Resumen anlisis econmico y financiero (Libro)

Captulo I: Los fundamentos de la economa

a) Introduccin
Qu es la economa? Es el estudio de la manera en que la sociedad decide emplear los recursos productivos escasos que
pueden utilizarse con distintos fines, producir mercancas de diferentes tipos y distribuirlas entre los diferentes grupos.
Los bienes son escasos porque los individuos desean mucho ms de lo que puede producir la economa. Los bienes
econmicos son escasos, no son gratuitos y la sociedad debe elegir los que puede producir con los recursos de que dispone.
La microeconoma se ocupa de la conducta de entidades individuales como los mercados, las empresas y las economas
domesticas. La macroeconoma observa la economa desde una ptica ms general.
b) Los tres problemas de organizacin econmica
Los tres problemas econmicos fundamentales son el que, el cmo y el para quien. Qu tipos y cantidades de la amplia
gama de todos los bienes y servicios posibles van a producirse? Cmo van a utilizarse los recursos para producirlos? Y
para quien se producirn, es decir, cul ser la distribucin de la renta y el consumo entre los diferentes individuos y
clases?
Los tipos de organizacin econmica pueden ser la autoridad y el mercado. La economa autoritaria se dirige mediante el
control centralizado; la economa de mercado, mediante un sistema informal de precios y beneficios en el que la mayora
de las decisiones son tomadas por los particulares y las empresas privadas. Todas las economas actuales son mixtas.
c) Posibilidades tecnolgicas de la sociedad
La frontera de posibilidades de produccin indica cmo se intercambia la produccin de un bien por la de otro. Esta
muestra las cantidades mximas de produccin que puede obtener una economa, dados los conocimientos tecnolgicos y
la cantidad de factores existentes; representa el men de opciones de que dispone una sociedad.
Existe eficiencia productiva cuando no es posible aumentar la produccin de un bien sin reducir la de otro. Cuando una
economa est funcionando eficientemente, no puede producir mayor cantidad de un bien, sin producir menor cantidad de
otro.
La frontera de posibilidades de produccin ilustra varios procesos econmicos bsicos: la forma en que el crecimiento
econmico desplaza la frontera hacia fuera, como elige un pas relativamente menos alimentos y otros bienes necesarios a
medida que se desarrolla, como elige entre los bienes privados y los pblicos y como escoge entre los bienes de consumo y
los bienes de capital que mejoran el consumo futuro.
Las sociedades se encuentran por debajo de su frontera de posibilidades de produccin. Cuando el desempleo es alto o
cuando una revolucin o una intervencin ineficiente del estado perjudica a la actividad econmica.

Captulo II: Los mercados y el estado en una economa moderna

a) Qu es un mercado?
Los mercados son mecanismos por medio de los cuales los compradores y los vendedores se renen para comerciar y
fijar los precios y las cantidades de mercancas.
El mercado funciona as para determinar el que y el cmo: los votos monetarios de los individuos afectan a los precios de

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 los bienes; estos precios sirven de gua para las cantidades que deben producirse de los distintos bienes. Cuando los
individuos demandan una cantidad mayor de un bien, las empresas pueden beneficiarse aumentando su produccin. Una
empresa, en condiciones de competencia perfecta, debe encontrar el mtodo de produccin ms barato; utilizando
eficientemente el trabajo, la tierra y otros factores; de lo contrario, experimentara prdidas y ser expulsada del mercado.
Los precios tambin resuelven el problema del para quien. La distribucin de la renta es determinada por la propiedad de
los factores de produccin (capital, tierra y trabajo) y por sus precios. Las personas que posean una tierra frtil o una
aptitud para meter goles recibirn muchos votos monetarios para comprar bienes de consumo. Las que no lo tengan,
recibirn una renta ms baja.
b) El comercio, el dinero y el capital
Las economas, a medida que se desarrollan, se especializan mas. La divisin del trabajo permite dividir una tarea en
partes que pueden ser dominadas y realizadas ms deprisa por un nico trabajador. La especializacin se debe a la
creciente tendencia a utilizar mtodos de produccin indirectos que requieren muchas cualificaciones especializadas. A
medida que los individuos y los pases se especializan ms, tienden a concentrarse en determinadas mercancas y a
intercambiar sus excedentes de produccin por bienes producidos por otros. El comercio voluntario, basado en la
especializacin y en la ventaja comparativa, beneficia a todos.
Actualmente, el comercio de bienes y servicios especializados se basa en el dinero para lubricar sus ruedas. El dinero es el
medio de cambio efectivo y cheques universalmente aceptado para pagarlo todo. Aceptndolo, los individuos y los
pases pueden especializarse en la produccin de unos cuantos bienes e intercambiarlos por otros; sin dinero, perderamos
mucho tiempo y recursos trocando constantemente unos bienes por otros.
Los bienes de capital los factores producidos, como la maquinaria, las estructuras y las existencias de bienes en
procesos de elaboracin permiten utilizar mtodos de produccin indirectos que aumentan extraordinariamente la
produccin de los pases. Para poner en marcha estos mtodos indirectos se necesita tiempo y recursos, por lo que para
aumentar la cantidad de bienes de capital es preciso sacrificar temporalmente el consumo actual. Las reglas que definen los
trminos en lo que es posible comprar, vender y utilizar el capital y otros activos constituyen el sistema de derecho de
propiedad. Estos derechos de propiedad privada no son ilimitados en ningn sistema econmico.
c) El papel econmico del estado
Aunque el mecanismo del mercado es una forma amigable de producir y asignar los bienes, a veces tiene fallos que hacen
que los resultados econmicos sean deficientes. El estado interviene para corregirlos. Su papel en las economas modernas
es garantizar la eficacia, corregir la distribucin injusta de la renta y fomentar el crecimiento y la estabilidad de las
economas.
El mercado no consigue asignar eficientemente los bienes cuando hay competencia imperfecta o externalidades. Cuando
hay competencia imperfecta, por ejemplo, un monopolio los precios son elevados y los niveles de produccin bajos. Para
luchar contra esta situacin, los gobiernos regulan las empresas y aprueban las leyes de antimonopolio que limiten su
conducta. Existen externalidades cuando las empresas imponen costes o beneficios a otras fuera del mercado sin
compensacin alguna. El estado puede decidir intervenir y regular estos efectos-difusin (como en el caso de la
contaminacin del aire) o suministrar bienes pblicos (como en el caso de defensa nacional).
Los mercados no generan necesariamente una distribucin justa de la renta; pueden generar unos niveles

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 inaceptablemente elevados de la desigualdad de la renta y del consumo. En respuesta, el estado puede alterar el patrn de
renta (l para quien) generado por los salarios, las rentas, el tipo de inters y los dividendos del mercado. Los estados
modernos utilizan los impuestos para recaudar ingresos con el fin de financiar las transferencias o los programas de
mantenimiento de los ingresos que constituyen una red de seguridad financiera para los pobres.
Desde el desarrollo de la macroeconoma de los aos 30, el estado ha desempeado un tercer papel: utiliza los poderes
fiscales (para recaudar impuestos y gastar) y la poltica monetaria (influyendo en la oferta monetaria y en las condiciones
crediticias) para fomentar el crecimiento econmico y la productividad a largo plazo y domesticar los excesos de la inflacin
y el desempleo a lo largo de los ciclos econmicos.
El modo de organizacin econmica predominante en las economas industriales avanzadas modernas es la economa
mixta, en la que el mercado determina la mayora de los precios y de las cantidades, mientras que el estado conduce a la
economa global con programas de impuestos, gasto y regulacin monetaria.

Captulo III: Los elementos bsicos de la oferta y la demanda

a) La tabla de la demanda
Una tabla de demanda representa la relacin entre la cantidad demandada de un bien y su precio, mantenindose todo lo
dems constante. Ese tipo de tabla de demanda, representado grficamente en forma de curva de demanda, mantiene
todo lo dems constante, como las rentas de las familias, los gustos y los precios de otros bienes. Casi todas las mercancas
obedecen la ley de la demanda decreciente, segn la cual la cantidad demandada disminuye cuando sube el precio del
bien. Esta ley se representa por medio de una curva de demanda de pendiente negativa.
Hay muchos elementos detrs de la curva de demanda del mercado en su conjunto: las rentas medias de las familias, la
poblacin, los precios de los bienes afines, los gustos y elementos especiales. Cuando varan estos factores, la curva de
demanda se desplazan
b) La tabla de oferta
La tabla de oferta (o curva de oferta) muestra la relacin entre la cantidad que los productores desean vender de un bien
mantenindose todo lo dems constante y su precio. Generalmente, la cantidad ofrecida responde positivamente al
precio, por lo que la curva de oferta tiene pendiente positiva y hacia la derecha.
Tambin hay otros elementos, adems del precio, que afectan a su oferta. El ms importante es el coste de produccin
del bien, determinado por la situacin de la tecnologa y por precios de los factores. Otros son los precios de los bienes
afines, la poltica de los gobiernos y elementos especiales.
c) Equilibrio de la oferta y la demanda
La oferta y la demanda se equilibran en un mercado competitivo al precio que equilibra las fuerzas de la oferta y la
demanda, que es aquel con el que la cantidad demandada es igual a la ofrecida; grficamente, el equilibrio se encuentra en
las curvas de la oferta y la demanda, a un precio superior al de equilibrio, la cantidad que desean ofrecer los productores es
superior a la que desean comprar los consumidores, lo cual provoca un exceso de bienes y presiona a la baja sobre los
precios. A un precio inferior al de equilibrio, hay escases, por lo que los compradores tienden a presionar al alza sobre los
precios hasta llevarlos al nivel de equilibro.
Los desplazamientos de las curvas de oferta y demanda alteran el precio y la cantidad de equilibro. Un aumento de la

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 demanda que desplaza la curva de demanda hacia la derecha, eleva tanto al precio como a la cantidad de equilibrio. Un
aumento de la oferta, que desplaza la curva de oferta hacia la derecha, reduce el precio y eleva la cantidad demandada.
Los precios determinados competitivamente racionan la oferta limitada de bienes entre los que tienen las demandas.

Captulo IV: Aplicaciones de la oferta y la demanda

a) La elasticidad de la demanda y de la oferta

La elasticidad-precio de la demanda mide la respuesta cuantitativa de la demanda a una variacin del precio. Se halla
dividiendo la variacin porcentual de la cantidad demandada por la variacin porcentual del precio. En este clculo el signo
se considera positivo y P y Q son las medias de los antiguos valores y de los nuevos.
Las elasticidades-precio se dividen en tres categoras: a) La demanda es elstica cuando la variacin porcentual de la
cantidad demandada es superior a la del precio, es decir, ED>1. b) La demanda es inelstica cuando la variacin porcentual
de la cantidad demandada es inferior a la del precio, es decir, ED<1. c) El caso limite en el que la variacin porcentual de la
cantidad demandada es exactamente igual a la del precio es el caso de elasticidad unitaria en el que ED=1.
La elasticidad de la demanda indica cmo afecta la variacin de un precio al ingreso total. La demanda es elstica si una
reduccin del precio eleva el ingreso total; es inelstica, si lo reduce; en el caso de elasticidad unitaria, una variacin del
precio no influye en el ingreso total.
La elasticidad-precio de la demanda tiende a ser baja en el caso de los bienes necesarios, como la comida y el
alojamiento, y el alta de los bienes de lujo, como las moto nieves y los viajes en avin. Otros factores que afectan a la
elasticidad-precio son el grado en que un bien tiene sustitutivos fciles, el tiempo que tienen los consumidores para
adaptarse a las variaciones de los precios y la proporcin del presupuesto del consumidor que se gasta en el bien.
La elasticidad de la oferta mide la variacin porcentual que experimenta la cantidad ofrecida por los productores cuando
el precio de mercado vara en un porcentaje dado.
b) Aplicaciones de la oferta y la demanda
Un impuesto sobre un bien desplaza el equilibrio de la oferta y la demanda. Su carga (o incidencia) recae en los
consumidores ms que en los productores, en la medida en que la demanda sea inelstica en relacin con la oferta.
Los gobiernos interfieren a veces en el funcionamiento de los mercados competitivos fijando precios mximos o mnimos.
En esos casos, la cantidad ofrecida no tiene que ser igual a la demandada. Los precios mximos provocan un exceso de
oferta, mientras que los mnimos provocan un exceso de demanda. Surgen distorsiones e ineficiencias. A menos que se
eliminen las discrepancias entre la oferta y la demanda mediante una asignacin formal o mediante cartillas de
racionamiento, puede haber desorden y mercados negros.
Una de las reas ms fructferas en la que puede aplicarse la oferta y la demanda es la agricultura. Las mejoras
introducidas en la tecnologa agrcola han elevado extraordinariamente la oferta, mientras que la demanda de alimentos
aumenta menos que proporcionalmente con la renta. Por lo tanto, los precios de libre mercado de los alimentos tienden a
bajar. No es de extraar que los gobiernos adopten todo una variedad de programas, como la limitacin de las extensiones
cultivadas, para mantener las rentas agrcolas.

Captulo V: La demanda y la conducta del consumidor

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 Las demandas o curvas de demanda del mercado son el resultado del proceso por el que los individuos eligen la cesta de
bienes y servicios de consumo por la que muestra mayor preferencia.
Los economistas explican la demanda de consumo mediante el concepto de utilidad, que representa la satisfaccin
relativa que reporta a un consumidor la utilizacin de diferentes mercancas. La satisfaccin adicional obtenida
consumiendo una unidad adicional se denomina utilidad marginal. Donde marginal significa adicional. La ley de utilidad
marginal decreciente establece que a medida que aumenta la cantidad consumida de una mercanca, tiende a disminuir la
utilidad marginal de la ltima unidad consumida.
Los economistas suponen que los consumidores asignan su limitada renta a la vista puesta en la maximizacin de la
satisfaccin o la utilidad. Para maximizar la utilidad, estos deben igualar las utilidades marginales de los ltimos dlares
gastados en todos y cada uno de los bienes.
La igualdad de las utilidades marginales por unidad de recurso es una regla fundamental de la lgica que no se limita a la
teora de la demanda y los dlares. Siempre que queramos distribuir entre distintos usos una cantidad limitada de recursos,
podemos beneficiarnos transfiriendo cantidades del uso en el que es alta, hasta alcanzar el equilibrio final en el que todas
las ventajas marginales por unidad de recurso son iguales. Una importante aplicacin de esta regla es la utilizacin del
tiempo.
La curva de demanda de mercado de todos los consumidores se obtiene sumando horizontalmente las curvas de
demanda de cada uno. La curva de demanda puede desplazarse por muchas razones.
Aun cabe mencionar otros factores, como los cambios de los gustos, de la poblacin y de las expectativas, que pueden
afectar a la demanda.
Los factores que explican la pendiente negativa de la demanda pueden comprenderse mejor dividiendo el efecto de los
precios en un efecto-sustitucin y un efecto-renta a) se produce un efecto-sustitucin cuando la subida del precio de un
bien lleva a sustituirlo por otro para satisfacer las necesidades; b) se produce un efecto-renta cuando la subida del precio
reduce la renta real y, por lo tanto, el consumo de la mayora de las mercancas. En el caso de la mayora de los bienes, el
efecto-sustitucin de la subida de un precio y su efecto-renta se refuerzan mutuamente y conducen a la ley de la demanda
decreciente. La sensibilidad cuantitativa de la demanda a la renta se mide por medio de la elasticidad-renta, que se obtiene
dividiendo la variacin porcentual de la cantidad demandada por la variacin porcentual de la renta.
Recurdese que es la cola de la utilidad marginal la que mueve el perro de los precios y las cantidades de mercado. El
concepto de excedente del consumidor pone de relieve este hecho. Por cada litro de leche que compramos en el mercado
pagamos el mismo precio; por otro lado, este es igual a la utilidad marginal de la ltima unidad adquirida. Sin embargo, eso
significa que recogemos un excedente de utilidad con respecto al precio en todas las primeras unidades, ya que las
utilidades marginales de estas son mayores que la de la ltima debido a la ley de utilidad marginal decreciente. Este exceso
de utilidad total con respecto al precio de mercado se denomina excedente del consumidor y refleja la ventaja que supone
poder comprar todas las unidades al mismo precio bajo. En los casos simplificados, podemos medir el excedente del
consumidor por medio del rea situada entre la curva de demanda y la lnea correspondiente al precio. Se trata de un
concepto relevante para muchas decisiones pblicas (ej.: analizar si los costes de una carretera pblica o un puente valen la
pena).

Captulo VI: La produccin y la organizacin de la empresa.

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 a) Teora de la produccin y de los productos marginales
La relacin entre la cantidad de produccin (trigo, acero o automviles) y la cantidad de factores (trabajo, tierra y capital)
se denomina funcin de produccin. El producto total se refiere a la produccin total obtenida. El producto medio es igual
a la produccin total dividida por la cantidad total de factores. El producto marginal de un factor es la produccin adicional
que genera cada unidad adicional del factor, manteniendo constantes todos los dems.
Segn la ley de los rendimientos decrecientes, el producto marginal de cada factor disminuye a medida que aumenta su
cantidad, cuando todos los dems se mantienen constantes.
Los rendimientos de escala se refieren al efecto que produce un aumento equilibrado de todos los factores en la
produccin. Una tecnologa en la que la duplicacin de todos los factores provoca una duplicacin exacta de la produccin
tiene rendimientos constantes de escala. Cuando la duplicacin de los factores aumenta menos (mas) del doble la cantidad
de produccin, estamos ante una situacin de rendimientos decrecientes (crecientes) de escala.
Dado que se tarda en poner en prctica las decisiones y que el capital y otros factores suelen ser muy duraderos, la
reaccin de la produccin puede cambiar en los diferentes periodos de tiempo. El corto plazo es el periodo en el cual
pueden alterarse fcilmente los factores variables, como el trabajo o las materias primas. A largo plazo, puede despreciarse
y reponerse el stock de capital (la maquinaria y las fbricas de una empresa). A largo plazo, pueden ajustarse todos los
factores, los fijos y los variables.
El cambio tecnolgico es el cambio de las tcnicas subyacentes de produccin, por ejemplo, cuando se inventa un nuevo
producto o un nuevo proceso de produccin o cuando se mejora uno antiguo. En esas situaciones, se obtiene el mismo
volumen de produccin con una cantidad menor de factores o un volumen mayor con la misma cantidad de factores. El
cambio tecnolgico desplaza en sentido ascendente la funcin de produccin.
b) La organizacin de la empresa
En las economas de mercado, la produccin est organizada en empresas, parte en empresas diminutas de propiedad
individual, parte en sociedades colectivas y la mayor parte en sociedades annimas.
Cada tipo de empresa tiene ventajas e inconvenientes. Las pequeas empresas son flexibles, pueden comercializar
nuevos productos y pueden desaparecer rpidamente. Pero tienen el inconveniente fundamental de que no son capaces de
acumular grandes cantidades de capital a partir de un grupo disperso de inversores. La gran sociedad annima actual, a la
que el estado concede la responsabilidad limitada, puede amasar miles de millones de dlares de capital pidiendo
prstamos a los bancos, a los tenedores de bonos y a los mercados de acciones.
En las economas modernas, las empresas producen la mayora de los bienes y servicios porque las economas de
produccin en serie necesitan producir grandes volmenes; la tecnologa de produccin exige una cantidad de capital
mucho mayor que la que estara dispuesta a arriesgar una sola persona, y la produccin eficiente exige la gestin y
coordinacin cuidadosas de las tareas por parte de una entidad dirigida centralmente.

Captulo VII: Anlisis de los costes

a) Anlisis econmico de los costes

El coste total puede dividirse en coste fijo y coste variable. Los costes fijos no resultan afectados por las decisiones de
produccin, mientras que los costes variables son aquellos en los que se incurre por conceptos como el trabajo o las

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 materias primas y que aumentan conforme se incrementan los niveles de produccin.
El coste marginal es el coste total adicional resultante de 1 unidad adicional de producto. El coste total medio es la suma
del coste fijo medio, que siempre es decreciente, y del coste variable medio. El coste medio a corto plazo suele
representarse mediante una curva en forma de U que siempre es cortada en su punto mnimo por la curva CM ascendente
Los costes y la productividad son las dos caras de una misma moneda. Cuando se cumple la ley de los rendimientos
decrecientes, la curva CM acaba ascendiendo. Cuando existe una fase inicial de rendimientos crecientes, CM desciende
inicialmente.
Para comprender la eleccin por parte de una empresa de la mejor combinacin de factores de produccin, podemos
utilizar los conceptos de coste y de produccin. Las empresas que desean maximizar los beneficios querrn minimizar el
coste de producir una determinada cantidad. En este caso, seguirn la regla del coste mnimo: elegirn diferentes factores
de tal manera que el producto marginal por dlar del factor sea igual en el caso de todos los factores.
b) Los costes econmicos y la contabilidad de las empresas
Para comprender la contabilidad, las relaciones ms importantes son las siguientes:
a) El carcter de la cuenta de resultados (o de prdidas y ganancias), el carcter residual de los beneficios y la depreciacin
de los activos fijos.
b) La relacin fundamental del balance de situacin entre el activo y el neto patrimonial, as como la descomposicin de
cada una de estas categoras en activo financiero y fijo, y el carcter residual del neto patrimonial.
c) Los costos de oportunidad
La manera en que definen los economistas los costes es ms amplia que la del contable. El coste econmico no solo
comprende los evidentes gastos monetarios, sino tambin los costes de oportunidad ms sutiles, como el rendimiento del
trabajo suministrado por el propietario de una empresa. Estos costes de oportunidad depende en gran medida de las pujas
y ofertas realizadas en los mercados competitivos, de tal manera que el precio suele ser cercano al coste de oportunidad de
los bienes y servicios comerciados. La aplicacin ms importante del coste de oportunidad se refiere a los bienes no
comerciados como el aire puro, la salud o los servicios recreativos cuyos servicios pueden ser muy valiosos aun cuando
no se compren ni se vendan en los mercados.

Apndice VII: La produccin, la teora del coste y las decisiones de la empresa

Una funcin de produccin enumera la cantidad de producto que puede obtenerse con cada fila de trabajo y cada
columna de tierra. Es posible mostrar los rendimientos decrecientes de un factor variable, cuando otros se mantienen fijos
o constantes, calculando la disminucin de los productos marginales en cualquier fila o columna
Una curva isocuanta representa las diversas combinaciones de factores que generan la misma cantidad de producto. La
pendiente o relacin de sustitucin a lo largo de la isocuanta es igual a la relacin entre los productos marginales. Las lneas
isocostes son rectas paralelas cuya pendiente es igual a la relacin entre los precios de los factores. El equilibrio de coste
mnimo tiene lugar en el punto de tangencia, donde una isocuanta toca, pero no corta, a la curva CT mas baja. En el
equilibrio de coste mnimo, los productos marginales son proporcionales a los precios de los factores, siendo iguales los
productos marginales por dlar gastado en todos los factores.

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Captulo VIII: La oferta y la asignacin en los mercados competitivos

a) La conducta de la oferta de la empresa competitiva

Una empresa perfectamente competitiva es aquella que puede vender todo lo que desea al precio vigente en el mercado.
Se supone que las empresas competitivas maximizan sus beneficios. Para maximizar los beneficios eligen el nivel de
produccin en el cual el precio es igual al coste marginal de produccin, es decir, P = CM.
Para determinar el punto de cierre a corto plazo de una empresa deben tenerse en cuenta los costes variables (o
evitables). Por debajo de ese punto, la empresa pierde una cantidad superior a sus costes fijos. Por lo tanto, cerrara y no
producir nada cuando el precio inferior al de cierre.
La curva de oferta a largo plazo de una industria competitiva debe tener en cuenta la entrada de nuevas empresas y la
salida de las existentes. A largo plazo, expidan todos los compromisos de la empresa. Esta decide permanecer funcionando
solo si el precio es tan alto como los costes medios a largo plazo. Estos consisten en pagos monetarios explcitos al trabajo,
a los prestamistas, a los proveedores de materias primas o a los caseros y en los costes de oportunidad, como los
rendimientos implcitos de los ttulos de propiedad que posee la empresa.
b) Conducta de la oferta en las industrias competitivas
La curva CM ascendente de cada empresa es su curva de oferta. Para obtener la curva de oferta de un grupo de empresas
competitivas, sumamos horizontalmente sus curvas de oferta. Por lo tanto, la curva de oferta de la industria representa la
curva de coste marginal de la industria competitiva en su conjunto.
Dado que las empresas pueden ajustar la produccin a lo largo del tiempo, distinguimos dos periodos distintos: a) El
equilibrio a corto plazo, en el que la produccin varia y las plantas y las empresas se mantienen fijas; b) El equilibrio a largo
plazo, en el que el nmero de empresas y plantas y todas las dems condiciones se ajustan totalmente a las nuevas
condiciones de la demanda.
A largo plazo, cuando hay libertad de entrada y salida de la industria y cuando ninguna empresa tiene una ventaja
especial en lo que refiere a cualificaciones o al emplazamiento, los competidores eliminan cualquier posible exceso de
beneficios que obtengan las empresas existentes en la industria. Por lo tanto, los mismos que la libre salida significa que el
precio no puede descender por debajo del punto de nivelacin, la libre entrada significa que el precio no puede ser superior
al coste medio a largo plazo en el equilibrio a largo plazo.
Cuando una industria puede expandirse mediante la imitacin sin elevar los precios de cualquiera de sus factores de
produccin, la curva de oferta a largo plazo resultante es horizontal. Cuando una industria utiliza factores especficos, su
curva de oferta a largo a largo plazo tiene pendiente positiva.
c) La eficiencia y la equidad de los mercados competitivos
El anlisis de los mercados competitivos aporta luz sobre la organizacin eficiente de una sociedad. Existe eficiencia en la
asignacin cuando no hay ninguna forma de reorganizar la produccin y la distribucin que mejore la satisfaccin de todo
el mundo. En otras palabras, existe eficiencia en la asignacin cuando ningn individuo puede mejorar su bienestar sin
empeorar el de algn otro.
En condiciones ideales, una economa competitiva alcanza la eficiencia en la asignacin. Estas condiciones son las
siguientes: a) Cuando los consumidores maximizan la satisfaccin, la utilidad marginal es exactamente igual al precio. b)
Cuando los productores competitivos ofrecen bienes, eligen el nivel de produccin de tal forma que el coste marginal sea
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 exactamente igual al precio. c) Dado que UM = P y CM = P vemos que UM = CM. Por lo tanto, en condiciones de
competencia perfecta el coste social marginal de producir un bien es exactamente igual a su valoracin basada en la
utilidad marginal.
Los mercados pueden ser no eficientes por 3 razones. En primer lugar, puede haber efectos-difusin o externalidades en
que una empresa impone un costo social (o genera un beneficio) sin que la parte afectada sea compensada (o pague). En
segundo lugar, puede haber competencia imperfecta, lo que significa que los productores pueden influir en el precio del
producto. En tercer lugar, puede haber problemas de informacin o de otro tipo que hagan que los mercados se alejen de
la competencia perfecta.
El resultado de los mercados competitivos puede no ser socialmente deseable aun cuando sea eficiente. Los propios
mercados competitivos no garantizan necesariamente unos resultados que correspondan a los ideales de la sociedad sobre
la distribucin justa de la renta y el consumo. El estado suele modificar, pues, el equilibrio basado en la oferta-demanda
para alterar la distribucin de la renta, pero el mtodo redistributivo ms eficiente suele ser el sistema de impuestos y
transferencias.

Capitulo IX: La competencia imperfecta y el problema del monopolio

a) Patrones de competencia imperfecta

La mayora de las estructuras actuales del mercado se hallan en algn punto del espectro que une la competencia
perfecta y el monopolio puro. En condiciones de competencia perfecta, una empresa controla hasta cierto punto el precio,
hecho que se observa en la curva de demanda de pendiente negativa de produccin de la empresa.
Entre los tipos importantes de estructura del mercado se encuentran a) El monopolio, en el que solo hay una empresa en
una industria dada; b) El oligopolio, en el que hay unos pocos vendedores de un producto similar o diferenciado; c) La
competencia monopolstica, en la que hay un gran nmero de empresas que ofrecen un producto afn pero algo
diferenciado, y d) la competencia perfecta, en la que hay un gran nmero de pequeas empresas que ofrecen un producto
idntico. En los tres primeros casos, las empresas de la industria se enfrentan a una curva de demanda de pendiente
negativa.
La principal fuente de la competencia imperfecta son las economas de escala, es decir, la existencia de costes medios
decrecientes. Cuando las empresas pueden reducir los costes incrementando la produccin, tiende a destruirse la
competencia, ya que unas cuantas empresas pueden producir ms eficientemente el producto de la industria. Cuando el
tamao mnimo eficiente de planta es grande en relacin con el mercado nacional o regional, las condiciones de costes
llevan a la competencia imperfecta.
Adems de los costes decrecientes, tambin existen otros factores que provocan imperfecciones y que son las barreras a
la entrada en forma de restricciones legales (como las patentes o la regulacin pblica), los elevados costes de entrada, la
publicidad y la diferenciacin del producto.
b) El ingreso marginal y el monopolio
La curva de ingreso total de la empresa puede obtenerse fcilmente a partir de su curva de demanda. Su curva de ingreso
marginal, que representa el ingreso adicional resultante de la venta de una unidad adicional, puede obtenerse a partir de la
funcin o curva de ingreso total. En el caso del competidor imperfecto, el ingreso marginal es inferior al precio debido al

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 ingreso perdido en todas las unidades anteriores de produccin que resulta cuando se ve obligado a bajar el precio para
vender una unidad adicional. Es decir, cuando la demanda tiene pendiente negativa P = IMe > P ingreso perdido en todas
las q anteriores.
Un monopolista encuentra su posicin de mximo beneficio en el punto en que IM = CM, es decir, en el punto en el que la
ultima unidad vendida le produce un ingreso adicional igual al coste adicional.
En el caso de los competidores perfectos, el ingreso marginal es igual al precio. Por lo tanto, el nivel de produccin
maximizador de los beneficios de un competidor es aquel en que CM = P.

Capitulo X: El oligopolio y la competencia monopolstica

a) La conducta de los competidores imperfectos

La concentracin ayuda a medir el grado de poder de mercado en una industria imperfectamente competitiva. Las
industrias que estn ms concentradas tienden a tener mayores niveles de gastos en publicidad, pero su rentabilidad no es
mayor en promedio.
Si las barreras a la competencia son grandes y existe una colusin absoluta, tenemos un oligopolio colusorio. Esta
estructura del mercado lleva a una relacin precio-cantidad similar a la de la industria monopolstica.
v Otra estructura frecuente es la competencia monopolstica que caracteriza a muchas industrias minoristas. En este caso,
hay muchas pequeas empresas, cuyos productos tienen ligeras diferencias de calidad (ej.: diferentes tipos de gasolina). La
existencia de productos diferenciados lleva a cada empresa a enfrentarse a una curva de demanda de pendiente negativa.
A largo plazo, la libre entrada extingue los beneficios, ya que estas industrias muestran un equilibrio en el que las curvas
CMe de las empresas son tangentes a sus curvas de demanda. En este equilibrio de tangencia, los precios son superiores a
los costes marginales, pero la industria muestra una mayor diversidad de calidad y servicios que en condiciones de
competencia perfecta.
Por ultimo, existe una situacin en la que se reconoce la existencia de una interdependencia estratgica cuando una
industria solo tiene un punado de empresas. En los casos en los que un pequeo nmero de empresas compite en el
mercado, estas deben reconocer su interdependencia estratgica. La competencia entre unas pocas introduce un rasgo
totalmente nuevo en la vida econmica: obliga a las empresas a tener en cuenta las reacciones de las competidoras a las
desviaciones del precio y del nivel de produccin e introduce las consideraciones estratgicas en estos mercados. La teora
de los juegos analiza el modo en el que las empresas eligen las estrategias que tratan de prever las reacciones de sus
adversarias.
b) El comportamiento de las grandes empresas
A medida que crecen las sociedades annimas pertenecientes al pblico y a sus propietarios, son ms numerosos y estn
ms dispersos, vemos que se separa la propiedad del control. Esta tendencia puede introducir conflictos de intereses entre
los accionistas y los directivos; por ejemplo, cuando estos ltimos evitan los riesgos o se asignan una remuneracin
excesivamente generosa.
El estudio detenido del comportamiento real de los oligopolistas muestra ciertos tipos de comportamiento que no
concuerdan con los supuestos econmicos habituales sobre la maximizacin de los beneficios. Unos de los factores que
limitan la maximizacin de los beneficios es la racionalidad limitada. Este principio reconoce que es costoso tomar

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 decisiones, por lo que las adoptan los directivos pueden no llegar a ser perfectas, utilizando a menudo reglas prcticas para
ahorrar tiempo en la bsqueda y en las decisiones. Por otra parte, debido a la divergencia entre los intereses de los
propietarios y los de los directivos, las grandes empresas pueden perseguir objetos distintos de los beneficios. Un
importante ejemplo de conducta que parece que no maximiza los beneficios es el proceso de fijacin de los precios basada
en un margen sobre los costes, una regla practica que aade un aumento porcentual a los costes de produccin.
Aunque el monopolio y el oligopolio conducen a un precio superior al coste marginal y, por lo tanto, a la ineficiencia
econmica a corto plazo, la hiptesis schumpeteriana sostiene que esta teora tradicional no tiene en cuenta la dinmica
del cambio tecnolgico. Segn esta teora, los monopolios y los oligopolios son las principales fuentes de innovaciones y de
mejora de los niveles de vida; fragmentar las grandes empresas significara bajar los precios a corto plazo, pero quizs
elevarlos a largo plazo, ya que la fragmentacin de la industria frena el progreso tecnolgico.
c) Balance sobre la competencia imperfecta
El ejercicio del poder monopolstico provoca ineficiencia econmica cuando el precio es superior al coste marginal;
tambin puede empeorar la calidad. Segn algunos estudios empricos la perdida irrecuperable de eficiencia provocada por
la competencia imperfecta es pequea en relacin con el producto nacional.
Para frenar los abusos de la competencia imperfecta, antiguamente los gobiernos recurran a los impuestos, a los
controles de los precios y a la nacionalizacin. Estos mtodos apenas se utilizan hoy en la mayora de las economas de
mercado.

Capitulo XI: El riesgo, la incertidumbre y la teora de los juegos

a) Anlisis econmico del riesgo y la incertidumbre

La vida econmica est llena de incertidumbre. Los consumidores se enfrentan a unos patrones de renta y de empleo
inciertos, as como a la amenaza de sufrir prdidas catastrficas; las empresas tienen unos costes inciertos y la
incertidumbre sobre los precios y la produccin les impide conocer con certeza sus ingresos.
En los mercados que funcionan satisfactoriamente, el arbitraje, la especulacin y el seguro contribuyen a reducir los
riesgos inevitables. Los especuladores son personas que compran y venden mercancas con la idea de obtener beneficios
gracias a las diferencias entre los precios de los distintos mercados. Transfieren bienes a travs de las regiones de los
mercados de bajos precios a los mercados de precios altos, a lo largo del tiempo, de los periodos de abundancia a los
periodos de escasez e incluso de los estados de la naturaleza inciertos a los periodos en los que el azar hace que los bienes
sean escasos.
Los actos maximizadores de los beneficios de los especuladores y los arbitrajistas tienden a crear un determinado patrn
de equilibrio de los precios en el espacio y en el tiempo. Estos equilibrios de los mercados son resultados de beneficio nulo,
en los que los costes marginales y las utilidades marginales de las diferentes regiones, periodos o estados de la naturaleza
inciertos se encuentran en equilibrio. En la medida en que los especuladores atenan la inestabilidad de los precios del
consumo, forman parte del mecanismo de la mano invisible que desempea la funcin socialmente til de reasignar los
bienes de las pocas de abundancia (en las que los precios son bajos) a las de escasez (en las que los precios son altos).
Los mercados especulativos permiten a los individuos cubrirse contra los riesgos no deseados. El principio econmico de
la aversin al riesgo, que se deriva de la utilidad marginal decreciente, implica que los individuos no aceptan las situaciones

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 arriesgadas en la que el valor esperado es 0. La aversin al riesgo implica que la gente compra seguro para reducir la
disminucin desastrosa de la utilidad provocada por los incendios, la muerte u otras calamidades.
El seguro y el reparto del riesgo tienden a estabilizar el consumo en los diferentes estados de la naturaleza. El seguro
asume los grandes riesgos individuales y los reparte tanto que resultan tolerables para un gran nmero de personas. El
seguro es beneficioso porque al ayudar a igualar el consumo de los diferentes estados inciertos de la naturaleza, aumenta
el nivel esperado de utilidad.
Las condiciones necesarias para que los mercados de seguros sean eficientes son rigurosas: debe haber un gran nmero
de acontecimientos independientes y escasas posibilidades de riesgo moral o de seleccin adversa. Cuando fallan los
mercados, los precios pueden distorsionarse o puede no existir incluso los propios mercados. Si fallan los mercados
privados de seguros, el estado puede intervenir para suministrar un seguro social. Incluso en las economas de mercado
avanzadas de hoy que ms se basan en la oferta-demanda, el estado asegura contra el desempleo y contra las bajas rentas
en la vejez.
b) La teora de los juegos
La vida econmica est llena de numerosas situaciones de interdependencia estratgica de las empresas, las economas
domesticas, los estados y los otros agentes. La teora de los juegos analiza la forma en que dos o ms agentes, que se
interrelacionan en una estructura como el mercado, eligen un curso de accin o unas estrategias que afectan
conjuntamente a todos los participantes
La estructura bsica de un juego comprenden los jugadores, que tienen diferentes curso de accin o estrategias, y la
ganancias, que describen los beneficios que obtienen los jugadores en cada resultad. El nuevo concepto clave es la tabla de
ganancias de un juego, demuestra las estrategias y las ganancias o beneficios de los diferentes jugadores.
La clave para elegir las estrategias en la teora de los juegos consiste en que los jugadores analicen tanto sus propios
objetivos como los del adversario, sin olvidar nunca que este hace lo mismo. En economa o en cualquier otro campo, se
debe suponer que el adversario elegir sus mejores opciones y se debe elegir la estrategia que maximice nuestro beneficio,
suponiendo siempre que el adversario analizara de la misma manera nuestras opciones.
A veces existe una estrategia dominante, es decir, una estrategia que es la mejor independientemente de lo que haga el
adversario. Observamos ms a menudo que el equilibrio de Nash es ms til. Un equilibrio de Nash es aquel en que
ninguno de los jugadores puede mejorar sus ganancias, dada la estrategia del otro. A veces los agentes pueden coludir o
cooperar, lo que da lugar a un equilibrio cooperativo.
Un equilibrio de Nash produce un resultado afortunado en los mercados perfectamente competitivos sin externalidades,
en el que el teorema de la mano invisible muestra que las empresas no colusorias cobran unos precios iguales a los costes
marginales y el equilibrio global es eficiente. Sin embargo, a veces la conducta no cooperativa lleva a la ruina social, por
ejemplo, cuando los competidores contaminan. En estos casos la cooperacin social necesita suplantar a la competencia
privada.

Capitulo XII: Las rentas y la fijacin de los precios de los factores de produccin

a) La distribucin de la renta y la riqueza

La teora de la distribucin se refiere a la cuestin bsica de para quien han de producirse los bienes econmicos. Al

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 examinar el modo en que se fijan los precios de los diferentes factores de produccin la tierra, el trabajo, el capital y la
asuncin de riesgos , la teora de la distribucin observa cmo estn relacionadas las ofertas y las demandas de estos
factores y como determinan todas las clases de salarios, rentas, tipos de intereses y beneficios.
La renta se refiere a los ingresos totales que recibe una persona o un hogar durante un determinado periodo
(normalmente un ao). Est formada por los ingresos derivados del trabajo, la renta de la propiedad y las transferencias del
estado. La riqueza consiste en el valor monetario neto de los activos que se poseen en un determinado momento.
Obsrvese que la riqueza es un stock, como el agua de un pantano, mientras que la renta es un flujo por una unidad de
tiempo, como el agua de un rio.
La renta nacional est formada por los ingresos derivados del trabajo y la renta de la propiedad generados por la
economa en un ao. El estado se queda con una parte de esa renta nacional en forma de impuestos y reparte una parte de
lo que recauda en forma de transferencias. La renta personal de un individuo despus de impuestos comprende los
rendimientos de todos los factores de produccin el trabajo y la propiedad que posee una persona, mas las
transferencias del estado, menos los impuestos.
b) La productividad marginal y el precio de los factores
Para comprender la demanda de los factores de produccin, debemos analizar la teora de la produccin y la demanda
derivada de factores. La demanda de factores es una demanda derivada: no demandamos hornos y trigales y trigo por s
mismo, sino las magdalenas y el pan que puede producirse para los consumidores. Las curvas de demanda de factores se
derivan de las curvas de demanda de bienes. Un desplazamiento ascendente de la curva de demanda final provoca un
desplazamiento ascendente de la curva de demanda derivada de factores; cuanto mayor es la inelasticidad de la demanda
de un bien, mayor es la inelasticidad de la demanda derivada de factores.
La demanda de un factor se obtiene a partir del ingreso del producto marginal (IPM) que es el ingreso adicional que
obtiene la empresa utilizando una unidad ms de un factor. En cualquier mercado, el IPM iguala al ingreso marginal
generado por la venta de una unidad adicional del producto multiplicado por el producto marginal de un factor (IPM = IM x
PM). En las empresas competitivas, como el precio es igual al ingreso marginal, esta expresin se simplifica convirtindose
en IPM = P x PM.
Una empresa maximiza el beneficio (y minimiza los costes) cuando el IPM de cada factor es igual a su coste marginal, que
es su precio; en otras palabras, cuando el IPM por dlar de factor es igual en el caso de cada factor. Esta condicin debe
cumplirse en condiciones de equilibrio porque cualquier empresario maximizador de beneficio contrata un factor en el
punto en el cual lo que le reporte su producto marginal en dlares de ingreso marginal sea exactamente igual que lo que le
cuesta.
Para obtener la demanda de mercado de un factor, sumamos horizontalmente las curvas de demanda de todas las
empresas. Esto, junto con la curva de oferta de dicho factor, determina el equilibrio de la oferta y la demanda. Al precio de
mercado de equilibrio del factor de produccin, la cantidad demandada y la ofrecida son exactamente iguales: el precio del
factor no muestra tendencia alguna a variar nicamente en condiciones de equilibrio.
La teora de la distribucin de la renta basada en la productividad marginal analiza la distribucin de la produccin
nacional total entre los diferentes factores. La competencia entre numerosos terratenientes y trabajadores hace que los
precios de los factores sean iguales a los productos marginales. Ese proceso asignara exactamente el 100% del producto. El

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 factor que vara puede ser cualquiera, no solo el trabajo. Y dado que cada unidad recibe en pago el PM de la ltima
producida, queda un excedente residual de produccin procedente del PM de las unidades anteriores de los factores
utilizados. Este residuo es exactamente igual a las rentas de los dems factores cuando se fijan los precios en funcin de la
productividad marginal. Por consiguiente la teora de la distribucin basada en la productividad marginal, aunque
simplificada, es una descripcin lgica y completa de la distribucin de la renta en condiciones de competencia perfecta.

Capitulo XIII: Los salarios y el mercado de trabajo

a) La determinacin de los salarios en condiciones de competencia perfecta.

La demanda de trabajo, como la demanda de cualquier factor de produccin, es determinada por el producto marginal
del trabajo. De ah que el nivel general de salarios de los pases industriales haya aumentado acusadamente en los ltimos
100 aos al mejorar considerablemente la productividad marginal del trabajo. Esta tendencia se debe a que los
trabajadores estn mejor formados, poseen un nivel de estudio mucho ms alto y tienen ms y mejor capital con el que
trabajan.
En un equilibrio perfectamente competitivo, si todas las personas y todas las ocupaciones fueran exactamente iguales, no
existiran diferencias salariales. Los salarios de equilibrio determinados por la oferta y la demanda serian iguales. Pero una
vez que abandonamos nuestros supuestos poco realistas sobre la uniformidad de las personas y los puestos de trabajo, nos
encontramos con considerables consecuencias salariales, incluso en los mercados de trabajo perfectamente competitivos.
Las diferencias salariales compensatorias que compensan las diferencias no monetarias en lo que se refiere a la calidad de
los puestos de trabajo, explican alguna de las divergencias. Las diferencias respecto a la calidad del trabajo explican muchas
otras. Por otra parte, el mercado de trabajo est formado por innumerables categoras de grupos no competitivos y
parcialmente competitivos.
b) La oferta de trabajo
Dada la poblacin, la oferta de trabajo depende de tres factores clave; el numero medio de horas trabajadas, la
participacin de la poblacin activa y la tasa de inmigracin.
Cuando suben los salarios, se observan dos efectos opuestos en la oferta del trabajo. El efecto-sustitucin induce a cada
trabajador a trabajar ms horas debido al aumento de la remuneracin por hora. El efecto-renta acta en sentido
contrario, ya que cuando suben los salarios, los trabajadores pueden permitirse un ocio mayor, as como tras otras cosas
buenas de la vida. Cuando se alcanza un determinado salario critico, la curva de oferta puede volverse hacia atrs. La oferta
de trabajo de los individuos extraordinariamente dotados es totalmente inelstica: sus salarios son en gran medida una
renta econmica pura.

Capitulo XIV: La tierra y el capital

a) La tierra y las rentas

El rendimiento de los factores fijos, como la tierra, se denomina renta econmica pura o renta para abreviar. Dado que la
curva de oferta de tierra es vertical y totalmente inelstica, la renta de tierra depende solamente de su curva de demanda.
Un factor como la tierra cuya oferta es inelstica contina trabajando al mismo nivel aun cuando disminuya su
retribucin. Por esta razn Henry George sealo que la renta tiene el carcter de excedente, ms que de retribucin
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 necesaria para conseguir su esfuerzo. Este hecho constituye la base de su programa a favor del impuesto nico, que
propona gravar las plusvalas de la tierra, sin trasladar hacia adelante el impuesto al consumidor ni generar distorsiones en
la produccin.
b) El capital, el inters y los beneficios
El tercer factor de produccin es el capital, bien duradero producido que se utiliza en la produccin adicional de bienes y
servicios. En el sentido ms general, la inversin en capital representa un consumo pospuesto. Posponiendo el consumo
actual y produciendo edificios o equipo, la sociedad aumenta el consumo futuro. Es un hecho tecnolgico que la
produccin indirecta genera una tasa de rendimiento positiva.
Recurdense las definiciones siguientes:
Bienes de capital: duraderos producidos utilizados en la produccin adicional de otros bienes y servicios.
Alquileres: rendimiento monetario anual neto de los bienes de capital.
Tasa del rendimiento del capital: rendimiento anual neto del capital dividido por su valor monetario (expresado en
porcentajes anuales).
Tipos de inters: rendimiento de los fondos, medido tambin en porcentajes anuales.
Tipo de inters real: rendimiento de los fondos corregido por tener en cuenta la inflacin, expresado tambin en
porcentaje anual.
Valor actual: valor actual de una corriente de ingresos futuros generados por un activo.
Beneficio: renta residual igual a los ingresos menos los costes.
Los activos generan corrientes de renta en periodos futuros. Calculando el valor actual, podemos convertir dicha
corriente en un nico valor actual, preguntndonos cuantos dlares generara hoy la corriente de rendimientos futuros,
cuando se invierte al tipo de inters de mercado.
El tipo de inters es un mecanismo que tiene dos funciones en la economa. Anima al pblico a ahorrar y a acumular
riqueza, pero tambin es un mecanismo de racionamiento; permite a la sociedad seleccionar exclusivamente aquellos
proyectos de inversin que tienen mayores tasas de rendimiento. Sin embargo, a medida que se acumula una cantidad de
capital cada vez mayor y entra en juego la ley de los rendimientos decrecientes, la tasa del rendimiento del capital y el tipo
de inters disminuye como consecuencia de la competencia. El descenso de los tipos de inters sirve de seal para que la
sociedad adopte proyectos ms intensivos en capital que tengan tasas de rendimiento ms bajas.
El ahorro y la inversin suponen esperar a consumir los bienes en el futuro en lugar de consumirlos hoy. Esa frugalidad
determina, conjuntamente con la productividad neta del capital, los tipos de inters, la tasa de rendimiento del capital y el
stock del capital. Los fondos o activos financieros necesarios para comprar capital son suministrados por las economas
domesticas que estn dispuestas a sacrificar consumo actual a cambio de consumir ms maana. La demanda de capital
proviene de las empresas que tienen toda una variedad de proyecto de inversin. En el equilibrio a largo plazo, el tipo de
inters es determinado, pues, por la interrelacin de la productividad neta del capital y la medida que las economas
domesticas estn dispuestas a posponer consumo actual a cambio de consumo futuro.
Entre las matizaciones ms importantes que deben hacerse a la teora clsica del capital se encuentran las siguientes: el
cambio tecnolgico altera la productividad del capital, la previsin imperfecta significa que el rendimiento del capital es
muy voltil y los inversores deben considerar la influencia de los impuestos y la inflacin.

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 Los beneficios son los ingresos menos los costes. Los beneficios declarados estn constituidos principalmente por las
ganancias de las sociedades. Desde el punto de vista econmico debemos distinguir 3 categoras cuya fuente es distinta: a)
Tal vez la fuente ms importante de beneficios sean los rendimientos implcitos. Generalmente, las empresas son
propietarias de muchos de sus propios factores de produccin diferentes del trabajo: El capital, los recursos naturales y las
patentes. En estos casos, el rendimiento implcito de los factores no remunerados o posedos forman parte de los
beneficios. b) Otra fuente de los beneficios es la incertidumbre, que acompaa el rendimiento necesario para cubrir los
riesgos que no pueden asegurarse, y los beneficios obtenidos por los emprendedores que introducen nuevos productos o
innovaciones. c) Finalmente las empresas pueden obtener beneficios ejerciendo su poder de monopolio (fruto de patentes,
privilegios especiales o de la regulacin).

Capitulo XV: Los mercados y la eficiencia econmica

a) La eficiencia de la competencia perfecta

En determinadas condiciones, incluida la competencia perfecta, una economa de mercado mostrara eficiencia en la
asignacin. Esta (llamada a veces eficiencia en el sentido de Pareto) significa que no es posible mejorar el bienestar de una
persona sin empeorar el de alguna otra.
Este sorprendente resultado puede mostrarse analizando el equilibrio general de todos los mercados esta
interrelacionado en un flujo circular por una red de conexiones de precios. Las economas domesticas ofrecen factores de
produccin y demandan bienes finales; las empresas comprar factores de produccin y los transforman y los venden como
bienes finales.
El resultado fundamental del anlisis de equilibrio general es el siguiente: como los precios son seales de la escases
econmica para los productores y la utilidad social para los consumidores, un mecanismo de precios competitivo permite
producir la cantidad y la satisfaccin mximas con los recursos y la tecnologa de la sociedad. En esa situacin, la economa
se encuentra tanto en su frontera de posibilidades de produccin como en su frontera de posibilidades de utilidad.
b) Matizaciones
Son muy rigurosas las condiciones en las que puede alcanzarse un equilibrio competitivo eficiente: no puede haber
externalidades ni competencia imperfecta ni riesgos que no puedan asegurarse; y los consumidores y los productores
deben tener informacin completa. La presencia de imperfecciones lleva a una ruptura de las condiciones precio = coste
marginal = utilidad marginal y, por lo tanto, a la ineficiencia.
Aun cuando se cumplieran las condiciones ideales de la competencia perfecta eficiente, seguira existiendo una
importante reserva sobre el resultado de oferta-demanda competitivo: no tenemos ningn fundamento para pensar que
en este sistema se distribuira con justicia la renta. El resultado podra mostrar enormes disparidades de renta y riqueza
que persistiran durante generaciones. En la mayora de las economas de mercado, el estado interviene para reducir el
aguijn de la pobreza.

Capitulo XVI: El estado, la eleccin pblica y la asistencia sanitaria.

a) Control de la economa por parte del estado

El papel econmico del estado ha aumentado extraordinariamente en el ltimo siglo. El estado influye en la actividad
16
 econmica y la controla utilizando los impuestos, el gasto y la regulacin directa.
Los impuestos que reducen la renta privada y, por lo tanto, el gasto privado y proporcionan recursos para gasto pblico. El
sistema tributario tambin sirve para reducir los incentivos para realizar determinadas actividades ms sujetas a impuestos
y fomentar los sectores menos sujetos a impuestos.
Los gastos que inducen a las empresas o a los trabajadores a producir ciertos bienes o servicios, junto con las transferencias
que proporcionan renta a los individuos.
La regulacin o control que lleva a los individuos a realizar determinadas actividades econmicas o a abstenerse de
realizarlas.
El estado de bienestar moderno desempea 4 funciones econmicas: a) resuelve los fallos del mercado; b) redistribuye la
renta y los recursos; c) establece una poltica de estabilizacin macroeconmica para allanar las oscilaciones del
desempleo, para contener la inflacin y para fomentar el crecimiento econmico a largo plazo, y d) negocia acuerdos
mutuamente beneficiosos con otros pases.
b) El espinoso problema de la asistencia sanitaria
La asistencia sanitaria es uno de los mayores sectores de la economa que est creciendo a un ritmo ms rpido. Se
caracteriza por la existencia de mltiples fallos del mercado que llevan al estado a intervenir considerablemente. Dado que
la salud es tan importante para el bienestar del hombre y para la productividad del trabajo, los gobiernos se esfuerzan en
suministrar un nivel mnimo de asistencia sanitaria a la poblacin.

Capitulo XVII: Los impuestos y el gasto publico

a) El gasto publico
El gobierno federal concentra su gasto directo en cuestiones de inters nacional, o sea, en bienes pblicos nacionales,
como la defensa y la exploracin del espacio. Los estados y los municipios suelen ocuparse de los bienes pblicos locales, es
decir, de aquellos que benefician principalmente a sus residentes.
b) Aspectos econmicos de la tributacin
Los conceptos de beneficio y capacidad de pago son dos importantes teoras de la tributacin. Un impuesto es
progresivo, proporcional o regresivo si recauda una proporcin mayor, igual o menor de las rentas procedentes de las
familias ricas que de las pobres. Los impuestos, sobre la renta, directos y progresivos contrastan con los impuestos sobre
las ventas y consumos especficos, que son indirectos y regresivos.
Los dos grandes principios para organizar un sistema tributario son:
El principio del beneficio: segn el cual los individuos deben pagar unos impuestos proporcionales a los beneficios que
reciben de los programas pblicos.
El principio de la capacidad de pago: segn el cual la cantidad de impuestos que pagan los contribuyentes debe estar
relacionada con su renta o riqueza. Cuanto mayor sea la riqueza, mas altos sern los impuestos.
El principio de equidad horizontal: segn el cual los que son esencialmente iguales deben pagar los mismos impuestos.
El principio de equidad vertical: se refiere al trato fiscal que ha de darse a las personas que tienen diferentes niveles de
renta.
Los impuestos pueden ser progresivos, los cuales aumentan en medida que la renta lo hace. Este es diferente del

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 proporcional, segn el cual todos los contribuyentes pagan exactamente la misma proporcin de la renta, y contrasta aun
mas con el impuesto regresivo, que grava proporcionalmente ms las rentas de las familias pobres que las de las ricas.
Los impuestos indirectos son aquellos que gravan los bienes y los servicios y, por lo tanto, solo indirectamente a los
individuos. En cambio, los impuestos directos gravan directamente a los individuos o a las empresas.
Los economistas se muestran divididos en lo que se refiere al grado en que los impuestos reducen los incentivos para
ahorrar o trabajar. Una postura extrema en este debate es la que sustentan los economistas del lado de la oferta. Segn la
teora mostrada en la curva de Laffer, los tipos impositivos de finales de los aos setenta eran tan elevados que, en
realidad, eran menores los ingresos. Aunque los tipos impositivos afectan tanto al momento en que se obtiene la renta
como a la distribucin sectorial del capital.
La incidencia de un impuesto se refiere a su carga econmica ltima y al efecto total que produce en los precios y en otras
magnitudes econmicas. Las personas que pagan un impuesto a menudo pueden desplazar su carga hacia adelante a los
consumidores o hacia atrs a los factores de produccin.

Capitulo XVIII: La limitacin del poder de mercado: la regulacin y la poltica antimonopolio

a) La regulacin de las empresas: teora y prctica

La regulacin consiste en normas gubernamentales que obligan a las empresas a alterar su comportamiento. La
regulacin econmica se refiere al control de los precios, la produccin, las condiciones de entrada y salida y la calidad del
servicio de una determinada industria; la regulacin social consiste en una serie de normas destinadas a corregir las
externalidades, especialmente las que influyen en la salud y la seguridad y el medio ambiente.
Segn la visin normativa de la regulacin, la intervencin del estado es acertada cuando hay importantes fallos del
mercado. Estos son un exceso de poder de mercado en una industria, la falta de suficiente informacin a los consumidores
y los trabajadores y las externalidades, como la contaminacin. Los economistas han desarrollado una teora positiva, de la
regulacin en la que esta suele beneficiar, de hecho, a las empresas reguladas, cuyos intereses se promueven excluyendo a
los posibles rivales.
El argumento ms poderoso a favor de la regulacin econmica es la presencia de monopolios naturales. Existe
monopolio natural cuando los costes medios estn disminuyendo en todos los niveles de produccin, por lo que la
organizacin ms eficiente de la industria exige la produccin en una nica empresa. Pocas industrias se aproximan
actualmente a esas condiciones.
En condiciones de monopolio natural, el estado regula el precio y el servicio de las empresas privadas. Tradicionalmente,
la regulacin pblica del monopolio exiga que el precio fuera igual al coste medio de produccin. La regulacin ideal
exigira que el precio fuera igual al coste marginal, pero este enfoque es inviable porque exige que el estado subvenciones
al monopolista.
b) La poltica antimonopolio
La poltica antimonopolio, que prohbe la conducta que va contra la competencia e impide las estructuras monopolsticas,
es el principal instrumento de los poderes pblicos para limitar los abusos de las grandes empresas. Los fines
fundamentales de la lucha antimonopolio son: a) prohibir las actividades anticompetitivas (es decir, los acuerdos tendentes
a fijar los precios o repartirse territorios, la discriminacin de precios y los acuerdos vinculantes) y b) destruir las

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 estructuras monopolsticas. En la teora moderna del derecho, son aquellas que tienen un excesivo poder de mercado y
realizan actos anticompetitivos.
La ley antimonopolio, adems de limitar la conducta de las empresas existentes, impide las fusiones que reducen la
competencia. Actualmente las fusiones horizontales (de empresas de la misma industria) constituyen la principal fuente de
preocupacin, mientras que las fusiones verticales (cuando se unen dos empresas que realizan diferentes fases del proceso
de produccin) y de consorcios (se forma por empresas que realizan actividades relacionadas entre s) tienden a tolerarse.
Muchos creen que la poltica antimonopolio debera centrarse principalmente en impedir los acuerdos colusorios como la
fijacin de los precios.

Capitulo XIX: Los recursos naturales y la economa del medio ambiente

a) La poblacin y las limitaciones de los recursos

La teora de la poblacin de Malthus se basa en la ley de los rendimientos decrecientes. Malthus sostena que una
poblacin, si no haba frenos que se lo impidieran, tenda a aumentar en progresin geomtrica (exponencial),
duplicndose aproximadamente en cada generacin. Pero cada miembro de esa poblacin creciente tendra menos
recursos naturales y tierra con los que trabajar. Como consecuencia de los rendimientos decrecientes, la renta aumentara,
en el mejor de los casos, en progresin aritmtica; el producto per cpita tendera a disminuir tanto que llevara a una
poblacin estable, que vivira con un nivel de subsistencia prximo a la inanicin.
Malthus no tuvo en cuenta el progreso tcnico y paso por alto la importancia del control de la natalidad en la reduccin
del crecimiento de la poblacin.
b) La asignacin de los recursos existentes en el mercado
Los recursos naturales no son renovables cuando su oferta es esencialmente fija y no pueden regenerarse rpidamente.
Los recursos renovables son aquellos cuyos servicios se reponen peridicamente y que si se gestionan debidamente,
pueden prestar tiles servicios indefinidamente.
Desde el punto de vista econmico, la distincin fundamental es la divisin entre recursos apropiables e inapropiables.
Los recursos naturales son apropiables cuando las empresas o los consumidores pueden recoger todos los beneficios de sus
servicios; ejemplos son los viedos o los yacimientos petrolferos. Los recursos naturales son inapropiables cuando sus
costes o sus beneficios no van a parar a los propietarios; en otras palabras, generan externalidades.
c) La limitacin de las externalidades: la economa del medio ambiente
Un importante fallo del mercado cuya importancia est aumentando son las externalidades. Estas se producen cuando los
costes (o los beneficios) de una actividad se difunden a otras personas, sin que estas sean compensadas (o paguen) por los
costes (o los beneficios) de esos efectos.
El ejemplo ms claro de externalidad es el caso de bienes pblicos como la defensa, en el que todos los consumidores de
un grupo comparten por igual el consumo y no pueden ser excluidos.
Los problemas de medio ambiente se deben a externalidades generadas por la produccin o el consumo. Una economa
de mercado no regulada producir demasiada contaminacin y excesivamente poca eliminacin.
Existen numerosas medidas mediante las cuales los poderes pblicos pueden internalizar o corregir las ineficiencias que
crean las externalidades. Entre estas se encuentran las soluciones descentralizadas (como las negociaciones o los sistemas

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 de responsabilidad) y los mtodos impuestos por el gobierno (como la fijacin de unos niveles de emisin de
contaminacin o los impuestos sobre las emisiones).

Capitulo XX: La distribucin de la renta y la lucha contra la pobreza

a) Medicin de la desigualdad
La curva de Lorenz es un til mecanismo para medir la dispersin o la desigualdad de la distribucin de la renta. Muestra
el porcentaje de la renta total que recibe el 1% ms pobre de la poblacin, el 10% ms pobre, el 95% ms pobre, y as
sucesivamente.
Se tienen en cuenta varios conceptos para medir la desigualdad, estos son:
La renta personal es la cantidad de dinero lquido que recibe una persona en un determinado periodo de tiempo.
La renta personal disponible est formada por la renta personal menos los impuestos pagados.
La riqueza o patrimonio neto consiste en el valor monetario de los activos financieros y tangibles menos la cantidad de
dinero que se debe a los bancos o a otros acreedores.
b) Las causas de la desigualdad
Para explicar la desigualdad de la distribucin de la renta, podemos examinar por separado la renta del trabajo y la renta
de la propiedad. Los ingresos derivados del trabajo varan debido a la existencia de diferencias en lo que se refiere a la
capacidad y a la intensidad del trabajo (tanto a las horas como al esfuerzo) y a que tambin hay diferencias salariales entre
las ocupaciones debido, entre otros factores, a que varia la cantidad de capital humano.
Las rentas de la propiedad estn distribuidas de una manera ms desigual que los ingresos derivados del trabajo, debido
en gran parte a las grandes diferencias de riqueza. La herencia permite a los hijos de los ricos partir de una situacin
ventajosa en comparacin con la persona media.
c) Igualdad frente a eficacia Cunto debe redistribuirse la renta?
Los filsofos polticos se refieren a 3 tipos de igualdad: a) la igualdad de los derechos polticos, como el derecho del voto;
b) la igualdad de oportunidades, que permite tener las mismas posibilidades de acceso a los puestos de trabajo, a la
educacin y a otros sistemas sociales, y c) la igualdad de resultados, por la que se le garantiza a todo el mundo las mismas
rentas o el mismo consumo. Mientras que los dos primeros tipos de igualdad son cada vez mas aceptados en la mayora de
las democracias avanzadas, la igualdad de resultados es sumamente controvertida e inaceptable para muchos.
La igualdad tiene costes y beneficios. Los costes son las filtraciones del cubo que gotea de Okun. Es decir, los intentos de
reducir la desigualdad de la renta por medio de impuestos progresivos o de prestaciones sociales pueden reducir los
incentivos econmicos para trabajar o ahorrar y por lo tanto reducir el volumen de produccin nacional. Las posibles
filtraciones son los costes administrativos y la disminucin del nmero de horas trabajadas o la de la tasa de ahorro.
Entre las propuestas realizadas para reformar el sistema de mantenimiento de los ingresos de los pobres destaca el
impuesto negativo sobre la renta. Este sustituira a la compleja gama de programas existentes por una renta
complementaria en efectivo unificada, que disminuira (es decir, la renta se gravara) o una tasa moderada (por ejemplo,
un tercio o la mitad), de tal manera que la familia de baja renta tendran un incentivo significativo para buscar trabajo en el
mercado.

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Capitulo XXI: La visin panormica de la macroeconoma

a) Qu es la macroeconoma?
La macroeconoma es el estudio de la conducta de toda la economa: analiza el crecimiento a largo plazo, as como las
fluctuaciones cclicas de la produccin total, el desempleo y la inflacin, la oferta monetaria y el dficit presupuestario y el
comercio y las finanzas internacionales. Contrasta con la macroeconoma que estudia el comportamiento de mercados,
precios y productos especficos.
Adems, existe el duro hecho de que existen conflictos o disyuntivas inevitables entre estos objetivos: un rpido
crecimiento de los futuros niveles de vida puede significar una reduccin del consumo actual y una reduccin de la inflacin
puede significar un periodo temporal de elevado desempleo.
Los economistas evalan el xito de una economa en funcin de su cumplimiento de estos objetivos: a) un elevado nivel
y rpido crecimiento de produccin y consumo. La produccin suele medirse por el PBI que es el valor total de todos los
bienes y servicios finales producidos en un determinado ao. Adems, el PBI debe ser elevado en relacin con el potencial,
que es el mximo nivel de produccin alcanzable o de empleo elevado. b) Una baja tasa de desempleo y un elevado empleo
con una abundante oferta de puestos de trabajo. C) La estabilidad del nivel de precios (o una baja inflacin), dejando que el
precio y los salarios los fije el libre mercado.
Antes de que se desarrollara la ciencia de la macroeconoma los pases tendan a sortear los desplazamientos de las
corrientes macroeconmicas sin timn. Hoy en da existen numerosos instrumentos a disposicin de los gobiernos para
dirigir la economa: a) la poltica fiscal (el gasto pblico y los impuestos) ayuda a determinar la distribucin de los recursos
entre los bienes privados y colectivos, afecta la renta y el consumo de los individuos y ofrece incentivos a la inversin y a
otras decisiones econmicas. b) la poltica monetaria (especialmente de la oferta monetaria por parte del banco central
para influir en los tipos de inters y en las condiciones crediticias) afecta a sectores de la economa que son sensibles a los
tipos de inters. Los ms importantes son la vivienda, la inversin empresarial y las exportaciones netas. c) las polticas de
renta (que son programas de los gobiernos que afectan directamente a las decisiones relacionadas con los precios y los
salarios) son intentos de controlar la inflacin sin recurrir en los elevados costes de las recesiones y el desempleo. Apenas
se utilizan actualmente en las pocas de paz, debido a que interfieren en la eficacia del mercado.
Los pases no son sino una pequea parte de una economa global cada vez ms integrada en las que estn unidas entre s
a travs del comercio de bienes y servicios y de los flujos financieros. Un sistema econmico internacional que funcione
fluidamente contribuye a acelerar el crecimiento econmico, pero la economa internacional puede frenar el motor del
crecimiento cuando los flujos comerciales se ven interrumpidos o cuando se desmorona el mecanismo financiero
internacional.
b) La historia macroeconmica mediante un anlisis basado en la oferta y la demanda agregadas.
Los conceptos fundamentales para comprender la determinacin de la produccin nacional y del nivel de precios son la
oferta agregada (OA) y la demanda agregada (DA). La demanda agregada est formada por el gasto total que realizan en
una economa las economas domesticas, las empresas, el estado y los extranjeros. Representa la produccin total, que se
estara dispuesto a comprar a cada nivel de precios, dada la poltica monetaria y fiscal y otros factores que afectan a la
demanda. La oferta agregada describe cuando produccin estaran dispuestas a producir y vender las empresas dados los
precios, los costes y las condiciones del mercado.
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 Las curvas OA y DA tienen la misma forma que las de oferta y demanda analizadas en microeconoma. La empresa y otros
sectores a cada nivel de precio, mantenindose otros factores constantes la OA representa la cantidad que las empresas
estaran dispuestas a producir y a vender a cada nivel de precios, mantenindose todo lo dems constante.
El equilibrio macroeconmico global que determina tanto los precios agregados como la produccin agregada, se
encuentran en el punto en que se cortan las curvas OA y DA. En el nivel de precios de equilibrio, los compradores estn
dispuestos a comprar lo que las empresas estn dispuestas a vender. El nivel de produccin de equilibrio puede alejarse del
pleno empleo o del nivel de produccin potencial.
El crecimiento de la produccin potencial ha elevado enormemente durante todo este siglo la oferta agregada y ha
provocado un continuo crecimiento de la produccin y del nivel de vida.

Capitulo XXII: La contabilidad nacional

El PBI es el indicador ms amplio de la produccin de bienes y servicios de un pas. Comprende el valor monetario del
consumo (C), la inversin privada interior bruta (I), las compras de bienes y servicios por parte del estado (G) y las
exportaciones netas (X) producidos en un pas durante un determinado ao. Recurdese la formula: PIB = C + I + G + X. El
PBI se puede medir como flujo de bienes (trigo, maz, acero) o como flujo de ingresos (cantidades de dinero).
Debido a la forma en que definimos el beneficio residual, podemos igualar la medicin del flujo de produccin del PBI de
la mitad superior y la medicin del flujo de costes de la mitad inferior. Este ultimo mtodo utiliza los ingresos de los
factores y calcula cuidadosamente los valores aadidos para eliminar la doble contabilizacin de los productos intermedios
y una vez sumada toda la renta de los salarios, los intereses, los alquileres, la depreciacin y los beneficios (antes de
impuestos), aadimos a este tal todos los costes de las empresas en forma de impuestos indirectos. El PBI no incluye, por
supuesto, las partidas de transferencia, como los intereses de los bonos del estado o las ayudas sociales.
Utilizando un ndice de precios podemos deflactar el PBI nominal (el PBI expresado en unidades monetarias corrientes) y
obtener un indicador ms exacto del PBI real (el PBI expresado en unidades monetarias de poder adquisitivo
correspondiente a un determinado ao base). La utilizacin de un ndice de precios de ese precio corrige ese patrn
elstico que son los niveles combatientes cambiantes de los precios.
La inversin neta es positiva cuando el pas est produciendo ms bienes de capital de los que se consumen
corrientemente en forma de depreciacin. Como esta es difcil de estimar con precisin, los estadsticos tienen ms
confianza en sus medidas de la inversin bruta que en las de la inversin neta.
La renta nacional y la renta disponible son los otros dos indicadores oficiales. La renta disponible (RD) es lo que les queda
realmente a los individuos una vez deducidos todos los impuestos, el ahorro efectuado por las sociedades con los
beneficios no distribuidos y las transferencias para sus gastos de consumo o para ahorrar.
Utilizando las reglas de contabilidad nacional, el ahorro medido es exactamente igual a la inversin medida. Esta
identidad se observa fcilmente en una economa hipottica en la que solo hay economas domesticas. En una economa
completa, el ahorro personal y el supervit del estado son iguales a la inversin interior ms la inversin exterior neta. La
identidad entre el ahorro y la inversin es exactamente eso: el ahorro debe ser igual a la inversin independientemente de
que la economa se halle en una expansin, o una recesin, en guerra o en paz. Es una consecuencia de las definiciones de
la contabilidad nacional.

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 El PBI e incluso el producto interior neto son indicadores imperfectos del verdadero bienestar econmico. Otro mtodo es
el bienestar econmico neto (BEN), en cuyo clculo se aaden ciertas partidas del PBI, como el valor del ocio, los servicios
realizados en el hogar y las actividades del tipo DIY. Tambin resta del PBI los costes no pagados de la contaminacin y
otros inconvenientes de la urbanizacin moderna.

Capitulo XXIII: El consumo y la inversin

a) El consumo y el ahorro
La renta disponible es un importante determinante del consumo y el ahorro. La funcin del consumo es la curva que
relaciona el consumo total y la renta total. Dado que cada dlar de renta se ahorra o se consume, la funcin de ahorro es la
otra cara o la hermana gemela de la funcin de consumo; esta relaciona el ahorro y la renta disponible, dado que lo que se
ahorra es lo mismo que lo que no se consume.
La propensin marginal a consumir (PMC) es la cantidad de consumo adicional generada por un dlar ms de renta.
Sumando la funcin de consumo de los individuos, dicho de la forma ms sencilla, esta muestra el gasto total de
consumo en funcin de la renta disponible. Otras variables, como la riqueza y las expectativas sobre la renta futura,
tambin influyen significativamente en los patrones de consumo.
La propensin marginal a ahorrar (PMA) es el ahorro adicional generado por un dlar ms de renta.
Dado que la parte de cada dlar que no se llega a consumir lgica y necesariamente se ahorra.
Los determinantes del consumo son la renta disponible de cada ao, la renta permanente y el modelo del consumo
basado en el ciclo vital; la hiptesis del ciclo vital supone que los individuos ahorran para uniformar la cantidad de consumo
a lo largo de toda su vida; y la riqueza y otras influencias, la cual parte del hecho de que la mayor riqueza provoque un
mayor consumo (efecto-riqueza).
El ahorro disminuye por varias de estas causas probables:
El sistema de seguridad social, que en parte ha eliminado la necesidad de ahorro privado.
Los mercados de capitales (prestamos), entre otras.
b) La inversin
El segundo gran componente del gasto es la inversin en viviendo, planta y equipo. Las empresas invierten para obtener
beneficios. Las principales fuerzas econmicas que determinan la inversin son, pues, los ingresos generando por ella (en
los que influye principalmente el estado del ciclo econmico y que se observan en el principio del acelerador), su coste
(determinado por los tipos de inters y por la poltica fiscal) y la situacin de las expectativas sobre el futuro. Dado que los
determinantes de la inversin dependen de hechos futuros muy impredecibles, la inversin es el componente ms voltil
del gasto agregado.
El principio del acelerador, es una importante teora sobre la conducta de la inversin, segn el cual la tasa de inversin
depende principalmente de la tasa de variacin de la produccin. Es decir, la inversin es alta cuando la produccin crece,
mientras que es baja cuando la produccin disminuye.
Una importante relacin es la curva de demanda de inversin, que conecta el nivel de gasto de inversin y el tipo de
inters. Como la rentabilidad de la inversin varia inversamente con el tipo de inters, que es el coste del capital, podemos
obtener una curva de demanda de inversin de pendiente negativa. Una subida del tipo de inters llevara a las empresas a

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 cancelar algunos proyectos de inversin.
Las empresas invierten para obtener beneficios. Dado que los bienes de capital duran muchos aos, la decisin de invertir
depende a) de la demanda de produccin generada por la nueva inversin, b) de los tipos de inters y de los impuestos que
influyen en los costes de inversin y c) de las expectativas de los empresarios sobre la situacin de la economa.

Capitulo XXIV: La demanda agregada y el modelo del multiplicador

a) Fundamentos analticos de la demanda agregada

Antiguamente, las sociedades sufran hambre debido a las malas cosechas. La economa de mercado moderna puede
padecer pobreza en medio de la abundancia cuando una demanda agregada insuficiente deteriora la situacin econmica y
aumenta el desempleo. Otras veces la utilizacin excesiva de las empresas monetarias provoca una inflacin galopante. La
compresin de los factores que afectan a la demanda agregada, incluida la poltica fiscal y la monetaria, puede ayudar a
idear medidas que suavicen las fluctuaciones del ciclo.
La demanda agregada representa la cantidad total de produccin que se est dispuesto a comprar a un determinado nivel
de precios, mantenindose todo lo dems constante. Los componentes del gasto son a) el consumo, que depende
principalmente de la renta disponible; b) la inversin, que depende de la produccin actual y futura esperada y de los tipos
de inters y de los impuestos; c) las compras de bienes y servicios por parte del estado, y d) las exportaciones netas que
dependen de la produccin y los precios interiores y extranjeros y de los tipos de cambio.
Las curvas de demanda agregada se diferencian de las que se utilizan en el anlisis microeconmico. Las curvas DA
relacionan el gasto global realizado en todos los componentes de la produccin con el nivel global de precios,
mantenindose constantes la poltica econmica y las variables exgenas. La curva de demanda agregada tiene pendiente
negativa debido principalmente al efecto de la oferta monetaria, que se produce cuando una subida del nivel de precios,
mantenindose constante la oferta monetaria, reduce la oferta monetaria real. Una reduccin de la oferta monetaria real
eleva los tipos de inters, endurece el crdito y reduce el gasto real total, lo que se traduce en un movimiento a lo largo de
una curva DA que no cambia.
Los factores que alteran la DA son: a) la poltica macroeconmica como la poltica monetaria y fiscal, y b) las variables
exgenas, como la actividad econmica extranjera, las variaciones de los precios mundiales del petrleo y las oscilaciones
de los mercados de activos. Cuando cambian estas variables, desplazan la curva DA.
b) El modelo bsico del multiplicador
El modelo bsico del multiplicador permite comprender de una sencilla manera la influencia de la DA en el nivel de
produccin. En el enfoque ms sencillo el consumo de los hogares depende de la renta disponible y la inversin fija. El
deseo de los individuos de consumir y la disposicin de las empresas se equilibran por medio de ajustes de la produccin. El
nivel de produccin nacional de equilibrio debe hallarse en la interseccin de las curvas de ahorro e inversin, lo que es lo
mismo, la produccin de equilibrio se alcanza en la interseccin de la curva de consumo mas inversin, C + I.
La inversin determina la produccin, mientras que el ahorro responde pasivamente a las variaciones de la renta. La
produccin aumenta o disminuye hasta que el ahorro planeado se ha ajustado al nivel de inversin planeado.
La inversin produce un efecto multiplicador en la produccin. Cuando varia la produccin aumenta al principio en la
misma cuanta. Pero a medida que los receptores de renta de las industrias de bienes de capital obtienen una mayor renta,

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 ponen en marcha toda una cadena de gasto de consumo adicional y empleo.
El multiplicador acta en cualquiera de los dos sentidos, ampliando los aumentos o las disminuciones de la inversin. El
multiplicador ms simple es numricamente igual a la inversa de la PMA. Este resultado se produce cuando para aumentar
el ahorro en un dlar siempre es necesario ms de un dlar de renta adicional.

Capitulo XXVI:

a) El dinero y los tipos de inters

El dinero es todo aquello que sirve de medio de cambio o de pago comnmente aceptado. Tambin funciona como
unidad de valor y como depsito de valor.
Antes de que existiera el dinero, los individuos intercambiaban bienes por bienes en un proceso llamado trueque. El
dinero surgi para facilitar el comercio. El primero consista en mercancas, pero fue sustituido por el dinero-papel y, ms
tarde, por el dinero bancario. A diferencia de otros bienes econmicos, se valora debido a una convencin social. Se valora
indirectamente por lo que se puede adquirir con l y no por su utilidad directa.
Hoy da, se utilizan normalmente dos definiciones de dinero. La primera es el dinero para transacciones (M1), constituido
por el efectivo y los depsitos a la vista. El segundo concepto importante es el de dinero en sentido amplio (M2), que
comprende el M1 y los cuasi-dineros muy lquidos, como cuentas de ahorro.
Las definiciones de M han cambiado extraordinariamente deprisa de la ltima dcada, como consecuencia de las rpidas
innovaciones de los mercados financieros. Estos cambios dificultan mas la ejecucin de la poltica monetaria, ya que las
definiciones monetarias (y, por lo tanto, los objetivos) son ambiguas cuando aparecen nuevos activos.
Los tipos de inters son el precio que se paga por el dinero prestado y se expresan en dlares al ao pagados por cada
dlar prestado, o bien en porcentaje anual. El pblico paga intereses gustosamente porque los fondos prestados le
permiten comprar bienes y servicios con el fin de satisfacer las necesidades de consumo o hacer inversiones rentables.
Existe una amplia variedad de tipos de inters. Estos se diferencian por el plazo de vencimiento de los prstamos, por el
riesgo y la liquidez de la inversin y por los costes administrativos que comportan.
Los tipos de inters nominales o monetarios suelen subir durante los periodos inflacionistas para reflejar el hecho de que
el poder adquisitivo del dinero disminuye cuando suben los precios. Para expresar los intereses en bienes y servicios reales,
utilizamos el tipo de inters real, que es igual al nominal o monetario menos la tasa de inflacin.
La demanda de dinero difiere de las otras mercancas. El dinero no se tiene por su valor directo sino por su valor
indirecto. Pero las tendencias de dinero son limitadas porque tener fondos en dinero en lugar de otros activos tiene un
coste de oportunidad: dejan de percibirse intereses.
La demanda de dinero surge de la necesidad de realizar transacciones y del deseo de mantener activos para el futuro. La
fuente ms importante de demanda de dinero la demanda para transacciones se debe a que el pblico necesita efectivo
o depsitos a la vista para pagar las facturas o comprar bienes. Esas necesidades para transacciones se satisfacen mediante
M1 y estn relacionadas principalmente con el valor de las transacciones, o sea, con el PBI nominal. Otros activos se
mantienen en cuentas corrientes que devengan intereses y que tienen un elevado rendimiento como una parte
supersegura de las carteras de los inversores.

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 La teora econmica predice y los estudios empricos confirman que la demanda de dinero es sensible a los tipos de inters:
cuando estos suben, la demanda de M disminuye.
b) Los bancos y la oferta monetaria
Los bancos son empresas comerciales cuyo objetivo es obtener beneficios para sus propietarios. Una de sus principales
funciones consiste en ofrecer cuentas corrientes a los clientes. Los bancos modernos se han desarrollado gradualmente a
partir de las antiguas casas de orfebres, en las que se guardaba dinero y objetos de valor. Finalmente, se generalizo la
prctica de mantener como reservas mucho menos del 100% para hacer frente a todos los depsitos; este fue el comienzo
de la banca de reservas fraccionarias.
Si los bancos guardaran unas reservas de efectivo al 100% para hacer frente a todos los depsitos, no se producira
ninguna creacin de dinero cuando el banco central introdujera en el sistema nuevas reservas. Solo habra un intercambio
de un tipo de dinero por otro.
Actualmente los bancos estn obligados por ley a mantener reservas para hacer frente a sus depsitos a la vista. Se
pueden mantener en efectivo o en depsitos improductivos en el banco central. A titulo de ilustracin, hemos examinado
un coeficiente legal de reservas del 10%. En este caso, el sistema bancario en su conjunto en unin de los prestatarios
pblicos o privados y del pblico depositante crea dinero bancario en una proporcin de 10 a 1 por cada nuevo dlar de
reservas creado por el banco central y depositado en alguna parte del sistema.
Cada pequeo banco tiene una capacidad limitada para expandir sus prstamos e inversiones. No puede prestar ni
invertir ms de lo que ha recibido de los depositantes; solo puede prestar alrededor de nueve decimas partes de dicha
cantidad. Aunque ningn banco pueda expandir por si solo sus reservas en una proporcin de 10 a 1, el sistema bancario si
puede. Cada banco que recibe un nuevo depsito de $1000 presta nueve decimas partes de este efectivo recin adquirido
en crditos en inversiones.
Una parte de las nuevas reservas puede filtrarse desde el sistema bancario hacia la circulacin fuera de los bancos y hacia
activos diferentes de las cuentas corrientes. Cuando una parte de las nuevas reservas se filtra hacia los activos diferentes de
los depsitos a la vida, la relacin entre la creacin de dinero y las nuevas reservas puede alejarse de la formula de 10 a 1
dada por el multiplicador de la oferta monetaria.

Capitulo XXVII:

a) El banco central y el sistema de la reserva federal

El sistema de la reserva federal es un banco central, un banco de banqueros. Su funcin es controlar la cantidad de
reservas bancarias y, por lo tanto, determinar la oferta monetaria del pas e influir en las condiciones crediticias y en los
tipos de inters.
El sistema de la reserva federal tiene tres grandes instrumentos: a) las operaciones de mercado abierto, b) la tasa de
descuento sobre los prstamos bancarios y c) los requisitos legales de reservas sobre las instituciones de depsito.
Utilizando estos instrumentos, influye en los objetivos intermedios, como el nivel de reservas bancarias, los tipos de inters
de mercado y la oferta monetaria. Todas estas operaciones tienen como fin lograr los objetivos ltimos de la poltica
monetaria: conseguir la mejor combinacin de una baja inflacin, un bajo desempleo, un rpido crecimiento del PBI y unos
mercados financieros estables. Adems, junto con otros organismos federales, debe servir de muro de contencin del

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 sistema financiero norteamericano e internacional en las pocas de crisis.
El instrumento ms importante de la poltica monetaria son las operaciones de mercado abierto de la reserva federal
(Fed.). Las ventas de ttulos del estado realizadas por el Fed. en el mercado abierto reducen su activo y su pasivo y, por lo
tanto, las reservas de los bancos. El efecto es una reduccin de la base de reservas de los bancos para hacer frente a los
depsitos. El pblico termina teniendo menos M y ms bonos del estado. Las compras de mercado abierto producen el
efecto contrario, expandiendo en ltima instancia M al elevar las reservas de los bancos.
Las salidas de reservas internacionales pueden reducir las reservas y la M, a menos que le banco central las contrarreste
comprando bonos. El proceso por el que se contrarrestan los flujos internacionales se denomina esterilizacin. En los
ltimos anos, el Fed. ha esterilizado de una forma rutinaria los movimientos internacionales de reservas.
b) La influencia del dinero en la produccin y los precios
Si el Fed. Desea frenar el crecimiento de la produccin, la secuencia de cinco pasos es la siguiente:
a) El Fed. Reduce las reservas bancarias realizando operaciones en el mercado abierto.
b) Cada reduccin de las reservas bancarias en un dlar origina una contraccin mltiple del dinero bancario y de la oferta
monetaria.
c) En el mercado de dinero, una reduccin de la oferta monetaria produce un desplazamiento a lo largo de una curva de
demanda de dinero inalterada, elevando los tipos de inters, restringiendo el volumen de crditos y sus condiciones y
provocando una contraccin monetaria.
d) La contraccin monetaria reduce la inversin y otros componentes del gasto sensibles a los tipos de inters, como los
bienes de consumo duradero o las exportaciones netas.
e) La disminucin de inversin y de otros gastos reduce la demanda agregada a travs del conocido mecanismo del
multiplicador. La disminucin de la demanda agregada reduce la produccin y el nivel precio, o sea, la inflacin.
Aunque el mecanismo monetario suele explicarse afirmando que el dinero afecta la inversin, en realidad es un proceso
extraordinariamente rico y complejo en que las variaciones de los tipos de inters y los precios de los activos influyen en
una amplia variedad de elementos del gasto. Estos sectores son la vivienda, afectada por las variaciones de los tipos de
inters de los crditos hipotecarios y de los precios de la vivienda; la inversin empresarial, afectada por las variaciones de
los tipos de inters, y las exportaciones netas, determinadas por la influencia de los tipos de inters en los tipos de cambio.
Uno de los principales retos que tiene ante s la poltica monetaria es la creciente globalizacin del comercio de las
finanzas. En un rgimen de tipos de cambio flexibles, la alteracin de la poltica monetaria puede afectar al tipo de cambio
y a las exportaciones netas, introduciendo una complicacin ms en el mecanismo monetario. El hecho de que las
economas sean abiertas complica la tarea de los bancos centrales tanto porque las relaciones entre el dinero y las
exportaciones netas son imprecisas como por las preocupaciones polticas y econmicas adicionales que suscita la
influencia de la poltica interior en las economas extranjeras, en la composicin del PBI y en la deuda del tercer mundo.
La poltica monetaria puede producir efectos diferentes a corto y largo plazo. A corto plazo, en que la curva OA es
relativamente plana, la variacin de DA afecta en su mayor parte a la produccin y solo en una pequea medida a los
precios. A ms largo plazo, conforme la curva OA va volvindose casi vertical, los cambios monetarios alteran sobre todo el
nivel de precios y mucho menos la produccin. En el caso extremo en el que las variaciones de la oferta monetaria solo
afectan a las variables nominales y no influyen en las reales, decimos que el dinero es neutral.

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