Tese Joana Névoa

Joana Sofia Lopes Gonalves Nvoa
O DIREITO INFORMAO DOS ACIONISTAS

NAS ASSEMBLEIAS GERAIS DAS SOCIEDADES
ANNIMAS
Porto
2012
2
Universidade Catlica Portuguesa
Escola de Direito do Porto
O DIREITO INFORMAO DOS ACIONISTAS

NAS ASSEMBLEIAS GERAIS DAS SOCIEDADES
ANNIMAS
Mestrado em Direito da Empresa e dos Negcios
Dissertao realizada sob orientao do
Senhor Professor Doutor Engrcia Antunes
Porto
2012
3
AGRADECIMENTOS
Aos meus pais e irmos,
uma palavra especial de agradecimento pelo apoio, incentivo e dedicao ao longo de

todo o percurso escolar e acadmico.
Ao Ricardo,
um imenso obrigada por ser companheiro e

cmplice de todos os momentos.
Ao Sr. Dr. Prof. Engrcia Antunes,
um agradecimento pela disponibilidade e

conhecimentos fornecidos.
Universidade Catlica Portuguesa do Porto,
um gesto de gratido pelo percurso acadmico que

me permitiu viver.
4
LISTA DE ABREVIATURAS
AAFDL Associao Acadmica da Faculdade de Direito de Lisboa
AA.VV. Autores Vrios
Ac. Acrdo
AktG Aktiengesetz (lei societria alem)
CC Cdigo Civil
CEE Comunidade Econmica Europeia
Cfr. Confrontar
CJ Coletnea de Jurisprudncia
CMV Cdigo dos Valores Mobilirios
CMVM Comisso do Mercado de Valores Mobilirios
CRC Cdigo do Registo Comercial
CRP Constituio da Repblica Portuguesa
CSC Cdigo das Sociedades Comerciais
DL Decreto - Lei
FDUC Faculdade de Direito da Universidade de Coimbra
N. Nmero
Ob. cit. Obra Citada
P. (pp.) Pgina(s)
RCa Tribunal da Relao de Coimbra
RGm Tribunal da Relao de Guimares
RLx Tribunal da Relao de Lisboa
RPt Tribunal da Relao do Porto
Sep. Separata
STJ Supremo Tribunal de Justia
Vd. Vide
5
Vol. - Volume
Vorstand Direo
6
NDICE

INTRODUO .....................................................................................................................................................8
CAPITULO I - PERSPETIVA HISTRICA DO DIREITO INFORMAO ...............................................................9

CAPTULO II - O DIREITO INFORMAO: ASPETOS GERAIS .......................................................................11
1. NOO GERAL .........................................................................................................................................11
2. O DIREITO INFORMAO NA LEI ...........................................................................................................13
2.2. NO CDIGO DOS VALORES MOBILIRIOS ..........................................................................................15
2.3. O DIREITO INFORMAO NAS SOCIEDADES ANNIMAS .................................................................16
CAPTULO III - FORMAS DE OBTENO DA INFORMAO............................................................................20
1. INFORMAO DIRIGIDA DIRETAMENTE AO ACIONISTA............................................................................20
1.1. INFORMAO DIRETA ESPONTNEA ................................................................................................20
1.2. INFORMAO DIRETA PROVOCADA .................................................................................................21
2. INFORMAO DIRIGIDA INDIRETAMENTE AO ACIONISTA ........................................................................22
CAPITULO IV - O DIREITO INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL ............................................................23
1. INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL ....................................................................................................23
2. OS SUJEITOS DO DIREITO INFORMAO ................................................................................................27
2.1. SUJEITO ATIVO .................................................................................................................................27
2.2. SUJEITO PASSIVO .............................................................................................................................31
3. RECUSA DE PRESTAO DE INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL .........................................................32
4. CONSEQUNCIAS DA RECUSA ILCITA DE INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL ....................................35
CONCLUSO ....................................................................................................................................................39
BIBLIOGRAFIA .................................................................................................................................................41
7
INTRODUO
A presente dissertao tem como objeto de estudo o direito informao dos

acionistas nas assembleias gerais das sociedades annimas.
Este direito tem vindo, ao longo dos anos, a evoluir de uma forma consistente, o que
se justifica pela necessidade de acompanhar a prpria evoluo do mundo empresarial.1
Assumindo uma extrema importncia na atualidade da vida quotidiana das sociedades
comerciais, especialmente nas sociedades de capitais, onde no se estabelece uma relao
intuitu personae entre a sociedade e os acionistas.
A parte central do tema recair no direito informao nas sociedades annimas,

enquanto tpica sociedade de capitais, cujo regime vem regulado nos artigos 288. a 293.
do Cdigo das Sociedades Comerciais (CSC).2 Como a informao nas sociedades
annimas apresenta um mbito alargado, concentrarei o estudo no direito informao
nas assembleias gerais, nos termos previstos no artigo 290. do CSC. Pelo que, no
menosprezando a importncia da matria, farei apenas uma pequena referncia ao regime
jurdico do direito mnimo informao (artigo 288. do CSC), do direito a informaes
preparatrias da assembleia geral (artigo 289. do CSC) e do direito coletivo informao
(artigo 291. do CSC).
Assim, no captulo um do trabalho, comearei por uma pequena perspetiva histrica

do direito informao no regime jurdico portugus, referindo, de seguida, no captulo
dois, os aspetos gerais do direito informao, fazendo referncia informao em geral
no Cdigo das Sociedades Comercias e no Cdigo dos Valores Mobilirios e, em
especial, ao regime jurdico do direito informao nos termos previstos nos artigos
288. a 291. do CSC.
No captulo trs, em sede das formas de obteno de informao proponho-me abordar

a distino entre a informao dirigida diretamente aos acionistas (informao direta) e a
informao dirigida indiretamente aos acionistas (informao indireta).

1
TORRES, Carlos Maria Pinheiro, O Direito Informao nas Sociedades Comerciais, Almedina,
Coimbra, 1998, p. 15.
2
Aprovado pelo Decreto-Lei n. 262/86, de 2 de Setembro, tendo entrado em vigor a 1 de Novembro, na
redao dada pelo Decreto-Lei n. 76-A/2006, de 29 de Maro.

8
Por fim, no captulo quarto efetuarei o estudo concreto da informao em assembleia
geral, nos termos previstos no artigo 290. do CSC, referindo tambm os sujeitos ativo e
passivo do direito informao e, igualmente, as causas que podem motivar a recusa da
informao solicitada pelo acionista, distinguindo os casos de recusa lcita e de recusa
ilcita e, por consequncia, os efeitos de recusa ilcita de informao por parte do rgo
com dever de a prestar.
Posto isto, de salientar que a escolha deste tema foi motivada pela importncia
prtica que o direito informao assume nas assembleias gerais das sociedades
annimas. Na verdade, como nas sociedades annimas existe um maior distanciamento
entre o acionista e a sociedade, em comparao aos restantes tipos de sociedades, a
informao revela-se essencial para o exerccio dos direitos sociais do acionista
(particularmente o direito de voto na assembleia geral), contribuindo, assim, para uma
melhor interveno do acionista na vida social.3
Resta acrescentar que o presente trabalho visa analisar o tema sob a perspetiva do
direito portugus. Assim, uma ou outra aluso ao direito espanhol tem o nico intuito de
ilustrar o que, em certos aspetos da matria abordada, se passa no pas vizinho, limitando
a este, desde logo por razes de tempo e de oportunidade, as referncias feitas. Sem que
tenha pretendido, em todo o caso, realizar um estudo sistemtico de Direito Comparado.
CAPITULO I - PERSPETIVA HISTRICA DO DIREITO INFORMAO
No domnio das sociedades comerciais, o direito informao sempre desempenhou e

continua a desempenhar um papel fundamental, acompanhando a evoluo das
sociedades ao longo dos anos.
Este direito j encontrava alguma expresso, ainda que diminuta, no Cdigo

Comercial de 1833 e de 1888. Mais perto de ns, o DL n. 49381, de 15 de Novembro de
1969, que regulou o regime de fiscalizao das sociedades annimas (com aplicao s
sociedades por quotas artigo 47.), constituiu um marco relevante na evoluo da
obrigao de informao aos acionistas. Quanto s sociedades por quotas, destaca-se a

3 Vd. BRANCO, Sofia Ribeiro, O Direito dos Acionistas Informao, Almedina, Coimbra, 2008, pp. 13 e
14.
9
equiparao em sede de informao e fiscalizao ao regime das sociedades annimas
operada Lei de 11 de Abril de 1901 (regime das sociedades por quotas de
responsabilidade limitada).4 Sendo que o Cdigo Civil (CC) de 1966 no trouxe
significativas alteraes em matria de informao nas sociedades comerciais (cfr. artigo
988. do CC).
Foi com o Cdigo das Sociedades Comerciais (CSC) de 1986 que o direito
informao assumiu uma relevncia que no tinha tido at data na nossa ordem jurdica.
O relevo dado pelo legislador portugus ficou, desde logo, patente no prembulo do
DL n. 282/86, de 2 de Setembro, no qual se salientam diversas disposies que regulam
os direitos e deveres dos scios, dos administradores e dos membros de fiscalizao das
sociedades annimas e por quotas.
Assim, o CSC veio regular com bastante pormenor o direito dos scios informao
nas sociedades por quotas (n. 21 do prembulo), assegurar aos acionistas um amplo
poder de informao tanto nas assembleias gerais como fora delas (n. 27 do prembulo),
estabelecer diversas disposies importantes sobre a apreciao anual da situao da
sociedade (n. 9 do prembulo). Cabendo ainda sublinhar que, no corpo do texto
normativo, o legislador incluiu o direito informao no grupo dos direitos dos scios
(artigo 21., n.1 alnea c) do CSC).
Por sua vez, o DL 280/87, de 8 de Julho, introduziu diversas alteraes ao CSC. As

quais, no que toca ao direito informao, vieram considera-lo um direito fundamental
da atividade societria, que no deve sofrer limitaes que lhe retirem a sua eficcia.
Muito embora constitua um direito que no deve ser um meio de devassa vida interna
da sociedade (n. 3 do prembulo).
Da leitura dos prembulos dos diplomas legais acima referidos, que, como se sabe,
constituem um importante elemento auxiliar para a compreenso dos mesmos, depreende-
se que o direito societrio portugus tambm tem acolhido diversas Diretivas
Comunitrias, sendo que, no mbito do direito informao, aquelas que se destacam so
a Primeira (68/151/CEE), de 9 de Maro de 1968, a Quarta (78/660/CEE), de 25 de Julho
de 1978, a Stima (83/349/CEE), de 13 de Junho de 1983 e a Oitava (84/253/CEE), de 10
de Abril de 1984. Cabendo ainda referir que parte da matria de informao, atravs da

4
Cfr. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., pp. 95 a 98.
10
publicidade dos atos sociais, encontrou acolhimento no Cdigo do Registo Comercial
(CRC).5
CAPTULO II - O DIREITO INFORMAO: ASPETOS GERAIS
1. NOO GERAL
O direito informao vem consagrado, em termos gerais, no artigo 37. da

Constituio da Repblica Portuguesa (CRP), segundo o qual todos tm direito de
informar, de se informar e de ser informados, sem impedimentos nem discriminaes.
Nota-se, assim, a importncia que a informao tem para o exerccio da cidadania e de

todo e qualquer direito social ou econmico.
Na linguagem corrente, pode-se definir informao como uma exposio de uma

dada situao de facto, verse ela sobre pessoas, coisas ou qualquer outra relao.6
Noutra perspetiva, informao significa no s o conhecimento de um facto em si
mesmo, como o meio por que um sujeito chega ao conhecimento de um facto.7 Porm,
atendendo a que o presente trabalho diz respeito informao societria, definir-se- a
informao neste domnio especfico, deixando de lado todas as outras possveis
definies de informao.
Acresce que, no havendo uma definio legal de informao na lei societria, h que
recorrer s definies dadas pela doutrina. Assim, no direito das sociedades, a noo de
informao compreende a aquisio de conhecimentos sobre todos ou alguns factos
relativos sociedade por parte de qualquer sujeito que tenha um interesse juridicamente
tutelado ao conhecimento.8 Como se disse, o tratamento da informao na presente

5
Decreto-Lei n.403/86, de 3 de Dezembro, na redao dada pelo Decreto-Lei n.76-A/2006, de 29 de
Maro, e com a redao do DL n. 250/2012, de 23 de Novembro
6
Cfr. SINDE MONTEIRO, Responsabilidade por Conselhos, Recomendaes ou Informaes, Coimbra,
1989, pp. 14 e 15, apud TORRES, Carlos Maria Pinheiro, op. cit., p. 22.
7
Cfr. VENTURA, Ral, Sociedades por Quotas, Vol. I - Comentrio ao Cdigo das Sociedades
Comerciais, 2. reimpresso (da 2. edio de 1989), Almedina, Coimbra, 1999, pp. 280 e 281, o qual
considera que o conhecimento de um facto se adquire por trs meios: por autoria do facto; por perceo de
facto alheio; e por via de conhecimento histrico de facto alheio.
8
Cfr. ALMEIDA, Paulo Duarte Pereira, O Direito do Accionista Informao no Cdigo das Sociedades
Comerciais, Dissertao de Mestrado apresentada na Faculdade de Direito da Universidade de Lisboa,
Lisboa, 1992, pp. 60 a 64, apud BRANCO, Sofia Ribeiro, op. cit., p.11; LABAREDA, Joo, Direito
11
dissertao passa pela anlise do direito informao nas sociedades annimas e, mais
particularmente, do direito do acionista a essa informao na assembleia geral (artigo
290. do CSC). Ora, aqui, a informao vista, por um lado, como um direito do scio e,
por outro, como um dever da sociedade. Ficam, por isso, excludas do mbito deste
preceito as informaes a prestar por um rgo da sociedade a outro rgo da sociedade.
No que respeita natureza jurdica do direito informao, este caracteriza-se como

um direito social ou corporativo, de natureza individual e universal, por pertencer a cada
scio e por ser dirigido a uma generalidade de scios.9 E , em simultneo, amplo e
limitado, na medida em que, por um lado, o scio pode adquirir a informao por
diversas vias mas, por outro lado, existem limitaes legais e/ou contratuais que
condicionam o seu exerccio.
Tal direito considerado pela doutrina como inderrogvel e irrenuncivel.10

irrenuncivel, porque, segundo o artigo 988. do CC, o direito informao no pode ser
excludo sequer com o acordo do seu titular. E, se este princpio se aplica s sociedades
civis onde a necessidade do direito informao dos scios menor, por maioria de
razo deve ser assim nas sociedades comerciais. Por seu turno, inderrogvel, por ser um
direito que traduz uma caracterstica ou condio essencial da vida da sociedade, ao
assegurar as condies de uma interveno efetiva do scio na vida social.11
O direito informao reveste-se de natureza instrumental, ou seja, indispensvel

para o exerccio de outros direitos sociais e, por isso, a informao no deve ser vista, em
si mesma, como um fim, mas como um meio que permite ao acionista exercer
conscientemente a generalidade dos seus direitos sociais.12 Assim, diz-se que o direito
informao est intrinsecamente ligado ao direito de fiscalizao e, apesar de serem
direitos autnomos, confundem-se vrias vezes, tendo em conta a funo de ambos na

Informao - Problemas do direito das Sociedades, Sep. de AA.VV., Almedina, Coimbra, 2002, p. 120, diz
que o significado de informao nas sociedades significa a cognoscibilidade, pelos scios, dos aspectos
relativos vida do ente cujo corpo pertence.
9
Vd. LABAREDA, Joo, ob. cit., p. 133 e 134.
10
Vd. ALMEIDA, Antnio Pereira De, Sociedades Comerciais, Valores Mobilirios e Mercados, 6 edio,
Coimbra Editora, 2011, p. 140.
11
Cfr. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, op. cit., pp. 293 a 295.
12
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, op. cit., p. 21; ANTUNES, Jos A. Engrcia, O Direito
Informao nas Sociedades de Capitais, in Colquio Os quinze anos de vigncia do Cdigo das
Sociedades Comerciais: Experincia e Prespectiva, Fundao Bissaya Barreto, Coimbra, 2003, p.48.
12
sociedade.13 No entanto, o direito informao no se esgota nessa vertente fiscalizadora,
podendo o mesmo ser utilizado para o exerccio de outros direitos sociais, como o direito
de voto.14
A nvel do Direito Comparado, refira-se, a ttulo de exemplo, que, no ordenamento

jurdico espanhol, o direito dos acionistas informao considerado por alguma
doutrina como um direito instrumental ao direito de voto, considerando-o um direito
menor em face deste ltimo e de outros mais relevantes.15
Dito isto, impe-se salientar que o direito informao importante porque permite
facultar ao acionista um conhecimento mais profundo e pormenorizado sobre a vida da
sociedade e, consequentemente, assegura quele um melhor desempenho na vida
empresarial.
2. O DIREITO INFORMAO NA LEI
2.1. NO CDIGO DAS SOCIEDADES COMERCIAIS
No Cdigo das Sociedades Comerciais, o direito informao compreende o direito

geral informao, o direito informao preparatria das assembleias gerais e o direito
informao nas assembleias gerais.16
O direito geral informao vem consagrado genericamente no artigo 21., n.1 alnea
c), do CSC, onde se diz que todo o scio tem direito a obter informaes sobre a vida

13
Cfr. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, op. cit., p. 24, o qual refere que, por vezes, informao e
fiscalizao se confundem, no apenas no plano doutrinal, como ainda da prpria consagrao
legislativa, dando como exemplo os artigos 988. do CC e 480. do CSC.
14
Vd. ANTUNES, Jos A. Engrcia, Direito das Sociedades Parte Geral, 2. edio, Porto, 2010, p. 393,
diz que o direito informao atribuindo aos scios o poder de obter informaes sobre a vida da
sociedade, instrumental da realizao de todos os demais direitos do scio. Noutro sentido, ABREU, J. M.
Coutinho De, Cdigo das Sociedades Comerciais em Comentrio, Vol. I, Almedina, Coimbra, 2010, p. 360,
defende que o direito informao um direito social autnomo, pelo que no pode dizer-se meramente
instrumental ou acessrio dos restantes direitos, nomeadamente do direito de voto.
15
TRINIDAD, Silvia Gmez, Revisin del Derecho de Informacin en las Sociedades de Capital:
Decrecho del socio versus deber social, in Revista de Derecho Mercantil, n. 281, 2011, p. 220.
16
Neste sentido, ALMEIDA, Antnio Pereira De, ob. cit., p. 140; noutro desdobramento, ANTUNES, Jos
A. Engrcia, O Direito Informao nas Sociedades de Capitais, ob. cit., p.49, e ABREU, J. M. Coutinho
De, Curso de Direito Comercial, Vol. II Das Sociedades, 3. edio, Almedina, Coimbra, 2010, p. 253,
referem que o direito informao compreende: um direito informao stricto sensu, um direito de
consulta e um direito de inspeo.
13
da sociedade, nos termos da lei e do contrato. So, assim, a lei e o contrato que
delimitam o contedo deste direito.17
Na nossa lei societria, esse contedo est delimitado especificamente para cada tipo
de sociedade comercial.
Assim, nas sociedades em nome coletivo, o direito dos scios informao vem
consagrado no artigo 181. do CSC e, sendo um direito pleno e ilimitado, deve ser
exercido pessoalmente pelo scio que tambm se pode fazer assistir por um perito ou
revisor oficial de contas (artigo 181., n.1 e n.3 do CSC).
Nas sociedades por quotas, o direito informao vem consagrado nos artigos 214. a
216. do CSC e , em princpio, pleno e ilimitado, embora os estatutos possam estabelecer
limites e regulament-lo, desde que no seja impedido ou injustificadamente limitado o
seu exerccio (artigo 214., n.1 a n.4 do CSC). Tem de ser exercido pessoalmente e, se o
scio for uma sociedade, pelo seu administrador. O exerccio do direito no est
dependente de fundamentao ou justificao por parte do scio.
Nas sociedades annimas, o direito informao objeto de uma regulamentao

mais pormenorizada, variando consoante a percentagem de capital detida pelo acionista
ou grupo de acionistas que queira exercer o direito em conjunto e o seu regime vem
consagrado nos artigos 288. a 293. do CSC. Esta rigorosa conformao normativa deve-
se complexidade existente na relao entre os acionistas e a sociedade. Nas sociedades
annimas, no se estabelece uma relao intuitu personae entre o acionista e a sociedade
e a amplitude do direito informao est dependente do nmero de aes de que o scio
titular, j que atenta suscetibilidade de disperso desse capital, a nossa lei revelou-se
assim sensvel possibilidade de ingerncias informativas da parte de accionistas que
pouco envolvimento ou compromisso possam registar relativamente ao projecto
societrio e dessa forma entendeu graduar o poder de informao de acordo precisamente
com a percentagem de representao no capital social que os accionistas dispem.18

17
No plano do Direito Comparado, refira-se que o ordenamento jurdico espanhol tambm consagra o
direito informao do scio, no artigo 93., alnea d) da Ley de Sociedades de Capital, e reconhece-o
como um direito mnimo do acionista, motivo pelo qual a doutrina e a jurisprudncia espanholas o
consideram como um direito essencial, conatural condio de acionista.
18
Cfr. DRAGO, Diogo, O Poder de Informao dos Scios nas Sociedades Comerciais, Almedina,
Coimbra, 2009, pp. 248 e 249.
14
2.2. NO CDIGO DOS VALORES MOBILIRIOS
Para alm do CSC, o Cdigo dos Valores Mobilirios (CVM)19, bem assim como a
legislao conexa (Regulamentos e Recomendaes da CMVM) representa igualmente
uma relevante fonte regulatria do direito de informao do acionista das sociedades
annimas abertas20, tendo em considerao a importncia da existncia de fluxo contnuo
de informao que assegure a transparncia do funcionamento e controlo destas
sociedades para um funcionamento mais eficiente do mercado de capitais e a proteo
dos investidores.21
Dito isto, nos termos do artigo 7. do CVM, a informao deve ser de qualidade,
completa, verdadeira, atual, clara, objetiva e lcita.
Estas caractersticas contribuem para uma maior clareza e esclarecimento dos

investidores no sentido de lhes permitir conhecer as condies reais do mercado e
tomarem as suas decises. Como critrio para aferir da qualidade da informao deve
atender-se ao investidor mdio e s suas necessidades para formar uma deciso de
investimento esclarecida.22 Nas sociedades abertas, devem ser divulgados os factos
constantes das alneas do artigo 1. do regulamento n. 5/2008 da CMVM, e devem ser
divulgados ao pblico atravs dos meios gerais, postos disposio da sociedade (artigo
5. do regulamento 5/2008 da CMVM). Deve, ainda, ser publicada toda a informao
financeira (artigo 8. do CVM), assim como a comunicao e a publicao da titularidade
de participaes que atinjam certos patamares de participao (as chamadas participaes
qualificadas: cfr. artigos 16. a 18. do CVM). O prazo geral para a divulgao de
informao em cumprimento dos deveres de informao previstos no CVM e nos artigos
do regulamento aqui referido, vem estipulado no artigo 7. do Regulamento n. 5/2008 da
CMVM.

19
Aprovado pelo Decreto-Lei n. 486/99, de 13 de Novembro e republicado pelo Decreto-Lei n. 357-
A/2007, de 31 de Outubro. Contm as alteraes introduzidas pelos Decretos-Lei n. 61/2002, de 20 de
Maro, n. 38/2003, de 8 de Maro, n. 107/2003, de 4 de Junho, n. 183/2003, de 19 de Agosto, n.
66/2004, de 24 de Maro, n 52/2006, de 15 de Maro, n. 219/2006, de 2 de Novembro, n. 357-A/2007, de
31 de Outubro e n 211-A/2008, de 3 de Novembro, pela Lei n. 28/2009, de 19 de Junho, pelo Decreto-Lei
n. 185/2009, de 12 de Agosto, pelo Decreto-Lei n. 49/2010, de 19 de Maio, pelo Decreto-Lei n. 52/2010,
de 26 de Maio e pelo Decreto-Lei n. 71/2010, de 18 de Junho, Lei n. 46/2011, de 24 de Junho e pelo
Decreto-Lei n. 85/2011, de 29 de Junho.
20
O artigo 13. do CVM contm os critrios a ser observados para a verificao da natureza aberta de
uma sociedade.
21
Vd. CMARA, Paulo, Manual de Direito dos Valores Mobilirios, Almedina, Coimbra, 2009, p. 729, e
ALMEIDA, Antnio Pereira De, ob. cit., p. 551 e 552.
22
Neste sentido, cfr. CMARA, Paulo, ob. cit., p. 735.
15
No que respeita s sociedades abertas com aes admitidas negociao, para alm
dos deveres gerais de informao, devem ainda ser objeto de divulgao os factos
constantes do artigo 3. do regulamento 5/2008 da CMVM e ainda os seguintes deveres
especiais de informao: (i) divulgao peridica de informaes (compreendendo
informaes anuais, informao semestral e informao trimestral); (ii) informao de
factos relevantes; (iii) outras informaes; (iv) informao sobre prticas de governos das
sociedades.23
O incumprimento destes deveres de informao implica sanes civis e

contraordenacionais, para alm de outras sanes acessrias (artigos 251., 398. e 404.
do CVM respetivamente).
2.3. O DIREITO INFORMAO NAS SOCIEDADES ANNIMAS
O Cdigo das Sociedades Comerciais trata, na Seco III do Captulo II do Ttulo IV,
o mbito da informao nas sociedades annimas, compreendendo os artigos 288. a
293..
Os diferentes tipos de informao tm-se distinguido, levando em linha de conta dois

critrios: o primeiro, refere-se ao tempo da efetivao do direito; o segundo, ao modo da
sua efetivao.
No primeiro critrio, a informao caracteriza-se como sendo permanente, isto , sem

limites de tempo, encontrando a sua expresso nos artigos 288. e 291. do CSC, e uma
informao devida por ocasio de deliberao dos acionistas em assembleia geral nos
artigos 289. e 290. do CSC. No segundo critrio, a informao pode ser pedida pelo
acionista, segundo o disposto nos artigos 288., 290. e 291. do CSC, ou deve ser
prestada oficiosamente, independentemente de pedido, nos termos previstos no artigo
289. do CSC.
Assim, cada tipo de informao implica um exerccio diferente, tendo em conta,

nomeadamente, a finalidade, o local, a forma como solicitada e prestada a informao.
E, como nas sociedades annimas h tendencialmente uma significativa disperso de
capital, o exerccio do direito informao limitado percentagem de capital detido
pelo acionista ou pelo conjunto de acionistas que pretende aceder informao.

23
Vd. ALMEIDA, Antnio Pereira De, ob. cit., pp. 554 a 566.
16
Posto isto, o direito mnimo informao, previsto no artigo 288. do CSC,
assegurado a qualquer acionista que possua aes correspondentes a, pelo menos, 1% do
capital social, o qual, para alm disso, tem de alegar um motivo justificado24 para a
consulta, sendo que o local do exerccio na sede da sociedade. Essa consulta pode ser
feita pelo prprio acionista ou por algum que o possa representar na assembleia geral,
podendo fazer-se assistir por um revisor oficial de contas ou outro perito e, ainda pode
obter a reproduo de documentos nos termos do artigo 576. do CC (artigo 288., n.3 do
CSC). Ora, com vista ao bom funcionamento da sociedade, os documentos que podem ser
consultados so os contantes das alneas a) a e) do artigo 288. do CSC25, mas,
relativamente percentagem mnima exigida para o exerccio do direito mnimo
informao, a doutrina no unnime sobre se permitida a agregao de vrias
participaes sociais para o exerccio do direito.26 O acionista que vir recusado o seu
pedido de informao ou que tenha recebido informao falsa, incompleta e no
elucidativa pode reagir atravs de inqurito judicial sociedade (artigo 292. do CSC)27 28
e, para alm disso, a recusa ilcita e a informao falsa implicam sanes criminais
(artigos 518. e 519. do CSC).
No tocante ao direito a informaes preparatrias da assembleia geral, dispe o

artigo 289., n.1, do CSC que, durante os quinze dias anteriores data da assembleia
geral, devem ser facultados consulta do acionista, na sede da sociedade, os elementos

24
VENTURA, Ral, Novos Estudos sobre Sociedades Annimas e Sociedades em Nome Colectivo -
Comentrio ao Cdigo das Sociedades Comerciais, Almedina, Coimbra, 1994, pp. 135 e 136, define
motivo justificado como sendo um interesse srio e relevante na informao solicitada. Por seu turno,
CORDEIRO, Antnio Menezes, Cdigo das Sociedades Comerciais Anotado, Almedina, Coimbra, 2009, p.
748, (nota 12 ao artigo 288.), defende que a expresso motivo justificado deve ser interpretada com
muita latitude. E, no mesmo sentido, ABREU, J. M. Coutinho De, Curso de Direito Comercial, ob. cit. p.
259, diz que o simples desejo de os scios conhecerem o que vai na sua sociedade (na sociedade de que
fazem parte e onde, alm do mais, tm interesses nada insignificantes) motivo bastante para a consulta.
25
Vd. ABREU, J. M. Coutinho De, Curso de Direito Comercial, ob. cit., p. 258, no sentido da numerao
taxativa do n. 1 do artigo 288. do CSC.
26
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 191, onde o Autor considera duvidoso o agrupamento de
acionistas para o exerccio do direito, nos termos do artigo 280. do CSC, concluindo que este direito s
pode ser exercido por acionista que, sozinho, detenha o capital mnimo exigido. No mesmo sentido, cfr.
CUNHA, Paulo Olavo, Direito das Sociedades Comerciais, 4 edio, Almedina, Coimbra, 2010, p. 327.
Em sentido contrrio, ABREU, J. M. Coutinho De, Curso de Direito Comercial, ob. cit., pp. 258 e 259, e
VENTURA, Ral, Novos Estudos sobre Sociedades Annimas e Sociedades em Nome Colectivo-
Comentrio ao Cdigo das Sociedades Comerciais, ob. cit., pp. 134 e 135.
27
Vd. Ac. RPt, de 30-09-2002, CJ, 2002, 4. - 181; e Ac. RGm, de 18-02-2004, CJ, 2004, 1. - 289 in
NETO, Ablio, Cdigo das Sociedades Comerciais - Jurisprudncia e Doutrina, 4. edio, Coimbra
Editora, 2007, pp. 723, 730 e 731.
28
Vd. CORDEIRO, Antnio Menezes, Manual de Direito das Sociedades, Vol. I - Das Sociedades em
Geral, 2. edio, Almedina, Coimbra, 2007, pp. 683 e 684.
17
constantes das alneas desse preceito legal.29 Atravs do exerccio deste direito, o
acionista tem prvio conhecimento das matrias respeitantes aos assuntos que vo ser
deliberados nas assembleias gerais e, em consequncia, fica melhor preparado para
participar na reunio. Tambm devem ser facultados aos acionistas os requerimentos de
incluso de assuntos na ordem do dia, previstos no artigo 378. do CSC (cfr. artigo 289.,
n.2 do CSC). Esses elementos devem ser enviados no prazo de oito dias aos acionistas
que o requeiram (artigo 289., n.3 do CSC) e, para alm disso, se a sociedade tiver stio
na Internet, os documentos devem tambm ficar a disponveis (artigo 289., n.4 do
CSC). Por ltimo, o direito, nos termos do artigo 289. do CSC, pode ser exercido por
qualquer acionista, independentemente do montante da sua participao no capital social
e a inobservncia deste direito pode determinar a anulabilidade das deliberaes, quando
no tenham sido fornecidos ao acionista elementos mnimos de informao (artigo 58.,
n.1 alnea c) e n. 4 do CSC), aplicando-se, sanes nos termos previstos nos artigos
518. e 519. do CSC.
A nvel do Direito Comparado, refira-se que, no ordenamento jurdico espanhol, se

encontra uma norma similar a esta, pois o artigo 197., n. 1, da j citada Ley de
Sociedades de Capital30 prev que, durante os setes dias anteriores assembleia geral, o
acionista pode pedir ao administrador informaes e esclarecimentos, por escrito, sobre
os assuntos includos na ordem do dia.
Por sua vez, o direito a informaes em assembleia geral, nos termos do artigo 290.
do CSC, consiste no direito do acionista a que lhe sejam prestadas informaes
verdadeiras, completas e elucidativas sobre a sociedade e outras sociedades com ela
coligadas a fim de poder formar uma opinio fundamentada sobre os assuntos sujeitos a
deliberao.31 A prestao desta informao est dependente da solicitao do acionista.
A informao pode ser recusada licitamente se a sua prestao puder ocasionar grave

29
ANTUNES, Henrique Sousa, Algumas Consideraes sobre a Informao nas Sociedades Annimas (em
especial os artigos 288. a 293. do CSC), Sep. da Revista Direito e Justia, Vol. IX, 1995, Tomo II, p.
267, pronuncia-se no sentido do carter no taxativo da enumerao prevista no n. 1 do artigo 289. do
CSC.
30
Artigo 197. n. 1: Los accionistas podrn solicitar de los administradores, acerca de los asuntos
comprendido en el orden del dia, las informaciones o aclaraciones que estimen precisas, o formular por
escrito las preguntas que estimen pertinetes hasta el sptimo dia anterior al previsto para la celebracin de
la junta.
31
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 187, (nota de rodap n. 244): Trata-se de uma
formulao paralela utilizada pelo legislador alemo no 131 da Aktiengesetz, onde se estabelece que a
todos os accionistas que o requeiram deve ser dado pelo Vorstand, em assembleia geral, informao sobre
a situao da sociedade, na medida em que ela seja necessria para a cabal apreciao do objecto da
ordem do dia.
18
prejuzo sociedade, ou a outra com ela coligada, ou violar segredo imposto por lei
(artigo 290., n.2 do CSC); Todavia, quando recusada ilicitamente, a recusa causa de
anulabilidade das deliberaes (artigos 290., n.3 e 58., n.1 alnea c) do CSC)32, alm
de que quem recusou ilicitamente informao ou prestou informao falsa incorre em
responsabilidade criminal (artigos 518. e 519. do CSC). Como se disse oportunamente,
o presente trabalho incide, em especial, sobre este direito de informao. O qual, por isso
mesmo, ser alvo, mais adiante, de uma anlise mais aprofundada, no ponto trs.
Por ltimo, assinale-se que, para o exerccio do direito coletivo informao, previsto
no artigo 291. do CSC, os acionistas tm de ser titulares de, pelo menos, 10% do capital
social. Neste caso, podem solicitar, por escrito, ao conselho de administrao ou ao
conselho de administrao executivo informaes escritas sobre os assuntos sociais
passados, presentes, ou cuja prtica seja esperada, no podendo ser recusadas
informaes se no pedido for mencionado que se destinam a apurar responsabilidades dos
rgos de administrao ou de fiscalizao.33As informaes tm de ser prestadas no
prazo de 15 dias aps a receo do pedido, sob pena de serem consideradas recusadas
(artigo 291., n.1, n.2, n.3 e n.5 do CSC)34. Por sua vez, as informaes prestadas
ficam disposio de todos os acionistas, na sede da sociedade (artigo 291., n.7 do
CSC), podendo ser recusadas nos termos do n.4 do preceito legal em apreo. O acionista
incorre em responsabilidade se utilizar as informaes obtidas de modo a causar dano
injusto sociedade ou a outros acionistas (artigo 291., n.6 do CSC). Como meio de
reagir recusa de prestao de informao ou prestao de informao falsa,
incompleta e no elucidativa o acionista pode querer inqurito judicial sociedade (artigo
292., n.1 do CSC)35. Da anlise do artigo 291. do CSC resulta que estamos perante um
direito amplo informao, dado que a lei no estabelece limites quantidade de
informao que os acionistas podem requerer e que, uma vez prestadas as informaes,
elas ficam disposio de todos os outros acionistas, na sede social. Sendo que o
legislador, por razes de segurana e com o objetivo de salvaguardar os interesses da
sociedade, restringiu o exerccio do direito coletivo informao percentagem de

32
CORDEIRO, Antnio Menezes, Manual de Direito das Sociedades, Vol. I, ob. cit., p. 682.
33
Cfr. ABREU, J. M. Coutinho De, Curso de Direito Comercial, op. cit., p. 256, critica a epigrafe do artigo
291. do CSC entendendo que inapropriada, porque este direito no compete somente a grupos de scios,
pois um acionista que tenha 10% das aes tem o direito previsto neste preceito legal e porque no compete
a qualquer rgo social.
34
Cfr. Ac. RLx, de 04-10-2005, CJ, 2005, 4-117, in NETO, Ablio, ob. cit., p. 731.
35
Vd. Ac. RPt, de 21.01.1998, CJ, 1998, 1-194, in NETO, Ablio, ob. cit., pp. 730 e 731.
19
capital social detida pelo acionista. Tambm a jurisprudncia se pronunciou neste
sentido.36
Ora, em face do exposto, resulta claro que cada direito tem as suas caractersticas, que
para o seu exerccio existem requisitos a cumprir, tudo isto com a finalidade nica de
preservar os interesses dos acionistas e da sociedade.
CAPTULO III - FORMAS DE OBTENO DA INFORMAO

No ltimo ponto, fizemos uma anlise em torno do mbito do direito informao nas
sociedades annimas. Procuramos agora referir as formas como o acionista pode obter
essa informao. Assim, o acionista tem conhecimento da informao societria quando a
informao organizada e divulgada por iniciativa da sociedade (informao direta
espontnea), quando o prprio acionista que toma a iniciativa de solicitar informao
(informao direta provocada) ou, ento, quando a informao dirigida ao pblico em
geral e ao acionista tambm aproveita (informao indireta).
1. INFORMAO DIRIGIDA DIRETAMENTE AO ACIONISTA
1.1. INFORMAO DIRETA ESPONTNEA
A informao direta espontnea aquela que prestada ao acionista

independentemente de requerimento deste nesse sentido.37
Este tipo de informao prestado ao acionista porque a sociedade a isso obrigada e,

mesmo quando a informao no solicitada, esta deve ser posta sua disposio tendo
em considerao a sua qualidade de acionista na sociedade. A informao em causa
concretiza-se, nas palavras de Pinheiro Torres, na obrigao imposta s sociedades de
produzirem, anualmente, diversos documentos relativos sua situao, que submetero

36
Cfr., por exemplo, o Ac. RPt, de 27-09-2005, (Mrio Cruz), processo n. 0523073, disponvel em
www.dgsi.pt.
37
BRANCO, Sofia Ribeiro, op. cit., p. 275, define a informao direta espontnea como aquela que
transmitida ou posta disposio para consulta dos accionistas oficiosamente, sem que estes tenham de
tomar qualquer iniciativa para a informao estar patente.
20
apreciao dos scios. O nosso Cdigo das Sociedades Comerciais organiza essa
informao sob a rubrica apreciao anual da situao da sociedade.38
Nas sociedades annimas, de entre os tipos de direito informao previstos nos

artigos 288. a 291. do CSC, a norma que contm uma informao direta espontnea a
que se encontra no artigo 289. do CSC. Aqui, como os acionistas devem estar
preparados para intervir na assembleia geral, o legislador acautelou-se ao prever que os
elementos de informao contidos nesta norma so prestados e disponibilizados por dever
legal imposto sociedade. Assim, o momento de prestar a informao que se classifica
como direta espontnea est pr-determinado pelo legislador39, pois essas informaes
so necessrias em certas fases sociais, para a necessria interveno dos acionistas no
seio do projeto societrio.
1.2. INFORMAO DIRETA PROVOCADA
A informao direta provocada est dependente da iniciativa do acionista e s a partir

desta que a sociedade fica obrigada a prestar a informao solicitada, pois aqui
necessrio um comportamento ativo da parte que quer obter, em determinado momento,
informaes sobre a sociedade.40 Ento neste modo de obteno de informao que faz
sentido falar no direito do acionista informao.41
Esta informao caracteriza-se como uma informao interna, porque dirigida aos
acionistas e no ao exterior e, como intra-societria, porque divulgada preferencialmente
apenas no seio da sociedade.42
Entre os tipos de direito informao das sociedades annimas que se identificam

como informao direta provocada temos o direito mnimo informao, o direito a
informaes em assembleia geral e o direito coletivo informao, regulados,
respetivamente, nos artigos 288., 290. e 291. do CSC. Mas, para o exerccio destes
direitos, so exigidos certos requisitos. Assim sendo, enquanto que a informao directa

38
TORRES, Carlos Maria Pinheiro, op. cit., p. 126.
39
Comerciais, ob. cit., p. 281.
40
Cfr. DRAGO, Diogo, ob. cit., p. 225, refere que se trata de uma informao heterodeterminada pelo
sujeito ativo da informao.
41
Vd. TORRES, Carlos Maia Pinheiro, ob. cit., p. 125; LABAREDA, Joo, ob. cit., p. 121.
42
Vd. BRANCO, Sofia Ribeiro, op. cit., p. 312.
21
espontnea, no dependendo da iniciativa do accionista, pressupe a constituio da
obrigao de informar por parte das sociedades em momentos pr-determinados pelo
legislador, a informao directa provocada a nica relativamente qual a obrigao de
prestar a informao s se constitui quando e se o accionista decidir exercer o direito
informao.43
2. INFORMAO DIRIGIDA INDIRETAMENTE AO ACIONISTA
A informao indireta a informao emitida pela sociedade ao pblico em geral e

que acaba por aproveitar reflexamente ao acionista,44 sendo irrelevante a sua qualidade
de scio45. Aqui, o acionista no exerce o seu direito informao.46
Como manifestao da informao indireta temos a publicidade dos atos sociais,

regulada nos artigos 166. a 171. do CSC, e que assegurada pela via do registo
comercial, pelas publicaes obrigatrias e pelas menes obrigatrias em ato externo.47
No que respeita ao registo, cumpre referir o artigo 3. do CRC, que enumera os factos
sujeitos a registo nas sociedades comerciais e nas sociedades civis sob a forma comercial.
Relativamente s publicaes obrigatrias, temos de considerar o artigo 70. do CRC, que
enumera os atos de registo sujeitos a publicao. E, por ltimo, o artigo 171. do CSC
prev a obrigatoriedade de efetuar certas menes em atos externos da sociedade.48
Ainda como manifestao de informao indireta, que tambm aproveita, de forma

reflexa, aos acionistas, temos a informao dirigida ao mercado, considerando as
publicaes obrigatrias impostas pelo CVM (artigo 5. do CVM). Nas palavras de Sofia
Ribeiro Branco49, o regular e eficiente funcionamento do mercado depende da
respectiva transparncia para o que concorre directamente esta informao.

43
Cfr. BRANCO, Sofia Ribeiro, op. cit., p. 276.
44
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 131,define informao indireta como aquela que
emitida pela sociedade, atravs dos seus rgos, mas com vista ao pblico ou a entidades determinantes, e
que, chegando esfera de conhecimento dos scios, tambm a estes aproveita.
45
Vd. LABAREDA, Joo, ob. cit., p. 120.
46
Vd. DRAGO, Diogo, p. 225, no sentido que se trata de uma informao autoderminada pelo sujeito
passivo da obrigao.
47
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, op. cit., pp. 131 e 132.
48
Vd. CORDEIRO, Antnio Menezes, Manual de Direito das Sociedades, Vol. II Das sociedades em
Especial, 2 edio, Almedina, Coimbra, 2007, pp. 586 a 590.
49
Cfr. BRANCO, Sofia Ribeiro, op. cit., p. 440.
22
CAPITULO IV - O DIREITO INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL
1. INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL
O direito a informao em assembleia geral vem regulado no artigo 290. do CSC.

um regime mpar no Cdigo, previsto expressamente para as sociedades annimas mas
extensvel s sociedades de outros tipos (artigos 189., n.1, 214., n.7, 474. e 478. do
CSC).
Trata-se do direito do acionista a que lhe seja prestada informao no decorrer da

assembleia, informao essa que deve ser verdadeira, completa e elucidativa sobre a vida
da sociedade e sociedades com ela coligadas, ou seja, que lhe permita formar opinio
fundamentada sobre os assuntos sujeitos a deliberao (artigo 290., n.1).50
Por sua vez, a informao em assembleia geral tem de ser requerida pelo acionista,
dependendo nica e exclusivamente da sua vontade. Constituindo a expresso do
exerccio do seu direito, deve ser o prprio acionista a determinar o objeto do pedido da
informao, pois ele que, com o decorrer da assembleia, verifica se precisa de mais
esclarecimentos sobre os assuntos que vo ser alvo de interveno deliberativa.
Como primeira impresso do preceito normativo em apreo, destacamos o cuidado do

legislador em garantir o acesso do acionista a informaes sobre a vida da sociedade de
forma a permitir uma eficaz interveno deliberativa da sua parte. Assim, concordamos
que o direito informao na assembleia geral vem beneficiar tanto os interesses do
acionista como os interesses sociais, porque se, por um lado, o acionista informado
participa melhor na vida da sociedade e consequentemente toma melhores decises, por
outro, assegura o devido esclarecimento a quem tem de se pronunciar sobre questes
estruturais da sociedade, contribuindo para a formao da vontade social.51

50
No plano do Direito Comparado, refira-se que o direito informao no decurso da assembleia geral est
tambm previsto no regime jurdico espanhol, no artigo 197., n.2, da j citada Ley de Sociedades de
Capitais, cuja redao a seguinte: Durante la celebracon de la junta general, los accionistas de la
sociedad podrn solicitar verbalmente las informaciones o aclaraciones que consideren convenientes
acerca de los asuntos comprendidos en el orden del dia y, en caso de no ser posible satisfacer el derecho
del accionista en ese momento, los administradores estarn obligados a facilitar esa informacon por
escrito dentro de los siete dias siguientes al de la terminacon de la junta..
51
Vd. DRAGO, Diogo, op. cit., p. 139.
23
Este direito informao, constante do artigo 290. do CSC, tambm pode ser
exercido nas assembleias especiais (artigo 389. do CSC) e nas assembleias universais
(artigo 54. do CSC), uma vez constitudas.
Relativamente expresso sobre assuntos sujeitos a deliberao, referida no n. 1

do artigo 290. do CSC, entendimento da doutrina que o legislador quis utilizar uma
frmula mais abrangente do que ordem do dia. E isto, com o objetivo nico de permitir
que os acionistas deliberem sobre assuntos que no constavam da convocatria da
reunio (por exemplo, no caso de constituio de uma assembleia geral universal, nos
termos previstos no artigo 54. do CSC).52 A ltima parte do n.1 do artigo 290. refere
que o dever de informao incide sobre as relaes entre a sociedade e outras sociedades
com ela coligadas, sendo esta previso vista como cautela para a informao no ser
recusada por respeitar tambm a outra sociedade. este o entendimento de Ral
Ventura, acrescentando que tal frase deve ser interpretada da seguinte forma: as
informaes no respeitam a assuntos internos das outras sociedades, mas apenas s
relaes entre a sociedade cuja assembleia est reunida, e outras sociedades, s
sociedades coligadas com aquela.53
Assim, do preceito legal em causa retiram-se as seguintes limitaes ao exerccio do

direito a informaes em assembleia: impe uma adequao entre o pedido de
informao e o thema deliberandum, ou seja, s podem ser pedidas informaes sobre os
assuntos destacados para discusso e deliberao na reunio54; restringe o exerccio desse
direito a quem est habilitado a participar na assembleia, como ser explicado, adiante,
no ponto referente ao sujeito ativo deste direito; existe uma limitao face possibilidade
de a prestao de informao causar um risco grave sociedade ou a outra com ela
coligada; e, por ltimo, existe uma limitao face hiptese de segredo imposto por lei.

52
Neste sentido, vd. DRAGO, Diogo, op. cit., p. 147, e VENTURA, Ral, Novos Estudos Sobre Sociedades
Annimas e Sociedades em Nome Colectivo Comentrio ao Cdigo das Sociedades Comerciais, op. cit.,
pp. 144 e 145, onde se diz que a opo da referncia legal no a assuntos da ordem do dia, mas a
assuntos sujeitos a deliberao, implica que, para pedir e obter a informao, indispensvel a
apresentao de uma proposta que delimite o assunto sujeito a deliberao.
53
Cfr. VENTURA, Ral, Novos Estudos Sobre Sociedades Annimas e Sociedades em Nome Colectivo
Comentrio ao Cdigo das Sociedades Comerciais, op. cit., p. 145, e ALMEIDA, Antnio Pereira De, ob.
cit., pp. 148 e 149.
54
Cfr. Ac. RLx, de 03-03-1994, (Nascimento Gomes), processo n. 0061506, disponvel em www.dgsi.pt,
no sentido que as informaes solicitadas em assembleia geral, devem ter uma relao com os assuntos
debatidos nesta.
24
No que diz respeito ao modo como a informao deve ser prestada, o artigo 290., n.
1, do CSC prev que a informao deve ser prestada de uma forma verdadeira, completa
e elucidativa.
Assim, a informao verdadeira quando no contm elementos inexatos ou

desconformes com a realidade, ou quando no induz em erro sobre a existncia ou o
contedo dos factos a que respeita.55
Por seu turno, a informao completa aquela que contm todos os elementos
necessrios de modo a satisfazer toda a amplitude do pedido. Para Diogo Drago, esta
caracterstica pode acarretar uma certa delicadeza em cada caso concreto. Argumenta que
o facto de a informao ter de ser completa poder implicar a divulgao de factos para
alm daqueles que foram solicitados pelo acionista, escrevendo o seguinte: Basta que
sejam factos, relacionados com o assunto sobre o qual se pediu o esclarecimento, cuja
omisso seja susceptvel de impedir a formao de uma convico do scio ou mesmo de
formar uma convico errada a partir da informao prestada e deformada daquela que
esse scio teria com a divulgao dos factos omissos.56 Alis, Ral Ventura, a ttulo de
exemplo, mostra como pode ser difcil alcanar uma informao completa. Assim,
imagine-se a situao em que o pedido de informao formulado de modo a possibilitar
uma resposta por parte da sociedade, na qual esta no tenha que revelar determinados
factos conexos com a informao solicitada mas que, no os transmitindo, est a fornecer
informao incompleta.57
Por ltimo, a informao elucidativa quando o acionista fica totalmente esclarecido

com a transmisso da informao solicitada.58
O critrio para aferir da veracidade, da completude e da elucidao da prestao da

informao , quanto primeira e ltima das aludidas caractersticas, o do juzo que um
homem de cultura mdia formaria em presena da sua prestao e, quanto completude
da informao, o do teor do requerimento que desencadeie a prestao. Mas, ao critrio

55
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 208.
56
Cfr. DRAGO, Diogo, ob. cit., p. 124, (nota de rodap n. 160): O caso da gerncia ou administrao
que, perante o scio que pretende saber se a sociedade planeia efectuar um determinado tipo de
investimento durante os prximos anos, limita-se a responder afirmativamente, sem prejuzo de j ter
assente os parmetros e termos em que este se vai realizar.
57
Vd. VENTURA, Ral, Sociedades por Quotas, Vol. I - Comentrio ao Cdigo das Sociedades
58
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 209, considera que a informao elucidativa deve, alm
disso, ser clara e percetvel.
25
da solicitao de informao deve acrescer o critrio do legalmente admissvel, ou seja,
como a solicitao de informao legalmente limitada ao acionista, o rgo que a tem
de prestar s tem de satisfaz-la dentro dos limites do que foi solicitado e, s se no
atingir esses limites, que podemos estar perante uma informao incompleta.59 Diogo
Drago refere-se ainda prestao de informao enganosa, que, no seu entendimento, vai
para alm de uma prestao de informao falsa, que no corresponda verdade. Assim,
nas suas palavras, ser enganosa sempre que ela for prestada em termos susceptveis de
induzir o seu respectivo destinatrio informao de convices errneas sobre a
realidade em apreo, podendo, consequentemente, tratar-se de uma informao
incompleta e no elucidativa.60
Como contrapartida do dever de prestar informao verdadeira, completa e

elucidativa, ao acionista cabe solicitar informao de uma forma esclarecedora e precisa
tanto quanto possvel sobre aquilo que pretende saber. Assim, tanto os acionistas que
solicitam a informao, como os rgos que esto habilitados a prest-la, devem adotar
condutas para o bom funcionamento da assembleia geral.61 Isto , enquanto o acionista
deve ter conscincia daquilo que pode ser solicitado no decorrer da assembleia geral, no
colocando questes que partida no obtero respostas, por sua vez, o rgo habilitado a
prest-las deve estar o mais preparado possvel sobre os assuntos que provavelmente
sero levantados.
Como refere novamente Diogo Drago, a solicitao de informao no ser legtima se

o scio no actua de boa-f ou no respeito pelos bons costumes na solicitao da
informao, colocando questes que conscientemente sabe que o rgo no ter
capacidade, naquela assembleia, de responder de uma forma completa, verdadeira e
elucidativa e, se o rgo que a deve prestar () no actuou zelosamente na obteno
dos elementos necessrios para o esclarecimento do scio, ento certamente que no
poder prestar uma informao verdadeira, completa e elucidativa sobre o solicitado62
So, pois, estes os parmetros a observar por quem presta a informao.

59
Neste sentido, cfr. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 208.
60
Vd. DRAGO, Diogo, ob. cit., p. 125.
61
Vd. Ac. RPt, de 10-01-1995, consultvel em www.dgsi.pt, no sentido que cabe ao acionista indicar,
havendo vrios assuntos, qual o que suscita o pedido de informao.
62
26
2. OS SUJEITOS DO DIREITO INFORMAO
2.1. SUJEITO ATIVO
Nos termos do artigo 290., n. 1 do CSC, Na assembleia geral, o accionista pode

requerer que lhe sejam prestadas informaes. Ora, segundo este preceito legal, todos
os acionistas so beneficirios desse direito e, sendo assim, podem participar sem
qualquer restrio na reunio e solicitar as informaes que entendem relevantes.
Pois bem. Parece que no se pode interpretar aquela norma de uma forma to
abrangente, levantando-se, por isso, dvidas sobre o beneficirio ou titular do direito
informao em assembleia geral.
Assim, e visto que este direito informao fundamental para o acionista formar
opinio e votar os assuntos em discusso, pergunta-se se o direito informao, nos
termos previstos no artigo 290. do CSC, ser de atribuir unicamente aos acionistas com
direito de voto, ou se, ao invs, os acionistas que no tm direito de voto devem
igualmente ser informados, quando participem na assembleia geral.
A doutrina assume, a este respeito, vrias posies.
Assim, Pinheiro Torres defende que fica tal prestao de informao reservada aos
accionistas com direito de voto.63 Isto porque, em primeiro lugar, o exerccio do direito
informao instrumental ao direito de voto e, em segundo lugar, porque o acionista que
exerce o seu direito informao em assembleia geral precisa da informao para emitir,
atravs do voto, a sua opinio. No entanto, esta informao no pode ser vista como
pressuposto nico do direito de voto, mas, antes, como meio indispensvel para a
formao da vontade social e, consequentemente, para a possibilidade de participao do
acionista nas decises socias. Alis, no artigo 290., n.1 do CSC explcito a esse
propsito.
Por seu turno, Henrique Sousa Antunes tambm entende que o simples facto de o
legislador ter dedicado expressamente um artigo ao direito informao em assembleia
geral no conduz ao reconhecimento da titularidade deste direito a todos os acionistas.64

63
64
Vd. ANTUNES, Henrique Sousa, ob. cit., p. 276.
27
Em sentido contrrio, segue-se a posio que permite aos acionistas sem direito de
voto, ou impossibilitados de exerc-lo, o direito de requerer informaes que lhes
possibilitem formar opinio fundamentada sobre os assuntos sujeitos a discusso.65
Por sua vez, Sofia Ribeiro Branco66, para decidir sobre se o acionista sem direito de
voto pode ou no exercer o direito informao, nos termos previstos no artigo 290. do
CSC, recorre natureza instrumental ou autnoma do direito informao sobre o direito
de voto. Defendendo, assim, a natureza autnoma dos dois direitos, considera que o
direito informao na assembleia geral pode ser exercido por acionista sem direito de
voto. E sustenta ainda esta posio com o recurso ao artigo 341., n.3 do CSC, segundo o
qual as aces preferenciais sem voto conferem, alm dos direitos previstos no nmero
anterior, todos os direitos inerentes s aces ordinrias, excepto o direito de voto.
Afirmando que, nos termos deste preceito legal, o direito informao no est excludo.
Analisemos, agora, a possibilidade de o acionista com direito de assistncia mas sem

direito de participao na assembleia geral exercer a o direito de informao previsto no
artigo 290. do CSC.
Quanto a esta possibilidade, Henrique Sousa Antunes67 perentrio ao afirmar que os

acionistas impedidos de participar na assembleia, seja por que forma for, tambm ficam
impedidos de exercer o direito informao nos termos previstos no artigo 290. do CSC.
Este Autor gradua o direito de participao em assembleia geral em trs nveis,
reconhecendo que a participao na sua expresso mnima, nos termos do artigo 379., n.
1 do CSC, envolve um direito a assistir, a estar presente. Por outro lado, afirma que o
direito de voto a expresso mxima da participao, tendo ainda o acionista o direito a
discutir o assunto objeto da deliberao.68 Logo, pronuncia-se no sentido de limitar o
exerccio do direito em causa a quem pode participar na assembleia, no configurando
essa participao como um simples direito de assistncia, envolvendo um certo poder de
discusso e, por fim, de voto sobre os assuntos sociais.69

65
Cfr. ABREU, J. M. Coutinho De, Curso de Direito Comercial, ob. cit., pp. 256 e 257.
66
Vd. BRANCO, Sofia Ribeiro, ob. cit., pp. 339 e 340.
67
Cfr. ANTUNES, Henrique Sousa, ob. cit., pp. 276 e 277.
68
Artigo 379., n. 1 do CSC: Tm o direito de estar presentes na assembleia geral e a discutir e votar os
accionistas que, segundo a lei e o contrato, tiverem direito a, pelo menos, a um voto..
69
Vd. ANTUNES, Henrique Sousa, ob. cit., p. 276, para quem a participao envolve um primeiro nvel
de assistncia, um segundo de discusso e apresentao de propostas e o mais elevado de voto, podendo o
scio encontrar-se em qualquer deles e sendo certo que o posterior envolve sempre o anterior.
28
Ainda sobre a no admissibilidade do exerccio do direito informao na assembleia
geral por quem tem um mero direito de assistncia, refira-se a posio de Sofia Ribeiro
Branco, que, a este respeito, afirma o seguinte: s o accionista que possa participar
activamente na Assembleia Geral, pelo menos com um direito de apresentar propostas e
de discutir a matria em causa na reunio de scios, poder exercer o direito conferido
pelo artigo 290. do CSC. Ou seja, consideramos que um mero direito de assistncia no
confere o direito de formular perguntas em Assembleia Geral.70
Nesta linha, a possibilidade de o acionista sem direito de voto e do obrigacionista

assistirem assembleia geral e participarem na discusso dos assuntos indicados na
ordem do dia pode ser contratualmente limitada (artigo 379., n.2 do CSC)71. Assim,
relativamente possvel restrio prevista no contrato de sociedade, Diogo Drago escreve
que se o contrato de sociedade intervir no intuito de restringir, total ou parcialmente,
essa possibilidade de participao, o accionista impedido de votar estar igualmente
impedido de solicitar informaes em assembleia geral.72
O direito informao em assembleia geral tambm se exclui da esfera jurdica dos

representantes comuns dos acionistas titulares de aes preferenciais sem voto (artigo
379., n.3 do CSC), tendo em conta que estes apenas tero um direito de assistncia.73
Nas sociedades annimas, existe ainda a possibilidade de o acionista ser representado

na assembleia geral, pois, segundo o disposto no n.1 do artigo 380. do CSC, o contrato
de sociedade no pode proibir ou limitar a participao de accionista em assembleia geral
atravs de representante, exigindo-se, para tal, um documento escrito, assinado e
dirigido ao presidente da mesa (artigo 380., n.2). Por isso, legtima a representao
voluntria do acionista, desde que essa pessoa no seja membro do conselho fiscal ou do
conselho geral (artigo 381., n.2 do CSC)74.

70
Vd. BRANCO, Sofia Ribeiro, ob. cit., pp. 340 e 341.
71
Vd. FURTADO, Jorge Henrique Pinto, Curso de Direito das Sociedades, 5. edio (com a colaborao
de Nelson Rocha), Almedina, Coimbra, 2004, p. 420.
72
73
Neste sentido, cfr. PINTO, Eduardo Vera-Cruz, A Representao do Accionista para Exerccio do
Direito de Voto (nas Assembleias Gerais das Sociedades Annimas), AAFDL, 1988, p. 59 (nota 113), apud
DRAGO, Diogo, ob. cit., p. 282, nota de rodap n. 429: os titulares das aces preferenciais sem voto
tm que se encontrar impedidos da possibilidade de participao nas assembleias, facto esse que no
acontece perante a mera restrio da participao na discusso dos assuntos, pois sempre resta queles a
faculdade de assistirem assembleia.
74
Vd. FURTADO, Jorge Henrique Pinto, ob. cit., p. 419.
29
Assim, coloca-se a questo de saber se o representante do acionista beneficirio do
direito de informao deste na assembleia geral.
Para a representao do acionista, alm dos requisitos exigidos pelo n.2 do artigo
380., necessrio que o representante conhea os assuntos sujeitos a deliberao para
estar por dentro dos assuntos que vo ser objeto de discusso no decorrer da assembleia
geral. Logo, o acionista deve passar todas as informaes de que dispe sobre os mesmos
ao seu representante. Contudo, no decorrer da assembleia geral, essas informaes podem
mostrar-se insuficientes e o representante do acionista pode precisar de esclarecimentos
para poder deliberar sobre os assuntos sociais em questo.75
Assim, razovel que o representante do acionista possa dispor da mesma informao

necessria ao exerccio do direito de participao nas deliberaes sociais. O que faz
sentido tendo em conta que o fim do exerccio deste direito formar opinio sobre os
assuntos objeto de deliberao social.
Ainda na esfera do beneficirio da informao nos termos previstos no artigo 290. do

CSC, pergunta-se se o acionista requerente ou a sociedade o concreto beneficirio da
informao. Mais uma vez, existem diversos entendimentos na doutrina.
Assim, Ral Ventura,76 atravs de uma interpretao literal do artigo 290., n.1, do
CSC e da expresso lhe" dele constante, defende que o tipo de informao em questo
prestado unicamente ao acionista que a solicitou. Sustenta ainda que a informao
solicitada pelo acionista que j era do seu prvio conhecimento, com o objetivo de a dar a
conhecer aos demais acionistas, deve ser recusada.
Por seu turno, Pinheiro Torres77 admite a possibilidade de solicitao de informao

para conhecimento dos restantes acionistas, no podendo essa prestao ser recusada ao
acionista requerente.
Para alm destas posies e com base nelas, h quem alegue que, primeiro, nunca essa
informao poderia ser recusada por falta de estipulao legal nesse sentido e, segundo,

75
Vd., por exemplo, o Ac. RLx, de 06-10-1992, (Reis Figueira), processo n. 57891, acessvel em
www.dgsi.pt, em cujo sumrio pode ler-se que qualquer accionista ou quem o represente (nos termos dos
artigos 380. e 381. do Cdigo das Sociedades Comerciais) pode requerer que lhe sejam prestadas
informaes na assembleia geral.
76
77
Cfr. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 189.
30
por uma razo prtica. Ou seja, se a informao for essencial para formar opinies sobre
os assuntos sujeitos a deliberao, outros acionistas iro requerer a informao e, por
outro lado, o rgo habilitado a prestar a informao pode prest-la aos outros acionistas,
se entender que ela crucial para a fundamentao da opinio de todos os acionistas
presentes na assembleia.78
2.2. SUJEITO PASSIVO
O sujeito passivo da obrigao de prestar informao em assembleia geral , nos

termos previstos no artigo 290. do CSC, o rgo da sociedade que para tal esteja
habilitado.
Normalmente, o rgo competente para prestar as informaes o rgo de

administrao, por conhecer melhor a vida da sociedade, mas, neste caso concreto, o
legislador previu uma regra especfica quanto pessoa do sujeito passivo da obrigao de
informar.79 Pinheiro Torres80 entende esta adoo como uma soluo que garante a
eficcia do funcionamento do sistema de informao em assembleia geral, pois a
informao deve ser prestada pelo rgo que, no preciso momento, esteja em melhores
condies de o fazer.
O facto de s o tipo de informao previsto no artigo 290. do CSC prever como

sujeito passivo o rgo da sociedade que para tal esteja habilitado fez com que se
levantassem dvidas na doutrina sobre a sua eventual aplicao a outros direitos
informativos.
Assim, surgiu a dvida sobre se, fora da assembleia geral, o acionista pode obter as
informaes pretendidas do mesmo rgo obrigado a prest-las em sede de assembleia
geral, ou seja, pelo rgo da sociedade que para tal esteja habilitado. A doutrina considera
que esta possibilidade no de admitir, argumentando que o legislador s previu esta

78
Cfr. DRAGO, Diogo, ob. cit., pp. 258 e 259.
79
80
31
possibilidade no artigo 290. do CSC e que, nos restantes casos de direito informao, o
sujeito passivo da obrigao o rgo de administrao.81
Levando ainda em linha de conta o estipulado no artigo 290. do CSC, foi posta, por
Diogo Drago82, a questo de saber se, nos casos em que so os acionistas a propor certos
assuntos discusso por eles includos na ordem do dia da reunio, no deveriam ser
estes o sujeito passivo obrigado a prestar a informao. Ora, apesar de ter levantado tal
dvida, o Autor concluiu rapidamente que essa possibilidade inexequvel, porque
confrontados com a redaco fechada do n. 2 do artigo 290., que imputa aos rgos
da sociedade o nosso dever de informao em termos que cremos no permitirem
qualquer interpretao extensiva.
Dito isto, o rgo da sociedade que melhor conhece os assuntos sociais em discusso
que deve prestar as informaes solicitadas. Mas, independentemente desse dever, recai
sobre ele uma obrigao de informao em assembleia geral, quando verificar que essas
informaes so fulcrais para a formao de opinio sobre o assunto deliberativo. Assim,
a sociedade no deve esperar que algum acionista solicite esclarecimentos sobre
determinada matria se, no seu juzo, entender que os deve prestar, sob pena de a no
prestao acarretar consequncias.
3. RECUSA DE PRESTAO DE INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL
A informao solicitada em assembleia geral pode ser recusada se a sua prestao

puder ocasionar grave prejuzo sociedade ou a outra sociedade com ela coligada ou
violao de segredo imposto por lei (artigo 290., n.2 do CSC). Assim, se a prestao da
informao acarretar alguma destas consequncias a recusa da sua prestao ser lcita.
Temos, por isso, dois tipos de recusa, a lcita e a ilcita.
Pinheiro Torres83 considera que a recusa ilcita sempre que o rgo competente para
a sua prestao, face a uma solicitao feita por um ou mais scios, nas condies de
legitimidade estabelecidas na lei, ou no contrato, quando admissveis, e nos limites

81
Neste sentido, BRANCO, Sofia Ribeiro, ob. cit., p. 343, e TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit. pp.
200 e 201.
82
83
Cfr. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., p. 217.
32
fixados, denegue essa mesma prestao ou fornea informao falsa, incompleta ou no
elucidativa.84
No entanto, h que distinguir recusa de prestao da informao pedida e recusa de

aceitao do pedido de informao. A distino entre as duas figuras faz-se atravs do
modo como a informao foi solicitada: se o pedido foi formulado corretamente, nos
termos da lei e do contrato, quando permitido, a no prestao da informao enquadra-se
na figura da recusa de informao; por sua vez, se o pedido de informao violar os
preceitos legais ou no respeitar o estipulado no contrato, estamos perante um caso de
recusa de aceitao do pedido.85
No seguimento da possibilidade de recusa da informao solicitada, pergunta-se qual o

critrio utilizado pelo rgo com o dever de prestar a informao, no momento da
deciso da prestao ou no prestao de informao.
Como o ordenamento jurdico portugus no prev expressamente na lei um critrio

especfico para avaliar se a prestao da informao solicitada causa ou no um grave
prejuzo sociedade, ou a sociedade a ela coligada86 de ser o rgo da sociedade que
est habilitado a prestar a informao que se encontra em melhor posio de avaliar cada
caso concreto e decidir se a prestao da informao suscetvel de causar ofensa aos
interesses sociais. E qual o critrio para formular esse juzo?
Pois bem. Pinheiro Torres87 defende que o juzo se deve fazer recorrendo ao critrio
do comerciante sensato, ou seja, guiar-se por posies de razoabilidade no mundo
comercial, tal como encontra previsto na lei alem88. J no ordenamento jurdico
espanhol, quem faz o juzo sobre a suscetibilidade da prestao da informao causar
prejuzo aos interesses sociais o presidente do conselho de administrao, nos termos do

84
Vd., na Jurisprudncia, o Ac. do STJ, de 28-02-2002, disponvel em www.pgdlisboa.pt, em cujo sumrio
pode ler-se que h recusa ilcita de informao, nos termos do art. 290, n. 3 do CSC, sempre que o rgo
competente denegue essa prestao ou fornea informao falsa, incompleta ou no elucidativa. E o Ac.
RCa, de 21-06-2005, CJ, 2005, t. III, p. 32, in GERALDES, Antnio Abrantes, Sociedades Comerciais -
Jurisprudncia (1997-2008), coletnea de jurisprudncia edies, 2009, p. 125.
85
Neste sentido, vd. VENTURA, Ral, Sociedades por Quotas, Vol. I - Comentrio ao Cdigo das
Sociedades Comerciais, ob. cit., pp. 308 e 309.
86
Comerciais ob. cit., pp. 315 e 316, entende que a recusa de informao com base na suscetibilidade de
causar grave prejuzo sociedade, estaria devidamente justificada se a lei prescreve-se que o assunto fosse
retirado da ordem do dia.
87
Vd. TORRES, Carlos Maria Pinheiro, ob. cit., pp. 223 e 224.
88
No mesmo sentido, ABREU, J. M. Coutinho De, Curso de Direito Comercial, ob. cit., p. 264, diz que a
recusa lcita quando, num juzo empresarial razovel, se conclua que a comunicao da informao apta
ou idnea para causar prejuzos.
33
artigo 197., n.3, da Ley de Sociedades de Capital89. Esta disposio legal determina,
assim, uma exceo ao dever dos administradores prestarem a informao solicitada
quando estiver em causa a preservao dos interesses sociais.
H ainda a possibilidade de haver recusa lcita de informao se a sua prestao

determinar a violao de segredo imposto por lei no interesse da prpria sociedade, nos
termos estatudos na ltima parte do n.2 do artigo 290. do CSC, para alm do segredo
imposto no interesse de terceiros, como se prev para as sociedades por quotas (artigo
215. do CSC). Neste sentido, a doutrina entende que no h razes para os regimes
serem diferentes nas duas sociedades, sustentando que a tutela das sociedades se mostra
suficiente com o primeiro fundamento (grave prejuzo para a sociedade),90 incluindo-se
aqui os casos de recusa de informao que tenha caracter de informao privilegiada
(exemplo: o artigo 449. do CSC).
No exerccio do direito informao em assembleia geral, importante que os sujeitos

passivo e ativo, no desempenho dos seus deveres e obrigaes inerentes ao direito
previsto no artigo 290. do CSC, o faam, respetivamente, com zelo, diligncia, sobre
eventuais questes que sejam levantadas e s quais tem de estar habilitado a responder e,
por seu turno, que a informao solicitada seja limitada ao que razoavelmente pode ser
pedido.91
Ora, apesar de o rgo habilitado a informar dever estar sempre preparado a prestar a
informao solicitada, pode acontecer que, naquela assembleia, seja impossvel faz-lo92
Tendo em conta esta situao, pergunta-se se tal facto constitui uma recusa de prestao
de informao.
O entendimento da doutrina , a este propsito, divergente.

89
Cfr. o Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de Julho, artigo 197. n.3: Los administradores estarn
obligados a proporcionar la informacon solicitada al amparo de los apartados anteriores, salvo en los
casos en que, a juicio del presidente, la publicidad de la informacon solicitada perjudique el inters
social.
90
91
92
Cfr. CORDEIRO, Antnio Menezes, SA: Assembleia Geral e Deliberaes Sociais, Almedina, Coimbra,
2007, pp. 215 e 216, refere que o direito informao no se constitui quando impossvel; cessa por
impossibilidade superveniente e pela perda de informao solicitada; e pode ainda ser inexigvel.
34
Henrique Sousa Antunes93 defende que, no caso do artigo 290. do CSC, devem ser
esgotados todos os meios legais para possibilitar a prestao da informao, recorrendo,
se necessrio, suspenso da sesso (artigo 387. do CSC), com o objetivo de se proceder
s diligncias em falta para prestar a informao solicitada, e s depois de esgotados
esses meios, que a informao deve ser recusada.
Por seu turno, Ral Ventura94 entende que no obrigatrio o recurso suspenso dos
trabalhos ou da assembleia, s tal sucedendo se a assembleia ou o presidente assim o
entender, ou seja, depender de cada caso concreto, pois, para este Professor, a
incapacidade de resposta informao no constitui uma recusa de prestao de
informao.
Por sua vez, Diogo Drago95 no concorda com qualquer destas duas posies. Entende
que s pode ser levantada a hiptese de suspenso dos trabalhos ou da recusa da
prestao se ambas as partes atuarem no cumprimento dos seus deveres, ou seja, se o
rgo atuar com diligncia para obter os elementos necessrios para informar o acionista
e este solicitar uma informao clara, consciente, de acordo com o princpio da boa-f e
dos bons costumes. Se realmente o pedido de informao no estiver de harmonia com
esses princpios, caber ao rgo habilitado a prestar a informao decidir se esclarece ou
no naquele momento o acionista. J quando ambas as partes atuam conforme o esperado
e, mesmo assim, se mostra impossvel prestar a informao solicitada, o Autor admite
que se possa recorrer ao mecanismo da suspenso dos trabalhos ou da assembleia, tendo
em conta cada caso concreto, aproximando-se da ideia de Ral Ventura, mas nunca
prejudicando o interesse social. Por outro lado, entende que h uma recusa de prestao
de informao quando no h prestao de informao, porque ainda no pode ser obtida
ou porque a suspenso dos trabalhos no compatvel com os interesses da sociedade.
4. CONSEQUNCIAS DA RECUSA ILCITA DE INFORMAO EM ASSEMBLEIA GERAL
A no prestao de informao consistente com a situao da sociedade significa

privar o acionista dos meios para uma efetiva participao na vida social. Em

93
Vd. ANTUNES, Henrique Sousa, ob. cit., p. 284.
94
Comerciais, ob. cit., pp. 300 a 302.
95
Cfr. DRAGO, Diogo, ob. cit., pp. 150 e 151.
35
consequncia, o legislador previu os mecanismos que o acionista tem ao seu dispor
quando lhe negado o conhecimento da vida social.
Assim sendo, a recusa injustificada de informao ao acionista, na assembleia geral de

uma sociedade annima, causa de anulabilidade da deliberao, nos termos do artigo
290., n.3 do CSC96, uma vez que, com a recusa, os acionistas ficam privados de
elementos informativos capazes de os habilitarem a formar uma opinio fundamentada
acerca dos assuntos sociais objeto de debate.97
Dito isto, ser anulvel a deliberao proferida numa assembleia sobre a qual no
tenham sido fornecidos ao acionista elementos mnimos de informao (artigo 58., n.1,
alnea c) do CSC)98, considerando-se elementos mnimos de informao as menes
exigidas pelo artigo 377., n.8 do CSC e a colocao de documentos para exame dos
scios no local e tempo prescritos pela lei ou pelo contrato (artigo 58., n.4 do CSC)99.
Relativamente aos elementos mnimos de informao, questiona-se se essa enumerao
de carcter taxativo ou de carcter exemplificativo, sendo que a doutrina no tem um
entendimento unnime sobre esta matria.
Assim, os que se pronunciam no sentido da enumerao meramente exemplificativa do

n. 4 do artigo 58. do CSC100 argumentam que o alcance da alnea c) do n.1 deste
mesmo preceito no se limita falta dos elementos mnimos ali estipulados, podendo a
falta de outros elementos de informao acarretar a anulabilidade da deliberao social.
101
Por outro lado, h quem defenda a taxatividade dos elementos mnimos de informao
do n. 4 do artigo 58. do CSC no pressuposto de que, para alm dos casos constantes do
artigo 377., n.8 do CSC, s em determinados casos identificados na lei que o
legislador enumera elementos adicionais de informao a fornecer aos acionistas.102 103No
entanto, este meio de tutela tem limitaes, pois o direito de impugnar a deliberao no

96
Aplica-se este regime s sociedades por quotas e s sociedades em comandita por aes (artigos 214.,
n.7, e 478. do CSC).
97
Neste sentido, vd. DRAGO, Diogo, ob. cit., p. 342.
98
Vd. VENTURA, Ral, Ventura, Novos Estudos sobre Sociedades Annimas e Sociedades em Nome
Colectivo - Comentrio ao Cdigo das Sociedades Comerciais, ob. cit., p. 145. Ao contrrio da maioria da
doutrina, para este Professor a recusa ilcita de informao em assembleia geral no constitui causa de
anulabilidade da deliberao nos termos gerais do artigo 58. do CSC, porque o artigo 290., n.3 do CSC
comina expressamente essa anulabilidade.
99
Vd. CORDEIRO, Antnio Menezes, Manual de Direito das Sociedades, Vol. I, ob. cit., pp. 747 e 748.
100
Vd. CORDEIRO, Antnio Menezes, Cdigo das Sociedades Comerciais Anotado, ob. cit., p. 229.
101
102
Vd. BRANCO, Sofia Ribeiro, ob. cit., p. 415.
103
Vd., na Jurisprudncia, o Ac. STJ, de 01-07-1999, disponvel em www.pgdlisboa.pt.
36
atribudo a qualquer acionista que participou na assembleia geral: segundo o artigo 59.,
n.1, do CSC, a anulabilidade pode ser arguida pelo rgo de fiscalizao ou por
qualquer scio que no tenha votado no sentido que fez vencimento nem posteriormente
tenha aprovado a deliberao, expressa ou tacitamente. Para alm disso, h o prazo de
30 dias para a propositura da ao de anulao (artigo 59., n.2 do CSC)104, sendo que a
mesma tem de ser proposta contra a sociedade (artigo 60., n.1 do CSC).
Sofia Ribeiro Branco105 partilha a ideia de que o artigo 59., n.1 do CSC restringe a
legitimidade para invocar a anulabilidade e vai mais longe ao entender que a esta
restrio acresce outra, nos casos de preterio do direito informao que consiste em
apenas aqueles accionistas a quem a informao tenha sido recusada poderem impugnar a
deliberao, na medida em que o interesse protegido pelo legislador parece ser
precisamente o interesse desse scio.
Mas este entendimento no unnime na doutrina, pois, como diz Pinto Furtado,106
considerando que, uma vez que o interesse tutelado na aco de anulao de deliberao
social no seria o interesse de cada scio em particular mas o interesse da sociedade,
qualquer scio poderia instaurar uma aco de anulao, mesmo que a anulabilidade
respeite a uma situao concretamente relacionada com outro scio que no o
impugnante.
Por sua vez, Pinheiro Torres107 afirma que o artigo 290., n.3, encerra, pois, um
verdadeiro princpio geral de anulabilidade das deliberaes sociais em relao s quais
tenha ocorrido, na assembleia geral em que foram tomadas, recusa injustificada de
prestao de informaes verdadeiras, completas e elucidativas, que permitam ao
acionistas formar opinio fundamentada sobre os respectivos assuntos.108 , por isso,
essencial para se invocar o mecanismo da anulabilidade da deliberao que a recusa de
informao, ou a prestao de informao falsa, incompleta e no elucidativa, sobre o
assunto objeto de deliberao, tenha sido fundamental para o acionista no conseguir
formar opinio aquando da tomada da deliberao e que essa recusa de prestao de
informao seja ilcita.

104
Cfr. CORDEIRO, Antnio Menezes, SA: Assembleia Geral e Deliberaes Sociais, op. cit., pp. 223 a
226.
105
Vd. BRANCO, Sofia Ribeiro, ob. cit., pp. 411e 412.
106
Vd. BRANCO, Sofia Ribeiro, ob. cit., p. 412.
107
108
Vd., na Jurisprudncia, o Ac. STJ, de 28-09-2002, acessvel em www.pgdlisboa.pt.
37
Outro mecanismo posto disposio do acionista para reagir recusa ilcita de
informao o inqurito judicial, que tem como objetivo reagir s circunstncias em que
lhe vedado o conhecimento das informaes por si solicitadas sobre a vida da
sociedade. E, consequentemente, para alm da prestao da informao, o tribunal pode
determinar a destituio do membro do rgo social (artigo 292., n. 2 alnea a), e artigo
450., n.1 do CSC).
Para as sociedades annimas, a figura do inqurito judicial (artigos 1479. e 1483. do

CC) vem estipulada no artigo 292. do CSC, que, no seu n. 1, estabelece o seguinte: o
accionista a quem tenha sido recusada informao pedida ao abrigo dos artigos 288. e
291. ou que tenha recebido informao presumivelmente falsa, incompleta ou no
elucidativa pode requerer ao tribunal inqurito sociedade.. Todavia este meio de
tutela ao direito de informao no aplicvel recusa de informao no mbito do
objeto do presente estudo (artigo 290. do CSC).109

109
Cfr.Ac. RGm, Processo n. 119/04 (Maria Rosa Oliveira Tching), in CJ, 2004, tomo I, pp. 1 a 8, o Ac.
RPt, de 30-09-2002, CJ, 2002, tomo IV, p.181, o Ac. RCa, de 27-01-2004, CJ, 2004, tomo I, p. 14, in
GERALDES, Antnio Abrantes, ob. cit. pp. 115, 116 e 121, e o Ac. RGm, de 18-02-2004 (in nota de
rodap n. 26).
38
CONCLUSO
Do anteriormente exposto retiramos, desde logo, que, nas sociedades annimas, o

direito informao imprescindvel para assegurar os interesses dos acionistas e de
possveis investidores e, ao mesmo tempo, salvaguardar os interesses da sociedade.
Na elaborao da presente dissertao, o estudo do direito informao teve em conta

primacialmente o regime previsto no CSC, bem como a anlise que dele faz a doutrina e
jurisprudncia portuguesas, ainda que, pontualmente, tivessem sido referidos alguns
aspetos do direito informao no ordenamento jurdico espanhol, previstos na Ley de
Sociedades de Capital, de 2 de Julho de 2010.
Como se viu oportunamente, o regime do direito informao em assembleias gerais

objeto central do nosso estudo - est expressamente previstos nas sociedades annimas,
aplicando-se, por remisso, o mesmo regime aos outros tipos de sociedades (artigos 189.,
n.1, 214., n.7, 474. e 478. do CSC), o que revela, por parte do legislador (artigo 290.
do CSC), uma especial preocupao quanto ao exerccio de um direito essencial em
sociedades de tonalidade mais capitalsticas.
Nas sociedades annimas, existem diversas formas de os acionistas acederem

informao societria: ou a adquirem porque eles prprios a solicitaram, ou porque,
atenta a sua qualidade de acionistas, a sociedade deve prestar-lhes uma variedade de
informaes. O exerccio do direito informao est intrinsecamente ligado condio
de acionista e percentagem de participao deste no capital da sociedade.
Quanto ao sujeito passivo, verificamos que o regime jurdico do direito informao

diferente quando se trata de informaes a prestar em assembleias gerais, pois s neste
caso que o legislador previu que o rgo obrigado a prestar a informao ser o rgo
da sociedade que para tal esteja habilitado. No que diz respeito ao sujeito ativo, o
exerccio do direito de informao em assembleia geral est dependente de habilitao
para participar na assembleia, o que pode exigir a titularidade de um certo nmero de
aes.
O pedido de informao do acionista pode ser recusado, e essa recusa tanto pode ser
lcita como ilcita. legtimo recusar o pedido de informao quando a sua prestao
puder ocasionar grave prejuzo sociedade ou a outra sociedade com ela coligada, ou
39
importar violao de segredo imposto por lei. Se a recusa de informao for ilcita,
constitui causa da anulabilidade da deliberao (artigos 290., n.4 e 58., n.1 alnea c) do
CSC). No entanto, a recusa ou no do pedido de informao deve ser objeto de uma
ponderao adequada pelo rgo habilitado a prestar a informao, tendo em conta que o
interesse individual do acionista termina onde comea o interesse da sociedade.
Em suma, com a presente dissertao, esperemos ter procedido a uma anlise geral do
regime do direito informao nas assembleias gerais de sociedades annimas e ter
conseguido demonstrar a importncia que o direito informao assume como meio de
permitir ao acionista acompanhar a atividade da sociedade e, em consequncia, participar
na vida societria. No nosso entender, a informao constitui, pois, um instrumento de
extrema importncia para reduzir o distanciamento entre os detentores do capital e a
gesto das sociedades annimas, tornando-se necessrio encontrar um ponto de equilbrio
no fluxo da informao, visto que, se, por um lado, o direito informao no deve ser
um meio de devassa vida interna das sociedades, por outro, um acionista mal informado
no tem condies para atuar como acionista ativo e interessado na sociedade.
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43

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Joana Sofia Lopes Gonalves Nvoa

O DIREITO INFORMAO DOS ACIONISTAS

O DIREITO INFORMAO DOS ACIONISTAS

Mestrado em Direito da Empresa e dos Negcios

Dissertao realizada sob orientao do

Senhor Professor Doutor Engrcia Antunes

Aos meus pais e irmos,

uma palavra especial de agradecimento pelo apoio, incentivo e dedicao ao longo de

um imenso obrigada por ser companheiro e

Ao Sr. Dr. Prof. Engrcia Antunes,

um agradecimento pela disponibilidade e

Universidade Catlica Portuguesa do Porto,

um gesto de gratido pelo percurso acadmico que

AAFDL Associao Acadmica da Faculdade de Direito de Lisboa

AA.VV. Autores Vrios

AktG Aktiengesetz (lei societria alem)

CEE Comunidade Econmica Europeia

CMV Cdigo dos Valores Mobilirios

CMVM Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

CRC Cdigo do Registo Comercial

CRP Constituio da Repblica Portuguesa

CSC Cdigo das Sociedades Comerciais

FDUC Faculdade de Direito da Universidade de Coimbra

Ob. cit. Obra Citada

RCa Tribunal da Relao de Coimbra

RGm Tribunal da Relao de Guimares

RLx Tribunal da Relao de Lisboa

RPt Tribunal da Relao do Porto

STJ Supremo Tribunal de Justia

CAPITULO I - PERSPETIVA HISTRICA DO DIREITO INFORMAO ...............................................................9

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