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RESUMO
A crise vivida atualmente pelo Brasil vem gerando diversas reaes por parte do mercado
empresarial do pas. As Sociedades Annimas de Capital aberto em especfico, reagiram de
diferentes formas retrao econmica. Dentro dessa tica, o presente artigo tem como objetivo
analisar de que maneira a crise econmica influencia os indicadores financeiros das Sociedades
Annimas de Capital Aberto. Para isso, apresenta-se uma pesquisa com as empresas Lojas
Renner SA, Gerdau SA e Vale SA, cuja abordagem quantitativa, classificada quanto aos
objetivos como descritiva, e quanto aos procedimentos adotados como documental. A partir da
anlise de demonstrativos financeiros, conclui-se que a recesso econmica vivida pelo Brasil
pode afetar tanto negativamente quanto positivamente os resultados das empresas, e que
perodos como esse podem significar uma nova viso e um novo posicionamento para as
organizaes.
ABSTRACT
The crisis currently experienced by Brazil has generated diverse reactions from the business
market in the country. The Corporate Public Capital in particular , reacted in different ways to
the economic downturn. Within this perspective , this article aims to analyze how the economic
crisis affects the financial indicators Corporate Capital Open . For this , we present a survey of
the companies Lojas Renner SA , Gerdau SA and Vale SA , whose approach is quantitative ,
classified as the objectives as descriptive, and as the procedures adopted as documentary . From
the financial statement analysis , it is concluded that the economic downturn experienced by
Brazil can affect both negatively as positively the results of the companies , and that periods
like this can mean a new vision and a new positioning for organizations.
1
Trabalho de Concluso de Curso apresentado, no primeiro semestre de 2016, ao Departamento de Cincias
Contbeis e Atuariais da Faculdade de Cincias Econmicas da Universidade Federal do Rio Grande do Sul
UFRGS, como requisito parcial para obteno do ttulo de Bacharel em Cincias Contbeis.
2
Graduando do curso de Cincias Contbeis da UFRGS.
3
Orientador: Professor do Departamento de Cincias Contbeis e Atuariais da UFRGS.
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1 INTRODUO
A situao econmica vivida pelo Brasil nos ltimos anos tem gerado diversos debates
e questionamentos, e isso no se restringe somente ao mercado financeiro e ao governo. A
populao em geral, mesmo aqueles com o mnimo de conhecimento em economia, est vendo
sinais de agravamento, e apreensiva com os rumos que a economia do pas est tomando.
Inflao, desemprego, corrupo, falta de medidas efetivas de ajuste fiscal so algumas
das causas para a derrocada da economia brasileira como um todo. Este artigo aborda como
essa recesso da economia afeta exclusivamente as sociedades annimas de capital aberto, que
abrange uma parcela considervel de empresas que movimentam valores expressivos em seus
negcios.
Dentro dessa conjuntura, o problema de pesquisa que este artigo pretende responder :
de que maneira a crise econmica no Brasil afeta os indicadores financeiros das sociedades
annimas de capital aberto?
Para responder a essa pergunta, elegeu-se trs empresas: LOJAS RENNER S.A, VALE
S.A e GERDAU S.A. As trs empresas atuam em diferentes segmentos de atuao: comrcio
varejista de artigos do vesturio e acessrios, minerao e uma metalurgia, respectivamente.
So sociedades annimas de capital aberto listadas na Bolsa de Valores de So Paulo
(BMF&Bovespa) e que emitem relatrios contbeis anuais auditados por Auditores
Independentes.
A escolha destas empresas no adotou um critrio especfico, visto o grande nmero de
empresas que compe a populao desta pesquisa. Seguiu-se um critrio de segmento, pois
foram escolhidas trs sociedades annimas de segmentos completamente distintos, liderana e
reconhecimento no mercado de atuao.
O objetivo geral deste trabalho consiste em identificar, atravs dos indicadores
financeiros calculados a partir dos demonstrativos contbeis dos anos de 2013, 2014 e 2015
fornecidos pelas empresas, como a crise est afetando o resultado final das companhias de
capital aberto.
J os objetivos especficos desta pesquisa so definidos como:
Levantar demonstrativos contbeis e informaes necessrias anlise
Examinar os dados levantados e calcular os ndices necessrios atravs destes
Analisar a sade financeira das empresas escolhidas
Relacionar a anlise com a situao econmica atual do Brasil
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2 REFERENCIAL TERICO
Com o intuito de apontar de que maneira a crise que afeta o pas nos dias atuais exerce
influncia sobre os indicadores financeiros das organizaes, disserta-se neste tpico sobre a
crise em si e a sua influncia, caracteriza-se as empresas exploradas e faz-se uma definio dos
indicadores utilizados para realizar a comparao.
O termo crise possui uma definio abrangente. Pode designar uma situao aflitiva,
anormal e grave, como tambm uma conjuntura perigosa (MICHAELIS, 2016). Observando
essas definies, possvel dizer que a situao atual da economia brasileira se enquadra nesses
significados.
At meados dos anos 2000, o Brasil vivia um processo de expanso, com o mercado
interno valorizado e exportaes em alta. A populao detinha um poder de compra maior, e o
pas como um todo vivia um bom momento. A partir da crise de 2008, que assolou pases como
os Estados e a Rssia, o processo de crescimento do Brasil foi prejudicado, mas no de forma
comprometedora, como ocorreu com o mercado externo em geral (O ECONOMISTA, 2016).
O anncio da Copa do Mundo e das Olimpadas no pas trouxe uma onda de
investimentos tanto do poder pblico quanto da iniciativa privada, e o consumo das famlias foi
estimulado nesse perodo. Porm, conforme Collit (2015), no caso da Copa do Mundo
especificamente, o pas no obteve um retorno significativo dos aproximados US$ 11 bilhes
gastos (o maior entre todos os pases que j receberam o evento). Para ele, se as Olimpadas
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Fonte: G1 (2015)
Alm da recesso financeira enfrentada pelo pas, h uma forte crise poltica instaurada,
sendo ela uma das principais responsveis pelo atual desequilbrio da economia. O processo de
impeachment contra a presidente afastada Dilma Rousseff tem atrasado o combate
imprescindvel contra a crise que assola o Brasil (EL PAS, 2015).
O impeachment, ou impugnao de mandato eletivo, divide opinies tanto no Brasil
quanto no mundo. Para o Financial Times, o impeachment est longe de ser a soluo para o
Brasil, podendo ser apenas o comeo (FORBES BRASIL, 2016). Na sua edio latino-
americana, o The Economist diz que toda a diviso poltica responsvel pela runa brasileira,
pela sua negligncia e corrupo, e defende que a soluo para a recesso, inflao e
desemprego passaria por uma convocao para novas eleies gerais (BBC BRASIL, 2016).
Para Garcia e Gambiagi (2010), a crise de 2008-2009 comprovou que para a economia
de um pas manter-se em alta performance e em crescimento a longo prazo, necessrio que se
tenha um sistema financeiro estvel, saudvel, forte. Salientam ainda que para a recuperao de
uma crise financeira, que normalmente derruba o PIB consideravelmente, vital reorganizar e
recuperar o sistema financeiro. Quanto mais rpida essa reestruturao, mais rpido a crise pode
ser superada.
3 PROCEDIMENTOS METODOLGICOS
A pesquisa realizada neste trabalho pode ser classificada sob trs aspectos: pela forma
de abordagem do problema, pelo seu objetivo e de acordo com os procedimentos tcnicos
utilizados (GIL, 2010).
A tipologia escolhida foi a quantitativa. A pesquisa classificada como quantitativa pela
sua caracterstica de utilizao de ferramentas estatsticas para coletar e tratar dados, alm de
expor esses dados a anlises estatsticas descritivas, relacionando as variveis encontradas
(BEUREN, 2006). Pode-se afirmar, portanto, que a pesquisa enquadra-se nesta tipologia, pois
os dados obtidos atravs dos balanos patrimoniais e demonstraes de resultados so
submetidos anlise do pesquisador.
Ao classificar a pesquisa quanto seus objetivos, a mesma dita descritiva, que,
conforme Gil (2010) tem a finalidade de apontar possveis relaes entre variveis. Malhotra
(2006, p.102) complementa que: A pesquisa descritiva, ao contrrio da exploratria, marcada
por um enunciado claro do problema, por hipteses especficas e pela necessidade detalhada de
informaes.
Com base nos procedimentos tcnicos adotados, a pesquisa classificada como
documental, que tem como principal caracterstica a fonte de coleta de dados restrita a
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documentos, escritos ou no, que so as chamadas fontes primrias. Sua realizao pode ocorrer
tanto no momento em que o fato ocorre, quanto depois que ele ocorreu (MARCONI;
LAKATOS, 2010).
Aps definir a abordagem adotada, o objetivo da pesquisa e os procedimentos tcnicos
utilizados, retirou-se da populao a amostra utilizada. A populao a definio do total de
elementos dos quais necessrio obter dados e informaes. Como invivel trabalhar com a
populao, por questes de tempo, por exemplo, utilizou-se a amostra (McDANIEL;GATES,
2003).
Logo, pode-se considerar a populao desta pesquisa todas as pessoas jurdicas de
direito privado, organizadas sob a forma de sociedade annima de capital aberto. J a amostra,
que pressupe que todos os seus integrantes possuem caractersticas semelhantes de modo a
representar adequadamente a populao (Mattar, 1999), composta pelas empresas Lojas
Renner SA, Vale SA e Gerdau SA.
As empresas citadas foram escolhidas por representarem setores distintos, por serem
extremamente reconhecidas e slidas no mercado. A escolha tambm foi feita para que se
pudesse observar a situao no setor em que cada uma delas atua.
Para viabilizar a anlise dos dados, foram coletados dados atravs dos balanos
patrimoniais e demonstrativos financeiros fornecidos pelas prprias companhias, na sua central
de relacionamento com o investidor, referente aos anos de 2013, 2014 e 2015.
Estes dados foram coletados e submetidos anlise do pesquisador em Maio de 2016 e
esto apresentados na forma de ndices em tabelas especficas, sendo posteriormente
submetidos uma anlise descritiva.
Com base nos balanos auditados de 2013, 2014 e 2015 fornecido pelas empresas,
calculou-se os principais indicadores econmicos, a fim de identificar a performance
operacional de cada uma perante o cenrio de crise nacional.
Para realizar esta anlise, foram selecionadas trs empresas - LOJAS RENNER S.A,
VALE S.A e GERDAU S.A - de diferentes segmentos de atuao: comrcio varejista de artigos
do vesturio e acessrios, minerao e uma metalurgia, respectivamente. Tratam-se de
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clientes, atingiu um nvel recorde de 12,8%, sendo inferior apenas ao ano de 2008, quando
ocorreu a recesso econmica global.
A liquidez do grupo registrou melhora nos ltimos anos. O indicador de liquidez
corrente, que demonstra a capacidade do grupo de cumprir com as obrigaes no curto prazo,
e a liquidez geral, que inclui o Longo Prazo, foram beneficiadas pelo maior volume de vendas
no perodo. Com isso, o nvel de recebveis de clientes aumentou cerca de 34,7% nos ltimos
anos, beneficiando este importante indicador.
Alm disso, em funo do maior faturamento e das polticas de reteno de lucro e
aumento do capital social, a participao de capital prprio na atividade da empresa (solvncia)
tambm registrou um aumento no perodo de 33% em 2013 para 39% em 2015. O restante da
atividade financiado por capital de terceiros, como emprstimos e financiamentos bancrios
e debntures, que representa 32% do total do passivo e fornecedores, com 9%.
Consequentemente, percebe-se que a Lojas Renner se encontra numa situao financeira
relativamente estvel num cenrio de recesso econmica, apesar de ter registrado piora em
alguns indicadores financeiros, como margem lquida e giro do ativo. Um dos principais fatos
que a torna relativamente saudvel em plena adversidade econmica, a boa capacidade de
cumprir com as obrigaes liquidez. Conforme parecer dos administradores, acredita-se que
marcas fortes e com diferenciais competitivos sempre tero oportunidades de ganhar
participao de mercado.
Com isso, a companhia manter a poltica de investimento e melhoria em todo o
processo, tornando-se mais competitiva e resiliente.
Para anlise dos indicadores financeiros da empresa Gerdau SA, utilizou-se os seguintes
demonstrativos contbeis.
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Fonte: Gerdau SA
Figura 7 Balano Patrimonial Gerdau SA
Fonte: Gerdau SA
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Fonte: Gerdau SA
Atravs da mesma anlise, obteve-se os seguintes indicadores financeiros.
Tabela 3 Indicadores Financeiros Gerdau SA
Liquidez Liquidez Liquidez Solvncia Margem Giro do
ROI Ebitda*
Geral Corrente Seca (%) Lquida (%) Ativo
Dez/2013 0,91 2,51 1,34 55% 4% 0,68 1,24 4.784
Dez/2014 0,90 2,66 1,52 53% 3% 0,67 1,28 2.815
Dez/2015 0,80 2,82 1,70 46% -11% 0,62 1,36 1.656
*Valores em BRL mil
Fonte: Elaborada a partir dos dados da pesquisa (2016)
A Gerdau S.A considerada uma das mais internacionalizada das siderrgicas
brasileiras, com presena em 14 pases. Apenas um tero de sua receita lquida vem do Brasil,
conforme o Balano Patrimonial anual de 2015. A companhia foi uma das grandes empresas
afetadas pela crise econmica, que prejudicou diretamente os setores da construo e
automotivo, principais clientes e consumidores de ao no mercado interno, com 80% de
representatividade sobre o faturamento no Brasil.
Entretanto, a agncia de classificao de risco Standard & Poors (S&P) manteve o grau
de investimento em BBB-, sendo acima das concorrentes como Usiminas e CSN, considerada
especulativas pela agncia (NOGUEIRA, SETTI, 2016). Mesmo assim, a companhia registro
um prejuzo histrico de BRL 4.595 milhes em 2015, margem lquida negativa de 11%, contra
um lucro de BRL 1,4 milho no ano anterior em funo do aumento das despesas e dos custos
de produo, em contrapartida do faturamento se manter relativamente estvel. Inclusive, o giro
do ativo da empresa tambm registra reduo e em 2015 foi de apenas 0,62x, o que demonstra
que a companhia no utiliza sua plena capacidade de produo.
Segundo a siderrgica, a queda na demanda no foi apenas no Brasil. Em 2015, a
produo caiu 2,8% no mundo todo e a indstria global trabalhou com 69,7% da capacidade
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instalada, em mdia, contra 73,4% em 2014. A situao dever se estabilizar este ano. Nas
economias emergentes e em desenvolvimento, o consumo de ao dever crescer 3,8%. J nas
economias desenvolvidas, a alta ser de 1,8% no ano (SALOMO, 2016).
No exerccio de 2015, o resultado financeiro (receitas financeiras, despesas financeiras,
variao cambial lquida e perdas com instrumentos financeiros) foi negativo em BRL 2,8
bilhes, contra um resultado tambm negativo de BRL 980,6 milhes em 2014. Essa variao
no resultado financeiro foi decorrente do maior efeito negativo da crise cambial sobre dvidas
com partes relacionadas, alm das maiores despesas financeiras, tambm impactadas pela alta
do dlar e os efeitos direto da economia.
Em consequncia da queda do resultado final no ltimo ano, a gerao de caixa
operacional (Ebitda) registrou queda em todo o perodo analisado e fechou o ltimo ano em
BRL 1,6 mln, sendo 58% inferior a 2014. Segundo Lenon Borges, analista da corretora Ativa,
o resultado da Gerdau foi amenizado pelas operaes em moeda estrangeira, uma vez que a
moeda brasileira se encontra desvalorizada perante o dlar americano, fato que compensa parte
das perdas com a crise no mercado brasileiro (NOGUEIRA; SETTI, 2016).
Alm das quedas de vendas, a empresa tambm registrou perdas relacionadas a queda
no valor de seus ativos. A Gerdau apresentou perdas de 3,1 bilhes de reais nesse sentido, que
no tm efeito no caixa da empresa. Especificamente na operao do Brasil, as perdas foram
resultantes da reduo da demanda e das paradas de produo em algumas unidades
(SALOMO, 2016).
Alm disso, a companhia enfrenta a forte concorrncia chinesa e tambm est sendo
investigado pela Operao Zelotes da Polcia federal, que investiga supostos esquemas de
sonegao fiscal no pas. Dessa forma, com a reduo da demanda por produtos desde 2014, a
Gerdau paralisou a produo e desativou fornos de produo de ao. Para Andr Macedo,
tcnico do Departamento de Indstria do IBGE, a ociosidade do setor siderrgico reflete o
marasmo industrial que acompanha os efeitos da crise (TEREZA, 2009).
No geral, os indicadores da Gerdau foram afetados negativamente nos ltimos anos em
funo do recesso econmico brasileiro. A liquidez geral historicamente insatisfatria e em
2015 atingiu o menor ndice de 0,80x, prejudicado pelo alto passivo bancrio, que atingiu o
montante de BRL 26,3 bilhes.
Por outro lado, a liquidez corrente considerada satisfatria e registrou aumento do
indicador nos ltimos anos, devido ao fato de o perfil de endividamento da companhia ser
majoritariamente de longo prazo (NOGUEIRA; SETTI, 2016), alm de manter bons nveis de
estoques e de ativos disponveis, como caixa, bancos e aplicaes, beneficiando o indicador.
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5 CONSIDERAES FINAIS
A companhia Vale S.A uma outra sociedade que obteve resultados insatisfatrios em
perodo de recesso econmico. Assim como a Gerdau, a Vale tambm possui a maioria dos
clientes, grandes empresas que operam no ramo de construo, que sofreram com a reduo das
obras e, consequentemente, reduziram a compra de matria-prima fornecida pela Vale. Alm
disso, a companhia foi diretamente afetada pelo desastre no rompimento da barragem de rejeitos
de minrio de ferro (Fundo) no Estado de Minas Gerais Brasil e, por conseguinte, foi
obrigada a suspender a produo de minrio na regio.
Dentre as empresas analisadas, as Lojas Renner foi a nica que registrou, no geral,
melhora na maioria dos indicadores financeiros em pleno perodo de recesso econmica. Este
resultado foi obtivo atravs da manuteno dos investimentos de melhoria e expanso das lojas
em consequncia do maior volume de vendas no perodo. Alm disso, os administradores
mantiveram a poltica de reteno dos lucros da empresa, beneficiando a estrutura de capital e
permitindo assim que a companhia obtenha bons resultados e maior nvel de segurana neste
perodo.
Por fim, percebe-se que a crise econmica existente no Brasil pode influenciar tanto
negativamente, como positivamente uma empresa. Quando h crises, a economia se retrai, as
pessoas gastam menos e os empresrios precisam usar a criatividade para, no mnimo, tentar
manter o mesmo ritmo de vendas. Atualmente, o perodo de reduo nas vendas pode ser uma
chance para se reposicionar no mercado.
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