CASO DEL HOTEL LA PAELLA

Los promotores del hotel La Paella estn analizando el plan de viabilidad del
mismo y deben tomar las siguientes decisiones.
Emprender la construccin del hotel o abandonar el proyecto.
Construir el hotel con 68 o 112 habitaciones, en caso de llevarse a cabo la
construccin.
Como informacin se ofrecen, seguidamente, las cuentas del Estado de
Resultados y el Balance General proyectados calculados para 68 y 112
habitaciones (conjuntamente con los supuestos necesarios para la elaboracin de
las mencionadas cuentas anuales). Posteriormente se presentaran otros datos
referentes al proyecto.

Los supuestos utilizados en el estado de resultados para su elaboracin han sido

los siguientes:
1. Se ha considerado que el impuesto sobre la utilidad ascender al 25% de la
utilidad antes de impuestos.
2. Las ventas se incrementaran cada ao en un 6%.
3. El costo de ventas ascender al 17% de las ventas.
4. Los gastos generales se incrementaran cada ao en un 6%.
5. La depreciacin ser del 6% sobre la inversin inicial de 1.200 millones.
6. Los gastos financieros ascendern al 12.5% del prstamo a largo plazo
pendiente al final del ao. Por tanto, si se deduce el 25% del impuesto sobre
las utilidades, el costo neto ascender al 9.375% (este costo neto se tendr en
cuenta posteriormente para calcular el costo promedio de capital).

ESTADO DE RESULTADOS PARA 68 HABITACIONES.

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas 331 351 372 394 418
(-) Costo de ventas 56 60 63 67 71
Utilidad bruta 275 291 309 327 347
(-) Gastos generales 115 122 129 137 145
(-) Depreciacin 72 72 72 72 72
U.A.I.I. 88 97 108 118 130
(-) Gastos financieros 53 49 44 40 35
U.A.I. 35 48 64 78 95
(-)Impuestos 12 17 22 27 33
Utilidad neta 23 31 42 51 62

Los supuestos utilizados en el balance general para su elaboracin han sido los
siguientes:
1. Para calcular los diferentes activos y pasivos se utilizaron proporciones medias
del sector (en lo relacionado con rotacin de inventarios, plazos de cobro y
pago.)
2. Del disponible se dedujeron las devoluciones de los prstamos al principio de
cada ao (a partir del segundo ao).
3. El patrimonio se incrementa cada ao con los dividendos no repartidos.
4. El exigible a largo plazo esta integrado por los prstamos solicitados.
5. Se estableci un plazo de cobro de 30 das (para el realizable) y un plazo de
pago de 90 das (para el exigible a corto plazo).
6. En el exigible a corto plazo se incluyen las deudas de proveedores y el
impuesto de sociedades del ao anterior.
7. El activo fijo tiene deducida la depreciacin acumulada.
8. Las existencias se han calculado con una rotacin de 25 vueltas al ao,
9. El resultado coincide con el de la cuenta de utilidades.
10. No se tiene en cuenta que los excedentes de liquidez podran emplearse para
anticipar la devolucin de la deuda, pagar dividendos a los accionistas o
invertirlos en productos financieros.

BALANCE GENERAL PARA 68 HABITACIONES.

Sit. Inicial Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
ACTIVO
Fijo 1.200 1.128 1.056 984 912 840
Existencias 15 13 14 15 16 17
Realizable 0 27 29 31 32 34
Disponible 17 112 183 264 354 457
TOTAL 1.232 1.280 1.282 1.294 1.315 1.348
PASIVO
Capital y reserv. 805 805 828 859 901 952
Exigible largo plazo 427 427 391 355 319 283
Exigible corto plazo 0 25 32 38 44 51
Utilidad 0 23 31 42 51 62
TOTAL 1.232 1.280 1.282 1.294 1.315 1.348

ESTADO DE RESULTADOS PARA 112 HABITACIONES.

Se calculo con los mismos criterios utilizados en la proyeccin para 68
habitaciones. Simplemente se modificaron las proyecciones de ventas, de gastos
generales, la depreciacin y los gastos financieros.

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas 444 471 500 530 562
(-) Costo de ventas 75 80 85 90 96
Utilidad bruta 369 391 415 440 466
(-) Gastos generales 144 153 162 172 182
(-) Depreciacin 86 86 86 86 86
U.A.I.I. 139 152 167 182 198
(-) Gastos financieros 82 75 68 61 54
U.A.I. 57 77 99 121 144
(-)Impuestos 20 27 35 42 50
Utilidad neta 37 50 64 79 94
BALANCE GENERAL PARA 112 HABITACIONES
Se utilizaron los mismos supuestos para el caso de 68 habitaciones, solo se
modificaron los valores iniciales del activo fijo inicial y el exigible a largo plazo.

Sit. Inicial Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
ACTIVO
Fijo 1425 1.340 1.254 1.168 1.081 995
Existencias 15 18 19 20 21 22
Realizable 0 36 39 41 44 46
Disponible 19 141 226 327 443 574
TOTAL 1.459 1.535 1.538 1.556 1.589 1.637
PASIVO
Capital y reserv. 805 805 842 892 956 1.035
Exigible largo plazo 654 654 599 544 489 434
Exigible corto plazo 0 39 47 56 65 74
Utilidad 0 37 50 64 79 94
TOTAL 1.459 1.535 1.538 1.556 1.589 1.637

Otros datos referentes al proyecto son los siguientes:

1. Se parte del supuesto que los accionistas tienen un costo de oportunidad del
10%.
2. Se considera que al final del ao 5 el proyecto mantiene un valor residual
equivalente al valor del patrimonio existente, es decir a la suma del capital, las
reservas y la utilidad ( 1.014 en el caso de las 68 habitaciones y 1.129 en el
caso de las 112.)
3. En el caso de construir el hotel con 68 habitaciones, las inversiones del primer
establecimiento ascienden a 1.200 millones. Para la financiacin de la
inversin, los promotores y otros accionistas aportaran fondos por valor de 805
millones.
4. Si el hotel se construye con 112 habitaciones las inversiones iniciales
totalizaran un valor de 1.425 millones. Sin embargo, los accionistas aportaran
el mismo capita, 805 millones.
5. Se precisa una existencia inicial de mercaderas que se ha valorado en 15
millones.