritos por accionistas o socios y que
conforman su patrimonio ms all de que estn o no pagas. Cuando este capital
acumula utilidades a prdidas se le llama capital contable.
l. Suscrito: bajo este nombre se conoce al capital que los accionistas o socios de
una sociedad de capital variable se han comprometido a aportar. Este capital es
equivalente al anterior de las sociedades construidas en base al rgimen de
capital fijo.

http://www.tiposde.org/economia-y-finanzas/504-tipos-de-capital/#ixzz3GSZ6BvIF

1.5.1. CAPITAL DE TRABAJO

Se define como capital de trabajo a la capacidad de una compaa para llevar a
cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo. ste puede ser calculado
como los activos que sobran en relacin a los pasivos de corto plazo.

El capital de trabajo resulta til para establecer el equilibrio patrimonial de cada

organizacin empresarial. Se trata de una herramienta fundamental a la hora de
realizar un anlisis interno de la firma, ya que evidencia un vnculo muy estrecho
con las operaciones diarias que se concretan en ella.

En concreto, podemos establecer que todo capital de trabajo se sustenta o conforma

a partir de la unin de varios elementos fundamentales. Entre los mismos, los que
le otorgan sentido y forma, se encuentran los valores negociables, el inventario, el
efectivo y finalmente lo que se da en llamar cuentas por cobrar.

Asimismo es importante resaltar el hecho de que la principal fuente del capital del
trabajo son las ventas que se realizan a los clientes. Mientras, podemos determinar
que el uso fundamental que se le da a ese mencionado capital es el de acometer
los desembolsos de lo que es el costo de las mercancas que se han vendido y
tambin el hacer frente a los distintos gastos que trae consigo las operaciones que
se hayan acometido.

Lee todo en: Definicin de capital de trabajo - Qu es, Significado y Concepto

http://definicion.de/capital-de-trabajo/#ixzz3GjlrXyZJ

1.6. FUNCION DE LAS FINANZAS

Los ejecutivos de finanzas deben saber bien la respuesta para aprovechar las
ventajas que ofrece el crdito. Tradicionalmente, el crdito surge en el curso normal
de las operaciones diarias. Por ejemplo, cuando la empresa incurre en los gastos
que implican los pagos que efectuar ms adelante o acumula sus adeudos con sus
proveedores, est obteniendo de ellos un crdito temporal. Entre ellas se
encuentran:
a. Planifica, organiza, dirige y controla de manera eficiente y eficaz, los recursos
financieros de la empresa.
b. Programa y controla las diferentes inversiones de tipo financiero que determine
la gerencia.
Desarrolla y fortalece un sistema efectivo de controles contables y
financieros.
c. Administra todos los ingresos de la empresa.
d. Vela por la relevancia, confiabilidad, comparabilidad y consistencia de la
administracin financiera.
e. Aplica a las operaciones patrimoniales, los principios de contabilidad
generalmente aceptados.
f. Presenta informes mensuales y anuales de la ejecucin de los diferentes
programas bajo su responsabilidad.
g. Planifica el pago quincenal de los salarios de todo el personal de la
h. Institucin.
i. Asegura que se efecten los descuentos a los salarios de los empleados por
diversos motivos.
j. Confecciona y tramita los cheques destinados para el pago de las distintas
cuentas de la empresa.
k. Elabora proyecciones de ingresos y gastos estimados para la elaboracin del
Anteproyecto de Presupuesto.
l. Administra y controla los ingresos y egresos de los diferentes fondos que se
manejan en la empresa, al igual que las recaudaciones recibidas por diferentes
conceptos.
m. Revisa, consolida y aprueba el Plan Anual de actividades y el
n. Anteproyecto de Presupuesto de su Direccin.

Objetivos de las Finanzas :

a. Rentabilizar la empresa y maximizar las Ganancias.
b. Desarrollar de manera eficiente las actividades de custodia, control, manejo y
desembolso de fondos, valores y documentos negociables que administra la
empresa.
c. Efecta los registros contables y estados financieros referentes a los recursos
econmicos, compromisos, patrimonios y los resultados de las operaciones
financieras de la empresa.
d. Realiza la clasificacin, distribucin de manera eficaz y oportuna del pago de
todo el personal que labora en la empresa.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos89/funcion-financiera/funcion-

financiera.shtml#ixzz3GjmBvY3k

1.6.1 IMPORTANCIA DE LA FUNCION FINANCIERA

Ena empresa, la gerencia de finanzas representa uno de los departamentos ms
importantes con los que cuenta la misma. La gerencia de finanzas se encarga de
desarrollar todo tipo de actividades referidas a los movimientos financieros en una
empresa, y especialmente se centraliza en el control de las mismas. As como debe
mantener un cierto control en todas las finanzas correspondientes a la empresa, la
gerencia de finanzas debe elevar un informe semestral financiero que detalle la toda
la informacin precisa, exacta y concreta acerca de lo que est pasando con las
finanzas de la empresa.

Su objetivo es poder reflejar a la empresa, dividida en cada una de sus diversas

reas, cmo est operando, cules son las operaciones que se estn realizando, y
toda la informacin que resulte importante y que pueda ser til para poder llevar a
cabo la toma de dediciones correspondientes que determinarn el rumbo que le
empresa ha de tomar para el cumplimiento de todos los fines y las metas impuestas
desde el principio.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos89/funcion-financiera/funcion-

financiera.shtml#ixzz3GSZwAGJW

1.6.2 La funcin de financiamiento por parte de finanzas consiste en:

Buscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como
prstamos, crditos, emisin de ttulos valores, de acciones, etc.
Evaluar dichas fuentes de financiamiento, por ejemplo, en el caso de adquirir un
prstamo o un crdito, evaluar cul nos brinda mejores facilidades de pago, cul
tiene un menor costo (menor tasa de inters). Y, a la vez, evaluar nuestra
capacidad para hacer frente a la adquisicin de la deuda.
Seleccionar la ms conveniente para nuestro negocio.

La bsqueda de financiamiento se da cuando:

Existe una falta de liquidez para hacer frente a las operaciones diarias del
negocio.
Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, queremos adquirir nueva
maquinaria, lanzar un nuevo producto, ampliar el local, etc., y no contamos con
capital propio suficiente para hacer frente a la inversin.
Para evaluar las diferentes fuentes de financiamiento, se hace uso de las
matemticas financieras.
1.7. LA INVERSION
Se habla de inversin cuando destinas tu dinero para la compra de bienes que no
son de consumo final y que sirven para producir otros bienes, por ejemplo una
mquina para hacer zapatos, ya que puedes venderlos y recibir ganancias.

Tambin hablamos de inversin cuando utilizas tu dinero en productos o proyectos

que se consideran lucrativos, ya sea la creacin de una empresa o la adquisicin
de acciones. Toda inversin tiene implcito un riesgo, que debes contemplar antes
de tomar una decisin.

Se refiere al empleo de capital en algn tipo de negocio con el objetivo de

incrementarlo. Dicho de otra manera, consiste en posponer al futuro un posible
consumo en el presente. Quien invierte slo cede su posibilidad de consumo de hoy
a cambio de una adecuada compensacin.

Inversin es un trmino econmico, con varias acepciones relacionadas con el

ahorro, la ubicacin de capital, y la postergacin del consumo. El trmino aparece
en gestin empresarial, finanzas y en macroeconoma.

Lee todo en: Definicin de inversin - Qu es, Significado y Concepto

http://definicion.de/inversion/#ixzz3GSamnHAF

1.8. ADMINISTRACION FINANCIERA

Se encarga de ciertos aspectos especficos de una organizacin que varan de
acuerdo con la naturaleza de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas
funciones, las funciones mas bsicas que desarrolla la Administracin Financiera
son: La Inversin, El Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una
organizacin.
La Administracin financiera es el rea de la Administracin que cuida de los
recursos financieros de la empresa. La Administracin Financiera se centra en dos
aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la
liquidez. Esto significa que la Administracin Financiera busca hacer que los
recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.

Leer ms:
http://www.monografias.com/trabajos12/finnzas/finnzas.shtml#ixzz3GSbGPB3y

Presupuestos:
En ella se planea nuestra vida financiera, se fijan objetivos para compras y
ahorro, se estiman nuestros ingresos, egresos y otras actividades para
controlar los registros contables.

Anlisis de oportunidades financieras:

Consiste en conocer las herramientas que harn que nuestro ahorro se
convierta en una inversin eficiente.

Manejo del dinero:

Contabiliza adecuadamente nuestros ingresos y gastos, as como el anlisis
adecuado de las formas de mantener un control del dinero. Adems la
disponibilidad de fondos y maximizacin de intereses son las caractersticas
que debemos buscar cuando se trata del manejo de nuestro dinero.

Inversiones y activos:
Cada compra o inversin debe significar crecimiento en nuestras finanzas
familiares. Conocer sobre inversiones nos dar las herramientas para lograr
compras de inversin redituables en el tiempo.
Pago de impuestos:
Conocer las caractersticas del pago de impuestos para cumplir
ordenadamente nuestra contribucin, aprovechando la deducibilidad de los
gastos que realizamos en nuestras actividades productivas.

Procuramiento de fondos:
El manejo de nuestro dinero tambin debe considerar los fondos necesarios
para cumplir con todas las obligaciones financieras contradas. Realizar una
buena planeacin de los fondos necesarios evitar invertir nuestro dinero sin
considerar estos rubros.

Maximizar utilidades:
Este aspecto, no obstante se considera la forma en que invertimos el ahorro,
es importante enfatizar su importancia, ya que mantenindolo como objetivo
ser la lnea de accin que nos llevar a conseguir nuestros objetivos en el
menor tiempo posible.

1.9. MAXIMIZACION FINANCIERA

Por lo general, los propietarios de una sociedad annima no son sus
administradores. Por lo tanto, los administradores financieros o la gerencia
financiera, necesitan saber cules son los objetivos de los propietarios de la
empresa.

Desde el punto de vista de la Oportunidad de los rendimientos, es preferible que

ocurra ms temprano que tarde. Esto es que los rendimientos mayores en el ao 1
se podran reinvertir para proporcionar mayor ganancias en el futuro. Siempre y
cuando que dichos rendimientos superen el costo de capital. Por lo contrario
estaramos descapitalizando la empresa, y no precisamente creando valor para el
accionista, al retirar su capital y no los rendimientos.
1.10 MAXIMIZACIN DE LA RIQUEZA DE LOS .ACCIONISTA.
El objetivo de la empresa y, por consiguiente, el de toda gerencia financiera, es
maximizar la riqueza de los propietarios para quienes se trabaja. La riqueza de
los propietarios corporativos se mide por el precio de las acciones, que a su vez se
basa en la oportunidad de los rendimientos, su magnitud y su riesgo.

Al considerar cada alternativa de decisin en trminos de su impacto sobre el precio

de las acciones de la empresa, los gerentes financieros slo deben aceptar aquellas
decisiones que se espera que incrementen el precio de las acciones.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos32/utilidades-o-

incrementos/utilidades-o-incrementos.shtml#ixzz3GjnBBcsj

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos32/utilidades-o-

incrementos/utilidades-o-incrementos.shtml#ixzz3GjnG1Gpa

1.10. MAXIMIZACION DE LA GANANCIA

Cuando una empresa pone en accin la maximizacin de ganancia, bsicamente
est diciendo que su enfoque principal es en las ganancias y que usar sus recursos
nicamente para obtener la mxima utilidad posible, sin importar las consecuencias
o el riesgo involucrado. La maximizacin de ganancia es generalmente un concepto
a corto plazo. Su aplicacin dura menos de un ao, aunque algunas compaas
aplican esta estrategia exclusivamente y saltan constantemente hacia la nueva gran
tendencia.

Riesgo
Seguir una estrategia de maximizacin de utilidades viene con un riesgo obvio que
la compaa puede tener tan arraigado en la estrategia individual, dirigida a la
maximizacin de sus ganancias que puede perderlo todo si el mercado
repentinamente da un giro. Por ejemplo, una compaa puede encontrar que puede
conseguir la mxima ganancia vendiendo el sistema de juego Wii, por lo que en
lugar de mantener un inventario equilibrado, invierte nicamente en comprar Wii
para venderlos. Si el Wii deja de ser favorecido por los clientes o si el mercado del
Wii empieza a limitar el precio que puede ser cargado por el sistema, la compaa
que dependa solo de su inversin en Wii puede perderlo todo. De igual manera, si
una compaa se enfoca solo en la maximizacin de ganancias, puede perder
oportunidades de inversin y expansin.

Expectativas y buena voluntad

Tambin necesitas considerar las consecuencias de la maximizacin de utilidades.
Si una compaa persigue una estrategia de este tipo, crea un ambiente donde el
precio es valioso y la reduccin de costos es una meta principal. Esto, en cambio,
crea una percepcin de la compaa que puede provocar una prdida de buena
voluntad con clientes y proveedores; por ejemplo, una compaa puede conseguir
contratos subsecuentes con un cliente apostando bajo su primer trabajo. Esto
tambin crea una expectativa de que los accionistas puedan ver ganancias
inmediatas, en lugar de generarlas con el tiempo.

Flujo de efectivo
Considerando todas las desventajas, la maximizacin de utilidad cuenta con la gran
ventaja de crear un flujo de efectivo. Al hacerlo la consideracin inicial son las
inversiones, las reinversiones y las expansiones que se encuentran contempladas.
La compaa simplemente lo suministra en lo que tiene. Esto puede crear un
ambiente ms eficiente respecto al costo. Mientras tanto, las ganancias siguen
produciendo una lnea mnima saludable e incrementando la cantidad de efectivo
disponible en la empresa. En ocasiones las ganancias se usan enteramente para
crear un influjo de efectivo para que la compaa pueda reducir su deuda o ahorra
para expansin.

Financiamiento e Inversionistas
Un grado de maximizacin de ganancias est siempre presente. La meta de una
empresa es crear utilidades. Debe aprovecharse de su negocio o permanecer en el
mercado. Sin embargo, los inversionistas y financieros en la empresa pueden
requerir un cierto nivel de utilidades para asegurar sus fondos para expansin.
Adems, una compaa debe desarrollarse adecuadamente para darlo a ver a sus
accionistas; ellos esperan un retorno en sus inversiones. Como tal, maximizar esa
ganancia siempre se considera una extensin.

1.11 La Maximizacin de Beneficios

La decisin bsica que debe tomar cualquier empresa responde a la pregunta
cunto producimos? La respuesta a esta pregunta est relacionada con el precio
al que puede vender la mercadera, que determina los ingresos de la empresa y con
el costo de produccin. El empresario que toma las decisiones de produccin, de
forma tal que dado el precio vigente en el mercado, y teniendo en cuenta sus costos
de produccin, el beneficio que obtenga, sea el mximo posible.
Es decir, que la decisin de cunto producir se desprende de tratar de maximizar:

Beneficio (B) = Ingresos totales (IT) costos totales (CT)

2. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

a administracin financiera tiene por objetivos determinar las siguientes
condiciones:
Planear el crecimiento de la empresa, tanto tactica como estrategica.
Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente.
asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.
Optimizar los recursos financieros.
Minimizar la incertidumbre de la inversion.
Maximizacin de las utilidades
Maximizacin del Patrimonio Neto
Maximizacin del Valor Actual Neto de la Empresa
Maximizacin de la Creacin de Valor
 Por ultimo, el objetivo bsico financiero est definido, no como cree mucha gente
en la maximizacin de utilidades, sino como la maximizacin de la riqueza de los
dueos de la empresa, la cual viene a ser igual a la maximizacin del valor de la
empresa.
El principal objetivo de la administracin financiera es realizar actividades tendientes
al anlisis y planeacin financieros, decisiones deinversin y financieras, todo con
el fin de incrementar lo ms ampliamente posible las utilidades de los propietarios
de la empresa, los accionistas.

2.1. DETERMINAR EL TAMAO DE LA EMPRESA (CRECIMIENTO)

No todas lea empresas son al comienzo grandes y complejas. Cada unidad de
produccin constituye un todo orgnico cuyo crecimiento es posible en la mayora
de los casos. El crecimiento y la expansin de la empresa es un proceso que puede
ocurrir en cualquier momento, cuando las condiciones sean favorables para ello.
Son caractersticas del crecimiento y la expansin empresarial, entre otros, los
siguientes signos:
Incremento del nmero de socios.
Penetracin en nuevos mercados.
Fabricacin de nuevos productos.
Mayor volumen de ventas y utilidades.
Ampliacin de planta: Agencias, Sucursales, Oficinas.
Nmero de personas ocupadas.
Tecnologa utilizada.
En este proceso de crecimiento y desarrollo se permite clasificar a la empresa en
categoras o grupos segn su nivel y grado de expansin:
a. Famiempresas: Se caracterizan por ser una forma de organizacin familiar,
en la cual el mercado es extendido casi unicamente a su ncleo familiar y
amigos.
b. Microempresa: Su produccin es artesanal y su volumen reducido. Se
caracterizan por ser una forma de organizacin socio-econmica dedicada a la
produccin de bienes o servicios para un mercado mnimo local.
c. Pequea Empresa: Se caracteriza por el predominio de manofacturas para
mercados locales, su tamao es limitado, es intensiva en mano de obra no
calificada, sus productos son generalmente bienes de consumo final, su
organizacin es simple.
d. Mediana Empresa: Es una categoria intermedia entre pequea y gran industria.
El nmero de personas ocupadas por ella puede llegar hasta los 200,
generalmente se ubica en las grandes ciudades, su tecnologa en algunos casos
es elemental; en otros sofisticados.
e. Gran Empresa: Emplea tecnologa y formas de organizacin sofisticadas y
complejas, es poco intensiva en mano de obra y extensiva en capital. Opera
generalmente en grandes ciudades y utiliza mano de obra calificad

2.2. DETERMINAR LOS USOS DEL CAPITAL

Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo son:
a. Declaracin de dividendos en efectivo.
b. Compra de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo plazo en
ttulos valores comerciales.)
c. Reduccin de deuda a largo plazo.
d. Recompra de acciones de capital en circulacin.
e. Financiamiento espontneo. Crdito comercial, y otras cuentas por pagar y
acumulaciones, que surgen espontneamente en las operaciones diarias de la
empresa.
f. Enfoque de proteccin. Es un mtodo de financiamiento en donde cada activo
sera compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento
aproximado. la importancia del capital de trabajo son aportados por diferentes
autores; entre estos motivos se encuentran:

Es importante tambin considerar el tipo de negocio que tenemos; existen algunos

sectores en los cules el capital de trabajo negativo es normal ya que son
principalmente financieros y no tanto circulantes, es decir, en donde los
proveedores cobran ms tarde que los clientes haciendo que en nuestro balance
veamos esta diferencia con el capital de trabajo.

Lo importante al hablar de capital de trabajo son las personas que llevan a cabo el
anlisis financiero. Una vez ms, lo principal es detectar las debilidades de la
empresa para poder arreglarlas a tiempo y no vernos en una situacin de deuda a
futuro de la cual no podemos pagar.

2.3. DETERMINAR LAS FUENTES DE CAPITAL

Las principales fuentes de capital de trabajo son el endeudamiento, las
capitalizaciones y los resultados de las operaciones de la empresa.
El endeudamiento o financiacin es una de las fuentes ms comunes para adquirir
capital de trabajo. La financiacin se puede adquirir con entidades financieras o con
proveedores o acreedores.

Es preferible conseguir financiacin con los proveedores que con los bancos, puesto
que la financiacin ofrecida por los proveedores suele tener un menor costo, aunque
tambin un menor plazo, pero con una adecuada rotacin de cuentas por pagar se
puede garantizar un buen acceso a capital de trabajo sin necesidad de incurrir en
costos financieros.

La capitalizacin es una opcin ms econmica de adquirir capital de trabajo, pero

en algunos casos puede significar cierta prdida de control de la empresa en la
medida en que ingresen nuevos socios o algn socio adquiera mayor participacin
en virtud de la capitalizacin.
1. La capitalizacin se puede dar mediante la emisin de nuevas acciones o
mediante la capitalizacin de utilidades, caso ltimo en el cual no hay problemas
ante una posible prdida de control en la empresa.
2. La otra forma de conseguir capital de trabajo es mediante el dinamismo de la
empresa en sus operaciones. Esto es en el mejoramiento de los ingresos, las
ventas, de modo que se garantice un continuo flujo de efectico.
3. Esta ltima fuente de capital de trabajo es quizs la ms saludable porque ello
implica a la vez dinamismo y crecimiento para la empresa. En la medida en que
las ventas se incrementen, la empresa no solo logra hacerse a un flujo de capital
de trabajo constante y progresivo, sino que en general puede alcanzar una gran
solidez en todos los aspectos financieros.

4. AMBIENTE OPERACIONAL
Una combinacin de condiciones, circunstancias e influencias que afectan el
empleo de las fuerzas militares e influyen en las decisiones que toma el comandante
de unidad. Algunos ejemplos son:
Ambiente permisivo ambiente operacional en el que el instituto armado y las
agencias de orden pblico de la nacin anfitriona tienen el control, la intencin y la
capacidad para apoyar las operaciones que se propone ejecutar una unidad.
Ambiente incierto ambiente operacional en el que las fuerzas de la nacin
anfitriona, ya sea que se opongan o estn de acuerdo con las operaciones que la
unidad se proponga ejecutar, no ejercen control pleno sobre el territorio y la
poblacin del rea en que se piensan ejecutar las operaciones.
Ambiente hostil ambiente operacional en el que las fuerzas hostiles tienen el
control como la intencin y la capacidad para oponerse o reaccionar eficazmente a
las operaciones que una unidad se propone ejecutar.

4.1. SU ORGANIZACIN
4.2. EL AMBIENTE ECONOMICO
Conjunto de variables o factores externos que ejercen influencia sobre todas las
empresas de un pas o regin

4.3. EL DEPARTAMENTO DE FINANZAS ( ALCANCE LA FUNCION

FINANCIERA)
4.4. LOS METODOS FINANCIEROS Y LOS INTERMEDIARIOS
5. ANALISIS FINANCIERO Y LA PLANIFICACION
Para la realizacin de este trabajo hemos tenido en cuenta cuatro tipos de
productos:
A y B comercializados durante los meses de octubre a marzo.
C y D comercializados durante los meses de abril a septiembre.
Con la intencin de dar una idea aproximada de la empresa con la que vamos a
trabajar y el sector en que esta se ubica vamos introducir el Informe de Gestin
(como ya se ha dicho en el prlogo completamente imaginado)

5.1. ANALISIS FINANCIERA

El anlisis financiero es el estudio que se hace de la informacin contable, mediante
la utilizacin de indicadores y razones financieras. La contabilidad representa y
refleja la realidad econmica y financiera de la empresa, de modo que es necesario
interpretar y analizar esa informacin para poder entender a profundidad el origen y
comportamiento de los recursos de la empresa. La informacin contable o financiera
de poco nos sirve si no la interpretamos, si no la comprendemos, y all es donde
surge la necesidad del anlisis financiero.
Cada componente de un estado financiero tiene un significado y en efecto dentro
de la estructura contable y financiera de la empresa, efecto que se debe identificar
y de ser posible, cuantificar.

5.2. PLANIFICACION FINANCIERA

5.2.1. CONCEPTO
La planificacin financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y se fijan
las bases de las actividades financieras con el objeto de minimizar el riesgo y
aprovechar las oportunidades y los recursos.

La planificacin financiera es una tcnica que rene un conjunto de mtodos,

instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa pronsticos y
metas econmicas y financieras por alcanzar, tomando en cuenta los medios que
se tienen y los que se requieren para lograrlo.
Tambin se puede decir que la planificacin financiera es un procedimiento en tres
fases para decidir qu acciones se deben realizar en lo futuro para lograr los
objetivos trazados: planear lo que se quiere hacer, llevar a cabo lo planeado y
verificar la eficiencia de cmo se hizo. La planificacin financiera a travs de un
presupuesto dar a la empresa una coordinacin general de funcionamiento.

La planificacin financiera es un aspecto que reviste gran importancia para el

funcionamiento y, por ende, la supervivencia de la empresa. Son tres los elementos
clave en el proceso de planificacin financiera:
1. La planificacin del efectivo consiste en la elaboracin de presupuestos de caja.
Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al nivel que presenten las utilidades la
empresa est expuesta al fracaso.
2. La planificacin de utilidades, se obtiene por medio de los estados financieros
proforma, los cuales muestran niveles anticipados de ingresos, activos, pasivos y
capital social.
3. Los presupuestos de caja y los estados proforma son tiles no slo para la
planificacin financiera interna; forman parte de la informacin que exigen los
prestamistas tanto presentes como futuros.

5.2.2. PLANIFICACION FINANCIERA ESTRATEGICA

La planificacin financiera es un arma de gran importancia con que cuentan las
organizaciones en los procesos de toma de decisiones. Por esta razn las empresas
se toman muy en serio esta herramienta y le dedican abundantes recursos.

El objetivo final de esta planificacin es un "plan financiero" en el que se detalla y

describe la tctica financiera de la empresa, adems se hacen previsiones al futuro
basados en los diferentes estados contables y financieros de la misma.

El plan lo que pretende es plantear unos objetivos a cumplir (posibles y ptimos)

para ser evaluados con posterioridad.
Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos99/planificacion-financiera-
estrategica/planificacion-financiera-estrategica.shtml#ixzz3H1gR4trs

5.2.3. TECNICAS DE PRESUPUESTO Y DE PRONOSTICOS

5.2.4. APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero mide el efecto de la relacin entre el porcentaje de
crecimiento de la utilidad antes de intereses e impuestos y el porcentaje de
crecimiento de la deuda, o bien el nmero de veces que UAIT contiene la carga de
la deuda.
El factor de apalancamiento nos sirve para medir la rentabilidad por accin como
consecuencia de un cambio en las utilidades antes de intereses e impuestos.

5.2.5. APALANCAMIENTO OPERACIONAL

Este tipo de apalancamiento mide la utilidad antes de inters e impuestos y puede
definirse como el cambio porcentual en las utilidades generadas en la operacin
excluyendo los costos de financiamiento e impuestos.
A mayor apalancamiento, mayor riesgo, ya que se requiere una contribucin
marginal que permita cubrir los costos fijos.

6. ADMINISTRACION CAPITAL DE TRABAJO

En el presente trabajo de investigacin denominado ADMINISTRACION DEL
CAPITAL DE TRABAJO, desarrollamos temas relacionados a la administracin del
efectivo y capital de trabajo, la cual se refiere a la administracin de corto plazo de
los efectivos y los pasivos que la empresa espera recibir y pagar respectivamente
en efectivo, en el transcurso de un ao. Su adecuada administracin es importante
porque afecta la capacidad de la empresa de cumplir con sus compromisos
financieros a medida que estos vengan.

6.1. CONCEPTO
Los conceptos principales del capital de trabajo son dos: El capital de trabajo neto
y el capital de trabajo bruto. Cuando los contadores usan el trmino capital de
trabajo, por lo general se refieren al capital de trabajo neto, que es la diferencia en
dlares entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida del grado en que las
empresas estn protegidas contra problemas de liquidez. Sin embargo, desde un
punto de vista administrativo, no tiene mucho sentido tratar de manejar una
diferencia neta entre el activo y el pasivo circulantes, sobre todo cuando dicha
diferencia varia de manera continua.

6.2. FUENTES Y USOS

Las fuentes de capital de trabajo son
a. El endeudamiento, las capitalizaciones y los resultados de las operaciones de la
empresa.
b. El endeudamiento o financiacin es una de las fuentes ms comunes para
adquirir capital de trabajo.
c. La financiacin se puede adquirir con entidades financieras o con proveedores
o acreedores.
d. Es preferible conseguir financiacin con los proveedores que con los bancos,
puesto que la financiacin ofrecida por los proveedores suele tener un menor
costo, aunque tambin un menor plazo, pero con una adecuada rotacin de
cuentas por pagar se puede garantizar un buen acceso a capital de trabajo sin
necesidad de incurrir en costos financieros.
e. La capitalizacin es una opcin ms econmica de adquirir capital de trabajo,
pero en algunos casos puede significar cierta prdida de control de la empresa
en la medida en que ingresen nuevos socios o algn socio adquiera mayor
participacin en virtud de la capitalizacin.
f. La capitalizacin se puede dar mediante la emisin de nuevas acciones o
mediante la capitalizacin de utilidades, caso ltimo en el cual no hay problemas
ante una posible prdida de control en la empresa.
g. La otra forma de conseguir capital de trabajo es mediante el dinamismo de la
empresa en sus operaciones. Esto es en el mejoramiento de los ingresos, las
ventas, de modo que se garantice un continuo flujo de efectico.
h. Esta ltima fuente de capital de trabajo es quizs la ms saludable porque ello
implica a la vez dinamismo y crecimiento para la empresa. En la medida en que
las ventas se incrementen, la empresa no solo logra hacerse a un flujo de capital
de trabajo constante y progresivo, sino que en general puede alcanzar una gran
solidez en todos los aspectos financieros.

Usos o aplicaciones del capital de trabajo son:

a. Declaracin de dividendos en efectivo.
b. Compra de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo plazo en
ttulos valores comerciales.)
c. Reduccin de deuda a largo plazo.
d. Recompra de acciones de capital en circulacin.
e. Financiamiento espontneo. Crdito comercial, y otras cuentas por pagar y
acumulaciones, que surgen espontneamente en las operaciones diarias de la
empresa.
f. Enfoque de proteccin. Es un mtodo de financiamiento en donde cada activo
sera compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento
aproximado.

6.3. IMPORTANCIA
La administracin del capital de trabajo, es importante por diferentes razones.
Bsicamente, el activo circulante de una empresa tpica de manufactura representa
ms de 50% de su activo total. En el caso de una compaa de distribucin, significa
un porcentaje incluso mayor. Los niveles excesivos de activo circulante pueden
contribuir de manera significativa a que una obtenga un rendimiento de su inversin
por debajo de lo normal. Sin embargo, las compaas con muy poco activo circulante
pueden tener prdidas y problemas para operar sin contratiempos.
En el caso de las empresas pequeas, el pasivo circulante es la principal fuente
financiamiento externo. Estas compaas no tienen acceso a mercados de capital a
ms largo plazo, que no sean los prstamos hipotecarios. Las empresas ms
grandes de rpido crecimiento tambin recurren al financiamiento del pasivo
circulante. Por lo tanto, los directores y el personal de los departamentos financieros
dedican mucho tiempo al anlisis del capital de trabajo. Su responsabilidad directa
es la administracin del efectivo, los valores comercializables, las cuentas por
cobrar, las cuentas por pagar, las acumulaciones y otros fuetes de financiamiento a
corto plazo; el manejo de los inventarios es la nica actividad que de su campo.
Adems, las responsabilidades administrativas requieren una supervisin continua
y cotidiana. A diferencia de las decisiones inherentes a la estructura de los
dividendos, es imposible estudiar el problema, tomar una decisin y dejar a asunto
durante muchos meses. Entonces, la administracin del capital de trabajo
importante debido al tiempo que le deben dedicar los directores financieros. No
obstante es fundamental el efecto de las decisiones sobre el capital de trabajo en el
riesgo, rendimiento y precio de las acciones de las empresas.

6.4. ESTRATEGIAS
7. EL PROCESO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
El presupuesto de capital o proyecto de inversin se refiere a las inversiones en el
activo fijo o en el diseo de mtodos y procedimientos necesarios para producir y
vender bienes. Su horizonte de planeacin y de control es de largo plazo, pues los
conceptos que trata se utilizan o se mantienen durante varios ejercicios. Asimismo,
sus resultados operativos y financieros pueden no ser inmediatos. Debido a lo
anterior, es posible que se corra el riesgo de que los activos, objeto del presupuesto
de capital, puedan resultar improductivos, poco rentables u obsoletos, por lo que se
recomienda realizar una evaluacin tcnica, econmica y financiera de todas las
variables que integran un proyecto de inversin.
Un presupuesto de capital consta de tres fases:
a. Estudio exploratorio o anteproyecto.
b. Estudio preliminar o pre proyecto.
c. Estudio final o elaboracin del proyecto.
Cada fase, por si misma, de elaboracin y evaluacin y en ellas se van eliminando
aquellas situaciones u operaciones que resultan poco atractivas para un
inversionista.
Los estudios que comprenden un proyecto de inversin son:
a. El estudio de marcado: Define el mercado y el producto del proyecto.
b. El estudio tcnico: Pronostica los recursos, instalaciones, equipo, logstica y
procedimientos para fabricar un determinado producto.
c. El estudio administrativo: Es aquel que seala la organizacin y el control de las
actividades administrativas derivadas del proyecto.
d. El estudio financiero: Refleja monetariamente todo lo pronosticado en los
estudios anteriores. Muestra la liquidez y la rentabilidad que se espera obtener
del proyecto y, finalmente, las medidas que permitirn la evaluacin del mismo.

Diferentes tipos de proyectos de inversin en bienes de capital

Existe varias clasificaciones de proyectos de inversin, algunas de las cuales estn
en funcin de los tipos de financiamiento (internos o externos), de las caractersticas
de las personas que los formulan (iniciativa privada, las subvenciones o proyectos
sociales) y de las caractersticas de cada proyecto (independiente, dependientes o
mutuamente excluyente); esta ltima clasificacin se explica a continuacin:
a. Proyectos independientes: son aquellos cuya elaboracin, evaluacin y
criterios de seleccin o tienen que ver con ningn otro proyecto.
b. Proyecto dependiente o complementario: la formula de estos proyectos se
encuentran directamente relacionada con la elaboracin de otros. Por ejemplo,
si se invierte en activos de produccin sofisticados tal vez se requiera de nuevas
instalaciones o de la capacitacin de la mano de obra.
c. Proyectos mutuamente excluyentes: Estos proyectos surgen cuando, al elegir
algn proyecto, se elimina otro.

Alternativas de inversin
Son muchas y diversas las causas especificas que originan un proyecto de
inversin. Invariablemente, su formulacin obedece a la necesidad de encontrar los
medios para alcanzar los objetivos de la organizacin, sobre todo, cuando el
balance entre los objetivos y los recursos es negativo. Entre las razones ms
comunes para formular un presupuesto de capital estn:
a) La reposicin de equipos.
b) La exploracin, investigacin o desarrollo.
c) La ampliacin de la planta productiva.
d) El lanzamiento de nuevos productos.

Reposicin de equipos
Se repone o reemplaza un activo fijo por los siguientes motivos:
a) El activo fijo actual deja de ser productivo.
b) El mantenimiento, composturas y refacciones del activo fijo actual resultan
costosos.
c) Por la conclusin de la vida til del activo.
d) Por cambios en la tecnologa con efectos en el mercado potencial de la empresa.
e) Por contingencias.

Exploracin, investigacin o desarrollo

El atacar nuevos mercados implica una inversin fuerte de recursos, pues se
requiere la realizacin de actividades de exploracin, investigacin y el posterior
desarrollo. Esta es una de las causas ms comunes y completas para formular un
proyecto de inversin, pues no solo se analiza el mercado, sino los medios para
satisfacer sus necesidades, lo cual necesita del diseo de canales de distribucin,
el tipo de producto a fabricar, la capacidad y los recursos que requiere, etc.

Ampliacin de planta
La necesidad de ampliar la planta productiva puede obedecer a determinadas
variables, por ejemplo, la adquisicin de alguna maquinaria, los problemas de
logstica de la planta actual, los incrementos de los volmenes de produccin que
demanda el mercado, el producir un nuevo producto o atacar un nuevo mercado.
Puede reflejarse en la compra de nuevas instalaciones o en mejoras a las
instalaciones ya existentes.

Lanzamiento de nuevos productos

Son dos motivos principales para la elaboracin de un proyecto de inversin con el
fin de producir y vender un nuevo producto:
a) La demanda actual se encuentra insatisfecha.
b) Se requiere el ataque de nuevos mercados.

En el primer inciso, el presupuesto puede dirigirse a la mejora de los productos ya

existentes o al incremento de la publicidad o servicios. En el segundo caso, se
involucra todo lo referente a estudios, anlisis y desarrollos de nuevos mercados.

Mtodos para evaluar alternativas de inversin de capital

Cada una de las etapas para la elaboracin de proyectos de inversin constituye
tambin procesos de evaluacin, pues a travs de aproximaciones sucesivas se van
aceptando y eliminando las condiciones del presupuesto. De esta forma se est en
posibilidad de conocer lo siguiente:
a) La escasez de recursos.
b) La escasez de personal.
c) La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos
d) Al proceso de medicin del rendimiento del proyecto.
e) La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital.

En el estudio financiero de un proyecto de inversin es donde se elabora el

presupuesto, siendo, este un reflejo monetario de toda la planeacin estratgica
involucrada en el mismo. De ah que, a partir de este estudio, se puedan conocer
variables como la rentabilidad, la liquidez y la productividad de un proyecto. Algunas
tcnicas de evaluacin de proyectos de inversin son:
a) El valor presente neto
b) La tasa interna de retorno
 c) El rendimiento sobre la inversin
d) La determinacin de reembolso de la inversin.

Mtodo del flujo de caja (Cash Flow)

Este mtodo ofrece una informacin de dinmica la empresa y es un instrumento
contable que refleja el flujo de los fondos generados internamente, obtenidos de una
relacin de entradas y salidas de dinero (ingresos y gastos pagables) y proporciona
una medida de la autofinanciacin.
Flujo de Caja Econmico = Utilidad Neta + Gastos no Desembolsables
Nota: Los gastos no desembolsables son: amortizacin de activos fijos intangibles;
depreciacin de los activos fijos tangibles; provisin de cuentas malas; amortizacin
de gastos diferidos; etc.
El flujo de caja (FC) o Cash Flow es el resultado de la diferencia entre los ingresos
(entradas) y egresos (salidas) de efectivo que registra una empresa, generados por
una inversin, proyecto o cualquier actividad econmica que realice en un periodo
determinado.
Hoy en da el flujo de caja o cash Flow es una herramienta utilizada en las finanzas
para observar la dinmica de los ingresos y egresos que percibe una, as como para
determinar la rentabilidad futura que puede generar un proyecto en un horizonte de
tiempo.
Adems es uno de los instrumentos preferidos por los profesionales en el rea, al
momento de valuar una empresa mediante flujos descontados, ya que en base a su
estimacin permite realizar diversas operaciones como:
 identificar las fuentes de valor agregado y apalancamiento para el crecimiento de
la empresa.
evaluar el nivel de rentabilidad actual en funcin al valor de la compaa,
obtener nuevas fuentes de financiamiento a travs de nuevos inversionistas o
socios estratgicos,
analizar alianzas estratgicas para mejorar el proyecto,
Valuar estudios econmicos del sector al que pertenece, entre otras cuestiones.
Sin embargo, al igual que otras herramientas presenta limitaciones al momento de
calcularse, sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o un proyecto a futuro,
debido a que se requiere de una gran cantidad de variables de proyeccin futura
(las cuentas de los estados financieros, variables macro como PBI, inflacin, tipo de
cambio, etc.). En donde el factor de incertidumbre dificulta la valuacin. No obstante,
las firmas evaden esta dificultad mediante la construccin de escenarios posibles
que se ajustan a sus caractersticas y al sector al que pertenecen, asumiendo, claro
est, un margen de error.
En tal sentido, a pesar de las limitaciones el uso de este instrumento es
imprescindible sin importar el tamao o estructura de las empresas.
En la primera parte de este trabajo desarrollaremos lo que es un Cash Flow, sus
ventajas, limitaciones, los tipos y clases que se emplean en el mbito financiero, las
formas de calcularlo y las consideraciones a tomar en cuenta para construirlo.
DEFINICIN
Un flujo de caja3 es el saldo de ingresos menos egresos, en trminos reales o
nominales, que registra una empresa generados por una inversin, actividad
productiva o proyecto, en un periodo determinado.
Este horizonte de tiempo puede comprender: meses, bimestres, semestres, aos,
etc., considerando que entre ms corto sea el periodo de evaluacin ms precisos
sern los resultados obtenidos.
VENTAJAS
El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de una empresa,
en un tiempo establecido.
 A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores obtener
una mejor estimacin de la rentabilidad futura que una firma, en base a la actividad
que explota o al proyecto que ejecuta.
Igualmente, su aplicacin cede a la empresa conjeturar la viabilidad de una
inversin o proyecto.
Dentro del cash Flow se pueden distinguir dos flujos: (a) un flujo operativo que
recoge los ingresos y/o egresos propios de la actividad econmica de la empresa,
restando los impuestos, y (b) un flujo de capitales que comprende inversiones
necesarias , el financiamiento requerido y la recuperacin del saldo invertido al
finalizar el proyecto, sin descontar impuestos.
Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de cubrirlas
adecuadamente.
As mismo, otorga a la empresa la facultad de planeacin respecto a los flujos
adquiridos.
Por ultimo, evala la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones
con las entidades financieras o los tenedores de la deuda, generar flujos futuros y
el efecto de realizar nuevas inversiones.

LIMITACIONES DE UN FLUJO DE CAJA

Diversos agentes pueden obtener diferentes resultados para una misma firma o
proyecto, debido a que la informacin de la que disponen y sus proyecciones a
futuro de la economa varan de un individuo a otro. Asimismo, los conceptos que
manejen en las cuentas de los estados financieros influyen en la estimacin.

Si se introducen cifras incorrectas en el clculo del flujo se creara distorsiones al

hallar el valor de mercado de la empresa, subvaluandola o sobrevalorndola.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos95/presupuesto-

capital/presupuesto-capital.shtml#ixzz3GjrW1UrL

7.1. EL VALOR DEL DINERO

Todos los bienes o servicios que existen en una economa poseen un valor que
comnmente este determinado por su precio; la fuente de dicho valor puede ser el
trabajo que se incorpora a ese bien o la utilidad que le atribuyen los individuos.
El dinero es un bien cuya funcin principal es la de intermediacin en el proceso de
cambio. El valor del dinero no es otra cosa que su poder adquisitivo, capacidad de
compra o de intercambio.

El valor del dinero cambia con el paso del tiempo. En efecto los bienes cambian de
precios afectando la economa de los consumidores, derivado de un evento
econmico externo identificable y cuantificable; la prdida de poder adquisitivo. Para
comprobarlo basta comparar los precios de los bienes y servicios entre un ao y
otro.

Muchos autores atribuyen como factor primordial de cambio del valor del dinero a
travs del tiempo a la tasa de inters, cuando en realidad sta no es ms que el
resultado de la interaccin de otros factores como lo son el costo de oportunidad y
la inflacin

7.2. EL COSTO DEL CAPITAL

El costo de capital es la tasa requerida de retorno por aquellos que financian nuestra
empresa. Los tenedores de bonos y los accionistas, estn dispuestos a bridarnos
capital siempre y cuando nuestra empresa les brinde un retorno requerido superior
al que hubieran obtenido invirtiendo en otras empresas de similar riesgo a la
nuestra.

Componentes del capital (Fuentes de financiamiento)

Costo de la deuda
En el presente trabajo, para determinar el costo de la deuda, trataremos en detalle
el financiamiento de la empresa mediante un prstamo bancario o la emisin de
bonos.
Cuando una empresa acude a un banco para solicitar un prstamo, la entidad
financiera le concede el mismo, teniendo en cuenta los diversos riesgos a los que
se encuentra expuesta la empresa. La empresa, por su parte, deber devolver el
principal ms los intereses dentro de un periodo determinado. Una empresa slida,
con un nivel de liquidez y solvencia adecuado y que, en trminos generales, es de
bajo riesgo, probablemente pagar una tasa de inters baja; ocurrir lo contrario
con una empresa de mayor riesgo que presenta un bajo nivel de liquidez y poco
solvente. En el caso de que una empresa se endeude mediante un prstamo
bancario, debemos considerar la tasa efectiva anual (TEA) como el costo de la
deuda antes de impuestos.
El bono es un instrumento de deuda mediante el cual una empresa, un gobierno, un
estado, etc., se compromete a pagarle al inversionista un flujo de intereses,
conocidos como cupones, ms el principal (valor facial) durante un periodo
determinado. En el caso de las empresas, los bonos emitidos por estas se conocen
como bonos corporativos. Las empresas pueden emitir bonos que presentan
diversas caractersticas, tanto en el pago de los intereses como en el pago del
principal, no obstante, en el presente trabajo consideraremos nicamente el bono
bullet, el cual se caracteriza por el pago de cupones fijos (todos los cupones
presentan el mismo monto) y del principal al vencimiento.
Algo que debemos tener en cuenta sobre el costo de la deuda, es que debemos
calcularla teniendo en cuenta los costos predeterminados y no los costos histricos.
Tong J. (2010, p. 412), al respecto, seala lo siguiente: "Un aspecto importante que
debemos recordar es que los costos histricos son irrelevantes. Lo que interesa es
el costo de conseguir nuevos prstamos o el rendimiento al vencimiento de los
bonos que se tiene en circulacin". Esto quiere decir que para calcular el costo de
la deuda en el caso de una empresa que se endeuda mediante prstamos
bancarios, debemos tener en cuenta el inters que deber pagar si solicita un nuevo
prstamo, y no el inters de un prstamo que ha solicitado con anterioridad, por
ejemplo hace dos aos.
Para calcular el costo de la deuda de una empresa que emite bonos, debemos tener
en cuenta el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos que ha emitido. Cuando
hablamos de rendimiento al vencimiento, nos referimos a la tasa de descuento que
iguala el precio de mercado de los bonos con el valor presente de los cupones y el
valor facial que la empresa todava no ha pagado.
Consideremos el siguiente ejemplo para determinar el costo de la deuda de una
empresa que ha emitido bonos Supongamos que el bono presenta las siguientes
caractersticas:

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos93/costo-capital/costo-

capital.shtml#ixzz3Gjs3xmgm

El concepto de costo de capital medio ponderado o promedio est muy ligado al de

estructura de capital. As en funcin de si una empresa financia sus proyectos en
mayor o menor medida con deudas frente a su financiacin con recursos
provenientes de los accionistas su coste de capital ser distinto. Una buena
definicin sera "Los costes derivados de la propiedad o los prstamos del capital,
incluidos los pagos de intereses y obligaciones de dividendos", es por tanto quin
determina como una empresa puede financiarse (a travs de una emisin de
acciones, bonos o prstamos, o una mezcla de ambos).
El coste de capital se expresa en porcentaje (tasa) y se calcula utilizando la frmula
de WACC o coste promedio de las diferentes fuentes de capitalde capital. Segn
este clculo, se seguirn los siguientes
pasos:
1. En primer lugar se calcular el coste
promedio de las deudas (tasa de
inters que se paga por cada una de ellas) ponderado por el volumen de cada
una de ellas.
2. Despus calcularemos el coste promedio de las acciones (Ordinarias y
preferentes si las hubiese) ponderando igualmente por cada una de ellas.
3. Por ltimo, calcularemos la media de ambas, ponderada por el volumen total de
acciones y deudas, para obtener el coste de capital promedio teniendo en cuenta
que el coste real de las deudas no es su coste medio sino este multiplicado por
(1-t) siento t el tipo impositivo sobre los beneficios ya que las deudas suponen
un gasto antes de impuestos. Este gasto antes de impuestos no se producira si
la empresa se financiase con acciones ya que los pagos a los accionistas
(dividendos) se hacen con el importe despus de impuestos.

El costo de capital es uno de los conceptos ms importantes en finanzas toda vez

que es el complemento del flujo de caja proyectado en la evaluacin o valoracin
de inversiones. Su fundamento est en el concepto de costo alternativo de uso de
fondos o costo de oportunidad. Esto es as debido a que recibir $10.000 hoy no
es equivalente a recibirlos en un ao ms (no solamente debido a la existencia de
inflacin).
Foto: El Mercurio

El fundamento de Costo de Capital est en el costo de oportunidad.

Cuando dispongo de fondos, el costo alternativo corresponde al valor de los
recursos que dejo de recibir durante un perodo por invertir en un determinado
proyecto (empresa), dejando por lo tanto de lado la posibilidad de invertir en un
proyecto alternativo. Luego, el costo alternativo relevante, es el de la mejor
alternativa disponible, pero, la alternativa debe ser de igual riesgo, y normalmente
lo expresamos en la forma de una tasa (%). Tambin lo podemos expresar en $.

7.3. LA DECISION DEL PRESUPUESTO

Las decisiones de inversin a largo plazo se apoyan en el presupuesto de capital y
constituyen una de las actividades ms importantes de laadministracin financiera
en las empresas. El presupuesto de capital forma parte del presupuesto financiero
conjuntamente con el presupuesto deefectivo, complementando al presupuesto de
operacin que incluye el presupuesto de ventas, produccin, inventarios de
productos terminados y enproceso, consumos y compra de materiales considerando
a su vez el presupuesto de inventario de materiales, el presupuesto de mano de
obradirecto, de gastos de fabricacin y gastos de operacin.Todos estos
presupuestos se conjugan para integrar el presupuesto maestro que conduce a los
s estados financieros proyectados: estado deresultados y balance general pro
forma.Las decisiones de presupuesto de capital deben relacionarse con la
planeacin estratgica general de la compaa, la estrategia implica unaplaneacin
de la empresa hacia el futuro. Inherentemente, el presupuesto de capital requiere
de un compromiso hacia el futuro.
6.que es administracin financiera?

A DMINISTRACIN FINANCIERA:C onsiste en maximizar el patrimonio de los

accionistas de una empresa a travs de la correcta consecucin, manejo yaplicacin
de los fondos que requiera la misma.

Tcnica que tiene por objeto la obtencin, control y el adecuado uso de recursos
financieros que requiere una empresa, as como el manejo eficiente yproteccin de
los activos de la empresa.
7.- Meta de la administracin financiera
(1)

Objetivo de maximizacin de ganancias. Maximizacin de los beneficios es

generalmente considerado como el objetivo principal de unaempresa.(2)
Objetivo de maximizacin de retorno. El segundo objetivo de la gestin financiera
es salvaguardar los intereses econmicos de laspersonas que estn directa o
indirectamente relacionada con la empresa, es decir, accionistas, acreedores y
empleados.3.
Objetivo de maximizacin de la riqueza. Con frecuencia, la maximizacin de los
beneficios se considera un buen objetivo de la empresa,pero no es tan inclusiva
como un objetivo de maximizar su valor a sus accionistas.
9
.- Que es mercado financiero?
El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y
venden cualquier activo financiero. Los mercadosfinancieros pueden funcionan sin
contacto fsico, (a travs de telfono, fax, ordenador) Tambin hay mercados
financieros que si tienen contactofsico, como los corredores de la bolsa.La finalidad
del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y
determinar los precios justos de losdiferentes activos financieros.Las ventajas que
tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la
bsqueda rpida del activo financiero que se adecuea nuestra voluntad de invertir,
y adems, esa inversin tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar.
Otra finalidad de los mercados financieros es que los costes de transaccin sea el
menor posible. Pero debemos insistir en que la finalidad principales determinar el
precio justo del activo financiero, ello depender de las caractersticas del mercado
financiero. El precio se determina del precio deoferta y demanda.
10.- Diferencia entre mercado de dinero y mercado de capital?
El mercado de dinero es en el que se negocian instrumentos de deuda a corto plazo,
con bajo riesgo y con alta liquidez que son emitidos por losdiferentes niveles de
gobierno, empresas e instituciones financieras.El mercado de capitales comprende
valores de renta fija y de renta variable que tienen vencimiento superior a un ao.
El riesgo de estos instrumentosfinancieros generalmente es mayor que el de los
valores del mercado de dinero debido al vencimiento ms largo y a las
caractersticas mismas de losttulos.

7.4. EL RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL

Riesgo
Es una medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganar una inversin. Las
inversiones cuyos rendimientos son ms inciertos se consideran generalmente ms riesgosas.
Ms formalmente, los trminos
Riesgo e incertidumbre se usan indistintamente para referirse al grado de variacin de los
rendimientos relacionados con un activo especfico
El presupuesto de capital o proyecto de inversin
Se refiere a las inversiones en el activo fijo o en el diseo de mtodos y
procedimientos necesarios para producir y vender bienes. Su horizonte de
planeacin y de control es de largo plazo, pues los conceptos que trata se utilizan o
se mantienen durante varios ejercicios. Asimismo, sus resultados operativos y
financieros pueden no ser inmediatos. Debido a lo anterior, es posible que se corra
el riesgo de que los activos, objeto del presupuesto de capital, puedan resultar
improductivos, poco rentables u obsoletos, por lo que se recomienda realizar una
evaluacin tcnica, econmica y financiera de todas las variables que integran un
proyecto de inversin.
Un presupuesto de capital consta de tres fases:
1. Estudio exploratorio o anteproyecto.
2. Estudio preliminar o pre proyecto.
3. Estudio final o elaboracin del proyecto.
Cada fase, por si misma, de elaboracin y evaluacin y en ellas se van eliminando
aquellas situaciones u operaciones que resultan poco atractivas para un
inversionista.

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos95/presupuesto-

capital/presupuesto-capital.shtml#ixzz3HA7Rk9Gd

8. FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Son todas las obligaciones contradas por la empresa con terceros y que vencen en
un plazo mayor a 05 aos, pagadero en cuotas peridicas.

El efecto en el Balance General es el desdoblamiento de esta deuda en dos partes:

corriente (cuotas que vencen dentro de un ao) y no corriente(cuotas que vencen
luego de un ao).
En las operaciones de financiamiento a largo plazo generalmente se incluyen dentro
de los contratos una serie de exigencias que deben ser cumplidas por la empresa
que solicita el financiamiento, entre las que se pueden mencionar:

Adecuada contabilidad y presentacin peridica de estados financieros auditados

(los estados financieros deben haberse preparado de acuerdo a los PCGA).
Prohibicin de vender las cuentas por cobrar
Prohibicin de celebrar contratos de arrendamiento financiero.
Mantener un nivel adecuado de capital de trabajo. La empresa tiene que
comunicar peridicamente los ndices financieros y principalmente el de
capital de trabajo a la entidad que le ha restado dinero.
Prohibicin de vender, adquirir e hipotecar activos fijos.
Limitacin en el pago de dividendos (el pago de dividendos no debe
sobrepasar un %$ predeterminado, de lo contrario los accionistas recibirn
mayores dividendos y le restarn capacidad de pago a la empresa).

FUENTES DE FINANCIEMAINTO A LARGO PLAZO

Dentro de las modalidades de financiamiento a largo plazo encontramos tres en

general:
1. Prstamos a largo plazo

Son obligaciones cuyos vencimientos son superiores a 05 aos y que son utilizados
or las empresas para adquirir maquinaria y equipo realizar proyectos de inversin.
Se amortizan mediante pagos trimestrales, semestrales anuales, segn un plan
de pago de cuotas.

2. Emisin de bonos

El bono es un ttulo or el cual la empresa conviene en pagar a cierto nmero de

acreedores una cantidad anual de intereses para luego cancelar o redimir el importe
originado por el prstamo al tmino del periodo parctado.

3. Inversiones atradas

Como lo representan los ADR. El ADR es un certificado negociable que representa

propiedad de acciones de una empresa ajena a los Estados Unidos y que se cotizan
y negocian endlares. Esto permite la compra y posesin o venta de valores de
empresas no norteamericanas por parte de inversionistas de EE.UU. Siendo as, el
ADR representa el derecho a recibir un nmero especfico de acciones de la
empresa emisora, las mismas que estn depositadas en un banco custodio
localizado en el pas de la empresa emisora.

LOS BONOS

DEFINICIN

Un bono es un pagar a largo plazo emitido por un negocio una unidad

gubernamental.

La empresa recibe el dinero al precio de venta del bono (valor nominal) a cambio de
la promesa de pago de los intereses pactados y del reembolso del capital principal
(valor nominal del bono) en una fecha futura especfica (Per 05 aos) promedio;
otros pases: 25 aos promedio)

El rendimiento normal de un bono esta dado por la tasa nominal de dicho ttulo valor
(los intereses pactados); en cambio, el rendimiento real hasta su amortizacin se
determina despejando la tasa de inters que igual el valor actual de todos los pagos
a realizar por el capital e intereses con la cotizacin actual del bono (mtodo TIR):
CARACTERSTICAS
Tiene un valor nominal fijo
Periodo de madurez establecido(tiempo en que ser devuelto el capital del
bono). Aunque puede ser extendido retrado.
Tasa de inters definida (T.E.A. $:8.5% 12% T.E.A. S/. :15% 18%), aunque
puede pactarse una tasa de inters variable(en funcin a canasta de valores).
Intereses peridicos se pagan, existan o no utilidades.
El pago de intereses se registra en el estado de resultados, mientras que el
capital del bono se registra como pasivo en el estado de resultados, mientras
que el capital del bono se registra como pasivo en el balance general.
El costo financiero se deduce antes de impuestos.
Los bonos son negociados en Rueda de Bolsa y en laMesa de
Negociaciones. Pudiendo ser normativos al protador, en moneda nacional
extranjera.
En algunos casos particulares, se paga el inters al redimirse ( al terminar el
periodo pactado se paga el capital y el inters.
Su valor de mercado es variable (segn variacin de rendimiento), por lo que se
pueden presentar los siguientes casos

BONO BAJO LA PAR : Valor nominal > Valor actual mercado

BONO A LA PAR : Valor nominal = Valor actual mercado

BONO SOBRE LA PAR : Valor nominal < Valor actual mercado

LA EMISIN DE BONOS
En la emisin de bonos participan:

a)Entes emisores (empresas), que deben cumplir con ciertos requisitos (ratios
financieros, cartera de cobranza, capital social) y para los cules se debe presentar
la Solicitud de Inscripcin en los registros pblicos de la CONASEV, el Prospecto
de Colocacin para la difusin de la Oferta Pblica de Bonos y la definicin de
garantas (si hubieran).

b)Agentes econmicos (inversionistas), como las intituciones financieras (AFPs

fondos mutuos), las personas naturales, algunos gobiernos, otras empresas.

c)CONASEV, el ente regulador de todas las transacciones de valores en el pas.

La emisin primaria de bonos implica una negociacin a travs de la Bolsa de
Valores de Lima (BVL).
La colocacin se realiza mediante oferta pblica o privada , recurrindose a
instituciones especializadas que permitan reducir los riesgos inherentes a este
mecanismo (Sociedades Agentes de Bolsa SAP).

MODALIDADES DE COLOCACIN

a)Firm commintment: asume la totalidad del riesgo comprando al descuento todos

los ttulos para luego colocarlos a mayor precio.

b)Stand by commintment: Compromiso de comprar una parte de los ttulos emitidos,

si el pblico no lo hace
c)Best Effort commintment : Compromiso de realizar el mximo esfuerzo por colocar
los ttulos del mercado (pero no asume compromiso de compra).
TIPOS DE BONOS
Bonos subordinados (emitidos slo por empresas financieras y la banca para
captar fondos, pero su redencin esta subordinada a las dems obligaciones
del emisor)
Bonos corporativos (emitidos por las dems empresas, excepto financieras
ejemplo los casos de Gloria, Telefnica del Per, Universal Textil.)
Bonos de arrendamiento financiero (emitido por empresas de leasing para
financiar su operaciones, como Latino Leasing S.A.)
Bonos con/sin garanta especfica
Bonos Convertibles (valores que, adems de pagar intereses, pueden
convertirse en acciones comunes u otros valores, de acuerdo a las
condiciones de su emisin)
Bonos estructurados (combina pago de intereses de renta fija con renta
variable)
Bonos con opcin de rescate callable bonds (aquellos pactados para que el
emisor los pueda retirar de circulacin total parcialmente antes de su
redencin, como en casos que el inters nominal sea mayor al rendimiento
del mercado).
Bonos pblicos del tesoro, bonos Brady (emitidos slo por el Estado, para
financiar las deudas el Gobierno y de entidades pblicas).
Bonos perpetuos (slo paga intereses, pero nunca reembolsa el capital;
ejemplos peruanos an no tenemos, pero se conocen en otros pases IBM,
Kodak-).
Bonos internacionales simples (bonds).
Eurobonos.
Bonos basura (de alto riesgo y alto rendimiento, utilizado para financiar
fusiones adquisiciones apalancadas y compaas problemticas).
El rendimiento de un bono depender de factores tales como la tasa de inters, el
plao de vencimiento, la calidad de la empresa emisora y las condiciones de tasas
en el mercado.

En general, a un bono se le puede clasificar (Standard & Poros) segn una categora
de calidad que refleja la probabilidad de no cumplir con su pago:
Bonos de alta calidad (Calificaciones AAA,AA)
Bonos de inversin (Calificaciones A, BB)
Bonos especulativos(Calificaciones BB,C,D)

8.1. MERCADO DE DEUDA O DINERO

Tambin se les suele denominar mercados de crdito. Los mercados para pedir
prestado y prestar dinero. Los mercados de deuda incluyen los mercados para
deuda a corto plazo (mercados de dinero) as como los mercados de deuda a largo
plazo (bonos) e incluyen tanto la deuda colocada de forma privada como la deuda
negociada pblicamente. Los mercados pblicos de deuda a medio y largo plazo
(es decir, el mercado de bonos) son un subconjunto de los mercados de capital.

8.2. MERCADO DE CAPITAL

s aquel Mercado que incluye formas de crdito e inversiones a mediano y a largo
plazos, tenindose entre otros los prstamos hipotecarios, crditos simples con
garanta hipotecaria, crditos refaccionarios y crditos de habilitacin o avo.
Estos financiamientos se otorgan a travs de los siguientes Recursos: contratos de
mutuo, certificados financieros, Bonos Financieros, obligaciones, bonos y cdulas
hipotecarias, certificados de participacin, valores gubernamentales, Acciones, etc.
Se forma por un conjunto de oferentes y demandantes de Recursos, el cual
transfiere fondos de aquel segmento de la economa que los ofrece hacia aquel que
los solicita.
Aunque no existe una definicin estricta de dnde termina el Mercado Monetario y
dnde comienza el mercado de Capital, generalmente se refiere a las transacciones
del mercado de Capital si estn en juego vencimientos a cinco aos o ms.
Los principales instrumentos que entran en juego en las transacciones del mercado
de Capital son bonos, Acciones y prstamos sindicados de largo Plazo.
MERCADO DE CAPITALES
Conjunto de instituciones a travs de las cuales se canalizan la Oferta y la Demanda
de fondos prestables de mediano y largo plazo.
Es decir, es la instancia en la que ahorrantes e inversionistas se ponen en contacto,
posibilitando la transferencia de fondos desde las Unidades Econmicas con
excedentes pero que no tienen buenos proyectos de Inversin, hacia aquellas
Unidades Econmicas que tienen Dficit de fondos y que s poseen proyectos
rentables.
Un eficiente Mercado De Capitales es un requisito imprescindible para asegurar una
tasa de Crecimiento Econmico aceptable, por cuanto garantiza que los fondos
prestables fluirn hacia los proyectos de Inversin que tengan las ms altas tasas
de Rentabilidad.
Las instituciones que actan en el mercado de capitales son los bancos
comerciales, Sociedades Financieras y otros intermediarios financieros.

8.3. TIPOS DE ACCIONES

Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas.
Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene
prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos.
La tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en
el momento en el que se emiten
Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a
votar en ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de
suscripcin de acciones correspondiente. Como compensacin, estas
acciones suelen ser preferentes o tienen derecho a un dividendo superior a
las acciones ordinarias.2
 Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse
en bonos y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos
en acciones.
Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea
realizado en la forma de un servicio o trabajo.
Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser
pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los
beneficios o utilidades que debi percibir ste.
Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.3
Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar
numricamente el valor del aporte.
Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del
aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital
social

8.4. TIPOS DE FINANCIAMIENTOS

La forma en que algn negocio logra conseguir capital para emprender sus
actividades se la conoce bajo el nombre de financiamiento. Existen distintas fuentes
que permiten obtener dicho capital es por esto que se habla de las siguientes formas
de financiamientos:
Ahorros personales: aqu se alude a los ahorros as como tambin a los recursos
personales del individuo, a los que se les puede sumar la tarjeta de crdito. Esta
forma de financiamiento suele ser muy frecuente.
Parientes y amigos: estos resultan ser otra fuente privada de la que se vale la
empresa para llevar adelante sus negocios. La ventaja que presenta recibir dinero
de amigos o parientes es que se logra conseguir dinero con una tasa de inters muy
baja o incluso nula.
Empresas de capital de inversin: estas actan asistiendo a aquellas empresas
que estn en etapa de crecimiento a cambio de inters en el negocio o acciones.
Uniones de crdito o bancos: estas entidades tambin suelen ser una fuente muy
recurrente. Lo que requieren tanto los bancos como las uniones de crdito es que
el individuo logre justificar de forma satisfactoria la solicitud del dinero. Si es as
reciben un cierto monto que despus debern devolver con diversas tasas de
inters.
Adems de las anteriores fuentes de financiamiento se puede hablar de
financiamiento a corto plazo, que est compuesto por:
Pagar: este representara una promesa por escrito donde una de las partes se
compromete a devolver la suma de dinero recibida en un determinado perodo de
tiempo. Este instrumento de negociacin suele presentar intereses y generalmente
surge de la conversin de una cuenta corriente, prstamos en efectivo o venta de
bienes. La desventaja que presenta el pagar es que pueden tomarse medidas
legales sino son pagados. Las ventajas son que se pagan en efectivo y que su
seguridad de pago es muy elevada.
Lnea de crdito: esta implica una suma de dinero que est siempre disponible en
el banco pero durante un perodo de tiempo determinado previamente. Las
desventajas que presenta esta modalidad es que es limitada a ciertos sectores que
resulten altamente solventes y por cada lnea de crdito que la empresa utilice se
deben pagar intereses. La ventaja es que la empresa cuenta con dinero en efectivo
disponible.
Crdito comercial: esto significa la utilizacin de las cuentas por pagar de la
empresa como fuente de recursos y puede incluir las cuentas por cobrar, los gastos
a pagar o del financiamiento del inventario. El crdito comercial tiene a favor que es
poco costoso y permite la agilizacin de las operaciones. La desventaja es que en
caso de que no se paguen pueden tomarse medidas legales.
Crdito bancario: se obtiene de los bancos, con los cuales se conforman
relaciones funcionales. Algunas ventajas que presenta este financiamiento es que
los prstamos suelen adaptarse a las necesidades entidad y adems las ayuda a
estabilizarse en relacin al capital en un corto lapso de tiempo. Las desventajas son
que la empresa debe ir cancelando tasas pasivas y que los bancos resultan ser
demasiados estrictos, por lo que pueden limitar todo aquello que vaya en contra de
sus propios intereses.
Dentro de financiamiento a largo plazo se encuentran, entre otras, las siguientes
variantes:
Acciones: estas representan una participacin de capital o de patrimonio del
accionista en la organizacin. Las desventajas que presenta este financiamiento
son que presentan un costo de emisin bastante elevado y ocasiona que el control
de la entidad quede diluido. Lo favorable que presenta esta modalidad es que
resultan tiles a la hora de adquirir o fusionar empresas.
Bonos: representan un certificado escrito en el cual el deudor se compromete a
pagar en un perodo de tiempo determinado una suma especfica de dinero, con sus
intereses correspondientes. Esta modalidad resulta fcil de vender, no disminuye el
control de los accionistas y mejora la situacin de liquidez de la empresa. Antes de
invertir en este mercado se debe estar sumamente informado, porque puede
resultar riesgoso.
Hipoteca: en este caso, la propiedad del deudor queda en manos del acreedor para
de esta manera asegurarse que el prstamo ser pagado. Esta forma de
financiamiento presenta las desventajas de que surjan medidas legales en caso de
que no se cumpla con el pago y adems, el prestamista comienza a tener
obligaciones para con terceros. Las ventajas que presenta una hipoteca son que en
el caso del prestatario, logra no tener prdidas cuando realiza el prstamo y puede
adquirir intereses por la operacin. En el caso del prestamista, cuenta con la
oportunidad de poseer algn bien.

http://www.tiposde.org/economia-y-finanzas/686-financiamiento/#ixzz3H1d0Lgmr

8.5. POLITICAS DE DISTRIBUCION DE UTILIDADES

El objetivo de toda persona o grupo de personas al participar en un negocio, es la
generacin de ingresos.

En los pequeos negocios, el dueo de este, tiene una forma muy sencilla de
establecer cunto dinero le ha quedado por las actividades comerciales que
desarrolla, esto es, al total de ingresos, le resta el valor de las facturas que debe
pagar tales como mercanca y servicios pblicos y el resto del dinero lo considera
como la ganancia de la que puede disponer.

En las empresas con un nmero reducido de propietarios, la decisin de cuanto es

el valor al cual accedern sus propietarios, debe considerarse despus de un
anlisis financiero adecuado, en donde se establezca el balance general, el estado
de resultados y otras herramientas financieras que les permitan a los propietarios
establecer cules fueron sus utilidades reales en el periodo y cuanto de este dinero
es posible que se asignen.

Pero existe otro tipo de empresas, y son aquellas en donde los propietarios definen
su propiedad sobre la empresa en base a una figura llamada acciones. Una accin
es una figura que representa la propiedad que una persona tiene sobre una parte
de dicha sociedad. El propietario de dicha accin espera recibir como retribucin
por ser dueo de esta, una ganancia o en este caso se llama dividendo.

Pero Cunto ganancia o dividendo debe recibir cada propietario por estas?
Este tema depende de cada empresa, pero existen normas legales que impiden que
los dueos de las acciones, tambin llamados accionistas tomen dividendos antes
de que se cumplan con los compromisos financieros, y es ah en donde la
elaboracin de un adecuado anlisis financiero, garantiza el cumplimiento a los
proveedores, colaboradores, sistema financiero y el pago de los impuestos y
reservas establecidas por ley.

Tambin existen aspectos internos de la empresa que establecen de acuerdo a sus

caractersticas particulares y a los deseos y expectativas de sus accionistas las
normas que se deben cumplir antes de establecer el reparto de dividendos, y estas
incluyen,
Cunto capital de trabajo se debe reservar de las utilidades para el siguiente
periodo?,
Qu inversiones se van a acometer y cul ser su financiamiento?,
Qu reservas desea apropiar la empresa?,
Cules son las expectativas de los dueos de las acciones?,
Porque el accionista desea tener un dividendo que se acoja a sus expectativas y
que sea mejor que el que podra obtener en otro tipo de inversin, porque de lo
contrario es posible que prefiera vender sus acciones e invertir en otro lugar.

Para el establecimiento de polticas internas adecuadas para la distribucin de

dividendos, que tengan como objetivo encontrar la maximizacin de la riqueza de
los propietarios y la adquisicin de financiamiento suficiente para el cumplimiento
de sus planes, cada empresa debe tener en consideracin varios aspectos, y entre
ellos est, si la empresa va a realizar su financiamiento con capital interno
(acciones) o va a recurrir al financiamiento externo (deuda).

Para las empresas que estn en fase inicial o de crecimiento es posible que se
considere mejor recurrir a la emisin pblica o privada de acciones, lo cual le permite
adquirir dinero libre de intereses y amortizacin (abonos al capital), aunque es
fundamental comprender que este dinero en ltima instancia es ms costoso que el
dinero del sistema financiero, ya que los accionistas siempre esperan un
rendimiento mayor dado el riesgo que asumen; o es posible que se decida pagar
dividendos bajos, o no pagarlos en efectivo, sino en cambio entregar nuevas
acciones, con el objetivo de retener fondos.

Para las empresas que ya estn posicionadas y no tienen planes o mercado para
expandirse, lo habitual es que no realicen nuevas emisiones de acciones para
conservar el grado de control ya establecido, y en cambio fortalezcan el pago de
dividendos en efectivo para premiar a sus inversores.

Las alternativas de polticas disponibles para esto son, en primera medida, la razn
constante de pago de dividendos, la cual significa que se establece como poltica
un pago de un porcentaje de las utilidades por cada accin, lo cual le permite al
accionista recibir un valor en efectivo de acuerdo a las utilidades de la empresa. La
medida de este porcentaje es establecida de acuerdo a las consideraciones que
hemos planteado anteriormente, recordemos que una empresa en su fase inicial o
de expansin, tal vez decida pagar un porcentaje menor, que el que va a pagar
cuando ya est establecida. Este sistema beneficia a ambas partes, porque le
garantiza a la empresa que va a retener un porcentaje para sus inversiones, y al
accionista que va a recibir dinero en efectivo. La dificultad radica en los casos en
que las utilidades son bajas, en donde el accionista podra no recibir una suma
apreciable de dinero

Otra alternativa para el pago de dividendos es el pago regular, la cual se basa en el

pago de una cantidad fija en cada periodo, lo cual es muy bueno para el accionista
que gusta de la estabilidad y los ingresos constantes, pero puede suponer
situaciones de angustia para la administracin de la empresa durante ciclos bajos
de la economa, o en pocas de crecimiento.

De la anterior se desprende la siguiente alternativa, y es el pago regular de un

dividendo bajo, pero existiendo la posibilidad de que en el momento en que las
condiciones econmicas lo permiten se entreguen dividendos adicionales.

La otra alternativa, que ya habamos mencionado es la poltica de pago de

dividendos mediante la entrega de nuevas acciones a los propietarios existentes.
Esta poltica puede ser o no bien vista por los accionistas dependiendo de sus
intereses, ya que podra provocar que los propietarios originales decidan vender
estas acciones, lo cual ingresara nuevos accionistas a la empresa, y esto no
siempre es deseable, si lo que se espera es conservar la estabilidad de poder o
participacin accionaria en la empresa.

A la hora de establecer una u otra alternativa es fundamental considerar que el

establecimiento de una poltica adecuada debe garantizar la permanencia de los
accionistas, ya que una empresa con una poltica de dividendos que sea percibida
como inadecuada, puede provocar que sus accionistas empiecen a vender sus
participaciones tal vez en forma masiva, con la consiguiente reduccin del valor de
la accin, y la prdida de su posicin y solidez en el mercado accionario

Tambin el establecer una poltica de dividendos en particular puede ser utilizada

para establecer relaciones de autoridad y fortaleza entre los propietarios de la
empresa y sus administradores, ya que el pago de dividendos, permite a los
accionistas controlar el volumen de fondos disponibles por los directivos para su uso
discrecional.

Pero no siempre el hecho de que una empresa entregue a sus accionistas un

dividendo alto, es signo de que las cosas marchan bien. Puede ser signo de una
poltica inadecuada, o la incapacidad de la administracin para encontrar nuevas
reas para invertir sus recursos o expandirse.

Por el contrario una poltica de dividendos bajos no necesariamente indica que la

empresa este atravesando por difciles momentos. Puede ser signo de que se est
preparando para afrontar nuevos retos, o est implementando una poltica
conservadora que garantice su estabilidad y la de sus inversionistas.