SECURITIZACION

I. DEFINICION

El vocablo securitizacion deriva de security cuyo significado en ingls es ttulo

valor. El contrato securitizacion, conocido a su vez como titularizacin o titulacin,
caso de nuestro pas, es aquel proceso por el que unos activos financieros,
normalmente un conjunto de prstamos a personas fsicas, se transforman, desde el
punto de vista financiero, en ttulos que son vendidos a una compaa especial
(emisora) que emite los ttulos para su colocacin en el mercado secundario.
As mismo el concepto de securitizacion se podra definir como un mecanismo
financiero que permite movilizar careras de crdito relativamente y lquidos, por medio
de un vehculo legal, a travs de la creacin, emisin y colocacin en el mercado de
capitales de ttulos valores, respaldados por el propio conjunto de activos que le dieron
origen; bsicamente es la afectacin de un crdito a un ttulo.
Se puede securitizar diferentes tipos de activos, siendo el ejemplo ms
difundido y conocido, el de la securitizacion de hipotecas.
En nuestro pas la securitizacion es conocida como titulizacion, el mismo de
que conceptuado como el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio cuyo
propsito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de
valores emitidos con cargo a dicho a dicho patrimonio. Comprende, as mismo, la
transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisin de los respectivos
valores. (Art. 291 D. Leg. 861 L.M:v).

II. NATURALEZA JURIDICA

La titulizacion es el proceso mediante el cual se constituye un

patrimonio cuyo propsito exclusivo es respaldar el pago de los derechos
conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio.
Comprende asimismo, la transferencia de os activos al referido patrimonio y la
emisin de los respectivos valores.

III. CARACTERISTICAS

Contrato principal: Autonoma e independencia para existir, no depende

de otros contratos.
 Contrato consensual-. Se perfecciona con el consentimiento de las partes.
Bilateral (Sinalagmatico).- Genera derechos y obligaciones para las
partes que suscriben el contrato, existe contraprestaciones reciprocas.
Atpico.- No existe una legislacin propia que regule esta modalidad
contractual.
Oneroso: Los bienes intercambiados son valuables monetariamente.

IV. ESTRUCTURA DEL PROCESO DE SECURITIZACION

Sin dejar de lado que dia a dia surgen otras variantes, se pueden citar
tres tipos o estructuras bsicas de ttulos valores emitidos bajo un proceso de
securitizacion:
1. PASS THROUGH.- consiste en la venta cesion, o endoso de activos
del originador o acreedor original a un ente jurdico llamado vehiculo
(Trustee, fondo comn de inversin cerrado o sociedad onjeto
excluido), quien emite los ttulos valores a ser colocados entre los
inversores. En esta categora, el originador desplaza los activos de
sus balances a la vez que la emisin de ttulos no forman parte de
su pasivo.
2. ASSED-BACKED BONDS.- en este caso no se produce un
aislamiento de los activos a securitizar , sino que permanecen en el
patrimonio del originante. El flujo de fondos que los mismos generen
o estar afectado exclusivamente al pago de capital o interes de los
ttulos de duda emitidos, por lo generalmente esta categora de
ttulos valores es mejorada con activos adicionales.
3. PAY THROUGH.- es una combinacin de elementos de dos tipos
bsicos descritos ya que si bien los activos a titularizar no se
separan del patrimonio del originante, sus ingresos garantizan
exclusivamente el pago del capital e intereses de los ttulos
emitidos, tal como ocurre con el PASS-THROUGH.

V. CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS A SECURITIZAR

No cualquien activo puede ser securitizado, segn afirma Christine

Pavell. Las caractersticas ideales del crdito a securitizar son:
Clara configuracin de los activos.
Patrones de pago bien definidos.
 Flujos de fondos matemtica y estadsticamente predicibles.
Bajos niveles o probabilidades histrica de incumplimiento.
Amortizacin total de los crditos a su vencimiento.
Diversidad de deudores.
Alta liquidez

VI. LA SECURITIZACION EN EL DERECHO COMPARADO

En argentina existe la securitizacion de hipoteca, la cual se da mediante

la emisin de ttulos valores a travs de un vehculo a fin de colocarlos en el
mercado de capitales, cuyo respaldo est conformado por una cartera de
prstamos con garanta hipotecaria de caractersticas similares.
Este nuevo contrato de marcadas caractersticas financieras tiene una
variada gama de ventajas, como por ejemplo aumentar la liquidez de las
entidades emisoras de crditos, ya que permite la transformacin de activos de
menor liquidez, como los crditos a cobrar, en disponibilidad.
Como consecuencia de lo anterior, se potencia la capacidad prestable
de las entidades financieras, es decir que tienen una mayor cantidad de fondo
para aplicar al otorgamiento de nuevos prstamos.
Se elimina los descalces financieros producidos por la captacin de
fondos a corto plazo, como por ejemplo depsitos a plazo fijo que tienen un
plazo por lo general menor a un ao y la salida de fondos a travs de los
crditos que son en su gran mayora por periodos mayores a un ao, segn el
monto.
La mayor liquidez, permite el financiamiento de grandes proyectos de
inversin.
Se mejora la estructura patrimonial de todo el sistema financiero, ya que
los patrimonios estn respaldados por activos de mayor liquidez.
Se reduce el riesgo crediticio, ya que el titulo valor esta generalmente
garantizado por un conjunto de crditos, por lo que existe una diversificacin
del riesgo para el inversor
Por otro lado, como principales desventajas se puede nombrar las
siguientes:
La complejidad de las transacciones y requerimientos de organizacin,
ya que la puesta en marcha de un proceso de securitizacion importa la
actuacin de un equipo interdisciplinario, lo que acarrea costos y gastos
asociados al desarrollo de la estructura.
 El marco normativo es incierto o incompleto. Aunque ello depende de
las caractersticas de cada derecho positivo aplicable, aun en los pases que
cuentan con una regulacin legal de la securitizacion o un desarrollo importante
de su mercado de capitales, aquella no siempre es completa y no abarca todos
los aspectos importantes de la estructura del proceso. Esto se acenta en
Argentina ya que la ley que dio origen a la securitizacion la ley N 24441 es del
ao 1995, por que debido a la complejidad d este tipo de operaciones todo el
marco regulatorio vigente fue responsabilidad de la Comisin Nacional de
Valores, que es el rgano con un grado de especialidad en la materia.

VII. LA SECURITIZACION (TITULIZACION) EN EL PERU

En nuestro pas el proceso de titulizacion se halla regulado

someramente en el Decreto Legislativo 861 (Ley del Mercado de Valores) a
partir del Articulo 291 hasta el artculo 300); a su vez la norma trada a colacin
se ocupa de regular el fideicomiso de titulizacion (artculo 301 al 3023), razn
por la cual y merced a la relevancia jurdico-econmica que enmarca lo
fijaremos ad podem litterae.

VIII. TERMINOS

Para efectos de las normas relativas a procesos de la titulizacion

contenidas en la presente ley, se entiende por:
ACTIVOS: los recursos liquidos y toda clase de bienes y
derechos.
ACTIVOS CREDITICIOS: los derechos incorporados o no en
valores que contienen a su titular el derecho a percibir sumas de
dinero.
MEJORADOR: la persona que otorgue garantas adicionales
para el pago de los derechos que confieren los valores emitidos
en virtud de procesos de titulizacion.
ORIGINADOR: la persona en interes de la cual se conforma un
patrimonio de propsito exclusivo y que se obliga a transferir los
activos que lo integran.
PATRIMONIO DE PROPOSITO EXCLUSIVO: el que sirve de
respaldo al pago de los derechos incorporados en valores
mobiliarios emitidos en un proceso de titulizacion.
 RESPALDO: la garanta o fuente de recursos para el pago de los
derechos que confiere los valores emitidos en procesos de
titulizacion.
SERVIDOR: la persona que ejecuta el cobro de las prestaciones
relativas a los activos integrantes de un patrimonio de propsito
exclusivo.

IX. LISTA DE ACTIVOS SECURITIZABLES POR LA LEY

Letras hipotecarias y mutuas hipotecarias.

Contratos de arrendamiento con promesa de compraventa y sus
respectivas viviendas.
Crditos y derechos sobre flujos de pago emanados de obra pblica, de
obra de infraestructura de uso pblico, de bienes nacionales de uso pblico
o de las concesiones de estos bienes u obras.
Otros crditos y derechos que consten por escrito y que tengan el carcter
de transferibles.
Derechos sobre flujos de pago.

X. VENTAJAS
Da liquidez
Sirve como financiacin para el emisor
Reduce la exposicin al riesgo por parte del emisor.

XI. SUJETOS PARTICIPANTES DE UNA TITULIZACIN

Originador o emisor: poseedor del activo no lquido y que inicia
el proceso de titulizacin.
Administrador: empresa que recibe y gestiona los activos titulizados.
Vehculo emisor: sociedades que adquieren los activos titulizables y
emite de los bonos.
Tomador o underwriter: intermediario que adelanta los fondos que
necesita el originador y que, una vez emitidos los bonos procurar
colocrselos a los inversores finales.
Inversores: empresas o particulares que adquieren los bonos.
 Clasificador de Riesgos: ente que evala el riesgo de los bonos a
emitir.
Depositario: custodia los ttulos o valores negociables.