Informe

Macroeconmico
Septiembre 2017

San Salvador, Noviembre de 2017

Indice
Resumen Ejecutivo .............................................................................................................................. 1
I. Entorno internacional. ............................................................................................................ 2
A. Indicadores de Estados Unidos ............................................................................................... 2
1. PIB Trimestral ...................................................................................................................... 2
2. Tasa de inflacin y ncleo ................................................................................................... 2
3. Tasa de desempleo .............................................................................................................. 2
B. Precios de Materias Primas ..................................................................................................... 3
1. Petrleo ............................................................................................................................... 3
2. Caf...................................................................................................................................... 3
3. Spreads del EMBI................................................................................................................. 4
II. Entorno Domstico 2017 ........................................................................................................ 5
A. ndice de Volumen de la Actividad Econmica (IVAE) ............................................................ 5
B. Evolucin de la demanda agregada a septiembre/2017......................................................... 5
1. Liquidez de la Economa ...................................................................................................... 6
2. Indicadores para la Inversin privada ................................................................................. 7
3. Consumo Privado ................................................................................................................ 9
4. Demanda Externa .............................................................................................................. 15
 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Resumen Ejecutivo

A nivel internacional, los principales indicadores econmicos de Estados Unidos evidenciaron un

comportamiento mixto al cierre del tercer trimestre de 2017. La definitiva estimacin del Producto
Interno Bruto (PIB) del tercer trimestre efectuada por el Departamento de Comercio de Estados Unidos
mostr un crecimiento de 3.0%, tasa superior a la estimada en la revisin anterior (2.5%) y adems la
tasa de desempleo disminuy hasta 4.2%, no obstante que la inflacin interanual se ubic en 2.2%.
Los precios internacionales de las principales materias primas, petrleo y caf tendieron al alza. Los
precios del petrleo se incrementaron 6.4% respecto a los registrados en agosto 2017, luego de los
recientes huracanes que provocaron el cierre de refineras en Estados Unidos y Mxico; los precios del
caf mejoraron 0.2% ante la menor oferta de Brasil y la expectativa de que las condiciones climticas se
tornen favorables para el cultivo del grano.
En el mbito nacional, uno de los pilares con que cuenta la economa salvadorea es la solidez del
Sistema Financiero el cual se ha visto reflejando en el favorable desempeo de los prstamos a las
empresas, la cartera de depsitos, las fuentes de fondeo de los bancos y la estabilidad de las tasas de
inters, elementos que han contribuido a dinamizar el volumen de las actividad econmica del pas.
Al finalizar agosto de 2017, el desempeo de economa salvadorea, medido a travs del Indicador de
Volumen de la Actividad Econmica (IVAE), registr un crecimiento de 2.75% en su tendencia ciclo,
impulsado por sectores como la Construccin, Bancos, seguros y otras instituciones financieras,
Comercio, Restaurantes y Hoteles, Agricultura, caza, silvicultura y pesca e Industria Manufacturera entre
otros.
La demanda externa fue estimulada por el dinamismo de las exportaciones que crecieron 5.7%,
sobresaliendo las exportaciones de azcar y prendas de vestir, maquinaria, equipo y suministros;
asimismo, las importaciones totales crecieron 5.1%. El desempeo de los indicadores del sector externo
contribuy a dinamizar la demanda agregada. Al cierre del tercer trimestre de 2017, el comportamiento
expansivo del gasto de consumo final de los hogares estimul la demanda agregada interna como
resultado de la tendencia creciente de indicadores relacionados a dicha variable, tales como: Remesas
familiares (10.4%), Salarios nominales (6.1%) y Crdito Personal (4.2%), que constituyen las principales
fuentes de financiamiento del consumo final de los hogares. Por otra parte, los depsitos continan
siendo la principal fuente de fondeo de la banca, con un crecimiento anual de 6.4%.
La inflacin interanual a septiembre 2017, se mantuvo creciente por octavo mes consecutivo, desde
febrero 2017, situndose en 1.56%; en ese sentido, los precios de los productos que ms aportaron en
el crecimiento anual de precios fueron los relacionados con los precios internacionales del petrleo, tales
como la electricidad, el gas propano y las gasolinas.
Las tasas de inters activas hasta un ao muestran cierta tendencia al alza, destacando la tasa de inters
a particulares para plazos menores a un ao, mientras que las tasas pasivas para depsitos a plazos
mayores a un ao se reducen levemente.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

I. Entorno internacional.
A. Indicadores de Estados Unidos
1. PIB Trimestral
El Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos aument 3.0% en el tercer trimestre de 2017, segn
el primer clculo provisional publicado por el Departamento de Comercio. A pesar de esperar efectos
negativos en la actividad econmica debido al paso de los huracanes Harvey e Irma, el indicador mostr
un resultado positivo, producto del aumento de la inversin en inventarios y al gasto en equipamiento
de las empresas, adems de un menor dficit comercial, que compensaron la desaceleracin del gasto
en consumo y la cada de la construccin, debido a los fenmenos naturales.
Las proyecciones preliminares muestran que las precipitaciones habran causado prdidas de
US$121,000 millones en activos fijos privados y US$10,400 millones en activos fijos pblicos;
principalmente por las reas de Texas y Florida, segn Reuters.

Fuente: Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce

2. Tasa de inflacin y ncleo

La tasa de variacin interanual del ndice de Precios al Consumidor (IPC) en Estados Unidos a septiembre
2017 fue de 2.2%, 3 dcimas superior a la del periodo anterior, derivado del incremento de los precios
de los ndices de energa y gasolina (19.3%). La inflacin ncleo fue de 1.7%, lo cual muestra estabilidad
en su comportamiento desde junio 2011, en un rango entre 1.6% y 2.3%.

Tasa de Inflacin y Ncleo Agosto/2017

Porcentaje variacin punto a punto

Fuente: Bureau of Labor Statistics

3. Tasa de desempleo
En el mes de septiembre, el desempleo en Estados Unidos disminuy a una tasa de 4.2%, es decir, 0.2
puntos porcentuales menos que el mes anterior, este resultado es la primera reduccin mensual

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

registrada en siete aos, segn la Oficina de Estadsticas Laborales. La principal causa es un fuerte
descenso en los servicios de restaurantes, en los de alimentacin y de consumo de bebidas, como
consecuencia de los huracanes, se incluye adems un crecimiento debajo de lo esperado en otras
industrias. Es importante resaltar que stas prdidas de empleos en la economa de Estados Unidos son
consideradas temporales, porque muchos empleos volveran a estar disponibles cuando se recuperen
las zonas afectadas, que en conjunto se estima integran un aproximado del 7.7% de la fuerza laboral del
pas. Cabe destacar que el desempleo latino disminuy 0.1 p.p.

Fuente: Bureau of Labor Statistics

B. Precios de Materias Primas

1. Petrleo
El precio del petrleo se increment 6.4% durante el ltimo mes, ubicndose esta semana a un nivel
mximo de US$54. El principal aspecto que ejerce presin al alza es la disminucin de inventarios de
crudo en los Estados Unidos que durante este periodo fue de 5.09 millones de barriles.
Materias Primas: Petrleo

Fuente: Bloomberg

2. Caf
El precio del caf en el ltimo mes aument 0.17%. En los ltimos tres meses, los precios de este
producto han registrado reducciones, debido principalmente a: a) la expectativa favorable del regreso
de las lluvias en Brasil, para la obtencin de una buena cosecha, y b) en la mayora de las regiones
arbicas, las condiciones ms hmedas han favorecido los cultivos despus del ltimo evento de
floracin.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017
Evolucin del Caf (NYMEX)

Fuente: Bloomberg

3. Spreads del EMBI

Durante noviembre 2017, el spread de riesgo pas (Spread de EMBI) se ha reducido levemente en 52
puntos bsicos respecto al ltimo ao que se ubic en 475 puntos bsicos al 3 de noviembre 2016. Esta
mejora aun recoge los efectos del acuerdo fiscal alcanzado el octubre 2017, y las perspectivas continan
siendo favorables en la medida en que se sigan logrando consensos polticos en el rea fiscal.

Fuente: Bloomberg - JP Morgan

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II. Entorno Domstico 2017

A. ndice de Volumen de la Actividad Econmica (IVAE)

El IVAE es un Indicador del Volumen de la Actividad Econmica que procura anticipar la evolucin del PIB
en el tiempo. Al finalizar agosto de 2017, el IVAE en tendencia ciclo creci 2.75%.
Durante los primeros ocho meses de 2017, las actividades que reportaron las mayores tasas de
crecimiento fueron Construccin (6.50%), Bancos, seguros y otras instituciones financieras (4.86%),
Comercio, Restaurantes y Hoteles (4.26%), Agricultura, caza, silvicultura y pesca (2.32%) e Industria
Manufacturera (1.76%).
ndice de Volumen de la Actividad Econmica IVAE
(IVAE) Tendencia ciclo Aportes al crecimiento (%)

Fuente: Banco Central de Reserva

En cuanto a contribucin al crecimiento del IVAE, las actividades que mayormente aportaron fueron:
Comercio, Restaurantes y Hoteles, Industria Manufacturera, Transporte, Almacenamiento y
Comunicaciones y Bancos, Seguros y otras Instituciones Financieras, las cuales en conjunto incidieron en
2.14% al crecimiento del IVAE en tendencia ciclo.

B. Evolucin de la demanda agregada a septiembre/2017

Al cierre del tercer trimestre de 2017, el comportamiento expansivo del gasto de consumo final de los
hogares estimul la demanda agregada interna como resultado de la tendencia creciente de indicadores
relacionados a dicha variable, tales como: Remesas familiares (10.4%), Salarios nominales (6.1%) y
Crdito Personal (4.2%), estos constituyen las principales fuentes de financiamiento del consumo final
de los hogares.

El comportamiento favorable de la demanda externa fue inducido por la recuperacin de las

exportaciones, que crecieron anualmente 5.7%, sobresaliendo las exportaciones de productos
manufacturados que se incrementaron 5.7%, aportando US$223.1 millones adicionales con relacin al
valor exportado en similar perodo del ao anterior. Las importaciones, por su parte, registraron un
crecimiento anual de 5.1% inducido por el incremento de 9.3% de bienes intermedios y los bienes de
consumo que registraron un incremento del 0.6%.

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Indicadores de Demanda Agregada. Tasas de crecimiento anual

* Salarios nominales a junio **Datos del SPNF a julio

Fuente: Elaboracin propia con informacin de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF.

1. Liquidez de la Economa
Al cierre de septiembre 2017, el Agregado Monetario M1, conformado por Billetes y Monedas en
Poder del Pblico ms los Depsitos Transferibles en Poder del Sector Pblico y Privado, registraron un
incremento anual de US$218.2 millones, equivalente a una tasa de 6.7%. Esto refleja la preferencia de
esta clase de depsitos para transacciones por los diferentes agentes econmicos. El Dinero en Sentido
Amplio (M3), que integra el agregado monetario M2 ms los ttulos valores, ascendi a US$12,955.3
millones, superando en US$987.3 millones al observado en el mismo perodo del ao anterior,
equivalente a una tasa de crecimiento anual de 8.2%.

Liquidez Total de la Economa

En millones de Dlares y Porcentajes

Fuente: Con base en informacin de Superintendencia del Sistema Financiero y del BCR

La liquidez total de la economa medida por el agregado monetario M3 (incluye emisin de ttulos de
entidades fuera del sistema bancario), a septiembre 2017, se increment anualmente en US$557.9
millones 2016, que reflej un saldo acumulado de US$13,830.6 millones, registrando una tasa de
crecimiento equivalente a 4.0% en trminos interanuales, tasa inferior a la mostrada durante el mismo
perodo del ao anterior (6.8%). Resultado que se encuentra relacionado con el mayor dinamismo de los
ttulos de entidades pblicas.

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2. Indicadores para la Inversin privada

a) Prstamos al sector privado
Al mes de septiembre de 2017, las Otras Sociedades de Depsito presentan resultados favorables en los
indicadores monetarios, principalmente en la cartera de crditos a empresas residentes, registrando un
saldo de US$5,417.8 millones y un flujo anual de US$403.1 millones, equivalente a un crecimiento anual
de 8.0%. La cartera total de crdito creci 5.5% incidiendo el menor crecimiento registrado por el Sector
Pblico de 0.1%, as como tambin la disminucin del saldo a no residentes.

Respecto a la estructura de los prstamos, el 42.1% fue otorgado a empresas; el 54.6% a Hogares y el
resto por Sector pblico y No residentes. Es importante, mencionar que los recursos fueron canalizados
mayormente a travs de los bancos, que reportaron un saldo de US$11,763.2 millones, equivalente al
91.4% de la cartera total.

Otras Sociedades de Depsito Otras Sociedades de Depsito

Prstamos Totales segn Sectores Prstamos totales a residentes y a hogares a
Cifras en millones de US$ y % Septiembre 2017. Tasa de crecimiento %
Saldos Variaciones
Sectores
sep-16 sep-17 Abs Rel.
Residentes 11,927.0 12,612.1 685.1 5.7
Empresas 5,014.7 5,417.8 403.1 8.0
Hogares 6,750.6 7,032.5 281.9 4.2
Sector pblico 161.7 161.8 0.1 0.1
No residentes 273.2 264.6 - 8.5 - 3.1
Total 12,200.2 12,876.7 676.6 5.5
Fuente: Con base en informacin de Superintendencia del Sistema Financiero

De acuerdo a la clasificacin del crdito por destino econmico, al finalizar septiembre 2017, destaca el
comportamiento del saldo del crdito a los siguientes sectores: Electricidad, gas, agua, transporte,
almacenaje y comunicaciones (12.2%), Industria manufacturera (9.9%), Construccin (8.9%), servicios
(8.3%) y Consumo (5.8%). Dentro del crdito destinado a la Industria Manufacturera, los rubros ms
dinmicos durante septiembre 2017 fueron: Otros productos industriales (42.7%), Papel, cartn y
productos de cartn (15.0%), Bebidas y tabaco (9.9%) y Textiles y vestuario (9.0%).

Otras Sociedades de Depsito

Saldos de Crdito por Destino Econmico. Residentes y no residentes
En Millones de Dlares y Porcentajes
Aos Tasas
DESTINOS ECONOMICOS sep-17 Peso sep-16 sep-17
I. Cons umo 4,446.1 34.5 6.1 5.8
II. Adquis icin de Vivienda 2,586.4 20.1 1.6 1.5
III. Comercio 1,724.6 13.4 5.3 4.9
IV. Indus tra Manufacturera 1,178.6 9.2 4.3 9.9
V. Servicios 1,045.8 8.1 11.3 8.3
VI. Cons truccin 424.1 3.3 - 1.5 8.9
VII. Agropecuario 410.5 3.2 9.5 5.0
VIII. Ins tituciones Financieras 402.1 3.1 13.9 3.5
Trans porte, almacenaje y
IX. Comunicacin 269.4 2.1 17.8 12.2
X. Electricidad, gas ,agua y s ervicios 234.3 1.8 29.0 12.2
XI. Otras Actividades 148.7 1.2 19.2 4.1
XII. Mineria y Canteras 5.9 0.0 - 11.6 - 9.3
TOTAL 12,876.7 100.0 6.0 5.5

Fuente: Con base en informacin de Superintendencia del Sistema Financiero

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

b) Depsitos
Al mes de septiembre 2017, los depsitos continan siendo la principal fuente de fondeo de los bancos
y bancos cooperativos, los cuales registraron un saldo de US$12,033.7 millones, con un crecimiento anual
de 6.4%. Los depsitos del sector privado fueron de US$11,127.8 millones, superando en US$698.6
millones al saldo registrados a septiembre 2016. Con relacin a la estructura de los depsitos, el 95.5%
proviene de los depsitos captados por Bancos y el resto por Bancos Cooperativos.
Depsitos Totales y Privados
Tasas de crecimiento anual

Fuente: Con base en informacin de Superintendencia del Sistema Financiero

Del total de depsitos, el 92.5% provienen del sector privado, mientras que 6.5%, del Sector Pblico No
Financiero, principalmente de las Empresas Pblicas No Financieras y del Gobierno. Al 30 de septiembre
de 2017, el Sector Pblico No Financiero registr un saldo de US$784.9 millones, monto inferior en
US$9.7 millones respecto al registrado al mismo mes del ao previo.
c) Tasas de inters
Al mes de septiembre de 2017, las tasas de inters pasivas para los plazos de 30, 180 y 360 das registran
disminuciones anuales de 0.22 p.b., 0.08 p.b. y 0.04 p.b., respectivamente.

Tasa de inters promedio pasivas Tasa de inters promedio activa

En porcentajes En porcentajes

Fuente: Con base en informacin de Superintendencia del Sistema Financiero

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Por su parte, las tasas de inters para operaciones activas de crdito reflejaron un comportamiento
mixto, ya que se observaron alzas en las tasas menores a un ao, tanto para particulares como para
empresas, mientras que las tasas para plazo mayores a una ao mostraron descensos, tanto para
particulares, empresas y prstamos para vivienda.

En trminos interanuales, las tasas activas hasta un ao muestran tendencia al alza. As, la tasa de inters
del sistema bancario por prstamos a particulares, con plazo menor a un ao pas de 8.52% en
septiembre 2016 a 9.64% en septiembre 2017, superior en 1.12 puntos base respecto a la tasa registrada
al mismo perodo del ao anterior, mientras que a empresas el incremento es de 0.10 p.b. En el caso de
los prstamos a plazos mayores de un ao, stos se redujeron 0.12 puntos base, principalmente para
prstamos a particulares; asimismo, las tasas de inters para prstamos mayores a un ao a empresas
se redujeron en 0.05 p.b. respecto al mismo mes del ao anterior, situndose en 8.71%.
Tasas de inters activas y pasivas a agosto
Porcentaje y tasas de variacin

Fuente: Banco Central de Reserva

3. Consumo Privado
a) Remesas Familiares
En el perodo que comprende de enero a septiembre 2017, los ingresos por remesas familiares
alcanzaron US$3,684.5 millones, superando en US$347.3 millones a las registradas durante el mismo
perodo del ao previo, con un crecimiento anual de 10.4%. Slo en el mes de agosto, en concepto de
remesas ingresaron US$401.0 millones, monto superior en US$38.3 millones (10.6%) ms al valor
registrado en el mismo mes de 2016. Durante este perodo se recibieron remesas provenientes de 152
pases del mundo, de los cuales el 97.3% del total fueron enviadas desde Estados Unidos, el 0.9% de
Canad y el 0.9% de la Unin Europea.
A nivel de pas, los cinco departamentos con mayor recepcin de remesas al mes de septiembre de 2017
fueron: San Salvador (20.1%), San Miguel (12.5%), La Unin (8.5%), Santa Ana (8.3%) y La Libertad (7.9%).
As mismo, todos los municipios de El Salvador son receptores de remesas, destacando San Salvador con
9.2% del total, San Miguel 7.2%, Santa Ana 3.9%, Soyapango 2.8% y Usulutn 2.6%. Los 50 municipios
con mayor recepcin de remesas percibieron el 70.2% del total de ingresos.
En cuanto a los montos promedios por operacin, destaca Chalatenango con US$339.7 con el promedio
ms alto, mientras que San Salvador es el que registra el menor promedio por operacin con US$219.3.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Fuente: Banco Central de Reserva

Los bancos pagaron el 48.1% de las remesas familiares, equivalentes a US$1,770.6 millones y 6.5 millones
de operaciones. Las federaciones y otras empresas, el 48.6%, equivalentes a US$1,791.3 millones y 10.8
millones de operaciones, mientras que el resto (3.3%) fue trasladado en efectivo por familiares, amigos
o encomenderos. Hasta el mes de septiembre, se liquidaron un total de 17.3 millones de operaciones,
de las cuales 3.4 millones corresponden a recargas a telfonos celulares de residentes en el pas por
cuenta de personas residentes en el exterior.

A septiembre de 2017, pases como Guatemala, Honduras y Mxico tambin han obtenido resultados
favorables en cuanto a la variable de las remesas, con incrementos del 15.6%, 13.0% y 6.8%
respectivamente, segn informacin divulgada por los Bancos Centrales de estos pases.

Fuente: Banco Central de Reserva

b) Prstamos al sector hogares

Al 30 de septiembre 2017, la cartera de prstamos al sector hogares canalizado a travs de las Otras
Sociedades de Depsitos mantiene una tendencia creciente, alcanzando un saldo de US$7,032.5
millones, superior en US$281.9 millones al observado el ao anterior. Este rubro constituye una de las

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

principales fuentes de financiamiento del gasto de consumo final de los hogares. Los prstamos a
hogares tienen una participacin del 55.8% respecto al total de la cartera de prstamos de residentes y
el 54.6% de la cartera total.
Prstamos Totales a Residentes y Hogares
Otras Sociedades de Depsito
Tasa de crecimiento anual

Fuente: Con base a informacin de Superintendencia del Sistema Financiero

c) Evolucin de los precios

El ndice de Precios al Consumidor (IPC) mostr una variacin mensual de 0.11% al mes de
septiembre de 2017, contrarrestando lo observado durante el mismo mes del ao anterior con una
variacin de -0.31%, dicho comportamiento es explicado principalmente por el comportamiento de
los precios en algunos bienes y servicios de las divisiones de Alojamiento, agua, electricidad y otros
combustibles, Transporte y Restaurantes y hoteles, que en su conjunto contribuyeron con 0.26% a
la variacin mensual. La inflacin acumulada en a septiembre 2017, se ubic en 1.50% manteniendo
una tendencia positiva durante todo el ao 2017.

ndice de Precios al Consumidor: Interanual

A septiembre de 2017 (ndices y porcentajes)

Fuente: BCR con base a informacin de DIGESTYC

El ndice Subyacente de Inflacin (ISI) mostr una aceleracin, con un incremento interanual de
0.3%, lo que signific un incremento estructural en los precios; tomando en cuenta que este
indicador elimina los productos que mayor fluctuacin mensual registraron durante el perodo.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

La inflacin interanual en septiembre se mantuvo positiva por octavo mes consecutivo, situndose
en 1.56%, por encima del resultado de septiembre 2016, cuando reflejo un valor de 1.01%. El
resultado interanual a septiembre 2017 estuvo determinado principalmente, por los mayores
precios observados en la divisin de Alojamiento, agua, electricidad y otros combustibles;
Transporte, Bienes y servicios diversos, Restaurantes y hoteles. En sentido contrario, las divisiones
que presentaron reducciones anuales fueron Recreacin y Cultura; Prendas de vestir y calzado;
Comunicaciones.

Variaciones del IPC, mensual, anual e incidencia

septiembre de 2017 (porcentajes)
Porcentajes
Variacin Variacin Variacin Incidencia
Ponderacin Mensual Acumulada Punto a Punto Anual
Indic e General 100. 00 0. 11 1. 50 1. 56 1.56
Alimentos y bebidas no alcohlicas 26.3% -0.40 1.77 1.30 0.37
Bebidas alcohlicas y Tabaco 0.5% -0.60 0.34 0.39 0.00
Prendas de vestir y calzado 5.4% -0.27 -1.56 -1.57 -0.07
Alojamiento, agua, electricidad y otros 12.4% 0.73 3.96 5.40 0.77
Muebles y artculos para el hogar 7.8% -0.22 0.45 1.11 0.08
Salud 5.4% -0.01 0.59 0.75 0.04
Transporte 12.0% 1.18 2.73 1.95 0.23
Comunicaciones 4.1% -0.06 -1.02 -1.05 -0.03
Recreacin y cultura 6.9% -0.02 -1.30 -1.59 -0.09
Educacin 3.3% 0.00 0.85 1.11 0.04
Restaurantes y hoteles 8.2% 0.16 1.21 1.37 0.12
Bienes y servicios diversos 7.6% -0.04 1.27 1.50 0.11

Fuente: BCR con base a informacin de DIGESTYC

La mayor incidencia en el resultado interanual se produjo en la divisin de Alojamiento, electricidad,

gas, agua y otros combustibles, que present a septiembre 2017, un incremento de 5.40% con una
incidencia de 0.77 pp. Este resultado est asociado al incremento observado en el servicio de
electricidad con 12.68% y de gas propano con 20.53%.

ndice de precios al Consumidor a septiembre 2017

Incidencia anual de las divisiones

Fuente: BCR con base a informacin de DIGESTYC

La divisin de transporte experimento un aumento interanual de 1.95%, explicado principalmente
por el aumento general en el precios de los combustibles, disel con 13.88%, gasolina especial
13.65% y gasolina regular 10.26%

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

La divisin de bienes y servicios diversos refleja un aumento de 1.50 % al mes de septiembre 2017,
ya que se observa un aumento general en todos los elementos que la componen. Restaurantes y
hoteles por su parte varia positivamente con 1.37 % por un aumento en los precios de la preparacin
de desayuno, almuerzo y cena.

IPC: Variacin anual por divisiones

Septiembre de 2017 (porcentajes)

Fuente: BCR con base a informacin de DIGESTYC

La divisin de Alimentos y bebidas no alcohlicas registra una variacin positiva por cuarto mes
consecutivo, situndose en 1.30%, mayor que en el mes de septiembre 2016 cuando tuvo una
variacin negativa de -1.73%; mientras que el Grupo Alimentos refleja una variacin positiva de
1.26% con respecto a septiembre 2016. Al realizar un anlisis por subgrupo, se observa que la
variacin positiva registrada a septiembre 2017 es explicada por los mayores precios en la divisin
de frutas que experimentaron un aumento como grupo de 7.51%, explicado por variaciones
positivas en el precio de la naranja, limn, meln, uva, entre otros.

El subgrupo leche, queso y huevos increment 5.42%, particularmente por huevos de gallina con
un incremento de 12.56%, seguido por leche en polvo con 8.14% en tanto, queso duro blando,
queso fresco y crema mostraron leves reducciones de precio. Las legumbres y hortalizas
presentaron un aumento de 2.56%; determinada por aumento en el precio del chile verde, cebolla,
frijol preparado de bolsa y zanahoria; el pescado aumento en 2.38%, producto del aumento en los
precios de la lonja de tiburn y camarn. El aceite comestible registro un aumento de 3.25%; lo que
provoca que el subgrupo de Aceites y grasas aumente en 2.31%.

Entre las divisiones que registran variaciones negativas resalta Recreacin y cultura con una
disminucin interanual de -1.59%, desde abril de 2012 se reporta con tendencia negativa. La
reduccin anual, fue resultado de los menores precios en videojuego que se conecta a la TV,
Televisor a color, pelcula, radiograbadora minicomponente; entre otros.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Prendas de vestir y calzado -1.57%, asociado a menores precios observados en: calzado de lona para
nio; zapato tenis para nio; camiseta o blusa con o sin mangas, entre otros. Y la divisin de
Comunicaciones mostr una disminucin interanual de -1.05%, destacando la reduccin del servicio
de internet -18.76%, as como de aparato celular prepago.

La canasta bsica alimentaria se refiere al conjunto de alimentos bsicos, expresado en cantidades

suficientes para cubrir, por lo menos, las necesidades energticas y protenicas de una familia de
referencia. Se diferencia entre canasta bsica alimentaria urbana y rural. La canasta bsica
alimentaria urbana, comprende once productos: huevos, tortilla, arroz, frijoles, carne, leche, grasas
y aceites, azcar, frutas, pan y verduras.

Canasta Bsica Alimentaria Urbana (CBA Urbana)

En dlares y variacin anual

Fuente: BCR con base a informacin de DIGESTYC

Por segundo mes consecutivo se observ una reduccin en la canasta bsica alimentaria urbana,
principalmente por menores precios de leche fluida, frutas y azcar. El costo a septiembre 2017 fue
de US$196.87, registrando un precio inferior al de septiembre 2016, que era de US$198.63, se
observa disminucin en los precios del pan francs, tortillas, leche fluida, frijoles; mientras que
existen aumentos en grasas, huevos y verduras.

La Canasta Bsica Alimentaria Rural est conformada por nueve productos: tortilla, arroz, carnes,
grasas, frijoles, huevos, leche, azcar y frutas. A septiembre 2017 el costo fue de US$138.15; menor
que la de septiembre 2016, con un costo de144.27, reflejando una variacin anual de -4.2%,
incidiendo el precio de la carne, que muestra una reduccin de 9.1% anual y el precio de la tortilla
con una reduccin anual de 9.4%.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Canasta Bsica Alimentaria Rural (CBA Rural)

En dlares y variacin anual

Fuente: BCR con base a informacin de DIGESTYC

4. Demanda Externa
Al finalizar el tercer trimestre de 2017, las exportaciones salvadoreas ascendieron a un monto de
US$4,314.6 millones, mostrando un crecimiento interanual de 5.7%. El buen desempeo de la industria
manufacturera determino el resultado al crecer 5.7%, con US$223.1 millones adicionales. Adems, el
sector agropecuario creci 8.9%, superior en US$13.5 millones comparado con el ao anterior.

Fuente: Banco Central de Reserva

Las ramas de la industria manufacturera con mayores exportaciones fueron azcar y prendas de vestir
comparado con el ao 2016, con montos adicionales de US$88.6 y US$82.3 millones respectivamente;
en tercer lugar est la rama de maquinaria, equipos y suministros con US$21.5 millones. Entre las ramas

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

industriales que registraron mayor dinamismo en ventas al exterior destacan: Azcar, Prendas de vestir,
maquinaria, equipos y suministros, Productos metlicos de base y Productos elaborados de la pesca, las
cuales en conjunto registraron durante el perodo ventas al exterior por US$1,135.5 millones,
representando el 27.4% de las exportaciones de origen industrial y el 26.8% del flujo acumulado de
exportaciones totales.

Exportaciones por Sector Econmico

Fuente: Banco Central de Reserva

Al 30 de septiembre de 2017, tambin destacan las ventas al exterior por parte del sector agricultura,
caza, silvicultura y pesca que ascendieron a US$165.4 millones, destacando las exportaciones del rubro
caf oro; otras producciones agrcolas y productos de caza y pesca exportando US$ 112.8 millones,
US$24 millones y US$12.8 millones respectivamente, representando en conjunto el 90.4% del sector
agropecuario.

Exportaciones del Sector Agropecuario

Fuente: Banco Central de Reserva

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Las exportaciones hacia Estados Unidos, ascendieron a US$1,952.6 millones, reducindose en US$ 24.4
millones, lo que representa una baja de 1.2% interanual. La mayor cada en las exportaciones hacia
Estados Unidos se dio en la maquila y el azcar con US$61.6 millones y US$27.8 millones,
respectivamente; esa baja fue compensada por el aumento en las exportaciones de caf oro, prendas de
vestir, maquinaria, equipos y suministros, productos minerales no metlicos elaborados y bebidas que
juntos exportaron US$80.9 millones ms que al cierre del tercer trimestre del 2016.

Los resultados del comercio exterior por pases reflejan que el incremento de las exportaciones se deriva
del mayor dinamismo registrado por la demanda de productos salvadoreos principalmente de
Centroamrica, que signific ventas adicionales de US$87.7 millones, as como tambin las efectuadas a
pases tales como Panam, Mxico, Repblica Dominicana, Taiwn, Canad, Vietnam y Rumania que en
conjunto demandaron US$92.5 millones ms que las compras efectuadas durante el mismo perodo del
ao anterior.

Durante el perodo, las exportaciones de maquila fueron de US$850.8 millones, representando el 19.7%
del total de las exportaciones totales, cabe destacar el incremento en las ventas de otros productos
maquilados tales como chips electrnicos, las cuales aumentaron en US$17.9 millones equivalente a
13.7%.
Durante los primeros nueve meses de 2017, las mercancas importadas ascendieron a US$7,728.1
millones, con una tasa de crecimiento del 5.1% respecto al ao anterior. Las empresas continuaron
incrementando su adquisicin de insumos, ya que los bienes intermedios crecieron 9.3%, principalmente
los destinados al sector construccin que incremento en 23% sus importaciones, la industria
manufacturera que registr un incremento de 6.2% y otros sectores que crecieron 93.8%.

Fuente: Banco Central de Reserva

En cuanto a las importaciones de bienes de capital, estas crecieron 4.5%, destacando las importaciones
destinada a los sectores de electricidad, agua y servicios que creci 75.7% y transporte y comunicaciones
increment 5.6%.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Las empresas continuaron incrementando su adquisicin de insumos, ya que los bienes intermedios
crecieron 9.3%, principalmente los destinados a la industria manufacturera que registraron un
incremento de 6.2%, y dentro de esta rama de actividad, las importaciones del sector construccin
crecieron anualmente 23.0%. Por otra parte, los bienes de consumo crecieron 0.6%, destacando los
bienes duraderos que se incrementaron en 2.8%, los no duraderos en 0.3%, mientras que las
importaciones de bienes de capital crecieron 4.5%.

Dentro de las importaciones de bienes de capital destacan las destinadas a los sectores transporte y
comunicaciones e Industria manufacturera, los cuales importaron en conjunto US$866.4 millones,
representando el 68.3% del total importado de este tipo de bienes.

Respecto a las importaciones por pases, al mes de septiembre de 2017 destacan con los mayores
incrementos los siguientes: Estados Unidos con un aumento de US$183.3 millones, Centroamrica con
US$129.4 millones, Mxico en US$24.7 millones, Espaa en US$20.3 millones, Panam en US$58.3
millones ms y Corea del Sur US$42.3 millones. Por otra parte, se redujo las compras realizadas a
Venezuela en US$54.7 millones, Brasil en US$27.4 millones, Hong Kong en US$17.3 millones, Singapur
en US$16.5 millones, India en US$10.9 millones, entre otros.

Exportaciones, importaciones y balanza comercial

En millones de US$ y tasas de crecimiento %

Fuente: Banco Central de Reserva

A septiembre 2017, el dficit de balanza comercial registr un crecimiento anual de 4.3% equivalente a
US$140.6 millones adicionales, derivado del mayor dinamismo de las importaciones registrados durante
el perodo.

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 Informe Macroeconmico. Septiembre de 2017

Factura Petrolera a septiembre 2017

Variacin respecto del mismo perodo del 2016
(Millones de US$)

Fuente: Banco Central de Reserva

La factura petrolera fue de US$890.9 millones, mostrando un crecimiento de 9.4%, equivalente a

US$76.6 millones inducido directamente por el repunte de los precios del petrleo en los mercados
internacionales. Los principales productos derivados del petrleo que ms se importaron fueron: disel,
gasolina y bnker C, este ltimo es un tipo de combustible que utilizan las generadoras de energa.

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