Mnieto 15

TENDENCIAS DE LA
RENTABILIDAD Y LA
ACUMULACIN EN EL
CAPITALISMO ESPAOL (1954-20
03)
Maximiliano Nieto Ferrndez*
E n la teora del valor-trabajo, la ley de la tendencia decreciente de

la tasa de ganancia ( LTDTG) es el marco para analizar la acumu
-
lacin y el desarrollo capitalista en el largo plazo: la rentabilidad est
sujeta al juego entre una tendencia estructural

el cambio tcnico que
sustituye trabajo por capital que la empuja hacia abajo, y diversa
s
fuerzas que contrarrestan o anulan temporalmente esa cada, lo qu
e
se traduce en una fluctuacin de la tasa media de ganancia en el larg
o
plazo. Esta perspectiva fue retomada por Mandel (1979 y 1986)
y
desarrollada por Dumnil y Lvy (2000a y 2002), y Shaikh (1989
,
1990 y 2000), quien diferencia la tasa y la masa de ganancia, distinci
n
que Mandel pas por alto. El esquema de la LTDTG permite entende
r
el papel de la distribucin y de los salarios en la dinmica de la ren-
tabilidad y la acumulacin, y descartar la interpretacin de las crisi
Doctor en Sociologa, profesor del Departamento de Sociologa de l
s a
estructurales como disfunciones originadas en el plano distributiv
o
o derivadas del conflicto de clases (por subconsumo o contracci
n
de las ganancias).
Este artculo analiza la relacin entre rentabilidad y distribucin e
n
los movimientos de largo plazo de la acumulacin en Espaa, durant
e
el perodo 1954-2003, y ofrece una estimacin propia de la tasa d
e
ganancia. La primera seccin sintetiza la formulacin marxista. L
a
segunda muestra las manifestaciones de esa pauta en la acumulaci
n
Universidad de Alicante, Alicante, Espaa, maximilia.nieto@ua.es Fecha de

recepcin: 19 de octubre de 2005, fecha de modificacin: 15 de enero de
2006, fecha de aceptacin: 11 de septiembre de 2006.
R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

186 Maximiliano Nieto Ferrndez
mundial desde finales de la Segunda Guerra Mundial. La secci

n
final analiza su expresin en el capitalismo espaol1.
LTDTG Y ONDAS L A R G A S DEL DESARROLLO C A P I T A L IS T A
LA TENDENCIA DE LA RENTABILIDAD
Segn la lgica de una produccin que busca el mximo beneficio

y
es regulada por la competencia, la rentabilidad del capital es funda
-
mental para explicar el comportamiento de las economas capitalista
s.
Determinacin que no es directa sino que opera a travs de la acu
-
mulacin de capital, que traslada las tendencias de la rentabilidad a
l
comportamiento econmico general, del que depende la evolucin d
e
las variables principales (crecimiento, productividad, empleo, salario
s,
etc.). Veamos cmo funciona este mecanismo.
En su lucha contra el trabajo y en la competencia entre capitales
,
el capital debe producir plusvala relativa
es decir, ganar ms que
los trabajadores con los aumentos de productividad del trabajo2,
y
esto obliga a la mecanizacin permanente del proceso de producci
n
aumento de la composicin tcnica del capital ( C T C ), base de la
tendencia decreciente de la rentabilidad pues sustituye trabajo
el
factor que crea nuevo valor por capital, y deteriora las condicione
Este ensayo adapta algunos aspectos del trabajo Tendencias en la di
s s-
de valorizacin de este ltimo. La tasa de ganancia tiende a descen
- L o que se traduce en un descenso de la participacin de los salarios e
derncon el aumento del capital por unidad de trabajo
es decir, con la
capitalizacin de la economa, que eleva la composicin en valor de
l
capital ( C V C ) o, en otros trminos, con el aumento de la productivi
-
dad del trabajo. Este descenso no es lineal ni absoluto
como no lo es
ninguna ley del capital pues intervienen factores que lo contrarresta
n
(aumento de la tasa de plusvala, nuevas fuentes de energa y materia
s
primas baratas, etc.), de modo que esa tendencia slo se impone cad
a
cierto tiempo, con fluctuaciones en el largo plazo. Lo importante e
s
que el incremento de la tasa de plusvala tiende a ser menor que e
l
de C V C y que las crisis sobrevienen aun con una tasa de plusvala (p
)
tribucin y dinmica salarial durante la onda larga del capitalismo espaol

en la segunda mitad del siglo X X (1954-2003), del que se extraen los re-
sultados estadsticos.
2
el ingreso nacional, es decir, en una desvalorizacin de la fuerza de trabajo.

Con una participacin constante de los salarios, esto se puede lograr redu-
ciendo la jornada de trabajo media anual.

Tendencias de la r e n t a b i l i d ad y la acumulacin en el capitalismo espaol 187
creciente, pues el avance tcnico no impone lmites a la cantidad

de
capital constante a cargo de cada unidad de trabajo y el increme
nto
de p exige un enorme desarrollo adicional de las fuerzas productiv
as3.
Esto no significa que el aumento de C V C sea lineal; en realidad,
su
descenso cada cierto tiempo muestra la solvencia del capital y es
la
base de las fluctuaciones de la tasa de ganancia en el largo plazo.
Los perodos en los que los factores que contrarrestan la TD
TG
tienen mayor dinamismo (p. ej., un descenso prolongado y acusa
do
de C V C , es decir, un aumento de la productividad del capital4),
se
definen como una onda larga expansiva de la acumulacin, mient
ras
que cuando pierden fuerza se origina una onda larga descendent
e.
Como ya se dijo, la rentabilidad no determina la acumulacin
de
modo directo o automtico; hay un acompasamiento entre amb
as,
pero asimtrico, pues la acumulacin se retrasa con respecto a
la
rentabilidad. La acumulacin tiene una inercia que la mantiene
en
ascenso (aumentan las tasas de acumulacin y de inversin5) aun
que
la tasa de ganancia est cayendo. En realidad, y segn Marx, la t
asa
de ganancia debe descender cuando mejor funciona la acumulaci
n,
lo que muestra el carcter contradictorio de la produccin capital
is- Estas dificultades se reflejan en la menor velocidad del crecimiento d
ta. eLas crisis estructurales no ocurren por la simple cada de la ta
sa La productividad del capital es el cociente entre el producto (nuevo val
de organancia sino
Incremento de laporque
cantidadelde
descenso
capital y alcanza a la masa
capitalizacin de ganan
del beneficio, re
cia,s-
que sigue creciendo mientras no se interrumpa la acumulacin,
es
decir, mientras aumente la cantidad absoluta de trabajo y plustrab
ajo.
Cuando la masa de ganancia se deteriora, se produce una crisis
de
exceso de capital, es decir, debido a que la produccin de plusva
la
es insuficiente para mantener el ritmo ascendente de acumulaci
n.
Esta crisis es estructural porque es el resultado de un deterioro de
las
condiciones de valorizacin que tiene races profundas y un amp
lio
marco temporal de causalidad.
Una vez se llega a esta situacin, la crisis, que elimina las unid
a-
des de plusvala menos competitivas y desvaloriza el capital, pone
las
bases para la recuperacin de la rentabilidad, pero slo eso!, pue
s la
crisis se interrelaciona con el resto de factores sociales y polticos.
El
resultado es un movimiento fluctuante de la acumulacin origina
do
por la variacin de la tasa de ganancia cuya causalidad es endge
na.
la productividad del trabajo en las ltimas dcadas.

4
del sector capitalista) y el capital invertido en la produccin.

5
pectivamente.

Qu papel cumplen las estructuras sociales y polticas? Puesto qu

e
el capital es una relacin social, este esquema econmico implica un
a
dimensin histrico-social, no porque los factores que contrarresta
n
la LTDTG se puedan reducir a factores no econmicos
Mar x dice
que las mismas causas empujan a que unas y otras variables acte
n
en sentido opuesto sobre la rentabilidad sino porque la amplitud
y
la eficacia de estas fuerzas se plasman histricamente, es decir, remi
-
ten a un marco histrico, institucional y de lucha de clases que no s
e
puede determinar de antemano6. En rigor, no hay factores externos
e
internos, simplemente las leyes del capital tienen una dimensin soci
al
e histrica. Cada fase de acumulacin articula de modo diferente la
s
leyes econmicas y la lucha de clases a las tendencias estructurale
s
que las primeras marcan en forma de exigencias de la produccin. Po
r
ello la LTDTG pone en juego un amplio conjunto de mediaciones, n
o
slo econmicas sino tambin sociales e histricas7. La LTDTG rig
e
en el largo plazo, integra variables econmicas histricas, sociales
e
institucionales, razn por la que su movimiento nunca es regular. As
,
el estudio de la dinmica de la rentabilidad y la acumulacin seg
n
la LTDTG proporciona
El objetivo de Marx enlasEl bases
capital para una
no era teora de
examinar ese las ondas
marco sinolarga
ex
s -
delSlo
desarrollo
en este capitalista.
sentido se puede hablar de modelos de acumulaci
Este
En
n. la esquema tienetrabajo,
teora del valor semejanzas con algunas
la concurrencia corrientes
no determina lasinstitucio
leyes d
- el
nalistas porque incluye los factores sociopolticos en el anlisis, per
o
difiere en dos planos: a) da primaca a las exigencias estructurale
s
(leyes) sobre los aspectos institucionales, mientras que la perspectiv
a
institucionalista anula la diferencia entre el nivel terico (donde s
e
definen las leyes del capital) y el histrico (o concrecin mediada
socialmente de esas leyes), lo que lleva a centrarse en los aspectos d
e
mercado (realizacin), el terreno de lo contingente, de lo no estruc
-
tural 8; y b) rechaza la relacin de causalidad de los institucionalista
s
segn la cual la distribucin determina la acumulacin y la crisis
,
y no a la inversa como se defiende aqu. La mayora de los institu-
cionalistas, que suelen criticar la LTDTG, sostienen que la tasa d
e
ganancia ( g) no cae por efecto de una contradiccin interna de la
acumulacin sino por causas que se sitan en la esfera de la realiza
-
cin y la distribucin, de modo que explican la dinmica capitalista
poner la ley general de la produccin capitalista, sin hacer un inventario de

las variables que la influyen en su concrecin histrica.
7
8
capital, es el mecanismo que las ejecuta.a

mediante las transformaciones del proceso de trabajo y la regulaci

n
de la relacin salarial.
LA DESCOMPOSICIN DE LA TASA DE GANANCIA
La g media es un indicador de la rentabilidad agregada que relacion

a la
masa bruta de beneficios con la cantidad de capital invertido en la p
ro-
duccin. Es una medida bruta que incluye elementos que forman p
arte
de los costos individuales (impuestos o intereses) pero no del cap
ital
global (esos costos forman parte de la redistribucin del beneficio t
otal
entre los capitales). Indica el estado de salud de la economa porq
ue
regula el ritmo de acumulacin capitalista en ltima instancia9.
Para entender mejor la dinmica de la rentabilidad, su relaci
n
con la acumulacin y el papel de la distribucin partimos de la d
es-
composicin tradicional de la tasa de ganancia ( g) en sus dos det
er-
minantes bsicos: la tasa de plusvala ( p) y la composicin en va
lor
del capital ( C V C ).
g = p/CVC
Esta descomposicin permite entender que g no se puede reduci

ra
p, es decir, a la dinmica distributiva, como hacen buena parte de
lasLos autores que reformulan esta medida para captar el peso del fenme
no
corrientes convencionales y crticas e incluso muchos marxistas.
La
rentabilidad es determinada principalmente por el comportamie
ntoN o entendemos la productividad del capital en sentido terico, como
de C siV C , cuya tendencia es creciente en el largo plazo, y secundar
ia-
mente por la distribucin. La cada estructural de g es, en principi
o,
independiente de la divisin del valor nuevo en capital variable
y
plusvala y, por tanto, de la evolucin de p, que en el esquema de
la
LTDTG tiende a crecer. Para evitar el sesgo que la distribucin pue
de
imponer a C V C , a travs de la variacin de los salarios reales (cu
ya
suma es v), se usa la productividad del capital para evaluar las te
n-
dencias profundas del cambio tcnico capitalista y su relacin co
n la
rentabilidad10.
monopolista o financiero, equiparan medidas concretas de rentabilidad,

es
decir, formas diferentes de beneficio, a la g media que regula la acumulaci
n.
En este aspecto nuestro enfoque y nuestros clculos difieren de los de D
u-
mnil y Levy. Tambin en nuestra delimitacin del trabajo productivo, qu
e
se menciona en la seccin de fuentes contables y delimitacin de variable
s.
10
hubiese un factor productivo distinto del trabajo vivo, sino como indicad
or
de la rentabilidad.

g = B / K = (B/Y )(Y/K) = (cuota de beneficio)(productividad del capital)
Cuando las condiciones tcnicas se deterioran y la productividad de

l
capital desciende de manera sostenida, la nica forma de recompon
er
o mantener la rentabilidad es el ataque a los salarios, que impone u
n
cambio regresivo en la distribucin. Como veremos, este es el signi
-
ficado histrico de la ofensiva neoliberal, e ilustra la importancia de
-
cisiva de los factores no econmicos en el movimiento del capital.
RENTABILIDAD, DISTRIBUCIN Y ACUMULACIN EN LA

S E G U N D A MITAD DEL SIGLO X X
La acumulacin desde finales de la Segunda Guerra Mundial refleja

el
juego entre la tendencia decreciente dominante y las contratendenci
as
que formula la L T D T G , y se puede examinar mediante la descom
-
posicin de la tasa de ganancia11. Un breve repaso de su evoluci
n
permite entender la expansin de posguerra y su relacin con la crisi
s
estructural que estall a comienzos de los setenta que, ms all d
e
las diferencias regionales, dio paso a la fase actual de desaceleraci
n
general. Resaltamos los rasgos ms destacados de cada etapa par
a
facilitar la comparacin con la evolucin espaola.
LA EXPANSIN DE P O SGU ER R A
La expansin
La dimensin defundamental
posguerra fue una
de las etapa dede
tendencias crecimiento excepciona
la rentabilidad y la ac
l, u-
reflejo de una recomposicin de las condiciones de valorizacin cuy
o
eje fue el alto crecimiento de la productividad del capital, que durant
e
un tiempo compens la tendencia decreciente de la rentabilidad. Est
a
expansin corresponde entonces a un perodo de gran dinamismo d
e
las fuerzas que contrarrestan la LTDTG y define una onda larga asce
n-
dente de acumulacin. Esta larga onda expansiva no respondi a u
n
impulso orgnico del capital, es decir, a sus propias fuerzas (aument
o
de la productividad del trabajo sin deteriorar la del capital), sino a la
combinacin de dos tipos de circunstancias: a) los elementos de orde
n
histrico que facilitaron la creacin de un nuevo marco de rentabilida
d
capitalista, y b) la intervencin pblica en la economa.
11
mulacin es mundial porque sus variables principales (desarrollo de las fuerzas

productivas, comercio, revoluciones tecnolgicas, base energtica, ciclos de
lucha de clases) se definen en ese nivel, pues la expansin del capital, como
relacin social, establece una interrelacin econmica progresiva.

a) La expansin tuvo origen en acontecimientos histricos e

x-
traordinarios: la desvalorizacin del capital y la destruccin de fuer
zas
productivas ocasionadas por la Gran Depresin y la Segunda Gue
rra
Mundial, la nueva hegemona mundial y el aumento de la tasa
de
plusvala debido a las derrotas obreras de entreguerras12. Es decir
, la
accin de los factores que contrarrestan la LTDTG requiri la con
tri-
bucin de factores histricos y geopolticos excepcionales. Esta fu
e la
intuicin de Mandel (1979 y 1986) cuando seal el origen exter
no
de los impulsos ascendentes, contra la inevitabilidad de las crisis1
3
.
b) En ese contexto de recomposicin de las condiciones de rent
a-
bilidad, la intervencin estatal anticclica sistemtica (ampliacin
del
sector pblico, inflacin, crdito, dficit) aliment durante algn tie
m-
po el crecimiento ms all de los lmites naturales de la acumulaci
n,
estimulando la demanda y permitiendo la supervivencia de empre
sas
que operaban por debajo de las exigencias medias de productividad.
La
intervencin del Estado fue impulsada, adems, por los imperativ
os
de la Guerra
Proceso queFra.
cubreAla la estabilizacin
Primera macroeconmica
Guerra Mundial, la segunda, elmediante
aislamien
la to
demanda
Desde lacontribuy
perspectivael pacto capital/trabajo,
institucionalista que implicaba
de las estructuras reg
sociales de ac
ularu-
el mercado de trabajo y prestar diversos servicios sociales (el sal
ario
social que instaur el Estado del bienestar).
Esta caracterizacin no implica que tal crecimiento sea irrepetible, sol
Debido
o a esta combinacin de condiciones excepcionales y me
di-
das anticclicas, la expansin de posguerra fue un parntesis qu
e se
impuso a las tendencias del capital y a sus consecuencias, entre ella
s la
tendencia a la crisis que se perciba en las primeras dcadas del sigl
o14.
Bajo esta lgica, el perodo expansivo asumi el contenido de un co
m-
promiso entre clases (incluido el que se estableci entre las distint
as
fracciones del capital, con la represin financiera keynesiana) co
n el
criterio poltico de pagar un precio, en concesiones sociolaborales,
por
la renuncia al socialismo y a la revolucin. As, este parntesis tuvo
un
significado particular en el mbito de la distribucin, pues suspen
di
12
de la revolucin rusa, el ascenso del fascismo y la crisis econmica de lo

s
aos treinta.
13
mulacin de Gordon et al. (1986) se considera que las ondas largas son
el
resultado del xito o fracaso de las sucesivas estructuras sociales de acum
u-
lacin, y que las crisis no se resuelven de manera totalmente endgena
,
por la simple lgica del capital, pues la crisis siempre implica elemento
s
sociales y polticos impredecibles.
14
indica que las circunstancias que lo hicieron posible fueron histricament

e
excepcionales.

parcial y temporalmente algunas de sus tendencias estructurales, l

o
que se manifest en un gran crecimiento de los salarios reales y e
n
un estancamiento del salario relativo (la participacin de los salario
s
en el nuevo valor total, una variante de la tasa de plusvala15), cuand
o
tiende a descender naturalmente (Guerrero, 1989 y 2000a, nota 2)
.
En este sentido, la determinacin salarial se desconect parcialment
e
de la ley del valor, pues el salario fluctu a niveles superiores al valo
r
de la fuerza de trabajo debido a circunstancias objetivas, relaciona
-
das con la situacin de pleno empleo y la composicin de clase, mu
y
homognea y concentrada en grandes centros de trabajo, y subjeti
-
vas, como la fortaleza sindical y poltica del movimiento obrero, y l
a
confrontacin entre bloques, que oblig a las burguesas occidentale
s
a hacer concesiones a los trabajadores16. La crisis de los setenta, qu
e
dio paso a una larga onda recesiva de la acumulacin mundial, n
o
slo alter esta pauta distributiva excepcional, sino que dio inicio
a
una ofensiva permanente contra los salarios, caracterstica del cicl
o
neoliberal.
C R ISIS
Salario relativo (SR) =Y vAJUSTE
DE RENTABILIDAD / V N =NEOLIBERAL
v/(v + pv) = 1/(1 + p); por tanto, p = (1/ SR
)
A pesar
Todo de
estolos intentos
significa quepor administrar
el valor estatalmente
de la fuerza el mecanism
de trabajo depende de l
o a
mercantil-capitalista
Ver, tambin, en una para que la acumulacin
perspectiva similar aunquesobrepasara sus lmite
con explicaciones d
s i-
naturales, el vigor de los factores que contrarrestan la Ltdtg comenz
a declinar desde mediados de los sesenta, lo que provoc una prolon

-
gada cada de la rentabilidad que afect la acumulacin a principio
s
de los setenta, llev a la crisis estructural e impuso un cambio genera
l
de tendencia (Dumnil y Lvy, 2002 y 2004)17.
Puesto que la onda larga de posguerra tena caractersticas ex
-
cepcionales, la desaceleracin no fue una crisis ms ni una nuev
a
fase descendente del ciclo de largo plazo, fruto del agotamient
o
del patrn de regulacin keynesiano-fordista. La de los setenta fu
e
una crisis estructural de rentabilidad por sobreacumulacin cuyo
s
15
1. El clculo exacto de SR debe tener en cuenta la salarizacin de la po-

blacin ocupada.
16
evolucin de la productividad s i no fuese as no habra plusvala relativa y

que el elemento histrico-social tuvo importancia decisiva en este perodo.
17
ferentes, Mandel (1979 y 1986), Reati (1989 y 1990), Cmara (2004) y

Aglietta (1979).

aspectos novedosos reflejan la imposibilidad de posponer indefi

ni-
damente la tendencia natural al bloqueo de la acumulacin media
nte
mecanismos anticclicos y, como toda crisis, tambin puso en cu
es-
tin el marco institucional y social del proceso de acumulacin.
Por
ello, el cese de la expansin dio fin a la gran utopa capitalista
del
siglo X X , el reformismo keynesiano, desnud sus lmites histrico
sy
econmicos infranqueables y acab con la era de los compromis
os,
incluido el de asegurar mejoras salariales y sociolaborales a la may
ora
trabajadora18.
El neoliberalismo representa la recomposicin general de las c
on-
diciones de valorizacin para revertir la cada de g, cuyo eje cent
ral
es el ataque a los salarios (directos y sociales) para alterar la dist
ri-
bucin en favor del capital. Entre los dos factores que inciden en
la
rentabilidad, la opcin neoliberal favorece el aumento de p a trav
s
del incremento de la plusvala absoluta.
Pero si bien la crisis se relaciona con la expansin anterior,
el
descenso general que se mantiene hasta la actualidad obedece
a la
insuficiente recomposicin de las condiciones de valorizacin, inclu
ido
el exceso mundial de capacidad instalada (al que contribuye el i
m-
presionante desarrollo asitico19). Es decir, no hubo una depuraci
n a
L o global.
escala que ilustra que el progreso tcnico
El intervencionismo no se traduce
neoliberal, automticament
con su ayuda siste
e
m-Este crecimiento evit una crisis realmente depuradora, y cumple u
ticanal capital, impidi la desvalorizacin masiva, sin una renovaci
n
tecnolgica que redujera notablemente los costos del capital fijo. P
ero
una mejora de la rentabilidad basada en el ajuste distributivo s
lo
lleva a una recuperacin parcial del dinamismo econmico y n
o a
una expansin de larga duracin, que requiere bases tcnicas slid
as.
No obstante, la tendencia al estancamiento del salario real an
no
tiene
al menos en los grandes centros econmicos el calado de un
proceso contrarrevolucionario que eleve la tasa de plusvala como
en
las primeras dcadas del siglo pasado.
Esto no niega un margen econmico para luchar por reivin
di-
caciones salariales y reformas socio-laborales, o que el capital
no
las pueda asumir. La recuperacin parcial de g en las dos ltim
as
dcadas desaconseja esa apreciacin. Significa tan slo que en
las
condiciones actuales, de sobreacumulacin mundial (exceso de
ca-
pacidad productiva, volatilidad financiera, etc.) y menor dinamis
mo
18
en mejoras sociales sostenidas y generales.

19
papel contradictorio respecto al funcionamiento econmico global.

de la productividad del capital (Cmara, 2004; Marquetti, 2004, y

Dumnil y Lvy, 2002)20, la rentabilidad y la acumulacin slo se
pueden mantener imponiendo dinmicas sociales regresivas cuya
amplitud e intensidad dependen de la relacin de fuerzas entre las
clases en cada pas o regin.
LA ONDA LARGA DEL CAPITALISMO E S P A OL
La acumulacin en Espaa es una expresin particular, en el contexto

europeo, de la onda larga de la acumulacin mundial que examinamos.
Comparte sus mecanismos y tendencias, y por ello sus dos fases, pero
difiere en aspectos institucionales y en las caractersticas del crecimien-
to. Primero esbozamos los rasgos de la fase expansiva y la naturaleza
de la crisis de los setenta, luego examinamos las caractersticas de la
desaceleracin progresiva que llega hasta la actualidad. Este examen
permite evaluar si el neoliberalismo ha llevado a la economa espaola a
las puertas de un nuevo ascenso de larga duracin (como sugerira una
ojeada a la evolucin de la tasa de ganancia), con una recomposicin
general de las condiciones de valorizacin del capital, o si slo ha pro-
ducido un ajuste distributivo, y un aumento de la desigualdad, incapaz
de restaurar el dinamismo de la productividad del capital. Antes, es
conveniente hacer algunas aclaraciones terico-metodolgicas.
FUEN TES C ON TABLES Y DELIMITACIN DE V AR IA BL ES
La teora del valor trabajo trata de explicar la formacin de los precios

efectivos, y son stos, que se publican en las estadsticas oficiales no
los tericos (valores, precios de produccin), los que utilizamos en
nuestros clculos, tanto ms cuando examinamos magnitudes agre-
gadas en la que las desviaciones se tienden a anular.
La segunda aclaracin se refiere al trabajo productivo, una distin-
cin decisiva para entender los aspectos fundamentales de la dinmica
capitalista: acumulacin de capital, crecimiento econmico, evolucin
de la tasa de ganancia, inversin, efectos de la terciarizacin, funcin
del sector pblico y significado de las privatizaciones. Tambin es
esencial para estudiar la formacin y distribucin del valor nuevo
(cuya expresin monetaria es el ingreso) entre clases, pues identifica
20
En los clculos de estos ltimos autores para Estados Unidos, Gran Breta
Alemania
a, y Francia, la recuperacin de la productividad del capital en las ltim
as
dcadas es vigorosa, pero no alcanza los niveles de la fase expansiva.

las actividades que lo crean (trabajo productivo) y las distingue

de
las que lo consumen (trabajo improductivo), que son una carga p
ara
la valorizacin y la acumulacin pues se deben financiar con ded
uc-
ciones de las primeras.
Las distintas concepciones y la delimitacin de la categora
de
capital tienen consecuencias decisivas en los resultados. Este no
es
el lugar para profundizar estos temas y nos limitamos a indicar l
as
lneas de delimitacin para nuestros clculos.
a) El trabajo que produce plusvala es el que realizan los asalar
ia-
dos del sector mercantil capitalista, cuyo sujeto es el obrero colecti
vo.
Descartamos el sector no mercantil (asalariados pblicos) y el ingr
eso
de los trabajadores independientes (que s se incluye para calcula
r el
crecimiento de la economa). El trabajo de circulacin pura (la m
era
transferencia de ttulos de propiedad) no se puede equiparar a las
ra-
mas comercial y financiera, pues se presenta en cualquier rama y n
o se
distingue empricamente del resto de labores. Es decir, su estimac
in
es irrelevante porque slo cumple la funcin terica de sealar q
ue
en la esfera de la circulacin no se genera valor21.
b) Para estimar el volumen de capital productivo privado ded
u-
cimos el volumen del sector no mercantil (pblico), el de viviend
ay
el del sector mercantil no capitalista (en manos de los trabajador
es
independientes), puesto que no son capital en sentido estricto.
Nuestra posicin, aunque con argumentos distintos, coincide con la d
As,
e la tasa de ganancia es la masa de beneficio dividida por
el
volumen de capital invertido en la produccin. Los datos proced
en
de dos fuentes, el INE (para la contabilidad nacional y la Encue
sta
de Poblacin Activa) y el I V I E - B B V para las series de volumen
de
capital.
TA SA DE GANANCIA Y ACUMULACIN . LA EXPANSIN EN E S P A A
La dinmica conjunta de la acumulacin y la rentabilidad mues

tra
dos grandes fases de signo contrario de la acumulacin en Espa
a,
con un punto de inflexin en 1974. Las grficas 1 y 2 muestran
la
relacin entre acumulacin, crecimiento y rentabilidad, y la grfi
ca
3 la evolucin de la acumulacin y el crecimiento del volumen
de
capital.
21
Gouverneur (2002) y con la de Guerrero (2005).

Grfica 1
Acumulacin y rentabilidad
12% 35%
Acumulacin
10% g
30%
8%
Tasadeganacia
Acumulacin
25%
6%
20%
4%
2% 15%
0% 10%
1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002
Grfica 2
Crecimiento y rentabilidad
16% 34%
Crecimiento
g 30%
12%
26%
Tasadeganancia
Crecimiento
8%
22%
4%
18%
0% 14%
-4% 10%
1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002
El rasgo ms notable de la primera etapa fue la tarda incorporaci

n
de la economa espaola a la expansin mundial de posguerra. E
n
1959, el Plan de Estabilizacin dej atrs el patrn autrquico de la
s
dos primeras dcadas de la dictadura y cerr un proceso de tmida
s
reformas (cierta apertura econmica, reforma laboral, etc.). Defini
un nuevo modelo de acumulacin que aprovech las ventajas de

l
atraso, ante todo los bajos salarios, y se apoy en la industria pblica
,
el dirigismo estatal, el capital extranjero, la emigracin a Europa (qu
e
facilit la financiacin de la economa), la expansin de la construcci
n
y el turismo masivo. As, el desarrollismo franquista (1959-1973
)

condens y acentu las tendencias del capitalismo de posguerr

a, e
hizo posible un crecimiento explosivo con tasas de crecimiento m
uy
superiores a la media europea, aunque plagado de desequilibrio
sy
contradicciones.
Igual que en las dems economas occidentales de la poca, la
me-
nor velocidad de la acumulacin y del crecimiento en Espaa de
sde
mediados de los setenta fue el resultado de una prolongada cada
de
la rentabilidad del capital (grficas 1 y 2). La crisis estructural f
ue
ms intensa y duradera que en la mayora de los pases europe
os,
pues cubri una dcada, ms o menos hasta 1985. Entre uno y ot
ro
extremo se pas de niveles superiores al 26% en los sesenta a unos
ms
modestos en los aos ochenta y noventa; de modo que, como prim
era
aproximacin, se puede concluir que la onda larga ascendente d
e la
acumulacin obedeci a las altas tasas de ganancia mientras que
en
la fase de desaceleracin estas fueron mucho ms bajas.
Como se observa en las grficas 1 y 2, la cada de g viene des
de
1966, despus de tocar techo en 1962, mucho antes de estallar la cr
isis
de los setenta. La aceleracin de la acumulacin desde mediados
de
los sesenta coincidi con el inicio de la cada de g, lo que confirma
la
previsin terica. A l margen de cadas puntuales, cuando ms cr
ece
la acumulacin, entre 1965 y 1974, g despliega su cada. Se obse
rva Este punto coincide con el que identifican Guerrero (1989) y Cmar
quea la acumulacin est determinada por la rentabilidad, que v
an
acompasadas, la primera retrasada con respecto a la segunda. La re
nta-
bilidad llega a su punto mnimo pocos aos antes que la acumulaci
n
y la inversin, que a corto plazo muestran cierta inercia debido a l
os
proyectos iniciados y no concluidos, y que slo se recuperan cuand
o g
vuelve a crecer, debido a que la rentabilidad determina indirectame
nte
a la acumulacin a travs de la evolucin de la masa de ganancia,
que
es la base objetiva de la acumulacin y la inversin.
Como se observa en la grfica 4, la inflexin de la acumulaci
n
tiene lugar alrededor de 1974, ao que marca el final de la onda lar
ga
expansiva y el inicio de desaceleracin22, en el que se empieza a
re-
ducir la masa de ganancia, que cae hasta 1979 y provoca la crisis
de
rentabilidad por exceso de acumulacin. La tasa de acumulacin d
eja
de crecer y empieza a descender, se frena la inversin y se desacel
era
la demanda de fuerza de trabajo.
Tanto el agotamiento de la expansin, que se sum a los lmit
es
del desarrollismo, como la aparicin de la crisis estn sobredeter
mi-
22
(2003a y 2003b).

Grfica 3
Stock de capital y tasa de acumulacin
600 11%
Stock
500 Acumulacin 9%
400 7%
Milesdemillones
300 5%
200 3%
100 1%
0 -1%
1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002
Grfica 4
Tasa y masa de ganancia
1.600 35%
1.400 30%
1.200
25%
Milesdemillones
1.000
20%
800
15%
600
10%
400
pv 5%
200
g
0 0%
1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002
nados por factores polticos. La respuesta a la crisis y la recuperaci

n
de la tasa de ganancia mediante el ajuste neoliberal se subordinan
a
un objetivo superior para la gran burguesa: recomponer el sistema d
e
dominacin, transformando el aparato franquista en una monarqu
a
parlamentaria y desarticulando la amenaza de ruptura democrtic
a
que representaba el movimiento obrero fortalecido en la lucha contr
a
la dictadura. La burguesa espaola y el imperialismo estadounidens
e
hicieron concesiones puntuales (ciertas libertades, retraso del ajust
e)
mientras ataban a las organizaciones obreras en un pacto de Estad
o

con las fuerzas de la derecha franquista23. Cuando lograron ese o

b-
jetivo
primero con la firma de los Pactos de la Moncloa (1977), el
Estatuto de los Trabajadores (1978) y la Constitucin monrqui
ca
(1978), y luego con la victoria del nuevo PSOE en 1982 procedier
on
a desarticular los mecanismos de regulacin keynesiana.
E L C U R S O NEOLIBERAL EN E S P A A
La tasa de ganancia se recuper a finales de los setenta como refl

ejo
de las nuevas condiciones. Hay que examinar la base real de esa re
cu-
peracin parcial para saber si obedece a una mayor solvencia tcni
ca,
requisito para una fase expansiva de larga duracin. La grfica
5
muestra la evolucin de la tasa de ganancia y de sus dos determinan
tes
fundamentales.
Examinemos la productividad del capital para comprobar si p
er-
mite mantener la rentabilidad a largo plazo24. A comienzos de l
os
sesenta se estanc y puso un techo al aumento de la rentabilidad, q
ue
pas a depender de la distribucin. En este contexto, la cada de p
a
mediados de los sesenta contribuy a la cada de g. El descenso
de
la rentabilidad se aceler en 1973-1974 porque el estancamiento
de La tutela del imperialismo estadounidense en todo el proceso
la productividad
que del capital dio paso a un deterioro continuo has
ta
1983. Por ello, el aumento de la productividad del capital en un pri
merEste es un ndice ms exacto del cambio tcnico que C V C porque no acu
momento
sa llev a que g slo empezara a descender en 1966, a pe
sar
del comportamiento negativo de p desde comienzos de 1960. As
, el
aumento de la productividad del capital (y luego su mantenimient
o)
mantuvo a g al contrarrestar el descenso de p durante la expansi
n.
Esto permite completar la caracterizacin de la crisis de los sete
nta
que dio paso a una onda larga recesiva. La crisis vena de atrs y
no
dependa del alza del precio de las materias primas (sobre todo
del
petrleo) ni del aumento de los salarios reales, a pesar de que amb
os
contribuyeron al cuadro crtico de esos aos. Lo importante es q
ue
desde comienzos de los sesenta surgieron dificultades estructura
les
23
comenz a gestarse en los cincuenta es documentada magnficamente p

or
Garcs (1996). E l PSOE se recre en esos aos con financiacin aleman
a,
sin presencia alguna en la lucha de masas contra el franquismo, y sus cuadr
os
ms destacados se formaron en los centros de poder mundial o en plen
a
sintona con ellos.
24
los cambios en la distribucin y permite observar la tendencia estructural

de
la composicin del capital antes de repartir el nuevo valor entre las clases
.

Grfica 5
Tasa de ganancia, p y productividad del capital, 1954 = 100
160
140
120
100
80
60
p
40 g
prod. K
20
1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002
que impedan elevar la productividad del capital, el factor decisiv

o
entre los que contrarrestan la cada de g. La crisis de la econom
a
espaola de los setenta fue una crisis de rentabilidad causada por l
a
misma acumulacin, es decir, por el aumento de la composicin e
n
valor del capital y no por el comportamiento de la tasa de plusvala
,
que inici su cada mucho antes de las primeras manifestaciones d
e
la crisis, y que empez a recuperarse en 1979, cuando la econom
a
espaola segua en una espiral recesiva.
Lo caracterstico de la onda larga descendente es que la rentabili
-
dad depende cada vez ms de p, porque se superpone a una acusad
a
tendencia decreciente de la productividad del capital, de modo qu
e
g slo se mantiene con el estancamiento y el posterior descens
o
del salario real promedio. Se puede inferir entonces que la ofensiv
a
neoliberal contra los trabajadores seguir en los prximos aos, pue
s
a corto plazo no se vislumbra un cambio de tendencia que mejor
e
la capacidad y la eficiencia productiva del capital, sino lo contrario
,
como muestran los ltimos aos de la serie que registran un nuev
o
descenso. Por tanto, en la fase neoliberal, g se sostiene gracias al es
-
tancamiento del salario real, y p
que ha estado por debajo de g se
sita en el mismo nivel durante el tramo final. Adems, el segund
o
repunte de g dentro de la onda larga descendente, a finales de lo
s
noventa, es mayor que el primero, porque en el segundo pico de g
los salarios reales cayeron, mientras que en el primero an no haba

n
descendido (grfica 7), y la productividad del capital se deteriora d
e
manera progresiva en todo el perodo.

Tendencias de la r e n t a b i l i d a d y la acumulacin en el capitalismo espaol 201
En suma, no hay una nueva base tcnica para esa recuperaci

n
parcial, slo obedece al ajuste distributivo. Desde los aos setenta,
los
estrechos mrgenes que deja la cada de la productividad del capi
tal
llevan a que g sea ms sensible a un cambio distributivo, como dura
nte
1991-1993. Por ejemplo, en 1989 hay un punto de inflexin en
el
crecimiento de p y g, pero ya en 1986 se detiene el breve repunte
de
la productividad del capital iniciado pocos aos antes. As, p no
es
la causa simple y directa de esas cadas cclicas, stas son una ma
ni-
festacin de dificultades estructurales y, por ello, cualquier aume
nto
puntual de los salarios reales superior a la productividad (que red
uce
a p) arrastra a g de manera directa e inmediata.
Podemos avanzar algo ms en la comprensin de la dinmica
de
la onda larga recesiva si descomponemos la productividad del cap
ital
en sus dos determinantes principales:
Productividad del capital = V N k / K = (VN/A)/(K/A) = productividad del trabajo/C

TC
donde A es el nmero de asalariados productivos (privados) y VN

el
valor nuevo.
Como se ve en la grfica 6, durante la primera fase, hasta medi
a-
dos de los sesenta, la productividad del trabajo aument mucho
ms
que C T C , y la productividad del capital ascendi. Luego C T C cre
ci
a un ritmo mayor que la productividad del trabajo, lo que provoc
el
estancamiento y luego la cada de la productividad del capital ha
sta
el final de la serie. Estas variaciones de la productividad, sobre to
do
la de comienzos de 1960, no se relacionan nicamente con C T C , si
no
tambin con el uso de la capacidad instalada. ste fue muy bajo en
tre
1950 y comienzos de 1960, de modo que parte de los increment
os
de la productividad del trabajo resultaron de un mayor uso (Cma
ra,
2003a). En cambio, en los aos de crisis, la productividad del trab
ajo
aument (y tambin C T C ), debido sobre todo al descenso de la pob
la-
cin empleada, una diferencia significativa con la fase de expansi
n,
donde no haca falta destruir empleo para elevar la productivid
ad
laboral. La representacin grfica indica que a partir de 1980 C T
C y
la productividad del trabajo inician una senda menos dinmica q
ue
pone de relieve los lmites estructurales a la recuperacin de la p
ro-
ductividad del capital y de la rentabilidad.
La grfica 7 completa el anlisis e ilustra la necesidad de conte
ner
los salarios reales para mantener la tasa de ganancia en un conte
xto
de deterioro progresivo de la productividad del capital. El salario r
eal
se cuadruplic entre 1960 y 1978, y se estanc como consecuencia
del

Grafica 6
Productividad del capital y sus componentes
1,0 450
Productividad del capital
0,9 400
350
0,8
300
0,7
250
0,6 Productividad del
trabajo 200
0,5
150
0,4 CTC 100
0,3 50
1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002
desempleo y de las polticas de ajuste que se iniciaron con la firma d

e
los Pactos de la Moncloa (1977) en plena transicin a la monarqua
.
La evolucin de los ltimos aos es impresionante, pues muestra un
a
cada del salario real promedio durante ms de 8 aos consecutivos
,
lo que se traduce en un empobrecimiento absoluto que las familia
s
obreras slo compensan con un aumento del empleo y la incorporaci
n
de la mujer al mercado de trabajo. Esta pauta regresiva coincide con l
a
incorporacin de ms de dos millones de trabajadores inmigrantes, u
n
hecho decisivo en la evolucin socio-econmica de los ltimos ao
s.
Este proceso de extensin y recomposicin de la clase trabajadora s
e
ha utilizado para reducir los salarios reales en muchos sectores, sobr
e
todo en los de menor calificacin.
Cabe comentar un ltimo aspecto. Desde 1995 la economa
espaola muestra un crecimiento sostenido, sobre el que debemo
s
preguntarnos si altera la pauta descrita. Se trata de un crecimien
-
to peculiar, pues si bien registra tasas muy superiores al promedi
o
europeo, no se basa en un modelo slido y tecnificado, sino en u
n
uso muy intensivo de fuerza de trabajo de bajos salarios, junto co
n
factores especulativos y un abultado dficit exterior (ms del 6% de
l
PIB ). Podemos identificar cuatro factores que lo impulsan.
1. La enorme concentracin y centralizacin del capital que, con
centro en la banca ( BBVA , S CH , La Caixa) se manifiesta en alguno
s
sectores muy dinmicos de la economa global: telecomunicaciones
y
energa (Telefnica, Endesa, Repsol, etc.), lo que ha permitido que
el
capital espaol tenga, por vez primera, gran presencia en el extranjer
o,
sobre todo en Amrica Latina.

Grfica 7
Salario real (total de asalariados)
30
25
20
15
10
0
1954 1960 1966 1972 1978 1984 1990 1996 2002
2. El boom de la construccin y la burbuja inmobiliaria 25, verdad

ero
motor de la economa espaola en este ciclo, que se sostiene con
el
imparable aumento del endeudamiento de las familias26.
3. La inversin de los fondos europeos, cuyo gran salto coinci
de
con el inicio del ciclo en 1995, en infraestructura que apalanca a otr
os
sectores, sobre todo alimentando el boom de la construccin. Est
os
fondos no son una ayuda desinteresada de los pases ricos a los
ms
pobres, sino una inversin estratgica de las principales potenc
ias
(Alemania y Francia), que se refleja en los balances de sus multin
a-
cionales en forma de licencias, contratos o compras27, y que abre
la
puertas
En 2005a sus
seproductos, como
construyeron ms evidencia
de 800 mil el aumento
viviendas, espectacular
cifra superior a l
del a
dficit comercial
E l informe espaol
de la conde
Fundacin esos pases,
Cajas que coincide
de Ahorro (Funcas)milimtri
de octubr
ca- e
mente con el inicio de la llegada masiva de sus ayudas. El sal
E l ltimo caso es el contrato para trenes de cercanas firmado co
do, n
que se habr de evaluar en un futuro prximo, es la destruccin
del
tejido productivo y la mayor dependencia espaola con respecto a
los
centros de poder europeos.
4. Otro factor trascendental es la sobreexplotacin de la fuer
za
laboral inmigrante, con una incorporacin masiva de fuerza de trab
ajo
25
suma de las que se construyeron en Alemania, Francia e Inglaterra; aunque

el
precio medio de la vivienda ha aumentado cerca de un 17% anualmente.
26
de 2005 seala que la capacidad de ahorro familiar ha cado al nivel m

s
bajo de los ltimos 40 aos.
27
Alstom y Siemens.

barata de ms de dos millones de nuevos asalariados, en gran parte si

n
regularizar, utilizada para reducir los salarios y aumentar los beneficio
s
de la construccin, los cultivos de invernadero, la hostelera.
Estos factores explican la baja productividad del trabajo y del
capital en Espaa
inferior a la de los principales pases europeos y
el enorme dficit comercial; y definen un modelo de crecimiento in
-
tensivo en fuerza de trabajo en el que la variable de ajuste para logra
r
la competitividad es el salario bajo. Como conclusin destacamos lo
s
aspectos sobresalientes de la evolucin econmica espaola durant
e
la fase neoliberal: a) el prolongado deterioro de la productividad
del capital, que impone dificultades crecientes a la acumulacin y l
a
rentabilidad. As, la recuperacin parcial de g no tiene una base tec
-
nolgica autntica; b) la recuperacin y el mantenimiento de la tas
a
de ganancia basados en el estancamiento de los salarios reales; c)
el
estrechamiento de las bases de la acumulacin, pues la recuperaci
n
parcial de la tasa de ganancia no obedece a una mejor tecnologa
,
como indica la menor velocidad del ritmo de acumulacin, y d) no
se vislumbra un cambio general de tendencia en los prximos aos
,
pues las bases del crecimiento no son slidas; la ofensiva contra lo
s
trabajadores continuar y es posible que se agrave cuando la econom
a
espaola se deslice hacia una nueva crisis, quiz cuando termine l
a
burbuja inmobiliaria.
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TENDENCIAS DE LA

Maximiliano Nieto Ferrndez*

E n la teora del valor-trabajo, la ley de la tendencia decreciente de

sujeta al juego entre una tendencia estructural

Universidad de Alicante, Alicante, Espaa, maximilia.nieto@ua.es Fecha de

R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

mundial desde finales de la Segunda Guerra Mundial. La secci

LTDTG Y ONDAS L A R G A S DEL DESARROLLO C A P I T A L IS T A

Segn la lgica de una produccin que busca el mximo beneficio

tribucin y dinmica salarial durante la onda larga del capitalismo espaol

el ingreso nacional, es decir, en una desvalorizacin de la fuerza de trabajo.

R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

creciente, pues el avance tcnico no impone lmites a la cantidad

la productividad del trabajo en las ltimas dcadas.

del sector capitalista) y el capital invertido en la produccin.

R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

Qu papel cumplen las estructuras sociales y polticas? Puesto qu

poner la ley general de la produccin capitalista, sin hacer un inventario de

capital, es el mecanismo que las ejecuta.a

R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

mediante las transformaciones del proceso de trabajo y la regulaci

LA DESCOMPOSICIN DE LA TASA DE GANANCIA

La g media es un indicador de la rentabilidad agregada que relacion

Esta descomposicin permite entender que g no se puede reduci

monopolista o financiero, equiparan medidas concretas de rentabilidad,

R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

g = B / K = (B/Y )(Y/K) = (cuota de beneficio)(productividad del capital)

Cuando las condiciones tcnicas se deterioran y la productividad de

RENTABILIDAD, DISTRIBUCIN Y ACUMULACIN EN LA

La acumulacin desde finales de la Segunda Guerra Mundial refleja

mulacin es mundial porque sus variables principales (desarrollo de las fuerzas

R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

a) La expansin tuvo origen en acontecimientos histricos e

de la revolucin rusa, el ascenso del fascismo y la crisis econmica de lo

indica que las circunstancias que lo hicieron posible fueron histricament

R e v i s t a de E c o n o m a Institucional, vol. 8, n . 15, segundo se m e stre /2 0 0 6 , pp. 185-206

parcial y temporalmente algunas de sus tendencias estructurales, l

a declinar desde mediados de los sesenta, lo que provoc una prolon

1. El clculo exacto de SR debe tener en cuenta la salarizacin de la po-

evolucin de la productividad s i no fuese as no habra plusvala relativa y

ferentes, Mandel (1979 y 1986), Reati (1989 y 1990), Cmara (2004) y

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aspectos novedosos reflejan la imposibilidad de posponer indefi

en mejoras sociales sostenidas y generales.

papel contradictorio respecto al funcionamiento econmico global.

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de la productividad del capital (Cmara, 2004; Marquetti, 2004, y

LA ONDA LARGA DEL CAPITALISMO E S P A OL

La acumulacin en Espaa es una expresin particular, en el contexto

FUEN TES C ON TABLES Y DELIMITACIN DE V AR IA BL ES

La teora del valor trabajo trata de explicar la formacin de los precios

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las actividades que lo crean (trabajo productivo) y las distingue

TA SA DE GANANCIA Y ACUMULACIN . LA EXPANSIN EN E S P A A

La dinmica conjunta de la acumulacin y la rentabilidad mues

Gouverneur (2002) y con la de Guerrero (2005).

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El rasgo ms notable de la primera etapa fue la tarda incorporaci

un nuevo modelo de acumulacin que aprovech las ventajas de

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condens y acentu las tendencias del capitalismo de posguerr

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nados por factores polticos. La respuesta a la crisis y la recuperaci