FCI-Adm-4.01 PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DEL PERU FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERIA VALORIZAGION MINERA Examen 4 (Primer semestre 2015) Indicaciones aenerales’ Duracién: 3 horas. Materiales 0 equipos a utilizar: Con apuntes de clase y cualquier tipo de calculadora, incluyendo computadoras portatiles personales La presentacién, la ortografia y la gramatica influiran en la calificacién, Puntaje total debido al cuestionario: 20 puntos Cuestionario: Pregunta 4 (4 puntos) Los cuadros adjuntos muestra el balance y estado de resultados proyectado para la vida Util (5 afios) de un proyecto minero (cifras en millones de US$) a 7 7 3 ive Corronis 70 ae a 775 77084 tivo Fo 700 600 500 300 204 {Actvos intangibies 200 460 +20 40 d fOTAL ACTIVOS 70001 Tore, 7945) THs) TBA Pasivo 500 400 300 00 9 [Capiai socis! 500 500 500 500 504 Utiidaces Acumuladas. 0 419 245 518 783 [PASIVOsPATRIMONIO 000 To19) Das TH) 7281 7 z z 7 Tartas Mineral 600 500 00 00 B50 venta Actos 200] [Costas produccién 180 180 180 180 +80) [Depreciacién 100 100 100 100 +00] la 40 40 40 40 49} lus 280 280 280 280 480] |Sastos Aaministrativos 10 10 10 10 10} [castes Venta 20 20 20 20 29) lutiidad Operetiva 250 260 250 250 480 Nuevos impuestos 18 18 8 18 27| Icastos Financieros 50 40 30 20 1 |Utiidad antes partcip. emp. 185 195 205 218 aig JPartcip, Trabajadores 15 18 16 7 239) luttia antes impuesto 110 173 189 198 380 limpuesto Renta sh 5 7 59 114 luted Neta 119 126 432 138 286 Se sabe que el costo de oportunidad de los accionistas es de 12%. Determine: a) El flujo de caja y la rentabilidad financiera del proyecto (VANF, TIRF) (2 puntos) b) La rentabilidad econémica del proyecto (VANE Y TIRE), determinando previamente el flujo de caja econémico y el costo ponderado de capital después de impuesto a la renta (2 puntos) Pagina 1 de 4eros Sa: ye e) Pregunta 2 (4 puntos) erse30 8 La Gerencia de Planta Concentradora de una empresa minera de la gran mineria productora de concentrados de cobre, viene analizando diversas alternativas de inversién para incrementar su valor mediante mejoras de la recuperacién metalrgica en planta concentradora que actualmente es de 93%. La situacién actual de la empresa es la siguiente: Ley promedio de mineral de mina 1% de cobre Precio estimado del cobre 4 2.5 $Ilb Recuperacion del cobre en fundicion y refinacion 98% Maquilas y penalidades i 200 $/TM Concentrado Mineral tratado por dia 140,000 TMD ‘Concentrado producido por dia 4,340 TMD Costos de produccién A 15 S/TM de mineral Horizonte del proyecto 5 20 afios Tasa de descuento E 12% La empresa viene evaluando las alternativas siguientes: a) Realizar una inversion s6lo de algunos equipos esencieles con una inversion de USS 200 millones. Esta altemnativa también incrementa la recuperacién metaltirgica en 1 punto porcentual, sin embargo la produccién de concentrados se reduce a 4,200 TMD pero el costo de las maquilas se reducen en 10% por menos impurezas b) Aumentar el volumen de mineral tratado a 150,000 TMD con una ley de 0.92% de cobre, lo que permitira obtener 4,400 TM de concentrado de cobre, pero aumentar la maquila actual en 5%. En esta alternativa la recuperacién metalurgica disminuye a 91.5%, pero los costos de produccién por economias de escala se reducen a 14.5 SITM de mineral Analice cada altermativa construyendo los flujos de caja relevantes (evaluacion econémica sim impuestos) y determine la rentabilidad (VAN y TIR) del proyecto seleccionado. Se sugiere construir el balance metalirgico de cada alternativa. Pregunta_3 (4 puntos) Usted, luego de realizar una maestria en la Escuela de Minas de Colorado, ha sido contratado por una Compafila Minera de mucho prestigio y con inversiones en varios paises del mundo. Ademés, le informan que la Compafia puede disponer de los siguientes recursos financieros para ejecutar proyectos mineros: - USS 1,000 millones de fondos propios, actualmente depositados a una tasa de 12% (costo de oportunidad) : US$ 750 millones de linea de crédito del Banco A (tasa de interés 10%) - US$ 250 millones de linea de crédito del Banco B (tasa de 8%) Usted ha viajado por todo el mundo y ha conseguido informacién sobre los siguientes proyectos mineros (en millones de US$): Pagina 2 de 4Proyecto Pais Inversion Beneficio anual Vida 1 China 7,500 7260 30 2 Nigeria 750 210 20 3 Pend 250 100 15 4 India 1,000 220 40 5 EEUU 250 80. 20 Un analista de JPM de Nueva Cork le ha informado a usted, que no es lo mismo invert en cualquier pais, por lo que le ha entregado la siguiente tabla de prima por riesgo. Pals Prima por riesgo China 3% | Nigeria 5% |Perd 2% | India 4% EEUU 0% Determinar: a) El costo de capital promedio ponderado de la empresa sin impuesto a la renta y sin riesgo pais (1 punto) b) El VAN de cada inversion de la empresa, incluyendo el riesgo pals, para lo cual al WACC sin riesgo, se sumiard el riesgo pais (1 punto) ©) EI VAE de cada inversién de la empresa, incluyendo el riesgo pais. (1 punto) d) 2Qué proyectos escogeria, sujeto a las limitantes financieras? (1 punto) Para todos los casos, ignorar la tasa de impuesto a la renta Prequnta 4 (4 puntos) Una empresa minera tiene 4 proyectos que desea implementar. Determinar la rentabilidad (VAN y TIR) de cada proyecto (1 punto cada proyecto), asumiendo que se ignora la depreciacién y la tasa de impuesto a la renta. Ta] domvente | Re ae uss mone CRE inareses | — Cae 7 PRovecTOs ‘ual tnvnies | operatva US$ minds | ust milones| USS milones | aos | pRavECTOTRVERSION 5000 3.000 1.600 25 ° 0 © PROYECTO ANPLIAGION ‘CONPROVECTO| 2.000 200 4700 2» ° 10 ° en paovEecTO ° 2.000 0 2 ° 10 2 PROYECTO REEMPLAZD EQUPOS (CON REEMPLAZD 7 ® » 0 ° 2 2 ON REEMPLAZD ° ” ry 0 ° # |r de era nay a eau vedo » PROVECTO CIERRE MINAS ° ° 2 zo | ai amtnive | 12 [ise Fal — USE Too raenes one afe ZT fot Clore USE ln anus deseo a6 22 hasta elnino Pagina 3 de 4Pregunta § (4 puntos) Parte A) (2 puntos) Una empresa minera requiere llevar a cabo un proyecto con una inversin de US$ 1,000 millones. Para tal efecto, levantara un financiamiento bancario por el 50% de la inversion a un costo de 10% efectivo anual, a un plazo de cinco afos sin periodo de gracia y mediante la modalidad de servicio de deuda constante. Asuma un costo de oportunidad del accionista del 12% y que la tasa de impuesto a la renta es 30%. El flujo de caja libre del proyecto es el siguiente (ciftas en millones de USS): 0 1 2 I 3 4 [ 5 4,000) 350 S60 muna a50 350_ 350 Determine: a) El costo ponderado de capital y la rentabilidad de! proyecto para la empresa (VANE y TIRE) (1 punto) b) La rentabilidad de! proyecto para el accionista (VANF y TIRF) (1 punto) Parte B) (2 puntos) Hace 2 afios una empresa realiz6 inversiones para su proyecto minero por US$ 200 millones, estimando en su estudio de factibilidad obtener un flujo de caja neto anual de USS 40 millones para los siguientes 8 afios de vida estimada de la mina. Sin embargo, los fiujos de caja reales (en millones de USS) obtenidos en los dos primeros afios de operacién han sido los siguientes: Afio 2 =A |) FC ejecutado -200 30, 30 Las proyecciones del flujo de caja para los siguientes afios de vida de la mina (6 afios) son atin mas desalentadores, tal como se observa en el siguiente flujo de caja proyectado (en millones de US$) Aftos + 1-6 FC proyectado I 22 {Cual de las opciones siguientes debe realizar debe hacer el duefio del proyecto, sisu tasa de descuento es de 12% y se ignora el riesgo? Aceptar hoy una propuesta de compra de su mina por US$ 80 millones Paralizar sus operaciones mineras hoy en forma definitiva. Continuar con la operacién de la mina pese a la disminucién del flujo de caja Realizar una ampliacién de la mina con una inversién adicional hoy de US$ 45 millones, que le permitira tener flujos de caja de US$ 32 millones en los siguientes 6 afios de vida de la mina. pom> Para cada alternativa, construya el flujo de caja relevante y determine la rentabilidad (VAN) de cada alternativa. Profesor del curso: Fernando Gala San Miguel, 3 de Julio de 2015 Pagina 4 de 4zlo| ola] [4] zels ADs. Vi vori ZAGON Minera Me Soe we (Ou) - | 03 (22/15 (a weir tf Feenavao Gas GE.@ ) a\ Peto de CA Pm w AcCOMITS Togacsos ° ‘ 2 . 4 1Recauos 0 Oo ° lob io ° 7 Newsws ° 2 60 6D 5 Ed 7 \iacon sesibune ° ° ° ° 2 = % Necsmmo CTomso __9 © ° S 2 §0> 1 TOTAL WGN $00 CO 0D GD 1309 EGNEOS Tnvornoves {000 C. Pomeow 120 20 120 120 2 Garis So so 30 sO as RPG pedA 1c ico (co 1OO 100 oe Seo sees to; Sop te 1 Nuevos Juneto) s is ir ww a Plaz, “Tharagannel is ie Ie , a Lau. Al su 32 55 4 Tow eganos toco SH u3s aes aa sy Snes cam =0O FH Kes ne ee t Cos pun ee nee j toe ees \awe = 469.03. (wove) ane - W) Tem = go Caso. SCO © pavkedo = 910% bet ASA = © Ducpews NeNtas mintinnes Nich rescue BD carne mae Tore sugars © Grows Z i} Iouenioves 00 f Y C. Preppcods 120 120 ye} 120 (30 Gastos 30 30 sO 2 Sig Regis Uivana Alueios amercttos 2M 734 234 34 ory (ee) PB tamu WRS Bg iws Bre a (ere) . NENT, Teh OB tI LISIG tLe —- PALE —_— Gos) Tou. erin loo) SAK RMI _BI90% SBI" WOM 2 Seis Cain =teG0 2SO.COH TSC.CTO 236.0907 2BEHOY Gs GR eet x eo Nade= “OE ao (mucouer| - (00? Times 18%® Reomias Francenos e #2000 wuouet Pies eka Foums propot (rua 2% « certc ns corwrtom) 7 Basco “ UNBA se ofaito Beco A [mia evens 10%) fF e0 * + eh po] See 4) . 3%) al BL testo se. Hm oeyy Runes TE cx ( So zupucito) \ Sid nissgo PAT CREE = 10% x BSL + Bh I2SYK 4 2% 0% Ce = 10.38% waec” pr b) PRowecro 4 Cine WAC 4 BF = Ue 18.30% | VAN provecro,= 354-280 , ~ pe > ae ise SRovecto 2 - Nigews wars, 8% [zo] Le a% Natlroyecte « * x Peer yo 20 NS hess 0 Ropero’: Pins waa 2% p= ter y (oo | ow: ‘ . aeags, eed ae ce Noe = 61.6 Provecto’- Loon Wace 6 4% fa oe NIC% é eee Vw Povey “48s. 404 0 a Nac + 30 ProeteS: eEUU WA + O% A ly ake et Tiss] Van ao, 7 39 424 20 el Nee = 49.1% EL ~oveto Seeccdsuno> «= SHA SEONG , YA CRE HOP DME ON BETH vad, QE Dees) DE WE Wve ae & SAE GaAvAUTAT Qua avibay SOU TA MT tw Qceo. BE Togo! CoS Proverzo{q Derveaaiicds De POveces al Proyecto Iuvensions ie (2.10% | 4 | t er y b) Poyero Aueuacd we (e~0% ) el PSE Coosinen aMVIGS POON! Kew e\SRovecto - Deenmazo cQiros oO Aa 10 9 wlosal ss papas i eo Sah etebe hauls 9 epee i | 953. a (ec. re | Vani > 3303 (mic nunouss} o > MaW% I ea a 74 Vs = 1.900 (mu “ipa Tae) AS doviscmet we Fwio ett ans # F (nie situones \ tn 4% & Vans 4.866 tie puycued Ta = No aries (epee a G yf800 = ¢(%10,7) a cvow = 131.5. st Aucrt Jownt Coors SS oh Bee ° 2 ° ° t S00 BLN sO 1g, YIS.01 Z —4tB.101 $0035 Yi.10 4 323.013 3 StSors 99,099 29 o WBA ce TS Ale 9.00% R892 4 119.903, . 116.508 1S .S03, WAL a ° Fue s on ° ‘ =a BS 4 T Fines -1000 Sgro. aro wo 30 PHeNanes S00 dotencs Bs wy W240! (ear = B.353 Amovirs BLAS F0.033 HON (03.009 K9.-90B. +yOo BV 10l 2W.Guy 2aaWA —- ZH. AH -22.6S = s0D (10%) ( (000 Nowe~ 380(%, ¢) - tooo on\ + 8 Vane = 343, 283 woo (12%) 100 = 98% virus Koel + 24% Qveres Vas xo —> 390 (Pa, vme, S| - woo Tas = t2% patbe) Vaor = 2s. 101(%, 012.8) + 230. a4 (Mr, 01,2] 4 227.983 [%, 012, 3) + LAH, G03 (Me, 12,4) 4 TPA. 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