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MBITO FINANCIERO

Nuevas herramientas para evaluar


la solidez de los sistemas financieros
Los indicadores macroprudenciales que se definen en sentido amplio como
indicadores de la solidez y estabilidad del sistema financiero pueden ayudar a
los pases a evaluar la vulnerabilidad de su sistema bancario ante las crisis. En los
ltimos aos, han aumentado los estudios relativos a estos indicadores como parte
de un empeo por fortalecer la arquitectura financiera internacional.

Paul Hilbers, Russell Krueger y Marina Moretti

L
A PERTURBACIN financiera in- nidas a nivel internacional, se facilitar la
ternacional que se produjo en el supervisin del sistema financiero, a nivel
segundo quinquenio de los noventa nacional y mundial. Esto ltimo es crucial
ha suscitado muchas reflexiones dados la magnitud y movilidad del capital in-
sobre la forma en que se puede fortalecer el ternacional, y el riesgo de propagacin de las
sistema financiero mundial. La comunidad crisis financieras de un pas a otro.
internacional ha determinado una serie de El FMI ha acumulado informacin sobre
prioridades, entre ellas la necesidad de refor- los IMP como parte de su labor de supervi-
zar su propia capacidad y la de los merca- sin e investigacin, y recientemente en el
dos para vigilar la solidez de los sistemas contexto del PESF. En septiembre de 1999, se
financieros. celebr una reunin de consulta sobre los
IMP en la sede del FMI. Con la participacin
Programa de evaluacin de expertos de alto nivel de bancos centrales,
del sector financiero rganos supervisores, organismos interna-
Al FMI le ha correspondido evaluar la solidez cionales, universidades y el sector privado, se
del sistema financiero de los pases miembros examinaron los resultados del uso, la medi-
como parte de sus funciones de supervisin, cin y la divulgacin de los IMP. Asimismo,
que incluyen una evaluacin de la estabilidad en una reunin del Directorio Ejecutivo, en
del sistema financiero. Este proceso se en- enero de 2000, se debatieron los ltimos
cuentra bastante avanzado como parte del avances en estos mbitos y se formularon
Programa de evaluacin del sector financiero propuestas de estudios futuros.
(PESF), creado por el Banco Mundial y el FMI
en mayo de 1999. Muchas instituciones nacio- Qu son los IMP?
nales e internacionales tambin han iniciado Los IMP incluyen tanto indicadores micro-
o intensificado sus labores de supervisin. prudenciales agregados de la solvencia de
Para que sea posible supervisar la solidez las diversas instituciones financieras como
del sector financiero, debe haber indicadores variables macroeconmicas relacionadas con
adecuados de la solidez y estabilidad de los la solidez del sistema financiero (vase el
sistemas financieros. Estos indicadores ma- cuadro). Las crisis financieras suelen ocurrir
croprudenciales (IMP) son importantes por cuando ambos tipos de indicadores sea-
varias razones. Permiten efectuar evaluacio- lan vulnerabilidad, es decir, cuando las ins-
nes basadas en medidas objetivas de la solidez tituciones financieras son dbiles y sufren
financiera. Si los indicadores se publican, me- perturbaciones macroeconmicas.
jora el suministro de informacin financiera Mtodo CAULAS. Los indicadores de la so-
a los mercados. Adems, si los indicadores de lidez del sistema financiero en un momento
los pases pueden compararse entre s, lo cual dado se derivan principalmente mediante
sera posible si los pases adhirieran a normas la agregacin de datos correspondientes a
prudenciales, contables y estadsticas conve- la solidez de las diversas instituciones finan-

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cieras. Un mtodo comnmente uti-
lizado para analizar la situacin de las
Las evaluaciones Indicadores macroeconmicos. El fun-
cionamiento de un sistema financiero
instituciones es el mtodo denomi-
nado CAULAS, que permite examinar
deben basarse en un depende de la actividad econmica
global, y los fenmenos macroecon-
seis aspectos importantes de una insti-
tucin financiera: suficiencia de capi-
conjunto completo micos afectan considerablemente a las
instituciones financieras. En estudios
tal, calidad de los activos, utilidades, de indicadores, recientes se ha observado que algunas
liquidez, administracin y sensibilidad tendencias macroeconmicas suelen
al riesgo de mercado. habida cuenta de preceder a las crisis bancarias. Por consi-
Capital. La suficiencia de capital guiente, la evaluacin de la solidez fi-
determina en ltima instancia la la estructura y la nanciera de una economa debe incluir
forma en que las instituciones finan- una visin general de la misma, sobre
cieras podrn hacer frente a las pertur- situacin econmica todo su vulnerabilidad frente al cambio
baciones que afecten a sus balances. de sentido de los flujos de capital y a las
Por consiguiente, resulta til estable- general de un pas crisis cambiarias.
cer un seguimiento de los coeficientes Entre los indicadores macroeconmi-
de capitalizacin en los que se ten- y su sistema cos pertinentes, figuran los datos sobre el
gan en cuenta los riesgos financieros crecimiento agregado y sectorial, las ten-
ms importantes (los vinculados al financiero. dencias de la balanza de pagos, el nivel y
tipo de cambio, el crdito y las tasas de la inestabilidad de la inflacin, las tasas de
inters), ponderando los activos de la institucin en funcin inters y los tipos de cambio, el aumento del crdito y la varia-
del riesgo asociado a cada uno. cin de los precios de los activos, sobre todo de las acciones y
Activos. La solvencia de las instituciones financieras corre los bienes races. Los indicadores tambin deben incluir varia-
peligro cuando sus activos se desvalorizan, de modo que bles que afectan la vulnerabilidad de los sistemas financieros
es importante vigilar los indicadores de calidad de los acti- ante la propagacin internacional de las crisis, entre ellas las
vos en cuanto a la sobreexposicin a determinados riesgos, correlaciones entre los mercados financieros, la semejanza de
las tendencias de los prstamos en mora, y la solvencia y las caractersticas macroeconmicas y los contagios que se
rentabilidad de los deudores de la banca, sobre todo el sec- producen a travs del comercio y la inversin.
tor empresarial.
Utilidades. Las instituciones financieras que sufren pro- Cmo deben utilizarse?
blemas crnicos de rentabilidad corren el riesgo de caer en la Los IMP son variables cuantitativas, pero la evaluacin de la
insolvencia. Las tendencias de la rentabilidad pueden ser ms solidez del sistema financiero tambin exige que se pueda
difciles de interpretar que la mayora de los indicadores, por complementar el anlisis de los IMP con juicios ilustrados so-
ejemplo, una rentabilidad muy elevada puede reflejar opera- bre la calidad del marco institucional y regulatorio, incluida la
ciones excesivamente arriesgadas. estructura del sistema y los mercados financieros; las normas
Liquidez. Una gestin inadecuada de la liquidez a corto contables y los reglamentos sobre la presentacin de balances;
plazo puede llevar a la clausura a instituciones financieras ini- las reglas de clasificacin y aprovisionamiento de los prs-
cialmente solventes. Los indicadores deben incluir las fuentes tamos y el reconocimiento de los ingresos, as como otras
de financiamiento y los grandes desfases de los vencimientos. normas de prudencia; la calidad de la supervisin de las insti-
Administracin. Una administracin acertada es clave tuciones financieras; la infraestructura jurdica (incluidos los
para los resultados de los bancos pero es difcil de medir, ya regmenes de quiebras y ejecuciones); las estructuras de los
que constituye primordialmente un factor cualitativo aplica- incentivos y las redes de proteccin para los depositantes, y la
ble a cada institucin. No obstante, varios indicadores juntos liberalizacin y desreglamentacin. La interpretacin de los
pueden servir como indicadores de una buena administra- IMP depende de estas circunstancias institucionales y la vigi-
cin, por ejemplo, los indicadores de eficiencia. lancia de estos indicadores slo puede complementar no
Sensibilidad al riesgo de mercado. Los bancos cada vez par- remplazar la evaluacin institucional.
ticipan ms en operaciones diversificadas, con sus correspon- Pruebas de esfuerzo. En el anlisis macroprudencial suele
dientes riesgos de mercado, sobre todo al fijar las tasas de utilizarse una variedad de tcnicas para determinar la re-
inters y efectuar transacciones en divisas. En los pases en sistencia de los sistemas financieros a las perturbaciones.
que los bancos estn autorizados para operar en las bolsas de Se pueden utilizar algunos indicadores macroecon-
valores o de productos, tambin se deben vigilar los indica- micos para medir el efecto de los cambios de esas variables
dores del riesgo vinculado al capital social y los precios de sobre la cartera de las instituciones financieras y la solvencia
los productos. agregada del sistema financiero. Las pruebas de esfuerzo
A menudo, la informacin obtenida a travs del marco tambin pueden ayudar a formular proyecciones de la evolu-
CAULAS se complementa con indicadores de las percepcio- cin futura de los IMP mediante el uso de pronsticos
nes del mercado, como los precios o rendimientos de los ins- macroeconmicos y datos sobre la relacin existente en el
trumentos financieros y las calificaciones de solvencia de las pasado entre los indicadores macroeconmicos y los indica-
instituciones financieras. dores prudenciales.

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Indicadores macroprudenciales

Indicadores microprudenciales agregados Indicadores macroeconmicos

Suficiencia de capital Estructura de vencimientos de Crecimiento econmico


Coeficientes de capital agregados los activos y los pasivos Tasas de crecimiento agregado
Distribucin de frecuencias de los coeficientes de capital Medidas de la liquidez del mercado secundario Depresiones sectoriales
Calidad de los activos Administracin acertada Balanza de pagos
Institucin de crdito Coeficiente de gasto Dficit en cuenta corriente
Concentracin sectorial del crdito Utilidades por empleado Nivel adecuado de las reservas de divisas
Prstamos denominados en moneda extranjera Aumento del nmero de instituciones financieras Deuda externa (incluida la estructura
Prstamos en mora y provisiones Sensibilidad al riesgo de mercado de los vencimientos)
Prstamos a entidades del sector pblico Riesgo cambiario Relacin de intercambio
Perfil de riesgo de los activos Riesgo vinculado a las tasas de inters Composicin y vencimiento de los flujos de capital
Prstamos a entidades o individuos Riesgo vinculado al precio de las Inflacin
vinculados a la institucin participaciones de capital Inestabilidad de la inflacin
Coeficiente de apalancamiento Riesgo de cotizacin de los productos bsicos Tasas de inters y tipos de cambio
Entidad prestataria Indicadores basados en el mercado Inestabilidad de las tasas de inters
Coeficiente deuda-capital social Precios de mercado de los y los tipos de cambio
Rentabilidad de las empresas instrumentos financieros Nivel de las tasas de inters reales internas
Otros indicadores de la situacin de las empresas Indicadores de rendimiento excesivo Viabilidad del tipo de cambio
Endeudamiento de los hogares Calificaciones de crdito Garantas cambiarias
Utilidades y rentabilidad Diferencial de rendimientos soberanos Auges del crdito y de los precios de los activos
Rendimiento de los activos Auge del crdito
Rendimiento del capital social Auge de los precios de los activos
Coeficientes de ingreso y de gasto Efectos de contagio
Indicadores de rentabilidad estructural Correlacin del mercado financiero
Liquidez Contagio a travs del comercio
Crdito del banco central a instituciones financieras Otros factores
Depsitos en relacin con los agregados monetarios Prstamos e inversiones dirigidos
Segmentacin de las tasas interbancarias Uso del sistema bancario por parte del gobierno
Coeficiente prstamos-depsitos Atrasos en la economa

Fuente: Evans, Leone, Gill y Hilbers (2000).

En un sentido ms general, puesto que la importancia de las cuentas de flujo de fondos o los balances sectoriales
un indicador puede ser distinta en cada pas, los IMP no pue- pero a menudo no tiene el nivel de detalle que exige el anlisis
den utilizarse mecnicamente. Las evaluaciones deben ba- macroprudencial. Dichos marcos pueden reforzarse para ob-
sarse en un conjunto completo de indicadores, habida cuenta tener IMP adicionales y, puesto que ya existen normas inter-
de la estructura y la situacin econmica general de un pas y nacionales para ellos, pueden compararse fcilmente a nivel
su sistema financiero. Del mismo modo, ser difcil captar la internacional. Una cualidad importante de estos marcos es
compleja realidad de los mercados financieros en un indi- que presentan un sector determinado en el contexto global de
cador compuesto de la solidez del sistema financiero. En el se- la economa y pueden utilizarse para analizar la dinmica del
guimiento de los IMP debe procurarse evaluar no slo la soli- sector financiero y la transmisin de presiones financieras de
dez del sistema bancario sino tambin la de las instituciones un sector a otro. El Manual de estadsticas monetarias y finan-
financieras no bancarias y los mercados de valores, si revisten cieras, que prximamente publicar el FMI, fomentar an
importancia sistmica. ms la adopcin de estos marcos armonizados.
En los marcos estadsticos existentes an no se han incluido
Cmo se pueden medir? otros IMP y deben compilarse mediante la agregacin de in-
La importancia de contar con estadsticas fiables para evaluar formacin utilizada por las entidades supervisoras nacionales
la situacin del sistema financiero est plenamente recono- para hacer el seguimiento de cada banco. En el caso de algu-
cida, al igual que las ventajas de obtener datos completos y nos datos, la agregacin tendr sentido, pero en otros casos
fidedignos, siguiendo una metodologa acertada, que sean ser difcil o poco aconsejable. Asimismo, la agregacin sim-
comparables a nivel internacional, que se publiquen oportu- ple de los datos de cada banco puede ocultar importantes da-
namente y que sean informativos. Lamentablemente, a veces tos estructurales y a menudo es necesario complementar los
la falta de puntualidad en la publicacin de las estadsticas, datos agregados con informacin sobre la dispersin y con
o de exactitud de las mismas, no permiten advertir clara y evaluaciones de otros integrantes del grupo. Adems, como lo
oportunamente las dificultades que estn apareciendo. demuestra la experiencia del PESF, si bien la comparacin en-
Los indicadores microprudenciales agregados se derivan de tre pases es aceptablemente fcil en el caso de los indicadores
los balances de los bancos y otros detalles financieros. Parte de macroeconmicos, la comparacin de los indicadores micro-
esta informacin ya existe porque se requiere para diversos prudenciales agregados suele complicarse debido a problemas
marcos estadsticos financieros las estadsticas monetarias, vinculados a los datos. Estos y otros problemas tcnicos y

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Problemas estadsticos
Falta o diversidad de normas prudenciales, estadsticas y
contables. La utilidad de los IMP para la supervisin y la
informacin pblica se ve afectada por la falta de compa-
rabilidad internacional derivada de la falta de normas
internacionales, la amplia disparidad entre las normas
nacionales y la desactualizacin de las normas frente a la
acelerada innovacin en los mercados financieros.
Datos deficientes sobre la calidad de los activos. La infor-
macin deficiente o engaosa sobre la calidad de los ac-
tivos y los tenedores de crditos dudosos no permiten rea-
lizar un anlisis correcto de los riesgos que corre el sector
financiero. Ms concretamente, las limitaciones de los da-
tos incluyen: la informacin incompleta sobre el valor to-
tal recuperable de los prstamos y los ttulos valores, la
concentracin sectorial del crdito, las provisiones para
prstamos y la cancelacin contable de los mismos.
Uso de una consolidacin nacional o mundial. La infor-
macin con fines de supervisin suele recopilarse basndose Paul Hilbers (izq.), Subjefe, y Marina Moretti (der.),
en una consolidacin mundial de las actividades internacio- economista, de la Divisin de Supervisin de Sistemas
nales de los bancos en un solo estado financiero, a fin de Financieros I del Departamento de Asuntos Monetarios y
garantizar la captacin de todas las actividades pertinentes. Cambiarios del FMI. Russell Krueger (centro), economista
En cambio, las estadsticas macroeconmicas corrientes se principal en la Divisin de Instituciones Financieras II
basan en una consolidacin nacional y por ende no incluyen del Departamento de Estadstica del FMI.
las unidades afiliadas existentes en otros pases. El uso de
dos consolidaciones distintas puede tener importantes con-
secuencias para la elaboracin e interpretacin de los IMP. miento y la divulgacin peridica de los datos. Este subcon-
Instrumentos derivados y posiciones no incluidas en el junto se centrara en los mercados e instituciones bsicos y se
balance. Los instrumentos financieros derivados y las fundara en relaciones analticas aceptadas, que puedan com-
posiciones no incluidas en el balance presentan proble- pararse a nivel internacional y que sean pertinentes en la ma-
mas especiales al evaluarse la situacin de las institucio- yora de las circunstancias. Adems, se necesitan ms estudios
nes financieras, debido a la falta de declaracin de las posi- que ayuden a interpretar estos indicadores; por ejemplo,
ciones, su gran inestabilidad y la posible gran magnitud de podran formularse parmetros y normas cuantitativas, tales
estas posiciones. como los promedios regionales o los valores ptimos defi-
nidos tericamente. Asimismo, tambin deben perfeccionarse
las tcnicas correspondientes a las pruebas de esfuerzo. La
experiencia obtenida a travs del PESF ser importante para
estadsticos como los que se describen en el recuadro son generar adelantos en estos mbitos.
difciles de resolver y tendrn que abordarse para poder En cuanto a la medicin, una condicin previa para seguir
compilar un conjunto adecuado de IMP. trabajando en la agregacin de informacin prudencial es
determinar la factibilidad (dadas las prcticas jurdicas y de
Conclusin supervisin nacionales y las operaciones estadsticas) de la re-
Los conocimientos actuales sobre los IMP son an limitados. copilacin de los datos correspondientes a los diversos IMP
En sentido general, hace falta entender mejor los elementos propuestos. A estos fines, el FMI est llevando a cabo una en-
que determinan la solidez del sistema financiero e identificar cuesta entre las autoridades nacionales y los usuarios de los
las seales que pueden ayudar a las autoridades a evitar las cri- IMP para evaluar sus necesidades; la disponibilidad de los da-
sis financieras. Tambin se requieren mejores indicadores de la tos y las brechas en su cobertura; las prcticas de divulgacin,
evolucin de determinados sectores y mercados que han resul- y las normas contables, jurdicas e institucionales que afectan
tado pertinentes para la evaluacin de la vulnerabilidad finan- la compilacin de los datos. Los resultados de la encuesta y los
ciera pero han sido difciles de medir en la prctica. Estos estudios empricos y tericos adicionales en este mbito defi-
sectores y mercados incluyen los sectores inmobiliario, empre- nirn las actividades futuras para el desarrollo y divulgacin
sarial y de los hogares; las instituciones financieras no banca- de los IMP. F&D
rias, y los crditos de las instituciones financieras y de otros
inversionistas institucionales que no se registran en el balance. Este artculo se basa en un estudio preparado en 2000 por Owen Evans,
Paralelamente al desarrollo de IMP ms completos, se Alfredo M. Leone, Mahinder Gill y Paul Hilbers, titulado Macroprudential
requieren ms estudios para definir un subconjunto ms Indicators of Financial System Soundness, Occasional Paper 192
pequeo y manejable de indicadores que faciliten el segui- (Washington: FMI).

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