FT02 Material de Lectura Tema Análsis e Interpretación de Eeff

Universidad Rafael Landivar Prof. Jos A. Sanabria R.
CPA
Ficha tcnica nmero 2

Tema: Anlisis e interpretacin de estados financieros
Introduccin
Para tomar decisiones racionales y cumplir con los objetivos de la empresa, el gerente financiero
debe tener herramientas analticas. Algunas de las herramientas de anlisis y planeacin financiera
ms comunes constituyen el tema de ste y los siguientes captulos.
La empresa en s y los proveedores de capital externos acreedores e inversionistas

emprenden el anlisis de los estados financieros. El tipo de anlisis vara de acuerdo con los
intereses especficos de quien lo realiza. Los acreedores (proveedores de dinero para bienes y
servicios) estn interesados principalmente en la liquidez de la empresa. Sus demandas son a
corto plazo, y la habilidad de pagar estas demandas con rapidez se juzga mejor mediante el
anlisis de liquidez de la empresa. Las demandas de los accionistas, por otro lado, son a largo
plazo.
De acuerdo con esto, los accionistas estn ms interesados en la capacidad de la empresa para
manejar flujos de efectivo y pagar el servicio de la deuda en un periodo largo. Pueden evaluar esta
capacidad analizando la estructura del capital, las fuentes ms importantes y los usos de los
fondos, la rentabilidad de la empresa en el tiempo y las proyecciones de rentabilidad futura.
Los inversionistas en acciones ordinarias de una compaa estn interesados principalmente en las
utilidades presentes y esperadas en el futuro, as como en la estabilidad de esas utilidades
alrededor de la recta de tendencia. Como resultado, los inversionistas suelen centrarse en el
anlisis del rendimiento. Tambin les interesa la condicin financiera de la empresa en lo que
respecta a su capacidad de pagar dividendos y evitar la bancarrota.
Internamente, la administracin tambin emplea el anlisis financiero para fines de control

interno y para ofrecer a los proveedores de capital lo mejor en cuanto a condiciones financieras y
desempeo de la empresa. Desde el punto de vista de control interno, la administracin necesita
realizar un anlisis financiero para planear y controlar con efectividad. Para planear el futuro, el
gerente financiero debe evaluar la posicin financiera actual de la compaa y las oportunidades
relacionadas con esta posicin.
En cuanto a control interno, el gerente financiero est interesado en particular en el rendimiento

sobre la inversin en los diferentes bienes de la compaa y en la eficiencia de la administracin de
los bienes.
Por ltimo, para negociar con efectividad los fondos externos, necesita estar en concordancia con
todos los aspectos del anlisis financiero que los proveedores de capital externos usan para
evaluar a la empresa.
As, vemos que el tipo de anlisis financiero realizado vara segn los intereses especficos del
analista.
Material de lectura creado y compilado para el desarrollo del curso Fundamentos de

Administracin y Anlisis Financiero de la carrera de Ingeniera Industrial Pgina 1/39
Universidad Rafael Landivar Prof. Jos A. Sanabria R. CPA
El texto de esta introduccin fue extrado del libro Fundamentos de Administracin Financiera del
autor James C., Van Horne (2010). Pearson Educacin. Mxico. 13. Edicin.
Los estados financieros
Como parte de su equipo de trabajo, el administrador financiero tiene al departamento de

contabilidad, por ende, es responsable de velar por la apropiada clasificacin, registro y
presentacin de la informacin financiera, implementando polticas de control para esas
actividades.
Como bien es sabido, al finalizar cada perodo, sea este mensual, trimestral o incluso anual, todas
las operaciones se reflejan de forma resumida en un juego de estados financieros.
El administrador financiero deber ser capaz de interpretar y analizar los estados financieros de
cada perodo, a fin de determinar si se han cumplido las polticas de: plazo de cobro, rotacin de
inventarios, poltica de pago, entre otras. Adems, a travs de una correcta interpretacin y
anlisis de los estados financieros podr detectar anomalas para su correccin y asegurarse con
ello que las operaciones se estn realizando eficiente y eficazmente.
Normalmente, la interpretacin y anlisis de los estados financieros se realiza con las cifras del
balance general y del estado de resultados.
Diremos primero, antes de adentrarnos en el tema, algunas caractersticas de estos estados

financieros.
El Balance General
Estado financiero estructurado con la finalidad de dar a conocer la situacin financiera de la
empresa. En su estructura se muestran los bienes y derechos de la empresa, denominados activos.
En una segunda parte se muestran los pasivos que se originaron por deudas o compromisos
contrados por la empresa. Y por ltimo, se muestra el capital y reservas, donde figuran los montos
que fueron aportados por los socios de la empresa.

En otras palabras, el balance general muestra los recursos econmicos con los que cuenta la
empresa, as como la estructura financiera empresarial, mostrando si la estructura ha sido
financiada con recursos propios o ajenos, a corto o largo plazo.
Segn las NIIF, los elementos de activo y pasivo del balance general tienen dos grandes
clasificaciones: corriente y no corriente. Los primeros se clasifican de esta manera sobre la idea si
su realizacin se har en el corto plazo, es decir, menor a un ao; si el caso es que se realizar a
ms de un ao, deber clasificarse como no corriente.
Por su naturaleza, el balance general es un estado financiero esttico, ya que muestra sus saldos a
una fecha dada, es decir, de forma acumulada.
Dentro de su contenido podemos observar la liquidez de la empresa, y esta se refiere a la facilidad

con la cual un activo puede convertirse en efectivo.
Cualquier activo puede convertirse en efectivo de forma rpida si reducimos su precio, de lo
anterior se deduce que esta est afectada por dos dimensiones: la facilidad de convertirse en
efectivo y la prdida del valor.
Un activo altamente lquido es aquel que se vende rpidamente sin perder su valor de forma
significativa. Caso contrario, los activos con poca liquidez se ven afectados a la prdida de un
monto considerable de su valor al momento de hacerlos lquidos.
Los activos no corrientes son menos lquidos que los corrientes. Mientras ms liquidez muestre
una empresa mejor desempeo tendr para hacer frente a sus compromisos a corto plazo.
Tabla nmero 1
Representacin de grupo de cuentas del balance general
Corriente
Pasivo
Corriente
Activo
No corriente
No corriente Capital
rim
net
oni
o

Utilidades
retenidas
Fuente: Villarroel C., Eduardo (2013). Planeacin y Estrategia Financiera. Primera Edicin. Bolivia.
El Estado de Resultados
Este es un estado financiero dinmico, ya que muestra los resultados obtenidos de una fecha
inicial a una fecha final.
Entre otras cosas muestra la capacidad de la gerencia de generar utilidades y el uso de los recursos
con los que realiz su gestin.
Tabla nmero 2
Modelo de estado de resultados.
Estado de resultados
Empresa Ejemplo
Del ____ al ________
Cantidades expresadas en USD
Ventas 2,350,000.00
Costo de ventas 1,670,000.00
Margen bruto de contribucin 680,000.00
Gastos de administracin 136,000.00
Gastos de comercializacin 122,000.00
Depreciacin 62,000.00
Utilidad antes de impuestos e intereses (EBIT) 360,000.00
Intereses 20,000.00
Utilidad antes de impuestos (EBT) 340,000.00
Impuesto a las utilidades 85,000.00
Utilidad del ejercicio 255,000.00
Dividendos 100,000.00
Retencin de utilidades

155,000.00
Fuente: Villarroel C., Eduardo (2013). Planeacin y Estrategia Financiera. Primera

Edicin. Bolivia.
Tabla nmero 3
Representacin de grupo de cuentas del estado de resultados
Cost of
sales
Operating
expenses
Ventas
Depreciation
Gross profit
Interests
E.B.I.T. Income tax
E.B.T.
Net income
Fuente: Villarroel C., Eduardo (2013). Planeacin y Estrategia Financiera. Primera Edicin. Bolivia.
EBIT = Earnings before interest and taxes
EBT = Earnings before taxes
Estado de flujo de efectivo

Aunque el tema relacionado con el flujo de efectivo ser abordado en otra ficha tcnica de lectura,
podemos mencionar que, tanto el balance general como el estado de resultados consideran sus
cifras desde el punto de vista de lo devengado, en el cual se reconocen los montos cuando se
realiza la transaccin sin importar en qu momento se perciben los fondos de las operaciones. Por
ejemplo, un ingreso por concepto de venta realizada a un plazo de noventa das, aparecer como
un ingreso en el estado de resultados, sin embargo, ese flujo de efectivo ingresar a las cuentas de
la empresa cuando sea efectivamente pagado. Este efecto del sistema de lo devengado no tiene
ningn impacto en el estado de flujo de efectivo, ya que este estado solo considera lo realmente
percibido.

En consecuencia, se pueden observar ciertas actividades que incrementan y otras que disminuyen
el efectivo.
Fuentes de efectivo:
Incremento de pasivos, tanto corrientes como no corrientes.
Incremento de patrimonio neto.
Disminucin de activos corrientes y no corrientes.
Usos de efectivo
Disminucin de pasivos corrientes y no corrientes.
Disminucin de patrimonio neto.
Incremento de activos corrientes y no corrientes.
El estado de flujo de efectivo agrupo sus operaciones, tanto de aumento (flujo positivo) como de
decremento (flujo negativo) en tres grandes grupos:
Flujos de efectivo por actividades de operacin
Flujos de efectivo por actividades de inversin
Flujo de efectivo por actividades de financiamiento.
Flujos de efectivo por actividades de operacin

Estos flujos parten de la utilidad de ejercicio, sumando la depreciacin por no corresponder a
salidas de efectivo propiamente.
Utilidad del ejercicio

(+) Depreciacin
(-) Aumento de activos corrientes
(+) Disminucin de activos corrientes
(+) Aumento en pasivos corrientes
(-) Disminucin en pasivos corrientes
= Flujos de efectivo neto por actividades de operacin.

Flujos de efectivo por actividades de inversin

El flujo de efectivo por actividades de inversin contempla las actividades relacionadas con la
compra y venta de activos no corrientes. El aumento de los activos de propiedad, planta y equipo
representan un uso de efectivo y la disminucin en este rubro, una fuente de efectivo.
Flujo de efectivo por actividades de financiamiento.

En esta clasificacin se consideran la toma de prstamos bancarios a corto y largo plazo,
incluyendo su amortizacin. Tambin las operaciones de ttulos valores, sea por emisin o compra
de estos.
Anlisis e interpretacin de estados financieros

Este concepto se refiere a la aplicacin de herramientas y tcnicas analticas a los estados
financieros, con la finalidad de obtener de ellos resultados cuantitativos que dan parmetros de
medicin, concluyendo en una visin ms clara y precisa respecto a la situacin econmica y
financiera de la empresa sujeta a evaluacin, logrando con esto, proyectar estos resultados a fin
de poder anticiparse a los hechos, a fin de buscar una mejora o bien, corrigiendo los aspectos que
no se estn llevando a cabo conforme a las polticas de la empresa, o bien, haciendo cambios en
estas para lograr los objetivos institucionales.
Existen tres mtodos para analizar los estados financieros: el anlisis vertical, el horizontal y el
anlisis por razones financieras.
Tabla nmero 3
Anlisis de estados financieros por el mtodo de razones financieras.
Factor Indicadores tcnicos Frmula
1. Liquidez corriente Activo corriente / pasivo
corriente
2. Prueba cida
I. Liquidez (Activo corriente inventarios) /
pasivo corriente
3. Razn de efectivo
Efectivo / Pasivo corriente
4. Capital de trabajo neto

Activo corriente Pasivo

5. Razn de capital de trabajo neto corriente
Capital de trabajo neto / Activo

II. Solvencia 1. Endeudamiento del activo Pasivo total / activo total
2. Endeudamiento patrimonial Pasivo total / patrimonio total
3. Endeudamiento del activo fijo Patrimonio / activo fijo neto
4. Apalancamiento Activo total / patrimonio
5. Apalancamiento financiero (UAI / patrimonio) / (UAII /

activos totales)
6. Cobertura de intereses EBIT / Intereses
7. Cobertura de efectivo (EBIT + Depreciacin) / Intereses
8. Cobertura de deuda (Utilidad neta + Depreciacin) /

Pasivo corriente
9. Costo promedio de deuda Intereses / Pasivo promedio

III. Gestin 1. Rotacin de cartera Ventas / cuentas por cobrar
2. Perodo de cobro 365 / Rotacin de cuentas por

cobrar
3. Rotacin de activo fijo Ventas / activo fijo
4. Rotacin de ventas Ventas / activo total
5. Perodo medio de cobranza (Cuentas por cobrar X 365) /

compras
Cuentas por cobrar/ (Ventas

anuales / 365)
6. Perodo promedio de pago (Cuentas y documentos por

pagar X 365) / Inventarios
(Cuentas y documentos por

pagar / (Compras anuales / 365)
(Cuentas y documentos por

pagar / ((Costo de ventas /

ventas) X Costo de ventas)
7. Impacto de gastos administracin y Gastos administrativos y de netas

ventas / ventas
8. Impacto de carga financiera Gastos financieros / ventas
9. Rotacin de inventarios Costo de ventas / Inventario

promedio
10.Rotacin de activo corriente Ventas / Activo corriente
11.Inventario promedio (Inventario inicial + Inventarios

final) / 2
12.Perodo del inventario 365 / Rotacin de inventarios
(Inventario promedio / Costo de

ventas) X 365
Cuentas por cobrar vencidas /

13.ndice de morosidad Cuentas por cobrar
Provisin de cuentas incobrables

14.ndice de provisin de cuentas / Cuentas por cobrar
incobrables
Costo de ventas / Cuentas por
15.Rotacin de cuentas por pagar pagar
365 / Rotacin de cuentas por

16.Perodo de pago pagar
17.Ciclo de operacin Perodo del inventario + Perodo

de cobro
18.Ciclo de efectivo Ciclo de operacin Perodo de

pago
IV. Rentabilidad 1. Rentabilidad neta del activo (Utilidad neta / ventas) X(ventas
/ activo total)
2. Margen bruto Ventas netas costo de ventas /

ventas
3. Margen operacional EBIT / ventas

4. Rentabilidad neta de ventas Utilidad neta / ventas
5. Rentabilidad operacional del Utilidad operacional / patrimonio

patrimonio
6. De cargo de inters fijo UAI / Intereses
7. Rentabilidad financiera (ventas / activo) X (UAII / ventas)

X (activo / patrimonio) X (UIA /
UAII) X (UN / UAI)
UAI =Utilidad antes de impuestos

UAII = Utilidad antes de
impuestos e intereses
UO = utilidad operacional
Ganancias disponibles para

8. Ganancia por accin (EPS) acciones comunes / cantidad de
acciones comunes en circulacin
9. Rendimiento sobre inversiones EBIT / Activo

ROI
Utilidad neta / Activo
10. Rendimiento sobre activos ROA
Utilidad neta / Activo promedio
Margen de utilidad neta /

Rotacin de activo
Utilidad neta / Patrimonio neto

11. Rendimiento sobre el capitalROE
V. Burstiles 1. Dividendo por accin DPS Dividendos a repartir / cantidad

de acciones comunes en
circulacin
2. Razn precio utilidad PER
PPS / EPS
3. Valor en libros por accin VPS
Patrimonio neto / cantidad de
acciones comunes en circulacin
4. Razn de valor de mercado a valor
en libros PMPS / VPS

Administracin y Anlisis Financiero de la carrera de Ingeniera Industrial Pgina
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DPS = Dividend per share

PER = Price earnings ratio
PPS = Price per share
EPS = Earnings per share
PMS = Price market per share
VPS = Value per share
VI. 1. Calculo de Z
Multidimensionales Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5
X1 = (Activo corriente Pasivo corriente) / Activo total

X2 = Utilidades retenidas / Activo total
X3 = EBIT / Activo total
X4 = Patrimonio neto / Pasivo total
X5 = Ventas / Activo total
Fuente: Elaboracin propia.
I. Indicadores de liquidez
Estos indicadores por la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas de hacer
frente a sus obligaciones a corto plazo o corrientes. Con ellos se establece la facilidad o
dificultad con la cual la empresa puede convertir los activos corrientes en activos lquidos,
asumiendo que en un determinado caso tenga que echar mano de los activos corrientes
para hacer frente a sus obligaciones corrientes.
a. Liquidez corriente
Con este indicador se relacionan porcentualmente los activos corrientes con los pasivos
corrientes, a fin de determinar el grado de respaldo que los pasivos corrientes
presentan respecto a la existencia de activos corrientes. Dicho de otra manera, esta
razn mide la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo, como
margen de seguridad, frente a la incertidumbre de a la que estn sujetos los flujos de
efectivo.
Se dice que por lo menos debera existir una relacin uno a uno, no obstante, mientras
mayor sea el resultado, mejor posicin tendr la empresa, sin dejar de considerar que
un resultado demasiado alto representara un control y manejo de activos corrientes.
Otro factor importante a considerar en la aplicacin de ratios financieros, es el hecho
que existen variables que afectan la aceptacin del resultado de la liquidez corriente,
como el sector de la economa donde opera la empresa, entre otros; adems est

11/39
influenciada por la composicin tanto del activo como del pasivo corriente que
intervengan en el clculo.
Frmula nmero 1.

=

Efectos de la razn de liquidez corriente:

Una empresa cancela una parte de sus cuentas por pagar y sus prstamos bancarios a
corto plazo, qu sucede con la razn de liquidez corriente?
Si la razn es mayor a uno, entonces su valor aumentar, pero si es menor a uno, su

valor disminuir. e.g.
Una empresa tiene activos corrientes por $4 mil y pasivos corrientes por $2 mil, cuya
razn circulante es de 2. Hagamos de caso que la empresa paga el 50% de sus pasivos
corrientes, entonces la razn aumenta de 2 a 3. A contrario sensu, si la empresa tiene
$2 mil de activos corrientes y $4 mil de pasivos corrientes y paga $1 mil de sus pasivos
circulantes, pasa de tener una razn circulante de 0.50 a una de 0.33.
Aplicacin de conocimientos:
La empresa compra inventarios en efectivo,
La empresa vende una parte de su inventario
Cmo afecta a la razn de liquidez corriente esta operacin?
b. Prueba cida
Se conoce tambin como prueba del cido, ya que considera la posibilidad de hacer
frente a sus compromisos corrientes excluyendo la utilizacin de sus existencias, es
decir, sin considerar sus inventarios.
Como podemos notar, el efecto de excluir a los inventarios de esta ecuacin tiene un
efecto muy grande, sobre todo si se trata de empresas fabriles o comerciales. Una
relacin uno a uno es considerada excelente, sin embargo, la realidad regularmente es
otra, ya que para las empresas fabriles los inventarios representa un porcentaje muy
grande dentro de sus activos corrientes, por lo que una relacin por debajo de uno
pero mayor que 0.50 sera aceptable, debiendo siempre considerar algunos otros
factores relevantes en la toma de decisin.
Frmula nmero 2.

12/39

=

c. Razn de cobertura de efectivo

Mide la porcin del pasivo corriente que sera posible atender con el efectivo. Es decir,
la cantidad con la que se dispone de efectivo por cada unidad monetaria de pasivo si se
estuviera de cara a un pago inmediato.
Frmula nmero 3.

=

d. Razn de capital de trabajo neto

Esta razn relaciona el capital de trabajo neto con el activo total.
Frmula nmero 4.

=

No obstante, se hace necesario calcular el capital de trabajo neto para poder aplicar la
razn anterior, el cual se calcula utilizando la siguiente ecuacin:
Frmula nmero 5.

=

El indicador calculado a travs de la razn de capital de trabajo neto es muy til cuando
estamos comparando el capital de trabajo de dos empresas de distinto tamao, o bien,
de una misma empresa en distintos perodos de tiempo.
Cmo interpretar las frmulas cuatro y cinco:

La frmula nmero cinco expresa la cantidad en que, el activo o el pasivo excede uno
del otro. Es decir, si el resultado es positivo, expresar que el activo corriente excede al

13/39
pasivo en esa cantidad, no obstante, si el resultado es negativo, significara que el

activo corriente es superado por el pasivo corriente.
La frmula nmero cuatro, expresa la representacin porcentual que tiene el capital

de trabajo respecto al total de activos.
II. Indicadores de solvencia (De endeudamiento y cobertura de deuda)

Estos indicadores tienen como objetivo la medicin del grado y forma de participacin que
los acreedores tienen en el financiamiento de la empresa. Implcitamente se determina
tambin el riesgo que su participacin presenta dentro de la estructura de financiamiento.
En otras palabras, con estos indicadores o razones se mide el grado en que una empresa
utiliza la deuda para financiar sus activos.
En principio, se debe obtener financiamiento si y solo si, el rendimiento neto estar sobre
los costos por interese derivados de este.
Viendo este tema desde el ngulo de los acreedores, estos preferirn que su cliente muestre
una liquidez alta, un endeudamiento bajo y una capacidad alta de generar utilidades, ya que
estos factores disminuyen el riesgo.
a. Endeudamiento de activo
Con este indicador se puede determinar el grado de autonoma financiera de la
empresa. Si la relacin es muy alta denota que la empresa tiene un alto grado de
dependencia a los acreedores y que dispone de una capacidad baja de endeudamiento;
dicho en otras palabras, que la empresa se est descapitalizando y que cuando la
relacin se incrementa tambin el riesgo se incrementa respecto a la estructura
financiera de la empresa.
Mientras ms bajo sea la relacin, mayor ser la independencia financiera de la

empresa.
Frmula nmero 6.

=

b. Endeudamiento patrimonial

14/39
Con este indicador logramos medir el compromiso del patrimonio para con los
acreedores. Resultara equvoco el pensar que el pasivo puede ser pagado con el
patrimonio, ya que desde el punto de vista de la naturaleza de ambas secciones del
balance general, ambas representan compromisos de la empresa, el pasivo con los
acreedores y el patrimonio con los propietarios. Entonces qu tenemos que
interpretar con este indicador?, pues bien, sencillamente determinaremos si los
propietarios son los que estn financiando a la empresa y en qu grado respecto a los
acreedores.
Frmula nmero 7.

=

c. Endeudamiento del activo fijo

Esta razn indica la relacin entre unidades monetarias que se tienen de patrimonio
por cada unidad invertida en activos fijos. Si el cociente obtenido es igual a 1, entonces
pude decirse que la totalidad de los activos fijos pudo haberse financiado con
patrimonio sin necesidad de prstamos a terceros.
Frmula nmero 8.

=

, "

d. Apalancamiento
Corresponde a la cantidad de valores monetarios del activo que se han conseguido con
cada unidad monetaria del patrimonio, determinando con ello el grado de apoyo que
los recursos propios han tenido sobre los recursos de terceros.
Frmula nmero 9.

=

e. Apalancamiento financiero

15/39
Determina las ventajas y desventajas del endeudamiento con terceros y cmo este
contribuye a la rentabilidad del negocio, dada la estructura financiera de la empresa. Su
anlisis es fundamental para comprender los efectos de los gastos financieros en las
utilidades, considerando que mientras ms altas son las tasas de inters menor ser la
posibilidad que las empresas deseen apalancarse.
Frmula nmero 10.
#$

=
&$

UAI = Utilidad antes de impuestos

EBIT = Utilidad antes de impuestos e intereses o utilidad operativa
En la relacin, el numerador representa la rentabilidad sobre los recursos propios, y el

denominador, la rentabilidad sobre el activo.
Generalmente cuando la relacin es mayor que 1 significa que los fondos ajenos
remunerables contribuyen a que la rentabilidad de los fondos propios sea superior a lo
que sera si la empresa no se endeudara. Mientras que una relacin menor que uno
representa lo contrario. Sin embargo, cuando la relacin es exactamente 1, la
utilizacin de los fondos ajenos es indiferente desde el punto de vista econmico.
f. Cobertura de intereses
Determina la capacidad o solvencia que tiene la empresa para cubrir los intereses de la
deuda, expresado en nmero de veces que la utilidad antes de impuestos e intereses
EBIT cubre los intereses.
Frmula nmero 11.
&$

=
$

16/39
g. Cobertura de efectivo
Determina la capacidad o solvencia que tiene la empresa para cubrir los intereses de la
deuda considerando el efectivo con el cual dispone la empresa, expresado en nmero
de veces que la utilidad antes de impuestos e intereses EBIT sumada la depreciacin,
cubre los intereses.
La depreciacin es considerada como parte de los costos y gastos operativos que se

restan de la ganancia bruta en la determinacin de la EBIT o ganancia operativa
(ganancia antes de impuestos e intereses), sin embargo, la depreciacin no
corresponde a flujos de efectivo reales, por el hecho que representa una erogacin
hecha en el pasado y que su representacin monetaria anual solo es el resultado de la
asignacin sistematizada del costo histrico de los bienes adquiridos durante su la vida
til del rubro de propiedad, planta y equipo; por ello se suma a la EBIT.
Frmula nmero 12.
&$ + (

=
$
h. Cobertura de deuda
Indica la capacidad de la empresa para cubrir la deuda a corto plazo con el flujo de caja
de operaciones.
Frmula nmero 13.
# + (

=

i. Costo promedio de deuda

El costo promedio de deuda es el costo financiero de la deuda bancaria y financiera a
corto y largo plazo, haciendo la relacin entre el costo por intereses con el pasivo
promedio con costo financiero.
Frmula nmero 14.

17/39
$

=

El pasivo promedio con costo se calcula sumando el saldo de la deuda bancaria y

financiera a corto y largo plazo del principio y final del perodo, dividido entre dos.
III. Indicadores de gestin (De eficiencia)

Con estos indicadores podemos medir la eficiencia con la que la administracin utiliza sus
recursos. Entre otros podemos determinar con estas razones el nivel de rotacin de
inventarios, plazo de recuperacin de crditos y rotacin de componentes de activos.
En varios indicadores de esta naturaleza, se pretende imprimirle un sentido dinmico al

anlisis de aplicacin de recursos, mediante la comprobacin entre cuentas de balance
(estticas) y de resultados (dinmicas); esto como un principio elemental del campo de las
finanzas de acuerdo al cual, todos los activos de la empresa deben contribuir al mximo en
el logro de los objetivos financieros de la empresa, de tal suerte que no conviene mantener
activos improductivos o innecesarios.
El objetivo final de estas razones es determinar la eficiencia con la cual la empresa utiliza sus
activos y administra sus operaciones.
a. Rotacin de cartera
Muestra el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un
perodo determinado de tiempo, el cual es regularmente de un ao, dicho en otras
palabras, con esta razn se mide la velocidad de los cobros, y es til a nivel de
comparacin.
Frmula nmero 15.
)

=

Se debe tener cuidado de no incluir dentro de esta razn, los movimientos de cuentas
por cobrar que no correspondan al giro de la empresa, ya que de hacerlo, sesgamos
grandemente el cociente obtenido, cayendo en interpretaciones errneas.
b. Perodo de cobro

18/39
No obstante, para medir las condiciones comerciales que concede la empresa, hace
necesario medir el perodo de cobro, en cuya ecuacin introducimos la variable del
tiempo, pudiendo con ello determinar una razn que signifique cunto das tarda la
empresa en recuperar las cuentas por cobrar, es decir, cunto tarda la empresa en
recibir el dinero por las ventas al crdito.
Frmula nmero 16.
365

=

c. Rotacin de activo fijo

Indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria
invertida en activos de propiedad, planta y equipo; es decir, que muestra la eficiencia
relativa con la que la empresa utiliza sus activos fijos para generar ventas. Tambin
puede mostrar una eventual insuficiencia en ventas.
Frmula nmero 17.
)

=

, "

d. Rotacin de activos
La eficiencia en la utilizacin del activo total se mide a travs de esta relacin, la cual
indica la cantidad de veces que en un determinado nivel de ventas, se utilizan los
activos.
A este indicador se le conoce tambin como coeficiente de eficiencia directiva, puesto

que mide la efectividad de la administracin.
La relacin sera que mientras mayor sea el volumen de ventas que se pueda realizar
con determinada inversin, mayor eficiencia se le atribuir a la direccin del negocio.
Para un anlisis ms integral, se asocia con los resultados obtenidos de los ndices de
utilidades de operacin a ventas, utilidades a activos y el perodo medio de cobranza.
Frmula nmero 18.

19/39
)

=

e. Perodo medio de cobranza

Con esta razn podremos apreciar el grado de liquidez (en das) de las cuentas y
documentos por cobrar. El resultado obtenido con esta razn deber ser comparado
con la poltica de cobro que la empresa posea, si el perodo supera el plazo de cobro
segn la poltica administrativa, sencillamente se encuentra ante una situacin de
mejora.
Para que el resultado resulte ms til, solo deben ser incluidas las cuentas y
documentos por cobrar que sean a corto plazo y del giro del negocio.
Frmula nmero 19.
. "

.

365
=

PPC = Perodo promedio de cobranza.
Otra forma de calcular esta razn sera aplicando la siguiente ecuacin:
Frmula nmero 20.
. "

.

=
) 365
f. Perodo medio de pago

Demuestra la cantidad de das que la empresa tarda en hacer efectivo el pago de sus
obligaciones derivadas del inventario.
Resulta tener mayor utilidad este coeficiente si se le compara con el ndice de liquidez y
el perodo promedio de cobranza.
Frmula nmero 21.
. "

.
1
365
=
$

20/39
PPP = Perodo promedio de pago
Otras formas de calcular esta razn sera aplicando las siguientes ecuaciones:
Frmula nmero 22.
. "

.
1

=

365
Frmula nmero 23.
. "

.
1

=
2

3) 4

g. Impacto de los gastos de administracin y ventas

Independientemente de tener un resultado bruto aceptable, los gastos administrativos
y de ventas lo pueden socavar fuertemente, obteniendo un bajo resultado operativo, y
por ende, un bajo nivel de utilidades.
Un bajo nivel de utilidades podra representar para los accionistas, una posibilidad
efmera de repartir dividendo; y desde el punto de vista de apalancamiento, puede
significar tambin que por no tener un financiamiento interno a travs de utilidades
retenidas, se tenga que adquirir eventualmente financiamiento externo a travs de
deuda, lo cual signifique algo peligroso si no se controla apropiadamente.
Frmula nmero 24.
5

"
$56). =
)
IGAYV = Impacto de gastos de administracin y ventas.
h. Impacto de carga financiera

Muestra el porcentaje que representan los gastos financieros respecto a las ventas o
ingresos de operacin del mismo perodo, permitiendo observar el efecto que tienen
los gastos financieros sobre los ingresos de la empresa.

21/39
Frmula nmero 25.
5

$
1 =
)
Se considera de forma regular, que el impacto de los gastos financieros respecto a los
ingresos operativos de la empresa, no deben superar una relacin del 10%, aunque de
forma individual y particular, cada empresa deber determinar cul es la relacin
apropiada y sana para sus gastos financieros respecto a sus ingresos.
i. Rotacin de inventarios
Muestra la habilidad de la administracin de rotar sus inventarios, considerando la
velocidad media a la que los inventarios ingresan y salen de la empresa al ser vendidos.
As, un inventario muy antiguo denota que la realizacin de las existencias no se est
haciendo en un tiempo que no impacte respecto al estancamiento de los recursos sin
convertirse en cash por concepto de ventas.
Frmula nmero 26.

=
$

Permite determinar las veces que el inventario rota al ao. Mientras ms alta sea esta
razn, mayor eficiencia mostrar la empresa en el manejo y rotacin del inventarios, es
decir, mayor cantidad de ventas.
j. Inventario promedio
Con esta razn se muestra el promedio del inventario como informacin para calcular
otras razones.
Frmula nmero 27.
$
+ $

$

=
2
k. Perodo del inventario

Si notamos, esta razn es muy similar a la razn de rotacin de inventario, con la
diferencia que ac se mide la rotacin de inventario en da, ya que la razn de rotacin

22/39
de inventarios mide las veces que el inventario rot en un perodo (puede ser anual,
mensual o trimestral), con esta razn se miden los da que le toma a la empresa vender
los inventarios.
Frmula nmero 28.
365

=

Alternativamente puede utilizarse esta ecuacin para calcular esta razn:
Frmula nmero 29.
$

= 365

l. Rotacin de activo corriente

Indica la cantidad de veces que en un determinado nivel de ventas, se utilizan los
activos corrientes.
Frmula nmero 30.
)

=

Mientras ms elevado sea el resultado, ms eficiente resultara ser la administracin en

la administracin del activo corriente relacionado con la generacin de ingresos.
m. ndice de morosidad
Muestra el porcentaje de ventas que an no se han recuperado con relacin a las
ventas al crdito realizadas.
Frmula nmero 31.

23/39

=

n. ndice de provisin de cuentas incobrables

Muestra el porcentaje que representa la provisin de cuentas incobrables con relacin
al saldo mostrado de cuentas por cobrar.
Frmula nmero 32.

.

=

o. Rotacin de cuentas por pagar

Indica cuntas veces en promedio se ha pagado a los proveedores.
Frmula nmero 33.

=

1
p. Perodo de pago
La razn anterior es de mayor utilidad si se calcula el periodo de pago. Con esta razn
se calcula el nmero de das en promedio que requiere la empresa para pagar a sus
proveedores.
Frmula nmero 34.

=

1
Este resultado puede ser comparado con la poltica que la empresa tenga respecto al
plazo de pago a proveedores. Sin embargo, el pequeo apalancamiento que otorga el
aplazar las cuentas por pagar, puede ser considerado como una manera eficiente de
manejo de efectivo, siempre y cuando, no se vea afectado el record crediticio de la
empresa.
q. Ciclo de operacin

24/39
Con este indicador podemos calcular el ciclo que toma la operacin de la empresa, es
decir, en el caso de empresas comerciales o manufactureras, esta razn representa el
tiempo en el cual se lleva a cabo su operacin promedio. En otras palabras, cunto
tiempo se tarda la operacin de la empresa considerando el tiempo que se tarda en
vender el inventario y el tiempo que se tarda para recuperar las ventas al crdito.
Frmula nmero 35.

= $ +
PI = Perodo del inventario

PC = Perodo de cobro
r. Ciclo de efectivo
Con este indicador podemos calcular el ciclo que toma para la empresa el recuperar el
efectivo de operacin, es decir, desde el momento en que se adquiere el inventario
hasta el momento en que este efectivo sale por pago de a proveedores, todo, medido
en das. Se debe considerar que si el resultado fuera negativo, significa que la empresa
presenta el problema de recuperar su efectivo despus de que paga a sus proveedores,
dicho de otra manera, el plazo de financiamiento es demasiado corto o el plazo de
crdito a clientes es demasiado largo.
Frmula nmero 35.

= 9
CO= Ciclo de operacin

PP = Perodo de pago
IV. Indicadores de rentabilidad

Los indicadores de rendimiento o de rentabilidad, miden la habilidad que la administracin
tiene para el control y administracin de los costos y gastos, y convertir las ventas en
utilidades.
Desde la perspectiva del inversionista, la importancia de utilizar estos indicadores es

analizar la manera en que se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa
(rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total).

25/39
a. Rentabilidad neta del activo (Dupont)

Refleja la capacidad del activo para producir utilidades, sin que la forma de
financiamiento sea relevante, es decir, sin importar si fue financiado con deuda externa
o con recursos internos.
Frmula nmero 36.
# )

=
)

Este sistema denominado Dupont, permite relacionar la rentabilidad de ventas y la

rotacin del activo total, con lo que se puede identificar las reas responsables del
desempeo de la rentabilidad del activo.
b. Margen bruto
Permite conocer la rentabilidad de las ventas ante el costo de ventas, as como la
capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de
impuestos.
Frmula nmero 37.
)

:1
=
)
Para empresas manufactureras, el costo de ventas es igual al costo de produccin ms

inventario inicial de productos terminados y deducindoles el inventario final de
productos terminados.
Se deber considerar que el mtodo de valuacin de los inventarios tiene un efecto muy
grande en el costo de ventas.
c. Margen operacional
El margen operacional es muy importante para el estudio de la rentabilidad de la
empresa, puesto que indica si el negocio es o no lucrativo en s mismo, sin importar la
forma de cmo este financiado.
Frmula nmero 38.

26/39
&$
:1

=
)
EBIT = Earnings before interests and taxes (Operating income)
No se tienen que considerar los gastos financieros puesto que, desde el punto de vista
de este indicador, no son necesarios para la operacin de la empresa.
Tambin debe considerarse que el margen bruto influye grandemente en el margan

operativo de la empresa.
Su interpretacin es equivalente a decir que el resultado obtenido es equivalente a la

ganancia obtenida por cada unidad monetaria de venta.
d. Utilidad neta en ventas (Margen neto)

Deja al descubierto el margen de ganancia de la empresa frente a sus ingresos.
Frmula nmero 39.
#
:1
=
)
El margen neto de utilidad debe ser utilizado cuidadosamente, ya que, si bien es cierto,
la empresa puede tener una ganancia neta, esta puede estar influenciada por ingresos
extraordinarios o de actividades que no corresponden al giro del negocio.
Su interpretacin es equivalente a decir que el resultado obtenido es equivalente a la

ganancia neta obtenida por cada unidad monetaria de venta.
e. Rentabilidad operacional del patrimonio

Permite identificar la rentabilidad que le ofrece a los socios o accionistas el capital que
han invertido en la empresa, sin considerar los gastos financieros ni los impuestos y
participacin de trabajadores.
Frmula nmero 40.
#

=


27/39
f. De cargo de inters fijo

Permite identificar la capacidad que tiene la empresa de hacer frente a sus
compromisos de pago de intereses fijo por endeudamiento.
Frmula nmero 41.
#$
( 1

=
$

g. Rentabilidad financiera
Cuando un inversionista decide mantener la inversin en la empresa, es porque esta le
responde con un rendimiento mayor a la tasa de mercado o indirectamente recibe
algn otro tipo de beneficio que compensa su frgil o menor rentabilidad patrimonial.
Por lo anterior, este indicador se encuentra entre uno de los que ms relevancia
muestra para el inversionista, pues mide el beneficio neto generado en relacin a la
inversin de los propietarios, y suele reflejar las expectativas de los socios, las cuales
estn representadas por el denominado costo de oportunidad, el cual representa la
oportunidad que dejan de tener para invertir esos mismos recursos durante el mismo
perodo.
Frmula nmero 42.
) #$$
#$ #
; = < < < <

)

#$$ #$
RF = Rentabilidad financiera
Bajo esta concepcin, es importante para el empresario determinar qu factor o

factores han generado o afectado la rentabilidad.
h. Ganancia por accin (Earnings Per Share EPS)

Demuestra la cantidad de dinero que se le sumar al valor de las acciones propiedad de
los accionistas de la empresa.
Frmula nmero 43.

28/39
#

= =

i. Rendimiento sobre inversiones ROI

Mide la utilidad generada por el activo independiente de cmo se financie, por ello no
se consideran los intereses. La operacin se realiza considerando la relacin de la
utilidad antes de impuestos e intereses denominada EBIT o UAII.
Frmula nmero 44.
&$
9$ =

j. Rendimiento sobre activos ROA

Mide la relacin entre la utilidad neta y el total de la inversin de una empresa.
Frmula nmero 45.
#
9 =

Resulta necesario observar si el activo sufri cambios drsticos durante el perodo, de

ser as, se hace necesario calcular el promedio del activo, para calcula con ms certeza
esta razn.
Frmula nmero 46.
#
9 =

Otra manera de calcular el ROA es aplicando la siguiente ecuacin:
Frmula nmero 47.
:1
9 =

k. Rendimiento sobre el capital ROE

29/39
Mide la relacin entre la utilidad neta y el patrimonio neto. Puede considerarse que el
resultado ser equivalente al rendimiento que el inversionista obtuvo durante el
perodo conservando el patrimonio invertido en al empresa.
Frmula nmero 48.
#
9 =

La diferencia entre el ROA y el ROE es el reflejo del uso del financiamiento mediante
deuda o apalancamiento financiero. As puede calcularse el ROE de la siguiente
manera:
Frmula nmero 49.
9 = 9

An podemos descomponer ms el ROE utilizando el modelo DUPONT, aplicando la

siguiente ecuacin:
Frmula nmero 50.
9 = :#> ;
MUN = Margen de utilidad neta

RA = Rotacin de activo
AF = Apalancamiento financiero
Si el ROE resulta insatisfactorio, con el modelo DUPONT podemos encontrar el por qu

de ello; o bien, si el ROE ha cado, sera importante conocer cul de estos factores ha
influido en ello.
Fuera el caso que se quisiera incrementar el ROE, para ello debieran tomarse las
siguientes medidas:

30/39
a) Incrementar el margen de utilidad neta, incrementando los precios, reduciendo los

costos, potenciando la venta de productos que muestren mayor margen o hace una
buena mezcla de productos que muestren mrgenes considerables.
b) Aumentar la rotacin del activo, incrementando las ventas, reduciendo el activo o
ambos.
c) Incrementar el apalancamiento financiero, es decir, incrementar la deuda,
considerando que el ROI sea mayor al costo financiero de la deuda bancaria y
financiera.
V. Indicadores burstiles
Los indicadores burstiles reflejan los rendimientos derivados de la tenencia de acciones. Le
sirven al inversionista para la toma de decisiones como: adquisicin de nuevas acciones,
venta de acciones de su propiedad, creacin o mejora de su portafolio de inversin, entre
otros.
a. Dividendo por accinDPS

Refleja el valor que se repartir en concepto de dividendos por cada accin comn que
se encuentre en circulacin.
Frmula nmero 51.
(

(= =

b. Razn precio utilidadPER

Mide el precio por accin con relacin a las ganancias obtenidas por accin. Se debe
considerar que si la empresa tiene compromisos de pago de dividendos preferentes o
algn otro compromiso de reparto de ganancias, estos deben ser deducidos y el monto
que se debe considerar para este efecto, deber ser al monto real equivalente de las
ganancias a repartir.
Frmula nmero 52.

=
1
c. Valor en libros por accinVPS

31/39
Mide el valor en libros por accin. En esta razn tiene mucha influencia la estructura
del patrimonio que muestre el balance general.
Frmula nmero 53.

)= =

d. Razn de valor de mercado a valor en libros

Mide el valor de crecimiento que las acciones muestran a una fecha determinada,
haciendo la relacin entre el valor de mercado de las acciones con el valor en libros de
estas.
Frmula nmero 54.
:=

=
)=
PMPS = Price market per share

VPS = Value per share
VI. Indicadores multidimensionales

Los indicadores multidimensionales se realizaron con base a datos estadsticos. Estos
permiten una evaluacin global de la situacin econmica y financiera de la empresa, lo cual
se logra utilizando simultneamente varias razones financieras.
El objetivo de estos indicadores, es poder discriminar entre empresa segn su situacin

financiera, dejando de lado la inversin en aquellas cuya situacin financiera muestre
problemas (punto de vista de inversionista), o bien, buscando cmo hacer para mantener o
lograr un indicador que denote una situacin financiera sana o robusta (punto de vista de la
administracin)
a. Modelo Z de Altman
Dentro de los indicadores multidimensionales se encuentra uno de los ms conocidos
que es el Modelo de Z de Altman.
Este indicador permite hacer una evaluacin global de la situacin econmica y

financiera de la empresa. Se basa en un ndice compuesto por varias razones

32/39
financieras que permite diferenciar las empresas en buena situacin de las empresas
con problemas financieros.
Este modelo se construy a travs de la investigacin de un gran nmero de empresas,

obtenindose un ndice que seala la probabilidad que tiene la empresa de
incumplimiento de pagos.
En particular este ndice relaciona el posible incumplimiento de pagos con varias

causas, como la liquidez, la poltica de reinversin de utilidades, la rentabilidad de la
inversin, el respaldo patrimonial y la rotacin de activos.
Frmula nmero 55.
# &$ > )
@ = 1.2 + 1.4 + 3.3 + 0.6 + 0.99

Indicador
Indicador de Indicador
Indicador Indicador de de
reinversin de
de liquidez rentabilidad endeuda
de utilidades eficiencia
miento
Z = Z de Altman
AC = Activo corriente
PC = Pasivo corriente
AT = Activo total
UR = Utilidades retenidas
EBIT = Utilidad operativa o UAII
PN = Pasivo neto
PT = Pasivo total
Mientras ms alto sea el valor de Z, mejor ser la salud financiera de la empresa,

considerando los siguientes rangos:
Si Z es >3, entonces no hay peligro de incumplimiento de pagos

Si Z es <3 pero > 1.8, entonces la situacin de la empresa es dudosa
Si Z es <1.8, entonces existe una probabilidad muy alta que la empresa incumpla en sus
pago.

33/39
Anlisis vertical y horizontal de estados financieros
Anlisis vertical
Para el caso del balance general, el anlisis vertical se divide cada rubro del activo y se divide
dentro del monto total de activo, y con eso se calcula la representatividad porcentual de cada
rubro en funcin del total. Este total representa al cien ciento.
En el caso del estado de resultados, las ventas corresponden al cien por ciento y todos los dems
rubros se dividen dentro de las ventas, encontrando al igual que en el balance general, la
representacin porcentual de cada uno de los rubros del estado de resultados.
Anlisis horizontal
Para realizar un anlisis horizontal de estados financieros, es necesario contar con la informacin
de ms de un perodo, y lo que se hace es restar del perodo base los dems perodos, a fin de
encontrar un residuo de estos y determinar las diferencias encontradas entre el saldo inicial y el
final.
Una de las principales desventajas de este mtodo de anlisis es que un rubro en particular pudo
haber iniciado con un saldo, de cinco mil por ejemplo, haber movido millones durante el perodo,
y haber finalizado con el mismo saldo de cinco mil, en cuyo caso, al realizar el anlisis de las
tendencias demuestra un resultado de cero a pesar de haber tenido movimiento.
Posibles medidas para mejorar la situacin econmica financiera de una empresa
Antes de entrar en detalle, tenemos que recordar que aunque el siguiente listado pueda ser de
mucha utilidad, las condiciones de cada empresa pueden requerir la atencin de algunas otras
variables para lograr el xito financiero, y su deteccin depender de la habilidad que el
administrador financiero posea para tales efectos.
Opciones de mejora para optimizar inversiones
a) Reduccin de activos
Esto podra lograrse a travs de la venta de activos improductivos, o bien, sub contratando
etapas del proceso productivo.

34/39
b) Reduccin de inventarios
Puede considerarse la reduccin del perodo de inventario.
Liquidar mercaderas deterioradas, obsoletas o pasadas de moda.
Incrementar la frecuencia de aprovisionamiento de materias primas.
Comprar solo lo que se necesita y junto con esto adoptar el sistema Jun in Time.
Utilizar al proveedor como medio de almacenaje para las materias primas.
c) Reduccin de cuentas por cobrar

Reducir el plazo de ventas al crdito, con esto reduciramos el perodo de cobro.
Aplicar descuentos por pronto pago.
Utilizar el factoring de cuentas por cobrar.
Seleccionar clientes.
No pagar comisiones a los vendedores hasta que el cliente pague.
Tener una poltica de cobranza que responda a los objetivos del negocio.
Opciones para optimizar el financiamiento
a) Seleccin de fuentes de financiamiento ms baratas.

b) Incremento de capital para recompra de la deuda.
c) Incrementar el porcentaje de reinversin de utilidades.
d) Utilizar financiamiento a travs de lneas de crdito en lugar de prstamos.
e) Ampliar el perodo de pago a proveedores.
Opciones para optimizar costos
a) Incremento de ventas para diluir los efectos de los costos fijos.

b) Reduccin del costo de ventas o de produccin
Esto podra lograrse a travs de una renegociacin con los proveedores a fin de lograr
condiciones ptimas.
Simplificar el proceso productivo.
Evaluacin del diseo de los productos.
Mejorar la eficiencia en el uso de las mquinas por parte del personal operativo.
Optimizar embalaje y envos de mercadera.
Optimizacin y control de transporte de materia prima.
Cargo a clientes de los costos de transporte.
c) Optimizacin de costos de personal
Revisin de funciones del personal.
Depurar los cargos o puestos innecesarios.
Crear centros de responsabilidad.

35/39
Implementar un plan de incentivos para el personal por incremento de la productividad.

Evitar reuniones ineficaces, y preparar las reuniones necesarias con antelacin para
rentabilizarlas.
Optimizar el ratio de produccin por puesto de trabajo.
Detectar los rubros donde exista riesgo de fuga de recursos, como lo son: viticos,
utilizacin de combustible, utilizacin apropiada de vehculos de la empresa, etc.
Utilizar video conferencias para evitar gastos de viajes y prdida de tiempo del personal.
d) Reduccin de gastos de operacin
Renegociar alquileres con propietarios.
Arrendar o sub arrendar espacios no utilizados.
Alquilar maquinaria y equipo que no se est utilizando.
Prestar servicios de maquilado cuando se tenga capacidad productiva ociosa.
Tener mayor control de material de oficina, considerando la asignacin de responsabilidad
a cada trabajador, tal es el caso de fotocopias y papel, impresiones, etc.
Instalacin de centrales telefnicas que controles las llamadas.
Instalacin de un servidor para control de redes sociales y accesos a internet.
Evaluar el control de gastos legales.
Asignar responsabilidad respecto a cargos por multas o gastos conexos.
Diseo y revisin constante del sistema de control interno.
Aplicacin del conocimiento
A continuacin se le presenta un juego de estados financieros, a los cuales deber aplicar un

anlisis completo de estados financieros utilizando las tcnicas de: anlisis horizontal y vertical y
anlisis por razones financieras.
Balance general
Barlett, S.A.
Al 31 de diciembre.
(Cantidades expresadas en miles de quetzales)
ACTIVOS 2010 2009

Activo corriente
Efectivo
363 288
Valores negociables
68 51
Cuentas por cobrar
503 365
Inventarios
289 300

36/39
Total activo corriente

1,223 1,004
Total activo no corriente
Propiedad, planta y equipo
4,669 4,322
(-) Depreciacin acumulada
(2,295) (2,056)
Total activo no corriente
2,374 2,266
TOTAL ACTIVOS
3,597 3,270
PASIVOS Y PATRIMONIO
Pasivo corriente
Cuentas por pagar
382 270
Documentos por pagar
79 99
Deudas acumuladas
159 114
Total activo corriente
620 483
Total pasivo no corriente
Deuda a largo plazo (Incluye arrendamientos financieros)
1,023 967
Total pasivo no corriente
1,643 1,450
Patrimonio de los accionistas
Acciones preferentes: acumulativas al 5%, valor nominal de
Q100, 2,000 acciones autorizadas y emitidas.
200 200
Acciones comunes con valor nominal de Q2.5, 100,00
acciones 191 190
autorizadas, acciones emitidas y en circulacin en 2010
76,262; en 2009 76,244.
Capital pagado adiciona sobre acciones comunes
428 418
Ganancias retenidas
1,135 1,012
Total patrimonio de los accionistas
1,954 1,820
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO
3,597 3,270

37/39
En 2010, la empresa tiene un arrendamiento financiero a 6 aos que requiere pagos anuales a
principios de ao de 35,000. An estn pendientes cuatro aos de arrendamiento.
Los reembolsos anuales del principal de una parte total de la deuda pendiente de la empresa
suman 71,000.
El dividendo anual de las acciones preferentes sera de Q5.00 por accin.
Estado de resultados
Barlett, S.A.
Del 1 de enero al 31 de diciembre.
(Cantidades expresadas en miles de quetzales)
2010 2009
Ventas
3,074 2,567
Costo de ventas
2,088 1,711
Margen bruto
986 856
Gastos de ventas
100 108
Gastos administracin
194 187
Gastos arrendamiento
35 35
Depreciaciones
239 223
Total gastos operativos
568 553
Utilidad operativa
418 303
Gastos por intereses
93 91
utilidad antes de impuestos
325 212
ISR 31%
101 66
Utilidad despus de impuestos
224 146
Dividendos acciones preferentes
10 10
Ganancias por distribuir en acciones comunes
214 136

38/39
Fuentes bibliogrficas
Lacarte, J. M. (2012). Los Principios Bsicos en Finanzas Corporativas. Versin

Kindle.
Lawrence G. & Zutter, C. (2012). Principios de Administracin Financiera (12va.

Edicin). Mxico: Pearson Educacin.
Van H., J. (2010). Fundamentos de Administracin Financiera (13va. Edicin).

Mxico. Pearson Educacin.
Villaroel C., E. (2013). Planeacin y Estrategia Financiera (1era. Edicin). Versin

Kindle.

39/39

FT02 Material de Lectura Tema Análsis e Interpretación de Eeff

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Universidad Rafael Landivar Prof. Jos A. Sanabria R.

Ficha tcnica nmero 2

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Internamente, la administracin tambin emplea el anlisis financiero para fines de control

En cuanto a control interno, el gerente financiero est interesado en particular en el rendimiento

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Dentro de su contenido podemos observar la liquidez de la empresa, y esta se refiere a la facilidad

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Costo de ventas 1,670,000.00

Margen bruto de contribucin 680,000.00

Gastos de administracin 136,000.00

Gastos de comercializacin 122,000.00

Utilidad antes de impuestos e intereses (EBIT) 360,000.00

Utilidad antes de impuestos (EBT) 340,000.00

Impuesto a las utilidades 85,000.00

Utilidad del ejercicio 255,000.00

Material de lectura creado y compilado para el desarrollo del curso Fundamentos de

Fuente: Villarroel C., Eduardo (2013). Planeacin y Estrategia Financiera. Primera

Estado de flujo de efectivo

Material de lectura creado y compilado para el desarrollo del curso Fundamentos de

Flujos de efectivo por actividades de operacin

Utilidad del ejercicio

Material de lectura creado y compilado para el desarrollo del curso Fundamentos de

Flujos de efectivo por actividades de inversin

Flujo de efectivo por actividades de financiamiento.

Anlisis e interpretacin de estados financieros

Material de lectura creado y compilado para el desarrollo del curso Fundamentos de

Activo corriente Pasivo

Capital de trabajo neto / Activo

2. Endeudamiento patrimonial Pasivo total / patrimonio total

3. Endeudamiento del activo fijo Patrimonio / activo fijo neto

4. Apalancamiento Activo total / patrimonio

5. Apalancamiento financiero (UAI / patrimonio) / (UAII /

6. Cobertura de intereses EBIT / Intereses

7. Cobertura de efectivo (EBIT + Depreciacin) / Intereses

8. Cobertura de deuda (Utilidad neta + Depreciacin) /

9. Costo promedio de deuda Intereses / Pasivo promedio

2. Perodo de cobro 365 / Rotacin de cuentas por

3. Rotacin de activo fijo Ventas / activo fijo

4. Rotacin de ventas Ventas / activo total

5. Perodo medio de cobranza (Cuentas por cobrar X 365) /

Cuentas por cobrar/ (Ventas

6. Perodo promedio de pago (Cuentas y documentos por

(Cuentas y documentos por

(Cuentas y documentos por

Material de lectura creado y compilado para el desarrollo del curso Fundamentos de

ventas) X Costo de ventas)

7. Impacto de gastos administracin y Gastos administrativos y de netas

8. Impacto de carga financiera Gastos financieros / ventas

9. Rotacin de inventarios Costo de ventas / Inventario

10.Rotacin de activo corriente Ventas / Activo corriente

11.Inventario promedio (Inventario inicial + Inventarios

12.Perodo del inventario 365 / Rotacin de inventarios

(Inventario promedio / Costo de

Cuentas por cobrar vencidas /

Provisin de cuentas incobrables

365 / Rotacin de cuentas por

17.Ciclo de operacin Perodo del inventario + Perodo

18.Ciclo de efectivo Ciclo de operacin Perodo de

2. Margen bruto Ventas netas costo de ventas /