Per WT/TPR/S/189

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I. EL ENTORNO ECONMICO

1) PANORAMA GENERAL

1. El desempeo de la economa peruana ha sido robusto desde el anterior Examen del Per en
2000. El PIB real creci a un tipo medio del 4,8 por ciento entre 2000 y 2006, no obstante su
desaceleracin en 2001 debido en parte a factores polticos internos y un entorno internacional
desfavorable. Las exportaciones de bienes y servicios han contribuido de manera significativa al
crecimiento desde 2000, expandindose a un tipo medio anual del 8,3 por ciento en trminos reales.
El crecimiento de la economa desde 2002 se sita a un nivel cercano a su potencial, estimado en el
6 por ciento. Adems, entre 2002 y 2006, el Per mantuvo una tasa de inflacin baja, mejor su
posicin fiscal, y redujo la deuda pblica. Este resultado refleja una gestin macroeconmica
prudente, la aplicacin de reformas estructurales, y un entorno internacional favorable, que ha
facilitado la expansin de la inversin extranjera. El Per aplica un "esquema de metas explcitas de
inflacin" desde 2002 y ha establecido un conjunto de reglas y metas cuantitativas a las que debe
sujetarse la poltica fiscal.

2. La proporcin del comercio de mercancas en el PIB ha aumentado considerablemente,

de cerca del 27 por ciento en 2000 a alrededor del 40 por ciento en 2006. El rpido crecimiento
del comercio de mercancas ha ido acompaado de cambios en su composicin y direccin.
La parte correspondiente a los minerales en las exportaciones ha aumentado significativamente,
en particular desde 2003, reflejando en buena medida incrementos de los precios. Aunque
los Estados Unidos y la Unin Europea continan siendo los principales socios comerciales, la
importancia relativa de varios socios en Asia y Amrica ha aumentado considerablemente.

3. No obstante el buen desempeo de la economa en los ltimos aos, la falta de infraestructura

adecuada, las deficiencias del sistema de seguridad y justicia y el exceso de reglamentacin podran
comprometer la sostenibilidad del crecimiento econmico y los avances recientes realizados en
materia de reduccin de la pobreza. Las condiciones econmicas actuales presentan una oportunidad
favorable para enfrentar estos desafos.

2) EVOLUCIN MACROECONMICA

i) Estructura, crecimiento y empleo

4. El valor real del PIB en la mayora de los sectores de la economa aument cada ao durante
el perodo 2000-06. Entre los sectores primarios, la minera ha crecido a un ritmo particularmente
elevado, reflejando el aumento de la inversin y el incremento de los precios internacionales (cuadro
I.1). Por otro lado, los sectores no primarios en su conjunto (manufactura no primaria, construccin,
comercio, electricidad y agua y otros servicios) han crecido a un ritmo superior o igual al de la
economa en aos recientes, reflejando en parte la solidez de la demanda interna y el impacto
particular de sta sobre las actividades no transables.

5. Aproximadamente el 37 por ciento de la poblacin econmicamente activa (PEA) ocupada

trabaja en la rama agropecuaria. La PEA ocupada en la rama de los servicios no personales representa
alrededor del 20 por ciento del total, y la ocupada en la rama del comercio cerca del 18 por ciento.
Les siguen las ramas de la industria y los servicios personales, cada una con alrededor del 9 por ciento
de la PEA ocupada, la construccin (3,2 por ciento), los hogares (3,5 por ciento) y la minera (cerca
del 1 por ciento).
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Cuadro I.1
Principales indicadores econmicos, 2000-06
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Producto Interno Bruto (PIB)
Corriente (millones de S/.) 186.141 189.206 200.648 213.938 237.769 261.606 305.847
Real (millones de S/. a precios de 1994) 121.057 121.314 127.569 132.546 139.463 148.458 160.383
Real (variacin porcentual) 3,0 0,2 5,2 3,9 5,2 6,4 8,0
Por habitante (dlares EE.UU.) 2.085 2.081 2.173 2.314 2.591 2.915 3.394
Por rama de actividad (como porcentaje del valor agregado bruto a precios bsicos)
Agropecuario (incluida la silvicultura) 9,8 9,8 9,9 9,7 9,4 9,3 9,2
Agrcola 6,4 6,3 6,3 6,2 5,7 5,6 5,5
Pecuario 3,3 3,4 3,4 3,4 3,3 3,3 3,2
Pesca 0,6 0,6 0,6 0,5 0,6 0,6 0,6
Minera 6,0 6,6 7,0 7,2 7,2 7,3 6,8
Minera metlica y no metlica 5,5 6,1 6,5 6,7 6,7 6,7 5,9
Hidrocarburos 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,4
Manufactura 16,5 16,5 16,6 16,5 16,9 16,9 16,7
Primariaa 3,8 3,7 3,7 3,7 3,8 3,6 3,4
No primaria 12,7 12,8 12,9 12,9 13,1 13,3 13,3
Electricidad y agua 2,3 2,3 2,3 2,4 2,3 2,3 2,3
Construccin 5,6 5,2 5,3 5,4 5,3 5,4 5,8
Comercio 15,8 15,9 15,7 15,5 15,6 15,5 16,0
Otros servicios 43,4 43,0 42,5 42,8 42,6 42,6 42,6
Empleob
Poblacin en edad de trabajar (PET, miles) .. 5.730 5.821 5.925 6.033 6.142 6.254
Poblacin econmicamente activa (PEA, .. 3.839 3.984 3.993 4.104 4.120 4.215
miles)
Tasa de actividad (PEA/PET) .. 66,9 68,5 67,4 68,0 67,1 67,1
Tasa de desempleo (PEA .. 9,2 9,4 9,4 9,4 9,6 8,5
desocupada/PEA)
ndice de empleo urbano (base enero 2000 90,7 89,7 91,7 103,5 107,2 113,3 123,3
= 100)

.. No disponible.
a Se refiere a la industria procesadora de recursos primarios y abarca la refinacin de azcar; la produccin de harina y aceite de
pescado, conservas y productos congelados de pescado y productos crnicos; y la refinacin de metales no ferrosos y petrleo.
b Informacin para Lima metropolitana. El ndice de empleo proviene del Ministerio de Trabajo y Promocin del Empleo (varios
aos), Informe Estadstico Mensual (http://www.mintra.gob.pe/peel/publicaciones/iem.htm).
Fuente: Informacin en lnea del BCRP, Series Estadsticas (http://www1.bcrp.gob.pe/VariablesFame/csm_01.asp),
Cuadros Anuales Histricos (http://www.bcrp.gob.pe/bcr/Cuadros/Cuadros-Anuales-Historicos.html), Memoria
(varios aos) (http://www.bcrp.gob.pe/bcr/Memoria-Anual/Memoria-Anual.html) e informacin proporcionada
por las autoridades.

6. El crecimiento econmico se mantuvo estancado entre 2000 y 2001, reflejando en parte un

ambiente econmico internacional adverso y la incertidumbre derivada de las dificultades polticas
que precedieron el cambio de gobierno a mediados de 2000 (captulo II). La economa comenz a
recuperarse en 2002, impulsada en buena medida por el consumo privado (cuadro I.2). Entre los
factores que apoyaron el aumento del consumo privado se encuentran la mejora de las expectativas, la
disminucin de las tasas de inters y el aumento del crdito.1 La inversin privada se recuper a partir
del tercer trimestre de 2002, reflejando una mayor actividad en la construccin y la mejora de las
ganancias empresariales y las expectativas.

1
BCRP (2003).
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Cuadro I.2
Estructura del PIB por concepto de gasto, 2000-06
(Porcentajes y variaciones)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Como porcentaje del PIB real
Demanda interna 101,9 101,7 100,7 99,6 97,2 94,6 91,7
Consumo privado 71,2 72,3 71,7 70,6 68,3 65,9 61,2
Consumo pblico 10,6 10,7 10,1 10,2 10,0 10,1 9,6
Inversin bruta interna 20,2 18,7 18,9 18,8 18,9 18,6 21,0
Inversin bruta fija 20,2 18,6 17,5 17,8 17,9 18,8 19,6
Privada 16,3 15,5 14,7 15,0 15,2 16,0 16,8
Pblica 4,0 3,1 2,8 2,8 2,8 2,9 2,8
Variacin de existencias 0,0 0,1 1,4 1,0 1,0 -0,2 1,1
Exportacin de bienes y servicios no financieros 16,0 15,8 16,4 17,7 20,7 24,2 27,4
Importacin de bienes y servicios no financieros 18,0 17,5 17,1 17,3 17,9 18,8 19,1
Variacin porcentual real
Demanda interna 2,3 -0,6 4,4 3,4 4,4 5,5 10,6
Consumo privado 3,7 1,5 4,6 3,1 3,5 4,4 6,5
Consumo pblico 3,1 -0,9 0,2 3,8 4,1 9,8 8,7
Inversin bruta interna -2,7 -7,7 5,8 4,4 8,0 7,4 26,5
Inversin bruta fija -4,9 -8,2 -1,1 6,5 8,6 13,6 19,0
Privada -1,7 -4,7 -0,5 6,9 9,1 13,9 20,2
Pblica -15,8 -22,5 -4,0 4,0 5,7 12,2 12,7
Exportacin de bienes y servicios no financieros 8,0 7,4 6,9 6,3 14,7 14,9 0,3
Importacin de bienes y servicios no financieros 3,8 2,7 2,8 3,6 10,6 10,6 12,3

Fuente: Informacin proporcionada por las autoridades.

7. Entre 2002 y 2006, el crecimiento medio anual del PIB real fue del 5,9 por ciento
(cuadro I.1); el Banco Central de Reserva estima que el tipo de crecimiento del PIB potencial es del
6 por ciento.2 La inversin fue uno de los impulsores principales del crecimiento durante este
perodo. La fase de expansin econmica que comenz en 2002 tiene como teln de fondo un
entorno internacional favorable.

8. Las exportaciones de bienes y servicios han contribuido de manera significativa al PIB desde
2000, creciendo a un tipo medio anual del 8,3 por ciento en trminos reales. Sin embargo, en 2006 las
exportaciones perdieron en gran parte su dinamismo, debido principalmente a la cada del volumen
exportado de productos como el cobre, el oro, el cinc y la anchoveta.

9. El aumento de la actividad econmica ha ido acompaado de mayores niveles de empleo. El

ndice de empleo urbano ha aumentado de manera significativa desde 2002 (cuadro I.1). Sin
embargo, la tasa de desempleo permaneci a un nivel relativamente elevado hasta 2005,
disminuyendo al 8,5 por ciento en 2006. El mercado laboral est caracterizado por un alto grado de
informalidad, estimado en alrededor del 70 por ciento de la poblacin econmicamente activa
ocupada.3 Segn el FMI, esto refleja varios impedimentos normativos para despedir a los empleados
del sector formal, incluidos los niveles elevados de las indemnizaciones por cese.4

2
BCRP (2007b).
3
Informacin de 2002 contenida en: Ministerio de Trabajo y Promocin del Empleo (2004).
4
FMI (2007b).
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10. La productividad laboral aument un 20 por ciento entre 2001 y 2006, reflejando en parte los
mayores niveles de competencia en el mercado nacional que han resultado de la apertura comercial.5
Los sueldos y salarios tambin han crecido, pero a un ritmo bastante inferior a la productividad.

11. El PIB por habitante (en dlares EE.UU.) creci a un tipo medio anual del 8,5 por ciento entre
2000 y 2006, alcanzando 3.394 dlares EE.UU. en 2006. Sin embargo, alrededor del 44,5 por ciento
de la poblacin an viva en condiciones de pobreza en 2006.6 Los avances que se han hecho en
materia de reduccin de la pobreza en aos recientes podran verse comprometidos por el freno que
imponen a la economa la falta de infraestructura adecuada, las deficiencias del sistema de seguridad y
justicia y el exceso de reglamentacin, y que ha sido estimado en alrededor del 8 por ciento del PIB.7

ii) Poltica fiscal

12. La entidad encargada de formular la poltica fiscal es el Ministerio de Economa y Finanzas

(MEF).8 La Ley N 27245 de 23 de diciembre de 1999 (Ley de Responsabilidad y Transparencia
Fiscal) establece metas cuantitativas para la poltica fiscal.9 Una de ellas es que el dficit fiscal anual
del sector pblico no financiero sea menor al 1 por ciento del PIB. 10 Otra meta consiste en que el
incremento anual del gasto de consumo del gobierno central no exceda del 3 por ciento en trminos
reales.11 En los aos en que se llevan a cabo elecciones generales, la ley establece metas adicionales
para la poltica fiscal. La Ley N 27245 tambin establece metas a las que deben atenerse las finanzas
de los gobiernos regionales y locales.

13. Tratndose de una "emergencia nacional" o "crisis internacional" que puedan afectar
"seriamente" a la economa nacional, el Congreso est facultado para suspender la aplicacin de las
metas cuantitativas por un perodo de hasta tres aos, previa solicitud del Poder Ejecutivo.12 Por otro
lado, el dficit fiscal anual del sector pblico no financiero puede ser hasta del 2,5 por ciento del PIB
"cuando exista evidencia suficiente" de que el PIB real "est decreciendo", previa presentacin de un
informe del MEF al Congreso.13 Esta excepcin no puede mantenerse por ms de tres aos
consecutivos. La meta relativa al dficit fiscal se ha cumplido en todos los aos desde la entrada en
vigor de la Ley N 27958 en 2003, que modific la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal.
En cambio, la meta relativa al gasto no financiero no se cumpli en 2003 y 2005. El Per ha
anunciado la modificacin de la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal a fin de establecer
sanciones cuando no se cumplan las metas.14

14. Las finanzas pblicas han mejorado gradualmente desde 2000 (cuadro I.3). Inicialmente esto
fue el resultado de reducciones del gasto y el buen desempeo de las finanzas de las "dems
entidades". A partir de 2003, el fortalecimiento de las finanzas pblicas obedeci predominantemente
al aumento de los ingresos corrientes, reflejando en parte el mayor crecimiento econmico, el
aumento a los tipos del impuesto general a las ventas o IGV (del 18 al 19 por ciento) y el impuesto
sobre la renta (del 27 al 30 por ciento) y la introduccin de impuestos "temporales" a las transacciones

5
BCRP (2007a).
6
INEI (sin fecha).
7
Du Bois y Torres (2006).
8
Decreto Legislativo N 183 de 15 de junio de 1981.
9
Esta ley fue modificada por la Ley N 27958 de 8 de mayo de 2003.
10
Artculo 4 de la Ley N 27245 de 23 de diciembre de 1999.
11
Segn la Ley N 29035 de 10 de junio de 2007 se entiende por gasto de consumo "la suma del gasto
en remuneraciones y gasto en bienes y servicios".
12
Artculo 5 de la Ley N 27245 de 23 de diciembre de 1999.
13
Artculo 5 de la Ley N 27245 de 23 de diciembre de 1999.
14
MEF y BCRP (2007).
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financieras y a los activos netos. Asimismo, desde 2002, la Superintendencia Nacional de

Administracin Tributaria ha implementado varias medidas administrativas dirigidas a evitar la
evasin del pago del IGV. En 2006, el sector pblico no financiero registr un supervit del 2,1 por
ciento, el primero desde 1997.
Cuadro I.3
Operaciones del sector pblico no financiero, 2000-06
(Porcentaje del PIB corriente)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Resultado primario -0,8 -0,2 -0,1 0,4 1,0 1,6 3,9

Resultado primario del Gobierno Central -0,6 -0,6 -0,2 0,2 0,6 1,1 3,2
Ingresos corrientes 14,9 14,3 14,2 14,8 14,9 15,7 17,3
Ingresos tributarios 12,2 12,4 12,0 12,8 13,1 13,6 14,9
No tributarios 2,7 1,9 2,2 1,9 1,8 2,1 2,4
Gasto no financiero 15,8 15,1 14,6 14,7 14,4 14,7 14,2
Corriente 12,9 12,9 12,6 12,8 12,6 12,8 12,2
Capital 2,8 2,2 2,0 1,9 1,8 1,9 2,0
Ingresos de capital 0,3 0,2 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1
Resultado primario de las dems entidades -0,2 0,4 0,0 0,2 0,4 0,5 0,7
Resto del Gobierno Central 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 0,3
Gobiernos locales 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,3 0,1
Empresas Estatales -0,5 0,2 -0,1 0,0 0,1 0,2 0,3
Intereses 2,5 2,3 2,1 2,2 2,0 1,9 1,9
Deuda externa 1,9 1,9 1,8 1,8 1,7 1,6 1,4
Deuda interna 0,6 0,3 0,4 0,4 0,4 0,3 0,4
Resultado econmico -3,3 -2,5 -2,2 -1,7 -1,0 -0,3 2,0
Financiamiento neto 3,3 2,5 2,2 1,7 1,0 0,3 -2,0
Externo 1,2 0,9 2,1 1,4 1,5 -1,5 -0,7
Interno 1,3 1,0 -0,6 0,3 -0,6 1,7 -1,4
Privatizacin 0,8 0,6 0,7 0,1 0,2 0,1 0,1
Saldo de la deuda pblica
Externa 36,0 35,2 36,3 37,0 35,1 28,1 23,5
Interna 9,5 10,7 10,1 10,0 9,2 9,7 9,1

Fuente: Informacin en lnea del BCRP, Cuadros Anuales Histricos (http://www.bcrp.gob.pe/bcr/Cuadros/Cuadros-

Anuales-Historicos.html), Memoria (varios aos) (http://www.bcrp.gob.pe/bcr/Memoria-Anual/Memoria-
Anual.html) e informacin proporcionada por las autoridades.

15. El sistema de incentivos fiscales que mantiene el Per ha representado una carga para las
finanzas pblicas. El FMI ha sealado que dicho sistema es complejo y dificulta la administracin
tributaria.15 Segn el FMI, es necesario revaluar este sistema a fin de fortalecer el sistema tributario.
Un paso en esta direccin es la entrada en vigor del Decreto Legislativo N 977 en marzo de 2007,
mediante el cual se establece un marco general para el otorgamiento y renovacin de los incentivos
fiscales (captulo III 4) iv)).

16. La deuda pblica ascendi a 30.483 millones de dlares EE.UU. a finales de 2006. Tres
cuartas partes del total representan deuda externa. En trminos del PIB, la deuda pblica ha
disminuido del 46,4 por ciento en 2002 al 32,6 por ciento en 2006 (cuadro I.3). En aos recientes el

15
FMI (2007b).
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Per ha realizado varias operaciones que buscan extender el plazo de su deuda y disminuir su
exposicin a los riesgos cambiarios. Como resultado, la proporcin de la deuda pblica denominada
en moneda nacional ha aumentado de cerca del 15 por ciento en 2002 al 24,4 por ciento en diciembre
de 2006.

17. Entre 2000 e inicios de 2007, el FMI proporcion apoyo al Per a travs de varios crditos.
El ms reciente de ellos, aprobado en enero de 2007, es un crdito stand by de 25 meses por unos
258 millones de dlares EE.UU.16 Las autoridades sealaron que el Per ha tratado todos estos
crditos como preventivos y nunca us los fondos disponibles.

iii) Poltica monetaria y cambiaria

18. El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) es la entidad encargada de formular la poltica
monetaria.17 Est dirigido por un Directorio de siete miembros. El Poder Ejecutivo designa a cuatro
de ellos, incluido su presidente, a quien debe ratificar el Congreso; el Congreso designa a los tres
miembros restantes. Los miembros del Directorio son nombrados por un perodo de cinco aos, que
coincide con el mandato del Presidente de la Repblica.

19. La Constitucin Poltica del Per y la Ley Orgnica del BCRP establecen que la finalidad del
BCRP es preservar la estabilidad monetaria, que se entiende como la estabilidad de los precios.18
Adems prohbe que el BCRP financie al erario, extienda garantas u otorgue crditos a sectores
especficos. Tambin prohbe el establecimiento de mltiples tipos de cambio.19

20. El BCRP anuncia metas de inflacin a fin de cumplir su misin. Las autoridades peruanas
sealaron que la meta se mide por la variacin acumulada (a diciembre) en los ltimos 12 meses del
ndice de precios al consumidor de la regin de Lima metropolitana. Desde 2007, la meta de inflacin
ha sido el 2 por ciento; se aplica un margen de tolerancia, resultando en un "rango meta" del uno al
3 por ciento. Entre 2002 y 2006, la meta de inflacin era el 2,5 por ciento y el rango meta del 1,5 al
3,5 por ciento. Segn el BCRP, la reduccin de la meta de inflacin del 2,5 al 2,0 por ciento permite
que el nuevo sol tenga un mayor poder adquisitivo en el largo plazo y fortalece la confianza en el
nuevo sol, favoreciendo la disminucin de los niveles de dolarizacin de la economa.20 Tambin
indic que la meta inflacionaria del 2 por ciento iguala el ritmo de inflacin del Per con el de las
principales economas desarrolladas, evitando la desvalorizacin relativa del nuevo sol.

21. El BCRP adopt un "esquema de meta explcita de inflacin" en 2002.21 Previamente, el

BCRP usaba metas de expansin de la emisin primaria. En el marco del esquema de meta explcita
de inflacin, las decisiones para el cumplimiento de la meta responden a "una evaluacin de un
conjunto de indicadores de inflacin futura".22 El instrumento de poltica monetaria que usa el BCRP
es la tasa de inters de referencia del mercado de prstamos interbancarios. A principios de cada mes,
segn un cronograma anunciado en enero de cada ao, el directorio del BCRP decide y anuncia el
nivel de la tasa de inters interbancaria. La tasa de inters interbancaria disminuy entre 2002 y 2003,

16
Vase informacin en lnea del FMI, "IMF Executive Board Approves US$258 Million Stand-By
Arrangement for Peru", Press Release N 07/15 de 26 de enero de 2007. Consultado en: http://www.imf.org/
external/np/sec/pr/2007/pr0715.htm.
17
Artculo 24 del Decreto Ley N 26123 de 30 de diciembre de 1992.
18
Artculo 84 de la Constitucin Poltica del Per y artculo 2 del Decreto Ley N 26123 de 30 de
diciembre de 1992.
19
Artculo 83 del Decreto Ley N 26123 de 30 de diciembre de 1992.
20
BCRP (sin fecha).
21
BCRP (2002).
22
BCRP (2002).
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y se ha incrementado gradualmente desde entonces (cuadro I.4). A principios de 2007 era del 4,5 por
ciento, su nivel ms alto desde 2001.
Cuadro I.4
Principales indicadores monetarios, 2000-06
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Agregados monetarios (variaciones porcentuales, promedio del perodo)
Emisin primaria 6,0 3,2 15,8 7,4 18,8 28,3 17,2
Circulante 8,8 3,7 17,1 9,6 21,4 28,5 17,3
Dinero 5,5 0,7 12,6 10,4 24,8 29,5 17,3
Cuasidinero en moneda nacional 1,5 8,8 18,3 4,1 14,6 40,5 20,0
Liquidez en moneda nacional 3,6 4,4 15,3 7,3 20,0 34,5 18,6
Liquidez en moneda extranjera 5,2 2,5 0,0 2,9 0,3 1,6 14,2
Liquidez total 4,8 3,0 4,2 4,3 6,4 13,1 16,1
Tipos de inters nominales (cierre del ao, en trminos efectivos anuales)
Promedio activa
Moneda nacional 26,5 23,0 20,7 22,3 25,4 23,6 23,1
Moneda extranjera 12,6 10,2 10,2 9,3 9,2 10,4 10,8
Promedio pasiva
Moneda nacional 9,4 5,1 3,6 2,5 2,5 2,6 3,2
Moneda extranjera 4,6 2,2 1,3 1,0 1,2 1,8 2,2
Interbancaria (moneda nacional) 11,4 3,1 3,8 2,5 3,0 3,3 4,5
Inflacin (diciembre, variacin porcentual 12 meses)
ndice de precios al consumidor 3,7 -0,1 1,5 2,5 3,5 1,5 1,1
ndice de precios al por mayor 3,8 -2,1 1,7 2,0 4,9 3,6 1,3
Tipo de cambio
S/. por $EE.UU. (promedio del perodo) 3,49 3,51 3,52 3,48 3,41 3,30 3,28
ndice del tipo de cambio real multilateral (diciembre, -5,4 -4,3 -0,6 7,5 -1,4 3,8 -1,7
variacin porcentual, 12 meses)a

a Base 1994. Un signo positivo corresponde a una depreciacin.

Fuente: Informacin proporcionada por las autoridades.

22. Desde que se comenz a aplicar el esquema de metas explcitas de inflacin en 2002, la
inflacin anual se ha situado dentro del rango anunciado por el BCRP, excepto en 2005 y 2006, aos
en los que la inflacin medida al mes de diciembre (1,48 y 1,14 por ciento, respectivamente) estuvo
por debajo del piso del rango meta. Las autoridades peruanas sealaron que en ambos aos, la
inflacin reflej la presencia de choques transitorios de oferta que afectaron temporalmente la
variacin del ndice de precios al consumidor. La tasa de inflacin media anual entre 2002 y 2006 fue
del 2,02 por ciento (cuadro I.4).

23. El FMI se refiere al tipo de cambio del Per como un rgimen de flotacin dirigida.23 Al
respecto, el BCRP ha sealado que "mientras se mantenga un nivel elevado de dolarizacin financiera
y ante la ausencia de un mercado desarrollado de cobertura cambiaria, es necesario que el Banco
Central suavice las fluctuaciones bruscas del tipo de cambio respetando su tendencia de mediano
plazo para evitar su efecto negativo sobre los balances de los agentes econmicos y, por consiguiente,
sobre el nivel de actividad".24 Entre finales de 2002 y 2006, las compras netas del BCRP en el
mercado cambiario fueron de 10.000 millones de dlares EE.UU. El FMI ha indicado que la poltica

23
FMI (2007b).
24
BCRP (2007b).
WT/TPR/S/189 Examen de las Polticas Comerciales
Pgina 8

de intervencin en el mercado cambiario podra socavar el cumplimiento de las metas de inflacin.25

El Per no aplica restricciones cambiarias.

24. El tipo de cambio real con respecto al dlar EE.UU. se ha apreciado desde 2002; con
respecto a las monedas de los principales interlocutores comerciales del Per, el tipo de cambio
real se ha depreciado desde 2002, aunque permanece cerca de su nivel medio de los ltimos diez
aos (cuadro I.4). El nuevo sol experiment una apreciacin nominal del 8,8 por ciento frente al
dlar EE.UU. entre diciembre de 2002 y diciembre de 2006. Esto refleja la mejora de los trminos de
intercambio, la creciente estabilidad macroeconmica, las mejoras de la productividad y un entorno
internacional favorable que ha favorecido el flujo de capitales extranjeros hacia el Per.

25. Una de las polticas que establece el Marco Macroeconmico Multianual del MEF para el
perodo 2007-09 es la reduccin de los niveles de dolarizacin de la economa. La proporcin de la
liquidez denominada en moneda extranjera alcanz "picos" del 70 por ciento en 1999 y 2000,
reflejando en parte la incertidumbre poltica y la turbulencia en los mercados financieros
internacionales. Segn las autoridades peruanas, la aplicacin del esquema de meta explcita de
inflacin, la mayor confianza en el nuevo sol y el desarrollo del mercado de bonos del Gobierno han
contribuido a reducir los niveles de dolarizacin de la economa. Sin embargo, la proporcin de la
liquidez en moneda extranjera permanece a un nivel relativamente elevado (53,5 por ciento a marzo
de 2007).

iv) Balanza de pagos

26. Aunque la cuenta corriente de la balanza de pagos ha sido tradicionalmente deficitaria, desde
2004 ha mostrado un supervit (cuadro I.5). Esto refleja el supervit de la balanza comercial y el
fuerte aumento de las remesas provenientes del exterior.
Cuadro I.5
Balanza de pagos, 2000-06
(Millones de $EE.UU.)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Balanza en cuenta corriente -1.546 -1.203 -1.110 -949 19 1.148 2.589
Balanza comercial -403 -179 321 886 3.004 5.286 8.934
Exportaciones 6.955 7.026 7.714 9.091 12.809 17.368 23.800
Importaciones -7.358 -7.204 -7.393 -8.205 -9.805 -12.082 -14.866
Servicios -735 -963 -994 -900 -732 -834 -949
Exportaciones 1.555 1.437 1.455 1.716 1.993 2.289 2.451
Importaciones -2.290 -2.400 -2.449 -2.616 -2.725 -3.123 -3.400
Renta de factores -1.410 -1.101 -1.457 -2.144 -3.686 -5.076 -7.581
Privados -896 -550 -746 -1.275 -2.715 -4.211 -6.901
Pblicos -516 -551 -711 -869 -970 -865 -679
Transferencias corrientes 1.001 1.040 1.019 1.209 1.433 1.772 2.185
Remesas del exterior 718 753 705 869 1.133 1.440 1.837
Cuenta financiera 1.023 1.544 1.800 672 2.154 141 708
Sector privado 1.481 983 1.538 -105 937 1.818 2.075
Inversin directa 810 1.070 2.156 1.275 1.599 2.579 3.467
Sin privatizacin 581 803 1.970 1.265 1.568 2.548 3.388
Privatizacin 229 267 186 10 31 31 79
Cuadro I.5 (continuacin)

25
FMI (2007b).
Per WT/TPR/S/189
Pgina 9

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Sector pblico 277 372 1.056 630 988 -1.441 -738
Capitales de corto plazo -735 189 -794 147 230 -236 -628
Financiamiento excepcional -58 -1 14 64 26 100 27
Flujo de reservas netas del BCRP 193 -450 -833 -477 -2.351 -1.628 -2.753
(Incremento con signo negativo)
Errores y omisiones netos 388 110 130 689 151 239 -571
Balanza en cuenta corriente como porcentaje -2,9 -2,2 -1,9 -1,5 0 1,4 2,8
del PIB
Pro memoria
Saldo de la deuda externa total 27.981 27.195 27.872 29.587 31.244 28.657 28.300
Como porcentaje del PIB 52,5 50,4 48,9 48,1 44,9 36,1 30,3
ndice de los trminos de intercambio 88 87 91 91 100 105 134
(1994=100)a

a Un incremento corresponde a una mejora en los trminos de intercambio.

Fuente: Informacin en lnea del BCRP, Cuadros Anuales Histricos (http://www.bcrp.gob.pe/bcr/Cuadros/Cuadros-
Anuales-Historicos.html), Series Estadsticas (http://www1.bcrp.gob.pe/VariablesFame/csm_01.asp) e informacin
proporcionada por las autoridades.

27. La balanza comercial de bienes fue deficitaria en 2000 y 2001. Desde entonces, ha registrado
un supervit creciente, reflejando el aumento tanto de los precios como de los volmenes de
exportacin. Las importaciones tambin crecieron entre 2000 y 2006, aunque a un ritmo mucho
menor que las exportaciones. Tradicionalmente el comercio de servicios ha sido deficitario.

28. El dficit de la cuenta de renta refleja en gran medida el aumento de los egresos privados
desde 2001, principalmente el giro de utilidades al exterior y las ganancias no distribuidas por las
empresas con participacin extranjera. Las remesas de los peruanos que residen en el exterior se han
duplicado desde 2000 y son una fuente importante de ingresos de la cuenta corriente, representando
alrededor del 2 por ciento del PIB.

29. La cuenta financiera ha registrado un supervit durante el perodo bajo examen. La

principal fuente de ingreso de la cuenta financiera son los flujos de inversin directa. Las entradas
netas de capital permitieron una acumulacin de reservas internacionales, salvo en 1999 y 2000. El
saldo de las reservas internacionales fue de 17.275 millones de dlares EE.UU. en 2006, equivalente a
14 meses de importaciones de mercancas.

30. La deuda externa (pblica y privada) fue de 28.300 millones de dlares EE.UU. en 2006,
nivel levemente superior al de 2000. En trminos del PIB, la deuda externa pas del 52,5 por ciento
en 2000 al 30,3 por ciento en 2006. En 2006, cerca del 90 por ciento de la deuda externa era de
mediano y largo plazos y alrededor de un 78 por ciento era pblica.

3) EVOLUCIN DEL COMERCIO Y LAS CORRIENTES DE INVERSIN

i) Comercio de mercancas26

31. El comercio de mercancas (importaciones y exportaciones) represent el 41,4 por ciento del
PIB en 2006, comparado con el 26,8 por ciento del PIB en 2000.

26
Los datos de esta seccin provienen de la Base de Datos Comtrade de las Naciones Unidas y estn
clasificados segn la CUCI (revisin 3).
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Pgina 10

32. Las importaciones crecieron a un tipo medio anual nominal de cerca del 13 por ciento entre
2000 y 2006, alcanzando los 15.312 millones de dlares EE.UU. (cuadro AI.1). Las importaciones de
manufacturas ascendieron a 10.394 millones de dlares en 2006, de los cuales alrededor del 68 por
ciento corresponde a maquinaria y material de transporte y productos qumicos. Aunque el valor de
las importaciones de manufacturas se duplic entre 2000 y 2006, la participacin de este rubro en las
importaciones totales se mantuvo relativamente constante. Los combustibles aumentaron fuertemente
su participacin en las importaciones totales, pasando a representar el 20 por ciento en 2006. Los
productos agropecuarios representan alrededor del 10 por ciento de las importaciones totales. Los
principales productos agropecuarios de importacin son el trigo, el maz, las tortas de semillas
oleaginosas y el aceite de soja.

33. Las exportaciones crecieron a un tipo medio anual nominal del 23 por ciento entre 2000 y
2006, alcanzando los 23.765 millones de dlares EE.UU. (cuadro AI.2). La participacin de los
productos primarios en las exportaciones totales aument fuertemente entre 2003 y 2006, del 60 por
ciento a cerca del 72 por ciento. Este incremento refleja en buena medida el desarrollo de las
exportaciones de minerales metalferos y metales no ferrosos, cuyo valor aument casi 4,5 veces entre
2003 y 2006, alcanzando 11.277 millones de dlares EE.UU. (captulo IV 4)). Aunque el valor de las
exportaciones de productos agropecuarios se duplic entre 2000 y 2006, su participacin en las
exportaciones totales ha disminuido poco ms de 10 puntos porcentuales. Los principales productos
agropecuarios de exportacin son la harina de pescado, el caf sin tostar y las legumbres. La
participacin de las exportaciones de manufacturas en las exportaciones totales tambin ha
disminuido, aunque su valor ha aumentado cada ao desde 2000. Las principales manufacturas de
exportacin son las prendas de vestir y los productos qumicos.

34. Segn clculos del MINCETUR, a partir de 2002 el crecimiento de las exportaciones ha
reflejado en mayor medida el aumento de los precios, mientras que en 2000 y 2001, el crecimiento de
las exportaciones respondi principalmente a incrementos del volumen.27 El mismo estudio seala
que, entre 2003 y 2006, el crecimiento de las exportaciones consideradas como "tradicionales"
responde predominantemente al aumento de los precios, mientras que el crecimiento de las
exportaciones "no tradicionales" se explica en partes iguales por aumentos de los precios y los
volmenes. Las autoridades peruanas indicaron que el nmero de subpartidas exportadas aument de
2.327 en 2000 a 2.804 en 2006 y el nmero de empresas exportadoras de 3.702 a 5.957.

35. Aunque los Estados Unidos continan siendo la fuente principal de las importaciones, su
participacin en las importaciones totales disminuy 7 puntos porcentuales entre 2000 y 2006 (cuadro
AI.3). La importancia relativa de las importaciones provenientes de la Unin Europea y el Japn
tambin disminuy durante este perodo. Por otro lado, las importaciones provenientes de la China,
Brasil y el Ecuador aumentaron significativamente. En conjunto, la participacin de las
importaciones de estos tres pases en las importaciones totales pas del 13 por ciento en 2000 a cerca
del 28 por ciento en 2006. La participacin de la Comunidad Andina en las importaciones totales
tambin creci, impulsada principalmente por el aumento de las importaciones del Ecuador.

36. Tradicionalmente, los Estados Unidos y la Unin Europea han sido los destinos principales de
las exportaciones, absorbiendo alrededor de la mitad de las exportaciones totales durante el perodo
2000-06 (cuadro AI.4). En aos recientes, el Canad, Chile y la China se han convertido en destinos
importantes para las exportaciones. Las exportaciones hacia estos tres pases sumaron 5.310 millones
de dlares EE.UU. en 2006, lo que representa el 22 por ciento de las exportaciones totales. La
proporcin de las exportaciones a la Comunidad Andina en las exportaciones totales ha permanecido
relativamente estable desde 2000.

27
MINCETUR (2007a).
Per WT/TPR/S/189
Pgina 11

ii) Comercio de servicios

37. El saldo deficitario en el comercio de servicios que tradicionalmente ha mantenido el Per

refleja en buena medida el dficit de los servicios de transporte, principalmente de carga. El fuerte
crecimiento del comercio de mercancas result en un aumento del dficit de los servicios de
transporte de carga de alrededor del 80 por ciento entre 2002 y 2006. Los servicios de seguros
tambin fueron deficitarios. Por otro lado, los servicios de viajes registraron un supervit, que ha
crecido cerca de 3,5 veces desde 2002 (cuadro I.6).
Cuadro I.6
Comercio de servicios, 2000-06
(Millones de dlares EE.UU.)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Transportes -612 -657 -618 -621 -726 -858 -934
Crdito 243 257 266 310 360 440 525
Dbito -855 -914 -884 -931 -1.086 -1.298 -1.460
Fletes -555 -587 -567 -590 -740 -917 -1.013
Crdito 10 14 19 26 43 60 64
Dbito -565 -600 -585 -615 -783 -978 -1.077
Pasajeros -194 -198 -151 -146 -119 -88 -40
Crdito 24 30 49 60 90 130 205
Dbito -217 -228 -200 -206 -209 -218 -245
Otrosa 137 127 99 114 133 147 119
Crdito 210 213 198 225 227 250 256
Dbito -73 -86 -99 -110 -93 -103 -137
Viajes 414 188 181 322 499 557 620
Crdito 837 733 787 963 1.142 1.308 1.381
Dbito -423 -545 -606 -641 -643 -752 -760
Comunicaciones 19 -5 -17 -34 -21 -28 -27
Crdito 90 67 48 46 60 69 82
Dbito -70 -72 -66 -80 -81 -96 -109
Seguros y reaseguros -37 -57 -145 -178 -127 -115 -163
Crdito 113 116 96 89 82 118 103
Dbito -150 -173 -241 -267 -209 -233 -265
Otrosb -519 -431 -394 -388 -357 -391 -446
Crdito 273 264 258 307 350 354 361
Dbito -792 -695 -652 -695 -706 -744 -806
Total servicios -735 -963 -994 -900 -732 -834 -949
Crdito 1.555 1.437 1.455 1.716 1.993 2.289 2.451
Dbito -2.290 -2.400 -2.449 -2.616 -2.725 -3.123 -3.400

a Comprende gastos portuarios de naves y aeronaves y comisiones de transportes, principalmente.

b Comprende servicios de gobierno, financieros, de informtica, regalas, alquiler de equipo y servicios empresariales, entre otros.
Fuente: Informacin en lnea del BCRP, Series Estadsticas (http://www1.bcrp.gob.pe/VariablesFame/csm_01.asp).

iii) Inversin extranjera

38. La posicin de inversin extranjera directa (IED) creci cada ao entre 2000 y 2006, a un tipo
medio anual de casi el 10 por ciento. A finales de 2006, la posicin de inversin extranjera directa fue
de 19.356 millones de dlares EE.UU.

39. Entre 2000 y 2006, los flujos netos de IED hacia el Per totalizaron 5.900 millones de dlares
EE.UU.28 De esto, aproximadamente el 45 por ciento corresponde al sector de las comunicaciones,

28
Estos datos estn basados en las declaraciones de registro que deben presentar los inversionistas en
virtud del Decreto Legislativo N 662 de 2 de septiembre de 1991, y han sido complementados con informacin
WT/TPR/S/189 Examen de las Polticas Comerciales
Pgina 12

seguido de la minera y el sector industrial, con el 21 y el 14 por ciento. El sector financiero

represent el 7 por ciento de los flujos netos de IED entre 2000 y 2006.

40. Las principales fuentes de IED durante este perodo fueron Espaa, con cerca del 40 por
ciento de los flujos netos totales de IED, los Estados Unidos (13 por ciento) y el Reino Unido (12 por
ciento).

4) PERSPECTIVAS

41. El MEF prev un crecimiento del PIB real del 7,0 por ciento en 2007 y del 6,5 por ciento en
2008, y un tipo de inflacin anual cercano al 2,0 por ciento en ambos aos.29 Estima que el resultado
econmico del sector pblico no financiero estar en equilibrio en 2007 y mostrar un leve dficit (del
0,5 por ciento del PIB) en 2008. Tambin prev que la deuda pblica disminuya a cerca del 27,5 por
ciento del PIB a fines de 2008. El MEF estima que el supervit de la cuenta corriente se reducir al
1,5 por ciento del PIB en 2007 y al 0,6 por ciento del PIB en 2008. Las previsiones del FMI son
similares a las del MEF.

de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores y de registros pblicos. Dado que el Decreto
Legislativo N 662 no establece un trmino perentorio ni sanciones por incumplimiento del requisito de registro,
las cifras pudieran subestimar los flujos de IED al Per.
29
MEF (2007).