Ejercicios Modulo 4

1. Determine el flujo de efectivo operativo (FEO) de Kleczka, Inc., con base en los
datos siguientes (todos los valores estn en miles de dlares). Durante el ao, la
empresa tuvo ventas de 2,500 dlares, el costo de los bienes vendidos sum un
total de 1,800 dlares, los gastos operativos sumaron 300 dlares y los gastos por
depreciacin fueron de 200 dlares. La empresa est en el nivel fiscal del 35 por
ciento.

FEO = UAII * (1- I) + Depreciacin

FEO = (2500-1800-300)(1-0.35) +200
FEO = $460.00

2. Durante el ao, Xero, Inc., experiment un aumento de sus activos fijos netos de
300,000 dlares y tuvo una depreciacin de 200,000 dlares. Tambin
experiment un aumento de sus activos corrientes de 150,000 dlares y un
incremento de sus cuentas por pagar de 75,000 dlares. Si su flujo de efectivo
operativo (FEO) de ese ao fue de 700,000 dlares, calcule el flujo de efectivo
libre (FEL) de la empresa para ese ao.

FEL = FEO IANF IACN

FEL = 700,000 300,000 150,000= $ 250,000.00

3. Clculo de los flujos de efectivo operativo y libre Considere los balances

generales y los datos seleccionados del estado de resultados de Keith
Corporation que se presentan en la parte superior de la pgina siguiente.
a. Calcule el flujo de efectivo contable de las operaciones de la empresa del ao
2006 que finaliza el 31 de diciembre, usando la ecuacin 3.1.
FE = Utilidad neta despus de impuestos + Gastos por depreciacin
FE = 1,400 + 1,600 = $3,000.00
 b. Calcule la utilidad operativa neta despus de impuestos (NOPAT) de la
empresa del ao 2006 que finaliza el 31 de diciembre, usando la ecuacin 3.2.
NOPAT = EBIT impuestos + depreciacin
NOPAT = 2,700 (1400/0.4-1400) + 1600 = $3,367.00

c. Calcule el flujo de efectivo operativo (FEO) de la empresa del ao 2006 que

finaliza el 31 de diciembre, usando la ecuacin 3.3.
FEO = UAII*(1- I) + DEPRECIACIN
FEO = (2700)*(1-0.4) + 1600 = $3,220.00

d. Calcule el flujo de efectivo libre (FEL) de la empresa del ao 2006 que finaliza
el 31 de diciembre, usando la ecuacin 3.5.
FEL = FEO Neto de activos fijos de inversin inversin de activos corrientes neta
FEL = 3,000 (29,500 28,100) (8,200 6,800) = $ 200.00

e. Interprete y compare los clculos de los flujos de efectivo que realiz en los
incisos a, c y d.
Todos los valores son diferentes, FEO > FE > FEL, y esto tiene sentido ya que, ya
que son considerados en diferentes etapas del anlisis contable, siendo el de
mayor valor la utilidad operativa y la menor la utilidad neta, esto es comn en la
mayora de las empresas.

4. Valores presentes de montos nicos e ingresos Usted tiene la opcin de aceptar

una de dos ingresos de flujos de efectivo durante cinco aos o uno de dos
montos nicos. Un ingreso de flujos de efectivo es una anualidad ordinaria y la
otra es un ingreso mixto. Usted puede aceptar la alternativa A o B, ya sea como
un ingreso de flujos de efectivo o como un monto nico. Dado el ingreso de flujos
de efectivo y los montos nicos relacionados con cada una (vea la tabla
siguiente) y asumiendo un costo de oportunidad del 9 por ciento, qu
alternativa preferira (A o B) y en qu forma (ingreso de flujos de efectivo o
monto nico
Alternativa A:

= 700 [1,09^5 - 1] / [0.09 (1.09) ^5]

= 700 x 0,5386239 / 0,1384761 = 700 x 3.89

= 2,722.76.

Alternativa B:

= 1,100 x 1.09^-1 + 900 x 1.09^-2 + 700 x 1.09^-3 + 500 x 1.09^-4 + 300 x 1.09^-5

= 2,856.41

R: Se debe elegir la opcin B debido a que en esta se representa un mayor valor actual.

5. Su empresa tiene la opcin de realizar una inversin en un nuevo software que

cuesta 130,000 dlares actualmente y que se calcula proporcionar los ahorros
de fin de ao, presentados en la tabla siguiente, durante su vida de 5 aos
 Debe la empresa realizar esta inversin si requiere un rendimiento anual
mnimo del 9 por ciento sobre todas sus inversiones?

VP = 35,000/(1.09) + 50,000/(1.09) ^2 + 45,000/(1.09) ^3 + 25,000/(1.09) ^4 +

15,000/(1.09) ^5

VP = 32,110.1 + 4,2084 + 34,748.3 + 17,710.6 + 9,749.0

VP = 136,402

R: La empresa si debera realizar dicha inversin, esto debido a que su flujo de efectivo
presente es mayor a lo que tiene que invertir.
 EJERCICIOS MODULO 5

1. Una empresa recauda capital por medio de la venta de 20,000 dlares de deuda
con costos flotantes iguales al 2 por ciento de su valor a la par. Si la deuda vence
en 10 aos y tiene una tasa de inters cupn del 8 por ciento, cul es la TIR del
bono?
Ingresos por venta de bonos: 20,000*0.98 = 19,600.00

Inters del cupn: 8%

Tiempo del cupn: 10 aos

Considerando que:

TIR = 8.3%

2. A su empresa, Peoples Consulting Group, se le pidi asesora sobre una oferta de

acciones preferentes de Brave New World. Esta emisin de acciones preferentes
con un dividendo anual del 15 por ciento se vendera a su valor a la par de 35
dlares por accin. Los costos flotantes alcanzaran la cifra de 3 dlares por
accin. Calcule el costo de las acciones preferentes de Brave New World

Dp: 15%*35 = 5.25

Np = 35 3 = 32
KP = 15/33 = 16.41%

3. Duke Energy ha pagado dividendos en forma constante durante 20 aos. En ese

tiempo, los dividendos han crecido a una tasa anual compuesta del 7 por ciento.
Si el precio actual de las acciones de Duke Energy es de 78 dlares y la empresa
planea pagar un dividendo de 6.50 dlares el prximo ao, cul es el costo de
capital en acciones comunes de Duke

PO = 78
DI = 6.5
Tc = 7%
KS = DI/PO + Tc = 78/6.5 + 7 = 15.33%
4. Costo de la deuda usando ambos mtodos Actualmente, Warren Industries puede
vender bonos a 15 aos, con un valor a la par de 1,000 dlares y que pagan un
inters anual a una tasa cupn del 12 por ciento. Debido a las tasas de inters
actuales, los bonos se pueden vender a 1,010 dlares cada uno; en este proceso, la
empresa incurrir en costos flotantes de 30 dlares por bono. La empresa se
encuentra en el nivel fiscal del 40 por ciento.
a. Calcule los beneficios netos obtenidos de la venta del bono, Nd.

Nd = 1010 30 = $980.00

b. Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el

plazo del bono.

1 $ 588.00
2 $ 1,246.56
3 $ 1,984.15
4 $ 2,810.24
5 $ 3,735.47
6 $ 4,771.73
7 $ 5,932.34
8 $ 7,232.22
9 $ 8,688.09
10 $ 10,318.66
11 $ 12,144.89
12 $ 14,190.28
13 $ 16,481.12
14 $ 19,046.85
15 $ 21,920.47

c. Use el mtodo de la TIR para calcular los costos de la deuda antes y despus de
impuestos.
Ingreso por la venta de bono: 980
Pago de cupn: 121
Aos al vencimiento: 15
Valor al par: 1,010
Costo de la deuda antes de impuestos: 12.4%
Costo de la deuda despus de impuestos: 7.46%

d. Utilice la frmula de aproximacin para calcular los costos de la deuda antes y

despus de impuestos.

Antes de impuesto 12.430*12=1.49%

Despus de impuestos 7.46*(1-0.40)=4.48%
e. Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c y d. Qu mtodo
prefiere? Por qu?

De preferencia usara el mtodo TIR ya que este muestra los flujos de efectivo
exactamente opuesto a un patrn convencional; consiste en una entrada inicial (los
beneficios netos) seguida por una serie de desembolsos anuales (los pagos de
intereses). En el ltimo ao, cuando la deuda vence, tambin ocurre un desembolso
que representa el pago del principal.

5. Costo de acciones preferentes Taylor Systems acaba de emitir acciones

preferentes. Las acciones, que tienen un dividendo anual del 12 por ciento y un valor
a la par de 100 dlares, se vendieron en 97.50 dlares por accin. Adems, deben
pagarse costos flotantes de 2.50 dlares por accin.

a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

Kp=Dp/Np=0.12/100(150)=0.
12/150=0.08%

Kp= 0.12/100(1- 97.50) = 0.12/9650 = 0.0012

b. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10 por
ciento y gana 90.00 dlares despus de costos flotantes, cul es el costo de las
acciones?

Kp=Dp/Np=9/90-2.50=9/87.5=0.1028=10.28
Dp=(0.12X100 dlares) = 12 Venta de la accin = 97.50
Costo de la emisin = 2.50
Np = 97.50 2.50 = 95
Kp: Dp/Np
Kp: 1295
Kp = 0.1263315789 x 100
Kp = 12.63 %

6. Sharam Industries tiene un ciclo operativo de 120 das. Si su edad promedio de

inventario es de 50 das, cunto dura su periodo promedio de cobro? Si su periodo
promedio de pago es de 30 das, cunto dura su ciclo de conversin del efectivo?

Tiempo = 120 das Ciclo Operativo (CO)

Edad Promedio de Inventario (EPI)
Periodo Promedio de cobro (PPC) CO EPI = 120 50 = 70
EPI + PPC = 50 + 70 30 =90 Dias.
Su ciclo durara noventa das.
7. Icy Treats, Inc., es un negocio de temporada que vende postres congelados. En el
punto ms alto de su temporada de ventas de verano, la empresa tiene 35,000
dlares de efectivo, 125,000 dlares de inventario, 70,000 dlares de cuentas por
cobrar, y 65,000 dlares de cuentas por pagar. Durante la temporada baja de
invierno, la empresa mantiene 10,000 dlares de efectivo, 55,000 dlares de
inventario, 40,000 dlares de cuentas por cobrar, y 35,000 dlares de cuentas por
pagar. Calcule las necesidades de financiamiento mnimas y mximas de Icy Treats.

Mnimo = efectivo + Inv. + c.xc.- c.x.p.

Mnimo = 10,000+55,000+40,000-35,000

Financiamiento mnimo = $70,000 Invierno

Mximo = 35,000+125,000+70,000-65,000-70,000

Mximo = 95,000

Financiamiento Mximo = $95,000. Verano

8. Ciclo de conversin del efectivo American Products desea administrar su efectivo

en forma eficiente. En promedio, sus inventarios tienen una antigedad de 90 das y
sus cuentas por cobrar se cobran en 60 das. Las cuentas por pagar se pagan
aproximadamente 30 das despus de que se originaron. La empresa tiene ventas
anuales aproximadas de 30 millones de dlares.
Suponga que no existe ninguna diferencia en la inversin por dlar de las ventas en
inventario, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar, y que el ao tiene 365
das.

a. Calcule el ciclo operativo de la empresa.

CO = EPI + PPC CO = 90 + 60 CO = 150

b. Determine el ciclo de conversin del efectivo de la empresa.

CCE = CO PPP CCE = 150 30 CCE = 120

c. Calcule el monto de los recursos necesarios para apoyar el ciclo de conversin del
efectivo de la empresa.

ciclo de conversin del efectivo de la empresa. + Cuentas por cobrar = - Cuentas por
pagar = Recursos Invertido
(30, 000,000.00 X 0.12) * (90/365) = 887,671.23

30, 000,000.00 X 60 / 365 = 4, 931,507.00

(30, 000,000.00 X 0.12) * (30 / 365) = 295,890.41

Total =========>>>> 6, 115,068.64

d. Analice cmo la administracin podra reducir el ciclo de conversin del efectivo

Aun si la empresa opta por reducir el periodo promedio de cobro se disminuiran

los recursos invertidos en el ciclo de conversin en efectivo por $410,958.90