La Oferta Monetaria

Concepto de Oferta Monetaria

La oferta monetaria hace referencia a la cantidad total de dinero existente en la

economa, a la cantidad de billetes y monedas emitidas.

La oferta monetaria tiene una gran incidencia en la economa, puesto que por
va de la oferta monetaria se controlan aspectos como la inflacin y hasta el
consumo interno.

La oferta monetaria debe ser justamente la que la economa necesita para

funcionar adecuadamente, puesto que si hay un exceso de dinero o moneda
circulante, el valor del dinero se deprecia, fenmeno conocido como inflacin.

Tambin nos seala que La oferta de dinero o masa monetaria, en

macroeconoma, es la cantidad de dinero disponible en una economa para
compra bienes, servicios y ttulos de ahorro, en un momento determinado. La
oferta monetaria es determinada de manera conjunta por el sistema bancario
privado y el banco central del pas. El banco central opera a travs del
mercado abierto y de otros instrumentos para proveer de reservas al sistema
bancario.

Componentes de la oferta monetaria

|M1: Corresponde al dinero que es utilizado para transacciones, para vender y

comprar cosas. Este dinero se puede utilizar en cualquier momento; es decir,
es lquido. Para ser ms claros, ste hace referencia al efectivo (monedas y
billetes) que se encuentra en poder del pblico y a los depsitos en cuentas
corrientes en los bancos, los cuales son transferibles por medio de cheques.
M1 = Efectivo en poder del pblico + cuentas corrientes

|M2: Corresponde al dinero en un sentido ms amplio. M2 es la suma de los

elementos de M1 y los llamados cuasi-dineros. Los cuasi-dineros son
instrumentos financieros que pueden considerarse como unos sustitutos muy
prximos del dinero. Ellos son: Los depsitos o cuentas de ahorro y los
certificados de depsito a trmino fijo (CDT).

M2 = M1 + cuasi-dineros

Se pueden definir otros agregados monetarios, M3, M4, etc., agregando otros
elementos de la oferta monetaria que se encuentren disponibles en el mercado;
por ejemplo: bonos, depsitos de otros tipos, letras del tesoro, pagars, etc., y
que encajen dentro de una categora determinada. Sin embargo, a medida que
se desarrollan innovaciones financieras y se crean nuevas herramientas, se
deben examinar los elementos que pertenecen o no a un determinado M. A su
vez, resulta difcil encontrar el lmite de lo que se puede considerar como
dinero, puesto que existen diversas teoras econmicas que manejan su propio
criterio acerca de lo que es, y no es, la oferta monetaria.

La Base Monetaria

La Base Monetaria (BM) est constituida por todo el dinero legal en

circulacin (es decir, billetes y monedas), sumado a las reservas de los bancos
comerciales en el banco central. En otras palabras, es el dinero legal emitido
por el Banco Central de un pas y puede estar en manos del pblico, o sino en
la caja de los distintos bancos comerciales que el sector financiero del pas. La
base monetaria es monitoreada por el banco central y constituye su principal
va para controlar la oferta monetaria. Tambin otra forma para definir la base
monetaria es que constituyen los pasivos monetarios del banco central.

La base monetaria es la suma del efectivo en manos del pblico (Lm)

+ reservas bancarias (efectivo en manos de las entidades de crdito y depsitos
de stas en el Banco Central).

Dinero legal o efectivo en manos del pblico ms el encaje bancario. La base

monetaria la constituyen los pasivos monetarios del Banco Central; es igual,
por tanto, a los activos de dicho Banco menos los pasivos no monetarios del
mismo. Cuando el Banco Central aumenta sus activos porque ampla las
reservas de divisas, adquiere fondos pblicos o concede crditos a la banca
privada, por ejemplo, o reduce el volumen de sus pasivos no monetarios
manteniendo el mismo volumen de activo total est ejerciendo un efecto
expansivo sobre la base monetaria. Por el contrario, cuando el Banco Central
aumenta sus activos o los pasivos no monetarios est reduciendo la base
monetaria del sistema. A travs de la regulacin de la base monetaria el Banco
Central puede regular el volumen total de oferta monetaria de la economa, en
el supuesto de que se mantengan constantes el coeficiente de liquidez del
pblico y el de la caja del sistema bancario.

Base monetaria = efectivo manos del pblico + reservas bancarias

Se denomina base monetaria porque el Dinero circulante se origina a partir de

los billetes y monedas emitidos por el Banco Central, Emisin que se
multiplica a medida que los bancos comerciales generan Dinero Bancario. Se
agregan las Reservas en efectivo que los bancos mantienen en el Banco
Central, todo lo cual tambin es denominado "Dinero de alto poder expansivo"
por el hecho de que el Banco Central puede controlarlo directamente.
La cantidad de Dinero existente en la economa en un momento determinado
es una Funcin de la base monetaria o, en otras palabras, es igual a la base
monetaria multiplicada por un factor de proporcionalidad, en la siguiente
forma:

M = k. B

Dnde:

M = cantidad nominal del Dinero

k = factor de proporcionalidad o multiplicidad de la Emisin, que es igual o

mayor que uno.

B = Base monetaria o Emisin.

Las ecuaciones bsicas monetarias relacionan la oferta monetaria (masa

monetaria), la base monetaria, el efectivo, los depsitos y el multiplicador
bancario con los crditos comerciales que otorgan los bancos a los clientes.

OM=E+D

BM=E+R

OM=m*BM
OM = oferta de dinero (oferta monetaria)
E = efectivo en manos del pblico, es decir la cantidad de dinero que mantiene
las personas sin ingresar en los bancos.
D = volumen de depsitos bancarios que mantiene el pblico.
BM = base monetaria.
R = reservas bancarias (las reservas bancarias es las suma de los depsitos en
el banco central ms los billetes que se contienen en la caja de los bancos.
m = multiplicador monetario.

La Emisin Monetaria

La emisin de dinero se trata de una de las claves de la poltica

monetaria (siendo por tanto responsabilidad de los bancos centrales) ya que
determina el nivel de precios y la velocidad de circulacin de la moneda, con
fuertes repercusiones sobre el crecimiento econmico. A su vez, la moneda
emitida puede ser fiduciaria (es decir, no respaldada por metales preciosos ni
divisas en la entidad emisora) o no fiduciaria (como bajo el patrn oro).

EM = NPP + Caja OSD

La emisin monetaria es la cantidad de billetes y monedas que circulan en la

economa. Est compuesta por el numerario en poder del pblico (NPP) y el
numerario mantenido por las otras sociedades de depsito en sus bvedas
(caja OSD). La emisin monetaria es un pasivo del Banco Central.

La emisin monetaria es potestad exclusiva e indelegable del banco central, es

cual responsable de satisfacer la demanda de billetes y monedas que circulan
en el pas, con el objeto de garantizar el normal desenvolvimiento de las
transacciones econmicas.

El banco central retirara de circulacin los billetes y monedas deteriorados por

el uso mediante su canje por otros aptos para circular, siempre y cuando no
hayan perdido (2/5) partes de su superficie y otros requisitos. Solo el banco
central puede emitir billetes en caso de que otra persona fsica o jurdica lo
haga, sern sancionados por el banco central, con independencia de la sancin
penal.
Mecanismo de Emisin Monetaria

Existen dos modalidades de emisin de moneda: libre y regulada.

La emisin libre: fue muy popular durante los siglos XVII, XVIII y
XIX, y consiste en que cada banco privado tiene la capacidad de emitir
sus propios billetes segn el tamao de sus activos, es decir acorde a su
capacidad para respaldarlos. Con el tiempo este sistema se fue
abandonando debido a la inestabilidad monetaria que supona y a la
falta de transparencia de algunas entidades, sobreviviendo en el siglo
XXI slo en algunos casos aislados como Hong Kong.

La emisin regulada: slo el banco central tiene capacidad de decisin

sobre el volumen de dinero circulante en la economa.

La emisin de dinero puede verse afectada a su vez por factores como

el balance del propio banco central, ya que los billetes y monedas constituyen
un pasivo del banco frente al que los posee. Adems esta operacin no tiene
por qu ser llevada a cabo directamente por el banco central del pas, pudiendo
ste externalizar dichas funciones (como Argentina en la dcada de 1990),
adoptar una divisa extranjera como moneda de curso legal (como Zimbabwe
con el dlar estadounidense y el rand sudafricano) e incluso tomar este tipo de
decisiones de forma supeditada a autoridades monetarias supranacionales
(como el Sistema Europeo de Bancos Centrales, presidido por el Banco
Central Europeo).
Definicin de Medio Circulante

Es la suma de medios de pago lquidos necesarios para realizar todo tipo de

transacciones econmicas. Est conformado por el saldo de las cuentas de
cheques en moneda nacional y extranjera en bancos del pas, los depsitos en
cuenta corriente en moneda nacional en bancos del pas y los billetes y
monedas en poder del pblico

Todas las formas de dinero que tienen la calidad de moneda de curso legal, es
decir, que pasan de un portador a otro sin endoso. Medio circulante es la
denominacin correcta de lo que generalmente se denomina moneda de curso
legal y es uno de los medios por el cual se lleva a cabo el intercambio de
bienes y servicios.

Factores de Expansin

El factor de expansin se interpreta como la cantidad de personas en la

poblacin, que representa una persona en la muestra.

La estimacin de un total dado para una variable se obtiene, primero,

ponderando el valor de la variable en cada persona por su factor de expansin
y luego, sumando todas las personas de la muestra.

De acuerdo con el diseo de la muestra, corresponde aplicar este factor de

expansin a cada hogar y persona seleccionada, lo que depende del nmero de
viviendas que tiene la seccin geogrfica y el nmero de secciones que tiene
el estrato. Los factores de expansin incluyen un ajuste de poblacin.
Encaje Legal

Es un mecanismo establecido por el Banco Central, que obliga a todas las

instituciones financieras a mantener disponible una determinada proporcin de
sus pasivos para que puedan enfrentar los retiros de depsitos de sus clientes.
Tambin es usado como instrumento regulador de la cantidad de dinero en
circulacin y como instrumento selectivo del crdito.

Las entidades de intermediacin financiera (bancos mltiples, asociaciones de

ahorros y prstamos, bancos de desarrollo, bancos de ahorro y crdito y hasta
el Banco Agrcola) tienen la obligacin de mantener en el Banco Central o
cualquier otro lugar que determine la Junta Monetaria, un porcentaje
especfico de la cantidad de depsitos captados mediante cualquier modalidad.

Esa reserva se conoce como encaje legal y se aplica sobre depsitos en

moneda nacional y extranjera.

Adems de ser un respaldo para el sostenimiento del sector, es decir, la

solvencia de los bancos, el encaje legal es un instrumento monetario para
restringir o expandir el circulante. Si se reduce el porcentaje de encaje legal, la
oferta monetaria aumenta, y si se incrementa, entonces la oferta de dinero se
reduce.

Esa condicin convierte al encaje legal en un instrumento ideal para la

aplicacin de polticas monetarias en determinadas circunstancias.

Tasa de Inters

Es el monto de dinero que corresponde a un porcentaje de una operacin

monetaria, que podra ser activa (de prstamos) o pasiva (de depsitos).
Generalmente, y por ley en la Repblica Dominicana, las tasas de inters se
calculan en trminos anuales. Por ejemplo, un prstamo de $100 con una tasa
de inters de 12% implicar que el deudor tendr que pagar $12 al ao (o
aproximadamente $1 por mes) por el uso del prstamo. Si una depositante
abre un certificado financiero de $1,000 a una tasa de inters de 6% por 30
das, recibir $5 al cabo de ese mes por la frmula de $1,000 * 0.06 *
(30/360).

En el pas, la tasa de inters utilizada como referencia para muchas

operaciones es la TIPP o Tasa de Inters Pasiva Promedio Ponderado que
refleja el costo de fondos promedios de todas las operaciones de depsito del
sector financiero en un momento en particular. La Ley Monetaria y Financiera
establece que las tasas de inters son fijadas por la oferta y demanda en el
mercado financiero, pudiendo existir tasas variables (que pueden cambiar cada
cierto tiempo, tpicamente cada 30 das) o fijas (por un tiempo determinado).

Tasa de Inters Activa:

Es aquella que cobran los intermediarios financieros por las operaciones de

crditos e inversiones.

Tasa de Inters Efectiva:

Es la tasa activa, incrementada por los costos de intermediacin de las

instituciones bancarias y financieras.

Tasa de Inters Pasiva:

Es aquella que pagan los intermediarios financieros por los diferentes tipos de
depsitos realizados por el pblico.
Adelantos y Redescuentos

Es el sistema por el cual una institucin financiera lleva al Banco Central un

documento (pagar, letra de cambio) que ha recibido de un cliente
entregndole a ste la suma correspondiente, para que el Banco Central se lo
reciba a cambio de un depsito que equivale a una reserva de caja y por el
cobro de una comisin.

Adelantos Bancarios

Se trata de un producto formado por la unin de dos servicios o productos, de

un lado la gestin de cobro de recibos y de otro una pliza de crdito.
Tericamente el producto permite ceder en gestin de cobro todos los recibos
generados por la empresa, de tal modo que esta tan slo anticipa la cuanta que
le interesa en cada momento sin pudiendo ser esta cuanta la totalidad de la
remesa o una parte de ella. Sin embargo lo habitual es que las entidades
financieras en vez de ofrecer a sus clientes el producto en estado puro lo que
hacen es ofertar un descuento comercial sin timbres, con todos los
inconvenientes de flexibilidad y costes que esto implica.

Por otra parte el hecho de que no exista un endoso de los efectos a la entidad
bancaria hace que de cara a esta ltima el nico garante de la operacin sea el
cedente con lo que el nivel de garantas exigido frente a un descuento
comercial es superior.
Redescuentos Bancarios

El redescuento es un contrato bancario por el cual, un banco anticipa a otro

banco dinero sobre el importe de un crdito a vencer, descontando los
intereses correspondientes al tiempo que media entre el anticipo efectuado y el
vencimiento del crdito a descontar. El redescuento es un contrato que se
realiza entre bancos y tiene el mismo alcance que el realizado con un
particular (descuento).

Tasas de Inters Bancarios

La tasa de inters (o tipo de inters) es el pago estipulado, por encima del

valor depositado, que un [[inversionista]] debe recibir, por unidad de tiempo
determinando, del [[deudor]], a raz de haber utilizado su dinero durante ese
tiempo. Con frecuencia se le llama "el precio del dinero" en el [[mercado
financiero]], ya que refleja cunto paga un [[deudor]] a un [[acreedor]] por
usar su dinero durante un periodo.

En trminos generales, a nivel individual, la tasa de inters (expresada en

porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia
(oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y
tiempo determinado. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero,
el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una
situacin determinada. Por ejemplo, si las tasas de inters fueran las mismas
tanto para depsitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e
inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertira en acciones o
depositara en un banco.
Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un pas no. Por
otra parte, el riesgo de la inversin en una empresa determinada es mayor que
el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de inters ser menor para
bonos del Estado que para depsitos a largo plazo en un banco privado, la que
a su vez ser menor que los posibles intereses ganados en una inversin
industrial.

Operaciones de Mercado Abierto

Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con
ttulos de deuda pblica en el mercado. La poltica de mercado abierto
consiste en la compra y venta del banco central de activos que pueden ser oro,
divisas, ttulos de deuda pblica y en general valores con tipos de renta fija.

Se denominan operaciones en mercado abierto porque son operaciones que no

se realizan directamente con el emisor del ttulo, sino que se realizan en los
mercados secundarios de renta fija o renta variable.

Objetivos

Tienen unos objetivos muy definidos:

Controlar los tipos de inters.

Gestionar la situacin de liquidez del mercado, inyectando o drenando
recursos segn las necesidades del sistema.
Sealar la orientacin de la poltica monetaria.
Categoras de Operaciones de Mercado Abierto

Existen muchas categoras de operaciones de mercado abierto. Para resumir

vamos a enumerar las cuatro categoras que establece el Sistema Europeo de
Bancos Centrales (SEBC). Estas categoras son en funcin de la finalidad
especfica que se persigue con dicha operacin, aunque tambin dicha
finalidad determina la frecuencia de utilizacin de dichas operaciones y el
procedimiento a seguir en la misma.

Operaciones principales de financiacin: para inyectar liquidez.

Operaciones de financiacin a ms largo plazo: para inyectar liquidez.
Operaciones estructurales: tanto para inyectar o drenar liquidez.
Operaciones de ajuste: tanto para inyectar o drenar liquidez.

La inyeccin de liquidez en el mercado se corresponde con poltica monetaria

expansiva, mientras que el drenaje de liquidez en el mercado se corresponde
con poltica monetaria restrictiva.