F atores que influenciam as estratgias

empresariais de investimento externo

direto em pases emergentes

Cludia Wirz Leite S

Doutoranda em Administrao pela FGV SP
Salvador, BA [Brasil]
clwirz@yahoo.com.br

Janann Joslin Medeiros

Professora Adjunta, programa de Ps-graduao em
Administrao pela Universidade de Braslia.
Hong Kong, HK [China]
janmedeiros@gmail.com

O objetivo geral deste estudo propor um modelo

de anlise de fatores que influenciam as estratgias
empresariais de investimento externo direto (IED)
em mercados emergentes. Para isso, este trabalho
foi realizado em duas partes: identificao dos
fatores considerados relevantes pela reviso da
literatura de IED, nas economias emergentes, e
proposio de modelo de anlise. O modelo de-
senvolvido inclui fatores externos (mecanismos
propulsores) e internos (mecanismos de alavanca-
gem). Os externos se subdividem em duas dimen-
ses: macroambiental (vantagens de localizao)
e microambiental (vantagens de internalizao).
Os fatores internos refletem as caractersticas
das prprias empresas investidoras (vantagens
de propriedade). O modelo criado aplicvel em
indstrias e segmentos especficos.

Palavras-chave: Estratgia empresarial interna-

Artigos

cional. Investimento externo direto.

Pases em desenvolvimento.

Revista Gerenciais, So Paulo, v. 6, n. 1, p. 45-53, 2007. 45

 1 Introduo
Neste trabalho, investigam-se os fatores que
influenciam a estratgia de investir diretamente
em pases em desenvolvimento. Dada a impor-
tncia do investimento externo para os pases
emergentes, e visto que as oportunidades de
investimento em economias estveis so menos
arriscadas (HILL; JONES, 1995), relevante
analisar os fatores que influenciam na escolha
empresarial da estratgia de IED em pases em
desenvolvimento. Esse objetivo de pesquisa se
justifica pelo fato de o assunto investimento
externo direto ser tratado, em nvel acadmi-
co, de forma genrica, sobretudo quanto s suas
estratgias empresariais em pases emergentes.
Isso significa que estudos referentes a esse tema,
em geral, focalizam a questo em nvel macroe-
conmico, tratando, principalmente, de fluxos de
investimento. Existe ainda o aspecto prtico da
possvel relevncia dos resultados deste estudo
para utilizao na orientao de polticas pbli-
cas de atrao de recursos para pases em desen-
volvimento, dada sua insuficincia domstica de
investimento, sobretudo na rea de infraestru-
tura, segundo Unctad (2000).
2 Empresas transnacionais,
investimento externo direto
e pases em desenvolvimento
A partir dos anos 1990, ocorre o crescimen-
to rpido dos fluxos de IED, aumentando a im-
portncia das atividades das empresas transna-
cionais tanto no comrcio quanto na economia
internacional. Na viso de Chudnovsky, Lopz
e Freylejer (1999), essas mudanas no fluxo de
IED refletiram tanto no aumento de volume de
investimento quanto na modificao das estrat-
gias e no modo de atuao das empresas trans-
nacionais. As estratgias deixaram de explorar
os recursos naturais, voltando-se mais para o
atendimento do mercado receptor e utilizan-
do-se de estruturas semelhantes s da matriz.
Diante disso, as subsidirias passaram a se inte-
grar mais estreitamente s regras determinadas
pela matriz, seja por meio de formas simples de
46 Revista Gerenciais, So Paulo, v. 6, n. 1, p. 45-53, 2007.
integrao (terceirizao global), seja por meio
de formas integrativas complexas (redes regio-
nais) de produo, de pesquisa e desenvolvimen-
to, de planificao da estratgia, de marketing,
de comercializao internacional. Para Dunning
(1994a), essa transio ocorreu como resultado
do nvel de educao, de capacitao da fora
de trabalho, de adequao e do custo de infra-
estrutura fsica e tcnica. A busca de capacida-
des tecnolgicas locais (ativos criados) nos pases
em desenvolvimento e o tamanho dos mercados
tornam-se mais importantes que a procura dos
recursos naturais.
O esquema de anlise das estratgias
das empresas transnacionais utilizado por
Chudnovsky, Lopz e Freylejer (1999) segue o
paradigma ecltico desenvolvido por Dunning
(2000). Para Chudnovsky, Lopz e Freylejer
(1999) e Dunning, (1994b), a explorao dos re-
cursos e dos mercados faz com que as relaes
da matriz com as filiais assumam determinadas
caractersticas. Uma das possibilidades uma
estratgia puramente domstica, aproveitando-
se apenas do potencial do mercado domstico
dos pases em que a empresa investe, sem pro-
curar a gerao de exportaes significativas.
Nos investimentos feitos nas filiais que visam ao
fortalecimento da sua competitividade por meio
de integrao internacional, desenvolvem-se re-
laes de cooperao entre empresa, fornecedo-
res, clientes e competidores, e descentralizao
de atividades estratgicas de desenvolvimento
de inovao. Procura-se que a filial participe
mais ativamente dos fluxos produtivos da cadeia
global (integrao simples) ou incorpore funes
produtivas, tecnolgicas e de gesto estratgi-
ca da cadeia (integrao complexa). A viso de
Chudnovsky, Lopz e Freylejer (1999) bastante
similar apresentada pela Unctad (2000).
Na viso da Unctad (1999), as tendncias de
IED para pases emergentes refletem, basicamen-
te, as polticas adotadas pelos governos desses
pases, para atender s demandas das empresas
transnacionais com relao aos fatores externos
(vantagens de localizao), principalmente na mo-
delagem dos ambientes favorveis: econmico,
poltico-legal, sociocultural e tecnolgico.
 Desde a dcada de 1970, observa-se uma
modificao importante na postura dos pases em
desenvolvimento em relao s empresas trans-
nacionais. A atitude hostil da dcada de 1970 se
transmudou num interesse crescente na atrao
desses capitais por parte dos governos. At
meados da dcada de 1980, muitos governos des-
confiavam das empresas transnacionais e tendiam
a restringir sua liberdade de ao por meio de proi-
bies, limitaes na indstria em que operavam,
restries de remessa de lucros, repatriao de
capital ou fortalecimento das imposies de re-
querimento de desempenho. Em contraste, todos
os pases em desenvolvimento que, atualmente,
do boas-vindas ao IED liberalizaram considera-
velmente suas regras a esse respeito (UNCTAD,
1994; 1995). Tal mudana de comportamen-
to pode ser notada pela desregulamentao e
reduo de restries a essas empresas, alm de
incentivos crescentes a sua instalao, no apenas
em pases em desenvolvimento, mas tambm em
pases desenvolvidos (CHUDNOVSKY, LOPZ,
FREYLEJER, 1999).
A tendncia liberalizao resulta na
reduo de obstculos para operao das em-
presas transnacionais no fortalecimento dos
padres de tratamento das filiais, nos esforos
para garantir o funcionamento adequado dos
mercados, em especial pelo uso de polticas de
competio. Na maioria dos pases em desen-
volvimento, as empresas transnacionais tm
permisso para operar na maior parte das inds-
trias. Alm disso, as limitaes s remessas de
lucro, repatriao de capital e outras transfern-
cias de fundos tm sido reduzidas ou relaxadas
de forma significante. A prtica de imposies
de requerimentos de desempenho (UNCTC,
1991; UNCTAD, 1999), geralmente na forma de
contrapartida para isenes fiscais, tambm se
tem tornado menos importante.
Geralmente, mudanas nos regimes de IED
fazem parte de uma gama maior de reformas,
que compreendem a abertura da economia para
o comrcio exterior, com grande nfase no de-
senvolvimento de estratgias para ganhar com-
petitividade internacional. Alm da liberalizao
do regime de IED, incluindo polticas relacionadas
ao comrcio, taxas de cmbio e estabilidade ma-
Revista Gerenciais, So Paulo, v. 6, n. 1, p. 45-53, 2007.
croeconmica, podem abranger tambm esfor-
os deliberados para melhorar o capital humano
e a infra-estrutura fsica e social como maneiras
de aumentar a qualidade do IED que os pases
atraem, conforme Unctad (1999).
A distribuio dos fluxos de IED no ho-
mognea, havendo uma concentrao maior
em alguns pases (CHUDNOVSKY; LOPZ;
FREYLEJER, 1999). O IED direcionado a mer-
cados emergentes, uma proporo crescente do
total, concentra-se em alguns poucos pases da
sia e Amrica Latina. No Brasil, o incio da pri-
vatizao levou induo de grandes fluxos de
IED (UNCTAD, 1999).
Outra tendncia importante que surgiu no
IED nos anos 1990 foi o aumento dos fluxos de in-
vestimento das empresas transnacionais oriun-
dos de pases em desenvolvimento , principal-
mente para outros pases em desenvolvimento
(UNCTAD, 1993; 1997). Algumas firmas latino-
americanas tambm comearam a fazer grande
investimento fora de suas fronteiras de origem, so-
bretudo em outros pases da regio. Companhias
que desenvolveram ativos especficos da empresa
tm liderado esse processo. Tambm existem
casos de investimento em mercados finais para
dar suporte s exportaes das empresas inves-
tidoras. Essa tendncia embrionria pode ser ob-
servada na integrao da produo para os mer-
cados regionais, particularmente no contexto do
Mercosul (UNCTAD, 1999).
A partir do momento que o sistema de pro-
duo internacional passa a desempenhar papel
relevante no cenrio econmico, torna-se funda-
mental entender as estratgias de IED das empre-
sas transnacionais e suas afiliadas internacionais.
3 Marco conceitual
e modelo analtico
Para embasar este estudo, foi realizada
uma reviso da literatura, a partir da qual se
fez um levantamento dos fatores principais que
influenciariam a escolha pela participao em
mercados emergentes por meio de IED. Dessa
Artigos
reviso resultou a elaborao de um modelo de
anlise composto de trs dimenses inter-re-
47
 lacionadas: fatores externos macroambientais
(vantagens de localizao) fontes competitivas
proporcionadas por caractersticas do pas/regio
alvo do investimento; fatores externos microam-
bientais (vantagens de internalizao) fontes
competitivas proporcionadas por caractersticas
da indstria em que se pretende investir naquele
pas/regio, e fatores internos (vantagens de pro-
priedade) fontes competitivas proporcionadas
pela alavancagem de caractersticas ou ativos da
prpria empresa.
Rio (1997) e Richardson (1999) destacam a
importncia do modelo conceitual. Ao mesmo
tempo, apontam que, para realizar uma investi-
gao emprica, no suficiente definir concei-
tos, sendo essencial tambm operacionaliz-los.
Isso significa decompor conceitos em dimenses,
subdimenses e variveis para poder investigar
suas interaes. Por falta de espao, resumiu-se
o trabalho realizado nesse sentido, nos quadros
seguintes, em que esto identificados os fatores
considerados na literatura consultada como inter-
venientes ou determinantes na escolha estratgica
para realizar IED.
Seguindo o modelo conceitual, os fatores ex-
ternos se dividem em duas dimenses: macro e mi-
croambientais. O desdobramento do modelo em
subdimenses de anlise macroambientais e em
variveis se d da seguinte maneira: Quadro 1.
Os elementos do ambiente macroambiental
consistem em fatores presentes no pas alvo de
possvel investimento e que oferecem o potencial
de afetar, positiva ou negativamente, a vantagem
competitiva de locao naquele pas.
J as subdimenses de anlise e variveis mi-
croambientais so detalhadas a seguir: Quadro 2.
Os elementos do ambiente microambiental
consistem em fatores determinados, caractersti-
cos da indstria na qual a empresa pretende inves-
tir no pas especfico, sob considerao para inves-
timento, em termos de seu potencial de oferecer
vantagens competitivas na internalizao, ou seja,
na realizao interna empresa de atividade(s) de
agregao de valor naquele pas.
Por fim, apresentam-se as subdimenses de
anlise e variveis que compem as caractersticas
organizacionais. Quardo 3.
48 Revista Gerenciais, So Paulo, v. 6, n. 1, p. 45-53, 2007.
Subdimenses Variveis
Possibilidades de retorno do investimento de
acordo com as variveis que o compem,
Ambiente grau de desenvolvimento econmico, acesso
econmico* infra-estrutura e a mercados, tamanho e
crescimento de mercado, taxa de juros, taxa de
inflao, taxa de cmbio e integrao regional.
Existncia de uma poltica clara e aplicada que
favorea o IED, tendo como variveis: poltica
fiscal, de comrcio exterior, de IED, industrial
Ambiente e tecnolgica, educacional, ambiental e
polticolegal** de mercado, alm da promoo da cultura
de investimento e da poupana, promoo
da tica e competitividade, risco poltico,
instabilidade poltica, leis e regulamentos.
Comportamento da populao
Ambiente
em relao a estas variveis:
sociocultural***
cultura local e mudanas sociais.
Clareza da poltica e capacidade de
acompanhar tendncias mundiais de
Ambiente acordo com as seguintes variveis: grau
tecnolgico**** de desenvolvimento tecnolgico e de
industrializao, mudanas tecnolgicas,
meios de transporte, energia, comunicaes.
Quadro 1: Fatores externos macroambientais
Fonte: Elaborado com base nos conceitos dos seguintes autores: Caves (1984);
Chudnovsky, Lopz e Freylejer (1999); Daft (2001); Dunning (1994a; 1996);
Dunning e Lundan (1998), e Dunning e McKaig-Berliner (2002); Eiteman, Stonehill
e Moffett (2002); Fahey e Narayanan (1986); Hill e Jones (1995); OECD (2001b);
Lall (2002); Porter (1989); Robson (1993); Unctad (1995; 1999); Yip (1989).
Subdimenses Variveis
Caractersticas oferecidas pelo mercado,
Acesso a com relao a recursos naturais abundantes,
recursos e recursos tecnolgicos criados, mo-de-obra
ativos de baixo custo e abundante e mo-de-obra
qualificada e profissional.
Recursos Os recursos gerenciais criados so
gerenciais constitudos por capacidade organizacional,
criados expertise gerencial e habilidades relacionais.
Caractersticas do mercado consumidor, em
Demanda do razo de melhoria da qualidade do produto,
consumidor inovao de produto para reduo de custo e
para diferenciao.
Ambiente competitivo, no qual a empresa
Rivalidade
est inserida de acordo com o grau de
entre firmas
competio das empresas na indstria.
Ligao com
Possibilidade de parcerias e alianas
empresas e
estratgicas: relacionamento com outras
instituies
empresas e com universidades e outras
estrangeiras e
instituies de pesquisa.
domsticas
Quadro 2: Fatores externos microambientais
Fonte: Elaborado com base nos conceitos dos seguintes autores: Caves
(1984); Davis, Desai e Francis (2000); Dunning (1994a; 1996); Dunning e
Lundan (1998); Dunning e McKaig-Berliner (2002); Eiteman, Stonehill e
Moffett (2002); Hill e Jones (1995); Porter (1989); OECD (2001b); Robson
(1993); Unctad (1995; 1999; 2000; 2004b); Yip (1989).
Subdimenses Variveis petitivas proporcionadas por caractersticas da
Caractersti- Intensidade tecnolgica da indstria: alta, indstria em que se pretende investir naquele
cas/tecnologia mdia ou baixa tecnologia. pas/regio, e fontes competitivas proporcio-
Concentrao de atividades fora do pas nadas pela alavancagem de caractersticas ou
de origem em termos de concentrao de
ativos da prpria empresa.
Transnaciona- ativos, de mo-deobra (fora de trabalho e
lidade profissional), de p&d, da atividade de valor Uma diferena importante entre o modelo
agregado, do faturamento, da tomada de aqui proposto e os que serviram de base para
deciso e do marketing.
sua construo reside no fato de a sua aborda-
A flexibilidade estratgica pode ser
gem estar contida na rea de administrao, e
Flexibilidade decomposta de acordo com os movimentos
estratgica competitivos, a integrao da produo no na rea econmica. Existe preocupao com
internacional e os custos de transao. escolhas empresariais e no com fluxos de inves-
As formas seriam consideradas variveis timento. Alm disso, at os autores pesquisados
Formas neste estudo, dadas as suas diferentes
de entrada implicaes: joint venture, fuso e aquisio e
que focalizam escolhas empresariais abordam-
greenfield venture. nas de maneira diferente. Porter (1989), por
Os tipos de IED constituiriam as variveis exemplo, foca principalmente as diferenas entre
Orientao dessa categoria, ou seja, orientao a o pas de origem e o mercado de destino para
do IED recursos, a mercado, eficincia e a
recursos estratgicos. medir suas respectivas vantagens competitivas.
J Dunning (2000) procura incorporar novos ele-
Quadro 3: Fatores internos mentos anlise com o seu paradigma ecltico
Fonte: Elaborado com base nos conceitos dos seguintes autores: Buckley e OLI (sigla inglesa para propriedade, localizao
Casson (1976); Caves (1984); Cepal (2005); Daft (2001); Davis, Desai e Francis
(2000); Dunning (1988; 1996; 2000); Dunning e Lundan (1998); Dunning e e internalizao), mas, ainda assim, em seu tra-
McKaig-Berliner (2002); Eiteman, Stonehill e Moffett (2002); Foster (2000); Hill balho, os fatores industriais so pouco focados.
e Jones (1995); Lall (1993; 2002); OECD (2001a); Porter (1989; 1991); Sauvant
e Mallampally (1993); Unctad (1994; 1995; 1999; 2000; 2004c); Unctc (1989); O modelo proposto tenta resolver o problema ao
Yip (1989); Yoshino e Rangan (1996). levar em conta, ao mesmo tempo, no apenas
as diferenas entre pases (macroambiente), mas
tambm as caractersticas da indstria do pas
Os fatores internos so caractersticas da
de destino (microambiente) e as organizacio-
prpria empresa que podem ser alavancados
nais como fatores determinantes de escolha de
para propiciar vantagem competitiva no novo
entrada em pases emergentes, via IED. Dessa
mercado.
forma, conclui-se que o modelo proposto no
As variveis associadas a cada subdimenso
esto desdobradas a seguir: Quadro 4. somente mais abrangente, como tambm mais
complexo, englobando dimenses, subdimenses
e variveis no contidas nos demais.
4 Consideraes finais Tendo em vista os poucos estudos existen-
tes sobre as estratgias de IED que integram as
Neste artigo, sugere-se um modelo anal- trs dimenses estabelecidas neste trabalho e a
tico adequado para avaliao de estratgias de complexidade do tema estudado, vislumbra-se ser
IED em pases em desenvolvimento. Conclui-se, pertinente a continuao da investigao iniciada
com base na literatura revisada, que a deciso bem como da aplicao do modelo em indstrias e
de investir em pas emergente depende das setores especficos.
potenciais vantagens competitivas propicia- Ressalta-se a relevncia de focalizar a
das pelo investimento. O modelo apresentado questo de IED em economias emergentes, j
nos quadros 1 a 4 aponta trs dimenses de que os modelos conceitual e de operacionalizao
fatores relevantes, duas externas e uma interna aqui delineados, diferentes dos da literatura con-
empresa investidora: vantagens competitivas sultada para a elaborao desses modelos, foram
Artigos

proporcionadas por caractersticas do pas/ concebidos para servir de referncia a estudos

regio alvo do investimento; vantagens com- sobre IED em pases em desenvolvimento.

Revista Gerenciais, So Paulo, v. 6, n. 1, p. 45-53, 2007. 49

 Conceitos Dimenses Subdimenses Variveis
Grau de desenvolvimento econmico
Acesso infra-estrutura
Acesso a mercados
Tamanho de mercado
Ambiente econmico Crescimento de mercado
Taxa de juros
Taxa de inflao
Taxa de cmbio
Integrao regional
Poltica monetria
Poltica fiscal
Poltica de comrcio exterior
Poltica de IED
Poltica industrial e tecnolgica
Macroambiente: Poltica educacional
fatores externos, fontes de
vantagens competitivas de Poltica ambiental
Ambiente poltico-legal
locao Poltica de mercado
Promoo da cultura de investimento e
poupana
Promoo da tica e competitividade
Risco poltico
Instabilidade poltica
Fatores externos:
Leis e regulamentos
Mecanismos
propulsores Cultura local
Ambiente sociocultural
Mudanas sociais
Grau de desenvolvimento tecnolgico
Grau de industrializao
Mudanas tecnolgicas
Ambiente tecnolgico
Meios de transporte
Energia
Comunicaes
Recursos naturais abundantes
Recursos tecnolgicos criados
Acesso a recursos e ativos
Mo-de-obra de baixo custo e abundante
Mo-de-obra qualificada e profissional
Capacidade organizacional
Recursos gerenciais criados Expertise gerencial
Microambiente:
Habilidades relacionais
fatores externos, fontes de
vantagens competitivas de Melhoria da qualidade do produto
internalizao Demanda do consumidor Inovao de produto para reduo de custo
Inovao de produto para diferenciao
Grau de competio das empresas na
Rivalidade entre empresas
indstria
Relacionamento com outras empresas
Ligao com empresas e instituies
estrangeiras e domsticas Relacionamento com universidades e outras
instituies de pesquisa

Quadro 4: Operacionalizao de conceitos

50 Revista Gerenciais, So Paulo, v. 6, n. 1, p. 45-53, 2007.

 Conceitos Dimenses Subdimenses Variveis
Alta
Tecnologia Mdia
Baixa
Concentrao de ativos
Concentrao de mo-de-obra (fora de
trabalho e profissional)
Concentrao de pesquisa e desenvolvimento
Transnacionalidade
Concentrao da atividade de valor agregado
Concentrao do faturamento
Caracterstica da organiza- Concentrao da tomada de deciso
Fatores internos:
o: fatores internos, fontes Concentrao do marketing
mecanismos de
de vantagens competitivas
alavancagem Carter dos movimentos competitivos
de propriedade
Flexibilidade estratgica Integrao da produo internacional
Custos de transao
Joint venture
Formas de entrada Fuso e aquisio
Greenfield venture
Recursos
Mercado
Orientao do IED
Eficincia
Recursos estratgicosa

(Continuao) Quadro 4: Operacionalizao de conceitos

Fonte: As autoras.

Factors that influence business analysis of industries as a whole or to specific

strategies of direct foreign
investment in emerging
countries
The purpose in this article is to propose an
analytical model of the factors that influence
business strategies of direct foreign investment
in emerging markets. To this end, a literature
review was conducted to identify the factors
considered relevant to business investment in
developing economies. The analytical model
was developed on the basis of this review. This
model includes external factors (driving mecha-
nisms) and internal factors (leveraging mecha-
nisms). Two dimensions of external factors
were identified: macroenvironmental (localiza-
tion advantages) and microenvironmental (in-
ternalization advantages). The third dimension,
internal factors, is composed of characteristics
industrial segments, in terms of their attractive-
ness to foreign direct investment.
Key words: International business strategy.
Developing countries. Direct Foreign
Investment.
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Recebido em: 15 set. 2006 / aprovado em: 24 jan. 2007
Para referenciar este texto
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Artigos
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