JULIO - SEPTIEMBRE 2017

NM. 31

INVERSIN VALUE
VS GROWTH
PG. 64

DETECTANDO
EL RGIMEN
DE MERCADO CON
REDES NEURONALES
PG. 49

EL OSCILADOR

KAIRI
UN MISTERIOSO
DESCONOCIDO
POR JOHN DECVIC. PG. 10
NMERO 30 TRADING
Simplemente, un mercado alcista
8
El oscilador Kairi
10
Utilizando detectores automticos
14
Cmo identificar una tendencia
para hacer trading? 19
EL OSCILADOR KAIRI Cmo utilizar los diferentes marcos
temporales a nuestro favor 24

10 Identificando oportunidades de trading

28

PRODUCTOS
Estrategia de rotura con opciones 36
Opciones: Qu son los ajustes? 40
INVERSIN VALUE VS GROWTH

64 SISTEMAS DE TRADING
Trading con Excel: Funciones tiles. Parte 4 45
Detectando el rgimen de mercado
con redes neuronales 39

DETECTANDO EL RGIMEN DE MERCADO LIBROS

CON REDES NEURONALES
Malasaa Bronx 54
49
LECTURA FUNDAMENTAL
Ms Europa, aunque solo sea en defensa
propia
56
Indicadores de desempeo para carteras
ptimas
60
Inversion value vs growth 64

EN LA MIRA
Google y trading 68
 COLABORAN EN ESTE NMERO
JUAN MANUEL ALMODVAR
Director de investigacin y desarrollo
de sistemasinversores.com, (consultora
especializada en trading algortmico),
desde donde ha colaborado con los
departamentos de sistemas de varios
fondos de inversin y diseado software
para trading como alphadvisor.com.
Centra su carrera profesional en el mbito
de la inteligencia computacional aplicada
a los mercados financieros.
JESS FERNNDEZ
Trabaj como especialista en sistemas op-
erativos de grandes ordenadores durante
casi 20 aos para la multinacional fran-
cesa Bull S.A.
Trader profesional desde hace ms de 10
aos, especialista en sistemas automti-
cos. Director y fundador de Futurosbolsa,
empresa dedicada a la formacin individ-
ualizada de traders y gestin de clubs de
inversin www.futurosbolsa.com.
JUAN M. MIRANDA
Es docente en Econometra I t II, y tambin la
materia de Datos de panel; estudi en la uni-
versidad de DUKE Data Analysis an Statisti-
cal Inference, fundador de todo Econometra,
ha dado clases en varias universidades de es-
paa, Chile y Bolivia. Actualmente es profe-
sor de la asignatura de Macroeconoma - Big
Data en el Mster en Business Analytics y Big
Data, previsin e impactos del CIFF. Con ms
de 10 aos de experienciaen prediccin de
series financieras y modelos dinmicos mac-
roeconmicos.
JOS ANTONIO
GONZLEZ
Jos Antonio Gonzlez es en la actuali-
dad analista de mercados para el Depar-
tamento de Anlisis de Estrategias de
Inversin. Posee la Licencia de Operador
SIBE y MEFF Tipo III por Bolsas y Merca-
dos Espaoles y un Posgrado en Gestin y
Asesora en Mercados Financieros. Es po-
nente colaborador para el Instituto BME
en el curso A&TP desde el ao 2012 as
como Consejero para una SICAV. Ha co-
laborado para medios de comunicacin de
referencia como Thomson Reuters o Radio
Intereconoma, entre muchos otros. En
el pasado ha sido socio-fundador de una
start-up vinculada al mercado financiero.
sobre Acciones, ndices y ETFs del Mer-
cado Americano.
4 JUL-SEP 2017
MANUEL MORENO CAPA
Acumula ms de treinta aos de experiencia
en el periodismo econmico. Es socio funda-
dor del semanario INVERSIN y ha escrito
en medios como Cinco Das, Dinero, Cambio
16, ABC... Ha elaborado programas econmi-
cos para Bloomberg TV, Cadena Ser y Radio
Voz, adems de haber colaborado en otros
medios audiovisuales (el ltimo de ellos, el
Canal 24H de RTVE). Adems de colaborar
con Hispatrading, escribe y edita contenidos
para ADICAE y es autor del blog economiaen-
laliteratura.com, donde analiza los contenidos
econmicos de grandes obras literarias. Com-
pagina su labor periodstica con la de escritor:
en 2015 ha publicado la novela SALVEMOS
AL PAPA, que gira en torno a una conspir-
acin contra el Papa Francisco.
JOSE RUIZ DE ALDA
Gestor de inversiones de MCIM Capital
y consejero en MCIM Capital Oppor-
tunities SICAV, vehculo especializado
en inversin en renta variable bajo los
principios del value investing. Licen-
ciado en Administracin y Direccin de
Empresas por la Universidad de Deusto y
Master en bolsa y mercados financieros
en IEB con mencin de honor a la mejor
calificacin. Cuenta con ms de 7 aos
de experiencia en anlisis financiero.
LVARO HUERTA
Grado en International Business por Loyola
University of Maryland y Especialista en
Anlisis Tcnico por el I.E.B. lvaro em-
pez su carrera como analista financiero
para uno de los principales bancos ingleses
y tambin ha trabajado en el departamento
de derivados de uno de los bancos franceses
ms importantes del mundo. Entr a formar
parte del equipo de Ventas de IG en enero
de 2012 y actualmente compagina esta labor
con el anlisis de mercado.
JOS LUIS HERRERA
Es Licenciado en Administracin y Direc-
cin de Empresas de Empresas por la Uni-
versidad Pablo de Olavide de Sevillay mster
en Opciones y Futuros Financieros por el
Instituto de Estudios Burstiles de Madrid.
Con ms de 15 aos de experiencia en el
sector, actualmente es Sales&Client Services
Team Leader en CMC Markets y colabora
en diferentes medios financieros tanto en
radio como en prensa online y escrita. Un
apasionado de los mercados y en espacial del
anlisis tcnico y de los derivados.
 COLABORAN EN ESTE NMERO
SERGIO NOZAL
Director de www.sharkopciones.com y coach
del Programa de Formacin Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado
en Administracin y Direccin de Empresas.
Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y
Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader
y Gestor Independiente desde el 2001. Espe-
cialista en la operacin sobre Acciones, ndi-
ces y ETFs del Mercado Americano.
DARO REDES
Actualmente se desempea como Director
en Mercado No Lineal, consultora dedi-
cada al anlisis de los mercados financieros
a travs de la Teora de Elliott y en DRED
Consultores, consultora especializada en Pl-
anificacin Financiera. Colaborador habitual
en diferentes portales financieros como: es-
trategiasdeinversin.com, es.investing.com
y fxstreet.es.
ALEXANDER ELDER
Dr. en psiquiatra y trader, autor de grandes
xitos como Vivir del trading, Come to
my trading room y Entries and exits entre
otros. Desde hace varios aos se dedica a dar
formacin y conferencias por todo el mundo
desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc.
Ofrece tambin formacin online en www.
elder.com.
JOHN DEVCIC
John Devcic es un historiador del mer-
cado y especulador por cuenta propia.
Durante aos se ha dedicado a averiguar
el compor- tamiento de los mercados, es-
pecialmente estudiando el pasado con el
propsito de comprender el presente. Es-
cribe como colaborados para varias revis-
tas y blogs financieros en Estados Unidos.

CUNTO CUESTA
LA PELOTITA?
Suelto la cuestin eje del sesudo experimento:
Un bate y una bola de bisbol cuestan 1,10 dlares, El bate cues-
ta un dolar ms que la bola, Cunto cuesta la bola?
Un momento, djame leerte la mente. Has contestado 0,10
cntimos? Por supuesto, dirs, salvo que el ttulo del artculo utilizamos el menor nmero de recursos, puede ser muy nega-
te haya hecho percatarte de que lentamente te he ido poniendo
el lazo para ahora tirar de l. Siento decirte que la respuesta es
equivocada. Has cado presa de la vagancia pensaril que to-
dos llevamos dentro o como lo explica el Premio Nobel Daniel
Kahneman en su libro Pensar rpido, pensar despacio fue el
sistema uno el que actu rpidamente tomando la decisin ms a menudo suelen ser rpidas, con un menor espacio para su
fcil posible. Y es que prcticamente todo el mundo tiende a
contestar 10 centavos debido a que la suma de 1,10 se desglosa
de una forma natural en 1 y 10 centavos.
Obviamente, si el bate vale un 1 USD ms que la bola, decir que
el bate vale 1 USD y la bola 10 centavos es incorrecto, ya que la
diferencia de valor entre ambos, al asignarles este precio, es de
90 centavos. La respuesta correcta, aunque menos intuitiva, es
decir que la bola cuesta 5 centavos y el bate cuesta 1,05, siendo
la diferencia entre ambos de 1 USD, a la vez que el valor total
sigue siendo de 1,10 USD. Fcil no? Pues parece que a primera
vista no tanto.
Tanto es as, que incluso se pudo observar cmo muchas per-
sonas, la cuales podramos denominar inteligentes, caen en este
impulso inmediato. De hecho el 50% de un grupo d e estudian-
tes de Princeton y el 56% de los estudiantes, que participaron
en el estudio, de la Universidad de Michigan dieron la respuesta
equivocada. Obviamente, lo que se puede observar es que los
participantes dieron su respuesta sin revisarla previamente.
Las otras dos preguntas que formaban parte de la prueba eran
estas:
Si 5 mquinas tardan 5 minutos en crear 5 productos,
cunto tardarn 100 mquinas en crear 100 productos?
En un lago, hay un rea ocupada nenfares. cada da, este
rea dobla su tamao, si tarda 48 das en doblar el lago,
cunto tarda en llenar la mitad?
CARTA DEL EDITOR
Leccin? Tengamos cuidado a la hora de tomar decisiones,
ya que parece que muchas de las mismas estn tomadas sin el
proceso de reflexin necesario que nos ayude a controlar lo que
hacemos. Algo que puede ser muy til en entornos de alto riesgo
o de poca importancia, esto es, que nuestro cerebro funcione de
una forma rpida utilizando la respuesta ms sencilla mientras
tivo si no nos paramos a pensar lo que hacemos. Esto es todava
ms importante en el campo de la finanzas.
Parece que este sesgo cobra mayor sentido cuanto ms bajemos
el marco temporal en el que operemos, ya que las decisiones
comprobacin. Qu podra estar pasando? Que una y otra vez
estuviramos confiando demasiado en, como dira Kanheman,
nuestro sistema uno y estuviramos errando.
Cul podra ser una de las muchas ayudas para intentar paliar
esto? Sin duda alguna tener un diario de trading. Normalmente
mientras estamos en faena no somos todo lo diligentes que de-
beramos ser y nos precipitamos al tomar decisiones, confiando
en aquellas que nos cuestan un menor esfuerzo mental. Sin em-
bargo, cuando cierra el mercado, podemos pararnos a analizar
lo que hemos hecho durante el da sin la presin de esta operan-
do. En este momento, con la ayuda del diario de trading, podre-
mos tener una mejor visin y ver errores en los que no habamos
reparado. Hablando con Alexander Elder hace unos aos nos
lleg a decir mustrame un trader con buenos registros y te
mostrar un buen trader, mustrame un trader con malos regis-
tros y te mostrar un mal trader. Que seamos de los primeros de
los que hablaba Alexander Elder y a diferencia de los estudiantes
del experimento sepamos contestar correctamente a la pregun-
ta Cunto cuesta la pelotita?
editor@hispatrading.com
JUL-SEP 2017 6
 EDITOR
Alejandro de Luis

COMIT DIRECTIVO
Elimelech Duarte, Alejandro de Luis

ADMINISTRACIN
Keneth Duvan Alarcn

INTRPRETE
Diana Helene Castillo

TRADUCCIN
Alberto Muoz Cabanes

EDICIN
Editorial Hispafinanzas

MAQUETA
Luis Benito Grande

Editorial Hispafinanzas
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El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto

podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que
contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin
general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o
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W W W. H I S P A T R A D I N G . C O M
 TRADING

SIMPLEMENTE,
UN MERCADO
ALCISTA
El mercado actual parece desconcertar a muchos inversores.
Niveles de volatilidad en mnimos y un continuo goteo al alza
que hace alegrarse a unos y desconfiar a otros.
Ve Alexander Elder algo ms? l nos da la clave

POR ALEXANDER ELDER

8 JUL-SEP 2017
 TRADING

Figura 1. Grfico del ndice S&P500.

C
omo Vd. probablemente sabr, normalmente insisto
en analizar cualquier mercado, accin, futuro o divisa
en ms de un marco temporal. Por lo general tomo mi
decisin estratgica de ser alcista, ba-
jista o no entrar en el grfico semanal.
Una vez tomada esa decisin, me paso al gr-
POR LO GENERAL
fico diario para realizar un timing preciso y TOMO MI DECISIN
ajustar las entradas y salidas. ESTRATGICA DE SER
ALCISTA, BAJISTA O
NO ENTRAR EN EL
Mirando el grfico semanal de arriba, vemos
GRFICO SEMANAL
una clara estructura de un mercado alcista,
con un patrn ordenado de mximos y m-

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LOW INDEX SE HA
S U S C R I P C I N G R AT U I TA NEGADO A CAER POR
DEBAJO DE CERO
DESDE MEDIADOS
DE MARZO

JUL-SEP 2017 9
 TRADING

EL OSCILADOR

KAIRI
UN MISTERIOSO
DESCONOCIDO

10 JUL-SEP 2017

Es muy probable que, independientemente
de cunto tiempo haya estado haciendo
trading, nunca haya odo hablar de este
oscilador. Desde principios de los 70, los
traders incluso ni se han molestado en
usarlo. Ha sido reemplazado por lo que
casi todos los traders usan: el RSI o ndice
de Fuerza Relativa. Se estar preguntando
cul puede ser este oscilador olvidado. Se
llama Kairi. Es hora de sacar el polvo de
los aos de abandono y usar el oscilador
Kairi?. Analicmoslo.
POR JOHN DECVIC
TRADING
Qu sabemos sobre el oscilador Kairi? El Kairi es de ori-
gen japons y eso es todo lo que sabemos con seguridad.
Su fecha de creacin y creador es un misterio, aunque
algunos nombres han sido arrojados sin pruebas rea-
les y concluyentes, slo se puede especular al respecto.
Dado que no sabemos quin lo cre, tampoco sabemos real-
mente cundo fue creado. Esto significa que su edad tambin
es un misterio. Bien, hasta ahora sabemos que su historia es
un misterio as que, qu sabemos realmente? Sabemos lo ms
importante: cmo funciona.
Sabemos que el Kairi es un os-
cilador cuyo propsito es cal-
cular las fluctuaciones de pre-
QU SABEMOS
SOBRE EL OSCILADOR
cios. Tambin sabemos que KAIRI? EL KAIRI ES
tiene otra caracterstica. Esa DE ORIGEN JAPONS
otra caracterstica es que es Y ESO ES TODO
un oscilador de momento. Un LO QUE SABEMOS
oscilador de momento mide CON SEGURIDAD
el grado de subida o bajada
del precio en lugar del nivel de
precios. Cuanto ms fuerte y
ms rpida sea la cada de un precio, mayor ser el movimiento
del oscilador. La belleza es que funciona en ambos sentidos, de
modo que cuanto mayor sea el ascenso, mayor ser el movi-
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S U S C R I P C I N G R AT U I TA
JUL-SEP 2017 11
 TRADING

Figura 1

remos el KRI a mano sino que usaremos un paquete de grficos.

Al igual que todos los osciladores, conviene representarlo en
una ventana aparte del grfico de precios.

Sobre el papel, el Kairi parece excelente. Sin embargo, el xito

sobre el papel carece de importancia. Cmo funciona el KRI
cuando se pone a prueba? Usando grficos, un ojo entrenado y
una toma de decisiones imparcial, analizamos el KRI. La nica
manera de ver si se obtiene alguna ventaja con el KRI es usarlo
en un grfico con datos en tiempo real. Obviamente, un estudio
de la eficacia del KRI sera entorpecido si slo se hizo durante

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12 JUL-SEP 2017
 TRADING

UTILIZANDO
DETECTORES
AUTOMTICOS
EN BSQUEDA
DE SEALES
DE ENTRADA

POR LVARO HUERTA
La utilizacin de detectores de
pautas automticos, nos ahorran
tiempo a la hora de encontrar
mercados que cumplan un
determinado patrn que estemos
buscando. Veamos cmo utilizarlos
L
a volatilidad de los mercados en este 2017, se muestra
en unos niveles mnimos que no se vean desde mucho
tiempo atrs. ndices como el VIX, que muestran el sen-
timiento de miedo de los inversores, han llegado a estar
en niveles mnimos que no se observaban desde 1993.
A pesar de que han surgido diferentes catalizadores negativos
que podan haber puesto en peligro la tendencia alcista, como
el Russiagate, las tensiones geopolticas entre Corea del Norte
y Estados Unidos o las tensas negociaciones entre la Unin Eu-
ropea y Reino Unido tras el Brexit, el optimismo en el mercado
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14 JUL-SEP 2017
 TRADING

UNA MANERA DE GESTIONAR LA

PSICOLOGA DEL INVERSOR
La gestin de las emociones sigue siendo el mayor obstculo
de los inversores a la hora de afrontar sus decisiones de trading
y poder obtener resultados positivos. El miedo a perder nos
vuelve irracionales y por mucho conocimiento del mercado que
tengamos, la ansiedad que nos genera esa posibilidad de perder
nuestro capital, puede llevar nuestra operativa al traste.

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Figura 1. Grfico semanal del S&P 500

JUL-SEP 2017 15
 TRADING

PONIENDO A PRUEBA LOS PUEDO

APROVECHARME
DETECTORES DE PAUTAS DE LAS, CADA VEZ
MS, SOFISTICADAS
Uno de los patrones de entrada ms habituales que utilizan los PLATAFORMAS
traders que usan Heiken Ashi, es el cambio de color de velas DE TRADING, Y
que puede significar el final de una tendencia y el comienzo de UTILIZAR ALGUNA
otra. Los cdigos que tenemos a continuacin nos van a locali- HERRAMIENTA
zar cambios en las velas Heiken Ashi de negativo a positivo en DE BSQUEDA
la Figura 2 y de positivo a negativo en la Figura 3.
AUTOMATIZADA
DE PATRONES

Figura 2. Cdigo Proscreener Proreal Time

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16 JUL-SEP 2017
 TRADING

Figura 6. Grfico de 1 hora GBPEUR

Figura 7. Grfico de 1 hora NZDAUD

 TRADING

Seleccionando a modo de prueba el par GBPEUR, vemos como

efectivamente la ltima vela que tenemos en el grfico de la CON ESTE TIPO DE
Figura 6, nos indica un cambio de vela Heiken Ashi de negativo HERRAMIENTAS SE
a positivo, y que era la pauta que estbamos buscando. CONSIGUE REALIZAR
UN TRABAJO DE
BSQUEDA QUE
Por otro lado, tambin podemos buscar el caso contrario, es de- NOS AHORRAR
cir, un cambio de vela de positivo a negativo como en el caso del TIEMPO A LA HORA
par NZDAUD y que vemos en la Figura 7. DE ENCONTRAR
OPORTUNIDADES
EN EL MERCADO

ANALIZANDO LOS RESULTADOS

En ambos casos, el detector automtico me ha localizado las
pautas que nos habamos propuesto localizar, y lo ha hecho en
dos activos de alta liquidez. As pues, vemos que con este tipo

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 TRADING

CMO IDENTIFICAR
UNA TENDENCIA
PARA HACER TRADING
Es sorprendente ver cmo inversores que se consideran
tendenciales aplican estrategias de la misma filosofa sobre
activos que no cumplen con los requisitos mnimos aceptables
para ello. En el presente artculo, describimos brevemente
lo que se le pide a una tendencia alcista o bajista para ser
operada al corto y medio plazo

POR JOS ANTONIO GONZLEZ IBEZ

JUL-SEP 2017 19
 TRADING

G
racias a mi experiencia adquirida a lo largo de los lti-
mos aos como profesor de Anlisis Burstil, concreta-
mente desde una perspectiva del anlisis de precios o
chartista y tcnico, he tenido la posibilidad de tener un
feedback sobre cmo los inversores, en trmino medio,
ven el mercado en general y del anlisis chartista y/o tcnico en
particular.

A partir de aqu se abre un abanico de cuestiones que, an da de

hoy, me siguen llamando poderosamente la atencin y que nos
llevaran a desarrollar una serie de artculos, como por ejemplo,
la -por desgracia- extendida infravaloracin que el alumno suele
hacer del anlisis de precios, considerando tal tarea como algo
hasta prcticamente banal y al alcance de cualquiera. Lamento
decir, bajo mi experiencia, que no todo aquel que se acerca al
maravilloso mundo del anlisis de precios termina siendo un
verdadero analista chartista o tcnico.

No me canso de explicar que el diferencial existente entre teora

y prctica es siempre un factor a tener en cuenta, mxime en
la rama en la que nos hayamos. La percepcin de un temario,
aparentemente sencillo, en
el anlisis de precios no
viene acompaada por un PARA UN INVERSOR
proceso prctico sencillo, TENDENCIAL LA
como todo en la vida, re- IMPORTANCIA DE
DETECTAR UN
quiere de sacrificio y cons-
ACTIVO COTIZADO EN
tancia. TENDENCIA ES VITAL, ES
POR DEFINICIN, YA SEA
Como digo, son muchos STA ALCISTA O BAJISTA
los puntos que me llaman
la atencin, hoy nos cen-
traremos en los inversores
tendenciales, los mos, aquellos que buscan obtener rentabili-
dad cuando el mercado se encuentra en tendencia y estar en
liquidez cuando el mercado no lo est. Sencillo?, tericamente

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20 JUL-SEP 2017
 TRADING

Figura 1. Tendencia alcista de largo plazo CIE Automotive. Fuente: Visual Chart VI.

cio para detectar tendencias saludables, el precio puede subir,

pero cuidado no estar comprando a un precio cuyo potencial de
revalorizacin est ya prcticamente descontado, a tal efecto,
recomiendo la lectura sobre mi ltimo artculo en Hispatrading
sobre cmo detectar patrones de agotamiento en tendencias al-
cistas / bajistas.

Vamos a intentar identificar una tendencia lo ms optimizada

posible, a nivel prctico para un inversor tendencial a corto y
medio plazo, entendiendo corto y medio plazo como un mo-
vimiento que oscila en torno a una semana hasta los dos o tres
meses, segn fluya el precio de cotizacin, algo que salvo adivi

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JUL-SEP 2017 21
 TRADING

Figura 2. Respaldo volumen de contratacin en Elecnor. Fuente: Visual Chart VI.

tendenciales que aumentos en las lecturas de la volatilidad no

suelen ser beneficiosos para el mantenimiento de dichas estruc-
turas de mximos y mnimos decrecientes, y viceversa para los
operadores en corto.

En este sentido, si las medias mviles y el volumen de contra-

tacin vienen acompaadas por una sucesin de mximos de-
crecientes por parte de la volatilidad, entonces estamos a buen
seguro, en una tendencia alcista cercana a ser ptima, si es que
no lo es.

Estos pasos a priori tan sencillos, intentan establecer las pautas

de lo que buscamos a nivel prctico en una tendencia alcista,
nicamente vlida para inversores tendenciales en largo para

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22 JUL-SEP 2017
 TRADING

Figura 3. Volatilidad decreciente en CIE Automotive. Fuente: Visual Chart VI.

 TRADING

CMO UTILIZAR
LOS DIFERENTES

MARCOS
TEMP RALES
A NUESTRO FAVOR
En este artculo aprenderemos a operar con la
tendencia principal del mercado y veremos la
importancia que debe tener el marco temporal en el
cual vamos a realizar la operacin. En resumen: un
sistema simple, que necesita algo de prctica

POR DARO REDES

24 JUL-SEP 2017
 TRADING

D
entro del mundo del trading hay cientos, sino miles, de
sistemas para operar en el mercado y todos podran ser
muy buenos si se enfocaran principalmente en operar
con la tendencia del marco temporal superior al que es-
tamos analizando.

Parece ser muy simple, pero sin embargo resulta complicado

cuando uno no est acostumbrado a operar de esta forma, ya
que en general, se opera teniendo en cuenta nicamente el mar-
co temporal del grfico que tenemos delante, en nuestra plata-
forma. Sucede, muy a menudo, con los traders principiantes y
los no tanto, que abren un grfico y "ven" la "oportunidad" por
una corazonada o "iluminacin" que han tenido en ese momen-
to. Es en ese momento cuando aprietan el botn, equivocndo-
se la mayora de las veces.

Se dice que hay diferentes momentos para utilizar distintas

tcnicas para entrar en el mercado. No es lo mismo operar en
un mercado en rango que en uno tendencial. En parte estoy de
acuerdo.

Con el correr del tiempo he estudiado dife-

rentes sistemas, desde la Teora de la Onda CUALQUIER
de Elliott, de la cual he escrito un libro lla- METODOLOGA QUE
mado: "Metodologa Trade Jut: El trade per- SE JACTE DE SER
fecto", tambin he realizado la traduccin al
BUENA, DEBE BUSCAR
QUE EXISTA UNA
espaol del Software, que desde mi humilde SINCRONIZACIN
punto de vista es el nmero 1 en realizar la EN LOS DIFERENTES
bsqueda automtica de patrones de Elliott: MARCOS TEMPORALES
"Elwave". He profundizado la metodologa de PARA DAR UNA SEAL
Wyckoff de Precio y Volumen, utilizando el DE ENTRADA

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JUL-SEP 2017 25
 TRADING

Para comenzar con un boceto preliminar de la forma en que

debemos manejarnos, esta es una idea de los indicadores que
podremos utilizar y que se encuentran en la mayora de las pla-
taformas operativas. Este ejemplo puntual corresponde a MT4.

MACD 5/35/5: Nos indicar la fuerza del movimiento

tendencial, con diferentes seales para ingresar a la ope-
racin. Siempre tendrn mayor relevancia las seales que
se encuentren en consonancia con la tendencia de

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S U S C R I P C I N G R AT U I TA

Figura 1

26 JUL-SEP 2017
 TRADING

Figura 2
 TRADING

IDENTIFICANDO
OPORTUNIDADES DE TRADING
En este artculo se aplicarn
diferentes reglas para identificar
oportunidades mediante el estudio
sencillo de los grficos, aprovechando
apoyos en canales y rupturas de
soporte/resistencia

POR JOS LUIS HERRERA

28 JUL-SEP 2017
 TRADING

E
l anlisis tcnico nos permite mirar atrs y con frecuen-
cia encontrar, con cierto grado de probabilidad, pautas
que puedan volver a suceder en el comportamiento de un
activo y por lo tanto ayudarnos a predecir lo que pueda
hacer en el futuro. Ese es el objetivo, hallar posibles opor-
tunidades con cierta certeza. Con la tecnologa aplicada a las
plataformas de trading, podemos encontrar todo tipo de indica-
dores u osciladores basados en las matemticas, que nos darn
mayor o menor efectividad. Pero tambin podemos abstraer-
nos de la complejidad y acudir a tcnicas ms sencillas que no
por ello estn carentes de efectividad. Estas tcnicas se pueden
aprender y se pueden practicar mediante cuentas de prueba (las
llamadas cuentas Demo), antes de lanzarnos al mercado real:

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Figura 1. EURUSD en velas mensuales, mnimos de 2015 en base de gran canal de largo plazo.
Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

JUL-SEP 2017 29
 TRADING

Figura 2. EURUSD en velas semanales, vela de giro coincidente con techos de canal.
Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

En primer lugar, voy a utilizar la evolucin del par euro

/dlar; es un buen representante de un mercado, Forex,
tan lquido que el anlisis tcnico resulta una herramienta
muy til.

La Figura 1 ofrece la evolucin del par en velas semana-

les desde marzo de 2015, en que se toc el nivel de 1,046
como zona de mnimos. En el siguiente grfico, en velas
mensuales, vemos por qu ese nivel fue respetado y cons

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30 JUL-SEP 2017
 TRADING

Figura 3. EURUSD en velas semanales, canal alcista en tendencia secundaria.

Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

Figura 4. Dax30 en velas de 240 minutos, ruptura de soporte en tercera tangencia.

Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

JUL-SEP 2017 31
 TRADING

Niveles de 1,128-1,13, que adems coin-

cidiran con los mximos de noviembre ES IMPORTANTE TOMAR
de 2016. SIEMPRE NIVELES DE
REFERENCIA QUE HAYAN
En la Figura 4, el activo seleccionado es el
SIDO RELEVANTES EN
ESPACIOS TEMPORALES
Dax30 alemn. MS AMPLIOS
En velas de 240 minutos se ofrece una
situacin que ha tenido lugar reciente-
mente: se trata de un tercer apoyo en una lnea soporte re-
levante, que es perforado. Esto provoca que la cotizacin
inicie un tramo bajista, con mayor o menor profundidad.
No es inusual, tras caer inicialmente con fuerza y debido al
efecto atraccin e imn que supone la fortaleza del soporte
previo y ahora convertido en resistencia, que los

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Figura 5. Dax30 en velas semanales, zonas de largo plazo relevantes para la operativa en el corto plazo.
Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

32 JUL-SEP 2017
 TRADING

Figura 6. S&P500 en velas diarias, rebote con apoyo en techo de canal bajista.
Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

Figura 7. S&P500 en velas diarias, canal lateral amplio.

Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

JUL-SEP 2017 33
 TRADING

Figura 8. DowJones30 en velas diarias, rebote con apoyo en techo de canal bajista.
Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets

(trailing stop, orden stop loss dinmico) que, manteniendo

una distancia fija de stop respecto a la cotizacin, me van
permitiendo consolidar niveles de beneficio y por tanto
harn que sea el mercado quien me eche de mi posicin; si
ha sido un rebote me sacar antes pero habr conseguido
un tramo de puntos, y si es una vuelta a la tendencia me
sacar ms tarde pero con una operacin probablemente

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34 JUL-SEP 2017
PRODUCTOS

ESTRATEGIA DE

ROTURA
En el artculo de hoy
vamos a aprender una
estrategia con spreads
CON OPCIONES
E
de opciones muy n esta estrategia trabajaremos sobre un setup tcnico de en-
sencilla. Descubriremos trada que, ya de por s solo, es un setup con altas probabilida-
des de acierto. Sin embargo, gracias al uso de los spreads de
cmo aumentar las opciones, vamos a aumentar de forma considerable las pro-
probabilidades de un babilidades de sacar la estrategia con beneficio.
setup tcnico gracias a
las opciones. SETUP DE ENTRADA
El setup de entrada es un patrn tcnico muy conocido y que proba-
blemente ya te resulte familiar. Se trata del famoso Hueco de Rotu-
POR SERGIO NOZAL ra o en ingls Breakaway Gap.

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 PRODUCTOS

Figura 1. Fuente: stockcharts.

en azul los momentos en los que se ha producido este tipo de

patrn. Y se observa claramente el fuerte incremento en el volu- SI TRABAJSEMOS
men en el momento del impulso. DIRECCIONALMENTE
CON ACCIONES Y STOP-
LOSS, EN ALGUNOS
Generalmente, el precio mantiene una tendencia alcista des- DE ESOS RETROCESOS
pus del hueco alcista. Sin embargo, a veces, esa tendencia alcis- PODRAMOS SER
ta lleva tiempo en retomarse y el precio puede buscar una con- SACADOS DE LA
solidacin en zonas de soporte, como la media de 50 sesiones. OPERACIN

Si trabajsemos direccionalmente con acciones y stop-loss, en

algunos de esos retrocesos podramos ser sacados de la opera

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JUL-SEP 2017 37
 PRODUCTOS

Figura 2. Fuente: Cmo Hacer Trading con Opciones.

Figura 3. Fuente: stockcharts.

38 JUL-SEP 2017
 PRODUCTOS

La opcin ms agresiva
PUEDES AMPLIAR LA
INFORMACIN SOBRE fue una BULL PUT MAY
AJUSTES EN NUESTRO 265/235, mientras que la
ANTERIOR ARTCULO ms conservadora situa-
EN HISPATRADING, ba el strike de la opcin
LOS AJUSTES EN
EL TRADING CON vendida algo ms alejado,
OPCIONES en concreto en el nivel
de 250 (BULL PUT MAY
250/225).

Cuanto ms alejada coloquemos nuestra Bull Put, mayor ser

las probabilidades de que la operacin expire fuera de dinero y
nos quedemos con toda la prima. Sin embargo, menor ser el
beneficio conseguido al ser menor la prima obtenida.

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Figura 4. Fuente: stockcharts.

JUL-SEP 2017 39
 PRODUCTOS

OPCIONES: QU SON LOS

AJUSTES?
Los ajustes son la clave en el trading con spreads
vendidos de opciones. Ajustar la posicin, en
funcin del movimiento del subyacente o de la
volatilidad, es la diferencia entre ganar y perder
POR JESS FERNNDEZ

40 JUL-SEP 2017
 PRODUCTOS

A
la hora de usar las op-
ciones financieras para LAS NAKED OPTIONS
especular, debemos TIENEN ALTO
previamente tomar va- RIESGO Y, POR ELLO,
SE SUELEN USAR
rias decisiones.
COMBINACIONES
DE OPCIONES
Hemos de decidir si usaremos LLAMADAS
opciones compradas o vendi- SPREADS.
das. Matemticamente, las op- MARIPOSAS, CONOS,
ciones compradas tendrn una CUNAS, CONDORS,
mala fiabilidad pero un buen
CALENDARS, ETC
ratio beneficio/riesgo. Las op-
ciones vendidas, al contrario,
tendrn una buena, incluso excelente, fiabilidad pero un mal,
incluso muy malo, ratio beneficio/riesgo.

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Figura 1

JUL-SEP 2017 41
 PRODUCTOS

Figura 2

Figura 3

42 JUL-SEP 2017
 PRODUCTOS

Figura 4

supuesto, el ajuste nos cuesta dinero. En caso de las opciones

vendidas, al ajustar devolvemos una parte del crdito obtenido
al iniciar el spread. Ese crdito es lo mximo que podemos ga-
nar y, por tanto, hemos de intentar devolver lo mnimo posible.
Es decir, hemos de reducir el riesgo ajustando la posicin pero
sin que nos cueste demasiado.

Tcnicamente, lo que solemos hacer al ajustar es neutralizar

Delta. Delta es una de las variables que se conocen en el mundo
de las opciones como griegas. Concretamente, Delta nos dice en
un momento determinado como variar el precio de la opcin

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JUL-SEP 2017 43
 PRODUCTOS

ajuste podr ser en funcin de Delta, o de la distancia a la op-

cin vendida ms cercana, o cualquier otro. Despus de ajustar, EL TRADER DE
el Figura 4 nos muestra como queda la lnea beneficios/prdidas OPCIONES MANEJA
de hoy. Completamente plana hacia abajo. Es decir, hemos eli- SU SPREAD (CONO,
CUNA, IRON CONDOR,
minado, momentneamente, el riesgo de cada del subyacente.
CALENDAR, RATIO, ETC)
INTENTADO GUIAR
Podemos comparar el proceso de ajuste de un spread con con- EL SPREAD HASTA
ducir un coche. El conductor mantiene el coche en posicin LOGRAR EL BENEFICIO
ESPERADO O HASTA
EL VENCIMIENTO
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 SISTEMAS DE TRADING

TRADING FUNCIONES
CON TILES PARTE 4

EXCEL
Excel incluye numerosas
funciones y caractersticas
que pueden utilizarse en el
da a da de nuestro Trading
COLABORACIN CON SPEAKERTRADING

E
n este artculo vamos a trabajar con tablas dinmi-
cas y segmentacin para crear un panel de control VAMOS A TRABAJAR
que nos permita mostrar los resultados, de nues- CON TABLAS DINMICAS
tra operativa, de forma muy flexible. La variable Y SEGMENTACIN PARA
sobre la que nos vamos a centrar es el beneficio
CREAR UN PANEL DE
CONTROL QUE NOS
de las operaciones y los filtros sern las fechas, el tipo de PERMITA MOSTRAR
operacin, los activos sobre los que se ha operado y los LOS RESULTADOS
sistemas que generaron la operacin.

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JUL-SEP 2017 45
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 2. Configu-
racin de la tabla
dinmica.

Hacemos doble click en el nombre de la pestaa para cambiarlo

a Sistemas y procedemos a configurar la tabla dinmica como
en la Figura 2: arrastrando el campo Sistema al rea Filas y el
campo Beneficio al rea Valores.

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46 JUL-SEP 2017
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 4. Insertar
grfico dinmico.

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JUL-SEP 2017 47
 SISTEMAS DE TRADING

grfico circular y, para el tipo de operacin y las fechas, barras

verticales. Los grficos podemos configurarlos a nuestro gusto.

Ahora creamos una nueva hoja con el nombre Panel de con-

trol y movemos todos los grficos a esta hoja. Para ello basta
con seleccionar el grfico y elegir la opcin Cortar del men

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Figura 6. Panel de control.

48 JUL-SEP 2017
 SISTEMAS DE TRADING

DETECTANDO EL RGIMEN
DE MERCADO CON

REDES
NEURONALES
Podemos mejorar nuestros sistemas conociendo el
rgimen actual en el que se encuentra el mercado?
Por supuesto que s, pero primero necesitaremos una
tecnologa capaz de detectarlo: las redes neuronales.

POR JUAN MANUEL ALMODVAR

JUL-SEP 2017 49
 SISTEMAS DE TRADING

L
os sistemas de trading auto-
mticos no funcionan siempre, LOS
es algo bien sabido y fuente de MERCADOS
quebraderos de cabeza para FINANCIEROS
muchos traders novatos. SON UNA
MAQUINARIA
DE AJUSTE
Un sistema detecta un patrn en los DE PRECIOS
datos (precio, volumen, noticias, etc) Y COMO TAL
indicando as la presencia de una inefi- ES DINMICA
ciencia en el mercado. De esta forma,
cada vez que aparece tendremos ante
nosotros una oportunidad, explotando esa ineficiencia median-
te un trade rentable.

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Figura 1

50 JUL-SEP 2017
 SISTEMAS DE TRADING

Figura 2

Figura 3

MEJORANDO LOS SISTEMAS

CON REDES NEURONALES
Podramos mejorar nuestros sistemas utilizando el cono-
cimiento del rgimen de mercado? Por supuesto que s. Pero
primero necesitaremos una tecnologa capaz de detectarlo. En
concreto las redes neuronales.

Las redes son un modelo excelente a la hora de clasificar cosas,

son algo muy habitual que utilizamos a diario, a veces sin saber

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JUL-SEP 2017 51
 SISTEMAS DE TRADING

Se puede ver que nuestra puntuacin total del sistema asciende

desde un 5.2 hasta un 8.1. Esta puntuacin est basada en los UNA VEZ CONSTRUIDA LA
estadsticos de SQN, Esperanza y Drawdown, que son criterios RED LA ENTRENAREMOS
sobre la robustez del sistema. UTILIZANDO AQUELLOS
INDICADORES QUE
MEJOR PUEDAN EXPLICAR
SUSCRBASE LA FORMACIN DE
PARA CONTINUAR LEYENDO PRECIOS DEL ACTIVO QUE
ESTAMOS EXPLOTANDO
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 LIBROS

MALASAA
BRONX
NOVELA NEGRA
CON FONDOS BUITRE
DE MANUEL MORENO CAPA

En qu se parecen las calles

de Malasaa a las del Bronx?
Todo depende de la imaginacin
de unos personajes frustrados:
mafiosos callejeros, vecinos que
reviven viejos amores y un fondo
buitre sobrevolando con sus
maniobras especulativas una de
las casas ms antiguas del barrio

C
on esos ingredientes, Malasaa Bronx es una no-
vela negra transitada por personas frustradas que
quisieran vivir en una pelcula de gnsteres roda-
da en el viejo Bronx. Todos van y vienen por esa
casa Santa Luca nmero 4 que se convierte en
un protagonista ms de esta narracin.

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54 JUL-SEP 2017
 LIBROS

UNA HISTORIA DE
ESPECULACIN INMOBILIARIA
Este edificio tiene tambin su particular historia econmica, re-
flejo de lo que ha ocurrido en el sector inmobiliario de Madrid
y de otras grandes ciudades espaolas durante las ltimas dca-
das. A finales de los ochenta del siglo pasado, esta casa se salv
de la ruina y de la especulacin al ser adquirida por el entonces
Ayuntamiento socialista para convertirla en viviendas sociales.
Y se salv de un modo muy particular: cuando la declaracin de
ruina ya era irreversible y los vecinos parecan condenados al
desahucio, uno de ellos escribi una carta al Villa de Madrid,
un peridico municipal editado durante los aos en que Enri-
que Tierno Galvn fue alcalde de la Villa y Corte. Esa carta (que
se reproduce ntegramente en uno de los captulos centrales de
Malasaa Bronx) provoc un efecto inesperado: fue publicada

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Slo en libreras de Malasaa.

Editada en colaboracin con somosmalasaa.com, Malasaa Bronx

slo se comercializa en las siguientes libreras y locales del barrio
madrileo: Atlntica 3.0 (C/ Estrella, 18); Atticus Finch (C/ Palma,
78); Barrio Malasaa (C/ San Andrs, 12); Cervantes y Ca. (C/ Pez,
27); Ciento Volando (C/ Divino Pastor, 13); Panta Rhei (C/ Hernn
Corts, 7); Reno (C/ Montelen, 14) y Rincn de Lectura (Plaza del
Dos de Mayo, 5).

ENTREVISTA CON MANUEL MORENO CAPA

Si quiere leer una entrevista con el autor de Malasaa Bronx, haga
CLICK AQU

JUL-SEP 2017 55
 LECTURA FUNDAMENTAL

MAUNQUE
S EUROPA
SOLO SEA
EN DEFENSA PROPIA
Quizs sea un alarde de optimismo, o un saludable afn por ver la botella medio
llena y no medio vaca, pero percibo ciertas brisas positivas en la vieja Unin
Europea: como reaccin al estpido Brexit y al no menos estpido Trumpxit,
la Europa de grandes potencias como Alemania, Francia y, por qu no decirlo,
tambin Espaa, est recuperando bro, dispuesta a aguantar la doble embestida
irracional anglosajona. Con el liderazgo de la probada en combate Merkel y del
prometedor Macron, y hasta con un Rajoy ms europesta que nunca, la Unin
Europea da los primeros pasos para fortalecerse, al menos hasta que los hijos de
la ahora pequea Bretaa rectifiquen (cuando comprueben lo menguante que
les saldra el Brexit) y hasta que los estadounidenses se libren de su inmaduro,
maleducado e ignorante nio pijo-presidente

POR MANUEL MORENO CAPA

56 JUL-SEP 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

A
hora todo el mundo en Estados Unidos y en el resto del
planeta pronuncia una palabra que ya habrn ledo us-
tedes en esta misma seccin hace meses: impeachment.
Aunque, desde estas mismas pginas, fuera de los pri-
meros en usarla, ahora reconozco que quizs se quede
algo grande para el caso. Lo ms probable es que ni siquiera sea
necesario recurrir a esta herramienta jurdica, porque cuando le
das un revlver a un mono (dicho sea en tono metafrico y con
todo mi respeto a nuestros primos primates)
y, adems, le dejas a solas consigo mismo y
con su Twitter, lo ms probable es que sea tan AHORA TODO EL
estpido que acabe suicidndose tambin MUNDO EN ESTADOS
metafricamente, por supuesto. Que el cuen- UNIDOS Y EN EL
to de Trump se va a terminar pronto parece RESTO DEL PLANETA
PRONUNCIA UNA
cantado. Por la boca muere el pez, sobre todo
PALABRA QUE YA
si la tiene tan grande. Y ms an si, encima, HABRN LEDO
nombran gran rey pescador a Robert Mueller, USTEDES EN ESTA
prestigioso ex director del FBI (entre 2001 y MISMA SECCIN HACE
2013), con sper poderes e intocable, como MESES: IMPEACHMENT
Eliot Ness (aunque ste era en realidad agente
del Tesoro USA). Mueller ha sido nombrado

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JUL-SEP 2017 57
 LECTURA FUNDAMENTAL

Pero, mira por donde, no pa-

DESDE EL PRINCIPIO rece que estos pronsticos
DEL BREXIT LOS catastrofistas se cumplan.
OTROS VEINTISIETE
Para comenzar, desde el
SOCIOS DE LA
UNIN EUROPEA principio del Brexit los otros
PROCLAMARON veintisiete socios de la Unin
ALTO Y CLARO QUE Europea proclamaron alto y
HABLARAN CON UNA claro que hablaran con una
SOLA VOZ FRENTE sola voz frente a los brit-
A LOS BRITNICOS nicos. Ups!, debi pensar
May al comprender que se
haba quedado sola frente al
resto de Europa (y tambin frente a Escocia, Irlanda del Norte y
aproximadamente la mitad de los britnicos, los que no quieren
irse de Europa). Y para continuar, la racista Marine Le Pen, cuya
nica propuesta electoral (como la del britnico Nigel Farage)
es echarle la culpa de todo al inmigrante y al euro, fue derrotada

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58 JUL-SEP 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

negociar un arduo acuerdo comercial con Bruselas, con

miles de pginas y adems sometido a la ratificacin HASTA EL EJECUTIVO
posterior de los diferentes Parlamentos de los veintisiete DE RAJOY, SUBINDOSE
miembros de la Unin. Y, ojo!, porque estos Parlamentos CON UNA AGILIDAD
no son veintisiete, sino nada menos que treinta y ocho,
INAUDITA EN L A LA OLA
EUROPESTA DESATADA
ya que estn incluidos los regionales (as lo establece un POR MACRON Y MERKEL,
reciente dictamen del Tribunal de Justicia de la Unin PROPUSO EN PASADO 14
Europea). Pobre Theresa, arrastrndose de parlamento DE MAYO UNA AUTNTICA
en parlamento, hasta un total de treinta y ocho, en busca REFUNDACIN DEL EURO
de clemencia y ofreciendo cualquier cosa a treinta y ocho
pases y regiones para que acepten hablar con Londres!

La unidad de Europa parece cada vez ms clara, mientras que

la debilidad negociadora de Londres se vuelve tan menguante
como las ideas de Trump (si es que alguna vez tuvo alguna).

REFORZAR AL EURO
Tambin parece claro el renacimiento del impulso reformista en
el ya no tan viejo continente: impulsadas por esta doble amena

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JUL-SEP 2017 59
 LECTURA FUNDAMENTAL

POR MARCELO MIRANDA

En este nmero nos

ocuparemos de la construccin
de algunos indicadores para
evaluar el desempeo de
nuestra cartera, como el ndice
de Sharpe, el ndice de Treynor
y el alfa de Jensen entre otros

INDICADORES
DE DESEMPEO
PARA CARTERAS PTIMAS
TOOLKIT DE DESEMPEO

60 JUL-SEP 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

E
laborar un ranking de desempeo con distintos ndices
puede ser interesante especialmente si queremos verifi-
car el desempeo de nuestras decisiones, siguiendo los
ejemplos con el programa R, encontr un paquete muy
interesante con el cual
podemos elaborar con unas
pocas lneas de comandos
una lista de ndices de des- EL MODELO DE
TREYNOR-MAZUY
empeo.
ES ESENCIALMENTE
UNA EXTENSIN
Otra aplicacin que utiliza- CUADRTICA DEL
remos en este artculo es el CAPM BSICO
modelo de Treynor - Mazuy QUE VIMOS EN EL
y tambin el de Merton- ANTERIOR NMERO
Henriksson para verificar si
podemos obtener un mejor
desempeo que el mercado, lo cual se traduce en la habilidad
del analista de anticiparse a los movimientos del mercado. Es
el denominado Timing, que Morningstar (2014) defina como
las estrategias que un inversor usa para sacar ventaja de los mo-
vimientos del mercado. Cmo se hace esto? Anticipndonos
ayudados por algn indicador econmico, economtrico o tc-
nico. Obviamente combinado con la habilidad de elegir los acti-
vos con mayor potencial de rendimiento en el futuro.

Rp - Rf = + (Rb - Rf ) + (Rb - Rf )2 + p

Rp vector o matriz de datos de series de tiempo de los

retornos de activos

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JUL-SEP 2017 61
 LECTURA FUNDAMENTAL

print(SFM.jensenAlpha(managers['1996',1:4], managers['1996',8]))

asset1 asset2 asset3 asset4

Jensen's Alpha (Risk free = 0) 0.08077871 NA 0.2196026 0.06063837

> 0: es la opcin que todo analista quiere. Si estadsticamente consigue resultados por encima de 0, y adems es
mayor a la media de sus competidores, el analista est aportando valor aadido al logar ganar al mercado.

= 0: en este caso el analista est igualando la rentabilidad del mercado.

< 0: el analista, no est consiguiendo ni siquiera la rentabilidad que le corresponde por el riesgo sistemtico asumido.

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62 JUL-SEP 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

Beta+ corresponde a los primeros das, Beta- corresponde a

los das bajos.

El R-squared cuando es 1 con respecto al S&P 500, indicara

que las fluctuaciones del fondo estn completamente explicadas
por las fluctuaciones del S&P.

La Annualized Alpha mide el valor agregado del fondo en re-

lacin al benchmark. Es la interseccin Y de la lnea de regre-
sin. Mientras ms alto sea el valor, debemos interpretar que
han obtenido mejor rendimiento que el mercado.

Correlation, indican una relacin lineal entre dos variables y el

correlation p-value muestra si la correlacin es significativa (es
significativo si es me-
nor a los niveles habi-
tuales de significacin
> SharpeRatio(managers.xts[,1:3,drop=FALSE], Rf=.035/12, FUN="StdDev")
1% 5% t 10%).

asset1 asset2 asset3

De esta tabla obtene-
mos adicionalmente, StdDev Sharpe (Rf=0.3%, p=95%): 0.3201889 0.3057649 0.2610141
el Tracking Error,
una medida de la por-
cin inexplicada del
rendimiento en relacin con un punto de referencia o bench-
mark, que siempre depender de encontrar los momentos que
coincidan del mercado y nuestras posiciones, as como de la

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REFERENCIAS

Bacon, Carl R. 2011. Practical Portfolio Performance Measurement and

Attribution. Vol. 568. John Wiley & Sons.
Jing-Zhi Huang and Ying Wang , Timing Ability of Government Bond
Fund Managers: Eviden-ce from Portfolio Holdings Management Science
201460:8 , 2091-2109
Peter Carl, Econometric tools for performance and risk analysis, Package
PerformanceAnalytics http://r-forge.r-project.org/projects/returna-
nalytics/
Sharpe, W.F. The Sharpe Ratio,Journal of Portfolio Management,Fall 1994,
49-58.

JUL-SEP 2017 63
 LECTURA FUNDAMENTAL

INVERSION VALUE
VS GROwTH
La industria de la inversin puede, con el objetivo de familiarizar a un pblico no
profesional con trminos financieros, tender a simplificar ciertos conceptos de inversin.
Una de las simplificaciones ms habituales en el mundo de la inversin en renta variable
es la distincin entre tipos de compaas (value o valor vs growth o crecimiento).
Hablemos de ello.

POR JOS RUIZ DE ALDA

D
e forma comn se tiende a clasificar
como value a aquellos valores ms es- DE FORMA COMN
tables, que operan en sectores maduros SE TIENDE A
o con barreras de entrada. Suelen ser
CLASIFICAR COMO
VALUE A AQUELLOS
compaas con un menor potencial de VALORES MS
crecimiento, que por ello tienden ms a la distri- ESTABLES
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64 JUL-SEP 2017
 LECTURA FUNDAMENTAL

ciclo de vida de una empresa. La

estrategia parte de un enfoque LA CLASIFICACIN
holstico y considera todos aque- GROWTH SUELE
llos factores que pueden generar INCLUIR A
divergencias entre el valor in-
COMPAAS
EN FASE DE
trnseco y el precio de mercado CRECIMIENTO
de una determinada compaa.

El valor intrnseco viene deter-

minado por la capacidad de una empresa de generar beneficios
en el medio/largo plazo. Si fuera posible conocer de antemano
la rentabilidad futura de un activo su valor sera fijo y objetivo.
Sin embargo, la evolucin futura de cualquier negocio es incier-
ta, lo que determina que el precio de los activos flucte en fun-
cin de las expectativas.

El Value Investing busca estimar, de la forma ms precisa po-

sible, la futura evolucin de un negocio en base a todos aque-
llos factores que pueden influir en l, y con ello obtener una
valoracin real de la compaa. Si las expectativas futuras sobre
un valor son ms positivas que las de la media del mercado se
generar una oportunidad.

CONTRAPONER
Contraponer el trmino value al
EL TRMINO
VALUE AL TRMINO trmino growth es una simplifi-
GROWTH ES UNA cacin que lleva al error. Existen
SIMPLIFICACIN infinidad de inversores value que
QUE LLEVA invierten en compaas en fases
AL ERROR de crecimiento. El crecimiento
no es excluyente, es una variable
ms a considerar en la estima-
cin de los flujos futuros de una
compaa.

Otra cuestin diferente es considerar las caractersticas que

histricamente han provocado que cierta tipologa de empresas
muestren una mayor divergencia entre valor y precio. Las carac

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JUL-SEP 2017 65
 LECTURA FUNDAMENTAL

Estos elevados precios del transporte atrajeron mucho capital al

sector que se reflej en un fuerte incremento en los pedidos de
barcos. En los ltimos aos y a medida que se han ido entregan-
do dichos pedidos (requieren aos de construccin) la oferta
de barcos para el transporte ha crecido de forma drstica pro-
vocando una cada en las tarifas hasta mnimos de ms de una
dcada, en niveles de 35.000 dlares por barco y da.

La cadas de las tarifas junto con las fuerte inversiones en flota

pendiente de recibir (y financiadas en gran parte con deuda) ha

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 EN LA MIRA

GOOGLE Y
TRADING
En un estudio presentado hace unos aos se nos lanza una idea
interesante. Google trends (una herramienta que nos muestra
el volumen de bsqueda de los trminos que analicemos) podra
darnos informacin valiosa para hacer trading.

POR REDACCIN HISPATRADING

68 JUL-SEP 2017
 EN LA MIRA

T
engamos un mtodo de
anlisis u otro, es eviden- GOOGLE TRENDS
te que antes de tomar una PODRA DARNOS
decisin, en este caso de INFORMACIN
inversin, todos intenta-
VALIOSA PARA
HACER TRADING
mos recopilar informacin sobre
aquello que vamos a comprar. De
esta forma la bsqueda de informacin precede a la decisin
final. Si pudiramos meternos en la cabeza de los agentes que
intervienen en el mercado y viramos, por ejemplo, que todos
estn pensando en una determinada compaa, podramos
intuir que muy probablemente pasar algo con esa compaa
pudiendo adelantarnos a su decisin, solo analizado la informa-
cin previa que estn analizando.

Tradicionalmente, especialmente en la entrada del nuevo mi-

lenio, esto ha sido algo que se ha realizado con la intervencin
de los bancos centrales en sus comunicados. En funcin de las
palabras ms repetidas en sus comunicados, aquellos que anali-
zan esta informacin pueden intuir el futuro de la poltica eco-
nmica del pas de turno, adoptando posiciones en una u otra
direccin. Algo que algunos Hedge Funds han estado haciendo.

Pero tiene alguna utilidad analizar la informacin? La revista

nature public un artculo (Quantifying trading behavior in
financial markets using google trends por Tobias Preis, Helen

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JUL-SEP 2017 69