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EMPRESA MAYORGA GORDON, EDGAR-ANTONIO

Indentificador
Contador Impuestos Impuestos
Mtodo Declaracin tributaria
12 Declaracin tributaria
12

ACTIVOS 31/12/2013 Comp. 31/12/2014 Comp.


Caja-Bancos 28,650 1% 32,568 1%
Inversiones Temporales 0 0% 0 0%
Cuentas x Cobrar-Cartera 79,748 4% 61,499 3%
Inventarios 1,740,732 88% 2,029,947 90%
Gastos Pagados x Anticipado 0 0% 0 0%
CxC Accionistas y/o Relacion. 0 0% 0 0%
Otros Activos Corrientes 119,949 6% 131,439 6%
Otras Ctas X Cobrar 0 0% 0 0%
Activos Corrientes 1,969,079 93% 2,255,453 87%
Terrenos 10,000 6% 50,937 15%
Edificios y Construcciones en proceso 154,173 99% 245,698 73%
Maq. y Equipo, Muebles y Enseres 180,618 116% 110,118 33%
Vehculos y Otros Activos Fijos Brutos 62,223 40% 0 0%
Depreciacin acumulada 251,269 -161% 68,351 -20%
Activo Fijo Neto 155,745 100% 338,402 100%
Inversiones Largo Plazo 0 0% 0 0%
Cuentas x Cobrar Accionistas 0 0% 0 0%
Diferidos e Intangibles 0 0% 0 0%
Cuentas x Cobrar Largo Plazo 0 0% 0 0%
Otros Activos No Corrientes 0 0% 0 0%
Activos No Corrientes 155,745 7% 338,402 13%
TOTAL ACTIVOS 2,124,824 100% 2,593,855 100%

INDICADORES FINANCIEROS
INDICES 31/12/2013 31/12/2014
Capital de trabajo 1,456,563 1,780,599
Variacin del capital de trabajo 324,036
Liquidez Corriente 3.84 4.75
Liquidez Acida 0.21 0.20
Cobertura flujo operat. Neto NaN -16.19
Flujo operat. / Intereses y amortizac. NaN 3.24
EBITDA / Intereses y amortizaciones 7.14 3.24
Dias Promedio de Inventario 383 283
Materia prima 377 279
Producto en proceso 0 0
Prod. terminado y trnsito 0 0
Dias Recup. Cuentas por Cobrar 15 7
Das de Plazo Cuentas por Pagar 21 10
Ciclo del negocio 397 290
Ciclo de Recuperacin 376 281
Endeudamiento: Pasivo / Activo 24.1% 18.3%
Pasivo / Patrimonio 0.32 0.22
Deuda financiera / total pasivos 51.8% 84.9%
Deude financiera / Flujo operat. 6.98 7.80
Rotacin sobre Activos Fijos 12.60 9.26
Rotacin sobre Activos Totales 0.92 1.21
Rotacin sobre Patrimonio 1.22 1.48
Margen bruto 15.8% 17.7%
Margen operacional 1.9% 1.7%
Margen neto 1.7% 1.1%
Utilidad Neta / Activos totales 1.5% 1.4%
Utilidad Neta / Patrimonio 2.0% 1.7%
Crecimiento sostenible 2.0% 1.7%
Crecimiento total activo 22.1%
Crecimiento total pasivos -7.3%
Crecimiento Patrimonio 31.4%
Crecimiento ventas netas 59.6%
Crecimiento utilidad neta 9.4%
NTONIO MONTOS EN: Dlares

Interno
Preparado por12
la empresa CALIFICACIN SIC

31/12/2015 Comp. PASIVO-PATRIMONIO 31/12/2013 Comp.


44,913 3% Deuda Bancaria C.P. 265,256 52%
0 0% Proveedores 95,252 19%
73,855 5% Anticipos clientes 0 0%
1,351,174 84% Gastos e Impuestos por pagar 0 0%
0 0% Cuentas por Pagar Relacionadas y Accionist 0 0%
0 0% Otras Cuentas por Pagar 152,008 30%
130,203 8% Porcin Cte. Prestamos L.P. 0 0%
0 0% Pasivos Corrientes 512,516 24%
1,600,145 57% Deuda Bancaria L.P. 0 #DIV/0!
50,937 13% CxP Accionistas y/o Relac. 0 #DIV/0!
285,696 76% Impuesto Diferido 0 #DIV/0!
110,118 29% Otra CxP Largo Plazo 0 #DIV/0!
0 0% Provisiones Jubilacin 0 #DIV/0!
68,351 -18% Total Pasivo No Corriente 0 0%
378,400 32% Total Pasivo 512,516 24%
0 0% Capital Social 0 0%
0 0% Aportes Futuras Cap. 0 0%
0 0% Reserva Legal, Facultativa y de Capital 1,612,308 100%
0 0% Superavit Reexpresin 0 0%
809,053 68% Resultados Acumulados y del ejercicio 0 0%
1,187,453 43% Total Patrimonio 1,612,308 76%
2,787,598 100% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,124,824 100%

ESTADO DE RESULTADOS
31/12/2015 CUENTAS 31/12/2013 Estruct.
1,238,518 + VENTAS NETAS 1,962,376
-542,081 - COSTO DE VENTAS 1,652,779 84.2%
4.42 - DEPRECIACION 0 0.0%
0.33 = UTILIDAD BRUTA 309,597 15.8%
25.73 - GASTOS ADMINST. Y GENERALES 271,602 13.8%
3.78 - GASTOS DE VENTAS 0 0.0%
3.78 + OTROS INGRESOS OPERACIN 0 0.0%
188 - DEPRECIACIONES Y OTRAS PROVIS. 0 0.0%
185 - AMORT. INTANGIBLES 0 0.0%
0 = UTILIDAD OPERATIVA 37,995 1.9%
0 - GASTOS FINANCIEROS 5,320 0.3%
8 (+/-) INGRESOS (EGRESOS) FIN 0 0.0%
8 - PROV. JUBILACION PATRONAL 0 0.0%
196 + OTROS INGRESOS 0 0.0%
188 - OTROS EGRESOS 0 0.0%
13.0% = UT. ANTES PART. E IMP. 32,675 1.7%
0.15 - PARTICIPACION EMPLEADOS 0 0.0%
83.5% - IMPUESTOS 0 0.0%
2.67 = UTILIDAD NETA 32,675 1.7%
8.69
1.18 RESUMEN DEL FLUJO DE CAJA
1.36 Efectivo recaudado x ventas
20.0% Efectivo pagado a proveedores
3.4% EFECTIVO DERIVADO DE ACTIVIDADES COMERCIALES
2.5% Efectivo pagado x costos operacin
3.0% EFECTIVO DESPUES DE OPERACIONES
3.4% Otros ingresos (gastos) e impuestos pagados
3.4% EFECTIVO DESPUES DE OPERACIONES NETO
7.5% Efectivo pagado por intereses y dividendos
-23.8% Porcin circulante de deuda LP
14.5% EFECTIVO DESPUES DE AMORTIZACION DE DEUDA
4.9% revisin jun/11
133.1%
FECHA: 25/Apr/16

31/12/2014 Comp. 31/12/2015 Comp.


403,266 85% 302,031 84%
67,593 14% 57,358 16%
0 0% 0 0%
0 0% 1,093 0%
0 0% 0 0%
3,995 1% 1,145 0%
0 0% 0 0%
474,854 18% 361,627 13%
0 #DIV/0! 0 #DIV/0!
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0 0% 0 0%
474,854 18% 361,627 13%
0 0% 0 0%
0 0% 0 0%
2,083,257 98% 2,342,669 97%
0 0% 0 0%
35,744 2% 83,302 3%
2,119,001 82% 2,425,971 87%
2,593,855 100% 2,787,598 100%

DE RESULTADOS
31/12/2014 Estruct. 31/12/2015 Estruct.
3,132,501 3,287,307
2,578,932 82.3% 2,630,031 80.0%
0 0.0% 0 0.0%
553,569 17.7% 657,276 20.0%
501,865 16.0% 543,974 16.5%
0 0.0% 0 0.0%
0 0.0% 0 0.0%
0 0.0% 0 0.0%
0 0.0% 0 0.0%
51,704 1.7% 113,302 3.4%
15,960 0.5% 30,000 0.9%
0 0.0% 0 0.0%
0 0.0% 0 0.0%
0 0.0% 0 0.0%
0 0.0% 0 0.0%
35,744 1.1% 83,302 2.5%
0 0.0% 0 0.0%
0 0.0% 0 0.0%
35,744 1.1% 83,302 2.5%

31/12/2014 31/12/2015
3,150,750 3,274,951
-2,895,806 -1,961,493
254,944 1,313,458
-501,865 -543,974
-246,921 769,484
-11,490 2,329
-258,411 771,813 FEON EON EDON
-15,960 -30,000
0 0
-274,371 741,813

-16.19 25.73
ABC, S.A.
Balance General
Por los periodos terminados el 31 de diciembre (en miles de dolares)

ACTIVOS 2005 2006 2007

Efectivo 5,320 11,827 10,382

Activos financieros circulantes 8,020 8,118 12,073


Cuentas x Cobrar 33,512 79,149 169,932
Inventarios 57,156 115,991 156,725
Gastos pagados por anticipado 2,100 2,367 3,705
Activo por impuesto diferido 1,078 6,021 4,975
Total Activos Circulantes 107,186 223,473 357,792

Propiedad, Planta y Equipo (PP&E) neto 95,972 246,078 261,947


Activos intangibles (neto) 5,960 2,946 1,274
Plusvalia comprada (neto) 12,000 12,000
Activos financieros no circulantes 13,000 23,500 23,500
Total Activos no circulantes 114,932 284,524 298,721

TOTAL ACTIVOS 222,118 507,997 656,513

PASIVOS Y PATRIMONIO

Documentos x Pagar 49,155 69,050 32,110


Pasivos financieros circulantes 1,000 250 1,000
Cuentas x Pagar 82,943 122,272 68,992
Provisiones 8,745 12,445 16,470
Pasivo por impuesto diferido 7,960 4,176 12,733
Impuestos x Pagar 3,041 51,260 70,154
Total pasivos circulantes 152,844 259,453 201,459

Documentos x Pagar 89,600 81,600 68,200

Total pasivos no circulantes 89,600 81,600 68,200

Capital Social 50,000 50,000 50,000


Reserva Legal 10,000 10,000 10,000
Superavit por Revaluaccion 12,354 37,302 57,544
Utilidad (perdida) acumulada -92,680 -92,680 69,642
Utilidad (perdida) del periodo 0 162,322 199,668
Total Patrimonio -20,326 166,944 386,854

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 222,118 507,997 656,513


Diferencia 0 0 0

Depreciacion (Costo) 5,020 6,714


Depreciacion (revaluacion) 800 708
Amortizacion activos intangibles 2,180 2,955
Deterioro del valor de los activos 1,741 2,005
TOTAL 9,741 12,382

PP&E:
Variacion bruta 150,106 15,869
Variacion de Revaluacion de activos 24,948 20,242
Depreciacion costo 5,020 6,714
Depreciacion revaluacion 800 708
Deterioro del valor de los activos 1,741 2,005
Variacion neta -132,719 -5,054

Activos Intangibles:
Variacion bruta -3,014 -1,672
Amortizacion 2,180 2,955
Variacion neta -834 1,283
ABC, S.A.
Estado de Flujo de Efectivo
Por los periodos terminados el 31 de diciembre 2006 y 2007
Flujo de Efectivo en las actividades de operacin 2006 2007

Utilidad o perdida del periodo 162,322 199,668

Ajustes para conciliar la utilidad (perdida)neta con el efectivo neto (usado)provisto en las
actividades de Operacin

Provisiones 3,700 4,025


Depreciacion, amortizacion y deterioro del valor de los activos 9,741 12,382
Cambios en los AC disminucion (aumento):

Cuentas x Cobrar 45,637 90,783


Inventarios 58,835 40,734
Gastos pagados x anticipado 267 1,338
activo por impuesto diferido 4,943 -1,046

Cambios en los PC aumento (disminucion):

pasivos financieros circulantes -750 750


Cuentas x Pagar 39,329 -53,280
Impuestos x Pagar 48,219 18,894
pasivo x impuesto diferido -3,784 8,557

Efectivo neto (usado) provisto en las actividades de operacin 149,095 59,187

Flujo de Efectivo en las actividades de inversion:

Propiedad, Planta y Equipo (PP&E) neto -132,719 -5,054


Activos intangibles (neto) -834 1,283
Plusvalia comprada (neto) 12,000 0
Activos financieros no circulantes 10,500 0

Efectivo neto (usado) provisto en las actividades de inversion -154,385 -6,337

Flujo de Efectivo en las actividades de Financiamiento:

Documentos x Pagar 11,895 -50,340

Efectivo neto (usado) provisto en las actividades de financiamiento 11,895 -50,340

Disminucion/Aumento neto en efectivo 6,605 2,510


Efectivo e instrumentos financieros circulantes al inicio del periodo 13,340 19,945

Efectivo e instrumentos financieros circulantes al final del periodo 13,340 19,945 22,455
7

109,682 131,809

83,014 -25,079

26,668 156,888
Butler Lumber Company
Cuenta de Resultados
(miles de dolares)
1988 1989 1990
Ventas 1,697 100% 2,013 100% 2,694 100%

Compras 1,278 75% 1,524 76% 2,042 76%


Mas Inventario Inicial 183 11% 239 12% 326 12%
Menos Inventario final 239 14% 326 16% 418 16%
CMV 1,222 72% 1,437 71% 1,950 72%

Margen Bruto 475 28% 576 29% 744 28%

Sueldos 75 4% 85 4% 95 4%
Gastos de Ventas y Administracin 350 21% 430 21% 563 21%

EBITDA 50 3% 61 3% 86 3%
Amortizacin 0 0% 0 0% 0 0%

EBIT 50 3% 61 3% 86 3%

Gastos financieros 13 1% 20 1% 33 1%
EBT 37 2% 41 2% 53 2%

Impuestos 16% 6 0% 7 0% 9 0%
Beneficio neto 31 2% 34 2% 44 2%

Dividendos 0 0% 0 0% 0 0%

Ratios de Cuenta de Resultados 1988 1989 1990


Ventas
Costo de Ventas / Ventas (CV/V)
Crecimiento de Ventas 19% 34%
Margen en porcentaje 28% 29% 28%
EBITDA / Ventas 3% 3% 3%
ROS rentabilidad / ventas 2% 2% 2%
ROE rentab. recursos propios 12% 11% 13%
ROA, rentabilidad activo 11% 12% 13%
Amortizacion (Depreciacion) 0% 0% 0%
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 31 34 44
Gastos Operativos/Ventas 21% 21% 21%
EBIT / intereses 4 3 3

Balance General (Millones de euros)

Activo 1988 1989 1990


Caja 58 10% 48 7% 41 4%
Clientes 171 29% 222 30% 317 34%
Inventarios 239 40% 326 44% 418 45%
Activo circulante AC 468 79% 596 81% 776 83%

Activo Fijo Bruto 126 21% 140 19% 157 17%


Depreciacin 0 0% 0 0% 0 0%
Activo Fijo Neto (AFN) 126 21% 140 19% 157 17%

Activo total 594 100% 736 100% 933 100%

Pasivo
Proveedores 124 21% 192 26% 256 27%
Efectos a Pagar (Henry Stark) 105 18% 0 0% 0 0%
Otros Acredores 24 4% 30 4% 39 4%

Crdito Bancario 0 0% 146 20% 233 25%


PCDLP 7 1% 7 1% 7 1%
Pasivo circulante 260 44% 375 51% 535 57%

Deuda a largo plazo 64 11% 57 8% 50 5%


Total pasivo 324 55% 432 59% 585 63%

Captal 270 45% 304 41% 348 37%


Reservas 0 0% 0 0% 0 0%
Beneficio del ao 0 0% 0 0% 0 0%
Recursos Propios 270 45% 304 41% 348 37%

Total Pasivo 594 100% 736 100% 933 100%


Diferencia 0 0 0

Compras 1,278 1,524 2,042


Nueva inversin bruta 14 17
Amortizaciones 0 0 0
Caja (% de las Compras) 4.54% 3.15% 2.01%
Depreciacion Acumulada 0 14 31

Balance Resumido 1,988 1,989 1,990

Caja excedente - - -
NOF o circulante neto 320 374 481
AF Neto 126 140 157
ACTIVO NETO 446 514 638

Deuda (Crdito + Prstamo) 176 210 290


Recursos propios + Beneficio 270 304 348
Total Financiacin 446 514 638
Diferencia - - -

Extracto del balance usado en finanzas operativas


NOF 320 374 481
FM 208 221 241
NRN = NOF-FM 112 153 240
RNC 176 210 290
Recursos Forzados (RF) -64 -57 -50

Ratios de Balance 1,988 1,989 1,990


Das de Cobro 36 40 42
Das de existencias ( MP) 70 82 77
Das de pago 35 45 45
NOF / Ventas (%) 19% 19% 18%
Liquidez 1.80 1.59 1.45
Acidez 0.88 0.72 0.67
Endeudamiento 55% 59% 63%

NOF 320 374 481


FM 208 221 241
NRN 112 153 240
RNC 7 7 7
NRN-RNC (Recursos Forzados) 105 146 233

VERSION RAPIDA DEL FLUJO DE CAJA:


1,989 1,990
Utilidad Neta 34 44
(+) Depreciacin 0 0
(=) Fondo Generado por Operaciones ( 34 44
(-) Variacin NOF (Cambios en los ANT) 169 114
(=) EIG (CGO) Flujo de Caja de Operaci -135 -70
Compra / Venta AF 14 17
Aumento / dismunuciones Inversiones 0 0
Dividentos Pagados 0 0
Flujo de Caja discrecional -149 -87
Financiamiento
Aumento/disminucion creditos o Acreedor 139 80
Aumento/disminucion DLP 0 0
Financiamiento total -10 80
Cambio en Efectivo -10 -7
Efectivo Inicial 58 48
Efectivo Final 48 41

FUENTES Y USOS DE FONDOS:

CUADRO DE FINANCIACION: 1,988 1,989 1,990

Qu hicimos?
Incremento de los clientes 51 95
Incremento de los inventarios 87 92
Compramos AF 14 17
Pagamos Dividendos 0 0
Compra la participacion accionaria 0 0

TOTALES 152 204

Cmo Financiamos? 74 73

Incrementando Proveedores 68 64
Incrementando Otros Acreedores 6 0
Incrementando Efectos a Proveedores 0 9

Con el FGO 34 44
BDT 34 44
Depreciaciones 0 0

TOTALES 108 117

DEFICIT 44 87

FINANCIADO POR: 44 90

Incremento de DCP 146 87


Descenso de la Caja 10 10
Incremento de DLP -112 -7

AT 410 548 735


PT 253 222 295
ANT 157 326 440
Variacion del Activo Neto de Tgrabajo 169 114
Variacin AFN 14 17
Variacion Deuda 139 80
31-Mar-91
718 100% 3%

660 92%
418 58%
556 77% 2.8653
522 73% 1996
0.7409
196 27%

22 3%
153 21%

21 3%
0 0%

21 3%

10 1%
11 2%

2 0%
9 1%

0 0%

31-Mar-91

3%
27% 28%
3%
1%
3%
3%
0%
9
21%
2

31-Mar-91
31 3% -10
345 32% 51
556 51% 87
932 85% 128

162 15% 14
0 0% 0
162 15% 14

1,094 100% 142

400 37% 68
0 0% -105
36 3% 6

247 23% 146 87


7 1% 0 0
690 63% 115

47 4% -7 -7
737 67% 108 80

357 33% 34
0 0% 0
0 0% 0
357 33% 34

1,094 100% 142


0

660
5
0
4.70%
36

31-Mar-91

-
496 54 107
162
658

301
357
658
-

496
242
254
301
-47
900
800
31-Mar-91
700
43
96 600
55 500 NOF
17% 400 FM
1.35 300
0.54 200
67% 100
0
1 2 3 4 5
496
242
254
7
247

28
138
5
0
0

171

141

144
0
-3

9
9
0

150

21

19

14
12
-7

901
436
465
25
5
11
NOF
FM

5
ACEMELSA

Cuenta de Resultados
(miles de euros)
20x1
Ventas 45,225
CMV 38,325
Margen Bruto 6,900
Gastos de Ventas y Adm. 1,350

EBITDA 5,550
Amortizacin 1,500
EBIT 4,050
Gastos financieros 1,280
EBT 2,770
Impuestos y Participacion Laboral 35% 970
Beneficio neto 1,801

Dividendos 0

Ratios de Cuenta de Resultados 20x1


Ventas
Crecimiento de Ventas 0%
Margen en porcentaje 15.26%
EBITDA / Ventas 12.27%

ROS rentabilidad / ventas 3.98%


ROE rentab. recursos propios 10.95%
ROA, rentabilidad activo 12.88%
acciones en circulacin 9,000
EPS 0.20
Precio de mercado de la accin 2.50
Valor en Libors de la accion 1.83

Balance General (Millones de euros)

Activo 20x1
Caja 850
Valores Negociables 2,250 3,100
Clientes 3,000
Inventarios 4,500
Activo circulante AC 10,600

Activo Fijo Bruto 28,340


Depreciacin Acumulada 7,500
Activo Fijo Neto (AFN) 20,840
Otros Activos 0
Activo total 31,440

Pasivo
Proveedores 2,000
Anticipo de Clientes 400
Impuestos por pagar 500
Crdito Bancario 1,600
Pasivo circulante 4,500 0.69

Prestamo a largo plazo 10,500


Total pasivo 15,000

Captal 9,000
Reservas 7,440
Beneficio del ao 0
Recursos Propios 16,440
Total Pasivo 31,440
Diferencia 0

Ratios de Balance 20x1


Das de Cobro PPC 24.21
Das de existencias ( MP) PPI 36.32
Das de pago PPP 19.05
Rotacin de Inventarios 10.05
Rotacin de AFN 2.17
Rotacin del AT 1.44
Liquidez AC/PC 2.36
Acidez AC-INV/PC 1.36
Tesorera 0.69
Endeudamiento D/A 48%
Cobertura de Intereses EBIT/INTERESES 3.16

Extracto del balance usado en finanzas operativas


NOF 5,450
FM 6,100

NRN = NOF-FM -650


RNC 1,600
Recursos Forzados (RF) -2,250
Ratios ACEMELSA Media Sectorial
Ratios de Liquidez
Liquidez general 2.36 2.40 En general la liquidez de ACEMELSA es sana, no presenta
problemas de liquidez
Prueba acida 1.36 1.10
Tesorera = (T+VN) / PC 0.69 0.56

Ratios de Endeudamiento
Endeudamiento total 47.7% 35.0%
El endeudamiento es superior a la media sectorial por lo que
presenta un riesgo financiero mas elevado
cobertura de Intereses 3.16 7.00

Ratios de actividad
Periodo medio de cobro 24.21 22.00
Si bien sus ratios de actividad son similares a los promedios d
Rotacin de Inventarios 10.05 8.75 sector, la rotacion de activos fijos es mucho mas baja, lo que po
Rotacin de Activos Fijos 2.17 4.75 de manifiesto un problema de sobredimensionamiento del AF
respecto a su nivel de operaciones
Rotacin de Activos Totales 1.44 2.10

Ratios de rentabilidad
Margen neto (ROS) 3.98% 4.90% El margen de beneficio neto sobre ventas tambien es inferior a
Rentabilidad Economica (ROA) 12.88% 16.50% sector, lo que puede ser debido a precios muy reducidos o,
posiblemente a costos muy altos dada la elevada dimension de
Rentabilidad Financiera (ROE) 10.95% 14.50% AF y las mayores cargas financieras

Ratios bursatiles Dado que presente bajos niveles de rotacion y margen, la


Razn Precio -Beneficio (PER = P/E) 12.50 20.00 rentabilidad de la empresa es inferior a la de sus empresas
competidoras. Por tanto, ante la menor generacion de beneficio
unido a unos niveles de riesgo financiero mas elevados ACEME
presenta unos valores de mercado reducidos
Razn Valor mercado/Valor Libros (M/B) 1.37 2.50

11%
quidez de ACEMELSA es sana, no presenta
problemas de liquidez

nto es superior a la media sectorial por lo que


ta un riesgo financiero mas elevado

de actividad son similares a los promedios del


de activos fijos es mucho mas baja, lo que pone
problema de sobredimensionamiento del AF
pecto a su nivel de operaciones

neficio neto sobre ventas tambien es inferior al


uede ser debido a precios muy reducidos o,
tos muy altos dada la elevada dimension de sus
y las mayores cargas financieras

sente bajos niveles de rotacion y margen, la


la empresa es inferior a la de sus empresas
tanto, ante la menor generacion de beneficios,
s de riesgo financiero mas elevados ACEMELSA
a unos valores de mercado reducidos
ANALISIS DUPONT
ROE
23%
ROA (U/A)
Multiplicado por
4%

ROS (U/V) Multiplicado ROTACION ACTIVOS (V/A)


4% por 0.97

Ventas divididas Utilidad Neta


3,367 entre 143

Costos Totales Ventas


3,224 Sustraidos de 3,367

Costo Ventas Gastos Finan


2,252 299

Gastos Adm Gastos Vtas


198 276

Depreciacin Impuestos
104 95
DUPONT

Activos/Patrimonio
5.66

Ventas Activo Total


3,367 3,461

Activo Fijo Neto Activo Circulante


807 1,930

Otros Activos de LP Caja y Valores


724 142

Cuentas x Cobrar
Capital 911
612
Inventario
829

Otros Activos Cir


48
Caso : Cooperativa agricola
Capital de trabajo Minimo:

Costos erogables/lata Dolares

Lata 3
Materia Prima 10
Mano de obra 5
CIF (etiqueta) 1

Subtotal 19

Precio 25

Margen de Contribucion 6 24%

Inversion en AC
Costo/precio Tiempo
Produccion 19 3
Bodega 19 1
Credito 25 2
Efectivo 10% 25

total

Evolucion del CT:

Ciclo operativo = PPI + PPC


Dias de Produccion + Dias de Bodega + Dias de Credito
mes 1 19 60,000
mes 2 19 60,000
mes 3 19 60,000
mes 4 19 60,000
mes 5 25 60,000
mes 6 25 60,000

ENE FEB
NOF 1,779 1,513
FM 2,166 2,067
NOF-FM -387 -554
6000

5000

4000

3000

2000

1000

0
1 2 3
Produccion Valor
60,000 100% 3,420,000
60,000 100% 1,140,000
60,000 100% 3,000,000
60,000 100% 150,000

7,710,000

+ Dias de Credito
150,000 1,290,000
1,290,000 2,430,000
2,430,000 3,570,000
3,570,000 4,710,000
4,710,000 6,210,000
6,210,000 7,710,000

MAR ABR MAY


2,073 2,563 3,003
1,971 1,870 1,767
102 693 1,236
6000

5000

4000

3000

2000

1000

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
JUN JUL AGO SEP OCT NOV
3,497 3,962 4,730 5,551 5,091 4,463
1,638 1,538 1,741 1,991 2,305 2,651
1,859 2,424 2,989 3,560 2,786 1,812
Row 4 Row 5

7 8 9 10 11 12
Ciclo operativo y ciclo de efe
lo de efectivo
INVERSION

Mes AT AF AC ACT ACP


Enero 45 14 31 17 14
Febrero 46 14 32 18 14
Marzo 34 14 20 6 14
Abril 48 14 34 20 14
Mayo 40 14 26 12 14
Junio 30 14 16 2 14
Julio 28 14 14 0 14
Agosto 39 14 25 11 14
Septiembre 45 14 31 17 14
Octubre 39 14 25 11 14
Noviembre 52 14 38 24 14
Diciembre 50 14 36 22 14

Mes AT AF ACP
Enero 45 14 28
Febrero 46 14 28
Marzo 34 14 28
Abril 48 14 28
Mayo 40 14 28
Junio 30 14 28
Julio 28 14 28
Agosto 39 14 28
Septiembre 45 14 28
Octubre 39 14 28
Noviembre 52 14 28
Diciembre 50 14 28

INVERSION

Mes AT AF AC ACT
Enero 580 100 480 300
Marzo 480 100 380 200
Junio 280 100 180 0
Octubre 400 100 300 120
Diciembre 580 100 480 300
Mes AT AF ACP
Enero 580 100 280
Marzo 480 100 280
Junio 280 100 280
Octubre 400 100 280
Diciembre 580 100 280
FINANCIACION

DCP DLP PT Diferencia


17 28 45 0
18 28 46 0
6 28 34 0
20 28 48 0
12 28 40 0
2 28 30 0
0 28 28 0
11 28 39 0
17 28 45 0
11 28 39 0
24 28 52 0
22 28 50 0

Evolucion del CT
60

50

40

30

20

10

FINANCIACION
40%
ACP DCP DLP PT Diferencia
180 0 580 580 0
180 0 480 480 0
180 0 280 280 0
180 0 400 400 0
180 0 580 580 0
EVOLUCION DEL CT
700

600

500

400

300

200

100

0
Electra Internacional
Cuenta de Resultados
(miles de dolares)
1981 1982 1983

Ventas 2,525 100% 2,735 100% 3,367

CMV 1,731 69% 1,840 67% 2,252

Margen Bruto 794 31% 895 33% 1,115

Gastos de Administracin 178 7% 186 7% 198


Gastos de Ventas 207 8% 224 8% 276

EBITDA 409 16% 485 18% 641


Depreciacion 99 4% 102 4% 104

EBIT 310 12% 383 14% 537

Gastos financieros 247 10% 268 10% 299


EBT 63 2% 115 4% 238

Impuestos 40% 25 1% 46 2% 95
Beneficio neto 38 1% 69 3% 143

Dividendos 0 0% 0 0% 0

Ratios de Cuenta de Resultados 1981 1982 1983


Ventas
Costo de Ventas / Ventas (CV/V)
Crecimiento de Ventas 8% 23%
Margen en porcentaje 31% 33% 33%
EBITDA / Ventas 16% 18% 19%
ROS rentabilidad / ventas 1% 3% 4%
ROE rentab. recursos propios 9% 15% 23%
ROA, rentabilidad activo 13% 16% 21%
Amortizacion (Depreciacion) 99 102 104
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 137 171 247
Gastos Operativos/Ventas 8% 8% 8%
EBIT / intereses 1 1 2

Balance General (Millones de euros)

Activo 1981 1982 1983


Caja 106 3% 115 4% 142
Clientes 808 26% 834 26% 911
Inventarios 622 20% 674 21% 829
Otros Activos Circulantes 36 38 48
Activo circulante AC 1,572 50% 1,661 52% 1,930
Activo Fijo Bruto 768 25% 790 25% 807
Depreciacin 0 0% 0 0% 0
Activo Fijo Neto (AFN) 768 25% 790 25% 807
Otros Activos 24 1% 21 1% 23
Activos Fijos Intangibles 761 24% 731 23% 701

Activo total 3,125 100% 3,203 100% 3,461

Pasivo
Cuentas por Pagar 737 24% 757 24% 819
Impuestos por Pagar 25 1% 46 1% 95
Acreedores Varios 18 1% 14 0% 19
Pasivo circulante 780 25% 817 26% 933
Prestamos Casa Matriz 895 29% 917 29% 966
Deuda a largo plazo 1,050 34% 1,000 31% 950
Total pasivo 2,725 87% 2,734 85% 2,849

Captal 400 13% 469 15% 612


Reservas 0 0% 0 0% 0
Beneficio del ao 0 0% 0 0% 0
Recursos Propios 400 13% 469 15% 612

Total Pasivo 3,125 100% 3,203 100% 3,461


Diferencia 0 0 0

Compras 1,892 2,407


Nueva inversin bruta 124 121
Amortizaciones 99 102 104

Extracto del balance usado en finanzas operativas


NOF 686 729 855
FM 792 844 997

NRN = NOF-FM -106 -115 -142


RNC - - -
Recursos Forzados (RF) -106 -115 -142

Ratios de Balance 1,981 1,982 1,983


Das de Cobro 115 110 97
Das de existencias ( MP) 129 132 133
Das de pago 129 144 122
NOF / Ventas (%) 27% 27% 25%
Liquidez 2.02 2.03 2.07
Acidez 1.22 1.21 1.18
Endeudamiento 87% 85% 82%

NOF 686 729 855


FM 792 844 997
NRN -106 -115 -142
RNC - - -
NRN-RNC (Recursos Forzados) -106 -115 -142
VERSION RAPIDA DEL FLUJO DE CAJA:
1,982 1,983 1,984

Utilidad Neta 69 143 188


(+) Depreciacin/Amortizaciones 102 104 105
(=) Fondo Generado por Operaciones (FGO) 171 247 293
(-) Cambios en los ANT (Cmabio en NOF) 43 126 90
(=) Efectivo despues del ciclo de trabajo ( Caja Generada 128 121 203
Cambio en Activos Fijos y Otros 91 93 385
(=) Efectivo despues del ciclo de inversin 37 28 -182
(-) Dividendos declarados 0 0 0
(=) Efectivo disponible para pago de deuda 0 0 -182
(+) Aumento Neto de Deuda -28 -1 300
(=) Cambio en Efectivo 9 27 118
(+) Efectivo Inicial 106 115 142
(=) Efectivo Final 115 142 260

FUENTES Y USOS DE FONDOS:

CUADRO DE FINANCIACION: 1,981 1,982 1,983

Qu hicimos?
Incremento de los clientes #REF! 77
Incremento de los inventarios #REF! 155
Compramos AF #REF! 17
Pagamos Dividendos 0 0
Compra la participacion accionaria 0 0

TOTALES #REF! 249

Cmo Financiamos? #REF! 116

Incrementando Proveedores 20 62
Incrementando Otros Acreedores #REF! 49
Incrementando Efectos a Proveedores 0 5

Con el FGO 171 247


BDT 69 143
Depreciaciones 102 104

TOTALES #REF! 363

DEFICIT #REF! -114

FINANCIADO POR: #REF! #REF!

Incremento de DCP #REF! #REF!


Descenso de la Caja 10 10
Incremento de DLP #REF! -7

Punto de Equilibrio Financiero


1981 1982 1983

Ventas 2,525.00 100% 2,735.00 100% 3,367.00


Costo de Ventas 1,731.00 69% 1,840.00 67% 2,185.18
Gasto de Ventas 207.00 8% 224.00 8% 276.00

Margen de Contribucin 587.00 23% 671.00 25% 905.82

% de Contribucin 23.25% 24.53% 26.90%

Cargos Fijos

Gastos de Administracin 178.00 7.0% 186.00 6.8% 198.00


Gastos de Intereses 247.00 9.8% 268.00 9.8% 299.00
Depreciacion 99.00 3.9% 102.00 3.7% 104.00

Subtotal 524.00 20.8% 556.00 20.3% 601.00

Ventas de Equilibrio 2,254.00 2,266.26 2,233.97

Margen de seguridad o Factor Cobertura 1.12 1.21 1.51

1,981 1,982 1,983


Factor de Cobertura

Ventas Proyectadas

Ventas Mnimas

% de Contribucin

Carga Fija Maxima

Gastos Administrativos
Gastos Financieros
Devolucion DCP + PCDLP

Plazo deuda = Tamao de la Deuda/Disponible

Tamao de la Deuda

Punto de Equilibrio Financiero


1981 1982 1983

Ventas 2,525.00 0.00 0.00 0.00 0.00


Costo de Ventas 1,731.00 0.03 115.00 0.04 142.00
Gasto de Ventas 207.00 0.00 0.00 0.00 0.00

Margen de Contribucin 587.00 -0.03 -115.00 -0.04 -142.00

% de Contribucin 23.25% #DIV/0! #DIV/0!

Cargos Fijos

Gastos de Administracin 178.00 0.50 1,661.00 0.52 1,930.00


Gastos de Intereses 247.00 1.00 3,203.00 1.00 3,461.00
Gastos de Depreciacin 99.00 0.25 790.00 0.25 807.00

Subtotal 524.00 1.75 5,654.00 1.77 6,198.00

Ventas de Equilibrio 2,254.00 #DIV/0! #DIV/0!

Margen de seguridad 1.12 #DIV/0! #DIV/0!

Factor de Cobertura

Ventas Proyectadas

Punto de Equilibrio Financiero


0 1892 2407

Ventas 2,525.00 0% 102.00 0% 104.00


Costo de Ventas 1,731.00 0% 0.00 0% 67.50
Gasto de Ventas 207.00 0% 115.00 0% 142.00

Margen de Contribucin 587.00 0% -13.00 0% -105.50

% de Contribucin 23.25% -12.75% -101.44%

Cargos Fijos

Gastos de Administracin - 0.0% - 0.0% -


Gastos de Intereses 2,345.00 0.0% 2,386.00 0.0% 2,528.00
Devolucion Deuda 50.00 0.0% 50.00 0.0% 50.00

Subtotal 2,395.00 0.0% 2,436.00 0.0% 2,578.00

Ventas de Equilibrio 10,302.17 -19,113.23 -2,541.44

Margen de seguridad o Factor Cobertura 0.25 -0.01 -0.04


100%

67%

33%

6%
8%

19%
3%

16%

9%
7%

3%
4%

0%

4%
26%
24%

56%
23%
0%
23%
1%
20%

100%

24%
3%
1%
27%
28%
27%
82%

18%
0%
0%
18%

100%

900
800
700
600
500 NOF
400 FM
300
200
100
0
1 2 3 4 5
1,985 1,986 1,987

211 236 291


125 126 128
336 362 419
138 146 165
198 216 254
20 20 20
178 196 234
50 50 50
128 146 184
230 250 200
-102 -104 -16
260 158 54
158 54 38
1984 1985 1986 1987 1988

100% 3771 4223


66.9% 64.90%
8%

25%

24.89%

5.9% 6.6%
8.9%
3.1%

17.8%

1.28

1,984
1.28

3,771

2,951

24.89%

735

248
277
210

700

0 1984

0.00
0.04
0.00

-0.04

0.56
1.00
0.23

1.79

1984

0% 3771
0.0% 64.90%
0%

0%

-30.31%

0.0% 0.0%
0.0%
0.0%

0.0%
Electra Internacional
Cuenta de Resultados
(miles de dolares)
1981 1982

Ventas 2,525 100% 2,735

CMV 1,731 69% 1,840

Margen Bruto 794 31% 895

Gastos de Administracin 178 7% 186


Gastos de Ventas 207 8% 224

EBITDA 409 16% 485


Depreciacion 99 4% 102

EBIT 310 12% 383

Gastos financieros 247 10% 268


EBT 63 2% 115

Impuestos 40% 25 1% 46
Beneficio neto 38 1% 69

Dividendos 0 0% 0

Ratios de Cuenta de Resultados 1981 1982


Ventas
Costo de Ventas / Ventas (CV/V) 69% 67%
Crecimiento de Ventas 8%
Margen en porcentaje 31% 33%
EBITDA / Ventas 16% 18%
ROS rentabilidad / ventas 1% 3%
ROE rentab. recursos propios 9% 15%
ROA, rentabilidad activo 10% 12%
Amortizacion (Depreciacion) 99 102
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 137 171
Gastos Operativos/Ventas 8% 8%
EBIT / intereses 1 1
Balance General (Millones de euros)

Activo 1981 1982


Caja 106 3% 115
Clientes 808 26% 834
Inventarios 622 20% 674
Otros Activos Circulantes 36 38
Activo circulante AC 1,572 50% 1,661

Activo de Trabajo 1,466 1,546


Activo de Trabajo Neto (ANW) 686 729
43
Activo Fijo Bruto 768 25% 790
Depreciacin Acumulada 0 0% 0
Activo Fijo Neto (AFN) 768 25% 790
Otros Activos 24 1% 21
Activos Fijos Intangibles 761 24% 731

Activo total 3,125 100% 3,203


Cambio de AF y otros activos de LP 91

Pasivo
Cuentas por Pagar 737 24% 757
Impuestos por Pagar 25 1% 46
Acreedores Varios 18 1% 14
Pasivo circulante 780 25% 817
Prestamos Casa Matriz 895 29% 917
Deuda a largo plazo 1,050 34% 1,000
Total pasivo 2,725 87% 2,734

Pasivo de Trabajo 780 817

Cambio de la deuda -28

Captal 400 13% 469


Reservas 0 0% 0
Beneficio del ao 0 0% 0
Recursos Propios 400 13% 469

Total Pasivo 3,125 100% 3,203


Diferencia 0 0

VERSION RAPIDA DEL FLUJO DE CAJA


1981 1982
Beneficio Neto 69
(+) Depreciaciones 102
(=) Fondo Generado por las Operaciones 171
(-) Incremento del Activo de Trabajo Neto (ANW) 43
(=) Efectivo despues de Operaciones 128
(-) Incremento de los AF y Otros 91
(=) Efectivo despues del ciclo de Inversion 37
(-) Dividendos declarados 0
(=) Efectivo disponible para la deuda 37
(+/-) Cambio en la deuda -28
(=) Efectivo despues de la deuda 9
(+) Caja Inicial 106
(=) Caja Final 106 115

Caso Vidal e Hijos, S.A.

Cuenta de Resultados Vidal s.a.


(millones de euros) HISTORICOS
1988 1989 1990

Ventas 2,237 2,694 3,562


CMV 1,578 1,861 2,490
Margen Bruto 659 833 1,072
Gastos de Adm. 204 261 340
Otros gastos operativos 333 430 568
EBITDA 122 142 164
Depreciacion 25 28 39
EBIT 97 114 125
Gastos financieros 65 70 74
Beneficio extra 0 -15 32
EBT 32 29 83
Impuestos (30%) 9 8 24
Beneficio neto 23 21 59
Utiliddes Retenidas
Dividendos

Balance General Vidal s.a.


Activo 1988 1989 1990
Caja 32 28 26
Clientes 281 329 439
Inventarios 397 447 601

Activo circulante AC 710 804 1,066

Activo de Trabajo 678 776 1,040


Activo de Trabajo Neto (ANW) 429 489 631
Incremento del ANW 60 142

Activo Fijo Bruto 307 315 302


Depreciacion Acumulada 50 68 95
Activo fijo neto AF 257 247 207

Activo total 967 1,051 1,273

Cambio en el AF y OA de LP 18 -1

Pasivo
Proveedores 190 212 303
Impuestos a pagar y acumulaciones 59 75 106
Crdito Bancario (RNC) 393 428 479
Pasivo circulante 642 715 888

Pasivo de Trabajo 249 287 409

Prstamo a Largo Plazo 95 85 75


Recursos propios 207 230 251
Beneficio del ao 23 21 59

Total Pasivo 967 1,051 1,273


Diferencia 0 0 0

cambio en la deuda 25 41

VERSION RAPIDA DEL FLUJO DE CAJA


1988 1989
Beneficio Neto 21
(+) Depreciaciones 28
(=) Fondo Generado por las Operaciones 49
(-) Incremento del Activo de Trabajo Neto (ANW) 60
(=) Efectivo despues de Operaciones -11
(-) Incremento de los AF y Otros 18
(=) Efectivo despues del ciclo de Inversion -29
(-) Dividendos declarados 0
(=) Efectivo disponible para la deuda -29
(+/-) Cambio en la deuda 25
(=) Efectivo despues de la deuda -4
(+) Caja Inicial 32
(=) Caja Final 32 28

SITUACION ACTUAL
ANOS
1988 1989 1990
Ventas (V0) 2,237 2,694 3,562
(-) Costos Operativos (CT) 537 691 908
Costos Fijos (CF) 204 261 340
Costos Variables (CV) 333 430 568

Ganancia Operativa (EBIT) 1,700 2,003 2,654

Razones de Apalancamiento operativo


CF/CT 38% 38% 37%
CF/V 9% 10% 10%

SITUACION PARA EL PROXIMO AO CON UN INCRMENTO EN VENTAS DEL

Empresas
1991 1992 1993
Ventas (V1) 2,634 3,172 4,194
(-) Costos Operativos (CT) 7,392 2,506 14,669
Costos Fijos (CF) 7,000 2,000 14,000
Costos Variables (CV) 392 506 669

Ganancia Operativa (EBIT) -4,758 665 -10,475

Cambio en el EBIT
(EBIT1 - EBIT0)/EBIT0 -380% -67% -495%

V1-V0/V0 18% 18% 18%

GAO -21.4 -3.8 -27.9


1983

100% 3,367 100%

67% 2,252 67%

33% 1,115 33%

7% 198 6%
8% 276 8%

18% 641 19%


4% 104 3%

14% 537 16%

10% 299 9%
4% 238 7%

2% 95 3%
3% 143 4%

0% 0 0%

1983

67%
23%
33%
19%
4%
23%
16%
104
247
8%
2
1983
4% 142 4%
26% 911 26%
21% 829 24%
48
52% 1,930 56%

1,788
855
126
25% 807 23%
0% 0 0%
25% 807 23%
1% 23 1%
23% 701 20%

100% 3,461 100%


93

24% 819 24%


1% 95 3%
0% 19 1%
26% 933 27%
29% 966 28%
31% 950 27%
85% 2,849 82%

933

-1

15% 612 18%


0% 0 0%
0% 0 0%
15% 612 18%

100% 3,461 100%


0

A
1983
143
104
247
126
121
93
28
0
28
-1
27
115
142
A
1990
59
39
98
142
-44
-1
-43
0
-43
41
-2
28
26
Ventas Netas 2,600,000
Costo de Ventas 1,400,000
Gastos de administracion 400,000
Otros gastos operacionales 100,000
EBITDA 700,000
Depreciacion 150,000
Utilidad Operacional (EBIT) 550,000
intereses 200,000
Utilidad antes de impuestos 350,000
impuestos (40%) 40% 140,000
Utilidad Neta 210,000

Deuda a corto plazo 300,000


Deuda a largo plazo 760,000 PESO
TOTAL PASIVO 1,060,000 53% Capital Deuda
Patrimonio total 940,000 47% Capital Propio
TOTAL PASIVO + RP 2,000,000 WACC
Capital Invertido 2,000,000

EBIT *(1-t) 330,000 GANANCIA OPERATIVA DESPUES DE IMPUESTOS


WACC o CPPC 12.24%
COSTO DE LOS FONDOS INVERTIDOS
Capital Invertido 2,000,000
VALOR (RENTABLE)
EVA 85,230
COSTO ANTES DE IMPUES COSTO DESPUES DE IMPUESTOS
apital Deuda 9.00% 2.86%
apital Propio 19.95% 9.38%
CPPC 12.24%

ERATIVA DESPUES DE IMPUESTOS

DE LOS FONDOS INVERTIDOS

ALOR (RENTABLE)
HOFFMAN

Estado de Resultados 2012 2


Dic Crecimiento Proy
2012
0% 5%
Ventas 500.0 500.0 525.0
Costos 80% 400.0 400.0 420.0
Otros gastos 0% 0.0 0.0 0.0
Depreciacin 0% 0.0 0.0 0.0
EBIT 100.0 100.0 105.0
Intereses 0.0 0.0 0.0
EBT 100.0 100.0 105.0
Impuestos 34% 34.0 34.0 35.7
BN 13% 66.0 66.0 69.3
Dividendos (d) 16% 10.6 10.6 11.1
Utilidades Retenidas (b) 84% 55.4 55.4 58.2

Balance General

Activos
Efectivo 40% 200.0 200.0 210.0
Clientes 0% 0.0 0.0 0.0
Existencias 0% 0.0 0.0 0.0
Activos Circulantes 40% 200.0 200.0 210.0
Planta y Equipos Neto 300.0 300.0 315.0
Activos Total 500.0 500.0 525.0
Pasivos
Cuentas x Pagar 0% 0.0 0.0 0.0
Deuda a Corto Plazo ns 250.0 250.0 250.0
Pasivo Circulantes 250.0 250.0 250.0
Deuda a Largo Plazo ns 0.0 0.0 0.0

Deuda Total 250.0 250.0 250.0

Capital ns 250.0 305.4 308.2


Acciones Comunes ns 250.0 250.0 250.0
Utilidades Retenidas ns 0.0 55.4 58.2
Pasivos Totales y Capital 500.0 555.4 558.2
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.0 55.4 33.2
Diferencia 0.0
P/A
D/E 1.00 1.00 0.92

Incremento Requerido en Activos 0.0 25.0


Adicin a las Utilidades Retenidas 55.4 55.4 58.2
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.0 55.4 33.2

ROA 13.2% 13.2% 13.2%


ROE 26.4% 21.6% 22.5%

% de Crecimiento Interno TCI 12.5% 12.5% 12.5%

% de Crecimiento Sostenible TCS 28.5% 22.2% 23.3%

Ventas a la mxima capacidad 555.56

Capacidad Utilizada 90%

Incremento en las ventas 11%

D/E 0.5 0.3


U/V 3% 0.5%
d 40% 0%
razon de intensidad (A/V) 1 1.75
rotacion de activos (V/A) 1 0.57
(1+D/E) 1.5 1.3

ROE 4.5% 0.4% 0.0040


b 60% 100% 0.0004
0.0044
TCS 2.77% 0.37% 0.1000
22.73
AWOL Tours Inc

Estado de Resultados 2000


Dic Crecimiento Proyectado de Ventas (%)
1999 20% 17%

Ventas 700.00 600.00 817.67


Costos 79% 560.00 480.00 642.45
Otros gastos 1% 0.00 0.00 11.68
EBIT 140.00 120.00 163.53
Intereses 17.00 17.00 17.00
EBT 123.00 103.00 146.53
Impuestos 35% 0.00 0.00 51.29
BDT 18% 123.00 103.00 95.25
Dividendos (d) 20% 16.24 13.60 19.05
Utilidades Retenidas (b) 80% 19.68 16.48 76.20

Balance General

Activos Circulantes 16% 115.00 0.0 0.0


Efectivo 20.00 0.0 0.0
Cuentas x Cobrar 5% 35.00 42.0 49.1
Inventarios 9% 60.00 72.0 84.1
Activos Fijos 39% 275.00 0.0 0.0
Activos Total 390.00 0.0 0.0

Proveedores 7% 50.00 0.0 0.0


Deuda ns 125.00 125.0 125.0
Capital ns 215.00 16.5 76.2
Pasivos Totales 390.00 141.48 201.20
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.00 -141.5 -201.2
Diferencia 0.00 0.0

D/E 0.81 -1.00 -1.00

Ventas Actuales = % de Capacidad * Ventas a la Capacidad Total

Ventas a la Capacidad Total = Ventas Actua 778

Ventas Actuales 700


% de Capacidad 90%
% de Crecimiento de las Ventas 11%

ROA 32% #DIV/0!


ROE 57% 625%

TCI (% de Crecimiento Interno) 19.05% 19%

TCS (% de Crecimiento Sostenible) 10.08% #DIV/0!


EJERCICIO DE ROSS WESTERFIEL
Vo 140,000
V1 171,500
U 21,000 25,725 11,025
Div 12,000 0.0%
D 85,000 99,700 104,125
E 49,000 60,025
A = D+E 134,000 159,725

Margen de Utilidad U/V 0.15000 0.15

Razn de Intensidad de capital A/V 0.78

Razn de rotacion de activos V/A 1.0447761 1.04

Razn deuda/capital D/E 1.7346939 1.7346939

Utilidad Neta U 21,000.00 25,725

Dividendos Div 12,000.00

Multiplicador del Capital Contab (1+D/E) 2.73

Razon de pago de dividendos d 0.57


Retencin de utilidades b 0.43

ROA 16%
ROE 42.86% 42.86%
TCS 22.50%
TCI 7.20%

Nuevo Activo
Incremento de Deuda 19,125

EIG = (M+D) x S* + L/S*(S* - S) - A/S*(S*-S)


2013
Crecimiento Proyectado de Ventas (%)

10% 11% 15% 20% 50%


550.0 555.6 575.0 600.0 750.0
440.0 444.4 460.0 480.0 600.0
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
110.0 111.1 115.0 120.0 150.0
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
110.0 111.1 115.0 120.0 150.0
37.4 37.8 39.1 40.8 51.0
72.6 73.3 75.9 79.2 99.0
11.6 11.7 12.1 12.7 15.8
61.0 61.6 63.8 66.5 83.2

220.0 222.2 230.0 240.0 300.0


0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
220.0 222.2 230.0 240.0 300.0
330.0 333.3 345.0 360.0 450.0
550.0 555.6 575.0 600.0 750.0

0.0 0.0 0.0 0.0 0.0


250.0 250.0 250.0 250.0 250.0
250.0 250.0 250.0 250.0 250.0
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

250.0 250.0 250.0 250.0 250.0

311.0 311.6 313.8 316.5 333.2


250.0 250.0 250.0 250.0 250.0
61.0 61.6 63.8 66.5 83.2
561.0 561.6 563.8 566.5 583.2
11.0 6.0 -11.2 -33.5 -166.8
0.6

0.84 0.82 0.76 0.68 1.25

50.0 55.6 75.0 100.0 250.0


61.0 61.6 63.8 66.5 83.2
11.0 6.0 -11.2 -33.5 -166.8

13.2% 13.2% 13.2% 13.2% 13.2%


23.3% 23.5% 24.2% 25.0% 29.7%

12.5% 12.5% 12.5% 12.5% 12.5%

24.4% 24.6% 25.5% 26.6% 33.3%


2000
oyectado de Ventas (%)
25% 50%

625.00 750.00
500.00 600.00
0.00 0.00
125.00 150.00
17.00 17.00
108.00 133.00
0.00 0.00
108.00 133.00
14.26 17.56
17.28 21.28

0.0 0.0
0.0 0.0
52.5 78.8
90.0 135.0
0.0 0.0
0.0 0.0

625.0 750.0
125.0 125.0 -771.3
17.3 21.3
767.28 896.28
-767.3 -896.3
0.0 0.0

-1.00 -1.00
#DIV/0! #DIV/0!
625% 625%

19% 19%

#DIV/0! #DIV/0!
SITUACION ACTUAL
Empresas
A B 2A
Ventas (V0) 10,000 11,000 19,500
(-) Costos Operativos (CT) 9,000 9,000 17,000
Costos Fijos (CF) 7,000 2,000 14,000
Costos Variables (CV) 2,000 7,000 3,000

Ganancia Operativa (EBIT) 1,000 2,000 2,500

Razones de Apalancamiento operativo


CF/CT 78% 22% 82%
CF/V 70% 18% 72%
Intereses 500 600 700

SITUACION PARA EL PROXIMO AO CON UN INCRMENTO EN VENTAS DEL 50%

Empresas
A B 2A
Ventas (V1) 15,000 16,500 29,250
(-) Costos Operativos (CT) 10,000 12,500 18,500
Costos Fijos (CF) 7,000 2,000 14,000
Costos Variables (CV) 3,000 10,500 4,500

Ganancia Operativa (EBIT) 5,000 4,000 10,750

Cambio en el EBIT
(EBIT1 - EBIT0)/EBIT0 400% 100% 330%

V1-V0/V0 50% 50% 50%

GAO (DOL) 8.0 2.0 6.6

GAF (DFL) = EBIT / (EBIT - I) 2.00 1.43 1.39

GAT (DTL) 16.0 2.9 9.2


CF 1,200
CVU 20
P 100
Q 40 41 42 43 44

QPE 15

VPE 1,500

V 4,000 4,100 4,200 4,300 4,400


CV 800 820 840 860 880
CF 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200
EBIT 2,000 2,080 2,160 2,240 2,320

GAO 1.60 1.58 1.56 1.54 1.52

PE 2,000

MERVILLE CORPORATION
Informacin complementaria
Metodos de Produccin
A B
D/A 40% 40%
Costo de la Deuda (Kd=i) 10% 10%
CVU ($) 6.75 8.25
P ($) 12 12
UNIDADES (Q) 200,000 200,000
COSTOS FIJOS (CF) 675,000 401,250

Balance General
Activos 2,250,000 Deuda 900,000
Recursos Pro 1,350,000
Activo Neto 2,250,000 Financiacin 2,250,000
Estado de Resultados
Metodos de Produccin
A B
Ventas 2,400,000 2,400,000
Costos Variables 1,350,000 1,650,000
Costos Fijos 675,000 401,250
EBIT 375,000 348,750
Gastos Financieros 90,000 90,000
Beneficio Neto 285,000 258,750

DOL 2.80 2.15

DFL 1.32 1.35 #DIV/0!

DTL 3.68 2.90

Calculo necesario 36,956.52


Nueva Deuda 127,500
Nueva D/A 5.67%

wproano:
La nueva razon de
endeudamiento que
provoca un DTL de 2.90
45 46 47 48 49 50

4,500 4,600 4,700 4,800 4,900 5,000


900 920 940 960 980 1,000
1,200 1,200 1,200 1,200 1,200 1,200
2,400 2,480 2,560 2,640 2,720 2,800

1.50 1.48 1.47 1.45 1.44 1.43


wproano:
Bajo este Metodo A, el
EBIT se vera ms
adversamente afectado.

wproano:
Bajo este Mtodo B se producir
el mayor incremento porcentual
en las EPS dado el incremento del
EBIT

wproano:
La solucin con la calculadora refleja
una deuda de $. 129.310, por lo
tanto una razn de endeudamiento
de 5.75%
Esquire Products Co.

Produccion uniforme y efectos del financiamiento relacion

Programa de Ventas y Cobros

DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN


Ventas en dlares (precio de $.2,00) 20 24 15 8 10 4 2
Ventas en Unidades 10 12 8 4 5 2 1

Ventas en efectivo 40% 10 6 3 4 2 1


Ventas a credito 60% 14 9 5 6 2 1

Programa de Produccin e inventarios


Inventario Inicial A) 8 5 7 12 16 23
Produccin (Uniforme) 9 9 9 9 9 9
Ventas 12 8 4 5 2 1
Inventario Final 8 5 7 12 16 23 31
Inventario (al Costo de $. 1) 5 7 12 16 23 31

Presupuesto de Efectivo

DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN


Cobros en efectivo B) 10 6 3 4 2 1
Cobros mes anterior 12 14 9 5 6 2
TOTAL INGRESOS 22 20 12 9 8 3

Costo de Produccin C) 9 9 9 9 9 9
Otros Gastos 7 7 7 7 7 7
TOTAL EGRESOS 16 16 16 16 16 16

Flujo Operativo (EBIT) D) 6 4 -4 -7 -8 -13

Caja Inicial 3 9 13 9 3 3

Saldo final de creditos 0 0 0 0 0 13

Creditos a contratar 0 0 0 1 8 13
Pago de Intereses 0 0 0 0 0 0
Abono/Cancelacion de Creditos 0 0 0 0 0 0

Caja Final 3 9 13 9 3 3 3

Caja Minima 3 3 3 3 3 3

E)
Presupuesto de Activos Circulantes

Efectivo 9 13 9 3 3 3
Cuentas x Cobrar 14 9 5 6 2 1
Inventario 5 7 12 16 23 31
Total de AC 28 29 26 25 28 35

Proveedores y Acumulaciones 50% 14 14 13 12 14 17


prestamos bancarios 50% 14 14 13 12 14 17
Total de PC 28 29 26 25 28 35
efectos del financiamiento relacionados

ma de Ventas y Cobros

JUL AGO SEP OCT NOV DIC


18 22 25 30 38 20 216
9 11 13 15 19 10 108

7 9 10 12 15 8 86
11 13 15 18 23 12 130

de Produccin e inventarios
31 31 29 25 19 9 212
9 9 9 9 9 9 108
9 11 13 15 19 10 108
31 29 25 19 9 8 212
31 29 25 19 9 8 212

supuesto de Efectivo

JUL AGO SEP OCT NOV DIC


7 9 10 12 15 8 86
1 11 13 15 18 23 130
8 20 23 27 33 31 216

9 9 9 9 9 9 108
7 7 7 7 7 7 84
16 16 16 16 16 16 192

-8 4 7 11 17 15

3 3 3 3 4 21

21 17 10 0 0 0

8 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
0 4 7 10 0 0

3 3 3 4 21 36

3 3 3 3 3 3

upuesto de Activos Circulantes

3 3 3 4 21 36
11 13 15 18 23 12
31 29 25 19 9 8
45 45 43 41 53 56 451

22 22 22 21 27 28
22 22 22 21 27 28
45 45 43 41 53 56
Balance General
1992 1991
Activo
Efectivo 52,000 57,600
Cuentas x Cobrar 402,000 351,200
Inventarios 836,000 715,200
Activo circulante AC 1,290,000 1,124,000

Activo Fijo Bruto 527,000 491,000


Depreciacin Acumulada 166,200 146,200
Activo Fijo Neto (AFN) 360,800 344,800

Activo total 1,650,800 1,468,800

Pasivo
Cuentas x pagar 175,200 145,600
Documentos x Pagar 225,000 200,000
Pasivos Acumulados 140,000 136,000

Pasivo circulante 540,200 481,600

Deuda a largo plazo 424,612 323,432


Total pasivo 964,812 805,032

Captal comun (100.000 acciones) 460,000 460,000 0


Utilidades Retenidas 225,988 203,768 22,220
Recursos Propios 685,988 663,768 22,220
Total Pasivo 1,650,800 1,468,800
Diferencia 0 0

Flujo de Efectivo en las actividades de operacin 1992

Beneficio Neto 44,220

Ajustes para conciliar la utilidad (perdida)neta con el efectivo neto (usado)provisto en las
actividades de Operacin
Depreciacion, amortizacion y deterioro del valor de los activos 20,000
Cambios en los AC disminucion (aumento):

Cuentas x Cobrar 50,800


Inventarios 120,800
Cambios en los PC aumento (disminucion):

Cuentas x Pagar 29,600


Pasivos acumulados 4,000

Efectivo neto (usado) provisto en las actividades de operacin -73,780

Flujo de Efectivo en las actividades de inversion:

Inversion en Activos Fijos 36,000

Efectivo neto (usado) provisto en las actividades de inversion -36,000

Flujo de Efectivo en las actividades de Financiamiento:

Documentos x Pagar 25,000


Deuda a Largo Plazo 101,180
Pago de Dividendos 22,000

Efectivo neto (usado) provisto en las actividades de financiamiento 104,180

Disminucion/Aumento neto en efectivo -5,600

Efectivo e instrumentos financieros circulantes al inicio del periodo 57,600

Efectivo e instrumentos financieros circulantes al 57,600 52,000

Balance General
1992 1992
Activo Pasivo
Cuentas x Cobrar 402
Otros AC 888 Deuda a largo plazo 965
Activo circulante AC 1,290 Total pasivo 965

Activo Fijo Neto (AFN) 361 Captal comun (100.000 686


Recursos Propios 686
Activo total 1,651 Total Pasivo 1,651

Pasivo

Deuda a largo plazo 965


Total pasivo 965
Captal comun (100.000 acciones) 686
Recursos Propios 686
Total Pasivo 1,651
Diferencia 0

Balance General
1992 1992
Activo Pasivo
Excedentes Tesoreria 107
Cuentas x Cobrar 295 DCP
Otros AC 888 Deuda a largo plazo 965
Activo circulante AC 1,290 Total pasivo 965

Activo Fijo Neto (AFN) 361 Captal comun (100.000 686


Recursos Propios 686
Activo total 1,651 Total Pasivo 1,651

Pasivo

Deuda a largo plazo 965


Total pasivo 965

Captal comun (100.000 acciones) 686


Recursos Propios 686
Total Pasivo 1,651
Diferencia 0
Cuenta de Resultados
1992 1991
Liquidez
Ventas 3,850,000 3,432,000 Ratio Circulante
Costo Mercaderia Vendida 3,250,000 2,864,000 Razon Rapida
Otros gastos 430,300 340,000
EBITDA 169,700 228,000 Eficiencia
Depreciacion 20,000 18,900 PPC
EBIT 149,700 209,100 RotINV
Intereses 76,000 62,500 PPP
EBT 73,700 146,600 RotAFN
Impuestos 40% 29,480 58,640 RotAT
BN 44,220 87,960
Utilidades por accion (EPS) 0.442 0.880 Endeudamiento
Numero de acciones 100,000 100,000 D/A
D/E
Otros datos EBIT/I
EBITDA/I+PCDLP + cano/1
Precio de las acciones 6 8.5
Numero de acciones 100,000 100,000
Dividendos por accion 0.22 0.22 Rentabilidad
pagos por arrendamiento 40,000 40,000 ROA
Valor de Mercado del Capital 600,000 850,000 ROE
ROS
Datos de Promedio de la industria para 1992 Margen EBITDA

Ratio Promedio Industria Mercado


Circulante 2.7 M/B
Rapida 1.0 P/E
Rotacion del Inventario 7.0
Periodo de Cobro 32.0
Rotacion de AF 10.7
Rotacion de AT 2.6
Razon de cobertura de Intereses 2.5

Cobertura de los cargos fijos 2.1


Margen de Utilidad 3.50%
Capacidad de generacion Utilidad 19.10%
Rendimiento sobre los activos 9.10%
Rendimiento sobre lel capital propio 18.20%
Precio/utilidades 14.2
Valor mercado/valor libros 1.4
atio Circulante 2.4 2.3
azon Rapida 0.8 0.8

37.6 36.8 27.60


4.6 4.8

10.7 10.0
2.3 2.3

ndeudamiento
58.4% 54.8%

2.0 3.3
BITDA/I+PCDLP + cano/1-t 1.2 3.6

entabilidad
9.1% 14.2%
6.4% 13.3%
1.1% 2.6%
Margen EBITDA 4.4% 6.6%

1.3 1.8
13.6 9.7