OPCIONES REALES

Usted es contratado por un grupo de inversionistas extranjeros que desean abrir una empresa de
elaboracin y comercializacin de bebidas energticas a base de Camu camu, para lo cual se sabe que
el 2017 se requerir una inversin de S/. 500,000 con un capital de trabajo de S/. 100,000, las ventas
empezarn el 2018 con un monto de S/. 1,000,000 y cada ao se incrementarn en S/. 100,000, el
proyecto finalizar el 2022 donde se vendern los activos a un precio de S/. 200,000 y se recuperar S/.
100,000 de capital de trabajo.
Los costos de ventas el primer ao sern por S/. 400,000 los que se incrementarn en S/. 50,000 cada
ao.
Los gastos administrativos sern de S/. 100,000 los que se mantendrn durante todo el proyecto.
Otros gastos administrativos sern por S/. 90,000 los que tendrn un incremento de S/. 5,000 cada ao.
Los gastos de ventas se calcularon en S/. 100,000 los que se incrementarn en S/. 10,000 cada ao.
Se sabe adems que el IGV por pagar para efectos prcticos del ejercicio ser:

Flujo de caja 2017 2018 2019 2020 2021 2022

IGV por pagar -15,000 -110,000 -120,000 -150,000 -210,000

El impuesto a la renta por pagar para efectos prcticos del ejercicio ser:
Flujo de caja 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Impuesto a la renta -55,000 -65,000 -75,000 -100,000 -150,000

Se pide:

Opciones reales
1. Realizar el flujo de caja econmico y calcular el y VPN para una tasa de 15% efectiva anual.
2. Debido al ingreso de competidores extranjeros, la empresa finalizar el proyecto en el ao
2021, en dicha fecha vender sus activos por 230,000 y recuperar 90,000 del capital de trabajo.
Esta es una buena decisin?
3. Debido al crecimiento econmico constante, la empresa decide ampliar sus actividades un ao
ms, en dicha fecha vender sus activos por 150,000 y recuperar 80,000 del capital de trabajo. Es
una buena decisin?
El IGV por pagar en dicho ao ser de 210,000.00 y el impuesto a la renta por pagar ser de
150,000.00.
Las ventas, los gastos administrativos, los costos de ventas, gastos de ventas, etc., crecen segn las
condiciones iniciales del ejercicio.
4. Un estudio del proyecto establece como condiciones normales las que se mostraron
inicialmente, pero en un escenario pesimista, las ventas se inician con 800,000 y aumentan en
50,000 cada ao. Debera invertirse en el proyecto?
Asuma que se mantienen todas las otras condiciones.
Solucin:
Parte 1.

Flujo de caja 2017 2018 2019 2020 2021 2022

ingresos por ventas 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,300,000 1,400,000
Venta de activos fijos 200,000
Recuperacin del CT 100,000
Total ingresos 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,300,000 1,700,000
Costo de inversin -500,000
Egresos
Costo de ventas -400,000 -450,000 -500,000 -550,000 -600,000
Gastos administrativos -100,000 -100,000 -100,000 -100,000 -100,000
Otros gastos
administrativos -90,000 -95,000 -100,000 -105,000 -110,000
Gastos de ventas -100,000 -110,000 -120,000 -130,000 -140,000
Capital de trabajo -100,000
IGV por pagar -15,000 -110,000 -120,000 -150,000 -210,000
Impuesto a la renta -55,000 -65,000 -75,000 -100,000 -150,000
total egresos -600,000 -760,000 -930,000 -1,015,000 -1,135,000 -1,310,000
Flujo de caja
econmico -600,000 240,000 170,000 185,000 165,000 390,000

TIR = 24.30%

VPN (15%)= -600,000 +240,000 +170,000 +185,000 +165,000 +390,000

(1+15%)1 (1+15%)2 (1+15%)3 (1+15%)4 (1+15%)5
VPN (15%)= S/. 147,119
Parte 2.

Flujo de caja 2017 2018 2019 2020 2021

ingresos por ventas 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,300,000

Venta de activos fijos 230,000

Recuperacin del CT 90,000

Total ingresos 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,620,000
Costo de inversin -500,000

Egresos
Costo de ventas -400,000 -450,000 -500,000 -550,000

Costos administrativos -100,000 -100,000 -100,000 -100,000

Otros gastos administrativos -90,000 -95,000 -100,000 -105,000

Gastos de ventas -100,000 -110,000 -120,000 -130,000

Capital de trabajo -100,000

IGV por pagar -15,000 -110,000 -120,000 -150,000

Impuesto a la renta -55,000 -65,000 -75,000 -100,000

- -
total egresos -600,000 -760,000 -930,000 1,015,000 1,135,000
Flujo de caja econmico -600,000 240,000 170,000 185,000 485,000

VPN (15%)= -600,000 +240,000 +170,000 +185,000 +485,000

(1+15%)1 (1+15%)2 (1+15%)3 (1+15%)4

tasa 15%
VPN S/.
(15%) 136,181
TIR 24.51%
Parte 3.

Flujo de caja 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2017

ingresos por ventas 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,300,000 1,400,000 1,500,000
Venta de activos
150,000
fijos
Recuperacin del CT 80,000
Total ingresos 1,000,000 1,100,000 1,200,000 1,300,000 1,400,000 1,730,000
Costo de inversin -500,000
Egresos
Costo de ventas -400,000 -450,000 -500,000 -550,000 -600,000 -650,000
Gastos
-100,000 -100,000 -100,000 -100,000 -100,000 -100,000
administrativos
Otros gastos
-90,000 -95,000 -100,000 -105,000 -110,000 -120,000
administrativos
Gastos de ventas -100,000 -110,000 -120,000 -130,000 -140,000 -140,000
Capital de trabajo -100,000
IGV por pagar -15,000 -110,000 -120,000 -150,000 -210,000 -210,000
Impuesto a la renta -55,000 -65,000 -75,000 -100,000 -150,000 -150,000
- - - -
total egresos -600,000 -760,000 -930,000 1,015,000 1,135,000 1,310,000 1,370,000
Flujo de caja
econmico -600,000 240,000 170,000 185,000 165,000 90,000 360,000

VPN (15%)= -600,000 +240,000 +170,000 +185,000 +165,000 +90,000 +360,000

(1+15%)1 (1+15%)2 (1+15%)3 (1+15%)4 (1+15%)5 (1+15%)6

tasa 15%
VPN (15%) S/. 153,604
TIR 24.05%