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Pregunta 1
Suponga que usted tiene los siguientes datos sobre los retornos esperados de las
acciones A, B, C y D
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b. Cunto debe invertir de sus $10.000.000 en A y en C si ahora lo que
busca es tener la menor desviacin estndar posible para una cartera
compuesta solamente por esas dos acciones? Cul es el retorno esperado y
la varianza de esta cartera?
Respuesta:
Respuesta:
Debemos hallar los w que minimicen el riesgo total de la cartera compuesta por la
cartera AC (obtenida de b) y la accin C. Para ello debemos usar la volatilidad de la
cartera calculada en la parte b) pero adems debemos calcular la covarianza entre
la cartera AC y la accin B. Usando la definicin de covarianza (o recordando
propiedades de la covarianza)
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Luego, usando el resultado de la cartera de mnima varianza
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Pregunta 2
Sol:
a) Si se quisiera minimizar el riesgo total la estrategia es invertir todo el
capital a la tasa libre de riesgo, que si bien retornar menos que otras
carteras si tendr el menor riesgo ( = 0).
Rm = 15%
Rf = 5%
m = 20 %
Rc = (1 w) * Rf + w * Rm
C2 = (1 w) 2 2f + w 2 m2 + 2(1 w) w f m fm
C2 = w 2 m2
w m = (1 w) * Rf + w * Rm
w20% = (1 w) * 5% + w * 15%
w = 0.5
Por lo tanto habra que invertir un 50% en el activo libre de riesgo y un 50%
en el portafolio de mercado.
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c) La condicin fundamental es que en el peor de los casos, a un 95%, el
patrimonio sea 0.
Rc = (1 w) * Rf + w * Rm
RC = 1.64 C
Adems de la parte b tenemos que:
C2 = w2 m2
1.64 * w m = (1 w) * Rf + w * Rm
1.64 * w20% = (1 w) * 5% + w *15%
w = 0.219
C = 0.044 RC = 7.2%
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Problema 3
En al ao 2005, despus de aos de fusiones entre conglomerados, slo 2
grandes conglomerados quedan en la Bolsa de Comercio de Nueva York. Por
conveniencia, llamaremos a estas firmas A y B. Cada una aporta con la mitad de la
riqueza en el portafolio de mercado. Se han dado los siguientes datos:
Firma A Firma B
Tasa de retorno esperada 23% 13%
Desviacin estndar del retorno (por ao) 40% 24%
R:
Del enunciado w1=w2=0.5
rm = wa ra + wb rb = 0.5 0.23 + 0.5 0.13 = 0.18 = 18%
Luego
R:
m2 = wa2 a2 + wb2 b2 + 2 wa wb a b ab = 0.0928
Usamos que:
m = 30.46%
R:
De la definicin de beta, y recordando las propiedades bi-lineales de la covarianza
de dos variables aleatorias ra y rm:
am
a =
m2
pero am = cov(ra , rm ) = cov(ra , wa ra + wb rb ) = wa cov(ra , ra ) + wb cov(ra , rb )
am = 0.5 a2 + 0.5 a b ab = 0.1184
0.1184
a = = 1.276
0.0928
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im
m2 = wi im 1 = wi = wi i
i i m2 i
1 wa a
luego : 1 = wa a + wb b b = = 0.724
wb
d) Asumiendo que la tasa libre de riesgo es del 10%. Son las tasas de retornos
esperadas de A y B consistentes con CAPM?
R:
CAPM
r =r + r r
i f i m f( )
retorno esperado del activo i.
Luego, reemplazando con los datos anteriores:
ra = 20.2%
rb = 15.79%
no es coherente con los datos del problema. Luego, probablemente el que calcul
los datos del problema no lo hizo con CAPM (us otro mtodo, tipo media de
datos histricos).