TRABAJO DE INVESTIGACION

Proyectos de Inversin | Noviembre del 2017

 Universidad San Pedro

ESCUELA DE CONTABILIDAD
MARKETING

TEMAS:

ALUNMO:
BOHORQUEZ CUEVA GERSON
MORENO RAMIREZ DANIELA
MATTA YZU RODOLFO

DOCENTE:

ZUIGA MAGNO CARLOS

CHIMBOTE PER
2017
 Universidad San Pedro

DEDICATORIA

El presente trabajo de investigacin del curso Proyectos de Inversin,

lo dedicamos en primer lugar a Dios, quin nos ha dado la

oportunidad de experimentar su amor y proteccin en cada momento

de nuestra vida. Aquel que nos capacit para poder llegar a ste

momento tan importante de nuestra existencia.

Les dedicamos tambin a nuestros padres, quienes con su esmero

han contribuido en nuestra formacin profesional, no dudando en

ningn momento de transmitirnos su amor, su lealtad y valores que

han guiado nuestro caminar. A nuestro Docente Ziga Magno

Carlos, quien fue nuestra gua en nuestro aprendizaje, dndonos sus

conocimientos para concluir con el trabajo.

 Universidad San Pedro

La evaluacin econmica financiera de todo proyecto de inversin se realiza sobre la

bases de los resultados proporcionados por el flujo de caja, en ella se resume en
trminos numricos toda la informacin expresada, en beneficios y costos, que se ha
considerado relevante en su planeacin, referida al estudio de mercado, estudio tcnico
y otros aspectos importante.
Debido a que en muchos casos suele confundir el flujo de caja de tesorera con el
utilizado en la evaluacin de proyectos, es conveniente destacar que el primero tiene
por objetivos mostrar la liquidez de la empresa y no a la rentabilidad de una inversin.
As tambin, debe indicarse que el flujo de caja no es un estado financiero.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

En general, todo flujo de caja se compone de:
Beneficios
Los ingresos
Generado en el funcionamiento del proyecto; pueden ser ingresos monetarios como no;
por ejemplo, ahorros u otros.
Valor de recupero o residual del proyecto
Principalmente, referido al valor de los activos al final del horizonte del proyecto y el
capital de trabajo.
Costos
Inversin
Que corresponde a la inversin total conformada por los activos fijos, activos intangible
y capital de trabajo.
Costos de operacin
En la evaluacin de proyectos debes considerarse, como costos el uso de todos los
recursos requeridos, ya sean aquellos que representen desembolsos monetarios
(costos explcitos) y otros que no necesariamente generan salidas de dinero (costos
implcitos).
Pero tiene un uso o beneficio alternativo; por ejemplo, activos propios como el terreno,
local, maquinaria y sueldo alternativo del dueo.
El flujo de caja se expresa en momentos
Con la finalidad de uniformizar la informacin; en el periodo cero se detallaran la
inversin, en los siguientes periodos los ingresos y egresos en su momento de
desembolso. Otro aspecto necesario en el horizonte de evaluacin, que es el tiempo en
el cual se analizara la inversin, por tal motivo, el flujo de caja se desarrollara hasta ese
lmite. El horizonte de evaluacin se define principalmente por las caractersticas del
 Universidad San Pedro

proyecto, as los proyectos, as los proyectos relacionados a la informtica tendr un

horizonte o mayor de 5 aos, dado al cambio tecnolgico en el sector.
TIPOS DE FLUJO DE CAJA
Si el flujo de caja no considera las fuentes de financiamiento se denomina Flujo de caja
econmico (FCE) y tiene por finalidad mostrar la rentabilidad intrnseca (integral) de
toda la inversin.
Si el flujo de caja incorpora las fuentes de financiamiento, las cuotas a devolver, adems
del ahorro de pago de impuesto ( si el negocio se encuentra en el Regimen General del
Impuesto a la Renta), generado por los intereses pagados, se denomina Flujo de caja
financiero (FCF) o flujo de caja de inversionista, ya que es el saldo que queda despus
de compensar a todos ( proveedores, trabajadores y bancos). A partir del FCE se puede
hallar en forma simplificada el FCF.

Flujo de Caja Econmico

(+) Prstamo
(-) Servicio de deuda (cuota)
(+) Ahorro pago de impuesto
Flujo de Caja Financiero (inversionista)

Flujo de Caja de empresa en marcha

La estructura del flujo de caja para toda la evaluacin de inversin es la misma, la
diferencia radica en la existencia o no de toda la informacin. Para empresas en marcha,
la evaluacin de inversiones se basa sobre informaciones relevantes, en este caso los
incrementales, ya sean en ingresos o costos, los cuales pueden ser hallados en
situaciones de anlisis con o sin proyectos. Por ejemplo, si los gastos en publicidad son
de la misma magnitud para dos alternativas de inversin, no son necesarios
considerarlos porque no influirn en la decisin. Las proyecciones econmicos
financieras a este nivel se tomaran a valores constante, donde no se considera la
inflacin.

Ejemplo 14-1
En el estudio de viabilidad econmica de un proyecto se identificaron las siguientes
inversiones:
Terreno : S/30000
Construccin : S/60000
Equipamiento : S/30000
Capital de trabajo : S/20000
 Universidad San Pedro

El periodo de evaluacin es de 8 aos, en los cuales el terreno mantendr su valor; la

construccin se desprecia a razn de 3% anual y el equipamiento al 10% anual.
En un nivel de operaciones formal, se proyectan ingresos por S/80000 y costo sin incluir
depreciacin de S/42000 anuales. Si la tasa de impuestos es de 30%, elabore en Flujo
de Caja.
Solucin
Primero, se elaboran las depreciaciones de los activos:

Depreciacin de la construccin = 60000*0.03 = 1800 anual

Depreciacin del equipo = 30000*0.10 = 3000 anual

Dado que la depreciacin tiene un efecto indirecta en el impuesto, se desarrollara

el estado de ganancia y prdidas.

Estado de ganancia y perdidas

Periodo 1-8

Ingreso 80000
Costos 42000
Depreciacin 4800

U.A.Imp 33200

Impuesto 9960

U. Neta 23240

los valores de recupero (V.R) de los activos sern los que se consignen en libros y se
hallan: V.R. = Valor activo Depreciacin acumulada.
Para los equipos seria: V.R. = 30000 30000 (8) = 6000

Flujo de Caja

Periodo 0 1-7 8
Ingreso - 80000 80000
V.R.construcion - - 45600
V.R.equipos - - 6000
V.R.capital trabajo - - 20000
V.R.terreno - - 30000
Egreso
(-) inversin 140000 - -
(-) costos - 42000 42000
(-) impuesto - 9960 9960
F.C.E (140000) 28040 129640
 Universidad San Pedro

Ejemplo 14-2
Un proyecto en el sector de confeccin de polos presenta el siguiente cuadro de
inversiones:

Maquinaria y equipo S/30000

Capital de trabajo S/15000
Gastos preoperativos S/ 8500
Otros S/6500

Se estiman ingresos por S/216000 anuales y se incrementan a una tasa de 5% anual, el

local ser alquilado a s/ 2000 mensuales, adems, otros costos fijos sern por s/60000
sin considerar depreciacin; el costo variable es de S/120000 y se espera que se
incremente al mismo nivel de las ventas. Si la maquinaria y el equipo se desprecia al
20% anual y el horizonte de planeacin es de 5 aos, construya el flujo de caja.
Considerar impuesto a la renta de 30%.
Solucin
La inversin total es
Maquinaria y equipo : S/30000
Capital de trabajo : S/15000
Gastos preoperativos : S/ 8500

Total : S/53500

Para los activos la depreciacin es:

Depreciacin = 30000 * 0.20 = 6000

Los gastos preoperativos se amortizaran en el horizonte de anlisis. As, el estado de

resultados es:

Estado de ganancias y perdidas

1 2 3 4 5
Ventas 216000 226800 238140 250047 262549
(-)alquiler 24000 240000 240000 240000 240000
(-)otros costos fijos 60000 60000 60000 60000 60000
(-)costos variables 1 20000 126000 132300 138915 145861
(-)depreciacin 6000 6000 6000 6000 6000
(-)amort. Intangible 1700 1700 1700 1700 1700

Ingresos gravable 4300 9100 14140 19432 24989

Impuestos ( 30%) 1290 2730 4242 5830 7497

U. Neta 3010 6370 9898 13602 17492

 Universidad San Pedro

Flujo de caja
0 1 2 3 4 5
Ingresos - 216000 226800 238140 250047 262549
V.R. Capital trabajo 15000
Egresos
(-) Inversin 53500
(-) Alquiler 24000 24000 24000 24000 24000
(-) Otros costos 60000 60000 60000 60000 60000
(-) Costos variables 120000 126000 132300 138915 145361
( -) Impuestos 1290 2730 4242 5830 7493
F.C.E. (53500) 10210 14070 17598 21302 40191

Ejemplo 14-3

Para el ejercicio anterior, si el 59.33% de la inversin fija tangible es financiado por una
institucin bancaria a 4 aos, con una tasa de inters del 25% anual en constantes, muestre el
flujo de caja financiero.

Solucin

El servicio de deuda se halla de la siguiente forma (30000*0.5933)

A = 17800 (A/P. 25%. 4)

A= 17800 (0.4234)

A= 7537

El cuadro de servicios de deuda del prstamo es el siguiente:

Ao Deuda Amortizacin Inters S. Deuda Saldo

1 17800.6 3087.3 4450.0 7537.3 14712.7
2 14712.7 3859.1 3678.2 7537.3 10857.6
3 10853.6 4824.1 2713.4 7537.3 6029.5
4 6029.5 6029.5 1507.4 7537.3

Sobre la base del flujo de caja econmico (F.C.E.) se construye el flujo financiero.

Periodo 0 1 2 3 4 5
F.C.E. (53500) 10710 14070 17598 21302 40185
(+) 17800
(-) 7537.3 7537.3 7537.3 7537.3
(+) 1335 1103.5 814 452
F.C.F. (35700) 4507.7 7636.2 10874.7 14216.7 40185
 Universidad San Pedro

El ahorro por el pago del impuesto a la rente se debe a la reduccin de los impuestos debido al
pago de los intereses siendo lo anterior un beneficio: Se halla al multiplicar los intereses de
cada periodo por la tasa del impuesto de la renta.

Ahorro I.R. = 4450*0.30 = 1335

Ejemplo 14-4

Una empresa a inicios del ao tiene un Balance conformado por:

Caja S/.10000

Activo fijo neto S/.150000

Prstamo I. S/.30000

Capital S/.130000

El gerente financiero desea estimar el presupuesto para el primer trimestre con la siguiente
informacin

Precio del producto 25 S/. / Unidad

Ventas totales

Al contado 60 %

A 30 das 40 %

Produccin 8000 unidades / mes

Materia prima

X (nacional) 2.0 S/. / Unidad

Relacin de produccin 1/1

Al contado 70 %

A 30 das 30 %

Y (importado) 1.2 US$/ unidad (sin arancel)

Relacin de produccin (m.p/p.t.) 2/1

Gastos generales de fabricacin 8000 S/. / Mes

Depreciacin mensual 4000

Remuneracin personal 50000 S/. / Mes

Gastos operativos 12000 S/. / Mes

 Universidad San Pedro

Prestamo 1

Tasa 3% efectivo mensual

Cuota 3013.86 S/. /mes

Prestamo 2 Compra de 1 (mes 1)

Tiempo 90 dias

Tasa 3.2% efectivo mensual

Tipo de cambio 3.50 S/ /US$

Devaluacin 1% mensual

Arancel 12%

Impuesto a la Renta 30%

Solucin

BALANCE GENERAL

Inicio del ao

Caja 10000 Deuda 30000

Activo 150000 Capital 130000

Activo total 160000 Pasivo total 160000

PRESUPUESTO DE INGRESOS

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4

Ventas (und.) 8000 8000 8000

Precio 25 25 25

Ventas totales 200000 200000 200000

Ingresos

Al contado 120000 120000 120000

A 30 dias 80000 80000 80000

Ingresos totales 120000 200000 200000 80000

 Universidad San Pedro

PRESUPUESTO DE COMPRAS

M.P. (P)

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4

Compras (und.) 8000 8000 8000

Precio 2.00 2.00 2.00

Compras (S/.) 16000 16000 16000

Al contado 11200 11200 11200

A 30 dias 4800 4800 4800

Egresos compras 11200 16000 16000 4800

M.P.(I)

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3

Compras (und.) 16000 16000 16000

Precio (US$) 1.344 1.344 1.344

Compras (US$) 21504 1504 12504

Tipo de cambio 3.50 3.54 3.57

Egresos compras 75264 76017 76777

1 Precio incluye el arancel P* (1.12)

2 TC = TC* (1+dev)

PRESTAMO 1

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3

Deuda 30000.00 27886.14 25708.86
Amortizacin 2113.86 2177.28 2242.58
Intereses 900.00 836.58 771.27
Cuota 3013.86 3013.86 3013.86
Saldo 27886.14 25708.86 23466.27
 Universidad San Pedro

PRESTAMO 2

3.20 % mensual

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3

Deuda 75264.00 50961.96 25882.26
Amortizacin 24302.04 25079.70 25882.26
Intereses 2408.45 1630.78 828.23
Cuotas 26710.49 26710.49 26710.49
Saldo 50961.96 25882.26 0.00

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3

Ventas 200 000 200000 200000
M.P. X 16000 16000 16000
M.P. Y 75264 76017 76777
Gastos G. de fab. 8000 8000 8000
Remuneracin 50000 50000 50000
Depreciacin 4000 4000 4000
U. Bruta 46736 45983 45223
Gastos Operativos 12000 12000 12000
U. Operativa 34736.00 33983.36 33223.19
Gastos Financieros 3308.45 2467.37 1599.50
U.A.I.R. 31427.55 31515.39 31623.20
I.R. 9428.27 9454.80 9487.11
U.N. 21999.29 22061.20 22136.59
 Universidad San Pedro

FLUJO DE CAJA DE TESORERIA

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3

Ingresos 12000.00 200000.00 200000.00
Prstamo 75264.00
Egresos
M.P. X 11200.00 16000.00 16000.00
M.P. Y 75264.00 76016.64 76776.81
Gastos G. de F. 8000.00 8000.00 8000.00
Remuneracin 50000.00 50000.00 50000.00
Gastos Operativos 12000.00 12000.00 12000.00
Gastos Financieros 3308.45 2467.37 1599.50
Amortizacin 26415.90 27256.98 28124.85
I.R. 9428.27 9454.80 9487.11
Total de Egresos 195616.61 201195.79 201988.26
Saldo del periodo -352.61 -1195.79 -1988.26
Saldo inicial 10000 9647.39 8451.60
Saldo final 9647.39 8451.60 6463.34

BALANCE GENERAL

Concepto Mes 1 Mes 2 Mes 3

Activo
Caja 9647.39 8451.6 6463.34
Ctas por cobrar 80000 80000 80000
Activo fijo 150000 15000 150000
(-)Deprec. Acumulada 4000 8000 12000
Total Activo 235647.39 95451.60 224463.34

Pasivo y Patrimonio
Prstamo 1 27886.14 27708.86 23466.27
Prstamo 2 50961.96 25882.26 0
Ctas por pagar 4800 4800 4800
Capital Social 130000 130000 130000
Utilidad Acumulada 21999.29 44060.48 66197.07
Total Pasivo y Patrimonio 235647.39 232451.60 224463.34
 Universidad San Pedro

EL FLUJO DE FONDOS

En muchas ocasiones se utiliza el flujo de fondos como herramienta similar al Flujo de Caja
(utiliza su nombre); es decir, para evaluar proyectos de inversin, lo cual no es correcto, ya que
distorsiona el enfoque conceptual de evaluacin de proyectos y los sesga al aspecto contable
financiero.

El campo financiero ha tenido una influencia considerable en proyectos, y ha generado que su

enfoque se utilice, muchas veces de forma inadecuada. Por ejemplo, a partir de las utilidades
netas del estado de resultados se le agregan el financiamiento y la depreciacin (fuentes de
recursos), adems su aplicacin se da en la inversin. Dicha herramienta es netamente contable
y su uso en proyectos limita su enfoque.

Componentes 0 1 2 3
Utilidad Neta 15000 18000 14000
(-) Inversin 12000
(+) Depreciacin 8000 8000 8000
(+) Valor Recup. C.T. 5000
(+) Prstamo 50000
(-) Servicio de deuda 20000 20000 20000
Flujo Neto de Caja -70000 3000 6000 7000

En el caso de que dicha metodologa (flujo de fondos) se aplique cuando existan ampliaciones
de mercado y/o planta a proyectos de otros sectores, que no necesariamente sean
empresariales, se presentaran dificultades por su limitacin conceptual.