.

3. Explique la interaccin del corto y largo plazo dentro del modelo IS-LM (ver Mankiw).

Modelo IS-LM
Tiene como principal objetivo mostrar qu es lo que determina la renta nacional, dado nivel
cualquier nivel de precios
IS: Se refiere a ahorro e inversin. Combinacin de tipo de inters y nivel de ingreso tal que
permite el equilibrio en el mercado de bienes y servicios. La IS tiene una pendiente negativa.
LM: Se refiere a liquidez y dinero, y representa lo que ocurre con la oferta y la demanda de
dinero. Es la combinacin de tipo de inters e ingreso tal que permite el equilibrio en el
mercado de dinero.
Son las variables exgenas las que desplazan a las curvas: En la IS la poltica fiscal y en la LM
un cambio en la oferta de saldos monetarios reales.
Demanda agregada: explica la influencia a corto plazo de los cambios de polticas y otros
acontecimientos de la renta nacional.

Aspa Keynesiana: Sirve para determinar la curva IS.

Gasto efectivo: Cantidad que gastan los hogares, las empresas y el Estado en bienes y
servicios. Es igual al PIB.
Gasto planeado: Es la cantidad que le gustara gastar a los hogares, las empresas y el Estado
en bienes y servicios.
Podran diferir porque las empresas podran realizar inversin imprevista ya que sus ventas
no satisfacen sus expectativas.
= (
) + +
Donde
C= Consumo
 =Impuestos dados
=Inversin dada
=Gasto de gobierno dado

Tipo de inters, inversin y curva IS

= ()
Dado que el tipo de inters es el coste de pedir prstamos para financiar proyectos de
inversin, una subida del tipo de inters reduce la inversin planeada. La funcin de inversin
tiene pendiente negativa.
Un aumento de 1 2 reduce la cantidad de inversin de (1 ) (2 ). La reduccin de la
inversin planeada desplaza el gasto planeado en sentido descendente, lo cual provoca una
reduccin del nivel de renta de 1 2 . Por lo tanto, un aumento del tipo de inters reduce
 la renta.

Poltica Fiscal a la IS:

La curva IS se traza considerando dada la poltica fiscal, pero cuando la poltica fiscal cambia,
la IS se desplaza. Un aumento de las compras del Estado, desplaza la curva IS. Dado un tipo
de inters cualquiera, el desplazamiento ascendente del gasto planeado provoca un
aumento de la renta y la curva IS se desplaza hacia la derecha.
 La curva IS muestra las combinaciones del tipo de inters y el nivel de renta que son
coherentes con el equilibrio del mercado de bienes y servicios. La curva IS se traza
considerando dada la poltica scal. Los cambios de la poltica scal que elevan la demanda
de bienes y servicios desplazan la curva IS hacia la derecha. Los cambios de la poltica scal
que reducen la demanda de bienes y servicios la desplazan hacia la izquierda.
El mercado de dinero y la curva LM
Teora de la preferencia por la liquidez: postula que el tipo de inters se ajusta para equilibrar
la oferta de dinero.
Si M representa la oferta monetaria y P representa el nivel de precios, M/P es la oferta de
saldos monetarios reales. La teora de la preferencia por la liquidez supone que hay una
oferta fija de saldos reales. Es decir, (M/P)s = M /P . Oferta y la demanda del activo ms
lquido de la economa, el dinero.
 La oferta monetaria, M, es una variable de poltica exgena elegida por el banco central.
La teora de la preferencia por la liquidez postula que el tipo de inters es un determinante
de la cantidad de dinero que decide tener la gente.
Cuando sube el tipo de inters, la gente quiere tener una cantidad menor de su riqueza en
dinero. Por lo tanto, podemos expresar la demanda de saldos monetarios reales de la manera
siguiente: (M/P)d = L(r)
La renta, la demanda de dinero y la curva LM
El nivel de renta afecta a la demanda de dinero.
Cuando la renta es alta, el gasto es elevado, por lo que la gente realiza ms transacciones
que exigen el uso de dinero. Por lo tanto, un aumento de la renta significa un aumento de la
demanda de dinero. Ahora la funcin de demanda de dinero se expresa de la manera
siguiente: (M/P)d = L(r, Y).
 La curva LM muestra las combinaciones del tipo de inters y el nivel de renta que son coherentes
con el equilibrio del mercado de saldos monetarios reales. Se traza considerando dada la oferta
de saldos monetarios reales. Una reduccin de la oferta de saldos monetarios reales desplaza la
curva LM en sentido ascendente y un aumento la desplaza en sentido descendente.

Corto plazo
 El nivel de precios se encuentra dado.
Y = C(Y T) + I(r) + G IS
M/P = L(r, Y) LM
El equilibrio de la economa se encuentra en el punto en el que se cortan la curva IS y la LM. Este
punto indica el tipo de inters, r, y el nivel de renta, Y, que satisfacen las condiciones de equilibrio
tanto del mercado de bienes como del mercado de dinero. En otras palabras, en este punto de
interseccin, el gasto efectivo es igual al planeado y la demanda de saldos monetarios reales es igual
a la oferta

Desplazamiento de IS
Como la demanda de dinero de la economa depende de la renta, el aumento de la renta total eleva
la cantidad demandada de dinero cualquiera que sea el tipo de inters. Sin embargo, la oferta
monetaria no ha variado, por lo que el aumento de la demanda de dinero provoca una subida del
tipo de inters de equilibrio r.
Variaciones de los impuestos: las variaciones de los impuestos afectan a la economa ms o menos
como las variaciones de las compras del Estado, con la salvedad de que los impuestos afectan al gasto
a travs del consumo.
Desplazamiento de LM
Aumento de la oferta monetaria: un aumento de los saldos monetarios reales provoca un
descenso del tipo de inters. Por lo tanto, la curva LM se desplaza en sentido descendente.
El equilibrio se traslada del punto A al B. El aumento de la oferta monetaria reduce el tipo de
inters y eleva el nivel de renta.
Largo plazo
Que el nivel de precios se ajusta para garantizar que la economa produzca a su tasa natural.
En este modelo: la curva IS, la curva LM y la lnea recta vertical que representa la tasa natural
de produccin, Y fija.
En el nivel de precios P1, la cantidad demandada de produccin es inferior a la tasa natural.
En otras palabras, en el nivel de precios existente, la demanda de bienes y servicios es
insuficiente para que la economa produzca en su nivel potencial.
El punto K describe el equilibrio a corto plazo, porque supone que el nivel de precios se
mantiene ijo en P1. Finalmente, la baja demanda de bienes y servicios hace que bajen los
precios y la economa se desplaza de nuevo hasta su tasa natural. Cuando el nivel de precios
alcanza P2, la economa se encuentra en el punto C, que es el punto de equilibrio a largo
plazo.
En el punto C la cantidad demandada de bienes y servicios es igual al nivel natural de
produccin. Este equilibrio a largo plazo se alcanza en el diagrama IS-LM por medio de un
desplazamiento de la curva LM: el descenso del nivel de precios eleva los saldos monetarios
reales y, por lo tanto, desplaza la curva LM hacia la derecha.
8. Qu es la norma de Wicksell?

La norma de Wicksell se refiere a l nivel de precios objetivo, no slo a objetivos de inflacin.

La diferencia esencial estriba en que para Wicksell la poltica monetaria debe controlar no
slo la inflacin sino tambin la deflacin. La norma se encuentra con un dilema propio:
Nivel de precios a escala nacional o internacional?

Mantener el tipo de cambio flexible.

Dentro de unin monetaria mundial debe darse niveles de precios flucten a
condicin de que el rgimen de tipo de camino fijo asegure que el nivel de precios
promedio permanezca constante.
El texto nos explica que la norma nos puede mostrar ciertos aspectos como a las
autoridades monetarias como deben estabilizar los precios ya que supone una economa
de crdito puro, el sistema bancario intermedia todas las relaciones econmicas.

Dos tasas de inters, la de mercado o monetaria.

Dice que BC debe aumentar la tasa de inters de descuento en momentos de
inflacin y disminuirla en deflacin.

Wicksell sostiene que tenemos en realidad dos sistemas alternativos para elegir; tipos de
cambios fijos y un nivel de precios promedio estable para todo el mundo. O niveles de
precios fijos y por tanto un valor estable de la moneda en cada pas individual y como
consecuencia tipos de cambio fluctuantes dentro los lmites aparentemente estrechos pero
no totalmente rgidos.

Para finalizar se puede decir lo ms destacable de la norma de Wicksell es la estabilidad de

los precios, la inflacin depende de la decisin de los inversionistas y la autoridad monetaria
controla la tasa de inters de descuento, pero el sistema bancario tiene la capacidad de
decidir autonmicamente la oferta de crdito y la tasa de inters correspondiente.

9. Explique los elementos principales de la propuesta monetaria de Friedman (ver Friedman,

1948, A monetary and fiscal framework for economic stability, enEssays in Positive
Economics, The University of Chicago Press, Chicago. Hay trad. Castellana):

-Tener un presupuesto balanceado, slo en el pleno empleo, con dficits en periodos de

recesin y supervits en auges econmicos.

-Financiar el dficit con la creacin de dinero. Propone combinar la poltica monetaria y

fiscal usando el presupuesto para controlar la emisin monetaria de manera contracclica.
Tambin propone eliminar la creacin de dinero privado por los bancos a travs de un
encaje del 100 %. Esta propuesta resulta en fuertes fuerza contracclicas para estabilizar la
economa.

-En el fondo no es una propuesta segn Randall Wray, es meramente una descripcin de lo
que realmente pasa con el financiamiento funcional y el dinero cmo creacin del estado.
Cuando el gobierno gasta, lo hace creando dinero de alto poder con abono en las reservas
de los bancos. Cuando agrava destruye el dinero de alto poder adeudando las reservas de
los bancos.

10.- Explique los diferentes tipos de independencias que tiene un Banco Central segn
Panico y Rezza (2004). Explique las contradicciones reales o no entre democracia e
independencia del banco central que pueden surgir segn los autores.
Objetivo de independencia: Es el poder de los bancos centrales para definir el nivel de
medidas econmicas que se implementaran. El banco tiene la libertad de establecer y
mantener las metas de las principales variables macroeconmicas (como el tipo de cambio,
la inflacin, tasa de inters y la cantidad de dinero en circulacin).

Prioridad de independencia: Es el poder para definir el orden sobre los objetivos de la

poltica. Ya que deben tomar las decisiones ms importantes para la vida de una sociedad.
El banco central tiene las prioridades de mantener el nivel de precios (inflacin).

Independencia instrumental: Poder para decidir cuales herramientas va a utilizar y la

intensidad de su intervencin.

Independencia de emitir dinero: se refiere a la capacidad de los bancos centrales para

controlar la cantidad de dinero en circulacin.

Independencia personal: Es la capacidad de las autoridades monetarias para resistir las

presiones de otros agentes con intereses polticos y econmicos. es decir es la libertad de
decisin que se le concede al banco central para operar con autonoma.

Incluye la seleccin de la autoridad monetaria y leyes que pueden aumentar o disminuir la

capacidad de las autoridades. Ya que los funcionarios pueden incidir en las decisiones
polticas del banco central.

* Blinder menciona que no hay ninguna contradiccin entre la independencia y la

democracia en la organizacin real de la poltica. Aprueba el uso de la informacin
transparente que, segn l, contribuye tambin a la legitimidad democrtica de la actividad
de las autoridades monetarias.

Ya que se da una eleccin democrtica por el pueblo. Y el banco central debe de operar de
manera trasparente y no ocultar dichos esquemas para que no exista desconfianza hacia la
Institucin.

Stiglitz reconoce la legitimidad de un cierto grado de independencia del banco central. Y

que el grado y la forma de independencia dependen de la situacin y la historia de cada
pas. Como el implemento de la democracia que EUA si ha podido colocarla en equilibrio.

Reconoce que existen discrepancias en la forma de tomar las decisiones de que hay
funcionarios que optan por decir de cmo debera de ser la poltica y otros como funciona
realmente. Para que las discrepancias sean resueltas de una manera correcta la FED debe
de intervenir con procedimientos de regulacin.

Pittaluga No hay contradiccin entre independencia y democracia.

La independencia del banco central garantiza al ciudadano la posibilidad de que las
autoridades monetarias tienen una posicin neutral en los conflictos sobre la distribucin
de la renta y de la riqueza. Es decir, de preservar las reglas de los juegos y la proteccin de
los ciudadanos.

El grado de autonoma depende de cada pas puesto que el resultado de un proceso poltico
que debera de ser democrtico pero algunas veces favorece a los grupos polticos ms
influyentes.

Muchas veces se acta en favor de algunos grupos polticos, dejando de lado la

responsabilidad poltica que es fundamental para la democracia.

Que la democracia no se limita a exigir que la toma de decisiones reflejan las preferencias
de la mayora.

Conclusiones: Los autores nos dicen que van de la mano independencia y democracia y que
la institucin elegida en forma democrtica debe de trabajar con informacin trasparente
para que la sociedad en general para que se le otorgue certeza y confiabilidad al Banco
Central sin embrago la democracia puede verse afectada por los intereses de algn grupo
poltico muy influyente lo que pudiese opacar la democracia existente en la Institucin
Financiera.

11. Explique los elementos principales de la propuesta monetaria de Friedman (ver

Friedman, 1948, A monetary and fiscal framework for economic stability, enEssays in
Positive Economics, The University of Chicago Press, Chicago. Hay trad. Castellana).
Consideracin primaria a objetivos de largo plazo: Libertad poltica, eficiencia econmica e
igualdad sustancial del poder econmico. Friedman cree que esos tres objetivos pueden
lograrse si el sistema econmico descansa dentro de un mecanismo de mercado con un
orden competitivo para organizar la utilizacin de los recursos econmicos. Para esto
sera necesario: 1. Que el gobierno provea un marco monetario para un orden competitivo
una vez que el orden competitivo no puede proveerse uno por s mismo. 2. Este marco
monetario debe operar bajo la ley y no bajo una autoridad discrecional o administradores.
3. Mientras que un verdadero libre mercado en un Orden Competitivo produjera una
mucha menor igualdad de la que actualmente existe, Friedman espera que la comunidad
deseara recudir la desigualdad an ms. 1. Sistema Monetario: Una reforma en el sistema
monetario y bancario para eliminar la creacin privada o destruccin de dinero y el control
discrecional de la cantidad de dinero que tiene la banca central como autoridad. Para
lograrlo sera necesario aceptar la propuesta del 100% de reservas, separando la funcin de
depositario de la de prestador para el banco central. Para completar la eliminacin del
control discrecional de la banca central, tambin sera necesario abolir los poderes
existentes para contratar en las operaciones de mercado abierto y los controles directos
existentes sobre el mercado de stocks y el crdito al consumo. 2. Gasto de Gobierno en
bienes y servicios: Basar la poltica por completo en las necesidades, deseos y disponibilidad
a pagar de la comunidad por servicios pblicos. Los cambios en el nivel de gasto deben
realizarse exclusivamente como respuesta a alteraciones en el valor relativo que la
comunidad le da a los servicios pblicos y al consumo privado. La poltica no debe responder
a cambios de ciclo en la actividad econmica. Como los objetivos bsicos de una comunidad
cambiaran nicamente de manera muy lenta, excepto en casos de guerra o amenaza de
guerra, esta poltica llevara a un volumen relativamente estable de gasto en bienes y
servicios. 3. Transferencias del Gobierno: Un programa predeterminado de transferencias
de gasto, consistiendo en una declaracin de las condiciones y trminos bajo los cuales
alivio y asistencia y otras transferencias de pago sern garantizadas. El programa slo podr
ser modificado como respuesta a alteraciones en el tipo y nivel de pagos de transferencia
que la comunidad sienta que deben y pueden permitirse hacer. No cambiar respecto a
fluctuaciones cclicas en la actividad econmica. 4. Estructura fiscal: Un sistema impositivo
progresivo que ponga primero dependencia en el impuesto al ingreso personal. Cada
esfuerzo debe realizarse para obtener tanto de la cuenta de impuesto como sea posible y
minimizar el retraso entre el devengo de la obligacin y la captacin real del impuesto. La
esencia de la propuesta cudruple de Friedman es que utiliza adaptaciones en la
contribucin del gobierno en el canal de ingreso actual para compensar, al menos en parte,
cambios en otros segmentos de demanda agregada y cambiar apropiadamente la oferta de
dinero. Gasto del gobierno debe financiarse totalmente por ingresos derivados de los
impuestos o por la creacin de dinero. Dficits o Supervits del gobierno deben reflejarse
dlar a dlar con la cantidad de dinero que se crea o se destruye, i.e. la cantidad de dinero
solo variara dependiendo del dficit o supervit del gobierno.

15. Explicar la ilusin monetaria en la preferencia por la liquidez.

Modelo Keynesiano, contempla el dinero y los bonos como activos externos pero
no incluye un efecto de riqueza.

Funcin de demanda de dinero :

Donde equilibrio de mercado:

Dinero no neutral.
Supongamos que el modelo se encuentra inicialmente en equilibrio con empleo pleno, e
imaginemos un aumento exgeno de la oferta monetaria. La oferta se dobla, porque el
gobierno imprime billetes nuevos y los reparte como regalo. El mercado de dinero y el
mercado de bienes alcanzaran un nuevo equilibrio con empleo pleno, pero el nivel
absoluto de los precios habr aumentado a ms del doble.

Las curvas IS y LM son inicialmente IS Y LM. La duplicacin de la oferta nominal de dinero

desplazara la curva LM a LM . Si se duplicara el nivel absoluto de los precios, la curva LM a
LM.La razn de esto se ve en la ecuacin de equilibrio de mercado. Si se duplican s y p,
y no cambia nada mas, la demanda total no aumentara para mantener la igualdad con la
oferta, porque si bien se ha duplicado la demanda nominal para transacciones, los saldos
especulativos deseados permanecern constantes. Por lo tanto, se requiere que la tasa de
inters baje de r a r para mantener el equilibrio en el mercado de dinero con un ingreso
de pleno empleo si se duplican s y p: la curva LM es LM. Pero con LM hay una
demanda excedente de bienes. El nivel de la produccin real demandada es , pero este
nivel es mayor que el de la produccin mxima con pleno empleo. En consecuencia, el
nivel absoluto de los precios se eleva de nuevo y contina hacindolo hasta que la curva
LM llega a LM4.

El nuevo equilibrio es igual a nuestro equilibrio inicial por cuanto la tasa de inters se
encuentra en r y el ingreso real en y. Pero una variable real ha cambiado. La duplicacin
de la oferta monetaria ha aumentado a mas del doble el nivel de los precios; por lo tanto
en el nuevo equilibrio ha cambiado el valor real de los saldos monetarios, s/p.

El dinero no es neutral, deriva de la existencia de una ilusin monetaria en la funcin de

demanda de dinero de la ecuacin.

La ilusin monetaria puede definirse como: el comportamiento de un individuo refleja la

ilusin monetaria si cambia su demanda o su oferta en trminos reales en respuesta a un
cambio de las variables nominales solamente

Un cambio en el nivel absoluto de los precios, una variable nominal, deja constantes todas
las variables reales, y y r, que afectan la demanda de dinero del individuo en la ecuacin
de la demanda de dinero, de modo que el cambio ocurre solo en una variable nominal.
Pero de aqu se origina un cambio en el valor real de la demanda de dinero de un
individuo, ya que la demanda real de transacciones no cambia (en kpy/p= ky) pero si
cambia el valor real de la demanda especulativa [1/p)L2 (r) con r constante].Esta ilusin
monetaria es la fuente de la ausencia de neutralidad en este modelo.

La ilusin monetaria en la funcin de demanda es un ejemplo menor de la ausencia de

neutralidad en el modelo keynesiano. Se supera con facilidad escribiendo la funcin
keynesiana de la demanda de dinero as:

De modo de que la demanda de saldos reales, MD/p, depende solo de las variables reales
y y r. Este procedimiento adoptado por los modelos keynesianos de la escuela de la
sntesis. Pero tales modelos, al revs de los que acabamos de considerar incluyen tambin
un efecto de riqueza que luego origina una ausencia de neutralidad en una economa con
activos externos.

16. Explicar las caractersticas de la Sntesis Neoclsica.

*Primera caracterstica:

El elemento de la sntesis neoclsica es el hincapi que hace en esta tradicin en la

derivacin de relaciones de comportamiento macroeconmico a partir de las decisiones
maximizadoras de la utilidad de los individuos (La sntesis parte del comportamiento de
los individuos y sobre esta base constituye teoras macroeconmicas del comportamiento
agregado de los individuos).

*Segunda caracterstica:

Se relaciona estrechamente con la primera, en el anlisis del equilibrio macroeconmico

los antiguos keynesianos emplean un supuesto bsico en el sentido de que los precios son
mas flexibles, es decir que los precios reaccionan ante un desequilibrio con mayor rapidez
que las cantidades; por el lado de la sntesis neoclsica argumentan que en la obra de
Keynes esta implcito un hincapi en la relativa inflexibilidad en los precios, de modo que
las cantidades soportan toda la carga del ajuste y no los precios.

*Tercera caracterstica:

Tiene que ver con la neutralidad de dinero, en la obra de Keynes el dinero se considera en
general como carente de la neutralidad, el dinero es un factor importante en la existencia
del desempleo.
La sntesis neoclsica utiliza la ley de Walras que le permite conectar los mercados de
dinero, bonos, bienes y de mano de obra por medio de un equilibrio general.

En Ese equilibrio habr una tasa de inters que permitir a la economa situarse en algn
punto de la curva LM en donde no habr excedente de dinero o de bonos, y por lo tanto
no habr desempleo ya que las personas desempleadas tambin son objetos de demanda
de dinero. Entonces para la sntesis neoclsica en el equilibrio general (IS-LM) presupone
que hay un nivel de pleno empleo.

Y como lo vimos en el equilibrio general del modelo de tasas de inters, cualquier

incremento en la oferta monetaria har que solo se d un incremento de precios en
variables nominales, mas no en la economa real.

17. Explique el modelo de la teora cuantitativa moderna expuesto por Harris, con base
al trabajo de Cagan.

El modelo de Cagan se basa en una funcin de demanda de saldos monetarios reales de la

forma:

ln( ) = -ptexp-y

Esta funcin de demanda puede concebirse como una abreviatura de la funcin de

demanda general de Friedman, ya que relaciona la demanda de saldos reales slo con la
tasa de inflacin esperada y omite la otra tasa de rendimiento y las variables de escala. La
justificacin de esta abreviatura es el hecho de que, durante las hiperinflaciones, los
cambios de la tasa de inflacin son tan grandes que su efecto domina por completo el
efecto de los cambios de otras variables.

El parmetro es decisivo porque determina la elasticidad de la demanda de saldos reales

con respecto a la tasa de inflacin esperada.

El segundo componente del modelo considera una teora de las expectativas:

pTexp=pT-1exp+(pT-pT-1exp)

:elasticidad de las expectativas ante la tasa de inflacin actual

Adems:

= (pt-ptexp) (1)

 El tercer componente es el supuesto de que la demanda de saldos reales es igual a
la oferta de saldos reales:

( ) =( )

Por lo tanto, la funcin de demanda puede escribirse en trminos del acervo de dinero

ln( ) = -ptexp-y

La implicacin ms importante del modelo de Cagan es la posibilidad de que continen las

hiperinflaciones sin un aumento proporcional de acomodo de los saldos nominales. As,
contiene la posibilidad de que los incrementos de la oferta de dinero no constituyan una
condicin necesaria para la hiperinflacin.

Cagan y otro autores sostienen que la verificacin de esta posibilidad depende de y ,

cuyos valores han sido siempre tales que las hiperinflaciones no pueden ser
autosostenidas, si no que requieren en ltima instancia de aumentos proporcionales de la
oferta de dinero.

La esencia del modelo de Cagan es que k no es constante, sino una funcin inversa de la
tasa de inflacin. Ocurre as porque la tasa de inflacin tiene un efecto directo sobre la
tasa de inflacin esperada, y la tasa esperada de inflacin tiene una relacin inversa con la
demanda de saldos reales que para un y dado, es lo que determina k.

Equilibrio en el largo plazo.

La curva de demanda de saldos reales se traza en el supuesto de que la tasa de inflacin es

igual a la tasa corriente. Y bajo el supuesto de que la oferta de saldos reales es una
variable exgena y constante.

La recta de oferta de saldos reales constante implica que la tasa de crecimiento de la

oferta nominal sea igual a la tasa de inflacin.

Por lo tanto: MS=pexp=p*

Cagan explica que la estabilidad de la tasa de inflacin en equilibrio depende de . Para

demostrar esto, primero deriva la funcin de saldos reales respecto al tiempo:

( )
=

Como la diferenciacin de saldos reales es igual a la oferta de saldos nominales menos la

tasa de cambio de la inflacin, puede reescribirse:

MS-p=-

Si sustituimos en esta ecuacin la tasa de cambio de la inflacin esperada, que es iguala a

la elasticidad de la diferencia entre la inflacin esperada y la observada, (pt-ptexp):

MS-p= (pt-ptexp)

Entonces:

p-pexp+MS=p

Es decir,

=
1

Para obtener la tasa de equilibrio, se hace la diferenciacin de la ecuacin anterior con

respecto al tiempo:

( 1
)
=

Esto es igual a

1
= ( )
1 1

Dado que la tasa de cambio de la inflacin esperada es positiva, y la tasa de cambio de la

oferta de dinero se supone constante, entonces dp/dt depender del valor de .
Siguiendo esto, si 0< >1 el trmino entre parntesis es positivo, y dp/dt es negativo. La
tasa de inflacin baja cuando el trmino entre parntesis es mayor a Ms, y aumenta
cuando p<Ms y dpexp/dt es negative, de modo que con <0, p* es una tasa de inflacion
estable.

18.- Explica la teora del ingreso nominal de Milton Friedman y las observaciones de
Harris respecto de esta (Harris, cap. 19).
Cagan justific la especificacin de la tasa de inflacin como el nico argumento de la
funcin de demanda precisamente por el supuesto de que, en las hiperinflaciones, la tasa
de inflacin supera los efectos de las tasas de inters y del ingreso real sobre la demanda
de dinero. Para este anlisis se debe utilizar en principio una funcin de demanda de dinero
cuyos argumentos incluyan una variable de escala y tambin variables de la tasa de
rendimiento distintas de la tasa inflacionaria.

El modelo de Friedman como el de Cagan, se basan en la funcin de demanda de dinero,

ms bien en las ecuaciones del mercado de dinero, pero su funcin de demanda toma en
cuenta la idea de que los saldos monetarios deseados dependen de una variable de escala
(el ingreso nominal en este caso) y de la demanda nominal de inters de los activos
financieros alternativos (los bonos):

= (, )

Friedman postula que la tasa nominal de inters es siempre igual a la tasa real, p, ms la
tasa de inflacin:

= +

Haciendo una serie de cambios en las ecuaciones, entendemos que la siguiente funcin de
demanda tiene la implicacin de que la velocidad deseada, /, es constante en el
equilibrio a largo plazo. Aunque la velocidad deseada es una funcin de q , el primer
termino se supone constante, como hemos visto, y el segundo termino es constante en la
ruta de crecimiento con equilibrio a largo plazo por la definicin de este concepto (la
constancia de la tasa de crecimiento y , por ende, de la tasa de crecimiento esperada):

= ( + )

Harris hace un par de observaciones al respecto. Primero, la funcin de demanda de dinero

con la que se inicia el anlisis se transforma radicalmente en el curso de tal anlisis, y la
transformacin se basa en supuestos que pueden disputarse. Segundo, tal funcin de
demanda es importante slo si es estable la tasa de crecimiento con equilibrio a largo plazo,
porque de otro modo no convergira la tasa de cambio del ingreso nominal perturbada con
la tasa de cambio de la oferta de dinero. La estabilidad depende de lo que ocurra con
cuando Y diverge el equilibrio.

19. Explica la teora de la inflacin y de la tasa de inters de Milton Friedman.

Teora de la tasa de inters.

Friedman como Keynes compartan cierto tipo de pensamientos: la determinacin de la
tasa de inters resulta juntamente con la introduccin de la moneda en el sistema
econmico, completandose as los ingredientes necesarios en su modelo de analisis. Las
preferencias psicolgicas intertemporales de un individuo exigen dos tipos de decisin: el
individuo decide que parte de su ingreso destinar al consumo imediato y que parte va a
conservar como forma de mantener poder aquisitivo en el futuro. Son dos propensiones
determinadas por el nivel de ingreso adquirido, corriente y pasado.

La cuestin importante a saber es cual ser la forma de arbitrar entre el presente y el

futuro de esos ingresos: mantenerlos sobre la forma de dinero o deshacerse de ellos,
dejando al mercado futuro la forma que asumir la transformacin actualizada de esos
bienes futuros. Se refuerza en definitivo la idea de que el empleo es determinado por la
inversin, y que este depende de fuerzas que encuentran en la moneda un factor de
perturbacin caracterstico de una economa en que la dupla decisin de ahorrar y de
determinar la forma de esa ahorro, genera expectativas sobre el valor de la tasa de inters
y de la moneda, y en que el efecto de las variaciones de la cantidad de moneda sobre la
tasa de inters estn subordinadas por la preferencia por la liquidez del pblico lo que
puede obstaculizar la poltica monetaria.

Si el atesoramiento, caracterstico de una economa monetaria, genera expectativas

sujetas a revisiones continuas de los productores sobre el estado futuro del consumo, a
las cuales se adicionen las influencias generadas por las expectativas de in-certidumbre
sobre el futuro de las inversiones, de la incertidumbre sobre la tasa de inters resultante
de la conducta del pblico, lo que ir agregar ms un elemento de inestabilidad
relativamente al futuro del empleo.
La causa ltima de la desocupacin reside en la incertidumbre generada por el hecho de
que la moneda, ms all de ser un medio de transaccin, es una forma de detencin de
riqueza que induce a su no utilizacin en inversiones productivos que aseguren de manera
permanente el pleno empleo. En una situacin de variacin de la tasa de inversin, esta
baja o sube de acuerdo a la relacin establecida entre la eficiencia marginal del capital y la
tasa de inters. Dado que la curva de eficiencia marginal determina los trminos de la
demanda, es decir los fondos disponibles para las nuevas inversiones, la tasa de inters
comanda las condiciones de oferta de esos fondos, lo que obliga la teora econmica a
conocer mejor las determinantes de la tasa de inters, comenzando por la preferencia por
la liquidez.