Costo Promedio del Capital (CPC)

EL CPC ES EL PROMEDIO PONDERADO DE LAS TASAS DE COSTO DE LAS

DEUDAS (ACREEDORES), DESPUES DE IMPUESTOS, Y DE LOS FONDOS
PROPIOS (ACCIONISTAS).

CPC = [ ( 1 t) ( Kd { D / ( D+FP ) } ) ] + [(Kc { FP / ( D+FP ) ) ) ]

LA TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA (TRR) DEPENDE DEL RIESGO

ASOCIADO A LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y UTILIZAR EL CPC DE
LA FIRMA IMPLICA RECONOCER QUE EL RIESGO DEL NUEVO PROYECTO
ES IGUAL AL DEL PROMEDIO DE LA FIRMA (SOLO OCASIONALMENTE).

TODO NUEVO PROYECTO DEBE EVALUARSE CON SU PROPIA TRR O CPC,

CONTEMPLANDO EL RIESGO IMPLICITO, QUE DEPENDERA DEL DESTINO
DE LOS RECURSOS.

Tasa de Rendimiento Requerido Para los Fondos Propios sin Endeudamiento

EL TRR SERA LA SUMA DE LA TASA LIBRE DE RIESGO MAS LA PRIMA FOR
EL RIESGO OPERATIVO.

EL METODO MAS CONOCIDO PARA SU DETERMINACION ES EL DE

VALUCION DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM), QUE BRINDA UNA
APROXIMACION SISTEMATIZADA. CONSISTENTE Y CUANTIFICABLE AL
CONCEPTO DE COSTO DE OPORTUNIDAD.

Kc = rf + ( rm rf ) Kc

LA TRR DE UN ACTIVO DE CAPITAL ES IGUAL A LA TASA LIBRE DE RIESGO

MAS LA DIFERENCIA DE DICHA TASA CON LA TRR DEL PORTAFOLIO DE
INVERSIONES EN ACTIVOS RIESGOSOS DEL MERCADO, CORREGIDA POR
EL FACTOR BETA DEL ACTIVO DE CAPITAL.

EL FACTOR BETA MIDE LA VOLATILIDAD RELATIVA DE UN ACTIVO DE

CAPITAL, DERIVADA DE LA VARIACION DEL PRECIO DE LOS RESTANTES
ACTIVOS DE CAPITAL EN EL MERCADO AL CUAL PERTENECEN.

EL MODELO NO TOMA EN CUENTA EL RIESGO TOTAL DE LA EMPRESA,

SOLO EL RIESGO SISTEMICO / SISTEMATICO (AQUEL QUE NO PUEDE SER
REDUCIDO MEDIANTE UNA DIVERSIFICACION DE LAS INVERSIONES EN
ACTIVOS RIESGOSOS), YA QUE EL MISMO DEPENDE DEL MERCADO.

Tasa de Rendimiento Requerido de los Fondos Propios con Endeudamiento

CUANDO LA FIRMA SE FINANCIA CON FONDOS PROPIOS Y DE TERCEROS,
AL RIESGO OPERATIVO DEBE AGREGARSE EL RIESGO FINANCIERO
(DERIVADO DE TENER UNA DETERMINADA ESTRUCTURA FINANCIERA
QUE IMPONE UN DETERMINADO COSTO FINANCIERO).
 Ke = rf + (rm rf) Ke
- CONOCIENDO EL FACTOR BETA (RIESGO OPERATIVO) DEL PROYECTO

Ke = Kc [ 1 + ( D / FP ) ( 1 t ) ]

Ke = rf + ( rm rf ) Kc [ 1 + ( D / FP ) ( 1 t ) ]

- CONOCIENDO LA TRR DE LOS FONDOS PROPIOS SIN ENDEUDAMIENTO

Ke = Kc + [ ( Kc rf ) ( D / FP ) ( 1 t) ]

Costo Promedio del Capital

- CONOCIENDO LA TRR DE LOS FONDOS PROPIOS CON ENDEUDAMIENTO

CPC = [ ( 1 t) ( rf { D / ( D + FP ) } ) ] + [ Ke { FP / ( D + FP ) ]

- CONOCIENDO LA TRR DE LOS FONDOS PROPIOS SIN ENDEUDAMIENTO:

CPC = Ke [ (1 t ) { 1 + ( D / D + FP ) } ]

La Tasa de Rendimiento Requerida para una Inversin

LA TRR DEPENDE DEL RIESGO INVOLUCRADO EN CADA INVERSION.

a) INVERSION FINANCIADA 100% CON FONDOS PROPIOS, IMPULSADA POR

UNA EMPRESA QUE SE FINANCIA 100% CON FONDOS PROPIOS. EL RIESGO
OPERATIVO ES IGUAL EN AMBOS CASOS.

Kc (Ca.)

b) INVERSION FINANCIADA CON ENDEUDAMIENTO Y FONDOS PROPIOS. EL

RIESGO OPERATIVO Y FINANCIERO ES IGUALES AL DE LA EMPRESA.

CPC (Ca.)

c) INVERSION CON RIESGO OPERATIVO DIPERENTE AL DE LA EMPRESA.

NO OBSTANTE, EL FINANCIAMIENTO DE LA INVERSION MANTIENE LAS
PROPORCIONES DE DEUDAS Y FONDOS PROPIOS DE LA EMPRESA.

Kc (CAPM) y luego CPC

d) INVERSION CON RIESGO DIFERENTE AL DE LA EMPRESA EN SU

CONJUNTO Y ADOPTA UNA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
DIFERENTE

Ke (CAPM) y luego CPC

EJEMPLO
rf = 0,10
Kc = 1,80
rm = 0,18
t = 0,50
D / FP = 1
D / ( D + FP ) = 0,50

COSTO DE LOS FONDOS PROPIOS SIN ENDEUDAMIENTO

Kc = rf + ( rm rf ) Kc
0,244 = 0,10 + ( 0,18 - 0,10 ) 1,80

COSTO DE LOS FONDOS PROPIOS CON ENDEUDAMIENTO

CONOCIENDO EL FACTOR BETA DEL PROYECTO

Ke = rf + ( rm rf ) { Kc [ 1 + ( D / FP ) ( 1 t ) ] }
0,316 = 0,10 + ( 0,18 - 0,10 ) { 1,80 [ 1 + ( ( 1 ) ( 1 - 0,50 ) ) } ]

CONOCIENDO LA TRR DE LOS FONDOS PROPIOS SIN ENDEUDAMIENTO

Ke = Kc + [ ( Kc rf ) ( D / FP ) ( 1 t ) ]
0,316 = 0,244 + [ ( 0,244 - 0,10 ) ( 1 ) ( 1 - 0,50 ) ]

COSTO PROMEDIO PONDERADO

CONOCIENDO LA TRR DE LOS FONDOS PROPIOS CON ENDEUDAMIENTO

CPC = [ ( 1 t ) ( rf { D / ( D + FP ) } ) ] + [ Ke { FP / ( D + FP ) } ]
0,183 = [ ( 1 - 0,50 ) ( 0,10 x 0,50 ) ] + [ 0,316 x 0,50 ]

CONOCIENDO LA TRR DE LOS FONDOS PROPIOS SIN ENDEUDAMIENTO

CPC = Kc [ ( 1 t ) { 1 + ( D / D + FP ) } ]
0,183 = 0,244 [ ( 1 - 0,50 ) ( 1 + 0,50 ) ]