Finanzas 6 de septiembre.

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Interpretacin.

Si se comparan los dos periodos, la rentabilidad en el Margen bruto de la empresa establece una
diferencia con el margen operacional, esto se debe por los costos de operaciones que derivan de los
costos fijos que a su vez derivan de los activos fijos. A su vez la diferencia que se puede apreciar
entre el margen de operacin y el margen neto puede ser producida por intereses e impuestos.

Si comparamos un ao al otro se puede ver una cada en el margen bruto y de operacin, esto es
por una variacin negativa en los ingresos operacionales, por lo que cayeron las ventas y subieron
los costos de ventas. Estos dos efectos son nocivos para el margen bruto.

Variacin ventas: -1,2%

Variacin costo de venta: 1,7%

El margen bruto cay cerca de 2 puntos porcentuales

Variacin (valor final-valor inicial)/ ndice*

2014 2013
Costo de venta 76,8% 74,6%
Costo de operacin 20,1% 20.0%

La gran proporcin en cuanto a costos de la compaa estn radicados en el costo de venta.

La mayor incidencia de la cada de M. operacional son los ingresos operacionales y el costo de

venta.

Por otro lado la rotacin de los activos, tiene relacin con una medida de eficiencia cual es la
capacidad de los activos de producir ventas. Mientras ms activos yo tengo debo producir ms
ventas para justificar esos activos, si produzco una venta menor, estoy siendo ineficiente.

ndices de endeudamiento

Razn D = Pasivo total MAF = Activo total MAF= 1+GAF Deuda/ patrimonio = GAF
P patrimonio patrimonio

MAF= multiplicador de apalancamiento financiero

La razn deuda y patrimonio es lo que conocemos como apalancamiento, en la medida que est
razn de apalancamiento comienza a crecer, comienza a crecer el riesgo financiero. El accionista
comienza a exigir ms rentabilidad.
Mientras la compaa se est apalancando, el accionista va a esperar una mayor rentabilidad,
porque percibe un mayor riesgo.

Si tenemos un apalancamiento de 1,0, el 50% sern deudas, el otro 50% es de los accionistas.
Cuando el apalancamiento aumenta de ese 1,0 es cuando comienzan los problemas. El accionista
comienza a perder propiedad.

Pasivo total ndice de Endeudamiento total: Porcentaje de los activos totatlrs que se han
Altivos total financiado a travs de terceros (bancos, proveedores)

ndice de endeudamiento de corto plazo: Porcentaje de activos totales que

Pasivo corriente
se ha financiado a travs de fuentes de corto plazo, tienen efecto sobre la
Altivos total
liquidez.

Pasivo LP . ndice de endeudamiento de LP: porcentaje de los activos totales que se han
Altivos total financiado a travs de fuentes a largo plazo.

ndices de cobertura; Como la compaa hace frente a diferentes obligaciones.

Cob. Int. = Cobertura gastos financieros, muestra las veces

Ebit .
que la empresa puede cubrir gastos financieros, resultado
Gastos financieros (intereses)
operacional.

Solvencia patrimonial= veces en que la empresa puede cubrir los pasivos con
Patrimonio
su patrimonio.
pasivo

Activo total Solvencia operacional = veces en que la empresa puede cubrir sus pasivos con
pasivo su estructura operativa.

Si estos ndices son positivos, es porque nosotros tenemos flujos para cubrir esas obligaciones.
Enfoque Dupont: se pueden ver de dos maneras

Rentabilidad sobre activos totales.

ROA= Utilidad neta . Esto es lo mismo que tener Margen neto X rotacin de activos.
activos totales
Utilidad neta x Ventas
ventas Activos

Si hay una eficiencia del 100% significa que la utilidad neta= activos pero esto no ocurre, ya que
siempre vamos a tener costos, esto solo es una medida de eficiencia.

La relevancia de esto para tomar decisiones es la comparacin con el mercado, o con el costo
capital.

Como es una medida de eficiente, tenemos que ver cmo podemos aumentarla, para eso tenemos
que sabes cmo podemos depurar las partidas que hay detrs.

Este anlisis nos permite en un momento determinado saber si tenemos que ser ms eficiente, y
aumentar la rentabilidad. Esto nos permite analizar, donde tenemos que apuntar.

Entonces es el caso contrario al ejemplo anterior. Debemos aumentar la rot de activos y aumentar
el Margen neto. Cmo aumentamos la rot de activos? A travs de un aumento de ventas que nos
va a rotar ms all los activos para que sean ms eficientes, entonces tenemos dos medidas,
aumentamos las ventas dada una estrategia de operacin, o hacemos ms eficiente esos activos.
Por otro lado, se pueden disminuir los activos para aumentar esta rotacin.

Cuando hablamos de activos totales, tambin hablamos de valores negociables, inversiones en

empresas relacionadas, provisin de impuestos.

Lo que ms pesa, si podemos hacer caer los activos para aumentar la rotacin, para estos tenemos
que depurar o hacer unos estudios de cules son los activos que yo puedo bajar, porque no se puede
bajar cualquier activo.

Rentabilidad sobre activos operacionales (poder generador de utilidades PGU)

Ebit = Margen de operacin X rot activos op .

Activos de operacin
Ebit x Ventas .
ventas Activos op.

La eficiencia de este activo operacional, donde

La rentabilidad sobre los activos op, se considera una rentabilidad ms depurada, considera todas
las partidas de la operacin, (giro principal del negocio).