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Introduccin
El analisis e interpretacion de los estados financieros es un proceso necesario en
todas las etapas de la administracin y en todo tipo de negocio. Analizandose
desde perspectiva de cliente o de proveedor es necesario conocer y saber
como se analiza un estado financiero, para obtener los resultados que
esperamos.

A continuacin detallamos los aspectos que consideramos ms importantes de

este tema que sin lugar a dudas debe conocer todo gerente financiero.
Estados Financieros
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Concepto:
Son los documentos o informes que permiten conocer la situacin financiera de
una empresa.

Objetivos:
Proveer informacin concreta acerca de la situacin financiera de la
empresa.
Presentar la eficiencia con la cual el equipo gerencial ha manejado los
recursos financieros que les fueron confiados por los dueos o accionistas.
Servir de marco de referencia para mejorar el proceso de tomar
decisiones.
Emitir seales en cuanto a los peligros financieros que este afrontando la
empresa.

Los estados financieros deben considerarse como medio para comunicar

informacin y no como un fin; su objetivo es proporcionar informacin sobre la
informacin financiera, tales como: balance general o estado de situacin,
estado de resultados y estado de flujo de efectivo.

Estados financieros ms importantes

Balance general o estado de situacin.

Es un informe contable que proporciona informacin tanto de los recursos que
tienen la empresa para operar tambin llamados activos y las deudas y
compromisos que tiene que cumplir tambin llamados pasivos, como de la
inversin que tienen los accionistas en la empresa, incluyendo las utilidades que 3
no han retirado de esta tambin llamado capital contable.

Estado de resultados.
Es el que presenta informacin sobre los resultados de una empresa en un
periodo determinado, enfrentando a los ingresos, los costos y gastos en que se
incurrieron para poder obtenerlos y calcular una utilidad o perdida para ese
periodo; muestra un resumen de los resultados de las operaciones de la
empresa, si gano o perdi durante el periodo en cuestin.

Estado de flujo de efectivo.

Es el que presenta las entradas y salidas de efectivo que resultan de las
decisiones sobre las operaciones, las inversiones y la forma de financiamiento
durante un periodo determinado.

Importancia
Para los gerentes la informacin financiera es muy importante porque los ayuda
a desarrollar el proceso administrativo en la empresa: planear, ejecutar y
controlar las actividades relacionadas con las operaciones, las inversiones y los
financiamientos con el objetivo de optimizarlos.

Los gerentes pueden obtener informacin sobre situaciones

especficas en la empresa relacionada con:
a) Las operaciones.
b) Gastos en un departamento.
c) Costos de proceso.
d) Utilidades de un producto.
e) Inversiones en maquinaria y su finalidad.
f) Activos fijos (si se arriendan o compra).
g) Venta de activos fijos.
h) Financiamientos que obtiene la empresa, ya sea de pasivo o
capital.
i) Pasivos de corto plazo (cuanto se paga al respecto).
Para los accionistas la informacin financiera es muy importante porque 4
les permite evaluar el desempeo de los directivos en cuanto a la
manera en que administran la empresa y los resultados que obtiene.

Para los inversionistas la informacin financiera es muy importante porque

les permite invertir en la compra de acciones de una empresa, ya sea
para tener un control sobre ella o solo para obtener beneficios
monetarios.
Proceso de anlisis e
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interpretacin de la
informacin
El anlisis y la interpretacin de la informacin se deben considerar como un
proceso que busca tener evidencias que apoyen la toma de decisiones en las
empresas y mediante el cual el analista financiero puede conocer como se ha
desarrollado una empresa.
El anlisis financiero es una herramienta que ayuda a la administracin en la
toma de decisiones necesarias para alcanzar las metas, adems proporciona
elementos objetivos en los cuales se pueden apoyar las decisiones con el fin de
no basarse en conjeturas o supuestos.

Proceso de anlisis financiero

Mediante este proceso el analista puede evaluar la marcha de un negocio,
como parte de este se tienen las etapas siguientes:

Obtencin de la informacin
Esta va desde la determinacin de los aspectos que la empresa desea evaluar,
entonces debe definir con qu tipo de herramientas lo realizara.

Anlisis
Este consiste en el arreglo de la informacin financiera de tal manera que
pueda usarse en las herramientas definidas, el desarrollo matemtico y la
obtencin de parmetros derivados de las herramientas aplicadas que
permitan llegar a conclusiones.
 La interpretacin o conclusiones 6
Este conjunta todos los parmetros o resultados obtenidos en la aplicacin de
las herramientas de anlisis financiero para despus evaluarlos y llegar a
conclusiones.

Objetivos del analista financiero

El trabajo del analista financiero es parte importante en la administracin de la
empresa pues favorece la toma de daciones respaldada en datos confiables,
cabe recordar que al final del anlisis financiero se busca llegar a concluir
sobre el desempeo de la empresa y aqu es donde radica la importancia de
su trabajo, pues sus conclusiones sern la base para que se tomen decisiones
correctas sobre el rumbo que seguir la empresa, con el objetivo de optimizar
sus funcionamiento.
En una empresa el analista busca evaluar lo siguiente:

La Operacin

Evaluar la operacin se refiere a conocer y diagnosticar la manera en que la

empresa ha llevado a cabo sus actividades primarias y han evolucionado en el
tiempo. Los resultados por el manejo de las ventas , costos y gastos,las
inversiones en maquinaria y sus capacidades de produccin, las inversiones en
el capital de trabajo que apoyan la produccin y las ventas, entre otras, es
decir, todas las labores diarias relacionada con la produccin, la
administracin, la mercadotecnia y la investigacin y el desarrollo.

La rentabilidad
Se refiere a la evaluacin de las relaciones que existen entre las utilidades o
beneficios y las inversiones que se hicieron para obtener dichas utilidades.
 La posicin financiera 7

Se refiere a la evaluacin de la estructura financiera y la liquidez.

Enfoque de anlisis financiero

1. Autorizacin de prstamo
2. Decisiones de invertir en acciones
3. Evaluacin interna de la empresa
4. Evaluacin de la planeacin

El enfoque aplicado a la autorizacin de prstamo tiene como esencia

diagnosticar el estatus de la posicin financiera, es decir, sobre la estructura
financiera y la liquidez, sin considerar que esto sean los nicos factores,
aunque s lo ms importante, para que el banco asegure que la empresa
tendr suficiente recursos para devolverle el dinero que le prest ms los
intereses que cobrar por ese prstamo.

Cuando se hace una evaluacin interna de la empresa, el enfoque del anlisis

se orienta a conocer como se logran los objetivos y a determinar sus fuerzas y
debilidades con el fin de tomar decisiones dirigidas a la operacin, inversiones y
el financiamiento que apoyen a la consecucin de dichos objetivos.

Aplicado a la evaluacin de la planeacin, el anlisis financiero ayudar en la

obtencin de los elementos de juicio que permitan determinar si la cifras
proyectadas son razonables y si la metas son alcanzables con cierto grado de
confiabilidad para que se aprueben y apliquen en la empresa, ya que el
anlisis se basa en razones financieras y en comparaciones porcentuales,
aplicadas a las cifras financieras que permitan un mejor entendimiento de lo
que se espera obtener.
ANLISIS DE LA RENTABILIDAD 8

La rentabilidad es uno de los factores clave para que la empresa logre su

permanencia en el largo plazo; es un parmetro que muestra la relacin que
existe entre las utilidades y las inversiones necesarias para lograrlas.

La relacin para determinar la rentabilidad se puede expresar en forma

general:

UTILIDAD_
INVERSIN

Tipos de utilidades, de inversiones y de rentabilidad

Existen diferentes tipos de utilidades y los recursos para obtenerlas son distintos
tambin en cada caso, por lo que pueden resultar diversos niveles de
rentabilidad.

Las utilidades pueden ser:

Utilidades de operacin: Estas provienen de las operaciones normales de

la empresa, a tales recursos normalmente se les denomina activos
operativos.
Utilidades netas: Es el ltimo rengln del estado de resultados, y
representan las utilidades finales que tiene la empresa despus de cubrir
todos los costos y gastos necesarios para obtenerlas.

Rentabilidad de los activos

Los activos son los recursos que tiene la empresa para operarla, y el resultado
sern las utilidades. La relacin entre estos dos factores ser la rentabilidad,
pero esta relacin puede ser de dos tipos; utilidades de operacin con activos
operativos y de utilidades totales con activos totales.
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Rentabilidad de los activos operativos

Esta rentabilidad resulta de la relacin de las utilidades operativas y de los

activos operativos.

UTILIDADES OPERATIVAS____
ACTIVOS OPERATIVOS PROMEDIO

Rentabilidad del activo total

Para calcular la rentabilidad de los activos totales se tiene la siguiente razn
financiera:

UTILIDAD NETA_____
ACTIVOS TOTALES PROMEDIO

El activo total se toma del estado de situacin, que son todos los recursos que
tiene la empresa, y se relaciona con las utilidades netas del ejercicio, es decir,
la ltima partida del estado de resultado que representa las utilidades
obtenidas del uso de la totalidad de los recursos que se tienen en la compaa.

Rentabilidad del capital

Para calcular la rentabilidad del capital se aplica la siguiente razn financiera:

UTILIDADES NETAS_____
CAPITAL CONTABLE PROMEDIO

Rentabilidad de los accionistas

Los recursos que los accionistas le dan a la empresa se catalogan en dos tipos
de aportaciones. Una son las aportaciones de capital comn y se les reconoce
como acciones comunes, y las otras son las de capital preferente y se les llama
acciones preferentes.

El rendimiento de los accionistas comunes, cuando existan accionistas

preferentes, se determina con la siguiente ecuacin:

UTILIDADES NETAS - DIVIDENDOS PREFERENTES

CAPITAL CONTABLE CAPITAL PREFERENTE

Si no se tienen accionistas preferentes entonces la razn financiera quedara:

UTILIDADES NETAS_____
CAPITAL CONTABLE PROMEDIO
 10
Rotacin de las cuentas por cobrar
EL crdito que se da a los clientes es bsicamente para apoyar a las ventas,
pero significa una inversin que tiene un costo, pues se debe financiar y
adems tiene un riesgo de incobrabilidad. Para determinar si se usa en forma
correcta se puede analizar mediante la rotacin de las cuentas por cobrar.

Esta razn financiera representa la forma en cmo se utiliza el crdito para

apoyar las ventas. Entre mayor sea la rotacin significa que la inversin en las
cuentas por cobrar est ayudando ms a las ventas o que se necesita menor
inversin para lograr determinado nivel de ventas.

El ndice de la rotacin de cuentas por cobrar se determina:

VENTAS__________
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO

Las cuentas por cobrar promedio se calculan con los saldos del Estado de
Situacin que se tiene; si solo se tienen los balances generales de cada ao
entonces se suman los saldos y se dividen entre dos.

Rotacin de inventario
La rotacin de inventarios es una medida financiera que permite ver de qu
manera se utiliza esta inversin para monitorearla y tomar decisiones que
permitan su optimizacin.

Para calcular la rotacin de los inventarios se utiliza la siguiente razn

financiera:

COSTO DE VENTAS___
INVENTARIOS PROMEDIO

Rotacin de los activos fijos

La razn financiera de rotacin de activos fijos es una medida que puede
usarse para diagnosticar la eficiencia con que se usan estos activos, pues entre
mayor sea la rotacin mejor se utilizarn y contribuirn ms a la rentabilidad de
la empresa.

La rotacin de activos fijos se calcula de la siguiente manera:

VENTAS_______
ACTIVOS FIJOS PROMEDIO
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Posicin financiera
La posicin financiera de la empresa, al igual que las operaciones y
la rentabilidad, es un aspecto bsico que debe vigilarse, pues si se
debilita quiz los objetivos estratgicos no se alcancen. La posicin
financiera en la empresa se determina por la forma como se
financia y las posibilidades que tiene de cumplir con el pago de sus
compromisos.

Componentes de la posicin financiera

Los aspectos que deben analizarse en el tema de la posicin
financiera de la empresa son: la estructura financiera, que algunos
llaman apalancamiento, y la liquidez.

La estructura financiera es la relacin que tienen entre si las fuentes

de financiamiento, ya sean externas (pasivos) o internas (capital).

La liquidez se refiere a si se tienen los recursos necesarios para

cumplir con los compromisos de pago y qu tan hbil es la
empresa para convertir esos recursos en dinero, ya que las deudas
deben pagarse con efectivo.

Estructura financiera o apalancamiento

Objetivo de anlisis

Al analizar la estructura financiera lo que se busca es conocer cmo

se utilizan las fuentes de financiamiento de una empresa que, son
los pasivos y el capital; pero el anlisis no solo se realiza entre pasivo
y capital, sino tambin dentro de los pasivos (cuantos son de corto y
de largo plazos, cuales no tienen costo y cuantos si lo tienen, y
dentro de capital (que tanto proviene de los resultados de las
operaciones y cuanto por aportaciones de los socios). Las fuentes 12

de financiamiento deben combinarse entre s de forma

balanceada, ya que un pasivo muy alto pondra en riesgo la
continuidad de la empresa por una posible insolvencia y el
financiamiento con puro capital le saldra muy caro.

Las deudas bancarias son una fuente importante de financiamiento

para la empresa pero tienen un costo. El costo de estas deudas se
determinan por la tasa de inters que el banco cobra pero la
ventaja contra el capital es que los intereses son deducibles de
impuestos y eso hace que el costo disminuya, no as el costo de
capital, el cual se determina por los dividendos que se entregan al
socio y que no son deducibles.

Adems, el anlisis de la estructura financiera puede considerarse

como un anlisis de riesgo, pues si la proporcin de las deudas
aumenta con relacin a las fuentes de financiamiento internas se
incrementarn los gastos de intereses y los pagos de capital de los
prstamos tambin sern mayores, por lo que se eleva el riesgo de
no pagar. Este anlisis tambin permite obtener informacin para
ver si la empresa tiene la oportunidad de pedir ms prstamos y si se
encuentra en una buena posicin para negociar con mayor
facilidad montos, tasas de inters y condiciones de los crditos, pues
una estructura financiera muy comprometida dificultara las
negociaciones.

Razones financieras aplicables a la estructura financiera

En el anlisis de la estructura financiera toda la informacin
necesaria para calcular las razones financieras se obtiene del
balance general o estado de situacin y sa es la que se relaciona
con las fuentes de financiamiento de la empresa.
Las principales razones financieras utilizadas para analizar la 13

estructura financiera son las siguientes:

PALANCA FINANCIERA

La palanca financiera es la razn financiera que se utiliza para

determinar la relacin entre las dos fuentes de financiamiento en
forma total: el pasivo total y el capital total contable. Se expresa de
la siguiente manera:

PASIVO TOTAL
CAPITAL CONTABLE

Si el resultado es mayor que uno quiere decir que el pasivo se usa en

mayor proporcin que el capital como fuente de financiamiento.

RAZN DE ENDEUDAMIENTO

La razn de endeudamiento se refiere al porcentaje del activo total

que se financia con el pasivo. La razn financiera se expresa:

PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL

Si el porcentaje da por debajo del 50% la empresa usa ms capital

que pasivo para financiar la compra de activos, en la palanca
financiera el equilibrio esta en 1, en la razn de endeudamiento
esta en 50%.
PASIVO BANCARIO DE LARGO PLAZO A ACTIVO FIJO NETO 14

La razn financiera Pasivo bancario de largo plazo a activo fijo neto

se define como la proporcin del activo fijo que se financia por el
pasivo bancario de largo plazo.
Los activos fijos son recursos que proporcionaran beneficios en
plazos mayores que un ao, darn flujos de efectivo por varios aos
dependiendo de su vida til y deben ser suficientes para pagar el
financiamiento que se solicit para comprarlos. De esta manera, el
financiamiento debe ser de largo plazo para que con los recursos
que se obtengan durante su vida til sea autosuficiente para que
liquide su deuda. La razn financiera es:

PASIVO BANCARIO DE LARGO PLAZO

ACTIVO FIJO NETO

Si el ndice disminuye es porque el activo fijo neto se financia con

pasivos de corto plazo, lo cual no debe ser.
Con esta razn financiera lo que se busca es tener mayor
informacin de cmo se utilizan las fuentes de financiamiento para
comprar los recursos necesarios para llevar a cabo las operaciones
de la empresa.

Razones financieras aplicables a la liquidez

En el anlisis de la liquidez son dos los aspectos que deben

evaluarse, uno es si se cuenta con recursos suficientes para cumplir
con los compromisos, considerando el monto total y el tiempo
acordado; para realizar este diagnstico, toda la informacin se
obtiene del balance general y se relaciona con los activos y pasivos
circulantes. El otro aspecto a analizar es lo relacionado con las
habilidades o capacidades que tenga la empresa para convertir 15

esos recursos en dinero; la informacin para desarrollar este ltimo

estudio se obtiene del balance general y del estado de resultados.

RAZN CIRCULANTE

La razn circulante es la relacin que existe entre el activo

circulante y el pasivo circulante y sirve para determinar si se tienen
recursos suficientes para cubrir los compromisos de pago de los
prximos 12 meses. Por otra parte el activo circulante consiste en
recursos que pueden convertirse en dinero antes de que transcurra
un ao; principalmente lo componen el efectivo, sus equivalentes,
cuentas por cobrar y los inventarios. El pasivo circulante representa
los compromisos que deben cumplirse o liquidarse antes de que
transcurra un ao, principalmente estn aqu los proveedores y los
crditos bancarios, adems de otras cuentas por pagar. La razn
financiera se expresa:

ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE

El resultado debe ser mayor que uno, lo que significa que se tienen
recursos suficientes; pero si es menor a uno entonces no se tendrn
recursos y se deben ejercer acciones para no tener problemas al
momento de pagar.
Ciclo operativo y liquidez 16

El ciclo operativo es el tiempo que transcurre desde que se compra

la materia prima, hasta que se cobra lo vendido.
Entre ms largo sea el ciclo de operacin la empresa se tarda ms
en convertir sus recursos en dinero y aqu es donde el tiempo de
este ciclo influye en la liquidez de la empresa.

RAZN DE LIQUIDEZ A CORTO PLAZO O PRUEBA CIDA

La razn de liquidez a corto plazo o prueba acida es una razn que

indica la parte del pasivo circulante que puede pagarse con el
activo circulante ms liquido (efectivo y sus equivalentes) en un
corto plazo. La razn es:

EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES+ VALORES NEGOCIABLES DE CORTO PLAZO+ CUENTAS POR COBRAR
PASIVO CIRCULANTE

Entre mayor sea el resultado indica que ms pasivo circulante

puede cubrirse en un tiempo corto.
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Conclusin
Al concluir, vemos como el anlisis e interpretacin de los estados
financieros ayuda en la determinacin de las estrategias de la
empresa, pues con este se puede conocer como impactaran en los
resultados y, luego, en su seguimiento, asimismo como se estn
dando los resultados logrados por dichas estrategias.
Saber evaluar aspectos como la liquidez, la rentabilidad o conocer
la posicin financiera de la empresa permitir un control ms
directo y por lo mismo consecucin de los objetivos.