Ao del bue servicio al ciudadao

UNIVERSIDAD JOS CARLOS MARIATEGUI

EL VALOR PRESENTE NETO DE

LAS OFERTAS

INGENIERIA COMERCIAL

FINANZAS INTERNACIONALES

Mgr. Juan Carlos Apaza Paucara

Hector H. Montesinos Velsquez

TABLA DE CONTENIDO

VALOR PRESENTE NETO ____________________________________________________________ 1

1. EJERCICIO _________________________________________________________________1

SOLUCIN __________________________________________________________________1

2. EJERCICIO _________________________________________________________________2

SOLUCIN __________________________________________________________________2

PERPETUIDAD ___________________________________________________________________ 3

1. EJERCICIO _________________________________________________________________3

SOLUCIN __________________________________________________________________3

2. EJERCICIO _________________________________________________________________4

SOLUCIN __________________________________________________________________4

ANUALIDAD _____________________________________________________________________ 5

1. EJERCICIO _________________________________________________________________5

SOLUCIN __________________________________________________________________5

2. EJERCICIO _________________________________________________________________5

SOLUCIN __________________________________________________________________6

OTRAS HERRAMIENTAS DE DECISIN (TIR) _____________________________________________ 7

1. EJERCICIO _________________________________________________________________7

2. EJERCICIO _________________________________________________________________8

SOLUCIN __________________________________________________________________8

COSTO ANUAL EQUIVALENTE ______________________________________________________ 10

1. EJERCICIO ________________________________________________________________10

SOLUCIN _________________________________________________________________10

2. EJERCICIO ________________________________________________________________11
FINANZAS INTERNACIONALES

VALOR PRESENTE NETO

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de

inversin a largo plazo. Permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico
financiero: MAXIMIZAR la inversin

1. EJERCICIO

La corporacin Alfa considera la posibilidad de invertir en un proyecto libre de riesgo que tiene
un costo de $100 dlares. El proyecto recibe $107 dlares dentro de un ao, y no tiene otros
flujos de efectivo. La tasa de descuento es de 6%.

SOLUCIN

El flujo recibido es $107 dlares nicamente dentro de un ao, es decir n=1

=
(1 + )

107
=
(1 + 0.06)1

= 100.94

As el valor presente del flujo recibido = 100.94

Y el valor presente del flujo pagado= 100

Por lo que el VPN del proyecto= 100.94-100 = 0.94

Concluyendo de esta manera que el proyecto debe aceptarse, porque el VPN es positivo

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FINANZAS INTERNACIONALES

2. EJERCICIO

Suponga que el proyecto de Cervecera Modelo es casi tan riesgoso como el mercado de valores,
por lo que el rendimiento esperado es de 10% anual, este rendimiento se considera como la tasa
de descuento. El proyecto cuesta $100 dlares y se obtiene $107 dlares dentro de un ao.

SOLUCIN

El flujo recibido es $107 dlares dentro de un ao, es decir n=1, su valor presente, se calcula
con la frmula:

=
(1 + )

107
=
(1 + 0.10)1

= 97.27

As el valor presente del flujo recibido = 97.27

Y el valor presente del flujo pagado= 100

Por lo que el VPN del proyecto=97.27-100 = -2.73

Concluyendo de esta manera que el proyecto no debe aceptarse, porque el VPN es

negativo.

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FINANZAS INTERNACIONALES

PERPETUIDAD

Una perpetuidad es un flujo de caja que se repite en forma recurrente e infinita al final de cada
periodo de tiempo, expresado en forma matemtica:

Perpetuidad = C / (1 + r) + C / (1 + r) ^2 + C / (1 + r) ^ 3 +...+ C / (1 + r) ^ infinito

Cul es el valor presente de una perpetuidad?:

i=oo

VP = ( 1/ (1+ r) ^ n) x C
i =1

1. EJERCICIO

Cul es el valor de un pago anual de Bs. 10 Millones si la tasa de descuento es del 20 % anual?

C =10.000.000
r = 20 % = 0,2

SOLUCIN

=

10.000.000
=
0.2

= 50.000.000

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FINANZAS INTERNACIONALES

2. EJERCICIO

Supongamos que Usted recibir una perpetuidad de Bs. 5.000.000 al ao, con incremento del
15 % a partir del segundo ao, si la tasa de descuento es del 20 % anual, indique el valor de su
perpetuidad.

C = 5.000.000
r = 20 % = 0,2
g = 15 % = 0,15

SOLUCIN

=
( )

5.000.000
=
(0.2 0.15)

5.000.000
=
0.05

= 100.000.000

Cul sera el valor de la misma perpetuidad si el gradiente de crecimiento fuera cero?

C = 5.000.000
r = 20 % = 0,2
g=0

=
( )

5.000.000
=
(0.2 0)

5.000.000
=
0.2

= 20.000.000

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FINANZAS INTERNACIONALES

ANUALIDAD

Las anualidades son unas series de pagos que se realizan para pagar o cancelar una inversin o
deuda inicial, los pagos deben ser equivalentes en el tiempo y a una tasa de inters al valor
inicial.

1. EJERCICIO

Calcular el valor presente de una anualidad mensual de $ 500 durante 1 ao, la tasa de inters
efectiva mensual es de 5%.

SOLUCIN
(1 + ) 1
=
(1 + )

(1 + 0.05)12 1
= 500
0.05(1 + 0.05)12

= 4431.626

2. EJERCICIO

Calcular el valor de una anualidad bimestral, el valor presente es 5000, la tasa efectiva mensual
es de 5%, el periodo es 1 ao y 6 meses.

En este caso primero tenemos que convertir la tasa mensual a bimestral, como recordaran, para
convertir una tasa efectiva a otra se requiere la potenciacin.

TEM= (1+0.05)2-1 =0.1025, o 10.25%,

TEB=10.25%

1 ao y 6meses= 9 bimestres

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FINANZAS INTERNACIONALES

SOLUCIN
(1 + )
=
(1 + ) 1

0.1025(1 + 0.1025)9
= 5000
(1 + 0.1025)9 1

= 876.845

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FINANZAS INTERNACIONALES

OTRAS HERRAMIENTAS DE DECISIN (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de inters o rentabilidad que ofrece una inversin. Es
decir, es el porcentaje de beneficio o prdida que tendr una inversin para las cantidades que
no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluacin de proyectos de inversin que est muy relacionada
con el Valor Actualizado Neto (VAN). Tambin se define como el valor de la tasa de descuento
que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversin dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir
expresada en tanto por ciento.

1. EJERCICIO

Consideremos una persona que va a montar un negocio que necesita una inversin inicial de
60.000 , y que luego va a tener unos gastos anuales de mantenimiento de 3.000 y unos
ingresos anuales de 30.000 , durante 4 aos. Para facilitar los clculos, supongamos que los
ingresos y los gastos se establecen al final del ao. El esquema de flujos sera el siguiente:

Para determinar la TIR de este proyecto de inversin, tenemos que ir probando con distintos
tipos de inters hasta que la suma financiera de todos los capitales sea cero, es decir, igualar el
VAN a cero.

VAN = 0

Para sumar estos capitales de manera correcta, tenemos que desplazarlos hasta el mismo
instante de tiempo, por ejemplo, en 0. El siguiente cuadro nos muestra los resultados:

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FINANZAS INTERNACIONALES

Como vemos en el cuadro, se ha probado la suma financiera de ingresos y gastos hasta conseguir,
con un tipo de inters anual de 28,49%, que la suma sea 0. Por tanto, la TIR sera del 28,49%.

2. EJERCICIO

Una inversin productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y con ella se pretenden
obtener flujos de efectivo de 1.000, 3.000 y 5.000 durante los tres prximos aos, siendo la tasa
de descuento del 3%. Calcular:

VPN y TIR de la Inversin

VPN y TIR de la Inversin, si suponemos que los 1.000 se pueden reinvertir al 12% hasta
el vencimiento y que los 3.000 del final del segundo ao se pueden reinvertir durante
un ao al 5%.

SOLUCIN

VPN = -8.000 + 1.000/(1+3%) + 3.000/(1+3%)2 + 5.000/(1+3%)3 = 374,37

TIR= 0= -8.000 + 1.000/(1+TIR) + 3.000/(1+TIR)2 + 5.000/(1+TIR)3;

TIR = 4,96%

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FINANZAS INTERNACIONALES

Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN ms ajustado ya que conoceremos a que
rentabilidades podremos re invertir los flujos obtenidos. Recordemos que con el VPN clsico la
formulacin asume que se reinvierten a la misma tasa de descuento.

VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000) / (1+3%)3

VPN= 483,36.

El valor es superior al anterior porque los tipos de reinversin son superiores a la TIR, sino sera
al revs.

TIR=0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000)/ (1+TIR)3;

TIR = 5,034%

En ste caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto, ya que la TIR sin
reinvertir es de 4,96% aproximadamente.

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FINANZAS INTERNACIONALES

COSTO ANUAL EQUIVALENTE

El CAUE y el BAUE son el Costo anual equivalente y el Beneficio anual equivalente

respectivamente. Estos dos indicadores son utilizados en la evaluacion de proyectos de inversin
y corresponden a todos los ingresos y desembolsos convertidos en una cantidad anual uniforme
equivalente que es la misma cada perodo.

Por ejemplo, si un propietario tuvo una inversin de tres aos, el costo anual equivalente sera
calcular los costes de inversin por ao en base a lo que se gastar en la suma total. Esto es til
cuando se compara el costo anual de las inversiones que cubren diferentes periodos de tiempo.

1. EJERCICIO

Compra de una maquinaria.

Inversin requerida: 1,000,000.

Vida til: 5 aos
Utilidad proyectada es de: 400,000
Inters bancario: 20%
Banco requiere el pago en 5 anualidades iguales.

SOLUCIN

(1 + )
=
(1 + )1

0.2(1 + 0.2)5
= 1,000,000
(1 + 0.2)4

= 400,000 334,380 = 65,620

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FINANZAS INTERNACIONALES

2. EJERCICIO

La repetitividad de una serie anual uniforme a travs de varios ciclos de vida, puede demostrarse
considerando el diagrama de flujo de caja ilustrado en la Figura que se muestra a continuacin.

El diagrama de flujo de caja muestra la representacin de dos ciclos de vida de un activo que
tiene un costo inicial de $20.000, un costo anual de operacin de $8.000 y 3 aos de vida til.

El CAUE para un ciclo de vida (por ejemplo; 3 aos)

CAUE=20,000(A/P,22%,3) +8,000=$17,793

Obsrvese que el CAUE para la primera vida es exactamente igual su valor, que cuando se
consideran dos ciclos de vida. El mismo valor de CAUE ser obtenido entonces para tres, cuatro
o cualquier otro nmero de ciclos de vidas evaluados.

As, el CAUE para un ciclo de vida de una alternativa representa el costo anual equivalente de la
alternativa cada vez que el ciclo de vida sea repetido. Cuando se dispone de informacin que
indique que los costos pueden ser diferentes en los ciclos de vida posteriores (o ms
especficamente, que una cantidad cambie por otra a causa de inflacin), entonces el tipo de
horizonte de planeacin a usarse ser.

Se asume que todos los costos futuros cambian exactamente de acuerdo con la tasa de inflacin
o deflacin durante el tiempo.

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