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2015
Los inversores minoristas siempre estn buscando maneras de generar rendimientos ms altos de los de libre riesgo y
aun as, un componente clave de sus estrategias es la preservacin del capital. Para la mayora de nosotros, la idea de
combinar la operativa en el mercado de valores con las opciones sobre acciones es demasiado complicada y no para
el inversor medio. En este segundo artculo de nuestra serie de tres, desacreditaremos este mito y le presentaremos
un conjunto de normas y directrices especficas dirigidas a la mejora de sus rendimientos anualizados. En este artcu-
lo, resaltaremos la venta de opciones de venta aseguradas con efectivo, una estrategia similar a la venta de opciones
cubiertas pero con ciertas diferencias.
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ESTRATEGIAS
diendo a una persona desconocida (el trading se realiza lor y mantiene el 3,4%, el retorno de 1 mes. El efectivo
en lnea) el derecho pero no la obligacin de vender ac- que se utiliz para asegurar la apuesta original ahora se
ciones a nosotros mismos a un precio determinado (= el libera y vale para asegurar otra venta de opciones de ven-
precio de ejercicio), en una fecha determinada (= la fecha ta al mes siguiente.
de vencimiento).
A cambio de esta obligacin, se nos paga una prima b. Resultado, si la cotizacin se
en efectivo que est determinada por el mercado (= la mueve por debajo de 30 dlares
prima de la opcin). El tenedor de la opcin ejercer la opcin y nos vender
Desglosemos las 4 palabras de la frase venta de op- las acciones a 30 dlares, en la actualidad ms caras que
ciones de venta aseguradas con efectivo : el valor de mercado. Lo cual significa que hemos compra-
Venta: Significa que estamos vendiendo o iniciando do las acciones a un coste de base al precio de ejercicio
el contrato. Lo cual se conoce como venta de apertu- menos la prima de la opcin de venta. En este escenario,
ra (STO). el coste de la accin durante la operacin de compra fue
Asegurada con efectivo: Depositamos una cierta can- de $ 30 - $ 1 = $ 29, es decir con un descuento del 9,4%
tidad de dinero en efectivo en nuestra cuenta por si del precio de la accin original de 32 dlares al realizar la
es necesario realizar en un futuro una transaccin operacin de venta de opciones.
con acciones.
Opciones de venta: Este es el tipo de opcin que esta- Cul es el riesgo?
mos vendiendo. El comprador de la opcin de venta Si el precio de las acciones cae por debajo del precio de
tiene el derecho, pero no la obligacin, de vendernos equilibrio, coste a 29 dlares, vamos a empezar a perder
las acciones a un precio determinado en una fecha dinero. Lo cual saca a la luz los 3 aspectos principales
determinada. de la venta puesto que en ltima instancia determinan el
grado de xito que tendremos:
Ejemplo preliminar La seleccin de valores
Vamos a suponer que BCI Corp. cotiza a 32 dlares por La seleccin de la opcin
accin. Si vendemos una opcin de venta fuera del dine- La gestin de la posicin
ro a 30 dlares (precio de ejercicio inferior al valor actual
de mercado), estamos de acuerdo con la compra de 100 Las 3 habilidades esenciales para dominar esta estrategia
acciones de BCI por contrato a 30 dlares al vencimien- Antes de arriesgar ni un cntimo de nuestro dinero dura-
to del contrato. Supongamos tambin que el periodo de mente ganado, hay que dominar los 3 aspectos esencia-
vencimiento era de 1 mes. A cambio de esta obligacin, les de esta estrategia: la seleccin de valores (tambin se
se nos paga una prima por la opcin. Vamos a estimar que pueden utilizar ETFs), la seleccin de la opcin (precio de
la prima era 1 dlar por accin o 100 dlares por contrato ejercicio y fecha de vencimiento con sus respectivos cl-
(dejando de lado las pequeas comisiones del agente de culos) y la gestin de la posicin (estrategias de salida).
bolsa debido al descuento en lnea). La cantidad de efec-
tivo necesaria para asegurar esta operacin de venta Seleccin de la accin
es el coste de las 100 acciones (3.000,00 dlares) menos Como podramos llegar a tener las acciones subyacentes
la prima de la opcin de venta recibida (100 dlares). Para vendidas, slo debemos utilizar las acciones que que-
el clculo de nuestros retornos iniciales, o no ejercitados,
utilizaremos la siguiente frmula:
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G1) Grficos tcnicos de Starbucks Corp. Corp. (Nasdaq: SBUX) que nos mues-
tra el uso de 4 indicadores tcnicos
que identifican tendencias e impulsos
con el fin de seleccionar los ttulos con
los mejores subyacentes para la venta
de opciones. Este grfico muestra una
imagen tcnica alcista que ayudar a
determinar las opciones del precio de
ejercicio y la estrategia de salida.
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ESTRATEGIAS
tivo (asignar una cantidad similar de dinero en efectivo del precio de ejercicio, el tenedor de la opcin no va a
para cada posicin). ejercer la opcin y nos vender las acciones a un pre-
La Tabla 1 muestra el proceso de seleccin (fila azul cio inferior al valor de mercado actual. La venta expira
en la parte superior) que ofrecemos a nuestros miembros sin valor y nos quedamos con la prima de la opcin. Para
semanalmente: el clculo de nuestro rendimiento, dividimos la prima de
El proceso de escaneo para la seleccin de la mejor venta por nuestra base de costes:
opcin de venta de valores subyacentes debe incluir las
pantallas fundamentales, tcnicas y de sentido comn, ROO (retorno de nuestra opcin) =
como se demuestra en la pantalla semanal BCI del 23 de Prima de la opcin de venta x 100 /
enero 2015. (precio de ejercicio prima) x 100
T1) Proceso de escaneo para la seleccin de los mejores candidatos para la venta de opciones
El proceso de escaneo para la seleccin de los activos subyacentes de las opciones de venta de lite incluye el anlisis fundamental, tcnico y de sentido comn como
se demuestra en la pantalla semanal de la accin BCI del 23 de Enero de 2015.
Fuente: Blue Collar Investor
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ESTRATEGIAS
si la cotizacin cae ms de un 3% del precio de ejerci- bin debemos verificar si hay un informe de ganancias
cio y otra en donde los precios de las acciones bajan de prximo para que podamos cumplir con nuestra regla de
manera espectacular. La necesidad de la gestin de las no vender opciones de venta aseguradas con efectivo,
posiciones es evidente en estos 2 escenarios, pero hay si hay un informe de ganancias prximo antes del ven-
una situacin ms durante la primera mitad del contrato cimiento. Si el precio de ejercicio est fuera del dinero
en la que podemos elevar nuestro retorno. Esta es la (inferior al valor actual de mercado), no se necesita actuar
situacin en que la cotizacin de la accin se eleva dra- dado que la opcin de venta expirar sin valor, liberando
mticamente y cerramos nuestra posicin a mediados el dinero para conseguir otra opcin de venta del prxi-
del contrato. Esto ya lo indicamos anteriormente en este mo mes de contrato. Las decisiones de estrategia de sali-
artculo. da son crticas si la opcin de venta est en el dinero y la
fecha de caducidad se avecina.
Ejemplo: El precio de la accin cae
ms del 3% por debajo del precio de ejercicio Ejemplo: rolar la opcin
En este caso hipottico, las acciones de BCI cotizan a 51 En nuestro segundo ejemplo se discute la situacin en
dlares y las opciones fuera del dinero a 1 mes a 50 d- la que el precio de ejercicio est en el dinero o cerca de
lares se venden a 1,50 dlares. El efectivo necesario para su caducidad, sin ES al mes prximo. En esta situacin
garantizar dicha venta es $ 5,000.00 - $ 150 = $ 4,850.00, y hipottica, utilizaremos la misma operacin inicial que la
nuestro retorno de las opciones no ejercidas es de $ 150 anterior, en el precio de ejercicio de 50 dlares se vendi
/ $ 4850 = 3,1%. A continuacin hacemos la suposicin en BCI cuando cotizaba a 51 dlares.
de que el precio cae a 48 dlares, un 4% por debajo del Cuando se acerca el vencimiento, el precio de la ac-
precio de ejercicio de 50 dlares. Dado que nuestro ob- cin cae por debajo de 50 dlares hasta 49,75 dlares,
jetivo inicial es un retorno de entre 2 y 4% (si se suscribe dejando el precio de ejercicio en el dinero. Comprobando
a la metodologa BCI), ahora estamos en una posicin en la cadena de opciones, vemos que para cerrar el prximo
donde podemos empezar a perder dinero cuando el sub- mes la opcin de venta de 50 dlares nos costara 0,50
yacente no se comporte como esperbamos. dlares y para abrir el prximo mes la opcin de venta
En este punto, estamos perdiendo 200 dlares del a 50 dlares generaramos 2,50 dlares. Esto dara lugar
lado de las acciones si las tenemos nosotros, menos la a un crdito neto de la opcin de 2 dlares por accin, o
prima de 150 dlares del lado de la opcin. Lo cual es 200,00 dlares por contrato. Esto representa un 4,2%, el
un dbito neto del 1%. Para evitar ms prdidas, compra- retorno de un mes y elimina la posibilidad de asignacin
mos de nuevo la opcin, que es el primer paso en todas de las acciones.
las ejecuciones estrategia de salida. Un coste de cierre
razonable (al recomprar la opcin) sera de 2,50 dlares, Conclusin
2 dlares del valor intrnseco (equivale al valor en el que Todas las estrategias de salida comienzan con la recom-
la opcin est en el dinero) y 0,50 dlares queda valor pra de la opcin de venta vendida originalmente. Cuan-
temporal. do identifiquemos oportunidades con las estrategias de
Una vez que hemos actuado, ahora tenemos una op- salida, siempre debemos ser conscientes de la relacin
cin con un dbito neto de $ 1 = ($ 2.50 - $ 1.50) o 100 que existe entre el precio de las acciones y el precio de
dlares por contrato. Ya que estamos a mediados del ejercicio. Adems, son crticos el tiempo de expiracin
contrato, podemos usar el dinero ahora liberado para (En qu punto del contrato estamos?) y las fechas de los
asegurar la apuesta original y usarla para conseguir otra prximos informes de ganancias. El dominio de la ges-
opcin del mismo mes y contrato para mitigar algunas tin de las posiciones es la tercera habilidad esencial ne-
prdidas de los 100 dlares acumulados ... y tal vez inclu- cesaria para convertirse en un vendedor de opciones de
so para convertirla en una ganancia. venta de lite.
En la parte 3 de esta serie de artculos de utilizacin
Oportunidades de las estrategias de opciones de venta, vamos a discutir una estrategia a
de salida o cerca del viernes de vencimiento varios niveles que incorpora tanto la venta de opciones
A las 16:00 hora de Europa (ET) se acerca el viernes de cubierta como la venta de opciones de venta aseguradas
vencimiento y debemos ser conscientes de la relacin en- por efectivo para generar flujo de caja mensual, junto con
tre el precio de las acciones y el precio de ejercicio. Tam- la compra de ttulos a descuento.
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