2017

Administracin
Financiera II

FRANKLIN ANDERSON
VALVERDE YOVERA

[PRESUPUESTO DE CAPITAL]
ACTIVIDAD N15 ACTIVIDAD DE INVESTIGACION FORMATIVA UNIDAD II
 Presupuesto de Capital

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

1. INTRODUCCIN

El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se

presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, por lo tanto el
asesor debe evaluar la conveniencia de invertir en edificios industriales y
comerciales, equipos de transporte, maquinarias, equipos, muebles y tiles, etc.

El problema de la inversin de capital fijo es esencialmente la determinacin

de si las utilidades previstas para un proyecto propuesto, son suficientemente
atractivas para garantizar la inversin de fondos en ese proyecto. La inversin se
hace en una fecha determinada, mientras que las utilidades estn esparcidas a largos
plazos en el futuro.

2. INTERROGANTES QUE CONTESTA EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

El presupuesto de capital contesta tres preguntas bsicas: cunto invertir, en

qu invertir y dnde obtener los recursos para realizar los proyectos. Comentemos
acerca de cada una de ellas.

- La determinacin del tamao ptimo de la empresa probablemente es ms un

problema de economa que de finanzas. En teora se dice que la empresa deber
crecer hasta el punto en que empiecen a operar los rendimientos decrecientes.

- Determinar en qu invertir se refiere a las decisiones de inversin y determinar la

estructura de activos de la empresa a la cual hace referencia con frecuencia Joel
Dean en su libro Capital Budgetiiig. Determinar cul ser la relacin ptima de
activos circulantes y no circulantes considerando el tipo de negocio y el riesgo que
se tenga que asumir. (Lgicamente existe mayor riesgo en empresas que tienen la
mayor parte de sus recursos en activos fijos.)

- La determinacin de las fuentes de financiamiento. La regla de decisin

concerniente al presupuesto de capital deber ser, tal como lo mencionamos con
anterioridad: buscar las fuentes de financiamiento ms baratas y lograr invertir en
los proyectos ms rentables.
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3. CONCEPTO.

El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de

planeacin de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos
beneficios econmicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un ao
fiscal.

El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se

presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, es decir cuando
una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre en una salida de
efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos
beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro.

Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos como en equipos,

edificios y terrenos, as como la introduccin de un nuevo producto, un nuevo
sistema de distribucin o un nuevo programa para investigacin y desarrollo. Por
tanto, el xito y la rentabilidad futura de la empresa dependen de las decisiones de
inversin que se tomen en la actualidad.

4. CLASIFICACIN

4.1 Los proyectos de expansin

Son los que se realizan con el objetivo de ampliar las operaciones de la

empresa, lo cual se realiza regularmente a travs de la adquisicin de activos fijos.
Una empresa que requiere aumentar su capacidad de produccin debido al xito de
sus productos en el mercado con toda probabilidad necesitar adquirir ms
maquinaria y equipo para incrementar su capacidad productiva y poder satisfacer la
creciente demanda. Los beneficios esperados de los proyectos de expansin se
relacionan fundamentalmente con el incremento de los ingresos de la empresa.

4.2 Los proyectos de reemplazo o renovacin

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Son los que tienen relacin con el substitucin de activos fijos que ya estn
desgastados. En ocasiones estos proyectos tienen que ver con la reparacin mayor o
la reconstruccin de un activo fijo ya existente. Tambin es posible encontrar
proyectos de reemplazo de equipo o maquinaria que, aunque todava est
funcionando correctamente, es obsoleta pues puede haber disponible una nueva
tecnologa ms eficiente para la produccin de un bien o servicio. Los beneficios
esperados de los proyectos de reemplazo tienen relacin con reducciones en los
costos de produccin, aunque en ocasiones tambin proporcionan aumentos en los
ingresos.

Otros fines: no hay adquisicin de activos fijos, fondos comprometidos a

largo plazo.

4.3 Otros fines

Algunos gastos de capital no dan resultado la adquisicin o la

transformacin de Activos tangibles. En cambio implican una asignacin de fondos a
largo plazo en espera de un rendimiento futuro. Estos gastos incluyen desembolsos
para publicidad, investigacin y desarrollo, consultora administrativa y nuevos
productos

4.4. Clasificacin de las inversiones

Existen muchas clasificaciones de las inversiones. Aqu slo se pretende

presentar algunas de ellas. Recurdese que una inversin de capital es aquella que
rinde beneficios durante varios aos en el futuro, a diferencia de otros tipos de
inversiones que rinden todos sus beneficios en el periodo actual. En este caso dejaran
de considerarse inversin para considerarse un gasto, pues el beneficio se obtuvo en
el presente ejercicio.

Las inversiones se pueden clasificar de la siguiente manera:

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4.4.1. Inversiones obligatorias. Una empresa podr estar obligada a hacer ciertas
inversiones para evitar la contaminacin ambiental, o bien, mejorar ciertas
instalaciones para prevenir los riesgos industriales.

4.4.2. Inversiones no lucrativas. Se incluye dentro de esta clasificacin la

construccin de gimnasios o albercas para los trabajadores. Existen beneficios
de carcter intangible, dado que los obreros o empleados contentos no pensarn
en hacer huelgas y mejorarn su productividad. En el pasado, una prestigiosa
universidad resolvi una huelga de maestros y alumnos inconformes
"invirtiendo" en un equipo de ftbol americano que ayud a la negociacin con
el estudiantado, el cual se uni a partir de ello para dar apoyo a su alma mater.

4.4.3. Inversiones cuya rentabilidad resulta difcil de medir. Se incluyen dentro

de este grupo de inversiones el desarrollo de ejecutivos, la duda es: hasta qu
grado, una maestra o un diplomado para los ejecutivos puede repercutir en
beneficio para la empresa; campaas publicitarias en donde resulta difcil aislar
qu incremento en los ingresos es atribuible a dichas campaas; desarrollo de
nuevos productos en donde el mercado es incierto.

4.4.4. Proyectos de reemplazo. Se podr adquirir equipo moderno para

reemplazar equipo usado, lo cual habr de provocar una reduccin en los
costos, o posiblemente un incremento en la capacidad productiva; tambin es
posible que exista una reduccin en capital de trabajo.

4.4.5. Proyecto de expansin. En estos casos se espera que se incrementen los

ingresos totales de la empresa debido a una ampliacin en las instalaciones que
permita una produccin de los mismos artculos que maneje o bien, permita
aumentar sus lneas de productos.

4.4.6 Proyectos con flujos convencionales y no convencionales. Para Bierman,

los proyectos con flujos convencionales son aquellos que al inicio se tienen
como flujos negativos a consecuencia de la inversin y posteriormente se tienen
como flujos positivos. Los proyectos con flujos no convencionales son aquellos

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que alternan flujos positivos y negativos posteriores a los de la inversin. Estos

tipos de inversiones conducen a error, al calcular la tasa interna de rendimiento
de los proyectos, lo cual se habr de explicar posteriormente.

4.4.7. Proyectos rutinarios o tcticos y proyectos estratgicos. Si el proyecto

que se analiza mantiene el mismo grado de riesgo para la compaa, se
considera un proyecto rutinario. Por el contrario, si el proyecto tiene un riesgo
mucho ms elevado del que asume la empresa en sus proyectos, especialistas en
la materia lo consideran estratgico. Una empresa que se caracteriza por
introducir anualmente en el mercado productos novedosos (fadproducts) podr
realizar un proyecto no rentable, pero destinado a mantener imagen ante los
consumidores de que la empresa en cada ao saca al mercado productos
novedosos.

4.4.8. Proyectos para atacar nuevos mercados o nuevos productos que por tener
elevado riesgo se les pide un rendimiento mayor.

4.4.9. Aceptar o rechazar una orden especial a largo plazo que implica la
necesidad de adquirir nuevo equipo para poderla satisfacer.

4.4.10. Proyectos complementarios. En caso de que se realice un proyecto,

necesariamente debe realizarse tambin otro complementario.

4.4.11. Proyectos mutuamente excluyentes. Si se acepta uno de los proyectos, se

tiene que rechazar el otro.

4.4.12. Desinversiones. Cierre de plantas, eliminacin de productos o

departamentos.

El presupuesto de inversiones no debe considerarse como sinnimo de

presupuesto de activos fijos. No slo abarca inversiones en activos fijos, sino
tambin incluye inversiones en acciones de otras compaas ya sea asociada o
subsidiaria. Tambin incluye campaas publicitarias cuyo costo actual puede
incurrirse en espera de mayores utilidades en el futuro.

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Las investigaciones de mercados sobre nuevos productos y Ia publicidad con

efectos acumulativos tambin se clasificarn como inversiones a largo plazo.
Adicionalmente indica: Un presupuesto de capital se refiere a desembolsos
capitalizables, pero no en un sentido contable o fiscal, sino en un sentido
econmico. Hace hincapi tambin en lo concerniente a inversiones en acciones de
otras empresas que las decisiones de inversin del presupuesto de capital se
relacionan con un estudio de las oportunidades para llevar a cabo inversiones
internas rentables.

5. PROCESO DE ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL.

Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de distribucin de

probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una distribucin de
probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el riesgo
cuantitativamente como la desviacin estndar de la distribucin. Como resultado
de ello, la seleccin de un proyecto de inversin puede afectar la naturaleza del
riesgo del negocio de la empresa, lo cual a su vez puede afectar la tasa de
rendimiento requerida por los inversionistas.

Sin embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del presupuesto

del capital mantenemos constante en riesgo.

La elaboracin del presupuesto del capital involucra:

La generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente con los

objetivos estratgicos de la empresa.

Costo del proyecto.

La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales

incluyendo la depreciacin y despus de impuestos para el proyecto de inversin.

La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

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Estimacin del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.

Costo de capital apropiado al cual se debern descontar los flujos de

efectivo.

Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimacin del valor de
los activos para la empresa.

Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su

rendimiento esperado.

La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de

maximizacin del valor.

La revaluacin contina de los proyectos de inversin implementados y el

desempeo de auditoras posteriores para los proyectos completados.

6. PROCEDIMIENTO PARA LA EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE

CAPITAL.

Calcular la inversin inicial.

La inversin inicial de un proyecto es el total de recursos que se

comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de compra. Es
conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos en efectivo que exige el
proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir, a generar los
beneficios para lo que fue concebido.

Calcular los Flujos de Caja.

El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las

empresas o de un proyecto es el de utilidad ms que el de flujo de efectivo que
genera. De ah la pregunta, cul de los dos conceptos es el aceptado para la

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evaluacin de un proyecto? Por qu se le asigna mayor importancia al flujo de

efectivo de una empresa para evaluar un proyecto de inversin que a la utilidad?

El concepto de utilidad depende de la subjetividad de los contadores en cuanto a los

ajustes que al final de cada periodo se efecten en la empresa, por Ej. El monto del ajuste
por cuentas incobrables depende de lo que el contador de la empresa determine con cierto
mtodo, que puede variar de acuerdo con la opinin de otra persona de la organizacin.
Otro discrepancia, entre los contadores, consiste en las partidas que deben llevarse a
resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser diferidas, por Ej. Ciertas mejoras en
beneficio de un activo fijo se pueden considerar como gastos del periodo o capitalizarse.

Para determinar la utilidad contable no se toman en consideracin los costos de

oportunidad, que s son importantes para evaluar un proyecto de inversin. La utilidad
contable duplica el efecto de la depreciacin, ya que por un lado se carga a los ingresos
deducindolos para determinar la utilidad gravable, aunque ello no implica desembolso en
efectivo, y por otro lado, el ahorro en efectivo que genera la depreciacin por su efecto
fiscal.

Calcular el valor de recuperacin

Despus de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos vemos en la
necesidad de recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compaas. Es
as, como el Valor Agregado de Mercado- MVA-, el Valor Econmico Agregado-EVA- y
el V.C.A. Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las empresas,
desde el punto de vista del mercado y segn sus actividades agreguen o resten valor a la
organizacin.

El EVA se computa tomando el Spread - Margen - entre la tasa de retorno sobre el capital r
y el costo de capital c* y luego multiplicando el resultado por el valor econmico en libros
del capital comprometido en el negocio. La diferencia entre el valor total del mercado - la
cantidad que los inversionistas pueden llevarse- y el capital invertido - el dinero que ellos
han puesto - es l VA. Esto significa que la valuacin de la accin en el mercado de una

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empresa es igual al capital que la empresa realmente ha invertido ms un premiun por su

EVA proyectado y descontado a un valor presente.

La tcnica del VCA es una depuracin o avance del EVA en el sentido de que la prueba
final de creacin de valor se hace sobre los movimientos de generacin de fondos de capital
de trabajo en Disponible.

7. TCNICAS DE EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL.

7.1. Perodo de evaluacin.

La tcnica del periodo de recuperacin (RP) tiene el objetivo de determinar cunto

tiempo tardar la empresa en recuperar la inversin realizada en un proyecto de
inversin. De acuerdo con esta tcnica entre ms rpido se recuperen los recursos
monetarios destinados a un proyecto, tanto mejor. Para aplicar esta tcnica los
administradores de la empresa deben primeramente establecer un parmetro con
respecto a en cunto tiempo debe recuperarse la inversin en los proyectos de capital.
Si el periodo de recuperacin de un proyecto es mayor que el parmetro previamente
establecido el proyecto no se acepta; pero si su periodo de recuperacin es igual o
menor que dicho parmetro el proyecto es aceptado

7.2. Perodo de recuperacin descontado.

A diferencia del RP simple, el mtodo del Periodo de Recuperacin Descontado

(DRP) s considera el valor del dinero en el tiempo. El DRP, por supuesto, es muy
semejante al RP simple, la diferencia es que en lugar de trabajar con los flujos de
efectivo nominales del proyecto, el DRP primero los descuenta (es decir, los lleva a
valor presente) para compararlos con la inversin inicial que est a valor presente

7.3. VPN.

El mtodo del valor presente neto (VPN) consiste en llevar todos y cada uno de los
flujos de efectivo que generar el proyecto a valor presente y restar la inversin
inicial. Esta diferencia es la cantidad adicional que un proyecto le agregar (o le
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restar) al valor actual de la empresa. Si el proyecto le agrega valor a la empresa es

decir, es positivo entonces el proyecto debe aceptarse. Por el contrario, si el VPN de
un proyecto es negativo esto significa que, de aceptarse, el proyecto le restara valor a
la empresa. El criterio del VPN es muy claro si el VPN es positivo (incluyendo al
cero como valor positivo) el proyecto debe realizarse, si el VPN es negativo el
proyecto no debe efectuarse

7.4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) (IRR).

Se define como la tasa de descuento (cantidad o porcentaje en el que se reduce el

precio original) que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un
proyecto con el desembolso de la inversin, es decir, el costo inicial. En tanto la tasa
interna de rendimiento del proyecto, TIR, la cual es su rendimiento esperado, sea
mayor que la tasa de rendimiento requerida por la empresa para tal inversin, el
proyecto ser aceptable.

BIBLIOGRAFIA

Fundamentos de administracion financiera, james c. Van horne,john m. Wachowicz,

jr.,octava edicion,ed. Pearson educacion.

Presupuesto de capital, contadura pblica

Http://www.perucontable.com/

Http://jlsomagar.files.wordpress.com/2008/09/tecnicas-de-evaluacion-del-

presupuesto-de-capital-recuperado1.pdf

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