BONOS, PAPELES COMERCIALES-SERVICIOS FINANCIEROS-TLC

Concepto 2012013790-004 del 4 de abril de 2012

Sntesis: En virtud de TLC con Estados Unidos3, Colombia asumi obligaciones de

apertura relativa en materia de servicios de seguros y bancarios para la prestacin
transfronteriza de los mismos as como su prestacin en territorio colombiano a travs
de sucursales de entidades del exterior. Con ese propsito, se incorporaron en el Ttulo
VII DE LA LIBERACIN COMERCIAL EN MATERIA DE SERVICIOS
FINANCIEROS de la Ley 1328 de 2009 (Reforma Financiera), los artculos 61 a 64
referentes al comercio transfronterizo de seguros, que modificaron los artculos 39 a 41
y el numeral 3 del artculo 108 del EOSF. Igualmente, el artculo 65 de la mencionada
ley adicion el Captulo XIV Sucursales de Bancos y Compaas de Seguros del
Exterior en la Parte Primera del mencionado estatuto

() consulta sobre los temas relacionados a continuacin, los cuales se resolvern

desde el mbito de nuestra competencia y en el orden que fueron planteados.

Su inquietud:

() Cules son las diferencias jurdicas y burstiles entre una emisin de papeles
comerciales y una emisin de bonos.

Respuesta:

En forma general se citarn las definiciones y las normas aplicables a cada uno de los
valores consultados, previstas en el Decreto 2555 de 2010, el cual puede ser consultado
en nuestra pgina web Normativa, se citan las similitudes y diferencias as:

BONOS PAPELES COMERCIALES

Son ttulos valores representativos de Son pagars ofrecidos pblicamente, emitidos
una parte proporcional de un crdito serial o masivamente en el mercado de valores,
colectivo constituido a cargo bien sea de previa autorizacin de su oferta por parte de esta
una empresa privada o una entidad pblica. entidad. Art. 6.6.1.1.1 del Decreto 2555 de 2010.
Son valores de contenido crediticio, dem
incorporan un derecho de crdito, por lo
tanto obligan y dan derecho a una
prestacin en dinero, es decir, tienen por
objeto el pago de moneda
Conocidos tambin como valores de de dem
renta fija porque su rentabilidad es una tasa
fija de Inters que permanecer igual
durante todo el perodo de la inversin.
Pueden ser parte del mercado pblico de Para que sean considerados papeles comerciales, se
valores, cuando previamente se ha requiere que sean ofrecidos pblicamente, previa
autorizado por parte de esta entidad la inscripcin del valor en el RNVE y autorizacin de
inscripcin del valor en el Registro su oferta pblica por parte de esta entidad.
Nacional de Valores y Emisores, RNVE y
su oferta pblica.
 El plazo de los bonos para el pago de
capital no debe ser inferior a un (1) ao
contado a partir de la Fecha de Emisin,
entendiendo como el da hbil siguiente a
la publicacin del aviso de oferta pblica.
El vencimiento de los bonos debe ser
determinado por el emisor de los valores.
Son regularmente de mediano y largo
plazo.
Los pueden emitir empresas privadas o
pblicas, en general todas las entidades que
tengan capacidad legal para hacerlo. (Art.
6.4.1.1.1 del Decreto 2555 de 2010). Los
establecimientos de crdito cuentan con
inscripcin automtica en el RNVE. (Art.
5.2.2.1.2 Decreto 2555 de 2010)
Requisitos generales para inscripcin en el
RNVE y autorizacin de su oferta pblica
Artculos 5.2.1.1.2; 5.2.1.1.3; 5.2.1.1.4 y
5.2.1.1.5 Decreto 2555 de 2010.
Requisitos especiales para la emisin de
bonos, son los previstos en el Art. 6.4.1.1.3
Decreto 2555 de 2010.
En general la vigencia de la autorizacin de
la oferta es de un (1) ao contado a partir
de ejecutoria de la resolucin mediante el
cual esta entidad autorice la inscripcin del
valor en el RNVE y su oferta pblica. Art.
5.2.6.2.1 del Decreto 2555 de 2010.
Requiere calificacin de los valores,
numerales 1 y 2 Artculo 2.22.1.1.4 del
Decreto 2555 de 2010.
Requiere representante legal de tenedores
de bonos. (Arts. 6.4.1.1.5 y siguientes del
Decreto 2555dde 2010)
El plazo de los papeles comerciales deber ser
superior a 15 das e inferior a un ao, contado a
partir de la fecha de suscripcin. Son valores de
corto plazo.
Podrn emitir papeles comerciales para ser
colocados mediante oferta pblica, previa
autorizacin de la oferta por parte de esta entidad,
toda entidad que de conformidad con su rgimen
legal tenga capacidad para hacerlo, salvo los
patrimonios autnomos. (Art.6.6.1.1.1 Decreto
2555 de 2010). Es de anotar que en aplicacin del
numeral 2 del citado artculo, los establecimientos
de crdito no podrn emitir esta clase de papeles1.
dem.
Requisitos especiales para la emisin estn
previstos en el artculo 6.6.1.1.1 del Decreto 2555
de 2010.
La autorizacin de la oferta pblica se otorga con
una vigencia mxima de dos (2) aos, tratndose de
emisiones ofertadas mediante la modalidad de
emisin rotativa, esta autorizacin tendr el
carcter global respecto del total de emisiones que
se realicen durante ese lapso. El vencimiento de los
papeles comerciales no podr en ningn caso ser
inferior a los dos (2) aos contados a partir de la
fecha de publicacin del primer aviso de oferta.
Pargrafo 2 del artculo 6.6.1.1.2 Decreto 2555 de
2010.
Requiere calificacin de la valores, numeral 1
Artculo 2.22.1.1.4 del Decreto 2555 de 2010.
No requiere. Salvo en las emisiones de papeles
comerciales garantizadas por una entidad
extranjera, en donde la garanta se someta a una ley
o a una jurisdiccin diferentes a las de Colombia,
el emisor deber contratar quien acte como
representante legal de los tenedores de ttulos para
que ste asuma, respecto de la emisin, las
funciones contempladas en el artculo 6.4.1.1.9 del

1
Concepto 2007033241 del 20 de junio de 2007, SFC. () es necesario considerar que si bien, el
literal i) del artculo 7 de la Ley 663 de 1993 posibilita que cualquier establecimiento bancario tome
prstamos dentro y fuera del territorio nacional, lo hace con base en las limitaciones establecidas en la
ley, entre las que se puede considerar lo prescrito por el numeral 2 del artculo 1.2.4.47 de la Resolucin
400 de 1995, (hoy 6.6.1.1.1 Decreto 2555 de 2010) que establece que los recursos obtenidos a travs de
la colocacin de papeles comerciales no podrn destinarse a la realizacin de actividades propias de los
establecimientos de crdito. () valga anotar que la naturaleza misma de los establecimientos de crdito
es reglada y en ese orden de ideas, sus actividades deben estar autorizadas por la Superintendencia
Financiera de Colombia, por lo que siempre sus actos sern de aquellos propios de su esencia, y por lo
mismo, no podrn emitir papeles comerciales.

Asamblea general de tenedores de bonos
regulada por los artculos 6.4.1.1.18 y
siguientes de Decreto 2555 de 2010.
Modificacin a las condiciones del
emprstito Art. 6.4.1.1.29 Decreto 2555 de
2010.
No aplica.
Se deben inscribir en una bolsa de valores,
para su negociacin.
Se debe elaborar un prospecto de
informacin en los trminos de la
Resolucin 2375 de 2006.
Decreto 2555 de 2010, segn Art. 6.6.1.1.3 ibdem.
En caso de contar con representante legal de
tenedores, se acogern las normas para la asamblea
aplicables a los tenedores de bonos.
No cuenta con norma especfica. Sin embargo,
cualquier modificacin a la emisin
deber someterse a la autorizacin de esta entidad,
por haber autorizado la oferta previamente, en
virtud de lo previsto en el numeral 7 del artculo
11.2.1.4.51 del Decreto 2555 de 2010, la
modificacin se otorgar teniendo en cuenta las
caractersticas regladas de los papeles comerciales
previstas en el citado Decreto.2
En el artculo 6.6.1.1.2 Ibdem, se establecen las
modalidades para adelantar la oferta pblica de los
papeles comerciales, as: Emisin nica; Emisin
rotativa, con o sin posibilidad de prrroga.
dem
dem

Su inquietud:

Qu tipo de personas jurdicas pueden efectuar una emisin de papeles comerciales y

una emisin de bonos y cmo ser el procedimiento legal para dicho acto y cules son
los requisitos que se deben cumplir con garanta para dichas emisiones?

Respuesta:

2
Concepto 2008024308 del 12 de junio de 2008, SFC. Es de notar que entre los bonos y los papeles
comerciales existen diferencias que no permiten, ni equiparar un valor con el otro, ni mucho menos
hacerle extensivo al uno, las reglas que le son aplicables al otro, como por ejemplo que en el caso de los
papeles no pueden ser emitidos por un patrimonio autnomo y que su financiamiento es a corto plazo,
mientras que en los bonos puede ser a mediano o largo plazo.

A este respecto, el financiamiento en el corto plazo, generalmente, se utiliza para optimizar la gestin del
capital de trabajo1; en tanto que, el financiamiento en el mediano y largo plazo tiene como objeto suplir
los requerimientos para bienes de capital y activos fijos, principalmente, los cuales son considerados
como activos operacionales dado que contribuyen significativamente a la generacin de los ingresos del
ente econmico.

El financiamiento en el corto plazo es ms barato que el obtenido en el largo plazo, debido a las
expectativas de comportamiento futuro de las tasas de inters2, lo que eventualmente podra llevar a que
si a los papeles comerciales se les cargan nuevos costos producto de una presunta sindicacin
(consecucin de aval, suscripcin de acuerdo por escrito y contrato de administracin de la emisin
sindicada), muy probablemente su costo se vera incrementado, perdiendo inters entre los potenciales
emisores de estos instrumentos y desconfigurndose su esencia de inversin por excelencia a corto plazo,
independientemente de si el emisor quiere o no asumir los costos adicionales.

Adems, la regulacin correspondiente a los papeles comerciales es restrictiva, como se ha anotado, en

cuanto a emisores, montos y plazos, por mencionar algunos, siendo relevante anotar la prohibicin
existente de que los patrimonios autnomos sean emisores de estos ttulos.
Sobre el particular, la informacin contenida en el siguiente cuadro est dirigida a
absolver sus inquietudes, segn las normas las normas del mercado pblico de valores
relacionadas con el tema:

BONOS PAPELES COMERCIALES

Los pueden emitir empresas privadas o Podrn emitir papeles comerciales para ser
pblicas, en general todas las entidades que colocados mediante oferta pblica, previa
tengan capacidad legal para hacerlo. (Art. autorizacin de la oferta por parte de esta
6.4.1.1.1 del Decreto 2555 de 2010). Los entidad, toda entidad que de conformidad con
establecimientos de crdito cuentan con su rgimen legal tenga capacidad para hacerlo,
inscripcin automtica en el RNVE. (Art. salvo los patrimonios autnomos (Art.6.6.1.1.1
5.2.2.1.2 Decreto 2555 de 2010) Decreto 2555 de 2010).
Se requiere autorizacin de la emisin del dem.
rgano social competente, segn los estatutos
sociales y el reglamento de emisin y
colocacin de los bonos, contentivo de las
caractersticas generales de la emisin. Art.
5.2.1.1.3 Decreto 2555 de 2010.
Si hubiere garantas, se deben allegar los dem
documentos en que conste el otorgamiento y
perfeccionamiento de garantas especiales
constituidas para respaldar la emisin. Art.
5.2.1.1.3 Decreto 2555 de 2010 y deben ser
parte del prospecto de informacin.

Su inquietud:

El TLC firmado entre nuestro pas y los Estados Unidos establecen modificaciones a
nuestro estatuto orgnico del sector financiero? Afirmativa la respuesta, agradecera su
comentario sobre el tema.

Respuesta:

Sobre el particular, por ser competencia de la Subdireccin de Doctrina de esta entidad,

se transcribe la respuesta que versa sobre el tema consultado, as:

Al respecto sea lo primero recordar que en virtud de TLC con Estados Unidos 3,
Colombia asumi obligaciones de apertura relativa en materia de servicios de seguros
y bancarios para la prestacin transfronteriza de los mismos as como su prestacin en
territorio colombiano a travs de sucursales de entidades del exterior.

Con ese propsito, se incorporaron en el Ttulo VII DE LA LIBERACIN

COMERCIAL EN MATERIA DE SERVICIOS FINANCIEROS de la Ley 1328 de 2009
(Reforma Financiera), los artculos 61 a 64 referentes al comercio transfronterizo de
seguros, que modificaron los artculos 39 a 41 y el numeral 3 del artculo 108 del
EOSF. Igualmente, el artculo 65 de la mencionada ley adicion el Captulo XIV
3
Mediante la Ley 1143 de 2007 se aprob el Acuerdo de promocin comercial entre la Repblica de
Colombia y los Estados Unidos de Amrica, sus Cartas Adjuntas y sus Entendimientos. A travs
de la Ley 1166 de 2007 se aprob el Protocolo Modificatorio al Acuerdo de Promocin Comercial
Colombia y Estados Unidos aunque en este no se hace referencia al Captulo Doce sobre servicios
financieros.
Sucursales de Bancos y Compaas de Seguros del Exterior en la Parte Primera del
mencionado estatuto.

Sobre el tema puede consultarse para mayor ilustracin la exposicin de motivos de la

mencionada Ley 1328, en la Gaceta del Congreso 138 del 11 de abril de 2008.

().