INSTITUTO DE INVESTIGACION

ALBERT EINSTEIN & ADAM SMITH

www.formar.pe
FINANZAS Y LECCIONES DE ECONOMIA PARA PLANES DE
NEGOCIOS

Autor: Dr. Ing. Javier Pedro Flores Arocutipa PhD.

Cmo se constituye una empresa?

Cmo se logra el RUC?
Cmo se logra la licencia de funcionamiento?
Qu es el PLAME?
Qu es un PDT?

1. Cules son las partes de la inversin de un proyecto o plan de

negocio?

Desde mi perspectiva son tres. El Activo Fijo Tangible, Activo fijo intangible
y el capital de trabajo. El activo fio tangible son los terrenos, edificios,
maquinarias, equipos. Los activos fijos intangibles lo constituyen las
licencias, de todo tipo. All estn la licencia de funcionamiento, licencia de
defensa civil. La licencia RUC, etc. Y el capital de trabajo depende del
riesgo que desee el emprendedor. El capital de trabajo tiene como objetivo
la operacin de la empresa. Desde la perspectiva contable el capital de
trabajo es Activo Corriente menos pasivo corriente (AC-PC= CT).

2. Es igual el Activo total y la inversin? Por qu?

En trminos conceptuales no, pero en trminos financieros, s.
Expliquemos. El activo total es igual al pasivo total ms el patrimonio, que
en la prctica son las fuentes de financiamiento. Cuando alguien se refiere
a la inversin o el activo total es lo mismo en trminos del financiamiento.
Es verdad que el activo total est compuesto del activo corriente y del
activo no corriente y la inversin del activo fijo (tangibles + intangibles) ms
el capital de trabajo. Adems, hay algo curioso cuando uno quiere calcular
la rentabilidad de la inversin, la ratio es igual a Utilidad neta sobre Activo
total. Po ende sealamos que la inversin es igual a los activos totales.

3. Qu relacin hay entre ecuacin contable y la idea de negocio?

Cuando uno habla de la idea de negocio se refiere a la inversin o se
refiere a los activos totales. La ecuacin contable iguala los activos frente a
los pasivos y el patrimonio. (AT= PT+ patrimonio). Por lo tanto, podramos
decir que el PLAN DE NEGOCIO=ACTIVO TOTAL= INVERSION. Bien
podramos decir que los (Activos) que formaran parte del activo de la
empresa, sea corriente o no corriente ser igual a la suma del pasivo
corriente ms el pasivo no corriente y el patrimonio.
4. Puede Ud. plantear el balance general de su plan de negocio?
El Plan de negocio es un documento que permite definir la viabilidad
tcnica y financiera de una iniciativa de negocio; El balance General (que
es un estado financiero y suele presentarse al final de un periodo o
ejercicio), suele ser una imagen posterior; sin embargo, en el plan de
negocios se proyecta y estiman el balance general, el cual debera ser
corroborado cuando realmente se ejecute el plan.los componentes del
balance general son precisamente la ecuacin contable y es el inicio del
negocio. Todo se inicia en el capital social.

5. Cree Ud. que el activo fijo tangible tiene relacin con el activo no
corriente?
S. Guardan relacin en la medida que los activos fijos tangibles (Terrenos,
infraestructura, edificios, maquinaria equipo, muebles, etc.), de la misma
manera se entiende que el activo no corriente est compuesto de
inmuebles, terrenos, edificios, de la empresa.

6. Qu determina el tiempo en el periodo cero? Por qu este a veces

es de una semana, un mes, tres meses, un ao o dos aos?
El tiempo o periodo 0 es el momento durante el cual se ejecuta el plan, el
tiempo de comprar activos, el tiempo de las licencias,dependiendo del
tipo de negocio este suele ser variable. Pero en esencia depende de la
inversin o tamao del negocio. As por ejemplo un carro sandwichero nos
puede llevar una semana ejecutar el proyecto, tal vez un mes el poner una
tienda y un ao hacer la infraestructura de un colegio y asi sucesivamente.
Recordemos que el periodo cero es el tiempo que nos lleva tener listo el
negocio antes del da de la inauguracin.

7. Cmo ha determinado los intangibles de su proyecto?

Los intangibles se han determinado considerando la documentacin que se
requiere para formalizar una empresa en Per, as como licencias de
funcionamiento, defensa civil, etc, mejor dicho la documentacin necesaria
para operar como empresa. No tener problemas con SUNAFIL, SUNAT,
MUNICIPIOS, SUNARP, MINISTERIO DE TRABAJO.

8. Qu es el capital de trabajo en trminos contables?

En trminos contables, el capital de trabajo es la diferencia entre el activo
corriente y el pasivo corriente. Es un ratio de liquidez. AC-PC=CT. Viene a
ser lo indispensable para

9. Qu es el capital de trabajo en trminos de planes de negocio?

Es el dinero que necesito para producir y vender, sirve para financiar mi
produccin antes de recibir los ingresos o el periodo uno. Y debe ser
optimizado al mximo. Algunos consideran que el capital de trabajo debe
cubrir la materia prima a transformar, las planillas, los gastos indirectos, la
cuota a pagar por el servicio de deuda. Algunos consideran que este capital
de trabajo debe cubrir todo lo anterior durante el periodo de un mes,
algunos consideran que el capital de trabajo debe cubrir solo 15 das del
 mes. En este caso no se puede pagar alquileres por 15 das debido a que
la costumbre es pagar el alquiler adelantado y la garanta de un mes.
Despus de ello hay emprendedores que gustan del alto riesgo, ellos
consideran un minino de capital de trabajo. La idea es optimizar al mximo
el capital de trabajo por los intereses que debe pagarse suponiendo que se
paga intereses por el financiamiento logrado. Definitivamente que hay
capital de trabajo indispensable. Esto es alquileres y garanta.
Reparaciones, materia prima indispensable para los primeros das
dependiendo de la vida til de los insumos. Hay que analizar los costos de
almacn y obviamente los costos financieros en cada paso que se da.

10. Cmo ha determinado el capital de trabajo en su plan de negocio?

Despus de cubrir lo indispensable, depender del riesgo que cada
emprendedor quiera asumir. Algunos trabajan con lo indispensable,
pensando que dios proveer otros no querrn riesgo de ningn tipo y
entonces tendrn capital de trabajo garantizado. Ud. elige. Pero siempre
piense en el costo financiero. Los intereses que hay que pagar. Si ud
decide que en el proceso se lograra vender y poder cubrir los costos fijos
mensuale no habra problema. Como repito tenga en cuenta que todo
recurso tiene un costo financiero.

La materia prima y su tratamiento. En algunos planes de negocios

consideran la materia prima o insumos para elaborar los productos finales
pero para el mes de trabajo. Uno se pregunta si uno debe adquirir materia
prima para un mes. En el caso de un negocio restaurant la materia prima
no puede ser adquirida para un mes porque se deteriorara, tal vez la carne
se compren diariamente, la papa, y las menestras por semana, lo cierto es
que no se pueden comprar la materia prima para el mes. En todo caso Ud.
debe determinar el capital de trabajo para materia prima dependiendo de la
perecibilidad de la materia prima y la optimizacin de los recursos
financieros.

11. Cul es la modalidad de financiamiento y cules son las fuentes en

su plan de negocio?
La modalidad de financiamiento es compartido, entre los recursos propios y
los recursos procedentes de una entidad financiera. Aporte propio y deuda.
(Patrimonio y pasivos totales). Algunos planes de negocios consideran que
solo cuando hay deuda se debe pensar en pagar intereses. Y cuando el
aporte es propio entonces no se pagan intereses. Pero la pregunta que
debe hacerse es para el clculo del VANE, VANF, TIRE, TIRF, BC, que
tasa de inters se aplica. Se llama costo de oportunidad del capital (COK).
Y este se obtiene de la media del sistema financiero. Lo anterior nos dice
que existe EL COSTO DEL CAPITAL sea de tu dinero y mucho ms si no lo
es. Ms adelante tocaremos los costos de oportunidad del dinero. O mejor,
el valor del dinero en el tiempo.

12. Cmo se distribuye porcentualmente el financiamiento?

El aporte propio se representa de manera porcentual (%) y la deuda
tambin (%). Y depende de la decisin y capacidad de pago del
 emprendedor. Aunque todo proyecto debe pagarse as mismo ello
significa que cuando se inicia un plan de negocio en lo racional debe
hacerse con deuda, debido a que como es viable, se entiende rentable,
entonces el proyecto debe pagar la deuda y dejar niveles de rentabilidad a
los participacionistas o accionistas.

13. En qu consiste el valor del dinero en el tiempo?.

Uno se pregunta si presto hoy 100 soles deben devolverme 100 soles
despus de un mes? Seguro que ud dir debe ser ms los intereses.
Veamos un segundo caso. Suponiendo que la inflacin es cero y el tipo de
cambio no ha variado, entonces si presto 100 soles hoy y en un mes me
lo devuelven tiene que pagarme no ms de 100 soles? o solo devolverme
el dinero prestado? Si Ud. responde que s, entonces no aprendi todava
el valor del dinero en el tiempo. Pese a que la inflacin es cero, y no hay
variacin en el tipo de cambio, ese dinero tiene un precio que se llama tasa
de inters. Y si un banco cobra por el dinero que presta, entonces quiere
decir que el dinero tiene un precio y se llama tasa de inters y lo que cobre
el banco es el costo de oportunidad del dinero. Y esa tasa de inters es lo
que se debe cobrar por prestar el dinero respectivo. Nada tiene que hacer
la inflacin y el tipo de cambio en este caso. A menos que la tasa de inters
sea cero.
Qu supondra que la tasa de inters sea cero? Simple. Imagnese que
una manzana tenga un precio de cero. Quiere decir que la abundancia es
extrema. Se estn regalando manzanas. Los recursos son abundantes.
Esto rompera con las reglas de la economa. Las leyes econmicas no se
estaran cumpliendo. Y una de ellas es que los recursos son escasos y por
ello tienen precio. Si un bien tiene una mayor demanda que oferta entonces
los precios sern mayores. Si los costos son mayores entonces los precios
sern mayores.
Por ello que el dinero tiene un precio y ese valor se mide en el tiempo. En
la frmula de inters compuesto me exigen una tasa de inters y el
periodo. En ese sentido podramos decir que si la tasa de inters es cero
entonces el valor futuro sera igual al valor presente. En ese caso el
dinero no tendra precio? Hay demasiado dinero en la economa que su
Costo de oportunidad es cero? En macroeconoma han ocurrido hechos
aislados donde la tasa de inters llega a ser mnima sobre todo despus de
etapas de crisis econmica, a este fenmeno se llama la trampa de la
liquidez. Donde el dinero tiene un muy bajo precio o tasa de inters.

VF VP(1 i ) n

Otra forma clsica. Sirve para llevar un valor al futuro.

S C (1 i ) n
 C=VP=Valor presente
S=VF=Valor futuro
i= Tasa de inters.
n = nmero de periodos

14. En qu consiste el costo de oportunidad (CO)?

Uno de los conceptos que debe dominar un financista es el CO, segn la

definicin, el Costo de Oportunidad es lo que dejo de hacer por hacer la
actividad que estoy desarrollando. Podramos decir que es el sacrificio que
hace un emprendedor de todas las dems actividades al elegir una. Pero esa
una es demandada por el emprendedor y ello genera que los precios de esos
bienes se eleven si no hay una oferta que compense dicha demanda.

Ejemplo, Seguro que Ud. tuvo varios pretendientes, pero a la hora de casarse
eligi una. Lo que dejo en el camino es el costo de oportunidad.

Ejemplo. Un estudiante es enviado a una universidad para estudiar una

carrera, sus padres no slo deben haber tenido en cuenta el costo de la
matrcula o de su manutencin fuera de su casa, sino tambin el coste del
salario perdido durante el tiempo que va a estar matriculado y que hubiera
obtenido si se hubiese dedicado a trabajar. Pero de seguro que en el camino
dejaron otras universidades.

El costo de oportunidad de capital son los proyectos que dejo de financiar por
elegir el proyecto en el cual voy a invertir. Digamos que cuando decido invertir
en el negocio A entonces el costo de oportunidad son los proyectos que dejo
de lado (puede ser los proyectos B y C etc.).

Luego puedo desprender que la elegida es la mejor alternativa en la cual se

podra invertir nuestro dinero, de no ser factible el proyecto que se est
evaluando. Esta se traduce en una tasa de inters (rendimiento).

Se desprende que la demanda de capital es lo real al dejar de lado otros

bienes alternos y por ello es la causa de la demanda que presiona para el
incremento de la tasa de inters (COK)

15. en que consiste el costo de oportunidad del capital (COK)?

De todas maneras el COK es el precio del capital, que es la tasa de inters

o de descuento. La pregunta es como se ha formado?, simple. Los precios
se forman por la oferta y demanda.

16. el factor de capitalizacin? escriba la frmula.

 Sirve para saber cunto debo obtener en el futuro, al prestar un monto
determinado de dinero.

S C * (1 i ) n

Dnde: S= Valor Futuro

C= Valor presente

i= Tasa de Inters
n= el nmero de periodos.

17. Cul la frmula de la cuota mensual a pagar?

Cmo debe calcularse la Cuota?. Ella responde al monto que debe

devolverse mensualmente para cancelar la deuda. Esta incluye la
amortizacin y los intereses.

He aqu una de las formulas claves para entender y calcular a cuota a

pagar de manera mensual.
i (1 i ) n
R P*
(1 i ) n 1
R=Cuota
P=Prstamo

i= Tasa de Inters

18. Cul es la frmula para hallar la Tasa efectiva mensual, (TEM).

Los clculos que se realizan sern mensualmente. Debido a que son
pequeos negocios. Se ha dicho que microempresa es hasta que las
ventas no sean superiores a 150 unidades impositivas tributarias o sea a
607 500 soles. Todos sabemos que la TEA es el COK, es la tasa efectiva
anual de inters. Aqu es bueno hablar de la tasa nominal a diferencia de la
efectiva. Podramos decir que la efectiva es la capitalizable mientras que la
nominal es no capitalizada. Ejemplo. Si tenemos una tasa de inters
mensual de 2% y lo que queremos convertir en tasa nominal anual
debemos multiplicarla por 12 y obtenemos 24%. Sin embargo cuando
queremos transformar en Tasa Efectiva anual entonces la misma es la
siguiente: 26.8% mucho mayor que la tasa nominal anual, por efectos de la
capitalizacin en 12 periodos.

TEM (1 TEA) (1/ 12) 1

TEA=Tasa Efectiva Anual

 TEM=Tasa efectiva mensual
Por qu se toma en cuenta la raz cuadra de 12? Debido a que son doce
meses en el ao.

19. Cmo se calcula el inters del primer periodo en la tabla de

amortizacin? Hacer la tabla de amortizacin.

El inters del primer mes se obtiene de multiplicar el monto del prstamo

por la tasa de inters. Luego a la cuota se resta el inters para que resulte
la amortizacin. Y al monto de prstamo se resta la amortizacin para que
nos resulte el saldo de deuda. Y eso se hace hasta el ltimo mes de pago.
Como ejercicio haga una tabla de amortizacin.

20. Qu determina elegir el periodo del flujo econmico de un plan de

negocio y que este sea de 12 meses, 24 meses, 48 meses, 5 aos o 10
aos?
Depende del monto de la inversin porque de ello se deriva la recuperacin
de la inversin. Si el monto supera los 5 millones o ms, entonces es
necesario los calculo anuales y all la TEA tiene sentido. Pero si son
montos menores entonces debe emplearse la TEM debido a que los flujos
sern mensuales. Es cuando se estima recuperar la inversin en el periodo
de 24 meses ms o menos. Depende tambin de los costos financieros del
flujo econmico y financiero. Por otro lado se prefiere pagar el prstamo en
24 meses puesto que los intereses son menores que si se pagaran en 36
meses o ms. Adems los pagos por telfono es mensual, los pagos de
deuda son mensuales, los pagos de servicios bsicos son mensuales, los
pagos de la planilla son mensuales, los pagos a proveedores son
mensuales. Los pasivos de corto plazo son mensuales. De all que los
flujos deben ser mensuales.

21. Es importante determinar cunto vende su empresa, en su plan de

negocios?
Definitivo, por los ingresos que va obtener el negocio. Ello se determina por
la multiplicacin entre el precio del bien y la cantidad de bienes que se
logran realizar. Sin ventas no hay sueldos, sin ventas no hay
gratificaciones, sin ventas no hay acumulacin de capitales, sin ventas no
hay utilidades, sin ventas no hay patrimonio. Las ventas son claves para el
desarrollo empresarial.
Tambin se le conoce como ingresos totales.

22. Quin compite, el empresario, la empresa, o el producto? por qu?

La competencia se da a todo nivel, a nivel de empresas, las cuales son
dirigidas por los empresarios, y se traducen en los productos que ofrecen.
En realidad, lo que compiten son los productos que es la realizacin de
todos los esfuerzos de la cadena de valor. Acurdense que cuando
 hablamos del marketing mix, comentamos sobre el producto, la plaza, la
publicidad-promocin y precio. Pero es en base al producto.
Definitivamente el plan, las estrategias van sobre el producto.

23. Por qu es importante determinar el precio del bien que vende Ud.?
Primero: garantiza las ventas y/o los ingresos y de ello depende la
acumulacin de capitales y creacin de valor.
Segundo: Ayuda a determinar los ingresos de la empresa
Tercero: Permite realizar ajustes en los costos, lo cual mejorara los precios
y por ende los ingresos.

24. Cmo se determinan los precios de un bien o servicio?

De muchas maneras; considerando el costo de los productos a ofrecer, el
precio de los competidores. Por comparacin. Por los costos que determina
en el sentido ms ptimo. Al segmento al cual nos queremos dirigir lo cual
relaciona precio/calidad.

25. Cuntos trabajadores tiene Ud.? Cuantos en mano de obra directa y

que tanto de mano de obra indirecta?
Esto se termina observando la hoja de planillas. Y se determina por los
trabajadores que laboran de manera directa, casi siempre en la produccin
y en el rea administrativa.

26. Explique los descuentos a los trabajadores en planillas?

Los descuentos a los trabajadores corresponden a los aportes de AFP, sin
embargo, no se consideran en el flujo porque estos descuentos son hechos
al trabajador y no al empleador.

27. Essalud lo paga el trabajador o la empresa?

ESSALUD es pagado por el empleador.

28. Lo que se paga a la AFP lo hace la empresa y el trabajador?

La AFP es un fondo previsional a favor del trabajador. El pago se le
descuenta al trabajador, pero el pago lo realiza la empresa.

29. El mnimo legal es de 850 soles, eso le pago al trabajador? ms o

menos?
Le pago de menos, descontando la AFP y otros que corresponda al
trabajador. Pero el costo para la empresa es mayor de 850 soles
incrementando los pagos de Essalud y por cada partida de nacimiento que
demuestre el nmero de hijos del trabajador.

30. La empresa est obligada a otorgar gratificacin? Cuantas se

entregan al ao?
 Depende del tipo de contrato y la empresa. En el caso de MYPES se est
obligado a pagar 2 gratificaciones al ao (Fiestas patrias y Navidad). Pero
las REMYPES no estn obligados de pagar gratificacin y CTS. Adems de
15 das de vacaciones.

31. Qu es la depreciacin?
Es el ahorro para reponer el activo. Es un mecanismo mediante el cual se
reconoce el desgaste que sufre un bien en su vida til.
Al reconocer el desgaste del activo se va creando una especie de reserva
que al final permite reemplazarlo sin afectar la liquidez y el capital de
trabajo de la empresa. La idea es recuperar la inversin en activos. Se ha
dicho que un empresario recupera su inversin y al final la empresa logra
reponer su activo. Una persona independiente no puede y no tiene la forma
de recuperar sus activos. Debido a que no tiene el llamado Estado
financiero estado de resultados.

32. Cmo se calcula la depreciacin?

El clculo de la depreciacin consiste en dividir el valor del activo entre la
vida til del mismo.

100. A quin le conviene depreciar y a quien no le conviene

depreciar?
A una empresa le conviene depreciar, ya que ello genera un gasto en sus
estados financieros y es a partir del activo, por lo cual disminuye la UN y el
IR que se le aplica a las ganancias, esta va a ser menos, es decir la
depreciacin ayuda a generar el ahorro para reponer el activo.
En base a lo explicado a quin no le conviene que las empresas
deprecien sus activos? es a la SUNAT, debido a que recibir menos monto
del Impuesto a la Renta y dems impuestos.

33. Quin determina los niveles de depreciacin o vida til del activo
fijo?
Los niveles de depreciacin son determinados por la SUNAT. Y de hecho
se determinan per porcentajes, de tal manera que cuando se seala que la
depreciacin es del 20%, sugiere que la depreciacin ser en cinco aos.
20% cada ao. Si la depreciacin es de 33% nos seala que la vida til
ser en tres aos. Cada ao se depreciara 33%. Si la depreciacin es del
3% anual significa que la vida til es de 30 aos porque as se cumplir el
100%. Si nos dijeran que la depreciacin es del 50% entonces la vida til
es de dos aos. Cada ao se depreciara 50%. Si fuera en meses se dara
en 24 meses.

34. Para qu calculamos la depreciacin?

Porque todos los bienes tienen una vida til. En este caso hablamos de
Activos fijos. Para que cuando un bien este obsoleto podamos
reemplazarlo por uno nuevo y de esta manera se conserve la capacidad
 operativa y productiva de la empresa. Pero adems la idea es reponer el
activo con el denominado ahorro que se llama depreciacin.

35. La depreciacin incluye a los activos fijos intangibles?

Los activos intangibles no se deprecian, sino que se amortizan.

36. Cmo se calcula la depreciacin de los activos fijos intangibles?

En el caso de licencias, patentes, etc. Se considerar el tiempo que duran
dichos documentos; y se puede estimar una amortizacin mensual o anual,
aunque incluye el total del periodo de vida til.

En qu estado financiero va la depreciacin como cuenta en el

estado de resultados o en el balance general?

Las depreciaciones se registran, primero con una contra cuenta en el

activo, dentro del ESTADO DE SITUACION FINANCIERA (ex Balance
General) para que se muestre el valor neto del activo, es decir el Costo
Original de la compra menos la Depreciacin Acumulada del mes a mes.
En s, el gasto por depreciacin se registra dentro del grupo de gastos en
que se utiliza el activo.
Va en el estado de resultados (ex estado de ganancias y prdidas).
Luego de la Utilidad Operativa. Y obviamente en el presupuesto de gastos.

37. El concepto de reposicin que pretende explicar?

Se refiere al costo de reemplazar bienes perdidos, daados, destruidos o
robados con objetos de reemplazo de una calidad y propsitos
comparables a la del original.

38. Los gastos de ventas incluyen pago a empleados?

No. En este caso, el gasto de ventas incluye publicidad, promocin y otros.

39. A que se denomina amortizacin?

La amortizacin es un proceso mediante el cual se paga el capital de una
cuota. Recordemos que una cuota es el servicio de deuda que incluye el
capital que se devuelve y el inters por el saldo.

40. A qu se refiere cuando se dice saldo acumulado?

El saldo acumulado (del flujo de caja) es el resultado del flujo por periodo
que se acumula segn el nmero de periodos.

41. Qu incluye los gastos indirectos?

En nuestro caso incluyen los alquileres, mantenimiento, seguridad, internet,
agua luz, especialmente servicios.

42. La materia prima va en Costo de Ventas o Costo variable unitario?

La materia prima va en el Costo de Venta.
 El costo variable unitario no solo est compuesto de materia prima, sino de
mano de obra directa e indirecta. Cuando nuestros clculos son
mensuales.

43. Qu es el costo total?

Es la sumatoria de todos los costos fijos totales y costos variables totales
que tiene la empresa, los cuales estn vinculados al proceso productivo.

44. Qu es el costo variable total?

Es el costo cuando empieza el proceso de produccin. Y resulta de la
sumatoria diaria, semanal, mensual o anual dependiendo del anlisis. Es la
sumatoria de todos los costos variables (mano de obra directa, indirecta y
materia prima). Y que depende del incremento de la produccin.

45. Qu relacin hay entre costo fijo unitario y Economas de escala?

La economa de escala ocurre cuando la produccin es mayor y cuando
mayor es la produccin permite que los costos fijos unitarios desciendan.
Esto ocurre porque al dividir los costos fijos totales entre los niveles de
produccin este es menor cada vez ms. Y si mayor es la produccin esta
relacin desciende nos referimos a los costos fijos unitarios. Es ms
conveniente conservar un nivel de costo fijo, pero con un nivel de
produccin mayor.

46. Cmo se determina el Costo variable Unitario?

Es la divisin entre el costo variable total entre la cantidad de produccin.

47. Qu costos se incluyen en el Costo variable Unitario?

En nuestros planes de negocios debemos tener claro dos conceptos, las
empresas que producen bienes y las empresas que producen servicios. En
la primera debemos incluir los insumos a utilizar o la materia prima. En la
segunda por supuesto que no. Lo comn para ambos casos es la planilla,
que incluye la mano de obra directa e indirecta, los gastos indirectos, la
cuota a pagar,

48. Cules son las partes de un presupuesto de gastos?

Costos Directos (materiales y mano de obra directa)
Costos Indirectos (Mano de Obra indirecta, gastos de administracin,
gastos de ventas y administracin)

49. Cules son las partes del estado de resultados o estado de

Ganancias y prdidas?
Ventas netas o Ingresos netos.
Costo de ventas.
Utilidad Bruta
Gastos de Operacin
Utilidad Operativa
Gastos Financieros
Depreciacin
Utilidad antes de impuestos
 Impuestos
Utilidad Neta.

50. En qu consiste el factor de actualizacin? Escriba la frmula.

Sirve para traer al presente un valor futuro. Mejor dicho comparar todos los
flujos en el periodo cero. Y se hace ello con el fin de comparar los flujos
futuros con la inversin. Es por ello que en finanzas para saber si un
proyecto es viable debemos saber la importancia del factor de
actualizacin.

1
FA
(1 i ) n
FA= Factor de Actualizacin
n= nmero de periodos

Y de dnde sale o como se obtiene el factor de actualizacin?.

Simple. Se obtiene de la frmula de actualizacin que es la siguiente:

1
VP *VF
(1 i ) n

VP= Valor presente.

VF= Valor Futuro.
FA= Factor de Actualizacin
n= nmero de periodos

51. Podra Ud. escribir en formula 100 soles actualizados?

Recordemos que la frmula de actualizacin permite llevar los valores
futuros al periodo cero (o presente) sabemos que los valores al presente
es un decir porque se lleva al periodo cero. En ese sentido cuando se dice
100 soles actualizados estamos sealando que los 100 soles. Se divide los
100 soles sobre el Factor de Actualizacin quiere decir sobre la frmula
uno ms tasa de inters todo eso al nmero de periodos.

100
VA
(1 i ) n

52. Porque se tienen que actualizar los flujos econmicos y financieros?

Para poder evaluarlos con los indicadores de viabilidad o poder
compararlos en el tiempo presente o el tiempo cero, o en el periodo cero. Y
es que el VAN consiste en comparar los flujos econmicos con la inversin
en el periodo cero.

53. Cul es a formula del VANE?

 Como se dice es la sumatoria de los Flujos econmicos actualizados
menos la inversin pero todo eso tiene que ser mayor que cero para que
sea viable.

N
FEn
VANE n I0 0
i 1 (1 i)

VANE= Valor actual neto econmico

FE= Flujo econmico
Io= Inversin en el periodo cero.
Comentario:
Otra forma de expresar el VANE es

Cuando se asume que la sumatoria de flujos econmicos actualizados

FE
VANE i 1
I0 0
(1 i ) n

54. Cul es la frmula del VANF?

N
FFn
VANF n (I Pr stamo) 0
i 1 (1 i)

VANF= Valor actual neto Financiero

FF= Flujo financiero
Io - Prstamo = Inversin en el periodo cero.

55. La pretensin del proyecto o plan de negocio es actualizar los flujos

econmicos o financieros?
Si. As es. Es la razn de ser del proyecto o plan de negocio. De tal manera
que los flujos actualizados permiten en comparacin con la Inversin en el
periodo cero para saber si el proyecto es viable o no.

56. En qu periodo se actualizan los flujos?

Se actualizan al periodo presente. Todos los flujos van al periodo 0.

57. Cul es la frmula del TIRE?

Frmula corta:
 N
FEn
VANE I0 0
i 0 (1 TIRE ) n

Efectivamente cuando el VANE es cero entonces encontramos el TIRE. Los

flujos sumados actualizados se igualan a la inversin y cuando ello ocurra
este se har cero. Esto ocurre cuando aumenta la tasa de inters que
permite que los flujos econmicos actualizados disminuyan, recordemos
esto ocurre cuando se aumenta la tasa de inters y cuando este valor
(sumatoria de flujos actualizados) se igualen a la inversin entonces
encontramos la tasa de inters adecuada denominada TIRE.

Luego tenemos otra posibilidad, le denominamos la frmula tradicional.

(i2 i1 )VANE 1
TIRE i1
VANE 1 VANE 2
Para ejecutar esta formula

VANE1= Valor encontrado con el COK o tasa de inters que me otorga el

Banco o entidad financiera donde pienso lograr un prstamo.

VANE2= Valor encontrado con el incremento del COK o tasa de inters que
me otorga el Banco o entidad financiera hasta donde obtenga un valor
negativo el ms cercano a cero.

58. Cul es la frmula del TIRF?

La misma que la del TIRE pero considerando los flujos financieros.

FORMULA
(i2 i1 )VANF1
TIRF i1
VANF1 VANF2

59. Cul es la diferencia entre VANE y VANF?

El VANE es el valor actual neto econmico. No se consideran los efectos
del financiamiento (solamente los aportes propios)
El VANF es el valor neto actualizado financiero, es decir, que considera los
efectos del financiamiento (prstamo).

60. Cul es la diferencia entre TIRE y TIRF?

La TIRE es la tasa interna de retorno, que genera un valor actual neto
econmico igual y se relaciona con los flujos econmicos, mientras que la
TIRF se relaciona con los flujos financieros y se vincula con la deuda.

La TIRF muestra la viabilidad del proyecto con aporte de terceros o mejor

dicho cuando parte o la totalidad del mismo ha sido financiado por fuentes
externas al inversionista (prstamo).

61. Cul es la frmula del Clculo de beneficio Costo? Explique.

 B
(1 i) n
B/C 1
C
(1 i) n

El Beneficio Costo es un indicador que permite hallar la relacin existente

entre el valor actual de los ingresos y el valor actual de los costos del
proyecto.
Cuando es mayor a uno el proyecto es viable.

62. Porque tiene el VAN ser mayor que cero para declarar su viabilidad?
Porque de ser 0 o menor de 0, indicara que la inversin es mayor que los
flujos econmicos actualizados. No tendra razn de ser que la inversin se
realice. Nuestro dinero sera mejor dejarlo en otra oportunidad de inversin
o en el banco. Pero al mismo tiempo significara que los flujos econmicos
actualizados son menores que la inversin en el periodo cero. Por eso la
propuesta del indicador del VANE es que sea mayor que cero entendiendo
que los flujos econmicos actualizados sean mayores que la Inversin
Inicial es la nica manera de lograr utilidades y por supuesto rentabilidad.

63. Cmo se determina en el Per el precio del capital?

Que es la tasa de inters. Metodolgicamente hay muchas maneras, entre
ellas el CAMP (que depender del riesgo pas, el precio de bonos
soberanos, inflacin, etc.) o el Promedio Ponderado de Capital
(rendimiento del capital propio y el relacionado al sistema financiero). Mejor
dicho, por la oferta y demanda monetaria. Aqu debemos repasar las
polticas macroeconmicas y sobre todo la poltica monetaria vinculada a la
LM. Pero debiramos sealar que en una economa de mercado el precio
de bienes lo determina el mercado de la oferta y demanda.

64. Cul es la frmula del punto de equilibrio?

El punto de equilibrio mensual se calcula determinado los costos fijos

mensuales, el precio de venta del bien y los costos variables unitarios.

El costo fijo mensual entre el margen de contribucin (diferencia entre el

precio de venta de cada servicio y el costo variable unitario de cada uno de
los tems)

CFM
PE
PVu CVu

CFM= Costo Fijo Mensual

PV= Precio de venta
 CVu= Costo variable unitario

65. Para qu nos sirve el punto de equilibrio?

Se dice que en ese punto no se pierde ni se gana. Pero ese es el concepto
tradicional. Un concepto ms avanzado es para optimizar mis recursos,
En esta frmula en la parte del denominador, hay una diferencia entre
Precio y costo variable unitario, el resultado es el margen de contribucin.
Si dividimos la planilla entre el margen ponderado nos resultara con
cuntos bienes o servicios pagaremos dicha planilla.
De la misma manera si dividimos los gastos indirectos entre el margen de
contribucin o ponderado lograremos saber con cuantos bienes o servicios
se puede pagar dicho bien o servicio.

Ejemplo.
Si las planillas suman 3000 soles mensuales y el margen de contribucin
es de 30 soles entonces con 100 bienes producidos se paga la planilla. De
la misma manera si estoy pagando 300 soles por la energa elctrica se
pagara el servicio con 10 bienes dado que el margen es de 30

66. Qu indicadores utiliza ud para calcular el Costo variable unitario?

Para el caso de servicios.

Para determinar el costo variable unitario se considera el costo de la
((mano de obra (planilla), los gastos indirectos, la cuota de pago mensual
todo lo anterior debe ser dividido entre las unidades producidas)) y/o
servicios producidos mensualmente,
Para el caso de bienes.
Si es un bien, se considera ((Materia prima+ mano de obra (planilla)+los
gastos indirectos+ la cuota de pago mensual)/bienes producidos
mensualmente por la empresa.

67. Qu es el margen ponderado en el punto de equilibrio?

Se debe utilizar el concepto de margen de contribucin cuando se vende
una sola unidad de bien o servicio. Se habla de margen ponderado cuando
se venden ms de dos bienes o servicios. El margen ponderado resulta de
multiplicar el margen de contribucin por el % de participacin de cada bien
o servicio en las ventas y la sumatoria de estos valores determina el
margen ponderado.
El margen ponderado determina la contribucin en la utilidad por la venta
de cada bien o servicio.

68. Cmo calculara Ud. la utilidad de la empresa en base al punto de

equilibrio?

Primero: Se determinara el punto de equilibrio en S/.

Segundo: Se comparara dicho resultado con el nivel de ventas proyectado;
Tercero: La diferencia entre las ventas y el nivel de equilibrio me dara la
ganancia y/o prdida en ese periodo.
69. Cules son los factores de localizacin que se utiliza para proyectos
de inversin o plan de negocios?

Son factores: Cercana con competidores, cercana con los potenciales

clientes, cercana a servicios (bancos, empresas de servicio; facilidad de
acceso), cercana con los proveedores, servicios de transporte.

70. Mencione y defina ud las 19 cuentas empresariales para el clculo de

ratios
1. Activo Corriente: Forma parte del Activo, y es aquel que se espera sea
convertido en efectivo en el corto plazo.
2. Pasivo Corriente: Obligaciones o deudas que la empresa en el corto
plazo.
3. Existencias: Mercadera que forma parte del stock de la empresa
4. Caja y Bancos: Es el activo ms lquido de la empresa. Puede ser dinero
en caja o en una cuenta, pero de rpida ejecucin.
5. Patrimonio: Muestra la participacin de los socios o dueos en la
propiedad de la empresa.
6. Pasivo No corriente: Son las obligaciones de la empresa en el largo
plazo.
7. Utilidad Neta: Se entiende por utilidad neta, la utilidad resultante
despus de restar y sumar de la utilidad operacional, los gastos e Ingresos
no operacionales.
8. Total Activo: Est formado por todos los recursos que son de la
propiedad de la empresa y que le pueden generar beneficios.
9. Inmueble, Maquinaria y Equipo, 10. Total Pasivo, 11. Utilidad Bruta, 12.
Ventas Netas
13. Cuentas por Cobrar Comerciales, 14. Costo de Ventas, 15. Utilidad
antes de los impuestos
16. Gastos financieros, 17. Gastos operacionales, 18. Capital social, 19.
Impuesto a la renta. 20. Precios de los bienes.

71. Qu cuentas incluye el balance general o estado de situacin

financiera necesarios para nuestro anlisis?
Principalmente, Activo total, Pasivo total, activo corriente, pasivo corriente,
patrimonio, activo no corriente, pasivo total, Caja bancos, cuentas por
cobrar, existencias.

72. Qu es el periodo de recuperacin de la inversin?

Es el tiempo en el cual se estima que se recuperara la inversin. PRI, la
frmula es

73. Defina ud los ratios de liquidez (haga algunos ejemplos)

Nos permite monitorear las cuentas por cobrar y las existencias a travs de
la gerencia de cobranzas y la gerencia de ventas con el afn de lograr a fin
de mes llegar airoso a responder las deudas de corto plazo. Mide la
capacidad de la empresa para enfrentar sus deudas a corto plazo
(mensual). Las principales ratios son: liquidez general, prueba acida,
prueba defensiva, capital de trabajo. La ms importante es el ratio de
 prueba defensiva puesto que es el efectivo y cheques la que enfrenta las
deudas de corto plazo.

74. Defina ud los ratios de gestin (haga algunos ejemplos)

Definen el desempeo de las diferentes reas operativas de la empresa.
Rotacin de Inmueble Maquinaria y Equipo (V/IME), Rotacin de
Cuentas por cobrar (V/CCC), Rotacin de Cuentas por cobrar (V/CCC)
das, Rotacin de existencias (CV/EX)
Rotacin de existencias (das), Rotacin de caja y bancos (V/CB)
Rotacin de activos totales (V/AT), Rotacin de activo fijo (V/AF)
Gastos operacionales (%), Gastos financieros (%)

75. Defina Ud. los ratios de solvencia (haga algunos ejemplos)

Define la capacidad de endeudamiento de la empresa, as como el
respaldo de sus activos fijos para garantizar sus pasivos. Estructura de
capital (Pasivo total/Patrimonio)
Endeudamiento total (PT/AT)
Cobertura de gastos financieros (UAI/GF)

76. Defina ud los ratios de rentabilidad (haga algunos ejemplos)

Miden el rendimiento financiero de la empresa en una unidad de tiempo.
Rentabilidad sobre la inversin (UN/AT)
Rentabilidad sobre el patrimonio (UN/PATR)
Rentabilidad sobre el capital social (UN/ CS)
Rentabilidad sobre ventas (UN/VENTAS)
Margen comercial ((VN-CV)/VN)

77. Defina Ud. los ratios de productividad (haga algunos ejemplos)

Rotacin de activos totales (V/AT), Rotacin de existencias (CV/Ex)
Rotacin de inmueble maquinaria y equipo (V/IME), Rotacin de gastos
operacionales (V/GO)
Rotacin de gastos financieros (V/gf), Rotacin de ventas (V/CV)
Rentabilidad de la inversin (UN/AT), Rentabilidad de ventas (UN/VN)
Rentabilidad de capital (UN/CS), Rentabilidad de patrimonio (UN/PATRI)
Grado de intensidad del capital (AF/AT),

78. Defina Ud. el ratio vinculado a la productividad del capital,

productividad de la mano de obra, productividad del capital fsico y
percepcin niveles de tecnologa.

Rotacin de gastos financieros (V/gf)

Rotacin de gastos operacionales (V/GO)
Rotacin de inmueble maquinaria y equipo (V/IME)

79. Qu diferencia hay entre los ratios de rentabilidad y el TIR?

Ratios de rentabilidad: mide la rentabilidad financiera de la empresa en una
unidad de tiempo un mes o trimestre. Rentabilidad de ventas, rentabilidad
de patrimonio, rentabilidad del capital social, rentabilidad del activo total.
El TIR mide la viabilidad del negocio.
77. Responda brevemente Qu es creacin de valor?
Es un conjunto de actividades que aumentan el valor de los bienes o servicios
para los consumidores. Se identifica con la generacin de la utilidad o riqueza
por parte de la empresa.
Se crea valor cuando se obtiene un rendimiento superior al costo de la
oportunidad del capital invertido, adems del capital inicial y los costos
asociados.

78. Mencione 3 fortalezas y 3 debilidades del Ambiente de negocios en el

Per.
Fortalezas: Debilidades:
*Liberacin del comercio e inversin. *Infraestructura fsica.
*Apertura a la inversin extranjera. *Inadecuada suministro de energa.
*Bajos restricciones en flujos de capital *Baja habilidad de la fuerza laboral.

79. Responda brevemente Qu es competitividad?

Es la capacidad que tiene una empresa o pas para obtener rentabilidad en el
mercado en relacin a sus competidores. Esto depende de la relacin entre
valor y la cantidad del producto ofrecido e insumos necesarios. Es la capacidad
de mantener sistemticamente ventajas comparativas que le permita alcanzar,
sostener, y mejorar una det. Posicin en el entorno socioeconmico.

80. Responda brevemente Qu es una ventaja competitiva?

Es cuando una empresa tiene alguna caracterstica diferencial que le da cierta
superioridad y que le permite tener un mejor desempeo respecto a sus
competidores del mismo sector o mercado; y por lo tanto una mejor posicin
competitiva en el mercado o sector de manera sostenible en el tiempo.

81. Explique brevemente Qu es la Gerencia basada en el valor?

Se puede definir como un proceso integral diseado para mejorar las
decisiones estratgicas y operacionales hechos a lo largo de la organizacin a
travs de los inductores de los valores corporativos.

82. Explique brevemente la Teora del Precio

La Teoria del Precio analiza la determinacin de los precios relativos a bienes y
servicios de consumo final, haciendo nfasis en la economa del bienestar y la
asignacin de recursos. Incluye aplicaciones y concepto de demanda, oferta,
equilibrio, curva y teoras del mismo.
Durante toda la historia los precios se fijaron por negociacin entre quienes
compran y venden, establecer un mismo precio para todos los compradores es
una idea relativamente moderna que surgi con el desarrollo de las ventas al
detalle a gran escala al final del siglo XIX.

83. Qu es el precio?
Es la cantidad de dinero que permite la adquisicin o uso de un bien o servicio.
Es el elemento de la mescla del marketing que produce ingresos. El precio es
uno de los elementos ms flexibles, puesto a que se puede modificar. Es lo que
determina el mercado de la oferta y demanda.
 84. Que es el EVA?
Se dice que es la creacin de valor. Empresas que han logrado un crecimiento
de sus activos y de su patrimonio. Y obviamente se dice que se ha creado valor
para sus accionistas debido a que el crecimiento de la rentabilidad ha sido
superior a la tasa de inters de mercad o para cualquier crdito.
En el Sur peruano la empresa que nos da lecciones sobre creacin de valor es
la Caja Municipal de Arequipa.
En castellano: Valor Econmico Aadido o Agregado, es una variacin de lo
que se conoce como beneficio residual, definido como el resultado que se
obtiene al restar de la Utilidad Operativa el costo del capital empleado parar
generarlo..

85. Como se mide el EVA?

La frmula de este indicador que entrega resultados en trminos monetarios

es:
Capital cos to de
EVA NOPAT *
Invertido capital
Otra manera de calcular el Eva es:
capital
EVA ROIC WACC *
invertido

Dnde:

NOPAT=Ut. Operativa *(1- Tax)

CAP. INVERTIDO= Act totales-Pas. Espontneos.

(Pas espontneos son aquellos por los que la

empresa no paga intereses)

86. Que variables se necesitan para calcular el EVA?

-Se requiere del NOPAT= Utilidad operativa *(1-tax) y
-Capital invertido = activo total pasivo espontaneo.

87. Cul es el EVA en la empresa Minera Cerro Verde?

El EVA al 2003: EVA = NOPAT INAct *WACC

NOPAT = 36.513 EVA= 36.513-(196.962*0.11)

INAct =196.962
WACC =11% EVA= 15.14%

88. Cul es el EVA en la empresa minera Buenaventura

El EVA al 2003:
EVA = NOPAT INAct *WACC
NOPAT = 36.151 INAct
EVA= 36.151-(1684.827*0.10)
=1684.827 WACC =10%
EVA= -176.719%
 89. Que es el coeficiente de relacin de Pearson? Como se mide y cul es
el intervalo de trabajo?

-El Coeficiente e Pearson es un ndice estadstico que mide el grado de

relacin existente entre dos variables cuantitativos relacionadas linealmente.
Esta relacin se basa en dos caractersticas la direccin o sentido y la cercana
o fueza).

-Este ndice oscila entre -1 y 1 (perfecta negativo, perfecta positivo) 0-1 en

trminos absolutos. Donde 0 = significa que no guardan relacin.
-Se mide usando la formula:
n XY X . Y
r
n X 2

( X ) 2 n Y 2 ( Y ) 2

90. Que es el Coeficiente de determinacin de Pearson, como se mide y

cul es el intervalos de trabajo?
-El coeficiente de determinacin de Pearson (R ^2), es un estadstico usado
usando en un modelo con el propsito e predecir futuros resultados o probar
una hiptesis. Este coeficiente, determina la calidad del modelo y la proporcin
de variacin de los resultados, respecto a su media.
-El ndice flucta de 0-1, donde 0, indica que no hay relacin y 1 es la relacin
perfecta.
- Mide la proporcin de variabilidad total e la variable dependiente, respecto a su
media.
- Se considera cono bueno, alto, bajo de los coeficientes.-Es una medida de
bondad de ajuste.
- Mide la fuerza de relacin lineal, nos dicen que tan bien se ajusta a la recta de
regresin muestral a los datos.

n XY X . Y
r ^(1/2)
n X 2

( X ) 2 n Y 2 ( Y ) 2
91. Es verdad que la relacin de dos variables puede ser directa e inversa.
De dos ejemplos breves.
SI.

VN UN
10 50
12 35 UN VN Relacin Inversa
15 30 UN 1 -0.39
16 45 VN -0.39 1
 VN UN
10 50
12
Relacin 60
Directa UN VN
15 75 UN 1 0.995
16 85 VN 0.995 1

92. Qu nivel de relacin hay entre ventas netas y utilidad neta en la

empresa Cerro verde, Buenaventura, Minsur con la gerencia?
*Cerro Verde: hay un nivel de relacin entre VN y UN de 0.97, es un ndice
muy alto
*Buenaventura: tiene un nivel de relacin de 0.44, lo cual es muy bajo.
*Minsur: tiene un nivel de relacin de 0.79, lo cual es alto y bueno.

93. Es verdad que la utilidad neta depende de las ventas netas en las
empresas mineras Cerro verde, Buenaventura, Minsur?
Si. En las tres mineras mencionadas la UN depende de las VN en diferentes
proporciones, En Cerro Verde la relacin de dependencia es muy fuerte con
un ndice alto (0.97); en Buenaventura, el ndice baja menos de la mitad a
0.44, es dbil ; y en Minsur su relacin es moderada con 0.79.

94. Que es elasticidad?

Es un concepto econmico usado para cuantificar la variacin (aumento o
disminucin) experimentada por una variable al cambiar otra. Se parte de la
existencia de dos variables entre las que existe una cierta dependencia.
Por tal la elasticidad es la variacin porcentual de una variable independiente
X en relacin a una variacin porcentual de una variable dependiente Y. Si
%Y>%X entonces la Relacin es elstica y si la variacin porcentual, %Y <
%X entonces es Inelstica, ya que la variable dependiente varia menos que la
independiente.

95. Como se mide la elasticidad? Para qu sirve? Describa su frmula?

Lo tpico de
La elasticidad precio de la demanda expresa en primer lugar la relacin entre
precio y cantidad debido a que la elasticidad es cuando la cantidad demandada
vara en funcin a una variacin del precio.

X
EX X
P P
P
 Pero tambin existe la elasticidad ingreso, cuando se observa como varia la
cantidad demandada cuando hay una variacin del ingreso.
Desde este punto de vista matemtico, la elasticidad es un # real que refleja el
incremento % de una variable Y, que tendremos si se produce un incremento %
en la variable X, que controla o determina parcialmente el nivel de Y.

X
EX X
Y Y
Y

96. Cul es la elasticidad entre ventas netas y utilidad neta en SPCC?

UN
EUN UN
VN VN
VN

97. Cul es la elasticidad entre ventas netas y precio en SPCC?

VN
EVN VN
Pr Pr
Pr

98. Cul es la elasticidad entre utilidad neta y precio en SPCC?

VN
EVN VN
Pr Pr
Pr
 Este indicador se lee de la siguiente, ante un incremento porcentual del precio
tiene efectos en una variacin porcentual de las ventas. Si ese fuese de 2.
Diramos, por cada 1% de variacin del precio hay una variacin del 2% en las
ventas netas.

99.- A que segmentos debe dirigirse el negocio y que tiene que ver con la
elasticidad.
Si un emprendedor desea capitalizar lo ms pronto la propuesta es dirigirse a
un segmento A o B. Los segmentos C y D y E se centran en el precio ms que
en la calidad. Los segmentos Ay B cuando toman decisiones lo hacen basados
en
100.- Las polticas de precio que tiene que ver con los segmentos de mercado
y con la elasticidad.

101.- Qu es una poblacin?.

Poblacin es el grupo completo de unidades o elementos claramente definidos cuyas
caractersticas se desea analizar y estimar (pueden ser personas, animales, viviendas,
instituciones, empresas, etc.).

Una poblacin Estadstica est compuesta por unidades elementales con caractersticas
que la definen. Tambin se la conoce como Poblacin Objetivo o Universo.

.- Qu es una muestra?.

Muestra es un sub-conjunto de unidades o elementos de una poblacin, cuya funcin es

representar y brindar informacin de la poblacin, sin embargo por la ausencia de
elementos se origina cierto grado de incertidumbre o riesgo, es por ello que obliga a vivir
con el error.

Cmo se selecciona una muestra?. Es una tcnica y tiene que responder a

preguntas, tales como De qu naturaleza es la poblacin?, De qu tamao se
escoger la muestra?, Cmo estn dispersos los elementos de la poblacin?, Cmo
disear los cuestionarios, si se trata de una encuesta? En suma, es todo una tcnica de
Muestreo o Diseo Muestral.

De acuerdo a la naturaleza de la poblacin y a los datos que deseamos recolectar, una

muestra se obtiene de tres maneras:

Directamente de un archivo, que puede estar bien arreglada y numerada.

Directamente de un stock, para casos de control de calidad de un producto
Por una encuesta.
Tomar los datos directamente de un archivo o de un stock es una tarea fcil, en
cambio recoger informacin a travs de una encuesta, no es sencillo.
.-Muestreo aleatorio simple. Se caracteriza porque todos los elementos de la
poblacin tienen la misma posibilidad (probabilidad) de ser incluidos en la
muestra; una manera sencilla aunque poco operante es la tcnica del nfora que
consiste en colocar en una caja, balotas con los nombres o nmeros de cada
elemento de la poblacin y luego de agitarlas suficientemente, extraer uno a uno
(con o sin reposicin) hasta obtener la muestra completa deseada.
Otro procedimiento alternativo es el uso de Dgitos Aleatorios que consiste en
enumerar previamente los elementos de la poblacin. Con los ojos cerrados se
elige una hoja de la Tabla de Dgitos Aleatorios (de haber ms de una) y en
seguida con la punta de un lpiz se ubica una posicin en la hoja seleccionada y
empezar desde ese punto la lectura de los elementos muestrales hacia abajo,
arriba, derecha o izquierda. Por ejemplo, para seleccionar aleatoriamente una
muestra de tamao 5 de una poblacin conformada por 800 personas,
enumeramos la poblacin con 3 dgitos, desde el 001 hasta el 800.

.- Muestreo sistemtico.
Se aplica cuando la poblacin es homognea con respecto a alguna caracterstica
que se va a estudiar. Una vez que la poblacin est enumerada o arreglada en
alguna forma se elige cada i-esima unidad de la poblacin. El numero i llamado
intervalo de muestreo es igual a N/n. si N=800, n=40 i=20. Los elementos
muestrales se tomarn cada vigsima unidad poblacional; adems, se debe
elegir; si en este proceso se elige 10, La Muestra Sistemtica incluir las unidades
que ocupan las posiciones: 10ma, 30ava, 50ava, esto es equivalente a que el
encuestador, por ejemplo, se ubique en la puerta de la Universidad y encueste, en
orden de llegada, al dcimo estudiante, al trigsimo, al quincuagsimo, etc., hasta
completar la muestra.

.- Muestreo estratificado
Se usa cuando la poblacin no es homognea (es heterognea) y existe la
necesidad de dividir en clases o grupos homogneos (relativos a alguna
caracterstica que se va a estudiar) llamados Estratos y luego se extraen sub-
muestras aleatorias en cada estrato. En un Plan de Muestreo Estratificado
Proporcional, el nmero de unidades extradas en cada estrato es proporcional al
tamao de este. Por ejemplo; si la poblacin se divide en 4 estratos, siendo sus
tamaos respectivos: 10%, 20%, 30%, 40% de la poblacin y ha de extraerse una
muestra de 500, la muestra proporcional deseada puede obtenerse de la siguiente
manera:

Del estrato 1: 500(0.10)= 50

Del estrato 2: 500(0.20)=100
Del estrato 3: 500(0.30)= 150
Del estrato 4: 500(0.40)= 200
Total 500

.- Razones para el uso de muestras.

Un estudio por muestreo permite:
Un menor costo en la investigacin, por el ahorro de dinero que representa,
comparado con el costo de un estudio completo de la poblacin
Un ahorro de tiempo cuando los resultados se necesitan con rapidez para la
solucin de problemas, lo cual no sera posible con un censo completo.
Concentrar la atencin en casos individuales, es decir, es posible recoger
informacin detallada y con cierto grado de precisin en los casos de inters,
por ende, permite un estudio ms profundo de los datos obtenidos.
Que donde los errores no mustrales son necesariamente grandes, una
muestra puede dar mejores resultados que un estudio completo de la
poblacin, debido a que los errores mustrales son ms fcilmente
controlables en operaciones en pequea escala.

3.10.- Limitaciones del uso de muestras.

La seleccin de la muestra requiere de mucho cuidado, porque se puede
cometer sesgos y vicios voluntarios e involuntarios, y muchas veces se
comete errores no aleatorios.
El diseo de la muestra, as como la conformacin del marco de muestreo
y la seleccin de los elementos, requiere de personal capacitado.
Las preguntas que debe responder el investigador, para poder establecer el
tamao de una muestra necesaria para su estudio son las siguientes:
Con qu grado de confianza se quiere estimar el valor del parmetro
poblacional?
Cul es la variabilidad (varianza) de la caracterstica que se desea
investigar en la poblacin?
Qu amplitud o precisin se desea tener en la estimacin del parmetro?
.- Tamao de muestra para poblaciones finitas.
Para variables cuantitativas:

Z 2S 2
no
d2
Aplicando el factor de correccin se
tiene:

no
n
n
1 o
N
Donde:

N: Tamao de la Poblacin
S2: Varianza muestral
Z: Nivel de Confianza
d: Margen de Error
n= muestra

Nivel de Confianza Coeficiente Z

90 % 1.645
95 % 1.960
96 % 2.050
99 % 2.580
Para Variables Cualitativas:
no
z 2 pq n
n 2 n
d 1 o
N
Dnde: p : Proporcin de xito
q : Complemento o fracaso

Ejercicios para muestra de tamao infinita.

2
Z /2 S
n 0

Donde:

n 0
: Tamao de muestra, si la poblacin es infinita.
Z /2: factor de confiabilidad. Queda determinado por el nivel de confianza
deseado (1- )
S: Desviacin tpica de la poblacin
: Error permisible.

Ejemplo 033. Un docente desea estimar el peso medio de los estudiantes

universitarios de todas las Universidades de la MACROSUR del primer ao de las
distintas carreras profesionales. Como la muestra es de carcter infinita, para ello
selecciona una muestra piloto aleatoria de 30 estudiantes y encuentra que la
media de la muestra es de 45 kg, con una desviacin tpica de 6kg. Qu tamao
de muestra necesita para estimar el peso medio de estos estudiantes
universitarios con una confianza del 90% y un error no mayor de 1 kg.?

Datos:
S=6 kg.
1- = 90% Z /2 =1.645
= 1 kg.
2
1.645 6
n 0

1
97.4 98 Estudiantes

Luego, para estimar el peso medio de los alumnos del primer ao con el 90% de
confianza y un error no mayor de 1 kg. , necesita una muestra de 98 estudiantes.

Ejemplo 034. Se desea disear una encuesta de hogares para estimar el

promedio anual de ingresos por hogar, basado en datos obtenidos de un censo
previo, se sabe que la varianza poblacional para esta variable es igual a 1000,000.
o sea ( s=1000).

28
a) Qu tamao de muestra es necesario para estimar el ingreso con un nivel de
confianza del 95% y de tal manera que la estimacin tenga un error no mayor a
$100?
b) Qu tamao de muestra debe ser, si el error no fuera mayor de $50?

Datos:
s=1000
1- = 95% Z /2 =1.96
= $100
2
1.96 1000
n0 100 384.16 384 _ hogares
=$50
2
1.96 1000
n0 50 1536.64 1537 _ hogares

Ejemplo 035. Queremos estimar la edad promedio de los estudiantes

universitarios del ltimo ao en la Universidad Cun grande debe ser la muestra
si queremos estimar dicha variable con un error no mayor a 2 aos y con un nivel
de confianza de 95%? Supongamos que se tiene informacin previa cuya varianza
es de 30.
Datos:
S=5.477 desviacin estndar.
1- = 95% Z /2 =1.96
= 2 Aos
2
1.96 5.4772255
n 0

2
864.36 865

2
Z /2
n 0
PQ

Donde:

n 0
: Tamao de muestra, si la poblacin es infinita.
P: Proporcin de las unidades de anlisis que poseen la caracterstica objeto de
estudio. Si esta no es conocida, se estima de una muestra piloto.
Q: complemento o proporcin de las unidades de anlisis que no poseen la
caracterstica objeto de estudio: q= 1-p
Z /2: factor de confiabilidad. Queda determinado por el nivel de confianza
deseado (1- )
: Mximo error permisible.

Ejemplo 036. Un administrador universitario desea estimar el porcentaje de

estudiantes matriculados en programas de Administracin de Empresas que
tambin tienen certificados de Contabilidad con el 90% de confianza y un error no
mayor del 5% Qu tamao de muestra debe recoger, como mnimo, si no hay

29
una base para estimar el valor aproximado de la proporcin antes de tomar la
muestra?
Datos:
1- = 90% Z /2 =1.645
= 5%=0.05
p= 0.5
Q= 0.5
2
1.645
n0 0.5 0.5 0.05 270.6 271 _ estudiantes
Ejemplo 037. Se quiere estimar el porcentaje de votos que obtendr un candidato
en las elecciones. En una encuesta piloto de 30 votantes, se encontr que el 60%
votara por ese candidato. Cul ser el nmero mnimo de votantes que debera
encuestarse para que sea del 95% de confianza la decisin a favor de ese
candidato con un error no mayor del 5%?
Datos:
P: 60%
Q: 1-P=1-0.6=0.4
1- =95% 1.96
= 5% =0.05
2
1.96
n 0
0.6 04 368.8 369 Votantes
0.05

Ejemplo 038. Una empresa va a realizar un estudio de mercado antes de lanzar

un nuevo producto, una encuesta piloto previo al estudio, revel que el 80% de los
consumidores prefieren su producto. Qu tamao de muestra debera escoger si
se quiere una confianza del 95% y un error no mayor del 5%?
Datos:
2
1.96
n 0
0.8 0.2 245.8 246
0.05
Muestras
P: 80%
Q: 1-P=1-0.8=0.2
1- =95% 1.96
= 5% =0.05

30
 103.- Las fuerzas de Porter.
Esquema ilustrativo de las cinco fuerzas identificadas por Porter.

Las 5 fuerzas de Porter.

El anlisis de las cinco fuerzas de Porter es un modelo estratgico elaborado por el

ingeniero y profesor Michael Porter de la Escuela de Negocios Harvard, en el ao 1979. Este
modelo establece un marco para analizar el nivel de competencia dentro de una industria, y
poder desarrollar una estrategia de negocio.
Porter se refera a estas fuerzas como del micro entorno, para contrastarlas con fuerzas que
afectan el entorno en una escala mayor a la industria, el macro entorno. Estas 5 fuerzas son
las que operan en el entorno inmediato de una organizacin, y afectan en la habilidad de esta
para satisfacer a sus clientes, y obtener rentabilidad.
Las cinco fuerzas de Porter

(F1) Poder de negociacin de los Compradores o Clientes

Si los clientes son pocos, estn muy bien organizados y se ponen de acuerdo en cuanto a los
precios que estn dispuestos a pagar se genera una amenaza para la empresa, ya que estos
adquirirn la posibilidad de plantarse en un precio que les parezca oportuno pero que
generalmente ser menor al que la empresa estara dispuesta a aceptar. Adems, si existen
muchos proveedores, los clientes aumentarn su capacidad de negociacin ya que tienen
ms posibilidad de cambiar de proveedor de mayor y mejor calidad, por esto las cosas
cambian para las empresas que le dan el poder de negociacin a sus clientes.
(F2) Poder de negociacin de los Proveedores o Vendedores

31
El poder de negociacin se refiere a una amenaza impuesta sobre la industria por parte de
los proveedores, a causa del poder que estos disponen ya sea por su grado de concentracin,
por las caractersticas de los insumos que proveen, por el impacto de estos insumos en el
costo de la industria, etc. La capacidad de negociar con los proveedores, se considera
generalmente alta por ejemplo en cadenas de supermercados, que pueden optar por una gran
cantidad de proveedores, en su mayora indiferenciados.
Algunos factores asociados a la segunda fuerza son:

Cantidad de proveedores en la industria.

Poder de decisin en el precio por parte del proveedor.

Nivel de organizacin de los proveedores

(F3) Amenaza de nuevos competidores entrantes

Este punto se refiere a las barreras de entrada de nuevos productos/competidores. Cuanto
ms fcil sea entrar, mayor ser la amenaza. O sea, que si se trata de montar un pequeo
negocio ser muy fcil la entrada de nuevos competidores al mercado.
Porter identific siete barreras de entradas que podran usarse para crearle a la organizacin
una ventaja competitiva:

Economas de escala
Diferenciacin del producto

Inversiones de capital

Desventaja en costes independientemente de la escala

Acceso a los canales de distribucin

Poltica gubernamental

Barreras a la entrada

(F4) Amenaza de productos sustitutos

Como en el caso citado en la primera fuerza, las patentes farmacuticas o tecnolgicas muy
difciles de copiar, permiten fijar los precios en solitario y suponen normalmente alta
rentabilidad. Por otro lado, mercados en los que existen muchos productos iguales o similares,
suponen por lo general baja rentabilidad. Podemos citar, los siguientes factores:

Propensin del comprador a sustituir.

Precios relativos de los productos sustitutos.

Coste o facilidad del comprador.

Nivel percibido de diferenciacin de producto o servicio.

Disponibilidad de sustitutos cercanos.

Suficientes proveedores.

(F5) Rivalidad entre los competidores

32
Ms que una fuerza, la rivalidad entre los competidores viene a ser el resultado de las cuatro
anteriores. La rivalidad define la rentabilidad de un sector: cuantos menos competidores se
encuentren en un sector, normalmente ser ms rentable y viceversa.
Porter identific las siguientes barreras que podran usarse:

Gran nmero de competidores

Costos Fijos

Falta de Diferenciacin

Competidores diversos

Barreras de salidas.

CRITICA
El modelo no toma en cuenta al gobierno, ya que como se puede observar en las cinco
fuerzas, los actores que se tienen en cuenta principalmente son los clientes (pblico),
proveedores y competidores.

El gobierno puede regular las alzas de precios en la mayora de casos.

El modelo est planteado para el anlisis de estrategias de negocios individuales.

No tiene en cuenta que una industria sea ms atractiva por las empresas que la
componen.

No plantea una flexibilidad y agilidad en el cambio radical de estrategias en los

mercados.

No se plantea la posibilidad de apertura de nuevos mercados que puedan sustituir a

los existentes.

No recoge cambios ni tendencias de futuro.

Da excesiva importancia a la estructura de la industria para explicar la rentabilidad de

las empresas.

106.- Periodo de recuperacin de la inversin.

107.- Que es Crdito Fiscal.

108.- Que es el IGV.

109.- Economa de Escala

33
 110.- El teorema de Coase
111.- El principio de Pareto
112.- La ley de los rendimientos decrecientes.
113.- Externalidades
114.- El utilitarismo
115. Utilidad, felicidad eficiencia.
116.- Teora Normativa y teora positiva.

1. Qu estrategias de marketing podras implementar?

La empresa conoce la manera de llegar a los compradores del mercado, no es la misma para todos.
Son numerosos, variadas en necesidades y prcticas de compra.

Segmentacin de mercados. Es la divisin de mercados en segmentos ms pequeos de

compradores con diversas necesidades. Comportamientos del consumidor que pueden
requerir estrategias o mezcla de marketing diferenciadas.
Seleccin de mercado meta. Es la evolucin del atractivo de cada segmento y seleccionar
uno o ms para llegar a ellos.
Diferenciacin. Hacer diferente la oferta de mercado en consecuencia crear mayor valor al
cliente.
Posicionamiento. Organizar una oferta de mercado para ocupar un lugar claro en las
mentes de consumidores meta.

2. Cmo realizas la segmentacin de mercado?

Segmentacin geogrfica. Dividir un mercado en diferentes unidades geogrficas, pases,

regiones, ciudades.

Segmentacin demogrfica. Divisin de mercados segn variables como edad, etapa del
ciclo de vida.

34
 Segmentacin pictogrfica. Divide el mercado en diversos segmentos como clases
sociales, estilo de vida, caractersticas de personalidad.
Segmentacin conductual. Divisin de mercado en segmento como conocimiento del
consumidor, actitudes y respuestas dirigidas al producto.

3. SELECCION DE SEGMENTOS DE MERCADO META

Marketing indiferenciado ( o marketing masivo) Se centra en lo que es comn en las

necesidades de los consumidores, ignorando diferencias del segmento y se dirige a todo
del Mercado.
Marketing diferenciado. (o marketing segmentado) la empresa se dirige a varios
segmentos del Mercado y establece ofertas en cada uno de ellos.
Marketing concentrado(o marketing de nicho) Estrategia de cobertura de Mercado , busca
participacin en uno o varios segmentos o nichos
Micromarketing. Se realiza personalizacin de productos y programas de marketing,
segn necesidades, deseos. Incluyen marketing local y marketing individual.

4. DIFERENCIACIN Y POSICIONAMIENTO

La empresa deber elegir una propuesta de valor, creando valor diferenciado. Dirigido a segmento
y que posicin desea ocupar en dicho segmento.

Seleccin de una estrategia de posicionamiento

El posicionamiento completo de la marca se conoce como propuesta de valor.

35
2. RELACIONADO A PRODUCTOS SERVICIOS Y MARCAS

5 PRODUCTO. Algo que puede ser ofrecido en el mercado, para su atencin, adquisicin uso y
consumo, podra satisfacer un deseo o necesidad.

6 Clasificacin de productos y servicios

Productos de consumo Comprados para un uso consumo personal. Incluyendo:

Productos de conveniencia
Productos de comparacin
Productos de especialidad
Productos no buscados.

Productos industriales. Adquiridos para un posterior procesamiento de un producto.

36
3. HERRAMIENTAS DE ANALISIS COMERCIAL

7. MATRIZ ANSOFF- PRODUCTO Y MERCADO

Herramienta utilizada en el rea de marketing para incrementar las ventas.

8. MATRIZ BCG (Crecimiento y participacin)

Anlisis de cartera de negocios. Su finalidad es ayudar a priorizar recursos

37
 9 MATRIZ FODA

Herramienta de anlisis estratgico, que permite analizar factores internos a la empresa

(controlables), factores externos a la misma (no controlables)

38
10. ANLISIS PESTA
Mide el potencial y la situacin de un mercado, en consecuencia su potencial de negocios
y su acceso.

1. Variable Poltico Legal.

2. Variable Econmica.
3. Variable Social.
4. Variable Tecnolgica.
5. Variable Ambiental.
39
11. CADENA DE VALOR

Modelo terico que permite describir el desarrollo de las actividades de una organizacin
empresarial generando valor al cliente final, descrito y popularizado por Michael Porter.

12 CICLO DE VIDA DEL PRODUCTO

Es la herramienta comercial que intenta identificar la evolucin de su volumen de ventas y

de los beneficios que genera.

Etapas: Introduccin, Crecimiento, Decadencia.

40
13Qu es Anlisis PEST?
El anlisis PEST es una herramienta muy utilizada en el anlisis de los factores externos de
un determinado negocio debido a que es una herramienta simple, que no requiere un gran
nivel de formacin para su empleo, adems ofrece una informacin de enorme valor para
la empresa.

14 entorno especializado
ANALISIS DE LAS 5 FUERZAS DE PORTER

Este mtodo de estudio fue creado por un profesor de la Harvard Business School llamado
Michael Porter en 1980. Hoy da es aplicado en prcticamente todas las Universidades
mundiales para explicar el anlisis del entorno competitivo o especfico de la empresa.
El principal objetivo de este mtodo es realizar un anlisis detallado de la industria y el
desarrollo de la estrategia de negocio (Porter, 1980). En resumidas cuentas intenta
determinar la rentabilidad de las industrias para determinar la validez del negocio.
Cada industria tiene unos anlisis fundamentales diferentes pero las 5 fuerzas ayudan a
determinar, adems de qu produce la rentabilidad en cada industria, cuales son las
tendencias y las reglas del juego en la industria, as como cuales son las restricciones
(Porter, 1980).
Las cinco fuerzas son: el poder de negociacin de los clientes, el poder de negociacin de
los proveedores, la amenaza de nuevos entrantes, y la amenaza de productos sustitutivos,
en combinacin con otras variables que influyen en una quinta fuerza: el nivel de
competencia en una industria.

15 COMO UTILIZAR EL MODELO VRIO?

En primer lugar hay que decir que el modelo VRIO es una de las principales herramientas
de anlisis interno dentro de una empresa u organizacin, su funcin es analizar cada una
de las cuatro caractersticas que debe poseer un recurso para proporcionar a la empresa
una ventaja competitiva:
I. Valioso

41
 II. Escaso (raro)
III. Inimitable
IV. Organizacin (organizacin adecuada de la empresa)
(Grant ,2002; Guerras y Navas 2007; Penrose, 1959)
El objetivo principal de este instrumento de anlisis es proporcionar a la empresa
informacin referente a la calidad o capacidad que poseen sus recursos para ayudar a la
organizacin a posicionarse en el mercado y a su vez diferenciarse de la competencia.
Es un instrumento importante sobre todo en sectores como el vitivincola donde la
competencia es tan elevada debido al gran nmero de bodegas que conviven en el
mercado. Si la empresa posee recursos que posean estas caractersticas, de forma rotunda
podemos decir que dichos recursos van a proporcionar a la empresa una ventaja
competitiva respecto a las dems.
Como podemos observar, el epicentro de estudio de este modelo son los recursos que
pueden hacer a una empresa competitiva dentro de un mercado. Para la competitividad de
una empresa, no solo es importante poseer un producto final que cumpla esos cuatro
factores o requisitos formulados por el modelo VRIO, sino que dentro de una organizacin
existen diferentes recursos que son importantes para la empresa. Podemos nombrar tres
tipos de recursos en los que el anlisis debe enfocar su atencin:

16. QUE ES EL ANALISIS FUNCIONAL

Es una herramienta de anlisis interno cuya funcin principal es conocer o estudiar las actividades
que realiza la empresa en cada una de sus reas funcionales. Un primer paso es reconocer cuales
son las principales reas funcionales de la empresa (Servicio Nacional de Aprendizaje industrial,
SENAI Brasil):

rea Comercial
rea de Produccin
rea Financiera
rea Tecnolgica
rea de Recursos Humanos
42
 rea de Direccin y Organizacin
17 POR QU IMPLEMENTAR LA ESTRATEGIA DE DEVERSIFICACION RELACIONADA?

La diversificacin es una estrategia en la que la empresa pretende incrementar su oferta de

productos o servicios, presentando a los clientes nuevas alternativas de compra relacionados o no
con la actividad actual de la empresa (Guerras y Navas, 2007).

En la actualidad, con el elevado crecimiento que experimentan las empresas y la elevada

competencia que esto genera, estrategias como la diversificacin toman un papel de amplia
importancia para intentar que la esperanza de vida de las empresas, as como la rentabilidad de las
mismas, sea lo ms elevada posible

Diversificacin Relacionada: esta estrategia consiste en la incorporacin, por parte de la

empresa, de productos o servicios novedosos pero relacionados con el negocio principal
de la empresa.
Esta estrategia se lleva a cabo cuando la empresa se enfrenta en un mercado poco
competitivo, para incrementar el valor de los productos actuales, cuando los productos o
servicios nuevos se pueden ofrecer a un buen precio en el mercado, cuando el producto
principal de la empresa est situado en su etapa de declive, etc.
La diversificacin relacionada se caracteriza por que su aplicacin se realiza
fundamentalmente en empresas o negocios donde se pueden compartir la fuerza de
venta, la publicidad y las actividades de distribucin, donde se puedan explotar tecnologas
estrechamente relacionadas, donde se puedan transferir el conocimiento y la experiencia
de un negocio a otro, donde el negocio secundario pueda aprovecharse positivamente de
la imagen de marca, reputacin y nombre del negocio principal.

Una estrategia de diversificacin relacionada es la conocida integracin vertical que se

produce cuando la empresa adquiere negocios directamente relacionados con su actividad
principal, ya sea ejerciendo actividades de aprovisionamiento (integracin vertical hacia
atrs), como de distribucin (integracin vertical hacia delante). Dentro de la
diversificacin relacionada tambin podemos encontrar la integracin horizontal que suele
consistir en fusiones o adquisiciones entre empresas dentro de un mismo sector (Guerras y
Navas, 2007).
Diversificacin no relacionada: supone una estrategia radical de crecimiento al no existir
relacin alguna entre la actividad tradicional de la empresa y los nuevos negocios en los
que se invierte. La estrategia de diversificacin no relacionada, o tambin llamada por
conglomerado, es la estrategia ms radical y agresiva ya que supone la introduccin en un
negocio totalmente novedoso para la empresa y totalmente aislado del negocio principal
lo que dificulta el aprovechamiento de conocimientos y experiencias tanto de mercado
como de producto.

Demanda
43
El objetivo es demostrar y cuantificar la existencia, en ubicaciones geogrficamente
definidas, de indivduos o entidades organizadas que son consumidores o usuarios
actuales o potenciales del bien o servicio a producir

El contenido del anlisis de la demanda debe incluir:

Identificacin de los principales grupos demandantes

Anlisis del comportamiento histrico de la demanda, considerando informacin de 5,

10 o ms aos.

Proyeccin de la demanda futura o sea de la demanda total para la industria y no

solamente la demanda que podra ser cubierta por el proyecto (Se tratar ms adelante
los mtodos para proyectar el mercado).

Expectativas de crecimiento de la demanda total del producto de acuerdo a previsiones

de cambios de poltica econmica (Devaluacin, IPC, empleo, distribucin de la
riqueza, producto bruto interno, etc.), innovaciones tecnolgicas, aspectos
demogrficos (Nmero y distribucin), aspectos polticos, disposiciones legales, etc.

Factores condicionantes de la demanda futura: Aumento de la poblacin, incremento

del ingreso, cambios en la preferencia de los consumidores, aparicin de productos
sustitutos, idiosincrasia de la gente (Hbitos y costumbres), estilos de vida, factores
geogrficos o naturales (Clima, ecologa, territorio).

3.2. Oferta

El objetivo es determinar la cantidad y calidad de bienes o servicios similares que

actualmente se estn produciendo o brindando por parte de la competencia.

El contenido del anlisis de la oferta debe incluir:

Identificacin de las principales empresas competidoras, es decir la competencia.

44
 Localizacin de las empresas competidoras (Distancia y transporte).

Tipo de mercado en el que funcionar el producto o el proyecto, ya sea libre

competencia, competencia monopolstica, monopolio, oligopolio o monopsonio.

Volmenes de produccin anuales de los ltimos aos.

Capacidad instalada utilizada en los ltimos aos.

Planes de expansin de la capacidad instalada: Nuevos proyectos en ejecucin o

estudio.

Proyeccin de la oferta futura en el mercado total.

Factores condicionantes de la evolucin posible de la oferta: Evolucin estructural y

coyuntural de sistema econmico, cambios en el mercado proveedor, medidas de
poltica econmica, factores aleatorios o naturales, etc.

Estrategias competitivas, es decir, la forma de enfrentar la competencia.

Estrategia de desarrollo, o sea, el rumbo futuro de la empresa, su crecimiento y

desenvolvimiento.

3.3. Balance Demanda - Oferta

Luego de estimar independientemente la oferta y la demanda del producto debe

realizarse un balance para determinar finalmente si existe o no una demanda
insatisfecha. De ser positivo el balance, habr que estimar cuantitativamente y
cualitativamente la participacin del proyecto en el mercado total, tanto en la actualidad
como en el futuro.

45
 4. PRECIOS

Los precios vienen a ser la expresin monetaria del valor de los bienes Y servicios. El
objetivo es analizar los precios que tienen los bienes o servicios que se espera producir,
para medir el impacto sobre la oferta y demanda del producto.

El contenido del anlisis de precios debe considerar:

Mecanismo de fijacin de precios del bien o servicio: Competencia perfecta (Libre

mercado) o competencia imperfecta (Monopolio, oligopolio, monopsonio, competencia
monopolstica).

Precios existentes en el mercado interno al por mayor o al por menor

Precios de productos similares importados.

Precios pblicos, controlados o regulados.

Precios en funcin del costo de produccin.

Precios del mercado internacional: CIF, FOB.

Precios especiales con descuentos (Por volumen, por pago al contado, por
introduccin, promocinales, estacinales, etc.).

Precios segn lugar geogrfico.

Fijacin de valores mximos y mnimos probables del valor de venta.

5. COMERCIALIZACIN
46
El objetivo es analizar las formas actuales en que est organizada la cadena que une a
las unidades productoras con las unidades consumidoras, as como su probable evolucin
futura.

El contenido del anlisis del sistema de comercializacin debe tomar en cuenta:

Identificacin de empresas intermediarias.

Canales de distribucin (Diagrama de los posibles canales de comercializacin).

Distribucin intensiva, selectiva o exclusiva.

Almacenamiento: Infraestructura, equipamiento.

Transporte: Condiciones especiales (Refrigeracin), fragilidad, peso, mermas.

Modalidades y condiciones comerciales: Al crdito, al contado o a consignacin.

Garantas exigidas.

Ventas por correo, telfono, a domicilio, automtica.

Estrategia de penetracin del producto al mercado.

Estrategias de posicionamiento: Imagen y significado que proyecta la empresa o el

producto.

Promocin: Publicidad, difusin por medios de comunicacin, venta personal, ofertas

especiales (muestras, degustaciones, cupones, descuentos, bonificaciones, obsequios,
canjes, sorteos, etc.) exhibicin, relaciones pblicas.

47
 Personal de Ventas: Supervisores, vendedores, etc. (Cantidad, remuneraciones
mensuales y anuales).

Servicios post ventas: Asesora al consumidor, mantenimiento, repuestos,

reparaciones, cambios o devoluciones, etc.

6. TCNICAS DE PROYECCIN DEL MERCADO

Las tcnicas de proyeccin de demanda u oferta pueden ir desde las ms simples hasta
las ms complejas, desde las meramente cualitativas hasta las estimaciones cuantitativas
ms sofisticadas, desde las ms subjetivas hasta las ms objetivas posibles.

La eleccin finalmente depender del mtodo que mejor se ajuste o corresponda a las
necesidades del proyecto, en tiempo, cantidad y calidad de la informacin existente,
presupuesto disponible, etc.

No debe perderse de vista que las estimaciones cuantitativas del mercado slo sern una
referencia que tendr que ser completada por el anlisis cualitativo del proyectista o
promotor del proyecto.

Las tcnicas no son infalibles y las proyecciones no son del todo perfectas, pero
ciertamente proporcionan la informacin necesaria y suficiente que ayuda a tomar una
decisin apropiada.

Entre las tcnicas ms utilizadas para estimar el mercado de un producto se tienen las
siguientes:

a) En caso de no disponer de informacin cuantitativa, no tener datos confiables o no

tener suficiente tiempo, se pueden tomar decisiones en base a las siguientes tcnicas:

Opinin de Ejecutivos o Propietarios ("Ojmetro"):

48
 Quizs es la tcnica ms utilizada por los inversionistas que se dejan llevar por su
intuicin, conocimiento o experiencia en un negocio determinado, y que en no pocos
casos ha dado lugar a exitosos resultados.

Opinin de la Fuerza de Ventas:

Quin mejor que los vendedores o distribuidores de un producto para conocer el

comportamiento y conducta de los consumidores del mercado en el que operan
cotidianamente y, por consiguiente, su opinin puede ser fundamental para la
determinacin de la demanda de un producto.

Comparacin (Analoga):

En varios casos una visita a otros pases o ciudades puede servir como inspiracin para
animarse a invertir en un negocio similar al que uno ha observado o conocido en otro
lugar y, que por analoga, podra prosperar en el mercado en donde se est interesado.
Incluso basta observar el desarrollo de ciertos negocios en la misma ciudad para poder
considerar las posibilidades de instalar uno similar en otra zona.

Mtodo Delphy:

Consiste en aplicar interactivamente e independientemente un cuestionado a un grupo de

expertos, recabar y procesar sus respuestas y continuar hasta lograr el "consenso, a
partir de cul se puede inferir una prediccin del mercado.

Experimentacin del Mercado:

Consiste en producir un lote de un bien y ponerlo a la venta a prueba para captar la

reaccin de los consumidores y medir la aceptacin del producto.

Cuando se dispone de la informacin estadstica confiable, lo ms completa posible y se

asume que las condiciones futuras del mercado continuarn siendo similares a las de la
evolucin pasada, se pueden usar las siguientes tcnicas:

Tendencia Histrica:
49
Las estimaciones se realizan considerando al tiempo como la variable que estara
explicando el comportamiento del mercado, para lo cual se debe tener una serie histrica
de datos que muestre la tendencia pasada, la misma que se asume debe tener similar
evolucin y que no sufrir cambios significativos en el futuro. Instrumentalmente se usa la
frmula de inters compuesto y los mnimos cuadrados (Ver Apndice).

Variaciones Estacinales:

Se aplica en productos cuyo consumo es estacional, es decir que a lo largo del ao se

producen variaciones que pueden deberse a cambios de estacin, costumbres,
tradiciones, etc., en cuyo caso se deben realizar algunos ajustes de estacionalidad a
las series histricas y datos obtenidos, ya sea semestral, trimestral, mensual o
diariamente. Instrumentalmente se usa la tcnica de los promedios mviles (Ver
Apndice).

c) Cuando las fluctuaciones del mercado dependen de diferentes variables explicativas

las mismas que pueden ser mensurables o se dispone de las series histricas
completas (Datos estadsticos) respecto a dichas variables se pueden utilizar las
siguientes tcnicas:

Consumo Per-cpita:

Utilizando las estimaciones disponibles o calculadas del consumo per-cpita de un bien

o servicio y conociendo las estadsticas demogrficas correspondientes se puede
estimar el consumo futuro de dicho producto (Consumo total = Consumo per cpita x
Poblacin objetivo).

Consumo Aparente:

El consumo aparente de un producto ser igual al volumen o valor de la produccin

ms las importaciones del mencionado producto, restndole las cantidades que se
destinan a las exportaciones. Esta tcnica se aplica especialmente en un mercado de
alcance nacional, pero puede adaptarse a mbitos menores como regiones,
departamentos, etc. (Consumo Produccin + importaciones - exportaciones).

Encuesta de Intencin de Compra:

50
 Es un mtodo para la recoleccin sistemtica de informacin con el objeto de conocer
y/o predecir algunos aspectos del comportamiento de una poblacin o grupo objetivo.
El instrumento utilizado como gua para la encuesta es el cuestionario (Ver Apndice).

Coeficientes Tcnicos:

Consiste en proyectar la demanda u oferta de un producto tomando en consideracin

coeficientes tcnicos o estndares pre establecidos de insumo - producto, los mismos
que son muy utilizados especialmente en el sector industrial.

Anlisis de Regresin:

Los pronsticos parten de la identificacin de las variables dependientes e

independientes, la formulacin de modelos de regresin simple (una variable
independiente) o mltiple (dos o ms variables independientes). En ambos casos, los
modelos pueden ser lineales o no lineales, estos ltimos pueden ser Iinealizados" para
su estimacin (Ver Apndice).

Mtodos Economtricos:

Consisten en un sistema de ecuaciones estadsticas que interrelacionan a las

actividades de diferentes sectores de la economa y ayudan a evaluar su repercusin
sobre la demanda de un producto o servicio. En este respecto es una prolongacin del
anlisis de regresin.

De acuerdo a la Organizacin de las Naciones Unidas para el Desarrollo Industrial

(ONUDI, 14): Cualquiera sea el mtodo o combinacin de mtodos que se utilice, las
proyecciones comprendern necesariamente varios supuestos y probabilidades. Hay
diversos factores relacionados con la demanda que no son aparentes y que nunca se
pueden calcular plenamente.

Por lo que debe tenerse presente que las estimaciones y los pronsticos pueden ser
errneos debido a diferentes causas como las siguientes:

51
 Errores en los datos bsicos

Falta de idoneidad de los datos

Acontecimientos econmicos y socio polticos no previstos

Limitaciones de los mtodos estadsticos

Factores y relaciones no conocidas o eliminadas

Factores y relaciones no cuantificables

Supuestos no realistas e imprecisos

Modificaciones tcnicas y tecnolgicas

Modificaciones en las relaciones y estructuras econmicas

Para reducir al mnimo la incertidumbre de las proyecciones debe realizarse un anlisis de

sensibilidad. El objetivo del mismo es determinar que repercusiones sobre el volumen de
la demanda tendrn las circunstancias de que los factores que influyen sobre la demanda
resulten ms o menos favorables de lo que se haba supuesto".

ESTUDIO TECNICO

1. TAMAO

El objetivo es plantear las diferentes alternativas de capacidad de planta que permita

satisfacer la demanda del bien o servicio; adems debe tenerse en cuenta diversas
variables que tienen estrecha relacin con la capacidad de planta como por ejemplo:
localizacin, tecnologa, financiamiento, materias primas, entre otras.

52
1.1. Relacin Tamao - Mercado

Los pronsticos de la demanda son el punto de partida para determinar la capacidad

apropiada de planta. La capacidad productiva debe guardar correspondencia con las
dimensiones del mercado real y potencial, presente y futuro y la estrategia comercial del
proyecto.

Al respecto pueden presentarse diversas situaciones, para ciertos productos nuevos la

capacidad inicial debe ser superior a la demanda a fin de que durante algunos aos la
planta pueda absorber los aumentos de demanda. En otros casos, la capacidad de
produccin puede verse superada y esto puede ocasionar una posterior ampliacin de
planta. Hay varias combinaciones posibles de entre las que se deber seleccionar la ms
apropiada.

1.2. Relacin Tamao - Localizacin

La localizacin escogida influir en la determinacin del tamao del proyecto, ya que

podrn existir diferentes alternativas de ubicacin y por consiguiente de tamao de planta,
es decir que depender de la distribucin geogrfica del mercado.

Asimismo influirn varios factores locacionales tales como: transporte, vas de

comunicacin, servicios pblicos, abastecimiento de agua y energa, clima, poltica de
ubicacin cerca a los centros abastecedores de la materia prima o de la demanda final de
los productos, etc.

1.3. Relacin Tamao - Tecnologa

En el caso de vados productos o lneas industriales existen en el mercado ofertas de

paquetes tecnolgicos (Maquinarias, equipos, etc.) definidos, a los que hay que adaptarse
y tomarlos en cuenta para decidir sobre el tamao ms conveniente.

1.4. Relacin Tamao - Financiamiento

53
La disponibilidad y el monto de los recursos financieros para cubrir la inversin y
operacin del proyecto oportunamente es una restriccin decisiva para tomar una decisin
de tamao de planta.

1.5. Relacin Tamao - Materia Prima

La existencia o aprovisionamiento de un volumen dado de materias primas con ciertas

propiedades, caractersticas y aceptables costos unitarios ser crucial para cualquier
proceso productivo, ya que hay una estrecha relacin entre las necesidades de insumos y
la definicin de la capacidad de planta.

Todas estas consideraciones no son excluyentes, sino por el contrario, hay que procurar
una combinacin apropiada de los factores que orienten la mejor decisin para escoger el
tamao de planta.

Para seleccionar cuantitativamente entre varias alternativas de tamao, se debe calcular

el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retomo (TIR) para cada una de ellas,
optndose por los mayores valores (Para el clculo del VAN y la TIR ver el Captulo de
Evaluacin del Proyecto).

De manera preliminar, se puede estimar los costos unitarios, la utilidad y la rentabilidad de

cada alternativa y escoger la mejor para el inters del inversionista (Ver Apndice).

2. LOCALIZACION

El objetivo es presentarlas diversas alternativas de ubicacin del proyecto a nivel de

macro y micro localizacin, para lo cul se pueden tomar en consideracin los siguientes
factores locacionales:

Disponibilidad y costo de terrenos.

Existencia y costo de materias primas.

Facilidad de aprovisionamiento de materias primas.

54
 Disponibilidad y costo de la mano de obra.

Servicios de agua para consumo humano e industrial.

Servicio de desage y deposicin de residuos.

Energa elctrica.

Combustibles.

Vas de comunicacin.

Medios y costos de transporte de materiales y productos (Terrestres, areos, fluviales,

etc.).

Repuestos y mantenimiento.

Ambiente de negocios.

Incentivos legales, tributarios, etc.

Distancia y extensin del mercado.

Servicios comerciales, pblicos, financieros, vivienda, educacin, salud, recreacin,

iglesias, etc.

Efectos sobre el medio ambiente.

55
 Clima (Temperatura, humedad, vientos, lluvias, etc.).

Depender del tipo del proyecto y/o producto para tomar en cuenta los factores ms
relevantes y otorgarles a cada cul su respectiva ponderacin, porque no siempre todos
revisten la misma importancia o prioridad para emprender la produccin de un bien o
servicio.

Cuando se tienen diversas alternativas de localizacin se S.1Dden utilizar diferentes

tcnicas como el mtodo gravitacional, costos de transporte, factores ponderados (Ver
Apndice), etc. Tambin son tiles los criterios del VAN y TIR calculados para cada
alternativa de localizacin.

INGENIERA

El objetivo es presentar la mejor alternativa de proceso de produccin que permita al

proyecto alcanzar las metas propuestas.

El contenido de la parte de ingeniera debe comprender los siguientes aspectos (Ver

Apndice):

Estudios previos de exploracin, reconocimiento e inventario de recursos naturales.

Investigaciones, experimentos, pruebas.

Descripcin y especificaciones tcnicas del producto o servicio.

Programa de produccin por perodo de tiempo.

Descripcin M proceso de produccin: Fases.

Diagramas de flujo cualitativo y cuantitativo: Flujo grama.

56
Descripcin y justificacin de la tecnologa a emplearse: Naturaleza de la tecnologa,
fuentes, contratos de adquisicin, costo.

Contrato de patentes, marcas y/o licencias.

Requerimiento y costos de maquinaria, equipos, vehculos, muebles y otros activos.

Requerimiento y costos de insumos y materias primas: Unidad de medida, volumen,

costos unitarios y totales, costo mensual y anual.

Requerimiento y costos de mano de obra para el proceso productivo: Cargos, nmero de

puestos, remuneraciones unitarias y totales por mes y ao.

Caractersticas fsicas del proyecto:

Terrenos: Ubicacin, rea, tipo, adquisicin y acondicionamiento.

Obras civiles: Estructuras, edificios, almacenes, tiendas, oficinas, viviendas, obras

complementadas, etc.

Instalaciones de agua, desage, luz, telfono, etc.

Disposicin interna de la planta: Edificaciones industriales, recepcin y circulacin de

materiales y productos terminados, talleres, almacenes, seguridad, etc.

reas libres, verdes, estacionamiento, recreacin, etc.

Vas de acceso, pistas, caminos, etc.

Planos.
57
4. ORGANIZACIN Y ADMINISTRACIN

El objetivo es determinar la forma de organizacin empresarial que adoptar el proyecto y

los lineamientos generales para su administracin eficiente.

El contenido de esta parte de organizacin y administracin debe incluir los siguientes

aspectos (Ver Apndice):

Formacin y constitucin de la empresa.

Estructura orgnica de la empresa.

Organigrama.

Funciones generales de cada unidad orgnica.

Personal administrativo requerido (Cargos, nmero de puestos, remuneracin unitaria y

total por meses y aos).

Normas legales, tributadas, laborales, etc. que correspondan al proyecto.

ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO

1. INVERSIN

El objetivo es determinar los montos para la adquisicin de los activos y el capital de

trabajo necesarios para emprender la produccin de bienes o prestacin de servicios
antes y durante la operacin del proyecto.

58
En otros trminos, se trata de cuantificar la inversin en los activos que requiere el
proyecto para la transformacin de insumos y la determinacin del monto de capital de
trabajo inicial requerido para el funcionamiento normal del proyecto despus de su
ejecucin.

1.1. Estructura de la Inversin

La estructura de la inversin de un proyecto tiene como componentes a la inversin fija y

al capital de trabajo.

1. INVERSION FIJA

La inversin fija comprende a los activos fijos y los activos intangibles:

A. Activos Fijos

Las inversiones en activos fijos estn constituidas por aquellos bienes de capital
necesarios para transformar los insumos en nuevos productos o para apoyar el
funcionamiento del proyecto.

Constituyen activos fijos entre otros:

Terrenos y recursos naturales

Obras fsicas: Edificios de planta, sala de venta, oficinas administrativas, bodegas,

vas de acceso, estacionamientos, etc.

Equipamiento: Maquinarias, equipos, muebles, herramientas, instrumentos,

vehculos, etc.

Infraestructura de servicios de apoyo: Agua potable, red elctrica, comunicaciones,

energa, etc.

59
Debe tenerse en cuenta que los activos fijos, con la excepcin de terrenos, estn sujetos
a depreciacin ya sea por deterioro o por obsolescencia. Para el clculo de la
depreciacin existen varios mtodos (Ver Apndice).

B. Activos Intangibles

Los activos intangibles son todos aquellos servicios o derechos adquiridos necesarios
para la puesta en marcha del proyecto como por ejemplo:

Gastos en estudios de pre-inversin como la ejecucin de los estudios preliminares,

pre factibilidad, factibilidad y/o definitivos del proyecto.

Gastos de organizacin y constitucin de la empresa que se va a crear como resultado

de la implementacin del proyecto.

Gastos en patentes, marcas y licencias que vaya a requerir el proyecto para su

funcionamiento.

Gastos en la puesta en marcha que incluyen las pruebas previas a la operacin y

todas las labores preliminares que se emprendan a fin de iniciar las operaciones
adecuadamente.

Gastos de capacitacin y entrenamiento del personal que va a tener a su cargo las

diversas labores productivas, administrativas, etc.

Imprevistos para hacer frente a algunas contingencias que se puedan presentar y que
no han sido consideradas.

Los activos intangibles obviamente no estn sujetos a depreciacin; sin embargo, la

prdida de su valor contable se le conoce como amortizacin de intangibles o cargos
diferidos.

60
Para su clculo, generalmente, el monto total se prorratea en un determinado nmero de
aos, dependiendo del monto y de la vida til del proyecto.

II. Capital de Trabajo

El capital de trabajo est conformado por el monto necesario para cubrir los gastos de
produccin y de operacin durante el perodo que dura el ciclo productivo del bien o
servicio. As por ejemplo, para una panadera se requerir lo suficiente para una semana
mientras que para la produccin de aceitunas se necesitar un monto para varios aos.

El monto del capital de trabajo depender de la duracin del proceso productivo,

agregndole el periodo de la comercializacin, hasta que el negocio reciba ingresos por
ventas suficientes que le permita continuar con el proceso de produccin.

El capital de trabajo tiene carcter de recuperacin por lo que deber incluirse como un
ingreso al final del periodo que se haya escogido para la evaluacin del proyecto, el cul
generalmente, es menor al periodo de la vida til real del proyecto, ya que como parte del
patrimonio del inversionista debe ser recuperado.

1.2. Cronograma de Inversiones

Adems de la reunin y sistematizacin de todos los antecedentes referidos a las

inversiones iniciales en activos fijos e intangibles del proyecto, se debe elaborar un
calendario de inversiones previas y durante la fase de operacin, que identifique los
montos para invertir en cada periodo anterior a la puesta en marcha del proyecto (Ao 0)
y durante su funcionamiento.

Generalmente, la inversin se lleva a cabo antes del inicio de operacin del proyecto, pero
tambin es posible que se realice durante el funcionamiento del proyecto con fines de
ampliacin del negocio, reposicin de activos o por requerir capital de trabajo adicional.
Precisamente el cronograma de inversiones indicar cuando se van a efectuar las
inversiones.

ESTRUCTURA DE LA INVERSIN

61
 (Unidades Monetarias)

MONTO

RUBRO MONEDA MONEDA

NACIONAL EXTRANJERA

L INVERSIN FIJA

21- ACTIVOS FIJOS

Terrenos

Recursos naturales

Obras fsicas

Equipamiento

- Mquinas

- Equipos

- Mobiliario

Herramientas

Vehculos

Otros

Instalaciones

Complementaras

- Agua

- Comunicaciones

- Electricidad

- Otros

B. INTANGIBLES
62
 Organizacin

Puesta en marcha

Capacitacin

Patentes y licencias

Imprevistos

IL CAPITAL DE TRABAJO

TOTAL INVERSIN

CRONOGRAMA DE INVERSIN

(Unidades Monetarias)

RUBRO PERIODO TOTAL

1. INVERSIN FIJA

A. ACTIVOS FIJOS

Terrenos

Recursos naturales

Obras fsicas

Equipamiento

- Maquinara

- Equipos

- Mobiliario

- Herramientas

- Vehculos

- Otros
63
 Instalaciones

Complementarias

- Agua

- Comunicaciones

- Electricidad

- Otros

B. INTANGIBLES

Organizacin

Puesta en marcha

Capacitacin

Patentes y licencias

Imprevistos

II CAPITAL DE TRABAJO

TOTAL DE INVERSIN

2. FINANCIAMIENTO

El objetivo es determinar las fuentes y las condiciones para la obtencin de fondos

monetarios con los cuales se va a cubrir las necesidades de inversin deL proyecto.

2.1. Fuentes de Financiamiento:

Las posibles fuentes de financiamiento de un proyecto pueden ser las siguientes:

Internas: Aporte propio, utilidades no distribuidas, etc.

64
 Externas: Prstamos, proveedores, leasing, colocacin de bonos, etc.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

(Unidades Monetarias)

DESTINO

FUENTE Inversin Capital de Total

Fija Trabajo

Aporte Propio Prstamo =

2.2. Condiciones de Financiamiento:

Antes de asumir un compromiso financiero con alguna entidad debe tomar-se en

consideracin la capacidad de pago del proyecto y analizar las siguientes condiciones
financieras:

Entidad financiera acreedora.

Destino del prstamo: Inversin fija o capital de trabajo.

Monto del prstamo: Moneda nacional o extranjera.

Plazo: Corto, mediano o largo.

65
 Tasa de inters: Efectiva, activa.

Servicio de la deuda: Cuotas fijas, crecientes o decrecientes.

Periodo de gracia: Con o sin intereses.

Garantas: Hipotecaria, prendaria, avales, fianzas.

Requisitos para acceder al prstamo.

2.3. Cuadro de Amortizacin

Para calcular el servicio de la deuda contrada (amortizacin ms intereses), se pueden

usar los mtodos de cuotas crecientes, decrecientes y fijas. El mtodo ms comn es el
de las cuotas fijas que se obtiene con la siguiente frmula:

i(1+i)n

R=P

(1 + 0)n - 1

Donde: R = Cuota Fija

P = Monto del Prstamo

i = Tasa de Inters

n = Tiempo

CUADRO DE AMORTIZACIN

(Unidades Monetarias)

66
 Tiempo Saldo Amortiz. Inters Cuota Fija

3. PRESUPUESTO DE INGRESOS Y GASTOS

El objetivo es estimar los recursos monetarios que ingresan y egresan peridicamente

como resultado de las operaciones de la nueva unidad econmica.

3.1. Presupuesto de Ingresos

El presupuesto de ingresos registra los ingresos originados por las ventas de los
productos o servicios generados por el proyecto y aquellos originados por otras
transacciones de la empresa (Intereses, venta de activos fijos, venta de subproductos o
desechos, valor residual, alquileres de locales o equipos, recuperacin de capital de
trabajo, etc).

La estimacin de los ingresos, por supuesto, no debe basarse solamente en el anlisis de

mercado; sino que debe considerar la tecnologa, la capacidad de planta, el programa de
produccin y las estrategias de comercializacin.

PRESUPUESTO DE INGRESOS

(Unidades Monetarias)
67
 Aos

Concepto 3 4 5

- Ingresos x Ventas

- Otros ingresos

TOTAL

3.2. PRESUPUESTO DE GASTOS

El presupuesto de gastos registra aquellos costos o gastos originados por la operacin del
proyecto durante la vida til del mismo.

Una estructura de costos tpica de una empresa industrial es presentada a continuacin,

la misma que debe ser adaptada de acuerdo al tipo de proyecto y producto:

COSTOS DE PRODUCCIN

Mano de Obra Directa: Sueldos y salarios, gratificaciones, vacaciones, aportes, etc.

Materiales: Materias primas, insumos directos, partes, etc.

Gastos Indirectos:

Mano de obra indirecta (Jefe de produccin, chferes, personal de mantenimiento, de

limpieza, de seguridad)

Materiales indirectos: Agua Energa, Comunicaciones, Combustible, Transporte,

Mantenimiento Reparacin, Supervisin, Alquileres, Seguros, Depreciacin, otros.

68
GASTOS DE VENTAS

Personal

Comisiones

Publicidad

Fletes

Movilidad

Empaques

Almacenamiento

Servicios (Agua, luz, telfono)

Alquileres

Capacitacin

Servicios Post ventas

Seguros

Depreciacin

Otros

GASTOS DE ADMINISTRACIN

Personal administrativo: Sueldos del Gerente, Secretaria, Contador, etc.

Materiales de Oficina

Pasajes

Viticos

Dietas del Directorio

Servicios

Alquileres

Capacitacin

Impuesto Predial

Seguros
69
 Depreciacin

Otros

GASTOS FINANCIEROS

Intereses

Otros

Para cada grupo de costos, se tendr que presentar un desagregado lo ms detallado

posible, tomando como base la informacin proporcionada por los Estudios de Mercado y
Tcnico (Requerimientos de mano de obra, insumos, materias primas, personal de
ventas, etc.).

Al final ser muy importante estimar el costo unitario del bien o servicio:

CT

CU =

PT

Donde: Cu = Costo unitario CT = Costo Total PT = Produccin total

Esta estructura de costos se tendr que adaptar al tipo de proyecto que se est
trabajando. As por ejemplo, si se trata de un proyecto sin financiamiento externo
entonces no considerar los gastos financieros; si se trata de un proyecto comercial se
obviar los costos de produccin; si se trata de un proyecto industrial cuya
comercializacin estar a cuenta de terceros, no se incluir gastos de ventas.

A manera de sntesis, debe incluirse el Presupuesto de Gastos, que podra tener la

siguiente presentacin:

PRESUPUESTO DE GASTOS

70
 (Unidades Monetarias)

Aos

Concepto 1 2 3 4 5

Costo de Produccin

- Materias Primas

- Mano de Obra Directa

- Gastos Indirectos

Gastos de Operacin

- Gastos de Ventas

- Gastos Administrativos

Gastos financieros

- Intereses

TOTAL

4. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

4.1. Estado de Prdidas y Ganancias

El objetivo es mostrar los resultados de la gestin de un proyecto durante un ciclo

econmico.

El estado de ganancias y prdidas es un instrumento de anlisis e Interpretacin de los

recursos econmicos y financieros de una empresa o proyecto en un periodo dado.

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

71
 (Unidades Monetarias)

Aos

Concepto

Ingreso x Ventas

Costos de Produccin

Utilidad Bruta

Gastos de Ventas

Gastos Administrativos

Utilidad Operativa

Gastos financieros

Utilidad antes de Impuestos

Provisin para impuestos

Utilidad Neta

4.2. Flujo de Caja

El objetivo es estimar los beneficios generados y los gastos efectivizados en el horizonte

del proyecto, registrndose entradas de dinero por el lado de los beneficios y salidas
efectivas de dinero por el lado de los costos por un periodo establecido.

1.2.1. Flujo de Caja Econmico

72
Registra entradas y salidas de dinero en efectivo sin considerar la financiacin del
proyecto y sirve para evaluar econmicamente al proyecto.

4.2.2. Flujo de Caja Financiero

Registra las entradas y salidas de dinero en efectivo considerando la financiacin del

proyecto y sirve para evaluar financieramente al proyecto.

FLUJO DE CAJA

(Unidades Monetarias)

Aos

Concepto

0 1 2 3 4 5 n

BENEFICIOS

Ingresos x Ventas

Otros ingresos

COSTOS

Inversin

Costo de Produccin

Gastos de Ventas

Gastos Administrativos

Impuestos

FLUJO ECONONECO

73
Prstamo

Intereses

Amortizacin

FLUJO FINANCIERO

Aporte propio

Saldo Acumulado

La utilidad del flujo de caja proyectado es sistematizar en trminos monetarios la

informacin disponible que ha de servir para la evaluacin econmica y financiera del
proyecto, ya que "es el estado de cuenta bsico que se utiliza para determinar la
rentabilidad de un proyecto de inversin" (Beltrn y Cueva, 3).

La informacin bsica para su elaboracin proviene del estudio de mercado, del estudio
tcnico y del estudio econmico financiero.

RESUMEN: ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO

1. INVERSIN

1.1. Estructura de la Inversin

1. INVERSIN FIJA

A. Activos Fijos:

Terrenos y recursos naturales

74
 Obras Fsicas (Edificios, sala de venta, oficinas administrativas, vas de acceso,
estacionamientos, bodegas, etc.).

Equipamiento (Maquinarias, equipos, muebles, herramientas, vehculos, etc.).

Infraestructura de servicios de apoyo (Agua potable, red elctrica, comunicaciones,

energa, etc.).

Los activos fijos, con la excepcin de terrenos, estn sujetos a depreciacin.

B. Activos Intangibles:

Estudios

Gastos de organizacin

Gastos en patente y licencias

Gastos en puesta en marcha

Gastos de capacitacin

Imprevistos

11.CAPITAL DE TRABAJO

La inversin en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios para la

operacin normal del proyecto durante un cielo productivo.

75
1.2. Cronograma de Inversiones

Se debe elaborar un calendario de Inversiones previas y durante la fase de operacin,

que identifique los montos para invertir en cada periodo anterior a la puesta en marcha del
proyecto (Ao 0) y durante su funcionamiento.

2. FINANCIAMIENTO

2.1. Fuentes de Financiamiento:

Internas (Aporte propio, utilidades no distribuidas)

Externas (Prstamos, colocacin de bonos)

2.2. Condiciones de Financiamiento:

Entidad financiera acreedora

Monto del prstamo (Moneda nacional o extranjera)

Plazo (Corto, mediano o largo)

Tasa de inters (Efectiva, activa)

Periodo de gracia

Garantas (Hipotecarias, prendarias, avales, fianzas)

3. PRESUPUESTO DE INGRESOS Y GASTOS

76
 3.1. Presupuesto de Ingresos

Registra los ingresos originados por las ventas de los productos o servicios generados
por el proyecto y aquellos originados por otras transacciones de la empresa.

3.2. Presupuesto de Gastos

Registra aquellos costos o gastos originados por la operacin de proyecto durante la

vida til del mismo.

4. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

4.1. Estado de Prdidas y Ganancias

Es un instrumento de anlisis e interpretacin de los recursos econmicos y financieros

de una empresa o proyecto en un periodo dado, que muestra los resultados de la
gestin de un proyecto durante un ciclo econmico.

4.2. Flujo de Cala

4.2.1. Flujo de Cala Econmico

Registra entradas y salidas de dinero en efectivo sin considerar la financiacin M

proyecto.

4.2.2. Flujo de Cala Financiero

Registra las entradas y salidas de dinero en efectivo considerando la financiacin M

proyecto.

77
 APENDICE: ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO

1. FRMULAS FINANCIERAS

En las frmulas financieras se utilizan los siguientes smbolos:

P = Cantidad presente o actual de dinero

S = Cantidad de dinero en una determinada fecha futura

R = Serie uniforme de pagos (cuota) de final de perodo

i = Tasa de inters al final de cada perodo

n = Nmero de perodos

1.1. Factor de Pago Simple-Cantidad Compuesta (SPCAF)

(1 + i)n

Aplicacin: Dada una cantidad presente P, calcular su valor futuro S, al final de n perodos
a un inters compuesto i.

S = p(1+)n

1.2. Factor de Pago Simple-Valor Actual (SPPWF)

(1 + )n

78
Aplicacin: Dada una cantidad futura S, calcular su valor actual P, considerando n
periodos y un inters i.

P=S

(1 + i)n

1.3. Factor de Series Uniformes-Cantidad Compuesta (USCAF)

(1+i)n 1

Aplicacin: Dada una serie uniforme de pagos R (Cuotas), calcular cuanto se acumular
en n periodos de pago a un inters compuesto de i.

S = R[(1 + i)n - 1]

1.4. Factor de Depsito de Fondo de Amortizacin (SFDF)

(1 + i) n - 1

Aplicacin: Calcular la serie uniforme de depsitos R (Cuotas) de fin de perodo que debe
hacerse durante n perodos a un inters compuesto i para obtener una
cantidad futura requerida S.

79
 R=S

(1 + i) n-1

1.5. Factor de Recuperacin del Capital (CRF)

i (1 + i) n

(1 + )n - 1

Aplicacin: Calcularla sede futura de pagos R de final de perodo que permitir recuperar
una cantidad actual P en n perodos a un inters compuesto i.

i(1 + i) n

R=P

(1 + i)n - 1

1.6. Factor de Series Uniformes-Valor Actual (USPWF)

(1 + i)n -1

i(1 + i)n

Aplicacin: Calcular el valor actual P de una sede uniforme de pagos defina de perodo R,
durante n perodos a un inters compuesto i.

[(1 + i)n - 1]

P= R

i(1 + i)n

80
(Para mayores detalles sobre las frmulas financieras consultar G.Taylor, 16)

2. CALCULO DE LA DEPRECIACIN

De acuerdo a N. Munier (11) para calcular la depreciacin se tiene los siguientes mtodos:

2.1. Mtodo de Depreciacin Lineal

Este mtodo deprecia el bien en forma lineal, es decir calcula una anualidad, la cul se
mantiene constante.

D = Inversin - Valor Residual

Nmero de Aos

Ejemplo:

25000 - 1500

D=

10

D = $ 2350 anual.

2.2. Mtodo de la Suma de Dgitos

Este mtodo deprecia fuertemente el bien al principio, para luego hacerlo ms lentamente.

81
Consiste en sumar los dgitos que componen los aos de vida de( proyecto, y hallar una
relacin entre ese valor y los aos que restan de vida til. Este nmero multiplicado por la
diferencia entre la inversin y el valor residual da la depreciacin anual.

D = Vida Util (inversin -Valor Residual)

Suma Dgitos

Ejemplo:

Suma de dgitos: 1+2+3+4+5+6+7+8+9+10 = 55

Depreciacin para el primer ao:

D = 10 (25000 -1500)

55

D $4273

Depreciacin para el segundo ao:

D 9 (25000 -1500)

55

D $3845

Y as sucesivamente hasta el dcimo ao.

2.3. Mtodo del Fondo de Amortizacin

82
En este mtodo se calcula una anualidad, que se supone colocada al final de cada ao a
un inters compuesto. Por lo tanto, al final del periodo de amortizacin la suma
acumulada es igual a la inversin inicial.

Para este clculo, se utiliza el factor del fondo de amortizacin y, este valor, se multiplica
por el monto de la inversin menos el valor residual.

Factor de Amortizacin i

(1 + i)n - 1

Luego:

D = (Inversin-Valor Residual) x Factor de Amortizacin

D = (I - VR) x FA

El valor obtenido se ajusta al inters anual vigente, para cada ao.

Ejemplo:

Factor de Amortizacin:

FA = 0,12

(1 + 0.12)10 - 1

FA = 0,0569841

83
 Depreciacin para el primer ao:

D = (25000 - 1500) x 0,0569841

D = $ 1339

Depreciacin para el segundo ao:

Al finalizar el segundo ao, la anualidad anterior colocada a un inters de 12% anual

ser:

D = 1339 x 1,12

D = $ 1500

Depreciacin para el tercer ao:

Al finalizar el tercer ao la anualidad anterior colocada a un inters de 12 % anual

ser:

D = 1500 x 1,12

D = $ 1680

Y as sucesivamente hasta el dcimo ao.

EJEMPLO:

Supngase que se tiene un bien cuyo costo inicial es de U.S.$ 25000 y su valor residual
es de US$ 1500 luego de 10 aos. Obtener la depreciacin anual.
84
 Ao D.L V. C. S.D. V. C. EX VC.

1 2350 22650 4273 20727 1339 23661

2 2350 20300 3845 16882 1500 22161

3 2350 17950 3418 13464 16801 20481

4 2350 15600 29911 10473 1881 18600

5 235013250 2564 7909 210716493

6 235010900 2136 5773 236014133

7 2350 8550 1709 4064, 264311490

8 2350 6200, 1282 2782 2960 8530

9 2350 3850 855 1927 3316 5214

10 2350 1500 427 1500 3714 1500

D.L. : Depreciacin Lineal

D.A. : Suma de Dgitos

F.A. : Fondo de Amortizacin

V.C. : Valor Contable

3. CASO DE ESTUDIO ECONMICO FINANCIERO

Se tiene la siguiente informacin de un Proyecto NN, que se va a dedicar a la

produccin de un producto X.

1. Inversin

-Terrenos US $ 16 000

-Edificaciones 74000

-Maquinarias y Equipo de Planta 29 100

-Vehculo 15000

85
 -Equipo de Laboratorio 2500

-Mobiliario y Equipo de Oficina 7000

-Estudio de factibilidad 1 500

-Constitucin de la empresa 600

-Servicio de Asesora 4501

Las construcciones tendrn una vida til estimada de 20 aos, la maquinaria 10 aos y el
resto de los activos fijos de 5 aos.

La amortizacin de intangibles se producir en un perodo de 3 aos.

El capital de trabajo necesario para el primer proceso productivo ser de 237,167 dlares

2. Financiamiento

Se gestionar un prstamo para financiar el capital de trabajo, el resto de la inversin se

financiar con capital propio. El prstamo ser cancelado en 18 meses y a un inters de
18% anual.

3. Produccin

La capacidad de produccin de la planta ser de 18 000 cajas anuales. La fbrica

trabajar al 100% de su capacidad instalada desde el primer ao.

4. Ingresos

Los ingresos se obtendrn de la venta del producto, cuyo precio de mercado es de 90

dlares FOB por caja.
86
5. costos

Los costos anuales de produccin, funcionando a plena capacidad, son los siguientes:

.Mano de Obra DirectaUS $ 26 256

-Materia Prima 1 144800

-Insumos 129669

-Suministros 37278

-Otros Gastos Indirectos 28 176

Los gastos de ventas incluyen:

-Personal. De Venta US $ 7 200

.Agencia de Aduanas 16200

-Fletes y En-balajes 3 600

-Telecomunicaciones 7200

-Pasajes y Viticos 6000

-Certificaciones 2647

-Otros gastos 2 142

Los gastos administrativos comprenden: - .

-Personal. AdministrativoUS $ 13 224

-Materiales de Oficina 1200

-Impuesto Predial 1 800

-Movilidad 2400

-Otros 9311

87
6. IMPUESTOS

La empresa se acoger al beneficio por zona de frontera de exoneracin del pago del
impuesto a la renta.

SE PIDE:

Elaborar el estudio econmico financiero del Proyecto con proyecciones para un perodo
de 03 aos.

DESARROLLO DEL CASO

El desarrollo simplificado del estudio econmico financiero del Proyecto NN es el

siguiente:

1. Inversin

1.1. Estructura de la Inversin

La inversin requerida para la implementacin de la planta es la siguiente:

ESTRUCTURA DE LA INVERSIN

(US $)

CONCEPTO MONTO

I. INVERSIN FIJA (A + B) 150200

A. ACTIVOS FIJOS 143 600

88
 Terreno 16000

Edificaciones 74000

Maquinarias y equipo de planta 29 100

Equipos de laboratorio 2500

Mobiliario y equipo de oficina 7000

Vehculo 15000

B. ACTIVOS INTANG113LES 6600

Estudios 1 500

Servicios de asesora 4500

Organizacin y constitucin 600

II. CAPITAL DE TRABAJO 237167

TOTAL( I + II) 387367

1.2. Depreciacin y Amortizacin de Intangibles

En el siguiente Cuadro, se estima la reserva para depreciacin anual con la finalidad de

renovar los activos fijos sujetos a desgaste u obsolescencia al final de su vida til.

DEPRECIACIN

(US $)

CONCEPTO VALOR YMA DEPREC. VALOR"

UTEL ANUAL RESID.

- Edificaciones 74000 20 3700 62900

- Maquinaria y equipo de planta29100 10 2910 20370

- Equipo de laboratorio 2500 05 500 1000

89
 - Mobiliario y equipo de oficina 7000 05 1400 2800

150001 05 1 3000 6000

TOTAL 127 600 L. 1 115101

En el siguiente Cuadro se calcula los cargos diferidos para cubrir los activos
intangibles.

AMORTIZACIN DE INTANGIBLES

(US $)

CONCEPTO VALOR AOS AMORTIZACIN

- Estudios 1500 03 500

- Servicios de asesora 4500 03 1500

- Organizacin y constitucin 600 03 200

TOTAL 22001

2. Financiamiento

La inversin que demandar el proyecto ser financiada con fondos provenientes de las
siguientes fuentes:

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

(US $)

DESTINO

90
 FUENTE INVERSIN CAPITAL DETOTAL %

FIJA TRABAJO

- Aporte Propio 150200 150200 39

- Prstamo 237 167 237 167 1 61

237167 387367 1 lo

El prstamo bancario demandar las siguientes condiciones:

Monto 237 167 dlares americanos

Inters 18% anual al rebatir

Plazo 18 meses

Garantas: Hipotecarias y prendarias

Cuota : 15 134 dlares mensuales

La cuota mensual (R) ha sido calculada as:

0.18/12(1 + 0.18/12)n

R = 237167

(1 + 0. 18/12)'8 - 1

R 1513 3 dlares mensuales

En el siguiente Cuadro se puede observar la estructura de servicio de la deuda

de prstamo.

SERVICIO DE LA DEUDA-(US $)

MES SALDO AMORTIZACIN INTERESCUOTA

91
 0 237 167 0 0 0

1 225592 11575 3 558 15 133

2 213843 11 749 3384 15 133

3 201918 11 925 3208 15 133

4 189814 12 104 3029 15 133

5 177 528 12286 2847 15 133

6 165058 12470 2663 15 133

7 1152401 12657 2476 15 133

8 139554 12847 2286 15 133

9 126514 13040 2093 15 133

10 113279 13235 1 898 15 133

11 99845 13434 1 699 15 133

12 86210 13635 1 498 15 133

13 72370 13840 1 293 15 133

14 58323 14047 1 086 15 133

15 44065 14258 875 15 133

16 24 593 14472 661 15 133

17 14904 14689 444 15 133

18 -- 14904 224 15 128

3. PRESUPUESTO DE INGRESOS Y GASTOS

3.1. Presupuesto de Ingresos

Los Ingresos principales durante los tres primeros aos de funcionamiento, se generarn por las
ventas del producto considerando una cantidad de 18000 cajas anuales y un precio de venta
FOB de 90 dlares por caja. Adicionalmente, se consideran el valor residual de los activos fijos y
la recuperacin del capital de trabajo como otros Ingresos.

PRESUPUESTO DE INGRESOS
92
 (US $)

CONCEPTO AO 1 AO 2 AO 3

- Ingresos por ventas1 620000 1 620000 1620000

- Otros Ingresos 3302371

TOTAL 1 1620000 1 1620000 1950237

3.2. Presupuesto de Gastos

El resumen de los gastos que incurrir el proyecto en sus tres primeros aos de operacin, se ve
en el siguiente Cuadro:

PRESUPUESTO DE GASTOS

(US $)

CONCEPTO AO 1 AO 2 AO 3

Costos de produccin (1) 1377689 13776891377689

Gastos de ventas 44989 44989 44989

Gastos administrativos (2) 21755 2175521755

Gastos financieros 1 306391 4583

TOTAL 14750721 1 444331

(1) Incluye depreciacin

(2) Incluye amortizacin de intangibles

93
4. Estados Financieros

4.1. Estado de Prdidas Y Ganancias

El Estado de Prdidas y Ganancias proyectado muestra que se obtendrn razonables

utilidades netas durante los tres aos Iniciales de operacin, tal como se presenta
seguidamente:

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

(US $)

CONCEPTO AO 1 AO 2 AO 3

Ingresos 1620000 1620000 1 950237

Costos de produccin 1377689 1377689 1377689

UTILIDAD BRUTA 242311 242311 572548

Gastos de ventas 44989 44989 44989

Gastos administrativos 21 755 21 755 21 755

UTILIDAD DE OPERACIN 175 567 175567 505804

Gastos financieros 30639 4583 0

UTILMAD ANTES DE INIPUESTOS144928 170984 505804

Provisin para impuestos 0 0 0

UTILIDAD NETA 144928 170984 505 804

4.2. Flujo de Caja

A continuacin se presenta el flujo de caja econmico y financiero que demuestra que el proyecto gozar de una liquidez adecuada
que le permitir atender todos los compromisos adquiridos sin ninguna dificultad.

94
 FLUJO ECONMICO - FINANCIERO

(US $)

CONCEPTO AO 0 AO 1 AO 2AO 3

INGRESOS 0 1620000 1620000 1950237

COSTOS 387367 1430721 1410723 1430 723

Inversin 387367 0 0 0

Costos de Produccin (1) 1366 179 1366 179 1366 179

Gastos de Ventas 44989 44989 44989

Gastos Administrativos (2) 19555 19555 19555

FLUJO ECONMICO (387 367) 189277 189277 519514

Prstamo 237 167 0 0 0

Amortizacin 0 150957 86210 0

Intereses 0 30639 4583 0

FLUJO FINANCIERO (150200) 7681 98484 519514

Aporte propio 150200 0 0 0

Saldo acumulado 0 7681 106 165 625679

(1) No incluye depreciacin

(2) Nro. incluye amortizacin de intangibles

1. EVALUACIN PRIVADA

La factibilidad de un proyecto de inversin puede ser determinada desde distintos puntos

de vista: Econmico, financiero, social y/o ambiental. En el presente TEXTO solamente se
trata la evaluacin privada de un proyecto, es decir, su evaluacin econmica y financiera.

95
Segn Ernesto Fontaine (5): "La evaluacin de proyectos consiste en comparar los costos
con los beneficios que estos generan, para as decidir sobre la conveniencia de llevarlos a
cabo ... el proyecto ser conveniente si acaso la inversin en el proyecto involucra para el
inversionista un aumento en su riqueza mayor que el que podra obtener de utilizar esos
fondos en su mejor

inversin alternativa".

La evaluacin privada mide la bondad del proyecto desde un punto de vista empresarial,
los precios de mercado y los efectos directos del proyecto.

1.1. Evaluacin Econmica

Es definida por S. Andrade (1) como "un proceso tcnico de medicin de su valor, que
identifica los mritos intrnsecos del proyecto, sin tener en cuenta la forma como se
obtengan y se paguen los recursos financieros provenientes en calidad de prstamos y el
modo como se distribuyen los beneficios netos que genera"

1.2. Evaluacin Financiera

De acuerdo a S. Andrade (1) "Es un proceso tcnico de medicin de su valor que

identifica los mritos intrnsecos y extrnsecos del proyecto, teniendo en cuenta la forma
como se obtengan y paguen los recursos financieros provenientes de las instituciones
financieras en calidad de prstamos, as como la manera o modalidad como se
distribuyen las utilidades netas que ste genera en el horizonte de planeamiento".

2. COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL

Un elemento clave para la evaluacin privada de proyectos es el Costo de Oportunidad

del Capital (COK) o Tasa de Descuento que es un promedio ponderado de las tasas a las
que se puede tomar fondos a prstamo y obtener un rendimiento aceptable para las
acciones de capital.

Cada inversionista tiene ms de una oportunidad para colocar su dinero. Cada vez que
decide por una de esas oportunidades pierde la ocasin de invertir en otra y por
96
consiguiente pierde el beneficio que hubiera podido obtener en esta ltima. 0 sea que la
eleccin de un uso de capital implica el costo de perder la oportunidad de obtener un
beneficio con l en otra parte.

3. CRITERIOS DE EVALUACIN

Generalmente, se utilizan los siguientes criterios de evaluacin que no son optativos sino
ms bien complementarios entre si. Si bien su clculo es muy sencillo y se facilita por el
uso de calculadoras o computadoras; de todos modos, es necesario conocer sus bases
conceptuales para saber de donde se obtienen estos indicadores para lo cual las
matemticas financieras son de mucha utilidad.

3.1. Valor Actual Neto (VAN)

Es la suma de beneficios netos actualizados a una tasa de descuento (COK).

FORMULA

Donde:

Yt = Flujo de ingresos del proyecto

ct = Flujo de egresos del proyecto

i = Tasa de descuento (COK)

t = Vida til del proyecto

FORMULA

Donde:

97
 FC = Flujo de caja que corresponde al periodo t

i = Tasa de descuento (COK)

t = Vida til del proyecto

Regla de Decisin:

Si VAN > 0 el Proyecto es rentable

Si VAN < 0 el Proyecto no es rentable.

Una inversin es rentable slo si el valor actual del flujo de ingresos es mayor que el valor
actual del flujo de costos, cuando stos se actualizan haciendo uso de la tasa de inters
pertinente para el inversionista. Este valor actual mide, en moneda de hoy, cuanto ms
rico es el inversionista por invertir en el proyecto en lugar de hacerlo en la alternativa que
rinde la tasa de descuento.

El VAN es el mejor criterio para comparar proyectos mutuamente excluyentes, ya sea por
volmenes de inversin diferentes y vida til distinta para ambos proyectos. Asimismo
permite establecer prioridades entre proyectos alternativos.

Para el caso de la evaluacin econmica se calcula el Valor Actual Neto Econmico

(VANE) y para el caso de la evaluacin financiera se calcula el Valor Actual Neto
Financiero (VANF).

3.1.1. Valor Actual Neto Econmico (VANE)

Ao Beneficios Factor de Valor Actual

Netos (1) Actualizacin (2) Neto

98
 1

(1)- Saldo de flujo de caja econmico

(2)- Factor de actualizacin que se obtiene de las Tablas Financieras (Equivalente al

COK)

3.1.2. Valor Actual Neto Financiero (VANF)

Ao Beneficios Factor de Valor Actual

Netos (1) Actualizacin (2) Neto

(1) Saldo del Flujo de Caja Financiero

(2) Factor de Actualizacin que se obtiene de las Tablas Financieras (Equivalente al

COK)

3.2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es aquella tasa que expresa el rendimiento promedio del capital invertido y que hace igual
a cero el valor actual de un flujo de beneficios netos. Vale decir es aquella tasa de
descuento que aplicada a un flujo de beneficios netos hace que el beneficio al ao cero
sea exactamente igual a 0.

FORMULA
99
 TIR: VAN =

VAN = FC t = o

Regla de Decisin:

Si TIR > COK el Proyecto es rentable

Si TIR < COK el Proyecto no es rentable.

Es conveniente realizar la inversin cuando la tasa de inters es menor que la tasa interna
de retorno, o sea, cuando el uso del capital en inversiones alternativas rinde menos que
el capital invertido en este proyecto.

Para el caso de la evaluacin econmica, se calcula la Tasa Interna de Retomo

Econmica (TIRE) y, para el caso de la evaluacin financiera, se calcula la Tasa Interna
de Retorno Financiera (TIRF).

3.2.1. Tasa Interna de Retorno Econmica (TIRE)

Beneficios Factor de Factor de

Ao Netos Actualizacin VAN1 Actualizacin VAN 2

100
Interpolacin:

FORMULA

- . (i2 - ii )VAN,

TIRE= 1 + VAM - VAN2

Donde:

i1 = Tasa de actualizacin menor (Tablas Financieras)

i2 = Tasa de actualizacin mayor (Tablas Financieras)

VAN 1 = VAN positivo.

VAN 2 = VAN negativo.

3.2.2. Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF)

CUADRO

Interpolacin:

FORMULA

TIRF + (i2 - OVAN,

VAN1 -

VAN2

Donde:

i1 = Factor de actualizacin menor (Tablas Financieras)

101
i2 = Factor de actualizacin mayor (Tablas Financieras)

VAN 1= VAN positivo

VAN 2 = VAN negativo

3.3. Relacin Beneficio/Costo (B/C)

Es la comparacin entre los costos inherentes a determinada accin y el valor de los

bienes, servicios o actividades emergentes de tal accin.

FORMULA

Regla de Decisin:

Si B/C > 1 el Proyecto es rentable.

Si B/C < 1 el Proyecto no es rentable.

La relacin B/C debe interpretarse con cuidado y no ser empleada para comparar
alternativas mutuamente excluyentes. Generalmente, se calcula la relacin B/C para el
caso de la evaluacin econmica.

3.3.1. Relacin Beneficio Costo (BIC)

Beneficios Costos Factor de Beneficios Costos

Ao Bnitos Totalesactu~cin Actuafinidos Ac~dos

(1) (2) (3)

n
102
 (1) Beneficios son los ingresos totales registrados en el Flujo de Caja

(2) Costos Totales son los costos registrados en el Flujo de Caja

(3) Factor de actualizacin que se obtiene de las Tablas Financieras (Equivalente al

COK)

BIC = Beneficios Actualizados

Costos Actualizados

3.4. PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN (PRI)

Es el tiempo necesario para cubrir las erogaciones de capital con los beneficios netos o
ahorros generados por el Proyecto.

El PRI mide el nmero de periodos (velocidad) requeridos para recuperar el capital

invertido en el proyecto. Mientras menor sea el plazo de recuperacin de la inversin,
menos riesgoso tender a ser el proyecto.

PRI =

Donde:

I = Inversin total

Y = Promedio de beneficios netos actualizados acumulados

103
Generalmente, se calcula el PRI para el caso de la evaluacin econmica de un proyecto.

3.4.1. Periodo de Recuperacin de la Inversin

Inversin Beneficio Factor de Beneficio Beneficio

Ao Neto actualizacin Neto Neto

(2) (3) Actualizado Acumulado (4)

(1) Monto de la inversin total

(2) Saldo del flujo de caja econmico

(3) Factor de actualizacin que se obtiene de las Tablas Financieras (Equivalente al COK)

(4) Se acumulan los beneficios netos actualizados hasta alcanzar el monto de la

inversin.

RESUMEN: EVALUACIN DEL PROYECTO

1. EVALUACIN PRIVADA

La evaluacin privada mide la bondad del proyecto desde un punto de vista empresarial,
los precios de mercado y los efectos directos del proyecto. La evaluacin privada puede
ser econmica y financiera.

104
2. COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL

Es un promedio ponderado de las tasas a las que se puede tomar fondos a prstamo y
obtener un rendimiento aceptable para las acciones de capital.

3. CRITERIOS DE EVALUACIN

Los criterios de evaluacin ms utilizados son:

3.1. Valor Actual Neto (VAN)

Es la suma de beneficios netos actualizados a una tasa de descuento (COK).

N [ y~ C~ }0

VAN = 1

~ Q+y (1+iy

Regla de Decisin:

Si VAN > 0 el Proyecto es rentable

Si VAN < 0 el Proyecto no es rentable

Para el caso de la evaluacin econmica, se calcula el Valor Actual Neto Econmico

(VANE) y, para el caso de la evaluacin financiera, se calcula el Valor Actual Neto
Financiero (VAN F).

3.2. Tasa Interna de Retorno (TIR)

105
Es aquella tasa que expresa el rendimiento promedio del capital invertido y que hace igual
a cero el valor actual de un flujo de beneficios netos.

N BNt o

TIR: VAN =y (1 t

Regla de Decisin:

Si TIR > COK el Proyecto es rentable

Si TIR < COK el Proyecto no es rentable

Para el caso de la evaluacin econmica se calcula la Tasa Interna de Retorno Econmica

(TIRE) y para el caso de la evaluacin financiera se calcula la Tasa Interna de Retorno
Financiera (TIRIF).

3.3. Relacin Beneficio/Costo (BIC)

Es la comparacin entre los costos inherentes a determinada accin y el valor de los

bienes, servicios o actividades emergentes de tal accin.

N B

B 1 (1 +

N C

1 ' (1

106
Regla de Decisin:

Si BIC > 1 el Proyecto es rentable

Si B/C < 1 el Proyecto no es rentable

Generalmente, se calcula la relacin B/C para el caso de la evaluacin econmica.

3.4. Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

El PRI mide el nmero de periodos (velocidad) requeridos para recuperar el capital

invertido en el proyecto. Mientras menor sea el plazo de recuperacin de la inversin,
menos riesgoso tender a ser el proyecto.

PRI = I

Generalmente, se calcula el PRI para el caso de la evaluacin econmica de un proyecto.

APNDICE: EVALUACIN DEL PROYECTO

1. CASO DE EVALUACIN DE UN PROYECTO

Seguidamente, se presenta el desarrollo de un caso simplificado de evaluacin privada de

un proyecto, para lo cual se utilizar la informacin pertinente del caso del proyecto NN
incluido en el Apndice del Captulo IV Estudio Econmico Financiero.

CONCEPTO AO 0 AO 1 AO 2AO 3

INGRESOS 0 1620000 1620000 1 950237

107
COSTOS 387 367 1430723 1430723 1430723

- Inversin 387367 0 0 0

- Costos de Produccin (1) 1 366 179 1 366 179 1 366 179

- Gastos de Ventas 44989 44989 44989

- Gastos Administrativos (2) 195551 19555 19555

FLUJO ECONMICO (387367) 1892771 189277 519514

Prstamo 237 167 0 0 0

Amortizacin 0 150957 86210 0

Intereses 0 30639 4583 0

FLUJO FINANCIERO (150200) 7681 98484 519514

Aporte propio 1 0200 0 0 0

Saldo acumulado 0 76811 106 165 625679

1.1. EVALUACIN ECONMICA

1.1.1. Valor Actual Neto Econmico

El valor actual neto econmico se calcula en el Cuadro siguiente:

Ao FLUJO F.A. (20%) VALOR

ECONOMICO ACTUAL

0 (387367) 1 (387367)

1 189277 0.83333 157730

2 189277 0.69444 131442

3 519514 0.57870 300

108
 L-- 202 448

VANE = 202 448 > 0

Por lo tanto, se concluye que el proyecto es rentable.

1.1.2. Tasa Interna de Retorno Econmica

La tasa interna de retorno econmica se calcula en el Cuadro siguiente:

Ao FLUJO F.A. (20%) VAN F.A. (50%) VAN

ECONOMICO

0 (387367) 1 (387367) 1 (387367)

1 189277 0.83333 157730 0.66667 126 185

2 189277 0.69444 131442 0.44444 84 115

3 519514 0.57870 300643 0.29630 153932

Y-- 202 448

Interpolacin:

(50-20) 202448

TIRE 20 +

202448 - (-23 155)

TIRE 47%

TIRE 47 % > COK = 20%

109
 Por lo tanto, se concluye que el proyecto es rentable.

1.1.3. Relacin Beneficio/Costo (BIC):

El coeficiente beneficio/costo se calcula en el siguiente Cuadro:

Beneficios Costos Factor de Beneficios Costos

Ao Netos Totales ActualizacinActualizados Actualizados

(20%)

0 0 387367 1 0 387367

1 1620000 1 430 723 0,83333 1 349 995 1 192264

2 1 620000 1 430723 0,69444 1 124993 993 551

3 1 950237 . -1 430723 0,57870, 1 128602, 827959

E =3 603 590 1 E = 3 401 141

BIC = 3603590

3401141

BIC = 1,1 > 1

Por lo tanto, se concluye que el Proyecto es rentable.

1.1.4. Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)

110
 El periodo de recuperacin de la inversin se calcula en el Cuadro siguiente:

. 1 Beneficio Factor de Beneficio Beneficio

Ao Inversin Neto Actualizacin Neto Neto Actual

(20%) Actualizado Acumulado

0 387 367

1 189277 0,83333 157730 157730

2 189277 0,69444 131442 289 172

3 519514 0,57870 300643 589 815

196 605

387367

PRI -- = 1,97

196605

PRI = 2 aos

Por lo tanto, el periodo de recuperacin de la inversin ser de 2 aos.

1.2. EVALUACIN FINANCIERA

1.2.1. Valor Actual Neto Financiero (VANF)

El valor actual neto financiero se calcula en el Cuadro siguiente:

Ao FLUJO F.A. (20%) VALOR

111
 FINANCIERO ACTUAL

0 (150200) 1 (150200)

1 7681 0.83333 6401

2 98484 0.69444 68391

3 519514. 0.57870 300643

VANF = 225 235> 0 S= 225 2351

Por lo tanto, el Proyecto es rentable financieramente.

1.2.2. Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF)

La tasa interna de retorno financiera se calcula en el Cuadro siguiente:

Ao FLUJO F.A. (20%) VAN F. A. (7 0 VAN

FINANCIERO

0 (150200) 1 (150200) 1 (150200)

1 7681 0.83333 6401 0.58824 4518

2 8484 0.69444 68391 0.34602 34077

3 519 514 0.57870 300643 0.20354 105742

j 7-= 225 235

Interpolacin:

(70 -20) 225235

TIRF = 20 +

225235- (-5863)

TIRF = 69%

112
 TIRF= 69 % >COK= 20%

Por lo tanto, el Proyecto es rentable financieramente. Adems, se puede concluir que las
condiciones financieras del prstamo son convenientes para el proyecto, por lo que es
recomendable el endeudamiento proyectado, ya que: TIRF > TIRE ------------- > 69% >
47%

2. LECTURAS SOBRE EVALUACIN DE PROYECTOS

2.1. Lectura: Tasa de Descuento

"La tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de caja de un proyecto
ha de corresponder a la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversin por
renunciar a un uso alternativo de esos recursos, en proyectos con niveles de riesgos
similares, lo que se denominar costo de capital.

La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se paga
por los fondos requeridos para cubrir la inversin. Representa una medida de rentabilidad
mnima que se exigir al proyecto, segn su riesgo, de manera tal que el retorno esperado
permita cubrir la totalidad de la inversin inicial, los egresos de la operacin, los intereses
que debern pagarse por aquella parte de la inversin financiada con prstamos y la
rentabilidad que el inversionista le exige a su propio capital invertido.

El costo de capital de una firma (o de un proyecto) puede calcularse, ya sea por los costos
ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigido a los
activos, dado su nivel de riesgo (Sapag y Sapag, 15).

2.2. Lectura: Valor Actual Neto

"El VAN de un proyecto se define como el valor obtenido actualizando, separadamente

para cada ao, la diferencia entre todas las entradas y salidas de efectivos que se
suceden durante la vida de un proyecto a una tasa de inters fija predeterminada. Esta
diferencia se actualiza hasta el momento en que se supone se ha de iniciar la ejecucin
del proyecto.

113
La tasa de actualizacin debe ser igual a la tasa de inters actual sobre prstamos a largo
plazo en el mercado de capitales o a la tasa de inters pagada por el prestatario.

Dado que con frecuencia no hay mercado de capital, la tasa de actualizacin debe reflejar
el costo de oportunidad de capital, el posible rendimiento de la misma cantidad de capital
invertida en otra parte. Expresado de otra manera, sta sera una tasa de rendimiento
mnima por debajo de la cual el empresario considera que no le conviene invertir .

Si el VAN es positivo, la rentabilidad de la inversin est sobre la tasa actualizada o de

rechazo; si es cero, la rentabilidad ser igual a la tasa de rechazo. Por consiguiente, un
proyecto con un VAN positivo o igual a cero puede considerarse aceptable. Si el VAN es
negativo, la rentabilidad esta por debajo de la tasa de rechazo y el proyecto debe
descartarse.

El VAN ofrece grandes ventajas como mtodo discriminatorio dado que tiene en cuenta
toda la vida del proyecto y la oportunidad de las corrientes de liquidez.

Las deficiencias del VAN son la dificultad en seleccionar una tasa de actualizacin
apropiada y la circunstancia de que el VAN no indica la tasa de rentabilidad exacta del
proyecto. Por este motivo, el mtodo del VAN no siempre es comprendido por los
hombres de negocios, los cuales estn acostumbrados a pensar en trminos de tasas de
rendimiento de capital. Por lo tanto se aconseja utilizar la tasa interna de
rendimiento"(ONUDI, 14).

2.3. Lectura: Tasa Interna de Retorno

"La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de actualizacin a la cul el valor actual
de los ingresos de efectivo es igual al valor actual de las salidas de efectivo; dicho de otra
manera, es la tasa a la cul el valor actual del producido del proyecto es igual al valor
actual de la inversin y el valor actual neto es cero.

El procedimiento utilizado para calcular la TIR es el mismo que el que se utiliza para
calcular el VAN. Se puede utilizar el mismo tipo de cuadro y en vez de actualizar las
corrientes de liquidez a una tasa de rechazo predeterminada, se pueden probar varias
tasas de actualizacin hasta que se encuentre la tasa a la cual el VAN es cero. Esta tasa
es la TIR y representa la rentabilidad exacta del proyecto.

114
El procedimiento se inicia con la preparacin del cuadro de corrientes de liquidez. Se
utiliza una tasa de actualizacin estimada para actualizar la corriente de liquidez neta al
valor actual. Si el VAN es positivo, se aplica una tasa de actualizacin mayor Si el VAN es
negativo, a esta tasa mayor, la TIR se encontrar entre estas dos tasas. Sin embargo, si la
tasa de actualizacin mayor todava da una VAN positivo, se debe seguir aumentando la
tasa de actualizacin hasta que el VAN pase a ser negativo.

Si los VAN positivo y negativo se acercan a cero, una forma ms precisa (cuanto ms
cerca del cero, mayor la precisin) y ms rpida de arribar a la TIR consiste en utilizar la
siguiente frmula de interpolacin lineal:

VP(i2 i1)

i = i1 +

VP + VN

donde i es la TIR, VP es el VAN (positivo) a la tasa de actualizacin baja de i, y VN es el

VAN (negativo) a la tasa de actualizacin alta de i 2. Los valores numricos de VP y VN
utilizados en la frmula precedente son positivos.

La propuesta de inversin se puede aceptar si la TIR es mayor que la tasa de rechazo, la

cual es la tasa de inversin aceptable ms baja para el capital invertido" (ONUDI, 14).

2.4. Lectura: Periodo de Recuperacin de la Inversin

El periodo de recuperacin se define como el periodo necesario para recuperar la

inversin original mediante las utilidades obtenidas por el proyecto.

Cuando se examina una propuesta de proyecto nica se la puede aceptar solo si el

periodo de amortizacin es menor o igual que un periodo aceptable; este periodo se suele
derivar de la experiencia pasada con proyectos similares.

El mayor mrito del periodo de amortizacin como criterio para seleccionar proyectos es la
facilidad con que se lo puede calcular. Es particularmente til para los anlisis de riesgo, los
cuales son muy pertinentes en pases polticamente inestables y en ramas de la industria en
115
las que la obsolescencia tcnica es muy rpida. Las principales deficiencias de este mtodo
es que no tiene en cuenta que pasar cuando el proyecto se haya pagado a si mismo y en
que hace demasiado hincapi en los rendimientos financieros rpidos.

Adems, este mtodo no permite medir la rentabilidad de la propuesta de proyecto sino

que se ocupa principalmente de su liquidez. En resumen, este mtodo no es un criterio
confiable para la seleccin de proyectos, pero en algunos casos puede ser utilizado como
herramienta complementaria til (ONUDI, 14).

2.5. Lectura: Evaluacin Social

"La evaluacin social de proyectos consiste en comparar los beneficios con los costos que
dichos proyectos implican para la sociedad; es decir, consiste en determinar el efecto que
el proyecto tendr sobre el bienestar de la sociedad. Los resultados de la evaluacin
social de un proyecto diferir de los de una evaluacin privada si acaso los precios y costo
de capital sociales difieren de sus correspondientes valores privados.

Existen grupos de proyectos donde el precio privado de los bienes o servicios que
producen son significativamente distintos de sus precios sociales. Este es el caso de los
bienes pblicos, donde el precio privado es como norma igual a cero; el de servicios que
proveen proyectos tales como defensa nacional, algunas carreteras, calles y otros
proyectos, en que es difcil obtener un recaudacin de quines utilizan los bienes o
servicios generados, y el caso de bienes que la sociedad de alguna forma ha decidido
objetar (opio y herona) o bien fomentar (parques nacionales, vacunaciones,
educacin primaria)...

Las imperfecciones del mercado de bienes y servicios, provenientes de situaciones de

monopolio y monopsonio, constituyen otra razn para que la evaluacin social de un
proyecto pueda arrojar resultados diferentes y an contradictorios a los que se obtienen
de su evaluacin privada... Existen una serie de disposiciones legales (impuestos y
subsidios, cuotas, prohibiciones, etc.) que tambin conducen a que los precios de los
productos e insumos en el mercado difieran de sus verdaderos valores...

Por ltimo existen regiones donde temporal o permanentemente, prevalecen condiciones

de amplio desempleo de trabajadores, sugiriendo que el costo privado de la mano de obra
para el empleador es distinto del verdadero costo que ste impone sobre la comunidad
cuando contrata un trabajador en el proyecto. Por estas y otras razones, la evaluacin
social de los efectos directos de un proyecto puede sustancialmente diferir de su
evaluacin privada.

116
La evaluacin social de un proyecto puede tambin diferir de su correspondiente
evaluacin privada debido a que este puede generar los llamados beneficios y costos
sociales indirectos. Tal es el caso de descongestionamiento del trfico urbano de
superficie que conlleva la construccin de un ferrocarril subterrneo; el costo de
contaminacin ambiental que tiene una planta de celulosa que arroja desperdicios a un
ro... Estos costos y beneficios sociales indirectos han recibido tambin el nombre de
efectos secundarios o externalidades de los proyectos.

Entre los beneficios y costos indirectos se incluyen los conocidos encadenamientos

hacia atrs y encadenamientos hacia adelante cada uno de los cules puede generar
beneficios o costos sociales dependiendo de las distorsin que exista en los mercados de
los productos afectados por el proyecto....

Por ltimo, la evaluacin social de los proyectos debe contemplar y considerar la

existencia de beneficios o costos intangibles no medibles, ya sea porque no es posible
valorar el costo beneficio implcito (Redistribucin geogrfica de ingreso) ... Dentro de los
intangibles se incluyen los efectos que el proyecto tiene sobre .... factores polticos y
geopolticos, distribucin geogrfica de la poblacin, distribucin geogrfica del ingreso,
poblacin en extrema pobreza, movilidad social, etc." (E. Fontaine, 5).

"Tanto la evaluacin social como la privada usan criterios similares para estudiar la
viabilidad en un proyecto, aunque difieren en la valoracin de las variables determinantes
de los costos y beneficios que se le asocien. A este respecto, la evaluacin privada trabaja
con el criterio de precios de mercado, mientras que la evaluacin social lo hace con
precios sombra o sociales. Estos ltimos, con el objeto de medir el efecto de implementar
un proyecto sobre la comunidad, deben tener en cuenta los efectos indirectos o
externalidades que los proyectos generan sobre el bienestar de la comunidad, como por
ejemplo, la redistribucin de los ingresos o la disminucin de la contaminacin ambiental.

De igual forma, hay otras variables que la evaluacin privada incluye y que pueden ser
descartadas en la evaluacin social, como el efecto directo de los impuestos, subsidios u
otros que, en relacin con la comunidad, solo corresponden a transferencias de recursos
entre sus miembros (Sapag y Sapag, 15).

2.6. Lectura: Anlisis de Sensibilidad

"Con ayuda del anlisis de sensibilidad es posible mostrar como la rentabilidad del
proyecto se modifica cuando se asignan diferentes valores a la variables necesarias para
el cmputo (Precios de venta unitarios, costos unitarios, volumen de ventas). El anlisis
de sensibilidad se usa con frecuencia cuando se considera posible introducir mejoras

117
cambiando algunas de las variables, an cuando el empleo de los mtodos de evaluacin
sencillos y actualizados ya descritos no indiquen una rentabilidad satisfactoria.

El anlisis de sensibilidad se debe aplicar ya durante la etapa de la planificacin del

proyecto, cuando se adoptan las decisiones relativas a los insumos principales. El
elemento de incertidumbre se puede reducir en esta etapa determinando las variantes
optimistas y pesimistas, y especificando as la combinacin de factores de produccin
ms realistas desde el punto de vista comercial." (0NUD1,14)

"Se pretende medir la relacin existente entre los resultados de la inversin y las variables
de las que dependen tales resultados.

El anlisis de sensibilidad por variables:

Una forma de realizar un anlisis de sensibilidad es alternando una por una las variables
previamente identificadas como relevantes

Variables comunes son por ejemplo el precio, la cantidad vendida, el costo de ciertos
insumos, los impuestos y el periodo en el que se espera obtener una renta econmica.

El anlisis de sensibilidad por escenarios:

En vez de alterar las variables una a una como se ha hecho anteriormente, se puede
cambiar ms de una simultneamente, construyndose as diversos escenarios
pesimistas u optimistas con respecto al caso esperado. Nuevamente se definen las
variables relevantes, que varan luego en funcin de las preferencias de evaluador." (F
Kafka, 8),

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