25.

MDIAS MVEIS 129

Os osciladores ajudam a identificar pontos de inflexo. A se incluem

indicadores como estocstico, taxa de mudana, taxa de mudana ajusta-
da, ndice de fora relativa, Elder-ray, ndice de fora, Williams %R, ndi-
ce de canal de commodity e outros. Os osciladores so indicadores antece-
dentes ou coincidentes e geralmente viram na frente dos preos.
Os mistos proporcionam insights sobre a intensidade das opinies a
respeito dos mercados em alta ou em baixa. A se incluem new high-new
low index, put-call ratio, bullish consensus, commitments of traders, ad-
vance/decline index, traders index e assim por diante. Podem ser indica-
dores antecedentes ou coincidentes.

25. MDIAS MVEIS

Os veteranos de Wall Street sustentam que as mdias mveis foram trazi-
das para os mercados financeiros pelos artilheiros antiareos. Usavam m-
dias mveis para assestar as baterias contra os avies inimigos durante a
Segunda Guerra Mundial e aplicaram o mesmo mtodo aos preos. Dois
especialistas pioneiros em mdias mveis foram Richard Donchian e J. M.
Hurst que, tanto quanto se saiba, no foram artilheiros. Donchian foi um
empregado da Merrill Lynch que desenvolveu mtodos de negociao ba-
seados no cruzamento de mdias mveis. Hurst foi um engenheiro que
aplicou as mdias mveis a aes, em seu livro The Profit Magic of Stock
Transaction Timing, hoje um clssico da literatura especializada.
A mdia mvel (MM) mostra o valor mdio dos dados em determina-
do perodo. Uma MM de 5 dias mostra o preo mdio dos ltimos cinco
dias, uma MM de 20 dias mostra o preo mdio dos ltimos 20 dias, e as-
sim por diante. Quando se conectam as mdias mveis de cada dia, cria-se
uma linha de mdia mvel.
P1 + P2 + ... + PN
MM simples =
N
em que: P = preo de que se est calculando a mdia
N = nmero de dias da mdia mvel (determinado pelo in-
vestidor)

O valor da MM depende de dois fatores: os valores cuja mdia est

sendo calculada e a amplitude do intervalo temporal da MM. Suponha que
se queira calcular a mdia mvel simples em 3 dias de determinada ao. Se
a ao fechar em 19, 21 e 20 em trs dias consecutivos, a MM simples em
trs dias dos preos de fechamento 20 (19 + 21 + 20, dividido por 3). Su-
ponha que no quarto dia a ao feche a 22. Com isso a mdia mvel em trs
130 ANLISE TCNICA COMPUTADORIZADA

dias sobe para 21 o fechamento dos ltimos trs dias (21 + 20 + 22) divi-
dido por 3.
Trs so os principais tipos de mdias mveis: simples, exponencial e
ponderada. A maioria dos investidores usa mdia mvel simples, pois so
fceis de calcular, tanto que Donchian e Hurst as calculavam nos dias
pr-computador. As MM simples, contudo, apresentam uma falha fatal
mudam duas vezes em resposta a cada preo.

Latir duas vezes

A MM simples muda duas vezes em resposta a cada dado. Primeiro, muda
quando um novo dado entra em seu perodo de apurao. Isso bom
queremos que nossa mdia mvel reflita as mudanas nos preos. O ruim
que a MM muda novamente quando o dado saiu do seu perodo de apura-
o. Quando um preo mais alto abandonado, a MM simples diminui.
Quando um preo mais baixo abandonado, a MM simples aumenta.
Essas mudanas no tm nada a ver com a atual realidade do mercado.
Imagine que uma ao paire entre 80 e 90, e que sua MM simples em
10 dias seja de 85, mas incluindo um dia em que a ao chegou a 105.
Quando se extrai esse nmero elevado do cmputo da mdia, por ter sado
do perodo mvel de 10 dias, a MM mergulha, parecendo o incio de uma
tendncia de baixa. No entanto, esse mergulho sem sentido no reflete a
situao vigente, mas a influncia do passado.
Quando um dado antigo abandonado, a mdia mvel simples oscila.
como um co de guarda que late duas vezes: uma quando algum se
aproxima da casa e outra quando a mesma pessoa se afasta. No se sabe
quando acreditar no cachorro. Os operadores de mercado usam mdias
mveis simples por uma questo de inrcia. O moderno operador de mer-
cado computadorizado consegue resultados muito melhores, usando m-
dias mveis exponenciais.

Psicologia de mercado
Cada preo um instantneo do atual consenso da massa em relao ao va-
lor (ver Seo 12). Um preo isolado no diz se a multido altista ou bai-
xista do mesmo modo como uma foto sozinha no indica se algum oti-
mista ou pessimista. Se, por outro lado, 10 fotos seguidas da mesma pessoa
forem levadas a um laboratrio fotogrfico para a montagem de uma ima-
gem composta, no ser difcil supor as caractersticas tpicas do indiv-
duo. Caso se atualize diariamente a imagem composta, ser possvel moni-
torar as tendncias no humor da pessoa.
25. MDIAS MVEIS 131

A mdia mvel uma fotografia composta do mercado combina pre-

os de vrios dias. O mercado consiste em multides enormes, e a mdia
mvel identifica a direo do movimento da massa.
A mensagem mais importante de uma mdia mvel a direo de sua
inclinao. Ao aumentar, revela que a multido est ficando mais otimista
altista. Ao cair, mostra que a multido est ficando mais pessimista bai-
xista. Quando a multido se torna mais altista do que antes, os preos so-
bem acima da mdia mvel. Quando a multido se torna mais baixista do
que antes, os preos caem abaixo da mdia mvel.

Mdias mveis exponenciais

A mdia mvel exponencial (MME) melhor ferramenta de acompanha-
mento de tendncia do que a mdia mvel simples. Ela atribui maior peso
aos dados mais recentes e reage com mais rapidez s mudanas do que a
MM simples. Ao mesmo tempo, a MME no salta em resposta a velhos da-
dos. Esse co de guarda tem melhores orelhas e late apenas quando algum
se aproxima da casa.

MME = Phoje K + MMEontem (1 K)

2
em que: K =
N +1

N = Nmero de dias da MME (escolhido pelo investidor)

Phoje = preo de hoje
MMEontem = a MME de ontem

Os softwares de anlise tcnica permitem que se selecione a durao da

MME e que se a calcule a um apertar de teclas ou clicar de mouse. Para fa-
z-lo a mo, siga os seguintes passos:

1. Determine a durao da MME (ver a seguir). Digamos que se quei-

ra um perodo de 10 dias.
2. Calcule o coeficiente K para esse perodo (ver acima). Por exem-
plo, para uma MME de 10 dias, K igual a 2 dividido por 10 + 1,
ou 0,18.
3. Calcule a MM simples para os primeiros 10 dias some os preos
de fechamento e divida a soma por 10.
4. No dcimo primeiro dia, multiplique o preo de fechamento por
K, multiplique a MM do dia anterior por (1 K) e adicione os dois
nmeros. O resultado a MME de 10 dias.
132 ANLISE TCNICA COMPUTADORIZADA

5. Repita a etapa quatro a cada dia subseqente para obter a MME

mais recente (ver planilha na Figura 25.1).

A MME apresenta duas grandes vantagens em relao MM simples.

Primeiro, atribui maior peso ao ltimo dia de negociao. O humor mais
recente da multido mais importante. Na MME de 10 dias, o ltimo pre-
o de fechamento responsvel por 18% do valor da MME, enquanto na
MM simples todos os dias so iguais. Segundo, a MME no abandona os
velhos dias de maneira simples e abrupta como a MM. Os velhos dias desa-
parecem aos poucos, como o humor do passado esvaecendo-se aos poucos
na foto composta.

Ouro

Dia Fechamento MME-10

1 447,3
2 456,8
3 451,0
4 452,5
5 453,4
6 455,5
7 456,0
8 454,7
9 453,5
10 456,5 453,7
11 459,5 454,8
12 465,2 456,6
13 460,8 457,4
14 460,8 458,0

Figura 25.1: Planilha MME de 10 dias

Comece calculando a mdia mvel simples. O primeiro valor na coluna 3

uma MM simples. Calcule, em seguida, a mdia mvel exponencial em cada
dia subseqente, de acordo com a frmula fornecida no captulo.
25. MDIAS MVEIS 133

Escolhendo a durao da mdia mvel

Uma MME relativamente curta mais sensvel s mudanas de preos
permite que se captem as novas tendncias com mais rapidez. Tambm
muda de direo com mais freqncia e produz mais dentes de serra. Den-
te de serra a reverso rpida de um sinal de negociao. Uma MME rela-
tivamente longa resulta em menos dentes de serra, mas perde os pontos de
inflexo por margem mais ampla.
Quando os computadores se tornaram disponveis, os operadores de
mercado passaram a triturar nmeros a fim de encontrar as melhores
mdias mveis para diferentes mercados. Assim, descobriram as MMs que
funcionaram no passado mas isso no os ajudou em suas operaes, pois
os mercados continuaram mudando. Os corretores no permitem que
operemos no passado.
Vale a pena vincular a durao da MME a um ciclo, quando se conse-
gue descobri-lo. A mdia mvel deve corresponder metade da durao
do ciclo de mercado (ver Seo 36). Caso voc descubra um ciclo de 22
dias, use uma mdia mvel de 11 dias. Se o ciclo for de 34 dias, use uma
mdia mvel de 17 dias. O problema que os ciclos sempre mudam sua
durao e desaparecem. Alguns investidores usam um software chamado
MESA em busca de ciclos vlidos, mas o MESA mostra que na maioria das
vezes o rudo maior do que a amplitude dos ciclos.
Finalmente, os investidores podem basear-se numa regra prtica sim-
ples: quanto mais longa for a tendncia que se est tentando captar, mais
longa deve ser a mdia mvel. Precisa-se de uma vara de pescar maior para
se pegar peixes maiores. Uma mdia mvel de 200 dias funciona para os
investidores em aes a longo prazo, que querem cavalgar grandes tendn-
cias. A maioria dos operadores de mercado pode usar MME entre 10 e 20
dias. A mdia mvel no deve ser mais curta do que 8 dias, para que no
destrua seu propsito como ferramenta de acompanhamento de tendn-
cias. Nos ltimos anos, tenho usado mdia mvel exponencial de 13 dias
na maioria de minhas negociaes.

Regras de negociao
O operador de mercado bem-sucedido no prev o futuro monitora o
mercado e gerencia suas posies (ver Seo 17). As mdias mveis nos
ajudam a operar na direo da tendncia. A mensagem isolada mais impor-
tante da mdia mvel a direo de sua inclinao. Ela mostra a direo da
inrcia do mercado. Quando a MME sobe, melhor operar no mercado
pelo lado comprado; quando cai, vale a pena operar pelo lado vendido (Fi-
gura 25.2).
134 ANLISE TCNICA COMPUTADORIZADA

470,0
Ouro
MME de 13 dias 456,7
vender
443,3

comprar 430,0
vender
vender
416,7
Horizontal
comprar
comprar 403,3

390,0
comprar
376,7
COMPRADO COMPRADO 363,3
VENDIDO
350,0
Set Out Nov Dez Jan Fev
Figura 25.2: Mdia mvel exponencial de 13 dias

Quando aumenta, a MME mostra que a tendncia de alta e que se deve ope-
rar comprado no mercado. O melhor momento para comprar quando os pre-
os voltam MME no quando esto acima dela. Essas operaes oferecem
melhor relao risco/recompensa.
Quando cai, a MME mostra que a tendncia de baixa e que se deve operar
vendido no mercado. melhor vender quando os preos sobem de volta
MME. Quando a MME torna-se horizontal, como ocorreu em dezembro, a men-
sagem que o mercado est sem tendncia. Pare de usar mtodos de acom-
panhamento de tendncias, mas continue a acompanhar este indicador espe-
rando que entre numa tendncia.

1. Quando a MME subir, opere no mercado pelo lado comprado.

Compre quando os preos carem para perto ou para um pouco
abaixo da mdia mvel. Como voc est comprado, coloque um
stop de proteo abaixo da mnima mais recente e movimente o
stop para o ponto de equilbrio assim que os preos fecharem aci-
ma da MME.
2. Quando a MME cair, opere no mercado pelo lado vendido. Venda
a descoberto quando os preos subirem em direo MME ou um
pouco acima dela e coloque um stop de proteo acima da mxima
mais recente. Abaixe o stop para o ponto de equilbrio assim que os
preos fecharem abaixo da MME.
3. Quando a MME ficar horizontal e oscilar s um pouco, identifi-
ca-se um mercado sem rumo e sem tendncia. No opere usando
mtodos de acompanhamento de tendncias.
25. MDIAS MVEIS 135

Sistemas mecnicos
Os velhos mtodos de negociao mecnicos, usando mdias mveis, ge-
ralmente tinham quatro etapas: (1) compre quando a MM subir e os pre-
os fecharem acima dela; (2) venda quando os preos fecharem abaixo da
MM; (3) venda a descoberto quando a MM cair e os preos fecharem abai-
xo dela; (4) cubra as posies a descoberto quando os preos fecharem aci-
ma da MM. Esse mtodo mecnico funciona em mercados com tendncias,
mas resultam em dentes de serra quando os mercados tornam-se horizon-
tais.
A tentativa de filtrar os dentes de serra com regras mecnicas promo-
ver a prpria derrota os filtros reduzem os lucros, tanto quanto os preju-
zos. Um exemplo de filtro a regra segundo a qual os preos devem fechar
no outro lado da MM no uma vez, mas duas, ou devem penetrar a MM
por certa margem. Os filtros mecnicos reduzem as perdas, mas tambm
atenuam a melhor caracterstica da mdia mvel sua capacidade de cap-
tar a tendncia cedo.
A abordagem favorita de Donchian, um dos pioneiros em operaes
com mdias mveis, foi utilizar cruzamentos de MMs de 4, 9 e 18 dias. De-
flagrava-se o sinal de negociao quando todas as trs MMs viravam para a
mesma direo. Essa abordagem, como outros mtodos de negociao me-
cnicos, funcionava bem apenas em situaes de mercado com tendncias
ntidas.
O operador de mercado deve aceitar que a MME, como qualquer ou-
tra ferramenta de negociao, tem um lado bom e um lado mau. As mdias
mveis ajudam a identificar e a seguir tendncias, mas levam formao de
dentes de serra nas faixas de negociao. Procuraremos uma resposta para
esse dilema no Captulo 9, sobre o sistema de negociao Triple Screen.

Mais sobre mdias mveis

As mdias mveis servem como zonas de suporte e resistncia. A mdia
mvel em ascenso tende a atuar como piso sob os preos e a mdia mvel
em declnio tende a funcionar como teto sobre os preos. Eis por que vale a
pena comprar perto da MM em ascenso e vender a descoberto perto da
MM em declnio.
As mdias mveis podem ser aplicadas a indicadores, assim como a
preos. Alguns investidores usam mdia mvel de volume de cinco dias.
Quando o volume cai abaixo da MM de cinco dias, configura-se pouco in-
teresse pblico pela tendncia dbil, o que sugere a probabilidade de sua
reverso. Quando o volume ultrapassa a MM, constata-se forte interesse
pblico e confirma-se a tendncia dos preos.
136 ANLISE TCNICA COMPUTADORIZADA

A maneira adequada de plotar a mdia mvel simples atrel-la aos

preos a uma distncia correspondente metade da sua durao. Por
exemplo, a mdia mvel simples de 10 dias encaixa-se apropriadamente
no meio do perodo de 10 dias e deve ser plotada sob o quinto ou o sexto
dia. J a mdia mvel exponencial ponderada com mais intensidade em
direo ao ltimo dia, razo por que uma MME de 10 dias deve ser plota-
da sob o stimo ou o oitavo dia. A maioria dos pacotes de software permite
que se atrele a mdia mvel.
As mdias mveis podem basear-se no s nos preos de fechamento,
mas tambm na mediana entre a mxima e a mnima. Utilizam-se as MMs
de preo de fechamento para anlises dirias, mas os day-traders preferem
calcular as mdias mveis pela mediana dos preos.
A mdia mvel exponencial atribui maior peso ao ltimo dia de nego-
ciaes, mas a mdia mvel ponderada (MMP) permite que se atribua
qualquer peso a qualquer dia, dependendo do que se considera importan-
te. As MMPs so to complicadas que para os operadores de mercado
prefervel usar MMEs.

26. CONVERGNCIA-DIVERGNCIA
DA MDIA MVEL (MACD) E HISTOGRAMA MACD
As mdias mveis identificam tendncias ao filtrar as oscilaes dos preos
dirios. Gerald Appel, analista e gestor de recursos de terceiros em Nova
York, desenvolveu indicador mais avanado. O Moving Average Conver-
gence-Divergence (MACD) consiste no em uma, mas em trs mdias m-
veis exponenciais. Ele aparece nos grficos como duas linhas, cujos cruza-
mentos emitem sinais de negociao.

Como construir o MACD

O indicador original MACD compe-se de duas linhas: uma linha slida
(denominada linha MACD) e uma linha tracejada (denominada linha de
sinal). A linha MACD composta de duas mdias mveis exponenciais
(MMEs). Ela responde s mudanas nos preos com relativa rapidez. A li-
nha de sinal composta pela linha MACD, ajustada por outra MME. Ela
responde s mudanas nos preos com mais lentido.
Os sinais de compra e venda so emitidos quando a linha MACD mais
rpida cruza acima ou abaixo da linha de sinal mais lenta. O indicador
MACD parte integrante da maioria dos programas de anlise tcnica.
Poucos investidores o calculam a mo o computador faz o trabalho com
mais rapidez e exatido.