HOY

Gua Fiscal Fuera

de
para autnomos y pymes Serie

Sbado 16 de diciembre de 2017 | 2,50 | Ao XXXI | n 9.524 | Segunda Edicin www.expansion.com

Dnde invertir Bruselas quiere

en 2018
La Bolsa se presenta como el ra invertir en vivienda hay que
identificar
a los usuarios
del bitcoin P16-17
Movistar, Orange
y Vodafone avivan
la guerra de
destino estrella para invertir, seleccionar muy bien las zo- precios P3/LA LLAVE
sobre todo en los valores ms nas. Tambin es importante
slidos y con mayor dividen- diversificar en inversiones al-
do. En renta fija conviene cen- ternativas y tener algo de dine-
Las empresas
trarse en productos giles. Pa- ro en liquidez. P2 a 7 Inversor del Ibex que
ms impuestos
BOLSA FONDOS
pagan P2-3 FdS
Interesan los valores Productos de Bolsa
slidos y con mayor y mixtos, los ms
reparto de dividendo recomendados

DEPSITOS SEGUROS
Ofertas que an Los de rentas
ofrecen el 1% TAE vitalicias son los
a doce meses ms interesantes
Pablo Isla.

VIVIENDA Por qu Inditex

Quinto ao alcista en el que es muy importante vende algunas
seleccionar bien las zonas para invertir de sus tiendas P6

Las mejores hipotecas por debajo del 1% de inters Sepa qu jamn

Catalua: Las ideas econmicas
de los siete partidos
EXPANSIN ha reunido a
representantes econmicos
de los siete partidos que
LOS M S I N F LU Y E N T E S 2 0 1 7 compiten en las elecciones
catalanas del prximo 21 de
diciembre. La fuga de las
empresas y su impacto en la
economa centran las preo-
cupaciones. PSC y los comu-
@Forbes_es Forbes.es
nes mostraron su complici-
dad. P20 a 23/EDITORIAL
P15 es mejor: negro,
rojo, verde
o blanco P4-5 FdS
As ser su
Cs: Es necesario un ERC: Los problemas se
plan de choque para que deben a la marca Espaa
empleo si trabaja
regresen las empresas y a la represin policial ms all de
PSC: Catalua debe JxCat: Tenemos una los 70 aos P1 a 5
generar confianza y economa diversificada,
tener una agenda social con pymes competitivas EL LUNES
PP: Los indicadores ANLISIS Por Mart Saballs MENSUAL DE
econmicos negativos
no son fruto del 155
Si PSC y los Comunes
suman ms que Cs
PENSIONES
2 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

Editorial La Llave

Freno a la recuperacin
por el golpe separatista Las telecos espaolas, en ebullicin
l inevitable contagio de la paralizacin de la actividad eco- El mercado espaol de telecomuni- 204.000, lo que implic un creci- ste se queda con algunas de las

E nmica en Catalua provocada por el golpe separatista se

reflejar en un menor crecimiento del conjunto de la eco-
noma en 2018 y 2019. Segn el Banco de Espaa, la crisis polti-
caciones sigue mostrando una acti-
vidad remarcable. Y eso a pesar de
que los grupos del sector empea-
miento del 46% frente a octubre de
2016, mientras que la portabilidad
mvil super las 600.000 con un
competencias de ese regulador es un
grado ms en la escalada de tensin
que viven ambos organismos, espe-
ca catalana restar dos dcimas al PIB el prximo ejercicio y otra ron recursos milmillonarios para 28% de aumento interanual. Pero cialmente en temas muy sensibles y
dcima adicional el siguiente, aunque la pujanza de las exporta- consolidar la industria y reducir el esas cifras se quedan pequeas fren- con impactos multimillonarios en el
ciones aminorar el impacto a la mitad el ao que viene, con lo nmero de actores. Eso siempre aca- te a las 676.000 lneas mviles que sector energtico. Por desgracia, la
que la economa nacional crecer un 2,4% en 2018 y un 2,1% en ba provocando un recorte de la efer- han intercambiado en noviembre, lo judicializacin de las relaciones en-
2019. Eso s, el crecimiento en este ejercicio 2017 no se ver alte- vescencia competitiva, pero parece que supone el rcord histrico del tre organismos pblicos no es nueva
rado, mantenindose en el 3,1%, y ello a pesar de que el ministro que en el caso del mercado espaol, sector en Espaa. Todo esto es una y se ha ido multiplicando con los
de Economa, Luis de Guindos, adelant ayer que el PIB cataln esos efectos apenas han durado tres gran noticia para los usuarios, pero aos, alentada por la superposicin
se reducir a la mitad en el ltimo trimestre de este ao, desde el aos, entre 2014 y 2016. El presente proyecta una interrogante sobre su de las diferentes administraciones
0,9% del verano hasta el 0,4% 0,5% debido a las consecuencias ao se ha demostrado ya como un sostenibilidad futura y su compatibi- (CCAA, ayuntamientos, organismos
econmicas de la quiebra de la legalidad constitucional y estatu- ejercicio de una actividad competiti- lidad con las necesarias inversiones. estatales...) y la complejidad de los
taria en Catalua. Entre otras, el traslado de 3.042 empresas a va notable, con fuertes crecimientos asuntos. En la base siempre se en-
otras regiones espaolas desde octubre, el desplome de la inver- de los clientes que cambian de com- cuentra el mismo problema: la pug-
sin, la cada del consumo, el aumento del empleo, el frenazo del paa buscando mejores ofertas. Y es na por las competencias. En otras
turismo y la paralizacin del mercado inmobiliario. que los operadores se han lanzado CNMC y Energa, palabras: una lucha de poderes y
Pese a ello, cabe recordar que de nuevo a una guerra de ofertas, en los tribunales fuerzas. En esa batalla, el Ministerio
el presidente del Gobierno, Ma- que aunque no recortan los precios de Energa, Turismo y Agenda Digi-
riano Rajoy, augur que una r- El crecimiento nominales se basan en fuertes reba- Es normal que entre distintos orga- tal quizs por su tamao es el pe-
pida normalizacin de Catalua del PIB cataln se jas del 50% de forma generalizada nismos pblicos exista disparidad de rejil de todas las salsas. Adems de su
tras el 21-D podra llevar a la reduce a la mitad en en los precios reales, y hasta por un opiniones. Eso es un sntoma de sa- enfrentamiento con la CNMC, est a
economa espaola a crecer un ao de plazo, el lmite mximo de la lud democrtica y de que el debate las puertas de desencadenar otra ba-
el cuarto trimestre,
3% en 2018. Lo cual eleva la im- permanencia. De esta forma, un fluye. El problema es que la situacin talla legal con la CNMV, a cuenta de
portancia de que el futuro go- segn Economa cliente activo podra ir saltando de se enquiste y el enfrentamiento sea la guerra de opas sobre Abertis.
bierno autonmico cataln se oferta en oferta anual para hacerle sistemtico, creciente y con queren- Energa mantiene que Atlantia debe
comprometa de manera clara y firme a respetar la seguridad ju- un bypass a la estructura de precios cia a acabar en los tribunales. El re- pedir autorizacin previa para la opa
rdica y la legalidad vigente. Algo que, en vista de la pretensin de la industria y disfrutar, en reali- curso contenciso-administrativo y est dispuesta a acudir a la Audien-
de los independentistas de reactivar el proceso separatista si lo- dad, de tarifas sustancialmente ms que acaba de tramitar la Comisin cia Nacional.
gran la victoria en las urnas, slo ser posible si una participa- baratas. Y esta guerra de precios tie- Nacional de los Mercados y la Com-
cin masiva de los catalanes otorga la mayora parlamentaria a ne consecuencias: la portabilidad en petencia (CNMC) contra el decreto
los partidos constitucionalistas. El mantenimiento de la incerti- las redes fijas super en octubre las del Ministerio de Energa por el cual
dumbre tras los comicios podra tener un impacto de hasta un H&M disminuye
punto en el PIB, segn el Consejo General de Economistas, lo sus ventas
que implicara que dejaran de crearse ms de 100.000 empleos.
Un deterioro que habra que sumar al debe de quienes promo-
vieron y lideraron el golpe separatista en Catalua, aunque lue-
Turbulencias en la cpula La sueca Hennes & Mauritz (H&M),
segunda mayor cadena mundial de
go en sede judicial hayan tratado de restarle trascendencia afir-
mando que era slo una declaracin poltica. Es de esperar que
directiva de Airbus ropa despus de Inditex, inform
ayer de las ventas del cuarto trimes-
los catalanes no se dejen engaar por quienes no tuvieron repa- El fabricante aeronutico Airbus tre hasta el 30 noviembre, que caen
ros en llevar a Catalua al abismo y luego no han tenido la valen- atraviesa una coyuntura compleja EN BOLSA un 4% hasta el equivalente a 5.878
Cotizacin de Airbus, en euros. 85,25
ta de aceptar las consecuencias penales de sus actos sediciosos. debido a las investigaciones abier- millones de euros, en tanto que en
tas en Reino Unido, Francia, Ale- 90 todo el ao fiscal suben un 4% hasta
mania y Austria por posibles so- 23.336 millones. El flojo desempeo
La pesadilla del Brexit bornos, a las que se une la cada de
pedidos en los primeros nueve
85 del ltimo trimestre es debido a dis-
tintos factores incluyendo la tenden-
contina para May meses del ao, hasta 50.790 millo-
nes de euros, un 31% menos que
80 cia de los consumidores a comprar
ms online en detrimento de las
en 2016. El hasta ahora consejero 75 tiendas fsicas, que pudiera provocar
a segunda fase de la negociacin del Brexit entre las auto- delegado del grupo, el alemn un cambio de estructura importante

L ridades europeas y el Gobierno de Reino Unido no va a ser

menos ardua que la primera, que finaliz casi en el tiempo
de descuento el viernes 8 tras un acuerdo de madrugada entre el
Tom Enders, que lleva 14 aos en
la compaa y cinco aos como
CEO, dejar su puesto en abril de
70

65
en el sector, y a fallos en la logstica
de suministro. La discrepancia con
el consenso provoc una cada del
presidente de la Comisin Europea, Jean-Claude Juncker, y la 2019 y el francs Fabrice Brgier, 16 JUN 2017 15 DIC 2017 13% en la cotizacin, que ha perdido
primera ministra britnica, Theresa May. As lo demuestran las director de Operaciones (COO) y un 30% en los ltimos doce meses.
lneas maestras para la negociacin sobre el periodo transitorio presidente de la divisin de avia- Fuente: Bloomberg Expansin El modelo de negocio de H&M es
tras la salida formal de Reino Unido de la UE en marzo de 2019 cin comercial, la mayor del gru- muy similar al de Inditex, que sin
adoptadas ayer por los gobiernos comunitarios durante el lti- po, dejar su cargo en febrero de tas. En los primeros nueve meses, embargo en los dos ltimos aos si-
mo Consejo Europeo del ao. A pesar de que May termin acep- 2018, siendo sustituido por Gui- los ingresos de Airbus crecieron gue manteniendo fuertes tasas de
tando casi todas las exigencias de los europeos en los asuntos de- llaume Faury, actual responsable un 0,6%, hasta 42.953 millones, crecimiento y mejores mrgenes,
batidos hasta ahora la factura de salida, los derechos de los ex- de helicpteros. La salida de Br- y el beneficio operativo cay un ampliando su diferencial con H&M.
patriados y la frontera entre las Irlandas, la UE no ha flexibili- gier, anunciada ayer, estara moti- 2%, hasta 2.312 millones. A cierre As, en los primeros nueve meses a
zado su posicin sobre el periodo de hasta dos aos que transcu- vada por la decisin del consejo de septiembre, la cartera sumaba 31 de octubre, las ventas de Inditex
rra entre el Brexit y la entrada en vigor de la futura relacin entre de no considerarle como reem- 945.186 millones de euros, con crecieron un 9,5% hasta 17.963 mi-
la UE y Reino Unido, que ocupar la ltima fase de las negocia- plazo de Enders. El 26,4% del ac- 6.691 aviones contratados en la di- llones, y en las seis semanas hasta el
ciones a partir de marzo si todo discurre segn el calendario cionariado de Airbus est reparti- visin comercial, que suponen el 11 de diciembre han crecido el 13%.
previsto. Los gobiernos europeos exigen al britnico detalles de do entre los sectores pblicos ale- 95% del valor total de la cartera. H&M capitaliza 33.700 millones de
los aspectos que quedaron sin cerrar en la primera fase antes de mn y francs (11,1% cada uno) y Airbus capitaliza 65.900 millones euros (PER 16) frente a 93.400 mi-
negociar el futuro tratado de libre comercio el verdadero inte- espaol (4,2% a travs de la Sepi), y, en los ltimos 12 meses, la ac- llones Inditex (PER 26). La cada
rs de Reino Unido en este proceso, adems de aspirar a que unidos por un pacto de accionis- cin se ha revalorizado un 35%. burstil de H&M tambin arrastr a
durante el periodo transitorio Londres respete las libertades eu- Inditex, que perdi un 2,5%.
ropeas y cumpla sus compromisos financieros y la legalidad de
la UE pero sin tener derecho de voto a cambio de seguir dentro
del mercado nico. Unas condiciones duras que volvern a po-
ner a prueba los apoyos internos de la primera ministra britni- Empresas en este nmero: ACS P4 / Brookfield P5 / Cabify P8 / Celsa P8 / Cerberus P8 / Eolia P5 / Fagor P4 / H&M P6 / Iberdrola P5 / Inditex P6 /
ca. La pesadilla del Brexit contina para Theresa May. Inmoglaciar P8 / MsMvil P3 / Neoenerga P5 / Oaktree P5 / Orange P3 / PharmaMar P8 / Telefnica P3 / Uber P8 / Vodafone P3
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 3

EMPRESAS
Las telecos avivan la guerra de precios EN MXIMOS
En noviembre, la por-
tabilidad de lneas

y elevan a rcord el robo de clientes mviles creci inter-

anualmente un 35%
y lleg a 676.000
clientes, el rcord
HOSTILIDADES/Las operadoras se han enzarzado en una espiral de grandes rebajas, con descuentos del histrico del merca-
do en Espaa.
50% por plazos de hasta un ao, aunque saben que es una dinmica perjudicial para sus resultados.
Ignacio del Castillo. Madrid ocurriendo, un deterioro de
Los operadores de telecomu- los precios y una vuelta a las
nicaciones se han enzarzado guerras de tarifas que se in-
en una guerra de guerrillas de tensificaron a partir de 2012.
precios en las ofertas conver- Estas fuentes sealan que
gentes, que las propias com- est ya comprobado en Euro-
paas tachan de insostenible pa que los mercados con tres
y destructora de valor, aun- actores son ms tranquilos
que para los clientes se ha pero los que tienen cuatro son
convertido en una inesperada ms inestables.
ventaja. Orange concedi a Ms-
Las ofertas, en su mayor Mvil el derecho a usar sus
parte, no se anuncian ahora redes de fibra como un argu-
pblicamente, sino que se mento para inclinar a su favor
ofrecen por telfono directa- el gran contrato para el alqui-
mente a los clientes o en las ler de las redes de roaming
tiendas de los operadores, que usa Yoigo, que anterior-
aunque en los ltimos das mente estaba en manos de
tambin se estn comunican- Movistar.
do las promociones a travs
de las webs. Un mercado recalentado
De esta forma, los precios En cualquier caso, e indepen-
Pablo Moreno

Pablo Moreno
JMCadenas

JMCadenas

reales del mercado se estn si- dientemente de quien sea el

tuando muy por debajo de los
precios nominales, lo que a
medio plazo podra impactar
en el ebitda de los operadores
y por tanto, en la capacidad de
inversin de las compaas de
telecomunicaciones.
El inicio de estas escaramu-
zas procedera, segn varias
fuentes, de la agresividad que
puso en marcha Vodafone a
partir de octubre, con ofertas
de descuentos del 50% sobre
el precio total de su marca
premium durante 12 meses,
un plazo anormalmente largo
para el sector.
As, Vodafone est ofre-
ciendo telefnicamente, por
ejemplo, un contrato conver-
gente con Vodafone One, con
un acceso de fibra de 50 me-
gabits y un mvil con 10 gigas
de datos y llamadas ilimita-
das, por un precio de 32 euros
al mes durante un ao, debido
al descuento del 50% que
aplica sobre el precio nominal
de 64 euros. De hecho, desde
hace unos das ofrece des-
cuentos indiscriminados del
50% durante un ao, a travs
de su web, sobre todas tarifas
de Vodafone One para todos
aquellos que cambien su ofer-
ta convergente desde otro
operador.
La iniciativa de Vodafone
en octubre fue contestada por
Movistar y Orange en no-
El recalentamiento
del mercado ha
llevado las
portabilidades fija y
mvil a cifras rcord
Luis Miguel Gilprez, presidente
de Telefnica Espaa.
ELCALENTN DEL MERCADO
Clientes que cambian de proveedor de telefona mvil sin cambiar de nmero, en miles.
Comparacin con el ao anterior, en porcentaje.
13,7 19,6
2,5
553
482 537
ENE FEB MAR
Fuente: CNMC
viembre con promociones de
precios con rebajas similares.
Otras fuentes, sin embargo,
apuntan a que Orange man-
tiene desde siempre una acti-
vidad muy agresiva con fuer-
tes promociones telefnicas a
travs de su segunda marca
Jazztel, que est situada en
una franja de precios ms ba-
ratos que los de la marca pre-
mium del grupo galo. Es co-
mo si Orange considerase
que, como las ofertas las reali-
za a travs de Jazztel, no es
ella la que est deteriorando el
mercado, sealan.
Jazztel, que ha reposicio-
nado recientemente su mar-
ca, mantiene actualmente una
oferta pblica, en su web, que
por 32 euros mensuales du-
rante 6 meses ofrece un acce-
so de fibra de 400 megabits,
con una lnea mvil de llama-
Laurent Paillassot, consejero
delegado de Orange Espaa.
14 15,2 14,4
11,9
-17,3
487 506 523 530
391
ABR MAY JUN JUL AGO
das ilimitadas y tres gigas de
datos, con un mvil Alcatel de
regalo.
El efecto cuarto operador
Igualmente, estas mismas
fuentes consideran que bue-
na parte de los problemas
actuales del sector proble-
mas desde el punto de vista de
la cuenta de resultados de los
operadores, no desde la pti-
ca de los clientes, que se ven
beneficiados con precios ms
bajos se iniciaron con la de-
cisin de Orange, en octubre
de 2016, de ayudar a la crea-
cin de un cuarto operador de
Hay operadores
que creen que
el desencadenante
de la situacin
ha sido Vodafone
Antonio Coimbra, consejero
delegado de Vodafone Espaa.
35
28,2 El reparto
Cuotas de mercado de lneas de voz
con banda ancha mvil, octubre de 2017.
15,5
Ms Mvil
9,97%
*Datos estimados.
676
596 612
Vodafone
SEP OCT NOV* 25,98%
fijo y mvil al facilitar a Ms-
Mvil su desarrollo.
Orange posibilit que Ms-
Mvil se convirtiese en un
operador convergente de fi-
bra que proporcionase una
oferta competitiva combinan-
do accesos de fibra ptica con
lneas mviles. Hasta ese
acuerdo, MsMvil slo po-
da ofrecer conexiones de
ADSL, una tecnologa que es-
t en clara regresin en el
mercado.
Ya en su momento, cuando
Orange anunci el acuerdo
con MsMvil para ofrecer fi-
bra, algunos analistas de la in-
dustria consideraron que el
acuerdo responda a una vi-
sin cortoplacista.
La argumentacin seala-
ba que beneficiaba a corto
plazo y medio plazo a Orange,
con un fuerte aumento de los
Meinrad Spenger, consejero
delegado de MsMvil.
Resto
7,26%
Movistar
29,53%
Orange
27,26%
Expansin
ingresos mayoristas que ex-
plican una parte de los creci-
mientos de ingresos de los
que se ha beneficiado desde
entonces pero desequilibra-
ba el mercado con tres opera-
dores que se haban logrado a
un alto precio, puesto que los
tres grandes haban invertido
12.100 millones de euros en
las compras Ono, Digital + y
Jazztel.
La llegada de un cuarto
operador fuerte como Ms-
Mvil, propiciada por Oran-
ge, pona la semilla del sustan-
cial aumento de la competen-
cia que provocase, como est
Otros achacan la
responsabilidad del
deterioro del sector
a Orange, por dar
alas a MsMvil La Llave / Pgina 2
grupo que ha acabado desen-
cadenando esta guerra subte-
rrnea de tarifas, en la que
tambin ha entrado, con bas-
tante xito, Movistar, el he-
cho es que el mercado se ha
recalentado sustancialmente,
como lo demuestran los datos
de portabilidad fija y mvil de
octubre. Pero a decir de los
expertos, la guerra de guerri-
llas en los precios ha ido an a
ms en noviembre y diciem-
bre.
As, la portabilidad fija cre-
ci en octubre un 46% intera-
nualmente hasta 204.700 l-
neas, segn los datos de la
CNMC, mientras que la por-
tabilidad mvil se elev hasta
612.394 lneas, un crecimien-
to interanual del 28% y la ter-
cera vez en la historia que se
superaban las 600.000 lneas
en un mes, como inform EX-
PANSIN el pasado 12 de di-
ciembre.
Pero los datos de portabili-
dad mvil de noviembre han
pulverizado esas cifras, pues-
to que la portabilidad total el
pasado mes ha alcanzado las
676.739 lneas, el rcord hist-
rico absoluto. Nunca en la his-
toria de la telefona mvil en
Espaa haban cambiado de
operador tantos clientes.
Este dato de noviembre
supone un aumento intera-
nual del 35% respecto a las
500.000 lneas de hace una
ao, pero los expertos augu-
ran que la portabilidad de di-
ciembre puede ser an ma-
yor.
4 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
EMPRESAS
INTERNET/ EL FIN DE LA NORMA QUE GARANTIZABA LA NEUTRALIDAD DE
Fagor acude al juez
LA RED EN EEUU NO TENDR IMPACTO A CORTO PLAZO EN EUROPA.
Que viene el lobo de la para recobrar su marca
discriminacin digital!
ANLISIS por Ignacio del Castillo
La decisin de la FCC, el regulador federal de
las comunicaciones de Estados Unidos, de
acabar con la neutralidad de la red, ha gene-
rado, como siempre que se trata este tema,
ros de tinta en su inmensa mayora en contra
de la decisin de Ajit Pa, el exdirectivo de
Verizon que Trump nombr como presiden-
te del regulador. Observadores, analistas, ac-
tivistas y medios de comunicacin se han
apresurado a asegurar que la decisin abre
un escenario apocalptico en el que el Inter-
net que todos conocemos se convertir en un
Internet dual, para ricos y para pobres, que
amenazar la capacidad de innovacin de es-
ta industria.
Lo primero que hay que aclarar es que, pa-
se lo que pase con esta polmica y temeraria
decisin, pasar en Estados Unidos. Europa
tiene una norma que protege la neutralidad
de la red de forma genrica, aunque son las
autoridades nacionales en Espaa, el Mi-
nisterio de Energa y Agenda Digital, que di-
rige lvaro Nadal las que interpretan esa
norma. Pero aunque muchos consideran que
Efe
lo que pasa en EEUU acaba llegando a Euro-
pa, no parece probable que el Parlamento
Europeo, tan sensible a las demandas popu-
lares, aceptase algo as. Slo hay que ver el re-
jn que el Parlamento y la Comisin le pusie-
ron a las telecos al prohibir los sobreprecios
por el roaming para calibrar la escasa robus-
tez del lobby de las telecos en Bruselas.
Respecto a lo del Internet de dos velocida-
des, puede que los temores tengan razn, pe-
ro, por ahora, no hay muchas pruebas de que
algo as vaya a suceder. Sobre todo, porque
parece olvidarse que la norma que prohiba
cualquier discriminacin del trfico de datos
por parte de las redes entr en vigor slo hace
dos aos, en 2015. Es decir, antes de eso, la
neutralidad de la red no estaba protegida por
ley en EEUU y, sin embargo, los conflictos
generados por violaciones contra este princi-
pio han sido escassimos. Por tanto, si cuando
la discriminacin no estaba prohibida apenas
se practic, no hay una evidencia clara de que
ahora vaya a ser masiva, aunque ya no se
prohba.
Adems, la histrica decisin del 14 de di-
ciembre dista mucho de ser definitiva. Hay
tal oposicin por parte de tantos grupos de
presin que es seguro que acabar en los tri-
bunales, ya que hay una norma americana
que impide a las agencias federales tomar de-
cisiones arbitrarias y caprichosas, y as po-
dra ser considerada por los tribunales, toda
vez que va en direccin contraria a la decidi-
La decisin de la FCC de acabar
con la norma que prohiba la
discriminacin es arriesgada,
pero no asegura el apocalipsis
Para el futuro de EEUU como
superpotencia es mucho ms
importante la industria digital
que la de telecos
Donald Trump, presidente de Estados Unidos.
da slo dos aos antes. O incluso podra ser Segn explica, hace dos me-
desbaratada por una iniciativa legislativa,
aunque esa opcin es complicada, dada la
mayora republicana en las dos cmaras. Por-
que no hay que olvidar que aqu hay mucho
de vendetta poltica, con Trump favorecien-
do a su clientela de las telecos, siempre incli-
nada por los republicanos, frente al mundo li-
beral de Silicon Valley, inequvocamente de-
mcrata. Lo mismo se puede decir del inters
del presidente por demoler cualquier vesti-
gio del legado de Barack Obama.
En cualquier caso, no parece que puedan
hacerse discriminaciones flagrantes porque
las normas de defensa de la competencia si-
guen vigentes y stas continan defendiendo
a ciudadanos y empresas contra prcticas an-
ticompetitivas, especialmente si estn con-
certadas. Si de pronto todos los operadores
de telecos frenan un servicio y privilegian
otro, las posibilidades de que eso sea conside-
rado una conducta colusiva y, por tanto, per-
seguible y multable, son altas. Si es uno s-
lo el que lo hace, la posibilidad de votar con
los pies, cambiando de operador, tambin es
alta.
En cualquier caso, los pases avanzados no
suelen pegarse tiros en el pie aunque hay
excepciones, como el Brexit y est claro que
para el futuro de Estados Unidos y su mante-
nimiento como superpotencia es mucho ms
importante su industria digital que la de tele-
cos. No en balde, los cinco primeros grupos
digitales de EEUU valen en Bolsa 3,38 billo-
nes (espaoles) de dlares, cinco veces ms
que los 700.000 millones que capitalizan las
5 primeras operadoras de telecos. Y es que
con esta decisin de la FCC ha existido la ten-
tacin de presentarla como una pugna entre
Goliat (las telecos) contra David (el mundo
de Internet) cuando la realidad es que, ms
bien, si hay batalla, sera algo parecida a la de
Goliat contra Godzilla.
FIN DEL CONTRATO/ Mondragn cree que la estrategia de CNA
y su filial Edesa daan la reputacin de la ensea.
M. . Fuentes. Bilbao
El Grupo Fagor, integrado
por ocho cooperativas que
forman parte de la Corpora-
cin Mondragn, present
ayer en el Juzgado de lo Mer-
cantil de San Sebastin una
demanda para resolver el
contrato que firm con la ca-
talana CNA, cuando sta se
adjudic hace tres aos los ac-
tivos de la concursada Fagor
Electrodomsticos y los
transform en la nueva Edesa
Industrial. En funcin de este
pacto, las ocho empresas
propietarias de la marca Fa-
gor cedan el uso de la ense-
a a la filial de CNA durante
30 aos siempre que se cum-
plieran un mnimo de empleo
y unos acuerdos econmicos
y de posicionamiento comer-
cial del nombre que siguen
usando varias cooperativas.
Los incumplimientos han
sido reiterados, y la buena fe
tiene un lmite, indica un res-
ponsable del Grupo Fagor.
de mantener la ensea Fagor.
ses las cooperativas emplaza-
ron al presidente de CNA,
Jorge Parlad, a subsanar los
incumplimientos en un plazo
de 15 das. Pero en Mondra-
gn no habran tenido noti-
cias del grupo cataln hasta la
reciente propuesta de conve-
nio de acreedores para la aho-
ra tambin concursada Edesa
ACS refinancia una autova con
un prstamo de la Generalitat
Artur Zann. Barcelona
ACS ha cerrado la refinancia-
cin de una deuda de 215 mi-
llones de euros del Eje Diago-
nal (C-15), una autova en la
sombra que explota entre Vi-
lanova y Manresa (Barcelo-
na). En la operacin ha tenido de euros.
que intervenir la Generalitat.
De lo contrario, podra haber
terminado en quiebra y la au-
tonoma habra tenido que
asumir la responsabilidad pa-
trimonial de la administra-
cin (RPA), que, en las cuen- cin y la heredada de Banesto
tas de 2016, estaba evaluada
en 238 millones de euros. La
autova registr unos ingresos
de 27 millones de euros en
2016 y perdi 4,5 millones.
Los problemas financieros
del Eje Diagonal parten desde
el primer da (financiacin a
Jorge Parlad es el presidente
del grupo cataln CNA.
Industrial. De acuerdo con la
propuesta, la polaca Amica
invertira 26 millones en la fi-
lial de CNA con la condicin
Segn las cooperativas,
Edesa Industrial estara dilu-
yendo el valor de la marca,
utilizndola en filiales en el
exterior y vendiendo a seg-
mentos de mercado de pre-
cios bajos, contra lo acordado.
Esta actuacin daara la re-
putacin y la estabilidad de la
ensea y perjudicara a las
siete aos para una concesin
de 33 aos). En marzo de 2010
se firm un prstamo snior
con ocho entidades para lle-
var a cabo la construccin del
corredor, que requiri una in-
versin inicial de 378 millones
Su vencimiento expiraba
este mes de diciembre y las
entidades que participaron en
su momento fueron Santan-
der (el ms expuesto, con 93
millones, entre su participa-
otros 160 millones restantes.
y Popular), CaixaBank, Porti-
La constructora
recibe 160 millones
de crdito de la
banca y 55 millones
del Gobierno cataln
CNA achaca el fallo
en sus estimaciones
de negocio a los
datos incorrectos
que le dio Fagor
otras Fagores Ederlan, Auto-
mation, Industrial, Assembly,
Arrasate y Electrnica, que
operan en mercados ms al-
tos. Adems, Edesa lleva
tiempo sin cumplir el mnimo
de empleo de 350 trabajado-
res, y tampoco paga todos los
royalties fijados a partir de
2017, dicen las cooperativas.
CNA no reconoce los in-
cumplimientos y asegura ha-
ber realizado ingresos signi-
ficativos consensuados con
las cooperativas. En una no-
ta, el grupo explica que sus
compromisos se realizaron
conforme a unos datos e in-
formaciones de Fagor que
no se cumplieron o resultaron
ser incorrectos o falsos.
Previsiblemente, la deci-
sin del grupo cooperativo
que resolver en las prxi-
mas semanas el mismo juez
que lleva el concurso de Ede-
sa Industrial no ayudar a la
pretendida continuidad de la
actividad del fabricante de
electrodomsticos. Segn
CNA, la produccin podra
seguir, pero fuera de Euskadi.
gon, Dexia, Socit Gnrale
y Espirito Santo.
Actualmente quedaban por
pagar unos 215 millones, pero
los bancos no estaban dis-
puestos a facilitar todo el capi-
tal necesario, de manera que
la Generalitat ha tenido que
prestar los 55,2 millones de
euros restantes, una opera-
cin que ayer autoriz el Con-
sejo de Ministros, dado que la
Generalitat est intervenida.
La banca ha financiado los
Para la Generalitat, la ope-
racin se ha financiado con
una partida remanente del
FLA (financiacin de Hacien-
da para las comunidades). El
prstamo del Govern, a un ti-
po de inters del 4%, tiene un
plazo de 20 aos.

La CNMC lleva a Nadal al Supremo
al perder competencias en energa
DISPUTA DE PODER/ El organismo que regula la competencia recurre ante el Alto Tribunal el decreto por el
que el ministerio se queda con algunas de sus competencias, de gran repercusin en el sector elctrico.
M..Patio. Madrid
La Comisin Nacional de los
Mercados y la Competencia
(CNMC) anunci ayer que ha
presentado formalmente un
recurso contencioso-adminis-
trativo en el Tribunal Supre-
mo contra el Real Decreto
903/2017, por el que el Minis-
terio de Energa, Turismo y
Agenda Digital asuma funcio-
nes que hasta la fecha corres-
pondan al regulador, entre
ellas las liquidaciones del siste-
ma elctrico. Estas liquidacio-
nes son las que vigilan el dficit
de tarifa que existe.
Se lleva as hasta el extremo
el enfrentamiento que mantie-
nen ambos organismos desde
hace meses, por la atribucin
de competencias y otros asun-
tos. Desde hace tiempo, el en-
frentamiento entre el organis-
mo presidido por Jos Mara
Marn Quemada y el ministerio
de Energa, a cuyo frente est
lvaro Nadal, ha ido creciendo
y ya no se disimula. El enfrenta-
miento ha llegado a Bruselas,
que mantiene un expediente
abierto a Espaa.
El Real Decreto 903/2017,
aprobado el pasado mes de oc-
tubre, desarrolla adaptaciones
en la estructura orgnica del
ministerio de Energa, Turis-
mo y Agenda Digital, que en la
prctica suponen un trasvase
de funciones muy relevantes
dentro del sector energtico
desde la CNMC hasta el mi-
nisterio.
Desmantelamiento
Para el entorno de Marn Que-
mada este trasvase, junto con
otros movimientos que se han
ido haciendo antes, supone un
desmantelamiento silencioso
de la CNMC.
Entre las funciones que pa-
san a ser desempeadas por el
ministerio se encuentran las
inspecciones y las liquidacio-
nes del sector elctrico, as co-
mo la supervisin del sector de
hidrocarburos lquidos, el sis-
tema de certificados de bio-
combustibles y el control de
operaciones.
En el fondo de esta pugna
por estas competencias entre la
CNMC y el ministerio de Ener-
ga se encuentran aspectos de
vital trascendencia y repercu-
sin social como la determina-
cin de la cuanta y el reparto
de los peajes elctricos, que sir-
ven de base para fijar parte de
los precios de la luz. En sep-
tiembre de 2016, Bruselas ya
abri un procedimiento san-
cionador al Reino de Espaa a
favor de la CNMC, todava sin
cerrar, por las competencias
en esta materia. Como solu-
cin, el Gobierno ha planteado
a Bruselas un modelo segn el
cual sera la CNMC la que fija-
ra los peajes, aunque siguien-
do las orientaciones de poltica
energtica del Gobierno.
El embrollo competencial
sobre los peajes ocurre en un
momento en el que se ha vuel-
to a disparar la tensin de los
precios elctricos. El ministe-
rio de Energa trata de manio-
brar para parar la escalada de
precios, precisamente conge-
Senator Excellence
BOUTIQUE GLASHTTE ORIGINAL - El Corte Ingls de Castellana C/ Raimundo Fdez Villaverde, 79 28003 Madrid Tel. +34 91 770 86 01
Iberdrola deja en suspenso sine die
la colocacin en Bolsa de Neoenergia
M..P. Madrid
Neoenergia, el gigante ener-
gtico brasileo controlado
por la espaola Iberdrola,
anunci el pasado jueves a l-
tima hora que ha suspendido
la oferta pblica de venta de
acciones (OPV) que tena pre-
visto llevar a cabo la prxima
semana debido a que dos de
los socios no aceptaron el ran-
go de precios marcado por los
inversores, tal como public
EXPANSIN en su primera
edicin de ayer. Se trunca as,
sine die, una de las mayores
colocaciones burstiles de La-
tinoamrica este ao. Neoe-
lando peajes o introduciendo
otras medidas para flexibilizar
los precios de generacin de
las centrales de gas.
Reiteracin
Esta es la segunda vez que la
Comisin de la Competencia
recurre contra el Gobierno,
tras el recurso presentado por
el Reglamento de Ordenacin
del Transporte Terrestre
(ROTT) para que eliminara las
restricciones en materia de
transporte de pasajeros en
JMCadenas
vehculos de alquiler con con-
ductor (VTC).
La Llave / Pgina 2
nergia deba definir ayer el
precio concreto por accin,
pero el estatal Banco do Bra-
sil, socio con el 9,35% del capi-
tal, y Previ, el fondo de pen-
siones de los empleados del
Banco do Brasil (38,21%),
cancelaron la colocacin tras
no aceptar el rango de precios
de los ttulos solicitado por los
inversores.
La empresa, que tena pre-
visto comenzar a cotizar la
prxima semana en la bolsa
de Sao Paulo, pretenda hacer
una oferta pblica inicial en el
parqu con precios por ac-
cin variando entre 15,02 rea-
Jos Mara Marn Quemada preside la CNMC.
les (unos 4,5 dlares) y 18,52
reales (unos 5,56 dlares). Se
prevea colocar algo ms del
14% del capital, lo que supon-
dra una operacin de ms de
2.800 millones de reales bra-
sileos (ms de 750 millones
de euros), y una valoracin de
Neoenergia de ms de 5.100
millones de euros.
Expectacin
A pesar de la expectacin, el
mercado no ha respondido a
esta oferta como se esperaban
Banco do Brasil y Previ, que
han preferido cancelar la ope-
racin. Esta es la segunda vez
que Neoenergia da marcha
atrs. La oferta pblica de
venta de la compaa estaba cano. Los asesores legales de
contemplada en los acuerdos
alcanzados en el marco de la
fusin entre Neoenergia y
Elektro, culminada el pasado
mes de agosto.
Neoenergia es la mayor dis-
tribuidora de Amrica Latina
en nmero de clientes.
En los nueve primeros me-
ses de 2017 obtuvo un benefi-
cio neto de 256,2 millones de
reales (77,5 millones de dla-
res), un 4,91% menos que en-
tre enero y septiembre del
ao pasado.
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 5
EMPRESAS
Brookfield
financia
a Eolia para
dar dividendo
a Oaktree
Miguel ngel Patio. Madrid
Los fondos administrados por
Oaktree Capital Management
que controlan el grupo de re-
novables Eolia han completa-
do la colocacin, a Brookfield,
de un paquete de deuda de
135 millones de euros garanti-
zado con las acciones de esta
compaa de energas verdes.
Brookfield se ha hecho con
esa deuda a travs de su fondo
de Brookfield Infrastructures.
La transaccin servir para
financiar la compra de Eolia
por parte de Oaktree y la en-
trega de dividendos a este
fondo. Oaktree se hizo con
Eolia hace ahora dos aos a
travs de una de las mayores
transacciones por parte de
fondos internacionales sobre
compaas de renovables en
Espaa. Entonces, se valor
Eolia en ms de 900 millones
de euros, incluyendo deuda.
Oaktree se hizo con el 70%
del capital.
La emisin de deuda para
refinanciar compras y de paso
entregar dividendos est sien-
do habitual en otras energti-
cas espaolas que tambin
han sido compradas por fon-
dos, como Redexis o Viesgo.
La emisin de Eolia respalda-
da con ttulos del grupo repre-
senta la mayor transaccin de
este tipo realizada en un gru-
po de renovables en Espaa
hasta ahora.
Espaa, atractiva
Con esta operacin, Broo-
kfield, un fondo de origen ca-
nadiense, se posiciona en el
sector de renovables en Espa-
a, que lleva persiguiendo
desde hace tiempo. Fuentes
de Brookfield consideran que
los activos de Eolia son de alta
calidad y el mercado espaol
de renovables es un mercado
atractivo para la inversin.
La transaccin ha captado
el inters de varios compra-
dores internacionales de deu-
da institucional. Oaktree fue
asesorado por Jefferies y Ar-
la transaccin fueron Davis
Polk y Prez-Llorca. Herbert
Smith Freehills fue otro de los
asesores.
Eolia es uno de los mayores
operadores privados de acti-
vos renovables en Espaa,
con una capacidad atribuible
total actual de 613 megavatios
(MW), que incluye 544 MW
de energa elica y 69 MW de
plantas solares fotovoltaicas.
Oaktree tiene 100.000 millo-
nes de dlares en activos bajo
gestin.
6 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
EMPRESAS
Las joyas inmobiliarias
que vende Inditex
en Madrid y Barcelona
EN ESPAA Y LISBOA/ El grupo textil saca al mercado 14 locales
de Zara y dos de Lefties para quedarse como inquilino.
Roco Ruiz/Vctor M. Osorio.
Madrid
El grupo textil Inditex ha deci-
dido poner a la venta algunas
de las pocas tiendas en propie-
dad que an mantiene la com-
paa. Se trata de un lote de 16
establecimientos ubicados en
Espaa y Portugal, correspon-
dientes a la primera etapa de
expansin del grupo, centrada
principalmente en la Pennsu-
la Ibrica.
Inditex ha encargado a las
consultoras inmobiliarias Sa-
vills y Aguirre Newman la
venta de los locales, de los que
14 se sitan en Espaa y dos en
Portugal, concretamente en
Elena Ramn
Lisboa. Los establecimientos
estn operados en su prctica
totalidad por Zara, la ensea
estrella de la marca y que dis-
pone de 2.266 tiendas en el
mundo, de las que ms de 400
estn en Espaa. No obstante,
dos de ellos estn regentados
por Lefties. Esta ensea de la
que Inditex no da resultados,
ya que la incluye dentro de Za-
ra, naci como un outlet para
prendas con taras y fuera de
temporada del buque insignia
del grupo y se ha convertido
en una firma propia, con pre-
cios asequibles.
Ubicacin prime
La denominada cartera Mis-
tral incluye dos locales situa-
dos en Catalua. Uno de ellos
es la tienda Zara que posee en
la calle Pelayo de Barcelona,
una de las zonas comerciales
ms caras de la capital catala-
na, con un alquiler de unos 130
euros por metro cuadrado, se-
gn el informe de la consulto-
ra retail Ascana. El otro in-
mueble es el local que Zara
posee en Sabadell.
En Madrid, Inditex vende
la tienda que tiene Zara en
Preciados 18, la calle comer-
cial ms cara de la capital y la
segunda de Espaa, as como
la tienda Lefties que posee en
la calle Carretas, a pocos me-
tros de la cntrica Puerta del
Sol. En el lote a vender tam-
bin destaca un local en el n-
El objetivo de Inditex
es cerrar la venta
de los 16 locales
antes del prximo
31 de enero
Inditex vende el local del Zara de la calle Pelayo de Barcelona.
mero 11 de la calle Coln de
Valencia, la arteria comercial
ms cara de esa ciudad.
Los locales de Madrid, Bar-
celona y Valencia son, sin du-
da, la joya de la corona de la
cartera que vende Inditex, se-
alan los expertos inmobilia-
rios. No slo por su ubicacin,
en las principales calles co-
merciales del pas, sino porque
concentran el 60% de los in-
gresos por rentas que obtienen
los locales de toda la cartera,
sealan fuentes cercanas a la
operacin. El resto de locales
estn repartidos entre San Se-
bastin, Vitoria, Zamora, Va-
lencia, Palma de Mallorca, Al-
bacete, Ciudad Real, Crdoba,
Sevilla y Mlaga. En Portugal,
Inditex traspasa dos tiendas
H&M se desploma un 13% en Bolsa
R.R./V.M.O. Madrid
Unos decepcionantes resul-
tados durante el cuarto tri-
mestre hundieron ayer las
acciones de H&M. Los ttu-
los de la multinacional sue-
ca cayeron un 12,98%, hasta
174,3 coronas, aunque en al-
gunos momentos de la se-
sin llegaron a retroceder
hasta un 16%. H&M tuvo su
peor da en Bolsa en 16 aos,
desde marzo de 2001, per-
diendo cerca de 4.000 mi-
llones de su valor.
J.L.Pindado
RCORD
La venta de Inditex
ser, previsiblemen-
te, la mayor opera-
cin de locales
comerciales en los
ltimos meses en
Espaa. Se espera
que las ofertas osci-
len entre 360 y 370
millones, aunque
alguna podra alcan-
zar 400 millones.
La razn est en sus re-
sultados de cierre del ejerci-
cio. H&M acab su ao fis-
cal de diciembre de 2016 a
noviembre de 2017 con un
incremento de ventas del
4%, hasta 23.326 millones
de euros, por debajo de lo
esperado. Especialmente,
en el ltimo trimestre, cuan-
do retrocedi un 4%, hasta
5.878 millones, en lo que su-
pone los tres peores meses
de la compaa en una dca-
da. Esta situacin podra de-
La tienda de Zara situada en Preciados 18 (Madrid), forma parte de la cartera a la venta.
Hacia el 100% del negocio en alquiler
Los 16 locales que tiene a la
venta Inditex son algunas de
las pocas tiendas que an
posee el grupo textil en
propiedad. As, de los ms
de 7.500 establecimientos
que suma, tan slo un 2%
son suyos. Como ocurre con
los locales ahora en venta,
la prctica totalidad de
estos inmuebles forman
parte de la primera etapa de
expansin de la compaa,
Zara que posee en el centro de
Lisboa (una de ellas es la que se
ubica en la Rua Augusta).
Doce de los locales a la ven-
ta disponen de ms de 1.500
metros cuadrados de superfi-
cie, mientras que slo uno tie-
ne menos de 800 metros cua-
drados. En total, unos 35.000
metros de superficie alquila-
ble.
Los responsables del proce-
so han dado de plazo hasta el
18 de diciembre para que los
interesados presenten ofertas
por los inmuebles. Se estima
que, antes de Navidad, la com-
paa presidida por Pablo Isla
estudiar las ofertas para ne-
gociar ms en profundidad a
comienzos de ao, ya que la
idea es cerrar la operacin an-
rivar en una paralizacin de
los planes de expansin de
H&M, que podra empezar
a considerar el cierre de
tiendas, segn Bloomberg.
La evolucin de H&M es
inferior a la de Inditex, que
en los nueve primeros me-
ses de su ejercicio crece un
9,5% (experiment un alza
del 13% en el inicio del cuar-
to trimestre). Algunos ana-
listas sealan que la espao-
la est teniendo un desarro-
llo online ms intenso en un
que estuvo centrada en
Espaa y Portugal,
principalmente. Estos
locales fueron adquiridos en
los 90 por el grupo,
asegur Pablo Isla,
presidente de Inditex, en un
encuentro con analistas. En
el caso de Espaa, donde el
grupo tiene 1.752 tiendas
(de las que 430 son Zara o
Lefties), la firma mantiene
varias decenas de
tes del 31 de enero. La cartera
de tiendas ha atrado la aten-
cin de multitud de inversores
inmobiliarios, sealan en el
sector. Ha generado mucho
inters entre gestoras de fon-
dos con grandes volmenes y
perfiles core. Es un portfolio
bastante especial que puede
atraer a gestoras y asegurado-
ras por el perfil de la compa-
a, seala un experto en re-
tail.
Al proceso no acudir Pon-
tegadea, la inmobiliaria de
Amancio Ortega, sealan
fuentes cercanas al proceso. El
motivo que esgrimen en el
sector es que Pontegadea no
suele optar por pequeos lo-
cales sino por grandes inmue-
bles, como Gran Va 32, el bu-
contexto de crisis de la ven-
ta fsica en algunos merca-
dos, como la que viven los
centros comerciales en
EEUU. El presidente de In-
ditex, Pablo Isla, destac
ayer que ocho millones de
personas visitan a diario las
webs y apps del grupo. In-
ditex retrocedi ayer un
2,49% en Bolsa, hasta 29,95
euros por accin, liderando
las cadas en el Ibex.
La Llave / Pgina 2
establecimientos en
propiedad, aunque su
nmero no superara las
cincuenta. Inditex no es la
nica textil que ha optado
por hacer caja con sus
activos inmobiliarios.
Mango tambin est
desinvirtiendo: primero se
desprendi de su centro
logstico y, ahora, de sus
oficinas centrales, para
quedarse como inquilino.
que insignia de Primark en Es-
paa y que Amancio Ortega
compr por unos 400 millo-
nes de euros en 2015.
Precio
Inditex vende estos 16 locales,
pero no pretende cerrar las
tiendas. El grupo textil propo-
ne una operacin de sale & lea-
seback, donde el vendedor se
queda en el inmueble, pero co-
mo inquilino.
El contrato, que podra in-
cluir modificaciones tras las
negociaciones con el compra-
dor, incluye un arrendamien-
to a 20 aos, con cinco aos de
obligado cumplimiento. Las
rentas que ofrece Inditex se si-
tan en los niveles medios del
mercado e, incluso, en el ran-
go alto de precios.
Las ofertas por la cartera
Mistral podran alcanzar los
400 millones, una cifra rcord
en la compraventa de activos
comerciales (ninguna opera-
cin de este tipo de inmuebles
de 2017 ha superado esta can-
tidad). Esta cifra supondra
valorar a ms de 11.000 euros
el metro cuadrado, situando la
rentabilidad en el entorno del
3,5%. Se trata de unos retor-
nos muy pequeos para el tipo
de inversores que se han inte-
resado por el portfolio, habi-
tuados a cifras de alrededor
del 4%, sealan en el sector.
Se espera que las ofertas
medias se siten entre 360 y
370 millones de euros, recal-
can estas fuentes.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 7

Breguet, creador.
Classique 7147
En su caja de oro finamente acanalada, el modelo Classique 7147 47 est
dotado con un movimiento mecnico extraplano cuya complejidad se
corresponde con la elegancia atemporal del reloj. Este modelo destaca
destac
por su masa oscilante descentrada, un volante de inercia variable con
frecuencia de 3Hz, espiral y escape de silicio, otorgndole al conjunto
una expresin sutil de finura y precisin. La historia contina
contina...

A L I C A N T E : S U R E Z B A R C E L O N A : R A B AT, S U R E Z , U N I N S U I Z A C E U TA : C H O C R N G I R O N A : P E R E Q U E R A
M A D R I D : R A B A T, S U R E Z P U E R T O B A N S : B O U T I Q U E T O U R B I L L O N T E N E R I F E : I D E A L , P A G O D A V A L E N C I A : R A B A T
8 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
EMPRESAS
El sector del juguete
crecer un 2% en 2017,
hasta 1.150 millones
Vctor M. Osorio. Madrid
El mercado del juguete termi-
nar el ao con un crecimien-
to de ventas de entre el 1% y el
2% en Espaa, frente al alza
del 6% en el ejercicio anterior,
segn la consultora NPD
Group. El ligero incremento
del negocio en 2017, que su-
pondr alcanzar un volumen
de unos 1.150 millones de eu-
ros, se basa en la estimacin
de que las ltimas semanas
del ao ayudarn a compen-
sar la cada de la facturacin
del mes de noviembre.
El Black Friday no le ha
sentado bien al sector, ya que
las promociones en precios
no han incrementado lo sufi-
ciente el volumen de ventas,
lo que se ha traducido en una
reduccin del negocio del
12,7% en noviembre. Este re-
troceso choca con el incre-
mento del 27% en las ventas
que tuvo el Black Friday de
2016. La evolucin est en l-
nea con lo que ha ocurrido en
el resto de Europa, donde ya
el ao pasado se registraron
nmeros negativos durante
este periodo, seala Fernan-
do Prez, director general de
NPD Group en Espaa.
Ao con altibajos
La evolucin del mercado de
juguetes fue positiva hasta
septiembre, pero en octubre
los ingresos cayeron ms de
un 6%. Ahora, las cifras de
noviembre hacen pensar que
las ventas se han retrasado a
las ltimas semanas del ao,
comenta Fernando Prez.
NPD Group vaticina una
campaa navidea ms esta-
cional que nunca. En con-
Cerberus compra un PharmaMar cae un 3% en Bolsa tras el
75% de Inmoglaciar rechazo de la EMA a su antitumoral Aplidin
Expansin. Madrid
El fondo estadounidense Cer-
berus ha adquirido en torno al
75% del capital de Inmogla-
ciar, promotora inmobiliaria
hasta ahora controlada por la
familia Moreno, que tiene
una cartera de 2.000 nuevas
viviendas en construccin.
El fondo ha adquirido la
participacin en Inmoglaciar
a travs de una inyeccin de
fondos que se destinarn a
acelerar la estrategia de cre-
cimiento y expansin que de-
sarrolla la promotora me-
diante la compra de nuevo
suelo. Actualmente, Inmogla-
ESTACIONAL
El mercado del jugue-
te es uno de los ms
estacionales, puesto
que cerca del 60%
de las ventas se con-
centra en los tres lti-
mos meses del ao.
En 2017, se espera
que el 30% de los
ingresos se produzca
entre ayer y el 5 de
enero.
creto, prev que las ltimas
tres semanas concentren el
30% de la facturacin anual.
Espaa ya es de por s el mer-
cado ms estacional de Euro-
pa, puesto que ms del 47%
de la facturacin del ao se re-
gistra durante diciembre y la
primera semana de enero.
Lo ms vendido
Las muecas coparon las lis-
tas de juguetes ms vendidos
en noviembre, especialmente
las mini muecas, como L.O.L.
Surprise! o Pin y Pon, y las mu-
ecas beb, como Nenuco
Happy School. Otras enseas
clsicas, como Playmobil y
Lego, tambin han situado va-
rias referencias entre los ju-
guetes ms vendidos.
Cada ao, los nios espa-
oles reciben nueve juguetes
de media, con un precio me-
dio de 18 euros. El gasto por
familia (170 euros) est en la
lnea de Italia, pero muy lejos
de Reino Unido (391 euros),
Francia (298 euros) o Alema-
nia (290 euros).
ciar tiene unas 2.000 vivien-
das en desarrollo, de las que
unas 1.000 se entregarn el
prximo ao. Segn sus da-
tos, se trata de la quinta pro-
motora residencial del pas y
la primera de Madrid por n-
mero de pisos entregados.
La inmobiliaria, cuyo con-
sejero delegado es Ignacio
Moreno, mantendr su equi-
po directivo y la plantilla.
Adems de edificar viviendas,
tiene actividad de gestin de
cooperativas y patrimonio, y
de postventa. Cerberus firm
una alianza en inmobiliario
con BBVA hace semanas.
La CNMC hace un
guio a Cabify y Uber
COMPETENCIA/ El regulador considera que el proyecto de Real
Decreto de Fomento restringe el transporte alternativo al taxi.
Flix Garca/Elena Arrieta. Madrid
La Comisin Nacional de los
Mercados y la Competencia
(CNMC) hizo pblico ayer su
informe sobre el Proyecto de
Real Decreto del Ministerio
de Fomento que establece re-
quisitos adicionales para los
servicios de transporte de
viajeros alternativos al taxi.
El regulador considera que
las medidas establecidas por
este borrador dificultan que
existan empresas y particula-
res que ofrezcan estos servi-
cios de transporte alternati-
vos al taxi, imponen cargas
injustificadas y no son pro-
porcionadas.
Segn la CNMC, el Real
Decreto impedir la reventa
de licencias de alquiler de
vehculos de turismo con con-
ductor (VTC) hasta dos aos
Efe
despus desde su primera ex-
pedicin, adems de que las
CCAA podrn obligar a los
conductores de VTC a comu-
nicar cada viaje que realicen
ntegramente en su territorio.
As, entiende que existe un
potencial impacto negativo
para la competencia.
El regulador se manifiesta
en contra de la sobrerregula-
cin de las alternativas de
transporte con conductor al
taxi. Desde la asociacin de
VTC, Unauto, explican que la
CNMC dice claramente que
este proyecto de Real Decreto
no explica suficientemente
las razones por las que se pre-
tende imponer estas obliga-
ciones a las empresas de VTC.
A. Medina. Madrid
La biofarmacutica Pharma-
Mar se dej ayer un 3% en
Bolsa, cerrando a 2,34 euros
por accin, tras conocerse
que el Comit Europeo de
Medicamentos de Uso Hu-
mano (Chmp) de la Agencia
Europea del Medicamento
(EMA) ha emitido una opi-
nin en contra de su frmaco
experimental de origen mari-
no Aplidin (plitidepsina) co-
mo tratamiento del mieloma
mltiple en combinacin con
dexametasona. La accin, sin
embargo, fren su cada, ya
que lleg a perder hasta un
Iigo de la Serna es ministro de
Fomento.
La verdad es que no existe
ninguna justificacin ms all importa salvaguardar el Esta-
de ceder al chantaje del taxi.
Y recuerdan que las medi-
das recogidas en el proyecto
de Real Decreto son las que
propuso Fedetaxi al Ministe-
rio de Fomento para mante-
ner su monopolio. En defini-
tiva, dice Unauto, se trata de
un ejercicio legislativo nico
en el mundo en el que un
competidor regula al otro en
beneficio propio.
Cabify ve una lectura posi-
tiva del informe de Compe-
tencia. De hecho, fuentes de la
compaa manifestaron a
5,17%. Este compuesto, en fa-
se de desarrollo clnico para el
tratamiento de distintos tu-
mores hematolgicos, se une
al factor eEF1A2, lo que pro-
voca en ltimo trmino la
muerte de las clulas tumora-
les. En esta indicacin contra
el mieloma mltiple, la deci-
sin del Comit confirma la
valoracin preliminar publi-
La Comisin Europea
se encargar ahora
de decidir si autoriza
la comercializacin,
que ser ya en 2018
Slo la CNMC se
preocupa del usuario,
no los polticos
ni el Gobierno,
segn Cabify
EXPANSIN que slo la
CNMC se est preocupando
por lo que quiere el usuario, ni
los partidos polticos ni el Go-
bierno lo estn haciendo.
Este peridico contact
con Uber ayer, pero la compa-
a estadounidense no hizo
ninguna declaracin sobre es-
te tema.
Peticin de dimisin
Por su parte, Miguel ngel
Leal, presidente de Fedetaxi,
exigi la dimisin del presi-
dente de la CNMC, Jos Ma-
ra Marn Quemada, por su
obsesin contra el taxi y con-
tra las familias que viven de l.
Como es un seor rico, no le
do del bienestar.
Leal afirma que el proyec-
to de Real Decreto no va con-
tra la competencia sino que
evita la especulacin de un
mercado secundario de re-
venta de licencias. Las licen-
cias de taxi no se pueden re-
vender hasta dos aos des-
pus de haberlas adquirido.
Adems, trata de regular que
los servicios de las VTC sean
precontratados y que no co-
jan a clientes por la calle. Es-
peramos que Fomento haga
caso omiso a este informe.
cada en noviembre, tras anali-
zar los datos del estudio de fa-
se III que sirvi de base a la
solicitud presentada. Sin em-
bargo, en noviembre se cele-
br una sesin oral ante el
Chmp que se centr en cierta
metodologa estadstica rela-
tiva a uno de los objetivos se-
cundarios del estudio, que ya
haba sido aceptada previa-
mente por los evaluadores.
PharmaMar comunic el 8
de noviembre que esperaba
una opinin desfavorable a la
comercializacin de Aplidin.
Un da despus el ttulo per-
da un 33%. Tras la opinin
Celsa pide la
homologacin
judicial de
la deuda con
Kutxabank
J. O. Barcelona
El grupo siderrgico Celsa ha
acudido a los juzgados mer-
cantiles de Barcelona para
completar al 100% la refinan-
ciacin de su deuda bancaria,
que asciende a unos 2.700 mi-
llones de euros.
Fuentes de Celsa han con-
firmado que la compaa ha
iniciado los trmites para soli-
citar la homologacin judicial
del pasivo pendiente de pago
con la nica entidad que no se
adhiri al pacto con la banca
acreedora. Se trata de Kutxa-
bank, a quien Celsa adeuda al-
rededor de 13 millones de eu-
ros, el 0,5% del total.
Este mecanismo, previsto
en la ley concursal, establece
que los aplazamientos con-
templados en los acuerdos de
refinanciacin se extiendan
forzosamente a las entidades
disidentes, es decir, aqullas
que hayan optado por quedar
al margen del acuerdo entre la
empresa y la banca acreedora.
A mediados de noviembre,
Celsa cerr el periodo de ad-
hesiones a la refinanciacin
con el respaldo de entidades
que sumaban el 95,5%, entre
las que destacaban Caixa-
Bank, Sabadell, Santander,
Popular, BBVA, Bankia y
Abanca. Como principales
acreedores, estos bancos pilo-
taron todo el proceso de ne-
gociacin con Celsa.
El acuerdo no prev ni qui-
tas ni venta de activos, esta-
blece un plazo de amortiza-
cin de cinco aos y ha conlle-
vado la creacin de un conse-
jo de administracin con pre-
sencia de independientes.
del Chmp, la Comisin Euro-
pea ser ahora la encargada
de emitir una decisin final
sobre la autorizacin de co-
mercializacin de Aplidin,
una decisin que podra pro-
ducirse en marzo o abril de
2018.
Aunque la accin subi un
11% el lunes, la cada en Bolsa
de ayer, junto a la del jueves
(2%) y el martes (3,5%), ha lle-
vado a PharmaMar a acumu-
lar una prdida de valor cer-
cana al 13% durante este ao.
Con ello, la capitalizacin
burstil de la compaa ronda
los 522 millones de euros.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 9

ACCIONA PATROCINA LA EXPOSICIN

EL ESPRITU DE LA PINTURA.
CAI GUOQIANG EN EL PRADO

ACCIONA, fiel a su carcter innovador, se acerca al mundo

del arte con el patrocinio de la exposicin El espritu de
la pintura. Cai Guo-Qiang en El Prado, cuyas obras estn
realizadas con plvora sobre lienzo y que se podr visitar
hasta marzo del 2018 en el Museo del Prado.

MUSEO DEL PRADO

DEL 25.10.2017 AL 04.03.2018

acciona.com
ENERGAS RENOVABLES INFRAESTRUCTURAS
 10 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

EMPRESAS

La crisis por el escndalo contable Compra un 5% de Pagar 100 millones Recomendacin Prstamo sindicado
se agrava y dimite el presidente los sper Yhonghui al fisco de Italia de un frmaco de 800 millones
STEINHOFF El grupo sudafricano, un gigante mundial en el nego- TENCENT El gigante chino de AMAZON El grupo ha acepta- TIGENIX/TAKEDA El Comi- TESTA La Socimi de pisos de
cio de muebles, dueo de Conforama, del 50% de la filial gala de Pi- Internet comprar un 5% de la do pagar 100 millones de euros t de Medicamentos de Uso alquiler participada por Santan-
kolin y de la estadounidense Mattress Firm, entre otros activos, ha cadena china de supermerca- para cerrar un litigio con Italia Humano de la EMA ha reco- der, BBVA, Acciona y Merlin ha
anunciado la dimisin de su presidente y principal accionista, Chris- dos Yonghui por 639 millones por reclamaciones fiscales en- mendado la comercializacin suscrito un prstamo de 800
to Wiese, tras detectar que las irregularidades contables de 2017 de dlares (541 millones de eu- tre 2011 y 2015. Por otro lado, de su terapia basada en clulas millones de euros con una quin-
tambin afectarn a 2016. Desde el pasado 5 de diciembre, cuando ros). El acuerdo es similar a la Luxemburgo apelar el dicta- madre alognicas darvadstro- cena de bancos nacionales y ex-
se conocieron las irregularidades contables, la cotizacin de compra por parte de Alibaba del men de Bruselas por el que cel (Cx601) para tratar fstulas tranjeros. Los recursos capta-
Steinhoff se ha desplomado ms del 80% y ha puesto en peligro su 36% de la cadena Sun Art por Amazon debe devolverle 250 perianales en pacientes con en- dos servirn para financiar sus
viabilidad y el pago de sus compromisos financieros. 2.900 millones de dlares. millones de ventajas fiscales. fermedad de Crohn. planes de crecimiento.

KKR compra
Airbus releva al CEO las margarinas
de Unilever
Enders y abre la por 6.830
millones
batalla por la sucesin A.Fernndez. Madrid
El fondo estadounidense
Bloomberg News

KKR anunci ayer la compra

CAMBIOS EN LA CPULA/ El directivo mejor posicionado tambin del negocio de margarinas del
abandona. Se buscar reemplazo dentro y fuera del grupo. grupo angloholands Unile-
ver, que incluye marcas como
Flora, Tulipn y Rama, por
Michael OLeary, consejero delegado de Ryanair.
Iaki de las Heras. Madrid 6.830 millones de euros.
La batalla por la sucesin al KKR se ha impuesto en una

Ryanair aceptar los frente de Airbus ya ha comen-

zado. El consejo delegado,
Tom Enders, ha comunicado
competida puja a otros fon-
dos como CVC y Apollo, en la
que es la mayor adquisicin

sindicatos de pilotos al consejo de administracin

para evitar las huelgas
A.Fernndez. Madrid
Presionada ante la inminen-
cia de varias convocatorias de
huelga la prxima semana, en
plena temporada navidea, la
aerolnea irlandesa de bajo
los tripulantes de cabina y el
personal de tierra tambin pi-
den ser reconocidos como in-
terlocutores y el aumento de
costes que conllevar la deci-
sin provocaron un desplome
que no aspirar a un tercer
mandato, por lo que abando-
apalancada en Europa este
ao, por delante de los 5.400
millones, incluida deuda, que
nar el cargo en la junta de ac-
cionistas de abril de 2019, tras
catorce aos como mximo
pagaron Bain Capital y Cin-
ven por la farmacutica ale-
mana Stada, y los 4.450 millo-
ejecutivo. nes abonados por Hellman &
Con el anuncio, comienza Friedman para hacerse con el
lo que Airbus ha descrito co- grupo dans de pagos digita-
mo sucesin ordenada, ya les Nets.
que Enders ejercer en los A finales de septiembre, el
prximos 16 meses de mentor fondo KKR gestionaba acti-
Bloomberg News

coste Ryanair ha propuesto del 9% en la cotizacin de de su sucesor. Sin embargo, vos por valor de 153.000 mi-
aceptar los sindicatos de pilo- Ryanair. en la misma reunin, se pro- llones de dlares. El negocio
tos para tratar de evitar unos El intento de ltima hora dujo otro anuncio de calado. de margarinas de Unilever es-
Efe

paros que podran suponer
un nuevo golpe en su imagen
y su cuenta de resultados.
La propuesta de la mayor
low cost europea, remitida a
los sindicatos de Irlanda,
Gran Bretaa, Alemania, Ita-
lia, Espaa y Portugal, para
emprender negociaciones,
consigui evitar un paro de
cuatro horas convocado para
ayer por la tarde por el mayor
sindicato del pilotos italiano.
No obstante, la convocato-
ria de huelgas en Irlanda y
Portugal, el reconocimiento
de los sindicatos de pilotos
por primera vez en su historia
El grupo, que pujar
por los activos
de la aerolnea Niki,
se desplom ayer
en Bolsa un 9%
Sera la primera vez
en su historia que
Ryanair reconoce
y acepta a una
organizacin sindical
de la aerolnea intenta apaci-
guar una relacin que se ha
deteriorado en los ltimos
meses, sobre todo tras la sus-
pensin de 20.000 vuelos que
anunci en septiembre por
una deficitaria planificacin
de las vacaciones de los pilo-
tos y la insuficiencia de co-
mandantes en plantilla.
La tensin desemboc en
protestas de los pilotos, y de
otros colectivos, en demanda
de aumentos salariales y
otras mejoras. El consejero
delegado de Ryanair, Michael
OLeary, se vio ayer obligado a
hacer esa histrica concesin
porque los vuelos de Navi-
dad son muy importantes pa-
ra nuestros clientes y desea-
mos eliminar cualquier preo-
cupacin de que pudieran
verse afectados por las huel-
gas de pilotos de la prxima
semana.
Por otra parte, Ryanair se
ha sumado a la puja por la ae-
rolnea austriaca Niki, filial de
la quebrada Air Berlin, por la
que tambin estn interesa-
dos Thomas Cook y el empre-
sario Niki Lauda.
Fabrice Brgier, hasta ahora
director de Operaciones y
presidente de la divisin de
aviones comerciales, tambin
se ir, y mucho antes, en fe-
brero de 2018. Lleva 25 aos
en la compaa y, lo que es
ms importante, estaba consi-
derado hasta ayer el sucesor
natural de Enders.
Entiendo la decisin de
Fabrice y sus motivos. Since-
ramente, yo no hubiera actua-
do de otro modo, dijo el hasta
ayer consejero delegado en
alusin a Brgier, que quiere
emprender otros proyectos.
El relevo llega en un mo-
mento delicado para Airbus.
Las autoridades de Francia y
Reino Unido tienen abierta
una investigacin por presun-
tos sobornos, mientras que las
de Estados Unidos han halla-
do inexactitudes en la infor-
macin suministrada por la
El responsable
de Helicpteros
sustituye a Brgier
y entra en las
apuestas para CEO
Tom Enders cesar en el cargo
de primer ejecutivo en 2019.
divisin de Defensa en la ven-
ta de servicios en el pas. El al-
cance econmico y reputacio-
nal de ambos frentes est por
conocerse, pero el golpe pue-
de ser menor si, en el momen-
to de rendir cuentas, hay ca-
ras nuevas al frente del grupo.
Al despedirse, Enders ase-
gur que Airbus necesita sa-
via nueva y que se afanar
ahora en una transicin sin
contratiempos para recibir
una nueva generacin de l-
deres. Seguir reforzando
nuestros programas de tica y
cumplimiento, concluy.
El favorito
La otra noticia del da consis-
ti en el nombramiento del
hasta ahora consejero delega-
do de Helicpteros, Guillau-
me Faury, como nuevo presi-
dente de aviones comerciales,
en sustitucin de Brgier.
A este directivo se le consi-
dera ahora el mejor posicio-
nado para convertirse en con-
Fabrice Brgier, director de
Operaciones, deja el grupo en 2018.
sejero delegado. Despierta
simpatas internas, ha tenido
xito como jefe de helicpte-
ros, acumula experiencia en
PSA y su expediente no est
manchado por el escndalo
que ensombrece la gestin de
la alta direccin.
Airbus habla abiertamente
de relevo generacional y di-
ce que buscar sustituto a En-
ders entre ejecutivos inter-
nos y externos. En edad, En-
ders y Brgier, de 59 y 56 aos,
respectivamente, no son mu-
cho mayores que Faury, de
49, pero representan otra cul-
tura empresarial.
La tradicin de que alema-
nes y franceses alternen car-
gos de alto nivel ha ido desa-
pareciendo conforme Airbus
ganaba un perfil ms inde-
pendiente. El presidente fran-
cs, Emmanuel Macron, dijo
ayer que espera un relevo
ejemplar.
La Llave / Pgina 2
t presente en 66 pases y fac-
tur 3.032 millones de euros
en 2016. El grupo angloholan-
ds, que prev completar la
operacin a mitad de 2018,
tiene una planta en Leioa
(Vizcaya), que fabrica marga-
rina entre otros productos.
Reestructuracin
Para Unilever, la venta de su
filial de margarinas es uno de
los grandes hitos que se plan-
te para este ao dentro de su
plan de reestructuracin, que
incluye la reduccin de cos-
tes, la venta de activos no es-
tratgicos y la apuesta por
menos marcas pero ms ren-
tables.
La compaa dirigida por
Paul Polman, duea de ense-
as como Axe, Dove, Mag-
num y Frigo, rechaz a co-
mienzos de ao una opa de
143.000 millones de dlares
del grupo estadounidense
Kraft Heinz y prometi a sus
accionistas mejorar los mr-
genes y la rentabilidad.
Unilever subi ayer en Bol-
sa un 0,7% y acumula una re-
valorizacin del 24% en 2017.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 11

Planes de Pensiones unicajabanco.es/planes

Potencialmente menor rendimiento Potencialmente mayor rendimiento

Menor riesgo 1 2 3 4 5 6 7 Mayor riesgo

Este dato es indicativo del Plan de Pensiones y puede variar a lo largo del tiempo. Est calculado en base a datos simulados que, no obstante, pueden no constituir una indicacin iable del futuro peril de riesgo del Plan. La
informacin del peril de riesgo de cada Plan est disponible en www.unicajabanco.es. El cobro de la prestacin o el ejercicio del derecho de rescate solo es posible en caso de acaecimiento de alguna de las contingencias o
supuestos excepcionales de liquidez regulados en la normativa de planes y fondos de pensiones. El valor de los derechos de movilizacin, de las prestaciones y de los supuestos excepcionales de liquidez depende del valor de
mercado de los activos del fondo de pensiones y puede provocar prdidas relevantes.

contemplar
la obra
Unicaja Banco, S.A. Avda. Andaluca 10-12, 29007 Mlaga. Inscrito R.M. de Mlaga, Tomo 4.952, Libro 3.859, Seccin 8, Hoja MA-I I I 580., Folio I, Inscripcin I. C.I.F. A93139053.

ya no ser lo nico que hagas de mayor.

Boniicacin del
* * por traer

0% *
en prstamos, para
aportaciones al plan
de pensiones.

Infrmate en unicajabanco.es o en cualquier oicina. Y jublate como quieres vivir.

2-3% tu plan de
pensiones.

* Concesin sujeta al criterio de la Entidad. Condiciones vlidas hasta el 31 de diciembre de 2017. Tipo nominal: 0%. TAE: 0% calculada para
principal del prstamo igual a 6.000 a un plazo de 1 ao, con una cuota mensual de 500. Comisin de apertura 0%. Comisin de estudio
0%. Importe total adeudado: 6.000. Unicaja se reserva el derecho de no hacer efectivo el crdito si durante su periodo de validez tiene
conocimiento de alguna circunstancia que modiique el nivel de riesgo atribuido al titular.
** Promocin vlida desde el 01/10/2017 al 31/12/2017 limitada a un total de 130.000 brutos en boniicaciones, para traspasos de planes de
pensiones recibidos, no boniicados en campaas anteriores, procedentes de otra entidad. Importe mnimo del traspaso para acceder a
la boniicacin: 6.000. Boniicacin bruta consistente en el 2% del traspaso con tres aos de permanencia o del 3% del traspaso con cinco
aos de permanencia. Mximo de boniicacin total por cliente en todos los casos de 2.000 brutos. No podrn acogerse a la promocin
los clientes que hayan realizado algn traspaso de salida desde enero de 2015. Oferta no acumulable a otras boniicaciones por traspasos.
La promocin se encuentra sujeta a las condiciones establecidas en el documento de permanencia y a la tributacin en IRPF conforme la
Legislacin iscal vigente. Se encuentran disponibles para su descarga y consulta en la siguiente pgina web www.unicaja.es, los documentos
con los datos fundamentales para el partcipe de todos los planes de pensiones, siendo la Entidad promotora: Unicorp Vida, Ca de Seguros y
Reaseguros S.A./Unicaja Banco S.A. Gestora: Unicorp Vida, Ca. de Seguros y Reaseguros S.A. Depositara CECABANK, S.A.
 12 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
EMPRESAS
Siemens dispara un 40% su
inversin en I+D desde 2014
E. Arrieta. Env. Esp. Mnich
JMCadenas
En Siemens queremos des-
mitificar la inversin en I+D.
No se trata del dinero que in-
El consejero delegado de Siemens, Joe Kaeser. viertes, sino de los resultados
EL MARTES EN
El gran negocio de los
centros comerciales online
Y ADEMS
Es posible acabar
con el anonimato
en Internet?
que obtienes, seal ayer el ser destac, a este respecto, el
consejero delegado de Sie-
mens, Joe Kaeser, durante su
evento anual de innovacin,
en Mnich (Alemania). Kae-
colaboracin con universida-
esfuerzo acometido por la
multinacional por incorporar
nuevas metodologas giles
como el prototipado rpido, la
des y la cocreacin con clien-
tes, as como la labor de Next
47, la aceleradora de start up
creada por el grupo y dotada
de un presupuesto de 1.000
millones de euros. Estas nue-
vas frmulas de innovacin
percibirn el prximo ejerci-
cio unos 500 de los ms de
5.600 millones de euros que
Siemens destinar a I+D.
Eso supone un incremento
de unos 450 millones de eu-
ros en su partida anual de
I+D. El aumento desde el
ejercicio 2014 es del 40%. En-
tre las tecnologas core para la
multinacional figuran la ana-
ltica de datos e inteligencia
artificial, los nuevos materia-
les, las herramientas de simu-
lacin y digitalizacin, la fa-
bricacin aditiva y la robtica
autnoma, as como la elec-
trnica de potencia y los siste-
mas de energa distribuida.
En el ejercicio 2017 (cerra-
do el 30 de septiembre), los
negocios digitales de Siemens
sumaron una cifra de ventas
de 5.200 millones de euros,
un 20% ms, de los que 4.000
millones fueron atribuibles a
software y 1.200 millones a
servicios digitales.
Empleo
Por otra parte, Kaeser revel
que, en 2017, Siemens contra-
t a 35.000 nuevos emplea-
dos. Para el primer ejecutivo
de la compaa, la innova-
cin es el resultado del trabajo
en equipo y colaborativo de
las personas. Siemens em-
plea en todo el mundo a
350.000 profesionales, ms
que Microsoft, Apple, Google
y Facebook juntas, segn
Kaeser, de los que 40.000 es-
tn dedicados a I+D y 24.000
son ingenieros de software.
En el mbito de la Industria
4.0, Siemens ha abierto 20
centros destinados a desarro-
llar aplicaciones digitales para
sus clientes del sector, deno-
minados Centros de Aplica-
ciones MindSphere, distri-
buidos en 17 pases. Estos
nuevos centros dan trabajo a
900 desarrolladores de soft-
ware, especialistas en datos e
ingenieros, que se dedican a
crear soluciones innovadoras
sobre la plataforma en la nube
de Internet de las Cosas de
Siemens, Mindsphere.
La compaa destina
1.000 millones a las
aceleradoras y eleva
la inversin de 2018
a los 5.600 millones

FINANZAS & MERCADOS
Las gestoras temen la fuga de 33.000
millones de los planes de pensiones
NORMATIVA/ Inverco pide a Economa que limite el rescate del ahorro en pensiones anterior
a 2015 a un mximo de 10.000 euros anuales para evitar una salida masiva de patrimonio.
Elisa del Pozo. Madrid
El rescate del ahorro coloca-
do en fondos de pensiones
cuando cumpla los diez aos
de antigedad puede sacar
hasta 33.000 millones de eu-
ros de estos productos, afir-
ma ngel Martnez Aldama,
presidente de Inverco, la aso-
ciacin que agrupa a las ges-
toras.
Este importe supone el
45% del patrimonio actual
colocado en planes de parti-
culares (72.530 millones de
euros) y est formado por las
aportaciones de los particu-
lares y la rentabilidad obteni-
da antes de que se aprobara
la reforma fiscal de 2014,
cuando no exista la posibili-
dad de los rescates.
Inverco ha pedido a Econo-
ma que aplique a este ahorro
el lmite anual de rescate de
10.000 euros a partir de 2025,
J.L.Pindado
explica Martnez Aldama.
Las gestoras fijan esta posi-
cin como un mal menor ante
el anuncio del regulador de
establecer una barra libre pa-
ra recuperar el patrimonio de
los planes de pensiones a los
diez aos de hacerlo. De esta
forma, las entidades asumen
el reembolso total de las apor-
taciones realizadas despus
de 2015.
Economa incluye estos
cambios en el futuro regla-
mento de planes de pensio-
nes, cuya entrada en vigor es-
t prevista para la ltima par-
te del primer semestre de
2018.
Atractivo
El presidente de Inverco coin-
cide con Economa en que la
liquidez que se quiere dar a
estos productos les har ms
atractivos ante los jvenes,
que ven como un problema
la imposibilidad de recupe-
rar el ahorro hasta que no se
jubilen, salvo en los casos de
paro prolongado y enferme-
dad grave. Pero hay que
buscar un equilibrio con la
naturaleza de ahorro a largo
plazo que tienen los fondos
de pensiones. Los rescates
son positivos si hay algn l-
mite, que es lo que se estable-
ci en la ley que regul esta
posibilidad en 2014 y que
ahora se desarrolla. El no po-
ner un tope va ms all de lo
que dice la norma.
La situacin dibujada por
ngel Martnez Aldama, presidente de Inverco.
PATRIMONIO DE LOS PLANES DE PENSIONES
En millones de euros.
*A 30 de septiembre.
85.384 85.003
78.406
2007 2008 2009
Fuente: Inverco
Economa es similar a la de las
entidades de previsin social
voluntaria (EPSV) del Pas
Vasco, que permiten la recu-
peracin del ahorro sin que
esto lastre su desarrollo. La
diferencia es que estas entida-
des nacieron ya con esta posi-
bilidad. Aade que lo ocurri-
do en Reino Unido tiene ms
paralelismos con las reformas
lanzadas, ya que se dio liqui-
dez a unos productos que an-
tes no la tenan y una abruma-
dora mayora de los ahorra-
dores rescat su ahorro para
destinarlo a proyectos que na-
da tienen que ver con la jubi-
lacin.
Los rescates a partir de
2025 condicionarn la tesore-
ra de los fondos ya que las en-
tidades, ante el riesgo de reti-
rada, pueden optar por inver-
109.244
106.844
104.518
100.456
92.769
84.750
86.527
83.147
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017*
Expansin
siones que ofrezcan ms li-
Inverco pide quidez, pero menos rentabili-
a Economa que dad, dice Martnez Aldama.
se pueda repercutir Economa ha modificado
al partcipe el coste tambin las comisiones mxi-
del capital riesgo mas de gestin y de depsito
de los planes para mejorar in-
directamente la rentabilidad
Las firmas piden de estos productos. Aumen-
que se elimine tar el rendimiento, pero no
la obligacin de las aportaciones, como ya
ocurri tras la rebaja de las co-
informar de planes misiones que se realiz en
por correo postal 2014. Se prioriza ms la renta-
bilidad que el ahorro y habra
que hacer muchas ms cosas
La norma que rebaja para abrir un debate mucho
los costes y dota ms amplio, porque con la re-
de nueva liquidez baja de comisiones y la liqui-
a los planes entrar dez no vamos a resolver el
en vigor en 2018 problema de las pensiones,
dice Aldama.
El futuro reglamento am-
pla el catlogo de productos
Comisiones
Economa ha impulsado
la rebaja de las comisiones
mximas de los planes.
Las de gestin, ahora
en el 1,5% del patrimonio,
se situarn en el 0,85%
para los planes de renta
fija, mientras que sern
del 1,3% para los planes
mixtos y se mantendrn
en el 1,5% para los de
Bolsa y los garantizados.
La comisin de depsito
pasa del 0,25% al 0,2%
en todos los casos.
Con estos cambios, el
coste medio real de los
planes de pensiones se
situar alrededor del 1%,
frente al actual del 1,4%
en el sistema individual,
un nivel similar al que
tienen de media los
fondos de inversin,
punta Martnez Aldama.
en los que pueden invertir los
planes de pensiones, en un in-
tento de dotarles de instru-
mentos para mejorar la renta-
bilidad. El capital riesgo es
una de estas alternativas para
la que desde Inverco tambin
se piden cambios a Economa,
de forma que las pensiones se
equiparen a los fondos de in-
versin.
Inversiones
La situacin actual limita la
entrada de los planes en capi-
tal riesgo, ya que la normativa
impide que estos productos
sobrepasen su comisin m-
xima legal por estas operacio- res, Fernando Sobrini; el di-
nes y es la gestora la que debe-
ra asumir el exceso de coste Banca de Negocios, Gonzalo
derivado de invertir en estos
activos, que ofrecen una ren-
tabilidad atractiva que las
pensiones no pueden aprove-
char, mientras que en fondos
de inversin se permite supe-
rar la comisin tope despus
de informar de ello al partci-
pe y de evitar conflictos de in-
ters.
Inverco pide al Ministerio
de Economa que las gestoras
no estn obligadas a informar
a los partcipes por correo
postal sobre la evolucin de
los planes y que se pueda ha-
cer por va telemtica, salvo si mentar de 10 a 12 el nmero
el partcipe lo solicita en pa-
pel.
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 13
Joaqun Cnovas, consejero
delegado de BMN.
El nmero dos
de BMN entrar
en el comit
de direccin
de Bankia
Expansin. Madrid
El consejero delegado de
BMN, Joaqun Cnovas, se
incorporar al comit de di-
reccin de Bankia en cuanto
se lleve a cabo la integracin
de ambas entidades, prevista
para este mes.
Cnovas, que ejerce como
nmero dos de BMN desde
enero de 2013, ser designado
director general adjunto de
Participadas y Negocios Aso-
ciados, divisin responsable
de la gestin de las compaas
participadas por el banco, el
negocio de seguros, la red
agencial y el desarrollo de las
alianzas en nuevos negocios.
Con esta incorporacin, el
comit de direccin de Ban-
kia pasar a estar formado por
ocho miembros. Se trata del
presidente del banco, Jos Ig-
nacio Goirigolzarri; el conse-
jero delegado, Jos Sevilla; el
director general de Personas,
Medios y Tecnologa, Anto-
nio Ortega; la directora gene-
ral de Comunicacin y Re-
laciones Externas, Amalia
Blanco; el director general ad-
junto de Banca de Particula-
rector general adjunto de
Alcubilla; el director general
adjunto de Secretara Gene-
ral, Miguel Crespo, y el recin
nombrado Joaqun Cnovas.
BMN desaparecer jurdi-
camente el 1 de enero despus
de siete aos de historia para
pasar a estar integrado dentro
del cuarto banco espaol por
activos. El actual presidente
de BMN, Carlos Egea, ser su
nico representante en el
consejo de Bankia.
El banco distribuir en dos
direcciones corporativas su
actividad de Riesgos y au-
de direcciones territoriales de
banca de particulares.
14 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
FINANZAS & MERCADOS
Alantra,
tercer asesor
independiente
en Reino
Unido
A. Roa/A. Stumpf. Madrid
La compra de Catalyst por
parte de Alantra empieza a
dar sus frutos. La boutique de
banca de inversin se ha au-
pado al undcimo puesto del
rnking de asesores en opera-
ciones de fusiones y adquisi-
ciones (M&A, por sus siglas
en ingls) en el Reino Unido a
mediados de diciembre, se-
gn los datos provisionales de
Mergermarket.
Si slo se tienen en cuenta
las firmas independientes y
no los grandes bancos de in-
versin, la antigua N+1 es la
tercera de la clasificacin, slo
por detrs de Rothschild, que
es la primera del rnking en
ese segmento de negocio en el
Reino Unido, y de Lazard, que
es octavo.
Segn los datos de Merger-
market, Alantra ha asesorado
en 38 operaciones de M&A en
el pas, con un valor de 2.338
millones de dlares (1.986 mi-
llones de euros).
La compra de Catalyst Cor-
porate Finance, un banco de
inversin con 40 banqueros
especializado en asesora de
M&A y deuda en el mercado
de empresas de tamao me-
diano (mid-market), anuncia-
da en octubre, ha permitido al
grupo espaol ganar terreno
en el Reino Unido, pas por el
que ha apostado a pesar de las
incertidumbres del Brexit.
Los asesores independien-
tes siguen ganando cuota de
mercado a nivel global. Segn
el citado informe, de los 1.645
acuerdos de fusiones y adqui-
siciones cerrados en lo que va
de ao, el 34% ha estado ase-
sorado por firmas indepen-
dientes, frente al 17% de cuota
de mercado que atesoraban
estos actores en 2011.
Rcord de operaciones
En lo que va de ao, Alantra
ha asesorado 91 operaciones
de M&A, un rcord histrico
para la compaa presidida
por Santiago Eguidazu. Entre
otras transacciones, la firma
ha asesorado en la fusin de
Bankia y BMN, la venta de Q-
Park a KKR o la venta de acti-
vos ligados al ladrillo de Li-
berbank.
Alantra se sita en el top 5
de los asesores independien-
tes en Europa (tercero, tam-
bin por detrs de Lazard y
Rothschild). En Espaa, es el
segundo, tras Rothschild, que
ha recibido el encargo de Ar-
gentina de asesorarle en un
plan de inversiones de 30.000
millones de dlares.
Accionistas de Popular suscriben
el 78% de los bonos Santander
COMPENSACIN POR PRDIDAS/ Fuentes financieras sealan que han acudido
a esta oferta 80.000 de los 115.000 posibles beneficiarios.
R.Lander. Madrid
Santander ha cerrado con
un grado de aceptacin del
77,88% la oferta de suscrip-
cin de los bonos de fideliza-
cin que lanz en septiembre
para compensar a los anti-
guos clientes-accionistas de
Popular que perdieron su in-
versin como consecuencia
de la resolucin del banco.
El volumen de aceptacio-
nes ascendi a 7,64 millones
de bonos, por un importe de
764,03 millones de euros, so-
bre un mximo emitido de
980 millones de euros, segn
los datos comunicados ayer
por el banco a la CNMV.
Santander no ha desvelado
el nmero de clientes que ha
aceptado esta compensacin,
que obliga a renunciar a ejer-
JMCadenas
cer acciones legales cualquier
tipo contra el banco derivadas
de la resolucin ordenada por
la Junta nica de Resolucin.
Fuentes financieras estiman
que han suscrito el bono unos
80.000 clientes, cerca del
70% de los 115.000 posibles
beneficiarios.
La inmensa mayora de ad-
hesiones se produjo en la pri-
mera semana de comerciali-
zacin de este bono. En esos
siete das, Santander logr cu-
brir el 50% del volumen.
La compensacin consiste
en trasladar a este bono, que
paga un cupn anual del 1% y
Cmo tributan los bonos
Mercedes Serraller. Madrid
La fiscalidad de los bonos de
fidelizacin es, en principio,
atractiva, segn explica el fo-
lleto de la CNMV.
Cmo tributa el accio-
nista?
Segn el folleto, los accio-
nistas son compensados por
su prdida patrimonial con
una ganancia en el ejercicio,
aunque en la mayora de ca-
sos les va a quedar un rema-
nente que podrn compen-
sar en aos siguientes. Quien
tuviera acciones por valor de
3.000 euros y recibe bonos
valorados en 2.500, tiene
una prdida patrimonial de
3.000 y una ganancia patri-
monial de 2.500, con lo que
el saldo negativo es de 500, y
puede compensarlo con un
mximo del 20% del saldo
Rami Aboukhair, consejero delegado de Santander Espaa y Popular.
es deuda perpetua, la inver-
sin realizada en la amplia-
cin de capital de junio de
2016, o bien en dos emisiones
de deuda subordinada reali-
zadas en 2011.
nicamente quedan fuera
de ella aquellos accionistas
que asumieron un riesgo su-
perior al milln de euros.
Los inversores que han
aceptado la oferta ya pueden
recibir los bonos, que el lunes
positivo de los rendimientos
del capital mobiliario, y lo
que reste, en los cuatro ejer-
cicios siguientes. Pero a par-
tir de 2018 la compensacin
podr llegar hasta el 25% de el saldo positivo de ganan-
los rendimientos positivos
del capital mobiliario.
Cmo tributa la deuda?
La entrega de bonos a titu-
lares de deuda subordinada
se considera en el folleto co-
mo rendimiento del capital
mobiliario positivo, y lo ob-
tiene quien ha tenido un ren-
dimiento negativo porque
perdi su deuda subordina-
da. Tambin se compensar
en el ejercicio dentro de este
compartimento de la base
del ahorro. Si se adquiri
deuda por 3.000 euros y se
reciben 2.500 en bonos, se
obtiene un rendimiento del
sern admitidos a negocia-
cin en el mercado AIAF. Si
los venden ahora en el merca-
do slo recuperarn el 70%
del dinero.
Para recuperar el 100% de
la inversin, los inversores de-
bern esperar a la primera
ventana de amortizacin, que
se producir dentro de siete
aos, en 2024. El primer pago
de cupn se producir en
marzo de 2018. Slo recupe-
capital mobiliario negativo
de 3.000 euros y positivo de
2.500, con un saldo de rendi-
mientos negativos de 500,
que se podr compensar con
cias y prdidas patrimonia-
les, hasta un 20% de su saldo
positivo. Lo que les reste se
puede compensar en los
cuatro siguientes, pero ya
con un mximo del 25%.
Cundo se declaran es-
tos productos?
En la campaa de la Renta
de 2017, en la prxima pri-
mavera.
Cabe una interpretacin
diferente a la del folleto?
Fiscalistas consultados
apuntan que si la adquisicin
de los bonos se calificara pa-
ra accionistas y titulares de
deuda como ganancia patri-
rar el 100% quienes hayan
invertido hasta 100.000 eu-
ros. Quienes hayan invertido
entre 100.000 y 500.000 eu-
ros recobrarn el 75%, por-
centaje que se reduce al 50%
para posiciones superiores al
medio milln de euros.
Con el lanzamiento del
plan de compensacin, que
no era obligatorio legalmente,
Santander persigue reducir la
litigiosidad, as como un even-
tual desgaste reputacional.
Negociacin
Tal y como public EXPAN-
SIN el 14 de diciembre, San-
tander negociar caso por ca-
so todas las demandas que le
planteen accionistas y bonis-
tas y est dispuesto a abonar
una compensacin en aque-
llas situaciones en las que hu-
bo mala comercializacin. El
objetivo, una vez ms, es mi-
nimizar el nmero de de-
mandas que lleguen a los tri-
bunales.
Los inversores tienen legal-
mente tres aos para alegar
falsedad en el folleto de la am-
pliacin de capital de Popular
de 2016, segn estipula la Ley
del Mercado de Valores.
Santander carg el importe
de la emisin de estos bonos
dentro del saneamiento glo-
bal de 12.000 millones aco-
metido para cubrir la opera-
cin Popular.
monial, tendran que tribu-
tar, ya que salvo que tuvieran
prdidas patrimoniales por
transmisiones, la ganancia
originada por los bonos slo
la podran reducir en su
20%, quedndoles pendien-
te un saldo de rendimientos
del capital mobiliario negati-
vo a compensar en los 4 aos
siguientes. As, quien tuviera
3.000 euros de rendimientos
del capital mobiliario negati-
vo, y 2.500 de saldo de ga-
nancias patrimoniales, com-
pensara slo 500. Tendra
que tributar en 2017 por
2.000, y le restaran rendi- mar. A la espera de que Ha-
mientos negativos del capi-
tal mobiliario por 2.500 a
compensar. Si la adquisicin
de bonos se calificara como
rendimiento del capital mo-
biliario, el problema lo ten-
Santander
Consumer prepara
su debut en CoCos
A. Stumpf. Madrid
Santander Consumer, la filial
de crdito al consumo del
banco espaol, se prepara
para el desafo ms duro
de todos los que se pueden
afrontar en el mercado
de deuda. En el corto plazo,
la compaa planea emitir
bonos contingentes
convertibles (los famosos
CoCos).
Se desconoce hasta la fecha
el volumen con el que
debutar Santander
Consumer en lo que es la
deuda ms cara que puede
emitir una entidad. Moodys,
anticipndose a la colocacin,
le ha otorgado una nota de
Ba1, es decir, el primer
escaln por debajo del grado
de inversin y tres puestos
por debajo de la deuda snior
normal del banco, que no
computa para los requisitos
de deuda anticrisis de los
supervisores.
Santander es el nico banco
espaol que ha emitido
CoCos, llamados tambin
bonos AT1 porque computan
como capital Tier 1 adicional,
a travs de sus filiales.
La entidad presidida por
Ana Botn opta por esta
estrategia, ligeramente
ms cara, para diversificar
los riesgos de la entidad,
que tiene carcter
sistmico global.
A finales de 2016 Santander
Mxico coloc 500 millones
de dlares en deuda de este
tipo. Ms tarde, en marzo
de 2017, le llegara el turno
a Santander UK, que coloc
750 millones de libras
en CoCos.
dran los accionistas. Los fis-
calistas consultados recuer-
dan que la Direccin Gene-
ral de Tributos, el brazo le-
gislativo de Hacienda, ha ca-
lificado la naturaleza de lo
que regale un banco por ha-
cer cambios de productos
como rendimiento del capi-
tal mobiliario. En este caso,
la solucin podra pasar por
calificar la entrega de los bo-
nos al cliente del banco co-
mo ganancia patrimonial,
sobre todo dado que estos
bonos se dan para que no
ejerzan el derecho a recla-
cienda se pronuncie, desde
el banco estn tranquilos.
Son una donacin?
Fiscalistas consultados no
lo creen porque se entregan
a cambio de no pleitear.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 15

FINANZAS & MERCADOS

Gonzlez: En unos Ms hipotecas por debajo

aos pasaremos de
20.000 a 200 bancos de1 1%, pero no para todos
Expansin. Madrid A TIPO VARIABLE/ Coinc, del Grupo Bankinter, dispara la competencia con una
Francisco Gonzlez, presi-
dente de BBVA, reconoci hipoteca digital sin comisiones y con un diferencial muy bajo del 0,99%.
ayer que el banco ha cometi-
do muchos errores en ma- E. Utrera. Madrid
teria de transformacin digi- Con un diferencial del 0,99%
tal, pero ha logrado aprender TAE, sin comisiones, sin obli-
de ellos y, en los ltimos tres gacin de contratar produc-
aos, ha avanzado muchsi- tos adicionales y sin necesi-
mo en materializar el con- dad de cambiar de banco. As
cepto digital. En su opinin, es la nueva hipoteca a tipo va-
aquellos bancos que no cuen- riable de Coinc, la palatafor-
ten con un proyecto digital ma digital de Bankinter.
no tendrn futuro. La oferta llega al muy am-
El banquero hizo estas de- plio escaparate de hipotecas
laraciones tras recibir el pre- de esta modalidad que se si-
mio al liderazgo empresarial, tan por debajo del listn del
otorgado por Vocento, en un 1% como las de Kutxabank,
Efe

acto que fue clausurado por el Coinc, Openbank, ING, Po-

ministro de Economa, Luis
de Guindos.
El mundo va hacia lo vir-
tual. Es evidente que va a ha-
ber menos bancos en los pr-
ximos aos, seal el ban-
Francisco Gonzlez.
macin digital, que incluye
cambiar la cultura del banco.
En los ltimos ejercicios, est
destinando a esta misin alre-
pular o Santander.
Con el euribor en el 0,189%
negativo al cierre del mes de
noviembre y 22 meses conse-
cutivos en negativo, nunca los
compradores de vivienda tu-
JMCadenas

quero durante su interven-
cin.
Estamos en el comienzo
de algo espectacular, asegu-
r. El banquero sostiene que
en los prximos aos el n-
mero de bancos que hay en el
mundo se reducir de los
20.000 actuales a unos 200.
Puede pasar ahora o maa-
na, pero va a pasar que va a
haber muchos menos bancos
sin duda, afirm.
Gonzlez advirti que las
entidades financieras, sean
grandes o pequeas, que no
tengan un proyecto digital no
sobrevivirn.
El presidente de BBVA
abog por ejecutar la estrate-
gia digital con buenos princi-
pios y trabajar con una visin
general para no dejarse ven-
cer por las dificultades de los
ataques.
BBVA lleva aos invirtien-
do en el proceso de transfor-
dedor de 800 millones de eu-
ros anuales.
Fintech
A travs de su firma de capital
riesgo Propel Venture Part-
ners tiene participaciones ac-
cionariales en una veintena
de fintech. Entre ellas, la plata-
forma de negociacin de bit-
coin Coinbase y Brave, una
empresa de micropagos basa-
da en blockchain.
La consultora de investiga-
cin de mercados Forrester
premi esta misma semana a
BBVA Espaa como la mejor
web bancaria europea. El se-
gundo banco ms valorado en
este rnking fue el turco Ga-
ranti, participado por BBVA.
El pasado julio, Forrester
eligi la aplicacin de banca
mvil de BBVA como la me-
jor del mundo. En estos mo-
mentos tiene ms de 50 fun-
cionalidades.
vieron ms para elegir a unos
precios tan ajustados.
Sin embargo, las mejores
hipotecas del mercado son El escaparate de ofertas a tipo variable con diferenciales superiores al 1% no para de crecer.
muy diferentes y en algunos
casos tienen mucha letra pe-
quea. Algunas de ellas exi-
LAS SEIS MEJORES HIPOTECAS VARIABLES
gen un alto nivel de vincula- Entidad Tipo fijo inicial Tipo Aos Comisin de apertura
cin con las entidades y no
son asequibles para todos los Kutxabank 1,40% 12 meses Euribor+0,90 30 0,25%
bolsillos. Coinc 0,99% 12 meses Euribor+0,99% 30 0%
Openbank No Euribor+0,99% 30 0%
Exigencias ING 1,99% 12 meses Euribor+0,99% 40 0%
La clave para elegir bien est
en el coste del plazo inicial a Popular 0,99% 12 meses Euribor+0,99% 30 0,50%
tipo fijo que aplica la mayora Santander 0,99% 12 meses Euribor+0,99% 30 750 euros
de las entidades. Y, sobre to- Fuente: La propia entidad
do, en las condiciones que
exigen para conseguir los ti- nes de la entidad. Ninguna gancho es la duracin, que lle-
pos ms competitivos. Un otra sube tanto el listn. Openbank es el ga a los 40 aos, muy por en-
buen ejemplo es la hipoteca El resto de las ofertas se nico que no cobra cima de la media de 30. Pero,
de Kutxabank, con un dife- concentra en un diferencial tipo fijo inicial entre en el otro lado de la balanza,
rencial del 0,90%, que es el del 0,99% sobre el euribor y las mejores ofertas cobra el tipo fijo inicial (ver
ms bajo del mercado. Para un lmite de financiacin que del mercado cuadro) ms alto del mercado
conseguirlo hace falta un alto nunca supera el 80%. espaol.
nivel salarial. Sin embargo, s hay dife- Santander y la Hipoteca Ce-
Adems de la contratacin rencias sustanciales entre Los prstamos reza de Banco Popular tam-
de los habituales seguros de unas y otras. El gran atractivo de Kutxabank, bin ofrecen tipos muy atrac-
vida y hogar, la entidad vasca de la hipoteca de Openbank Santander y Popular tivos. Pero en ambos casos, los
exige la domiciliacin de n- es que es la nica que no apli- exigen altos niveles requisitos son superiores a la

Ibercaja ultima minas por un importe de al

un plan estratgico
Expansin. Madrid
Ibercaja ultima un plan estra-
tgico transformador que
tendr como horizonte el ao
2020. Nos enfrentamos a
una nueva etapa, el banco
quiere crecer, innovar y digi-
talizarse, afirm ayer Jos
Luis Aguirre, presidente de la
entidad. Los cambios en la
banca por la digitalizacin
exigen una adaptacin a gran
velocidad, porque el mundo
que viene va a ser muy distin-
to al actual y ese, ha dicho, es
un reto que tendr su plas-
macin en el nuevo plan es-
tratgico, asegur Aguirre.
El mximo responsable de
la entidad resalt que Ibercaja
enfrenta el futuro con ilu-
sin y con ganas de ser de
los mejores entre los bancos
medianos. Aguirre alab la la-
bor que ha desarrollado todo
el equipo de la entidad este
ao para la integracin de Ca-
ja3, proceso que va conclu-
yendo con un importante sa-
crificio de recursos propios.
menos 3.000 euros mensua-
les, pagar con tarjetas por un
mnimo de 3.600 euros anua-
les y aportar desde 2.000 eu-
ros al ao a planes de pensio-
Barclays actualiza
su plataforma de
negociacin
POR MIFID 2 Barclays actuali-
zar su plataforma comercial
para todos los productos finan-
cieros que se intercambian en
las bolsas el prximo 3 de ene-
ro, en virtud de las exigencias de
la nueva normativa Mifid II.
ca tipo fijo inicial, lo que aba-
rata el prstamo.
A cambio, exige ingresos de
1.800 euros si la hipoteca la
firman dos o ms personas.
En el caso de ING, el gran
El Supremo anula
una multa a Renta 4
Gestora
130.000 EUROS El Supremo
ha anulado una multa de
130.000 euros de la CNMV a
Renta 4 Gestora en 2013, ratifi-
cando un fallo de la Audiencia
Nacional que consider la san-
cin no conforme a derecho.
de vinculacin
Evo reduce hasta
244 los empleados
afectados por el ERE
REESTRUCTURACIN La di-
reccin de Evo Banco ha mejo-
rado su propuesta de regula-
cin de empleo, planteando re-
ducir en 22 personas, hasta 244
trabajadores, la cifra de afecta-
dos por el proceso.
media. El primero exige la do-
miciliacin de tres recibos y el
uso de las tarjetas. Por su par-
te, Popular pide aportar 600
euros anuales a planes de
pensiones.
El mayor coste de
los futuros impulsa
los ETF
MXIMOS DE 2008 El au-
mento de los costes de los futu-
ros sobre el S&P 500, en mxi-
mos desde 2008, estn acele-
rando las entradas de dinero en
ETF. BlackRock atrae 7.000 mi-
llones procedentes de futuros.
16 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
FINANZAS & MERCADOS
Bitcoin: Riesgo o futuro?
FIEBRE/ Las subidas estelares experimentadas por la criptomoneda este ao enmascaran las fuertes oscilaciones
que ha sufrido por el camino. Expertos en inversiones advierten de los riesgos que plantea un activo as.
Hannah Murphy. Financial Times
Como consecuencia del re-
ciente entusiasmo por el bit-
coin, la infraestructura que
apoya a esta moneda digital
ha empezado a crujir bajo el
gran volumen de negociacin
y su volatilidad. El precio del
bitcoin supera los 17.000 d-
lares, lo que supone un au-
mento de ms del 1.500%
desde enero. Si bien antes se
consideraba un activo para
tecnfilos, ahora est ganan-
do ms aceptacin por el in-
ters de Wall Street en sacar
beneficio de su popularidad.
Pero estas ganancias en-
mascaran los rpidos cambios
que ha sufrido. Muchas de las
plataformas de negociacin,
como Coinbase, tienen pro-
blemas cuando los inversores
intentan vender activos en
grandes cantidades.
Lo mismo sucede con ins-
tituciones tradicionales: Chi-
cago Board Options Exchan-
ge (CBOE) Global Markets,
la Bolsa de derivados de
EEUU, tuvo que parar la co-
tizacin en dos ocasiones el
lunes tras lanzar los prime-
ros contratos de futuros so-
bre el bitcoin.
Para los defensores de bit-
coin, convencidos de su po-
tencial para transformar la
economa, estos son slo pe-
queos inconvenientes.
No obstante, los crticos ad-
vierten de que la locura con el
bitcoin muestra todos los sig-
nos de una burbuja fuera de
control.
Un desplome podra afectar
a todo el sector financiero.
Hay muchos casos de gente
que compra criptoproductos
mediante tarjetas de crdito,
hipotecas y prstamos.
CRIPTOMONEDAS PARA PRINCIPIANTES
f Qu es un bitcoin?
En esencia, el bitcoin es una
secuencia de cdigo infor-
mtico. Un bitcoin se genera
con ordenadores que resuel-
ven o minan un problema
matemtico complejo y los
mineros compiten por ser
los primeros en resolverlo y
ganar una recompensa. Slo
puede crearse un nmero fi-
nito de bitcoins: un total de
21 millones de bitcoin.
El bitcoin no est respal-
dado por ningn banco cen-
tral y, por lo tanto, est fuera
del alcance de los regulado-
res. Todas sus transiciones
quedan registradas y verifi-
cadas en una especie de base
RALLY DESENFRENADO
Bitcoin, en dlares.
20.000
15.000
10.000
1 de enero
El Bitcoin inicia el ao en
952 dlares.
Su origen es en 2009
5.000 a 0,01 dlares.
0 sin una base slida, en algn
29 DIC 2016
Fuente: Bloomberg
De fiebre a tendencia
Nacido en 2009 a raz de la cri-
sis financiera, el origen del bit-
coin est en la bsqueda de un
cambio libre no dependiente
de la banca central. En una pri-
mera fase, gan adeptos entre
expertos en informtica, acti-
vistas polticos y otros grupos
que haban perdido la confian-
za en las instituciones tradicio-
nales. Este descontento con el
statu quo parecen compartirlo
sus seguidores ms recientes.
Un sondeo de la web de cripto-
monedas CoinSpectator arroj
que el 61% haba comprado
bitcoins en el ltimo ao.
La gente cree que su dine-
ro est ms seguro en un siste-
de datos llamada cadena de
bloques. Este libro de conta-
bilidad es inmutable y se des-
conoce la identidad de las
personas que hacen dichas
transacciones.
Los usuarios y platafor-
mas pueden almacenar bit-
coins en Internet en las de-
nominadas carteras calien-
tes, y guardarlos fuera de In-
ternet en un pendrive. Los
depsitos en fro, como se
han llamado posteriormen-
te, son menos vulnerables a
la piratera que las carteras
en Internet.
f Qu se puede hacer con
ellos?
El precio del bitcoin
supera los 17.000
dlares, con un
incremento del
1.500% desde enero
ma descentralizado y sin fron-
teras, explica Matthew Buck,
cofundador del hedge fund
Blockchain Capital.
En un ao, Buck ha conver-
tido 14.000 libras en un mi-
lln. No tiene planes inmedia-
tos de hacer caja porque est
convencido de que un da la
moneda virtual y la tecnologa
que la respalda sern un me-
dio aceptado por todos para
hacer pagos en tiempo real.
Se puede comprar bitcoins
con monedas convenciona-
les y despus cambiarse de
nuevo, al igual que ocurre
con otros activos como el
oro, utilizando alguna de las
numerosas plataformas onli-
ne o, incluso, un cajero auto-
mtico de bitcoins.
Aunque algunas personas
los utilizan como instrumen-
tos de especulacin, tambin
pueden emplearse como
moneda, no emitida por nin-
gn Estado, para comprar
cosas directamente. BitPay,
uno de los mayores provee-
dores de servicios de pago en
bitcoins del mundo, afirma
que procesa ms de 110 mi-
Agosto
El Bitcoin inicia una
fase alcista.
De los 16,7 millones de bit-
coin en circulacin, ms del
35% se ha gastado o negociado
en el ltimo ao, segn los da-
tos de Chainanalysis, mientras
que cerca de un 20% est en
manos de inversores estrat-
gicos. Gran parte del resto ha
estado sin utilizar durante
aos.
La falta de liquidez y las os-
cilaciones del precio pueden
suponer severas limitaciones
para el uso del bitcoin como
moneda para transacciones.
No obstante, ha surgido una
red global de ms de 400 pla-
taformas no reguladas para
proveer a los criptomercados
de capital. Los especulado-
res comparten informacin
llones de dlares en opera-
ciones comerciales cada
mes.
Las plataformas de spread
betting (apuestas financie-
ras) tambin se han apresu-
rado a ofrecer nuevos deri-
vados de bitcoins que permi-
ten a los inversores apostar
por el precio del bitcoin en
ese momento sin poseer el
activo en s mismo, mediante
apalancamiento.
Algunos tambin estn
aprovechando las llamadas
ofertas iniciales de moneda
(ICO), un moderno mecanis-
mo de captacin de fondos.
Las ICO estn vinculadas a
una start up que utiliza fichas
Nuevo mximo
histrico en
17.617
10 de
diciembre:
Comienzan a
cotizar los
futuros sobre
bitcoin
Noviembre
La moneda virtual
acenta su escalada
coincidiendo con el
Black Friday.
15 DIC 2017
Expansin
en foros, Twitter y YouTube.
Segn CoinMarketCap, en
la ltima semana se han nego-
ciado bitcoin por valor de
80.000 millones de dlares.
Empresas ms convencio-
nales estn entrando en el sec-
tor. Como ya ha hecho CBOE,
el operador del mercado de
futuros de Chicago, su rival
CME Group lanzar futuros
sobre el bitcoin la semana que
viene, y el Nasdaq planea ha-
cer lo mismo el ao prximo.
Bancos de inversin como
JPMorgan Chase analizan si
permiten negociar esos futu-
ros, y Goldman Sachs estudia
un papel similar ante la de-
manda de los clientes.
Las plataformas de apues-
digitales o monedas a cam-
bio de servicios de software o
criptomonedas.
f Por qu se cree que son
un desastre para el medio
ambiente?
A medida que ganan terreno
formas ms sostenibles de
inversin, el bitcoin destaca
por motivos negativos.
Segn Digiconomist, el mi-
nado de bitcoins ha consu-
mido este ao 32,7 teravatios
hora de energa, ms que el
consumo elctrico anual de
159 pases, entre ellos Irlanda
y muchos pases africanos.
Si los creadores de bitcoins
formasen un solo pas, ste
tas tambin permiten el co-
mercio en el mercado. Y el
nmero de hedge fund que in-
vierte en criptomonedas se ha
triplicado de 55 a finales de
agosto a 170, segn la firma de
anlisis Autonomous NEXT.
El mayor inters institucional
ha dado legitimidad a la mo-
neda. Pero expertos en inver-
siones advierten de que sigue
habiendo numerosos riesgos.
Correccin
John McAfee, experto en ci-
berseguridad, ha pronosticado
que el precio del bitcoin alcan-
zar el milln de dlares a fina-
les de 2020. En el extremo
opuesto, otros expertos asegu-
ran que su valor caer a cero.
En el trmino medio, hay
quien apunta a que habr una
correccin en el precio. Cual-
quier cosa que suba un 900%
momento bajar, afirma An-
dreas Antonopoulos, autor de
Mastering Bitcoin and The In-
ternet of Money.
Sara Feenan, directiva de la
empresa de tecnologa block-
chain Clearmatics, cree que
podran producirse cadas re-
pentinas por un suceso como
el hackeo de una Bolsa.
Los inversores institucio-
nales tienden a ser oportunis-
tas. Las entidades sacan el di-
nero en busca de ganancias a
corto plazo. Las grandes ope-
raciones son las que pueden
hacer oscilar el mercado, opi-
na Feenan. Aun as, son pocos
los expertos que ven seales
de un cambio repentino.
Otro riesgo es que los
hackers lleguen a las cajas fuer-
tes digitales en las que los in-
versores en bitcoin almacenan
estara en el puesto 62 de la
clasificacin mundial de
consumo de energa.
Las enormes granjas de
minado de bitcoins, una es-
pecie de almacenes llenos de
ordenadores, se han instala-
do en pases como China o
Islandia buscando una elec-
tricidad ms barata y am-
bientes ms glidos que ayu-
den a enfriar los equipos.
Los clculos tambin si-
tan las emisiones anuales
provocadas por el bitcoin en
ms de 16.000 kilotones de
CO2, ya que en China la ener-
ga para el minado se obtiene
principalmente mediante
plantas de carbn.

Los crticos creen
que la locura del
bitcoin muestra
todos los signos
de una burbuja
Ms del 35%
de los bitcoin en
circulacin se ha
gastado o negociado
en el ltimo ao
sus criptomonedas. MtGox,
en su da el sitio ms conocido
para comprar y almacenar bit-
coin, perdi 850.000 mone-
das (que por entonces tenan
un valor de 500 millones de
dlares) antes de caer en ban-
carrota en 2014.
Los inversores no estn
protegidos frente a la estafa,
el fraude y los hackers, re-
cuerda Lilian Chovin, respon-
sable de inversin del banco
Coutts, que no ha introducido
el bitcoin en su estrategia de
inversin.
La ira de los
reguladores
El anonimato del que disfru-
tan los usuarios ha fomentado
las actividades delictivas. Los
reguladores estudian cmo
dar proteccin a los inverso-
res, aunque la naturaleza del
bitcoin podra dificultar sus
esfuerzos. Las autoridades de
los distintos pases han adop-
tado estrategias muy diversas.
China ha intentado prohibir
el intercambio de criptomo-
nedas, mientras Japn ha re-
gulado el bitcoin como medio
de pago. La Comisin del
Mercado de Valores (SEC)
advirti esta semana de los
riesgos de comerciar con
criptomonedas, pero no tom
ninguna medida.
Limitaciones
de la tecnologa
Para sobrevivir a largo plazo,
el bitcoin tendr que superar
el desafo que representan
otras criptomonedas poten-
cialmente ms eficientes.
Las monedas alternativas
como el ethereum, el ripple,
el litecoin y el dash tambin
han registrado aumentos es-
pectaculares este ao.
Pases como India, Rusia y
China se plantean introducir
sus propias criptomonedas.
Aunque el bitcoin juega con
la ventaja de ser el pionero,
hay un lmite en el nmero de
transacciones que la red bit-
coin puede procesar a la vez.
Esto ha provocado retrasos
en algunas operaciones.
Si se convirtiera en la crip-
tomoneda de referencia, su
mecanismo tendra que mejo-
rar para permitir aumentar la
frecuencia de los pagos y can-
tidades ms pequeas en sus
operaciones.
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 17
FINANZAS & MERCADOS
La Unin Europea quiere acabar
con el anonimato del bitcoin
ANTIBLANQUEO Y LUCHA CONTRA LA FINANCIACIN DEL TERRORISMO/ Los negociadores del Consejo Europeo y el
Parlamento Europeo llegan a un principio de acuerdo que obligar a identificar a usuarios de criptodivisas.
Miquel Roig. Bruselas
Las instituciones de la Unin
Europea llegaron ayer a un
acuerdo para reforzar el con-
trol sobre el uso de monedas
virtuales, como bitcoin, ethe-
reum o litecoin, con el objetivo
de prevenir su uso en el lavado
de dinero y para luchar contra
el terrorismo. Entre las medi-
das acordadas se incluye aca-
bar con el anonimato de las
cuentas de este tipo de divisas
digitales en Europa.
Los negociadores del Con-
sejo Europeo (los Gobiernos
de los 28 Estados Miembros) y
los del Parlamento Europeo
llegaron ayer a un principio de
acuerdo para reformar la cuar-
ta directiva antilavado de dine-
ro. Con esta reforma se am-
pliar el alcance de las reglas
anti lavado de dinero y de lu-
cha contra la financiacin del
terrorismo para incluir tam-
bin a las divisas virtuales, los
servicios financieros y las
obras de arte.
Las reglas se aplicarn aho-
ra a las entidades que ofrecen Vera Jourova, comisaria de Justicia de la UE.
servicios de mantenimiento,
almacenaje y transferencia de Eurocmara y La medida se Los proveedores de La medida se
divisas virtuales, asegura la Consejo llegan a un aprobar servicios de bitcoin enmarca en la lucha
Comisin Europea en un co-
municado. Estos nuevos acto- principio de acuerdo formalmente en en Europa debern contra el blanqueo
res [entre los que se incluyen para poder controlar 2018 y entrar en tener identificados y la financiacin
proveedores de servicios fisca- las criptodivisas vigor a los 18 meses a sus clientes del terrorismo
les y de contabilidad y mar-
chantes de obras de arte] debe- tuales llega en un momento incluye tambin otras medi- asunto. Un trust es una es- cin. Otros instrumentos que
rn identificar a sus clientes y de auge de este tipo de pro- das de transparencia fiscal a tructura financiera utilizada perdern el anonimato sern
denunciar cualquier tipo de ductos. El bitcoin ha subido las que se han opuesto pases para gestionar grandes patri- las tarjetas prepago. Eso s, los
actividad sospechosa a la Uni- ms de un 1.700% desde prin- como Reino Unido, Malta o monios y que en algunas juris- Gobiernos que lo deseen po-
dades de Inteligencia Finan- cipios de ao, impulsado re- Luxemburgo. Entre ellas, la dicciones ofrece un grado drn dejar exentas de ese re-
ciera, contina el Ejecutivo cientemente por su acepta- obligacin de revelar quin es muy alto de opacidad. En la quisito las transacciones infe-
comunitario. cin en el mercado de futuros el beneficiario de un trust a categora de personas con in- riores a 150 euros en tienda y
El acuerdo de hoy va a y opciones de Chicago. personas que puedan demos- ters legtimo se encontraran por debajo de 50 euros si son
aportar ms transparencia pa- La reforma de la directiva trar un inters legtimo en el los periodistas de investiga- online.
ra mejorar la prevencin de la-
vado de dinero y para cortar la
financiacin a los terroristas,
asegur la comisaria de Justi-
cia, Vera Jourova, que impuls
la reforma de la directiva y que
EEUU refuerza el control
ha actuado de mediadora en-
tre los Gobiernos de los 28 y los Expansin. Madrid nocido esta semana, en la que mercado surcoreano estudia coreanas anunci varias me-
eurodiputados. El regulador del mercado de el bitcoin ha marcado nuevos reforzar el control de la nego- didas de autorregulacin pa-
futuros de las materias primas mximos histricos entre ciacin de las criptodivisas. ra mejorar la transparencia
Cerco a la cibermoneda de Estados Unidos (CFTC, alertas de burbuja. Preocupa Este pas concentra hasta en la operativa.
Pero el acuerdo no ser de por sus siglas en ingls) infor- especialmente al regulador el 30% de la negociacin glo- Entre otras novedades, las
aplicacin inmediata. El prin- m ayer de que el tratamiento que algunos inversores se es- bal de esta divisa virtual. A firmas que forman parte de la
cipio de acuerdo alcanzado se de los futuros del bitcoin ser tn endeudando para tomar principio de semana el minis- Asociacin de la Industria
adoptar formalmente como el mismo que el de las posiciones en la criptodivisa. tro de Finanzas amenaz con Blockchain exigirn a sus
legislacin a principios del ao commodities. Esto significa prohibir su negociacin y, clientes una verificacin de
que viene. Entonces, una vez que los operadores del merca- Autocontrol en Corea ayer, la asociacin de corre- identidad a travs de institu-
publicado en el Diario Oficial do ofrecern a los inversores Tambin el regulador del duras de criptomonedas sur- ciones financieras y el uso de
de la UE, los Estados tendrn la capacidad de poder recupe- una sola cuenta para hacer las
18 meses para trasponerlo a rar fsicamente el dinero in- transacciones con criptodivi-
sus legislaciones nacionales. vertido en bitcoin en un mxi-
El tratamiento de los La Asociacin de sas.
Esto sita a final de 2019 o mo de 28 das. futuros del bitcoin Blockchain coreana El bitcoin cerr la semana
principios de 2020 la entrada Aunque el regulador lleva en EEUU ser el exigir a sus clientes en mximos superiores a los
en vigor de estas medidas. trabajando meses en esta mismo que el de las verificar la identidad 17.000 dlares. Durante la se-
El cerco sobre las divisas vir- cuestin, su decisin se ha co- materias primas y una sola cuenta sin se anot un alza del 8%.
18 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

FINANZAS & MERCADOS

LA SESIN DE AYER

COTIZACIONES LOS PROTAGONISTAS DE LA SEMANA EURO PETRLEO

Los valores que ms suben y bajan, en % Evolucin del euro, en dlares. Cotizacin del barril de Brent, en dlares. 63,17
Ibex 35 10.150,40 -0,26%

Siemens Gamesa 1,176
6,71 CaixaBank -3,37 1,25 65
Euro Stoxx 50 3.560,53 +0,12%

1,22 60
Dow Jones 24.651,74 +0,58% Indra 2,59 B. Sabadell -3,52

1,19 55
LOS MEJORES

LOS PEORES
Nikkei 225 22.553,22 -0,62% Viscofan

2,35 Inditex -3,60 1,16 50
Dlar 1,1806 -0,33% 1,13 45

Cellnex 2,16 Endesa -3,93
1,10 40
Yen 132,4500 -0,70%

Aena 0,68 Telefnica -4,35 1,07 35
Bono espaol 1,48 +2,07%

1,04 30
Grifols 0,56 Bankia -4,72 2 ENE 2016 15 DIC 2017 2 ENE 2016 15 DIC 2017
Bono alemn 0,30 -3,23%
Fuente: Bloomberg Infografa Expansin Fuente: Bloomberg Infografa Expansin Fuente: Bloomberg Infografa Expansin

DE UN VISTAZO
La Bolsa vuelve a tropezar, sin Cotizacin en euros
ltima Variacin (%)

motivos para volver a las alzas Ttulo

Abertis
Acciona
cotizacin

18,495
68,560
Ayer

-0,56
0,03
2016 2017

6,79 39,11
-4,55 -1,96
Acerinox 11,470 -0,52 45,61 -9,00
EL IBEX CAE EL 0,26%, HASTA LOS 10.150 PUNTOS/ El vencimiento de futuros y opciones se salda ACS 32,330 1,00 20,86 7,69
con cadas en el ndice. Las elctricas trataron de anular las cadas en la banca sin xito. Aena 169,850 0,35 28,89 31,01
Amadeus 60,100 -0,41 10,56 39,22
R. Martnez. Madrid ArcelorMittal 26,105 -2,01 132,68 23,85
Pleno bajista en la semana en la Bol- VUELTAA LA SENDA BAJISTA Intrada Ibex 35, en puntos 11/12/17 - 15/12/17
B. Sabadell 1,643 -0,12 -12,45 24,19
sa. A falta de dos semanas para cerrar
el ao, y con las elecciones auton- B. Santander 5,624 0,14 18,68 15,30
10.400
micas en Catalua a la vuelta de la es- MX. 13 DIC Bankia 3,954 -2,35 -4,33 1,80
quina, el mercado parece haber dado 10.353,2 Bankinter 7,858 -0,51 18,89 6,77
10.350
por hecho el ejercicio, a la vez que se
BBVA 7,149 0,17 6,21 11,46
alejan las esperanzas de que el tradi-
cional rally de Navidad permita al 10.300 CIERRE CaixaBank 3,903 -0,51 7,17 24,30
10.150,4
mercado de renta variable espaol Cellnex Telecom 21,535 -0,30 -19,92 57,59
dar un paso ms en la reconquista de 10.250 Colonial 8,234 0,92 7,23 25,08
cotas alcistas clave.
Veo pocas razones para subir, MN. 15 DIC Dia 4,118 -0,56 -7,48 -11,73
10.200 10.113,9
afirma Enrique Zamcola, de Link Enags 25,005 -0,02 1,11 3,65
Securities, que, adems, reconoce Endesa 18,350 -0,33 22,88 -8,82
10.150
que el vencimiento de futuros y op-
Ferrovial 18,330 1,58 -11,90 7,86
ciones sobre acciones e ndices (la 1 2 3 4
conocida como cudruple hora bru- 10.100 Gas Natural 19,160 0,92 8,08 6,98
ja) animara un poco el mercado. Al 11 DIC 12 DIC 13 DIC 14 DIC 15 DIC Grifols 24,215 -0,43 -8,77 28,26
final no fue as y slo aadi una do- 1 2 3 4 IAG 7,173 -0,88 -32,78 39,85
sis de volatilidad que se tradujo en un Lunes 11 Martes 12 Mircoles 13 Jueves 14
Iberdrola 6,581 0,97 4,67 5,57
mayor volumen de negocio, ya que Los inversores prolongan el puente, Las bolsas esperan tranquilas las El Ibex retrocede el 0,27%, en La Bolsa suma su cuarto recorte,
cambiaron de manos acciones por a la espera del BCE y la Fed. claves de los bancos centrales. una sesin de mero trmite. sin alicientes por parte del BCE. Inditex 29,955 -2,49 6,52 -7,63
cerca de 3.500 millones de euros, Indra 11,305 -0,53 20,08 8,60
frente a la media mensual de 2.700 Fuente: Bloomberg Infografa Expansin
Mapfre 2,657 -0,34 39,32 -8,38
millones. Sin citas econmicas de re-
levancia a la vista, Zamcola ve ms Mediaset 9,600 0,66 21,34 -13,90
probable que en la recta final del ao La deuda italiana ya renta ms que la portuguesa Meli Hotels Int. 11,190 -0,58 -7,74 0,99
haya rotacin de carteras ms que ti- Merlin Properties 11,220 -0,18 -7,89 8,62
rn alcista. Italia va a vivir un arranque Sobre todo, teniendo en cuenta ventas en la renta fija italiana y
Red Elctrica 18,895 0,51 1,61 5,41
de 2018 intenso, en tanto que que el populista Movimiento ha impulsado las rentabilidades.
Sin tendencia definida. La ausen- se espera que el gobierno 5 Estrellas se perfila como el El bono a 10 aos italiano renta Repsol 15,155 -1,40 43,87 12,93
cia de tendencia definida entre los convoque elecciones para el partido ms votado segn las el 1,81% y ya supera el 1,79% Siemens Gamesa 11,690 1,30 23,64 -27,40
ndices europeos y estadounidenses mes de marzo. La posibilidad encuestas y que los partidos de del portugus. A mediados de Tcnicas Reunidas 25,660 0,18 22,03 -34,15
fue la tnica de la sesin. El Ibex ce- de un nuevo parlamento muy ultraderecha tambin pueden septiembre, la agencia S&P
Telefnica 8,251 0,15 -2,08 -6,45
rr con una leve cada del 0,26%, fragmentado y polarizado no da conseguir buenos resultados. sac a Portugal de bono basura
hasta los 10.150 puntos, por lo que en tranquilidad a los inversores. Estas dudas han provocado tras las mejoras de la economa. Viscofan 55,650 0,74 -11,98 18,78
la semana se dej el 1,65%. Un com- Fuente: Bolsa de Madrid
portamiento que se repiti en el Cac
francs, que rest el 0,15%, y el Ftse nitiva por el Senado de la reforma fis- 2.675 puntos. El Nasdaq no se qued dej el 2,35%. El valor baj el 4,72% del terreno perdido durante la sema-
italiano, que se dej el 0,44% en un cal del presidente Donald Trump. atrs y, con su avance del 1,17%, situ en una semana en la que el Estado na, con Iberdrola y su avance del
contexto de inestabilidad poltica Un optimismo que en Wall Street la nueva marca histrica a batir en privatiz el 7% de su capital. Slo 0,97% a la cabeza. Segn los exper-
(ver informacin adjunta). se tradujo en nuevos mximos hist- 6.946 puntos. BBVA y Santander cerraron al alza tos, el castigo al sector fue excesivo
Sin embargo, las compras domina- ricos. Al cierre, el Dow Jones bati en el sector, con leves avances que no despus de que esta semana la ale-
ron en el Dax alemn y el Ftse, con un nuevo rcord, al situarse en los Valores protagonistas. La Bolsa tu- superaron el 0,2%. mana Innogy, filial de renovables de
subidas del 0,27% y del 0,57%, res- 24.651 puntos tras subir el 0,58%. Es- vo a Inditex como principal freno. El Ferrovial reaccion con una subi- RWE, advirtiera de menores benefi-
pectivamente. A ambos ndices les te alza sita la subida en lo que va de grupo de moda se dej el 2,49% y fue da del 1,58%, la ms abultada del cios futuros.
benefici el comportamiento de sus ao del ndice en el 24,74%, una in- el peor del Ibex, al verse contagiado Ibex, a una positiva recomendacin
respectivas divisas: tanto el euro co- versin que, en euros, supone una re- por el desplome de su rival H&M del por parte de los analistas de Credit
GRATIS
mo la libra cedieron posiciones fren- valorizacin del 11,8%, superior al 13,71%, despus de una decepcio- Suisse, que iniciaron la cobertura de HOY
te al dlar, que se beneficiaba de las 8,54% del Ibex. Tambin marc m- nante cifra de ventas (ver pg. 6). la constructora con una opinin de
fuertes expectativas que genera la ximos histricos el S&P 500, que, Tampoco tuvieron un buen da los sobreponderar. Acceda hoy a Orbyt con
redaccin final y la aprobacin defi- con un alza del 0,88%, alcanz los bancos, sobre todo Bankia, que se Las elctricas recuperaron parte el cdigo de la ltima pgina
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 19
 20 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

ECONOMA / POLTICA
CATALUA, ANTE EL 21-D
Fotos: Elena Ramn

Santi Rodrguez (PP), Maria Ballester (CUP), Marc Pars (Catalunya en Com-Podem), ngels Chacn (Junts per Catalunya), Antonio Espinosa (Cs), Alcia Romero (PSC) y Francesc Iglesies (ERC).

Siete agendas con prioridades muy PRIORIDADES

JxCat cita la indus-
tria 4.0; ERC, la subi-

distintas para la nueva legislatura da de tributos inmo-

DEBATE ECONMICO/ Partidarios y detractores de la independencia unilateral se acusan mutuamente
de perjudicar a las empresas en un coloquio donde PSC y comunes muestran gestos de complicidad.
David Casals. Barcelona
Puede ser la agenda econ-
mica un punto de aproxima-
cin entre los partidos en un
Parlament que, segn pro-
nostican todos los sondeos,
seguir siendo muy atomiza-
do tras el 21-D? EXPANSIN
organiz el pasado jueves en
su redaccin de Barcelona un
debate con representantes de
las siete principales candida-
turas centrado en asuntos fi-
nancieros, fiscales y empresa-
riales y la sesin evidenci
que las candidaturas mantie-
nen diferencias ahora mismo
insalvables. No se ponen de
acuerdo a la hora de trazar un
diagnstico de la situacin ac-
tual ni tampoco sobre cuales
deberan ser las polticas p-
blicas que deberan ponerse
en marcha.
Hace dos aos, este peri-
dico ya organiz un coloquio
de estas caractersticas. Fue
en septiembre de 2015, justo
antes de unos comicios auto-
nmicos que el independen-
tismo plante en clave ple-
biscitaria. Entonces, uno de
los escasos puntos donde hu-
bo transversalidad el Corre-
dor Mediterrneo, una obra
ferroviaria cuya primera fase
se inaugur en 1995 pero que
lleva ms de dos dcadas acu-
mulando retrasos.
Veintisiete meses despus,
y ms all del procs, la mayo-
ra de representantes de las
candidaturas aseguron que
quieren alcanzar a lo largo de
la nueva legislatura grandes
cuerdos para reforzar las pol-
ticas sociales, reformar la fis-
calidad, acompaar ms a las
pequeas y medianas empre-
El clsico de todas las campaas: la obra pblica
Las infraestructuras se han
convertido en las ltimas
dos dcadas como un
clsico en todas las
campaas electorales en
Catalua. Todos los partidos
salvo la CUP coincidieron en
dar prioridad a la
finalizacin del Corredor
Mediterrneo, modernizar la
red de ancho ibrico de
ERC pone en valor la
labor de Oriol
Junqueras al frente
de la Consejera de
Economa
El PP cree que la
intervencin de la
autonoma catalana
ha logrado contener
los daos del 1-O
Cercanas y desplegar la
fibra ptica para que llegue
a todo el territorio. Santi
Rodrguez (PP) destac que
para l, tambin es muy
importante apostar por el
sector logstico, mientras
que la CUP se qued sola en
sus apuestas, que son la
nacionalizacin de
servicios bsicos como el
sas a la hora de internacionali-
zarse y modernizar el servicio
pblico de empleo. Todos los
partidos tambin admiten
que el 1-O ha generado un an-
tes y un despus a nivel polti-
co y econmico.
Para Antonio Espinosa
(Cs), Alcia Romero (PSC) y
Santi Rodrguez (PP), el inde-
pendentismo no tendra que
haber abogado por la unilate-
ralidad, y no slo fue un error
tal cmo el Govern plante el
1-O, sino la formalizacin de
la declaracin unilateral de
agua y el gas. Este punto
levant ampollas en el resto
de fuerzas. Por el contrario,
todos los partidos ven con
buenos ojos aunque con
matices muy distintos
medidas para estimular la
economa verde y circular,
incentivar el empleo de
calidad e incrementar el el artculo 155 de la Constitu-
gasto social.
biliarios; el PSC y los
comunes, la hacien-
da federal y el PP y
Cs el regreso de las
empresas.
independencia (DUI), que tu- que es profesor de geografa
vo lugar el pasado 28 de octu- en la Universitat Autnoma
bre en el Parlament, con el vo- de Barcelona (UAB), ha sido
to de la antigua CDC, ERC y la el coordinador del programa
CUP. de la confluencia de izquier-
Para el secretario de Em- das.
pleo de la Generalitat y res- El representante del PP la-
ponsable de anlisis y estrate- ment la equidistancia de Po-
gia de ERC, Francesc Iglesies, demos y sus aliados en los l-
quien ms ha perjudicado a timos meses, y tambin inst
reputacin de Catalua a ni- a los independentistas a tocar
vel econmico e internacional con los pies en el suelo. Los
es la marca Espaa, por la indicadores econmicos ne-
represin policial que tuvo gativos no son fruto del art-
lugar en varios puntos de vo- culo 155 sino que ste los ha
tacin durante el 1 de octubre, atenuado, destac.
en la que dos millones de cata- Cs, que en su momento
lanes avalaron la secesin consider que la intervencin
unilateral. de la economa catalana debe-
El representante de Cata- ra haberse hecho antes, y que
lunya en Com-Podem, Marc el 1-O como la DUI han per-
Pars, posicion a esta nueva mitido tomar plena concien-
marca electoral, que aglutina cia de que este otoo ha si-
a Iniciativa y a los referentes do uno de los periodos ms
catalanes de IU y Podemos, negros desde la recuperacin
como una tercera va que se de la democracia, indic Es-
opone a la unilateralidad de pinosa. Pidi menos gastos
unos pero tambin a la inter- patriticos y ms gasto social.
vencin de autonoma catala- En cambio, la nmero cua-
na, un mecanismo previsto en tro de la CUP por Barcelona,
Maria Ballester, destac que
cin y que PP, PSOE y Cs tras el 21-D hay que proseguir
acordaron tras la DUI. Pars, con la unilateralidad, un con-

cepto que, al menos en sus
programas, ni JxCat ni ERC
lo incluyen. Ballester defen-
di a lo largo del debate una
batera de medidas para al-
canzar una soberana econ-
mica que ponga al pueblo en
el centro y tambin consoli-
dar la repblica catalana
que declar el Parlament a fi-
nales de octubre.
Alcia Romero (PSC) neg
que su partido forme parte de
un bloque constitucionalis-
ta. Miquel Iceta quiere ser
investido presidente de la Ge-
neralitat con el voto de todos
los que quieran apoyarle, es-
peramos recibir el aval de Ca-
talunya en Com-Podem,
agreg esta parlamentaria,
quien lament la expulsin
del PSC del equipo de gobier-
no del Ayuntameinto de Bar-
celona tras el apoyo de su par-
tido al 155.
Ms all del 1-O y sus con-
secuencias, en la sesin se ha-
bl tambin de fiscalidad, em-
pleo, cmo financiar las polti-
cas pblicas y qu estmulos
tiene que poner en marcha la
Generalitat para conseguir
que regresen las ms de 3.000
empresas que, tras el 1-O, de-
cidieron trasladar su sede so-
cial fuera de Catalua ante la
inestabilidad poltica.
Fuga de empresas
Para la representante de
Junts per Catalunya (JxCat) y
directora general de Industria
de la Generalitat, ngels Cha-
cn, hay que tener en cuenta
que los centros productivos
de las empresas que han tras-
ladado su sede siguen en Ca-
talua, y por lo que no hay que
magnificar un trmite que por
ahora slo tiene consecuen-
cias administrativas.
Espinosa y Rodrguez de-
fendieron un plan de choque
que incluya incentivos fisca-
les para que estas compaas
regresen a Catalua. Para el
PSC, una de las principales
prioridades de la legislatura
debe ser la recuperacin de la
confianza por parte de los in-
versores.
ERC destac que la inver-
sin extranjera lleva regis-
trando cifras rcord en los l-
timos aos, que han venido
muy marcados por el debate
sobre la independencia. Igle-
sies atribuy la crisis reputa-
cional que sufre Catalua a la
represin policial durante
el 1-O.
Cambios tributarios
Todos los partidos apuestan
por reformas fiscales, pero
sus recetas son distintas. Te-
nemos que dejar de desfiscali-
zar a las clases dirigentes, di-
jo la CUP, que pidi limitar las
NGELS CHACN
Junts per Catalunya (JxCat)
Tenemos una
economa muy
diversificada y las pymes
ya han demostrado su
competitividad
MARC PARS
Catalunya en Com - Podem
Las desigualdades
se han incrementado
pese al crecimiento
econmico, que debera
servir para reducirlas
La hacienda federal une socialistas y comunes
Superar los actuales
bloques e implicarse a fondo
en la negociacin de un
nuevo modelo de
financiacin son dos
prioridades que comparten
socialistas y comunes. La
idea del PSC es acordar con
el Estado un consorcio
tributario que se ocupe de
recaudar e inspeccionar
todos los impuestos. Marc
Pars evidenci a lo largo de
deducciones existentes. Lo
importante no es rebajar los
impuestos, sino que tengan
retorno social, dijo Ballester.
ERC defendi un incre-
mento de los tributos vincula-
dos con el sector inmobiliario,
ya que hay sntomas eviden-
tes de que se est retomando
la burbuja especulativa.
ANTONIO ESPINOSA FRANCESC IGLESIES
Cs Esquerra Republicana (ERC)
Es necesario un plan
de choque para que
regresen las empresas y
un amplio acuerdo para
Los problemas
reputacionales estn
relacionados con la
marca Espaa y la
reforzar la poltica social represin policial del 1-O
SANTI RODRGUEZ MARIA BALLESTER
PP CUP
Los indicadores Tenemos que dejar
econmicos negativos no de desfiscalizar a las
son frutos del 155. Es clases dominantes y
ms, la intervencin del alcanzar la soberana
Govern los ha atenuado econmica
sus intervenciones que 2005, que se remiti al
Podemos y sus aliados Congreso, y que luego se
quieren jugar a fondo el rol rebaj tras el pacto que
de bisagra si son decisivos. alcanzaron Jos Luis
El candidato destac que Rodrguez Zapatero y el
Catalunya en Com-Podem entonces lder de CiU, Artur
no slo se conformar en Mas. Este texto se aprob
dar cumplimiento al actual en junio de 2006 y fue
Estatut, y que pedir ir ms recortado en 2010 por el
all. Segn dijo, su Tribunal Constitucional en
referencia es la propuesta un fallo que muchos sitan
de Estatut que aprob el como origen del actual auge
Parlament en septiembre de del independentismo.
Tambin se comprometi re-
El PSC y Catalunya cuperar impuestos que ha
en Com-Podem ven aprobado el Parlament pero
prioritario superar que el Tribunal Constitucio-
los dos actuales nal ha anulado, como el de de-
bloques psitos. Iglesies y Espinosa
defendieron tambin rebajar
el tramo autonmico del
IRPF a las rentas ms bajas.
El PSC vio prioritario lu-
ECONOMA / POLTICA
ALCIA ROMERO
PSC
Es imprescindible
que Catalua vuelva a
generar confianza y
prestigio y combinarlo
con una agenda social
char contra el fraude fiscal,
para destinar ms recursos a
generar confianza y refor-
zar la agenda social: Tene-
mos competencias, pero no se
utilizan. Catalunya en Co-
m-Podem pondr el foco en
conseguir una mayor pro-
gresividad y consider qeuel
crecimiento econmico de-
bera haber implicado una re-
duccin de las desigualdades
sociales. En cambio, Rodr-
guez consider que hay que
empezar a suprimir impues-
tos de inmediato, Catalua es
lder en presin fiscal.
Menos temporalidad
Una promesa de todos los
partidos es conseguir que el
servicio pblico de empleo
ofrezca a los parados una
atencin ms individualizada. rs, quien lament que ERC
Catalua lider el creci-
miento del paro en octubre, y
el desempleo afecta especial-
mente a mujeres, jvenes y
mayores de 45 aos, alert
Marc Pars, que defendi la
puesta en marcha de un sala-
rio mnimo cataln. El creci-
miento econmico no puede
hacerse a costa de la tempora-
lidad y la precariedad en la
contratacin, seal. Hasta to social. Tanto la CUP como
el segundo trimestre, los da-
tos econmicos eran positi-
vos, pero ahora ya no lo son: el
paro a nivel autonmico ha
crecido este otoo por enci-
ma de la mdia espaola,
agreg Alcia Romero.
ERC puso en valor la pues-
ta en marcha de una renta ga-
rantizada de ciudadana que
permitir luchar contra la
precariedad. Otro punto que
genera consenso es revisar los
impuestos que pagan los au-
tnomos. Su fiscalidad debe
ser proporcional a sus ingre-
sos, destac Chacn. Sin em-
bargo, se trata de una compe-
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 21
tencia que en la actualidad es
de mbito estatal.
El PSC pidi ms recursos
para la inspeccin de trabajo y
Cs abog por dar incentivos
fiscales a las empresas que
no hagan despidos y opten
por la estabilidad de sus plan-
tillas, y tambin dar che-
ques de formacin a todos
los trabajadores.
Chacn destac que el sec-
tor secundario, que es muy
diversificado, y de ah su for-
talece. Indic que empresas y
trabajadores se juegan su fu-
turo en la cuarta revolucin
industrial, y que el sector p-
blico debe volcarse en conse-
guir que nadie se quede fuera.
Se deber adaptar la regula-
cin laboral, fiscal y mercantil
a nuevas tipologas de empre-
sas, como las sociedades en la
nube, expuso.
Sociedad y economa
La repblica catalana es la
nica forma de garantizar po-
lticas econmicas que estn
al servicio de todos, dijo la re-
presentantes de la CUP, quien
carg contra Espaa por ser
un estado oligrquico que
en su opinin est al servicio
del Ibex. Si la coalicin anti-
capitalista defendi el impago
de la deuda y hacer una audi-
tora ciudadana sobre ella, el
representante de ERC presu-
mi de haber reducido su cre-
cimiento este ao, y de haber
dado cumplimiento al objeti-
vo de dficit.
Hemos hablado mucho de
Dinamarca, pero aqu se han
aplicado la austeridad anglo-
sajona: tenemos que dar un
vuelco a la situacin, dijo Pa-
haya renunciado en su opi-
nin a aplicar un programa
socialdemcrata en la actual
legislatura al aliarse con la an-
tigua CDC.
Si ERC presumi de haber
logrado tener supervit en al-
gunos meses los comunes
aseguraron que ellos utilizan
los nmeros negros en Barce-
lona para incrementar el gas-
el PSC reivindicaron su obra
de gobierno en sus respecti-
vos ayuntamientos. No es
verdad que no se pueden
cambiar las cosas como dice
el independentismo, indic
Alcia Romero.
Segn Rodrguez, la anti-
gua CDC y ERC se han equi-
vocado estos dos ltimos
aos, al abogar por la CUP
como nico socio y abrazar
su plan unialteral. Los resulta-
dos de este jueves y las poste-
riores negociaciones indica-
rn qu mayoras hay y cmo
se materializan los asuntos di-
rimidos en el debate.
22 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
ECONOMA / POLTICA
CATALUA, ANTE EL 21-D
Banco de Espaa rebaja su previsin
de PIB de 2018 y 2019 por Catalua
DESACELERACIN/ Calcula un crecimiento del 2,4% en 2018 y del 2,1% en 2019; con lo que recorta una
dcima cada ao por la incertidumbre poltica. El buen ritmo de las exportaciones evita una cada mayor.
Ignacio Bolea. Madrid
El fuerte impacto econmico
que ya ha tenido la crisis cata-
lana ha llevado al Banco de
Espaa a rebajar en una dci-
ma el crecimiento previsto
para cada uno de los dos pr-
ximos aos. Esto implica que
el aumento del PIB durante
2018 ser del 2,4% y el de 2017
se situar en el 2,1%, con lo
que la desaceleracin de la
economa espaola ser ms
intensa de lo que la institucin
anticipaba el pasado mes de
septiembre.
En un informe sobre pro-
yecciones macroeconmicas
publicado ayer, el Banco de
Espaa explica que esta reba-
ja se debe al aumento de la
incertidumbre ligada a la si-
tuacin poltica en Catalua. previsiones, pues mientras
De hecho, cifra el impacto
econmico causado por el de-
safo independentista en tres
dcimas del crecimiento pre-
visto entre 2018 y 2019.
Sin embargo, el impacto fi-
nal sobre las previsiones es de
slo dos dcimas una para en una dcima la de 2019 (que
cada ao gracias a que estos pasa a ser del 1,8%).
efectos negativos se ven par-
cialmente compensados por
una mejora de las perspecti-
vas de los mercados exterio-
res, especialmente los de la
eurozona. Este efecto se pue-
de ver en el desglose de las
La deuda de las comunidades aumenta
11.702 millones durante el ltimo ao
I. Bolea. Madrid
El volumen total de deuda de
las comunidades autnomas
se situ al final del pasado
septiembre 11.702 millones
por encima de la que se haba
registrado al trmino del mis-
mo mes en 2016. Esto signifi-
ca un incremento proporcio-
nal de la deuda autonmica
de un 4,2% durante un ao,
segn los datos sobre la deuda
de las administraciones pbli-
cas al trmino del tercer tri-
mestre que revel ayer el
Banco de Espaa.
Todas las comunidades au-
tnomas elevaron su deuda. A
la cabeza se situ Catalua,
con un aumento de 2.415 mi-
llones de euros. A escasa dis-
LA EVOLUCIN DEL PIB ESPAOL
Crecimiento anual, en porcentaje.
DIC 2011:
Mariano Rajoy asume la
presidencia del Gobierno.
-1
-2,9
2011 2012
*Previsiones.
Fuente: Banco de Espaa
produzca esta estabilizacin,
que sube una dcima la con-
tribucin al crecimiento de la
demanda exterior neta en
2018 (que se sita en el 0,4%),
disminuye en dos dcimas la
aportacin de la demanda na-
cional en 2018 (ser del 2%) y
a como el principal riesgo de
El escenario previsto por
los expertos de la institucin
para realizar estas previsiones
es que el nivel de incerti-
dumbre registrado durante
los ltimos meses remitir al
inicio de 2018. Para que se
tancia se situ Madrid, donde
el incremento fue de 2.310 mi-
llones.
Con estos datos, el dficit
conjunto de las comunidades
autnomas al trmino del ter-
cer trimestre se increment
hasta los 284.407 millones de
euros. Catalua sigue siendo,
con diferencia la comunidad
con una deuda pblica ms
elevada, que actualmente as-
ciende a 76.831 millones de
euros. De esta forma, casi du-
plica a las que viene a conti-
nuacin: Comunidad Valen-
ciana (44.435 millones) y An-
daluca (33.631 millones).
Los datos de las autono-
mas son menos negativos en
el ratio de deuda pblica con
3,4
1,4
-1,7
2013 2014 2015
aparecen como decisivas las
elecciones que se celebrarn
en Catalua el prximo 21 de
diciembre.
La expectativa generada
por los comicios lleva al Ban-
co de Espaa a citar a Catalu-
esta ocasin no se cuantifica el
mbito interno para la evolu-
cin de la economa espaola.
En este sentido, seala que
un hipottico rebrote de las
tensiones en los prximos
meses podra llevar a un im-
pacto ms pronunciado sobre
las decisiones de gasto de los
respecto al PIB , que aument
en una dcima. La subida es-
tuvo liderada por Extrema-
dura, que registr ocho dci-
mas ms; Murcia, con un au-
mento de siete dcimas; y
Castilla y Len, donde el in-
cremento fue de seis dcimas.
Los mayores descensos, de
cuatro dcimas, se dieron en
Navarra, Pas Vasco y la Co-
munidad Valenciana.
De esta forma, la propor-
cin de deuda pblica auto-
nmica respecto al PIB se si-
ta tras el mes de septiembre
en el 24,7%. En este indicador
es la Comunidad Valenciana
la que sale peor parada (con
un 40,9%), seguida de Casti-
lla-La Mancha (36,4% ) y Ca-
3,3
3,1
JUN 2016: OCT 2017:
Repeticin Declaracin de
de elecciones independencia de
en Espaa. Catalua
2016 2017*
La previsin de 2017
se mantiene en el
3,1%, aunque se
notarn los efectos
en el cuarto trimestre
agentes privados. Aunque en
efecto que tendra esta situa-
cin, el informe semestral pu-
blicado en noviembre cifraba
el impacto potencial de la cri-
sis catalana en un 2,5% del
PIB en los dos prximos aos.
Por contra, apunta el infor-
me, un alivio en el grado de
talua (35,1%). Por contra, las
proporciones ms bajas se
dan en Madrid (14,9%) y el
Pas Vasco (14,6%).
A nivel estatal, la deuda au-
ment en 27.738 millones du-
rante el ltimo ao, alcanzan-
do un total de 1.136 billones de
euros. Sin embargo, disminu-
y 1,2 puntos la ratio de deuda
sobre el PIB, que se sita en el
98,7%. La Administracin
Central subi su deuda en
31.307 millones, pero redujo
su ratio en cuatro dcimas.
Esta misma bajada se produjo
en las corporaciones locales,
aunque en este caso estuvo
provocada por una reduccin
de 4.109 millones en el con-
junto de su deuda.
2,4
2,1 2,1
2018* 2019* 2020*
Expansin
tensionamiento, como el que
se ha producido desde que el
Gobierno decidi la aplica-
cin del 155, podra llevar al
Banco de Espaa a aumentar
el crecimiento previsto para
los dos prximos aos.
Sobre el efecto que la crisis
catalana provocar en el cre-
cimiento de este ao, el infor-
me seala que se podra pro-
ducir un debilitamiento adi-
cional de la actividad duran-
te el cuarto trimestre, debido
fundamentalmente al efecto
sobre las decisiones de gasto.
Pero pese a esta amenaza,
LA SUBIDA DE LA DEUDA DE LAS CCAA
Aumento en el ltimo ao, en millones de euros
Cambio en el ratio de deuda sobre el PIB.
Catalua
Madrid
Andaluca
C. Valenciana
Castilla y Len
Galicia
Castilla-La Mancha
Pas Vasco
Navarra
Fuente: Banco de Espaa
100.000 empleos
menos si se
mantiene la
incertidumbre
Los expertos del Consejo
General de Economistas
alertan de un impacto de
hasta 1 punto en el PIB
nacional si la
incertidumbre persiste,
segn un informe sobre
riesgos e incertidumbres
para la economa
espaola. Esto supondra
que podran dejar de
crearse ms de 100.000
puestos de trabajo. Si se
produce una progresiva
moderacin de esa
incetidumbre, el impacto
sera de 0,5 puntos, lo que
supondra que se dejaran
de crear entre 50.000 y
60.000 empleos. El Brexit
es otro de esos riesgos. En
su versin ms restrictiva,
podra suponer una cada
de hasta 6.600 millones
de euros en ingresos,
hasta un 0,9% del PIB.
destaca la notable fortaleza
que exhibe la economa espa-
ola y mantiene el crecimien-
to previsto para 2017 en un
3,1%, en lnea con lo anticipa-
do por el Gobierno y los prin-
cipales analistas.
Adems, el Banco de Espa-
a realiza por primera vez
previsiones para 2020, cuan-
do estima que el PIB aumen-
tar un 2,1%. Se trata de la
misma tasa prevista para
2019, por lo que, de cumplirse,
significara que la economa
espaola frenara su desacele-
racin.
2.415 -0,2
2.310 0,5
1.315 0
1.236 -0,4
781 0,6
513 0,2
467 -0,2
158 -0,4
54 -0,4
Expansin

EVOLUCIN DE LA ECONOMA CATALANA
Variacin intertrimestral del PIB.
1,0
0,9
I II
2016
Fuente: Ministerio de Economa e Idescat
El crecimiento cataln
se reduce a la mitad
en el ltimo trimestre
PREVISIN/ Guindos avanza un crecimiento en Catalua del
0,4% mientras que se espera que todo el pas crezca un 0,8%.
Gabriel Trindade. Barcelona
El ministro de Economa, In-
dustria y Competitividad,
Luis de Guindos, asegur ayer
que el PIB de Catalua se ha
desacelerado en el ltimo tri-
mestre del ao, cuando se re-
crudeci el conflicto indepen-
dentista. La previsin del Go-
bierno es que la evolucin de
la economa caiga hasta el
0,4% y el 0,5% frente al 0,8%
del trimestre anterior. Segn
la AIReF, el crecimiento pre-
visto para el conjunto de Es-
paa ser del 0,8%.
Pese a los pronsticos,
Guindos se mostr confiado
en que la crisis catalana no
tenga impacto en la economa
espaola. El Gobierno consi-
dera que el PIB espaol se
mantendr en una tasa de cre-
cimiento de entre el 2,5% y el
3% en los prximos ejercicios.
Sin embargo, el ministro puso
nfasis en recuperar la nor-
malidad en Catalua para que
vuelva a ser uno de los moto-
res de la recuperacin econ-
mica. En este sentido, se mos-
tr convencido en la madu-
rez y la sensatez de la so-
ciedad catalana de cara a las
elecciones del 21-D.
Hasta el tercer trimestre, la
economa catalana mostr un
estado de salud ptimo. El
instituto de estadstica cata-
ln (Idescat) public ayer que,
en los nueve primeros meses
del ao, el PIB cataln acu-
1,1
1,0
0,5 0,5
III IV I II
Desde el 1 de
octubre, 3.042
empresas han
abandonado
Catalua
mul un crecimiento del
3,4%. Si se confirma las pre-
dicciones del Gobierno para
el ltimo trimestre, lo ms
probable es que cierre el ao
con un alza del 3%.
La desaceleracin de la
economa tambin es una
preocupacin para el presi-
dente de Fomento del Traba-
jo, Joaquim Gay de Montell,
quien pidi ayer a los partidos
polticos catalanes que traba-
jen por formar un Gobierno
autonmico capaz de dar es-
tabilidad poltica y seguridad
jurdica. Adems, propuso
que se abra una nueva venta-
na de negociacin con el Go-
bierno de Mariano Rajoy. La
Generalitat debe recuperar el
dilogo y llegar a pactos, dijo.
La preocupacin de los em-
presarios catalanes va en au-
mento a medida que se acer-
can los comicios y las encues-
tas muestran un Parlamento
fraccionado en el que ser
muy difcil configurar mayo-
ras. Gay de Montell afirm
que, si las patronales son ca-
paces de pactar con los sindi-
catos, los partidos deben ser
capaces de tejer alianzas.
0,8
0,4*
III IV
2017
* Previsin del Gobierno.
Expansin
El presidente de Fomento
valor la posibilidad de que
no se logre formar Gobierno y
que Catalua pase varios me-
ses con la Generalitat en fun-
ciones intervenida desde
Moncloa, en una situacin
similar a la que ocurri tras las
elecciones espaolas de di-
ciembre de 2015. La econo-
ma continuar creciendo, pe-
ro si podemos recuperar la es-
tabilidad poltica y la seguri-
dad jurdica, seguramente
acelerar mucho ms, afir-
m el empresario.
Gay de Montell tambin
expres confianza en que el
Gobierno de Mariano Rajoy
promueva algn gesto para
mejorar el encaje de Catalua
en Espaa. Ni Europa ni Es-
paa pueden prescindir de
Catalua, opin el dirigente.
En este sentido, volvi a de-
fender un pacto fiscal para la
comunidad autnoma.
Mientras el escenario pol-
tico no se aclara en Catalua,
los efectos de la inseguridad
jurdica generada por el refe-
rndum ilegal del 1-O an son
vigentes. Tras los ltimos
traslados de esta semana, ya
son 3.042 empresas las que
han abandonado Catalua en
los ltimos dos meses y me-
dio, segn datos del Colegio
de Registradores. Entre las l-
timas salidas, destaca Air-Val,
que se ha llevado la sede de
Gav (Barcelona) a Madrid.
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 23
ECONOMA / POLTICA
Si PSC y los Comunes
suman ms que Cs
mundo poco transparente, que navega entre
610,8 KM. diversas aguas, que hace de la poltica espec-
tculo y frivolidad en nombre de la defensa
Mart Saballs Pons de causas sociales. Sus dos verbos preferidos
@marti_saballs
son gastar y recaudar. Y quin asegura que
pasado maana no decidan unirse a ERC, la
E
l 21 de diciembre por la noche habr CUP y JxCat para resucitar el derecho a deci-
un primer nmero del que todos esta- dir?
remos pendientes: 68. Es la cifra mgi- Hay una tercera negociacin inevitable: el
ca de escaos que dividir la mayora entre PP siempre ser necesario para poder favo-
dos bloques: los partidos secesionistas y los recer un gobierno constitucionalista. Mon-
no independentistas. Si JxCat, ERC y la CUP cloa, que no ve con malos ojos la solucin Ice-
alcanzan esta cifra hasta la disolucin del ta, no le dar carta blanca y observar con
Parlamento sumaban 72 no ser necesario atencin cualquier acuerdo con aquellos que
seguir con ms aritmticas. Si no lo alcanzan, desde la sombra lidera Ada Colau, alcaldesa
empezarn a sumarse otras opciones. Una de Barcelona. Ayer mismo Iceta dijo que su
de ellas, apenas comentada, es fundamental primera llamada tras ser investido presiden-
para entender qu puede pasar a partir del te de la Generalitat sera a Mariano Rajoy pa-
22-D. Que la suma de los escaos de PSC y los ra iniciar un proceso de negociacin para de-
Comunes sea superior a los obtenidos por Cs. sencallar la actual situacin de lo que se ha
En este caso y ante la imposibilidad de que bautizado encaje de Catalua dentro de Es-
Ins Arrimadas pueda ser investida presi- paa. Manos abiertas que confa que tambin
denta de la Generalitat por la oposicin radi- sean las que ofrezca el presidente del Gobier-
cal de los aliados catalanes de Pablo Iglesias, no espaol.
Miquel Iceta aprovechara la oportunidad: Desde fuera puede dar la impresin de que
buscar un pacto previo Catalua, salvo vic-
con los Comunes. Su- toria de los secesio-
mo ms con ellos, tomo nistas, est abocada a
la iniciativa, justificara. entrar en un periodo
El candidato socia- de ingobernabilidad
lista se est vendiendo a corto plazo, antesa-
a lo largo de la campa- la de volver a repetir
a en ser el nico posi- elecciones en el pri-
ble el lograr pactos am- mer trimestre del
plios, como lo pretende ao prximo. La otra
demostrar su lista, que opcin es formar un
apoya el exdirigente de acuerdo alrededor
CiU, Josep Anton i Du- de un poltico vete-
ran i Lleida, y otros po- rano, que ayud a
lticos y personalidades gestar el tripartito
que van de la democra- entre PSC, ERC y
cia cristiana a la iz- ICV en 2003, que
quierda, como el jurista pudiera formar un
Carlos Jimnez Villa- gobierno de notables
rejo, exeurodiputado que satisfaciera a to-
por Podemos. Con esta dos los partidos del
premisa, anteponiendo arco no independen-
la necesidad extraordi- tista.
Efe
naria de anteponer la Obligados a entenderse. Con qu progra-
unin de una mayora ma? Si quiere recuo-
transversal de catalanes frente al secesionis- perarse el tiempo perdido, habr que hablar
mo, ofrecera crear una gobierno de concen- de fiscalidad y tomar decisiones al respecto.
tracin. Ayer mismo, en un acto celebrado en A las empresas que escaparon de la inseguri-
Barcelona alab la figura de Villarejo como la dad jurdica creada por el secesionismo en
de Carlos Losada, exdirector general de Esa- octubre no se las va a convencer con buenas
de, que tambin forma parte de la lista del palabras. Como tampoco ser fcil conven-
PSC por Barcelona. cer a aquellas compaas que hoy han parali-
Es una apuesta compleja que obliga a tres zado sus inversiones en la comunidad. Que
negociaciones por bandas. La primera, con Catalua tenga uno de los tramos autonmi-
Cs. Aceptar Ins Arrimadas y Albert Ri- cos del IRPF ms altos de Espaa no es tam-
vera, si es imposible que pueda liderar Ca- poco la mejor carta de presentacin para
talua apoyar a Iceta a cambio de pactar un conservar y atraer talento.
programa de Gobierno o, quin sabe, partici- El eje identitario marcar estas elecciones.
par en l? Qu pedirn los Comunes por Poner fin a la pesadilla iniciada por Artur
apoyar al socialista? Cabe la posibilidad de Mas y rematada por Carles Puigdemont y
que Iglesias, a travs de Catalua, pida a Oriol Junqueras deber ser el primer reto del
PSOE y Cs realizar una mocin de censura gobierno que salga de la Generalitat si los de-
en Madrid contra el Gobierno de Mariano seos se cumplen. Mejor noticia sera que en
Rajoy? Suena hoy por hoy imposible. algn momento de 2018 los partidos y forma-
Confianza no es precisamente lo que gene- ciones que llevaron al lmite a Catalua, sean
ran los Comunes dentro del socialismo cata- capaces de volver a la normalidad legislativa
ln. La ruptura del pacto de Gobierno en la y dejen de abrasar a los ciudadanos con uto-
ciudad de Barcelona entre estos y el PSC por pas. Las especulaciones empezarn a ceder
haber apoyado los socialistas la aplicacin del a la realidad el 22-D. Queda menos.
artculo 155 fue la guinda a su relacin. Es un Director adjunto de EXPANSIN
24 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
ECONOMA / POLTICA
El Gobierno
aumentar la
cifra de trenes
Cercanas y
Media distancia
Expansin. Madrid
El Consejo de Ministros apro-
b ayer, por primera vez en
muchos aos, el aumento de
la oferta de trenes de Cerca-
nas y Media distancia, segn
inform el ministro de Fo-
mento, igo de la Serna. Con
esta medida que tendr un
gasto de 937 millones anuales,
Renfe incluir en 2018 nuevos
trenes y frecuencias en su ser-
vicio ferroviario.
El nuevo listado de trenes
denominados de obligacin
de servicio pblico (OSP)
sontempla todos los trenes de
Cercanas y Media Distancia.
La prestacin tendr un coste
de 937 millones en 2018, un
4,5% (40 millones de euros)
ms del coste actual.
Los servicios de Cercanas
y Media Distancia de Renfe
tienen consideracin de ser-
vicio pblico porque no son
rentables econmicamente,
pero s socialmente. Adems
son los que ms viajeros
transportan, unos 322 millo-
nes de viajeros anuales. Por
ello, el Gobierno los mantiene
por inters pblico, esto es,
porque garantizan la verte-
bracin del pas, la movilidad
de los ciudadanos y la cone-
xin de determinados territo-
rios, tal como explic De la
Serna en la rueda de prensa
posterior al Consejo de Mi-
nistros. Para ello, el Ejecutivo,
a travs del correspondiente
contrato, encomienda la ex-
plotacin de los Cercanas y
regionales a Renfe, a cambio
de darle una aportacin para
cubrir el dficit de explota-
cin que generan.
El Gobierno decidi este
ao revisar la oferta de estos
servicios ferroviarios, con el
fin de aprobarla antes de 2018.
La que est actualmente vi-
gente data de hace cinco aos
y en su da supuso un destaca-
do recorte de servicios, fun-
damentalmente de Media
Distancia.
En cuanto a los trenes de
Media Distancia, destaca la
inclusin como servicio p-
blico del AVE Madrid-Cuen-
ca para el caso de los viajeros
recurrentes, ofrecindoles
bonos a precio reducido. Es-
tos bonos tambin se comer-
cializarn para la conexin
Madrid-Salamanca. Por otro
lado, se mejorarn las fre-
cuencias entre Castelln y Vi-
nars; Vigo-Tuy y en el deno-
minado metro-tren de Cr-
doba. Renfe tambin aumen-
tar el servicio en Madrid, As-
turias y Cantabria.
La Junta sortea la sentencia
del TC que tumba las 35 horas
SENTENCIA/ El TC declara que la reduccin de jornada laboral para los funcionarios
es inconstitucional. El Gobierno andaluz dice que mantendr la jornada presencial.
Mercedes Serraller. Madrid
El Tribunal Constitucional
(TC) ha declarado nula la re-
duccin de jornada a 35 horas
para los funcionarios de la
Junta de Andaluca y ha esti-
mado el recurso presentado
por el Gobierno contra la nor-
ma autonmica que la regula-
ba. En una sentencia publica-
da ayer, el TC tambin anula
la parte de esta norma auto-
nmica que reduca a 18 las
horas lectivas semanales para
el personal docente de esa
Comunidad Autnoma.
El Decreto-ley 5/2016, de 11
de octubre, que regulaba estas
reducciones de jornada, que
ya haba sido suspendido, re-
sulta ahora anulado por el
pleno del TC por invadir
competencias estatales.
La Junta de Andaluca ase-
gur ayer que mantendr pa-
ra sus 250.000 empleados la
jornada presencial de 35
Efe
horas semanales a la que se
sumarn otras 2,5 horas de
trabajos preparatorios que los
empleados realizarn en su
tiempo particular.
Tambin se mantendrn
los 7.000 contratos que la
Junta ha suscrito desde que
en 2013 implant este horario
laboral, segn anunci la con-
sejera de Hacienda y Admi-
nistracin Pblica, Mara Je-
ss Montero.
Hacienda no se ha cerrado
en banda a una posible im-
plantacin de las 35 horas se-
Bez aumenta los fondos para el empleo,
pero endurece las exigencias a las autonomas
M.V. Madrid
El Gobierno exige ya a las co-
munidades autnomas que
cumplan todos los objetivos
anuales en las ayudas a los pa-
rados a encontrar empleo.
Hasta ahora, la distribucin
de fondos para polticas de
apoyo al empleo se haca con
la exigencia a las comunida-
des autnomas de que al me-
nos cumplieran el 70% de los
objetivos en la lucha contra el
paro. El nuevo criterio del
Ejecutivo se recoge en el Plan
Anual de Empleo de este mis-
mo ao, que aprob ayer el
Consejo de Ministros, y que
continuar el prximo ejerci-
cio con otro nuevo plan. El
Susana Daz, presidenta de la Junta de Andaluca.
manales, la situacin que con-
templaba el Estatuto del em-
pleado pblico antes de la cri-
sis, pero el Gobierno recurri
el Decreto andaluz como ya
hizo antes con el de Castilla-
La Mancha, que ya fue tum-
bado por el TC, y est pen-
diente de recurrir el de Casti-
lla y Len. Segn el Fisco, re- creto-ley vulnera las normas
implantar la jornada de 35 ho-
ras tendra un coste de hasta
1.200 millones.
El Constitucional conside-
Gobierno convocar a las co-
munidades autnomas en los
prximos das para discutir el
programa para 2018.
El Plan Anual de Empleo re-
cibir 5.575 millones de eu-
ros, que son 310 millones ms
que en 2016. De esta cantidad,
2.056 millones se han distri-
buido ya entre las comunida-
des autnomas, supeditados
al pleno cumplimiento de ob-
jetivos. Por grandes captulos,
el Plan Anual de Empleo pre-
tende promover oportunida-
des de ocupacin; formacin
para el empleo, y orientacin
a los desempleados para ayu-
darles en la bsqueda de tra-
bajo.
Se mantendrn los
7.000 contratos que
la Junta ha suscrito
desde que implant
este horario en 2013
ra que, al reducir a 35 horas
semanales la jornada, el De-
cin del profesorado de edu-
dictadas por el Estado en el
ejercicio de su competencia
para regular el rgimen jur-
dico de las Administraciones
El programa est dentro de
lo que el Gobierno llama Es-
trategia de Activacin para el
Empleo 2017-2020, que tiene
carcter plurianual. Sus prio-
ridades son modernizar los
Servicios Pblicos de Em-
pleo; mejorar el sistema de
Formacin Profesional. En
especial, en la formacin
dual, que trata de combinar la
formacin terica de los jve-
nes con las prcticas en las
empresas.
Licitacin y poltica social
Tambin se trata de recolocar
a los desempleados de larga
duracin, para lo que ya hay
diversos programas en mar-
Carmena
aprueba
el plan para
cumplir la
regla de gasto
Expansin. Madrid
La junta de gobierno del
Ayuntamiento de Madrid
pblicas. En concreto, la sen- aprob ayer con conformi-
tencia declara que la norma dad de Hacienda su nuevo
recurrida invade la compe- plan econmico financiero
tencia del Estado para esta- (PEF) 2017-2018, que cierra
blecer las bases del rgimen las cuentas de este ao y plan-
jurdico de las Administracio- tea un presupuesto menor de
nes pblicas y para regular las cara al prximo ejercicio, un
condiciones de obtencin de documento que debe validar
ttulos acadmicos. un Pleno municipal el lunes.
La Ley de Presupuestos As lo desvel ayer la alcal-
Generales del Estado, explica desa, Manuela Carmena, en la
la sentencia, fue aprobada por comisin municipal de Cultu-
el Gobierno en ejercicio de su ra y Deportes despus de que
competencia exclusiva para el jueves la junta de gobierno
dictar la legislacin laboral y municipal no aprobase este
para establecer las bases tanto plan para cumplir las exigen-
del rgimen jurdico de las cias del departamento de
Administraciones pblicas Cristbal Montoro.
como del rgimen estatutario Segn la regidora madrile-
de sus funcionarios. a, con el nuevo plan econ-
Dicha norma determina mico financiero queda de
que la jornada de trabajo de nuevo a cero la situacin del
los funcionarios pblicos, in- Ayuntamiento de Madrid sin
cluidos los autonmicos, no ninguna tutela especfica.
podr ser inferior a treinta y Con el nuevo plan, el terce-
siete horas y media semanales ro de este ao, se produce, se-
de trabajo efectivo de prome- gn ha detallado Carmena,
dio en el cmputo anual. En una nueva versin de las
consecuencia, el estableci- cuentas pblicas con menos
miento por la ley recurrida de inversin en los presupuestos
una jornada de treinta y cinco y ms remanente de tesorera
horas semanales de promedio para hacer inversiones finan-
al ao resulta incompatible cieramente sostenibles (IFS).
con la ley estatal. Ahora el Consistorio de la
Lo mismo ocurre con las capital comenzar a disear
horas lectivas semanales del su Presupuesto para 2018 con
personal docente, que el De- el marco lmite que fija el
creto fija en 18 horas, a excep- PEF y que es el de la senda de
gasto, recalc Carmena, que
cacin infantil y primaria, y la adelant que se movern ca-
norma estatal en 25 horas en ptulos hacia las IFS pero no
educacin infantil y primaria detall partidas.
y de 20 horas en el resto. Carmena se mostr satis-
fecha porque el Congreso de
los Diputados haya aprobado
tramitar una ley para flexibili-
zar la regla de gasto en el caso
de los consistorios con cuen-
tas saneadas y mantener la
autonoma local.
Nos dijeron: lo tiene que
hacer el Parlamento; claro
cha, como el Plan de Activa- que s, nosotros hemos insisti-
cin para el Empleo. do y lo est haciendo, aposti-
Tras el Consejo de Minis- ll Carmena, que reivindic
tros, la titular de Empleo y Se- que las leyes no pueden ser
guridad Social, Ftima Bez, estticas y menos la regla de
insisti en su objetivo de favo- gasto que no tiene una nor-
recer la creacin de empleo ma, segn la regidora.
ms estable y mejor pagado. A raz del incumplimiento
As, Bez recalc que, a en 2015 y 2016 de la regla de
partir de ahora, las convoca- gasto, Hacienda pidi a la ca-
torias de contratacin pblica pital presentar cada semana
en cualquier administracin un certificado de sus cuentas.
van a contar con clusulas so- El Consistorio ha tenido que
ciales para favorecer la esta- inmovilizar 306,9 millones de
bilidad en el empleo pblico y las cuentas municipales, 133,9
la calidad. Lo importante es de ellos pendientes de ser
centrarnos en que cada da aprobados en Pleno.
haya en Espaa ms y mejo- En total, Hacienda ha pedi-
res empleos, y tambin mejor do retirar 365 millones de eu-
remunerados, dijo Bez. ros del Presupuesto de 2017.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 25

ECONOMA / POLTICA

El suelo urbano PRECIO DEL

SUELO URBANO
Variacin
Asturias
11,5% Cantabria
P. Vasco
11,9%

repunta un 7,4% en interanual

en porcentaje,
en el tercer
trimestre.
Galicia
21,3%
9,1% Navarra
37,2%
Catalua
3,8%

el tercer trimestre Castilla y Len

25,4%

Madrid
La Rioja
34,5%
Aragn
-20,3%

6,6%
AUTONOMAS/ Canarias lidera las subidas con un alza del 53%. Castilla-La Mancha C. Valenciana
Baleares
TOTAL -0,3%
El alza en Madrid es del 6,6% y en Catalua, del 3,8%. 7,4% Extremadura
25,1%
5,8% 14,1%

Hctor Millano. Madrid director de Chamber AM.

El mercado inmobiliario no
solo sigue candente en la
compraventa de vivienda
nueva o usada. Tambin se
mantiene el auge en otros
mbitos. Por ejemplo, en el
tercer trimestre de 2017 el
precio del suelo urbano cre-
ci un 7,4% con respecto al
mismo periodo de 2016, se-
gn inform ayer el Ministe-
rio de Fomento.
No obstante, el crecimiento
fue muy desigual entre comu-
nidades autonmas, y todava
ms entre provincias. El pre-
cio medio del suelo urbano a
nivel nacional entre julio y
septiembre fue de 162 euros
por metro cuadrado. Pero hay
mucha diferencia entre los 45
euros de Palencia, los 49 de
Se est produciendo
un fenmeno de
escasez de suelo y
eso provoca que se
estrangule la oferta
Len o los 50 de Burgos fren-
te a los 292 euros por metro
cuadrado de Madrid, los 256
que se alcanzan en Baleares o
los 237 que tiene Guipzcoa.
A nivel autonmico lidera-
ron el crecimiento del precio
Canarias (53%) y Navarra
(37,2%). En la cola se queda
Aragn, con un -20,3%. En
las zonas en las que hay recu-
peracin econmica y demo-
grfica los precios de los sue-
los estn creciendo, explic
Jos Luis Ruiz Bartolom,
Por otro lado, si se reduce el
espectro solamente a aquellos
municipios de ms de 50.000
habitantes, los precios todava
son ms altos. En esos muni-
cipios el precio medio de sue-
lo urbano creci el 5,3%, hasta
287,5 euros. Encabezan las
provincias de Madrid (485,7
por metro cuadrado), Barce-
lona (447,6) y Baleares (375,1).
Estos mayores precios en
las zonas ms pobladas coin-
cide en que all, precisamente
se est produciendo un fen-
meno de escasez de suelour-
bano porque el stock se ha
ido consumiendo los ltimos
aos, afirm Ruiz Bartolo-
m, que tambin lo achac a
que la creacin de suelo urba-
no edificable nuevo es muy
Canarias
53%
Fuente: Ministerio de Fomento
compleja y muy lenta. Ade-
ms los ayuntamientos estn
poco proactivos y eso est ha-
ciendo que se estrangule la
oferta de suelo, por lo que el
precio va hacia arriba.
Los datos del Ministerio de
Fomento tambin indican el
crecimiento interanual de ca-
da provincia. La que lidera el
crecimiento es Las Palmas
por ser una zona muy boyante
a nivel turstico y en la que hay
mucha presin de compra
Andaluca
7,9%
tanto nacional como extran-
jera. En el tercer trimestre el
suelo urbano all creci un
108,1%.
Ms extrao es que las
otras tres provincias que lide-
ren el crecimiento sean Za-
mora, con un auge entre julio
y septiembre con respecto a
2016 del 107,8%, Soria, cuyos
precios de suelo urbano cre-
cieron un 107,8% y Cceres,
que experiment un creci-
miento del 90,2%. Aunque,
Murcia
24,1%
Expansin
para Ruiz Bartolom esto se
debe a que, precisamente por
ser zonas deprimidas y donde
no hay un mercado inmobi-
liario slido, algunas pocas
operaciones puntuales pue-
den distorsionar el mercado.
En las zonas pequeas hay
tan poco mercado que los da-
tos no pueden ser representa-
tivos porque dan una imagen
que no se corresponde con la
realidad, puntualiz el direc-
tor de Chamber AM.
26 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
ECONOMA / POLTICA
La UE advierte a Londres de
una transicin postbrexit dura
SEGUNDA FASE/ Los lderes de los 27 Estados Miembros consideran suficientes los compromisos
de Londres en los tres puntos clave, pero preparan una fase transitoria dura para los britnicos.
Miquel Roig. Bruselas
Los jefes de Estado y Gobierno
de la Unin Europea a 27 han
dado ya el visto bueno formal a
los resultados de la primera fa-
se de la negociacin del Brxit.
En una reunin celebrada en
Bruselas, los lderes certifica-
ron progreso suficiente en
los tres puntos identificados
como cruciales en el pacto de
divorcio: los derechos de los
expatriados, la factura que de-
be abonar Londres por los
compromisos adquiridos y la
frontera entre la Repblica de
Irlanda e Irlanda del Norte.
Esto permite pasar a la se-
gunda fase de las negociacio-
nes del Brexit, que se dedicar
a cerrar los (muchos y sustan-
ciales) detalles que han queda-
do abiertos en la primera y a
empezar a negociar qu pasa
despus del 29 de marzo de
Efe
2019. Londres no vea el mo-
mento de comenzar a hablar
de la vida postbrexit, para po-
der dar alguna certeza a sus
ciudadanos y empresas, pero
el camino transitorio que le
tienen preparado Bruselas no
va a gustar a los partidarios
ms acrrimos de la salida.
La primera parte de esta se-
gunda fase ser negociar el
acuerdo de transicin, que
empezar una vez Reino Uni-
do abandone formalmente la
UE y se prolongar unos dos
aos. La base del acuerdo sera
una especie de prrroga del
estatus actual en el que Reino
Unido perdera muchos dere-
chos de su pertenencia al club.
Pars y Berln buscan consensos en la reforma del euro
M. Roig. Bruselas
La canciller alemana en fun-
ciones, Angela Merkel, y el
presidente francs, Emma-
nuel Macron, salieron ayer a
dar una imagen de unidad en
la discrepancia. Lo hicieron
en una rueda de prensa con-
junta celebrada tras la reu-
nin de jefes de Estado y Go-
bierno que se celebr en Bru-
selas y en la que qued claro
que no hay acuerdo sobre c-
mo reformar la zona euro pa-
ra blindarla frente a futuras
crisis como la de 2010 y que
todava colea. Los dos lderes
se comprometieron a buscar
puntos de encuentro de cara
a otra cumbre de pases del
euro que se celebrar en
RAJOY ADVIERTE DE QUE EL GOBIERNO NO SUELE INDULTAR A POLTICOS Mariano Rajoy, presidente del
Gobierno, asegur ayer que el Gobierno est siendo muy restrictivo con su sistema de indultos, especialmente en lo
que se refiere a polticos. El jefe de Gobierno espaol hizo estas declaraciones en Bruselas, tras participar en una cumbre
del Consejo Europeo, al ser preguntado por las declaraciones de Miquel Iceta, secretario general del PSC.
Ayer los 27 adoptaron unas
lneas maestras para negociar
esa fase de transicin. Antes
de que acabe el ao, la Comi-
sin deber transformar este
documento de 4 pginas en
una propuesta de posicin ne-
gociadora completa y detalla-
da. Esta sera adoptada en
enero por los 27 Gobiernos.
Las directrices son duras.
Y eso que el clima poltico
con la primera ministra brit-
marzo en la capital europea.
Francia lidera a un grupo
de pases, entre ellos Espaa,
que quiere ms integracin
econmica, financiera y fis-
cal. Quiere eurobonos, quie-
re un superministro de eco-
noma de la zona euro, un
presupuesto especfico para
los pases de la moneda ni-
ca. Alemania, en cambio, li-
dera otro grupo, en el que
militan fielmente pases co-
mo Holanda y Finlandia. No
quieren saber nada de com-
partir riesgos con los pases
del sur si antes estos no ha-
cen reformas estructurales
que incrementen su compe-
titividad, pongan en orden
sus finanzas pblicas y saneen
nica, Theresa May, es ahora
muy bueno. En la noche del
jueves incluso le aplaudieron
tmidamente tras su inter-
vencin y, durante el da de
ayer, pocos perdan la opor-
tunidad de alabar su labor ne-
gociadora.
Al margen de la sinceridad
de las alabanzas, a la UE le in-
teresa reforzar la posicin de
May, tanto dentro de su par-
tido como ante el electorado
sus entidades financieras.
Esta divisin qued esceni-
ficada ayer, en la reunin que
celebraron en Bruselas los je-
fes de Estado y Gobierno de la
UE (todos, menos el Reino
Unido). Al final solo pudieron
consensuar un cambio de
nombre del Mecanismo Eu-
ropeo de Estabilidad, que pa-
sar a llamarse Fondo Mone-
tario Europeo, y lo que ya ha-
ban acordado (dotar al Fon-
do nico de Resolucin de un
cortafuegos de dinero pblico
y crear un eurofondo de ga-
ranta de depsitos bancario,
pero despus de reducir ries-
gos del sector financiero).
Para mitigar la imagen de
divisn, Merkel y Macron se
britnico. Una crisis de Go-
bierno en Londres y un cam-
bio de liderazgo es lo ltimo
que querra ahora Bruselas.
Pero esa alineacin poltica
de intereses entre May y sus
todava colegas no ha restado
dureza al documento aproba-
do ayer. En l los 27 advierten
de que la segunda fase de las
negociaciones solo puede pro-
gresar si los compromisos ad-
quiridos en la primera se res-
mostraron conciliadores en
pblico: Ayer (por el jueves)
habl con el presidente fran-
cs sobre que para marzo te-
nemos que tener una posicin
comn sobre esto, queremos
tener convergencia en nues-
tras posiciones [...] Habr
convergencia? Todo lo que
puedo decir es que lo deseo. Y
cuando hay voluntad hay un
camino. Encontraremos una
solucin comn porque Eu-
ropa lo necesita, dijo Merkel.
Macron, por su parte, dijo
que haba que tener en cuen-
ta la realidad de lo que pasa en
otros pases, con el objetivo
de converger en marzo,
cuando Alemania tenga ya un
nuevo gobierno.
petan plenamente y se tradu-
cen de forma fiel en trminos
legales cuanto antes.
Adems, los 27 avisan tam-
bin que durante la fase de solo elimine aranceles? Una
transicin Reino Unido no
participar en el proceso de
toma de decisiones del club
europeo pero que seguir
obligado a respetar las cuatro
libertades de movimientos; a
honrar sus compromisos fi-
nancieros, a respetar la legali-
Efe
Macron y Merkel, en su comparecencia de ayer en Bruselas.
Las negociaciones
sobre la fase
transitoria de
dos aos podran
empezar en enero
Reino Unido perdera
derechos de voto,
debera respetar
la ley y contribuir
al presupuesto
El dilogo formal
para definir el marco
de la futura relacin
tendr que esperar
hasta marzo
dad europea y a respetar las
decisiones del Tribunal de
Justicia. A cambio, eso s, se-
guir en el mercado nico.
Marco futuro
Adems de esa fase de transi-
cin, la UE y Reino Unido
tambin empezarn a hablar
del marco de la futura rela-
cin, la que guiar las relacio-
nes polticas y comerciales en-
tre Bruselas y Londres a largo
plazo. Pero al margen de posi-
bles reuniones preparatorias,
el dilogo formal sobre este
marco futuro no comenzar
hasta marzo.
Antes de nada, los socios
de los 27 quieren que Reino
Unido precise cmo quiere
articularla: Un acuerdo de li-
bre comercio como el de Ca-
nad, que contempla coordi-
nacin regulatoria? Como el
de Canad reforzado? Un
tratado comercial simple que
solucin ad hoc como la que
tiene Suiza (y la UE odia)? De
esa respuesta de Londres de-
pender buena parte de la
complejidad de las negocia-
ciones.
Editorial / Pgina 2
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28 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
ECONOMA / POLTICA
Chile duda entre el liberalismo de
Piera y el centrismo de Guillier
ELECCIONES PRESIDENCIALES/ Las ltimas encuestas muestran un empate tcnico entre los dos
candidatos. La coalicin de izquierdas, Frente Amplio, ha evitado apoyar pblicamente a Guillier.
A.Ormaetxea. Madrid
Maana, 17 de diciembre,
Chile decidir si se suma a la
nueva hornada de gobiernos
de derecha liberal que en los
ltimos aos han ido toman-
do el poder en pases clave de
Amrica Latina, como Argen-
tina o Per, o si, por el contra-
rio, se mantiene fiel al legado
izquierdista de Michelle Ba-
chelet.
Dos candidatos muy distin-
tos medirn sus fuerzas en la
segunda vuelta de las eleccio-
nes presidenciales. Por un la-
do, Sebastin Piera, de 68
aos, expresidente de Chile
fue predecesor de Michelle
Bachelet empresario de cor-
te liberal en lo econmico,
aunque conservador en los
social. Por otro, Alejandro
Guillier, un periodista y soci-
logo de 64 aos, que pretende
movilizar al centro izquierda
reivindicando el legado polti-
Efe
co de Bachellet.
Las ltimas encuestas
muestran un empate tcnico
entre ambos. La edicin de
noviembre de la consulta que
elabora mensualmente Crite-
ria Research, asegura que un
47% de los votantes se inclina
por Piera mientras que un
45% prefiere a Guillier; un 8%
seala que votar nulo, blanco
o no votar. Desde Criteria,
destacan que esta estrecha di-
ferencia entre ambos lderes
se encuentra dentro del mar-
gen de error de la muestra.
Las propias encuestas, sin
embargo, han sido puestas en
entredicho en las ltimas se-
manas, ya que los sondeos se
alejaron mucho del resultado
final en la primera vuelta de
los comicios. En vsperas de la
votacin del pasado 19 de no-
viembre se pronostic que la
candidata del Frente Amplio,
Beatriz Snchez, obtendra
menos del 10% de los votos,
mientras que para el ex presi-
dente Sebastin Piera augu-
raban un respaldo del 40%. El
candidato de la derecha logr
finalmente algo ms del 36%
de las papeletas, aunque la
gran sorpresa la di Snchez,
que obtuvo un 20,30% de los
sufragios, el doble de lo pre-
visto.
Las encuestas estn mal
hechas y se usaron como ins-
trumento poltico, pero esta-
ban equivocadas, se lament
recientemente Guillier en un
programa de la televisin chi-
lena. El candidato de centro
El candidato de la derecha, Sebastin Piera, y el candidato de centro-izquierda, Alejandro Guillier, el pasado lunes en un debate.
izquierda contar previsible-
mente con el respaldo de mu-
chos votantes de Frente Am-
plio, el partido de moda en
Chile, aunque Snchez ha da-
do libertad de voto a sus se-
guidores.
El Podemos chileno
Frente Amplio naci este ao
con el objetivo de aglutinar a
movimientos principalmente
de izquierdas aunque tam-
bin forma parte de la coali-
cin del Partido Liberal y
que se ha marcado como ob-
jetivo romper el bipartidismo
en Chile apostando por una
La economa remontar el ao que viene
El bajo precio del cobre
arrastr a Chile hace tres
ao a una etapa de
crecimiento bajo que el pas
no ha conseguido revertir.
La OCDE Chile y Mxico
son los dos nicos pases
latinoamericano miembros
de la organizacin rebaj
hace dos semanas sus
proyecciones para la
economa chilena en 2017,
aunque se mostr ms
optimista de cara al ao que
viene. En su informe
semestral de perspectivas,
la OCDE avanz una subida
del PIB del 1,5% para este
Piera ha prometido
que duplicar
el crecimiento
del PIB del pas
en dos legislaturas
poltica de corte transversal.
Se ha comparado mucho a
Frente Amplio con Podemos.
Guillier no ha escatimado en
guios hacia Snchez y ha
asegurado que, si gana, le
ofrecer un puesto en su Ga-
binete.
El programa del candidato
de centro izquierda gira en
ao (una dcima menos
que en su anterior
evaluacin), mientras que
se acelerar hasta el 2,9%
en 2018 (una dcima por
encima). El organismo cree
que las exportaciones y la
inversin empresarial se van
a recuperar y que, gracias
a ello, se producir un
fortalecimiento del
mercado laboral que servir
de estmulo para el
consumo privado. Las bajas
tasas de inters (2,5%) y el
incremento de la demanda
de cobre tambin ayudarn
a dinamizar la economa.
torno a ejes sociales: se ha
comprometido a ampliar la
gratuidad de la enseanza
universitaria, a mejorar el sis-
tema sanitario y a mantener la
Ley del Aborto aprobada por
el equipo de Bachellet.
Piera, por su parte, ha es-
cogido como bandera el desa-
rrollo econmico; ha prome-
tido duplicar la tasa de creci-
miento de la economa chile-
na en dos legislaturas, aumen-
tar la tasa de inversin en tres
puntos porcentuales y redu-
cir la pobreza a la mitad.
Los pronsticos de los or-
ganismos internacionales
La revisin de la OCDE lleg
pocas semanas despus
de que el FMI (Fondo
Monetario Internacional)
recortara tambin su
previsin de crecimiento
para la economa chilena
este ao desde el 1,6% del
pasado julio hasta el 1,4%
y elevara desde el 2,3%
hasta el 2,5% su pronstico
para el ao que viene. Lo
que est claro es que el
nuevo mandatario de Chile
tomar las riendas de un
pas que parece empezar
a revertir la desaceleracin
de los ltimos aos.
apuntan a que la economa
chilena tomar impulso el
ao que viene (ver apoyo).
Por lo tanto, el nuevo manda-
tario, sea quien sea, asumir la
presidencia el pas con bue-
nas perspectivas, tras varios
aos de crecimiento exiguo,
que han mermado los ingre-
sos del pas, principalmente a
causa de la bajada del precio
del cobre Chile es el mayor
exportador mundial de este
mineral.
Los datos son demoledo-
res: entre 2006 y 2016, la par-
ticipacin de los ingresos pro-
venientes del cobre en los in-
gresos totales de la nacin se
redujo veinte veces, segn da-
tos de la Hacienda chilena.
Al gobierno de Bachelet no
slo le ha tocado gestionar
una temporada de vacas fla- habra que esperar al prxi-
cas sino que, adems, le ha fal-
tado cohesin interna. El pa-
sado verano, la presidenta se
vi forzada a cambiar a todo
su equipo econmico tras las
dimisiones del ministro de
Hacienda, Rodrigo Valds, y
del de Economa, Fomento y ron a Espaa se fren consi-
Turismo, Luis Felipe Cspe-
des.
El motivo fue el rechazo
por parte del Consejo de Mi- Pese a todo, Rifai pronostica
nistros de un proyecto mine-
ro que prometa impulsar la
economa del norte del pas,
pero no cumpla con los es-
trictos criterios medioam-
bientales del Ejecutivo.
El turismo
mundial
crecer un
6% este ao,
segn la OMT
Inma Benedito. Madrid
La democratizacin del turis-
mo ha disparado el volumen
de personas que viajan cada
ao para conocer otros luga-
res, empujadas por la globali-
zacin y el auge de nuevos ac-
tores, como las compaas
low cost o de plataformas onli-
ne de alojamiento, que han re-
volucionado el sector. En
2017, la cifra podra situarse
en 1.311 millones de turistas,
segn las previsiones de la Or-
ganizacin Mundial del Tu-
rismo (OMT), lo que supon-
dr un incremento del 6%
respecto a 2016. Hasta octu-
bre, el aumento fue del 7%,
hasta 1.100 millones de perso-
nas, gracias al impulso de los-
destinos del sur de Europa y
del Mediterrneo (13%). Es-
tos resultados robustos, los
mejores que hemos visto en
muchos aos, reflejan la de-
manda sostenida de viajes en
todo el mundo, en lnea con la
mejora de la economa mun-
dial y el rebote de los destinos
que sufrieron cadas en aos
anteriores, subray el secre-
tario general de la OMT, Ta-
leb Rifai, ayer, en el ltimo en-
cuentro antes de dejar la se-
cretara general, que ocupar
el diplomtico Zurab Pololi-
kashvili.
Impacto cataln
Rifai considera que la crisis
secesionista no est afectando
al turismo del resto de Espa-
a, pero s est habiendo un
impacto en Catalua. La re-
cuperacin de esta regin, a la
que viajan uno de cada cuatro
turistas depender de cmo
se resuelvan las elecciones,
seal Rifai, en referencia a la
necesidad de un resultado
que otorgue estabilidad. Si
todo va bien, las cosas volve-
rn a la normalidad, y no tar-
darn en hacerlo, considera.
Sin embargo, por lo menos,
mo verano para que se recu-
pere completamente.
Si se observa la variacin
mensual, resulta llamativo
que, despus de incrementos
consecutivos a doble dgito, el
nmero de turistas que viaja-
derablemente en octubre, con
slo un 1,8% ms, frente al au-
mento de septiembre (11,4%).
un crecimiento tremendo
en 2017, algo asombroso, te-
niendo en cuenta que Espaa
es un pas maduro que crece a
ritmos equiparables a pases
emergentes.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 29

EL PRXIMO SBADO CON

Grandes
dividendos
de 2018

Y ADEMS...

Viajes | Moda | Gastronoma | Tendencias | Estilo de vida

30 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

CUADROS Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

RADIOGRAFA DE LOS MERCADOS Datos a 15 de diciembre de 2017

Ibex 35 Bono espaol a 10 aos Dlar / Yen Euribor a 12 meses
En el da -0,26% En el da 2,07% Cambios frente a euro
11.500 1,9 Euro/Yen Euro/Dlar
-0,05
1,8 En el da -0,70% En el da -0,33%
10.150,4 1,7
11.000 134 1,20
1,6
130 1,18 -0,10
1,5 128 1,16
10.500
1,4 126 1,14
1,3 124 132,45 1,12 -0,15
10.000 1,48 122 1,1806 -0,192
1,2 1,10
120
1,1 118 1,08
9.500 1,0 116 1,06 -0,20
JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC

Fuente: Bloomberg Expansin

NDICES MUNDIALES Y SECTORIALES 15-12-2017

Variacin diaria Mximo Mnimo Variacin Variacin diaria Mximo Mnimo Variacin Variacin diaria Mximo Mnimo Variacin
Cierre Puntos % anual anual anual (%) Cierre Puntos % anual anual anual (%) Cierre Puntos % anual anual anual (%)
ESPAA RESTO EUROPA Chile-Ipsa 5.234,64 115,34 2,25 5.608,67 4.148,86 26,09
Ibex 35 10.150,40 -26,10 -0,26 11.135,40 9.304,80 8,54 FT-SE 100 7.490,57 42,45 0,57 7.562,28 7.099,15 4,87 ASIA-PACIFICO
Ibex Medium Cap 15.053,50 -64,80 -0,43 16.201,80 14.554,80 3,92 SMI 9.394,71 11,69 0,12 9.394,71 8.219,87 14,29 Nikkei 22.553,22 -141,23 -0,62 22.938,73 18.335,63 17,99
Ibex Small Cap 6.457,00 5,20 0,08 6.494,80 5.120,90 28,98 Dinamarca-Kfx Copenh. 1.005,16 -11,90 -1,17 1.051,83 879,80 13,71 Hang Seng 28.848,11 -318,27 -1,09 30.003,49 22.000,56 31,12
Latibex Top 4.080,40 40,30 1,00 4.509,40 3.743,50 7,51 Rusia-Rts Moscu 1.148,27 -5,05 -0,44 1.195,61 973,33 -0,35 Kospi Seul 2.482,07 12,59 0,51 2.557,97 2.026,16 22,48
Madrid 1.026,46 -1,78 -0,17 1.119,78 939,12 8,79 OMX Stockholm 30 1.594,35 -15,25 -0,95 1.677,65 1.503,31 5,09 St Singapur 3.416,94 -18,84 -0,55 3.468,77 2.880,76 18,61
B. Consumo 4.744,37 -82,48 -1,71 5.500,12 4.574,16 -0,21 PANEUROPEOS Australia-Sidney 6.087,10 -9,30 -0,15 6.122,41 5.665,40 6,43
Mat. / Const. 1.217,68 8,04 0,66 1.356,19 1.151,21 1,55 FTSE Eurotop 100 2.983,50 -4,39 -0,15 3.060,72 2.794,31 5,71 AFRICA-ORIENTE MEDIO
Petrleo / Energa 1.334,81 3,02 0,23 1.447,50 1.197,84 5,99 FTSE Eurofirst 300 1.528,26 -2,80 -0,18 1.559,61 1.421,33 6,99 Egipto-Cma El Cairo (2) 1.902,53 0,00 0,00 1.902,53 1.096,00 73,59
S. Fin./Inmobiliar. 627,50 -0,30 -0,05 699,46 558,91 11,84 DJ Stoxx 50 3.184,47 -2,38 -0,07 3.276,11 2.979,48 5,78 Israel-Tel Aviv 100 (2) 1.325,91 0,00 0,00 1.338,79 1.232,24 3,40
Tecnol. / Comunic. 935,56 -1,06 -0,11 1.030,58 864,68 8,47 Euronext 100 1.038,24 -0,27 -0,03 1.071,47 916,70 11,17 Sudafrica-Jse All Share 57.412,76 -432,81 -0,75 61.211,52 50.474,95 13,34
Serv. Consumo 1.642,21 -3,79 -0,23 1.667,70 1.343,42 23,37 S&P Europe 350 1.570,28 -4,03 -0,26 1.606,85 1.463,12 6,92 DIVISAS FRENTE AL EURO
Barcelona 820,91 -1,05 -0,13 897,71 756,75 8,81 S&P Euro 1.650,46 -0,91 -0,06 1.702,37 1.363,81 10,69
Euro/Dolar 1,1806 -0,0039 -0,3293 1,2060 1,0385 12,00
BCN Mid-50 22.855,61 -110,16 -0,48 23.320,87 20.146,01 15,50 Euro Stoxx 50 3.560,53 4,31 0,12 3.697,40 3.230,68 8,21
Euro/Yen 132,4500 -0,9400 -0,7047 134,4100 116,0100 7,33
Bilbao 1.593,22 -6,82 -0,43 1.748,99 1.479,05 6,96 AMERICA
Valencia 1.291,14 -0,81 -0,06 1.402,96 1.201,61 7,53 Dow Jones 24.651,74 143,08 0,58 24.651,74 19.732,40 24,74 Euro/Libra 0,8825 0,0009 0,1021 0,9297 0,8343 3,07
ZONA EURO S&P 500 2.675,81 23,80 0,90 2.675,81 2.238,83 19,52 Euro/Franco Suizo 1,1669 -0,0017 -0,1455 1,1718 1,0637 8,66
Dax Xetra 13.103,56 35,48 0,27 13.478,86 11.509,84 14,13 Nasdaq 6.936,58 80,05 1,17 6.936,58 5.383,12 28,86 BONOS A 10 AOS Puntos
CAC 40 5.349,30 -7,84 -0,15 5.517,97 4.748,90 10,02 Bovespa 72.607,70 178,77 0,25 76.989,79 59.588,70 20,56 B. Espaa 10 aos 1,48 0,03 2,07 1,93 1,34 0,13
Aex 25 548,67 1,20 0,22 555,22 476,71 13,56 Merval 27.021,94 -117,16 -0,43 28.120,22 17.504,82 59,72 B. Alemania 10 aos 0,30 -0,01 -3,23 0,59 0,15 0,11
Ftse Mib 22.094,04 -97,70 -0,44 23.046,05 18.590,73 14,87 IPC 48.132,87 -89,51 -0,19 51.707,22 45.553,51 5,46 B. EEUU 10 aos 2,37 0,01 0,42 2,62 2,03 -0,11
PSI-20 5.385,63 29,51 0,55 5.475,67 4.467,94 15,10 Colombia-Igbc Bogot 11.012,01 -83,88 -0,76 11.281,84 9.792,19 8,96 B. Reino Unido 10 aos 1,15 -0,03 -2,54 1,51 0,92 -0,09
Austria-Atx Vienna 3.279,24 -32,11 -0,97 3.445,23 2.654,94 25,24 Venezuela-Ibc Caracas 1.310,30 44,80 3,54 1.409,65 21,85 B. Japn 10 aos 0,05 0,00 2,04 0,11 -0,01 0,00
Grecia-Atenas 767,76 0,19 0,02 858,08 608,79 19,28 Canada-Tse 300 16.041,98 25,52 0,16 16.136,59 14.951,88 4,93 Dif. EEUU/Alemania 2,07 0,02 0,98 2,28 0,03 -0,22
(1)A media sesin. (2)Festivo

LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAOLA 15-12-2017

Los valores Los valores Los valores Los operadores Mayores Volumen
que ms suben % que ms bajan % ms negociados Ttulos ms activos Euros % tot. merc. aplicaciones Ttulos Euros Broker del da en euros
Abengoa B 9,09 Quabit -4,91 B. Santander 69.760.075 Broker Ciego 6.863.713.000 98,42 Telefnica 20.000.000 165.699.997 Broker Ciego Volumen total
OHL 4,47 Duro Felguera -4,88 Telefnica 44.670.154 Dtsch Bk Ag Lon 93.135.000 1,34 Telefnica 10.000.000 82.700.005 Broker Ciego 3.486.867.288
Borges Agri 4,05 BME -4,13 BBVA 31.467.521 Self Trade Bank Sa 5.494.242 0,08 Telefnica 10.000.000 82.200.003 Broker Ciego Aplicaciones
Biosearch 4,00 Prisa -3,81 Iberdrola 28.038.265 Banco Inversis Sa 4.679.986 0,07 Telefnica 9.949.220 81.782.591 Broker Ciego 3.456.633.538
Unicaja Banco 3,29 C. A. F. -3,63 Abengoa B 26.209.121 Link Securities Socdad Valore 2.540.353 0,04 Repsol 5.061.119 77.789.398 Broker Ciego Bloques
Elecnor 2,61 Pharma Mar -3,10 B. Sabadell 25.301.338 Bestinver 1.195.967 0,02 Abertis 2.720.391 50.612.873 Broker Ciego 823.717.796
Tubacex 2,29 Inypsa -3,03 Mapfre 25.121.956 Banco Portugues De Investimen 978.443 0,01 Aena 259.576 43.816.430 Broker Ciego Oper. especiales da ant.
Azkoyen 2,20 Ence -2,83 CaixaBank 21.715.171 Cj Laboral Pop Coop Cred 968.920 0,01 Merlin Properties 3.617.007 40.582.820 Broker Ciego 18.819.452

IBEX 15-12-2017
LTIMA SESIN ANUAL NEGOCIACIN 12 MESES HISTRICO DIVIDENDOS RENTABILIDAD CAPITAL VALORACIN
Ao Por divi. Reval. Total con div. Nmero Capitaliza- PER Valor
Valor Cierre Dif. (%) Mximo Mnimo Ttulos Mximo Mnimo Ttulos Rotacin Mximo Mnimo ant. 12 m. (%) 2017 (%) 2017 acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
Abertis 18,495 -0,56 18,655 18,450 3.147.303 18,970 Di 12,648 En 2.127.213 0,55 18,970 Di17 2,058 Fe00 0,72 Ab-17 A 0,37 No-17 A 0,40 4,14 39,11 44,90 990.381.308 18.317 19,81 16,67 4,95 ABE ATP
Acciona 68,560 0,03 69,300 68,300 182.621 82,844 Jn 64,850 No 147.845 0,66 166,090 No07 21,023 My00 5,00 Jl-16 U 2,50 Jl-17 U 2,88 4,19 -1,96 2,15 57.259.550 3.926 15,84 15,53 1,00 ANA CON
Acerinox 11,470 -0,52 11,570 11,430 895.688 13,474 Mz 10,655 Ag 1.288.742 1,20 15,263 Di06 3,146 En99 0,44 Jl-16 A 0,44 Jl-17 R 0,45 3,90 -9,00 -5,43 276.067.543 3.166 15,48 14,08 1,46 ACX MET
ACS 32,330 1,00 32,355 31,815 1.172.944 35,727 Jn 27,787 En 743.255 0,61 35,727 Jn17 2,928 Fe00 1,15 Fe-17 A 0,45 Jl-17 A 0,75 3,74 7,69 13,16 314.664.594 10.173 13,08 12,15 2,55 ACS CON
Aena 169,850 0,35 171,050 168,400 180.608 183,700 Jn 126,657 En 166.489 0,29 183,700 Jn17 55,352 Fe15 2,71 Jl-16 U 2,71 My-17 U 3,83 2,26 31,01 33,96 150.000.000 25.478 21,11 20,23 4,49 AENA TRS
Amadeus 60,100 -0,41 60,500 59,920 930.186 61,950 No 42,143 Fe 683.283 0,40 61,950 No17 9,286 My10 0,78 Jl-16 C 0,44 Jn-17 C 0,54 0,89 39,22 40,47 438.822.506 26.373 25,52 24,24 8,19 AMS TUR
ArcelorMittal 26,105 -2,01 26,535 25,950 569.882 26,925 Di 17,845 Jn 2.070.817 0,52 125,916 Jn08 6,094 Fe16 My-14 C 0,12 My-15 A 0,15 23,85 23,85 1.021.903.623 26.677 7,80 8,87 0,93 MTS MET
B. Sabadell 1,643 -0,12 1,655 1,632 25.301.338 1,943 Jl 1,274 En 23.263.989 1,06 4,784 Fe07 0,944 Jl12 0,07 Di-16 A 0,02 Ab-17 A 0,03 3,04 24,19 26,46 5.626.964.701 9.245 11,78 10,31 0,72 SAB BCO
B. Santander 5,624 0,14 5,653 5,591 69.760.075 6,086 My 4,730 En 41.930.276 0,67 6,649 Di07 1,802 Oc02 0,20 Ag-17 A 0,06 No-17 A 0,04 3,74 15,30 21,04 16.136.153.582 90.750 12,34 10,82 0,93 SAN BCO
Bankia 3,954 -2,35 4,052 3,954 12.233.175 4,624 My 3,570 Fe 17.196.794 1,53 176,795 Ag11 2,060 Jn13 0,03 Mz-16 A 0,03 Mz-17 A 0,03 0,69 1,80 2,52 2.879.332.136 11.385 13,69 13,53 0,92 BKIA BCO
Bankinter 7,858 -0,51 7,938 7,842 2.735.702 8,499 My 7,054 Fe 2.054.076 0,59 8,499 My17 1,172 Jl12 0,21 Jn-17 A 0,06 Se-17 A 0,06 3,03 6,77 9,32 898.866.154 7.063 14,83 13,65 1,66 BKT BCO
BBVA 7,149 0,17 7,182 7,092 31.467.521 7,828 Ag 5,793 Fe 20.238.073 0,79 10,967 Fe07 2,849 Mz09 0,37 Ab-17 A 0,13 Oc-17 A 0,09 4,22 11,46 16,15 6.566.615.242 46.945 11,23 10,57 0,96 BBVA BCO
CaixaBank 3,903 -0,51 3,933 3,854 21.715.171 4,421 Ag 3,086 En 16.328.056 0,70 4,421 Ag17 1,204 Mz09 0,15 Ab-17 C 0,06 No-17 A 0,07 3,31 24,30 28,44 5.981.438.031 23.346 12,72 10,65 0,97 CABK BCO
Cellnex Telecom 21,535 -0,30 21,690 21,410 977.755 21,600 Di 13,104 En 821.097 0,91 21,600 Di17 12,519 No16 0,09 My-17 C 0,04 Di-17 A 0,04 0,60 57,59 58,22 231.683.240 4.989 60,66 9,85 CLNX TEL
Colonial 8,234 0,92 8,235 8,086 1.491.995 8,604 Se 6,316 En 1.074.356 0,63 3.949 Jl89 1,540 Jl12 Mz-05 U 0,03 Jl-17 A 0,17 2,02 25,08 27,59 435.317.356 3.584 35,80 30,50 1,09 COL INM
Dia 4,118 -0,56 4,180 4,090 6.709.216 6,000 Jl 3,938 No 4.403.101 1,82 6,898 Ab15 2,086 Ag11 0,20 Jl-16 U 0,20 Jl-17 U 0,21 5,07 -11,73 -7,22 622.456.513 2.563 10,84 10,84 5,78 DIA ALI
Enags 25,005 -0,02 25,170 24,820 1.799.191 25,812 Jn 21,648 Fe 1.015.238 1,09 26,169 Jl16 2,643 Se02 1,35 Di-16 A 0,56 Jl-17 C 0,83 5,56 3,65 7,10 238.734.260 5.970 12,72 13,98 2,29 ENG ENE
Endesa 18,350 -0,33 18,595 18,325 3.145.447 22,095 My 18,255 Oc 1.241.546 0,30 22,095 My17 1,653 Se02 1,03 En-17 A 0,70 Jl-17 C 0,63 7,24 -8,82 -2,20 1.058.752.117 19.428 14,23 13,84 2,26 ELE ENE
Ferrovial 18,330 1,58 18,435 18,100 2.217.464 20,294 Jn 16,118 En 1.400.369 0,49 21,195 Oc15 1,909 Mz09 0,72 My-17 C 0,32 No-17 A 0,40 3,96 7,86 12,06 732.265.472 13.422 36,66 35,25 2,48 FER ATP
Gas Natural 19,160 0,92 19,180 18,925 2.124.363 21,357 My 16,427 En 1.161.275 0,30 21,591 Jl07 5,032 Mz09 1,33 Jn-17 A 0,67 Se-17 A 0,33 5,27 6,98 12,56 1.000.689.341 19.173 15,67 14,35 1,26 GAS ENE
Grifols(P) 24,215 -0,43 24,350 24,055 1.001.354 26,747 No 18,797 En 685.229 0,41 26,747 No17 1,992 My06 0,31 Jn-17 C 0,14 Di-17 A 0,18 1,30 28,26 29,93 426.129.798 10.319 24,50 23,05 4,06 GRF FAR
IAG 7,173 -0,88 7,258 7,093 2.856.694 7,402 Oc 5,068 En 3.341.031 0,40 7,917 No15 1,393 No11 0,11 Jl-17 R 0,13 Di-17 A 0,13 3,45 39,85 44,73 2.132.988.743 15.300 7,10 6,61 2,35 IAG TRS
Iberdrola 6,581 0,97 6,635 6,512 28.038.265 7,064 Jn 5,640 Fe 13.491.646 0,55 7,064 Jn17 1,334 Oc02 0,28 Jl-17 A 0,03 Jl-17 C 0,17 5,06 5,57 10,86 6.317.515.000 41.576 15,41 14,26 1,12 IBE ENE
Inditex 29,955 -2,49 30,590 29,810 8.964.279 36,276 Jn 29,185 No 2.524.647 0,21 36,276 Jn17 2,221 Se01 0,60 No-17 C 0,16 No-17 E 0,18 2,21 -7,63 -5,54 3.116.652.000 93.359 27,48 24,76 6,95 ITX TEX
Indra 11,305 -0,53 11,640 11,280 885.668 13,870 Jl 10,180 Fe 669.574 0,97 14,980 No07 2,823 My99 Jl-13 U 0,34 Jl-14 U 0,34 8,60 8,60 176.654.402 1.997 15,81 14,19 3,50 IDR ELE
Mapfre 2,657 -0,34 2,688 2,635 25.121.956 3,172 My 2,568 Oc 4.928.160 0,41 3,172 My17 0,429 Jl00 0,13 Jn-17 C 0,09 Di-17 A 0,06 7,74 -8,38 -3,33 3.079.553.273 8.182 12,38 9,38 0,95 MAP SEG
Mediaset 9,600 0,66 9,632 9,506 2.526.196 12,620 My 8,615 No 925.396 0,71 13,243 Jn07 2,941 Mz09 0,49 My-17 E 0,08 My-17 A 0,44 5,47 -13,90 -9,22 336.717.490 3.232 16,56 15,65 3,65 TL5 PUB
Meli Hotels Int. 11,190 -0,58 11,275 11,115 372.075 13,750 Jn 10,420 No 528.857 0,59 17,143 Ab07 1,563 Mz09 0,04 Jl-16 U 0,04 Jl-17 U 0,13 1,17 0,99 2,18 229.700.000 2.570 23,07 19,17 1,63 MEL TUR
Merlin Properties 11,220 -0,18 11,250 11,140 1.856.086 11,619 Se 9,826 En 1.301.985 0,71 11,778 Di15 7,116 Ag14 0,40 Oc-16 A 0,19 Oc-17 A 0,20 1,78 8,62 10,55 469.770.750 5.271 19,34 17,26 0,95 MRL INM
Red Elctrica 18,895 0,51 19,060 18,770 2.220.001 19,926 Jn 15,875 Fe 1.263.710 0,60 19,926 Jn17 0,719 Fe00 3,21 En-17 A 0,24 Jl-17 C 0,62 4,57 5,41 10,20 541.080.000 10.224 15,24 14,47 3,32 REE ENE
Repsol 15,155 -1,40 15,415 15,155 7.946.289 16,155 No 13,137 En 4.836.187 0,83 16,309 Jn14 5,170 Jn02 0,29 En-17 A 0,34 Jl-17 C 0,43 4,95 12,93 21,77 1.496.404.851 22.678 10,42 10,67 0,74 REP PET
Siemens Gamesa 11,690 1,30 11,690 11,325 5.586.230 20,757 My 9,213 No 2.390.284 0,90 27,470 No07 0,824 Jl12 0,15 Ab-17 U 3,60 Jl-17 A 0,11 32,13 -27,40 -4,37 681.143.382 7.963 15,56 16,94 1,14 SGRE FAB
Tcnicas Reunidas 25,660 0,18 25,665 25,345 455.381 37,447 Ab 22,730 No 407.449 1,87 43,167 Ag15 10,246 No08 1,40 En-17 A 0,67 Jl-17 C 0,73 5,45 -34,15 -30,56 55.896.000 1.434 22,93 24,91 3,35 TRE ING
Telefnica 8,251 0,15 8,299 8,210 44.670.154 10,147 Mz 8,239 Di 13.157.775 0,65 13,529 Mz00 3,093 Oc02 0,74 Jn-17 A 0,20 Di-17 A 0,20 4,86 -6,45 -1,92 5.192.131.686 42.840 11,38 10,25 2,22 TEF TEL
Viscofan 55,650 0,74 55,800 54,890 336.894 55,650 Di 46,130 Fe 107.436 0,59 56,429 Ab15 2,948 Se01 1,39 Di-16 A 0,57 Jn-17 C 0,87 2,61 18,78 20,64 46.603.682 2.593 20,88 20,50 3,29 VIS ALI
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 31

CUADROS
RESTO DE MERCADO CONTINUO 15-12-2017
M N N N N M H N N N
Nm
% M m M m M m M m M m M m m % % m
Abengoa 0,029 = 0,030 0,029 4.497.411 0,870 Mz 0,027 Oc 26.517.942 6,259 Jl07 0,027 Oc17 Ab-14 U 0,11 Ab-15 U 0,11 -92,77 -92,77 1.637.357.394 47 ABG ING
Abengoa B 0,012 9,09 0,012 0,011 26.209.121 0,265 Mz 0,011 Di 174.182.785 2,60 4,532 Se14 0,011 Di17 Ab-14 U 0,11 Ab-15 U 0,11 -93,62 -93,62 17.203.719.106 206 ABG.P ING
Adolfo Domnguez 5,050 0,80 5,050 5,010 2.362 6,220 Fe 3,300 En 20.339 0,56 48,819 No06 3,050 Jl16 Jl-09 U 0,15 Jl-10 U 0,07 53,96 53,96 9.276.108 47 ADZ TEX
Adveo 2,600 1,17 2,600 2,560 13.450 4,380 Mz 2,540 Di 34.515 0,41 15,299 Jl07 1,415 Fe00 0,28 Mz-15 A 0,14 Jn-16 A 0,28 -23,75 -23,75 21.422.512 56 16,11 5,52 ADV PAP
Aedas Homes 31,785 4,04 32,375 30,350 159.924 31,785 Di 28,100 Oc 228.994 0,20 31,785 Di17 28,100 Oc17 47.966.587 1.525 AEDAS INM
Airbus SE 85,150 -0,41 87,000 84,600 7.723 88,750 Di 61,494 Fe 5.213 0,00 88,750 Di17 5,429 Mz03 1,30 My-16 U 1,30 Ab-17 U 1,15 1,34 36,02 37,86 774.531.675 65.951 26,00 19,31 12,33 AIR AER
Alantra Part 13,960 1,60 13,960 13,690 16.153 14,240 Di 7,403 En 7.975 0,06 14,240 Di17 1,538 Jn12 Jl-15 A 0,42 No-17 A 0,47 3,43 71,71 84,88 35.536.960 496 ALNT CAR
Alba 48,780 1,18 49,300 48,270 21.390 54,244 Jn 41,950 Fe 14.105 0,06 54,244 Jn17 12,063 Mz03 1,00 Jn-17 C 0,50 Oc-17 A 0,50 2,07 13,84 16,17 58.300.000 2.844 6,97 18,20 0,69 ALB CAR
Almirall 8,410 -0,83 8,480 8,290 295.466 16,673 My 7,560 No 388.461 0,58 18,729 Ag15 3,838 Oc08 0,19 Jn-16 A 0,19 Jn-17 A 0,19 2,24 -43,02 -41,73 172.951.120 1.455 21,56 1,00 ALM FAR
Amper 0,213 -0,47 0,217 0,213 1.862.266 0,350 Mz 0,171 Oc 14.338.774 2,481 Jl87 0,047 En15 Jn-08 U 0,13 Jl-09 U 0,15 -3,62 -41,63 916.500.003 195 AMP ELE
Aperam 43,060 = 42,650 42,495 148 50,121 Fe 38,662 Jn 1.088 0,00 50,121 Fe17 7,832 Jl13 0,73 Se-17 A 0,27 Di-17 A 0,27 2,08 -1,17 0,89 82.299.724 3.544 APAM MET
Applus Services 10,950 -1,17 11,080 10,945 369.735 12,000 Oc 9,574 En 204.220 0,37 15,930 Jn14 6,547 Fe16 0,13 Jl-16 U 0,13 Jl-17 A 0,13 1,17 13,47 14,82 143.018.430 1.566 17,66 15,64 2,03 APPS ING
Atresmedia 9,650 0,63 9,740 9,470 585.652 11,399 Ab 7,985 No 372.141 0,42 14,131 Jl15 1,993 Mz09 0,40 Jn-17 C 0,25 Di-17 A 0,22 4,90 -7,12 -2,60 225.732.800 2.178 14,79 13,79 4,76 A3M PUB
Audax Renovables 0,475 -1,04 0,485 0,470 39.576 0,670 Mz 0,395 Oc 337.320 0,62 9,552 Jl07 0,270 Ab13 Jl-09 A 0,14 Jl-10 U 0,01 -5,00 -5,00 140.003.778 67 FRS ENR
Axiare Patrimonio 18,300 -0,16 18,350 18,300 661.897 18,400 No 13,050 En 162.588 0,53 18,400 No17 8,609 Ag14 Jn-17 A 0,16 No-17 A 0,14 1,64 32,42 34,59 79.062.486 1.447 57,19 30,50 1,16 AXIA INM
Azkoyen 8,140 2,20 8,140 7,990 13.706 8,240 No 5,741 En 18.657 0,19 14,740 En99 1,070 Di11 0,05 Jl-16 C 0,05 Jl-17 A 0,14 1,71 38,67 40,99 25.201.874 205 AZK FAB
Barn de Ley 107,950 = 111,000 108,100 456 119,500 En 104,100 Ag 974 0,06 119,500 En17 18,410 No00 -9,67 -9,67 4.156.845 449 20,45 19,28 1,74 BDL ALI
Bayer Ag. 111,100 = 110,000 106,900 286 124,000 Jn 98,275 En 797 0,00 208,569 Mz96 7,847 Mz03 1,84 My-16 U 1,84 My-17 U 1,99 1,79 12,96 14,99 826.947.808 91.874 16,57 14,84 2,56 BAY FAR
Biosearch 0,520 4,00 0,520 0,495 48.712 0,795 Fe 0,410 Oc 222.670 0,99 4,910 Ab02 0,210 Jn12 -12,61 -12,61 57.699.522 30 BIO FAR
BME 25,560 -4,13 26,800 25,560 720.851 32,989 My 25,560 Di 146.321 0,45 36,964 Ab15 6,755 Mz09 1,93 My-17 C 0,80 Se-17 A 0,40 6,75 -8,70 -4,41 83.615.558 2.137 13,67 13,52 5,33 BME CAR
Bodegas Riojanas 5,960 = 5,960 5,850 105 5,960 Di 3,967 En 2.636 0,13 11,202 Mz98 3,362 Jn13 0,14 Jl-16 A 0,14 Jl-17 A 0,14 2,35 45,37 48,78 5.251.802 31 RIO ALI
Borges Agri(F) 38,500 4,05 38,500 38,000 1.112 54,500 Ag 16,650 Jl 1.377 0,04 54,500 Ag17 16,650 Jl17 3.305.780 127 BAIN ALI
C. A. F. 32,910 -3,63 34,300 32,620 112.494 38,533 En 32,750 Se 38.602 0,29 38,533 En17 1,196 Fe00 5,25 Jl-16 U 5,25 Jl-17 A 0,58 1,70 -14,07 -12,56 34.280.750 1.128 27,20 13,71 1,53 CAF FAB
CAM 1,340 = 1,340 Di 1,340 Di 7,370 No10 0,880 No11 Di-09 A 0,07 Jn-10 C 0,09 0,00 50.000.000 67 CAM BCO
Cie Automotive 24,160 -0,58 24,350 24,030 208.588 25,990 No 17,025 En 141.319 0,28 25,990 No17 0,830 Oc02 0,33 En-17 A 0,20 Jl-17 C 0,21 1,69 30,49 32,70 129.000.000 3.117 14,47 12,48 3,32 CIE MET
Cleop 1,150 = 1,150 1,100 6.500 1,150 Di 1,150 Di 6.500 0,14 25,188 Fe07 1,030 Jn12 Jn-07 U 0,07 Jn-08 U 0,09 0,00 9.843.618 11 CLEO CON
Clnica Baviera 8,200 = 9,150 9,100 222 10,320 Jl 8,020 Oc 7.191 0,11 19,888 Ab07 3,026 Di12 0,63 Di-16 E 0,31 My-17 C 0,22 2,68 -13,68 -11,37 16.307.580 134 CBAV SER
Coca-Cola Europ 33,300 0,56 33,390 32,910 6.372 37,482 My 29,240 En 4.615 0,00 37,482 My17 28,010 Di16 0,17 Se-17 A 0,21 Di-17 A 0,21 3,05 11,26 14,63 484.570.056 16.136 13,50 12,45 2,37 CCE ALI
Codere 8,410 0,72 8,580 8,200 84.064 18,933 En 7,440 No 2.493.135 473,314 Oc07 6,454 No14 -48,57 -48,57 118.538.326 997 CDR TUR
Coemac 0,430 -2,27 0,445 0,430 309.766 0,675 En 0,340 Oc 348.196 0,45 6,935 Ag89 0,215 Jl16 Ab-09 A 0,10 Ab-10 A 0,03 -21,10 -21,10 197.499.807 85 CMC MAT
Deoleo 0,180 = 0,185 0,175 988.384 0,285 En 0,165 Jn 1.177.514 0,26 8,836 Ab07 0,155 Jn16 Jl-07 U 0,02 Jn-08 U 0,04 -21,74 -21,74 1.154.677.949 208 18,03 0,52 OLE ALI
Dogi 3,458 -2,12 3,640 3,457 4.684 5,330 Mz 3,206 Oc 83.845 0,30 48,761 Fe99 0,490 Ag14 -11,31 -11,31 72.004.470 249 DGI TEX
Duro Felguera 0,390 -4,88 0,420 0,380 870.071 1,390 Fe 0,390 Di 612.991 0,98 4,832 Se13 0,229 Se02 Jl-15 C 0,04 Se-15 A 0,02 -65,18 -65,18 160.000.000 62 18,53 12,36 0,54 MDF ING
Ebro Foods 19,500 2,04 19,565 19,030 225.119 20,842 Jn 18,331 Mz 155.474 0,26 20,842 Jn17 3,992 Fe03 0,54 Jn-17 A 0,19 Oc-17 A 0,19 2,98 -2,03 0,83 153.865.392 3.000 16,96 15,82 1,39 EVA ALI
Edreams Odigeo 4,562 1,15 4,619 4,420 340.042 4,562 Di 2,415 Oc 190.433 0,45 11,400 Ab14 1,023 Oc14 53,29 53,29 108.656.998 496 15,34 12,37 1,17 EDR TUR
Elecnor 13,370 2,61 13,400 12,920 5.983 13,920 Di 8,707 En 21.011 0,06 16,864 No07 1,456 No02 0,26 En-17 A 0,05 Jn-17 C 0,23 2,17 48,89 52,03 87.000.000 1.163 12,56 11,19 2,10 ENO FAB
Ence 5,495 -2,83 5,655 5,455 824.142 5,788 Di 2,321 En 784.715 0,81 5,851 Ab07 0,934 Mz09 0,13 Se-17 A 0,06 Di-17 A 0,06 2,98 118,92 125,63 250.272.500 1.375 15,05 14,27 2,27 ENC PAP
Ercros 2,809 -0,39 2,845 2,792 389.610 3,467 Fe 1,858 En 704.437 1,63 226,680 Se87 0,356 Jn13 My-77 U Jl-17 A 0,04 1,42 52,66 54,84 110.979.611 312 ECR QUI
Europac 11,130 -1,42 11,235 11,085 201.181 11,445 Di 4,944 En 93.170 0,25 11,445 Di17 0,411 No00 0,18 Fe-17 A 0,10 Jl-17 C 0,22 2,82 120,49 133,53 97.368.366 1.084 15,23 18,09 2,69 PAC PAP
Euskaltel 6,940 -1,73 7,112 6,853 316.430 9,804 My 6,490 No 346.907 0,50 11,258 No15 6,490 No17 Fe-17 A 0,17 Jl-17 C 0,21 5,38 -17,58 -13,06 178.645.360 1.240 19,19 15,42 1,32 EKT TEL
Ezentis 0,598 -2,76 0,614 0,595 1.452.837 0,792 Mz 0,488 No 1.497.004 1,59 55,529 Ag98 0,285 Fe16 Ab-91 C Ab-92 U 15,60 17,53 241.944.003 145 41,13 13,73 3,82 EZE TEL
Faes 2,910 -0,68 2,965 2,865 963.227 3,560 En 2,500 Ag 356.606 0,35 8,351 Ab07 0,848 My12 0,02 En-17 R 0,09 Jn-17 C 0,02 3,69 -13,39 -7,08 261.545.034 761 18,19 16,10 2,45 FAE FAR
FCC 9,000 -0,73 9,150 8,930 180.942 9,879 Jn 7,675 En 75.755 0,05 41,538 Fe07 4,776 Ab13 En-12 A 0,65 Jl-12 C 0,65 19,19 19,19 378.825.506 3.409 17,31 15,47 3,44 FCC CON
Fluidra 11,505 1,54 11,530 11,060 207.384 11,580 Di 4,235 Fe 105.712 0,24 11,580 Di17 1,631 Di11 0,09 Oc-16 U 0,09 Oc-17 U 0,14 1,19 166,32 169,45 112.629.070 1.296 32,87 26,15 3,75 FDR ING
Funespaa 7,300 = 7,160 7,160 91 7,450 No 6,110 Mz 731 0,01 20,869 Jl99 3,095 Oc02 Jl-06 A 0,10 Jl-08 U 0,11 14,06 14,06 18.396.898 134 FUN SER
GAM 1,750 -0,57 1,760 1,700 16.786 3,400 En 1,140 Oc 545.078 259,474 Jl07 1,140 Oc17 -37,50 -37,50 33.292.071 58 GALQ ING
Gestamp 6,050 0,67 6,050 5,909 4.261.085 6,291 Jl 5,100 Ab 962.080 0,30 6,291 Jl17 5,100 Ab17 575.514.360 3.482 15,13 11,86 1,99 GEST FAB
Global Dominion 4,457 0,29 4,486 4,409 66.436 4,670 No 3,150 En 100.860 0,15 4,670 No17 2,190 Jn16 42,44 42,44 169.496.963 755 26,22 18,57 2,49 DOM TEL
Grenergy Renovables 1,670 1,21 1,670 1,670 4.298 2,380 Ag 1,300 Fe 3.274 0,03 2,380 Ag17 1,300 Fe17 18,44 18,44 24.306.221 41 GRE ENR
Grupo Catalana Occ. 38,170 1,11 38,170 37,520 72.546 38,170 Di 29,204 En 51.390 0,11 38,170 Di17 1,801 Fe00 0,55 Jl-17 A 0,14 Oc-17 A 0,14 1,95 22,69 25,06 120.000.000 4.580 13,83 12,72 1,64 GCO SEG
Grupo Sanjos 3,300 2,17 3,300 3,190 111.536 4,620 Jl 2,680 Oc 364.941 1,44 13,520 Jl09 0,690 Di14 2,17 2,17 65.026.083 215 GSJ CON
Hispania Activos Inmob. 15,280 -0,07 15,340 15,100 173.044 15,700 Ag 10,970 En 181.589 0,43 15,700 Ag17 8,822 No14 0,16 No-16 A 0,16 36,49 36,49 109.169.542 1.668 21,83 19,29 1,00 HIS INM
Iberpapel 30,480 = 30,490 30,060 319 31,360 No 22,405 En 4.376 0,10 31,360 No17 6,146 Mz09 0,65 Mz-17 A 0,30 Jn-17 C 0,35 2,13 33,16 36,00 10.930.524 333 16,45 18,09 IBG PAP
Inmobiliaria Del Sur(F) 10,500 -0,94 10,720 10,480 4.140 11,500 Se 7,814 En 4.364 0,07 44,244 No07 3,293 Jl13 0,13 En-17 A 0,05 Jl-17 C 0,06 1,04 32,74 34,13 16.971.847 178 19,44 6,29 1,99 ISUR INM
Inypsa 0,160 -3,03 0,170 0,160 3.985.322 0,360 Jl 0,150 Jl 2.556.404 1,77 2,326 Fe07 0,110 No14 Jl-06 C 0,01 Jl-07 U 0,01 -9,66 2,20 370.292.000 59 INY ING
Lar Espaa 8,721 -0,30 8,799 8,683 213.679 8,900 Di 6,830 En 151.300 0,42 8,900 Di17 6,010 Se16 0,08 Ab-16 A 0,08 My-17 A 0,04 0,43 24,05 28,78 92.624.097 808 30,36 22,81 0,93 LRE INM
Liberbank 0,418 -1,88 0,430 0,409 18.202.063 0,708 My 0,380 Jn 3.413.774 0,30 1,342 My14 0,294 Jl16 -24,04 42,40 2.926.872.511 1.223 13,60 0,47 LBK BCO
Lingotes Especiales 17,510 -2,34 17,800 17,495 6.305 23,709 My 13,689 En 15.566 0,40 23,709 My17 1,346 Se01 0,49 My-16 U 0,49 My-17 U 0,80 4,48 23,31 28,96 10.000.000 175 LGT MET
Logista 19,830 -0,73 20,055 19,720 196.243 23,864 Jn 19,400 Se 120.350 0,23 23,864 Jn17 11,321 Oc14 0,75 Mz-17 C 0,65 Ag-17 A 0,30 4,76 -9,86 -5,55 132.750.000 2.632 17,09 13,44 5,45 LOG TRS
Masmovil 79,500 0,82 79,500 78,010 32.599 81,460 Di 26,000 En 23.539 0,30 81,460 Di17 2,029 Jn13 Jn-13 A 0,12 Oc-13 R 0,47 198,87 198,87 19.951.100 1.586 MAS TEL
Miquel y Costas 36,200 1,26 36,600 35,750 16.675 37,000 Di 24,055 En 8.585 0,11 37,000 Di17 2,664 Oc08 0,71 Oc-17 A 0,15 Di-17 A 0,15 1,61 46,26 48,59 20.650.000 748 19,93 19,08 MCM PAP
Montebalito 2,490 -1,39 2,500 2,415 9.193 3,035 Fe 1,532 En 78.183 0,67 17,987 Fe07 0,355 Di12 No-14 A 0,08 Jn-15 A 0,04 50,91 61,64 30.000.000 75 MTB INM
N. Correa 2,800 1,82 2,800 2,740 25.831 2,895 Se 1,775 En 54.948 1,15 7,703 Jn98 0,620 Jl12 Jn-02 U 0,04 Jl-08 U 0,05 60,46 60,46 12.316.627 34 NEA FAB
Natra 0,455 1,11 0,455 0,445 32.748 0,850 En 0,360 Oc 317.069 1,72 10,385 Fe07 0,235 En16 Jl-07 C 0,07 Jl-08 U 0,07 -32,59 -32,59 47.478.280 22 NAT ALI
Naturhouse 4,050 -2,17 4,140 4,050 20.649 4,620 Se 3,939 Jl 56.183 0,24 5,030 Se16 2,939 Fe16 0,28 My-17 A 0,18 Se-17 A 0,20 9,18 -14,77 -6,78 60.000.000 243 11,25 11,25 13,89 NTH ALI
Neinor Homes 18,010 -1,29 18,270 18,010 286.834 20,075 Jl 16,460 Mz 175.650 0,41 20,075 Jl17 16,460 Mz17 79.005.034 1.423 24,01 2,00 HOME INM
NH Hotel Group 6,000 0,76 6,045 5,915 460.561 6,185 Di 3,914 En 800.899 0,59 24,715 Se87 1,554 Mz09 Jl-08 U 0,26 Jl-17 A 0,05 0,84 56,05 57,35 350.271.788 2.102 48,70 28,99 1,92 NHH TUR
Nyesa 0,170 = 0,170 Di 0,170 Di 37,146 Fe07 0,155 Se11 Jl-06 U 0,12 Jl-07 U 0,12 0,00 162.329.555 28 NYE INM
OHL 5,140 4,47 5,186 4,887 2.317.609 5,255 Oc 2,674 Jn 2.442.501 2,10 19,687 Jn14 1,584 Mz03 0,05 Jn-15 A 0,35 Jl-16 U 0,05 55,99 55,99 298.758.998 1.536 17,13 9,52 0,57 OHL CON
Oryzon Genomics 2,935 0,69 2,949 2,801 134.696 4,779 En 1,764 Oc 118.571 0,89 5,140 No16 1,764 Oc17 -32,51 -32,51 34.161.391 100 ORY FAR
Parques Reunidos 14,180 1,36 14,245 13,995 38.129 16,754 Fe 12,500 Oc 33.416 0,11 16,754 Fe17 11,925 Ag16 Jl-17 A 0,25 1,77 -7,05 -5,42 80.742.044 1.145 22,94 15,84 1,06 PQR TUR
Pescanova 1,267 -1,02 1,285 1,260 129.608 5,910 Jn 0,230 Jn 3.301.207 30,577 No07 0,230
m M M M M
m = M
M M
= M
M M
M M
M
M
M M M M
= M M
M M
= M
M
M M
M
M

M M
= M
M M

M M
M M

= M
=

MERCADO ALTERNATIVO BURSTIL 15-12-2017

M N N N N M H N N N
Nm
% M m M m M m M m M m M m m % % m
M M M
= M
= M
=
m m = M M
m = M
= M
=
m = M
m = M

= M M M
M M
=
= M M M
= M
mm = M M MM
m = M
= M
= M M
= M
m = M M
M M M
m = M
= M
m = M M M
= M

= M
W M W
m =
= M
= M

M m = M M
= M M M M M
=

= M
= M
m = M M
32 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

CUADROS Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

MERCADO ALTERNATIVO BURSTIL (Continuacin)

M N N N N M H N N N
Nm
% M m M m M m M m M m M m m % % m
Heref Habaneras 4,550 0,89 4,550 4,550 1.975 4,550 Di 4,300 Se 131.659 4,550 Di17 4,300 Se17 Jn-17 A 0,07 1,45 4,12 5,61 5.060.000 23 YHAB INM
Home Meal 2,150 -1,38 2,150 2,150 250 2,450 Se 2,040 No 6.205 0,09 2,450 Se17 1,973 En15 -11,16 -11,16 16.484.311 35 HMR ALI
Imaginarium 0,190 = 0,350 En 0,190 Di 3.581 0,04 4,500 Di09 0,190 Di17 -44,12 -44,12 22.379.648 4 IMG COM
Inclam 2,400 = 2,400 Di 2,020 Fe 7.039 0,05 2,400 Di17 1,590 Ag15 16,50 14,90 29.630.820 71 INC ING
Inmofam 99 Socimi 17,850 = 17,850 17,850 1.177 17,850 Di 17,000 My 4.615 0,01 17,850 Di17 17,000 My17 1,42 1,42 2.206.455 39 YINM INM
Isc Fresh Water 20,730 = 20,730 Di 20,517 Mz 676 0,02 20,730 Di17 20,517 Mz17 Jn-17 A 0,60 2,87 -10,22 1,02 7.497.003 155 YISC INM
Jaba 1,060 = 1,070 Oc 1,030 Fe 382.137 1,070 Oc17 1,021 Ab16 Jl-17 A 0,01 1,19 1,92 3,13 18.309.401 19 YABA INM
Kingbook 4,780 = 4,780 Di 4,780 Di 4,780 Di17 4,780 Di17 9.528.062 46 YKIB INM
Lleidanetworks 0,570 5,56 0,570 0,550 8.932 0,780 Mz 0,510 Oc 4.604 0,07 1,180 Oc15 0,510 Oc17 -8,06 -8,06 16.049.943 9 LLN TEL
Medcom Tech 3,500 = 4,715 En 3,040 No 1.045 0,02 14,799 Mz14 1,308 Fe13 Fe-15 A 0,02 Di-15 A 0,03 -25,77 -25,07 11.151.798 39 MED SER
Mercal Inmuebles 34,810 = 34,810 Di 34,807 Jn 87 0,02 35,582 Di16 25,991 Jl14 2,63 Di-16 A 0,80 Jn-17 C 1,11 5,48 -3,09 -0,01 876.266 31 YMEI INM
Mondo Tv 0,670 6,35 0,670 0,650 5.835 1,190 En 0,580 Di 3.657 0,09 1,550 Di16 0,580 Di17 -45,97 -45,97 10.000.000 7 MONI PUB
NBI Bearings Europe 1,970 = 1,970 Di 1,490 En 2.880 0,05 1,970 Di17 1,070 Mz16 28,76 28,76 12.330.268 24 NBI ING
Neol Bio =

=
=
m = M M
m = M M M
m m = M
m m = M
= M M M
=
m = M M M
m = M
m M
= M
= M
= M
= M M M M
=
m
= M M M
= M M
= M M M
= M M
= M
m =
m = M
= M
=
m M M
M m m M m m m m m m m m m m m
m m m m m m m m
m% m m m m
m m m m m m m m m m
m m m m m m M
m m m M m M M M M m m m m m

LATIBEX 15-12-2017
LTIMA SESIN ANUAL NEGOCIACIN 12 MESES HISTRICO DIVIDENDOS RENTABILIDAD CAPITAL VALORACIN
Ao Por divi. Reval. Total con div. Nmero Capitaliza- PER Valor
Valor Cierre Dif. (%) Mximo Mnimo Ttulos Mximo Mnimo Ttulos Rotacin Mximo Mnimo ant. 12 m. (%) 2017 (%) 2017 acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
Alfa Cl. I Serie A 0,967 2,00 0,927 0,927 50 1,435 Mz 0,869 No 1.980 0,00 14,005 Ag12 0,854 Mz09 0,03 Ab-15 A 0,03 Mz-16 A 0,03 -27,24 -27,24 5.120.500.000 4.952 XALFA CAR
America Movil 0,738 -0,54 0,740 0,738 1.955 0,802 Ag 0,567 Fe 3.519 0,00 1,298 Jl05 0,292 Fe03 0,01 No-16 A 0,01 No-17 A 0,07 9,03 24,24 35,52 44.866.553.394 33.112 XAMXL TEL
B. Bradesco 8,316 1,59 8,376 8,307 5.460 10,610 Fe 7,123 Jl 3.061 0,00 32,751 Mz06 0,895 Se02 0,44 Ag-17 A 0,01 No-17 A 0,19 3,79 1,41 5,20 430.637.358 3.581 XBBDC BCO
Banorte O 5,202 = 5,220 5,200 9.578 5,655 No 4,088 En 4.425 0,00 6,325 Ab13 1,605 Jn09 0,52 Se-16 A 0,08 Se-17 A 0,15 2,82 13,14 16,32 2.018.347.548 10.499 XNOR BCO
BBVA Ba.Frances Ord. 6,010 = 6,010 6,010 1 6,073 Oc 4,000 Se 1.676 0,00 11,010 En01 0,520 Mz09 0,05 Jl-14 A 0,05 Mz-16 A 0,05 22,95 22,95 612.659.638 3.682 XBFR BCO
Bradespar Or. 5,894 3,26 5,880 5,880 2.000 6,705 Fe 3,600 En 1.662 0,02 22,240 En11 0,233 Se02 0,03 Di-16 A 0,03 My-17 A 0,12 2,63 60,38 63,65 26.193.920 154 XBRPO CAR
Bradespar Pr. 6,752 2,68 6,401 6,401 50 8,060 Fe 4,190 En 4.598 0,01 21,790 En11 0,278 Se02 No-15 A 1,00 My-17 A 0,13 1,98 53,80 56,77 227.024.896 1.533 XBRPP CAR
Braskem 11,495 1,01 11,865 11,865 180 12,610 No 8,475 My 1.874 0,00 40,850 Fe05 1,490 Mz09 0,67 Ab-16 A 0,31 Oc-16 A 0,36 9,48 9,48 345.002.978 3.966 XBRK PET
B.Santander Ro 1,531 = 1,531 1,531 1.537 1,940 En 1,227 Se 1.539 0,00 7,980 Jl00 0,596 Jn13 Jn-02 C 0,11 Jn-10 U 0,16 -21,08 -21,08 300.185.648 460 XBRSB BCO
Cemig Pref. 1,667 0,12 1,731 1,650 948 3,585 Fe 1,663 Di 15.676 0,00 43,690 Mz06 0,950 En16 0,16 Di-16 A 0,04 Jn-17 A 0,06 6,01 -26,24 -23,58 838.076.946 1.397 XCMIG ENE
Copel Pr. 5,899 1,29 5,950 5,950 300 10,910 Fe 5,824 Di 1.532 0,00 20,330 En11 1,860 Fe03 Ab-15 A 0,27 Jn-17 A 0,29 4,98 -26,99 -23,40 128.244.004 757 XCOP ENE
Elektra 31,220 -0,84 31,350 31,350 1.980 43,020 Jn 11,430 En 2.969 0,00 82,100 En12 5,640 Se05 Mz-15 A 0,14 My-17 A 0,16 0,49 157,38 158,66 235.249.560 7.344 XEKT CON
Eletrobras 4,496 1,31 4,526 4,526 2.000 6,940 Fe 3,240 My 2.417 0,00 16,460 En10 1,035 Se15 My-12 A 0,41 My-13 A 0,12 -32,80 -32,80 1.087.050.297 4.887 XELTO ENE
Eletrobras B 5,187 2,67 6,072 6,072 15 8,130 Fe 4,200 Jl 1.856 0,00 14,170 En10 1,740 Ag15 My-13 A 0,49 My-14 A 0,46 -32,28 -32,28 265.436.883 1.377 XELTB ENE
Geo Ord.B 0,054 -3,57 0,054 0,054 85.000 0,265 En 0,054 Di 32.982 0,02 4,790 Fe07 0,054 Di17 -79,55 -79,55 418.882.271 23 XGEO ING
Gerdau Pref. 3,081 2,67 3,202 2,946 6.361 4,200 Fe 2,315 Jl 6.997 0,00 16,620 Jn08 0,794 En16 0,03 Ag-15 A 0,01 Ag-16 A 0,03 -2,50 -2,50 608.139.861 1.874 XGGB MET
Petrobas O. 3,975 -0,28 4,010 3,969 10.020 5,390 En 3,280 Jl 9.064 0,00 24,450 My08 1,242 Oc02 Ab-13 A 0,04 Ab-14 A 0,17 -16,33 -16,33 7.442.454.142 29.584 XPBR PET
Petrobas P. 3,828 0,92 3,864 3,864 220 4,946 Fe 3,101 Jl 11.687 0,00 20,480 My08 0,930 Fe16 Ab-13 A 0,11 Ab-14 A 0,32 -9,18 -9,18 5.602.042.788 21.445 XPBRA PET
Sare B 0,010 = 0,010 0,010 2.000 0,010 Di 0,010 Di 10.540 0,00 1,425 My07 0,010 Di17 0,00 5.526.059.487 55 XSARE INM
Tv Azteca 0,151 -0,66 0,152 0,151 44.600 0,176 Ab 0,124 Jn 61.883 0,01 0,748 Jn07 0,098 Fe16 No-13 A 0,00 Jl-17 A 0,00 0,26 -0,66 -0,39 2.062.373.705 311 XTZA PUB
Usiminas 2,657 1,26 2,870 2,662 950 3,490 No 2,030 Jl 3.503 0,00 21,667 No07 0,695 En16 Mz-11 A 0,14 Mz-12 A 0,03 6,28 6,28 705.260.684 1.874 XUSIO MET
Usiminas Pref. Serie A 2,213 2,79 2,259 2,259 275 2,714 Oc 1,005 My 13.013 0,01 18,560 My08 0,189 Fe16 Mz-11 A 0,15 Mz-12 A 0,04 85,19 85,19 547.818.424 1.212 XUSI ENE
Vale Rio Or. 9,244 1,19 9,250 9,000 43.434 10,900 Fe 7,250 Jn 7.416 0,00 28,180 My08 1,990 En16 0,00 Oc-15 A 0,09 Jl-16 A 0,00 19,28 19,28 3.217.188.402 29.740 XVALO MET
Volcan Cia. Minera B 0,300 = 0,300 0,300 3.000 0,400 Oc 0,190 En 11.732 0,00 4,546 My07 0,052 Di02 En-15 A 0,00 Fe-17 A 0,03 11,03 57,89 75,32 2.443.157.621 733 XVOLB MET

EVOLUCIN LTIMAS OFERTAS PBLICAS DE VENTA

2016 2017 2016 2017
Precio (1) (1) (1) (1) Precio (1) (1) (1) (1)
minorista Cotizacin (euros) Divid. Rentab. Cotizacin (euros) Divid. Rentab. Rentab. minorista Cotizacin (euros) Divid. Rentab. Cotizacin (euros) Divid. Rentab. Rentab.
Fecha (en euros) 30-12 Mx. Mn. (euros) (%) ltimo Mx. Mn. (euros) (%) Ibex Fecha (en euros) ltimo Mx. Mn. (euros) (%) ltimo Mx. Mn. (euros) (%) Ibex
Aena 11-02-15 58,00 126,61 132,81 89,78 2,20 122,96 169,85 183,70 126,66 5,30 204,12 -2,07 Global Dominion 27-04-16 2,74 3,13 3,19 2,19 14,20 4,46 4,67 3,15 62,66 8,76
Saeta Yield 16-02-15 10,45 7,51 8,15 6,42 0,07 -16,28 9,76 10,07 7,39 0,07 12,45 -5,04 Parques Reunidos 29-04-16 15,50 15,03 15,28 11,93 -3,00 14,18 16,75 12,50 0,20 -6,92 12,46
Naturhouse 24-04-15 4,80 4,39 5,03 2,94 0,27 -1,71 4,05 4,62 3,94 0,58 -0,78 -11,78 Coca-Cola Europe 02-06-16 35,58 29,22 35,14 28,01 0,14 -17,40 33,30 37,48 29,24 0,96 -3,09 13,31
Cellnex Telecom 07-05-15 14,00 13,61 16,96 12,52 0,11 -1,87 21,54 21,60 13,10 0,18 55,37 -9,21 Prosegur Cash 17-03-17 2,00 2,00 2,00 2,00 2,70 2,90 2,05 35,00 -0,93
Talgo 07-05-15 9,25 4,45 5,69 3,50 -51,85 4,15 5,67 3,81 0,06 -54,36 -9,21 Neinor Homes 29-03-17 16,46 18,01 20,08 16,46 9,42 -2,09
Euskaltel 01-07-15 9,50 8,09 10,88 7,39 -14,86 6,94 9,80 6,49 0,31 -22,95 -6,98 Gestamp 07-04-17 5,60 6,05 6,29 5,10 8,04 -3,60
Oryzon Genomics 14-12-15 3,39 4,35 5,14 2,60 28,29 2,94 4,78 1,76 -13,42 7,66 Unicaja 30-06-17 1,10 1,32 1,37 1,10 19,91 -2,82
Telepizza 27-04-16 7,75 4,52 7,75 3,99 -41,74 4,75 5,28 4,24 -38,71 8,76 Aedas Home 20-10-17 31,65 31,79 31,79 28,10 0,43 -0,71
(1) Los dividendos abonados incluyen slo los percibidos desde la colocacin, que se van acumulando ao a ao. Incluye tambin las devoluciones de capital. Rentabilidad: refleja la revalorizacin de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocacin ms los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (4)La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al
44,87%. (6)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 137,32%. (7)La rentabilidad incluyendo la ampliacin de capital gratuita en la proporcin 1x4 que realizo en enero de 2001 asciende al 28,14%.

VALORES DEL MERCADO DE CORROS VALORES ESPAOLES EN EL MUNDO BLOQUES CONVENIDOS

LTIMA SESIN ANUAL Sigla Variacin Ttulos Inditex 29,85 -2,50 4.906 ltimo Banda de precios
Valor Cierre Dif.(%) Ttulos Mximo Mnimo Bolsa Buenos Aires Cierre da (%) Negociados NH Hoteles 5,93 -1,74 Valor (euros) Desde Hasta Ttulos Efectivo
Ayco 1,840 = 108 1,840 Di 1,840 Di MAD Repsol 300,00 965 Repsol 15,30 0,05 431 Abertis 18,50 18,50 18,52 130.000 2.406.250
Bodegas Bilbanas 7,800 0,90 400 8,747 Fe 6,599 En BIL Telefnica 169,00 1.070 Telefnica 8,22 -0,51 6.996 Acciona 68,55 68,55 68,55 30.000 2.056.500
Cartera Industrial Rea 0,650 = 165 0,802 Se 0,344 En MAD Variacin Ttulos Acerinox 11,51 11,51 11,51 60.000 690.684
Cementos Molins 14,850 = 1.000 15,100 No 10,986 En BAR B. Santander 114,00 0,44 6.831 Lisboa ACS 32,23 32,23 32,23 55.750 1.796.962
Variacin Ttulos Cierre da (%) Negociados
Cevasa 4,410 = 3.000 9,098 En 4,010 Di MAD Frncfort Aedas Homes 31,34 31,34 31,34 8.000 250.732
Desa 10,560 = 2.216 12,500 Fe 7,800 Ab BAR Cierre da (%) Negociados B. Santander 5,61 0,18 5.873 Aena 169,28 168,80 169,75 474.540 80.214.227
Ecolumber 1,000 = 87.735 1,090 En 1,000 Di BAR Acerinox 11,49 -1,94 Variacin Ttulos Amadeus 60,13 60,13 60,13 9.997 601.120
Pars Cierre da (%) Negociados Atresmedia 9,58 9,58 9,58 100.000 958.000
Finanzas e Inversiones 39,950 = 1 39,950 Di 39,950 Di MAD BBVA 7,12 -0,54
Libertas 2,190 = 5 2,200 My 2,190 Di VAL B. Sabadell 1,64 -0,91 Airbus 85,25 -0,11 5.085.521 Axiare Patrimonio 18,32 18,32 18,33 230.428 4.221.758
Liwe Espaa 12,000 = 90 12,000 Di 12,000 Di MAD Arcelor 26,13 -1,90 8.172.762 B. Sabadell 1,65 1,65 1,65 4.000.000 6.580.000
Endesa 18,40 -1,44 100 B. Santander 5,62 5,60 5,64 9.799.335 55.007.275
Minersa 10,950 = 10,950 Di 10,950 Di MAD Variacin Ttulos
Mob. Monesa 2,090 = 100.069 2,090 Di 2,090 Di BAR Ercros 2,79 -0,78 Nueva York Bankia 4,00 4,00 4,00 272.242 1.088.968
Cierre da (%) Negociados
Ronsa 50,000 = 521 50,000 Di 50,000 Di BIL Iberdrola 6,57 -0,50 1.815 Bankinter 7,89 7,89 7,89 190.338 1.501.576
Repsol 17,87 -1,19 31.931 BBVA 7,14 7,10 7,17 4.501.283 32.117.954
Tr Hotel 1,020 = 1,020 Di 1,020 Di BAR
Uncavasa 4,800 = 10 4,800 Di 4,800 Di MAD B. Santander 6,56 1.104.623 Cie Automotive 24,27 24,27 24,27 18.750 454.969
Unin Europea Inv. 0,030 22 Se 0,130 En 0,030 Se MAD Telefnica 9,66 0,42 556.414 Dia 4,10 4,10 4,10 195.762 803.016
Urbar Ingenieros 0,330 = 200 0,330 Di 0,190 En MAD ACCIONES PREFERENTES BBVA 8,37 482.464 EBRO
Elecnor
19,53
13,17
19,53
13,17
19,53
13,17
13.000
66.764
253.837
878.948
VALOR Volumen Ttulos Euros Ttulos Porcentaje
Cuando aparece el precio de cierre pero no los ttulos negociados significa que sobre el valor existi una orden de compra o venta en la Total negociados sobre total
Enags 24,95 24,95 25,13 1.131.510 28.303.774
sesin, pero que finalmente no se ha realizado la operacin al no encontrar contrapartida. Se incluyen los valores que cotizan en el merca- Endesa 18,47 18,47 18,54 277.000 5.130.330
do de corros y que no son sicav. Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com Las sicav que han cotizado durante la sema- Grifols Cl.B 2.537.090,12 137.461 18,52 15.462.702 6,53% Europac 11,13 11,13 11,13 20.000 222.560
na anterior estarn en las pginas del peridico del lunes. Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia Euskaltel 6,92 6,92 6,92 37.000 256.188
Ferrovial 18,40 18,36 18,40 184.200 3.383.605
PAGO DE DIVIDENDOS EL COSTE DE COBERTURA DE LOS BONOS ESPAOLES (CDS) Grifols 24,15 24,15 24,28 289.731 7.016.321
Hispania Activos Inmob. 15,26 15,26 15,26 57.854 882.852
m m M m m M Iberdrola 6,57 6,55 6,57 852.017 5.584.870
VALOR Da (*) Concep. Bruto Neto VALOR Da (*) Concep. Bruto Neto Inditex 29,90 29,88 30,37 961.137 28.943.524
Lar Espaa 8,74 8,74 8,74 91.937 803.529
DICIEMBRE Red Elctrica 5-1 A 0,2549 0,2065 Liberbank 0,43 0,43 0,43 586.000 250.222
Atresmedia 21-12 E 0,4500 0,3645 Repsol 9-1 A 0,3880 0,3143 Mapfre 2,65 2,65 2,65 1.678.691 4.440.138
Enags 21-12 A 0,5840 0,4730 Zardoya Otis 10-1 A 0,0800 0,0648 M Masmovil 79,25 79,00 79,25 91.919 7.272.081
Viscofan 21-12 A 0,6200 0,5022 Prim 16-1 A 0,1100 0,0891 Meli Hotels Int. 11,28 11,28 11,28 271.630 3.062.628
Merlin Properties 11,22 11,22 11,22 3.617.007 40.582.819
Mercal Inmuebles 22-12 A 0,8023 0,6499 Elecnor 17-1 A 0,0530 0,0429 Red Elctrica 18,81 18,81 19,02 2.110.743 40.060.755
Trajano Iberia 22-12 A 0,2500 0,2025 Amadeus 31-1 A 0,4800 0,3888 AMPLIACIONES DE CAPITAL Repsol 15,19 15,19 15,37 5.111.119 78.548.649
B. Sabadell 29-12 A 0,0200 0,0162 FEBRERO Precio de Val. terico Cotizacin Precio accin Sacyr 2,17 2,17 2,17 1.081.391 2.342.293
ENERO Euskaltel 1-2 A 0,1270 0,1029 Sociedad Proporcin emisin derecho derecho nueva vieja Tcnicas Reunidas 25,61 25,61 25,61 28.500 729.871
Telefnica 8,25 8,22 8,29 43.500.997 359.446.561
Endesa 2-1 A 0,7000 0,5670 A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = nico. E = Extra. Faes 1 x 28 Liberada 0,10 0,10 2,884 2,91 15-12/29-12-17 Tubacex 3,29 3,29 3,29 194.227 639.007
Faes 3-1 A 0,1000 0,0810 (*) Da de pago. El dividendo se descontar de la cotizacin cuatro das Think Smart 1x5 1,50 0,21 1,77 15-12/23-01-18 Viscofan 55,64 55,24 55,64 251.087 13.932.444
Cie Automotive 5-1 A 0,2800 0,2268 hbiles antes. FUENTE: Bolsa de Madrid.
TOTAL 82.581.886 823.717.796
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 33

CUADROS
EURO STOXX 50 15-12-2017
% m m m %
VALOR m M m M M % m m %
- ndice EURO STOXX 50 3.560,53 0,12 -0,86 0,42 8,21 548.743.168 2.959.851 3.708,82 3.213,39 100,00 472.100.736 416.384.247 13,40
ALE Consumo Adidas AG 172,25 1,86 -4,62 -7,44 14,72 1.765.858 36.037 202,10 140,95 1,72 1.065.603 701.364 51,90 6,75 7,95 1,16 1,16 25,56 21,68
FRA Industria AIR Liquide SA 108,40 1,26 0,51 3,24 12,86 1.995.459 46.425 111,60 90,27 1,37 823.647 864.624 -4,70 4,79 5,29 2,18 2,18 22,62 20,50
HOL Industria Airbus SE 85,25 -0,11 -2,87 -0,29 35,66 5.084.321 66.031 89,27 61,73 3,08 1.467.001 1.848.233 -20,60 3,30 4,31 1,58 1,58 25,84 19,78
ALE Consumo Allianz Se-Vink 197,15 0,72 -1,00 -0,03 25,57 3.042.717 87.949 204,50 154,25 3,68 1.142.132 1.108.554 3,00 16,01 17,05 3,85 3,85 12,32 11,56
BEL Consumo Anheuser-Busch I 93,95 0,27 -0,51 -2,39 -6,56 3.036.315 189.708 110,10 93,02 1,75 1.457.742 1.431.414 1,80 4,26 5,10 3,83 3,83 25,94 21,68
HOL Tecnologa Asml Holding NV 145,85 -0,27 -0,68 -3,41 36,76 2.144.426 62.929 159,95 98,30 1,55 1.111.726 1.266.763 -12,20 4,53 5,57 0,82 0,82 32,22 26,20
FRA Financiero AXA 25,27 0,10 0,02 1,79 5,38 12.463.509 61.832 26,35 21,81 3,08 5.297.479 5.548.282 -4,50 2,48 2,61 4,59 4,59 10,20 9,70
ESP Financiero Bbva 7,15 0,17 -0,85 -0,65 11,46 35.748.804 47.669 7,93 5,92 1,45 18.711.860 38.288.060 -51,10 0,66 0,69 4,21 4,21 10,82 10,42
ESP Financiero Banco Santander 5,62 0,14 -0,11 1,76 15,31 84.829.390 90.750 6,25 4,79 3,03 45.745.480 58.751.540 -22,10 0,45 0,52 3,70 3,70 12,39 10,90
ALE Consumo Basf SE 93,67 -0,09 -0,44 1,23 6,07 6.116.152 86.034 97,90 78,97 4,73 1.820.373 1.991.397 -8,60 6,17 6,24 3,20 3,20 15,18 15,01
ALE Salud Bayer Ag-Reg 106,50 1,33 1,72 -1,34 7,43 6.184.479 88.070 123,90 96,18 2,35 2.155.129 1.979.446 8,90 6,55 7,05 2,54 2,54 16,27 15,10
ALE Autos Bayer Motoren WK 85,95 -0,27 0,55 0,76 -3,15 2.584.282 55.807 91,76 77,07 1,32 1.347.040 1.481.046 -9,00 11,07 10,96 4,08 4,08 7,75 7,83
FRA Financiero BNP Paribas 62,92 -0,90 -3,26 -1,43 3,91 6.688.658 78.572 69,17 53,96 1,65 4.251.915 3.248.340 30,90 6,25 6,29 4,29 4,29 10,07 10,01
FRA Materiales Saint Gobain 47,00 0,30 -1,51
m RH P
D m AG
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D u h B n R
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V w nP
(1) En nmero de acciones. (2) En euros. (3) En veces. (*) Ratios fundamentales obtenidas como promedio de mercado. Un euro = 166,386 ptas.
n ormac n ac ada por 902 50 50 50 www p bnppar bas es

S&P EUROPE 350 15-12-2017

Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float
Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
ALEMANIA (1) ISS A/S (I) 232,60 = -2,40 286,30 My 230,60 Di 6.831,88 Orange (T) 14,66 0,60 1,60 15,74 My 13,57 Oc 37.044,09 MAN GR. (F) 2,02 -0,70 70,90 2,04 Di 1,18 Di16 4.496,64
Adidas AG (C) 172,25 1,90 14,70 199,95 Ag 143,70 Di16 36.927,08 Novo Nordisk AS B (S) 329,50 -2,10 29,40 337,50 Di 231,30 Fe 94.115,40 Pernod-Ricard (BC) 129,10 = 25,40 132,40 Di 101,35 Di16 31.869,86 Marks & Spencer GR. (C) 3,04 -1,80 -13,20 3,96 My 2,98 No 6.570,20
Allianz SE (F) 197,15 0,70 25,60 203,90 No 155,25 Fe 104.382,00 Novozymes AS B (M) 344,30 -0,50 41,40 357,00 No 237,40 Di16 12.316,56 Peugeot SA (C) 17,20 -0,50 11,00 20,90 Oc 15,50 Di16 11.178,14 Micro Focus International (IT) 25,18 1,20 15,60 27,39 No 20,20 Jl 14.763,18
Basf SE (M) 93,67 -0,10 6,10 97,46 No 79,64 Jl 101.331,00 Orsted (SB) 346,80 0,20 29,60 388,00 Oc 239,70 Di16 11.458,67 Publicis Gr.E (C) 57,56 0,20 -12,20 68,84 My 52,56 No 14.521,41 Mondi (M) 18,18 2,40 9,10 21,30 Oc 15,60 Di16 8.887,01
Bayer AG (S) 106,50 1,30 7,40 123,30 Jn 97,57 Di16 103.729,00 Pandora A/S (C) 624,50 -0,20 -32,40 930,00 En 552,50 No 11.114,90 Renault SA (C) 83,85 -1,40 -0,80 90,18 Fe 74,27 Ag 18.983,30 Morrison Superm. (BC) 2,16 1,00 -6,60 2,53 Ag 2,07 No 6.752,56
Bayer Motoren Werke (C) 85,95 -0,30 -3,20 90,83 En 77,71 Jl 32.908,20 TDC A/S (T) 38,00 -0,40 4,80 39,53 My 35,04 Di16 4.881,27 Safran SA (I) 86,11 0,30 25,90 91,34 No 62,70 En 32.990,36 National Grid (SB) 8,69 0,80 -8,70 10,91 My 8,62 Di 41.752,40
Beiersdorf AG (BC) 99,51 -0,10 23,50 101,60 Di 79,15 Di16 11.518,70 Vestas Wind Systems (I) 419,00 -1,30 -8,70 627,00 Jl 360,80 No 14.283,97 Saint-Gobain, CIE DE (I) 47,00 0,30 6,20 52,28 My 43,43 Di16 30.717,32 Next (C) 42,46 -2,30 -14,80 53,20 Oc 36,17 Jl 8.325,74
BMW Nvtg (C) 73,75 -0,80 1,40 78,89 My 67,29 Fe 4.760,86 ESPAA (1) Sanofi-Aventis (S) 73,55 -0,30 -4,40 92,97 My 73,18 Di 99.314,28 OLD Mutual (F) 2,03 0,90 -1,90 2,29 Mz 1,88 Oc 13.346,33
Brenntag AG (I) 52,87 -0,50 0,10 56,18 My 43,58 Se 9.620,76 Abertis Infraestructuras (I) 18,50 -0,60 39,10 19,06 Oc 13,25 En 16.396,15 Schneider Electric SE (I) 71,21 0,80 7,70 75,45 Oc 63,89 Fe 46.650,85 Pearson (C) 7,25 -1,80 -11,40 8,28 Di16 5,67 Se 7.877,80
Commerzbank AG (F) 12,56 -0,30 73,30 12,77 Di 7,10 Fe 15.562,13 Acciona SA (SB) 68,56 = -2,00 85,87 Jn 64,85 No 2.126,92 SES (C) 13,20 -4,90 -36,90 23,28 Jn 12,41 No 5.961,61 Persimmon (C) 26,26 -1,00 47,90 28,90 Oc 17,06 Di16 10.784,60
Continental AG (C) 222,60 -0,40 21,20 224,45 Di 180,70 En 28.316,10 ACS (I) 32,33 1,00 7,70 36,49 Jn 28,38 En 10.424,25 Societe Generale (F) 43,20 -1,90 -7,60 51,88 My 41,43 Fe 38.506,35 Prudential (F) 18,48 0,20 13,50 19,15 No 15,32 En 63.591,29
Daimler AG (C) 71,01 0,20 0,40 73,25 No 59,29 Jl 83.213,09 Aena SA (I) 169,85 0,40 31,00 183,70 Jn 129,65 Di16 14.703,63 Sodexo (C) 111,15 -0,20 1,80 123,25 Jn 97,41 Ag 11.847,32 Randgold Resources (M) 69,55 0,50 8,40 81,90 Se 54,70 Di16 8.683,26
Deutsche Bank AG (F) 16,54 1,10 -4,10 19,55 Mz 13,22 Se 40.262,42 Amadeus IT GR. SA (IT) 60,10 -0,40 39,20 61,95 No 42,58 Fe 31.062,43 Suez SA (SB) 14,58 -1,30 4,00 16,89 My 13,24 Di16 7.162,61 Reckitt Benckiser GR. (BC) 67,31 0,50 -2,30 81,08 Jn 63,55 No 60.051,67
Deutsche Boerse AG (F) 98,16 0,50 28,40 99,89 Di 75,44 En 22.313,28 Banco DE Sabadell SA (F) 1,64 -0,10 24,20 1,94 Jl 1,30 En 10.867,96 Thales (I) 86,28 -0,80 -6,30 99,50 Jn 84,00 No 10.541,66 Relx (I) 17,29 0,10 19,30 17,82 No 13,90 Di16 24.493,74
Deutsche Lufthansa (I) 29,79 -0,60 142,70 30,13 Di 11,32 En 8.223,25 Banco Santander SA (F) 5,62 0,10 13,40 6,30 My 4,90 Di16 106.252,00 Total SA (E) 46,51 -1,50 -4,50 49,00 Ab 42,46 Jl 136.012,00 Rentokil Initial (I) 3,09 0,20 39,20 3,36 Oc 2,11 Di16 7.566,92
Deutsche Post AG (I) 40,36 0,10 29,20 40,70 Di 30,60 Ab 45.570,72 Bankia SA (F) 3,95 -2,30 307,20 4,60 Jl 0,92 Fe 4.425,01 Valeo (C) 60,43 0,20 10,70 67,12 My 54,09 Di16 16.926,00 RIO Tinto (M) 36,25 1,80 14,80 37,74 No 29,10 My 57.710,33
Deutsche Telekom (T) 15,07 -0,70 -7,90 18,05 My 14,76 No 57.449,95 Bbva (F) 7,15 0,20 11,50 7,93 Ag 5,97 Fe 56.144,22 Veolia Environnement (SB) 20,93 0,40 29,40 21,42 Di 15,13 Fe 13.858,19 Rolls-Royce Holdings (I) 8,31 1,00 24,40 9,81 No 6,40 En 20.339,95
Deutsche Wohnen AG BR (IN) 36,96 1,40 23,80 37,39 Di 28,16 Di16 15.436,70 Caixabank (F) 3,90 -0,50 24,30 4,50 Ag 3,14 Di16 16.497,84 Vinci (I) 87,03 0,70 34,50 88,21 Di 63,80 Di16 53.082,74 Royal Bank OF Scotland (F) 2,76 -0,60 23,00 2,86 Oc 2,15 En 12.175,43
E,on SE (SB) 9,39 2,20 40,10 10,69 No 6,52 Di16 24.335,38 DIA (BC) 4,12 -0,60 -11,70 6,00 Jl 3,94 No 3.019,03 Vivendi SA (C) 22,42 0,50 24,20 23,28 No 16,32 Fe 19.969,22 Royal Dutch Shell (E) 24,29 1,40 8,30 24,60 No 19,93 Ab 144.713,00
Fresenius Medical Care AG (S) 87,05 -0,60 8,20 88,90 Jn 74,69 En 21.728,44 Enagas SA (E) 25,01 = 3,60 26,72 Jn 22,41 Fe 6.679,38 GRAN BRETAA (2) Royal Dutch Shell B (E) 24,53 0,90 4,20 24,90 No 20,53 Ab 122.272,00
Fresenius SE & CO (S) 64,18 -0,60 -13,60 79,65 Jn 60,58 No 30.957,26 Endesa SA (SB) 18,35 -0,30 -8,80 22,76 My 18,26 Oc 6.864,72 Aggreko (I) 7,58 -2,80 -17,40 10,64 Mz 7,58 Di 2.584,16 RSA Insurance GR. (F) 6,08 0,90 3,70 6,67 Ag 5,63 En 8.198,57
GEA AG (I) 39,97 1,20 4,60 42,04 Ab 34,35 Jl 8.246,48 Ferrovial SA (I) 18,33 1,60 7,90 20,75 Jn 16,75 En 10.695,50 Anglo American (M) 14,10 1,50 21,60 15,08 No 9,59 Jn 26.378,48 Sage GR. (IT) 7,82 -0,30 19,30 8,11 No 5,99 En 11.649,03
Heidelbergcement AG (M) 89,99 0,90 1,50 92,97 No 77,62 Ag 14.300,51 GAS Natural SDG SA (SB) 19,16 0,90 7,00 22,42 My 17,25 En 7.903,77 Antofagasta Hldgs (M) 9,31 1,70 37,90 10,61 Se 6,62 Di16 4.273,75 Sainsbury (J) (BC) 2,36 -0,20 -5,30 2,82 My 2,25 No 5.360,04
Henkel AG & CO (BC) 111,85 -0,60 -1,20 128,90 Jn 111,50 Fe 23.470,65 Grifols SA (S) 24,22 -0,40 28,30 26,95 No 18,18 Di16 8.385,85 Ashtead GR. (I) 18,94 -1,50 19,90 20,60 Di 15,34 Di16 12.689,37 Schroders (F) 34,72 = 15,80 35,31 No 29,01 En 5.222,89
Infineon Technol. (IT) 22,70 -0,50 37,50 25,28 No 16,22 En 30.151,30 Iberdrola SA (SB) 6,58 1,00 5,60 7,25 Jn 5,79 Fe 46.029,64 Asso. British Foods (BC) 28,43 -0,60 3,60 33,71 Oc 23,61 Fe 13.481,76 Scottish & Southern (SB) 13,15 0,50 -15,30 15,63 Di16 13,09 Di 17.636,79
K+S AG (M) 20,05 -0,20 -11,60 24,83 En 19,11 No 4.519,89 Inditex SA (C) 29,96 -2,50 -7,60 36,67 Jn 29,19 No 39.585,07 Astrazeneca (S) 48,81 -0,10 10,00 55,08 Jn 41,94 En 82.206,37 Segro (IN) 5,75 1,10 25,40 5,75 Di 4,40 Di16 7.603,03
Lanxess AG (M) 64,68 0,20 3,70 70,47 Jn 60,44 Mz 6.972,23 RED Electrica Corp. (SB) 18,90 0,50 5,40 20,59 Jn 16,40 Fe 9.633,19 Aviva (F) 5,03 0,40 3,30 5,44 Mz 4,71 En 27.060,75 Severn Trent (SB) 20,90 1,30 -5,90 25,53 My 20,46 Di 6.681,69
Linde AG (M) 179,80 -1,50 15,20 191,90 No 146,60 Fe 39.332,39 Repsol SA (E) 15,16 -1,40 12,90 16,16 No 13,30 Di16 22.355,94 Babcock Intl GR. (I) 6,85 1,40 -28,20 9,70 My 6,55 Di 4.567,84 Shire (S) 37,63 2,10 -19,70 50,36 Mz 34,99 No 45.849,25
MAN SE (I) 94,38 -0,50 0,10 97,60 My 93,54 Ag 3.760,99 BAE Systems (I) 5,63 0,10 -4,80 6,77 Jn 5,36 No 23.914,91 Sky (C) 10,18 2,80 2,70 10,18 Di 9,00 No 14.209,16
Telefonica SA (T) 8,25 0,10 -6,50 10,60 Mz 8,24 Di 43.082,63
Merck Kgaa (S) 90,53 0,50 -8,70 114,40 My 87,90 Di 13.780,59 Barclays (F) 2,02 -0,20 -9,50 2,39 Fe 1,79 No 42.927,53 Smith & Nephew (S) 12,82 -0,50 5,00 14,31 Oc 11,70 En 15.204,53
FINLANDIA (1)
Metro AG (BC) 16,39 -0,30 18,45 Jl Jl 3.196,87 Barratt Developments (C) 6,27 -0,60 35,50 7,00 Oc 4,57 Di16 8.397,34 Smiths GR. (I) 14,44 -0,10 2,00 16,84 My 14,04 Di16 7.548,62
Fortum OYJ (SB) 17,26 1,90 18,50 18,69 No 12,79 Ab 8.849,14
Munich RE AG (F) 186,30 1,10 3,70 197,30 No 168,00 Se 34.016,89 BHP Billiton (M) 14,20 2,30 8,60 14,86 Se 11,17 My 39.907,53 Standard Chartered (F) 7,57 -0,30 14,10 8,47 Jl 6,52 Di16 27.710,14
Kone Corp B (I) 43,64 -0,40 2,50 47,64 Oc 40,00 Mz 20.779,25
Osram Licht AG (I) 72,95 0,90 46,40 73,07 Jn 47,70 Di16 6.746,20 BP (E) 5,05 0,20 -0,90 5,25 No 4,40 Jl 132.803,00 Standard Life Aberdeen (F) 4,18 1,00 12,40 4,47 Ag 3,45 En 14.985,20
Metso OYJ (I) 29,85 = 10,10 33,43 My 26,71 En 4.492,96
Porsche Automobil (C) 70,92 -0,10 37,10 71,28 Di 47,61 Ag 12.790,47 British A. Tobacco (BC) 49,67 0,90 7,50 56,43 Jn 45,07 Di16 151.370,00 Tate & Lyle (BC) 6,97 2,10 -1,60 7,95 My 6,26 Se 4.321,24
Nokia OYJ (IT) 3,92 0,20 -14,60 5,88 My 3,87 Di 26.942,66 Taylor Wimpey (C) 2,02 0,20 31,50 2,07 Oc 1,53 Di16 8.791,08
Prosiebensat,1 Media (C) 29,05 0,10 -20,70 41,51 Mz 24,82 No 7.972,12 British Land CO (IN) 6,71 0,40 6,60 6,74 My 5,79 En 9.264,88
Nokian Renkaat OYJ (C) 36,13 0,30 2,00 40,08 My 34,48 Jl 4.930,66 Tesco (BC) 2,07 0,20 0,20 2,13 En 1,67 Jn 22.557,67
Qiagen NV (S) 27,17 -0,10 1,80 31,46 Jn 25,71 En 7.385,36 BT GR. (T) 2,78 1,40 -24,40 3,97 En 2,44 No 30.566,35
Sampo OYJ A (F) 45,63 0,20 7,10 47,17 Jl 41,70 En 25.890,59 Travis Perkins (I) 15,17 -0,20 4,50 16,96 My 14,08 Se 5.045,59
RWE AG (SB) 16,81 -2,70 42,20 23,14 No 11,18 Di16 9.800,30 Bunzl (I) 20,16 -0,10 -4,40 24,65 My 20,16 Di 9.006,06
Stora Enso OYJ R (M) 13,21 -0,60 29,40 13,75 No 9,70 Fe 8.861,03 Tullow OIL (E) 1,82 -2,20 -41,80 3,34 En 1,46 Jn 3.350,65
SAP SE (IT) 97,35 0,60 17,60 100,35 No 81,43 Di16 114.096,00 Burberry GR. (C) 17,23 -0,50 15,10 19,85 No 14,50 En 10.125,30
Upm-Kymmene OYJ (M) 25,79 0,80 10,50 26,36 No 21,00 En 16.164,27 Unilever (BC) 41,96 1,40 27,40 45,49 Oc 31,52 Di16 73.176,09
Siemens AG (I) 116,45 0,20 -0,30 133,20 Ab 108,60 Ag 116.582,00 Capita GR. (I) 4,04 -0,70 -23,80 7,06 Jn 4,04 Di 3.605,92
Wartsila OYJ B (I) 52,80 -0,80 23,70 62,00 Oc 41,87 Di16 9.444,86 United Business Media (C) 7,54 1,10 3,10 7,65 Mz 6,45 Se 3.952,41
Symrise AG (M) 71,06 0,10 22,90 72,47 No 54,39 Fe 10.212,75 Carnival (C) 48,30 1,10 17,10 53,80 Ag 40,23 Di16 13.916,48
FRANCIA (1) Centrica (SB) 1,38 -0,10 -41,10 2,36 Fe 1,38 Di 10.357,06 United Utilities GR. (SB) 8,16 2,00 -9,40 10,56 My 7,79 No 7.406,48
Thyssenkrupp AG (M) 23,45 -1,20 3,60 26,83 Jl 21,28 Ab 10.657,99 Accor (C) 42,16 0,50 19,00 43,46 Oc 35,40 Di16 9.034,15 Cobham (I) 1,21 -2,60 -26,00 1,75 Di16 1,11 Fe 3.979,93 Vodafone GR. (T) 2,30 0,10 15,10 2,32 Di 1,92 Fe 81.151,72
Volkswagen AG (C) 169,10 -0,90 23,70 173,95 No 128,70 Ag 6.464,91 AIR Liquide (M) 108,40 1,30 2,60 115,15 My 99,45 Fe 54.606,50 Compass GR. (C) 15,34 0,70 2,20 16,90 Jn 13,92 En 32.528,71 Weir GR. (I) 20,19 0,30 6,80 21,15 Oc 17,27 Jn 6.015,49
Volkswagen AG Nvtg (C) 169,20 -0,30 26,90 178,10 No 125,35 Ag 36.573,04 Airbus SE (I) 85,25 -0,10 35,70 88,86 Di 62,36 Di16 60.514,53 Daily Mail & GL. Trust (C) 6,00 -2,00 -22,80 7,95 En 5,35 No 2.239,23 Whitbread (C) 38,64 0,90 2,30 43,07 Ab 35,12 No 9.418,27
Vonovia SE (IN) 41,35 1,00 33,80 41,35 Di 29,54 Di16 23.625,40 Alstom (I) 33,44 -1,30 27,70 36,10 Oc 25,35 Fe 6.213,00 DCC (I) 72,30 2,20 19,70 75,40 Jn 58,60 Di16 8.895,23 William Hill (C) 3,12 -0,30 7,50 3,15 Di 2,40 Ag 3.663,30
Wirecard AG (IT) 91,99 = 125,00 91,99 Di 39,35 Di16 12.443,15 Arkema (M) 103,95 = 11,80 109,55 No 88,45 En 8.777,97 Diageo (BC) 26,55 0,90 25,80 26,55 Di 20,55 Di16 88.575,28 WPP (C) 13,89 2,60 -23,50 19,21 Mz 12,53 No 24.534,58
AUSTRIA (1) Atos SE (IT) 128,60 -1,20 28,30 134,10 Oc 96,96 Di16 13.963,38 3I GR. (F) 8,92 0,10 26,60 9,70 Ag 6,80 Di16 11.525,37
Direct Line Insurance GR. (F) 3,66 0,40 -1,00 4,11 Ag 3,34 Mz 6.695,10
Erste GR. Bank AG (F) 35,02 -0,50 25,90 37,99 Oc 27,46 Fe 14.004,94 AXA (F) 25,28 0,10 5,40 26,25 No 22,07 Fe 57.786,38 Easyjet (I) 14,17 -0,60 41,00 14,56 Di 9,15 Fe 4.924,72 HOLANDA (1)
OMV AG (E) 49,95 -4,40 48,80 53,75 Di 32,37 En 8.471,69 BNP Paribas (F) 62,92 -0,90 3,90 68,89 Ag 54,68 Fe 84.845,75 Experian (I) 16,01 0,90 1,70 17,05 My 14,46 Se 19.896,28 ABN Amro GR. NV (F) 26,74 -0,40 27,00 26,83 Di 21,05 Di16 13.023,64
Voestalpine AG (M) 48,68 -0,70 30,50 49,22 Di 35,91 Ab 6.319,38 Bouygues (I) 43,50 -1,20 27,80 44,65 Di 33,65 Fe 10.908,85 Ferguson (I) 52,70 1,20 6,20 54,80 Di 44,60 Ag 17.769,03 Aegon NV (F) 5,30 = 1,40 5,38 En 4,30 Jn 8.679,80
BLGICA (1) CAP Gemini SE (IT) 97,05 -1,90 21,10 105,05 No 75,20 En 18.174,69 GKN (C) 2,98 0,30 -10,20 3,77 Mz 2,94 Di 6.846,90 Ahold Delhaize NV (BC) 18,24 -1,40 -8,90 20,76 Mz 14,80 Ag 27.459,34
Ageas (F) 41,49 -0,10 10,30 42,09 Oc 34,68 Jn 9.721,10 Carrefour SA (BC) 17,11 -2,30 -25,30 23,64 My 16,47 No 11.864,69 Glaxosmithkline (S) 12,95 0,30 -17,10 17,22 Jn 12,76 Di 84.198,89 Akzo Nobel NV (M) 74,42 0,10 25,30 82,64 Ab 58,99 Di16 22.103,70
Anheuser Busch (BC) 93,95 0,30 -6,60 109,35 My 93,70 Di 110.545,00 C.Guichard-Perrac. (BC) 48,79 0,10 7,00 56,93 My 44,60 Di16 3.188,89 Glencore (M) 3,63 1,50 30,80 3,85 Oc 2,68 Di16 58.457,25 Altice SA A (C) 8,15 0,40 -56,70 23,26 Jn 6,63 No 4.076,14
Colruyt SA (BC) 42,96 0,70 -8,60 49,72 Jn 41,39 Di 2.952,28 Christian Dior SE (C) 303,55 0,60 52,30 304,15 No 191,95 Fe 3.898,28 G4S (I) 2,52 0,10 7,20 3,41 Jl 2,29 Di16 5.204,62 Altice SA B (C) 8,08 -0,50 -57,30 23,26 Jn 6,62 No 890,59
Gr.E Bruxelles Lambert (F) 90,32 -0,20 13,30 94,39 No 78,05 En 8.582,54 Credit Agricole SA (F) 14,15 -1,30 20,10 15,68 Ag 11,22 Fe 20.388,90 Hammerson (IN) 5,34 0,50 -6,80 6,10 Jn 5,02 Di 5.638,04 Arcelormittal INC (M) 26,13 -1,90 272,40 26,97 Di 6,65 My 19.381,63
KBC GR. NV (F) 70,93 -0,80 20,60 72,48 Oc 57,02 Fe 28.563,87 Danone (BC) 71,20 0,70 18,30 71,54 Di 57,99 En 52.793,10 Hays (I) 1,77 0,50 18,80 1,94 Oc 1,47 Fe 3.455,33 Asml Holding NV (IT) 145,85 -0,30 36,80 158,45 No 101,05 Di16 74.117,80
Proximus (T) 27,70 0,90 1,20 32,81 My 26,42 Fe 5.072,92 Dassault Systemes SA (IT) 89,07 -0,50 23,00 91,98 No 70,35 Di16 14.410,99 Hsbc Holdings (F) 7,52 -0,70 14,40 7,70 Ag 6,21 Ab 204.550,00 Gemalto NV (IT) 46,84 -0,10 -14,70 63,39 Mz 31,16 Oc 4.688,71
Solvay (M) 116,85 0,40 4,90 131,25 No 107,70 Fe 10.054,19 Edenred (I) 23,73 -0,20 26,00 24,94 No 18,64 Di16 6.203,30 IAG (I) 6,34 0,10 43,70 6,70 Oc 4,41 Di16 7.194,59 Heineken Holding NV (BC) 81,68 0,50 23,50 83,90 Jl 64,98 En 11.083,71
UCB SA (S) 64,05 = 5,20 78,25 My 56,82 Ag 9.684,29 Electricite DE France (SB) 10,49 0,10 8,30 12,35 No 7,40 Ab 4.278,79 IMI (I) 12,67 0,90 21,80 13,19 Jl 10,09 Di16 4.585,77 Heineken NV (BC) 86,39 0,50 21,20 89,20 Jl 69,23 En 21.685,10
Umicore (M) 39,50 0,20 -27,10 75,25 Oc 37,27 No 8.858,00 Engie (SB) 14,54 0,50 20,00 14,93 Se 10,89 Fe 27.673,65 Imperial Brands (BC) 30,85 1,10 -12,90 39,34 Ab 30,27 No 39.564,76 ING Groep NV (F) 15,48 -0,20 15,70 15,98 Oc 12,93 Fe 70.310,92
DINAMARCA (2) Essilor Intl (S) 112,45 = 4,80 121,60 My 101,00 Oc 26.574,71 Intercontin. Hotels (C) 45,81 1,70 25,90 45,81 Di 35,03 Di16 12.049,07 Koninklijke DSM NV (M) 80,42 0,10 41,20 80,84 Di 56,20 Di16 17.184,34
AP Moller - Maersk (I) 10.460,00 -0,90 -7,20 14.130,00 Jl 10.140,00 No 10.820,23 Hermes Intl (C) 439,80 -0,60 12,80 461,55 Ab 386,00 Di16 15.311,62 Intertek GR. (I) 50,45 0,50 44,90 54,25 Oc 33,12 Di16 10.797,29 Koninklijke KPN NV (T) 2,93 1,50 3,90 3,14 Jl 2,56 Fe 14.711,31
AP Moller - Maersk AS A (I) 9.975,00 -1,30 -6,50 13.430,00 Jl 9.850,00 No 5.091,88 Kering (C) 388,85 0,10 82,30 405,95 No 209,00 Di16 34.078,41 ITV (C) 1,66 -0,40 -19,70 2,20 Ab 1,47 No 7.990,72 NN GR. N,v, (F) 37,37 -0,30 16,10 37,49 Di 28,76 Fe 13.403,39
Carlsberg AS B (BC) 737,00 0,50 20,90 754,50 No 593,50 Di16 12.333,31 Klepierre (IN) 35,61 1,00 -4,70 38,13 Jn 32,24 Oc 8.700,58 Johnson, Matthey (M) 30,39 0,70 -4,50 35,03 No 27,27 Ag 8.047,59 Philips Electronics (S) 32,70 0,50 12,80 35,88 Oc 27,03 Fe 36.238,23
Christian Hansen H. A/S (M) 555,00 -0,60 41,90 583,00 No 384,40 Di16 8.566,53 Lagardere S,c,a, (C) 27,42 -0,50 3,90 28,85 My 23,21 En 3.895,47 Kingfisher (C) 3,32 -0,50 -5,30 3,68 My 2,88 Se 9.660,19 Randstad Hldgs NV (I) 51,28 -1,20 -0,50 57,51 Fe 48,38 Ag 7.514,31
Coloplast AS B (S) 483,50 -1,30 1,50 588,50 Jn 464,50 Di16 8.935,26 Legrand Promesses (I) 63,32 0,70 17,40 64,20 No 52,92 Mz 19.747,66 Land Securities GR. (IN) 9,84 0,60 -7,70 11,33 My 9,17 No 9.838,85 Relx NV (I) 19,32 -0,30 20,80 19,55 No 15,39 En 23.137,65
Danske Bank A/S (F) 239,20 -1,00 11,70 257,50 My 212,70 Di16 27.650,90 Loreal (BC) 187,25 0,40 8,00 195,35 Jn 167,85 Di16 54.205,18 Legal & General GR. (F) 2,68 0,80 8,30 2,76 Ag 2,33 Fe 21.090,52 Unibail - Rodamco (IN) 212,05 0,50 -6,50 237,35 My 203,20 Se 24.804,67
DSV A/S (I) 485,60 -0,60 54,60 496,60 No 305,50 Di16 14.595,73 Lvmh-Moet Vuitton (C) 245,15 0,30 35,10 259,55 No 176,95 En 77.774,32 Lloyds Banking GR. (F) 0,66 0,20 6,20 0,73 My 0,62 Ab 63.093,20 Unilever NV (BC) 48,53 0,70 24,10 52,25 Oc 37,40 En 98.001,41
Genmab AS (S) 1.032,00 -0,20 -12,00 1.482,00 Mz 1.032,00 Di 9.951,36 Michelin Cgde B Brown (C) 120,60 -0,20 14,10 127,20 No 99,38 En 25.577,06 London Stock Exchange (F) 37,80 -0,50 29,70 39,83 Ag 27,67 Di16 15.863,26 Wolters Kluwer NV (I) 44,36 1,10 28,90 44,36 Di 33,71 Di16 14.972,90
34 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

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S&P EUROPE 350 (continuacin) 15-12-2017

Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float
Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
IRLANDA (1) Telecom Italia SPA (T) 0,73 1,00 -12,40 0,91 My 0,67 No 9.982,01 Essity AB - B Shares (BC) 242,30 -0,40 252,10 Di My 17.252,89 Credit Suisse GR. AG (F) 17,47 0,50 19,60 17,47 Di 13,04 Jn 42.832,04
Bank OF Ireland GR. (F) 6,98 0,10 7,40 Jl 0,22 Jn 7.627,86 Telecom Italia SPA RNC (T) 0,60 0,70 -12,10 0,75 My 0,55 No 4.286,93 Hennes & Mauritz AB B (C) 174,30 -13,00 -31,20 259,90 Di16 174,30 Di 18.554,32 Geberit AG REG (I) 425,10 -0,30 4,10 483,40 Ag 400,10 Di16 15.898,76
CRH (M) 28,54 -0,80 -13,40 34,53 My 28,48 Ag 27.893,78 Tenaris SA (E) 12,79 -0,90 -24,60 17,25 En 11,07 Ag 7.113,47 Hexagon AB (IT) 410,90 0,90 26,20 437,00 Oc 325,20 Di16 12.802,10 Givaudan AG (M) 2.201,00 -1,40 18,00 2.289,00 No 1.716,00 Fe 17.648,09
Kerry GR. A (BC) 94,08 0,60 38,60 94,08 Di 64,18 Fe 16.753,23 Terna SPA (SB) 5,03 0,10 15,60 5,31 No 4,03 En 8.297,84 Industrivarden AB A (F) 212,40 0,80 17,90 231,10 No 175,70 En 4.290,99 Julius Baer GR. (F) 59,00 1,20 30,40 60,45 No 45,23 Di16 13.332,73
Paddy Power Betfair (C) 98,00 1,40 -3,40 104,10 My 71,93 Ag 9.659,98 UBI Banca (F) 3,70 -0,50 41,70 4,58 Oc 2,60 Di16 4.437,95 Industrivarden AB C (F) 202,10 1,10 19,00 219,80 No 164,20 En 3.967,81 Kuehne & Nagel Intl (I) 173,90 0,30 29,20 180,60 Oc 132,80 En 9.903,03
Ryanair Holdings (I) 14,93 -9,00 2,90 19,39 Ag 13,94 Fe 10.499,98 Unicredit SPA ORD (F) 16,15 -1,90 490,70 29,37 En 2,58 En 40.188,81 Investor AB B (F) 383,10 -0,80 12,50 421,40 Jn 338,50 En 20.511,08 Lafargeholcim LTD (M) 53,80 2,10 0,30 59,65 Ag 51,05 En 26.044,88
Smurfit Kappa GR. (M) 27,05 -0,20 24,10 27,50 Jl 21,80 Di16 7.529,13 NORUEGA (2) Kinnevik Investment AB B (F) 281,60 0,40 29,00 283,10 Di 216,70 Di16 7.791,85 Lindt & Sprung. AG PTG (BC) 5.770,00 0,90 9,40 5.975,00 Jn 5.135,00 Di16 6.082,27
ITALIA (1) DNB ASA (F) 152,60 -1,20 18,80 162,90 Se 127,40 Di16 16.913,33 Millicom Intl Cellular (T) 545,50 -0,20 40,10 572,00 Se 389,30 Di16 4.043,06 Lindt & Sprun. AG REG (BC) 69.500,00 1,10 12,30 72.210,00 Jn 59.225,00 Di16 7.634,89
Assicurazioni Generali SPA (F) 15,45 = 9,40 16,08 Ag 13,52 Fe 24.647,29 Marine Harvest ASA (BC) 136,20 0,90 -12,50 166,00 Oc 129,60 Ab 6.694,74 Nordea AB (F) 100,30 0,30 -1,00 114,80 My 96,30 Di 37.604,07 Lonza AG (S) 259,90 -1,80 47,40 268,70 Oc 161,80 Di16 19.542,10
Atlantia SPA (I) 26,62 -0,50 19,60 28,31 No 20,96 En 14.745,07 Norsk Hydro AS (M) 56,75 -0,60 37,40 64,15 No 40,63 Di16 9.251,29 Sandvik AB (I) 144,10 1,20 27,90 153,90 No 112,70 Di16 18.712,70 Nestle SA REG (BC) 84,30 -0,80 15,40 86,00 No 72,00 Fe 264.898,00
Banco BPM SPA (F) 2,52 -2,30 9,90 3,51 Se 2,16 Fe 4.497,15 Orkla AS (BC) 84,90 -0,20 8,60 86,90 Jn 73,75 Fe 8.365,07 SCA - B Shares (M) 84,05 0,50 -67,30 307,40 My 62,60 Jn 5.984,75 Novartis AG REG (S) 83,80 -0,10 13,10 85,15 Oc 69,55 En 222.286,00
CNH Industrial NV (I) 11,03 -0,90 33,50 11,28 No 8,17 Fe 12.908,12 Statoil ASA (E) 169,40 -0,20 6,90 174,00 Di 136,00 Jl 21.799,66 Securitas AB B (I) 143,10 -0,60 -0,20 150,90 Jn 126,70 Se 5.384,00 Partners GR. Hldg (F) 666,00 -0,20 39,50 678,00 No 474,75 Di16 12.568,19
Enel SPA (SB) 5,36 0,40 27,90 5,58 Di 3,84 Fe 48.685,03 Subsea 7 SA (E) 116,20 -0,40 6,30 143,70 Ab 105,70 En 3.587,57 Skand Enskilda Bank. (F) 97,90 -0,50 2,50 107,40 Jl 94,65 En 19.727,70 Richemont,cie Financ. (C) 89,05 1,00 32,00 92,25 No 66,15 En 46.934,67
ENI SPA (E) 13,94 -0,10 -9,90 15,72 En 12,96 Jl 41.767,59 Telenor ASA (T) 175,50 -0,80 36,00 186,80 Di 126,30 Di16 14.470,39 Skanska Ab-B (I) 171,90 -5,10 -20,10 226,60 Fe 171,90 Di 8.082,74 Roche Hldgs Genus (S) 244,10 1,00 4,90 272,60 My 227,70 No 173.158,00
Ferrari NV (C) 88,60 -1,30 60,20 103,80 No 55,05 En 13.208,78 Yara International. (M) 365,00 -1,40 7,40 394,00 No 301,40 Jn 7.671,30 SKF AB B (I) 183,00 0,10 9,20 196,00 My 154,50 Ag 8.049,07 Schindler-Hldg AG PTG (I) 223,30 0,30 24,30 227,80 No 174,70 Di16 9.180,24
Fiat Chrysler Auto. (C) 15,02 0,10 73,30 15,66 No 8,41 Di16 19.191,70 PORTUGAL (1) Svenska Handelsban. (F) 112,80 = -10,90 135,70 Fe 109,10 Di 20.086,87 Schindler-Hldg AG REG (I) 218,40 0,10 22,80 221,70 Oc 172,90 Di16 4.289,57
Intesa Sanpaolo (F) 2,80 -0,20 15,50 2,99 Oc 2,08 Fe 47.588,63 Energias DE Portugal SA (SB) 2,93 1,10 1,20 3,37 Se 2,66 Fe 8.412,22 Swedbank AB (F) 200,10 0,70 -9,20 231,40 Fe 194,20 No 24.229,27 Sika AG (M) 7.630,00 0,40 56,00 7.630,00 Di 4.781,00 En 16.571,21
Intesa Sanpaolo SPA RNC (F) 2,68 -0,60 20,10 2,80 Se 2,00 Fe 2.945,61 Galp Energia Sgps SA (E) 15,50 -1,00 9,20 16,38 No 13,08 Jl 8.447,05 Swedish Match AB (BC) 330,10 1,20 13,90 335,50 Di 277,20 Fe 7.054,12 SOC GEN Surveil (I) 2.457,00 -0,50 18,60 2.476,00 Di 2.051,00 En 13.067,60
Italgas SPA (SB) 5,21 = 39,20 5,35 No 3,49 En 3.025,82 SUECIA (2) Tele2 AB B (T) 105,00 1,60 43,70 108,70 No 72,00 Di16 4.347,58 Sonova Holding AG (S) 152,90 -1,70 23,90 180,40 No 120,30 Di16 8.484,12
Leonardo S,p,a, (I) 9,92 -0,30 -25,70 16,04 Jn 9,84 Di 4.591,07 Alfa Laval AB (I) 192,30 -0,10 27,50 213,90 No 147,90 Di16 6.773,19 Telia Company AB (T) 37,44 0,60 2,00 40,07 Jl 34,70 Fe 12.005,38 Swatch GR. Ag-B (C) 394,30 0,50 24,50 412,40 My 307,80 Di16 12.278,08
Luxottica GR. SPA (C) 50,45 -0,60 -1,30 55,10 My 45,35 Oc 8.295,37 Assa Abloy B (I) 167,80 -0,90 -0,80 197,10 My 163,80 En 19.561,22 Volvo AB B (I) 157,20 -0,20 47,70 169,40 No 106,10 Di16 28.799,30 Swatch GR. Ag-Reg (C) 75,30 1,10 21,00 80,75 My 60,55 Di16 5.658,68
Mediobanca SPA (F) 9,35 -2,00 20,60 9,89 No 7,45 Fe 6.696,13 Atlas Copco AB A (I) 352,60 0,30 27,10 375,80 No 277,00 En 26.440,21 SUIZA (2) Swiss Life REG (F) 341,40 0,90 18,50 363,50 Ag 286,60 Di16 11.202,02
Prysmian SPA (I) 26,80 -0,60 9,80 30,00 No 23,34 Mz 6.840,81 Atlas Copco AB B (I) 313,70 = 26,20 338,10 No 247,10 En 14.388,85 ABB LTD (I) 25,77 -0,30 20,00 26,26 No 21,48 Di16 50.209,13 Swiss RE REG (F) 92,50 0,40 -4,10 98,00 En 82,90 Se 30.026,62
Saipem SPA ORD (E) 3,33 -0,60 521,70 3,98 My 0,39 Ab 2.257,38 Boliden AB (M) 270,00 0,60 13,50 307,90 Oc 224,10 Jn 8.680,44 Adecco GR. AG REG (I) 74,00 -0,20 11,00 79,15 Oc 66,40 Di16 12.788,31 Swisscom AG REG (T) 523,00 0,60 14,70 524,50 Di 430,30 Fe 13.403,98
Snam SPA (E) 4,08 = 4,10 4,50 No 3,51 En 10.755,56 Electrolux AB B (C) 266,80 -0,70 17,90 305,50 No 220,60 En 7.334,96 Baloise Hldg REG (F) 152,60 0,20 18,90 159,40 No 125,80 En 7.519,06 UBS GR. AG (F) 18,01 0,50 12,90 18,01 Di 15,20 Ab 69.661,29
Stmicroelectronics NV (IT) 18,29 -1,50 69,40 21,25 No 10,21 En 14.315,34 Ericsson (IT) 55,10 -0,60 3,00 64,05 Jn 44,49 Se 19.710,56 Clariant AG REG (M) 27,45 0,50 56,20 27,45 Di 17,02 Di16 7.912,04 Zurich Insurance GR. AG (F) 302,00 0,50 7,70 306,00 No 262,20 Ab 45.901,32
Datos y precios facilitados por S&P. * Sector: (C) Consumo. (BC) Bienes de consumo. (E) Energa. (F) Finanzas. (S) Salud. (I) Industrias. (IT) Informacin y Tecnologa. (M) Materiales. (T) Telecomunicaciones. (SB) Servicios bsicos. ** (1) En euros. (2) En moneda local. Free float: % del capital que circula libre en el mercado.

BOLSAS RESTO DEL MUNDO 15-12-2017

Difer. Rentab. Mx. anual Mn. anual Difer. Rentab. Mx. anual Mn. anual Difer. Rentab. Mx. anual Mn. anual Difer. Rentab. Mx. anual Mn. anual
Cierre (%) anual (%) (divisa) (divisa) Cierre (%) anual (%) (divisa) (divisa) Cierre (%) anual (%) (divisa) (divisa) Cierre (%) anual (%) (divisa) (divisa)
ARGENTINA Pesos Gruma 245,28 -0,62 -6,88 286,64 227,90 JD.com 40,32 -0,76 58,49 48,15 25,82
Agrometal 21,60 -2,04 -20,00 49,10 21,60 Grupo Carso 62,08 0,55 -25,54 91,88 59,30 JetBlue Airways Corp. 21,29 0,52 -5,04 23,75 18,25 S DNEY D
Aluar 12,80 = 28,26 15,60 9,70 Grupo Ind. Bimbo 44,19 0,09 -5,74 48,55 42,33 KLA-Tencor 105,63 1,16 34,25 108,93 78,42 N
Bco. Francs 138,50 -0,36 48,92 139,00 87,00 ICA 3,43 1,42 Lamar Advert. 76,72 -2,13 14,10 79,05 63,14
Cresud 34,85 0,58 42,24 41,70 25,55 Kimberly Clark 33,72 0,09 -9,67 41,03 32,50 Mercury Interactive 52,99 5,20 75,35 53,52 29,66 mm w
Edenor 42,85 -1,49 107,00 43,50 21,75 Megacable 79,79 1,33 14,95 79,99 63,99 Microchip Tech. 86,75 1,50 35,23 95,36 62,59
Grupo Galicia 113,30 -0,18 165,34 113,50 44,60 Mexichem 49,00 -1,39 4,19 53,38 46,72 Micron Technology 42,40 0,38 93,43 49,68 21,71 M
Irsa 50,00 -2,34 69,49 53,95 29,35 Televisa 73,74 0,90 -14,71 106,44 65,07 NetApp 57,27 -0,17 62,38 58,58 35,23 N
Ledesma 15,95 -0,93 -5,34 19,85 14,00 Vitro 67,74 1,30 5,02 80,62 62,00 Netflix 190,12 0,30 53,57 202,68 127,49
Metrogas S.A. 38,90 1,83 212,45 38,90 13,50 NUEVA YORK Dolares News Corp. 16,02 -1,23 39,79 16,59 11,69 W
Molinos Ro Plata 55,00 -0,99 -43,88 108,00 55,00 Dow Jones NVIDIA Corp. 191,56 2,73 79,46 216,96 95,49 W
Petrobras 83,15 0,60 1,16 95,80 63,20 American Express 98,52 1,41 32,99 99,37 75,32 Oracle 48,30 -3,77 25,62 52,80 38,45 TOK O
Petrolera del Conosur 4,75 -3,06 -12,04 9,20 3,96 Apple Computer 173,97 1,02 50,21 176,24 116,02 PACCAR Inc. 69,16 -0,09 8,23 74,92 62,32
Siderar 13,15 -0,75 40,64 15,10 9,52 Boeing Co. 293,94 0,02 88,81 293,94 156,97 Patterson Dental Co. 36,50 3,93 -11,04 47,93 33,38 m
Tenaris 263,65 0,06 -5,16 295,00 228,25 Caterpillar 146,69 0,28 58,17 148,57 91,39 Patterson UTI Ener. 20,59 -0,15 -23,51 29,47 15,26
Transener 42,00 = 179,07 46,05 16,00 Chevron Corp. 119,73 0,17 1,72 120,84 103,04 Paychex 69,77 2,11 14,60 69,77 54,24 w
YPF S.A. 368,95 -2,90 42,45 438,40 270,00 Cisco Systems 38,19 0,77 26,37 38,19 29,98 PayPal Holdings 75,65 1,87 78,57 62,50
BRASIL Reales Coca Cola 46,19 0,35 11,41 47,43 40,44 Qualcomm 64,76 0,09 -0,67 68,91 49,64 N
Banco Do Brasil 30,60 0,56 8,94 37,56 25,48 Disney 111,27 0,63 6,76 115,84 96,93 Ross Stores 75,96 0,60 15,79 78,01 53,03 w H
Bradesco 32,65 -0,40 12,59 37,06 26,13 DowDuPont 70,00 -0,46 73,32 64,68 Ryanair ADR 106,59 -5,20 28,02 126,69 78,66 w
Bradespar 27,14 2,80 82,76 27,73 14,50 Exxon 83,03 0,16 -8,01 90,89 76,10
Sirius XM Holdings 5,37 -5,12 20,67 5,86 4,44
C.E.De Minas Gerais 6,17 -1,12 -21,70 13,96 6,17 Goldman Sachs 257,17 0,66 7,40 257,68 211,26 m
Starbucks 58,29 -2,36 4,99 64,57 52,70
Cesp Cia Energ Sao P. 12,94 0,31 -4,08 19,37 12,10 Gral.Electric 17,82 1,02 -43,61 31,70 17,64
Symantec Corporation 28,98 0,80 21,31 34,16 24,01
Eletrobras 17,61 0,92 -22,80 23,47 11,85 Home Depot 182,58 0,25 36,17 184,90 133,53
Syntel 25,57 1,23 29,21 25,87 15,95
Embraer 16,25 -0,85 1,56 19,18 14,76 IBM 152,50 -0,97 -8,13 181,95 139,70 H
Tesla Motors 343,45 1,65 60,72 385,00 216,99
Gerdau 12,06 1,86 11,67 13,67 9,00 Intel Corp. 44,56 3,01 22,86 47,10 33,46 H
Johnson & Johnson 142,46 0,57 23,65 143,62 111,76 Teva Pharmac. 18,61 7,57 -48,66 37,96 11,23 H M
Itau Unibanco 41,09 = 21,39 45,25 33,53 T-Mobile US 62,66 0,16 8,95 68,32 55,36
Petrobas 14,95 -0,40 0,54 17,43 11,64 JP Morgan 106,14 1,41 23,00 106,95 82,15 H
McDonalds 174,06 0,53 43,00 174,06 119,48 Twenty-First Century 34,99 0,32 24,79 34,99 24,97 m
Sabesp 33,54 0,84 16,50 35,38 27,56 Twitter 22,23 -1,55 36,38 22,58 14,29
Siderurgica 7,77 1,70 -28,39 12,70 6,02 Merck Co. 56,24 0,41 -4,47 66,58 54,10
Microsoft Corp. 86,85 2,55 39,77 86,85 62,30 Verisign Inc. 115,03 0,78 51,22 117,24 77,31 w
Telef Brasil 50,46 -1,10 14,47 52,58 43,60 Verisk Analytics 95,00 0,29 17,04 96,42 76,75
Nike Inc. 64,79 0,40 27,46 64,79 50,83 m
TIM 12,33 0,82 57,47 12,44 7,73 Viavi Solutions Inc. 8,65 = 5,75 11,66 8,36
Pfizer Inc. 37,20 2,03 14,53 37,20 31,15 M
CHILE Pesos Vodafone 31,07 -0,64 27,18 31,34 24,42
Procter & Gamble 91,89 0,98 9,29 94,40 83,49 M M
Antarchile 10.100,00 5,30 50,75 11.014,00 6.797,10 Walgreens Boots 71,94 2,25 -11,86 86,79 64,48
Travelers Grp 134,89 1,74 10,19 136,36 115,18 M
B. Santander Chile 46,46 2,27 25,57 50,67 34,71 Western Digital 81,62 -1,23 21,53 95,01 68,62
United Technologies 126,17 1,95 15,10 126,17 108,36 M H
Banco de Chile 94,59 3,98 21,24 100,00 76,72 Wynn Resorts 166,03 0,62 91,92 166,03 87,49
UnitedHealth 221,82 0,26 38,60 228,17 157,62 M M
Cervecerias U. 8.552,00 -0,81 22,26 9.137,60 6.880,00 Xilinx 67,98 -0,13 12,61 74,50 55,10
Verizon 52,67 0,63 -1,33 54,64 42,89 N
Colbun 146,40 4,57 11,13 156,00 123,50 Resto
Visa 113,82 0,80 45,89 113,82 79,50 N
Copec 9.400,00 4,79 46,44 9.829,40 6.305,00 Abbott Laboratories 55,50 1,41 44,49 56,37 39,05
Wal Mart Stores 97,11 -0,02 40,49 99,62 65,66 N
Entel 6.900,00 5,42 -3,08 8.370,00 6.080,00 AES Corp. 10,80 1,60 -7,06 11,95 10,23
3M Company 238,00 -0,03 33,28 243,14 174,18 N
Falabella 6.175,00 5,61 16,09 6.411,00 5.206,10 Nasdaq Altra Holdings 47,00 0,86 27,37 49,90 35,95 N
LAN Chile 8.223,60 0,54 46,72 8.940,30 5.570,00 Activision 66,73 2,61 84,80 66,73 36,62 Altria Group 71,67 -0,17 5,99 77,71 61,22 Nm H
Masisa 43,43 -2,67 29,26 52,50 31,30 Adobe Systems Inc. 177,51 1,43 72,42 185,40 103,48 Apache Corp 39,47 0,13 -37,81 63,78 38,37 N
Multifoods 206,50 -0,72 8,68 298,00 189,71 Adtran 21,90 1,39 -2,01 24,50 19,10 Avon Products Inc. 2,18 3,32 -56,75 5,93 1,87
Quinenco 1.858,00 1,81 17,97 2.000,00 1.575,00 Akamai Technologies 57,76 1,76 -13,38 71,12 44,91 Bank of New York 54,20 0,33 14,39 54,97 43,87 m =
S.I. Oro Blanco 5,85 2,63 74,63 7,25 3,43 Alcoa 42,61 0,61 51,75 50,08 28,83 Black Rock Inc 511,87 1,01 34,51 517,73 371,64
COLOMBIA Pesos Alibaba 173,55 1,05 97,64 191,19 88,60 China Mobile HK Ltd 49,18 0,20 -6,20 58,52 48,91
Banco de Bogota 66.840,00 -1,24 11,03 70.500,00 55.540,00 Altaba Inc. 70,29 1,53 81,77 72,93 38,90 CIENA Corp. 21,33 0,38 -12,62 27,50 19,57
Ecopetrol 1.935,00 -0,77 40,22 1.950,00 1.290,00 Amazon.com Inc 1.179,14 0,42 57,25 1.195,83 753,29 Cincinnati Fin. 74,28 2,24 -1,94 80,52 68,69
Grupo Argos 20.460,00 -0,49 6,12 21.880,00 19.000,00 American Airlines 51,06 1,69 9,36 54,22 40,35 w
Citigroup Inc. 74,77 1,15 25,81 77,10 55,68
HONG KONG Dolares H.K. Amer.Tel & Tel 38,24 1,32 -10,09 43,02 32,86 Clear Channel 4,20 2,44 -16,83 6,20 3,55
Bank of East Asia 32,75 -1,06 10,27 3.215,00 30,70 Amgen 177,04 1,21 21,09 191,00 150,73 m m
Colgate Palmolive 74,05 1,11 13,16 77,23 64,53
Cathay Pacific Air 11,94 0,67 17,06 1.276,00 10,40 Applied Materials 52,54 2,40 62,81 58,80 31,93 m m M&
Eaton Corp. 77,29 1,11 15,20 81,51 66,88
Cheung Kong Hld. 95,90 -0,36 9,10 999,00 90,00 Atrion 630,00 1,51 24,21 689,35 460,35 M
Expedia 120,88 0,82 6,71 159,50 112,44
China Telecom 76,80 -0,19 -6,57 8.725,00 75,90 Autodesk 108,40 2,02 46,47 130,24 76,18 Federal Express 240,05 0,65 28,92 242,02 183,56
Citic Pacific 10,84 -1,09 -2,34 1.124,00 10,72 Automatic Data 118,19 1,49 14,99 118,91 95,25
CLP Holdings Ltd 79,00 = 10,88 8.045,00 72,55 First Solar 68,96 1,58 114,90 70,05 26,33
Baidu 233,48 0,72 42,01 272,82 168,26 Ford Motor 12,58 0,96 3,71 13,17 10,56
CNOOC Ltd. 10,90 -1,80 12,37 1.008,00 8,50 Bank of America 29,04 1,08 31,40 29,32 22,05 w
Hang Lung Prop. 18,46 -1,28 12,29 2.065,00 16,90 Gap Inc 33,56 1,15 49,55 34,26 21,20
Bed Bath &Beyond 22,62 0,71 -44,34 42,14 19,26 Goodyear 31,46 0,51 1,91 36,88 29,06
Hang Seng Bank 185,70 -1,38 28,69 1.581,00 145,50 Biogen Idec 327,94 1,36 15,64 344,58 246,54 M
Henderson Land 49,85 = 20,85 525,00 41,50 Gral. Dynamics 198,84 1,34 15,16 213,86 175,32
Broadcom Lim. 265,73 2,46 50,33 284,62 174,28 Harley Dadvidson 50,46 0,88 -13,51 62,94 44,78
Hong Kong & China Gas 15,18 -0,52 10,48 154,00 13,74 C H Robinson 86,21 0,49 17,68 88,38 64,98 m
Hong Kong Electr. 65,30 -0,38 -4,46 6.835,00 65,30 HCP 26,83 0,07 -9,72 33,58 25,21
Celgene Corp. 109,41 1,08 -5,48 146,52 98,17 Hewlett Packard Co. 20,92 0,87 40,97 22,46 14,58 m
Hsbc Holdings 78,55 -1,26 26,18 772,00 62,10 Check Point Soft. 107,22 0,87 26,95 119,13 84,57 TORONTO D
Lenovo Group 4,31 = -8,30 493,00 4,15 Hewlett Packard Int 14,41 1,19 7,14 14,97 12,79
Cintas 158,00 0,52 36,73 159,18 113,67
Li And Fung Ltd 4,43 8,58 29,91 413,00 2,78 Intercontinental 70,49 0,24 24,94 72,07 56,22
Citrix Systems 87,53 0,55 -1,99 95,74 71,24
PCCW Ltd 4,62 -0,43 10,00 454,00 4,20 Kellogg Co. 64,99 -0,09 -11,83 76,44 58,87
Comcast-A 39,71 1,51 -42,49 76,60 35,15 N
Shangai Industrial H 21,90 -2,88 4,29 2.515,00 20,30 Lockheed Martin 322,82 1,83 29,16 322,82 250,90
Costco 192,73 3,32 20,37 192,73 150,44 M
Sino Land Co Ltd 13,54 -1,46 16,52 1.398,00 11,90 Marsh & McLen. 83,11 0,11 22,96 85,97 67,44
Dentsply Int. 66,48 1,26 15,16 68,58 52,79
Television Broadc. 28,20 2,73 10,59 2.695,00 25,50 Dish Network 48,57 0,10 -16,16 66,19 46,49 Marvell Tech 21,62 -0,14 55,88 23,83 13,95 NN
Wharf Holdings 26,60 0,38 -48,40 724,00 24,55 Dollar Tree 106,29 1,57 37,72 108,67 66,39 Mattel 15,48 -4,68 -43,81 31,56 13,04 m
JOHANESBURGO Rands Dynegy 11,04 0,36 30,50 12,49 5,93 MB Financial 44,71 3,28 -5,34 47,87 38,72
Angloplat 34.546,00 2,08 30,65 41.700,00 27.380,00 EBay Inc. 38,37 2,05 29,24 38,99 29,76 Mondelez 43,38 1,43 -2,14 47,19 39,30 m
Aspen Pharmacare 28.905,56 0,68 2,19 32.317,09 26.174,00 Ericsson 6,51 -0,76 11,66 7,46 5,60 Moodys 150,57 0,72 59,72 152,57 94,67 M
Bidvest 20.557,64 4,38 13,42 20.557,64 14.869,00 Expeditors 64,44 0,59 21,68 64,93 52,08 Pan Amer.Silver Corp N
Group Five 1.100,00 -2,43 -55,21 2.640,00 786,00 Express SCR. 71,55 3,67 4,01 73,16 56,81
Harmony 2.305,00 0,70 -26,90 3.880,00 2.021,00 Facebook 180,18 1,00 56,61 183,03 116,82 & =
Nedcor 23.024,00 2,49 -3,31 26.606,03 19.979,00 Fastenal Co. 53,28 1,41 13,41 54,88 39,97 N
PSV Holdings 38,00 = -9,52 49,00 35,00 Fiserv 131,96 1,59 24,16 132,24 105,46 & m
Richemont 11.915,00 -1,01 31,31 13.107,00 8.789,00 Fitbit 6,30 -7,62 -13,93 8,12 4,99 m m
Sasol Limited 43.110,00 1,25 8,07 44.273,64 35.483,65 Flextronics Inc. 17,98 0,84 25,12 19,09 14,33 & VENEZUELA B
WBHO 14.696,00 3,06 -4,57 16.150,00 13.490,00 Garmin 58,36 -1,85 20,35 62,92 47,35 m W N =
Woolworths Hldgs 5.815,00 -0,34 -18,12 7.524,00 5.329,31 Gentex Corp 20,33 0,79 3,25 22,07 16,89
MXICO Pesos Gilead Sciences 75,57 1,65 5,53 85,47 64,12 =
Alfa 21,66 -0,28 -15,59 28,30 19,35 Google Inc. 1.064,19 1,43 37,88 1.064,19 786,14 m & =
Arca Continental 132,33 0,23 22,71 141,70 103,21 Groupon 5,28 -0,56 59,04 5,86 3,01 PERU
Cemex 14,19 -1,32 -14,41 19,86 13,59 Hancock Holding 50,00 2,77 16,01 52,45 41,20
Cuervo 31,47 0,38 35,60 28,58 Honeywell Intl. 154,25 0,67 33,15 155,96 116,18 =
Fomento E. Mexicano 179,21 -2,34 13,58 183,71 157,07 Intuit 159,65 2,22 39,30 159,65 114,75 M
GP Aeroportuario 203,31 0,49 19,31 210,65 160,00 Intuitive Surg 369,87 2,58 -41,68 1.089,68 353,55 m m = =
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 35

CUADROS
MEFF 15-12-2017 EMISIONES DE WARRANTS 15-12-2017
Vencimiento Precio SESIN ltimo Volat. Delta Vol. Posic. Precio Precio Precio Precio Precio Precio Precio Precio Precio Precio Precio Precio
FUTUROS call (C) / put (P) ejerc. Mximo Mnimo cruz. cierre cierre contr. abierta Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor
Liquidacin SESIN ltimo Volumen Posicin Ene. 18 (C) 10.300,00 126,00 97,00 106,00 14,77 0,35 52 158 Sobre: IBEX 35 Mar.(C) 13.000 0,42 0,43 COMM Sobre: IBERDROLA Sobre: TELEFONICA
Activo Vto. diaria Mximo Mnimo cruzado contratos abierta Ene. 18 (C) 10.400,00 90,00 65,00 68,00 14,48 0,27 71 700 Dic.(C) 12.000 0,35 0,36 SGI Jun.(P) 79,85 80,55 BNPP Mar.(C) 6 0,62 0,63 SGI Feb.(C) 10 0,02 BNPP
SOBRE NDICES Ene. 18 (C) 10.500,00 56,00 42,00 42,00 14,19 0,20 68 22.339 Jun.(C) 11.500 0,07 0,08 BNPP Sobre: ACCIONA, S.A. Sobre: INDITEX Abr.(C) 10 0,01 0,02 COMM
Ibex Plus Dic. 10.133,90 10.215,00 10.125,00 10.130,00 9.070 Ene. 18 (C) 10.600,00 34,00 28,00 30,00 13,90 0,14 16 238 Sep.(P) 11.000 1,54 1,55 BBVA Jun.(C) 65 0,78 0,79 SGI Mar.(C) 33,81 0,05 0,06 BNPP Mar.(C) 9,5 0,03 0,04 CAIX
Ibex Plus Ene. 10.103,90 10.170,00 10.075,00 10.110,00 6.068 10.458 Ene. 18 (C) 10.700,00 26,00 21,00 26,00 13,61 0,09 11 1.289 Ene.(C) 10.750 0,04 0,05 CAIX Sobre: ACERINOX Mar.(C) 33,31 0,21 0,22 CAIX Mar.(C) 9,5 0,03 0,04 CAIX
Ibex Plus Ene. 18 (C) 11.000,00 6,00 5,00 5,00 12,75 0,02 217 560 Ene.(C) 10.500 0,05 0,06 SGI Ene.(C) 32,81 0,06 0,07 CAIX
Feb. 10.082,00 10.100,00 10.055,00 10.085,00 7 37
Feb. 18 (C) 9.400,00 771,00 748,00 771,00 17,84 0,84 28 31
Mar.(P) 12 0,52 0,53 SGI Feb.(C) 9 0,02 0,03 COMM
Ibex Plus Mar. 10.082,00 10.100,00 10.100,00 10.100,00 1 46 Ene.(P) 10.500 0,46 0,47 SGI Sobre: ACS,ACTIVIDADES DE Mar.(C) 32,81 0,29 0,3 CAIX Mar.(C) 9 0,04 0,05 BNPP
Feb. 18 (C) 9.500,00 695,00 695,00 695,00 17,41 0,80 5 13 Feb.(C) 10.500 0,11 0,12 COMM
SOBRE ACCIONES Feb. 18 (C) 9.900,00 378,00 378,00 378,00 15,66 0,62 1 1 CONSTRUCCION Y SERVICIOS,S.A. Mar.(C) 32,81 0,09 0,1 COMM Mar.(C) 9 0,03 0,05 SGI
Abertis Dic. 18,50 18,57 18,57 18,57 211 Feb. 18 (C) 10.000,00 310,00 310,00 310,00 15,23 0,56 4 25
Mar.(C) 10.500 0,18 0,19 COMM Mar.(C) 33 0,27 0,28 SGI Jun.(C) 32,81 0,17 0,18 SGI Jun.(C) 9 0,09 0,1 SGI
Abertis Mar. 18,50 18,60 18,60 18,60 20 6.028 Feb. 18 (C) 10.100,00 240,00 240,00 240,00 14,82 0,50 2 2 Mar.(P) 10.500 0,61 0,62 SGI Mar.(P) 33 0,53 0,54 SGI Mar.(P) 31,82 0,51 0,52 BNPP Ene.(C) 8,5 0,04 0,05 COMM
Acerinox Dic. 11,47 11,49 11,44 11,49 171 Feb. 18 (C) 10.300,00 165,00 139,00 139,00 14,22 0,37 13 13 Mar.(C) 10.500 0,16 0,17 SGI Sobre: AENA, S.A. Mar.(C) 30,83 0,21 0,22 COMM Feb.(C) 8 0,19 0,2 SGI
Acerinox Mar. 11,47 11,51 11,47 11,47 27 118 Feb. 18 (C) 10.500,00 97,00 76,00 76,00 13,62 0,25 2 10 Jun.(C) 10.500 0,36 0,37 BBVA Mar.(C) 155 0,84 0,87 COMM Mar.(C) 29,83 0,3 0,31 BNPP
Amadeus A Dic. 60,10 60,21 60,13 60,13 163 Sep.(C) 10.500 0,57 0,58 BBVA Mar.(C) 8 0,24 0,25 COMM
Feb. 18 (C) 10.600,00 72,00 72,00 72,00 13,33 0,19 1 18 Sobre: BANCO SABADELL Mar.(C) 29,83 0,31 0,32 SGI Sobre: VISCOFAN, S.A.
Bankinter Dic. 7,86 7,90 7,84 7,84 225 Feb. 18 (C) 10.700,00 39,00 39,00 39,00 13,03 0,14 2 6 Ene.(C) 10.250 0,18 0,19 CAIX
Bankinter Mar. 7,80 7,88 7,88 7,88 15 15
Jun.(C) 1,8 0,08 0,09 COMM Jun.(P) 29,83 0,44 0,45 SGI Mar.(C) 57,5 0,13 0,14 COMM
Feb. 18 (C) 10.800,00 33,00 28,00 28,00 12,73 0,10 3 8 Mar.(C) 10.250 0,34 0,35 CAIX Mar.(P) 1,6 0,11 0,12 BNPP Jun.(C) 29,83 0,4 0,41 SGI
BBVA Dic. 7,15 7,16 7,10 7,13 64.434 Dic. (P) 10.000,00 4,00 2,00 2,00 12,68 22.426 Ene.(P) 10.000 0,19 0,2 BNPP Sobre: ADIDAS A.G.
BBVA Mar. 7,15 7,19 7,12 7,14 314 64.812 Sobre: BANCO SANTANDER Mar.(P) 27,84 0,13 0,14 BNPP Mar.(C) 180 0,31 0,32 BNPP
Dic. (P) 10.100,00 17,00 1,00 1,00 12,14 497 Ene.(C) 10.000 0,26 0,27 COMM Mar.(P) 6 0,27 0,28 BNPP Sobre: INDRA SISTEMAS
Endesa Dic. 18,35 18,52 18,52 18,52 110 Dic. (P) 10.200,00 73,00 23,00 73,00 11,82 1,00 34.729 Ene.(C) 10.000 0,28 0,29 SGI Sobre: ALPHABET INC CLASS C
Endesa Mar. 17,65 17,76 17,76 17,76 12 93 Dic. (P) 10.300,00 155,00 100,00 150,00 11,61 1,00119.895 Ene.(C) 5,5 0,12 0,13 SGI Jun.(C) 14 0,1 0,11 COMM Mar.(P) 1.000 0,21 0,22 BNPP
Gas Natural Dic. 19,16 19,07 19,07 19,07 168
Feb.(P) 10.000 0,26 0,27 SGI Mar.(C) 4,92 0,38 0,39 COMM Mar.(P) 12 0,6 0,61 SGI
Dic. (P) 10.400,00 255,00 255,00 255,00 11,39 1,00 4.077 Mar.(P) 10.000 0,36 0,38 BBVA Sobre: APPLE INC
Iberdrola Dic. 6,58 6,56 6,56 6,56 6.275 Dic. (P) 10.500,00 330,00 325,00 330,00 11,18 1,00 8.971 Sobre: BANKIA, S.A. Sobre: INTERNATIONAL CONSOLIDATED Mar.(P) 160 0,17 0,18 BNPP
Iberdrola Mar. 6,44 6,43 6,43 6,43 70 7.680 Mar.(C) 10.000 0,44 0,45 BBVA Mar.(P) 3,9 0,29 0,3 COMM AIRLINES GROUP, S.A.
Dic. (P) 10.800,00 650,00 610,00 650,00 10,54 1,00 55 Mar.(C) 150 2,1 2,12 BBVA
Inditex Dic. 29,96 30,44 29,67 29,88 1.138 Dic. (P) 11.000,00 850,00 850,00 850,00 10,11 1,00 123
Mar.(C) 10.000 0,4 0,41 SGI Sobre: BANKINTER Jun.(C) 7,5 0,26 0,27 SGI
Inditex Mar. 29,96 30,32 29,85 30,21 62 1.391 Sep.(P) 10.000 0,93 0,94 BBVA Sobre: ARCELORMITTAL
Dic. (P) 9.800,00 38,00 35,00 38,00 17,24 0,06 20 23 Mar.(C) 8 0,19 0,2 SGI Mar.(C) 7 0,27 0,28 SGI
Indra Dic. 11,31 11,62 11,62 11,62 105 Dic. (P) 9.900,00 55,00 43,00 55,00 16,74 0,12 22 33 Ene.(C) 9.500 0,67 0,68 SGI Mar.(C) 27 0,29 0,3 BNPP
Jun.(C) 9.500 0,84 0,85 BNPP Sobre: BBVA Jun.(C) 7 0,66 0,68 COMM
Indra Mar. 11,31 11,42 11,41 11,41 6 3 Dic. (P) 10.200,00 166,00 166,00 166,00 15,30 0,54 1 1 Dic.(I) 9,75 7,12 7,13 SGI Sobre: MEDIASET ESPAA Mar.(C) 26,5 0,73 0,76 COMM
Repsol Dic. 15,16 15,40 15,14 15,14 6.855 Dic. (P) 9.800,00 46,00 46,00 46,00 17,21 0,13 20 20 Jun.(C) 9.500 0,87 0,88 SGI COMUNICACIN, S.A. Jun.(C) 26 1,18 1,22 COMM
Repsol Mar. 14,77 15,00 14,80 14,80 150 6.091 Sobre: IBEX 35 APALANCADO NETO X10 Jun.(C) 8 0,11 0,12 BBVA
Ene. 18 (P) 9.200,00 1,00 1,00 1,00 20,19 0,02 10 10
Mar.(P) 7,25 0,22 0,24 BBVA Mar.(C) 10 0,23 0,24 BNPP Mar.(P) 24 0,2 0,21 BNPP
Santander Dic. 5,62 5,65 5,60 5,61 115.842 Ene. 18 (P) 10.200,00 194,00 194,00 194,00 15,27 0,53 1 2 Dic.(C) 88,73 89,27 SGI Mar.(C) 24 0,63 SGI
Santander Mar. 5,56 5,59 5,55 5,56 2.318 290.484 Ene. 18 (P) 9.200,00 19,00 16,00 16,00 19,61 0,06 106 12.848 Sobre: IBEX 35 INVERSO X10 Mar.(C) 7,25 0,16 0,18 BBVA Sobre: OBRASCON HUARTE LAIN, S.A.
Telefnica Dic. 8,25 8,28 8,18 8,27 140.917 Ene.(C) 7 0,14 0,15 SGI Mar.(C) 4,5 0,39 0,41 BNPP Mar.(C) 22,5 2,03 2,08 COMM
Ene. 18 (P) 9.300,00 47,00 47,00 47,00 19,14 0,08 5 198 Dic.(C) 111,11 111,79 SGI Mar.(C) 22 0,92 0,94 SGI
Telefnica Mar. 8,25 8,36 8,24 8,25 790 67.030 Ene. 18 (P) 9.400,00 38,00 27,00 32,00 18,67 0,10 47 339 Sobre: DJ INDUSTRIAL AVERAGE Feb.(C) 7 0,19 0,2 SGI Mar.(C) 4,5 0,38 0,41 COMM
Ene. 18 (P) 9.500,00 44,00 32,00 43,00 18,20 0,13 20 301 Mar.(C) 7 0,23 0,24 COMM Sobre: PHARMA MAR Sobre: BNP PARIBAS
Mar.(C) 23.000 1,62 1,65 SGI
OPCIONES Ene. 18 (P) 9.600,00 58,00 48,00 55,00 17,73 0,17 8 256 Sobre: EURO STOXX 50 Mar.(C) 6,75 0,31 0,32 BBVA Jun.(C) 4 0,06 0,07 SGI Jun.(C) 66 0,21 0,23 BBVA
Ene. 18 (P) 9.700,00 90,00 60,00 73,00 17,26 0,22 31 560 Mar.(C) 6 0,61 0,62 SGI Mar.(P) 3,5 0,63 0,64 SGI Mar.(C) 60 0,47 0,49 SGI
Vencimiento Precio SESIN ltimo Volat. Delta Vol. Posic. Jun.(C) 3.400 0,4 0,41 BNPP Mar.(P) 60 0,19 0,21 SGI
call (C) / put (P) ejerc. Mximo Mnimo cruz. cierre cierre contr. abierta
Ene. 18 (P) 9.800,00 93,00 75,00 92,00 16,78 0,27 15 236 Jun.(C) 3.300 0,61 0,64 SGI Sobre: CAIXABANK Mar.(C) 3,5 0,06 0,07 SGI
Ene. 18 (P) 9.900,00 118,00 104,00 106,00 16,31 0,33 16 368 Mar.(C) 4 0,15 0,16 COMM Jun.(C) 3,5 0,08 0,09 COMM Sobre: SANOFI-AVENTIS
ABERTIS: 18,5 Sobre: LEVDAX X10 (TOTAL RETURN) EUR
Mar. 18 (C) 19,00 0,30 0,30 0,30 16,75 0,39 2 2
Ene. 18 (P) 10.000,00 158,00 133,00 144,00 15,84 0,41 61 8.211
Dic.(C) 97,95 98,55 SGI Jun.(C) 4 0,27 0,28 COMM Jun.(C) 3,5 0,09 0,1 SGI Mar.(C) 76 0,24 0,25 BBVA
Ene. 18 (P) 10.100,00 202,00 174,00 193,00 15,37 0,49 34 86 Jun.(C) 4 0,15 0,16 SGI Sobre: RED ELECTRICA CORPORACION, Sep.(C) 75 0,59 0,6 BBVA
ACCIONA: 68,56 Ene. 18 (P) 10.200,00 254,00 204,00 230,00 15,07 0,57 46 308 Sobre: NASDAQ 100
Mar. 18 (C) 72,00 1,65 1,65 1,65 20,88 0,34 20 27 Jun.(C) 6.500 0,51 0,54 SGI Sobre: DISTRIBUIDORA INTERNACIONAL S.A. Sobre: SOCIETE GENERALE
Ene. 18 (P) 10.300,00 318,00 272,00 288,00 14,79 0,65 73 164
Ene. 18 (P) 64,00 0,27 0,27 0,27 20,19 0,13 20 20 Ene. 18 (P) 10.400,00 375,00 350,00 350,00 14,50 0,73 3 370 Sobre: SHORTDAX X10 (TOTAL RETURN) DE ALIMENTACION, S.A. Jun.(P) 18 0,43 0,46 COMM Mar.(C) 47 0,22 0,23 BBVA
ACERINOX: 11,47 Ene. 18 (P) 10.500,00 450,00 425,00 425,00 14,21 0,80 4 23 EUR Mar.(C) 4,5 0,07 0,08 BNPP Jun.(C) 17 1,13 1,14 SGI Jun.(C) 46 0,41 0,42 BBVA
Dic. (P) 12,00 0,52 0,52 0,52 30,48 1,00 180 Feb. 18 (P) 9.600,00 103,00 103,00 103,00 17,13 0,24 3 159 Dic.(C) 101,15 101,77 SGI Jun.(P) 4,5 0,38 0,39 SGI Sobre: REPSOL Sobre: TWITTER INC
Dic. (P) 12,50 1,00 1,00 1,00 30,24 1,00 207 Feb. 18 (P) 9.700,00 126,00 126,00 126,00 16,69 0,28 3 90 Sobre: S&P 500 INDEX Sobre: ENAGAS,S.A Mar.(C) 16 0,06 0,07 BBVA Mar.(C) 19 0,38 0,4 BNPP
ACS: 32,33 Feb. 18 (P) 10.000,00 222,00 210,00 222,00 15,39 0,44 7 25 Jun.(P) 2.600 0,31 0,32 BNPP Mar.(P) 26 0,36 0,38 BNPP Mar.(C) 15,5 0,19 0,2 CAIX Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO DOLAR
Dic. (C) 32,00 0,17 0,17 0,17 21,40 1,00 163 Feb. 18 (P) 10.100,00 250,00 250,00 250,00 14,98 0,50 1 1 Sobre: FERROVIAL, S.A. Jun.(P) 14 0,33 0,34 SGI Dic.(C) 1,25 0,2 0,21 SGI
Dic. (P) 32,00 0,16 0,16 0,16 26,53 17
Jun.(C) 2.600 0,65 0,68 SGI
Feb. 18 (P) 10.300,00 340,00 340,00 340,00 14,38 0,63 1 4 Mar.(P) 2.500 0,09 0,1 BNPP Mar.(C) 18 0,2 0,21 BNPP Sobre: SACYR, S.A. Dic.(P) 1,15 0,12 0,13 SGI
ARCELORMITTAL: 26,11 INDITEX: 29,96
Dic. (C) 25,59 0,47 0,47 0,47 33,33 1,00 59 Sobre: XETRA DAX INDEX Sobre: GAS NATURAL Mar.(C) 2,2 0,09 0,1 SGI Sobre: ORO
Dic. (C) 29,60 0,40 0,40 0,40 23,26 1,00 1.206 Mar.(C) 13.500 0,19 0,2 BNPP Jun.(C) 18 0,43 0,44 SGI Mar.(C) 2 0,14 0,15 BNPP
Dic. (P) 26,73 0,43 0,43 0,43 36,30 1,00 68 Dic. (C) 29,83 0,24 0,10 0,10 23,05 1,00 2.426
Mar.(C) 1.200 0,61 0,63 BNPP
Dic. (P) 31,38 5,15 5,15 5,15 33,91 1,00 16 Mar.(C) 13.500 0,17 0,18 COMM Sobre: GRIFOLS S.A. Sobre: SIEMENS GAMESA Mar.(C) 1.110 1,28 1,3 BNPP
Dic. (C) 30,59 0,07 0,07 0,07 22,82 1.495
Ene. 18 (P) 26,25 0,72 0,72 0,72 25,24 0,51 8 25 Dic. (C) 30,59 0,20 0,20 0,20 17,93 0,28 10 10
Mar.(C) 13.000 0,45 0,46 BNPP Mar.(C) 23 0,44 0,45 BNPP Mar.(C) 12 0,16 0,17 BNPP (*) Precios a cierre en euros. FUENTE: Bolsa de Madrid
BANKINTER: 7,86 Ene. 18 (C) 30,59 0,36 0,36 0,36 17,94 0,36 6 300
Dic. (C) 6,50 1,40 1,40 1,40 24,25 1,00 10 Ene. 18 (C) 31,57 0,17 0,17 0,17 17,59 0,18 1 1
BBVA: 7,15 Dic. (P) 29,83 0,08 0,07 0,08 24,65 3.370 TURBO WARRANTS
Dic. (C) 7,00 0,12 0,12 0,12 25,95 1,00 100 Dic. (P) 30,59 0,75 0,33 0,75 24,42 1,00 1.004
Dic. (C) 7,00 0,15 0,15 0,15 25,95 1,00 11.726 Vencim. Precio ejercicio Barrera Precio compra(*) Precio venta Emisor Vencim. Precio ejercicio Barrera Precio compra(*) Precio venta Emisor
Dic. (P) 31,57 1,66 1,61 1,61 24,25 1,00 3.382
Ene. 18 (C) 7,25 0,14 0,11 0,12 19,58 0,42 65 629 Dic. (P) 31,82 1,93 1,92 1,92 24,20 1,00 2.564 Sobre: IBEX 35
Feb. 18 (C) 7,25 0,20 0,20 0,20 21,75 0,46 40 40 Ene. 18 (P) 27,62 0,09 0,09 0,09 20,67 0,10 20 29
Feb. 18 (C) 7,25 0,20 0,18 0,18 21,75 0,46 20 82 Ene. 18 (P) 28,61 0,25 0,15 0,25 19,82 0,22 25 886
Mar.(P) 10.600 10.600 0,56 0,57 SGI Mar.(C) 9.600 9.600 0,54 0,56 SGI
Feb. 18 (C) 7,50 0,12 0,10 0,10 21,17 0,31 24 206 Ene. 18 (P) 29,60 0,55 0,55 0,55 18,97 0,41 5 547 Mar.(C) 9.800 9.800 0,34 0,35 SGI Jun.(C) 9.600 9.600 0,49 0,5 BNPP
Dic. (P) 7,25 0,12 0,10 0,11 25,23 1,00 25.095 Ene. 18 (P) 30,59 1,05 0,85 1,05 18,43 0,63 3 356 Jun.(C) 9.800 9.800 0,33 0,34 BNPP Mar.(C) 9.400 9.400 0,73 0,75 SGI
Dic. (P) 7,50 0,39 0,36 0,37 24,66 1,00 56.671 Feb. 18 (P) 26,64 0,10 0,10 0,10 21,90 0,09 100 454
Dic. (P) 7,75 0,66 0,66 0,66 24,10 1,00 25.022 Feb. 18 (P) 27,62 0,22 0,22 0,22 21,15 0,17 1 101
Dic. (P) 8,00 0,87 0,87 0,87 23,53 1,00 10.071 INDRA: 11,37
Dic. (P) 8,50 1,41 1,41 1,41 22,39 1,00 8.007 Dic. (P) 11,50 0,06 0,06 0,06 31,52 1,00 8
Ene. 18 (P)
Feb. 18 (P)
BME: 26,66
7,00
7,00
0,13
0,20
0,13
0,20
0,13
0,20
21,10
22,77
0,36
0,39
10
70
397
590
Dic. (P)
Dic. (P)
Feb. 18 (P)
13,00
13,50
10,50
1,45
1,96
0,15
1,45
1,96
0,15
1,45
1,96
0,15
29,25
28,49
26,91
1,00
1,00
0,24
19
6
4


4
OPORTUNIDADES Allianz Global Investors Fund
Dic. (P)
Dic. (P)
29,00
30,00
3,30
4,35
3,30
4,35
3,30
4,35
13,46
13,67
1,00
1,00
28
18


RED ELECTRICA: 18,8
Dic. (C) 18,50 0,57 0,57 0,57 16,38 1,00 38
DE NEGOCIO Socit dInvestissement
Capital Variable (SICAV)
ENAGAS: 25,01 Dic. (C) 19,00 0,06 0,06 0,06 16,27 182 Domicilio social: 6A, route de Trves
Dic. (C) 24,00 1,20 1,20 1,20 21,66 1,00 70 Dic. (P) 19,50 0,55 0,55 0,55 17,34 1,00 61 L-2633 Senningerberg
Dic. (C) 25,00 0,21 0,14 0,14 20,60 1,00 644 REPSOL: 15,16 Locales rentabilidad Inscrita en el Registro Mercantil
Dic. (P) 25,00 0,08 0,08 0,08 22,84 35 Dic. (C) 14,50 0,88 0,73 0,73 24,74 1,00 12.369
Dic. (P) 26,00 1,14 1,00 1,14 24,62 1,00 94 Dic. (C) 15,00 0,37 0,18 0,20 21,66 1,00 10.804 Madrid de Luxemburgo B71182
ENDESA: 18,35 Dic. (C) 15,50 0,02 0,02 0,02 20,99 4.891 Calles Goya, Claudio Coello, SE NOTIFICA por medio de la presente que la
Dic. (P) 19,00 0,60 0,60 0,60 19,10 1,00 175 Ene. 18 (C) 16,00 0,05 0,05 0,05 15,10 0,04 10 7
Dic. (P) 20,00 1,59 1,59 1,59 18,35 1,00 702 Feb. 18 (C) 15,00 0,29 0,29 0,29 14,77 0,41 150 450 Bravo Murillo, Arenal. JUNTA GENERAL ANUAL DE ACCIONISTAS
Dic. (P) 22,00 3,70 3,70 3,70 16,84 1,00 4 Dic. (P) 15,50 0,29 0,17 0,27 23,92 1,00 2.369 Tfno.: 666 559 269
Dic. (P) 16,00 0,68 0,68 0,68 24,32 1,00 21.144 (la Junta) de Allianz Global Investors Fund (la "Sociedad) se celebrar en su
FCC: 9
Dic. (P) 9,25 0,17 0,17 0,17 26,26 1,00 100 Dic. (P) 16,50 1,20 1,20 1,20 24,73 1,00 132 www.inversionescalmar.es domicilio social, en 6A, route de Trves, 2633 Senningerberg, Luxemburgo, el
FERROVIAL: 18,33 Ene. 18 (P) 14,50 0,14 0,14 0,14 17,97 0,36 5 175 viernes, 26 de enero de 2018 a las 11:00 horas CET con el fin de considerar y votar
Dic. (C) 15,50 2,66 2,66 2,66 24,70 1,00 1 Ene. 18 (P) 15,50 0,65 0,64 0,65 15,31 0,84 29 585 los siguientes asuntos:
SANTANDER: 5,62 Orden del da:
GAS NATURAL: 19,16
Dic. (C) 4,92 0,74 0,68 0,74 21,30 1,00 56.293
Chalet
Dic. (C) 19,00 0,17 0,17 0,17 21,63 1,00 41 1. Aprobacin del informe del Consejo de Administracin auditado por Auditores
Dic. (P) 19,50 0,40 0,40 0,40 25,10 1,00 110 Dic. (C) 5,16 0,46 0,46 0,46 19,57 1,00 52.059 Con parcela de 60.000 m2 independientes y de los estados financieros, as como de la utilizacin de los ingresos
Dic. (C) 5,41 0,20 0,20 0,20 17,76 1,00 34.417
Dic. (P)
Dic. (P)
20,00
21,00
0,93
1,90
0,93
1,90
0,93
1,90
24,90
24,50
1,00
1,00
26
6

Dic. (C) 5,50 0,13 0,09 0,12 17,11 1,00 15.501 a 55 km. de Madrid en plena (si los hubiere), para el ejercicio contable finalizado a 30 de septiembre de 2017.
Ene. 18 (C) 5,66 0,13 0,13 0,13 20,05 0,47 10 56 sierra. Tenis, piscina, casa 2. Descargo del Consejo de Administracin de la Sociedad en el ejercicio de su
GRIFOLS: 24,22
Ene. 18 (C) 5,75 0,09 0,09 0,09 19,79 0,37 120 4.352 mandato durante el ejercicio contable finalizado a 30 de septiembre de 2017.
Dic. (P)
IBERDROLA: 6,58
24,00 0,06 0,06 0,06 26,72 7
Feb. 18 (C) 5,66 0,17 0,17 0,17 21,88 0,48 5 5 guardeses, etc. 3. Reeleccin de los Sres. Markus Nilles, Oliver Drissen, Dirk Raab, Sven Schaefer
Feb. 18 (C) 5,75 0,13 0,12 0,12 21,59 0,41 26 83 Tfno.: 649 595 690 y las Sras. Petra Trautschold, Birte Trenkner y Hanna Duer como Consejeros
Dic. (C) 6,50 0,15 0,09 0,15 20,87 1,00 49.141
Dic. (P) 5,66 0,07 0,03 0,05 21,41 1,00 55.699
Dic. (P) 6,50 0,05 0,05 0,05 22,67 86.372 hasta la prxima Junta General Anual.
Dic. (P) 5,75 0,14 0,14 0,14 21,20 1,00 2.218
Dic. (P) 6,75 0,16 0,13 0,13 21,94 1,00 27.713 Dic. (P) 5,90 0,30 0,28 0,29 20,86 1,00108.942 4. Reeleccin de PricewaterhouseCoopers, Socit cooprative, Luxemburgo,
Ene. 18 (P) 6,00 0,04 0,04 0,04 18,44 0,10 2 6.000
Feb. 18 (P) 6,25 0,11 0,11 0,11 17,96 0,33 10 30
Ene. 18 (P) 5,66 0,17 0,17 0,17 20,74 0,53 1 3.886 Vendo en Madrid como Auditor hasta la prxima Junta General Anual.
Feb. 18 (P) 5,66 0,26 0,25 0,26 21,64 0,56 54 1.057 5. Estudio de otros asuntos que puedan surgir antes de la Junta.
Feb. 18 (P) 6,50 0,21 0,21 0,21 16,71 0,54 12.500 12.000 Feb. 18 (P) 5,75 0,31 0,31 0,31 21,35 0,63 80 160 Empresa de pastelera
IBEX PLUS: 10176,5 Votacin:
Dic. (C) 9.800,00 395,00 370,00 370,00 13,83 1,00 29
TELEFONICA: 8,24
Dic. (C) 8,16 0,11 0,11 0,11 14,89 1,00 15
(elaboracin y venta).
Las resoluciones sobre el orden del da de la Junta no requerirn qurum y se tomarn
Dic. (C) 9.900,00 255,00 255,00 255,00 13,29 1,00 1.104 Ene. 18 (C) 8,25 0,14 0,14 0,14 14,91 0,51 5 5 Beneficios anuales: por mayora de los votos expresados en la Junta. Los requisitos de qurum y mayora
Dic. (C) 10.000,00 200,00 150,00 155,00 12,76 1,00 13.741 Ene. 18 (C) 8,40 0,09 0,08 0,08 14,85 0,36 110 184
Dic. (C) 10.100,00 112,00 55,00 70,00 12,22 1,00 3.314 Ene. 18 (C) 8,90 0,02 0,02 0,02 14,65 0,05 5 5.703
250.779 . se determinarn de acuerdo con las acciones en circulacin el 21 de enero de 2018
Dic. (C) 10.200,00 34,00 1,00 1,00 11,90 41.264 Dic. (P) 8,16 0,04 0,02 0,02 10,54 4.620 Precio: 1.300.000 . a las 00:00 horas CET (la Fecha de registro). El derecho a voto de los accionistas ser
determinado por el nmero de acciones que posean en la Fecha de registro.
Dic. (C) 10.300,00 7,00 1,00 1,00 11,69 122.358 Dic. (P) 8,40 0,16 0,12 0,15 10,23 1,00 45.982
Dic. (C) 10.500,00 1,00 1,00 1,00 11,26 23.969 Dic. (P) 8,65 0,41 0,36 0,41 10,62 1,00 29.057 Locales en propiedad. Acuerdos de votacin:
Dic. (C) 9.900,00 321,00 289,00 289,00 16,72 0,88 40 30 Dic. (P) 8,90 0,66 0,62 0,65 11,00 1,00 9.178 Tfno.: 661 98 50 25
Dic. (C) 10.400,00 45,00 36,00 36,00 14,78 0,15 6 6 Dic. (P) 9,00 0,73 0,73 0,73 11,16 1,00 1.668 Los accionistas que estn autorizados a asistir y a votar en la Junta son los accionistas
Dic. (C) 10.500,00 23,00 22,00 23,00 14,53 0,06 12 12 Dic. (P) 9,15 0,90 0,87 0,90 11,39 1,00 27.990 que puedan proporcionar una confirmacin de su institucin o banco depositario
Dic. (C) 10.000,00 240,00 215,00 240,00 16,19 0,71 2 2 Dic. (P) 9,39 1,14 1,11 1,12 11,76 1,00 38.668 mostrando el nmero de acciones mantenidas por el accionista segn la Fecha de
Dic. (C) 10.400,00 47,00 47,00 47,00 14,75 0,23 1 1 Dic. (P) 9,64 1,39 1,37 1,37 12,14 1,00 10.756 Disfrute de su inversin registro al Agente de transferencia RBC Investor Services Bank S.A., Domiciliary
Dic. (C) 11.000,00 1,00 1,00 1,00 13,22 10 10 Services, 14, Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette, Luxemburgo, de modo que
Ene. 18 (C) 9.800,00 382,00 375,00 381,00 16,76 0,73 6 25
Ene. 18 (P)
Ene. 18 (P)
7,91
8,16
0,06
0,12
0,06
0,10
0,06
0,10
15,69
14,58
0,19
0,39
2
12
173
940
Adquiriendo un cigarral con llegue a Luxemburgo antes de las 11:00 horas CET del 24 de enero de 2018.
Ene. 18 (C) 9.900,00 353,00 353,00 353,00 16,29 0,67 1 3 Ene. 18 (P) 8,25 0,15 0,14 0,15 14,17 0,49 8 20 una vista privilegiadsima Los accionistas autorizados a asistir y votar en la Junta tendrn derecho a designar a
Ene. 18 (C) 10.000,00 288,00 250,00 250,00 15,82 0,59 96 3.182 Ene. 18 (P) 8,40 0,24 0,24 0,24 14,11 0,65 5 531
Ene. 18 (C) 10.100,00 205,00 187,00 187,00 15,35 0,51 35 71 Ene. 18 (P) 8,65 0,45 0,42 0,42 14,01 0,86 18 5.058 de la ciudad de Toledo, un apoderado para votar en su nombre. Para que el formulario de poder de
representacin sea vlido debe estar debidamente completado y firmado por el
Ene. 18 (C) 10.200,00 154,00 138,00 150,00 15,05 0,43 22 102 Feb. 18 (P) 8,40 0,29 0,27 0,27 14,84 0,60 93 124 situado en la zona de los poderdante o su abogado o, si el poderdante es una sociedad, debe tener el sello
Para hallar el valor en euros de los contratos de futuro del "Ibex 35" se deber multiplicar el precio en puntos por 10 euros y los del "Mini Ibex" por 1 euro. Las opciones del "Ibex" son todas "Mini", es decir el valor cigarrales histrico. oficial o estar firmado por un responsable debidamente autorizado y se debe enviar
de la prima se multiplica por 1 euro. Los contratos de futuros y opciones sobre acciones son normalmente de 100 acciones y se cotizan en euros con dos decimales para una accin. Precio de liquidacin diaria al Agente de transferencia RBC Investor Services Bank S.A., Domiciliary Services,
de los futuros: Precio fijado al final del da que es la base para liquidar las posiciones abiertas. Cada inversor cobrar o pagar la diferencia entre el precio al que hizo su operacin y el precio de liquidacin o entre Directamente la propiedad. 14, Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette, Luxemburgo, de modo que llegue a
el precio de liquidacin del da anterior y el de este da. Opciones: Derecho a comprar (Call) o vender (Put) el valor del Ibex 35 o de las acciones al precio de ejercicio a vencimiento. Posicin abierta: Cifra
expresada en nmero de contratos. Cada uno de ellos no est cerrado. La posicin se cerrar cuando el inversor haga la operacin contraria a la inicial (vender si compr o comprar si vendi). Las cifras Tfno.: 647 788 007 Luxemburgo antes de las 11:00 horas CET del 24 de enero de 2018.
corresponden al inicio de la sesin. El volumen negociado total y la posicin abierta total de las opciones se refiere al total del mercado aunque no se muestren todas las series. www.meff.com Los formularios de poder de representacin para accionistas registrados se pueden
solicitar al Agente de transferencia RBC Investor Services Bank S.A., Domiciliary
Services, 14, Porte de France, 4360 Esch-sur-Alzette, Luxemburgo. No es necesario
MERCADO BURSTIL ELECTRNICO 15-XII-17 que la persona que se designe como apoderado sea accionista de la Sociedad. La
designacin de un apoderado no impedir a un accionista asistir a la Junta.
EMISIN Precio T. I. R. Volumen Las copias del informe anual auditado de la Sociedad estn depositadas para su
Nombre emisor (fecha emisin) Tipo inters Vencimiento Mnimo Mximo Medio ponder. medio ponder. Efectivo (en euros)
consulta en el domicilio social de la Sociedad. Los accionistas tambin podrn
EX CUPN: solicitar que se les enve una copia del informe anual. Los formularios de poder de
OS UNIV 6,60 15-12-22 6,60 representacin pueden obtenerse en Product-Domiciliation@allianzgi.com.
OS UNIV 6,60 15-12-22 6,60
BM B.E. 8,50 17-06-21 8,50 Se puede acceder a diario a una lista actual de nmeros de identificacin de valores
CON CUPN: relevantes para esta Junta en lnea en www.allianzgi.lu/AGIF.
CH C. E 1,25 01-01-20 5,00 Senningerberg, diciembre de 2017 Por orden del Consejo de Administracin
VOLUMEN TOTAL EFECTIVO: euros
36 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

CUADROS Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

DEUDA DEL ESTADO ANOTADA (15-XII-17)

BONOS Y OBLIGACIONES (Compraventa simple al contado)
Cupn cor. ltimo Nm. Importe Precio (ex-cupn) Rend. int. Cupn cor. ltimo Nm. Importe Precio (ex-cupn) Rend. int.
Emisin Amortizaciones Prx. cupn euros/mill. Prec. med. Fecha oper. contratado Medio Mximo Mnimo medio Emisin Amortizaciones Prx. cupn euros/mill. Prec. med. Fecha oper. contratado Medio Mximo Mnimo medio
L CUP-0 19-Ene-18 18 177,80 100,120 100,136 100,102 1,37 B 0,45 31-Oct-22 31-Oct-18 554,79 100,856 15-Dic-17 14 527,34 100,856 100,960 100,697 0,27
B 4,50 31-Ene-18 31-Ene-18 39.205,48 100,661 15-Dic-17 5 89,00 100,661 100,670 100,651 1,09 O 5,40 31-Ene-23 31-Ene-18 47.046,58 125,553 15-Dic-17 5 146,20 125,553 125,660 125,534 0,35
L CUP-0 16-Feb-18 18 167,80 100,142 100,150 100,123 0,86 O 4,40 31-Oct-23 31-Oct-18 5.424,66 122,364 15-Dic-17 7 161,64 122,364 122,625 122,294 0,52
L CUP-0 09-Mar-18 18 234,10 100,120 100,132 100,116 0,53 O 4,80 31-Ene-24 31-Ene-18 41.819,18 125,360 15-Dic-17 10 143,80 125,360 125,535 125,216 0,57
L CUP-0 06-Abr-18 20 308,00 100,169 100,174 100,165 0,56 O 3,80 30-Abr-24 30-Abr-18 23.841,10 119,702 15-Dic-17 8 100,56 119,702 119,806 119,597 0,63
B 0,25 30-Abr-18 30-Abr-18 1.568,49 100,275 15-Dic-17 4 52,50 100,275 100,275 100,275 0,51 O 2,75 31-Oct-24 31-Oct-18 3.390,41 113,383 15-Dic-17 7 32,40 113,383 113,675 113,326 0,74
L CUP-0 15-Jun-18 35 481,80 100,216 100,218 100,200 0,43 O 1,60 30-Abr-25 30-Abr-18 10.038,36 105,252 15-Dic-17 11 1.058,84 105,252 105,500 105,191 0,86
L CUP-0 13-Jul-18 2 6,00 100,240 100,240 100,239 0,42
O 4,10 30-Jul-18 30-Jul-18 15.501,37 102,785 15-Dic-17 3 86,00 102,785 102,800 102,763 0,40 O 4,65 30-Jul-25 30-Jul-18 17.580,82 127,582 15-Dic-17 8 93,99 127,582 127,770 127,323 0,89
L CUP-0 17-Ago-18 5 216,00 100,280 100,287 100,279 0,42 O 2,15 31-Oct-25 31-Oct-18 2.650,68 108,447 15-Dic-17 9 306,10 108,447 108,655 108,410 1,03
L CUP-0 14-Sep-18 10 320,50 100,307 100,312 100,299 0,41 O 1,95 30-Abr-26 30-Abr-18 12.234,25 106,527 15-Dic-17 7 77,80 106,527 106,652 106,485 1,13
L CUP-0 12-Oct-18 2 0,70 100,349 100,350 100,349 0,42 O 5,90 30-Jul-26 30-Jul-18 22.306,85 138,726 15-Dic-17 5 48,13 138,726 139,084 138,714 1,15
B 3,75 31-Oct-18 31-Oct-18 4.623,29 103,654 15-Dic-17 3 34,05 103,654 103,660 103,649 0,45 O 1,30 31-Oct-26 31-Oct-18 1.602,74 100,965 15-Dic-17 8 1.099,86 100,965 101,120 100,729 1,18
L CUP-0 16-Nov-18 5 50,00 100,387 100,390 100,383 0,42 O 1,50 30-Abr-27 30-Abr-18 9.410,96 101,712 15-Dic-17 21 630,90 101,712 101,920 101,430 1,30
L CUP-0 07-Dic-18 4 26,24 100,385 100,400 100,380 0,39 O 1,45 31-Oct-27 31-Oct-18 1.787,67 100,125 15-Dic-17 57 568,29 100,125 100,540 99,988 1,44
B 0,25 31-Ene-19 31-Ene-18 2.178,08 100,748 15-Dic-17 6 321,23 100,748 100,755 100,688 0,41 O CUP-0 30-Nov-27 30-Nov-18 271,26 107,080 15-Dic-17 7 103,27 107,080 107,552 107,001 0,10
B 2,75 30-Abr-19 30-Abr-18 17.253,42 104,261 15-Dic-17 7 351,63 104,261 104,280 104,248 0,35 O 5,15 31-Oct-28 31-Oct-18 6.349,32 135,524 15-Dic-17 12 139,62 135,524 135,921 135,495 1,57
O 4,60 30-Jul-19 30-Jul-18 17.391,78 108,015 15-Dic-17 3 2,93 108,015 108,041 108,005 0,36 O 6,00 31-Ene-29 31-Ene-18 52.273,97 145,253 15-Dic-17 6 403,20 145,253 145,390 144,915 1,54
O 4,30 31-Oct-19 31-Oct-18 5.301,37 108,695 15-Dic-17 14 222,09 108,695 108,753 108,674 0,34 O 1,95 30-Jul-30 30-Jul-18 7.372,60 101,839 15-Dic-17 11 316,00 101,839 102,171 101,816 1,79
B 1,40 31-Ene-20 31-Ene-18 12.197,26 103,497 15-Dic-17 6 58,10 103,497 103,539 103,465 0,25 O CUP-0 30-Nov-30 30-Nov-18 418,13 109,119 15-Dic-17 9 160,20 109,119 109,910 109,091 0,42
O 4,00 30-Abr-20 30-Abr-18 25.095,89 109,990 15-Dic-17 14 280,43 109,990 110,002 109,913 0,21 O 5,75 30-Jul-32 30-Jul-18 21.739,73 149,196 15-Dic-17 11 157,60 149,196 149,429 149,070 1,87
B 1,15 30-Jul-20 30-Jul-18 4.347,95 103,417 15-Dic-17 5 209,40 103,417 103,470 103,398 0,16 O 2,35 30-Jul-33 30-Jul-18 8.884,93 103,606 15-Dic-17 13 179,00 103,606 104,070 103,545 2,08
O 4,85 31-Oct-20 31-Oct-18 5.979,45 114,274 15-Dic-17 6 21,00 114,274 114,296 114,183 0,12
N CUP-0 31-Oct-20 1 5,00 100,115 100,115 100,115 0,04 O 4,20 31-Ene-37 31-Ene-18 36.591,78 130,713 15-Dic-17 7 330,62 130,713 131,371 130,704 2,21
B 0,05 31-Ene-21 31-Ene-18 263,02 100,293 15-Dic-17 16 749,00 100,293 100,360 100,223 0,04 O 4,90 30-Jul-40 30-Jul-18 18.526,03 143,607 15-Dic-17 7 9,10 143,607 144,100 143,265 2,38
O 5,50 30-Abr-21 30-Abr-18 34.506,85 118,498 15-Dic-17 8 135,07 118,498 118,540 118,428 O 4,70 30-Jul-41 30-Jul-18 17.769,86 140,306 15-Dic-17 4 29,10 140,306 140,314 140,299 2,43
B 0,75 30-Jul-21 30-Jul-18 2.835,62 102,755 15-Dic-17 24 191,80 102,755 102,765 102,583 0,01 O 5,15 31-Oct-44 31-Oct-18 6.349,32 153,367 15-Dic-17 8 41,44 153,367 158,525 142,698 2,42
O CUP-0 30-Nov-21 30-Nov-18 125,64 107,760 15-Dic-17 3 79,37 107,760 107,763 107,682 1,11 O 2,90 31-Oct-46 31-Oct-18 3.575,34 106,717 15-Dic-17 11 185,00 106,717 111,127 104,150 2,57
O 5,85 31-Ene-22 31-Ene-18 50.967,12 123,675 15-Dic-17 4 68,50 123,675 123,723 123,610 0,09 O 4,00 31-Oct-64 31-Oct-18 4.931,51 125,994 15-Dic-17 2 2,97 125,994 126,000 125,988 2,97
B 0,40 30-Abr-22 30-Abr-18 2.509,59 101,030 15-Dic-17 5 250,76 101,030 101,202 101,028 0,16 O 3,45 30-Jul-66 30-Jul-18 13.043,84 111,591 15-Dic-17 2 1,80 111,591 111,596 111,585 2,99
FUENTE: Banco de Espaa Los importes estn expresados en millones de euros.

DIVISAS Y TIPOS DE INTERS 15-12-2017

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS FUTUROS/MATERIAS PRIMAS
Euro Dlar
100
Yenes Libra
Franco
suizo
Dlar
canadiense
Corona
sueca
Corona
danesa
Corona
noruega
Dlar
neozelands
Dlar
australiano
AGRCOLAS Marzo 192,33 189,71 190,00
LONDRES 15-12
Euro 0,85012 0,7544 1,1322 0,8573 0,6621 0,0999 0,1343 0,1013 0,5952 0,6501 (+) Libras por Tm. () Dlares por Tm. METALES
Dlar 1,1763 0,8875 1,3319 1,0085 0,7788 0,1176 0,1580 0,1192 0,7001 0,7647 CACAO (+) Alto Bajo Cierre MADRID (METALES PRECIOSOS) 15-12
Yen 132,56 112,68 150,083 113,64 87,76 13,25 17,81 13,4316 78,9048 86,1781 Marzo 1.415,00 1.402,00 1.410,00 ORO Prec. ltima
Mayo 1.430,00 1.419,00 1.426,00 Bruto euro/gr. 36,21 36,31
Libra esterlina 0,8832 0,7508 0,6663 0,7572 0,5847 0,0883 0,1186 0,0895 0,5257 0,5742 Julio 1.451,00 1.438,00 1.445,00 Manuf. euro/gr. 38,26 38,37
Franco suizo 1,1664 0,9916 0,88 1,3207 0,7723 0,1166 0,1567 0,1182 0,6943 0,7583 CAF () PLATA
Dlar Canad 1,5104 1,2840 1,1394 1,7101 1,2949 0,1510 0,2029 0,1530 0,8991 0,9819 Enero 1.745,00 1.728,00 1.730,00 Bruto euro/kg. 491,25 491,87
Marzo 1.740,00 1.720,00 1.722,00 Manuf. euro/kg. 587,68 590,25
Cor. sueca 10,0059 8,5060 7,5482 11,3290 8,5782 6,6246 1,3441 1,0138 5,9559 6,5049 Mayo 1.745,00 1.727,00 1.729,00 PLATINO
Cor. danesa 7,4444 6,3285 5,6159 8,4288 6,3822 4,9287 0,7440 0,7543 4,4312 4,8397 AZCAR () Euro/gr. 28,93 28,98
Cor. noruega 9,8693 8,3899 7,4452 11,1744 8,4610 6,5341 0,9863 1,3257 5,8746 6,4161 Marzo 364,90 360,30 360,50 PALADIO
Mayo 364,80 360,30 360,60 Euro/gr. 33,17 33,17
Dlar neozelands 1,6800 1,4284 1,2674 1,9022 1,4403 1,1123 0,1679 0,2257 0,1702 1,0922 Agosto 367,40 363,10 363,20 FISICOS AM Fixing PM Fixing
Dlar australiano 1,5382 1,3077 1,1604 1,7416 1,3187 1,0184 0,1537 0,2066 0,1559 0,9156 N. YORK (Cotton Exchange) 15-12
Centavos por libra ORO $/onza troy 1.257,25 1.254,60
Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney. PLATA $/onza troy 15,99
ALGODN Alto Bajo Cierre
LONDRES LME 14-12
CAMBIOS OFICIALES DEL BCE SUBASTAS DEL TESORO ESPAOL Julio
Octubre
77,00

75,75

76,64
(London Metal Exchange) Venta/Compra
TIR TIR Importe Importe Prxima Diciembre 72,98 72,50 72,75 COBRE Ag Contado 6.760,50/6.759,50
1 euro Divisa 1 euro Divisa
Fecha media % marginal % adjudicado solicitado subasta ZUMO DE NARANJA S/Tm. 3 meses 6.723,00/6.722,50
1,1806 Dlares USA 4,5603 Lira Turca Enero 147,85 144,35 144,95 ZINC Sag. Contado 3.171,00/3.170,00
Letras 3 Meses Dic-17 -0,61 -0,59 1.000,00 2.245,00 S/Tm.
132,45 yen japons Asia y Sudfrica Letras 6 Meses Dic-17 -0,41 -0,40 935,00 3.045,00
Marzo 147,25 144,30 144,60 3 meses 3.168,50/3.168,00
Mayo 147,50 145,00 145,40 PLOMO Contado 2.480,50/2.480,00
7,4443 corona danesa 38,37 Baht Tailandia Letras 9 Meses Dic-17 -0,41 -0,41 1.887,00 4.637,00 CHICAGO (Board of Trade) 15-12 S/Tm. 3 meses 2.473,00/2.472,00
0,8825 libra esterlina 59,528 Peso Filipino Letras 12 Meses Dic-17 -0,38 -0,37 3.666,00 6.192,00 ()Centavos/Bushel (+) Centavos/libra () ALUMINIO Std. Contado 2.033,50/2.033,00
9,9583 corona sueca 4,8163 Ringitt Malayo Letras 18 Meses Ene-13 1,69 1,79 2.509,00 6.791,00 Dlares por Tm. Alto Bajo Cierre S/Tm. 3 meses 2.017,00/2.015,00
1,1669 franco suizo 1.284,73 Won Surcoreano Bonos 2 Aos Jun-13 1,90 1,93 1.528,00 4.528,00 SOJA/SOYBEANS() NIQUEL Contado 11.170,00/11.165,00
9,7828 corona noruega 9,2223 Dlar de Hong Kong Bonos 2 Aos Feb-13 2,82 2,89 1.948,00 4.310,00 Enero 972,25 964,00 967,25 S/Tm. 3 meses 11.140,00/11.130,00
Bonos 2.5 Aos Jun-12 4,34 4,48 638,00 2.717,00 Marzo 983,25 974,50 978,00 ESTAO Contado 18.875,00/18.825,00
1,507 dlar canadiense 7,8022 Yuan Chino S/Tm. 3 meses 18.870,00/18.865,00
Europa emergentes y Mediterrneo 16.029,01 Rupia Indonesia Bonos 2 Aos Feb-17 -0,13 -0,12 1.546,00 3.559,00 Mayo 994,25 985,50 989,00
Bonos A 3 Aos Dic-17 -0,01 1.003,00 2.285,00 HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)
25,678 corona checa 1,5897 Dlar de Singapur Enero 323,00 320,40 320,60 NUEVA YORK COMEX 15-12
Bono 4 Aos Ago-12 5,97 6,06 1.024,00 2.791,00 Val.Resid. (Commodity Exchange
313,43 florin hngaro 15,7809 Rand Sudafricano Bono 4.5 Aos Jun-12 5,35 5,44 825,00 2.114,00 Val.Resid. Marzo 327,00 324,10 324,50
Mayo 329,40 326,80 327,30 of New York) Alto Bajo Cierre
4,2167 zloty polaco 1,5382 Dlar australiano Bonos 5 Aos Ago-17 -0,93 -0,89 580,00 1.905,00 (Lig.Inf) ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+) PLATA Centavos/onza troy
69,5043 Rublo Ruso 1,6803 Dlar neozelands Bonos 5 Aos Nov-17 0,36 0,38 973,00 2.279,00 Enero 33,66 32,97 33,16 Diciembre 1.601,00 1.595,50 1.596,00
4,1634 Shekel israel 75,6085 Rupia India Bonos A 7 Aos Ene-15 1,15 1,16 1.361,00 3.231,00 Val.Resid. Marzo 33,84 33,15 33,34 Enero 1.603,00 1.586,50 1.601,00
1,9558 Lev Blgaro Sudamrica Bonos A 10 Aos Sep-16 1,13 1,38 1.326,00 2.856,00 Julio 34,12 33,45 33,66 Marzo 1.612,00 1.591,50 1.609,50
7,5465 Kuna Croata 22,6281 Peso Mexicano Obli. 6.5 A. Dic-12 4,67 4,73 1.004,00 2.475,00 Val.Resid. TRIGO/WHEAT () ORO $/onza troy
Obligaciones 7 Aos Feb-13 4,28 4,29 548,00 1.392,00 Val.Resid. Marzo 421,50 415,00 418,25 Diciembre 1.260,30 1.253,10 1.255,80
4,6332 Lev Rumano 3,9171 Real brasileo Obligaciones 8 Aos Abr-13 4,48 4,50 660,00 1.361,00 Val.Resid. Mayo 433,75 427,50 430,75 Febrero 1.264,50 1.255,20 1.258,60
Obligaciones 9 Aos Dic-14 1,58 1,59 588,00 1.308,00 Val.Resid. Julio 446,25 440,25 444,00 Abril 1.269,00 1.260,60 1.263,20
DIVISAS LATINOAMERICANAS Obligaciones 10 Aos Dic-17 1,49 1,49 1.184,00 2.313,00 MAIZ/CORN () COBRE Centavos/libra
Marzo 350,75 346,50 347,50 Diciembre 311,45 304,20 311,45
1 dlar 1 euro Divisa 1 dlar 1 euro Divisa
Obligaciones 10 Aos Nov-17 0,24 0,26 585,00 1.485,00 Val.Res.(Lig.Inf) Mayo 359,00 355,00 355,75
Obligaciones 10 Aos Nov-17 1,54 1,55 1.236,00 1.876,00 Val.Resid. Enero 311,85 304,70 311,85
17,53 20,69 Pesos argentinos 19,14 22,60 Pesos mexicanos Julio 367,25 363,25 364,25 Marzo 313,90 306,35 313,80
Obligaciones 10 Aos Sep-17 1,36 1,37 1.304,00 2.359,00 Val.Resid. AVENA/OATS ()
3,32 3,92 Reales brasileos 1,00 1,18 Dlares Bahamas Obligaciones 12 Aos Ene-14 3,98 4,01 1.811,00 2.554,00 Val.Resid. NUEVA YORK NYMEX 15-12
Marzo 255,50 251,75 254,25
(Mercantil Exchange) Alto Bajo Cierre
2.998,04 3.538,00 Pesos colombianos 3,25 3,83 Nuevos soles peruanos Obligaciones 14 Aos Feb-15 1,91 1,94 1.252,00 1.876,00 Val.Resid. Mayo 262,25 259,25 260,75
638,10 753,37 Pesos chilenos 125,17 147,79 Dlares jamaicanos Obligaciones 15 Aos Ene-17 0,68 0,70 501,00 883,00 Val.Res.(Lig.Inf) Julio 270,00 268,50 268,50 PLATINO $/onza troy
Enero 893,40 878,80 893,20
25.000,00 29.518,00 Sucres ecuatorianos 3.340,82 3.940,90 Bolvares venezolanos Obligaciones 15 Aos
Obligaciones 16 Aos
Dic-17
Mar-13
1,94
5,22
1,95
5,26
893,00
134,00
1.397,00
549,00
Val.Resid.
Val.Resid.
PETROLFEROS Abril 897,00 883,30 896,80
LONDRES 15-12 Julio 897,80 891,30 897,80
Obligaciones 20 Aos Nov-12 6,33 6,37 731,00 1.545,00 Dlares barril Alto Bajo Cierre PALADIO $/onza troy
TIPOS DE INTERS DEL INTERBANCARIO Obligaciones 22 Aos Ene-15 2,70 2,71 638,00 1.484,00 Val.Resid. PETRLEO BRENT Marzo 1.029,50 1.012,75 1.017,20
Obligaciones 27 Aos Mar-13 5,43 5,45 304,00 731,00 Val.Resid. Febrero 63,68 63,08 63,23 Junio 1.019,45 1.010,95 1.014,50
LOS TIPOS DEL MERCADO (*) SWAPS SOBRE TIPOS INT. Obligaciones 28 Aos Mar-13 5,43 5,45 365,00 777,00 Val.Resid. Marzo 63,05 62,50 62,67 Septiembre 1.012,80
1 1 2 3 6 12 1 3 5 10 Obligaciones 30 Aos Nov-17 2,46 2,47 942,00 1.477,00 Val.Resid. Abril 62,67 62,12 62,29
semana mes meses meses meses meses ao aos aos aos
Obligaciones 50 Aos Nov-17 3,19 3,20 1.426,00 2.197,00 Val.Resid. Dlares/tonelada Alto Bajo Cierre
Euro (Euribor) -0,42 -0,41 -0,39 -0,38 -0,32 -0,192 -0,26 -0,06 0,21 GASLEO CARNES
Dlar 1,45 1,49 1,53 1,60 1,77 2,04 1,84 2,12 2,21 CRDITOS HIPOTECARIOS Enero 567,25 560,75 561,50 LIVESTOCK/CARNES
Yen Japons -0,02 -0,04 -0,03 -0,02 0,02 0,11 0,03 0,05 0,09 Febrero 568,50 562,00 563,00 CARNES (Ctvos.libra) Alto Bajo Cierre
IRPH (TAE) Conjunto Mibor Euribor Marzo 567,25 561,50 562,50
Libra Esterlina 0,48 0,49 0,50 0,52 0,58 0,77 0,62 0,84 0,97 Perodo Bancos Cajas de entidades CECA Deuda a 1 ao a 1 ao Enero 148,23 145,05 147,75
NUEVA YORK 15-12 Marzo 146,08 142,80 145,55
Franco Suizo -0,80 -0,83 -0,77 -0,76 -0,65 -0,53 -0,71 -0,40 -0,21 2016 Dlares barril Alto Bajo Cierre Abril 146,45 143,23 145,93
Dlar Canadiense 1,99 2,07 Abril 2,030 0,423 -0,010 -0,010 CRUDO CERDO/HOGS (CME)
Dlar Australiano 1,81 2,07 2,39 Mayo 1,890 0,388 -0,013 -0,013 Enero 57,49 56,94 57,34 Febrero 68,63 67,18 68,53
(*) Los datos de Tipos del Mercado son del da anterior. Junio 1,970 0,359 -0,028 -0,028 Febrero 57,51 56,99 57,36 Abril 72,93 71,73 72,80
Julio 2,007 0,306 -0,056 -0,056 Marzo 57,42 56,92 57,25 Junio 82,35 81,20 82,15
Agosto 1,957 0,224 -0,048 -0,048 GASLEO CALEF. VACUNO/CATTLE (CME)
Enero 192,88 190,05 190,38 Diciembre 119,25 116,50 118,90
PRECIOS DEL SEGURO DE CAMBIO Septiembre 1,903 0,165 -0,057 -0,057
Febrero 193,04 190,32 190,67 Febrero 121,58 118,80 121,03
(PRIMA QUE SE PAGA SOBRE EL CAMBIO DEL DA) Octubre 1,921 0,110 -0,069 -0,069 Abril 122,70 119,93 122,15
Noviembre 1,936 0,105 -0,074 -0,074 FUENTE: Sempsa
1 mes 2 meses 3 meses 6 meses Diciembre 1,874 0,078 -0,080 -0,080
Export-Import Compra Venta Compra Venta Compra Venta Compra Venta
2017 TIPOS DE INTERS INTERNACIONALES
Corona danesa 14,16 4,64 26,96 2,66 38,46 13,34 85,16 16,86 Enero 1,928 0,087 -0,095 -0,095
Corona noruega 132,90 172,90 235,10 287,00 320,20 383,40 621,60 719,20 Febrero 1,881 0,136 -0,106 -0,106 Tipos oficiales Tipos de bonos Dif. bono
Marzo 1,879 0,179 -0,110 -0,110 Pas Actual Desde Anterior 2 aos 5 aos 10 aos alemn
Corona sueca 11,34 15,46 19,64 21,56 14,04 17,86 32,54 40,56
Dlar 37,00 40,40 59,90 63,90 78,80 82,90 149,10 155,50 Abril 1,906 0,215 -0,119 -0,119 Espaa 0,00 Mar-16 0,05 -0,38 0,26 1,41 115,72
Dlar australiano 47,22 58,02 79,62 91,62 106,82 119,12 201,62 217,12 Mayo 1,947 0,205 -0,127 -0,127 Alemania 0,00 Mar-16 0,05 -0,73 -0,35 0,30
Dlar canadiense 31,50 40,50 54,90 64,70 73,40 84,00 146,50 160,30 Junio 1,913 0,187 -0,149 -0,149 Zona euro 0,00 Mar-16 0,05 -0,73 -0,35 0,30
Julio 1,929 0,183 -0,154 -0,154 Reino Unido 0,50 Nov-17 0,25 0,42 0,70 1,15 85,10
Dlar neocelands 55,62 70,82 96,42 112,32 129,62 146,32 242,72 264,22 Agosto 1,953 0,142 -0,156 -0,156 EE.UU. 1,50 Dic-17 1,25 1,83 2,15 2,36 205,59
Franco suizo 9,92 1,92 13,32 6,12 16,92 10,72 33,42 18,62 Septiembre 1,873 0,104 -0,168 -0,168 Japn -0,10 Ene-16 0,10 -0,15 -0,12 0,04 -25,62
Libra esterlina 6,52 11,32 14,72 19,92 21,52 26,92 44,22 52,12 Octubre 1,904 0,074 -0,180 -0,180 Suiza -0,75 Ene-15 -0,25 -0,85 -0,47 -0,11 -40,50
Yen japons 5,52 13,64 9,88 18,77 13,29 22,89 19,37 31,21 Noviembre 0,065 -0,189 -0,189 Canad 1,00 Sep-17 0,75 1,56 1,70 1,86 155,96
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 37

CUADROS
FONDOS DE INVERSIN
RF CP EUR RF LP ZONA EURO MIX F EUROPA MIX V EUROPA ACCIONES ZONA EURO
N m % N m % N m % N m % N m %
NB B M B M m U m Q M MU m
m m BMN M m m D m
M m M m M m M m H M B B
M m M m H M m
LOS MS RENTABLES

B M m D m UB M DW M W m M U M M
M m M m M m M m B DW m B W m B
m m M m M m H D B m M D U M M
m m M m DW m W m O
M M m m M m M D U M M
m M D m W mO m m D

RF LP INTERNACIONAL ACCIONES ESPAA ACCIONES EUROPA ACCIONES INTERNACIONAL ACCIONES JAPN

N m % N m % N m % N m % N m %
M BW U H M m M N O M M N O M D
M M B N O M M U M M U H M M
NB O M M M m m
B U m NB M H M M
M& M BU D M& m M U M BN M H M BH
MW M U H M D m M m M M M M D H M M
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BN M B H M D m M m M U &M M M m BB M M BH M m M D H M M
M B O M M D M m Q M H M M
H & D Q BB M M BH M m

Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab.
euros o desde Ranking euros o desde Ranking euros o desde Ranking euros o desde Ranking euros o desde Ranking
Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao

Abante Asesores Gestin 1)Ev. Japn V 84,21 9,17 45/60 1)AF - Andbank Iberian Eq A V 107,22 8,70 75/108 1)Bankia Bolsa Japonesa* V 5,56 18,32 13/60 1)BK Eurobolsa Gar* G 1.740,04 2,80 21/114
Padilla, 32, Esc. Izda.1 Dcha 28006 Madrid. Mariv Herrera. Tfno. 917815750. Fecha v.l.: 1)Ev. Mixto 15 M 95,35 1,54 36/77 1)AF - Andbank Short Term A D 104,15 -0,75 135/146 1)Bankia Bolsa Japonesa Car* V 100,00 - 1)BK Euribor Rentas II Gar* G 121,36 -
14/12/17 1)Ev. Mixto 30 M 91,46 2,83 21/77 1)AF - Medicompte EUR ST A F 103,41 -0,15 72/113 1)Bankia Bonos CP Principal F 1,32 0,42 31/113 1)BK Euribor 2024 II G* G 991,64 -
1)Ev. Mixto 50 R 88,11 4,93 29/65 1)Halley European Eq A V 185,13 7,72 140/211 1)Bankia Bonos CP (I) D 1.677,38 -0,62 133/146 1)BK Euribor 2025 Gar.* G 120,10 -
1)Abante Asesores Global* X 16,01 6,77 46/223
1)Ev. Mixto 70 R 3,81 5,73 16/65 Andbank Wealth Management 1)Bankia Bonos CP (II) D 1.126,95 -0,39 89/146 1)BK Europa 2020* G 101,50 2,65 24/114
1)Abante Bolsa* V 14,97 8,03 102/234
1)Ev. Particulares Vol. D 91,33 -0,38 86/146 1)Bankia Bonos CP (III) D 1,23 -0,05 43/146 1)BK Europa 2021 Gar.* G 169,79 1,59 46/114
1)Abante Bolsa Absoluta A* I 14,49 3,06 6/13 Paseo de la Castellana 55 24046 Madrid. Roberto Santos Hernndez. Tfno. 912062850.
1)Ev. Patrimonio F 90,98 0,35 32/113 1)Bankia Bonos Dur.Flex F 11,48 -0,30 105/146 1)BK Europa 2025 Gar* G 71,57 -
1)Abante Patrimnio Global* X 17,75 5,12 83/223 Fecha v.l.: 13/12/17
1)Ev. Renta Fija F 7,42 0,56 69/146 1)Bankia Bonos Dur Flex Car F 100,00 - 1)BK Eurostoxx Inverso V 22,80 -13,52 86/89
1)Abante Rent. Absoluta A* I 11,42 1,99 6/19 1)Best Carmignac X 1,22 3,70 109/223
1)Ev. Renta Fija Corto F 95,48 0,23 46/113 1)Bankia Bonos Intern* F 9,93 -0,80 66/135 1)BK Eurostoxx 2018 Gar.* G 90,02 4,28 9/114
1)AGF-Abante Pangea-A* X 9,72 -8,81 210/223 1)Best JP Morgan X 1,31 8,41 29/223
1)Ev. Rentabilidad Global I 108,30 3,70 5/25 1)Bankia Bonos Intern C* F 9,96 - 1)BK Eurostoxx 2018 II Gar.* G 111,15 2,46 30/114
1)Abante Renta* M 11,98 0,67 72/105 1)Best Morgan Stanley X 1,27 4,78 85/223
1)Ev. RV Emergentes Global V 152,05 17,57 31/102 1)Bankia BP Corto Plazo F 1.359,87 0,29 41/113 1)BK Eurostoxx 2024 P Gar* G 84,22 3,32 15/114
1)AGF-Abante Pangea-B* X 9,54 -9,28 213/223 1)Foncess Flexible R 12,68 1,94 131/171
1)Optima RF Flexible I 118,32 1,85 25/99 1)Bankia BP EuroStoxx 2018 G 106,34 2,59 7/14 1)BK Eurostoxx 2024 PII G* G 1.306,72 4,08 10/114
1)Abante Seleccin* R 13,66 3,92 100/171 1)G. Multiperfil Agresivo X 13,33 6,76 48/223
1)Popular Seleccin I 118,46 4,64 8/99 1)Bankia BP Finan 2018 G 95,97 -0,72 14/14 1)BK Fondo Monetario D 1.775,59 -0,58 129/146
1)AGF-Abante Pangea-C* X 9,61 -8,90 211/223 1)G. Multiperfil Dinmico R 12,11 4,26 90/171
1)Abante Tesorera D 12,22 -0,27 73/146 Alken Asset Managent 1)Bankia BP ndice S&P 500 V 157,73 18,08 14/157 1)BK Futuro Ibex V 113,56 11,08 46/108
1)G. Multiperfil Equilibrad M 10,74 1,49 46/105
1)AGF-European Quality-A* V 15,57 17,02 10/211 61 Conduit Street, London W1S 2GB Londres, UK. Isabel Ortega / Jaime Mesia . Tfno. 1)Bankia BP RV Espaa V 131,16 8,01 83/108 1)BK Gestin Abierta F 29,91 -0,66 63/135
1)G. Multiperfil Inversin R 11,63 3,35 109/171
1)Abante Valor* M 12,81 1,51 45/105 +44207 440 1951. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Bankia BP Seleccin X 14,06 7,43 35/223 1)BK Grandes Emp. Esp. Gar.* G 674,53 1,73 43/114
1)G. Multiperfil Moderado M 10,33 0,28 79/105
1)AGF-European Quality-B* V 15,85 16,46 13/211 1)ALKEN Abs Rtn Europ A* I 139,45 15,43 3/99 1)Bankia Dividendo Espaa V 18,48 9,78 60/108 1)BK Ibex 2013 Garantizado* G 94,87 2,11 37/114
1)Gestin Value A V 10,61 -
1)AGF-European Quality-C* V 11,78 17,02 9/211 1)ALKEN Abs Rtn Europ I* I 153,38 15,89 2/99 1)Bankia Dividendo Europa V 19,42 8,78 118/211 1)BK Ibex 2024 P Gar* G 108,45 3,70 13/114
1)AGF-Global Selection* R 11,58 2,91 118/171
Atl Capital Gestin 1)Bankia Diversificacin* I 114,17 0,60 5/13 1)BK Ibex 2025 II Gar* G 116,59 -
1)ALKEN European Opps A V 213,41 24,52 2/211
Montalbn 9 28014 Madrid. Flix Lpez. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Bankia Dlar F 7,63 -10,63 10/13 1)BK ndice Amrica V 1.153,22 15,71 26/157
1)AGF-Maral Macro-A* I 9,40 -2,08 16/19 1)ALKEN European Opps R V 255,75 25,21 1/211
1)AGF-Maral Macro-B* I 9,23 -2,68 18/19 1)ATL Capital Best Manage* X 12,46 3,93 98/223 1)Bankia Duracin Flex 0-2 F 10,71 -0,11 70/113 1)BK Indice B. Espaola G* G 984,81 -0,79 90/114
1)ALKEN Sm Cap Europ R V 237,80 27,15 1/51
1)AGF-Maral Macro-C* I 9,92 -2,08 17/19 1)ATL Capital Cart.Dinmica X 10,70 1,06 154/223 1)Bankia Duracin Fle 0-2 C F 100,05 - 1)BK Indice B.Espaola G2* G 62,07 -0,47 87/114
Alpha Plus Gestora 1)ATL Capital Cartera RV* V 11,42 10,55 52/234 1)Bankia Emergentes* V 13,68 14,77 50/102 1)BK Indice Europa Gar* G 781,27 2,84 19/114
1)AGF-Spanish Opp.-A* V 15,89 6,18 90/108 Camino Fuente de la Mora, 9 2 A 28050 Madrid. M Jos Rivas. Tfno. 917813276. Email. jri-
1)AGF-Spanish Opp.-B* V 15,52 5,52 99/108 1)ATL Capital Cart.Tctica* R 9,17 6,18 45/171 1)Bankia Euro Top Ideas V 8,23 8,54 78/89 1)BK ndice Espaa 2017 G.* G 117,56 9,34 2/114
vas@alphaplus.es. Fecha v.l.: 14/12/17 1)ATL Capital Liquidez D 12,05 -0,16 54/146
1)AGF-Spanish Opp.-C* V 9,71 6,18 91/108 1)Bankia Evolucin Prudente* I 128,73 0,20 8/13 1)BK ndice Espaa 2024 G* G 85,82 3,88 11/114
1)Avance Global X 5,99 2,80 128/223 1)ATL Capital Patrimonio* M 12,01 2,65 16/105 1)Bankia Evolucin Decidido* I 116,07 5,99 5/10 1)BK Iris Garantizado* G 1.183,15 1,68 14/63
1)Kalahari R 13,92 2,48 56/65
1)AP Gestin Flexible CL A X 13,34 3,56 114/223 1)ATL Capital Quant 5 I 8,20 -13,53 24/25 1)Bankia Evolucin Moderado* I 111,57 1,78 9/19 1)BK ndice Japn V 789,18 17,70 15/60
1)Maral Macro I 10,55 -1,40 70/99
1)AP Ibrico Acciones Cl. A V 12,16 20,82 3/108 1)ATL Capital Quant 25 I 3,92 -44,78 9/10 1)Bankia Fondepsitos D 101,84 -0,25 70/146 1)BK Kilimanjaro I 118,63 3,22 13/99
1)Okavango Delta A V 16,25 5,74 98/108
1)AP Renta Fija Dinmica A F 13,59 4,04 5/146 1)ATL Capital Renta Fija* F 13,24 0,77 38/135 1)Bankia Fondtesoro CP D 1.432,92 -0,90 140/146 1)BK Media Europea 2024* G 112,34 -
1)Okavango Delta I V 18,37 5,75 96/108
1)Smart-Ish Fondo Gestores* X 13,13 6,38 56/223 Amiral Gestion 1)Espinosa Partners Inver. X 13,87 7,83 32/223 1)Bankia FT C Plazo Cartera X 100,00 - 1)BK Mercado Espaol* G 62,39 2,04 10/14
103 rue de Grenelle 75007 Paris /Pza. Eguilaz 5 . 08017 Barcelona Pablo Martnez. Tfno. 1)Fongrum/Valor* X 16,55 3,66 112/223 1)Bankia Fondtesoro LP F 169,41 -0,45 89/113 1)BK Mercado Europeo* G 964,06 4,59 2/14
Allianz Global Investors GmbH 1)Bankia FT L Plazo Cartera G 100,00 - 1)BK Mercado Europeo II* G 1.603,28 3,02 5/14
Serrano 49 2 planta 28006 Madrid. Tfno. 910477400. Web. www.allilanzglobalinves-
+34 935950622. Email. inversores@amiralgestion.com/. Fecha v.l.: 14/12/17 Aviva Gestin
1)Sextant Autour Du Monde A V 220,79 11,67 31/234 Fuente de la Mora 9 28050 Madrid. David Lzaro. Tfno. 912971908. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Bankia Fonduxo R 1.946,13 -1,51 65/65 1)BK Mixto Flexible R 1.169,32 4,37 42/65
tors.es. Fecha v.l.: 14/12/17
1)Sextant Bond Picking F 100,80 - 1)Sta Lucia Corto Plazo A D 14,26 0,11 24/146 1)Bankia Fusin III D 111,95 0,05 31/146 1)BK Mixto Renta Fija M 99,14 2,42 24/77
1)AGI Adv FI Euro AT F 100,45 0,88 56/146 1)Bankia Fusin IV F 100,02 -
1)Sextant Europe (A) V 184,46 9,54 99/211 1)Sta Lucia Corto Plazo B D 13,77 -0,27 72/146 1)BK Multi. Dinmica* R 1.052,85 6,29 41/171
1)AGI Adv FI Short Dur AT F 100,22 0,25 45/113 1)Bankia Fusin V D 99,79 -
1)Sextant Grand Large (A) X 450,60 3,77 103/223 1)Sta Lucia Espabolsa V 32,75 13,03 33/108 1)BK Multifondo II Gar* G 937,99 2,54 8/14
1)AGI BS Emerging Mkts AT V 129,36 16,46 39/102 1)Bankia Fut Sost Plus* I 101,69 -
1)Sextant PEA (A) V 1.004,72 12,18 42/211 1)Sta Lucia Eurobolsa V 13,38 11,20 41/89 1)BK Multiseleccin 25* M 71,40 2,06 27/105
1)AGI BS Euroland Equity AT V 10,97 18,21 3/89 1)Bankia Fut Sost Univ* I 101,62 -
1)Sextant PME (A) V 211,83 13,32 36/51 1)Sta Lucia Fvalor Euro A R 17,41 5,51 19/65 1)BK Pequeas Compaas V 352,98 14,68 32/51
1)AGI BS Europe Equity AT V 135,10 10,39 79/211 1)Bankia Gar. Bolsa 3 G 8,58 -1,86 96/114
1)Sta Lucia Fvalor Euro B R 16,28 4,71 34/65 1)BK Renta Dinmica I 1.209,21 -0,86 23/25
1)AGI BS US Equity AT V 188,28 8,83 58/157
1)Sta Lucia Renta Fija A F 19,16 1,41 38/146 1)Bankia Gar. Bolsa 4 G 102,13 -1,29 95/114 1)BK RF Alamo 2018 Gar. F 113,42 -0,55 118/146
1)AGI BS US Equity ATH V 164,16 19,59 8/157
1)Sta Lucia Renta Fija B F 18,22 0,78 61/146 1)Bankia Gar. Bolsa 5 G 11,53 0,48 69/114 1)BK RF Ambar Gar.* G 72,67 3,85 2/63
1)AGI Capital Plus AT M 103,36 4,10 10/77
1)Sta Lucia Ret Absoluto A* I 10,33 1,81 26/99 1)Bankia Gar Bolsa Eur 2024 G 101,57 - 1)BK RF Atlas 2018 Gar.* G 115,58 -0,74 52/63
1)AGI Convertible Bd AT F 134,69 1,60 18/46
1)Sta Lucia RV Zona NoEur* V 15,83 12,27 26/234 1)Bankia Gar.Creciente 2024 G 117,05 3,91 1/63 1)BK RF Coral Gar* G 1.103,65 2,24 9/63
1)AGI Discov Euro Op AT I 94,09 0,64 11/17
1)Bankia Garantizado Dinami G 99,40 2,50 29/114 1)BK RF Corto Plazo F 1.037,42 -0,10 69/113
1)AGI Dynamic MA Str 50 AT X 118,47 7,33 37/223
1)Bankia Garantiz. Eurbor G 102,17 - 1)BK RF Cristal Gar* G 72,06 1,60 15/63
1)AGI Dynamic MA Str 75 AT X 104,36 -
1)Bankia Gar. Euribor II G 103,64 - 1)BK RF Largo Plazo F 1.348,74 0,25 79/146
1)AGI Dynamic MA 15 AT X 104,06 -
1)Bankia Gar. Rentas 11 G 116,74 -0,57 44/63 1)BK RF Marfil I Gar* G 1.473,15 2,39 7/63
1)AGI Emerging Mrkts SD ATH F 102,80 2,77 29/98
Amundi Iberia 1)Bankia Gar. Rentas 12 G 115,59 -0,63 48/63 1)BK RF Naos 2018 Gar.* G 69,98 -0,90 57/63
1)AGI Enhanced ST Eur AT D 108,28 -0,11 49/146
P de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Bankia Gar. Rentas 14 G 122,61 0,95 19/63 1)BK RF Onix 2018 Gar.* G 115,44 -0,85 55/63
1)AGI Euro Credit SRI AT I 106,59 3,52 9/18
1)Bankia Gar. Rentas 15 G 103,59 2,00 11/63 1)BK RF palo 2017 Gar.* G 114,60 0,72 23/63
1)AGI Euro HY Bond AT F 160,85 4,48 28/120 1)Best Manager Selection* X 740,82 6,15 61/223
1)Bankia Gest. Alternativa* I 99,48 - 1)BK RF Roble 2019 F 111,14 -0,33 109/146
1)AGI Euroland Equit SRI AT I 126,08 12,80 2/18 1)ING Direct FN Conservador* I 12,00 1,14 15/25
1)Bankia Gestin de Autor* X 108,64 4,70 87/223 1)BK RV Espaola Gar* G 67,20 -0,89 92/114
1)AGI Euroland Equity Gr AT V 230,04 18,26 2/89 1)ING Direct FN Moderado* I 12,85 3,52 2/19
1)Bankia Gest Autor Cart* X 100,00 - 1)BK RV Euro V 70,61 9,13 75/89
1)AGI Europe Equity Gr S AT V 154,42 13,45 30/211 1)ING Direct FN Dinmico* I 14,27 6,40 4/13 AXA Investment Managers 1)Bank Gest Val Cartera* V 100,18 - 1)BK Sector Energa V 1.374,24 15,31 1/16
1)AGI Europe Equity Grw AT V 259,64 13,56 29/211 1)ING Direct FN EuroStoxx50* V 14,09 10,88 49/89 www.axa-im.es. Tfno. 914067200. Fecha v.l.: 14/12/17
1)Bank Gest Val Universal* V 100,16 - 1)BK Sector Finanzas V 615,56 6,13 8/13
1)AGI European Eq Div AT V 280,04 9,04 112/211 1)ING Direct FN Ibex-35* V 16,93 12,07 38/108 1)AWF EmergMkt ShtDurBd A F 109,90 2,69 31/98 1)Bankia Global Flexible* M 99,55 - 1)BK Sector Telecomunic. V 490,20 10,65 24/31
1)AGI Flexible Bond AT* I 97,31 - 1)ING Direct FN S&P 500* V 14,63 6,38 84/157 1)AWF Euro 10+LT A F 224,57 1,56 32/146
1)Amundi Cash EUR D 100,45 -0,42 98/146 1)Bankia Gobiernos Euro LP F 11,29 -0,98 132/146
1)AGI Floating Rate Note AT* D 99,88 -0,07 47/146 1)AWF Euro 3-5 A F 142,16 0,06 12/13
1)AF Protect 90-AE(C)* G 101,81 2,11 9/14 1)Bankia ndice Eurostoxx V 79,34 10,07 61/89
1)AGI Gb Metals & Mining AT V 48,08 6,23 2/11 1)AWF Euro 5-7 A F 165,79 1,15 10/13
1)AF Bond Glob Agg AUC F 229,02 5,49 4/135 1)Bankia ndice Ibex V 159,78 11,31 45/108
1)AGI Global AI ATH V 117,42 - 1)AWF Euro 7-10 A F 179,38 2,37 5/13
1)AF CPR Gl Lifestyles AU* V 164,92 23,28 1/4 1)Bankia Libra F 96,92 -
1)AGI Global Credit ATH F 106,30 6,24 10/113 1)AWF Euro Credit + A F 18,68 2,86 45/113
1)Bond Global Aggregate F 110,91 3,60 12/135 1)Bankia Mixto RF 15 M 11,97 1,06 50/77
1)AGI Global Eq Insights AT V 103,10 - 1)AWF Euro Credit Sh.Dur A F 130,70 0,18 76/113
1)Bond Euro Aggregate F 136,52 2,96 2/13 1)Bankia Mixto RF 30 M 11,13 2,02 28/77
1)AGI Global HY ATH F 106,68 4,78 22/120 1)AWF Euro Gov. Bonds A F 137,16 0,65 67/146
1)Bond Euro Corporate F 20,01 4,22 25/113 1)Bankia Mixto RV 50 R 15,46 2,82 55/65
1)AGI Global MA Credit ATH F 101,72 1,85 63/113 1)AWF Euro High Yield Bd A F 135,95 3,91 39/120
1)Bond Euro High Yield F 21,82 4,90 20/120 1)Bankia Mixto RV 75 R 7,42 6,20 14/65
1)AGI Income & Growth ATH R 115,85 9,88 9/171 1)AWF Fram.Europe A V 248,13 9,56 98/211
1)Bond Global Corporate F 116,39 4,63 7/135 1)Bankia Monet Eur Deuda II* D 111,04 -0,24 68/146
1)AGI Japan Equity AT V 140,04 14,63 22/60 1)AWF Fram.Glb Convert A F 121,64 5,81 6/46
1)AGI Multi Asset L/S ATH I 108,90 - 1)Bond Global Inflation F 126,54 -1,00 8/20 1)B Monet. Deuda II Cart* D 100,04 - Banque SYZ SA.
1)AWF Fram.Italy A V 213,90 20,00 4/11 1)Bankia Obj 2019 I F 112,46 -0,38 112/146
1)AGI Multi Asset Opps ATH I 104,23 - 1)AFBd Gl Emerg Bld-AEC* F 183,94 4,69 25/98 1)AWF Fram.Emerg.Mkts A V 131,32 18,93 25/102
www.oysterfunds.com. Tfno. +41 (0)58 799 19 05. Email. oysterteam@syzbank.ch. Fecha
1)AGI SD Gb Real Estate ATH F 100,28 0,24 1/2 1)AFBd Gl Emerg HrdCurr-AEC* F 730,85 8,29 6/98 1)Bankia Rend Gar 2023 G 103,26 1,06 58/114 v.l.: 14/12/17
1)AWF Fram.Eu R Es Sec.A V 216,06 11,42 5/32 1)Bankia Rend Gar 2023 II G 102,25 1,47 47/114
1)AGI Sel Global HY ATH F 103,51 3,60 44/120 1)AFEq Europe Conserv AEC V 155,64 7,69 141/211 1)AWF Fram.Eu.Sml.C A V 163,59 11,70 41/51 1)Dynamic Alloc. C EUR PF I 224,23 11,13 4/99
1)AGI Strategy 15 CT X 158,97 3,73 107/223 1)Equity Euroland Small Cap V 200,68 19,31 11/51 1)Bankia Rend Gar 2023 III G 103,10 2,83 20/114
1)AWF Fram.Eurozone A V 260,51 13,62 17/89 1)Dynamic Alloc. N EUR PF X 205,25 10,41 21/223
1)AGI Strategy 50 CT X 196,37 9,99 23/223 1)Equity Global Agriculture V 112,09 14,47 1/4 1)Bankia Rend Gar 2023 IV G 105,69 3,35 14/114
1)AWF Fram.Gl.Real.EstSec.A V 133,04 -1,05 20/32 1)Emerg. Opport. C EUR HP V 139,09 17,37 33/102
1)AGI Strategy 75 CT X 225,34 14,37 7/223 1)Equity Japan Target* V 226,16 22,56 3/60 1)Bankia Rend Gar 2023 V G 103,35 2,24 34/114
1)AWF Fram.Health A V 234,94 0,24 28/30 1)Emerg. Opport. N EUR HP V 110,31 16,48 38/102
1)AGI Structured Return ATH I 102,62 1,96 9/17 1)Equity Emerging World V 111,50 29,19 3/102 1)Bankia Renta Fija LP F 17,07 -0,42 116/146
1)AWF Fram.Optimal Income A R 192,44 6,80 10/65 1)Euro Fixed Income C EUR F 260,17 1,02 11/13
1)AGI US Equity ATH* V 185,07 14,96 30/157 1)AF Abs Volat Euro Eq AEC I 114,42 -16,30 90/99 1)Bankia Renta Obj. LP F 180,46 0,16 84/146
1)AWF Fram.Talents A V 416,17 9,71 68/234 1)Europ. Corp. Bds C EUR F 279,77 4,63 19/113
1)AGI US Short Duration ATH F 107,02 2,04 62/120 1)Amundi Index MSCI Europe V 180,43 10,49 73/211 1)Bankia RV Global* V 107,00 3,50 188/234
1)AWF Gl.Flex. Property A V 104,86 3,71 14/32 1)Europ. Corp. Bds C EUR D F 167,71 4,64 18/113
1)AGI Volatility Strat PT2* I 1.160,14 2,88 8/17 1)Amundi Index MSCI North A V 249,12 19,40 11/157 1)Bankia RV Glob Cartera* V 105,78 -
1)AWF Gl.High Yield Bd A(H) F 87,65 4,21 35/120 1)Europ. Mid&S Cap C EUR PR V 506,26 11,43 42/51
1)Amundi Index MSCI Emer Mk* V 118,87 30,89 1/102 1)Bankia Sm&Mid Caps Espaa V 379,74 13,85 28/108
Allianz Popular Asset Mgmt. 1)AWF Gl.Inflation Bd A F 151,89 0,84 3/20 1)Europ. Mid&S Cap N EUR PR V 242,42 10,93 45/51
1)Amundi Index MSCI EMU V 168,61 13,87 14/89 1)Bankia Soy Asi Cauto* M 130,73 1,32 51/105
Ramrez de Arellano 35 28043 Madrid. Laura Fernandez Gonzalez. Tfno. 902101710. Fecha 1)AWF Gl.Strategic Bd A(H) F 117,52 1,45 32/135 1)Europ. Opport. C EUR PF V 463,25 8,10 132/211
1)Amundi Index S&P 500* V 148,55 20,24 6/157 1)Bankia Soy Asi Dinmico* R 126,14 5,05 74/171
v.l.: 13/12/17 1)AWF Gl. Optimal Income A X 146,29 14,53 6/223 1)Europ. Opport. C EUR PR V 271,16 8,96 115/211
1)FE Amund Internat Fd AHEC X 167,23 7,90 31/223 1)Bankia Soy Asi Flexible* R 118,93 3,20 111/171
1)Cartera ptima Prudente M 113,17 1,23 55/105 1)AWF Global Income Gen. A R 108,77 2,84 120/171 1)Europ. Opport. N EUR PF V 335,70 7,63 143/211
1)Income Builder Fund* X 92,41 3,41 117/223 1)Bankia 2018 Eurostoxx G 131,24 0,23 13/14
1)Cartera ptima Decidida R 134,11 5,00 75/171 1)AWF Planet Bonds A F 101,74 0,70 40/135 1)Europ. Selection C EUR V 198,27 11,92 44/211
1)Income Builder Fund E* X 89,08 1,68 143/223 1)Bankia 2018 Eurostoxx II G 115,72 1,23 53/114
1)Cartera ptima Moderada M 129,26 2,92 10/105 1)AWF US Cred Sh.Duration A F 101,56 -0,24 81/113 1)Europ. Selection I EUR V 1.374,87 13,14 35/211
1)CPR Silver Age* V 2.168,57 11,28 50/211 1)BBP Garanta Euribor G 103,99 -
1)Cartera ptima Dinamica V 170,39 7,66 112/234 1)AWF US High Yield Bd A(H) F 197,37 4,20 36/120 1)Europ. Subordin. Bd C EUR F 164,35 10,21 1/13
1)Amundi 3-6 M-E(C)* D 10.042,72 -0,22 66/146 1)Orfeo FI M 102,23 1,37 43/77
1)Cartera ptima Flexible X 129,54 3,96 97/223 1)AXA Aedificandi A V 523,34 14,84 2/32 1)Flexible Credit C EUR PR* F 144,23 0,08 54/135
1)Amundi 6M-E* F 10.015,01 -0,07 67/113 1)Bankia Bolsa USA V 6,75 2,98 123/157
1)Eurovalor Gar Estrategia G 131,15 1,78 42/114 1)AXA IM Euro Liquidity D 44.986,13 -0,25 69/146 1)Global Convert. N EUR F 185,21 0,89 22/46
1)Amundi 12 M* D107.365,15 0,21 20/146 Bankinter Gestin de Activos 1)Global Convert. C EUR F 226,76 1,42 19/46
1)Ev. Ahorro Dlar D 122,83 -10,26 12/29 1)AXA IM FIIS Eur. SDHY F F 130,97 0,56 70/120
1)Amundi Cash Corporate D234.662,78 -0,16 52/146 Marqus de Riscal, 11 29 28010 Madrid. Fatima Moratalla. Tfno. 901131313. Fecha v.l.: 1)Global Convertibles I EUR F 1.108,93 2,09 16/46
1)Ev. Ahorro Euro D 1.838,07 -0,40 93/146 1)AXA IM FIIS USCorpBdF(H) F 121,44 1,62 66/113
1)Amundi Cash Institutions D219.555,82 -0,19 57/146 14/12/17 1)Global High Div. C EUR HP V 205,77 11,03 43/234
1)Ev. Asia V 284,99 18,28 39/56 1)AXA IM FIIS US SDHY F F 144,49 0,73 67/120
1)Amundi ABS* O242.779,72 1,59 19/45 1)BK Ahorro Activos Euro D 858,85 -0,34 79/146 1)Global High Yd C EUR HP F 206,93 3,98 37/120
1)Ev. Bolsa V 322,01 8,68 76/108 1)AXA IM Maturity 2020 A V 103,30 0,78 220/234
1)Amundi Corto Plazo* D 12.403,03 -0,24 67/146 1)BK Bolsa Americana Gar* G 82,32 10,89 1/114 1)Italian Opport. C EUR PR V 42,17 22,27 1/11
1)Ev. Bolsa Espaola V 367,70 10,19 55/108 1)AXA Rosenb.Gb SC Alpha B V 33,64 3,54 6/6
1)Amundi Rendement Plus-P* X 125,88 3,99 96/223 1)BK Bolsa Espaa V 1.389,06 11,87 39/108 1)Italian Opport. N EUR PR V 207,80 21,74 2/11
1)Ev. Bolsa Europea V 70,49 8,10 81/89 1)AXA Rosenb.PacExJapSCAlpB V 74,99 6,23 54/56
1)Amundi Estratgia Bonos* F 681,97 0,66 66/146 1)BK Bolsa Europ 2018 Gar* G 73,34 1,70 44/114 1)Italian Value C EUR PF V 301,33 16,91 6/11
1)Ev. Bonos Alto Rdto. F 182,25 3,85 40/120 1)AXA Rosenb.US Eq. Alpha B V 15,30 16,62 18/157
1)Amundi Estratgia Global* I 1.053,80 2,13 8/13 1)BK Bolsa Europ 2019 Gar* G 69,82 0,59 67/114 1)Italian Value N EUR PF V 212,93 16,37 7/11
1)Ev. Bonos Corporativos F 130,59 2,49 53/113 1)AXA Rosenb.US EnIdxEqAl B V 15,42 6,71 141/234
1)Amundi FT LP* F 228,56 0,95 55/146 1)BK Bolsa Europea 2025 Gar* G 111,03 - 1)Japan Opport. C EUR HP PR V 264,02 17,19 16/60
1)Ev. Bonos Emergentes F 115,01 -0,98 56/98 azValor Asset Management
2)AF Cash USD-AU(C) D 103,51 -9,89 1/29 1)BK Bonos Soberanos LP F 85,09 0,08 91/146 1)Japan Opport. N EUR HP PR V 259,92 16,60 18/60
1)Ev. Bonos Euro Largo Plzo F 148,15 1,53 33/146 Paseo de la Castellana 110 3 planta 28046 Madrid. Tfno. 917374440. Fecha v.l.: 14/12/17
2)AF Eq Emerging Focus-AUC V 115,66 15,65 45/102 1)BK Cesta Consolid. Gar* G 841,87 2,30 33/114 1)Market Neutral Europe C E I 166,17 4,19 6/17
1)Ev. Conservador Dinamico I 122,28 0,56 6/13
2)First Eagle Amundi Int. X 6.870,50 -2,26 188/223 1)azValor Blue Chips V 103,14 - 1)Multi Str.U Alt. C EUR PF* I 976,22 -
1)Ev. Dividendo Europa V 161,13 8,56 122/211 1)BK Cesta Cons Gar II* G 914,77 1,41 49/114
Andbank Asset Management 1)azValor Capital M 98,58 -1,86 67/77 1)BK Cesta Selecc. Gar.* G 823,78 2,39 32/114 1)Multi-As Abs.Ret C EUR PR I 175,66 3,04 14/99
1)Ev. Emerg Empr Europeas V 123,99 7,77 6/21
4, Rue Jean Monnet L-2180Luxemburgo. Luis Gomez. Tfno. +352 26 49 761. Fecha v.l.: 1)azValor Iberia V 135,53 18,61 10/108 1)BK Cumbre 2017 Gar* G 74,17 2,62 25/114 1)Multi-As Abs Ret N EUR PR I 147,54 2,59 18/99
1)Ev. Empresas Volumen D 128,02 -0,41 94/146
12/12/17 1)azValor Int. LUX "I"* V 1.258,81 3,88 198/211 1)BK Dinero 2 D 887,99 -0,52 119/146 1)Multi-As Actiprot. C EUR X 155,27 5,43 73/223
1)Ev. Estados Unidos V 161,85 5,14 99/157
1)azValor Int. LUX "R"* V 124,76 3,43 201/211 1)BK Dinero 4 D 87,20 -0,14 51/146 1)Multi-As Divers. C EUR PF X 313,32 1,72 142/223
1)Ev. Europa V 147,76 9,19 109/211 1)AF - Andbank Balanced A R 123,39 4,49 38/65
1)azValor Internacional V 116,50 0,89 205/211 1)BK Dividendo Europa V 1.530,29 10,15 84/211 1)Multi-Asset Div. I EUR PF X 1.343,95 2,24 134/223
1)Ev. Europa del Este V 246,12 4,16 13/21 1)AF - Andbank Balanced B R 115,80 5,18 23/65
1)Ev. Fondepsito Plus D 112,63 -0,52 121/146 1)AF - Andbank Credit A F 100,19 2,95 43/113 Bankia Fondos SGIIC 1)BK EEUU Nasdaq 100 V 1.751,50 25,71 5/31 1)Multi-Asset Div. N EUR PF X 222,89 1,08 153/223
1)Ev. Gar. Acciones III G 163,60 3,25 16/114 1)AF - Andbank European A V 133,42 8,48 123/211 P de la Castellana 189 28046 Madrid. Tfno. 902410411. Web. www.bankiafondos.es. 1)BK Espaa 2020 Gar* G 1.093,25 -0,19 82/114 1)US Selection C EUR HP V 209,68 17,62 15/157
1)Ev. Global Convertibles F 129,55 2,29 14/46 1)AF - Andbank Flexible A X 104,74 0,97 157/223 Fecha v.l.: 14/12/17 1)BK Espaa 2020 II Gar* G 1.004,36 -0,29 84/114 1)World Opport. N EUR V 330,85 6,90 134/234
1)Ev. Iberoamrica V 283,55 7,04 8/26 1)AF - Andbank Flexible B X 100,31 1,63 144/223 1)Bankia Bolsa Espaola V 941,42 8,49 80/108 1)BK Espaa 2021* G 67,37 1,84 11/14 1)World Opportunities C EUR V 270,71 7,41 118/234

CMO LEER LOS CUADROS DE FONDOS DE INVERSIN: Se recoge el nombre de la sociedad gestora de los distintos fondos con su direccin, telfono y la persona de contacto. Se incluye tambin la fecha del valor liquidativo que se expresa en las columna tercera. El valor liquidativo de los fondos con asterisco (*)
corresponde a das anteriores. La primera columna indica el nombre del fondo. La segunda columna corresponde a la categora o vocacin inversora del fondo. F: Renta fija largo, Renta fija corto y Otra Renta fija; V: Renta variable, renta variable Medianas/Pequeas compaas, sector; D: Mer do mon oMM o
o RM o b X M o G G n do n on n OO o o umn og o qu d o n u o d d un d p p on d ondo d on d om on d g n d p o o ondo n n on np d do po un nm o qu nd d
d o n uo d n b n no u o d u no d n d n nd ud no o on no u g D o on d n o on u H d Hong Kong G d ng pu R ub o u o Y u n h no u n b d d umu d d
ondo n u o d d d d mb d o n o qu n pu o qu o up d ondo n n nu n u o d u go n o ondo on d on o n u n n ng qu n d g d n o p u n om on d n d n u o qu no
p u do op n o u do No ob g n d g o o po p n d uo b d d m do d o O G OR QU D N AC AR M N ORMAC N PARA A COMPO C N D O CUADRO PU D N CON AC AR HA A C RR D
M MO A CUA RO Y M D A D A ARD CON ONO 91 443 61 14
38 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

CUADROS Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

FONDOS DE INVERSIN (Continuacin)

1)World Opportunities Z V 1.566,90 9,26 72/234 1)BNYM Gl. Opport. B I 1,07 1,80 27/99 1)C. Ing. Fondtesoro C.P. D 901,04 -0,46 106/146 4)Cand. Eq.L United Kin C C V 388,21 6,61 1/12
2)Emerg. Opport. C USD V 153,23 7,10 89/102 1)BNYM Gl Real Rtn EUR A X 1,25 0,76 161/223 1)C. Ing. Gest. Alternativa* I 6,12 1,53 12/25 5)Cand. Eq.L Switz C C V 953,92 9,44 3/4 M
2)Europ. Oppor. C USD HP PR V 202,80 -1,82 207/211 1)BNYM Gl.Bd H hdgd F 1,25 4,45 8/135 1)C. Ing. Gestin Dinmica* I 101,63 0,60 8/10 6)Cand. Eq.L Aust C C V 1.212,69 10,81 1/5
2)Global Convert. C USD HP F 228,11 -8,31 44/46 1)BNYM Gl.Bond A F 1,68 -4,61 92/135 1)C. Ing. Global V 7,70 11,34 38/234 CapitalatWork Int`l DW m D B
2)Global High Div. C USD V 217,69 1,21 216/234 1)BNYM Gl Sh-DtHYB F 1,04 3,07 54/120 1)C. Ing. Iberian Equity V 9,86 17,05 15/108 Avda. Concha Espina 63 4 Dcha. 28016 Madrid. Tfno. 917812410. Fecha v.l.: 14/12/17
2)Global High Div. C USD D V 184,15 -2,41 224/234 1)BNYM Japan All Cap Equity V 1,43 18,80 11/60 1)C. Ing. Premier F 709,00 -0,11 58/135
1)Asian Eq at Work E V 196,84 11,83 8/14
2)Global High Yd C USD F 221,04 -5,29 93/120 1)BNYM Japan SC Eq Foc H Hd V 1,88 28,96 1/7 1)C. Ing. Renta R 13,86 4,03 97/171
1)Cash + at Work E F 150,10 -1,27 105/113 M
2)Global High Yd C USD D F 153,31 -9,83 113/120 1)BNYM Sml Cp Eurl A V 5,25 17,34 21/51 1)C. Ing. 2018 Infl. Garant G 103,43 -0,17 81/114
1)Cash Govies at Work C F 124,91 -3,05 141/146
2)Global High Yd I USD HD F 1.103,72 -5,17 91/120 1)BNYM S&P 500 Index A V 2,04 6,10 88/157 1)C. Ing. 2019 Bolsa Eur G G 7,33 3,78 12/114
1)Contrarian Eq at Work E V 576,88 13,32 19/234
2)Japan Opport. C USD HP V 217,61 6,29 55/60 1)BNYM US Dyn Value A V 2,44 -1,26 140/157 1)C. Ing. 2019 Ibex Garant. G 102,00 -0,21 83/114
1)Corporate Bonds at Work E F 267,70 -1,67 83/113
2)Multi-Ass Infl Shld I USD X 1.151,09 -3,44 196/223 1)BNYM US Opps A V 1,48 6,60 80/157 1)Fonengin ISR I 12,67 1,09 13/18
1)European Eq at Work E V 565,93 10,94 65/211 e m
2)Multi-St U Al C USD HP PF* I 988,10 - 2)BNYM Ln-Trm Gl Eq V 1,61 7,86 106/234 Caja Laboral Gestin 1)Government Bds at Work E* F 161,36 -5,00 142/146 e
2)US Selection C USD V 278,93 7,06 76/157 Caixabank Asset Management P. Jos M. Arizmendiarrieta,5 20500 Mondragn. Aitor Garca Santamara. Tfno. 1)Inflation at Work E F 180,05 -2,86 10/20
2)World Opport. C USD HP V 549,41 -3,32 225/234 Avda. Diagonal 609-615 08028 Barcelona. Tfno. 934047700. Fecha v.l.: 13/12/17 943790114. Fecha v.l.: 14/12/17 2)American Eq at Work E V 353,52 7,15 75/157 e
3)Japan Opport. C JPY PR V 27.507,00 9,40 43/60
1)Albus Extra X 8,82 5,98 65/223 1)CL Bolsa V 20,94 8,79 72/108 Carmignac Gestion Luxembourg M
5)Emerging Oppor. C CHF HP V 149,40 7,51 88/102
1)Albus Platinum X 9,90 6,29 59/223 1)CL Bolsa Garantizado IX G 10,24 1,11 56/114 Spain Branch Paseo de Eduardo Dato n 18 28010 Madrid. www.carmignac.es. Tfno. (+34)
5)Europ. Oppor. C CHF HP PR V 267,02 -0,57 206/211
1)CBK Ahorro Estandar F 30,70 0,33 37/113 1)CL Bolsa Garantizado XV G 9,20 1,12 55/114 914361727. Fecha v.l.: 14/12/17
5)Europ. Selection C CHF HP V 169,70 2,02 204/211
1)CBK Ahorro Plus F 30,90 0,33 36/113 1)CL Bolsa Garantizado XVI G 11,60 0,68 65/114
5)Global Convert. C CHF HP F 173,39 -7,41 43/46 1)Cap + A EUR Acc I 1.175,92 1,69 31/99
1)CBK Bol. Divid.Europa Est V 6,81 5,74 180/211 1)CL Bolsa Garantizado XVII G 6,20 0,81 62/114 M
5)Global High Div. C CHF HP V 201,78 1,77 210/234 1)Commodit A EUR Acc V 297,84 1,81 4/11
1)CBK Bol. Divid.Europa Pl V 10,20 6,47 169/211 1)CL Bolsa Japn V 7,95 14,50 23/60 M
5)Global High Yd C CHF HP F 201,47 -4,70 82/120 1)Commodit E EUR Acc V 87,77 1,26 5/11
1)CBK Bol Sm. Caps Eur Es V 15,47 18,37 18/51 1)CL Bolsa USA V 10,49 11,10 43/157
5)Multi-A Div. C CHF HP PF X 202,45 -7,17 207/223 1)Em Disc A EUR Acc V 1.507,38 15,97 42/102
1)CBK Bol Sm. Caps Eur Pl V 13,37 19,20 12/51 1)CL Bolsas Europeas V 8,06 8,70 119/211
5)Multi-St U Al C CHF HP PR* I 935,73 - 1)Em Patrim A EUR Acc R 119,52 6,51 38/171
1)CBK Bolsa All Caps Espaa V 17,37 14,57 25/108 1)CL Crecimiento R 13,04 4,95 27/65
G)Global High Yd C SGD HP F 218,60 5,52 12/120 1)Em Patrim E EUR Acc R 114,17 5,76 58/171
1)CBK Bolsa Espaa 150 V 6,35 17,13 14/108 1)CL Patrimonio M 14,31 1,64 34/77 m
BBVA 1)Emergents A EUR Acc V 945,35 18,23 28/102
1)CBK Bolsa Gest Espaa Es V 38,52 10,24 53/108 1)CL Renta Asegurada IV G 12,93 -0,51 43/63
Ciudad BBVA- C/ Azul 4 Ed. Asia 3-C 28050 Madrid. Web. http://www.bbvaassetmanage- 1)Emergents E EUR Acc V 139,69 17,14 35/102
1)CBK Bolsa Gest Espaa Pl V 9,24 11,01 48/108 1)CL Renta Asegurada V G 11,67 -0,28 37/63
ment.com. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Eur-Entrepr A EUR Acc V 370,61 23,07 2/51
1)CBK Bolsa Gest Euro Est. V 25,76 10,39 56/89 1)CL Renta Fija Euro F 7,52 1,81 11/113 m
1)Euro-Patrim A EUR Acc R 356,28 14,22 1/65
1)BBVA Ahorro C. Plazo II F 892,62 -0,27 79/113 1)CBK Bolsa Gest Euro Pl V 15,49 11,15 43/89 1)CL Renta Fija Gar. I G 7,87 0,30 30/63 M
1)Gde Europe A EUR Acc V 198,39 10,41 77/211
1)BBVA Ahorro Empresas D 7,70 -0,20 59/146 1)CBK Bolsa Gest Europa Est V 6,74 8,62 121/211 1)CL Renta Fija Gar. V G 10,88 -
1)Gde Europe E EUR Acc V 110,61 9,76 92/211
1)BBVA Bolsa Eur Finanzas V 310,77 10,18 3/13 1)CBK Bolsa Gest Europa Pl V 7,12 9,38 103/211 1)CL Renta Fija Gar VII G 6,53 2,81 6/63 &
1)Invest Lat A EUR Acc X 109,06 0,72 162/223
1)BBVA Ahorro Patrimonio F 9,25 -0,21 76/113 1)CBK Bolsa nd. Esp Est V 8,67 11,75 40/108 1)CL Renta Fija Gar VIII G 7,54 3,26 4/63 m
1)Invest Lat E EUR Acc X 105,15 0,01 170/223
1)BBVA Bolsa V 23,95 8,52 78/108 1)CBK Bolsa nd. Euro Est. V 33,66 9,91 65/89 1)CL Renta Fija Gar X G 7,57 -0,64 50/63 M
1)Investiss A EUR Acc V 1.191,69 3,48 189/234
1)BBVA Bolsa Asia MF* V 25,90 14,60 46/56 1)CBK Bolsa Rentas Es* V 6,33 4,75 194/211 1)CL Renta Fija Gar. XI G 9,55 -0,29 38/63 M
1)Investiss E EUR Acc V 174,01 2,75 197/234
1)BBVA Bolsa China V 13,77 28,74 18/32 1)CBK Bolsa Sel Asia Est.* V 11,44 22,24 24/56 1)CL Renta Fija Gar XII G 7,65 0,30 32/63 w
1)Patrim Inc A EUR R 89,85 -5,17 161/171
1)BBVA Bolsa Des.Sost. ISR V 17,24 6,59 146/234 1)CBK Bolsa Sel Asia Pl* V 12,06 23,10 19/56 1)Laboral Kutxa Ahorro F 10,68 -0,46 90/113
1)Patrim Inc E EUR R 88,64 -5,76 165/171
1)BBVA Bolsa Emerg. MF* V 13,56 12,52 62/102 1)CBK Bolsa Sel Emerg Est* V 9,09 15,81 43/102 1)Laboral Kutxa Aktibo R 6,73 5,51 62/171
1)Patrimoine A EUR Acc R 648,49 -0,11 152/171
1)BBVA Bolsa Euro V 8,48 9,87 67/89 1)CBK Bolsa Sel Emerg Pl* V 12,81 16,62 37/102 1)Laboral Kutxa Bolsa G VI G 9,88 -
1)Patrimoine E EUR Acc R 161,40 -0,59 155/171
1)BBVA Bolsa Europa V 79,82 6,42 170/211 1)CBK Bolsa Sel Europa Est* V 12,56 6,78 159/211 1)Laboral Kutxa Bolsa G XIX G 11,28 -0,08 80/114
1)Profil Rac50 A EUR Acc R 186,02 3,46 105/171
1)BBVA Bolsa ndice V 23,58 10,99 50/108 1)CBK Bolsa Sel Europa Pl* V 13,08 7,53 145/211 1)Laboral Kutxa Bolsa G XX G 10,82 -0,02 78/114 M
1)Profil Rac75 A EUR Acc R 232,78 6,53 37/171
1)BBVA Bolsa ndice Euro V 9,38 9,90 66/89 1)CBK Bolsa Sel Global Est* V 11,43 6,05 157/234 1)Laboral Kutxa Bolsa G XXI G 9,24 0,24 72/114 W
1)Profil Rac100 A EUR Acc X 217,38 8,28 30/223
1)BBVA Bolsa Japn V 6,47 9,94 35/60 1)CBK Bolsa Sel Global Pl* V 12,02 6,79 139/234 1)Labora Kutxa Bolsa G XXII G 6,18 0,67 66/114 W
1)Scurit A EUR Acc F 1.751,40 0,04 60/113
1)BBVA Bolsa I. Japon Cub. V 6,10 17,94 14/60 1)CBK Bolsa Sel Japn Est.* V 6,60 9,11 46/60 1)Laboral Kutxa Dinero D 1.161,86 -0,46 107/146 W
1)Un Glb Bd A EUR Acc F 1.400,63 0,02 57/135
1)BBVA Bolsa Latam V 1.203,98 0,02 24/26 1)CBK Bolsa Sel Japn Plus* V 6,96 9,88 37/60 1)Lab. Kutxa Euribor G III G 10,65 - W
1)BBVA Bolsa Plan Dv Europa V 14,04 - 1)CBK Bolsa Sel USA Est* V 14,09 4,60 106/157 1)Laboral Kutxa Konpromiso I 6,48 4,71 7/18 Cartesio Inversiones SGIICC, SA M
1)BBVA Bolsa Plus V 1.504,94 10,54 52/108 1)CBK Bolsa Sel USA Pl* V 14,83 5,34 96/157 1)Laboral Kutxa RF Gar III G 11,86 1,72 13/63 Plaza de Rubn Daro 3 28010 Madrid. Alicia Prez Vioque. Tfno. 91 310 62 40. Email. W M
1)BBVA Bolsa Tec y Telecom V 16,16 13,91 23/31 1)CBK Bolsa USA V 12,89 5,10 100/157 1)Laboral Kutxa RF Gar XIII G 11,90 1,16 16/63 info@cartesio.com. Fecha v.l.: 14/12/17 W m
1)BBVA Bolsa USA V 20,81 5,49 94/157 1)CBK Bolsa USA Div Cubier V 8,14 16,55 19/157 1)Laboral Kutxa RF Gar XIV G 9,71 0,30 31/63 1)Cartesio X M 1.869,46 3,57 12/77 W
1)BBVA Bolsa I USA (Cub) V 17,62 16,45 21/157 1)CBK Comunicaciones V 15,16 17,54 13/31 1)Laboral Kutxa RF Gar XV G 10,26 0,67 24/63 1)Cartesio Y X 2.247,50 7,16 40/223 W m
1)BBVA Bolsa USA Cubierto V 15,88 15,87 25/157 1)CBK Crecimiento Estandar* R 13,85 4,43 87/171 1)Laboral Kutxa RF Gar XVI G 6,16 0,64 25/63 1)Pareturn Cartesio Equity X 162,54 7,11 42/223 W m
1)BBVA Bonos Cash D 10,20 -0,41 95/146 1)CBK Crecimiento Plus* R 14,12 4,72 80/171 1)LK Bolsa Universal V 7,22 6,07 156/234 1)Pareturn Cartesio Income M 130,16 3,80 11/77 M
1)BBVA Bonos Core BP F 10,94 -0,73 94/113 1)CBK Destino 2022 Est* X 6,64 3,51 115/223 1)LK Mercados Emergentes V 9,28 11,31 66/102 Clariden Leu Ltd. W
1)BBVA Bonos Corp Dur Cub F 10,61 -0,26 82/113 1)CBK Destino 2022 Plus* X 6,68 3,91 99/223 1)LK Selek Balance R 6,07 2,21 126/171 www.clariden.lu Hotline(Spain). Tfno. 900994164. Fecha v.l.: 14/12/17 W
1)BBVA Bonos 2021 F 12,81 0,20 81/146 1)CBK Destino 2030 Est* X 6,95 5,38 76/223 1)LK Selek Base M 7,10 1,75 32/77 W
1)CL (Lux) Biotech Eq H V 290,15 21,21 1/30
1)BBVA Bonos Corpor. LP F 13,28 1,28 68/113 1)CBK Destino 2030 Plus* X 7,00 5,78 68/223 1)LK Selek Extraplus R 7,93 7,71 26/171 W
1)CL (Lux) Energy Eq H V 63,06 -5,36 4/16
1)BBVA Bonos Corto Plazo Pl* F 15,88 -0,98 102/113 1)CBK Destino 2040 Est* X 7,02 6,07 64/223 1)LK Selek Plus R 7,58 5,13 71/171 W
1)CL (Lux) Infrastr. H EUR* V 120,30 16,91 1/11
1)BBVA Bonos CP Gobiernos F 10,60 -0,39 84/113 1)CBK Destino 2040 Plus* X 7,07 6,48 53/223 1)CL Renta Fija A Largo F 9,28 0,52 71/146 W w
2)CL (Lux) Biotech Eq B V 444,83 9,96 8/30
1)BBVA Bonos Dlar CP D 69,79 -11,11 28/29 1)CBK Destino 2050 Est* X 7,08 6,58 52/223 W
2)CL (Lux) Biotech Eq IB V 493,42 11,04 6/30
1)BBVA Bonos Dur Flexible I 185,74 -1,09 67/99 1)CBK Destino 2050 Plus* X 7,14 6,99 43/223 W M
2)CL (Lux) Emerging Mkt. B V 152,14 5,44 94/102
1)BBVA Bonos Duracin F 1.959,27 -0,41 115/146 1)CBK Diversif. Conservador* I 10,67 0,52 19/25 W
2)CL (Lux) Emerging Mkt. IB V 144,30 6,17 92/102
1)BBVA Bonos Euskofondo F 18,21 1,18 45/146 1)CBK Diversificado Dinm.* I 6,54 1,64 9/13 W M
2)CL (Lux) Energy Eq B V 79,01 -14,21 11/16
1)BBVA Bonos Int. Flexible* F 15,52 -1,70 77/135 1)CBK DP Inflacin 2024 F 6,70 3,73 1/20 W
2)CL (Lux) Infrastr. IB* V 166,83 7,09 6/11
1)BBVA Bonos Int. Flexible * F 14,67 -1,54 74/135 1)CBK DP Julio 2018 Est. F 10,12 -0,89 130/146 W
2)CL (Lux) Infrastructure B* V 152,65 6,35 8/11
1)BBVA Credito Europa F 131,51 0,44 30/113 1)CBK Equilibrio Estandar* M 15,77 0,94 63/105
1)BBVA Retorno Absoluto* I 3,63 2,83 16/99 1)CBK Equilibrio Plus* M 16,35 1,47 47/105 Cobas Asset Management
1)BBVA Bonos Patrim VIII F 12,78 -1,04 133/146 1)CBK Equilibrio Prem.* M 16,56 1,66 39/105 Jos Abascal 45 28003 Madrid. Rocio Recio. Tfno. 900 15 15 30. Fecha v.l.: 14/12/17
1)CBK Espaa R.F. 2019 F 7,34 -0,31 107/146 1)Cobas Grandes Cias. V 103,60 -
DM H
1)BBVA Bonos Patrimonio XII F 12,18 -0,40 114/146 Candriam m
1)BBVA Bonos Valor Relativo I 11,12 -0,72 11/13 1)CBK Espaa RF 2022 F 8,53 0,77 62/146 Castellana 141 Pta. 18 28046 Madrid. Tfno. 917498014. Web. http://contact.Can- 1)Cobas Iberia V 108,73 -
m
1)BBVA Dinero Fondtesoro CP D 1.454,54 -0,54 124/146 1)CBK Estrat Flexibl Ex M 5,94 2,97 9/105 driam.com. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Cobas Internacional V 102,81 -
1)CBK Estrat Flexibl Plu M 5,90 2,77 13/105 1)Cobas Renta M 100,23 - M
1)BBVA Dividendo Europa Plu V 9,24 9,96 88/211 1)Cand. Bd EurGovInv.Gr C C F 1.015,72 0,55 70/146
1)CBK Fondtesoro LP Est. F 8,96 -0,19 101/146 1)Cobas Seleccin V 107,07 7,27 121/234 M m w
1)BBVA Gest. Conservadora* M 10,87 1,16 58/105 1)Cand. Bds Conv Def C C F 130,06 2,23 15/46
1)CBK Fondtesoro LP Pl F 6,11 0,09 90/146 M
1)BBVA Gestin Decidida * R 7,69 6,85 34/171 1)Cand. Bds Credit Opp. C C F 199,16 1,49 67/113 Credit Agricole Bankoa Gestin
1)CBK Gestin Alfa Ex X 5,73 -0,51 172/223 M m M
1)BBVA Gestin Moderada* R 6,21 4,01 98/171 1)Cand. Bds Em Debt LC C C F 81,55 -0,86 51/98 Av. de la Libertad 5 Planta 5 20004 S.Sebastin. Javier Hoyos Oyarzabal. Tfno. 943285799.
1)CBK Gestin Alfa Pl X 5,72 -0,75 178/223 M
1)BBVA M Ideas Cubierto MF* V 8,17 13,80 18/234 1)Cand. Bds Em. Mkts C C F 1.373,03 11,15 1/98 Email. fondos@creditagricole-mercagestion.com. Fecha v.l.: 14/12/17
1)CBK Gestin Total Plus X 7,54 6,29 58/223 M
1)BBVA Patrimonio VI F 12,65 -0,61 120/146 1)Cand. Bds Eur. C C F 1.183,82 2,03 24/146 1)Bankoa-Ahorro Fondo D 114,42 0,25 19/146
1)CBK Gestin 25 Plus M 6,85 -0,85 65/77 M m
1)BBVA Solidaridad M 911,69 1,75 31/77 1)Cand. Bds Eur. Conver C C F 3.537,38 2,39 13/46 1)Bankoa Bolsa V 1.408,25 7,82 85/108
1)CBK Gestin 50 Plus R 7,57 4,86 33/65 M
1)BBVA&Par Euro Abs Return* I 121,48 2,41 20/99 1)Cand. Bds Eur. Corp C C F 7.504,57 3,23 36/113 1)CA Bankoa Horizonte 2026 F 99,88 2,83 14/146
1)CBK Hzte. Enero 2018 Es F 7,04 -0,68 123/146 M
1)BBVA DIF Augustus* V 124,13 7,43 149/211 1)Cand. Bds Eur. Gov C C F 2.336,97 0,97 51/146 1)CA Bankoa Objetivo 2022 O 105,20 2,25 12/45
1)CBK Hzte. Enero 2018 II F 11,61 -0,88 129/146 M
1)BBVA DIF Augustus Neutral* I 97,97 - 1)Cand. Bds Eur. HY C C F 1.124,22 5,04 16/120 1)CA Bankoa Objetivo 2022II O 103,78 2,54 9/45
1)CBK Interes 3 D 5,96 -0,05 44/146 M
1)Fondo Liquidez D 10,81 -0,44 102/146 1)Cand. Bds Eur. Lg T C C F 8.552,46 3,16 13/146 1)CA Bankoa RF C.Plazo A* D 1.272,60 -
1)Metrpolis Renta X 15,74 0,35 168/223 1)CBK Iter Extra M 7,35 0,14 81/105
1)Cand. Bds Eur. Sh T C C F 2.099,11 0,30 40/113 M M m w
1)Quality Commodities* V 6,70 -11,57 9/11 1)CBK Iter Pl M 7,31 0,33 78/105
1)Cand. Bds EurCorExFin C C F 172,66 2,17 58/113 M m M M
1)Quality Global* X 675,82 1,79 141/223 1)CBK Monetario Rdto. Est D 7,75 -0,20 61/146
1)Cand. Bds Gbl Gov. C C F 135,20 -5,45 101/135 M m
1)Quality Inv. Conservadora* M 11,03 2,70 15/105 1)CBK Monetario Rdto. Plat. D 7,95 -0,20 62/146
1)Cand. Bds Gbl HY C C F 209,23 4,60 24/120 M
1)Quality Inv. Decidida* R 11,87 9,36 11/171 1)CBK Monetario Rdto. Plus D 7,82 -0,20 60/146
1)Cand. Bds Gbl Infl.SD C C F 139,92 -3,50 11/20
1)Quality Inv. Moderada* R 12,28 6,11 46/171 1)CBK Monetario Rdto. Prem. D 7,88 -0,20 63/146
1)Cand. Bds Gbl SovQual C C F 111,45 -1,52 73/135
1)Quality Mejores Ideas* V 9,52 7,07 130/234 1)CBK Multidivisa F 25,29 -1,00 68/135
1)Cand. Bds Inter C C F 1.009,19 0,76 39/135
1)Quality Selec.Emerg.* V 10,76 0,60 99/102 1)CBK Multisalud Est V 6,77 4,81 20/30
1)Cand. Bds Tot Ret C C I 136,42 0,18 54/99 M m
1)Accion Eurostoxx50 ETF V 35,65 9,84 68/89 1)CBK Multisalud Plus V 17,93 4,62 21/30
1)Cand. Bds Tot Ret Def C C I 150,44 -
1)Accin Ibex 35 ETF V 10,25 10,17 56/108 1)CBK Oportunidad Estandar* R 15,01 8,87 16/171
1)Cand. Divers.Futures C C* I 9.696,98 -10,52 88/99
1)CBK Oportunidad Plus* V 15,30 9,06 76/234
Bellevue Asset Management AG 1)CBK Renta F. Flex. Est. F 7,07 0,31 76/146
1)Cand. Dyn LgSh Dig Eq C C V 151,83 1,22 25/31
m m
. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Cand. Eq.L Aust C C V 197,17 5,05 5/5
1)CBK Renta F. Flex. Pl F 9,44 0,64 44/135
1)BB Adamant Biotech B V 508,99 8,98 12/30 1)Cand. Eq.L Biotec C C V 132,52 10,51 7/30
1)CBK Renta Fija Dlar F 0,40 -10,74 12/13
1)Cand. Eq.L Biotec C C V 150,46 20,98 2/30
HN
1)BB Adamant Med&Serv. B V 364,07 15,37 4/30 1)CBK Rentas Abril 2020 E.F F 6,66 0,15 85/146 w m m
1)BB African Opportunitie B V 195,02 10,66 1/2 1)Cand. Eq.L Em Mkts C C V 872,83 25,36 9/102
1)CBK Rentas Abril 2020 Est F 6,62 0,01 92/146
1)BB Entrepreneur Euro Sm B V 316,87 25,09 2/2 1)Cand. Eq.L EMU C C V 105,42 13,20 19/89
1)CBK Rentas Abril 2020 Ex O 6,67 0,20 33/45 m M
1)BB Entrepreneur Europe B V 349,14 13,21 33/211 1)Cand. Eq.L Eu. Inn C C V 2.071,05 16,63 11/211
1)CBK Rentas Abril 2020 P.F O 6,68 0,24 32/45 M
1)BB Global Macro B I 167,18 3,75 11/99 1)Cand. Eq.L Eu. OptQua C C V 116,74 13,57 28/211
1)CBK Rentas Abril 2020 Pl O 6,65 0,10 34/45 M
1)Cand. Eq.L Eu.Conv C C V 166,01 9,66 96/211
Bestinver Gestin 1)CBK Rentas Abril 2021 E.F F 6,73 0,29 77/146
1)Cand. Eq.L Europe C C V 1.040,41 9,24 105/211
&M M
Juan de Mena, 8 28014 Madrid. Mara Caputto. Tfno. 902946294. Fecha v.l.: 14/12/17 1)CBK Rentas Abril 2021 Est F 6,70 0,15 86/146 M
1)Cand. Eq.L Germany C C V 496,17 13,81 11/12
1)Bestinfond V 207,51 10,50 55/89 1)CBK Rentas Ene 2018 E.F. F 6,57 -0,70 126/146
1)Cand. Eq.L Rob&In Tech CC V 165,35 -
1)Bestinver Bolsa V 62,72 10,15 57/108 1)CBK Rentas Ene 2018 Est. F 6,51 -0,90 131/146
1)Cand. Gbl Alpha C C* I 1.092,99 -
1)Bestinver Grandes Cias. V 192,39 10,94 45/234 1)CBK Rentas Ene 2018 Ex O 6,63 -0,51 40/45
1)Cand. GF US EqOpp C C V 139,07 6,92 78/157
1)Bestinver Hedge Value* I 237,50 14,64 1/18 1)CBK Rentas Ene 2018 Pl O 6,53 -0,82 43/45
1)Cand. GF US HYCor C C F 108,50 -5,37 96/120
1)Bestinver Internacional V 44,50 10,49 54/234 1)CBK Rentas Ene 2018 Pl.F O 6,60 -0,63 42/45
1)Cand. Indx Arbitrage C I 1.373,91 0,37 2/3
1)Bestinver Mix Internac. R 10,19 6,94 33/171 1)CBK Rentas Euribor G 6,12 1,31 52/114 w
1)Cand. Lg Sh Credit C* F 1.167,41 0,39 74/113
1)Bestinver Mixto R 30,30 6,56 12/65 1)CBK Rentas Euribor 2 G 5,97 1,94 39/114 m M
1)Cand. Mon.Mkt Eur AAA C C D 104,51 -0,39 91/146
1)Bestinver Renta F 12,00 0,18 49/113 1)CBK Rentas Jul 2019 E.F. F 6,69 -0,24 104/146
1)Cand. Mon.Mkt Eur. C C D 528,31 -0,64 134/146
1)CBK Rentas Jul 2019 Est F 6,66 -0,39 113/146 mm
1)Cand. Monetaire SIC C D 1.056,69 -0,31 75/146
1)CBK Rentas Jul 2019 Pl O 6,68 -0,29 38/45 W w m
1)Cand. Quant-Eq.Eur C C V 2.572,45 10,61 71/211
1)CBK Rentas Jul 2019 Pl.F. O 6,72 -0,15 36/45
1)Cand. Quant-Eq.MF EMU CC V 1.261,61 19,48 1/89
1)CBK Rentas Oct 2018 EF F 6,62 -0,51 117/146
1)Cand. Quant-Eq.MF Glb C C V 172,34 7,32 120/234 m
1)CBK Rentas Oct 2018 Est F 6,58 -0,65 122/146 w
1)Cand. Quant-EqUSA C C V 1.325,66 15,39 28/157
1)CBK Rentas Oct 2018 Pl O 6,60 -0,56 41/45 m M
1)Cand. Quant-EqUSA C C V 2.018,48 5,03 102/157
1)CBK Rentas Oct 2018 Pl.F O 6,64 -0,42 39/45
1)Cand. Risk Arbitrage C I 2.518,29 0,19 3/3 m
1)CBK Rentas 2018 Est. F 6,63 -0,72 127/146
1)Cand. SRI Bd Eur.Corp C C F 104,16 2,62 50/113
1)CBK RF Alta Cal Cred. F 9,43 -0,64 121/146
1)Cand. SRI Bd Eur.Sh.T C C F 100,35 0,18 50/113 m
BNP Paribas L1 1)CBK RF Corporativa Est. F 8,09 3,35 34/113
1)Cand. SRI Bd Eur. C C F 101,23 1,29 39/146 m
1)CBK RF Sel Emerg. Est* F 8,78 5,89 22/98
. Fecha v.l.: 13/12/17 1)Cand. SRI Bd Global C C F 95,03 -4,72 95/135 m
1)CBK RF Sel Emerg. Pl* F 6,71 6,39 18/98
1)BNPP L1 MultiAsset Income R 106,38 3,03 115/171 1)Cand. SRI Bd Gb HghYd C C F 100,01 - m w
1)CBK RF Sel Glb Est* F 6,32 1,85 28/135
1)Cand. SRI Eq Em Mkt C C V 115,70 -
Parvest 1)CBK RF Sel Glb Plus* F 7,33 2,33 21/135
1)Cand. SRI Eq EMU C C V 127,49 12,68 23/89 w
. Fecha v.l.: 14/12/17 1)CBK RF Sel High Yield Est* F 9,53 3,36 52/120
1)Cand. SRI Eq Europe C C V 116,88 9,97 87/211 m
1)Parvest Bd Abs Ret V350 I 106,56 -0,40 59/99 1)CBK RF Sel High Yield Pl* F 8,35 3,83 41/120
1)Cand. SRI Eq World C C V 99,46 - m
1)Parvest Bd Euro Corpor. F 189,06 3,05 41/113 1)CBK RF Subordinada Pl M 6,62 9,42 1/77
1)Cand. SRI Money MktEur CC D 1.131,56 - m
1)Parvest Conv. Bd Europe F 155,21 -3,10 30/46 1)CBK Sel Ret Absoluto Est* I 6,13 1,41 34/99
1)Cand. Sust Eur ST B CC F 255,48 0,08 55/113
1)Parvest Eq Best Sel EURO V 532,32 12,71 22/89 1)CBK Sel Ret Absoluto Pl* I 6,58 1,50 1/13
1)Cand. Sust Eur. B C C F 369,72 1,19 44/146 m &M m
1)Parvest Eq. Best Sel.Eur. V 219,62 9,68 95/211 1)CBK Sel Tendencias Est.* X 9,91 10,04 22/223
1)Cand. Sust Euro Crp B C C F 477,79 2,69 49/113 M
1)Parvest Eq. Eur. SmCap V 224,43 19,15 14/51 1)CBK Sel Tendencias Plus* X 10,29 10,80 17/223
1)Cand. Sust Europe C C V 26,39 9,73 94/211 M
1)Parvest Sust. Bd EURO F 148,01 0,67 65/146 1)CBK Seleccin Alternativa* I 6,02 3,60 12/99
1)Cand. Sust High C C* R 421,44 6,71 11/65 M m M
1)Parvest Sust. Eq. Europe V 117,67 4,65 196/211 1)CBK Valor Bolsa Espaa O 6,76 3,30 5/45
1)Cand. Sust Low C C* M 4,70 2,18 26/77 & m M
2)Parvest Eq USA SmCap V 231,33 0,85 11/16 1)CBK Valor Bolsa Espaa 2 O 6,54 1,32 21/45
1)Cand. Sust Md C C* R 7,14 4,46 39/65 m M
BNY Mellon Global Funds, Plc 1)CBK Valor Bolsa Espaa 3 O 6,20 -0,17 37/45
1)Cand. Sust Wld Bd C C F 3.190,35 -4,04 88/135 W m M
1)CBK Valor Bolsa Euro O 6,44 0,50 29/45
Jos Abascal 45 4Planta 28003 Madrid. S. Livingstone. Tfno. 917445800. Web. 1)Cand. Sust World C C V 29,32 1,95 207/234 D m m M
1)CBK Valor Bolsa Euro 2 O 6,54 0,78 26/45
www.bnymellonim.com. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Cleo Index Europe Eq C C V 182,54 9,19 108/211 m m
1)CBK Valor 100/30 Eurost O 6,35 0,79 25/45
1)BNYM AB Rtn Bond R I 103,70 -1,09 66/99 1)Cleo Index Usa Eq C C V 284,83 6,47 83/157 m
1)CBK Valor 100/30 Eurost 2 O 6,16 0,37 30/45 m
1)BNYM Abs Insight R* I 0,97 -0,60 61/99 2)Cand. Bds CrOpp. CUSDH C F 157,92 -8,52 109/113
1)CBK Valor 100/45 Eurost. O 6,53 1,09 24/45
1)BNYM Abs Rtn Eq R I 1,14 0,24 53/99 2)Cand. Bds EmDeb LocCu C C F 96,12 -1,48 60/98
1)CBK Valor 100/50 Eusrot O 6,34 0,70 27/45
1)BNYM Asian Eq A V 2,79 20,08 31/56 2)Cand. Bds EMs C C F 2.622,26 0,67 41/98
1)CBK Valor 100/50 Ibex O 6,23 0,36 31/45
1)BNYM Asian Inc A V 1,19 5,80 55/56 2)Cand. Bds Eur. HY C C F 174,64 -5,08 90/120
1)CBK Valor 90/75 Eurost O 6,45 3,12 7/45
1)BNYM Brazil Eq A V 1,09 -1,01 4/4 2)Cand. Bds Total Ret C C F 150,96 -9,37 127/135
1)CBK Valor 95/30 Eurost O 6,34 2,18 13/45
1)BNYM Dynamic T Rtn H I 0,96 4,49 6/10 2)Cand. Bds USD C C F 971,78 -7,92 5/26
1)CBK Valor 95/50 Eurost 2 O 5,99 1,73 16/45
1)BNYM EM Corp Debt A F 139,43 -2,39 87/113 2)Cand. Eq.L Asia C C V 26,54 25,16 8/56 m
1)CBK Valor 95/50 Eurost 3 O 6,04 1,60 18/45
1)BNYM EMD A F 1,89 -0,78 50/98 2)Cand. Eq.L Biotec C C V 549,08 9,84 9/30
1)CBK Valor 95/50 Eust O 6,19 1,19 22/45
1)BNYM EMD Lc Curr A F 1,18 0,35 43/98 2)Cand. Eq.L Rob&In Tech CC V 194,69 - m
1)CBK Valor 97/20 Eurost O 6,16 1,75 15/45 M m
1)BNYM EMD Lc Curr H F 1,01 9,95 3/98 2)Cand. GF U.S. Eq Opp. C C V 150,08 6,20 86/157
1)CBK Valor 97/50 Eurost O 6,21 1,58 20/45 M
1)BNYM EMD Opportunistic A F 1,20 0,70 39/98 2)Cand. GF US HYCorp Bd C C F 115,85 -5,93 102/120
1)CBK Valor 97/50 Eurost2 O 6,36 2,30 11/45 M
1)BNYM Eu Gl HYd Bd A F 2,25 -3,89 78/120 2)Cand. Mon.Mkt Usd C C D 523,68 -10,16 7/29 w
1)Microbank Fondo Ecolgico* V 8,86 9,93 5/7 M M w
1)BNYM Euroland Bd A F 1,92 2,49 17/146 2)Cand. Quant-Eq.USA C C V 3.031,06 4,38 111/157 w
1)Microbank Fondo tico I 8,15 3,89 8/18 M w M
1)BNYM Europ Credit A F 120,14 3,27 35/113 2)Cand. SRI Bd Em Mkt C C F 111,17 -1,39 58/98
Caja Ingenieros Gestin M M
1)BNYM Gl Dynamic BD H F 1,03 0,35 51/135 2)Cand. SRI Eq North Am C C V 118,78 -2,46 143/157
1)BNYM Gl. Em Mkts EUR A V 1,21 25,05 10/102 Casp 88 08010 Barcelona. Anna Torradem. Tfno. 933116711. Fecha v.l.: 14/12/17 2)Cand. Sust N. Am. C C V 46,93 -2,94 144/157 D D B
1)BNYM Gl Eq Inc EUR A V 2,00 3,01 193/234 1)C. Ing. Bolsa Euro Plus V 7,32 11,77 36/89 2)Cleo Index USA Eq C C V 204,54 - m
1)BNYM Gl. Equity A V 1,72 5,07 173/234 1)C. Ing. Bolsa Usa V 10,51 1,91 128/157 3)Cand. Eq.L Japan C C V 23.687,00 5,06 58/60 m m m
1)BNYM Gl Leaders H V 1,20 19,09 5/234 1)C .Ing. Environment ISR I 98,02 - 3)Cand. SRI Eq.Pacific C C V 16.353,98 8,68 12/14 m
1)BNYM Gl Opp A V 2,05 1,86 208/234 1)C. Ing. Emergentes V 14,06 17,82 30/102 3)Cand. Sust Pacific C C V 3.883,00 8,79 11/14
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 39

CUADROS
FONDOS DE INVERSIN (Continuacin)

1)FF FPS Moderate Growth R 13,80 -5,54 163/171 Fonditel Gestin SGIIC S.A.U. 1)Rural Renta Fija 5 F 941,77 1,44 36/146 2)GS US Foc.Grth Eq Pf I V 18,73 12,17 38/157
1)FF France V 16,45 9,45 2/3 Pedro Texeira 8 3 28020 Madrid. Tfno. 915982620. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Rural Rentas Garantizado G 817,23 -0,64 49/63 2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base V 21,65 11,30 42/157
1)FF Gbl MA Tac Mod Hdg E M 11,69 3,27 6/105 1)Rural RF Internacional F 567,65 -7,65 115/135 2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base V 17,39 11,33 41/157
1)Fonditel Albatros X 9,89 3,58 113/223
1)FF Gbl MA Tactical Mod E M 12,91 -5,97 103/105 1)Rural RV Espaa V 645,45 9,58 63/108 2)GS US SmCapCore Eq PF I V 21,47 -1,11 13/16
1)Fonditel Dinero D 4,79 -0,44 101/146
1)FF Germany V 22,48 18,32 4/12 1)Rural RV Internacional V 656,04 7,22 125/234 Goldman Sachs Funds PLC
1)Fonditel Lince A V 7,11 10,23 54/108
1)FF Global Corporate Bond F 13,10 -2,24 86/113 1)Rural 6 Garanta RF G 310,16 3,39 3/63 . Fecha v.l.: 14/12/17
1)Fonditel RF Mx Internac. M 8,05 1,27 53/105
1)FF Global Dividnd HDG V 18,66 8,87 83/234 1)Rural Tecnolgico RV V 466,06 16,94 15/31
1)Fonditel Smart Beta I 5,68 -0,36 58/99 1)GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU D 12.325,62 -0,47 110/146
1)FF Global Financial Ser-E V 31,64 9,07 5/13 1)Rural 2018 Garanta G 329,97 -0,73 51/63
Franklin Templeton I. F. 1)GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR D 1,00 0,00 37/146
1)FF Global Focus - E V 54,97 10,60 50/234 1)Rural 2024 Gta. Europa G 304,30 -
Ortega y Gasset 29 6 planta 28006 Madrid. Tfno. 914263600. Web. www.franklintemple- 1)GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR D 1,00 0,00 38/146
1)FF Global Health Care V 24,13 5,60 17/30 1)Rural 2025 Garanta Bolsa G 302,90 0,97 60/114
ton.com.es. Fecha v.l.: 14/12/17 1)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR EUR D 12.194,70 -0,47 109/146
1)FF Global Health Care - E V 33,37 4,84 19/30 1)Rural 2025 Gta R. Fija G 308,31 -
1)F Brazil Opp A EUR-H1 V 10,16 0,99 2/4 2)GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD D 12.415,37 -10,10 3/29
1)FF Global High Yield F 10,71 0,47 71/120 Gesiuris
1)F European Growth A V 16,52 5,42 183/211 2)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD D 12.252,51 -10,18 8/29
1)FF Global High Yield E F 14,71 -4,79 83/120 m
Rambla Catalunya,38,9 Planta 08007 Barcelona. Tfno. 902023938. Fecha v.l.: 14/12/17 2)GS US$ Treas.Liq.Re.IA R D 10.216,40 -10,42 16/29
1)FF Global Industrials - E V 42,95 -4,34 7/7 1)F European SmC Growth A V 40,38 18,76 16/51 m
1)F Gb Real Estate A EUR-H1 V 15,79 6,62 10/32 1)Annualcycles Strategies X 14,83 5,83 66/223 2)GS US$ Treas.Liq.Re.PA R D 10.178,25 -10,50 19/29
1)FF Global Inflation F 11,87 0,25 6/20 m
1)F Glod&P Metals A EUR-H1 V 3,72 -10,36 2/5 1)Catalana Occid B. Mundial V 12,56 8,24 98/234 GVC Gaesco Gestin m M
1)FF Global Inflation-E F 11,62 -0,17 7/20
1)F India A V 41,53 17,98 5/7 1)Catalana Occid Bolsa Esp. V 31,98 12,11 36/108 Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es. Fecha v.l.: m M
1)FF Global Multi Asset Inc X 11,88 5,32 79/223
1)F Mult-Asset Income A EUR X 12,00 1,95 139/223 1)Catalana Occid Emerg. V 9,95 13,51 58/102 14/12/17 m M
1)FF Global Opport - E V 17,56 7,86 105/234
1)F Mutual European A V 24,94 4,92 192/211 1)Catalana Occid Patrimonio X 17,38 6,59 51/223 m M
1)FF Global Opportunities V 19,10 8,71 88/234 1)Financialfond * R 25,96 11,05 6/171
1)F Mutual Gb Dscv A EUR-H2 V 13,94 4,26 180/234 1)Catalana Occid R.Fija C/P D 11,72 -0,28 74/146
1)FF Global Property V 15,74 -0,76 19/32 1)Fondguissona M 13,01 0,39 59/77
1)F Natural Resources A EUR V 5,64 -17,78 11/11 1)Deep Value International V 11,50 11,85 28/234
1)FF Global Property - E V 14,44 -1,43 22/32 1)Fondguissona Global Bolsa X 24,19 12,37 10/223
1)F Strategic In A EUR-H1 F 11,64 1,22 35/135 1)Dolphin Investments Fund R 9,87 -0,43 153/171
1)FF Global Strat Bd Hdg F 11,37 2,16 26/135 1)Fonradar Internacional* X 12,12 2,97 126/223
1)F Technology A V 14,56 24,87 6/31 1)Gesiuris Balanced Euro R 23,45 5,86 55/171
1)FF Global Strategic Bd. E F 10,64 1,72 30/135 1)Fonsglobal Renta* R 10,11 2,15 130/171
1)F Wrld Perspectives A EUR V 26,53 5,19 172/234 1)Gesiuris Euro Equities V 23,59 12,31 27/89
1)FF Global Technology - E V 19,90 20,24 9/31 1)Fonsvila-Real X 7,48 9,48 26/223
1)FT Gbl Eqty Strg A EUR-H1 V 7,70 16,31 7/234 1)Gesiuris Fixed Income F 12,75 0,52 27/113
1)FF Global Telecoms V 18,06 -3,06 26/31 1)GVC Gaesco Bolsalder V 9,43 7,53 86/108
1)FT Gbl F Strg A EUR-H1 R 9,41 6,57 36/171 1)Gesiuris Fixed Income ST* F 85,35 -
1)FF Global Telecoms - E V 15,88 -3,76 27/31 1)GVC Gaesco Bona-Renda R 11,67 19,63 1/171
1)FT Gbl Sukuk A EUR F 11,76 -3,92 85/135 1)Gesiuris Global Strategy X 8,78 -15,03 214/223
1)FF Greater China Fund - E V 53,68 28,45 19/32 1)GVC Gaesco Constantfons D 9,17 0,01 32/146
1)T Africa A EUR-H1 V 8,18 13,77 1/9 1)Gesiuris Iurisfond M 23,34 4,18 8/77
1)FF Iberia Fund - A V 17,10 15,15 21/108 1)GVC Gaesco Emergentfond* V 208,20 9,46 73/102
1)T Asian Bond A EUR-H1 F 12,32 2,92 4/16 1)Gesiuris Patrimonial X 19,59 10,67 18/223
1)FF Iberia Fund - E V 45,73 14,33 26/108 1)GVC Gaesco Europa V 4,61 13,95 26/211
1)T Asian Growth A EUR-H1 V 24,96 21,70 25/56 1)Gestin del Ciclo M 10,21 -0,03 82/105
1)FF International Bond Hdg F 13,61 1,42 33/135 1)GVC Gaesco Fdo. de Fondos* V 13,36 6,84 137/234
1)T Asian SCo A EUR V 55,58 14,08 1/2 1)I2 Desarrollo Sostenible I 9,58 -2,07 14/18
1)FF International Fund V 19,02 5,37 168/234 1)GVC Gaesco Fondo FT CP D 1.366,64 0,00 35/146
1)T BRIC A EUR-H1 V 11,76 38,52 2/7 1)Japan Deep Value V 15,07 35,79 1/60 m
1)FF Italy Fund E V 8,71 13,71 10/11 1)GVC Gaesco Japn V 9,86 3,71 59/60
1)T Eastern Europe A V 25,36 17,24 2/21 1)Panda Agricultur&Water V 13,14 3,33 4/4 m
1)FF Japan V 10,41 9,76 39/60 1)GVC Gaesco Multinacional V 74,20 11,24 41/234
1)T Emer Mkt A EUR-H1 V 10,15 30,63 2/102 1)Privary F1 Discrecional X 108,60 -1,92 187/223 w
1)FF Japan Fund - E V 11,28 8,88 49/60 1)GVC Gaesco Op Emp Inmob V 18,90 15,17 1/32
1)T Emer Mkt Blncd A EUR-H1 V 9,90 22,22 15/102 1)Privary F2 Discrecional X 114,03 -1,12 182/223 w
1)FF Latin America Fund - E V 45,86 7,78 6/26 1)GVC Gaesco Patrim A* X 12,48 3,67 111/223
1)T Emer Mkt Bond A EUR-H1 F 11,43 7,53 9/98 1)Valentum V 16,64 22,73 3/234
1)FF Multi Asset Def Hdg M 12,98 0,62 73/105 1)GVC Gaesco Renta Fija F 21,72 0,79 21/113
1)FF Multi Asset Strat R 13,76 -5,43 162/171 1)T Emer Mkt Small Co.A EUR V 14,99 12,79 60/102 GesNorte 1)GVC Gaesco Renta Valor* M 109,61 1,47 40/77
1)FF South East Asia -E V 53,54 23,02 21/56 1)T Euro High Yield A F 19,18 4,98 17/120 Felipe IV 3 28014 Madrid. Lola Yeti. Tfno. 915319608. Fecha v.l.: 14/12/17 1)GVC Gaesco RF Flexible F 10,06 -
1)FF Target 2015 Euro Acc X 13,59 0,44 12/13 1)T Eurpean Corp Bond A EUR F 13,35 2,53 52/113 1)Fondonorte M 4,41 3,37 15/77 1)GVC Gaesco Ret Absoluto* I 158,11 6,88 1/19
1)FF Target 2020 Euro X 23,19 12,63 1/13 1)T Frontier Mkt A EUR-H1 V 11,82 15,66 44/102 1)Fondonorte Eurobolsa V 7,44 13,51 18/89 1)GVC Gaesco Ret Abs Clas I* I 159,77 7,47 5/99
1)FF Target 2020 Euro Acc X 14,97 4,10 10/13 1)T Gbl Balanced A EUR-H1 X 20,20 11,85 13/223 1)GVC Gaesco Small Caps* V 14,67 22,72 4/51
1)T Gbl Bond A EUR-H1 F 20,81 0,92 37/135
Gestifonsa SGIIG
1)FF Target 2025 Euro Acc X 15,24 5,83 8/13 Almagro 8 28010 Madrid. Jos Luis de la Fuente Garca. Tfno. 913102152. Fecha v.l.: 1)GVC Gaesco Sostenible ISR I 115,43 5,62 5/18
1)FF Target 2030 Euro Acc X 16,05 7,07 6/13 1)T Gbl Bond (Eur) A F 15,80 -0,32 59/135 1)GVC Gaesco TFT V 12,29 15,14 21/31
14/12/17 M
1)FF Target 2035 Euro Acc X 34,46 7,82 4/13 1)T Gbl Hgh Incme Bnd A EUR* F 12,99 - 1)GVC Gaesco 1K + RV V 99,29 6,94 132/234
1)T Gbl High Yield A EUR F 13,26 -5,35 95/120 1)Caminos Bolsa Euro V 5,04 11,64 38/89 m
1)FF Target 2040 Euro Acc X 34,66 8,21 2/13 1)GVC Gaesco 300 P WorldW V 14,82 16,95 4/4
1)T Gbl Income A X 21,86 -1,18 183/223 1)Caminos Bolsa Oportun. V 74,97 11,05 47/108
1)FF World Fund - E V 27,73 9,82 65/234 1)1 Kessler Casadevall* X 9,39 -5,58 200/223
1)T Gbl Totl Retrn A EUR-H1 F 21,34 2,15 27/135 1)Cartera Seleccin X 1,37 4,32 92/223
1)FID Inst Liq EUR A-Acc D 13.969,89 -0,43 100/146 1)I.M. 93 Renta X 12,97 -0,55 173/223
1)T Latin America A EUR V 7,89 4,50 15/26 1)Cartera Variable V 3.316,27 5,75 97/108
1)FID Inst Liq EUR D-Acc D 11.275,81 -0,42 99/146 1)Novafondisa R 10,62 6,28 42/171
2)F High Yield A F 17,98 -5,82 101/120 1)Dinercam D 1.254,83 -0,03 41/146
2)FAST Asia V 162,02 20,04 32/56 1)Robust RV Mixta Int.* R 9,19 6,01 49/171
2)T China A V 28,25 18,42 32/32 1)Dinfondo M 838,42 0,52 56/77 M
2)FAST Global A V 133,26 7,13 127/234 1)Tramontana R. A. Audaz I 93,74 5,77 7/99
2)T Shariah Asia Gwth A USD* V 11,02 5,00 56/56 1)Dinvalor Global* X 9,36 0,37 167/223
2)FAST Global Em. Mkts. V 160,92 20,14 23/102 Ibercaja Gestin S.G.I.I.I.C., S.A
2)T Shariah Gb Equity A USD V 13,11 2,97 194/234 1)Foncam F 1.927,85 0,49 73/146
2)FF America Fund V 23,11 -3,76 147/157 P. de la Constitucin,4 50008 Zaragoza. Valero Penn Cabello. Tfno. 976239484. Fecha v.l.:
1)RV 30 Fond M 15,50 1,35 44/77
2)FF Asian Bond F 13,55 -7,32 14/16 GCO Gestin de Activos 1)Seniors F 9,44 0,35 74/146 14/12/17 m m
2)FF Asian Sp Sits V 27,37 22,89 23/56 Cedaceros 9 Planta baja 28014 Madrid. Esther Luque Snchez. Tfno. 914328660. Fecha v.l.:
G.I.I.C. Fineco 1)Ibercaja All Star A* V 7,98 8,30 96/234
2)FF China Consumer V 20,22 32,60 13/32 14/12/17
Ibez de Bilbao,9 bajo 48009 Bilbao. Pedro Echano Basaldua. Tfno. 944000300. Fecha v.l.: 1)Ibercaja Alpha A I 8,32 0,32 51/99
2)FF EMEA V 15,51 4,72 4/9 1)Fonbilbao Acciones V 62,48 8,50 79/108
13/12/17 1)Ibercaja Bolsa A V 23,30 9,56 64/108
2)FF Emerging Mkt Debt F 20,76 -3,43 81/98 1)Fonbilbao Eurobolsa V 6,64 9,95 64/89 1)Ibercaja Emerging Bond* F 7,02 -
2)FF Global Demographic V 18,49 15,23 12/234 1)Fonbilbao Global 50 R 8,19 3,12 113/171 1)Fon Fineco Dinero D 954,92 -0,27 71/146
1)Ibercaja BP Renta Fija A F 7,15 0,27 43/113
2)FF Global Property V 15,76 -1,37 21/32 1)Fonbilbao Internacional V 9,33 8,34 93/234 1)Fon Fineco Patr. Global R 18,24 3,66 104/171
1)Ibercaja BP Selec.Global* I 6,49 0,92 17/25 & M
2)FF Global Strategic Bond F 10,17 -6,26 105/135 1)Fonbilbao Mixto M 10,28 1,14 47/77 1)Fon Fineco Euro Lder O 13,10 8,68 1/45
1)Ibercaja Bolsa Europa A V 7,41 7,59 144/ & M
2)FF International Bond F 13,50 -4,65 93/135 1)GCO Corto Plazo D 22,87 0,15 21/146 1)Fon Fineco Gestin X 20,00 1,36 150/223
2)FF International Fund V 17,57 4,59 178/234 1)GCO Renta Fija F 8,74 -0,20 102/146 1)Fon Fineco Gestin II X 7,77 0,78 160/223
2)FF US Dollar Bond F 15,56 -7,93 6/26 1)Fon Fineco I R 13,99 5,57 17/65
2)FID Inst Liq USD A-Acc D 17.304,00 -10,11 5/29 Generali Investments Luxembourg 1)Fon Fineco Inters A F 13,62 0,23 80/146
m
4, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg. Bruno Patain. Tfno. +33158381750. Fecha v.l.: m
Fidelity Worldwide (Distribucin) 1)Fon Fineco Inters I F 13,94 0,52 72/146
13/12/17
www.fondosfidelity.es. Tfno. 917884141. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Fon Fineco Inversin X 12,64 20,61 4/223
1)Abs Ret Credit Strategi D I 103,61 -2,65 80/99 m
1)Fon Fineco RF Intern. F 8,56 -0,32 60/135
S)FF Nordic Fund V 1.314,00 8,02 1/2 1)Abs Ret Multi Strategie D I 113,46 0,26 52/99 m
1)Fon Fineco Top RF Serie A F 10,98 -0,32 81/113
1)FF America Fund V 9,04 -3,11 146/157 1)Central & Eastern Bond D F 168,69 2,95 1/3 m m M
1)Fon Fineco Top RF Serie I F 11,22 -0,04 66/113
1)FF Emerging Mkt Debt F 12,71 -6,75 92/98 1)Central & Eastern Equit D V 233,33 20,14 1/21 1)Fon Fineco Valor V 11,49 10,92 47/89
1)FF Euro Balanced Fund R 18,38 6,30 13/65 1)Convertible Bond D F 113,66 4,55 10/46 1)F.F.Inv.Responsable FI M 9,97 -
1)FF Euro Blue Chip Fund V 23,22 10,57 54/89 1)Euro Bond D F 170,33 2,02 25/146 M
1)Millenium Fund O 17,99 1,64 17/45
1)FF Euro Bond Fund F 13,60 0,00 94/146 1)Euro Bond 1-3 Years D F 121,26 1,22 18/113 1)Multifondo Amrica V 19,67 16,48 20/157
1)FF Euro Cash Fund D 9,18 -0,53 122/146 1)Euro Bond 3-5 Years D F 138,06 1,94 27/146 1)Multifondo Eficiente V 19,52 9,96 89/211
1)FF EURO STOXX 50TM V 11,01 8,26 80/89 1)Euro Corporate Bond D F 159,24 1,96 61/113
1)FF Europ. Small Cos V 52,89 16,94 23/51 1)Euro Corpora Short Term D F 112,59 0,08 79/113
GNB-International Management, S.A.
1)FF European Dynamic Gr V 54,03 14,96 18/211 1, rue Schiller, L-2519 (Luxembourg). Tfno. (+352) 27 362 532. Fecha v.l.: 14/12/17
1)Euro Covered Bond D F 124,95 0,23 75/113
1)FF European Growth V 15,38 6,00 176/211 1)Euro Equity D V 114,82 11,10 44/89 1)NB Euro Bond F 2.221,95 9,99 1/146 M M M
1)FF European High Yld F 10,18 1,95 63/120 1)Euro Eq Controlled Vol D V 118,08 11,89 32/89 1)NB European Equity V 97,19 12,48 39/211 M
1)FF European Large Co V 48,27 5,88 179/211 1)Euro Future Leaders D V 152,22 16,68 26/51 1)NB Global Enhancement F 908,96 3,53 29/113 M
1)FF Fidelity Patrimoine A R 12,67 0,96 146/171 1)Euro Short Term Bond D D 122,72 -0,09 48/146 1)NB Global Equity V 125,05 9,05 77/234 m m
1)FF FPS Moderate Growth R 11,96 -6,42 167/171 1)European Equit Recovery D V 104,29 14,52 10/89 1)NB Opprtunnity Fund F 158,30 5,94 3/135 m
1)FF France Fund V 56,12 8,61 3/3 1)Glob Multi Asset Income D X 106,47 6,44 54/223 1)NB Trading V 126,31 2,36 202/234
1)FF Gbl MA Tactical Mod R 12,83 -5,73 164/171 1)Global Equity D V 134,82 6,53 148/234 2)NB American Growth V 222,24 6,06 89/157 M
1)FF Germany Fund V 54,44 18,30 5/12 1)SRI Ageing Population D I 117,55 16,93 1/18 Goldman Sachs Asset Management
1)FF Global Consumer Ind V 52,92 13,64 8/14 1)SRI European Equity D I 173,97 10,98 3/18 LONDRES UNITED KINGDOM. Tfno. 4402077746366. Fecha v.l.: 14/12/17 m
1)FF Global Financial Serv V 35,73 9,33 4/13 1)Total Return Euro HY D F 204,73 0,20 72/120 1)GS BRIC Eq.Pt Base V 14,94 40,15 1/7
1)FF Global Focus Fund V 60,36 11,41 36/234 2)Asian Bond D F 104,66 -3,71 10/16 m
1)GS BRICs Eq. Pf I V 17,19 28,48 3/7
1)FF Global Health Care V 37,80 5,59 18/30 2)Asian Credit D F 104,85 -8,09 15/16 1)GS Eq Partner Pf E V 17,24 8,56 90/234
1)FF Global Industrials V 48,84 -4,05 6/7 2)Greater China Equity D V 228,53 22,05 27/32 M
1)GS Europe Core Eq Pf I V 21,42 11,21 55/211
1)FF Global Property V 14,16 -1,73 23/32 m
1)FF Global Technology V 20,59 21,12 7/31 Gesalcal 1)GS Europe Core Eq Pf I-R V 17,64 13,44 31/211
Ortega y Gasset 7 28006 Madrid. Susana Ramrez. Tfno. 914311166. Email. gesalcala@ban- 1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba V 18,79 12,51 38/211
1)FF Global Telecoms V 10,57 -4,17 28/31
coalcala.com. Fecha v.l.: 14/12/17 1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba V 16,55 11,22 54/211
1)FF Growth & Income Fund R 19,39 8,38 20/171
1)Alcal Acciones R 22,64 4,92 30/65 1)GS Em.Mkt.Debt Loc.Pf I F 12,95 1,89 33/98 M m
1)FF Iberia Fund V 74,42 14,58 24/108
1)Alcal Ahorro M 10,73 1,08 49/77 1)GS Em.Mkt.Debt Pf Base F 17,43 6,35 20/98 m
1)FF India Focus Fund V 50,03 20,99 3/7
1)Alcal Bolsa Mixto R 14,06 4,95 28/65 1)GS Em.Mkt.Debt Pf I F 20,52 6,93 12/98 W m
1)FF International Fund V 48,51 5,32 170/234
1)Alcal Gestin Activa X 1.399,09 6,77 47/223 1)GS Em.Mkt.Debt Pf I F 10,03 1,72 35/98
1)FF Italy Fund V 38,74 13,27 11/11
1)Alcal Global R 10,99 4,95 78/171 1)GS Gb Core Eq (I Snap) V 20,58 10,41 55/234 m
1)FF Japan Eur V 1,56 9,80 38/60
1)Alcal Institucional M 11,49 0,53 55/77 1)GS Gb Crdt Pf (Hdgd) I F 14,85 3,41 32/113 m
1)FF South East Asia V 7,77 23,89 15/56
1)Alcal Uno F 15,75 -0,31 80/113 1)GS Gb Cur. Plus Pf (Hdgd) I 92,25 -0,25 56/99
1)FF Target 2015 Euro X 31,94 -0,87 13/13
1)Diagonal Total Return I 9,78 -1,77 72/99 1)GS Gb Cur. Plus Pf I I 101,11 0,40 50/99 m
1)FF Target 2020 Euro X 42,97 3,42 11/13
1)Fonalcal R 31,71 4,19 46/65 1)GS Gb Cur.Plus Pf (Hdgd) I 94,22 -0,33 2/5
1)FF Target 2025 Euro X 37,36 5,66 9/13
1)Loreto Suma I 10,27 0,93 43/99 1)GS Gb Fd Inc Pt (Hdgd) I F 14,11 0,93 36/135
1)FF Target 2030 Euro X 39,74 7,03 7/13
1)RSR Global X 9,91 -1,01 181/223 1)GS Gb Fixed Inc Pf I F 16,59 -4,66 94/135
1)FF Target 2035 Euro X 33,46 7,80 5/13
1)RSR RV Internacional V 10,91 7,98 103/234 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B F 13,60 0,29 52/135
1)FF Target 2040 Euro X 33,68 8,19 3/13
1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B F 11,22 -0,71 64/135
1)FF US High Yield Eur F 8,72 -8,32 111/120 Gesconsult 1)GS Gb Fixed Inc Pt (Hdgd) F 5,23 -0,76 65/135
M
1)FF World Fund V 22,64 10,60 51/234 Pza Marqus de Salamanca, 11 28006 Madrid. Tfno. 915774931. Fecha v.l.: 14/12/17
1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) F 14,72 0,07 55/135 M
2)FF America Fund V 10,64 -3,78 148/157 1)Evo Fondo Int. Ibex35 V 12,15 10,03 58/108 M M
1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) F 11,50 -0,95 67/135
2)FF American Diversified V 24,09 1,31 133/157 1)Evo Fondo Int. RF.CP D 10,05 1,38 1/146 1)GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg) I F 14,90 0,68 43/135 m
2)FF American Growth V 47,96 6,57 81/157 1)Gesconsult Corto Plazo D 717,80 1,23 2/146 1)GS Gb High Yld Pf D(Hdgd) F 6,45 -0,92 74/120 m
2)FF Asean Fund V 33,72 9,88 2/3 1)Gesconsult Crec. Eurozona V 21,54 9,25 74/89 M
1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd F 11,38 -0,87 73/120 m
2)FF Asian Special Situat. V 51,91 22,89 22/56 1)Gesconsult Len VMF A R 27,25 10,96 4/65 1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd F 17,66 4,44 29/120 m
2)FF China Focus Fund V 71,18 21,02 30/32 1)Gesconsult Len VMF B R 27,94 11,45 3/65 1)GS Gb High Yld Pf Oth.C F 26,21 3,93 38/120 m M
2)FF Emerg Mkt Debt F 12,19 -7,04 93/98 1)Gesconsult RF Flexible M 28,03 2,98 19/77 M
1)GS Gb SmlCapCore Eq Pf I V 23,72 6,89 5/6 m M
2)FF Emerging Markets V 29,13 21,65 18/102 1)Gesconsult RF Flexible B M 28,89 4,31 6/77 1)GS N11 sm EqPf V 11,06 9,61 72/102 m M M
2)FF FPS Global Growth V 26,52 -1,87 223/234 1)Gesconsult Renta Variable V 47,84 20,38 4/108 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 109,41 -1,06 65/99 m M
2)FF Gbl MA Tactical Mod R 11,91 -6,37 166/171 1)Gesconsult Ren Variable B V 48,82 23,00 2/108 m
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 116,74 -2,38 79/99 m M
4)FF Global Focus V 4,03 10,84 47/234 1)Gesconsult Talento* X 11,20 4,49 90/223 m M
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 95,10 -3,95 82/99
2)FF Global Focus V 67,64 10,65 49/234 1)Rural Selec. Conservadora I 83,98 1,96 23/99 m
1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 88,07 -2,32 76/99
2)FF Global Opportunities V 17,56 7,77 109/234 m M
2)FF Global Property V 14,20 -2,34 24/32
Gescooperativo S.A. 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 109,60 -0,66 62/99
m
Virgen de los Peligros,6 28013 Madrid. Emilia Diaz. Tfno. 915956915. Fecha v.l.: 14/12/17 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg I 71,09 -2,32 77/99
2)FF Greater China Fund V 248,20 28,34 20/32 m
1)Gesc Deuda Corp F 548,98 1,25 69/113 1)GS Str Abs Ret II Ptf(Hdg I 125,57 -1,82 74/99
2)FF Indonesia Fund V 28,89 1,66 1/2 m M
2)FF International Bond F 1,15 -6,12 102/135 1)Gesc Deuda Soberana E D 659,17 -0,77 137/146 1)GS US Eq Pf Oth. C V 23,78 14,60 31/157 m
m
2)FF International Fund V 57,11 4,60 177/234 1)Gesc Gestin Conservadora* M 770,85 1,92 33/105 1)GS US Mort Bck Sec Pf I O 14,70 0,62 28/45 m M
m M
2)FF Korea Fund* V 18,86 - 1)Gesc Gestin Decidida* R 994,70 7,19 31/171 2)GS Asia Eq. Pf Base V 29,66 31,58 2/56
m
2)FF Latin America Fund V 34,05 7,41 7/26 1)Gesc Multiestratgias Alt* I 652,54 0,39 20/25 2)GS BRICs Eq. Pf I V 12,26 27,91 4/7
m
2)FF Malaysia Fund V 42,43 8,75 1/1 1)Gesc Renta F. High Yield* F 329,65 3,57 46/120 2)GS BRICs Eq. Pf Base V 19,06 26,77 5/7
m
2)FF Pacific Fund V 37,68 14,87 5/14 1)Gesc Small Caps Euro V 597,44 9,98 46/51 2)GS BRICs Eq. Pf Base V 19,37 26,75 6/7
m
2)FF Singapore V 57,13 12,55 3/3 1)Gescoop. Gest. Agresivo* V 344,21 9,64 69/234 2)GS Em.Mkt.Eq.Pf Base V 41,29 26,49 5/102
m
2)FF South East Asia Fund V 9,15 23,04 20/56 1)Gescoop. Gest. Moderado* R 314,94 4,68 82/171 2)GS Em.Mkt.Eq.Pf I V 50,21 26,90 4/102
1)Rural Ahorro Plus D 7.367,90 0,49 9/146 2)GS Em.Mkt.Debt Loc.Pf B F 11,60 0,61 42/98 M MD m
2)FF Taiwan Fund V 12,98 8,77 1/1
2)FF Thailand Fund V 58,05 13,06 1/1 1)Rural Bolsa Garant. 2024 G 766,02 2,88 18/114 2)GS Em.Mkt.Debt Loc.Pf I F 12,67 1,49 36/98 m m
2)FF US Dollar Bond Fund F 7,20 -9,16 20/26 1)Rural Bonos 2 aos F 1.150,14 0,66 24/113 2)GS Em.Mkt.Debt Pf Base F 22,23 -3,69 83/98
1)Rural Emergentes RV* V 804,00 13,33 59/102 2)GS Em.Mkt.Debt Pf Base F 14,51 -8,03 95/98 m
2)FF US Dollar Cash Fund D 11,76 -10,67 22/29
1)Rural Euro Renta Variable V 660,51 8,52 79/89 2)GS Em.Mkt.Debt Pf I F 15,72 -3,19 76/98 m & M
2)FF US High Yield- USD F 12,34 -8,56 112/120
1)Rural Europa 2018 Gar G 308,19 0,05 75/114 2)GS Em.Mkt.Debt Pf I F 18,14 -8,07 96/98 m
3)FF Japan Advantage Fund V 37.101,00 21,86 6/60
1)Rural Europa 24 Gar. G 317,77 2,51 28/114 2)GS Gb Curr.Plus Pf I 96,55 -9,81 5/5 m
3)FF Japan Fund V 207,60 9,24 44/60
3)FF Japan Small Cos V 2.564,00 25,10 4/7 1)Rural Europa 2025 Gar. G 306,31 2,72 22/114 2)GS Gb Eq.Partn. Pf V 14,05 8,16 99/234
4)FF Sterling Bond Fund F 0,34 -1,73 3/6 1)Rural Garan.Bolsa Europea G 317,60 3,08 17/114 2)GS Gb Fixed Inc Pf Base F 15,99 -6,81 109/135
4)FF United Kingdom Fund V 2,84 -1,92 12/12 1)Rural Garanta Bolsa 2025 G 303,13 - 2)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) F 15,30 -9,47 129/135
1)Rural Garanta 2024 R.F. G 310,23 - 2)GS Gb High Yield Pf Base F 20,01 -5,98 103/120 m
5)FF Switzerland Fund V 63,04 14,42 2/4 M M
6)FF Australia Fund V 58,16 6,29 4/5 1)Rural Gar Europa 20 G 305,67 0,38 71/114 2)GS Gb High Yield Pf Base F 7,87 -10,55 115/120
M
1)Rural Garanta 2025 G 305,90 2,83 5/63 2)GS Gb High Yield Pf I F 18,91 -5,46 98/120 m
Fidentiis Gestin SGIIC SA M
1)Rural Garantizado 9,70 G 900,80 -0,61 46/63 2)GS Japan Eq. Pf Oth.Curr. V 21,95 12,13 28/60
Velazquez 138 L-10 28006 Madrid. Enrique Parra/Silvia Mesia. Tfno. 915662480. Fecha v.l.: 1)Rural Garantizado 2021 G 307,02 0,93 20/63 2)GS N11 sm Eq I Ptf V 10,28 10,22 68/102
14/12/17 1)Rural Mixto 15 M 788,60 1,62 35/77 2)GS N11 sm Eq Ptf V 9,56 8,93 82/102 m
1)Tordesillas Fil* I 14,27 7,46 8/18 1)Rural Mixto 20 M 742,88 2,21 25/77 2)GS N11 sm Eq Ptf V 9,58 9,16 79/102
1)Tordesillas Global Stra I* X 10,47 4,16 94/223 1)Rural Mixto 25 M 874,27 2,18 27/77 2)GS Strat.Gb.Eq Pf Base V 38,08 8,34 94/234
1)Tordesillas Iberia A* V 13,65 19,22 7/108 1)Rural Mixto 50 R 1.461,51 3,45 50/65 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Cl. V 22,07 8,09 70/157
1)Tordesillas Iberia I* V 16,59 19,68 5/108 &
1)Rural Mixto 75 R 850,93 5,36 21/65 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn. V 22,58 8,56 65/157
1)European Financ OPP A* V 10,41 - 1)Rural Mixto Int. 15 M 793,99 0,35 76/105 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn. V 39,06 8,59 64/157 N O
1)European Financ OPP I* V 10,56 - 1)Rural Mixto Intern.25 M 889,92 0,91 64/105 2)GS US Eq Pf Base V 21,93 3,64 116/157 m M
1)European Megatrends I 10,26 - 1)Rural Multifondo 75* R 942,12 7,18 32/171 2)GS US Eq Pf Base V 21,89 3,62 117/157 M
1)Global Strategy A* X 10,15 - 1)Rural Rendimiento D 8.424,71 0,32 16/146 2)GS US Equity Pf I V 18,57 4,39 110/157 M
1)Global Strategy Z* X 10,03 4,67 88/223 1)Rural Renta Fija 1 F 1.269,90 0,25 44/113 2)GS US Fixed Inc Pf Base F 14,93 -8,75 18/26
1)Iberia Long Short I* V 10,81 8,43 82/108 1)Rural Renta Fija 3 F 1.330,97 0,59 26/113 2)GS US Fixed Inc Pf Base F 10,93 -9,94 24/26 m m
40 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

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FONDOS DE INVERSIN (Continuacin)

1)JPM US Hdgd Eq. Aacc(Hdg) V 100,78 - 2)LM WA US Adjustable Rate F 98,46 -11,15 26/26 1)BB Dynamic Coll. Hed. S R 13,87 5,21 68/171
1)JPM US HY Pls Bd Aacc-Hdg F 89,10 4,34 31/120 2)LM WA US Core Bond F 133,38 -7,22 3/26 1)BB Dynamic Collection L R 7,07 1,36 137/171
1)JPM US Op LS Eq A acc(hg) I 96,93 11,66 1/17 2)LM WA US Core Plus Bond F 150,57 -6,09 1/26 1)BB Dynamic Collection S R 12,10 1,08 143/171
1)JPM US Sm CapGwthAacc-EUR V 157,66 21,81 1/16 2)LM WA US High Yield F 162,87 -5,38 97/120 1)BB Em. Markets Coll. L V 11,54 12,74 61/102
1)JPM US Val D Acc(Hdgd) V 12,29 8,95 57/157 2)LM WA US Money Market D 106,19 -10,60 21/29 1)BB Em. Markets Coll. S V 18,58 12,21 63/102 M
2)JPM Afri. Eq D (P) Acc V 9,51 3,84 2/2 2)LM WA US Short-Term Govmt F 111,85 -11,63 13/13 1)BB Eq.Pow.Coupon Col LHB V 5,27 6,26 152/234
2)JPM Aggr.Bd DAcc USD F 111,80 -8,99 123/135 Liberbank Gestin SGIIC, S.A. 1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SB V 10,60 0,61 222/234
2)JPM Ame Eq A-Acc USD V 24,63 8,40 67/157 Camino de la Fuente de la Mora 5 28050 Madrid. Tfno. 902 102 005. Email. info@liber- 1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB V 10,33 5,86 159/234
2)JPM Ame Eq D-Acc USD V 21,63 7,54 73/157 bank.es. Fecha v.l.: 14/12/17 1)BB Eq.Power Coupon Col LB V 5,42 1,00 217/234
M
Janus Henderson Investors 2)JPM Asia Growth D-Acc USD V 132,69 27,52 5/56 1)BB Equity Power Coll L V 7,20 2,07 204/234
1)Liberbank Dinero D 855,56 -0,56 127/146 M
P de la Castellana, 95 28046 Madrid. Tfno. +34 91 562 6245. Email. spain@hender- 2)JPM Asia Pacific Eq D-Acc V 139,72 23,11 18/56 1)BB Equity Power Coll LH V 6,61 7,37 119/234
1)Liberbank Rentas Clase A D 9,55 -0,36 83/146 M
son.com. Fecha v.l.: 14/12/17 2)JPM China A-Acc USD V 42,97 38,50 4/32 1)BB Equity Power Coll S V 11,10 1,68 211/234
1)Liberbank Platinum D 7,61 -0,18 56/146 M
2)JPM China D-Acc USD V 49,03 37,21 7/32 1)BB Equity Power Coll SH V 12,55 6,93 133/234
1)HG Continental European V 10,35 8,31 128/211 1)Liberbank Ahorro Clase A F 9,84 -0,40 85/113 M
2)JPM Divers Risk D-Acc X 116,73 -8,61 209/223 1)BB Euro Fixed Income L F 6,01 0,08 54/113
1)HG Emerging Markets V 13,46 8,34 86/102 1)Liberbank Mix R.Fija M 9,63 1,91 30/77 M m M
2)JPM Em Eu,Mid E&Af Eq AAc V 19,97 -0,27 6/9 1)BB Euro Fixed Income L B F 4,70 0,02 62/113
1)HG UK Absolute Return I 3,06 2,72 17/99 1)Liberbank Mix R.Variable R 8,26 5,48 20/65 M
2)JPM Em Eu,Mid E&Af Eq DAc V 39,12 -1,21 7/9 1)BB Euro Fixed Income S F 11,57 -0,02 65/113
1)HH Euro Corp. Bond F 156,74 3,21 37/113 1)Liberbank Global X 8,32 2,91 127/223 M
2)JPM Em Mkt D-Acc USD V 40,67 21,13 20/102 1)BB Euro Fixed Income S B F 9,11 -0,09 68/113
1)HH Euro HY Bond F 144,29 5,41 15/120 1)Liberbank RV Espaa A V 11,03 11,01 49/108 M
2)JPM Em Mkt Eq A-Acc USD V 27,78 22,08 16/102 1)BB European Coll. Hed. L V 7,59 7,49 147/211
1)HH Euroland V 50,40 9,26 73/89 1)Liberbank RV Euro Clase A V 7,37 13,10 36/211 M
2)JPM Em Mkts A-acc-USD F 431,82 -2,62 64/98 1)BB European Coll. Hed. S V 14,17 6,97 156/211
1)HH Global Property Eq V 20,75 11,98 4/32 1)Liberbank RF Flexible A * I 7,66 -0,43 12/19
2)JPM Em Mkts Crp.B AaccHdg F 111,72 -5,74 99/113 1)BB European Collection L V 6,95 5,56 181/211
1)HH Global Technology* X 11,11 5,41 74/223 1)Liberbank Mcado.Neutral A I 6,12 3,00 15/99
2)JPM Em Mkts Crp.Ptf-Acc-A F 153,42 -5,02 92/113 1)BB European Collection S V 10,30 5,06 191/211
1)HH Pan Euro Alpha V 15,52 3,12 203/211 1)Liberbank Cart.Conservad M 7,23 0,34 77/105
2)JPM Em Mkts D-acc-USD F 141,77 -3,27 77/98 1)BB Gl. Tech Coll. Hed. L V 11,05 29,59 1/31 M m
1)HH Pan European Eq V 28,92 6,76 161/211 1)Liberbank Cart. Dinmica V 7,86 11,77 29/234
2)JPM Em Mkts Div A-Acc V 109,68 8,83 84/102 1)BB Gl. Tech Coll. Hed. S V 21,15 28,98 2/31 M
1)Liberbank Cart.Moderada R 7,47 6,42 39/171
2)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg) F 133,35 -5,22 87/98 1)BB Global High Yeld L F 11,66 -6,34 104/120 M
1)Liberbank Cart. Prudente* I 5,97 -0,10 10/13
2)JPM Em Mkts IvGrDacc USD F 112,60 -5,59 89/98 1)BB Global High Yeld S F 17,15 -6,62 106/120 M
1)Liberbank Corto Plazo III D 7,25 0,07 26/146
2)JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc F 16,59 -0,51 48/98 1)BB Global H.Y. Hed. L B F 4,87 1,66 64/120 M
1)Liberbank Espaa 4 Gar G 6,60 1,40 50/114
2)JPM Em Mkts LcCurDbt Dacc F 15,67 -1,03 57/98 1)BB Global H.Y. Hed. S B F 9,30 1,37 66/120 M
1)Liberbank Renta Fija III G 7,39 -0,02 33/63
2)JPM Em Mkts Opp D-Acc-USD V 132,81 24,86 11/102 1)BB Global H.Y. Hedged L F 7,83 2,65 59/120 M
1)Liberbank Inv Mundial G G 6,77 -1,10 93/114
2)JPM Em MktStr.A(P)Acc-USD F 130,02 -4,00 85/98 1)BB Global H.Y. Hedged S F 14,98 2,41 61/120 M M
1)Liberbank Rendimiento Gar G 8,57 1,62 45/114
2)JPM Em MktStr.AAcc-USD F 109,22 -3,66 82/98 1)BB Global H.Y. L B F 5,31 -7,33 108/120 m m m m m
2)JPM EU HY ShDurBd AaccHdg F 104,00 - 1)Liberbank Rend.Gar II G 8,36 5,95 4/114
1)BB Global H.Y. S B F 8,33 -7,60 109/120
2)JPM Europe Dyn A-Acc USD V 156,76 7,17 152/211 1)Liberbank Ren. Garant III G 5,97 2,18 36/114
1)BB Global Tech Coll. L V 3,26 20,27 8/31
JPMorgan Asset Management 1)Liberbank Ren. Garant IV G 10,35 2,19 35/114 M
2)JPM Europe Dyn D-Acc USD V 150,35 6,17 172/211 1)BB Global Tech Coll. S V 9,64 19,69 11/31
Paseo Castellana 31 28046 Madrid. Elena Domecq. Tfno. 915161582. Email. jpmor- 1)Liberbank Rend. Garant V G 8,65 - M
2)JPM Europe SmCp A-Acc USD V 199,64 19,44 10/51 1)BB Infrastruct Op Col LHA V 5,96 7,17 5/11
M
gan.assetmanagement@jpmorgan.com. Fecha v.l.: 14/12/17 2)JPM Europe SmCp A-AccUSDH V 160,82 11,22 43/51 Magallanes Value Investors 1)BB Infrastruct Op Col LHB V 5,49 6,69 7/11
1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg) F 80,01 0,53 48/135 M
2)JPM Gb.C.Bd Fd A Acc F 17,16 -6,03 101/113 Lagasca 88 4 planta 28001 . Alicia Muoz. Tfno. 914361210. Fecha v.l.: 14/12/17 1)BB Infrastruct Opp Col LA V 6,09 2,01 9/11
1)JPM Ame Eq A-Acc EUR V 146,31 8,76 60/157 M
2)JPM Gb.C.Bd Fd D Acc F 16,60 -6,38 102/113 1)Magallanes European Eq.M V 137,50 18,18 6/211 1)BB Infrastruct Opp Col LB V 5,62 1,57 10/11
1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg) V 14,62 19,54 9/157 M m
2)JPM Gb Conv Fd(USD) A-Acc F 186,70 -3,85 31/46 1)Magallanes European Eq.P V 139,52 18,75 3/211 1)BB Invesco Balance Sel LA X 5,81 4,65 89/223
1)JPM Ame Eq D-Acc (Hdg) V 13,51 18,72 12/157 M
2)JPM Gb Conv Fd(USD) D-Acc F 173,44 -4,35 33/46 1)Magallanes Iberian Eq. M V 148,89 15,73 19/108 1)BB Invesco Balance Sel LB X 5,22 4,03 95/223
1)JPM Ame Eq D-Acc EUR V 17,47 7,97 71/157 M
2)JPM Gb Dy A-Acc USD V 20,11 8,33 95/234 1)Magallanes Iberian Eq. P V 151,03 16,28 17/108 1)BB Invesco Balance Sel SA X 11,46 4,33 91/223
1)JPM ASEAN Eq D-Acc EUR V 17,15 14,11 1/3 M
2)JPM Gb Dy D-Acc USD V 21,04 7,24 124/234 1)Magallanes Microcaps EurB V 110,98 - 1)BB Invesco Balance Sel SB X 10,29 3,73 106/223
1)JPM Asia Pacific Eq D-Acc V 118,40 23,67 16/56 M
2)JPM Gb Inc Ddist-USD(Hdg) R 144,44 -8,62 171/171 1)Magallanes Microcaps EurC V 110,79 - 1)BB Med Blackrock GLB H L V 6,70 13,09 21/234
1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg) X 83,95 1,00 156/223 M
2)JPM Gb Inc Conser-Acc USD M 106,60 -4,44 97/105 1)MVI UCITS European Eq I* V 132,48 18,52 5/211 1)BB Med Blackrock GLB H S V 12,83 12,57 24/234
1)JPM Em Europe A-Acc EUR V 17,83 0,91 17/21 M
2)JPM Gb Macro A-Acc I 145,05 -2,46 12/17 1)MVI UCITS European Eq R* V 131,12 17,91 7/211 1)BB Med Blackrock GLB L V 7,93 7,84 107/234
1)JPM Em Europe D-Acc EUR V 28,31 -0,04 19/21 M M W
2)JPM Gb Macro D-Acc I 137,51 -2,89 13/17 1)MVI UCITS Iberian Eq I* V 135,41 15,74 18/108 1)BB Med Blackrock GLB S V 15,25 7,42 117/234
1)JPM Em Mkt Eq A-Acc EUR V 18,77 22,60 14/102 M
2)JPM Greater Ch A-Acc USD V 38,42 36,00 8/32 1)MVI UCITS Iberian Eq R* V 133,95 15,15 22/108 1)BB MED DWS Megatrend L- H V 6,41 13,14 20/234
1)JPM Em Mkt Eq D-Acc EUR V 12,53 21,65 17/102 M
2)JPM Greater Ch D-Acc USD V 53,88 34,72 9/32 1)BB MED DWS Megatrend S-A V 13,04 6,45 149/234
1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg) F 15,13 7,23 10/98 M
2)JPM Hg Kg A-Acc USD V 27,43 26,87 21/32 1)BB MED DWS Megatrend S-H V 12,38 12,71 23/234
1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg) F 16,67 6,52 16/98 M mM
2)JPM Hg Kg D-Acc USD V 39,88 25,67 24/32 1)BB Med JPMorgan GLB H L V 7,04 15,54 11/234
1)JPM Em Mkts Div A-Acc V 92,94 9,33 75/102 M m M
2)JPM Inc.Opp.A(P)-Acc USD F 190,11 -8,95 121/135 1)BB Med JPMorgan GLB H S V 13,53 15,07 15/234
1)JPM Em Mkts Div D-Acc V 89,52 8,55 85/102 M m M
2)JPM Inc.Opp.D(P)-Acc USD F 105,19 -9,14 125/135 1)BB Med JPMorgan GLB L V 8,25 8,87 82/234
1)JPM Em Mkts Inc A-Acc V 89,26 6,36 91/102 M
2)JPM Mid East D-Acc USD V 20,32 -2,94 8/9 1)BB Med JPMorgan GLB S V 15,85 8,44 92/234
1)JPM Em Mkts Inc D-Acc V 86,84 5,70 93/102 2)JPM Singa A-Acc USD V 32,35 16,60 1/3 M
1)BB Med MStanley GLB H L V 8,05 16,27 8/234
1)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg) F 98,18 4,61 26/98 2)JPM Singa D-Acc USD V 52,61 15,46 2/3 M
1)BB Med MStanley GLB H S V 15,45 15,83 10/234
1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg) F 95,45 4,21 27/98 2)JPM US Ag Bd A-Acc USD F 16,61 -8,02 8/26 M
1)BB Med MStanley GLB L V 9,19 11,42 35/234
1)JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc F 14,07 -0,07 45/98 2)JPM US Ag Bd D-Acc USD F 18,37 -8,21 10/26 M
Mapfre Asset Management 1)BB Med MStanley GLB S V 17,67 10,99 44/234
1)JPM Em Mkts LcCurDbt DAcc F 13,38 -0,59 49/98 2)JPM US Corp Bd A-Acc USD F 102,66 -5,29 95/113 M
Ctra. de Pozuelo,50 -1 Majadahonda 28222 Madrid. Tfno. 901 100 016. Fecha v.l.: 14/12/17 1)BB New Opportun. Coll. L X 6,25 1,63 145/223
1)JPM Em Mkts Opport.Aacc V 107,48 26,33 6/102 2)JPM US Dollar Gvt Liq A D 10.070,82 -10,72 23/29 M M M
1)BB New Opportun. Coll. LH X 5,88 7,14 41/223
1)Fondmapfre Bolsa R 30,31 5,32 66/171 M
1)JPM Em Mkts Opport.Dacc V 104,91 25,42 8/102 2)JPM US Dollar Liq A D 13.417,19 -10,39 15/29 1)BB New Opportun. Coll. S X 12,20 1,24 152/223
1)Fondmapfre Bolsa Amrica V 12,18 4,14 113/157 M
1)JPM Em MktsStratBdAAccHdg V 102,00 6,31 151/234 2)JPM US Dollar Liq D D 10.091,30 -10,47 18/29 1)BB New Opportun. Coll. SH X 11,48 6,72 49/223
1)Fondmapfre Dividendo V 66,51 7,03 84/89 M
1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR F 15,27 1,03 48/146 2)JPM US Dollar Liq W D 10.108,44 -10,04 2/29 1)BB Pacific Coll. Hed. L V 6,72 15,67 3/14
1)Fondmap. Diversificacin R 16,82 5,83 57/171 M
1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR F 14,98 0,83 60/146 2)JPM US Dollar Mon.Mkt A D 101,09 -10,30 13/29 1)BB Pacific Coll. Hed. S V 12,65 15,15 4/14
1)FondMapfre Elecc Decidida R 6,72 5,12 73/171 M m
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A F 11,23 -0,18 74/113 2)JPM US Eq All Cap A-Acc V 141,72 8,64 62/157 1)BB Pacific Collection L V 7,55 10,88 9/14
1)FondMapfre Elecc Moderada R 6,37 2,63 121/171 M m M
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A F 11,14 -0,18 75/113 2)JPM US Eq Pls A Acc USD V 19,87 4,75 105/157 1)BB Pacific Collection S V 10,81 10,35 10/14
1)FondMapfre Elecc Prudente M 6,05 0,73 70/105 M M W
1)JPM EU HY Sh.Dur.Bd A-Acc F 102,35 - 2)JPM US Eq Pls D Acc USD V 17,99 3,82 114/157 1)BB Premium Coupon Col SHB M 9,76 0,55 74/105
1)Fondmapfre Estratgia 35 V 22,01 8,72 74/108 M
1)JPM EU Sust Eq A-Acc V 110,71 10,71 69/211 2)JPM US Grwt A-Acc USD V 26,54 20,75 5/157 1)BB Premium Coupon Coll L M 6,54 -0,67 88/105
1)Fondmapfre Global X 9,61 - M W
1)JPM Eu Sel.Eq Aacc-EUR V 11,53 10,87 50/89 2)JPM US Grwt D-Acc USD V 12,55 19,83 7/157 1)BB Premium Coupon Coll LH M 6,30 1,53 44/105
1)Fondmapfre Renta Corto F 13,14 -0,16 73/113 M w
1)JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc I 119,48 4,21 5/17 2)JPM US HY Pl Bd A-Acc USD F 136,15 -5,52 99/120 1)BB Premium Coupon Coll S M 12,73 -0,97 89/105
1)Fondmapfre Renta Medio F 19,33 -0,17 100/146 M
1)JPM Eur EqAbsAlphaD(P)Acc I 95,15 3,45 7/17 2)JPM US Opp.LS Eq I (P)Acc V 100,56 - 1)BB Premium Coupon Coll SH M 12,24 1,21 57/105
1)Fondmapfre Renta Largo F 12,66 -0,07 96/146 M m
1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR F 112,99 0,28 78/146 2)JPM US Value A Acc USD V 22,91 -0,60 137/157 1)BB Premium Coupon Collect M 5,11 -1,32 90/105
1)Fondmapfre Renta Mixto M 10,01 1,44 41/77 M
1)JPM Euro Corp.Bd A-A F 16,03 2,82 46/113 2)JPM US Value D Acc USD V 25,59 -1,33 141/157 1)BB Premium Coupon Col.LHB M 4,95 0,86 67/105
2)JPM USD Treas Liq.A D 11.484,94 -10,72 24/29 1)Fondmapfre Rentadlar F 7,31 -11,09 25/26 M
1)JPM Euro Corp.Bd D-A F 15,47 2,45 54/113 1)BB Premium Coupon Coll.SB M 10,13 -1,61 91/105
2)JPM USD Treas Liq. D D 10.061,18 -10,80 25/29 1)Mapfre FT Plus M 15,88 - M
1)JPM Euro Dy A-Acc EUR V 24,07 7,74 138/211 1)BB US Collection Hed. L V 7,34 14,36 32/157
1)JPM Euro Dy D-Acc EUR V 21,28 6,67 164/211 4)JPM Ster Liquidity A D 14.983,17 -2,88 4/5 March Asset Management M
1)BB US Collection Hed. S V 13,84 13,79 33/157
1)JPM Euro Eq A-Acc EUR V 18,67 13,15 34/211 4)JPM Ster Liquidity D D 10.365,09 -2,88 5/5 Castell 74 28006 Madrid. Lorenzo Parages. Tfno. 914263711. Email. marchgestion@mar- M
1)BB US Collection L V 6,43 5,04 101/157
1)JPM Euro Eq D-Acc EUR V 14,18 12,27 41/211 4)JPM Ster Liquidity W D 10.019,39 -2,70 1/5 chgestion.com. Fecha v.l.: 14/12/17 1)BB US Collection S V 10,01 4,53 107/157 M& m
1)JPM Euro Liquidity A D 12.892,82 -0,49 114/146 6)JPM Aust.$ Liq.A(acc)AUD D 11.853,97 1,15 1/3 1)Fonmarch F 30,31 2,07 10/113 1)BBMED DWSMegatrend LA V 6,72 6,87 135/234
1)JPM Euro Liquidity D D 10.158,59 -0,49 113/146 Kutxabank Gestin, S.G.I.I.C.,S.A.U. 1)March Cartera Conserv.* M 5,77 3,40 14/77 1)BBMED Pimco Inflat SA X 10,51 1,27 151/223
1)JPM Euro Liquidity W D 9.950,81 -0,49 112/146 Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. Tfno. 943446067. Fecha v.l.: 13/12/17 1)March Cartera Decidida* R 1.029,94 10,50 8/171 1)BBMED Pimco Inflation L-A X 5,38 1,57 146/223 M&
1)JPM Euro Money Market A D 106,78 -0,48 111/146 1)March Cartera Moderada* R 5,37 5,03 26/65 1)BBMED Templeton Emerg L-A V 5,70 2,04 97/102 M&
1)Kutxabank Bolsa V 20,06 11,63 42/108
1)JPM Euro Money Market D D 107,88 -0,49 115/146 1)March Europa Bolsa V 11,98 11,73 46/211 1)BBMED Templeton Emerg S-A V 11,05 1,65 98/102 M&
1)Kutxabank Bolsa EEUU V 9,80 14,99 29/157
1)JPM Euro SC A-Acc EUR V 30,27 20,02 8/51 1)March Global V 918,98 8,12 100/234 1)CH Solidity & Return SA I 11,56 1,43 33/99 M& m
1)Kutxabank Bolsa Emergent. V 11,72 14,63 51/102
1)JPM Euro SC D-Acc EUR V 22,34 18,89 15/51 1)March I.Family Busin-A- V 16,18 14,75 16/234 1)CH Solidity & Return SB I 9,87 0,79 45/99 M& m
1)Kutxabank Bolsa Eurozona V 6,07 9,04 76/89
1)JPM Euro Sel Eq A-Acc V 1.398,54 10,44 76/211 1)Kutxabank Bolsa Intern. V 9,37 11,93 27/234 1)March Int.Vini Catena-A- V 17,86 15,11 7/14 1)Cha Counter Cyclical L V 5,36 1,02 25/30 M& m
1)JPM Euro Sel Eq D-Acc V 122,50 9,57 97/211 1)Kutxabank Bolsa Japn V 4,13 16,66 17/60 1)March I.Torrenova Lux-A- X 11,65 0,49 164/223 1)Cha Counter Cyclical S V 11,01 0,53 27/30 M& mM
1)JPM Euro Sh.Dur.Bnd D-Acc F 106,54 -0,78 96/113 1)Kutxabank Bolsa N Econ. V 4,69 26,04 4/31 1)March I.Valores Iberi-A-e V 12,12 12,44 34/108 1)Cha Cyclical Equity L V 7,18 5,19 4/7 M& mM
1)JPM Euro Str G A-AccEUR V 27,78 15,85 16/211 1)Kutxabank Bolsa Sectorial V 5,89 5,84 160/234 1)March New Emerging World* V 9,90 16,69 36/102 1)Cha Cyclical Equity S V 14,36 4,68 5/7 M& m M
1)JPM Euro Str G D-AccEUR V 17,45 15,03 17/211 1)Kutxabank Bono F 10,34 -0,43 88/113 1)March Patr. Defensivo* I 11,55 1,04 3/13 1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L V 9,14 14,29 52/102 M& m M
1)JPM Euro Str V A-AccEUR V 16,74 9,91 91/211 1)Kutxabank Dividendo V 10,46 8,78 77/89 1)March Patrimonio CP D 10,86 0,83 4/146 1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S V 20,16 13,75 57/102 M& m M
1)JPM Euro Str V D-Acc V 18,33 9,11 110/211 1)Kutxabank Fondo Solidario I 7,86 1,85 10/18 1)March Patrimonio Renta* I 10,68 - 1)Cha. Euro Bond L -B F 6,60 -1,92 139/146 M& M
1)JPM Eurol A-Acc EUR V 18,48 16,30 5/89 1)Kutxabank G. Activa Inv. R 9,96 9,12 13/171 1)March Premier RF CP D 921,81 0,70 5/146 1)Cha. Euro Bond S - B F 12,46 -1,94 140/146 M& M
1)JPM Eurol D-Acc EUR V 13,45 15,45 7/89 1)Kutxabank G Activa Patri. M 9,85 0,70 71/105 1)March RF Corto Plazo D 100,00 0,59 7/146 1)Cha. Euro Income L - B F 4,75 -1,57 106/113 M&
1)JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR V 246,65 14,65 9/89 1)Kutxabank G.Activa Rdto. R 21,82 3,80 103/171 2)March I.Family Busin.-A-$ V 16,76 3,54 187/234 1)Cha. Euro Income S - B F 9,20 -1,77 107/113 M&
1)JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR V 235,70 13,77 15/89 1)Kutxabank G Bolsa Europa3 G 1.210,60 1,80 41/114 2)March Int.Vini Catena-A-$ V 17,47 3,89 12/14 1)Cha. Europ. Eq. L Hedged V 8,23 8,16 130/211 M&
1)JPM Europe Eq Pls A(P)Acc V 17,16 11,07 57/211 1)Kutxabank Monetario D 813,26 -0,51 118/146 2)March I.Torrenova Lux-A-$ X 11,64 -9,18 212/223 1)Cha. European Eq.S Hedged V 15,81 7,65 142/211 M&
1)JPM Europe Eq Pls D(P)Acc V 15,57 10,04 86/211 1)Kutxabank Multiestrategia I 6,47 -0,03 9/13 2)March I.Valores Iberi-A-$ V 11,52 1,32 106/108 1)Cha. In.Income L A Units F 5,11 -10,50 5/8 M&
1)JPM Europe Str Div.A EUR V 212,79 7,53 146/211 1)Kutxabank RF Corto F 9,65 -0,36 83/113 4)March I.Family Busin-A- V 13,76 11,69 30/234 1)Cha. In.Income L B Units F 4,91 -10,71 7/8 M&
1)JPM Europe Str Div.D EUR V 165,38 6,71 163/211 1)Kutxabank RF Empresas D 6,81 -0,33 77/146 4)March Int.Vini Catena-A V 16,15 12,25 9/14 1)Cha. Int. Bon L B Units F 5,51 -9,26 126/135 M&
1)JPM Financ.Bd Aacc-EUR F 139,73 5,86 13/113 1)Kutxabank Renta Global M 20,94 -3,09 93/105 4)March I.Torren.Lux-A X 11,94 -1,91 186/223 1)Cha Int. Bond Hed. L-A F 8,52 -1,42 71/135 M&
1)JPM Financ.Bd Dacc-EUR F 136,38 5,46 15/113 1)Kutxabank RF Enero 2018 F 6,50 -0,61 119/146 4)March I.Valores Iberi-A- V 11,74 9,72 62/108 1)Cha Int. Bond Hed. L-B F 6,36 -1,70 76/135 M& m
1)JPM France Eq A-acc EUR V 195,02 16,21 1/3 1)Kutxabank Rentas Oc. 2018 F 6,59 -0,36 110/146 Mediolanum Gestin 1)Cha Int. Bond Hed. S-A F 14,66 -1,49 72/135 M& m
1)JPM Gb Balanced A-Acc R 1.859,81 9,83 10/171 1)Kutxabank Rentas Oct 2019 F 6,65 0,12 87/146 Entenza,325-330 1 08029 Barcelona. Toms Ribs. Tfno. 932535407. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Cha Int. Bond Hed. S-B F 11,91 -1,79 78/135 M&
1)JPM Gb Balanced D-Acc R 184,41 9,31 12/171 1)Kutxabank Rentas Oct.2020 F 6,66 0,17 83/146 1)Cha. Int. Bond L A Units F 5,99 -8,96 122/135 M&
1)Compromiso Mediolanum* R 10,15 2,20 127/171
1)JPM Gb Bd D-Acc F 12,71 0,55 46/135 1)Kutxabank RF Largo Plazo F 974,62 1,06 46/146 1)Cha. Int. Bond S B Units F 10,83 -9,43 128/135 M&
1)Mediolanum Activo E-A F 10,58 2,97 3/113
1)JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg) F 88,68 3,80 9/135 1)Cha Int. Equity L V 8,66 4,16 181/234 M&
1)JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg) F 86,64 3,32 16/135 Lazard Frres Gestion 1)Mediolanum Activo L F 11,14 2,78 4/113
1)Cha Int. Equity S V 11,09 3,75 186/234 M&
25, rue de Courcelles 75008 Paris-France. Domingo Torres Fernndez. Tfno. 1)Mediolanum Activo S F 10,98 2,63 6/113
1)JPM Gb Cap Struc OppA-Acc X 104,22 6,33 57/223 1)Cha Int. Income Hed. L-A F 6,53 -2,49 1/8 M&
+33144130194. Email. domingo.torres@lazard.fr. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Mediolanum Alpha + E.A* I 10,04 1,82 10/25
1)JPM Gb Conv EUR A-Acc F 15,70 6,44 4/46 1)Cha Int. Income Hed. L-B F 4,89 -2,76 3/8 M&
1)Lazard Conv. Global F 364,08 7,39 3/46 1)Mediolanum Alpha Plus L-A* I 10,09 1,68 11/25
1)JPM Gb Conv EUR D-Acc F 13,21 5,85 5/46 1)Cha Int. Income Hed. S-A F 11,45 -2,58 2/8 M&
1)Lazard Equity SRI V 1.744,03 12,83 21/89 1)Mediolanum Alpha Plus S-A* I 9,94 1,53 13/25
1)JPM Gb.C.Bd Fd A-A e(Hdg) F 13,05 3,74 27/113 1)Cha Int. Income Hed. S-B F 9,53 -2,84 M&
1)Lazard Obj. Alpha Euro V 433,25 14,32 11/89 1)Mediolanum Crecimiento EA R 10,37 5,57 18/65
1)JPM Gb.C.Bd Fd D-A e(Hdg) F 12,61 3,36 33/113 M& M
1)Norden V 198,94 5,47 2/2 1)Mediolanum Crecimiento L R 19,86 4,92 31/65
1)JPM Gb Div A-dist (Hdg) V 102,99 9,03 79/234 M& M
1)Objectif Convert. Eur. A F 165,76 5,24 7/46 1)Mediolanum Crecimiento S R 19,11 4,32 45/65
1)JPM Gb Div D-dist (Hdg) V 98,31 8,25 97/234 M&
1)Objectif Crdit FI F 331,74 7,46 2/113 1)Mediolanum Espaa RV E V 9,30 7,20 87/108
1)JPM Gb Dy A-Acc V 12,74 8,80 85/234 m M&
1)Objectif Small Caps Euro V 1.678,63 14,47 33/51 1)Mediolanum Espaa RV L V 16,15 6,43 89/108
1)JPM Gb Dy A-Acc Hdg V 9,12 16,62 6/234 m M&
1)Objetif Recovery Eurozone V 152,83 15,20 8/89 1)Mediolanum Espaa RV S V 15,64 5,97 94/108
1)JPM Gb Dy D-Acc EUR V 11,54 7,75 110/234 M&
1)Mediolanmu Europa RV E V 9,98 8,02 133/211
1)JPM Gb Focus A-Acc V 28,91 6,64 145/234 M&
1)Mediolanum Europa RV L V 8,87 7,20 151/211
1)JPM Gb Focus D-Acc V 34,63 5,64 165/234 M&
1)Mediolanum Europa RV S V 8,55 6,74 162/211
1)JPM Gb Gvt Bd A-Acc F 12,93 0,70 41/135 M&
1)Mediolanum Fondcuenta D 2.606,84 -0,41 97/146
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd A-A F 10,55 -0,94 100/113 m M&
1)Mediolanum Fondcuenta E D 9,95 0,06 27/146
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd D-A F 10,46 -0,95 101/113 m M& M
1)Mediolanum Merc.Emrgts EA F 11,81 7,11 11/98
1)JPM Gb Healthcare A-acc V 155,77 6,39 16/30 m M& M
1)Mediolanum Mercados Em L F 16,33 6,44 17/98
1)JPM Gb HY A-Acc F 224,57 4,73 23/120 M& M
1)Mediolanum Mercados Em S F 15,83 6,03 21/98
1)JPM Gb HY D-Acc F 208,83 4,33 33/120 M& M
1)Mediolanum Premier D 1.115,29 0,26 18/146
1)JPM Gb Inc A EUR R 143,53 1,33 138/171 M& M
Legg Mason Investments Dublin 1)Mediolanum Premier E D 10,19 0,69 6/146
1)JPM Gb Inc Aacc EUR R 139,53 6,27 43/171 M&
Guillermo Trigueros. Tfno. +34913913695. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Mediolanum Real EstateE-A V 10,63 4,54 11/32
1)JPM Gb Inc Dacc EUR R 136,73 5,90 53/171 M&
1)Mediolanum Real EstateL-A V 10,42 3,80 13/32
1)JPM Gb Inc Conser-Acc EUR M 104,47 5,57 2/105 1)LM BW Glb Fixed Inc EUR-H F 156,37 2,54 19/135 M&
1)Mediolanum Real EstateS-A V 10,30 3,35 15/32
1)JPM Gb Macro A-Acc hdg I 91,07 7,94 2/17 1)LM BW Glb Fxd Inc XEUR-H F 101,76 7,56 1/135 m M&
1)Mediolanum Renta E F 11,00 4,30 3/146
1)JPM Gb Macro D-Acc Hdg I 89,25 7,48 3/17 1)LM QS EM Equity Fd V 111,05 11,40 65/102 m M&
1)Mediolanum Renta L F 32,20 4,01 6/146
1)JPM Gb Macro.Bal A-Acc R 1.260,18 8,32 21/171 1)LM QS MV APac ex JEqGIncF V 122,95 9,38 49/56 M&
1)Mediolanum Renta S F 31,57 3,85 7/146
1)JPM Gb Macro.Bal D-Acc R 138,13 7,85 25/171 1)LM QS MV Euro Eq G Inc Fd V 176,11 5,46 182/211 M&
1)Med Small&Mid Caps Esp. E V 9,68 4,39 101/108
1)JPM Gb Macro Opp A-Acc X 189,61 13,29 8/223 1)LM Royce US Small. Comp. V 129,55 5,80 6/16 M&
1)Med Small&Mid Caps Esp L V 9,86 3,64 104/108
1)JPM Gb Macro Opp D-Acc X 148,85 12,54 9/223 1)LM WA Asian Opport. EUR-H F 107,28 8,66 2/16 M&
1)Med Small&Mid Caps Esp S V 9,70 3,19 105/108
1)JPM Gb Mlt Str Inc A-Acc X 103,51 - 1)LM WA EM Tot R Bd Fd F 138,63 6,89 14/98 M&
1)JPM Gb Mlt Str Inc D-Acc X 125,61 5,20 81/223 1)LM WA Glb Multi Str EUR-H F 145,95 4,75 6/135 Mediolanum International Funds Ltd M&
1)JPM Gb Na Res A-Acc EUR V 12,70 0,16 6/11 1)LM WA Short Dur HInc BdFd F 135,22 3,36 14/135 Block B, Iona Building, Shelbourne Road,Dublin 4 Irlanda. Roberto Beghetto. Tfno. m M& m
1)JPM Gb Na Res D-Acc EUR V 7,98 -0,87 7/11 2)LM BW Glb FI Abs. Return I 115,67 -6,56 85/99 35312310800. Fecha v.l.: 13/12/17 m M& m
1)JPM Gb Sel Eq A-Acc EUR V 112,56 9,90 62/234 2)LM BW Glb Inc. Optimiser F 119,90 -7,34 112/135 1)BB Carmignac Stra Sel LA X 5,78 3,01 125/223 M& m
1)JPM Gb StratBdD(P)AccEURH F 77,96 0,39 50/135 2)LM BW Glb Inc. Optimiser F 96,35 -11,12 132/135 1)BB Carmignac Stra Sel SA X 11,41 2,72 131/223 M& m
1)JPM Germ Eq A-Acc EUR V 29,30 16,64 7/12 2)LM BW Global Fixed Income F 149,83 -2,78 80/135 1)BB Convertible St Col LHA F 5,52 0,90 21/46 M&
1)JPM Germ Eq D-Acc EUR V 4,97 15,58 8/12 2)LM BW Global Opportun. FI F 118,96 -1,69 75/135 1)BB Convertible St Col LHB F 5,16 0,32 27/46 M&
1)JPM Inc.Opp A(P)-Acc Hdg F 138,33 0,68 42/135 2)LM CB Global Equity V 112,85 2,59 200/234 1)BB Convertible St Col SHA F 10,88 0,62 24/46 M& m
1)JPM Inc. Opp D(P)-Acc Hdg F 135,58 0,48 49/135 2)LM CB Growth V 124,43 10,71 45/157 1)BB Convertible St Col SHB F 10,18 0,06 28/46 M& m
1)JPM Inc.OppPl.D(perf)AccH F 83,40 0,54 47/135 2)LM CB Tactical Div. Inc. V 110,19 -5,00 150/157 1)BB Convertible Str Col LA F 5,66 -4,31 32/46 M& m
1)JPM India Aacc V 100,98 - 2)LM CB Tactical Div. Inc. V 92,57 -8,81 151/157 1)BB Convertible Str Col LB F 5,29 -4,87 35/46 M& m
1)JPM Indones Eq D-Acc EUR V 85,17 1,02 2/2 2)LM CB US Aggr. Growth V 187,15 -1,37 142/157 1)BB Convertible Str Col SA F 11,16 -4,59 34/46 M M& m
1)JPM Jap Eq Aacc EUR Hdg V 113,40 28,12 2/60 2)LM CB US Appreciation V 195,28 4,34 112/157 1)BB Convertible Str Col SB F 10,43 -5,15 37/46 M M& m M
1)JPM Jap Sel Eq.A-Acc EUR V 180,86 13,41 27/60 2)LM CB US Large Cap Growth V 245,98 9,32 54/157 1)BB Coupon Strategy L-B X 5,09 -3,89 197/223 M M& m M
1)JPM Jap StrVal A-Acc Hdg V 137,02 22,11 4/60 2)LM CB Value V 110,58 -0,77 138/157 1)BB Coupon Strategy HL-A X 6,22 3,75 105/223 M M M M&
1)JPM Jap StrVal D-Acc Hdg V 104,85 21,23 8/60 2)LM QS MV Gbl Eq G Inc Fd V 165,70 1,47 215/234 1)BB Coupon Strategy HL-B X 4,74 2,74 129/223 M M M&
1)JPM Lat Am Eq A-Acc EUR V 72,79 9,66 4/26 2)LM Royce US Small Cap Opp V 187,75 4,85 7/16 1)BB Coupon Strategy HS-A X 12,08 3,35 120/223 M M&
1)JPM MM Alte.A-Acc EUR Hdg* I 93,93 1,56 1/3 2)LM Royce US Small. Comp. V 164,60 -4,32 16/16 1)BB Coupon Strategy HS-B X 9,22 2,31 133/223 M M& M
1)JPM Systemat. Alpha A-acc I 11,27 -3,59 14/17 2)LM WA Glb Credit F 127,94 -5,34 96/113 1)BB Coupon Strategy L-A X 6,66 -2,94 191/223 M M&
1)JPM US Corp Bd A-Acc(Hdg) F 104,60 4,56 20/113 2)LM WA Glb High Yield F 161,24 -4,47 80/120 1)BB Coupon Strategy S-A X 12,97 -3,32 194/223 M m M& M
1)JPM US Grwt Gr A-Acc(Hdg) V 14,79 33,12 1/157 2)LM WA Glb Inf Manag Fd F 138,28 -10,03 15/20 1)BB Coupon Strategy S-B X 9,91 -4,26 199/223 M m M&
1)JPM US Grwt D-Acc (Hdg) V 13,65 32,27 2/157 2)LM WA Glb Multi Strategy F 155,22 -5,14 97/135 1)BB Dynamic Coll. Hed. L R 7,20 5,57 61/171 M M M M&
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 41

CUADROS
FONDOS DE INVERSIN (Continuacin)

1)M&G ShrtDt CB USDAHAc F 11,04 3,06 39/113 1)Industrials P V 644,39 11,11 2/7 1)Emerging Markets Equity V 8,61 15,57 46/102 1)InverSabadell 10 - Pyme M 11,31 0,73 68/105 m m
1)M&G UK Select EURA V 13,68 5,21 4/12 1)Infor.Tech.(EUR) P V 1.078,18 16,35 16/31 1)Euro Bond F 10,21 -0,68 124/146 1)InverSabadell 25 - Base M 11,54 1,27 54/105 m m
1)Materials P V 250,41 11,13 1/7 1)Euro Corporate Short Term F 58,71 -2,00 85/113 1)InverSabadell 25 - Cart. M 11,74 1,63 40/105
1)Patrimonial Aggressive P R 835,89 4,71 81/171 1)European Research A V 6,58 10,40 78/211 1)InverSabadell 25 - Empr. M 11,97 2,00 29/105
1)Patrimonial Bal.EurSust.P R 732,05 5,51 63/171 1)Flexbl Opportunities X 82,44 6,40 55/223 1)InverSabadell 25 - Plus M 11,79 2,00 30/105 M
1)Patrimonial Balanced P R 1.483,70 3,34 110/171 1)Glb Equity Target Income V 82,20 2,67 199/234 1)InverSabadell 25 - Prem. M 11,88 2,24 23/105
1)Patrimonial Defensive P M 635,64 1,45 48/105 1)Glb Multi-Asset Conserv M 58,82 2,24 24/105 1)InverSabadell 25 - Pyme M 11,91 1,63 41/105
1)Prestige & Luxe P V 846,03 22,93 5/14 1)Glb Multi-Asset Target in X 65,17 -5,78 201/223 1)InverSabadell 50 - Base R 9,72 3,06 114/171
2)Asian Debt Hd Ccy P F 1.998,42 -5,45 13/16 1)Multi Strategy Growth I 67,24 2,52 19/99 1)InverSabadell 50 - Cart. R 9,90 3,45 106/171 m
2)Asian Income P V 1.179,91 14,91 45/56 1)Northamerican Basic Value V 87,26 0,58 134/157 1)InverSabadell 50 - Empr. R 10,12 3,85 102/171 m
2)Banking & Insurance L V 799,94 7,06 6/13 1)Pio Abst Mult Strategy I 61,39 1,15 37/99 1)InverSabadell 50 - Plus R 9,95 3,85 101/171 m m
Mirabaud Asset Management 2)Consumer Goods P V 1.827,21 5,21 11/14 1)Pio Em Mkts B Local Curr. F 67,70 0,70 40/98 1)InverSabadell 50 - Prem. R 10,02 4,10 96/171 m
. www.mirabaud.com. Tfno. +41 58 816 20 20. Email. marketing@mirabaud.com. Fecha 2)Emerg. Mkts Dbt LB P F 277,78 -0,28 47/98 1)Pio Euro Curve 1-3 Years F 62,34 -1,11 104/113 1)InverSabadell 50 - Pyme R 10,06 3,45 107/171 m m
v.l.: 14/12/17 2)Emerg.Mkts Dbt LC P F 55,47 -2,64 65/98 1)Pio Euro Curve 3-5 Years F 69,84 -0,31 108/146 1)InverSabadell 70 - Base R 9,82 4,17 92/171 m m
2)Energy P V 1.169,01 -9,79 8/16 1)Pio Euro Curve 7-10 Years F 85,96 1,62 30/146 1)InverSabadell 70 - Cart. R 10,08 4,57 83/171 m
1)Mir. - Conv. Bonds A EUR* F 137,44 1,36 20/46
2)Food & Beverages P V 2.234,61 -2,92 14/14 1)Pio Global Aggregate Bond F 77,36 -7,39 114/135 1)InverSabadell 70 - Empr. R 10,22 4,97 77/171 m
1)Mir. - Eq.Pan Eur.S&M A* V 140,48 17,08 22/51
2)Global High Dividend P V 519,96 1,64 213/234 1)Pio. Global High Yield F 106,62 -2,93 76/120 1)InverSabadell 70 - Plus R 10,05 4,97 76/171 m m
1)Mir. - Eq.Spain A EUR* V 28,17 4,03 102/108
2)Greater China Eq P V 1.245,18 19,31 31/32 1)Pio U.S. Aggregate Bond F 84,44 -7,04 2/26 1)InverSabadell 70 - Prem. R 10,11 5,22 67/171 m
2)Mir. - Conv.Bds Gl. A USD* F 121,66 -7,08 42/46
2)Health Care P V 1.897,82 6,60 15/30 1)Pio US Dollar Short Term F 5,65 -9,16 3/13 1)InverSabadell 70 - Pyme R 10,17 4,57 84/171 m m
2)Mir. - Eq Asia ex Jap A V 244,86 26,14 6/56
2)Infor.Tech.(USD) P V 1.539,44 15,59 19/31 1)Pione Eur Commodities V 24,25 -5,83 8/11 1)Sabadell Bonos Emerg-Base F 15,43 -3,69 84/98 m m
2)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A V 129,55 24,61 13/102
2)Mir. - Eq Glb Focus A USD* V 118,22 11,56 33/234 2)Latin America Equity P V 1.804,98 0,44 23/26 1)Pione Euro Strategic Bond F 99,76 2,19 24/135 1)Sabadell Bonos Emerg-Cart F 15,56 -3,37 80/98
2)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap* V 116,86 3,84 184/234 2)Materials P V 1.134,56 10,40 3/7 1)Pione European Target Inc V 62,57 5,16 190/211 1)Sabadell Bonos Emerg-Empr F 15,92 -3,04 74/98
2)Mir. - Gl.HgYd Bds A USD* F 123,63 -5,31 94/120 2)Telecom P V 967,73 -4,45 29/31 1)Pione Glob Multi Assets R 99,72 5,18 70/171 1)Sabadell Bonos Emerg-Plus F 15,70 -3,04 73/98
2)US Credit P F 1.379,84 -5,14 94/113 1)Pionee European Potential V 174,11 15,11 31/51 1)Sabadell Bonos Emerg-Prem F 15,84 -2,72 66/98 m
2)Mir. - Gl.Strat Bd A USD* F 114,28 -6,96 110/135
2)US Enh.CoreConc. Eq P V 133,35 7,81 72/157 1)Pioneer Asia (Ex-Japan) V 9,79 20,12 30/56 1)Sabadell Bonos Emerg-Pyme F 15,83 -3,37 79/98 m
2)Mir. - US.Sh.Term.Cred.Fd* F 104,31 -9,50 4/13
2)US Factor Credit P F 1.183,68 -9,38 22/26 1)Pioneer Commodity Alpha V 26,72 -14,99 10/11 1)Sabadell Bonos Esp.-Base F 19,11 2,00 26/146 m
4)Mir. - Eq.Euro.Ex-UK.S&M* V 156,61 17,47 8/211
5)Mir. - Eq Swiss Sm&Mid A* V 477,60 18,45 1/2 2)US Growth Equity P V 615,27 12,85 36/157 1)Pioneer Emerg Europe&Med V 17,23 0,17 18/21 1)Sabadell Bonos Esp-Cart. F 19,18 2,07 23/146
2)US High Dividend P V 522,70 -0,86 139/157 1)Pioneer Euro Aggregate Bo F 78,77 -0,03 95/146 1)Sabadell Bonos Esp.-Empr. F 19,39 2,15 20/146
Mirabaud Asset Management (Espaa) 2)Utilities P V 856,90 2,34 2/2 1)PioneEuro Corporate Bond F 9,53 1,71 65/113 1)Sabadell Bonos Esp.-Plus F 19,19 2,15 21/146 m
Pl. Francesc Maci 7 1 08029 Barcelona. Antonio Rodrguez. Tfno. 34935569800. Fecha v.l.: 1)Pioneer Euro High Yield F 104,02 4,48 27/120 1)Sabadell Bonos Esp.-Prem. F 19,37 2,44 18/146
3)Japan Equity P V 5.427,00 11,97 29/60
14/12/17 1)Pioneer Euro Liquidity D 50,39 -0,96 141/146 1)Sabadell Bonos Esp.-Pyme F 19,37 2,08 22/146 m
1)Mir. -Short T. Espaa F 12,37 0,21 47/113
Novo Banco Gestin SGIIC, SA m
Serrano 88 5 28006 Madrid. Tfno. 902123252. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Pioneer Euroland Equity V 7,87 10,69 53/89 1)Sabadell Bonos Euro- Base F 10,53 0,73 63/146
Morgan Stanley Investment Mgmnt. 1)Pioneer Fund China Equity V 15,52 31,08 14/32 1)Sabadell Bonos Euro-Cart. F 10,60 0,96 53/146 m M
1)Arte Financiero X 6,99 10,45 20/223 m M
Serrano 55 28006 Madrid. Beatriz Adanero Fernndez. Tfno. 91 418 14 60. Fecha v.l.: 1)Pioneer Global Ecology V 265,51 9,61 6/7 1)Sabadell Bonos Euro-Empr F 10,78 1,21 41/146
1)Cartera Universal X 6,33 3,08 123/223 m M m
13/12/17 1)Pioneer Japanese Equity V 3,11 7,61 53/60 1)Sabadell Bonos Euro-Plus F 10,68 1,21 42/146
1)FCS Gestin Flexible* X 10,58 2,71 132/223 m M
1)MSINVF Div. Alpha Plus A* I 27,45 - 1)Pioneer Russian Equity V 48,73 -7,71 3/4 1)Sabadell Bonos Euro-Prem F 10,76 1,50 34/146
1)Fondibas M 11,65 1,29 45/77 m M m
1)MSINVF Em Europe, M.E & A V 79,10 9,28 76/102 1)Pioneer Strategic Income F 9,77 -6,69 108/135 1)Sabadell Bonos Euro-Pyme F 10,74 0,97 52/146
1)Fondibas Mixto* M 7,41 -0,99 66/77 m M m
1)MSINVF Euro Bond A F 16,42 1,17 9/13 1)Pioneer US High Yield F 11,48 -4,89 84/120 1)Sabadell Bonos Inter-Base F 13,47 -4,39 91/135
1)Fondo 3 acciones O 6,99 1,88 14/45
1)MSINVF Euro Corp Bd A F 51,44 4,36 23/113 1)Top European Players V 8,44 6,57 166/211 1)Sabadell Bonos Inter-Cart F 13,65 -4,16 90/135
1)Gescafondo* X 16,81 4,80 84/223
1)MSINVF Euro Curr HY Bd A F 24,74 5,64 10/120 1)US Fundamental Growth V 216,18 8,56 66/157 1)Sabadell Bonos Inter-Empr F 13,89 -3,94 87/135
1)Gesdivisa* X 20,47 3,15 122/223 m
1)MSINVF Europ Eq Alpha A V 46,08 8,02 134/211 1)US Mid Cap Value V 11,53 -2,95 15/16 1)Sabadell Bonos Inter-Plus F 13,67 -3,94 86/135
1)Gesrioja* R 8,90 12,17 2/65
1)MSINVF European Prop A V 35,58 6,75 9/32 1)U.S. Pioneer Fund V 9,14 6,16 87/157 1)Sabadell Bonos Inter-Prem F 13,80 -3,66 83/135
1)GF Lynce X 8,39 3,71 108/223 m
1)MSINVF Eurozone Eq Alp A V 13,20 10,00 63/89 1)US Research V 10,29 8,66 61/157 1)Sabadell Bonos Inter-Pyme F 13,84 -4,16 89/135
1)Global Best Selection* X 13,92 5,50 72/223 m
1)MSINVF Gb Bal Rsk Ctrl A X 37,97 5,18 82/223 Popular Gestin Privada 1)Sabadell Commodities-Base V 7,30 -12,38 7/8
1)Global Estrategia I 982,53 11,30 2/10 m
1)MSINVF Glb Bal Inc A X 28,71 3,16 121/223 Juan Ignacio Luca de Tena 11 4 28046 Madrid. Tfno. 915207505. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Sabadell Commodities-Cart V 7,37 -12,12 6/8
1)NB Arima Equity V 13,65 - m
1)MSINVF Short Mat Eur Bd A F 20,45 0,34 34/113 1)Sabadell Commodities-Empr V 7,58 -11,85 3/8
1)NB Best Managers* V 222,26 8,76 87/234 1)Aurum Renta Variable V 17,74 3,43 191/234 m m
1)MSIVF Euro Strgic Bond A F 46,92 3,21 11/146 1)Sabadell Commodities-Plus V 7,43 -11,86 4/8
1)NB Bolsa Indice 65 O 9,08 1,11 23/45 1)Fimap* F 11,55 - m
2)MSINVF Asian Equity A V 54,27 18,02 40/56 1)Sabadell Commodities-Prem V 7,55 -11,34 2/8
1)NB Bolsa Seleccin V 14,30 10,91 51/108 1)Fonemporium R 20,59 0,38 149/171 m m
2)MSINVF Asian Property A V 20,53 2,12 16/32 1)Sabadell Commodities-Pyme V 7,55 -12,12 5/8
1)NB Capital Plus F 1.921,85 1,51 15/113 1)PBP Ahorro Corto Plazo D 8,49 -0,21 65/146 m m
2)MSINVF EM Corp Debt A F 36,60 -2,86 70/98 1)Sabadell Dinmico-Base V 11,29 9,90 63/234
1)NB Cesta Acciones 2021 O 8,21 2,48 10/45 1)PBP Alpes Conservador* M 10,11 0,36 60/77 M
2)MSINVF EM Debt A F 89,17 -3,00 71/98 1)Sabadell Dinmico-Cartera V 11,20 9,82 66/234
1)NB Cesta Acciones 2019 O 10,72 3,15 6/45 1)PBP Alpes Dinmico* V 11,20 6,26 153/234 M
2)MSINVF EM Dom Debt A F 31,10 -0,16 46/98 1)Sabadell Dinmico-Empresa V 11,32 9,96 61/234
1)NB Euro/Dlar 80 O 10,83 -3,88 44/45 1)PBP Alpes Equilibrado* R 10,62 3,20 53/65 m M
2)MSINVF EM Equity A V 44,59 16,23 41/102 1)Sabadell Dinmico-Plus V 11,34 10,08 59/234
1)NB Europa 25 O 1.013,28 3,62 2/45 1)PBP Biogen V 10,52 9,18 11/30 M
2)MSINVF Em Leaders Eq A V 30,74 9,16 78/102 1)Sabadell Dinmico-Premier V 11,38 10,26 56/234
1)NB Europa 50 O 10,47 2,63 8/45 1)PBP Bolsa Espaa V 21,02 13,73 30/108 m M
2)MSINVF Frontier EM EQ A V 33,01 3,84 95/102 1)Sabadell Dinmico-Pyme V 11,38 9,99 60/234
1)NB Europa 70 O 9,37 3,48 3/45 1)PBP Bolsa Europa V 5,93 10,34 58/89 m M
2)MSINVF Gbl Convertible Bd F 44,88 -6,62 40/46 1)Sabadell Dlar Fijo-Base F 15,15 -8,65 17/26
1)NB Fondtesoro L.Plazo F 17,87 -0,70 125/146 1)PBP Bonos Flotantes O 9,18 0,08 35/45 M M
2)MSINVF Gbl Fix Income Opp F 33,81 -4,88 96/135 1)Sabadell Dlar Fijo-Cart F 15,25 -8,43 14/26
1)NB Gzdo. Europa 70 G 10,38 4,86 6/114 1)PBP Dinero Fondtesoro CP F 1.198,73 -0,79 98/113 M M
2)MSINVF Gbl Infraestrucure V 56,55 -0,33 11/11 1)Sabadell Dlar Fijo-Empr F 15,57 -8,21 11/26
1)NB Gzdo. Europa 100 G 9,50 8,15 3/114 1)PBP Diversificin Global* X 3,51 1,00 155/223 M m M
2)MSINVF Gbl Mortagage Secu F 30,81 -5,16 2/2 1)Sabadell Dlar Fijo-Plus F 15,36 -8,21 9/26
1)NB Global Flexible 0-50 X 12,88 4,72 86/223 1)PBP Estrategias X 5,22 0,22 169/223 M M
2)MSINVF Gbl Opportunity A V 67,98 30,41 1/234 1)Sabadell Dlar Fijo-Prem F 15,48 -7,95 7/26
1)NB Global Flexible 0-100 X 12,85 11,16 15/223 1)PBP Fondos de Autor SG* X 10,96 5,39 75/223 M m M
2)MSINVF Global Bond A F 42,26 -3,05 81/135 1)Sabadell Dlar Fijo-Pyme F 15,51 -8,43 13/26
1)NB Global Patrimonio* X 11,23 -0,73 177/223 1)PBP Gestin Flexible X 6,60 5,29 80/223 M m M
2)MSINVF Global Brands A V 127,51 10,88 46/234 1)Sabadell EEUU Bolsa-Base V 14,39 9,73 53/157
1)NB Patrimonio D 863,94 0,94 3/146 1)PBP Gran Seleccin V 12,41 11,25 40/234 M
2)MSINVF Global HY Bd A F 39,92 -3,17 77/120 1)Sabadell EEUU Bolsa-Cart. V 14,50 10,04 49/157
1)NB Pharmafund V 18,24 -1,89 30/30 1)PBP Renta Fija Flexible I 1.752,10 0,28 21/25 M
2)MSINVF Global Property A V 30,59 -0,54 17/32 1)Sabadell EEUU Bolsa-Empr. V 14,89 10,36 48/157
1)NB Premiun* X 10,97 0,57 163/223 1)PBP Renta Multiactivo* R 6,95 4,42 88/171 M m
2)MSINVF Global Quality A V 36,04 8,10 101/234 1)Sabadell EEUU Bolsa-Plus V 14,61 10,37 47/157
1)NB Rendimiento 2018 F 4,62 -0,87 128/146 RAM Active Investments SA M
2)MSINVF Indian Eq A V 47,68 20,37 4/7 1)Sabadell EEUU Bolsa-Prem V 14,82 10,94 44/157
1)NB Renta Fija Largo F 110,93 2,43 19/146 Rue du Rhne 62 1204 Geneva, Switzerland. www.ram-ai.com. Email. investor.rela- M m
2)MSINVF Lat Amer Eq A V 53,22 6,38 12/26 1)Sabadell EEUU Bolsa-Pyme V 14,82 10,04 50/157
1)NB Valor Europa V 6,95 18,56 4/211 tions@ram-ai.com. Fecha v.l.: 14/12/17 M m
2)MSINVF US Advantage A V 77,83 16,17 23/157 1)Sabadell Equilibrado-Base R 10,64 5,89 54/171
1)NB 10 M 29,89 0,99 51/77 S)Emerg Markets Eq Fp V 2.235,99 10,87 67/102
2)MSINVF US Dollar Liq A D 13,12 -10,46 17/29 1)Sabadell Equilibrado-Cart R 10,67 6,00 50/171
1)NR Fondo 1 X 94,94 3,36 119/223 S)Emerg Markets Eq I V 2.235,56 10,03 69/102
2)MSINVF US Growth A V 95,78 27,41 4/157 1)Sabadell Equilibrado-Empr R 10,76 6,10 48/171
1)Valor Global FI* X 9,84 -1,18 184/223 m
2)MSINVF US Property A V 73,38 -9,40 32/32 S)European Eq Ip V 4.631,08 11,27 51/211 1)Sabadell Equilibrado-Plus R 10,70 6,10 47/171
Patrivalor, S.G.I.I.C. S)Lg/Sht Emerg Mkts Eq I* V 1.125,88 -3,32 100/102 1)Sabadell Equilibrado-Prem R 10,76 6,30 40/171
m
Paseo de la Castellana 12 2 Dcha 28046 MADRID. christine.dallet@patrivalor.co. Tfno. 91 1)Emerg Mkt Eq L V 199,38 11,45 64/102 1)Sabadell Equilibrado-Pyme R 10,74 6,00 51/171
m
544 79 79. Email. mail@patrivalor.com. Fecha v.l.: 14/12/17 1)European Equities B V 437,92 13,73 27/211 1)Sabadell Esp. Bolsa -Base V 10,73 8,74 73/108
1)Patribond R 17,97 12,36 2/171 1)European Equities I V 450,71 14,23 24/211 1)Sabadell Esp. Bolsa -Cart V 10,80 8,99 69/108
1)Patrival X 10,92 16,42 5/223 1)Global Bond Tot Ret J F 138,32 2,16 25/135 1)Sabadell Esp. Bolsa -Plus V 10,86 9,26 66/108
m
1)North American Eq E V 264,05 12,24 37/157 1)Sabadell Esp. Bolsa -Prem V 10,99 9,73 61/108
2)Emerg Mkt Eq B V 185,09 9,38 74/102 1)Sabadell Esp. Bolsa-Empr. V 10,96 9,26 65/108
m
2)Emerg Mkt Eq I V 184,78 9,67 71/102 1)Sabadell Esp. Bolsa-Pyme V 10,91 8,99 68/108
m
2)Global Bond Tot Ret F F 142,53 -7,34 111/135 1)Sabadell Esp. 5 Val.-Base I 10,40 6,18 14/18
2)North American Eq B V 291,38 1,39 132/157 1)Sabadell Esp. 5 Val.-Cart I 10,43 6,29 12/18 M m m
Mutuactivos S.A. 5)Global Bond Tot Ret G F 130,41 -6,51 107/135 m
1)Sabadell Esp. 5 Val.-Empr I 10,61 6,42 10/18
P Castellana, 33.Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo Gonzlez Arranz. Tfno.
Renta-4 Gestora 1)Sabadell Esp. 5 Val.-Plus I 10,46 6,39 11/18
902555999. Fecha v.l.: 14/12/17
P de la Habana, 74, 2 Izda. 28036 Madrid. Rosa Mara Prez. Tfno. 913848500. Fecha v.l.: 1)Sabadell Esp. 5 Val.-Prem I 10,53 6,62 9/18
1)Mutua. Gest. ptima Cons* I 155,56 2,44 4/19 M
14/12/17 1)Sabadell Esp. 5 Val.-Pyme I 10,59 6,26 13/18
1)Mutua. Gest. ptima Din* I 142,58 11,58 1/10 M
Pictet Asset Mng.Ltd, Sucursal en Espaa 1)Sabadell Euro Yield-Base F 20,24 3,19 53/120
1)Mutua. Gest. ptima Mod* I 169,69 6,42 3/13 1)Algar Global Fund X 15,44 27,95 2/223
Hermosilla 11-2A 28001 Madrid. Jos Daniel. Tfno. +34915382500. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Sabadell Euro Yield-Cart. F 20,33 3,37 50/120
1)Mutuafondo A F 34,15 1,46 16/113 1)Alhaja Invers. RV Mixto R 11,47 8,51 19/171
1)Sabadell Euro Yield-Empr F 20,67 3,54 48/120 M
1)Mutuafondo Bolsa A V 153,99 6,37 150/234 1)Pictet-AbsRetFxInc-HR EUR* I 100,24 -0,14 55/99 1)Altair Bolsa V 12,14 9,13 74/234
1)Sabadell Euro Yield-Plus F 20,42 3,54 47/120 M
1)Mutuafondo Bolsas Emerg A* V 395,56 14,21 53/102 1)Pictet-AsEq xJap-HR EUR V 181,17 43,06 1/56 1)Altair European Opp V 12,47 11,67 37/89
1)Sabadell Euro Yield-Prem F 20,52 3,74 42/120 M m
1)Mutuafondo Bonos Conv A F 126,88 9,87 1/46 1)Pictet-Biotech-HR EUR* V 453,96 20,22 3/30 1)Altair Inversiones II X 1,12 7,56 33/223
1)Sabadell Euro Yield-Pyme F 20,62 3,37 51/120 W m m
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em F 107,04 2,15 59/113 1)Pictet-Em. Europe-R EUR* V 321,53 9,66 3/21 1)Altair Patrimonio II M 1,06 3,48 13/77
1)Sabadell Euroaccin- Base V 16,56 11,57 39/89
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em F 105,31 1,76 64/113 1)Pictet-EmLclCcyDbt-HR EUR* F 97,96 6,81 15/98 1)Altair Renta Fija F 10,96 2,90 17/135
1)Sab
1)Mutuafondo Bonos Financ. F 138,41 5,07 16/113 1)Pictet-Em. Mkts-HR EUR V 364,90 25,44 7/102 1)Argos Capital X 14,06 7,34 36/223
m
1)Mutuafondo Bonos Flotant. F 100,22 - 1)Pictet-Eu Equities Sel-R* V 644,26 16,60 12/211 1)Avantage Fund X 13,31 12,08 11/223
1)Mutuafondo Bonos Subo II M 150,61 - 1)Pictet-Eu Sust Eq-R EUR* V 241,69 9,21 107/211 1)Embarcadero Priv Eq Gbl A V 10,38 3,88 183/234
m
1)Mutuafondo Corto Plazo A D 137,36 -0,12 50/146 1)Pictet-EUR Bonds-R* F 529,90 1,79 29/146 1)Embarcadero Priv Eq Gbl B* V 10,06 0,71 221/234
m
1)Mutuafondo Crecimiento X 108,19 5,83 67/223 1)Pictet-EUR Corp Bds-R* F 191,01 2,39 55/113 1)Fixed Inc Ass Allocation* I 15,68 2,34 6/25
1)Mutuafondo Dinero D 106,33 -0,21 64/146 1)Pictet-EUR Gvt Bds-R* F 156,60 0,70 64/146 1)Fondcoyuntura X 274,96 2,12 137/223
1)Mutuafondo Dolar F 116,97 -10,35 8/13 1)Pictet-EUR High Yield-R* F 235,47 5,51 13/120 1)Fondemar R 10,21 1,27 62/65 m
m
1)Mutuafondo Dur Negativa A F 98,03 - 1)Pictet-EUR SMT Bonds-R* F 131,13 0,04 61/113 1)GEF Alboran Global* X 10,09 0,94 158/223
1)Mutuafondo Dur Negativa D F 97,79 - 1)Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R D 99,74 -0,77 138/146 1)Global Allocation X 15,73 -2,76 190/223
m
1)Mutuafondo Espaa V 232,11 11,67 41/108 1)Pictet-EUR ST HighYield-R* F 120,55 0,62 68/120 1)Global Value Opp. X 1,15 11,03 16/223
m
1)Mutuafondo Estrategia Gl. I 111,45 2,87 15/18 1)Pictet-Euroland ldx-R EUR* V 151,15 13,89 13/89 1)ING Direct F.Naranja RF F 13,44 1,51 14/113
1)Mutuafondo Financiacin I 105,80 -0,29 16/18 1)Pictet-Europe Index-R EUR* V 182,30 10,58 72/211 1)Millennial Fund R 10,83 5,99 52/171
1)Mutuafondo Fondos A* V 162,78 8,80 84/234 1)Pictet-Glo Bds-R EUR* F 153,70 -3,88 84/135 1)Multiciclos Global X 9,66 -3,36 195/223
m
1)Mutuafondo Fortaleza R 105,81 2,86 119/171 1)Pictet-Glo Em Ccy-HR EUR* I 59,08 5,01 1/5 1)Ohana Europe X 14,48 21,08 3/223
1)Mutuafondo High Yield A* F 29,33 3,68 43/120 1)Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR* F 258,44 4,96 24/98 1)Patrisa R 20,34 4,32 89/171
m
1)Mutuafondo Inv&Coop.* M 114,99 0,86 66/105 1)Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR* V 160,69 23,05 2/234 1)Penta Inversin A I 11,21 0,38 10/13
m
1)Mutuafondo LP A F 181,27 3,44 9/146 1)Pictet-Health-HR EUR* V 174,30 12,87 5/30 1)Penta Inversin B I 11,04 -0,09 11/13
1)Mutuafondo Mixto Flexible R 127,03 8,58 18/171 1)Pictet-JpnEq Sel-HR EUR V 98,33 18,40 12/60 1)Pentathlon X 67,19 -6,10 202/223
1)Mutuafondo Mixto Selec. M 108,91 3,08 17/77 1)Pictet-M.A. Glo Opp-R EUR* X 115,41 0,49 165/223 1)Presea Talento Seleccin* X 10,59 -
m
1)Mutuafondo RF Emergente* F 101,30 - 1)Pictet-Nutrition-R EUR* V 192,55 9,43 2/4 1)Renta 4 Acciones Globales V 11,18 7,25 122/234
1)Mutuafondo RF Espaola F 123,53 3,18 12/146 1)Pictet-Premium Brds-R EUR* V 134,82 17,77 6/14 1)Renta 4 Activa Agua* M 10,20 2,27 21/105
m
1)Mutuafondo Seg Subordinad F 98,95 - 1)Pictet-Small Cap Eu-R EUR* V 1.107,01 16,85 25/51 1)Renta 4 Activa Aire* X 9,81 1,50 147/223
m
1)Mutuafondo Tecnolgico A* V 118,65 15,52 20/31 1)Pictet-St Mon. MktEUR D 132,00 -0,58 130/146 1)Renta 4 Activa Tierra* M 10,12 0,99 62/105
1)Mutuafondo Valores A V 311,22 7,66 4/6 1)Pictet-US Eq Sel.-HR EUR* V 146,29 16,96 17/157 1)Renta 4 Bolsa V 34,28 16,66 16/108
1)Pictet-US High Yd-HR EUR* F 99,55 2,67 58/120 1)Renta 4 Cartera Sel Div V 12,14 9,32 72/89 M
1)Patrimonio Global* R 121,15 5,12 72/171
1)Pictet-Water-R EUR* V 268,68 9,32 7/7 1)Renta Emergentes Global V 12,08 14,21 54/102 m
1)Polar Renta Fija F 128,65 2,83 15/146
2)Pictet-AsEq exJap-R USD V 251,57 29,75 4/56 1)Renta4 Factor Volatilidad* V 9,87 -
NN Investment Partners 1)Renta 4 Foncuenta Ahorro* F 10,06 - M
2)Pictet-AsLclCcyDbt-R USD F 146,81 -3,50 8/16
Paseo de la Castellana 141 planta 19 28046 Madrid. www.nnip.es Irma Albella. Tfno.
2)Pictet-Biotech-R USD* V 633,26 8,93 13/30 1)Renta 4 Fondtesoro CP F 90,71 -0,34 82/113
917694101. Fecha v.l.: 14/12/17
2)Pictet-Clean Energy-R USD* V 85,28 9,13 2/16 1)Renta 4 Japn V 6,54 11,74 30/60
1)Abs.Return Bd P I 276,15 -0,29 57/99
2)Pictet-Digital-R USD* V 300,64 20,14 10/31 1)Renta 4 Latinoamrica V 24,77 15,57 1/26
1)Alternative Beta P I 362,86 -5,45 16/17
2)Pictet-EmLclCcyDbt-R USD* F 157,42 -3,01 72/98 1)Renta 4 Minerva I 20.150,29 -29,48 17/18
1)Belgian Government Bd P F 1.512,48 -0,08 97/146 1)Renta 4 Monetario D 11,58 -0,04 42/146
2)Pictet-Em. Mkts Idx-R USD* V 281,11 17,45 32/102
1)Commodity Enhanced P V 142,75 -2,27 1/8 1)R4 Multigestion/Ohana G.M* X 10,26 6,85 44/223 m
2)Pictet-Em. Mkts-R USD V 563,99 13,75 56/102
1)Consumer Goods P V 915,99 5,90 10/14 m
2)Pictet-Glo Em Ccy-R USD* I 98,94 -4,72 4/5 1)R4 Multigestion/Itaca G.M* I 8,32 20,10 1/99
1)Emerging Europe Eq P V 62,31 8,05 5/21 m
2)Pictet-Glo Em Dbt-R USD* F 355,49 -4,89 86/98 1)Renta 4 Mult. Fractal Glb* X 8,24 -6,75 204/223
1)Emerg.Mkts.Corp.Dbt Hdg P* F 338,60 -
2)Pictet-Glo Mega.Sel-R USD* V 246,36 11,55 34/234 1)Renta 4 Mult. Gcapital G.* X 8,73 -3,17 192/223
1)Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P F 5.278,20 8,20 7/98
2)Pictet-Great. China-R USD V 539,03 31,00 15/32 1)Renta 4 Multifactor* V 9,84 -
1)Emging M Debt LC Hedged P F 43,08 2,50 32/98
2)Pictet-Health-R USD* V 231,59 2,25 23/30 1)R4 Multigestion TOF* X 4,81 11,99 12/223
1)Emerg.Mkt.High Div P V 275,13 9,72 70/102
2)Pictet-Indian Eq-R USD V 499,40 13,72 6/7 1)R4 Multigestion QCS * R 9,44 1,29 141/171
1)Energy P V 214,94 -9,20 7/16
2)Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD* F 123,53 -1,85 1/3 1)R4 Multigestion 2 SIF* M 9,19 -4,54 98/105
1)Euro Credit P F 182,44 2,75 48/113
2)Pictet-Pacif Idx-R USD* V 412,91 8,40 50/56 1)Renta 4 Nexus X 14,55 4,25 93/223
1)EURO Equity P V 166,22 12,66 24/89 M
2)Pictet-Russian Eq-R USD* V 61,83 -9,23 4/4 1)Renta 4 Pegasus I 15,71 2,07 9/25
1)Euro Fixed Income P F 553,85 0,18 82/146
2)Pictet-Security-R USD* V 209,75 8,79 86/234 1)Renta 4 Ret. Dinmico I 10,21 -13,70 12/13
1)Euro High Dividend P V 562,25 13,69 16/89
2)Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD D 102,93 -10,24 10/29 1)Renta 4 RF Corto Plazo F 11,25 2,13 9/113
1)Euro Income P V 351,03 16,57 4/89 m
2)Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD D 131,27 -10,19 9/29 1)Renta 4 RF Euro F 13,43 4,60 1/113
1)Euro Liquidity P D 257,70 -0,47 108/146 m
2)Pictet-Timber-R USD* V 170,03 9,81 1/11 1)Renta 4 RF Mixto M 15,27 3,28 16/77
1)Euro Long Duration P F 464,46 1,01 49/146 m
2)Pictet-US Eq Sel.-R USD* V 205,78 5,87 91/157 1)Renta 4 Small Caps Euro V 11,06 -
1)Euro Sust.Cred.Sust.P F 383,20 1,94 62/113 m M M
2)Pictet-US High Yd-R USD* F 151,79 -7,01 107/120 1)Renta 4 USA V 4,22 3,18 120/157
1)Euromix Bond P F 173,20 -1,60 136/146 M
2)Pictet-USA Index-R USD* V 227,53 6,37 85/157 1)Renta 4 Valor Europa V 17,63 12,21 28/89
1)Europe High Dividend P V 411,18 7,74 139/211
2)Pictet-USD Gvt Bds-R* F 600,17 -8,98 19/26 1)Renta 4 Wertefinder X 15,22 3,76 104/223
1)European Equity P V 63,79 10,19 83/211 m
2)Pictet-USD SMT Bds-R* F 125,72 -10,62 9/13 1)Renta 4 Valor Relativo I 13,71 4,72 3/25
1)European High Yield P F 407,13 3,46 49/120 m
3)Pictet-JpnEq.Opp-R JPY V 10.595,32 14,12 25/60 1)True Value V 17,80 20,21 4/234
1)European Real Estate P V 1.173,30 10,41 6/32 m
3)Pictet-JpnEq Sel-R JPY V 15.170,51 10,39 33/60 Sabadell Asset Management M
1)First Cl Ml-Asset P I 285,70 1,10 10/17 m
3)Pictet-Japan Index-R JPY V 18.379,40 9,61 42/60 del Sena 12 P Act.ECan Sant Joan 08174 San Cugat del Valls. Mara Salgado. Tfno. M
1)First Cl Ml-Asset Prem P X 325,06 3,49 116/223 M
5)Pictet-CHF Bonds-R* F 466,06 -8,51 3/3 902030255 Ext. 38978. Web. www.sabadellassetmanagement.com. Fecha v.l.: 14/12/17 m
1)First Cl Protect. P G 31,82 1,66 1/2 M
5)Pictet-STMonMkt-R D 120,28 -8,85 1/2 1)Fidefondo - Base F 1.778,05 -0,98 103/113 m
1)Food&Beverages I V 15.189,34 -1,36 13/14 m M
1)Global Bond Opp.P F 879,54 -10,30 131/135 Pioneer Gl Investments (Sucursal Espaa) 1)Fidefondo - Plus F 1.794,56 -0,70 93/113 M
1)Global Eq Impact Oppor. P V 434,85 15,08 14/234 Una compaa del Grupo Amundi . Tfno. 917874400. Fecha v.l.: 14/12/17 1)Fidefondo - Premier F 1.811,15 -0,41 86/113 m M
1)Global High Dividend P V 447,74 2,30 203/234 1)Abslt European Equity I 47,96 -0,66 63/99 1)InverSabadell 10 - Base M 11,02 0,42 75/105 m M
1)Global High Yield Hdg P F 527,56 3,07 55/120 1)Absolut Return Currencies I 5,38 -3,58 3/5 1)InverSabadell 10 - Cart M 11,12 0,73 69/105 m
1)Global Infl.Linked Hdg P F 311,91 -1,25 9/20 1)Absolute Return Bond I 48,07 -4,45 83/99 1)InverSabadell 10 - Empr M 11,37 1,05 60/105 m
1)Global Real Estate P V 352,67 -3,89 28/32 1)Emerg Corp High Yield F 72,03 -1,89 84/113 1)InverSabadell 10 - Plus M 11,23 1,05 61/105 m m m M
1)Global Sust.Equity P V 314,32 8,52 91/234 1)Emerging Markets Bond F 16,18 -0,92 53/98 1)InverSabadell 10 - Prem. M 11,30 1,29 52/105 m m
42 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

CUADROS Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo

FONDOS DE INVERSIN (Continuacin)

Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab. Valor liquid. Rentab.
euros o desde Ranking euros o desde Ranking euros o desde Ranking euros o desde Ranking euros o desde Ranking
Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao Fondo Tipo mon. local 30-12-16 en el ao

Santander SICAV 2)SISF Global Bond-B F 10,65 -5,23 99/135 1)Trea Cajamar RV Europa V 10,24 7,44 148/211 1)UBS Money Market Fund EUR D 830,91 -0,44 103/146 1)Unifond Bolsa Gar 2020-I* G 6,08 0,00 77/114
Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte. santanderassetmanagement.com. Fecha v.l.: 2)SISF Global Clim.Ch. Eq.B V 14,06 12,93 3/7 1)Trea Cajamar RV Int.* V 11,45 7,01 131/234 1)UBS Renta Gestion Activa F 6,33 3,56 13/135 1)Unifond Bolsa Gar 2020 IV* G 8,48 0,23 73/114
13/12/17 2)SISF Global Conv.Bond B F 139,83 -5,39 38/46 1)Trea Cajamar Valor M 10,28 - 1)UBS Retorno Activo* I 6,34 4,19 4/25 1)Unifond Bolsa Gar 2023-X* G 92,38 4,50 7/114
1)Sant. Active Portfolio1AE R 122,95 -7,73 168/171 2)SISF Global Corp. Bond B F 10,13 -6,89 104/113 1)Trea Global Bond F 11,78 2,70 5/113 1)UBS Strat Fd Balanced EUR R 2.710,10 8,13 23/171 1)Unifond Cartera Decidida* I 6,08 1,73 29/99
1)Sant. European Dividend A V 5,65 4,21 197/211 2)SISF Global Em.Mark.Opp.B V 15,92 18,86 27/102 1)Trea Iberia Equity V 77,31 - 1)UBS Strat Fd Equity EUR V 480,20 13,81 17/234 1)Unifond Cartera Defensiva* I 6,03 0,71 46/99
1)Sant. European Dividend B V 6,28 4,71 195/211 2)SISF Global Energy B V 14,15 -25,65 16/16 1)Trea Rentas Emergentes F 10,45 1,77 34/98 1)UBS Strat Fd Fix Inc EUR F 2.589,88 1,22 34/135 1)Unifond Crecim. 2019-IV F 6,56 0,00 93/146
1)Sant. Latin Am. Corp. A F 200,90 10,86 1/113 2)SISF Global Eq Alpha B V 184,36 8,56 89/234 1)BMN Bolsa Espaola V 11,59 5,14 100/108 1)UBS Strat Fd Growth EUR R 3.470,06 11,14 4/171 1)Unifond Crecimie. 2025 IV O 5,93 -
1)Sant. Mixto Europa R 1.120,70 5,34 22/65 2)SISF Global High Yield B F 42,02 -5,70 100/120 1)BMN Bolsa Europea V 5,15 9,05 111/211 1)UBS Strat Fd Yield EUR M 3.409,73 5,74 1/105 1)Unifond Conservador* I 70,63 1,27 2/13
2)Sant. Active Portfolio 1A R 111,84 -8,51 170/171 2)SISF Global Inflation L.B F 32,06 -9,27 13/20 1)BMN Bolsa USA V 9,67 8,97 56/157 1)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.EUR F 223,52 1,20 43/146 1)Unifond Emergentes* V 151,74 19,47 24/102
2)Sant. Active Portfolio 1B R 116,74 -8,07 169/171 2)SISF Global M-Asset Inc.B X 118,66 -7,02 206/223 1)BMN Bonos Corporativos F 12,19 2,81 47/113 2)UBS Bd Fd USD F 311,46 -8,50 15/26 1)Unifond Emprendedor* I 64,80 4,00 5/13
2)Sant.European Dividend AU V 148,40 3,37 202/211 2)SISF Global Recovery B V 132,19 3,89 182/234 1)BMN Cartera Flexible 20 * M 10,76 2,08 26/105 2)UBS Bd Sic ST USD Corp F 137,07 -9,92 111/113 1)Unifond Europa Dividendos V 6,72 5,23 188/211
2)Sant.Lat Ame Corp.Bond AD F 104,27 -3,30 89/113 2)SISF Greater China B V 58,35 26,42 22/32 1)BMN Cartera Flexible 30 * M 9,65 1,21 56/105 2)UBS Bd Sic USD Corporates F 18,29 -5,48 97/113 1)Unifond Fondtesoro LP F 100,82 -0,31 106/146
2)Sant. North America C-A V 18,69 5,03 103/157 2)SISF Korean Equity B V 45,42 19,13 1/3 1)BMN Cartera Flexible 50 * R 11,19 3,18 112/171 2)UBS Bd Sic USD High Yield F 283,48 -5,18 92/120 1)Unifond Mixto Equilibrado R 6,20 2,46 57/65
2)Sant. North America C-B V 20,78 5,53 93/157 2)SISF Latin Amer.Fund-B V 33,10 6,64 10/26 1)BMN Fodepsito Sel Eur D 11,26 0,05 29/146 2)UBS EF USA Multi Strategy V 188,77 8,21 69/157 1)Unifond Mixto RF* M 14,14 1,52 38/77
2)Sant.Short Durat. DollarA F 24.439,01 -0,20 2/13 2)SISF Middle East B V 11,04 -3,71 9/9 1)BMN Gar Seleccin IX G 14,96 -0,42 85/114 2)UBS Em.Ec.F. Global Bds F 1.787,12 -2,80 68/98 1)Unifond Mixto RV R 68,11 4,38 41/65
2)Sant.Short Durat. DollarB F 26.488,82 0,28 1/13 2)SISF QEP Glb ActVal B V 195,39 2,01 206/234 1)BMN Gar Seleccin X G 14,90 4,96 5/114 2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM F 2.796,38 -1,87 2/3 1)Unifond Moderado* I 69,28 2,31 7/25
2)SISF QEP Glb Quality B V 150,07 2,74 198/234 1)BMN Gar Seleccin XI G 12,92 0,94 61/114 2)UBS Eq Fd Asian Consump $ V 139,91 29,60 4/14 1)Unifond Rent Gar 2024-X* G 6,38 2,59 26/114
2)SISF Strategic Bond B F 136,05 -10,13 130/135 1)BMN Fondepsito D 10,60 0,40 12/146 2)UBS Eq Fd Biotech V 577,52 9,19 10/30 1)Unifond Renta Fija Euro F 1.270,36 -0,25 78/113
2)SISF US Large Cap B V 127,64 4,87 104/157 1)BMN Gar Seleccin XII G 10,19 4,31 8/114 2)UBS Eq Fd China Opport. V 1.318,46 37,77 6/32 1)Unifond Renta Fija LP F 106,22 0,84 59/146
2)SISF US SmMid Cap Eq B V 293,01 -0,04 12/16 1)BMN Horizonte 2018 F 11,17 -0,88 99/113 2)UBS Eq Fd Gl Multi Tech $ V 348,61 28,42 3/31 1)Unifond Ret Prudente* I 68,41 0,26 7/13
2)SISF U.S. Dollar Bond-B F 20,49 -7,78 118/135 1)BMN Horizonte 2020 F 14,39 1,60 31/146 2)UBS Eq Fd Gl. Sustainable I 917,78 7,92 4/18 1)Unifond RV Espaa V 392,31 11,34 44/108
2)SISF U.S. Smaller Co`s-B V 131,02 -1,14 14/16 1)BMN Horizonte 2025 F 10,24 - 2)UBS Eq Fd Greater China V 404,51 33,66 10/32 1)Unifond RV Euro V 11,23 7,45 83/89
3)SISF Japanese Equity-B V 1.086,65 13,60 26/60 1)BMN Inters Gar 10 G 12,50 -0,77 54/63 2)UBS Eq Fd Health Care V 256,88 2,17 24/30 1)Unifond Tesorera D 7,32 -0,56 126/146
4)SISF U.K. Equity-B V 4,51 0,84 11/12 1)BMN Inters Gar 11 G 15,11 -0,27 36/63 2)UBS Eq Fd Mid Caps USA V 1.753,20 10,20 3/16 1)Unifond 2017-X G 8,57 -0,31 39/63
4)SISF UK Opportunities A V 98,70 6,30 3/12 1)BMN Inters Gar 8 G 13,95 -0,31 40/63 2)UBS Eq Fd Small Caps USA V 768,53 1,98 9/16 1)Unifond 2017-XI G 6,87 -0,89 56/63
5)SISF Swiss Equity-B V 42,35 8,04 4/4 1)BMN Inters Gar 9 G 12,84 -0,61 45/63 2)UBS Eq Sic Brazil B V 65,26 0,72 3/4 1)Unifond 2018-II G 7,99 -0,46 41/63
Schroder Investment Mgmnt 5)SISF Swiss SmMidCapEq B V 43,28 12,25 2/2 2)UBS Eq Sic Russia V 107,24 -5,98 2/4 1)Unifond 2018-IX G 7,14 -0,94 60/63
Pinar 7 4 Pl. 28006 Madrid. Tfno. 915909541. Web. www.schroders.lu.. Fecha v.l.: 14/12/17 1)BMN Mixto Flexible R 27,50 5,77 15/65
H)SISF Hong K Equity B V 408,39 46,34 2/32 1)BMN RF Corporativa F 9,89 2,96 42/113 2)UBS Eq Sic USA Growth V 33,38 15,49 27/157 1)Unifond 2018-V G 11,68 -0,94 59/63
1)GAIA Egerton Equity A V 182,54 15,16 13/234 2)UBS Eq Sic USA Quant V 224,36 5,56 92/157 1)Unifond 2018-VI G 10,29 -0,63 47/63
1)BMN RF Flexible F 12,00 4,41 2/146
1)GAIA Sirios US Eq EUR H A V 133,81 10,52 46/157 2)UBS EqSicUS Opp.USD P-acc V 327,76 5,37 95/157 1)Unifond 2018-X G 7,81 -0,93 58/63
1)SISF Asian Conv.Bond BHdg F 121,53 5,10 8/46 Union Bancaire Prive 2)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur X 13,09 -0,61 175/223 1)Unifond 2019-I G 8,05 -0,22 35/63
1)SISF Em Mk Db Ab Ret Bhdg F 26,66 2,90 28/98 Avda. Diagonal 520 08006 Barcelona. UBP Gestin Inst. Tfno. +34-934140409. Fecha v.l.:
2)UBS KSS Global Alloc USD X 15,59 2,09 138/223 1)Unifond 2020-II G 10,00 0,50 28/63
1)SISF Emerging Europe B V 26,43 9,22 4/21 14/12/17
2)UBS KSS Global Equity USD V 23,46 5,98 158/234 1)Unifond 2020-III G 11,93 -0,18 34/63
1)SISF Euro Bond B F 19,62 1,25 40/146 1)UBAM-Corporate Euro Bd AC* F 197,09 3,06 38/113 2)UBS Money Market Fund USD D 1.746,36 -10,52 20/29 1)Unifond 2020-IX G 7,07 0,51 26/63
1)SISF Euro Corp.Bond B F 20,59 4,43 21/113 1)UBAM-DrEhrhardt German Eq* V 1.906,73 18,27 6/12 2)UBS Strat Fd Balanced USD R 3.196,23 -0,72 156/171 1)Unifond 2021-I, F.I G 10,58 0,50 27/63
1)SISF Euro Credit Convi. B F 123,36 5,95 11/113 1)UBAM-Dynamic Euro Bd AC* F 254,87 0,05 59/113 2)UBS Strat Fd Equity USD V 1.137,87 4,81 175/234 1)Unifond 2021-II G 7,31 0,92 21/63
1)SISF Euro Equity B V 34,74 15,99 6/89 1)UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC* F 122,85 0,55 25/46 2)UBS Strat Fd Fix Inc USD F 2.532,11 -8,35 120/135 1)Unifond 2021-IX* G 73,70 1,83 12/63
1)SISF Euro Gov.Bond B F 10,63 0,11 88/146 1)UBAM-Europe Equity AC* V 438,63 9,23 106/211 2)UBS Strat Fd Growth USD R 3.821,68 2,16 129/171 1)Unifond 2021-X* G 6,45 1,86 40/114
1)SISF Euro Liquidity B D 118,02 -0,55 125/146 Threadneedle Investment Funds I 1)UBAM-Europe Eq Div.+ AC* V 123,00 5,94 178/211
Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG. Tfno. 91 418 5042. Web. www.colum- 2)UBS Strat Fd Yield USD M 3.338,68 -3,47 94/105 1)Unifond 2024-IV G 10,58 2,26 8/63
1)SISF Euro Short T. BD-B F 7,11 -0,12 71/113 1)UBAM-European Conv Bd AC* F 118,23 - 2)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.USD F 233,47 -8,23 12/26 1)Unic. Seleccin Dinmico* R 6,52 8,20 22/171
1)SISF Europ.AlphaAbs.Ret.B I 103,86 -0,79 64/99 biathreadneedle.com. Fecha v.l.: 14/12/17
1)UBAM-Turkish Equity AC* V 104,70 12,35 1/1 3)UBS Eq Fd Japan V 9.872,00 14,86 21/60 1)Unic. Seleccin Moderado* M 6,20 3,80 5/105
1)SISF Europ. Spec Sits B V 173,70 14,17 25/211 1)Thread Europe HY Bond F 2,31 4,95 18/120 2)UBAM-30 Glb Leaders Eq A* V 140,17 6,24 154/234 4)UBS Bd Fd GBP F 245,83 -0,24 2/6 1)U. Cartera Dinmica* I 5,99 1,18 36/99
1)SISF Europ.Eq.Abs.Ret. B I 94,52 -5,20 84/99 1)Thread Europe Select V 3,43 14,90 20/211 2)UBAM-Ajo US Equity Value* V 1.111,56 -0,01 135/157 4)UBS Med Term Bd GBP P-acc F 214,54 -3,06 1/1 1)U. Selecc. Bolsa* V 6,52 8,96 80/234
1)SISF Europ.Opportunitie B V 119,01 7,85 136/211 1)Thread Foc.Inv.Cr.Opp.Acc I 1,35 0,94 42/99 2)UBAM-Asia Equity AC* V 24,51 7,61 52/56 4)UBS Money Market Fund GBP D 827,11 -2,81 3/5 1)U. Valor Relativo* I 5,77 -3,59 81/99
1)SISF EuropDiv.MaximiserB V 108,00 3,64 200/211 1)Thread Inv.ICVC Pan Eur. V 1,96 10,67 70/211 2)UBAM-Corporate USD Bd AC* F 192,26 -7,79 105/113 5)UBS Bd Fd CHF F 2.607,35 -8,38 1/3 1)Unic. Seleccin Prudente* M 6,14 3,03 18/77
1)SISF European Eq.Yield-B V 17,10 5,23 187/211 1)Thread Pan Eur Sm Cos V 1,71 22,82 3/51 2)UBAM-Dynamic USD Bd AC* F 217,21 -9,56 5/13 5)UBS Bd Fd Global P-acc F 805,78 -6,31 106/135 1)UCP Selc Prudente Distrib* M 5,98 -
1)SISF European Large Cap B V 233,55 8,84 117/211 2)Thread Amer Select V 3,95 8,78 59/157 2)UBAM-EmergingMarket Bd A* F 178,10 -2,73 67/98 5)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur X 11,75 0,44 166/223 Union Investment Group
1)SISF European Sm.Co`s-B V 39,51 18,16 19/51 2)Thread Amer Smll Cos V 4,16 1,45 10/16 2)UBAM-EmMktCorporate Bd A* F 143,72 -3,89 91/113 5)UBS KSS Global Alloc CHF X 12,89 1,94 140/223 Wiesenhuettenstrasse 10 ,D-60329Frankfurt a.Main. Guido Dargatz. Tfno.
1)SISF European Value B V 61,22 5,18 189/211 2)Thread American V 3,83 9,98 51/157 2)UBAM-Global H.Yld Sol.AC* F 167,68 -4,89 85/120 5)UBS Med Term Bd CHF P-acc F 149,53 -8,69 1/1 +496925672854. Fecha v.l.: 14/12/17
1)SISF Gl CitiesRl.Est.BHdg V 134,85 9,78 7/32 2)Thread Asia V 3,02 24,25 13/56 3)UBAM-IFDC Japan Opp Eq AP V 17.339,00 10,63 7/7 5)UBS Money Market Fund CHF D 1.141,87 -8,86 2/2
1)SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg V 12,84 24,75 1/7 2)Thread Latin American V 3,20 3,52 17/26 3)UBAM-SNAM Japan Eq Val AC V 1.650,00 6,45 54/60 1)UniAsia Pacific V 131,55 16,82 42/56
5)UBS Strat Fd Balanced CHF R 2.069,82 0,12 151/171
1)SISF Gl High Yield BHdg F 38,43 4,21 34/120 4)Thread Inv.ICVC UK V 1,40 3,16 8/12 5)UBAM-Swiss Equity AC* V 338,48 15,35 1/4 1)UniEM Fernost V 1.712,51 9,45 48/56
5)UBS Strat Fd Equity CHF V 766,74 5,66 163/234
1)SISF Gl M-Asset Inc. BHdg X 114,00 2,73 130/223 4)Thread Pan Eur Sm Cos V 1,51 22,31 5/51 1)UniEM Global V 88,72 15,52 47/102
1)SISF Global Conv. Bd BHdg F 133,13 4,58 9/46 4)Thread UK Select V 1,32 5,04 5/12 UBS Bank, S.A. 5)UBS Strat Fd Fix Inc CHF F 1.775,18 -7,35 113/135
1)UniEM Osteuropa V 1.861,91 -2,44 21/21
Maria de Molina 4 4 28006 Madrid. Tfno. 917457000. Fecha v.l.: 14/12/17 5)UBS Strat Fd Growth CHF R 2.470,36 2,95 117/171
1)SISF Global Corp. Bd BHdg F 149,32 2,89 44/113 4)Thread UK Sm Cie V 3,56 28,76 1/1 1)UniEuroAspirant C F 47,49 2,79 2/3
1)Dalmatian * M 9,22 3,20 8/105 5)UBS Strat Fd Yield CHF M 2.198,52 -2,44 1/2
1)SISF Global Div.Growth B R 123,04 5,19 69/171 Threadneedle (LUX) 1)UniEuropa Mid&SmallCaps V 53,43 16,41 27/51
1)Principium X 13,86 6,24 60/223 6)UBS Bd Fd AUD F 501,86 3,72 1/4
1)SISF Global Inflation L.B F 30,01 0,26 5/20 . Fecha v.l.: 14/12/17 1)UniEuroRenta Corporates C F 44,66 3,52 30/113
1)Tarfondo FI* F 14,35 1,72 12/113 6)UBS Eq Fd Australia V 1.009,08 7,54 3/5
1)SISF Global M-Asset Bal.B X 121,09 2,22 135/223 1)UniEuroRenta Emerg. Mark. F 51,15 2,75 30/98
1)Am Abs Alpha Fd AEH I 16,37 1,61 32/99 1)UBS Bd Fd Convert Eur F 168,88 1,83 17/46 6)UBS Med Term Bd AUD P-acc F 271,61 2,24 4/4
1)SISF Hong Kong Eq. BHdg V 147,65 44,77 3/32 1)UniEuroSTOXX 50 C V 28,35 9,54 70/89
1)Pan European Equity AE V 61,69 9,50 102/211 1)UBS Bd Fd EUR F 401,34 0,99 50/146 6)UBS Money Market Fund AUD D 2.295,32 1,12 2/3
1)SISF Italian Equity-B V 32,58 21,38 3/11 1)UniFavorit: Aktien V 134,46 9,71 67/234
1)Pan European Equity DE V 22,52 8,69 120/211 1)UBS Bd Fd Euro High Yield F 206,11 6,49 1/120 7)UBS Eq Fd Canada V 956,43 -3,51 1/1
1)SISF Japanese Equity BHdg V 111,89 22,03 5/60 1)UniKapital F 110,46 -0,59 92/113
1)PanEuropean SmC Op AE V 37,67 22,31 6/51 1)UBS Bd Sic EUR Corporates F 15,39 2,26 57/113 Unigest SGIIC
1)SISF QEP Glb ActVal B Hdg V 110,84 9,51 70/234 1)UniNordamerika V 268,23 9,90 52/157
1)PanEuropean SmC Op DE V 34,99 21,28 7/51 1)UBS Bd Sic ST EUR Corp F 124,36 -0,08 80/113 Titn 8 2 Planta 28045 Madrid. Tfno. 915316523. Fecha v.l.: 14/12/17
1)SISF QEP Glb Value Plus A V 193,85 2,45 201/234 1)UniValueFonds: Global C V 57,59 1,84 209/234
2)American Abs Alpha Fd AU I 17,07 -7,88 86/99 1)UBS Bond Sicav-Conv.Gl B F 14,94 7,95 2/46
1)SISF Strat.Cred.EUR B Hdg F 109,19 2,22 23/135 1)FD Gar Bolsa IV/2020* G 392,03 0,04 76/114 2)UniReserve USD A D 999,45 -10,13 6/29
2)American Select AU V 23,04 9,06 55/157 1)UBS Bonos Gest Activa F 5,83 -0,78 97/113
1)SISF Strategic Bond B Hdg F 125,74 -0,59 62/135 1)FD. Gar Bolsa I/2022* G 63,96 1,43 48/114 Value Tree Wealth & Asset Mgmt.
2)American Select DU V 20,82 8,29 68/157 1)UBS Capital 2 Plus* I 6,50 6,06 1/25
1)SISF US Dollar Bond B Hdg F 140,40 1,84 29/135 1)Fond.Duero G RF VII 2017* G 88,21 -0,51 42/63 Paseo Eduardo Dato 21 Bajo Izquierda 28010 Madrid. www.valuetree.es. Tfno. 917812410.
2)Emg Mkt Debt AU F 74,41 -2,38 63/98 1)UBS Corto Plazo Euro F 5,94 5,88 12/113
1)SISF US Large Cap B Hdg V 173,33 15,88 24/157 1)Fond.Duero Gar RF Impulso G 64,71 0,42 29/63 Fecha v.l.: 14/12/17
2)Global Ass.All. AU X 36,94 -0,32 171/223 1)UBS Dinero P D 6,19 -0,34 80/146
1)SISF US SmMid CapEqBhdg V 187,50 10,56 2/16 1)Fond.Duero Gar RF IV/2020 G 67,02 1,05 18/63
2)Global Ass.All. DU X 24,74 -1,18 185/223 1)Value Tree Balanced R 10,53 4,20 91/171
1)SISF Wealth Preserv. B X 16,44 -3,26 193/223 1)UBS Eq Fd Euro Countr Opp V 99,38 11,85 33/89 1)Fond.Duero Horizonte 2018 X 378,83 -0,91 180/223
2)Glb Energy Eq.AU V 30,00 -13,54 9/16 1)Value Tree Best Bonds F 9,89 -1,06 69/135
2)GAIA Sirios US Equity A V 137,71 -0,06 136/157 1)UBS Eq Fd European Opp V 792,60 8,10 131/211 1)Fond.Duero Horizonte2019 X 77,25 -0,62 176/223
2)Glb Energy Eq.DU V 22,18 -14,03 10/16 1)Value Tree Best Equities V 11,74 12,83 22/234
2)SISF Asian Bd Abs. Ret. B F 12,03 -8,40 16/16 1)UBS Eq Fd Glob Innovators V 86,72 15,00 2/7 1)Fond.Duero Gar 2022 II G 83,54 0,81 22/63
1)Value Tree Defensive M 10,12 0,90 65/105
2)SISF Asian Conv. Bond B F 125,66 -4,92 36/46 Trea Asset Management 1)UBS Eq Fd Mid Caps Eur V 1.068,17 17,99 20/51 1)Fondespaa D Ga RF I/2022 G 64,13 1,16 17/63
1)Value Tree Dynamic R 10,95 7,59 27/171
2)SISF Asian Equity Yield B V 28,86 11,84 47/56 Diagonal 640 M3 tercero E 08017 Barcelona. www.treacapital.com. Tfno. +34934675510. 1)UBS Eq Sic Small Cap Eur V 371,67 18,52 17/51 1)Fondesp-Duero RF Impulso F 66,37 -0,21 77/113
2)SISF Asian OpportunitiesB V 17,08 30,25 3/56 Email. treainfo@treacapital.com. Fecha v.l.: 14/12/17 1)UBS EqSicUS Opp.EUR P-acc V 241,72 16,33 22/157 1)Unifond Audaz* I 62,26 8,08 4/10 Welzia Management
2)SISF Asian Total Return B V 265,16 20,40 1/14 1)3G Credit Oportunities F 131,76 5,55 23/98 1)UBS Espaa Gestin Activa V 13,10 8,48 81/108 1)Unifond Global Macro* I 8,21 0,82 10/19 Conde de Aranda 24 4 28001 Madrid. Carlos Guzmn. Tfno. 915770464. Fecha v.l.:
2)SISF Bric USD B Acc. V 219,43 22,69 7/7 1)Selec European EquitiesA V 106,59 11,39 49/211 1)UBS ES European Opp Uncon* V 189,49 8,16 129/211 1)Unifond Bolsa 2018-I* G 6,33 3,18 4/14 14/12/17
2)SISF China Opps B V 356,82 25,14 25/32 1)Select European EquitiesC V 103,96 11,01 60/211 1)UBS KSS European Core EqP V 19,90 12,56 37/211 1)Unifond Bolsa 2018-III* G 6,27 2,83 6/14 1)Welzia Ahorro 5* I 11,78 4,75 2/25
2)SISF Em Mk Dbt Abs Ret B F 25,21 -6,75 91/98 1)Trea Cajamar Corto Plazo D 1.222,34 0,54 8/146 1)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur X 12,49 9,85 24/223 1)Unifond Bolsa 2020-V* G 6,02 0,89 12/14 1)Welzia Banks V 7,36 11,73 1/13
2)SISF Emerging Asia B V 36,08 24,51 9/56 1)Trea Cajamar Crecimiento R 1.330,65 5,12 24/65 1)UBS KSS Global Alloc EUR X 14,28 11,82 14/223 1)Unifond Bolsa Internacio. V 6,59 5,65 164/234 1)Welzia Flexible 10* I 10,12 7,65 1/13
2)SISF Emerging Markets-B V 14,27 20,47 22/102 1)Trea Cajamar Flexible* I 9,38 -1,21 14/19 1)UBS KSS Global Equity EUR V 21,91 6,67 144/234 1)Unifond Bolsa Gar 2017-XI G 8,65 1,98 38/114 1)Welzia Global Opp* X 12,61 -
2)SISF Frontier Markets B V 156,88 9,04 2/9 1)Trea Cajamar Patrimonio M 1.290,02 4,15 9/77 1)UBS Med Term Bd EUR P-acc F 205,57 -0,24 103/146 1)Unifond Bolsa Gar 2018-IV* G 6,03 -0,87 91/114 1)Welzia Int-Glb Flexible A* I 95,11 2,25 5/19
2)SISF Gl CitiesRl.Est.B V 151,00 -0,66 18/32 1)Trea Cajamar Renta Fija F 10,66 3,55 8/146 1)UBS Mixto Gest Activa I* M 32,07 4,33 5/77 1)Unifond Bolsa Gar 2019-II* G 6,08 -0,59 88/114 1)Welzia Sigma 15* R 12,63 11,74 3/171
2)SISF Gl Div. Maximiser B V 11,25 2,02 205/234 1)Trea Cajamar RV Espaa V 10,53 6,18 92/108 1)UBS MM Invest EUR B D 438,31 -0,49 116/146 1)Unifond Bolsa Gar 2019-V * G 6,07 -0,45 86/114 1)Welzia Corto Plazo F 11,08 0,29 42/113

SUDOKU
NIVEL FCIL NIVEL DIFCIL
CMO SE JUEGA
8 3 5 6 2 1 El sudoku consiste en una cuadrcula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9
7
"cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen
2 6 1 7 nmeros del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes tambin con
cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan
1 9 7
solamente esos nueve nmeros sin repetirse.
7 9 3 6 2 1
2 4 3 SOLUCIONES ANTERIORES 8 3 1 5
NIVEL FCIL NIVEL DIFCIL
4 3 2 9 3 4 8
2017 www.pasatiemposweb.com

2017 www.pasatiemposweb.com
5 7 8 6 9 1 4 3 2 7 5 6 4 8 3 2 1 9
3 9 1 7 2 4 6 8 5 8 1 4 2 7 9 6 3 5
8 7 6 5 4 4 6 2 8 3 5 1 9 7 3 9 2 6 5 1 4 8 7 6 8 1 9
7 3 9 2 4 8 5 6 1 6 4 9 1 2 7 8 5 3
4 3 7 1 8 4 5 6 3 7 2 9 5 7 1 8 3 4 9 6 2 7 4
2 5 6 1 7 9 3 4 8 2 3 8 5 9 6 1 7 4
3 6 1 5 9 1 3 4 8 7 2 5 6 9 2 5 3 1 8 7 4 6 4 9 6
8 2 5 3 1 6 9 7 4 4 8 3 7 6 2 5 9 1
5 1 9 6 6 4 7 9 5 2 8 1 3 1 6 7 9 4 5 3 2 8 1 8

Las noticias MS LEDAS

Martinsa Fadesa vende As sera el Parlament, El Ibex 35 cede un 1,6% en Trump cambia las reglas de
viviendas por 40.000 euros segn Twitter la semana juego en Internet
Los liquidadores de la inmobiliaria El dibujo del Parlament sera bien El Ibex 35 acab en negativo por Los reguladores de la FCC aprobaron
Martinsa Fadesa, creada por distinto al que plantea la encuesta del quinto da consecutivo, culminando acabar con lo que se conoce como
Fernando Martn, ponen en marcha CIS. Los independentistas dominan la su pleno de cadas en la semana neutralidad de la red, un cambio en
una nueva subasta, que incluye conversacin en las redes sociales. El previa a las elecciones en Catalua. las reglas de juego que revolucionar
viviendas en Ayamonte (Huelva) a partido ms votado sera JuntsXCat, En la sesin se dej otro 0,26%, hasta la forma de distribucin de los
partir de 40.000 euros o en Mstoles con 33 escaos en total, seguido de 10.150 puntos, aumentando al 1,6% la contenidos a travs de Internet y que
(Madrid) por 140.000. ERC (con 29) y la CUP (con 28). cada semanal. Bolsa de Madrid. tendr consecuencias imprevisibles.
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 43
44 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

DIRECTIVOS fin de semana

Seis deseos viajeros por Navidad
ESCAPADAS Un hotel de cristal para ver la auroras boreales, los mercadillos de Praga, una visita cultural a Holanda...
Nerea Serrano. Madrid
El nmero de espaoles que pasar
la Navidad fuera de su lugar de resi-
dencia crece cada ao. De hecho, se
prev que los desplazamientos a-
reos para pasar la Nochevieja fuera
aumenten un 7% respecto a 2016, se-
gn datos de Skyscanner. Nueva
York vuelve a liderar el rnking, se-
guido de otros destinos como Lon-
dres, Pars o Gran Canaria.
Hoy le proponemos salir del clsi-
co circuito navideo y escaparse en
los prximos das a lugares menos
explorados, o por lo menos, menos
masificados. Un lodge con techo de
cristal en Finlandia, una experiencia
eco en Indonesia donde olvidarse de
los zapatos o un hotelito en un pinto-
resco pueblo del norte de Portugal...
Aqu van seis planes para disfrutar
de una Navidad diferente.

L Qu le parecera pasarlas hacien-

do glamping la versin chic del
cmping de toda la vida en Harri-
niva (Finlandia) y dormir bajo las
auroras boreales y las estrellas por la
noche? Las Aurora Domes son tien-
das con forma de igl y paredes Las Aurora Domes, en Laponia finlandesa, son tiendas con forma de igl.
transparentes donde disfrutar de la
magia de Laponia finlandesa y de la
naturaleza a orillas del lago Toras- de Frantisek Kupka en el Museo Este ao, las reservas
sieppi. Con una decoracin inspira- Kampa, estrenos de ballet y teatro en de vuelos para pasar
da en temas locales y capacidad para el Teatro Nacional y msica en vivo Nochevieja fuera de casa
dos personas, cuentan con una chi- en el Jazz Dock, con vistas al ro han aumentado un 7%
menea abierta. Moldava.

L Los mercadillos navideos de Pra- L No hace falta coger un vuelo para

ga son de los ms emblemticos de
Europa. Un cuento de hadas bohe-
mio, ideal para familias, en el que es
posible lograr un punto de diferen-
ciacin con experiencias como el pa-
quete de alojamiento Mercados de
disfrutar de una escapada. A cinco La holandesa Leeuwarden,
horas en coche desde Madrid est Ciudad Europea de la
Amarante, un pueblo al norte de Cultura en 2018, es la tierra
Portugal que vive intensamente la natal de Escher y Mata Hari
Navidad. Sorprende el gran rbol
que corona su plaza frente a la Igle-
Dreamstime

Navidad en Praga, del Mandarin sia de San Gonzalo y la iluminacin

Oriental de la capital checa. El pack
incluye una excursin en un coche
antiguo Old Timer y un servicio de
gua para elegir los mejores puestos y
tiendas para comprar. El servicio de
concierge del hotel tambin puede
reservarle una plaza en los eventos
ms interesantes de Praga en este
momento: una exposicin de la obra
navidea que invade el casco anti-
guo, donde en estas fechas suena un
hilo musical con villancicos. El refu-
gio ante el fragor navideo es Casa
da Calada, declarado edificio de es-
pecial inters arquitectnico, hist-
rico y cultural, que conserva su esti-
lo barroco original y una encantado-
ra decadencia. Conviene ubicar en
L Pasar las navidades en un sitio c-
lido es una tendencia al alza. Las Is-
Espritu navideo y de cuento en Praga. las Canarias, por cercana, o codicia-
dos archipilagos como Maldivas,
Seychelles e Indonesia coronan este
el mapa portugus este estableci- por el cocinero luso Tiago Bonito, sueo. La agencia de viajes a medida
miento de Relais & Chteaux, ya ha revalidado en esta edicin la es- Elefant Travel ha diseado uno muy
que su restaurante Largo do Pao, trella Michelin que luca con el ante- especial por una de las islas de moda
capitaneado desde abril de este ao rior chef. de Indonesia: Sumba. En este desti-

Nihiwatu es un
hotel con
A la izquierda, encanto en la
The Riad, un isla indonesia
hotel de inspi- de Sumba.
racin marro- Desde la pisci-
qu con na puede verse
hamman en la playa surfera
Tarifa. de Nihi.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 45

DIRECTIVOS fin de semana

LA VENTANA INDISCRETA

Por Eduardo Torres-Dulce Lifante

Suburbios, etarras y monjes

George Clooney, adems de ser des-
de hace dcadas uno de los mejores y
ms considerados actores-estrella
de Hollywood, tarea de la que poco a
poco parece querer ir distancindo-
se, est construyendo una muy sli-
da carrera como cineasta gracias a
hitos como Buenas noches y buena
suerte o Los idus de marzo. Al Cloo-
ney cineasta le interesa tanto el as-
pecto visual de la puesta en escena
como la densidad dramtica del
guin y, si me apuran, les dira que le
interesa an ms el contenido que la
forma en que ste se desarrolla vi-
sualmente. Un mero vistazo a su fil-
mografa lo corrobora con creces.
Con Suburbicon, esa direccin de
preferencia temtica se pone de ma-
nifiesto y es en ella, y en el guin que
Casa da Calada en Amarante, al norte de Portugal.
firman nada menos que los herma-
nos Coen, donde sita el mayor de
los desafos de la pelcula. Porque
formal y visualmente Suburbicon al-
canza niveles notables merced a una
muy cuidada recreacin de la Am-
rica suburbial, de clase media alta, de
los aos 50, una recreacin en la que
la matizada fotografa, el vestuario
impecable y la direccin de arte (de-
corados, atrezzo) contribuyen a di-
Matt Damon protagoniza Suburbicon, de George Clooney.
bujar un cuadro y una escenografa
dramtica que le permiten a Cloo-
ney delinear con calculada y muy su- como sarcasmo, a la vez que su dibu-
til irona la imagen de una Amrica jo de personajes tomndoles las
en paz augustiana, una suerte de vueltas de los tpicos es muy nota-
pster de las ilustraciones del gran ble. Con Fe de etarras, estrenada en
Dreamstime

Leeuwarden est a un par de horas de msterdam.
no salvaje, rodeado de cascadas y
playas paradisacas, se ubica el hotel
Nihiwatu, que cuenta con 33 habita-
ciones (desde villas privadas, habita-
ciones sobre los rboles hasta la casa
personal de su fundador, el magnate
Christopher Burch), repartidas en-
tre sus 222 hectreas privadas. Des-
de su piscina se observa la playa de
Nihi sobre la costa, conocida por los
aficionados del surf. Un detalle: ase-
guran que casi todo el mundo per-
manece descalzo durante su estan-
cia en Nihiwatu.
L Situada a un par de horas en tren
de msterdam, Leeuwarden, Ciu-
dad Europea de la Cultura en 2018,
es la capital de la provincia de Fries-
land, una regin con identidad y len-
gua propias, conocida por sus nu-
merosos canales y lagos, su costa Pa-
trimonio de la Humanidad, y por su
famosa competicin invernal de pa-
tinaje sobre los canales y ros hela-
dos. Pero la ciudad es adems la tie-
rra natal de nombres tan emblem-
ticos como la espa Mata Hari o el
diseador grfico Escher. Con ms
de 60 eventos que incluirn exposi-
ciones, msica, teatro, conciertos,
opera, landscape art o deportes, el
tema de Leeuwarden 2018, ser el
de Comunidad abierta. Algunos
eventos a destacar sern las exposi-
ciones sobre Mata Hari y sobre Es-
cher, en el Fries Museum, las 11
fuentes diseadas por 11 artistas
contemporneos (entre ellos Jaume
Plensa) o el desfile de gigantes de
Royal Deluxe.
L The Riad, en un edificio del siglo
XVII del casco antiguo de Tarifa
(Cdiz), que replica las antiguas es-
tructuras palaciegas marroques
convertidas hoy en pequeos hote-
les. Lo ms llamativo de este estable-
cimiento boutique es la preservacin
de los elementos originales y la deco-
racin, a base de estucos de origen
marroqu, y muebles antiguos tra-
dos de la India y Marruecos. Como
no, el hotel dispone de un hamman
dedicado a las terapias tradicionales
marroques.
Norman Rockwell, corroda por co-
rrientes subterrneas en las que la
intolerancia, el racismo, la presin
de la hipocresa puritana provocan
volcnicos estallidos, algo que con la
aparicin de una familia de raza ne-
gra que se instala en un vecindario all
whites acaba por acaecer.
Los problemas de esta atractiva
pelcula tienen que ver, de un lado,
con la extremada y a mi juicio errada
frialdad con la que Clooney aborda la
realizacin de la pelcula, ya que si se
contempla Suburbicon como un
oblicuo y acerado thriller o noir, el to-
no nunca debe distanciarse de la in-
dignacin o emocin que te provo-
que lo que cuente el relato y si, como
creo que ocurre, estamos ante un
melodrama ribeteado de elementos
noir, entonces la regulacin de las
emociones debe desbordar la calcu-
lada estrategia de mantenernos a los
espectadores como observadores in-
teresados. A ello hay que aadir que
el guin de los Coen, lleno de ideas
brillantes y giros dramticos, nunca
logra ensamblar con xito los flecos
de intriga, denuncia social y poltica
y conflictos personales, de manera
que vas mirando la pelcula pensan-
do: Ahora es Terciopelo azul de
Lynch, ahora Revolutionary Road, e
incluso Adivina quin viene esta no-
Javier Cmara en Fe de etarras.
che. Y si todo funciona agradable-
mente es debido al elenco, con un
Matt Damon, Julianne Moore y Os-
car Isaac que defienden el fuerte con
ms oficio que conviccin debido al
demasiado oblicuo andamiaje de
tramas y personajes.
Costumbrismo actual
Con Vaya semanita!, programa de
humor en ETB, Pagafantas y Ocho
apellidos vascos, Borja Cobeaga ha
ascendido, como guionista y cineas-
ta, a uno de los primeros puestos del
escalafn nacional. Cobeaga posee
un innato talento para procesar si-
tuaciones costumbristas actuales y
darles la vuelta con tanto cuidado
televisin va Netflix, logra una co-
media muy redonda y divertida que
hace que te ras aun en un terreno
tan peligroso como el terrorismo y
los asesinatos de los aos de plomo y
muerte. Cobeaga traza un despiada-
do cuadro de miserias humanas a las
que desnuda para, mediante la au-
topsia del humor, dejar ver su sin-
sentido nacional. Ese comando eta-
rra atrapado en la Espaa profunda
disimulando apenas odios, ideas
preconcebidas y propsitos de san-
gre en medio de la celebracin del
Mundial de ftbol de la Espaa del
82, provoca, merced al talento de
Cobeaga, y a un esplndido reparto
con un genial Javier Cmara, que en
la frontera del esperpento se desva-
nezca ste y aparezca una pelcula
que podran haber firmado Berlanga
o Billy Wilder, inteligente y crtica, y
siempre muy divertida.
La isla de los monjes recoge el testi-
go de El gran silencio al contar docu-
mentalmente la historia de ocho
monjes cistercienses que abandona
una enorme abada y comienzan a
fundar en una isla holandesa un nue-
vo cenobio. Anne Christine Girardot
transmite lealmente la sinceridad
austera de esa mudanza y de la vida
monacal hecha de fe y pequeos mo-
mentos de vida.
46 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
DIRECTIVOS fin de semana
ARTE
Picasso: Gustave Coquiot (1901), obra prodigiosa
que sobresalen sobre otras de la poca.
Picasso y Toulouse-Lautrec
MUSEO THYSSEN Recorrido por el Pars bohemio a travs de las obras del pintor francs y su influencia en Picasso.
Rafael Mateu de Ros. Madrid
El Museo Thyssen de Madrid pre-
senta una extraordinaria exposicin
que rene obras de 60 colecciones
de todo el mundo. La exposicin
una de las mejores que pueden ver-
se en este momento en Europa ver-
sa sobre la influencia de Toulouse-
Lautrec (1864-1901) en los primeros
aos en Pars de un Picasso, diecisie-
te aos ms joven. Desde 1900, de
forma intermitente, y desde 1904 de
modo estable, el espaol residira en
la capital francesa junto a otros cole-
gas de la bohemia artstica espaola.
Picasso no lleg a conocer a Lautrec
de una generacin anterior, falleci-
do en 1901 a los 37 aos, lejos de la
ciudad, cuando el espaol se estaba
instalando en la misma pero cono-
ci su obra con seguridad. La exposi-
cin explica las concomitancias en-
tre cuadros de Toulouse-Lautrec en
torno a 1896 y las obras de Picasso de
1901 y aos inmediatos. Ambos artis-
tas recorrieron parecidos ambientes
urbanos, con una mirada parecida
vieron las mismas cosas y las refleja-
ron de forma similar.
El entorno
Los dos, uno despus del otro, se su-
mergieron en la bohemia parisina,
los bajos fondos, el lumpen, las baila-
rinas de cabaret, los burdeles, las
prostitutas y los vagabundos. Ambos
reflejaron ese universo particular
por medio de la caricatura, la irona,
la transgresin del desnudo y el ex-
ceso ertico. La exposicin capta el
aire de afinidad y de complicidad en
la transgresin, en la contracultura y
en el lenguaje artstico popular, que
en un momento dado se aprecia en la
obra de uno y otro artista.
A partir de ah, hay que explicar
tambin las diferencias. Para el fran-
cs, un aristcrata venido a menos, la
bohemia es un mundo superficial de
H. Toulouse-Lautrec: La pelirroja con blusa blanca,
1889. Museo Thyssen-Bornemisza, Madrid.
diversiones y placeres. Es un genio
lascivo que pinta con trazo ldico y
sarcstico los burdeles como si estu-
viera dentro y las mujeres de la no-
che como si las tuviera a su lado.
Picasso respira la misma atmsfe-
ra pero le puede la sombra de pesi-
mismo, el gesto reivindicativo, el al-
ma proletaria que proviene tal vez de
esa impregnacin inconsciente del
anarquismo de los primeros aos de
Barcelona. Se divertira igualmente
en los bajos fondos parisinos pero al
volver al taller trabajaba desde la dis-
tancia, la introspeccin y el escepti-
cismo. Ninguna frivolidad se aprecia
en las crudas imgenes picassianas
del Casagemas muerto ni en los pobres
abatidos de la poca azul.
Para Toulouse-Lautrec el mundo
del circo es un lugar popular de ma-
gia y placer, caballos al trote y mala-
bares. Para Picasso, el circo evoca fa-
milias desoladas de figuras silentes y
sedentes, plenas de melancola y tris-
teza, a las que representa con el signo
de la compasin. Y as da el salto a la
poca azul y a los seres desampara-
Picasso: Arlequn sentado, 1905. Museum
Berggruen, Berlin.
Y H. Toulouse-Lautrec:
En un reservado,
1899, The Courtauld
Gallery, Londres.
Picasso: La espera Z
(Margot), 1901, Museu
Picasso, Barcelona.
H. Toulouse-Lautrec: La cama, 1898.
Coleccin de Anne y Gordon Getty,
San Francisco.
dos de la commedia delarte. Toulou-
se-Lautrec es un voyeur que se mue-
ve entre bambalinas, en medio de los
paisajes nocturnos y las noches inter-
minables. Picasso, un artista novel re-
cin llegado a la gran urbe, contem-
H. Toulouse-Lautrec: La toilette, 1889. Muse
dOrsay, Paris.
pla el espectculo desde fuera para,
acto seguido, absorber y transfor-
marlo todo con esa innata voraz ico-
nofagia que le caracterizaba, segn la
expresin de Calvo Serraller. Sera
interesante buscar otros contrastes
parisinos con el Picasso joven, quiz
Isidre Nonell o Ramn Casas. Desde
luego, Modigliani.
En Toulouse-Lautrec no se pro-
duce una ruptura esttica. Est de
paso y su originalidad slo reside (y
ya es mucho) en incorporar como
objeto al mundo del arte los mrge-
nes ms oscuros de la sociedad. se
es el centro y foco exclusivo de su ac-
tividad artstica. Picasso, en cambio,
aborda la pintura de los aos 1901-
1905 como un campo ms de experi-
mentacin y al hacerlo descubre pa-
ra el arte ni ms ni menos que el plu-
ralismo de la sociedad moderna, la
diversidad de identidades estticas
del arte y la irrupcin de plantea-
mientos tcnicos revolucionarios
que darn lugar al cubismo y al naci-
miento de las vanguardias.
El mefistoflico y libertino retrato
del coleccionista, escritor y crtico de
arte Gustave Coquiot, La espera
(Margot) o Busto de mujer sonriendo,
todas de 1901, son obras prodigiosas
que sobresalen sobre las de otros ar-
tistas de la poca. No necesitaba ya
Picasso ms formacin para lanzar-
se a los ambiciosos proyectos que le
aguardaban.
Madre e hija (1902), el famoso Ar-
lequn sentado sobre fondo rojo
(1905), el Desnudo sentado (1905) y las
series de puntas secas de saltimban-
quis, de cabezas y las danzas de Salo-
m, todas de 1905, son obras que ex-
presan muy bien el aire melanclico
que subyace en las obras de Picasso
de esa poca y quizs de todas.
De Toulouse-Lautrec, por encima
de los estereotipados carteles y las es-
cenas de can-can, siguen vivos los
lienzos de la modelo pelirroja: La
toilette (1889), La pelirroja con blusa
blanca (1889), el Desnudo de pelirroja
agachada (1897) y La cama (1898), la
misma poca y el mismo estilo de La
Lectora de la coleccin de Alicia Ko-
plowitz. Son obras de mayor preten-
sin, que poco tienen que envidiar a
los pasteles de desnudos de Degas la
modelo de uno y otro guarda enorme
parecido aunque su influencia no
slo en el Picasso joven sino tambin
en el anciano pleno de energa creati-
va no resulte tan evidente.
La exposicin guarda una sorpre-
sa final: el gran tapiz de lana nunca
visto en Espaa hasta ahora de Les
Demoiselles dAvignon que colgaba
en La Californie, residencia de Pi-
casso, junto a una foto de Toulouse-
Lautrec. Aunque a los espaoles no
nos gustan los tapices, les aconsejo
que se aproximen lo ms posible a
estas seoritas de rostro africano que
en la tactilidad textil se ofrecen ms
sensuales que en la distancia y el ba-
rullo que envuelven al gran oleo del
MOMA.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 47

DIRECTIVOS fin de semana

ENOLOGA

Doce grandes vinos para las fiestas

SELECCIN Manzanillas, blancos, tintos, rosados y dulces para los maridajes de estas celebraciones.

Enrique Calduch. Madrid presenta una nariz tan compleja co-

Pertenecen a diferentes zonas vin- mo sutil y elegante, con una excelen-
colas, pero todos se han selecciona- te combinacin de fruta y tonos mi-
do en funcin de su calidad y no por nerales. En boca es muy sabroso, con
su precio. Los hay ms caros y ms casta, reaparece la mineralidad. Un
baratos, pero todos han sido vinos vino fresco y con un final largo, per-
seleccionados por EXPANSIN pa- fecto para guisos suaves de carne.
ra armonizar diferentes platos. Ha- Precio: 32,50 euros.
cerlo as har que las cenas y las co-
midas de las fiestas navideas sean Tierras de Cair 2011
momentos ms divertidos. D.O Ribera de Duero
La gran bodega de Juan
Manzanilla La Goya, D.O. Luis Caas en Ribera de
D.O. Jerez-Srs-Sherry y Manzanilla Duero. Con mucho xito
en sus firmas riojanas
de Sanlcar de Barrameda (Amarem y Luis Caas),
Ideal para arrancar y recibir a los in- la del Duero va tambin
vitados. Los vinos del como un tiro. Este reserva
Marco de Jerez pegan con 24 meses de crianza
con todo: chacinas, maris- en barrica es un vino de
cos, incluso con lo que enjundia y podero, perfecto ya para
no combina nada, como carne roja. En nariz abunda la fruta
esprragos y alcachofas. negra y roja madura, pero rodeada
Esta manzanilla directa, de matices y complejidad, arropada
limpia, intensa, punzante, por los recuerdos de la crianza. La
con sus toques de camo- boca potente, redonda, poderosa,
mila y levadura de flor es una mara- con mucha energa. Precio: 36 euros.
Dreamstime

villa. La firma Delgado Zuleta lleva

250 aos haciendo vinos en Sanlcar Tourn 2015
de Barrameda y no falla. En boca D.O. Campo de Borja
cumple las cuatro eses: salina, seca, Las celebraciones navideas son una buena ocasin para degustar lo mejor de las bodegas espaolas.
sabrosa y sera. Su precio es de 7 eu- Y para la poderosa carne
ros. de caza esta novedad y
Pujanza SJ Valdelacierva Garnacha 2016 tonos balsmicos y minerales. Llama descubrimiento especta-
Mar de Frades 2016 D.O. ca. Rioja la atencin nada ms probarlo. La cular. Es sorprendente lo
Anteportalatina 2015 boca soberbia, de nuevo la elegancia, que se puede hacer con las
D.O. Ras Baixas D.O. ca. Rioja Estamos delante de una equilibrada, un lujo. Perfecto con el garnachas viejas de Cam-
Es un vino muy conocido, Una demostracin de firma combativa, Hispano lechazo asado. Precio: 25 euros. po de Borja, por quien las
pero inevitable si quere- fuerza de la riojana varie- Bodegas, que trabaja y con sabe trabajar. Es el alta ga-
mos arrancar con maris- dad viura, que pegara xito en tres zonas impor- San Vicente 2014 ma de la bodega Morca,
cos o con ostras. Paula perfectamente con pesca- tantes, Ribera de Duero, D.O. ca. Rioja del grupo Gil Family, primo herma-
Fandio, la fina enloga dos ms fuertes, como el Rueda y Rioja. Esta garna- no de El Nido y en esa lnea. Nariz
que lo elabora presenta un besugo o hechos en salsa. cha cien por cien que ha Los vinos de la familia tremendamente compleja, elegante,
vino perfumado y atlnti- Un blanco de guarda fer- pasado siete meses en bo- Eguren, con Marcos al profunda, madura, que impresiona
co, con una nariz donde la mentado en barrica y con coyes de roble, para que la frente de la elaboracin, al buscar sus aromas, con recuerdos
manzana y los finos her- crianza en roble y sobre l- madera est, pero no domine, sera son un acierto. Se dice frutales, minerales y balsmicos. La
bceos, dominan los aromas. En bo- as. Cuando un grande de los tintos perfecta para combinar con aves al que sta es la nia bonita boca, sabrosa, poderosa, pero no re-
ca es alegre, vivo, pero con sustancia, como Carlos San Pedro se mete en horno como poulardas o capones. de la familia. Elaborado cargada, equilibrada y retrogusto
con una fina acidez que le da mucha blancos no es para defraudar. Este Presenta una nariz magnfica, lim- con la variedad local de eterno. Una genialidad. Precio: 100
frescura. Precio: 14 euros. vino es complejo, dominando los to- pia, intensa, franca, donde se disfruta tempranillo peludo y con euros.
nos minerales, tostados y ahumados de los tonos florales y frutales. En bo- 20 meses de crianza en
Mauro Godello 2016 de la madera, muy expresivo. En bo- ca es sabroso, potente, mineral, re- barrica, presenta una nariz cargada Ochoa Moscatel Vendimia
Vino de la Tierra de Castilla-Len ca con grasa y volumen, potente y dondo. Precio: 18 euros. de fruta, apoyada con especias y Tarda 2016
largo. Precio: 54 euros. monte bajo, expresiva, ampulosa,
La incursin de la familia Francisco Barona 2015 genial. En boca es potente, sabrosa, D.O. Navarra
Garca en el mundo del vi- D.O. Ribera de Duero con cuerpo y estructura pero a la vez Para postre nada mejor
no blanco, como siempre
Alag Rose 2016 aterciopelada y fresca. Aliado de los que este dulce de Ochoa,
con esta casa, no poda ser Como en muchas casas se Un autntico descubri- guisos de carne. Precio: 35 euros. una de las grandes firmas
ms exitosa. A sus Mauro sirve arroz de varias for- miento y una de las mejo- navarras en todos los
de Tudela de Duero, Gar- mas sobre todo en Navi- res novedades de esta se- Venus La Universal 2013 campos, incluyendo rosa-
mn Continental en Ribe- dad, se ha seleccionado un leccin. Es su segunda co- D.O. Montsant dos y tintos. Utilizan Mos-
ra, se une este blanco, que rosado alicantino, muy es- secha, de momento un au- catel de Grano Menudo
ya va por la cuarta aada, pecial. Pertenece a la bo- tntico desconocido y sin La pareja formada por Sa- que se da muy bien en la
de la variedad godello procedente de dega Casa Corredor que duda uno de los vinos ra Prez y Ren Barbier zona. Intenso y muy agra-
viedos de El Bierzo. Fermentado est empeada en recupe- grandes de esta denomi- sus vinos ecolgicos y su dable en nariz donde dominan los
en barrica y con siete meses en boco- rar variedades casi desco- nacin. Lleva el nombre permanente inquietud si- tonos amielados elegantes con mu-
yes, es fino, elegante, expresivo, fru- nocidas como la forcallat, en este ca- de su propietario, un joven enlogo guen siendo un referente chos recuerdos florales. En boca es
tal, mineral, serio. En boca, amplio, so. Mantiene una nariz sutil, floral y que procede de la zona y que ha sabi- no slo de la tarraconense magnfico, con un dulzor fino que se
agradable, largo y sabroso. Una cen- agradable; pero se expresa mejor en do seleccionar unas vias que son, y Montsant, sino para la equilibra estupendamente con una
tolla, una langosta, o un bogavante boca donde tiene estructura, carno- sern, la base de su xito. Nariz pro- enologa moderna. Este buena acidez, que indica que lejos de
seran perfectos para combinar. Pre- sidad, equilibrio, presidida por una funda elegante, compleja, fruta bien vino elaborado a base de ser pesado es hasta fresco. Precio:
cio: 42 euros. buena acidez. Precio: 11 euros. engarzada con la madera; junto con cariena, garnacha y algo de syrah 12,50 euros (500 cl).
 48 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

DIRECTIVOS fin de semana

NUTICA DEPORTES

La FIFA amenaza
a Espaa con dejarla
fuera del Mundial
E.S. Mazo. Madrid
La FIFA puso ayer la puntilla a
las tensiones en el ftbol por el
caso Soule, nombre de la ope-
racin anticorrupcin por la
que ngel Mara Villar, presi-
dente en suspenso de la Real
Jos Cuellar

Federacin Espaola de Ft-

bol (RFEF), fue detenido, en-
carcelado y luego puesto en li-
Embarcaciones de la marina Valencia Yacht Base en la bocana exterior del Real Club Nutico de Valencia.
bertad bajo fianza.
El mximo organismo fut-
bolstico mundial ha enviado

Puerto Portals y Mayol una carta a la RFEF, ahora pilo-

tada por Juan Luis Larrea, en
la que le amenaza con expul-
sarle como miembro asociado.

desembarcan en Valencia Eso supondra echar a Espaa

de todas las competiciones en
que participa, incluido el Mun-
dial de Rusia del 2018. El moti-
vo: la FIFA detecta injeren- Villar, presidente suspendido de la RFEF.
BASE Gestionarn los 236 amarres de la marina exterior del Nutico. cias del Gobierno en el proce-
so electoral de la RFEF, lo que ira siva desde la FIFA, algo que s hizo
Hctor Atienza. Valencia en contra de sus estatutos, que fijan el presidente del Gobierno, Maria-
El Real Club Nutico de Valencia que cada federacin debe gozar de no Rajoy. A m me ha dicho el mi-
tendr en los prximos das un nue- total autonoma para tomar deci- nistro que no ha recibido ninguna
vo vecino en su espejo de agua. Los siones. comunicacin de la FIFA sino una
dueos de las marinas de Puerto La FIFA se refiere as a la peti- carta de alguna gente de la FIFA
Portals y Formentera Mar han sido cin del Consejo Superior de De- pidiendo una audiencia, indic.
los adjudicatarios finales de los 236 portes (CSD), dependiente del Eje- Estoy absolutamente convencido
amarres de Valencia Yacht Base. Es- cutivo, de repetir las elecciones an- de que Espaa ir al Mundial y,
ta zona de la bocana exterior del te las irregularidades de la ltima adems, de que lo va a ganar.
Nutico de Valencia, realizada en votacin y acabar definitivamente Rajoy destac que el comporta-
Niico Martnez | 52 Super Series

2007 por la constructora Cyes, con- con la era Villar. El Tribunal Admi- miento del Gobierno en el proce-
sigue finalmente un nuevo gestor nistrativo del Deporte ha escucha- so electoral de la RFEF es ejem-
tras la retirada de las dos ofertas ga- do estos argumentos y ha enviado plar y quienes estn al frente del
nadoras del concurso de acreedores. una resolucin favorable para re- CSD y del Ministerio tienen todo el
A principios de este ao, el juzga- petir el proceso electoral al Conse- apoyo del Gobierno.
do mercantil nmero 3 de Valencia jo de Estado, que ahora tiene la l- Ya en 2008 la FIFA, encabezada
aprob el plan de liquidacin pre- tima palabra. entonces por Blatter, amenaz con
sentado por el administrador con- Tras conocerse la noticia, Juan dejar fuera a Espaa por un asunto
La flota del circuito 52 Super Series, durante este verano en Puerto Portals.
cursal que adjudicaba por 2,55 millo- Luis Larrea, presidente de la similar. El Gobierno de Zapatero
nes de euros esta base nutica a IPM RFEF, asegur que nadie va a de- acat la decisin y permiti al orga-
Group de Mallorca con la participa- Valencia Yacht Base entr El nuevo proyecto en aguas valen- jar fuera a Espaa del Mundial. nismo celebrar sus elecciones
cin de un socio norteamericano. Sin en concurso de acreedores cianas tambin cuenta con la partici- Larrea no neg que exista una mi- cuando quisiera.
embargo, la entidad mallorquina op- tras invertir ms de 88 pacin de Formentera Mar, que tiene
t por no ejecutar el pago final. la gestin de 90 amarres en el puerto
La ampliacin del Real Club Nu-
millones en el ao 2007 de la pequea isla balear. Adems,
tico de Valencia, realizada sobre el li- Nicols Mayol tambin tiene una MOTOR
toral ms prximo al campo de rega- participacin destacada, cerca del
tas de la 32 Copa Amrica, cont ha- Los nuevos gestores 20%, en Marina Vela de Barcelona.
ce ahora una dcada con un presu- Esta base nutica, a los pies del hotel
puesto inicial de 88 millones de eu-
ros. La crisis econmica, y una nula
podran replicar tambin
una zona comercial y de
ocio en la base valenciana
W, perfila estos das su estreno.
Tras una inversin de 50 millones,
El Toro de Osborne
promocin de la base nutica, ahog Marina Vela oferta 136 amarres y
la viabilidad del proyecto a los pocos
meses de bajar el teln la competi-
cin nutica internacional. cuentan con gran experiencia. En el
una amplia oferta comercial a su al-
rededor. Un modelo que tambin se
podran intentar replicar en la base
inspira un coche
La marina Valencia Yacht Base se caso de Puerto Portals, duea del del Nutico de Valencia tras las con- El Toro de Osborne, que cumple
concibi pensando en embarcacio- 60% de la nueva sociedad valencia- sultas previas realizadas por los nue- 60 aos, siempre ha estado ligado a
nes de gran eslora y megayates del na, en la costa de Calvi dispone de vos inversores. las carreteras espaolas, as que no
Mediterrneo para que tuvieran co- 639 amarres con esloras de 8 a 60 La concesin de esta zona del es de extraar que acabara inspi-
mo destino invernal la capital valen- metros. Esta base nutica, gestiona- puerto deportivo valenciano, al igual rando un coche. Osborne y Suzuki
ciana. Dispone de 169 amarres para da en la actualidad por Corinna Graf, que el resto de las instalaciones del han presentado el primer vehculo
embarcaciones de hasta 35 metros tom forma en el litoral mallorqun Nutico, expira en 2030. Entre los SUV que incluir la silueta del To-
de eslora y tiene capacidad tambin en 1981 con la flota de barcos ms ex- proyectos a medio plazo en cartera, ro de Osborne en varios elementos
para recibir megayates de 120 me- clusiva de la isla. En su interior acoge la direccin del club planea un cam- decorativos tanto en su interior co-
tros de eslora. Un perfil de potencia- una zona comercial y ocio de lujo bio de ubicacin e intregrarse en el mo en la carrocera. Este modelo
les clientes que los nuevos gestores con restaurantes de prestigio como recinto de La Marina de Valncia legar a los concesionarios oficia-
de la zona de atraques valenciana el Flanigan de Miguel Arias. donde se fund en 1903. les Suzuki a finales de ao.
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 49

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50 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
Opinin
Alabama
THE WAR ROOM
Ivn Redondo
labama es ese rock sureo
A estadounidense de Lynyrd
Skynyrd. Ese dulce hogar.
Esa cancin y ese mensaje: la familia,
la conciencia, el cielo azul y, si nos lo
permiten, ese voto cautivo que evo-
luciona al ritmo de la espiral del si-
lencio. Alabama es mucho ms que
un Estado. Uno puede triunfar, por
ejemplo, bajo los cdigos de Nueva
York (piensen en cualquier burbuja
nacional) y, de repente, preguntarse
si no fue ms feliz en Alabama (tu
burbuja local). All nacieron, si re-
cuerdan, los secesionistas Estados
Confederados de Estados Unidos,
origen de la Guerra Civil estadouni-
dense, pero Alabama puede ser tam-
bin el smbolo de una mayora cau-
telosa. Porque pueblo pequeo no
siempre es infierno grande. Hay mo-
mentos en la vida como en la poltica
que no se ven venir en los que en los
claroscuros, como si fuera un matri-
monio hecho en el cielo, los valientes
se rebelan contra los monstruos.
Entonces, Alabama se convierte
en el estado de la lucha por la igual-
dad de derechos entre afroamerica-
nos y blancos. Donde el Dr. Martin
Luther King, Jr. predica, marcha y
cambia la historia. Donde Rosa
Parks desafa la segregacin cuando
rehsa cederle su asiento en un au-
tobs a un hombre blanco: La nica
cansada era yo, cansada de ceder,
dijo. Donde Forrest Gump te ofrece
una caja de bombones. El Estado
donde la realidad puede superar
Bloomberg News
cualquier ficcin demoscpica. Y el
bombn cae, sorpresa, cuando me-
nos te lo esperas, del lado de la de-
mocracia frente al miedo.
Hace unos das vivimos uno de
Nuevos mximos en Estados Unidos
Nicols
Fernndez Picn
as comparecencias de final
L de ao en los bancos centra-
les siguieron el guin previs-
to, dando estabilidad a las bolsas
mundiales. En primer lugar, la Re-
serva Federal volvi a subir sus ti-
pos un cuarto de punto, lo que se
acompa de un mensaje ms opti-
mista en cuanto a crecimiento (con
un PIB en el 2,5% interanual para
2017 y tambin en 2018) y reafir-
mndose en la senda de otras tres
subidas durante 2018 y dos adicio-
nales en 2019. Por parte del Banco
Central Europeo, no se produjeron
novedades. De nuevo Mario Draghi
volvi a preocuparse por no sonar
demasiado optimista, incidiendo en
esos momentos mgicos. Un nuevo
aviso de estos tiempos actuales en
los que no slo todo puede pasar, si-
no que adems, pasa. La tnica ge-
neral en las democracias de corte oc-
cidental es que al votante no le gusta
en absoluto que le traten de condi-
cionar el voto. Hay, por lo tanto, que
hacrselo ver cuanto antes. Cuidado
con los sondeos que traten de cons-
truir una audiencia slo para in-
fluenciarles a la carta. Rebelin en
potencia. No es extrao que ya no se
quiera ni sondear a pie de urna. La
volatilidad es mxima y vivimos en
una democracia de minuto.
Los indecisos son cada vez ms y
deciden a contrarreloj, el ltimo da.
Un fenmeno ingobernable para
cualquier comando de campaa.
Doug Jones, vencedor en las elecciones al Senado de EEUU por Alabama.
el mensaje de que los estmulos se
mantendrn hasta que la inflacin
repunte y que los tipos se manten-
drn en los niveles actuales mien-
tras sea necesario. Sin embargo,
tambin revis al alza las previsio-
nes de crecimiento hasta el 2,4% en
2017 y al 2,3% en 2018.
Por ltimo, el Banco Central de
Inglaterra termin el ao reiterando
el mensaje de que las subidas sern
muy limitadas, siendo el Brexit el
principal riesgo para la economa de
Reino Unido. En este sentido, aun-
que se ha alcanzado un acuerdo con
la UE sobre la factura de salida, el
Parlamento britnico tendr la lti-
ma palabra sobre el pacto que se al-
cance con Bruselas. Esto contribuy
a que la libra esterlina se estabilizase
en los 0,88 euros, mientras el dlar
recuper parte del terreno perdido
frente al euro y las divisas emergen-
tes se depreciaron con fuerza.
Crece el votante independiente al
que le gusta dar sorpresas las noches
electorales. Y lo mejor para prevenir
es situarse en el cuadrante adecuado
con el propsito de no generarle al
elector ni rechazo ni miedo; es decir,
tratar de lograr en la recta final ser el
candidato/a menos vetado. A Buba,
ese hombre de la calle que lo decide
todo, que ya no quiere que le digan lo
que tiene que hacer, lo que le gusta es
ser l y no otro el Da D, el que pone
todo en su sitio.
El ltimo beneficiado de este efec-
Los astros se conjuran
para que las elecciones
intermedias de 2018 las
ganen los demcratas
En suma, las mejores expectativas
de crecimiento (los indicadores ade-
lantados de actividad siguen situn-
dose en los mximos del ciclo), junto
con la gradualidad en las subidas de
la Reserva Federal, han sostenido a
las bolsas mundiales. De hecho, la
bolsa de Estados Unidos, con un alza
del 2,7%, present el mejor compor-
tamiento en la quincena, volviendo a
marcar mximos histricos. En el
resto de plazas ha prevalecido la es-
tabilidad, desmarcndose en negati-
vo China, con una cada del 1,4%, y
Brasil, del 1,1%. Nada extraordinario
tras su gran evolucin, y en lnea con
lo esperado toda vez que los emer-
gentes deberan ver ms volatilidad
La clave para los
mercados ser la
evolucin de los tipos y
los niveles de inflacin
to ha sido el demcrata Doug Jones.
Los del partido del burro no ganaban
un escao al Senado por Alabama
desde hace ms de 25 aos. La clave
de su victoria ha residido en lograr
movilizar el voto negro del estado,
llegando a niveles slo superados
por el presidente Barack Obama en
su campaa para la reeleccin en
2014. Ahora bien, sin el duro golpe
que represent para su rival las de-
nuncias de acoso sexual que hicie-
ron en su contra varias mujeres no
habra podido disputar de t a t el
Senado. La dignidad ha sido el issue
principal de la contienda.
Romper la hegemona
La derecha pierde contra pronstico
en el sur de EEUU. Grave error mi-
en este momento de subidas de tipos
en EEUU. Por ltimo, en los merca-
dos de renta fija se vieron diferencias
por regiones, con la periferia abara-
tando levemente (ampliaciones en
rentabilidad) y core encareciendo.
Tambin el crdito de grado de in-
versin, bajo el soporte del BCE,
mostr un mejor comportamiento
que el de alta rentabilidad.
Precios en alza
En todo caso, seguimos insistiendo
en que la clave para los mercados se-
r la evolucin de los tipos y los nive-
les de inflacin. Esperamos que los
precios se vean impulsados en 2018,
con los breakeven ligeramente por
encima del 2%, arrastrando tambin
la rentabilidad del bono a 10 aos es-
tadounidense hasta el rango entre el
2,5% y el 2,6%. Por su parte, la renta-
bilidad de la deuda a dos aos debe-
ra mantener cierto sesgo alcista en
nimizar este hecho como tendencia
global. Es como si un republicano
ganara en Washington DC o como si
el socialismo ganara en la Alemania
de Merkel. El apoyo del presidente
Donald Trump al candidato del
Grand Old Partid (GOP), Roy Moo-
re, redobla el inters en el anlisis de
esta inesperada victoria. El triunfo
de Jones en clave estadounidense
empieza a romper la hegemona
conservadora, recortando en un vo-
to, adems, la endeble mayora que
tienen los republicanos en el Senado
(51-49), adems de oxigenar la ofen-
siva anti-Trump. No es la primera
vez que lo apuntamos en esta parti-
cular sala de guerra, pero todos los
astros se conjuran para que las elec-
ciones intermedias de 2018 las ganen
los demcratas.
Pero ms all de las midterm elec-
tions hay otras claves. El tablero glo-
bal reproduce enseanzas. La ms
interesante es que el paradigma elec-
toral est cambiando. El patrn fun-
damental que domina tcnicamente
nuestra poltica es, de lejos, el paso
de la democracia representativa a la
democracia directa. se es el mode-
lo. Los votantes quieren manejar el
espectculo directamente y se
muestran recelosos de todos los in-
termediarios que con sus opiniones
y polticas se interponen en su cami-
no.
Esta premisa est cambiando to-
das las reglas de la poltica profesio-
nal. Al votante independiente no le
importan las etiquetas, sino los he-
chos. Y no cede ante ellos. En Euro-
pa es cierto que se vota todava ms
por las ideas que por los hechos, pero
que nadie se equivoque: poco a poco
son los hechos los que se van impo-
niendo a la ideologa. Es una ola im-
parable. Y Alabama ya se ha sumado
a ella.
Consultor poltico.
CEO en Redondo & asociados.
la medida en que el mercado ponga
en precio la posible tercera subida de
tipos de inters en 2018 de la Fed, lo
que de momento no ocurre. As, la
pendiente estadounidense 10-2 aos
debera mantenerse en el primer tri-
mestre del ao que viene en torno a
los 50 y 60 puntos.
Este contexto de ligero repunte de
rentabilidad de la deuda con pen-
diente estable (pero gradualmente a
la baja a medio-largo plazo) sera fa-
vorable para los activos de riesgo y,
sobre todo, para los sectores de ban-
ca y seguros, mientras que al mismo
tiempo requerira un posiciona-
miento neutral entre el value y el
growth, en lnea con nuestra reco-
mendacin para inicio de ao, donde
adems recomendamos sobrepon-
derar industria, tecnologa y bienes
de consumo.
Director de anlisis
en Banco Sabadell
 Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 51

Opinin
El autor analiza las ltimas decisiones de la Fed
y del BCE, y seala que la normalidad monetaria
ser diferente a la vivida en dcadas pasadas.

Una nueva
normalizacin de la
poltica monetaria
de la poblacin activa del mes de no-
viembre hasta el 3,9% de media el
ao que viene.
Rafael Pampilln
Olmedo Por tanto, a la situacin de estabili-
dad de precios se ha unido un mayor
crecimiento econmico, fuerte cada

L
as reuniones que han tenido
esta semana la Reserva Federal
de Estados Unidos y el Banco
Central Europeo confirman que la
poltica monetaria sigue en la direc-
cin adecuada: cada vez es menos ex-
pansiva. Un movimiento gradual que
es posible gracias a una inflacin con-
trolada y a que el mayor crecimiento
econmico no est repercutiendo en
subidas sensibles de los salarios. En
este sentido, lo ms positivo de las re-
uniones de esta semana fueron las re-
visiones al alza de las previsiones de
crecimiento realizadas tanto por la
Fed como por el BCE.
Subida de tipos en EEUU
El mircoles, la Fed no defraud y
volvi a subir el tipo de inters de in-
tervencin en un cuarto de punto,
dejndolo en el 1,5% anual. Los dos
principales indicadores que sigue de
cerca la Fed son la inflacin medida
por la variacin del IPC y la tasa de
paro. Pues bien, el crecimiento del
IPC se situ en noviembre en el 2,2%
anual frente al 2% de octubre. Una
subida que estuvo motivada princi-
palmente por la escalada de los pre-
cios de los combustibles, que regis-
traron un alza del 7,3%. En cambio,
la llamada inflacin subyacente, que
excluye a la energa y los alimentos
frescos, se desaceler pasando de un
1,8% en octubre al 1,7% en noviem-
bre: tres dcimas por debajo del ob-
jetivo. Las proyecciones estimadas
por la Fed para 2018 prev un creci-
miento del PIB en 2,5%, el mismo
que en 2017; mientras la tasa de de-
sempleo puede bajar desde el 4,1%
del desempleo y el aumento de la
contratacin. As, durante el mes pa-
sado en EEUU se crearon 235.000
empleos, una cantidad que est por
encima de lo que esperaban los ana-
listas y la tasa de paro se redujo al
4,1% (mnimo desde el ao 2000).
En el futuro no se puede descartar
que en EEUU se cumpla la vigente
curva de Phillips, que sostiene que si
el desempleo cae por debajo de su ta-
sa natural (que est situada en el
4,5%), la escasez de mano de obra y
de otros recursos elevar los salarios
y los precios.
El BCE reduce las compras
En la Unin Econmica y Monetaria
(UEM), la situacin econmica es
muy diferente a la de EEUU, a pesar
de que el IPC ha crecido en noviem-
bre una dcima, situndose en el
1,5% en tasa anual. Sin embargo, la
subyacente se mantuvo muy baja y
estable: 0,9%. Esta ligera subida del
IPC se debe a la evolucin de los pre-
cios del petrleo, lo que descarta una
subida permanente de la inflacin.
Sin embargo, pese a la estabilidad de
precios, el BCE ha confirmado que
ir retirando de forma gradual y sin
prisas los estmulos expansivos. Se-
guir comprando bonos en la zona
euro, pero cada vez en menor cuan-
ta, pasando de 60.000 millones de
euros al mes a 30.000 millones a par-
tir de enero. Compras que manten-
dr hasta septiembre del ao que
viene. Y es probable que a partir de
octubre comprar menos: 15.000
millones y slo hasta diciembre; por
tanto coincidiendo con el final de
2018 se dar por finalizado el progra-
ma de compras de activos. Eso quie-
re decir que el balance del BCE se
empezar a reducir a medida que va-
yan venciendo los bonos que tiene
en su cartera, y con ello la base mo-
netaria. Los tipos de inters se man-
tendrn en el 0% por un periodo de
tiempo prolongado y, en todo caso,
no se movern hasta que no termine
el programa de compra de activos.
De la reunin del BCE del jueves se
puede concluir que se seguir la pol-
tica monetaria menos expansiva y
que a medio plazo podr haber subi-
das en los tipos de inters. Los tipos
tendrn que empezar a subir entre
otros motivos porque si se agotase la
fase expansiva del ciclo econmico,
el BCE tendra pocos grados de li-
bertad para poder bajarlos y expan-
dir la economa.
Estabilidad de precios
Mientras tanto, la dbil inflacin la
UEM sigue sin tener una correspon-
dencia con la fortaleza que est al-
canzando su economa. La inflacin
podra empezar a subir a medida que
siga aumentando el crecimiento eco-
nmico y el empleo y siga reducin-
dose la capacidad productiva ociosa.
De hecho, se estima que el creci-
miento de la economa de la zona eu-
ro para este ao, del 2,4%, ser el ma-
yor en 10 aos. El BCE ha revisado al
alza las previsiones de crecimiento
econmico para 2018 del 1,8% al
2,3%, y las de 2019 del 1,7% al 1,9%,
pero reconoce que es muy posible
que el crecimiento puede ser mayor
y que se revisen al alza estas previsio-
nes. A pesar de que el crecimiento de
la UEM se anima, la situacin sigue
siendo muy diferente a la de EEUU,
tambin porque la tasa de paro en
Europa sigue estando a niveles altos,
aunque se reduce paulatinamente.
En ocho aos, EEUU ha sido capaz
de reducir su tasa de paro desde el
10% en 2009 hasta el 4,1%, mientras
que la UEM la ha ido bajando lenta-
mente desde el 11% hasta el 8,7% ac-
tual. Una tasa de paro elevada que
refleja el persistente mayor creci-
miento de EEUU frente a la zona del
euro y la necesidad que tiene Europa
de reformas estructurales.
Toda esta informacin (inflacin,
desempleo y crecimiento econmi-
co) apunta a que la UEM avanza, de
forma gradual, hacia una situacin
econmica ms halagea. De ah
que resulte importante no tomar de-
cisiones de poltica monetaria acele-
radas dado que la inflacin subya-
cente no supera todava el 1%, lo que
nos muestra que la inflacin actual
viene jalonada por los incrementos
en los precios de la energa y de los
alimentos.
As las cosas, sabemos el camino
que estn tomando las polticas mo-
netarias, pero lo recorren a un ritmo
muy lento. Parece que, a partir de
ahora, la normalidad monetaria ser
diferente a lo que estbamos acos-
tumbrados en dcadas pasadas. La
inflacin seguir en niveles bajos, los
tipos de inters subirn lentamente
hasta alcanzar el 3% en EEUU en
2020 (para la UEM no hay horizonte
temporal para ese objetivo) y el ta-
mao de los balances de los bancos
centrales tardar muchos aos en te-
ner la pequea dimensin a la que
nos tenan acostumbrados antes de
la crisis. Por tanto, durante el ao
2018 los bancos centrales seguirn
teniendo una gran influencia y pro-
tagonismo en la evolucin econmi-
ca de los pases.
Catedrtico en la Universidad San
Pablo-CEU y profesor del IE
Business School

PRESIDENTE ANTONIO FERNNDEZ-GALIANO

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Sbado, 16 de diciembre de 2017
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DE CERCA Jos Moro Presidente de Bodegas Emilio Moro
Tradicin no significa ser antiguo
La bodega Emilio Moro, fundada en 1891, es conocida en el sector por haber sabido maridar historia e innovacin. El tiempo
ha terminado dando la razn a Jos Moro, tercera generacin de la familia, que se empe en embotellar ambos conceptos.
Emelia Viaa. Madrid
El ltimo vino en salir al mercado de
la bodega Emilio Moro es La Felisa.
Ms all de sus caractersticas enol-
gicas es el primer ecolgico de la bo-
dega, ha supuesto tres aos de inves-
tigacin y en l destacan los aromas
de la variedad tempranillo, tan tpica
de esta casa, este vino es un homena-
je a Felisa Espinosa o doa Felisa, co-
mo se la conoce en Pesquera de Due-
ro (Valladolid). Esta castellana de
gustos sencillos es la madre de Jos,
Javier, Fabiola y Rubialejos Moro y
uno de los pilares de Bodegas Emilio
Moro. Nuestra madre ha sabido
mantener a la familia unida incluso
en las situaciones ms precarias y fue
quien nos ense la importancia del
ir a trasegar, podar y vendimiar al
campo junto a nuestro padre, como l
lo haca con el suyo, explicaba Jos
Moro durante la presentacin de La
Felisa. Presidente de esta bodega fa-
miliar, una de las ms visitadas y co-
nocidas de la D.O. Ribera del Duero,
Jos Moro cree que para desarrollar
un negocio como ste tienes que ha-
berte llevado unos buenos araazos
entre las vides porque cuando viajas
por el mundo has de saber explicar de
dnde vienen los vinos que vendes.
Tiene muchos araazos?
Desde pequeos, todos los herma-
nos hemos salido a trabajar al campo.
A m no me gustaba nada y mi padre
me coga de las orejas para que le
acompaara. Todos los trabajos en el
viedo son importantes y si quieres
ser bodeguero, tienes que conocerlos
todos. Esos recuerdos te acompaan
el resto de tu vida, no los olvidas, se
quedan en el corazn y despus se
notan en el vino que elaboras.
En el centro, Felisa Espinosa, madre de Jos, Javier, Fabiola y Rubialejos Moro.
FORMACIN
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www.escuelaunidadeditorial.es
Su abuelo, Emilio Moro, fund la
bodega en 1891, y su padre fue un
precursor de lo que hoy es la D.O.
Ribera del Duero. Qu sello dejar
la tercera generacin?
Mi abuelo ense a su hijo el amor
por el vino en una poca en la que en
Pesquera de Duero no se valoraban,
se vendan a granel. Despus de la
guerra, muchos viticultores arranca-
ron las vides para plantar trigo o re-
molacha porque se pasaba mucha
hambre. Mi padre tambin tena que
dar de comer a sus hijos, pero supo
transmitirnos el amor al vino que le
91 443 53 36
haba inculcado mi abuelo. Creo que
la tercera generacin ser recordada
por haber llevado los vinos de Emilio
Moro a todas las partes del mundo.
En Espaa hay ms de 7.000 bode-
gas, ms de 18.000 referencias de vi-
no y ms de cincuenta denomina-
ciones. Por no hablar de la compe-
tencia que llega del extranjero.
Cree que el consumidor lo tiene f-
cil para elegir?
Lo curioso de esos datos es que se
vende todo. Cada uno ocupa un lugar
en el mercado, pero hay demanda pa-
ra todos. Quiz sea complejo para el
consumidor, pero ste es listo y en el
momento que prueba un vino sabe si
merece la pena pagar por l. Nosotros
somos una bodega familiar, que man-
tiene las tradiciones, que transmite la
importancia de la historia, pero que
trabaja desde la innovacin para
adaptarse a los nuevos gustos. Tradi-
cin no es anquilosarse al pasado y no
significa ser antiguo. Tienes que tener
claro cul es tu camino y tu objetivo
aunque a tu alrededor pasen cosas.
Por qu cree que los datos de
consumo de vino en Espaa estn
tan lejos de los de Francia o Italia?
Hay muchos factores que han in-
fluido, pero hay uno que me molesta
especialmente. Los profesionales del
vino, en muchas ocasiones, hemos
hablado en un lenguaje que era difcil
de entender y hemos contribuido a
que los consumidores se alejaran. No
Mi padre me coga
de las orejas para que le
acompaara al campo
porque no me gustaba nada
trasegar, podar o vendimiar
Nos ense el amor
al vino que le transmiti
mi abuelo. Son cosas que
no olvidas y que incorporas
al vino que elaboras
hay nada ms sencillo que el vino, pe-
ro lo hemos complicado mucho.
Forma parte de esa tercera gene-
racin que ha internacionalizado la
marca. Borracho de xito?
Espaa tiene que llevar por bande-
ra la variedad tempranillo y es en eso
en lo que he puesto todo mi empeo.
La tempranillo es Espaa. En Emilio
Moro hemos trabajado mucho para
investigar nuevas formas de trabajar
esta uva para que sea reconocible y
que la gente la identifique con nuestra
bodega. Los resultados nos estn dan-
do la razn.
Presume de haber elaborado la
mejor aada de Emilio Moro, la de
2015. Cmo ser la de 2017?
Cdigo
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C#LKE0G111
Jos Moro es el
presidente de
Bodegas Emilio
Moro, una de las diez
bodegas ms
visitadas de la D.O.
Ribera del Duero.
Los aos que acaban en siete siem-
pre son malos. Es algo que la gente
que trabaja en la D.O Ribera del Due-
ro sabe desde hace muchos aos, es
cclico. La de 2015, sin embargo, que
es la que ahora est en el mercado, es
la mejor de la historia de la bodega. Es
la aada que acumula toda la sabidu-
ra de la familia y vino acompaada de
unas caractersticas climatolgicas
estupendas.
La cuarta generacin ya est en la
bodega. Si formas parte de la fami-
lia, es obligatorio?
Todos los que estamos en la bodega
estamos aqu porque nos lo hemos
ganado. Nadie est en Emilio Moro
por llevar el apellido, antes tienes que
demostrar que vales para esto. La
profesin de bodeguero es dura y o
ests porque quieres o se pasa mal.
Qu le dira a aquellos que se em-
pean en copiarle?
Ser bodeguero se lleva en la sangre.
Puedes presumir de historia o de tra-
dicin si realmente la tienes y en el vi-
no son conceptos importantes. Todos
los que fuimos impulsores de la D.O.
Ribera del Duero hemos revolucio-
nado el sector y Espaa nos debe mu-
cho a los bodegueros de esta zona.
Cuando te copian es que algo ests
haciendo bien, por eso no me impor-
ta. Lo nico que les dira es que no
mientan y que si no tienen la tradicin
o nuestra capacidad para innovar,
que no presuman de ello.
 Sbado 16/12/2017

ALIMENTACIN
Al jamn le sacan
los colores
La industria del ibrico,
dividida ante la nueva
normativa P4-5

Las empresas del Ibex que ms pagan a Hacienda hasta septiembre son Santander, Grifols, Mapfre, Tcnicas Reunidas, Abertis, BBVA, Bankinter y ACS, por este orden. En las fotos, Ana Botn, presidenta de
Santander; Vctor Grifols, presidente de Grifols; Antonio Huertas, presidente de Mapfre; Jos Llad, presidente de Tcnicas Reunidas; Francisco Reyns, consejero delegado de Abertis; Francisco Gonzlez,
presidente de BBVA; Mara Dolores Dancausa, consejera delegada de Bankinter, y Florentino Prez, presidente de ACS.

Las empresas del Ibex que

ms impuestos pagan
Santander, Grifols y Mapfre son las compaas del Ibex que tienen un tipo efectivo ms alto en el
Impuesto sobre Sociedades. Los efectos de la subida fiscal de diciembre de 2016 se siguen notando
y las empresas pagarn de media un 25,5% en los primeros nueve meses de 2017. P2-3

ALTERNATIVAS Aramco planifica su futuro post-petrleo P6-7

TRANSFORMACIN DIGITAL La minera de procesos, la prxima parada del big data P8

02
Sbado 16/12/2017

OBSERVATORIO DEL IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES

Santander, Grifols y Mapfre,

las que ms pagan a Hacienda
El tipo efectivo de las empresas del Ibex es del 25,5% en los primeros nueve meses del ao,
medio punto por encima del tipo nominal, con lo que la subida del Impuesto se sigue notando.
Mercedes Serraller. Madrid
Las empresas del Ibex tributa-
ron a un 25,5% de media por los
primeros nueve meses del ao,
con lo que pagarn 11.476 mi-
llones de euros sobre un bene-
ficio de 45.035 millones de eu-
ros. As se desprende de su re-
sultado contable mundial, con-
siderando tanto los resultados
obtenidos en todos los pases
en los que operan como el gasto
por impuestos sobre beneficios
en el extranjero. EXPANSIN
est elaborando el clculo del
tipo efectivo a partir de la infor-
macin publicada por las com-
paas trimestralmente, datos
que estn disponibles en la web
de la CNMV y en la seccin de
Inversores de las webs de las
compaas.
De esta forma, las empresas
del Ibex estn tributando me-
dio punto por encima del tipo
nominal del impuesto, del 25%.
Las que ms lo hacen hasta
septiembre son Santander, con
un tipo del 34,4%; seguida de
Grifols, con un 32,3%, y
Mapfre, con un 30,2%.
El tipo efectivo de las multi-
nacionales es materia de con-
troversia entre Hacienda, que
piensa que tributan poco, y las
compaas, que cuestionan las
cifras del Fisco. En el clculo
Las empresas del Ibex pagarn 11.476 millones de euros sobre un beneficio de 45.035 millones hasta septiembre.
que hizo CEOE en 2014, obtu-
vo una cifra del 21%, dato simi-
lar al de 2015. El incremento
que ha experimentado este
porcentaje en 2016 y que viene
soportando en 2017 supone un
alza de cerca de cinco puntos
porcentuales. Cabe deducir
que este aumento se debe a la
subida del Impuesto sobre So-
ciedades que realiz el Gobier-
no en diciembre de 2016.
Si se compara lo que tributa-
ron las empresas en 2016
13.598 millones de euros con
2015 6.710 millones, la subi-
da fiscal es de ms del 70%. Pe-
ro este clculo no se correspon-
OBSERVATORIO
El Observatorio del Impuesto sobre
Sociedades de las compaas del
Ibex que EXPANSIN publica con
periodicidad trimestral pretende
aportar objetividad a la
informacin sobre la fiscalidad
de la gran empresa. Los datos
se extraen de la informacin
publicada por las compaas
trimestralmente, informacin
que est disponible tanto en
la web de la CNMV como en
la seccin de Inversores de las
webs de las distintas compaas.
La tabla proporciona una
informacin muy til en el contexto
del debate abierto en la opinin
pblica respecto a la aportacin
de la gran empresa al esfuerzo
fiscal. En los primeros nueve meses
de 2017, el tipo impositivo medio,
excluidos Acerinox, Arcelor Mittal,
DIA, Merlin y Colonial segn
se explica, ha sido del 25,5%.
de de forma automtica con lo tos. En la cifra que se obtiene de
que ha supuesto la subida del los primeros nueve meses de
impuesto, ya que tambin in- 2017, el 25,5%, el incremento
fluye el que haya crecido el be- de impuestos de diciembre
neficio de las empresas y qu empieza a desplegar todos sus
deciden imputarse en impues- efectos, ya que aunque algunas

OBSERVATORIO TRIMESTRAL: IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES COMPAAS DEL IBEX Enero-septiembre 2017. En millones de euros. Ordenado por porcentaje, de mayor a menor

Beneficios Impuesto Beneficios Impuesto Beneficios Impuesto

Ibex antes de sobre % Ibex antes de sobre % Ibex antes de sobre %
impuestos Sociedades Impuestos Sociedades impuestos Sociedades

Banco Santander 10.175 3.497 34,4 Telefnica 3.419 817 23,9 CaixaBank 1.862 336 18,0
Grifols 590 190 32,2 Inditex (6) 3.024 680 22,5 Indra 102 16 15,7
Mapfre 1.110 335 30,2 Bankia 953 213 22,4 Ferrovial 464 42 9,1
Tcnicas Reunidas 78 23 29,5 Endesa 1.394 302 21,7 Banco Sabadell 654 2 0,3
Abertis 1.135 323 28,5 Gas Natural 1.313 282 21,5 Cellnex 28 (3) -10,7
BBVA 6.015 1.670 27,8 Mediaset 186 40 21,5 Siemens Gamesa (4) (208) (63) -30,3
Bankinter 518 142 27,4 Acciona 331 70 21,1 Acerinox (1)
ACS 1.091 279 25,6 Repsol 2.043 429 21,0 Arcelor Mittal (2)
Amadeus 1.036 264 25,5 Enags 484 97 20,0 Colonial (3)
Red Elctrica 662 166 25,1 IAG 1.948 381 19,6 Dia (1)
Meli Hotels International 160 40 25,0 Viscofn 114 22 19,3 Merlin Properties (3)
Aena 1.271 311 24,5 Iberdrola 3.083 573 18,6 Total 45.035 11.476 25,5
(1) Dato no disponible. (2) Excluido, por ser una multinacional con contabilidad en dlares. (3) Excluida por ser Socimi, sujeta a rgimen fiscal bonificado. (4) Datos del primer semestre post fusin cerrado a 30 de septiembre.
(5) Merlin es una Socimi, y por tanto sujeta al rgimen fiscal bonificado de las Socimi. (6) Datos de los primeros 9 meses a 31 de octubre. Fuente: Elaboracin propia a partir de la informacin facilitada por las compaas a la CNMV
 03
Sbado 16/12/2017

Los ingresos en
Sociedades hasta
octubre han crecido
un 3,3% en trminos
homogneos
El ltimo pago
fraccionado ha
recaudado 11.127
millones frente
a 12.977 en 2016
de las medidas fueron retroac-
tivas y entraron en vigor con
efectos desde enero de 2016,
otras estn vigentes desde ene-
ro de 2017, con lo que su impac-
to se ver este ao, sobre todo a
partir del pago fraccionado de
octubre. Adems, a partir de
La batalla entre Hacienda y CEOE
El discurso de Cristbal Montoro es una estigmatizacin social de las
ms agresivo que el de Podemos. grandes empresas. CEOE recuerda
El coco son ahora las grandes que, en 2007, la recaudacin del
empresas, ha asegurado Juan Impuesto sobre Sociedades obtuvo
Rosell, presidente de CEOE, a un rcord histrico, an no superado.
EXPANSIN. Y es que las palabras La recaudacin fue de 44.823
del ministro de Hacienda en millones frente a un total de 21.678
el Congreso cuestionando la millones en 2016. Hay que tener en
contribucin social de las grandes cuenta que al inicio del anterior ciclo
empresas y asegurando que expansivo, en 2000, eran tan slo
slo tributan a un tipo del 7% han de 17.207 millones. La patronal
levantado ampollas, sobre todo destaca que son las empresas muy
si se tiene en cuenta que slo un pequeas, por debajo del milln
mes antes Montoro haba subido de euros de facturacin, las que
el Impuesto sobre Sociedades concentran el mayor porcentaje
4.650 millones de euros y de de bases imponibles negativas.
forma retroactiva. La respuesta En cuanto a la recaudacin, se
de la patronal tambin vino en forma concentra en las empresas cuya
de informe refutando las cifras de facturacin supera los 100 millones.
Hacienda. Donde el Fisco dice 7%, Estas empresas aportan el 57,52%
JMCadenas

agosto se empieza a cuantificar
lo que ha supuesto la Campaa
del Impuesto, que se ha cele-
brado en julio.
En esta pasada Campaa, se
han incluido las subidas de So-
ciedades que entraron en vigor
en 2016, con lo que Hacienda
tiene que devolver a las empre-
sas importantes sumas ante el
dinero que han adelantado al
Estado por el incremento de
los pagos fraccionados, casi del
50%, que entr en vigor en oc-
tubre de 2016 y que tuvo efecto
en los pagos a cuenta de octu-
bre y diciembre. Sin embargo,
estas devoluciones quedarn
en parte neutralizadas con lo
que han tenido que pagar las
empresas por el alza de diciem-
bre.
Aunque el Gobierno asegur
que este incremento de los pa-
gos fraccionados slo estara en
vigor mientras el dficit supe-
rara el 3%, Hacienda no parece
dispuesta a tenerlo en cuenta,
cuando este objetivo puede su-
CEOE asegura un 19,2%. Pero es del Impuesto a pesar de que, en
que adems argumenta que hay que nmero solo son 2.090, un 0,002%
contar lo que las multinacionales del total. El peso de la recaudacin
tributan en el extranjero, lo que arroja CEOE y Hacienda. Rosell, presidente de la patronal, y el ministro Montoro. que soportan estas grandes
un tipo del 21%. A la Asociacin empresas tambin se ha
Espaola de Asesores Fiscales deducciones por doble imposicin se corresponden en absoluto con incrementado, pasando de
(Aedaf) le sale ms alto, del 26,4%, interna e internacional. Los asesores la realidad, y han alertado sobre que un 53,59% del total en 2007
porque resta de la cuota ntegra las creen que los datos del Fisco no su repeticin acabe resultando en al ya citado 57,52% en 2014.
perarse a final de ao. En el lti- tributar por prdidas. De esta Santander absorber En los datos de septiembre meses. Nada ms realizar la su-
mo informe de recaudacin, forma, algunas de las empresas los crditos no aparece por segunda vez bida de Sociedades retroactiva
los ingresos en el Impuesto so- que ms pagan, como Mapfre, Popular, que fue resuelto y ven- antes mencionada por valor de
bre Sociedades hasta octubre pueden tener que hacerlo por- de Popular, dido a Santander por un euro el 4.650 millones, el ministro de
han crecido un 3,3% en trmi- que, adems de tener benefi- lo que rebajar pasado 7 de junio. En lo que Hacienda, Cristbal Montoro,
nos homogneos, crecimiento cios, el criterio habitual del im- su tributacin queda de ao, Santander ab- acus a las grandes compaas
menor del experimentado has- puesto, han revertido prdidas. sorber los crditos de Popular, de no contribuir ya que, asegu-
ta ahora a pesar de todas las su- Las compaas que menos lo que rebajar su tributacin r, slo tributan a un 7%.
bidas porque ya se compara pagan, como Ferrovial un El Gobierno asegur (ver informacin adjunta), y lo La patronal CEOE contraa-
con las alzas que se produjeron 9,1% o que, incluso, obtienen que el incremento de que en septiembre todava no tac con un informe con el que
en octubre de 2016. De hecho, tributaciones negativas (el caso haba hecho. quiere demostrar que pagan
el ltimo pago fraccionado ha de Siemens Gamesa en los da- pagos fraccionados La tributacin de las grandes mucho ms, el 21% del resulta-
recaudado 11.127 millones fren- tos del primer trimestre postfu- se quitara si el empresas se ha convertido en do contable mundial en 2014.
te a 12.977 que se reunieron en sin, en que provision por un dficit baja del 3% materia de controversia en Es- Los datos que acaba de publi-
octubre de 2016. tipo medio del -30,3%), lo ha- paa y en el extranjero, sobre car Hacienda para 2015 son del
Este incremento de impues- cen porque han generado un todo desde que estall la crisis. 19,8% sin contar lo tributado en
tos incluye una figura, la rever- crdito fiscal que podrn recu- En Espaa, la polmica se ha el extranjero, la clave de la dife-
sin de deterioros, que obliga a perar en el futuro. incrementado en los ltimos rencia entre las cifras.

Santander sigue liderando el rnking Sabadell se imputa crditos fiscales

La empresa del Ibex que en los primeros
nueve meses del ao tiene un tipo efectivo
ms alto, Santander, compr el pasado
7 de junio a la que tena el tipo efectivo
ms bajo, Popular. En el caso de Popular,
se trata de la nica que tena
un tipo impositivo negativo, del -30,8%,
lo que implicaba que haba generaba
un crdito fiscal que podra recuperar
en el futuro. En septiembre,
el Ibex no cuenta por segunda vez
con Popular. En lo que queda de ao,
Santander absorber, previsiblemente,
los crditos de Popular, lo que cabe augurar
que rebajar su tributacin de forma
notable. De momento, sigue liderando
el rnking, con un tipo del 34,4%.
En la publicacin de sus cuentas el pasado
28 de julio, Santander revel cunto
le ha costado el saneamiento de Popular:
12.000 millones de euros. De esta manera,
el comprador aport 7.000 millones,
obtenidos a travs de la ampliacin
de capital, y los accionistas
y tenedores de deuda subordinada
Ana Botn es la presidenta
de Santander.
asumieron prdidas por importe de 5.000
millones. Los resultados del Santander
arrojan un aumento del beneficio del
10,2% hasta septiembre con respecto
al mismo periodo de 2016. En los primeros
nueve meses de 2017, su filial Popular
perdi 122 millones.
Sabadell estaba hasta junio entre las
empresas del Ibex con una tributacin
ms alta, con un tipo del 27,9%, que fue del
29,8% en el primer trimestre. Sin embargo,
en las cuentas depositadas en septiembre
se produce una cada drstica en su
tipo efectivo, que se ha situado en
el 0,3%. El banco ha ganado en los nueve
primeros meses del ao 653,8 millones
de euros, un 1,1% ms que en el mismo
perodo de 2016, que se atribuye a los
mayores ingresos, gastos contenidos
y a la aplicacin de crdito fiscal que le ha
permitido cobrar 1,7 millones de Hacienda
por las provisiones brutas realizadas. Ha
elevado los saneamientos en 800 millones Josep Oliu es el presidente
ms que en septiembre de 2016 y el de Sabadell.
beneficio antes de impuestos cae un 28,5%
y mejora hasta lograr una subida del 1,1% ms que en septiembre de 2016.
en el resultado atribuido por la ausencia El banco britnico TSB, filial del Sabadell,
del pago de impuestos. Adems, ha gan 98 millones de libras, un 14%
registrado plusvalas por la venta de activos menos que en los nueve primeros
(del negocio asegurador y de la cartera de meses del ao anterior. Sin el TSB,
deuda, por ejemplo), que le han supuesto el tipo efectivo de Sabadell
una inyeccin de 384 millones, 350 millones sera del 12,8% hasta septiembre.
04
Sbado 16/12/2017
ALIMENTACIN
Al jamn le sacan los colores
La industria del jamn ibrico est dividida ante la normativa que distingue la calidad del
producto con cuatro colores. Se ha legalizado el fraude, aseguran algunos productores.
E.Viaa/V. Osorio. Madrid
El jamn ibrico de bellota tie-
ne tres semejanzas con el vino.
La primera es que ambos pro-
ductos tienen aadas mejores
y peores dependiendo de las
condiciones climatolgicas y
cuando un ao no llueve, como
el actual, la produccin baja ya
que si no hay bellota, no hay
alimento. El segundo parecido
es que la categora de la mate-
ria prima es fundamental, per
tambin lo es el momento del
consumo, siendo los estnda-
res mximos de calidad entre
36 y 48 meses despus del sa-
crificio del animal. Y la tercera,
es que en ambos casos no todo
lo que se vende responde a la
calidad de la etiqueta.
Para dar respuesta a este
problema, el 10 de enero de
2014, el Gobierno aprob un
Real Decreto que supona la
entrada en vigor de la primera
norma de calidad que regula-
ba el sector del ibrico en Es-
paa. La ley, que present Mi-
guel Arias Caete, como mi-
nistro de Agricultura, Alimen-
tacin y Medio Ambiente, te-
na como objetivo ofrecer a los
consumidores informacin
sobre la calidad y el origen de
los productos ibricos y puso
en marcha un sistema de iden-
tificacin con precintos que
clasifica las piezas por colores.
La norma supuso una revo-
lucin para el sector, que se
vio obligado a establecer la ca-
lidad y el origen de sus pro-
ductos desde el nacimiento de
todos y cada uno de los cer-
dos. Tras el periodo natural
de maduracin, estas navida-
des llegan al mercado los pri-
meros jamones que nacieron
con esa identificacin. Este
La dehesa es el ecosistema donde se cra el jamn ibrico de bellota.
El sistema de ao, los consumidores po-
colores beneficia drn elegir un jamn en fun-
cin de los cuatro colores que
al consumidor, que lleven en su brida: negro, rojo,
tiene ahora ms verde y blanco.
informacin
El sector, dividido
La Asociacin Interprofesio-
Todo lo que sea nal del Cerdo Ibrico (ASICI)
arrojar luz sobre el es la responsable de vigilar
que la norma se cumpla. Esta
sector es positivo, normativa supuso un punto
pero la norma ha de inflexin para el sector, pe-
legalizado el fraude ro a quien de verdad beneficia
es al consumidor, ya que tiene
ms informacin que nunca
sobre los productos ibricos,
seala Andrs Paredes, direc-
tor gerente de dicha asocia-
cin, que sentencia: Acabar
con el fraude.
Algunos productores no es-
tn tan de acuerdo: Todo lo
que sea arrojar luz sobre el
sector es positivo para l y pa-
ra los consumidores. El pro-
blema es que tras ese Real De-
creto la norma se ha ido modi-
ficando para beneficiar a las
grandes empresas del sector
del cerdo y lo nico que se ha
conseguido es legalizar el
fraude, sealan algunos de
los productores ms crticos,
que aaden que gracias a
esos cambios en la ley se con-
sidera ibrico incluso al cerdo
que no ha pisado nunca la
dehesa. Adems, no se hacen
suficientes inspecciones y
an se comete fraude.
Pocos en el sector se atreven
a hablar de este tema con nom-
bres y apellidos. Uno de ellos es
Francisco Esprrago, gerente
de Seoro de Montanera, que
critica que la norma permite
comercializar productos bajo
la denominacin comercial y
racial de ibrico, aunque pro-
cedan de cerdos cruzados con
duroc y producidos en masa.
Esta concesin oficial no solo
confunde al consumidor, sino
que adems perjudica a la con-
servacin de la raza y a la mar-
ca ibrico, que debera ser pro-
pia de los animales de pura ra-
za. Esprrago apuesta por ha-
cer pruebas genticas a los ani-
males y vigilar su alimentacin
ya que dos de cada tres jamo-
nes que se venden como bello-
ta, no lo son, afirma.
La reglamentacin actual
sobre la calidad del ibrico
permite engordar cochinos
antes de su sacrificio en recin-
tos arbolados y con un cerdo
por cada hectrea, pero tam-
bin autoriza su cebo en par-
celas con una carga ganadera
de 15 animales por hectrea,
donde no existe una sola briz-
na de hierba y el arbolado est
 05
Sbado 16/12/2017

taca, tecnologa para hacer un seguimiento de los ibricos
En un intento por arrojar ms luz al
sector, la Asociacin Interprofesional
del Cerdo Ibrico (ASICI) ha
financiado, diseado, desarrollado e
implementado taca, una
herramienta digital que integra y
transmite la trazabilidad de los
productos ibricos, desde el
nacimiento del lechn hasta la
aparicin del producto en los puntos
de venta, pasando por los mataderos
y las industrias. Es un sistema de
datos que impide que ningn
productor pueda engaar al
consumidor. Cualquiera de ellos
podr consultar a travs del cdigo
de barras del producto y gracias a
esta aplicacin desde el origen del
animal hasta el matadero en el que
fue sacrificado, explica Andrs
Paredes, director gerente de dicha
asociacin y responsable del
desarrollo de esta herramienta. Una
vez que la informacin queda
registrada en taca el equipo de
tcnicos de la interprofesional
verifica en toda la cadena de valor
Cuatro claves
para elegir
denuncian algunos de los mejores un buen jamn
productores, Paredes considera que
an se pueden mejorar muchas
cosas de la norma, pero que todo lo
que ha trado es positivo para la
industria: Desde que la normativa
entr en vigor, los precios de los
Precios.
productos ibricos han subido. Creo
Desde que
entr en que el hecho de que el consumidor
vigor la pueda acceder a la informacin del
norma, han producto, le permite valorarlo ms y
subido los ser ms exigente con su elaboracin.
precios de El consumidor puede conocer el
los produc- origen y lo que ha comido el animal o L Ancho de la pata. El
tos ibri- el largo proceso de elaboracin que jamn ibrico tiene la pata
cos. necesita un producto como el jamn estilizada, muy estrecha.
ibrico. Aquellos productos que De hecho, la finura de la
que efectivamente los datos lleven los precintos que estableci el misma es un sntoma de
incluidos en el sistema son verdicos. Real Decreto no van a poder calidad. Cuanto ms
Le aseguramos al consumidor que encontrarse en el mercado a precios delgada, mejor, asegura
todo lo que est en la base de datos bajos y eso es positivo para toda la Enrique de la Cuerda,
es cierto. Ante el fraude que industria. director de Compras de
Supermercados Snchez
Romero.

Gracias a la norma L Pezua. La pezua del

CMO IDENTIFICAR LOS PRODUCTOS IBRICOS Qu significan las bridas de colores. se considera ibrico jamn es un chivato del
tipo de vida que ha llevado
incluso al cerdo el cerdo. Si est muy
Negro Rojo Verde Blanco que no ha pisado desgastada suele ser
Bellota 100% Ibrico. Bellota Ibrico. Cebo de Campo Ibrico. Cebo Ibrico. nunca la dehesa sinnimo de que ha hecho
Cerdos 100% de raza Cerdos criados con Cerdos criados en la dehesa Cerdos criados en un
ibrica alimentados bellotas pero que no son o en el campo y alimentados cebadero y alimentados muchos kilmetros, lo que
con bellota. de raza ibrica pura. con hierba y pienso. slo con pienso. es sinnimo de una
La actual ley no infiltracin de grasa muy
buena.
Jamn Jamn Jamn de Cebo Jamn nos gusta a muchos,
de Bellota de Bellota de Campo de Cebo pero adems no se
100% Ibrico Ibrico Ibrico Ibrico
hacen suficientes
inspecciones

75/50% En 2015, que es el

100%
Fuente: Elaboracin propia
muerto por la sobreexplota-
cin y el hacinamiento de los
animales. Segn Esprrago,
esta ltima opcin productiva
es perfecta para las grandes
corporaciones que destrozan
as grandes extensiones de te-
rreno y que venden sus pro-
ductos bajo la brizna verde ya
que se clasifican como cebo
de campo.
Este experto en el sector,
que defiende la pureza de la
raza como garanta de calidad
de los jamones ibricos de be-
llota, cree que la cra del cerdo
cien por cien ibrico en Espa-
a es una produccin nica
en el mundo que solo se con-
sigue gracias unas condicio-
nes climatolgicas y un eco-
sistema natural caractersti-
cos de nuestro pas. Si no de-
fendemos la pureza de la raza
ibrica, como ventaja compe-
titiva, estamos destruyendo
una marca extraordinaria, es-
tamos abriendo las puertas a
la produccin en masa y lega-
lizando las falsificaciones.
Para muchos productores
de cerdo ibrico el principal
error de la norma es que lega-
liza el fraude y por eso exigen
su endurecimiento. Ante la
negativa del Gobierno, mu-
chos han solicitado al menos
que se hagan ms inspeccio-
nes. Para hacer cumplir la
norma, hay que inspeccionar.
Y esto no se hace, explica Jo-
s Peris, subdirector corpora-
tivo de Agriculturas Diversas,
que aade: Los mismos que
deben certificar la calidad de
los productos cobran de los
ganaderos, por lo que, al exis-
tir una relacin cliente-pro-
veedor, se levanta bastante la
mano. Este productor, que
100/75/50%
llega al mercado con la marca
Extrem Puro Extremadura,
tambin hace algunas obje-
ciones al sistema de colores:
Con la brida roja, se identifi-
ca igual a un cerdo que tiene
un 75% de ibrico o un 50%, y
no tiene nada que ver. En la
verde, se incluyen cerdos con
un porcentaje racial de 100%,
del 75% y del 50% ibrico,
adems se permite un cebo
campo extensivo e intensivo.
El supermercado
Hay mucho engao con la ca-
lidad de los productos. El ms
conocido es el buey, pero tam-
bin ocurre con el jamn ibri-
co de bellota, ya que se est
vendiendo cebo como si lo
fuera. La nica garanta es ba-
jar cada ao a las fbricas y se-
leccionar una a una cada pieza.
Los jamones no son tornillos,
100/75/50%
D. Solana
cada uno es diferente, sostie-
ne Enrique de la Cuerda, di-
rector de Compras de Super-
mercados Snchez Romero.
Esta cadena madrilea es
un poco singular, ya que si en
todos supermercados el pro-
ducto nmero uno en ventas
es la leche, el aceite o los re-
frescos, el jamn ibrico de
bellota ocupa la primera posi-
cin en Snchez Romero.
Nosotros somos atpicos res-
pecto a las ventas, pero stas
est creciendo muchsimo en
los ltimos aos y tras la crisis.
Si en 2008 se sacrificaron en
Espaa 900.000 cerdos de
bellota, la cifra se desplom
hasta los 345.000 en 2014.
Los precios tambin cayeron
pero desde entonces se est
recuperando la situacin. El
ao pasado se sacrificaron
750.000 animales y en esta
ibrico que comemos
ahora, se sacrific
poco y por eso los
precios estn altos
L Conformacin. Hay
jamones que tienen los
lados desiguales, lo que
provoca que una parte se
seque antes que la otra.
Lo ideal es una uniforme
campaa (diciembre-febre- cobertura de grasa sin
ro) sern cerca de 800.000, exceso de tocino para que
seala Enrique de la Cuerda, se cure por igual, seala
que aade: Este ao la de- Enrique de la Cuerda.
manda es muy grande, pero
como en 2015 se sacrific po-
co es el ibrico de bellota que
se vende ahora, los precios
estn muy altos.
Esta demanda crece sobre
todo ahora, tanto para consu-
mo propio como para regalo.
El Corte Ingls vende el 30%
de los jamones ibricos del
ao en Navidad, mientras que
en el caso de Snchez Romero
la diferencia tiene que ver con L Calidad de la grasa. En
la forma de despachar el pro- la parte de la cadena, una
ducto. Si durante el ao el grasa buena se suele
90% de la venta es jamn al caracterizar porque es
corte, en Navidad el 70% de la muy sedosa, mientras que
venta son piezas completas. Y la de peor calidad suele
en stas, por su precio, es to- presentar una textura ms
dava ms importante no me- rugosa.
ter la pata.
06
Sbado 16/12/2017

SALIDA A BOLSA

Aramco planifica su
futuro post-petrleo
El consejero delegado de la compaa saud cree que la salida a bolsa de la petrolera ayudar
a la diversificacin econmica de un pas decidido a reducir su excesiva exposicin al crudo.
Anjli Raval / Andrew Ward. El petrleo todava
Financial Times representa un 87%
Como un oasis metlico en
medio del desierto se erige la de los ingresos con
planta de productos qumicos los que cuenta el
Sadara, en Arabia Saud, entre gobierno saud
un laberinto de tuberas, tan-
ques y hornos que ocupan
una extensin tres veces su- La OPV de Aramco es
perior al tamao de Mnaco. el primer paso hacia
El proyecto, en el que se han
invertido 20.000 millones de la privatizacin
dlares y que fue completado de la economa
en septiembre, es el mayor del pas rabe
complejo qumico integrado
del mundo y el mayor jams
construido en una nica fase. Los beneficios de la
Sadara parece una firme salida a bolsa de
declaracin de intenciones de
la petrolera Saudi Aramco, Aramco se invertirn
que quiere adaptarse al cam- en turismo, sanidad
biante entorno energtico y o tecnologa
utiliza la planta qumica como
Bloomberg News

smbolo de lo que podra ser la

Dreamstime

economa saud en el futuro.

El aumento de la inversin
en el sector qumico encaja
con el ambicioso plan de rees-
tructuracin econmico del
prncipe heredero Mohamed
bin Salman, que quiere redu-
cir la dependencia de Arabia
Saud del petrleo, que ha ca-
lificado como una peligrosa
adiccin. Un punto clave de
este programa de reformas es
la salida a bolsa de una parte
de Saudi Aramco el prximo
ao; los beneficios de la venta
se destinarn a sectores que
son una alternativa al crudo,
desde la tecnologa, pasando
por el turismo, el sector sani-
tario y la minera.
Aun as, mientras el joven
heredero al trono busca una
opcin distinta a los combus-
tibles fsiles para el futuro
crecimiento del pas, la valo-
racin que ha hecho Riad de
la compaa slo se consegui-
r si Saudi Aramco puede de-
mostrar que vale la pena in-
vertir en sus enormes reser-
vas de crudo, el mismo recur-
so del que intenta dejar de de-
pender. A veces parece con-
tradictorio que Aramco se
esfuerce por intentar prolon-
gar la era del petrleo porque
sabe que Arabia Saud no pue-
de poner fin a su dependencia
de forma repentina, mientras
El ministro de Energa Saud, Khalid Al-Falih.
las autoridades del pas ha-
blan de un futuro tecnolgico
y futurista, explica Helima
Croft, de RBC Capital Mar-
kets. Cmo encaja Aramco
en esta nueva estrategia?
La petrolera presume de
que la planta de Sadara, que
utiliza gas y petrleo para
producir una gran variedad
de productos qumicos, pre-
sentes en todo tipo sectores,
desde el cosmtico al del au-
tomvil, es el lugar en el que
estos mensajes contradicto-
rios parecen encajar.
A travs de un joint-venture
con la estadounidense Dow
Chemical, Sadara simboliza el
intento saud de captar capital
privado y extranjero para de-
sarrollar industrias alternati-
vas, que aadan valor a los re-
cursos naturales del reino.
En lugar de considerar que el
crudo es el nico motor eco-
nmico, el Gobierno estudia
distintas alternativas, explica
Amin Nasser, consejero dele-
gado de Saudi Aramco. Su vi-
sin de la compaa como un sidera que la inteligencia arti-
potente aliado para la diversi-
ficacin econmica del pas,
Imagen de Riad, la capital de Arabia Saud.
cambio tan rpido en su eco-
PRODUCCIN DE CRUDO Vs. PRECIO noma.
Produccin en Arabia Saud, Precio, De momento, el reino debe
en barriles/da. en dlares/barril. sacar el mximo partido del
inmenso valor que tienen sus
10 140
recursos de combustibles f-
120 siles para financiar la transi-
8 cin. La salida a bolsa de Sau-
100
di Aramco es fundamental
6 80 para llevar a cabo esta estrate-
gia, no solo por los miles de
60
4 millones de dlares que Riad
40 espera captar, sino porque es
2 el primer paso hacia una ma-
20
yor privatizacin de la econo-
0 0 ma. Pronto, Riad decidir en
2000 2017 qu ciudad se lleva a cabo la
Fuente: Thomson Reuters Datastream Expansin mayor salida a bolsa de la his-
toria. Se han estudiado las
candidaturas de Londres,
en lugar de como un obstcu- ritarias para la Arabia Saud Nueva York, Hong Kong y
lo, es fundamental para evitar del futuro; por su parte, el mi- Tokio, aunque no se descarta
la impresin de que la OPV de nistro de Finanzas, Mohamed una OPV a nivel nacional.
la empresa es un intento de- al-Jadaan dijo en mayo que Tampoco se descarta una
sesperado del Gobierno de re- para 2030, a Riad le dar venta privada a un inversor
ducir su exposicin al petr- igual si el petrleo no vale na- estratgico. Los planes de la
leo. da. Eso parece un ambicioso OPV se han visto envueltos en
objetivo, teniendo en cuenta el escndalo que protagoniz
Inteligencia artificial que el sector del petrleo to- Riad el mes pasado, con la de-
El prncipe Mohammed con- dava representa el 87% de los tencin de decenas de polti-
ingresos del Gobierno. Inclu- cos, empresarios y miembros
ficial, la automatizacin y las so si quisiera, sera imposible de la realeza acusados de co-
energas renovables son prio- que Arabia Saud hiciera un rrupcin. Nasser asegura que una sociedad ms abierta que
la operacin, en la que tam-
bin fue detenido un miem-
bro del consejo de Adminis-
tracin de Saudi Aramco, de-
bera ser una buena noticia
para los inversores, al tratarse
de una seal del compromiso
del pas con la transparencia.
Aun as, muchos observa-
dores consideran que estas
detenciones son un recorda-
torio de los riesgos de un pas
de gran volatilidad, goberna-
do por una familia real en la
que las rivalidades estn al or-
den del da. Invertir en Saudi
Aramco representar una
apuesta por la capacidad del
pas de navegar en un entorno
energtico cambiante mien-
tras se resuelven las tensiones
polticas de la zona. Es la re-
volucin cultural de Arabia
Saud. Intentan cambiar la
forma de hacer las cosas, opi-
na Jean-Francois Seznec,
profesor de la Johns Hopkins
School de estudios interna-
cionales.
En muchos aspectos, Saudi
Aramco es un modelo de una
economa ms dinmica y

el prncipe Mohamed intenta
fomentar. Fundada en 1933
junto con la estadounidense
Standard Oil, la compaa se
enorgullece de contratar a los
saudes con ms talento y me-
jor formacin, un smbolo de
la meritocracia en una cultura
tribal.
Plantilla plurinacional
La compaa tiene una planti-
lla plurinacional y una estruc-
tura de gobierno corporativo
similar a la de las mayores pe-
troleras del mundo, como
ExxonMobil. En su complejo
de Dhahran, hombres y muje-
res trabajan juntos, algo que
no se suele ver en el resto del
pas. Sin embargo, nada de es-
to oculta el hecho de que, co-
mo mayor productor de cru-
do del mundo, Saudi Aramco
pertenece a una industria que
ha dejado atrs su mejor mo-
mento.
La cuestin para los inver-
sores es durante cunto tiem-
po seguir el petrleo siendo
el principal sustento del co-
mercio global y cunto valor
podr extraer Saudi Aramco
de sus reservas en ese tiempo.
La compaa ha producido
145.000 millones de barriles
de crudo desde que perfor
su primer pozo hace casi 80
aos y asegura tener al menos
260.000 millones de barriles
de reservas probadas disponi-
bles, suficiente para cubrir
durante siete aos la deman-
da global. Aunque antes el de-
bate giraba en torno al posible
agotamiento de los recursos
petrolferos, ahora en cambio
se plantea cundo se agotar
07
Sbado 16/12/2017
La joya saud La OPV de Aramco es la punta de lanza del plan de diversificacin econmica que ha emprendido el pas.
yectos qumicos como Sadara
EEUU teme la venta directa de Aramco a China reconoce la necesidad de
crear nuevas instalaciones pa-
ra su crudo. Si los saudes
El Gobierno de Estados Unidos est pas asitico una gran influencia en Arabia Saud es su principal proveedor quieren convertir esas reser-
presionando para acoger la OPV de Oriente Prximo a travs de un sector de crudo y no quiere que esa relacin vas en activos sobre la superfi-
Aramco y evitar as que se produzca tan relevante como el energtico. Esa puede varse afectada. cie, necesitan apostar por sec-
una venta privada de acciones a posibilidad ha hecho saltar las alarmas China es el mayor importador de tores que sean viables a largo
capital chino. Riad todava no ha en Washington y Tokio. Los gobiernos crudo del mundo y Aramco posee el plazo. Las petroqumicas son
decidido qu plaza internacional de Donald Trump y Shinzo Abe han 16% de las reservas probadas de la mejor opcin porque no
elegir para llevar a cabo la iniciado una ofensiva diplomtica en petrleo en todo el mundo. Mientras hay combustin y, por tanto,
colocacin, aunque los rumores Riad para animar al gobierno saud a Arabia Saud sopesa su decisin sobre tampoco amenaza para el me-
apuntan a Nueva York y Londres como que elija cuanto antes el parqu para la plaza internacional en la que llevar dio ambiente, explica Jim
favoritas. Otra de las ideas que ha ido la OPV y se evite de esta manera la a cabo la OPV, la direccin de Aramco Krane, experto energtico.
tomando fuerza en las ltimas posibilidad de la venta directa al ya se ha puesto en contacto con Hoy en da slo el 12% de la
semanas es la posibilidad de que la consorcio chino. Estados Unidos teme diversos bancos para invitarles a que produccin global de crudo se
petrolera saud pueda optar por que, si se produce esa alianza entre el le hagan propuestas de cara a utiliza para producir produc-
vender directamente una gobierno saud y el chino, podra seleccionarlos como coordinadores de tos petroqumicos, pero Saudi
participacin a un consorcio chino de perder un aliado estratgico en la colocacin, segn asegur Aramco espera que la deman-
empresas pblicas, lo que otorgara al Oriente Prximo. En cuanto a Japn, Bloomberg la semana pasada. da per cpita se duplique en-
tre 2016 y 2040, a medida que
el uso de productos qumicos,
como plsticos y materiales
la demanda, a medida que los Los analistas opinan Saudi Aramco asegura que en mo China, India e Indonesia. de aislamiento se vaya exten-
combustibles fsiles son sus- que la demanda de 2040 representarn slo en- Nuestro programa de explo- diendo.
tituidos por fuentes de ener- tre el 10 y el 20% de los coches, racin es uno de los mayores Khalid al-Falih, ministro
ga ms limpias. Algunos ana- crudo podra alcanzar unos clculos que coinciden del mundo, explica Nasser. saud de Energa y presidente
listas opinan que la demanda su mximo a finales con los de la Agencia Interna- de Saudi Aramco, dijo el mes
de crudo podra alcanzar su de la dcada de 2020 cional de la Energa. El crudo Gaseoducto pasado que los qumicos, so-
mximo a finales de la dcada perder cuota de mercado A media hora en helicptero bre todo los de ms valor, son
de 2020 si el vehculo elctri- frente a las energas renova- al norte de Dhahran, el gaseo- los pilares de la estrategia in-
co se propaga con mucha ra- Aramco asegura que, bles, pero seguir creciendo ducto de Manifa, inaugurado dustrial del pas para crear un
pidez. Otros creen que se tar- en 2040, los coches en trminos absolutos como en 2013 ofrece una visin de Silicon Valley de innovacin
dar ms, pero en lo que todo ocurri con el carbn en el si- los recursos que sustentan la en productos qumicos. La
el mundo coincide es en que, elctricos slo glo XX, recuerda Nasser. economa del pas. Con 350 importancia que concede
tras un siglo de dominio, el representarn entre La actual estrategia de pozos, es solo un ejemplo de Riad a las petroqumicas
petrleo se enfrenta a una el 10% y el 20% Aramco consiste en invertir la combinacin de abundan- muestra cmo la nueva eco-
competencia cada vez mayor. en gas para uso interno, sa- tes y accesibles hidrocarburos noma promovida por el he-
Nasser insiste en que Saudi cando el mximo partido de y de la inversin a gran escala redero al trono sigue vincula-
Aramco no tiene ningn mie- las exportaciones de petrleo, que hace que Arabia Saud sea da al crudo del pas. Es lgico
do. Segn sus propios datos, la invirtiendo miles de millones el productor del mundo con que exploten y mantengan lo
demanda de crudo seguir de dlares en exploracin y costes ms bajos. que tienen y utilicen esos in-
creciendo hasta por lo menos desarrollo. Al adquirir partici- Estas ventajas deberan gresos para desarrollar nue-
2040, por el aumento de la po- paciones en empresas de refi- prolongar durante ms tiem- vos sectores, concluye Ste-
blacin y del nivel de vida en no extranjeras, Saudi Aramco po la competitividad de Saudi ffen Hertog, profesor de la
los pases emergentes. Aun- espera captar compradores Aramco frente a sus rivales, London School of Econo-
que las ventas de coches elc- de crudo en mercados que que tienen costes ms altos. mics.
tricos crecern rpidamente, crecen a gran velocidad, co- Aun as, la inversin en pro- Traduccin: Paloma Echazarra
08
Sbado 16/12/2017
TRANSFORMACIN DIGITAL
La minera de procesos,
prxima parada del big data
Gracias a la minera de procesos, las compaas pueden detectar posibles problemas o fallos
en sus relaciones con los clientes y mejorar la eficacia de sus procesos internos.
Patrick McGee in. Financial Times
APG, el grupo holands de
servicios financieros, intent
entender por qu los clientes
llamaban a su servicio de
atencin al cliente. Al analizar
el problema, se dieron cuenta
de que un elevado nmero de
divorciados haba estado lla-
mando durante el proceso de
divorcio para preguntar sobre
sus pensiones.
sta no fue una buena noti-
cia para APG: cada llamada
costaba una media de 13 euros
y ya haba una pgina de In-
ternet que se supona que es-
taba diseada para los clien-
tes, por lo que las llamadas se-
ran innecesarias. Estba-
mos intentando averiguar por
qu la gente necesita llamar
tres y cuatro veces, incluso
ms, declara Rachid El Has-
naoui, un especialista en inte-
ligencia empresarial en APG.
El Hasnaoui explica que la
solucin fue recurrir a la mi-
nera de procesos, un campo
emergente en los anlisis de
big data que est ayudando a
Dreamstime
muchas compaas como
GM, Airbus o UBS, a automa-
tizar tareas y adaptarse a la in-
dustria de la digitalizacin.
Las primeras compaas que
lo adoptaron afirman que el
concepto se extender, al
igual que ya lo han hecho
otros trminos, como indus-
tria 4.0 o mantenimiento pre-
dictivo.
La idea consiste en agrupar
las decisiones de la compaa,
desde la facturacin a la logs-
tica, para despus visualizar-
las como una huella digital. La
minera de procesos esque-
matiza estas imgenes en or-
ganigramas que pueden ser
filtrados, lo que ofrece una vi-
sin global de los pasos que se
han seguido al tomar cual-
quier decisin.
APG utilizaba la minera de
procesos para recopilar infor-
macin de los trminos de
bsqueda, emails y llamadas
de sus clientes, para despus
ordenarlos y crear el recorri-
do del cliente. As, la empresa
detecta patrones y personali-
za su pgina de Internet para
que, en el futuro, las llamadas
de los clientes sean innecesa-
Minera de procesos Muchas grandes empresas como General Motors, Airbus o Vodafone ya estn utilizando este sistema.
rias. Antes slo podamos ver
parte del problema, sin con-
textualizarlo. Ahora, pode-
mos ver el curso completo del
cliente, el ciclo completo, ex-
plica El Hasnaoui.
Aplicacin universal
El concepto de minera de
procesos surgi de la escuela
holandesa y ha sido puesto en
prctica por unas cuantas
start up como Celonis, una
empresa alemana de software
fundada en 2011 por tres gra-
duados de la Universidad de
Mnich. Estos ingenieros su-
pervisan el trabajo de 250 em-
pleados y cuentan con ofici-
nas en Mnich, Holanda y
Nueva York.
Bastian Nominacher, uno
de los fundadores, describe
este proceso como un mtodo
que puede aplicarse de ma-
nera universal a ms de
300.000 compaas en el
mundo. Nominacher cree
La minera de que el mercado global de mi- mos cambios, son siempre los
procesos est nera de procesos, a da de
hoy, tiene un valor de 150 mi-
ayudando a llones de euros. Pero para
compaas como 2025, el ejecutivo calcula que
GM, Airbus o UBS podra llegar al menos a al-
canzar el mismo tamao que
el mercado de la inteligencia
La idea consiste en empresarial, el cual ingres
visualizar los pasos 15.000 millones de euros el
ao pasado.
que ha seguido la Celonis afirma que ya ha
compaa para tomar conseguido ms de 350 clien-
cualquier decisin tes en 15 industrias entre los
que se incluyen la compaa
sueca de robtica SAP, el ope-
Se estima que la rador ferroviario Deutsche
minera de procesos Bahn y la consultora Deloitte.
Adems, Celonis se ha asocia-
alcanzar un valor do con SAP, la mayor compa-
de 15.000 millones a del software de Europa,
de dlares para ofrecer la minera de
procesos dentro de un paque-
te de soluciones empresaria-
les ms amplio. No hay dife-
rencia al implantar este pro-
ceso en Japn o en EEUU.
Siempre se producen los mis-
mismos beneficios, declara
Nominacher.
Lars Reinkemeyer, presi-
dente de los servicios minera
de procesos a nivel global pa-
ra Siemens, afirma que 4.000
empleados estn utilizando a
Celonis para traducir big data
en smart data, que es definido
como secuencias de procesos
de negocios, entregas y pedi-
dos de clientes.
El caso de Vodafone
La visualizacin permite a
Siemens comparar los mejo-
res mtodos con aquellos ele-
mentos que pueden mejorar-
se. Aunque Reinkemeyer cree
que es la nica persona del
mundo que ostenta ese cargo,
tambin cree que esta situa-
cin no durar mucho tiempo
ya que muchas compaas en-
tienden el valor de automati-
zar las tareas.
Los usuarios afirman que
detectar estas anomalas sue-
le requerir un equipo de ase-
sores que determine los pro-
blemas y propongan solucio-
nes. Pero, en este caso, el tra-
bajo de los propios asesores
puede peligrar, ya que los
equipos de ingenieros de da-
tos son los que estn haciendo
sus propios diagnsticos. Es-
tamos siendo nuestros pro-
pios asesores. Nuestro equipo
detecta los problemas, en-
cuentra las soluciones y lleva
a cabo los cambios, explica
Expsito-Peraza, supervisor
de big data de Vodafone.
Vodafone, que ha utilizado
Celonis desde 2015, cree que
la minera de procesos ha
ayudado a reducir los costes
por rdenes de pedido en un
11% y ha mejorado el tiempo
de comercializacin en un
20%. Este proceso ha permi-
tido que la ratio de ejecucin
de rdenes perfectas de Vo-
dafone, las rdenes internas
realizadas sin revisin ma-
nual, mejore del 73% al 92%
en dos aos.
Para muchos clientes, la
optimizacin de los procesos
internos no es algo que slo
ayude a su negocio, sino que
es un negocio en s mismo.
No vamos a inventar el nue-
vo iPhone maana. Como ma-
yorista, nuestros procesos son
todo lo que tenemos, en lti-
ma instancia, afirma Tho-
mas Reichmann, responsable
de logstica en Schukat.
Celonis est desarrollando
un software para visualizar y
automatizar procesos inter-
nos, proveer a las cadenas y la
gestin de los servicios auxi-
liares. El grupo afirma que ha
tenido beneficios durante su
primer ao, aunque ha recibi-
do financiacin de Acel para
las operaciones de expansin,
una firma de capital riesgo
que invirti en las primeras
etapas de Facebook y
Dropbox. El ao pasado, esta
firma recaud unos 27,5 mi-
llones de dlares (23,33 millo-
nes de euros). Nominacher
espera que Celonis sea el pr-
ximo unicornio alemn y lan-
ce una OPV por un valor su-
perior a 1.000 millones de eu-
ros en 2020.
Sbado 16/12/2017

Cmo invertir
en 2018
La Bolsa triunfa como activo estrella para un ao que estar marcado por el impulso econmico. La
receta de los gestores apunta a acciones en pequeas dosis para los inversores ms conservadores, y
Bolsa europea para los arriesgados. Tambin, productos giles para adaptar la cartera al mercado. P2-3

INVERSIN Valores estrella para sumarse al tirn de la Bolsa P4 l RENTA FIJA Oportunidades
en el mercado de deuda P5 l VIVIENDA Listos para aprovechar el quinto ao alcista P7

Rentabilidad de todos los fondos de las principales gestoras P37 a 42

02
Sbado 16/12/2017
DISTRIBUCIN DE LA CARTERA POR TIPO DE ACTIVOS, EN % SOBRE EL TOTAL
Liquidez
20
Retorno
absoluto
10
5 29
10
Renta
Fija
soberana
EEUU Renta
Fija EEUU
Corporativa
LA BOLSA, EL DESTINO PREFERIDO
Dnde invertir en 2018
Los inversores conservadores debern tener buena parte en renta fija a corto plazo y con gestin gil
para aprovechar las oportunidades, pero la Bolsa, sobre todo la europea es el activo ms recomendado.
C. Rosique
La Bolsa se presenta como el
activo estrella un ao ms pa-
ra sacar jugo al ahorro. Des-
pus de un ao en el que los
principales ndices de Wall
Street han marcado mximos
histricos y suben entre un
20% y un 30%, la mayora de
las firmas de inversin apues-
tan por las bolsas de Europa.
Esperan que lo hagan mejor
gracias a unas valoraciones
ms atractivas y unos buenos
datos econmicos que impul-
sarn los resultados.
Conservadores
De cara a componer la cartera,
para los inversores conserva-
dores la mayor parte debera
estar en productos de renta fija
(entre el 45% y el 50%), pero
controlando los riesgos e in-
cluyendo una parte ms lqui-
da en monetarios. En Europa,
el inicio de ao seguir marca-
do por las polticas monetarias
ultra laxas del BCE, lo que de-
bera dar continuidad al esce-
nario de tipos bajos actual. Sin
embargo, hay ms dudas sobre
lo que puede pasar durante
2018, y los expertos contem-
plan algn tipo de cambio de
sesgo en el mensaje de Mario
Draghi, presidente del BCE.
Esto generara bastante vola-
ESTA SEMANA
Renta Renta
Variable Variable
Europa Emergente
Renta
5 Variable
2,5 EEUU
2,5
30
10
5 10
Renta Fija
Euro
Renta Fija Corporativa
Renta Euro tipo variable
Fija Corporativa
Emergente tipo fijo
Las expectativas
econmicas y unas
valoraciones
atractivas apuntalan
a Europa frente EEUU
tilidad en la renta fija europea.
Por eso optamos por bonos a
tipo variable frente al cupn fi-
jo, y los corporativos frente al
soberano, comenta David Ar-
dura, director de Gestin de
Gesconsult. En Estados Uni-
dos mantienen algo de inver-
sin por su mayor rentabili-
dad, pero a plazos ms cortos,
y un caso similar con la deuda
emergente. atl Capital reco-
miendan fondos de renta fija
flexible con duracin modera-
da e inversin alternativa de
baja volatilidad (ver pg. 5).
Somos relativamente po-
sitivos en los precios de bonos
de gobiernos y deuda corpo-
rativa con grado de inversin
porque las polticas acomoda-
ticias de los bancos centrales
soportarn los precios, co-
menta Javier Monjardn, di-
rector de anlisis de Tressis.
En alto riego (high yield) y
en emergentes, sin embargo,
los expertos son ms cautos
porque las valoraciones son
elevadas y se ha producido un
CARTERAS CONSERVADORAS
Inversin Monetario
alternativa
17
18
4
Convertibles
Citas clave
Z Febrero
El da 3 expira el mandato
de Yanet Yellen
y ser sustituida
por Jerome Powell.
Z Marzo
Antes de que acabe el
primer trimestre se espera
tener un esquema del
acuerdo de las condiciones
del Brexit.
Z Mayo
Elecciones generales
en Italia.
Z Mayo
El 31 de mayo expira
el mandado del
vicepresidente del Banco
Central Europeo, Vitor
Constncio.
crecimiento excesivo de los
niveles de endeudamiento es-
pecialmente en los primeros,
apunta Monjardn. Desde
Gesconsult apuntan tambin
que con el objetivo de desco-
rrelacionar y limitar la volati-
lidad de la cartera, aconsejan
tener un 30% entre fondos de
retorno absoluto y liquidez.
En un entorno de mercado
Renta 77% Resto Europa
Variable 7% Espaa
9% EEUU
2% Japn
2% Otros
3% Emergentes
21
2 20
High Renta fija Renta
Yield Emergente fija
Z Junio
Reunin clave del BCE
donde se espera que revise
las perspectivas
macroeconmicas para la
zona euro.
Z Agosto
A finales de mes se renen
los bancos centrales en
Jackson Hole, EEUU.
Z Septiembre
El BCE se rene y en
principio es la fecha en
la que acaba el programa
de compra de deuda.
Z Octubre
Elecciones generales en
Brasil, una regin
importante para las
cotizadas espaolas.
que se presupone voltil, los
productos flexibles y giles
son aconsejados porque apor-
tan la capacidad del gestor de
adaptarse a los diferentes en-
tornos de mercado.
Muchos expertos conside-
ran que la Bolsa es el activo
con mejor perfil rentabili-
dad/riesgo, por eso lo inclu-
yen tambin para los conser-
Renta
Fija
50
Fondos
mixtos
vadores en pequeas dosis,
entre el 10% y el 20% de la
cartera.
Arriesgados
Los que buscan rentabilida-
des anuales superiores al 5%
y no tienen miedo al riesgo la
Bolsa es la principal apuesta.
Los expertos recomiendan
destinar entre el 60% y el
100% de la cartera.
Dentro de la renta variable,
la mayora de firmas apuesta
por Europa frente a EEUU.
Destacan el crecimiento, tan-
to macroeconmico como de
beneficios (se espera que Eu-
ropa crezca a un ritmo cerca-
no al 2% y que los beneficios
aumenten un 15%, de media).
Tambin juega a favor de la
Bolsa europea una valoracin
atractiva, ya que cotiza por
debajo de la media histrica y
tiene potencial. El EuroStoxx
50, por ejemplo, cotiza a un
PER (precio/beneficio) de 14
veces, frente a las 22 veces del
S&P 500. A esto hay que aa-
dir unos niveles de inflacin
bajos y unas polticas moneta-
rias que, en conjunto, tambin
siguen apoyando los activos
de riesgo en Europa. Tampo-
co hay que olvidar una renta-
bilidad por dividendo cercana
al 3% en Europa.
Renta
Variable
EEUU
15
15
Gestin
Alternativa
En EEUU, las estrategias a
implementar son diversas, se-
gn Tressis. Por un lado, esta
firma recomienda fondos que
tengan sesgo hacia la tecnolo-
ga y la sanidad. Tambin cree
que lo pueden hacer bien los
relacionados con el sector
bancario. A esto se unen las
pequeas compaas que se
benefician de la mejora eco-
nmica del pas.
En general muchos exper-
tos creen que los sectores
ms ligados al ciclo deberan
tener un mejor comporta-
miento, al menos en la pri-
mera parte del ao, frente a
los ms defensivos, conti-
nuando con la actual tenden-
cia de confianza en un mayor
crecimiento econmico.
Las perspectivas son favo-
rables para el consumo ccli-
co, turismo, ocio, industria-
les, construccin, qumicas y
financieros, explica Virginia
Prez, de Tressis. Tambin
se hace hueco en las carteras
el sector tecnolgico, como
temtica de inversin a largo
plazo (ver pg. 6).
Mientras algunos expertos
recomiendan invertir el 100%
de la cartera en Bolsa, otros
creen que se puede diversifi-
car con activos como la renta
fija emergente, con ms vola-
 03
Sbado 16/12/2017

DIVERSIFICACIN
CARTERAS ARRIESGADAS
Liquidez Renta
Variable
Europa
Renta
Variable
EEUU
Los fondos favoritos
30 Los productos ms rentables del ltimo lustro han logrado
Renta una rentabilidad anualizada superior al 15% en este periodo.
Variable
15 Emergente
A. Roa una rentabilidad atractiva,
Los expertos recuerdan PRODUCTOS PARA 2018 ante la perspectiva de una su-
10 siempre que la rentabilidad Valor liquidativo en euros bida de tipos. El fondo ms
pasada obtenida por los fon- 351,57 rentable de la categora co-
dos de inversin no son ga- Blackrock S.F. European Opportunities mercializado en Espaa es el
2,5 ranta de retornos futuros, 350 GAM Star Credit Opportu-
2,5 15 aunque s sirven de orienta- nities, de renta fija flexible.
cin para elegir, por ejemplo, 300 Sube un 10,5% por ao en los
Renta Fija
10 los fondos ms consistentes ltimos cinco ejercicios, con
soberana 250
EEUU 5 10 en el pasado en las reas de bonos de varias entidades fi-
mercado ms recomendadas. nancieras entre sus mayores
200
Renta Fija Renta Fija Entre ellas est la Bolsa euro- posiciones.
Renta Fija Renta Euro Euro pea, que es la que presenta 150
Tambin invierte en deuda
corporativa Fija Corporativa Corporativa mejores perspectivas de cre- financiera el Nordea 1 - Euro-
EEUU Emergente tipo fijo tipo variable cimiento. El producto lder pean Financial Debt Fund,
100
de esta categora en los cinco 30 DIC 2012 14 DIC 2017 que avanza un 10,2% por ao
Monetario Inversin alternativa Renta 51% Resto Europa ltimos ejercicios es el 18,60 en este periodo. Entre los bo-
Variable 14% Espaa BlackRock Strategic Funds
Gam Star Credit Opportunities nos bancarios hay activos de
21% EEUU - European Opportunities 19 distinta calidad, desde la deu-
7% Japn Extension Fund, con un as- 18 da snior, la ms segura, a los
92
4% Emergentes censo anualizado del 24,4%. 17 bonos convertibles, la que se
5 3% Otros La espaola Inditex es la ter- puede convertir en acciones
16
3 cera compaa con ms peso si el banco pasa por proble-
en su cesta. 15 mas. Por ello, estos fondos s-
Tambin destacan varios 14 lo son aconsejables en canti-
fondos especializados en pe- 13 dades reducidas dentro de
queas y medianas compa- 12 carteras diversificadas.
as de distintas regiones, co- Los dos mejores fondos es-
11 30 DIC 2012
mo el Parvest Equity Japan 14 DIC 2017 paoles de renta fija son el
Small Cap, que avanza un Global Allocation Bankia Rentabilidad Objeti-
25,9% por ao en este periodo vo LP, que avanza un 7,2%
18 15,64
invirtiendo en pequeas coti- anualizado en el ltimo lus-
zadas niponas; el Old Mutual tro, y el PBP Bonos Flotan-
UK Smaller Companies Fo- 16 tes, que sube un 7,1%.
cus Fund, especializado en Entre los mixtos sobresalen
compaas pequeas de Rei- 14 el R Valor, de Rothschild As-
Renta Renta Variable Renta no Unido o el Santander set Management, que avanza
Variable emergentes Variable 12
Small Caps Espaa, que sube un 13,7%, y el espaol Santa-
EEUU Europa
un 18,1% por ao en el ltimo luca Fonvalor Euro, que su-
10
10 lustro. Adems ste ltimo es be un 12,6%. El primero tiene
el ms rentable de los fondos una exposicin a Bolsa del
8 30 DIC 2012
de Bolsa espaola. Entre sus 14 DIC 2017 85% y el segundo, del 50%.
apuestas estn Prosegur, Merchfondo 93,11 Otro fondo espaol flexible
Fluidra y Barn de Ley. El que sobresale en el ltimo lus-
90
buen entorno macroecon- tro es el Global Allocation, de
50 mico debera jugar a su favor. 80 Quadriga AM. Este producto
40 En Estados Unidos las al- opera con derivados y tiene
tas valoraciones invitan a ser 70 entre sus inversiones una
prudentes. Por eso, los inver- 60 apuesta bajista de la deuda
sores que quieran tener ex- alemana. Sube un 14,1% por
posicin a ese mercado de- 50 ao en el ltimo lustro.
ben elegir fondos con un
40
acreditado buen rendimien- Los fondos favoritos
Fuente: Firmas de inversin Expansin
to. El Vanguard US Oppor- 30 Los dos fondos ms repetidos
30 DIC 2012 14 DIC 2017
tunities Inv, por ejemplo, su- en las carteras conservadoras
be un 24,6% por ao en el l- Fuente: Bloomberg Expansin de las entidades que partici-
tilidad y tambin mayor ren- Las reuniones de los ban- timo lustro, mientras que el pan en el concurso de cestas
tabilidad esperada. cos centrales, las negociacio- Merchfondo, de Merchbanc, de EXPANSIN y Allfunds
Self Bank recomienda una nes del Brexit, las elecciones que es el mejor fondo espaol Los expertos de los expertos es optimista Bank son el Pimco Income y
cartera muy variada en la que en algunos pases y las tensio- en este periodo, avanza un prefieren los fondos con este sector, aunque slo el Carmignac Scurit. Am-
tendra ms peso fondos de nes geopolticas son algunos 22,4%. aconsejan incluir fondos sec- bos son fondos flexibles de
renta variable europeos, se- de los riesgos a vigilar. Entre los productos de Bol- de Bolsa europea toriales como estos en carte- renta fija que logran retornos
guidos de fondos globales, de Los inversores tienen tam- sa ms rentables del ltimo a los de Estados ras muy diversificadas. en este contexto sin asumir
EEUU y luego pequeas dosis bin a su alcance otros pro- ejercicio hay varios productos Unidos grandes riesgos.
con Bolsa de Japn y de ductos como los seguros de especializados en el sector Renta fija y mixtos En las carteras agresivas so-
emergentes, renta variable te- ahorro y para los que buscan tecnolgico, como el Can- Como no todos los inversores bresalen el Fidelity Global
mtica (agua, envejecimiento, depsito hay algunos que an driam Equities L Biotechno- En renta fija, los tienen un perfil de riesgo alto, Financial Services, fondo de
tecnologa), fondos alterna- ofrecen el 1% a doce meses logy, que sube un 24,2%; el productos con una tambin se deben buscar al- Bolsa que est especializado
tivos y un 40% de renta fija (ver pgina 6). Los patrimo- Fidelity Global Technology, ternativas rentables en fon- en el sector financiero, y el
tanto a corto plazo diversifi- nios ms elevados pueden di- que avanza otro 24,2%; o el
gestin gil y los dos mixtos y de renta fija. En Pictet-Robotics, centrado en
cada en euros, global y de alto versficar con la inversin en Ibercaja Tecnolgico, que de bonos bancarios este ltimo activo es compli- compaas tecnolgicas y de
rendimiento. vivienda (ver pg. 7). repunta un 18,2%. La mayora son los elegidos cado encontrar bonos con robtica.
04
Sbado 16/12/2017
SELECCIN
Valores estrella para sumarse
al tirn de la renta variable
Ferrovial, ACS, Meli, Acciona, ArcelorMittal, Acerinox y Santander, entre los bancos,
estn entre los ms recomendados por los expertos a doce meses vista.
C. Rosique
Las apuestas para sacar jugo a
2018 tienen la Bolsa como
principal destino. Los exper-
tos aconsejan seleccionar
muy bien los valores. En el ca-
so de la Bolsa espaola entre
los favoritos de los expertos
para el prximo ao estn
empresas como Ferrovial,
ACS, Meli, Acciona, Arcelor-
Mittal, Acerinox y bancos co-
mo Santander. Ordenados de
ms a menos recomendados
(porcentaje consejos de com-
pra sobre el total).
L Ferrovial. La concesionaria
es el valor del Ibex ms reco-
mendado de cara al prximo
ao, con ms del 80% de reco-
mendaciones de compra. Su-
be casi un 8% en lo que va de
ao y destaca por la calidad de
activos como la autopista ca-
nadiense ETR 407 y el aero-
puerto de Heathrow, que le
generan jugosos dividendos.
Adems firmas como Deuts-
che Bank confan en el impul-
so que le puede dar la tercera
pista en Heathrow. Los ex-
pertos destacan su atractiva
diversificacin y que cuenta
con proyectos en fases inicia-
les en EEUU, que le pueden
generar altas rentabilidades.
Es un valor para estar tran-
quilo, segn Victoria Torre,
de Self Bank. Entre sus ries-
gos los analistas detectan
unos dbiles mrgenes en el
rea de construccin y la lenta
recuperacin del negocio de
servicios en Reino Unido.
Tiene un potencial de revalo-
rizacin hasta los 22,4 euros.
L ACS. La constructora presi-
dida por Florentino Prez su-
be un 7,7% en el ao y ofrece
un potencial de escalada adi-
cional superior al 15%, hasta
los 37,5 euros. Est aconseja-
da por cerca del 65% de fir-
mas que siguen la compaa,
aunque a corto plazo su coti-
zacin est ligada al futuro de
la opa lanzada sobre Abertis.
Los expertos no descartan
que desinvierta en negocios
ms maduros para afrontar la
opa. Esa operacin ser posi-
tiva si genera las sinergias es-
peradas. Norbolsa resalta que
la compaa va bien encami-
nada para cumplir con sus ob-
ESTA SEMANA
La estrategia
de la semana
en derivados
Francisco
Lpez
Especialista en
productos derivados
potencial de revalorizacin
Mejora
ENTRE LOS FAVORITOS Ordenados de mayor a menor % de recomendaciones de compra. del 20%. La compaa tiene estratgica
Potencial alcista dos palancas de crecimiento.
Las recomendaciones (% sobre el total) 12 meses Precio objetivo
Por un lado el negocio cons- sta es una de las tres posibili-
Comprar Mantener Vender En porcentaje. En euros.
Del Ibex tructor, que est mejorando dades que forman parte de la
83,3 12,5 4,2 mucho y que se beneficiar operativa de Ganar al Movi-
Ferrovial 21,8 22,33 del plan de infraesctructuras miento, y que son: rebaja de
de Trump en EEUU, segn riesgo, incremento de benefi-
76 16 8
ArcelorMittal 9,1 28,5 Deutsche Bank, que confa en cio o mejora estratgica. To-
el valor en 2018. A esto se su- das comportan la obligatorie-
ACS 64,3 35,7 0 16,1 37,5 ma su rea de energa verde, dad de que en su aplicacin el
que le aportar crecimiento resultado sea positivo.
Meli 63,6 31,8 4,5 21,8 13,63 adicional. La nica que tiene unas ca-
ractersticas algo ms especia-
Acciona 61,1 38,9 0 20,1 82,4 L Acerinox/Arcelor. El fabri- les, de las tres, es la mejora es-
cante de acero inoxidable cae tratgica puesto que no tiene
Acerinox 59,1 31,8 9,1 19,4 13,69 en Bolsa un 9% y an no ha re- una repercusin econmica
cogido el buen ao que se es- inmediata, no la garanta de
Santander 45,7 42,9 11,4 7,7 6,05 peran de sus resultados. El conseguirla. Se trata, cuando
ejercicio 2017 se espera que ya se ha operado con el valor,
sea el mejor de los ltimos en una u otra direccin, de
Del EuroStoxx 50 diez aos. La buena marcha reequilibrar la posicin du-
76 20 4 21 34,5 de la economa, el auge de la rante el tiempo que dure la es-
CRH
industria del automvil y los trategia, para intentar guardar
75,8 18,3 6,1 14,9 16,85 planes expansivos de Trump la simetra entre posiciones al-
Orange
pueden ser importantes so- cistas y bajistas. La condicin
8,4 5,8 portes para el valor, apunta insoslayable para realizarla es
Enel 68,8 31,2 0
Torre. Seala que el auge de que la estrategia est en bene-
9,5 185,3 los vehculos elctricos ser ficio, y que el coste de estar
69,7 15,2
Volkswagen 15,2 uno de sus aliados en el futu- mejor posicionados, no sea
52,15 ro, ya que el acero inoxidable mayor que dicho beneficio.
12,9
Total 67,6 26,5 5,9 se utiliza para proteger las ba- No s si en algn momento
teras. En cuanto a Arcelor- se habr mencionado esta
Fuente: Bloomberg y elaboracin propia Expansin Mittal se revaloriza un 23,8% particularidad del sistema, al
y sus perspectivas son favora- dar cuenta de cualquier valor,
bles gracias a la fortaleza de la pero en esta ocasin viene al
jetivos. En sus ltimas cuen- tras la cada sufrida este ao ingresos por habitacin, de demanda, una menor presin caso para ilustrar las operacio-
tas, todas las divisiones cre- ha quedado a precios atracti- entre el 7% y el 8% y que me- competitiva por parte de Chi- nes realizadas en RWE.
cen, sobre todo construccin, vos. Esperamos un 2018 bue- jore el margen ebitda (benefi- na y el fortalecimiento de su El 27 de noviembre dimos
donde la cartera supone acti- no en turismo urbano tanto cio bruto de explotacin). Ha balance. Adems, puede tener cuenta en esta columna de la
vidad para 23 meses. Deuts- en Espaa como en Europa y reorientado su negocio a seg- impulsos adicionales ante una compra de 4 call de precio de
che Bank lo tiene entre sus fa- tambin en el vacacional del mentos superiores con ms posible mejora de nota credi- ejercicio 22 a una prima de
voritos al calor del plan de in- Caribe, explica Gonzalo Sn- rentabilidad. ticia y la vuelta al dividendo. 0,06. Esta operacin no apor-
fraestructuras de Trump. chez, de Gesconsult. Los ex- t ningn resultado econmi-
pertos creen que se beneficia- L Acciona. La constructora y L Santander. Cuenta con el co positivo, si no por el contra-
L Meli. Es un valor para ju- r de la recuperacin econ- energtica cuenta con el res- respaldo de casi un 90% de las rio, reducimos el resultado
gar al buen momento que mica en Europa. Esperan paldo de ms del 60% de las firmas. Los analistas destacan que ya tenamos asegurados
atraviesa el sector turstico y tambin un incremento de los firmas de anlisis y ofrece un que se beneficiar de su expo- en el valor del 33,45%, al
sicin a Latinoamrica, sobre 32,77%. Era una operacin de
todo por Brasil. Cotiza a 0,9 mejora estratgica, en el senti-
veces valor contable y ofrece do que hemos descrito. Sin
una rentabilidad por dividen- embargo ese restablecimiento
Los preferidos en Europa do cercana al 4% en efectivo, de la simetra entre call y put
indica Ignacio Cantos, de atl en esta ocasin ha dado sus
Para los que quieren hacer apuestas pun- 21% al calor de la recuperacin del sector. Capital. Se dan las condicio- frutos, puesto que el 12 de di-
tuales en valores europeos los expertos se Aconsejan tambin la petrolera Total y valo- nes para que cumpla con los ciembre se vendieron las 4
fijan en las grandes empresas. Ms de la mi- res tecnolgicos como SAP y ASML, ya que objetivos establecidos en el call de precio de ejercicio 22, a
tad de las 50 compaas del EuroStoxx 50 creen que seguirn teniendo tirn en los plan 2016/2018, ya que los re- una prima de 0,64. Esto ha he-
tiene el respaldo de los analistas. Entre las prximos meses, junto a fabricantes de co- sultados del banco superan cho que el beneficio asegura-
que ms consenso hay destaca Orange, que ches como Volkswagen. Recomiendan te- positivamente las expectati- do en RWE sea de un 39,96%,
tiene un 75% de consejos de compra y un ner en cartera valores con atractivo dividen- vas en las principales reas de contra el 33,45% que tenamos
potencial de revalorizacin cercano al 15%. do y de ingresos estables, como la italiana negocio, aseguran en Ban- antes de la compra de call.
Es uno de los ganadores del sector en Euro- Enel, que tiene el respaldo de casi el 70% de kinter. Tambin gusta otro
Cualquier consulta sobre estas
pa. Tambin est muy aconsejada la compa- las firmas de inversin y ofrece una rentabili- banco como CaixaBank por- estrategias pueden dirigirse a la
a de materiales de construccin CRH, que dad por dividendo del 5% para 2018. Vinci y que ser uno de los beneficia- direccin de correo electrnico
tras caer este ao ofrece un potencial del Ahold son otras apuestas. dos de la futura subida de ti- lopezropaco@gmail.com y
pos en Europa. www.expansion.com
 05
Sbado 16/12/2017

MERCADO DE DEUDA ESTRATEGIAS ALTERNATIVAS

Bonos con cupn flotante Bonos High Yield

Oportunidades Bloomberg Barclays Euro Floating Rate Notes, en puntos.

131,2 131,15
Bloomberg Barclays Global High Yield, en puntos.
1.320 1.303,14

en la renta fija ante

131,1 1.300

131,0 1.280

el alza de tipos
130,9 2.260

130,8 1.240

En un entorno de normalizacin monetaria hay que
elegir con especial cuidado la inversin en bonos.
Andrs Stumpf
El mundo de la renta fija se
haya en una situacin compli-
cada. Tras varias dcadas de
mercado alcista sin fin y un
espectacular rally en los lti-
mos aos propiciado por las
polticas monetarias ultraex-
pansivas de los bancos centra-
les, toca ahora vivir el lado
amargo.
Los expertos advierten de
una burbuja en la deuda sobe-
rana, donde prcticamente
ninguna gestora encuentra ya
valor. En el mejor de los casos,
sealan, los precios volvern a
su estado natural con la nor-
malizacin monetaria y los in-
versores perdern dinero. En
el peor, un estallido de la bur-
buja podra desencadenar
otra recesin.
Pese a este difcil panora-
ma, an son muchos los que
sealan que se pueden obte-
ner jugosos retornos invir-
tiendo en el mercado de renta
fija. Estas son las opciones fa-
voritas de los expertos:
Bonos bancarios
La deuda emitida por los ban-
cos es la favorita del consenso
de mercado para optar a sus-
tanciales retornos en el con-
texto actual tendencia al alza
de los tipos de inters. Las en-
tidades salen del largo calva-
rio de los ltimos aos y son
las beneficiadas de la futura
subida de los tipos de inters
Los bonos bancarios
son los preferidos
este ao, con
revalorizaciones que
alcanzan el 11,6%
Los expertos
recomiendan hacer
acopio de bonos
flotantes europeos
a lo largo de 2018
mente significativa es la reva-
lorizacin experimentada
por la primera emisin de este
tipo realizada por Santander
en 2017, que sube un 11,6% en
lo que va de ao.
Ligados a la inflacin
Los bonos ligados a la infla-
cin son uno de los activos
ms demandados en este con-
texto del despertar de los pre-
cios. Ofrecen un cupn fijo y,
adems, aaden al nominal la
inflacin correspondiente a
cada periodo. Lo que hay
que tener en cuenta es que a
esta deuda le beneficia la in-
flacin, que normalmente va
RALLY EN LOS BONOS SOBERANOS
Rendimiento desde que se inicia el Bloomberg Barclays Global Treasuries.
240
130,7 1.220
130,6 1.200
130,5 1.180
31 DIC 2016 15 DIC 2017 31 DIC 2016 15 DIC 2017
aparejada a subidas de tipos
de inters. Pese a ello, al tener
un cupn fijo, si el precio del Bonos indexados a la inflacin Bonos financieros
dinero se eleva demasiado, la Bloomberg Barclays Euro Govt Inflation Bonds, en puntos. Bloomberg Barclays Finance, en puntos.
inversin sufrir por el lado 225,32
de la cotizacin del bono, que 218 226
es inversamente proporcio-
nal a la rentabilidad, explica 216
Ignacio Victoriano, experto 224
en deuda de Renta 4. 214
Por ese motivo, el escenario
perfecto para esta clase de ac- 222
212
tivo es uno con cotas elevadas
de inflacin que los bancos 210
centrales no consiguen atajar
217,03
220
por su dificultad para subir al
nivel adecuado los tipos de in- 208
ters. 218
206
Bonos flotantes 204 216
Los bonos flotantes tienen la 31 DIC 2016 15 DIC 2017 31 DIC 2016 15 DIC 2017
particularidad de ofrecer un
cupn variable, normalmente Fuente: Bloomberg Expansin
indexado a un ndice que se
eleva conforme suben los ti-
pos de inters, como el libor cios, evitando que se encarez- correlacin se produce por-
en el mundo anglosajn o el can demasiado, seala Victo- Al detalle que su alta rentabilidad res-
euribor en Europa. Como los riano. Por su parte, David Ar- ponde al riesgo de impago
bonos indexados a la infla- dura, subdirector de gestin Rendimiento fijo que asume el inversor en caso
cin, se convierten en la estra- de Gesconsult y experto en La renta fija slo lo es en la de quiebra de la compaa y
tegia predominante cuando renta fija, indica que 2016 fue no tanto al nivel de los tipos de
los mercados descuentan su- el ao de comprar flotantes en
fecha de vencimiento, cuando
se devuelve el nominal inters.
bidas de tipos. Se emite una EEUU porque pocos descon- pagado. Hasta entonces, el Con este tipo de bonos el
mayor cuanta de este tipo de taban que la Fed acelerara su activo cotiza en el mercado inversor puede llegar a correr
deuda y eso contiene los pre- proceso de normalizacin secundario y su precio flucta un importante riesgo y los ex-
monetaria. Este ao y el que de la misma forma en la que pertos recomiendan ceirse a
viene es hora de hacer acopio lo hacen las acciones en la deuda calificada con notas
de este tipo de bonos en Euro- Bolsa. altas, entre Ba1 y Ba3 para
pa. Moodys, BB+ y BB- para S&P
Inversin colectiva y para Fitch.
High Yield La renta fija tiene barreras

en la que est envuelta EEUU

y que aparece por primera
vez en el radar en Europa.
Esta perspectiva de mejora
del negocio de la banca es la
que permite a los inversores
asumir ms riesgo compran-
do deuda con capacidad de
absorcin de prdidas (emi-
siones para reforzar sus nive-
les de capital). Los bonos con-
tingentes convertibles emiti-
dos este ao, los famosos Co-
Cos, ofrecen cupones de entre
el 5% y el 7%. Por el lado del
precio, adems, tambin han
experimentado fuertes reva-
lorizaciones y prcticamente
todos los de nueva emisin
cotizan en positivo. Especial-
218,5
Los inversores que apuestan
220
por bonos con peor califica-
cin crediticia buscan tam-
200 bin hacerse con jugosos cu-
pones capaces de esquivar el
180 impacto de las subidas de ti-
pos. La premisa de esta inver-
160 sin pasa por la misma lgica
que la de la deuda bancaria, es
decir, que la rentabilidad del
140
cupn compense la cada que
pueda sufrir el precio del bo-
120 no con la normalizacin mo-
netaria.
100 Adems, un informe elabo-
rado por la gestora de JPMor-
80
gan apunta a la baja correla-
29 SEP 2000 30 NOV 2017
cin entre el alza del precio
del dinero y la rentabilidad de
Fuente: Bloomberg Expansin la deuda high yield. La baja
significativas para la entrada
de inversores particulares: la
inversin mnima es de
100.000 euros para la mayor
parte de las colocaciones de
bonos. Por ese motivo, la
forma ms eficiente de lograr
una cartera diversificada de
deuda es invertir a travs de
un fondo.
Rentabilidad
En el mercado secundario, la
rentabilidad de la deuda se
mueve de forma
inversamente proporcional a
su precio, por lo que, cuando
se habla de subidas, se trata
de un movimiento que genera
prdidas a los inversores.
Deuda emergente
En los ltimos meses los ex-
pertos han comenzado a re-
comendar deuda de los prin-
cipales mercados emergen-
tes. Hemos visto un punto de
inflexin en la deuda emer-
gente. Nos encontramos aho-
ra ante las primeras etapas de
un mercado alcista, seala
Denise Simon, gestora de ren-
ta fija de Lazard AM. Esta ex-
perta recomienda deuda de
Latinoamrica y opta por la
que est referenciada en mo-
neda local que, a su juicio, re-
gistra en la actualidad valora-
ciones ms atractivas. En
cualquier caso, se trata de in-
versiones con alto riesgo.
06 ESTA SEMANA
Sbado 16/12/2017

RENTAS VITALICIAS

Seguros de ahorro para evitar De fondos

sorpresas de futuro
Los ahorradores ms conservadores que quieran esquivar los efectos de los vaivenes
de los mercados cuentan con una amplia oferta de seguros en el mercado.
E.P.D.
Los ahorradores ms conser-
vadores tienen en el seguro
una buena opcin que les si-
ta al margen de la volatilidad
de los mercados. El catlogo
de estos productos no est es-
tandarizado sino que desplie-
ga una amplia oferta que se
configura como un traje a me-
dida de cada particular, en
funcin de su edad y de sus
necesidades.
La rentabilidad financiera y
fiscal de los seguros de rentas
vitalicias (ver informacin ad-
junta) se imponen en las ofer-
tas aseguradoras como alter-
nativa para los ms mayores
ante la volatilidad y la cada de
los tipos de inters que deja en
mnimos el rendimiento de
los depsitos.
Estos productos fijan pri-
mas elevadas, alrededor de
100.000 euros, y combinan el
cobro de una renta con la pla-
nificacin de la herencia, que
bajo esta frmula no forma
parte de la masa hereditaria.
El cliente puede disear su
seguro y fijar el porcentaje de
la prima pagada que quiere
dejar a sus herederos y lo que
quiere percibir como renta vi-
talicia, cuyo importe se cono-
ce de antemano en el momen-
to de suscribir la pliza, inde-
pendientemente de que los ti-
pos suban o bajen durante la
vigencia del seguro.
FISCALIDAD DE LAS RENTAS VITALICIAS
El importe recibido como renta vitalicia est exento de tributacin en un porcentaje en funcin de la edad del asegurado.
Porcentaje que tributa.
72
65
Entre 40 y 49 aos Entre 50 y 59 aos
35 28
Fuente: Elaboracin propia
Prestaciones con ventajas fiscales
Las prestaciones cobradas en forma de ren-
ta vitalicia tienen un tratamiento fiscal muy
ventajoso que aumenta en paralelo con la
mayor edad del perceptor. Los mayores de
setenta aos solo tributan por el 8% de la
renta que reciban, ya que est exenta en el
92% de su importe. Este porcentaje es del
80% para quienes tiene entre 66 y 69 aos y
Bajo la etiqueta Vivir de las gurar como mnimo el 100%
Rentas, Mapfre ofrece pro- de la prima pagada y cobrar
ductos que, con una prima de una renta que es de 2.027 eu-
100.000 euros, permiten ase- ros al ao para quien la con-
80
76
Entre 60 y 65 aos Entre 66 y 69 aos A partir de los 70 aos
24 20
se reduce al 65 para los ahorradores entre
40 y 49 aos.
Si se reinvierten en rentas vitalicias, las ga-
nancias obtenidas por los mayores de 65
aos procedentes de la venta de su patrimo-
nio (inmuebles, fondos de inversin, accio-
nes, etctera) estn exentas de tributacin
con el lmite de 240.000 euros.
trate con 65 aos. La renta es
de 1.686 euros anuales para
quien la suscriba con 75 aos.
La diferencia entre estos
dos pagos la marca el hori-
zonte temporal de la inver-
sin que la aseguradora reali-
za para atender el compromi-
92 so.
VidaCaixa, filial de Caixa-
Bank, es la aseguradora pio-
nera en el lanzamiento de este
tipo de rentas vitalicias.
En el mercado existen
otros productos de ahorro
destinados a diferentes perfi-
les de inversin. VidaCaixa
cuenta con la Gama Destino,
planes individuales de ahorro
sistemtico (pias) que traza
un itinerario de inversin que
se adapta al perfil de riesgo se-
8 gn el horizonte temporal
del cliente, con ms exposi-
Expansin cin a Bolsa al inicio y con
ms peso hacia el final de la
pliza.
Los unit linked son otra de
las alternativas del seguro.
Son seguros de vida ahorro
que invierten en fondos de in-
versin. Mutua Madrilea
ofrece Plan RentHabilidad
con tres modalidades: conser-
vador moderado y dinmico.
La rentabilidad media bruta
anual en los cinco ltimos
aos del perfil conservador es
del 3,99%; del 5,36% la mode-
rada; y del 8,16% la dinmica.
Axa centra su oferta en los
unit linked ya que considera
que es la mejor alternativa pa-
ra sortear los bajos tipos de in-
ters.
y dems
Marcelo
Casadejs
Analista del mercado
de fondos
El cobrar
se va a acabar?
En el mundo de la inversin
colectiva uno de los caballos
de batalla ha sido la reversin
de comisiones con el que las
gestoras de fondos pagan a los
comercializadores por vender
sus productos. Los bancos re-
ciben de los gestores de los
productos (gestoras propie-
dad de los mismos bancos), los
denominados rebates. Son
porcentajes sobre la comisin
del administrador que en la
mayora de los casos superan
el 80% del total. Si se trata de
fondos de gestoras extranjeras
esa cifra es menor, entre la mi-
tad y un 70% del ingreso total.
Hasta la fecha este dinero lo
perciben desde los meros ven-
dedores de activos hasta los
prescriptores o asesores de in-
versin pasando por las enti-
dades que ofrecen servicios de
gestin de carteras de fondos.
Esto es, se comisiona tanto al
que, sin ms, distribuye el fon-
do, a aquel que sugiere su te-
nencia, en teora un asesor que
cobra por sus servicios, y hasta
al que lo incluye dentro de una
cartera que l mismo dirige.
La cercana (?) puesta en
marcha de Mifid II pretende
eliminar intereses oscuros. El
anteproyecto de la ley de los
Mercados de Valores para
adaptarse a la directiva euro-
pea prohbe el cobro de retro-
cesiones a quienes presten
servicios de asesoramiento y
de gestin de carteras, incluso

Los depsitos LAS OFERTAS MS ATRACTIVAS

Entidad TAE 12 meses, en % Mnimo, en Mximo, en
a las entidades que pongan a
disposicin de sus clientes
otros servicios de inversin
siempre y cuando los fondos

con ms atractivo
La banca extranjera copa las mejores ofertas.
E. Utrera
Un 0,08%. Es la rentabilidad
media que ofrecan los dep-
sitos a 12 meses a cierre de oc-
tubre, segn los datos del
Banco de Espaa. Es un por-
centaje testimonial acorde
con el escenario de tipos de
inters cero en Europa que
segn las previsiones se man-
tendr sin cambios durante, al
menos, todo el ao que viene.
Los expertos prevn nuevas
cadas de los rendimientos en
2018. Sin embargo, an que-
dan algunos reductos de ren-
tabilidad a un ao, ofrecidos
todos ellos por bancos extran-
jeros (ver ilustracin). Ofre-
cen hasta un 1,22%, frente a
menos del 0,50% de la mayo-
ra de entidades espaolas.
El banco francs BESV y el
Bulgarian American Credit
Bank son los nicos que supe-
ran el 1% de rentabilidad
TAE. Ofertan sus productos a
travs del supermercado de
depsitos Raisin (se contratan
a travs de Internet con las
mismas garantas que un de-
psito de cualquier entidad
espaola) para todo tipo de
ahorradores. Por detrs se si-
tan Banca Farmafactoring o
Credit Agricole Consumer Fi-
BESV*
Bulgarian American*
BFS
Credit Agricole CF
Farmafactoring
*A travs de la plataforma de depsitos Raisin
Fuente: Elaboracin propia
nance con ofertas situadas en-
tre el 0,85% y el 0,90% TAE.
Una de las claves para ele-
gir es el importe del depsito.
Para optar a las mejores ofer-
tas es necesario un mnimo de
5.000 euros (ver ilustracin).
1,22 10.000 100.000 no pertenecientes al mismo
grupo sean inferiores al 25%
1,15 5.000 100.000
de las oferta total.
0,90 50.000 500.000
La duda es:que se entiende
por otros servicios de inver-
0,90 5.000 500.000 sin? El responsable de ban-
ca personal de una oficina que
0,85 10.000 3.000.000 es el encargado de vender fon-
dos, est prestando otros
servicios de inversin al mos-
Expansin trar al inversor su gama de
productos? Debe entonces
Las diferencias ms impor- incluirse ms de una cuarta
tantes estn en el mximo, parte de fondos de otras gesto-
que van desde los 100.000 eu- ras que no pertenezcan al pro-
ros a 3 millones de euros, que pio banco? Sera conveniente
es la oferta de Farmafacto- que alguien despeje las dudas.
ring, a la que se puede optar http://blogs.expansion.com/
desde 10.000 euros. blogs/web/casadejus.html

LAS ALZAS PERSISTIRN
Var. anual, en %, del precio de la vivienda en propiedad en 2018. Previsin.
10,8
8 7,7
Madrid Cast. y Len Canarias
Fuente: Instituto de Prctica Empresarial (IPE)
MERCADO INMOBILIARIO
La vivienda se prepara para su
quinto ao consecutivo alcista
El precio de los inmuebles podra subir alrededor del 6% en el prximo ejercicio.
Los inversores se centrarn en las mismas zonas, como Madrid, Barcelona o las islas.
R. Martnez
Tras superar su particular tra-
vesa por el desierto, el merca-
do inmobiliario est a las
puertas de cerrar 2017 como
el cuarto ao consecutivo de
subidas de los precios y las ex-
pectativas apuntan a que el
ao que viene podra ser el
quinto ejercicio de subidas
que corroborara la recupera-
cin del sector.
El coste medio de adquirir
un inmueble podra subir el
ao que viene el 6,7%, des-
pus de cerrar este ejercicio
con un incremento del 9%, se-
gn las estimaciones de la l-
tima edicin del Pulsmetro
Inmobiliario elaborado por el
Instituto de prctica Empre-
sarial (IPE). Segn estos cl-
culos, el precio medio de los
inmuebles podra aumentar
el 21% desde 2014, ao en el
que arranc la recuperacin
del sector, hasta 2018.
Unas subidas de precios
que hacen cada vez ms
atractiva la rentabilidad bruta
de los inmuebles, es decir,
aqulla que incluye tanto las
rentas por el alquiler como las
subidas del precio del activo.
La vivienda ya renta, de me-
dia, un 9,8% bruto anual, una
tasa que es 1,6 puntos porcen-
tuales superior a la registrada
hace un ao, segn las cifras
7,1
6,1 6,1
Andaluca Galicia Espaa
del Banco de Espaa. Este
buen momento continuar en
el prximo ao, pero hay ex-
pertos que ya observan una
cierta desaceleracin en algu-
nas zonas de Madrid y Barce-
lona. El precio del alquiler
est creciendo de media este
ao un 10%, pero en 2018
puede que este alza no sea tan
fuerte, seala Beatriz Tori-
bio, directora de Estudios y
Asuntos Pblicos de Fotoca-
sa. Toribio explica que ya se
ven descensos en los precios
del alquiler en algunas de las
zonas prime de Madrid y Bar-
celona, como los distritos de
Centro, Eixample y Ciutat
Vella. Estos fueron los prime-
ros que empezaron a recupe-
rarse de la crisis y los que, du-
rante la fase de reactivacin
del sector, han experimenta-
do las mayores subidas de
precios, tanto de compra-
venta como de alquiler.
De esta forma, todo apunta
a que la rentabilidad del alqui-
ler se ralentizar o crecer le-
vemente, por lo que la rentabi-
lidad bruta vendr ms por el
alza del precio de los inmue-
bles que por un incremento de
los ingresos por alquiler.
Dnde se podrn encon-
trar las mejores oprtubnida-
des? Segn Jos Garca Mon-
talvo, Catedrtico de Econo-
5,7 5,5
Murcia C. Valenciana Asturias
QU HACEN LOS INVERSORES CON
LAS VIVIENDAS QUE COMPRAN?
En porcentaje.
Alquiler a largo plazo
65
Fuente: Fotocasa
ma de la Universidad Pom-
peu Fabra, habr pocas nove-
dades en cuanto a las zonas
que ms tirarn al alza en el
sector. Madrid, Barcelona,
Mlaga y las islas, tanto Balea-
res como Canarias, volvern a
ser las reas con mayor creci-
miento, asegura Garca
Montalvo. Eso s, otros exper-
tos creen que ahora puede ha-
ber algo ms de atractivo en
otras zonas algo ms perifri-
5,4
4,9
4,4 4,2
Catalua Navarra Cantabria
Revalorizacin del piso
15
Alquiler vacacional
20
Expansin
cas, que, en el caso de Madrid
se correspondera con las zo-
nas que lindan con la M-30
por ejemplo.
Otra tendencia que se repe-
tir en 2018 es la dicotoma
que presenta el mercado in-
mobiliario espaol, con pro-
vincias que an muestra un
severo estancamiento de los
precios. Mientras en la Co-
munidad de Madrid el IE Bu-
siness School espera un incre-
3,5 3,3
2,9
Baleares Extremadura Ar agn
mento medio de los precios
de compra-venta entorno a
un 10%, esa tasa se reduce al
0,9% en el Pas Vasco y La
Rioja y al 2,3% en Castilla-La
Mancha.
Vivienda tipo
En este entorno, cul es la vi-
vienda tipo que busca un in-
versor particular? En lneas
generales, tampoco va a variar
respecto a lo que ya busca en
2017: segn Garca Montalvo,
se trata de un piso relativa-
mente pequeo, de dos habi-
taciones, y sin necesidades de
reforma, listo para alquilar.
En las pocas de la burbuja
inmobiliaria, los inversores s
optaban a inmuebles para ac-
tualizar, pero en la actualidad
ya no ocurre as porque enca-
rece el precio final de la inver-
sin, asegura el experto.
La rpida recuperacin del
mercado inmobiliario obliga a
pensar e que podra estar for-
mndose una burbuja inmo-
biliaria al estilo de la experi-
mentada hace una dcada.
Sin embargo, los expertos re-
chazan esta posibilidad. A jui-
cio de Toribio, y en lo referen-
te al alquiler, ms que de bur-
buja prefiere hablar de boom.
En parte, motivado por el
cambio de mentalidad de los
espaoles respecto al alquiler.
07
Sbado 16/12/2017
2,3
0,9 0,9
C-La Mancha La Rioja Pas Vasco
Expansin
Los retos
del sector
para 2018
Aunque el panorama in-
mobiliario para el ao
que viene es alentador, el
sector presenta ciertos
retos que podran condi-
cionar las expectativas
de subidas de precios.
El ms relevante es el po-
sible efecto de la crisis
poltica catalana en el
mercado inmobiliario.
Beatriz Toribio reconoce
que la actividad no se ha
paralizado, pero s rese-
a una cierta ralentiza-
cin del ritmo de creci-
miento de los precios,
que en algunas zonas de
Barcelona era del 20%.
Esperemos que esta cri-
sis sea solo un bache que
haya servido para suavi-
zar la fuerte escalada de
precios que ya empezaba
a fraguarse en el merca-
do cataln, afirma la ex-
perta. La revalorizacin
de los inmuebles tam-
bin depender de otros
factores. Uno de ellos es
la nueva ley hipotecaria,
que pretende desvincular
la firma de hipotecas con
otros productos banca-
rios. Si las entidades en-
tienden que la nueva nor-
mativa daa sus ingre-
sos, cabe la posibilidad
de que endurezcan la
concesin del crdito a
travs de unos tipos ms
elevados. Por otro lado,
habr que ver hasta
cundo mantendr el
BCE su poltica de tipos
de inters al 0%.
08 DEL 18/12/2017 AL 22/12/2017
Sbado 16/12/2017

La agenda de la semana Rentabilidad

Lunes Martes Mircoles Jueves Viernes
por dividendo
18 19 20 21 22 RNKING DEL IBEX
Valores del ndice ordenados de mayor a menor
rentabilidad por dividendo en los ltimos 12 meses. En %
ESPAA ESPAA EEUU ESPAA ESPAA Compaas que utilizan la frmula del scrip dividend.
La cotizacin de Repsol Viscofan descuenta un Ventas de viviendas de Viscofan paga 0,62 euros ndice precios produccin T: Todos los pagos en scrip *Por pago de dividendo
descuenta un dividendo dividendo de 0,62 euros segunda mano (Nov). brutos por accin como (Nov), a/a. Estimado: 0%. X: Parte de los pagos en scrip extraordinario
de 0,388 euros brutos brutos; Enags de 0,584 Estimado: 0,7%. dividendo. Enags abona Anterior: 2,8%. Siemens Gamesa 32,13*
por accin. euros brutos y Atresmedia Anterior: 2%. 0,584 euros brutos y
de 0,45 euros brutos. Atresmedia 0,45 euros Balanza comercial (Oct). Mapfre 7,74
Costes laborales (3T), a/a. brutos. Anterior: -2.148 millones Endesa 7,24
Anterior: -0,2%. ZONA EURO de euros.
Encuesta IFO (Dic). ZONA EURO Enags 5,56
ZONA EURO Anterior: 117,5. Confianza del consumidor EEUU Mediaset 5,47
IPC (Nov), a/a. IFO expectativas (Dic). (Dic). Anterior: 0,1. Pedidos bienes duraderos
Anterior: 1,5%. Anterior: 111. (Nov), m/m. Estimado: 1,8%. Tcnicas Reunidas 5,45
IFO situacin actual (Dic). EEUU Anterior: -0,8%. Gas Natural 5,27 (X)
IPC subyacente (Nov), a/a. Anterior: 124,4. PIB anualizado (3T).
Anterior: 0,9%. Estimado: 3,3%. Venta de viviendas nuevas Dia 5,07
EEUU Anterior: 3,3%. (Nov), m/m. Iberdrola 5,06 (X)
Viviendas iniciadas (Nov). Encuesta Fed de Filadelfia Estimado: -5,1%.
Estimado: 1.250.000. (Dic). Estimado: 21,0. Anterior: 6,2%. Repsol 4,95 (T)
Anterior: 1.290.000.. Anterior: 22,7. Telefnica 4,86 (X)
Licencias de construccin ndice adelantado (Nov), Sentimiento Univ.
(Nov). Estimado: 1.275.000. m/m. Estimado: 0,4%. de Michigan (Dic). Red Elctrica 4,57
Anterior: 1.316.000. Anterior: 1,2%. Estimado: 97,3. BBVA 4,22 (X)
Resultados de FedEx Resultados de Accenture Anterior: 96,8.
y Micron Technology. y Nike. Acciona 4,19
Abertis 4,14
Informacin facilitada por Self Bank / www.selfbank.es Ferrovial 3,96 (T)
Acerinox 3,9 (T)
ACS 3,74 (T)

Entre lneas por Mart Saballs B. Santander 3,74 (X)

IAG 3,45
Nueva Zelanda, el Ibex y el 21-D CaixaBank 3,31 (X)

El da que unos diplomticos neozelandeses quisieron reunirse B. Sabadell 3,04 (X)

conmigo para saber mi opinin sobre lo qu ocurra en Catalua Bankinter 3,03
entend que las diatribas sobre el proceso haban llegado a su
punto de ebullicin. En nuestras antpodas, lo que estaba Viscofan 2,61
ocurriendo aqu fue el tema estrella en la informacin Aena 2,26
internacional durante octubre y noviembre. A esto, hay que
agregar el premio Princesa de Asturias del deporte que recibi Inditex 2,21
su seleccin nacional de rugby. Para Nueva Zelanda, Espaa Colonial 2,02
y, concretamente, Barcelona, es una de sus puertas de entrada
para invertir en Europa. No solo para vender kiwis, sino para Merlin Properties 1,78
armar yates o hacer negocios con la agrobiologa. Un ejemplo Grifols(P) 1,3
ms de por qu Espaa, incluyendo el Ibex 35, ha estado en el
centro de atencin de todo tipo de inversores por culpa de las Meli Hotels Int. 1,17
alucinaciones y engaos del separatismo cataln. Por eso, lo que Amadeus 0,89
ocurra el 21-D es esencial para el futuro de las inversiones en
nuestro pas. La Bolsa descarta los datos que dan las encuestas, Bankia 0,69
Elena Ramn

que pronostican una Catalua ingobernable dependiente Cellnex Telecom 0,6

de los socios de Pablo Iglesias. Cualquier sorpresa en doble
sentido la empujar al alza victoria constitucionalista ArcelorMittal ND
o a la baja, que el secesionismo sume 68 o ms escaos. Los inversores estarn muy atentos a quin pueda ser su prximo inquilino. Indra ND
N.D. : Estos valores no repartieron dividendo
en los ltimos 12 meses.

TOP 10 de pequeas compaas

Depsitos Valores del ndice General (excluidos los del Ibex)
ordenados de mayor a menor rentabilidad por
dividendo en los ltimos 12 meses. (%)
ESCAPARATE DE PRODUCTOS Naturhouse 9,18
Depsitos ms rentables, a 1 ao, 13 meses y 14 meses.
BME 6,75
TAE (en %) TAE, en %
Entidad (Tasa Anual Equivalente) Condiciones Entidad (Tasa Anual Equivalente) Condiciones Euskaltel 5,38
WiZink 1,00 Desde 5.000 euros. 18 meses. Bankia 0,30 10.000 euros. 13 meses. Prosegur 5,25

BFS 0,90 Desde 100.000 euros. 18 meses. BBVA 0,30 A partir de 1.000 euros. 13 meses. Atresmedia 4,9
Renta 4 Banco 4,77
C.Agricole Consumer Finance 0,90 Mximo 500.000 euros Coinc (Bankinter) 0,30 Ya clientes. Mximo remunerado 50.000 euros.
Logista 4,76
Farmafactoring 0,85 Desde 10.000 euros. 12 meses. Ibercaja 0,25 Mnimo 3.000 euros. 6 meses.
Lingotes Especiales 4,48
Pichincha 0,80 Desde 50.000. 12 meses. Bankinter 0,20 Slo online.
Prim 4,32
Openbank 0,40 Entre 5.000 y 150.000 euros. 13 meses. Bankinter 0,15 12 meses. Faes 3,69
Espaa Duero 0,34 Desde 6.000 euros. 12 meses. Tipos de inters vigentes hasta nueva oferta. Algunos tipos exigen negociar y dependen de la oficina y del importe. * Para algunos clientes, en
funcin de la vinculacin y el importe, el tipo de inters llega al 3%. Fuente: Elaboracin propia con informacin de las entidades. Fuente: Six Telekurs y elaboracin propia Infografa Expansin
 LOS ENTRESIJOS DE LA BOLSA 09
Sbado 16/12/2017

Desde mi pantalla Jos Antonio Fernndez-Hdar

Los polticos y la Bolsa aburren a las ovejas

L
levo muy mal las campaas preelectorales; tanto o ms
que el haber dejado de fumar. Es posible que la carencia
de la nicotina haya puesto mi sistema nervioso al borde
de un ataque de nervios, pero no aguanto a los polticos, sean del
color que sean. Y no hablemos ya de esa tropa sin ninguna pre-
paracin, que en su vida han trabajado y que han llegado a don-
de estn medrando y dando codazos dentro de un partido polti-
co y que son incapaces de sacar una lectura provechosa del he-
cho de que ms de tres mil empresas hayan tomado las de Villa
Diego o que ningn pas de la UE les haya tendido una mano
apoyando sus propsitos. Gracias a Dios que el prximo jueves
habrn vendido todas las burras cojas a quienes hayan querido
comprrselas y podremos hablar de algo ms serio y con mayor
fundamento que de la Repblica de Catalua.
El tema de la Bolsa no tiene fecha de caducidad. Darse un pa-
seo por los grficos de las cotizadas aburre, como deca mi abue-
la, a Mara Santsima. De momento estn ms paradas que el superiores al 20%, sin contar los dividendos abonados. Todos
caballo de un fotgrafo. Y qu esperan para tomar un camino,
sea este al alza o a la baja? Ni se sabe. Estn ah, a ver qu pasa.
Para muchos de nuestros lectores es el tema cataln el que las
tiene acogotadas. Pero no es cierto, porque el resto de las gran-
des bolsas europeas estn subidas en el mismo tren. Y no me
irn a decir que las elecciones autonmicas de Catalua les
preocupa vamos!, que Macron y Angela Merkel han perdido el
sueo pensando en el futuro de Puigdemont.
La preocupacin podra venir del otro lado del Atlntico, pero
cada vez que se mira con inquietud a Wall Street, los ndices
burstiles baten nuevos mximos histricos. El ao est cerrado sos en los que la mnima prudencia aconsejara sacar a la venta
y al ansiado rally de Navidad no se ve ni de lejos. Podra hacer
acto de presencia en las seis jornadas hbiles posteriores a los
comicios catalanes, pero por mucho que se esfuerce, poco a na-
da va a ayudar a los valores que llevan varios meses bajando. Co-
mo mucho, podemos ver repuntes tcnicos en aquellos valores
que definen claras tendencia bajistas, sin mayor pretensin que
la de dibujar un nuevo diente de sierra en la cada.
Antes de ver la botella medio vaca, conviene mirar a ver si lo
que ocurre es que est medio llena. Al cierre de noviembre, ms
de cuarenta valores acumulaban desde enero revalorizaciones
al alza en el momento oportuno. Y este atasco puede permitir
Tras los comicios catalanes slo quedan seis
sesiones para cerrar el ejercicio, por lo que
el ansiado rally habr que dejarlo para 2018
los bancos, a excepcin de Liberbank, estaban en positivo y van
a cerrar el ao con ganancias que van a oscilar entre el 17% de
BBVA y el 28,7% de CaixaBank. Quin da ms? Y sera bueno
que se den por contentos con lo ganado, porque dejar el listn
demasiado alto es pan para hoy y hambre para maana. Hay ca-
la autocartera y rebajarle los humos a la cotizacin, sobre todo,
en aquellas empresas en las que la curva de precios ha corrido
ms que la cuenta de resultados.
En 2018 vamos a asistir a tres subidas, como mnimo, de los ti-
pos de inters en EEUU. Con la consiguiente revalorizacin del
billete verde. Europa va a ir un poco a remolque, porque los cre-
cimientos no son tan dinmicos, pero ms pronto que tarde el
BCE terminar por subir, aunque sea con cuenta gotas, los tipos
de inters, lo que beneficiar a la banca. De ah que las cotizacio-
nes estn atascadas en unos niveles cmodos, a la espera de salir
subir a ese tren antes de que se ponga en marcha.
Los fondos de renta fija o aquellos que tengan porcentajes de
sta superiores el 30%, lo van a tener complicado. En un entor-
no de tipos al alza, los gestores no tienen otra herramienta que la
Duracin para amortiguar el impacto.

Valores destacados del 8-5-17 al 15-12-17 por Carmen Ramos y J.A. Fernndez-Hdar

ACERINOX
ACERINOX BANCO SANTANDER
SANTANDER FERROVIAL
FERROVIAL
13 A 20,5
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica
12,75 6,25
Cotizaciones Esc. Aritmtica 20
12,5
6 19,5
12,25
12 5,75
19
11,75 5,5
11,5 18,5
5,25
11,25 18
11 5
17,5
10,75 4,75
100 10,5 100 17
70 RSI 14 100 4,5 70 RSI 14
70 RSI 14
30 30
30
0 400 0 200 0 400
Volumen Diario x 10000 Volumen Diario x 1000000 Volumen Diario x 10000
300 150 300
200 100 200
100 50 100
0 0 0
J J A S O N D J J A S O N D J J A S O N D

Con billete de ida y vuelta El viernes cerr a 11,47 euros, ba-
jando el 0,52%, con un volumen muy inferior a su media de inter-
cambio. En los dos ltimos das de la semana ha perdido todo
lo ganado en los tres primeros. La directriz alcista sigue vigente
y el riesgo de cada ya es bajo. Esperamos que cierre el ejercicio
en tablas, recuperando los 12,13 euros. Mantener en cartera.
Muy estable La cotizacin se ha mantenido esta semana osci-
lando entre un soporte situado en 5,60 euros y una resistencia
en 5,70. El valor se encuentra en una posicin muy cmoda y no
vemos un riesgo de cada mayor que el de bajar a 5,50/5,45
euros. De quedarse en la zona actual terminara el ao ganando
el 19,6%, lo que supone una revalorizacin muy atractiva.
Salva los muebles La cota de los 18 euros ha vuelto a funcionar
como nivel de soporte devolviendo los precios al alza. El viernes
cerr a 18,33 euros ganando el 1,58% con un volumen de 2,22
millones de ttulos frente a una media de intercambio de 1,30
millones. Este incremento de volumen da fiabilidad a la subida
y el prximo objetivo se puede situar en los 19 euros.

INDITEX
INDITEX TELEFNICA
TELEFNICA OHL
OHL
37 A 5,5
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica
36 10,25 5
Cotizaciones Esc. Aritmtica
35 10
4,5
9,75
34
9,5 4
33
9,25
3,5
32 9
8,75 3
31
30 8,5 2,5
8,25
100 29 100 2
70 RSI 14 100 8 70 RSI 14
70 RSI 14
30 30
30
0 1000 0 500 0 400
Volumen Diario x 10000 Volumen Diario x 100000 Volumen Diario x 100000
750 400 300
500 300 200
200
250 100 100
0 0 0
J J A S O N D J J A S O N D J J A S O N D

Altsimo volumen El viernes vivi la segunda jornada bajista,
en la que le soltaron un papeln, tras presentar unos formidables
resultados. En esta ocasin contagiada por la cada de un 15,8%
de la sueca H&M en la Bolsa de Estocolmo, la mayor cada en 16
aos. Cerr a 29,95 euros, bajando el 2,49%, con un volumen
de 8,96 millones, frente a una media de 2,74. Se recuperar.
Siete meses bajando La actual tendencia bajista se inici en
mayo y no ha tocado fondo. Solo el mes de julio fue alcista, pero
lo aprovech para tomar fuerzas y seguir bajando. De la misma
forma que en slo cuatro meses, de diciembre a marzo, paso
de 7,3 a 10,15 (en grficos ajustados), ahora desanda lo andado.
El primer punto de rebote est en 8 euros. Vigilar esta cota.
Cierre de cortos La posibilidad de que abone un dividendo
extraordinario tras la venta de concesiones, que ser aprobada
en la junta extraordinaria que se celebrar el prximo 9 de enero,
ha dado lugar a que se cierren pociones cortas, lo que ha permiti-
do superar la cota de los 5 euros. Parece que lo peor ya est visto
y habr que tomarse con calma la recuperacin.
10 ANLISIS TCNICO
Sbado 16/12/2017

Valores del Ibex 35 del 8-3-17 al 15-12-17

ABERTIS
ABERTIS Del 08-03-17 al 15-12-17
ACCIONA
ACCIONA Del 08-03-17 al 15-12-17
ACS
ACS Del 08-03-17 al 15-12-17
20 85 36
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica 35
19 82,5
80 34
18
77,5 33
17 32
75
16 31
72,5 30
15 70 29
14 67,5 28
13 65 27
100 12 100 62,5 100 26
70 RSI 14 70 RSI 14 70 RSI 14
30 30 30
0 200 0 400 0 300
Volumen Diario x 100000 150 Volumen Diario x 1000 300 Volumen Diario x 10000
200
100 200
50 100 100
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Ha cado por debajo de los 18,76 euros ofertados por ACS en su El aspecto tcnico est mejorando, mientras que dibuja un Tras cuatro sesiones de cadas, el viernes reaccion al alza evi-
opa, algo que no tiene mucho sentido, salvo que ACS se retire. amplio fondo redondeado. Comprar si supera los 70 euros. tando perder los 32 euros. Parece prudente aplazar compras.

AENA
AENA Del 08-03-17 al 15-12-17
AMADEUS
AMADEUS IT GROUP Del 08-03-17 al 15-12-17
ARCELORMITTAL
ARCELORMITTAL Del 08-03-17 al 15-12-17
190 62,5 28
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica 27
180 60
26
57,5 25
170 55 24
160 52,5 23
22
150 50 21
47,5 20
140 19
45 18
100 130 100 42,5 100 17
70 RSI 14 70 RSI 14 70 RSI 14
30 30 30
0 500 0 250 0 150
Volumen Diario x 1000 400 Volumen Diario x 10000 200 Volumen Diario x 100000
300 150 100
200 100 50
100 50
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Se mantiene aparcado en la cota de los 170 euros, sin fuerzas El aspecto tcnico es dbil y se aferra con uas y dientes Se agot en 27 euros y comienza a bajar en picado. Acumula
para subir ni presin de la oferta para hacerle bajar. Mantener. a la cota de los 60 euros. Si los pierde, se va a 58/57 euros. una revalorizacin del 23,8% y hay que dejar algo para 2018.

BANCO
BANCO SABADELL
SABADELL Del 08-03-17 al 15-12-17
BANKIA
BANKIA Del 08-03-17 al 15-12-17
BANKINTER
BANKINTER Del 08-03-17 al 15-12-17
A 4,7 8,75
Cotizaciones Esc. Aritmtica 4,6 Cotizaciones Esc. Aritmtica
8,5
2 4,5
Cotizaciones Esc. Aritmtica 8,25
1,9 4,4 8
1,8 4,3 7,75
1,7 4,2
4,1 7,5
1,6
4 7,25
1,5
3,9 7
1,4
3,8 6,75
1,3
100 3,7 100 6,5
100 1,2 70 RSI 14 70 RSI 14
70 RSI 14 30 30
30 0 750 0 500
0 125 Volumen Diario x 100000 Volumen Diario x 10000 400
Volumen Diario x 1000000 100 500
75 300
50 250 200
25 100
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Ha cerrado bajando en las cinco sesiones de esta semana, per- Otro escape alcista con billete de ida y vuelta. El viernes fue el Repite lo visto en otros valores y tras cinco das de cadas, slo
diendo lo ganado en las dos de subida precedentes. Mantener. segundo valor ms castigado. Puede buscar apoyo en 3,90. pierde lo ganado en los dos de subida precedente. Mantener.

BBVA
BBVA Del 08-03-17 al 15-12-17
CAIXABANK
CAIXABANK Del 08-03-17 al 15-12-17
CELLNEX TELECOM
CELLNEX TELECOM Del 08-03-17 al 15-12-17
8 4,5 22
Cotizaciones Esc. Aritmtica 7,75 Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica
4,25 21
7,5
4 20
7,25
7 3,75 19
6,75 3,5 18
6,5 3,25 17
6,25
3 16
6
5,75 2,75 15
100 5,5 100 2,5 100 14
70 RSI 14 70 RSI 14 70 RSI 14
30 30 30
0 750 0 750 0 500
Volumen Diario x 100000 Volumen Diario x 100000 Volumen Diario x 10000 400
500 500 300
250 250 200
100
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Aguanta bien los das que pintan bastos y sigue a la espera del Ha detenido lo que pareca que iba camino del desastre y se El beneficio neto cae el 5,7% y la cotizacin sube hasta los 91,6
momento oportuno para subir. Esperamos que no pierda los 7. mueve de forma lateral. Mantener, salvo que pierde los 3,75. veces beneficios. Lo normal! Que no decaiga. No tocar.

COLONIAL DIA ENAGS

COLONIAL Del 08-03-17 al 15-12-17 DIA Del 08-03-17 al 15-12-17 ENAGAS Del 08-03-17 al 15-12-17
A A 6,5 26
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica
8,75 6 25,5
Cotizaciones Esc. Aritmtica 8,5 25
8,25 5,5 24,5
8
7,75 5 24
7,5 23,5
7,25 4,5
7 23
4 22,5
6,75
6,5 100 3,5 100 22
100 6,25 70 RSI 14 70 RSI 14
70 RSI 14 30 30
30 0 750 0 500
0 125 Volumen Diario x 100000 Volumen Diario x 10000 400
Volumen Diario x 100000 100 500
75 300
50 250 200
25 100
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Hay valores poco recomendables y este es uno. No pagamos Lo tiene crudo, ya que cada vez que intenta levantar cabeza le De momento, no pierde los 25 euros y hay que resistir la tenta-
36 veces beneficios por esta Socimi. Esperar a que baje. suelta un papeln. Seguimos aconsejando aplazar compras. cin de hacer caja. No est cara y puede seguir subiendo.
 11
Sbado 16/12/2017

Valores del Ibex 35 del 8-3-17 al 15-12-17

ENDESA
ENDESA Del 08-03-17 al 15-12-17
GAS
GASNATURAL
NATURAL Del 08-03-17 al 15-12-17
GRIFOLS
GRIFOLS Del 08-03-17 al 15-12-17
22,5 21,5 28
Cotizaciones Esc. Aritmtica 22 Cotizaciones Esc. Aritmtica 21 Cotizaciones Esc. Aritmtica 27
21,5 20,5 26
21 20 25
20,5 19,5 24
20 19 23
19,5 18,5 22
19 18 21
18,5 17,5 20
18 17 19
100 17,5 100 16,5 100 18
70 RSI 14 70 RSI 14 70 RSI 14
30 30 30
0 400 0 300 0 200
Volumen Diario x 10000 300 Volumen Diario x 10000 Volumen Diario x 10000 150
200
200 100
100 100 50
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Termina la semana buscando apoyo en el soporte de los 18,3 Las realizaciones le han hecho dar un paso atrs, pero espera- Los intentos de situarse sobre los 24,5 euros no terminan de
euros, si lo pierde, ser de forma puntual. Se debe mantener. mos que no tarde en animarse y se encamine a 20 euros. prosperar, pero en principio no debe perder los 23,8 euros.

IAG
IAG Del 08-03-17 al 15-12-17
IBERDROLA
IBERDROLA Del 08-03-17 al 15-12-17
INDRA
INDRA Del 08-03-17 al 15-12-17
7,5 7,25 A A
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica
7 7 14,5
Cotizaciones Esc. Aritmtica
6,75 14
6,5
6,5 13,5
6 13
6,25 12,5
5,5
6 12
5 5,75 11,5
11
100 4,5 100 5,5
70 RSI 14 70 RSI 14 100 10,5
30 30 70 RSI 14
0 200 0 400 30
Volumen Diario x 100000 Volumen Diario x 100000 0 300
150 300 Volumen Diario x 10000
100 200 200
50 100 100
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Ha logrado situarse sobre los 7,14 euros y hay que esperar que Salda la semana en negativo, pero no vemos mayor riesgo Rebot al alza en los 10,7 euros y cierra la semana alcanzando
los consolide y se encamine hacia los 7,40 euros. Mantener. que bajar a 6,45 euros, donde volver a presionar la demanda. los 11,3 euros, pero se muestra dbil y aplazaramos compras.

MAPFRE
MAPFRE Del 08-03-17 al 15-12-17
MEDIASET
MEDIASET Del 08-03-17 al 15-12-17
MELI
MELIHOTELS
HOTELS Del 08-03-17 al 15-12-17
3,2 13 14
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica
3,1 12,5 13,5
3 12 13
2,9 11,5 12,5
2,8 11
12
2,7 10,5
2,6 10 11,5
2,5 9,5 11
2,4 9 10,5
100 2,3 100 8,5 100 10
70 RSI 14 70 RSI 14 70 RSI 14
30 30 30
0 300 0 300 0 150
Volumen Diario x 100000 Volumen Diario x 10000 Volumen Diario x 10000
200 200 100
100 100 50
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Sigue alternando recortes y rebotes, pero se muestra incapaz Ha dado un ligero paso atrs para buscar apoyo en los 9,5 Es otro de los valores que ha acusado el despropsito cataln.
de recuperar los 2,85 euros. Aplazaramos compras. euros, esperamos que se aferre a esta cota. Mantener. No debera perder el soporte de 11 euros. Esperar y ver.

MERLIN PROPERTIES
MERLIN PROP. Del 08-03-17 al 15-12-17
RED ELCTRICA
RED ELCTRICA Del 08-03-17 al 15-12-17
REPSOL
REPSOL Del 08-03-17 al 15-12-17
11,75 20,5 A
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica
11,5 20 16,5
11,25 19,5 Cotizaciones Esc. Aritmtica 16
11 19 15,5
15
10,75 18,5 14,5
10,5 18 14
13,5
10,25 17,5 13
10 17 12,5
100 9,75 100 16,5 12
70 RSI 14 70 RSI 14 100 11,5
30 30 70 RSI 14
0 1000 0 400 30
Volumen Diario x 10000 Volumen Diario x 10000 0 150
750 300 Volumen Diario x 100000
500 200 100
250 100 50
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Ha pasado la semana oscilando en torno al soporte de los 11,2 Las realizaciones le llevaron de nuevo a buscar apoyo en el El goteo a la baja ha sido la tnica de la semana y su aspecto
esperamos que logre situarse sobre esta cota. Mantener. soporte de los 18,7 euros. Si lo pierde ser de forma puntual. invita a pensar que puede continuar. No debe perder los 14,8.

SIEMENS GAMESA TCNICAS REUNIDAS VISCOFAN

SIEMENS GAMESA Del 08-03-17 al 15-12-17 TECNICAS REUNIDAS Del 08-03-17 al 15-12-17 VISCOFAN Del 08-03-17 al 15-12-17
A 40 56
Cotizaciones Esc. Aritmtica Cotizaciones Esc. Aritmtica 55
37,5
22,5 54
Cotizaciones Esc. Aritmtica 35
20 32,5 53
30 52
17,5 51
27,5 50
15
25 49
12,5 22,5 48
10 20 47
100 17,5 100 46
100 7,5 70 RSI 14 70 RSI 14
70 RSI 14 30 30
30 0 500 0 500
0 250 Volumen Diario x 10000 400 Volumen Diario x 1000 400
Volumen Diario x 100000 200
150 300 300
100 200 200
50 100 100
0 0 0
A M J J A S O N D A M J J A S O N D A M J J A S O N D

Ha logrado recuperar y consolidar los 11 euros, de manera que La cota de los 25,8 euros actu como soporte en noviembre En las dos ltimas jornadas el dinero ha entrado con mucha
se puede poner el siguiente objetivo en 12,2 euros. Mantener. y ahora se ha convertido en una resistencia. Aplazar compras. fuerza y ha superado los 55 euros. Se debe mantener con stop.
12 LOS ENTRESIJOS DE LA BOLSA
Sbado 16/12/2017

De compras por la Bolsa Carmen Ramos Ganadores y perdedores

La inversin ya mira al nuevo ao LOS QUE MS SUBEN
ltimo cambio Variacin semanal Volumen efectivo
Valor (en euros) (en %) (en euros) (en euros)
Amper 0,213 7,04 0,014 14.072.959

L
a cuenta atrs del ejer- y palpando el impacto econ-
cicio 2017 ya se ha ini-
IBEX 35 mico de la aventura separatis- Siemens Gamesa 11,690 6,71 0,735 217.155.964
I IBEX-35 Del 30-5-2016 al 15-12-2017
ciado. A las celebracio- 11500 ta, an haya dudas sobre los Bayer Ag. 111,100 5,81 6,100 609.540
Cotizaciones Esc. Aritmtica 11000
nes navideas con los compa- 10500 resultados de los comicios, es Talgo 4,150 5,06 0,200 8.379.595
eros de trabajo hay que su- 10000 para nota. Mientras no haya
9500 OHL 5,140 4,41 0,217 31.091.697
mar las ltimas reuniones ofi- 9000 una seguridad jurdica en Ca- Prisa 2,756 3,96 0,105 1.889.133
8500
ciales de los organismos pbli- 8000 talua, la inversin no volver
100 7500 Iberpapel 30,480 3,82 1,120 257.585
cos. Esta semana los bancos 70 RSI 14 a Espaa.
30 Montebalito 2,490 3,75 0,090 179.268
centrales de EEUU y Europa 0
Volumen Diario x 100000
125
100
Al margen de esta cuestin,
han celebrado el ltimo Con- 75
50 da la sensacin de que mu- N. Correa 2,800 3,51 0,095 292.657
25
sejo de Gobierno del ao y se 0 chos gestores consideran que Renta 4 Banco 6,300 3,28 0,200 143.160
J J A S O N D E17 F M A M J J A S O N D
han ceido al guin. el ao ya est hecho. Los prin-
Por una parte, la Reserva cipales ndices burstiles ce-
Federal (Fed) subi el mir- La semana ha sido cultades que supone unir cri- rrarn el ao con ganancias y LOS MS ACTIVOS EN TTULOS
coles los tipos de inters en un mala para el Ibex, terios en Europa, las bolsas es preferible dejar margen pa-
cuarto de punto, hasta dejar- europeas tambin van a la za- ra el prximo. Podemos ver Valor Volumen en ttulos % sobre el capital

los en una horquilla de entre que ha bajado ga de Wall Street. Mientras alguna realizacin ms, pero B. Santander 188.253.716 1,17
el 1,25% y el 1,50%, y adelant todos los das y los ndices estadounidenses hay valores que si pierden los Abengoa B 152.842.510 0,89
que estima otras tres subidas ha perdido un 1,6% siguen marcando un mximo soportes actuales ser de for- Telefnica 122.774.560 2,36
para 2018. Por otra, el Banco tras otro, el EuroStoxx 50, el ma puntual y se les ve prepa- B. Sabadell 94.598.022 0,00
Central Europeo mantiene Cac de Pars y el Dax alemn rados para subir. BBVA no
BBVA 82.227.335 1,23
los tipos de inters en el 0% y El BCE va por detrs de la corrigen excesos y se cien a debe perder los 7 euros y sal-
todo invita a pensar que no Fed, aunque sigue los mismos sus directrices alcistas. dr al alza. Esperamos que Iberdrola 76.181.091 1,21
subirn hasta que finalice la pasos, y la recuperacin de la Por su parte el Ibex 35 sufre Endesa rebote desde los 18,3 CaixaBank 65.001.737 1,09
compra de deuda por parte de economa norteamericana el despropsito cataln. Que a euros y seguimos pensando Amper 64.922.489 7,08
la entidad, en torno al tercer tambin lleva la delantera. En estas alturas, con los lderes que Inditex no perder los 29 Bankia 48.140.042 1,67
trimestre de 2018. este contexto, y dadas las difi- polticos en la crcel o huidos y subir con fuerza. Abengoa 47.857.369 2,93

LAS MAYORES APLICACIONES

Valores internacionales elaborado por Carmen Ramos Volumen efectivo
Valor (en miles de euros) N. ttulos % sobre capital
Telefnica 504.620,45 60.361.300 9,72%
ADIDAS SAP Bankia 231.357,20 56.984.532 8,04%
ADIDAS Del 13-10-2016 al 15-12-2017 SAP Del 13-10-2016 al 15-12-2017 Abertis 212.802,27 11.304.237 7,16%
210 105
Cotizaciones Esc. Aritmtica 200 Cotizaciones Esc. Aritmtica Enags 175.280,01 7.000.000 48,95%
100
190
180 95 Telefnica 166.779,99 20.000.000 3,21%
170 90
Telefnica 165.700,00 20.000.000 3,19%
160 85
150 80 Repsol 154.250,00 10.000.000 10,10%
140
130 75 Telefnica 125.100,00 15.000.000 2,41%
100 120 100 70
70 RSI 14 70 RSI 14 Mapfre 93.135,00 35.000.000 30,24%
30 30
0
Volumen Diario x 10000
400 0
Volumen Diario x 10000
1000 Telefnica 90.883,15 10.846.539 1,75%
300 750
200 500
100 250
0 0
N D E17 F M A M J J A S O N D N D E17 F M A M J J A S O N D LOS QUE MS BAJAN
ltimo cambio Variacin semanal Volumen efectivo
La compaa alemana de equipamiento deportivo gan en los El fabricante alemn de software considera que el cuarto tri- Valor (en euros) (en %) (en euros) (en euros)
nueve primeros meses del ao 1.139 millones de euros, un mestre de 2017 ser el punto de inflexin en la rentabilidad de Reig Jofre 2,350 9,96 0,260 217.039
10,8% ms. El beneficio operativo creci un 25,8% y la factu- su negocio. Las inversiones en tecnologa y personal, para pro-
Quabit 1,685 9,51 0,177 1.994.633
racin, el 16%. Estima que en 2017 las ventas crecern entre el porcionar a todo tipo de compaas su digitalizacin, comen-
17% y el 19% y el beneficio ms del 26%. Sus ttulos siguieron zarn a dar los frutos esperados en 2018. Sus acciones han lo- C. A. F. 32,910 7,69 2,740 8.050.537
bajando, hasta buscar apoyo en los 169 euros. Ayer rebotaron grado vencer una incipiente directriz bajista y superar la resis- Euskaltel 6,940 7,47 0,560 9.886.978
desde este soporte y pueden recuperar los 180 euros. tencia de 96,3 euros, Debe consolidar y seguir subiendo. Service Point Solution 0,842 6,96 0,063 694.198
BME 25,560 6,01 1,635 39.579.593
Tubos Reunidos 0,770 5,52 0,045 818.881
VOLKSWAGEN LOREAL GAM 1,750 5,41 0,100 203.496
VOLKSWAGEN PREF. Del 3-3-2017 al 15-12-2017 LOREAL Del 8-3-2017 al 15-12-2017
Cotizaciones Esc. Aritmtica
180 200 Liberbank 0,418 4,78 0,021 16.640.594
Cotizaciones Esc. Aritmtica
170 195 Bankia 3,954 4,72 0,196 195.818.823
160 190
150 185
140 180
LOS MS ACTIVOS EN EFECTIVO
130 175
Volumen en efectivo % sobre volumen
100 120 100 170 Valor (en euros) (mercado continuo)
70 RSI 14
70 RSI 14
30
30 B. Santander 1.062.056.390,49 11,42
0 200
0
Volumen Diario x 10000
400 Volumen Diario x 10000 150
300
100 Telefnica 1.004.412.166,65 10,80
200
50 Inditex 672.247.151,45 7,23
100
0
0 A M J J A S O N D
A M J J A S O N D BBVA 574.397.466,32 6,17
La compaa alemana se muestra muy optimista respecto al De enero a septiembre la facturacin creci un 6,1%, desta- Iberdrola 504.147.728,68 5,42
conjunto del ao, ya que a pesar del escndalo de los motores cando un aumento del 11,2% de sus productos de lujo. El mer- Repsol 360.008.029,49 3,87
diesel, cerrarn un buen 2017. Las ventas en octubre, incluyen- cado chino fue el motor del crecimiento y puede seguir sindo- CaixaBank 257.960.905,27 2,77
do Audi y Porsche, crecieron un 8,2% y es la primera vez que lo, ya que el Gobierno va a bajar los aranceles sobre productos Abertis 238.611.506,17 2,56
de esta ltima marca se financian 250.000 unidades. Desde bsicos y puede llegar al gran pblico. Desde agosto, el valor Siemens Gamesa 217.155.964,10 2,33
septiembre sus ttulos estn subiendo con fuerza. No vemos gana altura, cindose a una directriz alcista, no vemos mayor
Amadeus 199.565.451,92 2,15
mayor riesgo que bajar a 165 y pueden subir a 180 euros. riesgo que bajar a 185 euros y debe seguir al alza.
16 DICIEMBRE 2017 www.expansion.com/empleo K www.expansionyempleo.com

MERCADO LABORAL
Cada vez menos
paro entre los
mayores de 45 P4

LORI BITTER
Por qu los snior
obligan a una nueva
flexibilidad P5

SELECCIN
La entrevista de
trabajo... sirve o es
prescindible? P6

As ser su empleo si
trabaja ms all de los 70 TENDENCIAS

Sin generacin de reemplazo, con un pas envejecido y un Robots reclutadores

sistema de jubilacin cada vez ms escaso, la alternativa ser que pueden darle
trabajar ms aos. Esa extensin laboral cambia su vida. P 2 y 3 un empleo P7

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2 16 de diciembre de 2017
EN PORTADA
TENDENCIAS
Trabajar ms aos... ya sabe cmo?
En 2050 Espaa ser el segundo pas ms envejecido del mundo despus de Japn. Esto har que crezca la Generacin U, la de aquellos que no
pueden retirarse. Preprese para ms de 50 aos de vida laboral con la esperanza de que su empresa valore el talento snior. Por Tino Fernndez
C
ansado tras una dura sema-
na de trabajo? Acostmbre-
se, porque an le quedan
muchas... Cada vez ms...
Los ms agoreros pronostican que
tendremos que trabajar incluso ms
all de los 70 aos. Quiz exageren
al presentar un mercado laboral pla-
gado de septuagenarios, pero hay una
realidad incuestionable: trabajaremos
ms aos en un entorno laboral que
muestra sistemas de jubilacin ms
escasos y que obligarn a prolongar la
vida profesional y a ahorrar. El au-
mento de la esperanza de vida exige
incorporar un concepto ms flexible
de edad laboral en un mercado de tra-
bajo que demanda experiencia, pro-
fesionales ms pegados al terreno
que se han tenido que enfrentar a
situaciones adversas, y en el que se
valora el juicio y el criterio propio del
talento maduro, que sabe adaptarse al
entorno y tiene capacidad de compro-
meterse con proyectos comunes.
A la sostenibilidad de las pensio-
nes se une la demografa, pero tambin
la ausencia de una generacin de reem-
plazo. Nekane Rodrguez, directora ge-
neral de Lee Hecht Harrison, habla
de una generacin Nini que difcil-
mente encontrar empleo igual que
otras, y que termin su formacin en
los aos de la gran crisis, en la que
disminuyeron sus salarios... Se trata de
una bola de nieve que crece. Aade
que todo esto trae inevitablemente
nuevos modelos. Jubilarse tarde, est
bien, pero tambin hay otras solucio-
nes para aquellos que tienen que traba-
jar ms aos, incluso hasta despus de Las carreras profesionales son diferen-
los 70, sea voluntariamente o por obli-
gacin. Hay que analizar qu se quiere
como proyecto personal y como pro-
yecto profesional. Se trata de una cues-
tin de enfoque. La cuestin es si se
pretende seguir con un trabajo similar
al que se tiene; si existe la posibilidad
de compaginar una actividad flexible
en la empresa, o combinarla con otras.
No es continuar con un empleo as-
Una plataforma snior de business angels
En Espaa apenas un 3% de los snior
llega a recolocarse, y nunca antes de
dos aos. Esto lleva a que, a ciertas
edades, lo ms sensato sea emprender.
Ah est la oportunidad laboral para los
snior.
Carlos Molina, emprendedor de 63
aos, es el fundador de 50 Pro, una
plataforma que ayuda y aconseja a los
mayores de 50 a crear su propio
negocio. Molina describe su proyecto
como el mundo para mayores de 50.
Una ayuda para que los profesionales
senior no desesperen esperando en su
casa a que les llamen, porque esto es
una tragedia para mucha gente.
50 Pro ha desarollado una metodologa
que aspira a ser internacional y que
tiene un poco de incubadora, de
business angel, o de mentor.
PREOCUPACIONES LABORALES DE LOS SNIOR
A cuntas entrevistas de trabajo
ha sido llamado en el ltimo ao?
En porcentaje.
A ms de 5 entrevistas
6%
Entre
33%
1y5
entrevistas
Evolucin desempleados mayores
de 55 aos
En miles de personas.
589,5 602,6 598,7 602,1 560,1
481,6
384,9
349,8
2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: EPA,El futuro del empleo (ndice ManpowerGroup n50) y IX Informe mayores de 55 en riesgo de exclusin (Fundacin Adecco).
cendente y con la misma intensidad.
tes a partir de los 60 aos. Cambia la
mentalidad del individuo, la de la em-
presa y hasta el soporte legal, y pueden
darse combinaciones y frmulas alter-
nativas, nuevas modalidades contrac-
tuales, ms flexibilidad y ms proyec-
tos dentro de las compaas que no tie-
nen que ver con subir o progresar,
como puede ser convertirse en mentor
de los ms jvenes.
La primera fase consiste en ayudar a
desarrollar ideas para emprender.
Esto se hace mediante el mtodo
del caso. Durante tres meses,
quienes tienen dudas o problemas
pueden resolverlos con la ayuda
de un mentor personalizado. Se trata
de examinar qu idea se adecua al
perfil personal y profesional de cada
emprendedor. Se desarrolla un plan
de negocio adaptado a la idea
elegida y un plan financiero para
determinar cunto dinero necesita
el creador de la empresa y cundo
puede disponer de l.
Molina explica que 50 Pro no slo trata
de aprendizaje tcnico; tambin hay
entrenamiento y prctica real.
El fundador de la plataforma, que es
ingeniero de caminos y ha trabajado
www.expansion.com/empleo
Cunto tiempo cree que tardar en El creciente envejecimiento de los ocupados
encontrar empleo? residentes en Espaa
En porcentaje. En aos.
Ms de un ao
42,7
41,8
20%
Entre 1 y 12
meses
10%
39,0
70%
61%
A ninguna 38,5 38,3
Creo que
no volver a
trabajar nunca
1995 2001 2007 2013 2017
El creciente aumento de la edad media Paro de larga duracin segn edad
de los ocupados En porcentaje.
En edad media.
44,1 Menores de 25 aos 37,7%
42,7 43,7
Entre 25 y 34 aos 48,1%
Entre 35 y 44 aos 52,9%
Entre 45 y 55 aos 61%
Mayores de 55 aos 73,6%
Todas las edades 54%
2015 2016 2017 2016 2021 2026
Expansin
Pablo Urquijo, director general de Urquijo aade que surgirn formas tillas muy maduras: La clave en una
Experis, coincide en que hay algunas de relacin diferentes entre la empresa sociedad envejecida es cmo gestio-
posiciones que puede ocupar un snior, y el empleado: freelance, consultores nar todo esto en positivo, eliminan-
incluso un septuagenario: coach, men- externos, por proyectos. Y que no sea do falsos mitos, como que los snior
tor, formador, gua de gente con menos un contrato fijo permanente. Alguien no se adaptan, que no son flexibles,
experiencia... Ahora se introducen en con 70 aos que tenga mucha experien- o que no son productivos... La plani-
las compaas jvenes que hacen de cia en un rea especfica puede ser con- ficacin es clave. Hay que prever y no
mentores de la Generacin X o de los tratado por das o por meses para ser, improvisar, incorporando planes de
Boomer sin conocimiento tecnolgi- por ejemplo, mentor. diversidad. Se refiere asimismo al
co, pero puede ser que gente sin ex- Carlos de la Torre, of counsel de Ba- conflicto del colapso y al problema
periencia tenga como mentores a pro- ker McKenzie, considera que el gran del reemplazo, y se plantea cmo ges-
fesionales snior con ms experiencia. reto est en dirigir personas en plan- tionar salidas en un entorno norma-
en varias empresas nacionales
y multinacionales tanto en Espaa
como en algunos pases de Europa,
Amrica y Asia (entre ellos Corea
del Norte, Rumana y El Salvador),
concluye que sta adems ayuda
a buscar financiacin para los
proyectos elegidos, ya que mantiene
conexiones con agentes del mercado
dedicados al volumen y sector del
mercado que necesita cada
emprendedor.
Sin olvidar Club 50 Pro, que es un club
de networking, a lo que se une el
asesoramiento pasado un tiempo: si
Mauricio Skrycky
algn emprendedor snior se
encuentra con un problema en su
posterior aventura empresarial tiene a
su disposicin un departamento de
asesora. Carlos Molina, fundador de 50 Pro.
www.expansion.com/empleo 16 de diciembre de 2017 3

EN PORTADA

MAYORES SIN REPAROS

Carlos Slim, uno de los
hombres ms ricos del mundo,
cree que los 60 son los nuevos
30. Para Slim, emprendedor
septuagenario, en las
economas de los pases
desarrollados, cualquier
sesentn est en su mejor
momento profesional: Cuando
trabajbamos en una
economa industrial en la que
primaba el esfuerzo fsico y
vivamos menos aos tena
sentido retirarse a los 65. En una
sociedad del conocimiento, la
informacin y la experiencia, a
esa edad uno est en su
plenitud.
A la derecha, una escena de El
becario, en la que Robert de
Niro interpreta a un becario
senior que, poco a poco, se
convierte en indispensable
para su jefa (Anne Hathaway) y
para su empresa.

tivo que limita la capacidad de las em-
presas: Se pueden producir salidas
de profesionales snior, pero tambin
dar entrada a esos senior en otras
compaas con formatos diferentes,
otorgando ms peso al salario varia-
ble. Es necesario hacer una promo-
cin de la gestin de la edad en la em-
presa con programas de aging y de
transicin de la jubilacin y un au-
todiagnstico y planes de accin que
incluyan cambios de puesto, la pro-
mocin de la figura de los mentores,
la contratacin de mayores de 55, o los
planes de carrera para snior.
Valentn Bote, director de Rands-
tad Research, cree que vivimos una
relacin laboral interpretada de forma
binaria (jornada laboral con horario
fijo), pero hay alternativas a tiempo
parcial que no se deben penalizar, mo-
dalidades de trabajo semipresencial,
o teletrabajo. Y habr que atender al
profesional que trabaje con varios
clientes, con ms de una empresa. No
es un asalariado, sino que vende sus
servicios profesionales a varias com-
paas. Hay opciones ms all del con-
trato a tiempo completo.
La presin del reciclaje
Bote explica adems que todo cam-
bia mucho y se valora lo que se sabe,
pero tambin lo que somos capaces de
aprender. Esto es muy apreciado en
tosamente. Segn Francisco Meso-
Espaa, pas de pensionistas nero, director general de la fundacin,
quedarse sin empleo a las puertas
de la jubilacin es un problema de di-
El ltimo informe sobre el sistema de pensiones La OCDE aade que el sistema de pensiones conceder mensiones maysculas. Muchos de-
publicado por la OCDE, seala que, en Espaa, a pesar tasas de sustitucin relativamente altas para los sempleados mayores de 55 pierden su
de la importante reforma del sistema realizada en 2013, trabajadores con una carrera completa, especialmente trabajo con una pequea indemniza-
existen an enormes limitaciones, como la edad media para los asalariados con ingresos medios y altos, a pesar cin que no les cubre hasta la edad
de salida del mercado laboral, que se estanc en 2013, o de la introduccin del factor de sostenibilidad. de jubilacin, lo que les exige buscar
la falta de incentivos para prolongar la vida laboral tras la Adems, subraya que la edad legal de jubilacin, un empleo que, en muchas ocasio-
jubilacin. actualmente establecida en 65,3 aos, aumentar nes, nunca llega. En estos casos, el
En los prximos 32 aos, cuando la generacin nacida gradualmente hasta situarse en los 67 aos en 2027. Sin paro puede convertirse en una situa-
en la dcada de 1990 est a punto de jubilarse, 77,5 de embargo, a partir de ese ao, las personas que hayan cin crnica y se incrementa notable-
cada 100 habitantes sern pensionistas, frente al 30,6% contribuido durante al menos 38,5 aos (en contra de mente el riesgo de exclusin social.
de 2015 o el 19% de hace 40 aos. Slo Japn superar los 36,5 aos requeridos actualmente) podrn jubilarse a Un 61% de estos snior no ha sido lla-
esta ratio: all tendrn 77,8 personas mayores de 65 aos los 65 aos y contar con la pensin completa. mado para una entrevista de trabajo
por cada 100 habitantes. La organizacin internacional se refiere asimismo a que en el ltimo ao, a pesar de que el 56%
La media de la OCDE ser de un 53,2% de la poblacin Espaa es uno de los pases con mayores obstculos aplica a varias ofertas de empleo sema-
mayor de 65 aos en 2050, mientras que la Unin para combinar el trabajo y las pensiones y prolongar as nales. El 90% achaca esta falta de opor-
Europea se situar en el 56%. la vida laboral tras la edad de jubilacin, aunque admite tunidades laborales a su edad.
El informe de la OCDE tambin concluye que la tasa de que ciertas trabas se redujeron con la reforma de 2013. Nekane Rodrguez considera que
sustitucin neta --la pensin que se recibe como Es posible combinar el trabajo con las pensiones en las organizaciones sern muy diver-
porcentaje del ltimo salario percibido o generosidad todos los pases de la OCDE excepto en siete, entre los sas, y en ellas trabajarn y convivi-
de las pensiones en Espaa es demasiado alto. Se sita que se incluye Espaa, donde se aplican lmites a los rn profesionales de hasta cuatro ge-
en el 82%, frente al 63% de la media de los pases ms ingresos por encima de los cuales se reducen los neraciones diferentes, con cualida-
industrializados. beneficios de la pensin combinada. des y formas de actividad muy distin-
tas: En esa diversidad de las compa-
as ser necesario gestionar lo que
cada uno puede aportar. Se necesita el
los procesos de seleccin. Existe una mente. Adems, vivimos un mensaje tades para incorporarse al mercado de entendimiento mutuo y comprender
necesidad continua y acelerada de re- contradictorio en Espaa: se da im- trabajo. que la diversidad ayuda en la creati-
ciclaje profesional en la generacin portancia al hecho de prolongar la En este sentido, un informe de la vidad, en complementarnos y en com-
snior para que desarrolle su carre- vida profesional, pero se produce una Fundacin Adecco concluye que es a pensarnos. La pregunta es si vamos
ra profesional, y hay una presin per- cierta inmovilidad laboral de los de partir de los 55 aos cuando las opor- a vetar el crecimiento de los jvenes,
sonal para recualificarse constante- ms edad, que experimentan dificul- tunidades profesionales caen estrepi- cmo progresan o promocionan.

La experiencia, un valor para crear nuevas empresas

Los snior han sufrido los rigores de los
despidos de otras dcadas, y esto les
proporciona un contacto con el mundo real
y les ha llevado a desarrollar herramientas
eficaces y capacidades de supervivencia, as
como una notable flexibilidad para manejar
situaciones complicadas. Es una
competitividad que encaja casi
perfectamente en un entorno de mayor
dureza y exigencia.
La creacin de un nuevo negocio implica
incertidumbre, pero a cierta edad cuenta
con menos tiempo de recuperacin. El
riesgo tiene un sesgo positivo, ya que un
emprendedor de edad juega con la ventaja
de su experiencia y puede utilizar sta para
atraer financiacin. Hay que tener en
cuenta que el inversor busca a menudo la
experiencia para minimizar los riesgos.
a esto se aade que los emprendedores
maduros pueden ofrecer su experiencia y
ayudar a otros en lo que ellos saben. Los
mayores tienen una agenda de contactos
que tambin puede considerarse como
herramienta til para iniciar un nuevo plan
de negocio por su cuenta.
El ltimo Informe Especial GEM sobre
Emprendimiento Snior revela que los
emprendedores mayores de 50 aos
ofrecen beneficios significativos para las
economas que luchan con el
envejecimiento de la poblacin. El estudio,
que se basa en la actividad emprendedora
de 104 pases, con una muestra de ms de
un milln y medio de personas de entre 18
y 80 aos, asegura que el nmero de
mayores que trabajan por cuenta propia
supera al de los jvenes de entre 18 y 29
aos. Esto implica que las personas de 50
aos o ms tienen un papel muy relevante
en las economas de todo el mundo.
L Los emprendedores senior tienen ms
probabilidades que los jvenes de emplear
a ms de cinco personas en sus negocios,
por lo que no slo generan autoempleo,
sino que crean nuevos puestos de trabajo.
L Los senior que actan como inversores
informales tambin tienden a invertir
mucho ms dinero en comparacin con los
adultos ms jvenes. Casi dos tercios (63%)
de los business angels mayores invierten
ms de la mitad de las inversiones totales.
L Los emprendedores de edad avanzada en
todas las fases de la actividad empresarial
reportan niveles ms altos de satisfaccin
personal y laboral que los mayores que
tienen un empleo rutinario.
L Las personas mayores tienen
menos confianza en su propia capacidad
para iniciar y dirigir un negocio, pero
poseen mayor predisposicin para asumir
riesgos que los jvenes o los de mediana
edad.
L Los adultos de ms de 65 aos son
ligeramente ms propensos a ser
emprendedores sociales. Esto refleja cmo
los snior complementan el espritu
idealista de los jvenes change-makers,
multiplicando las iniciativas vinculadas a
emprendimiento social,
L Europa reporta la mayor brecha de
gnero entre adultos mayores (65-80 aos),
con slo tres mujeres expresando
intenciones emprendedoras por cada diez
varones.
4 16 de diciembre de 2017
RECLUTAMIENTO
Por qu los de 50 son ahora ms atractivos
Experiencia, adaptacin, comunicacin, contactos y haber sobrevivido en directo a varias crisis convierten a los profesionales de ms de 45 aos
en ms atractivos que los de 30. Solucionar el relevo generacional es otro de los factores que juegan a su favor. Por Montse Mateos
E
l desempleo entre los mayo-
res de 50 aos se ha reduci-
do un 10% en el tercer tri-
mestre de 2017 con respecto
al mismo periodo del ao anterior.
Esto supone una cada de cuatro pun-
tos porcentuales inferior a la gene-
ral, del 14%. En nmero, se contabi-
lizan 934.400 desempleados que supe-
ran el medio siglo de edad, frente a los
1.042.100 del mismo periodo en 2016.
Los datos que contabiliza la Funda-
cin Adecco reflejan que, desde 2012,
los parados snior bajan de la cota psi-
colgica del milln. Significa esto
que los profesionales ms maduros
son ms atractivos para el mercado la-
boral? Aunque an es demasiado
pronto para hacer una afirmacin de
este calibre no hay que olvidar que el
70% de los parados de 50 aos es de
larga duracin s que se aprecia cier-
ta mejora en este colectivo.
Las circunstancias
Javier Martn de la Fuente, socio de
Persona, afirma que los tiempos de re-
colocacin para estas edades siguen re-
ducindose, excepto para las profesio-
nes de baja cualificacin que lo siguen
teniendo difcil. En su opinin, este pa-
norama es consecuencia de la oferta
y demanda de empleo: Las empre-
sas se han descapitalizado tanto con los
procesos de salida que ahora nece-
sitan volver a contratar talento madu-
ro. Por otra parte, el mercado est tan
mal que se ha interiorizado la cada sa-
larial. El profesional acepta importan-
tes bajadas con tal de incorporarse a
una compaa. Segn nuestra expe-
riencia, estas dos situaciones hacen
que los early fifty empiecen a ser ms
demandados. Martn cree, adems,
que las organizaciones comienzan a
aceptar que la diversidad no slo es de
gnero, sino tambin de edad.
La leve reactivacin econmica es,
para Jess Vega, experto en gestin
de personas, uno de los detonantes
que ha sacado a la luz a los snior. Se
est reconociendo el valor intrnseco
de un segmento de poblacin que,
cuando se compara con los Millen-
nials, gana puntos. La Generacin Y
tiene buena relacin con la tecnologa
pero no con ellos mismos. No saben
trabajar en equipo, son muy indivi-
dualistas y estn poco acostumbrados
a resolver problemas porque siempre
ha habido alguien que se los ha solu-
cionado. Los mayores de 45 no tienen
tan buena relacin con la tecnologa,
pero es un colectivo ms comprome-
tido, tiene una dosis de experiencia
necesaria y est acostumbrado a tra-
bajar en equipo. Aade Vega que las
empresas se estn dando cuenta de
ello y piensan que a lo mejor merece
la pena formar a profesionales madu-
ros en tecnologa, porque son perso-
nas ms centradas y focalizadas. Los
Millennials son muy cool, pero los re-
sultados no son los esperados. Jos
Ignacio Jimnez, socio de Talengo,
apunta que la diversidad aplica tam-
bin en la edad y que, aunque el n-
mero es escaso, ya hay empresas que
estn desarrollando programas de
www.expansion.com/empleo
George Clooney
(56 aos) es uno
de los actores
mejor pagados
del mundo: en el
ltimo ao
acumul la cifra
de 58 millones
de dlares.
mentoring para no perder el valor que
aportan los snior: Aquellas organi-
Las empresas se han realidad es que no es comparable un
profesional de 50 aos de 2017 con
ms que nunca, las empresas mencio-
nen la diversidad generacional como
zaciones que ven en estos perfiles y descapitalizado tanto uno de 1968... y no ha pasado tanto un bsico para la supervivencia. En
polticas una clara oportunidad de tiempo. Se une el hambre con la nece- Estados Unidos la diversidad es algo
mercado tendrn una ventaja compe- con los despidos que sidad. Los profesionales han salido de que se ha superado y las organiza-
titiva en los prximos cinco aos.
Apunta Jimnez que se habla mucho
ahora necesitan sus cajones, se esfuerzan en reciclar-
se y las organizaciones, ya sea por
ciones ya hablan de polticas de inclu-
sin para gestionar un mosaico de
de los Millennials, pero es absurdo talento maduro su poltica de RSC o por no estar con- edades, razas, gnero, tendencia se-
y no ms que una moda centrar el de- dicionadas por su cultura, comienzan xual y edad ms que evidente.
bate del talento o la decisin del con- a ser capaces de apreciar la vala de los Mientras esto llega, las compaas
sumo en esta generacin, mxime profesionales mayores de 45 aos, espaolas trabajan para gestionar la
en una poblacin como la europea cla- La revolucin aunque los 50 suele ser una barrera convivencia de distintas generaciones.
ramente envejecida. demanda o parece psicolgica mayor. No obstante, re- ngeles Alczar, socia directora del
Los cazatalentos y las firmas de se- conoce que la edad contina siendo Observatorio Generacin y Talento,
leccin estn empezando a apreciar que da ms peso a un elemento de descarte habitual tan- explica que tras un largo recorrido en
ese inters por parte de las empre-
sas. Carlos Recarte, socio director de
perfiles disruptivos to en las bsquedas internas como ex-
ternas: La revolucin digital deman-
el que la experiencia y otras caracte-
rsticas de las generaciones ms ma-
Recarte & Fontenla executive search, e innovadores da o parece que da ms peso a perfi- duras dejaban paso a la innovacin
comenta que eso invita a pensar que les disruptivos o innovadores. y dinamismo que se buscaba en las
las compaas, en su nimo de po- nuevas generaciones, casi siempre
tenciar su poltica de responsabili- Conflicto generacional? por gestin de costes, se abre paso
dad social corporativa, estn ms La evolucin demogrfica que lleva a una nueva realidad, la gestin de la
abiertas a romper con el statu quo: La a una poblacin envejecida hace que, diversidad como herramienta de xi-
to que pone en valor el talento de las
personas.
Hace algunos aos que Mara Jos
A cunto cotiza la experiencia? Fraile, directora de recursos humanos
de Meta 4, observa que las polticas de
reclutamiento estn cambiando: No
Conocimientos, experiencia y resultados son el profesional anteriores simplemente no funcionan. El hablamos tanto de la edad como del
pasaporte a un empleo de los mayores de 45 aos. coste laboral de estos snior es ms alto que el de los conocimiento que pueden aportar los
Un cctel que, a menudo, no est alineado con su jvenes, por lo que es importante un reciclaje candidatos. Las nuevas generacio-
sueldo. ngeles Alczar, socia directora del continuo para el que esta generacin no est nes aportan cosas nuevas, pero tam-
Observatorio Generacin y Talento, seala que las programada. Corremos el riesgo de ningunear a este bin son necesarias personas que ha-
fortalezas de las generaciones ms snior tienen que grupo de edad, un error, porque perdemos de vista yan vivido ciertas experiencias, en-
ver con el esfuerzo y el sacrificio: Hablamos de que la clave de la transformacin a la era digital no es tre ellas, situaciones de crisis. El papel
profesionales exigentes, donde la flexibilidad, la edad, sino la actitud positiva hacia el cambio. De de los snior es muy importante como
adaptabilidad y la resiliencia conforman su manera Pinedo reconoce que los salarios de entrada en las mentores de las nuevas generacio-
de actuar. La negociacin o venta de estas empresas estn bajando debido, en parte, a los nes. En cuanto al valor aadido de los
generaciones son estas fortalezas unidas a sus despidos y jubilaciones anticipadas, pero no en el mayores de 45, Fraile explica que el
competencias tcnicas y habilidades. Sin embargo, entorno digital: Segn nuestros datos, entre los punto se gana en la entrevista perso-
Nacho de Pinedo, fundador y CEO de la escuela de aos 2014 y 2016 su revalorizacin alcanz una nal: El snior puede poner en valor lo
negocios digitales ISDI, afirma que, aunque la media del 15%, con un salario medio de 53.194 que ha conseguido, tiene una expe-
Generacin X atesora una expertise clave, la euros brutos anuales, aunque es una cifra que se ve riencia vital que demuestra sus re-
ecuacin del valor del mismo se reduce en el nuevo elevada por las retribuciones ms altas. El sueldo sultados. En el caso de los jvenes
entorno: Muchos de los parmetros de xito ms comn en el sector es de 30.000 euros anuales. contratas un potencial que es impo-
sible contrastar con hechos.
www.expansion.com/empleo
ENTREVISTA LORI BITTER CONSULTORA ESTRATGICA
Una mano de obra
diversa es ms creativa
La existencia de personas de ms edad en las empresas obliga a una flexibilidad laboral
que permita fidelizar el talento valioso de los snior. Por Montse Mateos
L
ori Bitter asegura que hay un
punto que une a los trabaja-
dores de todas las edades:
Poder sentir que su trabajo
tiene un objetivo y est vinculado a
una misin de mayor calado. Y cree
que es el departamento de recursos
humanos el que debera trabajar con
el comit de direccin para entender
y traducir la misin empresarial para
los trabajadores de mayor y menor
edad, de tal forma que todos se com-
prometan con el objetivo de forma
provechosa. Consultora estratgica,
de investigacin y desarrollo, una
de las Next Avenues Top 50 Influen-
cers in Aging for 2017 y autora de The
Grandparent Economy, Bitter es ex-
perta del Future Trends Forum de la
Fundacin Innovacin Bankinter.
Acudi a Madrid hace unos das al l-
timo evento que organiz esta en-
tidad y en el que investigadores como
ella analizaron los retos del mercado
laboral ante el envejecimiento de la
poblacin. Observa el mundo desde
dentro y fuera de las organizaciones y
es muy consciente de un cambio muy
importante ante el que algunas em-
presas no saben reaccionar.
Cules son los retos ante el enve-
jecimiento de la poblacin?
Disear productos y servicios por
los que la gente mayor est dispues-
ta a pagar. El segundo reto es el mr-
keting. Hay tantos mensajes y repre-
sentaciones de los mayores basados
en opiniones discriminatorias por su
edad, o estereotipos, que los muestran
como menos activos, solos e infelices.
Aunque esta imagen sea realista para
ciertas personas en algunas categoras
de producto, el mrketing sin edad
es un planteamiento mucho ms efec-
tivo.
Cmo gestionar la diversidad en de adultos con
un momento en el que los jvenes
parecen los protagonistas?
Aunque los jvenes viven y enta-
blan relaciones ms heterogneas
porque tienen ms acceso a la diversi-
dad, no es un marcador de su gene-
racin. La del Baby Boom de la pos-
guerra es la primera de adultos con di-
versidad. Rompieron muchas barre-
ras para que futuras generaciones pu-
dieran disfrutar de un mundo con di-
versidad racial y tnica, que incluyera
al colectivo LGTB y mujeres fuertes.
Las generaciones anteriores, sobre
todo en Estados Unidos, eran ms ho-
mogneas.
Qu tiene que cambiar en el mer-
cado laboral para acoger un activo de
ms edad?
Las empresas tienen que entender
la complejidad de las personas que tie-
nen ms de 50 aos. Puede que ten-
gan ms activos financieros que los j-
venes, pero probablemente necesitan
trabajar. Muchos apoyan a varias ge-
neraciones, hijos y padres mayores,
y estn intentando ahorrar para la ju-
bilacin. Otros dan dinero para el cui-
Lori Bitter es una de las Next Avenues Top Influencers in Aging 2017.
La generacin Baby dado de los dems antes de ahorrar
para s. El trabajo se hace ms im-
Boom rompi barreras portante, ya que las personas de este
tnicas, es la primera colectivo se encuentran en el pico de
su vida laboral.
Qu aportan?
diversidad Hay estudios en Estados Unidos
que indican que una mano de obra
ms heterognea es ms creativa y
productiva. Las empresas deben en-
Los mayores tienen contrar la forma de dar esta flexibili-
dad para retener esta mano de obra
una motivacin tan valiosa.
intrnseca y dependen Cmo afectar la longevidad a las
polticas de incentivacin?
menos del Los mayores tienen una motivacin
reconocimiento intrnseca y dependen menos de las
alabanzas y el reconocimiento exter-
no. El trabajo cumple un objetivo im-
portante en sus vidas: dinero para
ayudar a su familia, una fuente de rea-
lizacin personal y, sobre todo, se con-
vierte en un reconocimiento por s
mismo.
En qu se diferencian los mayores
de ahora de los del siglo XX?
El mosaico de fases vitales por las
que han pasado crear nuevas opor-
tunidades para los consumidores, se
abrirn nuevos productos, servicios
y marcas. Aunque se trata de una ge-
neracin que ha crecido con grandes
marcas, slo son fieles a una si les pro-
porciona ms valor y utilidad.
16 de diciembre de 2017 5
PUBLIRREPORTAJE
Estandarizar la medicin de las emisiones
de carbono en la logstica
Los dirigentes no pueden mejorar lo que no pueden medir. En logstica,
la ausencia de un sistema de medicin uniforme, junto con la falta de
conocimiento sobre la evaluacin de la huella de carbono, hace que sea
difcil desarrollar programas efectivos para reducir las emisiones de gases
de efecto invernadero.
EL proyecto LEARN - Red de Contabilidad y Reduccin de Emisio-
nes Logsticas, financiado por la Comisin Europea, est ayudando a la
industria a abordar estos problemas. Zaragoza Logistics Center (ZLC)
lidera uno de los componentes clave del proyecto: capacitacin y
educacin.
Las operaciones de flete y logstica representan aproximadamente el
7% de las emisiones globales de carbono. La huella de carbono en
estas actividades debe reducirse en al menos un 20% para cumplir con
los objetivos de cambio climtico acordados en el Acuerdo de Pars.
Pero para lograr tal reduccin es necesario desarrollar mtodos
precisos, y acordados de manera comn, para medir cunto carbono
se emite en las operaciones logsticas diarias.
Es un objetivo enormemente desafiante en una industria tan diversa
y compleja. Si los cargadores, transportistas e intermediarios abordan
la tarea de forma diferente, el resultado es un mosaico de mediciones
que es imposible de analizar de forma efectiva. Sin estos datos, la
industria tiene dificultades para reducir las emisiones en las cadenas de
suministro de extremo a extremo.
La escasez de datos tambin dificulta mostrar cmo los programas
de reduccin de emisiones de carbono pueden reducir los costes para
las empresas de logstica, un incentivo importante para unirse a estas
iniciativas.
Hay 13 organizaciones participantes en el consorcio LEARN, que
representan una gran variedad de intereses logsticos. El objetivo del
proyecto es facilitar que las empresas aceleren la medicin, notificacin
y verificacin de emisiones en el transporte, lo que les permitir identifi-
car acciones de reduccin y rastrear su progreso. Estos objetivos se
persiguen a travs de de cuatro acciones:
Proporcionar apoyo a travs de orientacin, capacitacin y educa-
cin, desarrollando un plan para un sistema de etiquetado.
Colaborar con las empresas para probar y validar las formas de
aplicar las metodologas de MRV.
Promover y facilitar polticas e investigaciones que apoyen la misin
mencionada.
Desarrollar e involucrar a una red LEARN de mltiples agentes
interesados para maximizar la aceptacin de la medicin y la reduccin
de emisiones de carbono.
Los socios de LEARN estn trabajando con organizaciones e iniciati-
vas relevantes para llevar a cabo estas tareas, incluido el Global
Logistics Emissions Council (GLEC).
El GLEC es un grupo de empresas, asociaciones industriales y
programas que tiene
como objetivo aplicar la
medicin de emisiones
de carbono de la cadena
de suministro en un
entorno empresarial.
La iniciativa LEARN
est ayudando a la
industria de logstica a
cumplir con estas necesi-
dades al trabajar para
refinar y aplicar el marco GLEC en el mundo real, y utilizar esta
experiencia para desarrollar la versin 2.0 de este marco.
Como lder del paquete de trabajo de educacin y capacitacin del
proyecto LEARN, ZLC est encabezando esta parte vital del programa
a travs de dos vas: recopilando datos sobre los problemas y disemi-
nando ideas relevantes para los interesados.
La fase de recopilacin de datos comenz con una encuesta
exhaustiva a la industria sobre sus iniciativas sobre huella de carbono,
las polticas que han establecido para apoyar estos programas y sus
necesidades de capacitacin.
ZLC crear un informe sobre los resultados obtenidos que se
enviarn a los miembros de LEARN para su validacin.
Disponiendo de esta informacin, la industria de logstica estar en
mucho mejor posicionada para armonizar los mtodos de medicin de
emisiones e informar a las empresas sobre los beneficios de reducir la
huella de carbono en logstica.
Para ms informacin: Dr. Susana Val, Directora de ZLC e Investiga-
dora Principal del proyecto LEARN en sval@zlc.edu.es
MIT Center for
Transportation & Logistics
EUROPEAN UNION
6 16 de diciembre de 2017
SELECCIN
Entonces... la entrevista de
trabajo, sirve para algo?
Algunos estudios avalan el peso de este encuentro personal en los procesos de
seleccin. Esto contrasta con las teoras que le niegan validez. Por Tino Fernndez
E
l momento cumbre de un
proceso de seleccin es jus-
to cuando nos ponemos de-
lante del entrevistador y pro-
bamos las estrategias para convencer-
le de que podemos ser los candida-
tos ideales para un puesto. Sin embar-
go, hay quien piensa que la entre-
vista es una herramienta de seleccin
obsoleta que ya no sirve para conocer
eficazmente al aspirante... Si esto es
cierto, todos los esfuerzos por apli-
car nuestro particular discurso del as-
censor no tienen mucho sentido.
La cuestin es qu hay de verdad
en las teoras de que no conviene dar
a la entrevista de trabajo una validez
absoluta, porque en ningn caso se
puede afirmar que despus de ese en-
cuentro con el entrevistador se co-
noce perfectamente al candidato y por
tanto no es posible asegurar que ste
encaja en la cultura de la compaa.
Algunos expertos en contratacio-
nes, como el que fuera presidente y
CEO de Mattel, Robert A. Eckert, se
han convertido en apstoles de una
nueva estrategia de seleccin, par-
tidarios de indagar en las habilida-
des de los candidatos, sin prestar de-
masiado inters a los ttulos acadmi-
cos o dnde ha trabajado el aspirante.
Eckert prefiere que las personas ha-
blen sobre lo que son, para bucear
en su personalidad y en sus valores.
As se comprueba que se trata del em-
pleado que se necesita. Ya no vale
aceptar que lo que ha conseguido una
persona en el pasado sirve para pre-
ver lo que obtendr en el futuro.
Cada vez ms reclutadores optan
por bucear en los aspectos personales,
para evitar errores en la seleccin,
aunque segn el reciente Informe de
Tendencias en RRHH de Randstad Re-
search, el 63% de las compaas con-
sidera la entrevista personal como el
factor determinante para escoger a un
nuevo empleado, por delante de la
comprobacin de referencias (12%),
las pruebas de conocimientos (11%),
la verificacin de ttulos acadmicos y
la entrevista por competencias (4%).
El hecho de que tres de cada cuatro
compaas den este valor a la entre-
vista en el proceso de seleccin con-
trasta con la tendencia que indica que
ya no vale con identificar candidatos
la simple identificacin es ya una
Dreamstime
commodity, y que son necesarios
ciertos procesos de adaptacin de los
perfiles profesionales para amoldarse
a las necesidades reales de las empre-
sas.
Los esfuerzos por minimizar los
errores en los procesos de seleccin
llevan a probar nuevas herramientas
y modalidades de entrevista, como
el de la presin como arma de selec-
cin, las job auctions, autnticos cas-
tings laborales que se parecen mucho
a los concursos de talento, o incluso
las referencias internas: las compa-
as hacen pblicas las ofertas de tra-
bajo a las que pueden acudir parti-
culares para hacer referencias de ami-
gos o conocidos que podran ser can-
didatos ideales para ese puesto.
En todo caso, para lograr el xito en
la entrevista, lo primero que se debe
hacer es no descuidar la llamada pre-
www.expansion.com/empleo
Aunque no se le da validez absoluta, la entrevista an resulta determinante.
via del entrevistador. Este es el primer rario o hablar de dinero en la prime-
paso para llegar al encuentro perso- ra cita, el informe de Randstad su-
nal. El segundo es hacer los deberes y giere que el candidato refleje seguri-
buscar toda la informacin posible so- dad y proactividad, demostrando que
bre la compaa y sobre el puesto, tiene una actitud de proponer solucio-
mostrando inters acerca de quin o nes, con un discurso correcto y adap-
quines le van a entrevistar. tado al tipo de empresa.
La creacin de una marca personal
Consejos es un aspecto cada vez ms importan-
A los consejos habituales de conocer te a la hora de afrontar una entrevis-
su propio currculo (ser capaz de res- ta personal.
paldar lo que pone en su hoja laboral), Y la pregunta por qu debera-
asumir compromisos para los que no mos contratarle? puede ser una gran
est preparado, falsear u ocultar infor- oportunidad, sin exagerar, para resal-
macin sobre tu vida personal, mos- tar las caractersticas que le distin-
trarse aptico, preguntar por el ho- guen de los dems.
www.expansion.com/empleo 16 de diciembre de 2017 7

RECLUTAMIENTO TECNOLGICO NOMBRAMIENTOS

Y si un robot le diera Director general de Cigna en Espaa

Juan Jos Montes
Ldo. en Econmicas y CC Actuariales por la Univ. Complutense

su primer empleo?
de Madrid, posee una trayectoria profesional en el sector
asegurador de casi 30 aos en puestos enfocados en el rea
financiera, lo que le ha conferido una amplia visin estratgica
muy orientada a resultados y gran conocimiento del mercado.

La inteligencia artificial emplear los mismos criterios de seleccin que ya utilizan Director de estrategia del Grupo BLC
los humanos, gracias a su sistema de autoaprendizaje. Por Emma Boyde (Financial Times) Rafael Mart
Licenciado en Derecho y MBA por la EOI inici su carrera
profesional hace ms de 25 aos en Continente/Carrefour.

L
os avances en inteligencia ar- Ha trabajado en puestos de primer nivel en RRHH en Veolia,
tificial y el uso del big data Almirall, DHL y Grupo Logista, en la que durante los ltimos
estn cambiando la forma en cinco aos fue el director corporativo de RRHH del grupo.
que muchas compaas con-
tratan a trabajadores para puestos Socio y resp. de leadership advisory services de Signium
de nivel bsico.
Alberto Chico
Ha habido un drstico incremen-
to del uso de la automatizacin en pro- Licenciado en ADE por CUNEF, ha cursado un Programa de
cesos de seleccin en los ltimos dos Desarrollo Corporativo en IESE y es Coach Certificado. Cuenta
aos, afirma Sophie Meaney, respon- con ms de 13 aos de experiencia en multinacionales en las
sable de direccin en Amberjack, una que ha desempeado roles directivos en recursos humanos,
consultora especializada en procesos seleccin y bsqueda, y en proyectos de talento ejecutivo.
automticos de contratacin.
Aunque los algoritmos tratan, su- Chief commercial officer (CCO) de Enimbos
puestamente, cada solicitud de forma Francisco Javier Martn
equitativa, los expertos estn dividi-
Con ms de 25 aos de experiencia en el sector de las TI en
dos acerca de si los llamados progra-
compaas como Telvent, Matchmind o Computer Science
mas de seleccin suponen el final del
sesgo humano en el proceso de se- Corporation, inici su carrera en los Laboratorios Almirall.
leccin o se trata de un factor que lo Ha desempeado la mayor parte de su carrera profesional
mejora. No todos los sistemas de in- como director de desarrollo de negocio y comercial.
teligencia artificial son iguales, afir-
ma Loren Larsen, directora de tec- Directora de Adecco Training en Canarias
nologa en HireVue, una compaa Elisa Garca
que ha desarrollado un sistema de
Licenciada en Administracin y Direccin de Empresas por
anlisis automtico de vdeos de en-
la Universidad de La Laguna y contina su estudios de MBA
trevistas. Este sistema ha sido utili-
en Madrid. Durante los ltimos cuatro aos ha trabajado en
zado por compaas como Unilever,
formacin y consultora, desarrollando e implantado proyectos
Dreamstime

Vodafone y Urban Outfitter.

Segn los expertos, el problema es formativos, y mltiples acciones como docente.
que para encontrar a los mejores can-
didatos es necesario programar el al- Business development manager de FM Logistic Ibrica
goritmo para que identifique qu se La automatizacin en los procesos de seleccin crece a ojos vista. Ignacio Carrasco
considera como bueno en una organi- Licenciado en Gestin Comercial y Mrketing, y MBA Executive.
zacin determinada. Incluso si no se Tiene una dilatada experiencia en logstica y el rea de ventas en
trata de un criterio discriminatorio, un
sistema eficiente de autoaprendizaje
Los programas de so ha sido diseada para eliminar pre-
ferencias.
diferentes operadores logsticos y compaas nacionales e
internacionales de otros sectores. FM Logistic est presente en 3
podra ser capaz de copiar rpidamen- seleccin utilizan Con el mismo propsito, Unilever
continentes y tiene una plantilla de 23.000 personas.
te las caractersticas de los trabaja- decidi en 2016 cambiar su proceso
dores actuales. algoritmos diseados de seleccin a uno ms automtico para
Si una organizacin ha favoreci- para escoger al su programa de contratacin de licen- Presidenta del Colegio de Dietistas-Nutric. de Catalua
do a un grupo de licenciados por ciados, que cuenta con unas 300.000 so- Nancy Babio
ejemplo aquellos procedentes de pres- candidato ms idneo licitudes al ao para cubrir 800 puestos. Lda. en Nutricin y especializada en Nutricin Clnica y en
tigiosas universidades el algoritmo Unilever trabaj junto a Amber- Obesidad y Trastornos de la Conducta Alimentria, es Doctora
aprender a seleccionar a ms can- jack, HireVue y Pymetrics, para desa- en Nutricin y Metabolismo y coordinadora del Grado de
didatos con este perfil. Pero muchos de los que trabajan rrollar una prueba basada en un jue- Nutricin Humana y Diettica de la Universitat Rovira i Virgili.
Yuriy Brun, profesor adjunto de con programas de seleccin son ms go en el que los candidatos eran pun-
Babio ha sido reelegida por un periodo de cuatro aos.
la Universidad de Massachussetts es- optimistas. Kate Glazebrook, con- tuados segn sus habilidades a la hora
pecializado en ingeniera de software, sejera delegada de Applied, una pla- de tomar riesgos, aprender de sus
muestra su preocupacin ante la cre- taforma de contratacin, anima a los errores y su inteligencia emocional. La Director de la agencia Socialmood en Madrid
ciente dependencia en la automati- responsables de seleccin a dejar compaa explica que el proceso ha Javier Ruiz
zacin a la hora de juzgar la idoneidad atrs lo que ella denomina represen- aumentado la diversidad tnica de sus Ldo. en Publicidad y con posgrados en Social Media Marketing,
de cualquier cosa, desde un prstamo tantes de calidad, como escuelas o candidatos preseleccionados y que ha Analtica Digital y Planificacin Estratgica, ha desarrollado su
a un trabajo. universidades, y a buscar mtodos tenido ms xito al seleccionar a los trayectoria profesional en empresas como MRM/McCann; Havas,
Brun seala el caso de la herra- basados en evidencias. En general, candidatos que podran ser recluta- BTOB y TBWA, en las que ha tenido la responsabilidad en la toma
mienta Compas, que utilizan muchos cuanto ms relevancia tenga el pro- dos. Las cosas que podemos hacer de decisiones de la estrategia digital.
estados de EEUU para calcular las ceso de seleccin, ms posibilida- son increbles, pero no tanto como las
probabilidades que tiene una persona des habr de contratar a la persona que seremos capaces de realizar en el
de reincidir. Sobre ella se ha llegado a idnea para ese puesto, afirma futuro, afirma Larsen.
Socio de LeQuid, responsable del International Desk.
decir que discrimina a los afroameri- Glazebrook. Aun as, los programas de seleccin Fernando Borrachero Kieselack
canos. El profesor explica que, debi- deben revisarse con regularidad para Ldo. en Derecho por la Univ. CEU San Pablo y diplomado por la
do al uso que se hace del big data, Mayor eficacia evitar filtraciones de preferencias, APD en Mercado de Valores y en Telecom. , ha trabajado en el
los algoritmos aprendern a discrimi- En este proceso se realizan pruebas tal y como seala Frida Polli, con- BCH, en Estudio Legal Abogados, en Landwell-PwC y hasta la
nar de forma inevitable: La gente en- annimas que los candidatos deben sejera delegada de Pymetrics, que fecha es socio director de F. Borrachero&Asociados. Es secretario
tiende que esto es realmente un pro- cumplimentar por Internet y son ana- aade que la mayor parte de las he- general de la Cmara de Comercio Hispano-Polaca.
blema. Existe el peligro de empeorar lizados, pregunta a pregunta, por ase- rramientas de algoritmos estn perpe-
las cosas. sores humanos. Cada etapa del proce- tuando las preferencias.
Dtra. Reputacin Corporativa de la Clnica Univ. de Navarra
Dolors Marco Jimnez
Licenciada en Comunicacin por la Universidad de Navarra,
ocupaba el cargo de directora de Comunicacin y Mrketing de
Fresenius Medical Care Espaa. Ha trabajado en la direccin de
PUBLICIDAD: DIRECTORA DE PUBLICIDAD: Mara Jos Gordon. Tel.: 91 443 55 75. JEFE DE PUBLICIDAD: Beatriz Gonzlez. Tel.: 91 443 55 71. Fernando Lpez. Tel.: 91 443 63 06. comunicacin de USP Hospitales y de Quirn, donde particip
COORDINACIN: Esteban Garrido. Tel. 91 443 52 58. BARCELONA: Daniel Choucha. Tel. 93 496 24 57. BILBAO: Marta Meler. Tel.: 94 473 91 43. VALENCIA: Marcos Martnez Casas. Tel. 96 310 63 21.
ANDALUCA: Rafael Azancot. Tel. 95 499 06 29. VIGO: Manuel Carrera. Tel. 986 22 91 28. ZARAGOZA: lvaro Cardemil. Tel. 976 40 50 53.
en el proceso de fusin de ambas compaas.
8 16 de diciembre de 2017 www.expansion.com/empleo

INGENIERO/A MECNICO/A EXPERTO/A ELEMENTOS FINITOS DIRECTOR/A DE CALIDAD Y MEDIO AMBIENTE

Empresa: OTIS Empresa: AECIM
Descripcin: Sus principales responsabilidades sern: el diseo y el clculo de componentes mec- Descripcin: Estamos buscando para empresa Fabricante de Material Elctrico, una persona que
nicos, realizar simulaciones con programas de elementos initos como el ANSYS, el liderazgo tcnico de asuma las funciones de Direccin del rea de Calidad y Medio Ambiente.
proyectos.
Zona: Madrid Cdigo oferta: 313506 Zona: Madrid Cdigo oferta: 315518

ENCARGADOS/AS DE RESTAURANTE ACCOUNT MANAGER FOOD SOUTH EUROPE

Empresa: KFC Empresa: HR CONSULTING
Descripcin: Actualmente estamos seleccionando encargados/as para nuestro restaurante, personas Descripcin: Desde HR Consulting seleccionamos para importante empresa multinacional francesa
con pasin por la restauracin que quieran desarrollar su carrera profesional con nosotros. un/a Account Manager Food South Europe con ubicacin en Barcelona.

Zona: Vilanova I La Geltru Cdigo oferta: 324999 Zona: Barcelona Cdigo oferta: 307265

ADMINISTRATIVO/A GERENTE DE PROMOCIONES

Empresa: ASEPEYO Empresa: MICHAEL PAGE
Descripcin: Seleccionamos un/a administrativa/a para nuestro centro asistencial Descripcin: Buscamos un/a gerente de promocin inmobiliaria con experiencia a partir de ocho a diez
ubicado en Tarragona. aos en el sector Real Estate en la zona de la Costa del Sol, con dominio de Ingls.

Zona: Tarragona Cdigo oferta: 324889 Zona: Mlaga Cdigo oferta: 325733

JEFE/A DE PROYECTO SAP TCNICO/A DE RR.HH

Empresa: HR CONSULTING Empresa: MEDIA MARKT
Descripcin: Para importante cliente multinacional del sector de manufactura nos encontramos en Descripcin: Buscamos una persona con grandes dotes de comunicacin e inluencia, acostumbrada a
bsqueda de un/a jefe/a de proyectos SAP. trabajar en entornos de desarrollo rpido, con cambios de ritmo de trabajo y con timings ajustados.

Zona: Madrid Cdigo oferta: 307917 Zona: Prat de LLobregat Cdigo oferta: 325430

ADMINISTRATIVO/A CONTABLE INGENIERO/A JUNIOR OFICINA TCNICA

Empresa: MDICOS DEL MUNDO Empresa: LEXIA CONSULTORES
Descripcin: Realizar una adecuada gestin de recursos econmicos, materiales y logsticos de los Descripcin: Se encargar de desarrollar los archivos informticos necesarios para que el rea de
proyectos basndose en los procesos y procedimientos establecidos y en las pautas consensuadas con la produccin de respuesta a los requerimientos de cliente.
coordinacin autonmica.
Zona: Santa Cruz Tenerife Cdigo oferta: 324956 Zona: Zaragoza Cdigo oferta: 320907

COMERCIAL BEBIDAS/ALIMENTACIN ALICANTE DESARROLLADORES/AS DE SOFTWARE AGILE

Empresa: CLARO SOL FACILITY SERVICES Empresa: ADIDAS
Descripcin: Desde Claro sol Facility Services se precisa incorporar un/a comercial para el sector de Descripcin: Sers parte de un equipo gil multinacional altamente comprometido, a cargo de crear y
bebidas/alimentacin en Alicante. mejorar nuestros productos de software digital.

Zona: Alicante Cdigo oferta: 316430 Zona: Madrid Cdigo oferta: 323652

TCNICO/A DE COMPRAS INGLS Y EXPERIENCIA EN SAP INGENIERO/A DE TEST Y VALIDACIN

Empresa: AEDHE Empresa: EIIT INDUSTRIAL
Descripcin: Se ocupar de formalizar acuerdos de compras y NDA, crear rdenes de compras, crear, Descripcin: Precisamos ingeniero/a de test y de validacin para el departamento de Automated Test
mantener y actualizar bases de datos de artculos, precios e informacin de proveedores, entre otras Equipment (ATE) y Special Test Equipment (STE).
funciones
Zona: Madrid Cdigo oferta: 305856 Zona: El Escorial Cdigo oferta: 301331

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16 DICIEMBRE 2017
Especial SERVICIOS A EMPRESAS
El sector de la limpieza acapara ms del 32% de la facturacin de los servicios de externalizacin, segn un informe de la consultora DBK.
RADIOGRAFA
El outsourcing como respuesta
La externalizacin de servicios a empresas se ha convertido en una tendencia al alza: desde el ao 2013, este mercado se ha expandido casi un
10%, segn datos de la consultora DBK. La reduccin de costes, el aumento de la productividad y de la competitividad son sus ventajas. Por J. E.
E
xtraer parte de tu negocio
para que sea gestionado
por terceros. La externali-
zacin de servicios es una
prctica generalizada, tanto en la
empresa privada como entre las ad-
ministraciones pblicas. En nues-
tro pas, recibi un impulso defini-
tivo en 1994, con la ley que regul las
empresas de trabajo temporal (ETT).
Bendecida por las corporaciones
(por el abaratamiento de costes que
supone) y criticada por las centra-
les sindicales (por la precariedad
laboral que, en ocasiones, implica),
lo cierto es que la tendencia al
outsourcing, vocablo ingls que ha
hecho fortuna para denominarla, tie-
ne cada vez mayor aceptacin en-
tre las compaas.
Los efectos de la crisis se han tra-
ducido en una tendencia creciente
a este respecto. As, segn datos de
la consultora DBK, desde 2013 has-
ta el pasado ao el mercado de ser-
vicios auxiliares a empresas se ha in-
crementado en un 9,6%, pasando
de 26.185 millones de euros a 28.700.
Y las previsiones para el presente
ejercicio es que contine esta expan-
sin, con un cierre de ao en 29.435
millones de euros (un incremento
del 2,6%), segn recoge el citado in-
forme de DBK.
Por sectores, la limpieza cuenta
con el mayor peso en la facturacin
de servicios auxiliares, con un 32,1%
del total. Tras este segmento, se co-
locan mantenimiento de edificios e
instalaciones (con una cuota del
28,1% sobre el total), trabajo tempo-
ral (14,1%), seguridad (14%) y servi-
cios de catering (11,8%).
Esta apuesta acentuada por la ex-
ternalizacin se aprecia ms en de-
terminados sectores. Sobre todo, el
fenmeno se acrecienta en las com-
paas ligadas a los servicios de tec-
nologas de la informacin (IT). De
hecho, el porcentaje total de socieda-
des del sector que externalizan algu-
no de sus servicios se ha duplicado
en los ltimos 10 aos. As, si en
El control del servicio 2007 el 35,2% de empresas decidi
y la seleccin de recurrir a esta va, para el presente
ejercicio la cifra se situaba en al-
proveedores, entre rededor del 78%, a tenor de los lti-
los riesgos de la mos datos facilitados por la consul-
tora Avansis.
externalizacin Entre las causas que impulsan a
las compaas a apostar por la sub-
contratacin, la misma fuente se-
ala la reduccin de costes fijos
La poltica empresarial como el motivo principal. De hecho,
y la complejidad de en su informe cuantifican el ahorro
estimado entre un 15% y un 30%,
ciertos procesos dependiendo del nivel de externali-
pueden suponer zacin, la responsabilidad y el alcan-
ce del contrato.
impedimentos Junto a estos motivos, los exper-
tos destacan otros ligados a la fle-
xibilidad y el incremento de la com-
petitividad, como indica un estudio
reciente de GrupoUno CTC. As,
subrayan el incremento de las ven-
tas, el mayor foco en el core busi-
ness, la disminucin de problemas
de personal, la mayor productividad,
la sealada reduccin de costes y
la mayor capacidad de respuesta
ante la demanda.
Obstculos
Entre las barreras con las que topa la
externalizacin, se encuentra la pro-
pia poltica empresarial (como refle-
jan el 25% de los casos estudiados
por GrupoUno CTC) o el hecho de
que los procesos que se deberan de
externalizar son considerados priva-
tivos de la empresa por su especi-
ficidad y complejidad (hasta un 19%
de los casos), como sealan las mis-
mas fuentes.
Pese a sus ventajas, el outsourcing
tambin tiene sus riesgos. Desde el
Aula FM-Claro Sol de la Universidad
Politcnica de Madrid destacan la
seleccin de proveedores adecua-
dos, la ausencia de mecanismos in-
ternos de control, la falta de comuni-
cacin entre cliente y proveedor y
la prdida de control del servicio y su
direccin.
10
ESPECIAL SERVICIOS A EMPRESAS
CONSULTORA
Un compaero para
enfrentarse al cambio
Un nmero creciente de empresas busca especialistas externos para asesorar
en reduccin de gastos, ciberseguridad o digitalizacin. Por Noelia Marn
S
oplan vientos de cambio en
el mundo empresarial. La
transformacin digital, las
necesidades de robotiza-
cin, ciberseguridad, eficiencia
energtica y reduccin de gastos
se han convertido en los grandes re-
tos del hoy para las compaas de
maana. As, con el fin de responder
a estos desafos, cada vez son ms
las empresas que recurren a los ser-
vicios de las consultoras para re-
cibir asesoramiento y compaa a la
hora de acometer el cambio.
Tanto es as que las ventas del
sector alcanzaron el ao pasado
11.818 millones de euros, lo que su-
pone un crecimiento del 4,9% res-
pecto a 2015, segn se extrae del in-
forme La consultora espaola. El
sector en cifras, elaborado por la
Asociacin Espaola de Consultora
(AEC). Slo el club de las Big Four
(Deloitte, PwC, EY y KPMG) factu-
r por sus servicios en este rea 615
millones de euros, un 11% ms que
el ejercicio anterior, lo que implica
16 de diciembre de 2017 www.expansion.com/empleo
que estas prestaciones supongan
En 2016, la facturacin el 31,5% de la cifra total de nego-
alcanz 11.818 cio de los cuatro principales actores.
Los consultores siempre han
millones de euros, sido un compaero natural de las
empresas, un vnculo que se ha es-
un 4,9% ms respecto trechado an ms en los ltimos
al ao anterior aos como consecuencia de la re-
ciente crisis financiera y del impac-
to del desarrollo tecnolgico, expli-
ca Csar Calleja, socio responsable
Los servicios ms de Consultora en PwC. Las compa-
demandados son los as quieren acometer nuevos pro-
yectos que no pueden realizar por s
de outsourcing, que mismos porque en el seno de la em-
suponen el 44,8% de presa no tienen los suficientes recur-
sos, aade Guillermo Padilla, socio
los ingresos del sector responsable de Management Con-
JMCadenas
sulting en KPMG Espaa, quien re-
calca que se trata de proyectos muy
complejos, en los que la visin de
un experto externo es clave.
Por tipo de servicio, segn el ci-
tado informe de la AEC, la modali- o la atencin al cliente representa el del mercado, que supone el 37,2% de
dad as a service (outsourcing) en- 44,8% del total de ingresos del sec- las ventas, y la consultora o aseso-
tendida como la provisin externa de tor, seguida por los proyectos de de- ramiento en los procesos de trans-
servicios como la gestin de nminas sarrollo e integracin de soluciones formacin, con un 18% del total.
www.expansion.com/empleo
Para responder a todos los retos
de las compaas, las grandes firmas
del sector cuentan con consultores
especializados por negocios y ofre-
EQUIDEA, CONSULTORES PARA LA EVOLUCIN DIGITAL
UN EQUIPO PARA HACER REALIDAD SUS IDEAS
Quin es y qu ofrece Equidea?
Conscientes de la velocidad a la que
se estn produciendo los cambios en
los negocios, la tecnologa y la socie-
dad, entendamos que los ejecutivos
de la mayora de las empresas y or-
ganizaciones no pueden contar con
el tiempo y los recursos expertos
necesarios para poder abordar estos
nuevos retos. Existen serias dificul-
tades para alinear la estrategia del
negocio con la estrategia tecnolgica
y digital de una organizacin. Para
llevar a cabo este esfuerzo de inte-
gracin, adems del conocimiento
en ambos mbitos, se hace nece-
sario contar con profesionales ex-
cen servicios integrales, que cubren
desde el asesoramiento estratgico
hasta el desarrollo de soluciones y el
apoyo en el proceso de transforma-
pertos. En este punto es donde nos
vimos identificados y, por ello, crea-
mos Equidea.
Qu tipo de proyectos realizis?
Dependiendo del tipo de trabajo,
nuestros servicios pueden llegar a
cubrir la estrategia tecnolgica o di-
gital, cooperar en el IT management
de un proyecto, o incluso construir,
implantar y operar alguna solucin
concreta a cualquier tipo de empre-
sa u organizacin pblica. Preten-
demos ser los socios de confianza
de nuestros clientes y su canal de
relacin con las tecnologas ms in-
novadoras.
KPMG es la
cuarta mayor
consultora
por volumen
de ventas en
Espaa.
cin cultural de las compaas, tal
como asegura Hctor Flrez, socio ciones pblicas (14,7%) y las compa-
director de Consultora de Deloit-
te. Si, por ejemplo, un retailer quie-
Equidea es una iniciativa con un estilo diferente de hacer consultora,que hace realidad las
ideas de sus clientes a travs de la innovacin y la tecnologa,con la nica preocupacin
de acompaar en todo momento al cliente en su evolucin digital,descargndolo de
cualquier preocupacin que surja en la complejidad de capacidades,tecnologas y procesos
inherentes.Hablamos con Antonio Daz Almagro,Socio y cofundador de Equidea.
A grandes rasgos, cules son los
puntos ms importantes para que
una transformacin digital de una
empresa tenga xito?
Sin duda alguna,entendemos que en
el sector de la consultora existen ex-
celentes proveedores de tecnologa
y servicios en el mbito digital, pero
quiz, lo que se eche en falta sea ex-
pertos que gestionen la complejidad
que conlleva la transformacin digi-
tal. Estamos hablando de coordinar
diferentes velocidades de gestin
de la tecnologa, la denominada Bi-
modal TI, la integracin de mltiples
proveedores de tecnologas muy dis- esta transformacin ordenada, o evo-
pares, que pueden originar choques
culturales importantes en la organi-
zacin, con tiempos de respuesta al
mercado cada vez ms exigente. En
este contexto, lo que se necesita es
liderazgo y experiencia en proyectos
de transformacin, y ah, es donde
nuestros clientes nos pueden en-
contrar. Asumimos el proyecto como
nuestro, descargando a nuestros
clientes de sus preocupaciones di-
gitales.
16 de diciembre de 2017
ESPECIAL SERVICIOS A EMPRESAS
re crecer en su negocio online, no
podemos ofrecerle slo una herra-
mienta tecnolgica. Hay que estu-
diar su modelo de negocio, las he-
rramientas logsticas que necesita
desarrollar, ayudarle a cambiar su
cultura empresarial, a conformar su
equipo... Para ser un asesor potente
hay que ser capaz de responder a las
necesidades del cliente de forma in-
tegral, aade su homlogo de
KPMG.
Entre los servicios ms demanda-
dos por los clientes destaca, segn
coinciden los socios de las Big Four,
el asesoramiento sobre nuevos mo-
delos de negocio, procesos de ro-
botizacin, desarrollo de la estra-
tegia de innovacin, mejora de la ex-
periencia del consumidor as como
el diseo de estrategias de recur-
sos humanos u operaciones corpo-
rativas de fusin o integracin.
Durante la crisis, la mayora de
proyectos que demandaban las com-
paas estaban relacionados con la
eficiencia, la reduccin de costes y
la internacionalizacin. Ahora, los
clientes piden asesoramiento para
progresar en la innovacin, aumen-
tar sus ventas, mejorar la experien-
cia del usuario o definir su estrate-
gia de precio, recalca Ignacio Rel,
socio responsable del rea de Con-
sultora de EY.
Por empresas, las que ms de-
mandan servicios de consultora son
las entidades financieras (29,7% del
total), seguidas por las administra-
as de telecomunicaciones (12,9%).
Aunque buena parte de las firmas
En deinitiva, esa transformacin,
ayuda a qu una empresa sea ms
rentable y eiciente?
Sinduda.Estamoshablandodetecno-
logas que permiten conocer y adap-
tarse a la experiencia de cada cliente,
y que han cambiado la forma de hacer
de los negocios.Ya no se trata de ser o
no rentable,por supuesto que hay que
seguir sindolo, pero puede llega a ser
incluso una cuestin de superviven-
cia. En este sentido, nosotros siempre
hablamos de evolucin digital, ya que
entendemos que la palabra transfor-
macin puede dar cierto vrtigo. En y servicios. Por ello, Equidea cuenta
con profesionales muy expertos y una
lucin, es donde Equidea encuentra la
clave del xito. Se trata de contar con
herramientas y procesos que permi-
www.equidea.com
11
que requieren de estos servicios son
del Ibex 35, los expertos sealan que
cada vez son ms las pequeas y
medianas empresas que acuden en
busca de ayuda para afrontar una
transformacin de la que nadie est
exento.
Asimismo, cada vez son ms las
empresas que incorporan a su plan-
tilla talento proveniente del sector
de la consultora, con el fin de inten-
tar desarrollar estos proyectos en el
seno de las propias compaas. Ante
esta situacin, desde las consultoras
consideran fundamental sumar va-
lor y ofrecer soluciones nicas para
que los clientes apuesten por de-
mandar sus servicios. Es ms fcil
contratar a una consultora para un
proyecto concreto que incluir a un
equipo en la plantilla. Externalizan
estos trabajos porque aportamos co-
nocimiento tcnico y sectorial ade-
ms de una larga experiencia en el
desarrollo de proyectos similares
para otras compaas e incluso en
otros pases, aclara el socio de Con-
sultora de EY.
Ante un panorama empresarial
en el que las necesidades de las
compaas cambian al mismo ritmo
que la innovacin progresa, desde la
AEC prevn que la consultora con-
tine por la senda del crecimiento
en los prximos aos. En 2018 se
estima un incremento de la factu-
racin cercano al 5,5%, desvela Ele-
na Salgado, presidenta de la asocia-
cin, quien augura que, por secto-
res, repuntarn los ingresos proce-
dentes de las firmas financieras y de
telecomunicaciones.
PUBLIRREPORTAJE
tan adoptar las decisiones correctas
de forma gil para ir modulando la res-
puesta al nuevo mercado.
Qu valor aadido ofrece Equidea
respecto a otras consultoras?
En Equidea pensamos que el xito
de nuestros clientes es nuestro xito.
Entendemos la consultora como una
relacin de confianza. No se trata de
vender un servicio o producto, sino de
ir dando respuestas a las preocupa-
ciones y necesidades tecnolgicas,
tanto estratgicas como de soluciones
amplia red de partners para dar res-
puestas adecuadas a cada momento
y situacin de nuestros clientes.
12 16 de diciembre de 2017 www.expansion.com/empleo

ESPECIAL SERVICIOS A EMPRESAS

TECNOLOGA

El impulso digital definitivo

Cada vez ms compaas solicitan la figura de un consultor externo especializado para abordar o redefinir el proceso de transformacin que
precisa implicar, sin excepcin, a todos los departamentos del negocio si se quiere garantizar una transicin de xito. Por Beatriz Treceo

L
a acelerada velocidad con la
que evoluciona la tecnolo-
ga y emergen nuevas he-
rramientas digitales hace
que los servicios externos relaciona-
dos con el mbito tecnolgico sean
unos de los ms demandados por las
compaas nacionales.
Independientemente de su tama-
o, incluso las grandes multinacio-
nales se ven, a menudo, incapaces
de dar una respuesta gil y eficiente
a esta imparable transformacin
desde dentro de sus propias sedes.
Entre otros factores, porque de
aquel departamento estanco de hace
dos dcadas integrado por uno o dos
tcnicos de sistemas, la tecnologa
ha pasado a impregnar toda la es-
tructura del negocio, lo que hace im-
prescindible la ejecucin de una es-
trategia transversal que implique a
todas las reas. Esto lleva consigo
un cambio cultural completo. Las
empresas de hoy se enfrentan a la
doble tarea de gestionar su da a da,
a la vez que necesitan abordar una
profunda transformacin por el im-
pacto de lo digital. Y es difcil que in-
ternamente dispongan de todas las
capacidades y el talento necesa-
rios, cuenta Fernando Rodrguez,
director general de Consultora de
Capgemini Espaa.
Si bien las compaas han contra-
tado histricamente servicios de tec-
nologa a especialistas y consultores
en forma de productos puntuales el
caso mas ilustrativo es la elabora-
cin de la pgina web, ahora la pe-
ticin ms comn es un servicio de
asesora completo para ejecutar su
Shutterstock

proyecto de transformacin digi-

tal. Pero, cmo se digitaliza una
empresa desde fuera de su sede? En
primer lugar, resulta necesario rea-
lizar un anlisis pormenorizado de
las necesidades de la compaa para
detectar los mbitos concretos en
los que es preciso intervenir digi-
talmente, dependiendo del produc-
to, el cliente y los procesos del pro-
pio negocio. Y, siempre, en base a
una previsin sobre los costes, el im-
pacto y la dificultad que previsible-
mente tendr el proyecto.
Para ello, la consultora Watch &
Act utiliza la estrategia que denomi-
na de las tres capas. Se trata de ana-
lizar la integracin digital de una
compaa en tres aspectos: en cuan-
to a las relaciones con el cliente, por
parte de los mandos intermedios, as
como por los rganos de direccin.
Es preciso evaluar los tres niveles,
pero la fuerza est en quienes es-
tn al frente de los equipos porque
son quienes dan la visin ms realis-
ta de dnde es necesario digitalizar,
cuenta David Martnez, responsable
de Transformacin Digital de Watch
& Act.
Finalizado el primer trabajo de
anlisis, las consultoras priorizan un
orden de accin, para reducir al m-
ximo el tiempo de ejecucin y que
puedan observarse resultados des-
de un inicio. Una labor que realiza el
que ha pasado a denominarse con-
El especialista realiza, en primer trmino, un anlisis de las necesidades de la compaa para detectar los mbitos concretos en los que es preciso intervenir digitalmente.
sultor quick wins. Rpidos y gana-
dores. En los ltimos aos las em-
presas exigen mayor rapidez por
parte de las que realizan servicios
tecnolgicos. Si hace unos aos el
consultor se sentaba literalmente
junto al cliente durante un periodo
de un ao que duraba aproximada-
mente el proyecto, hoy pide solucio-
nes en un mximo de tres meses.
Es un servicio mas externalizado
que nunca porque ya no es necesa-
rio acudir a la sede del cliente para
realizar la implantacin. Casi todo
se hace desde la Nube, dice Mar-
tnez.
En buena parte, la agilidad la
brindan los servicios estndar que
ofrecen estas compaas de servi-
cios. Mientras hace unos aos cada
proyecto era personalizado para
cada cliente lo que incrementaba
notablemente los costes, hoy es
ste quien se adapta a una tecnolo-
ga ya definida, y no a la inversa. De
esta forma los consultores conoce-
mos el producto y su funcionalidad
al 100% y lo que hacemos es expli-
crselo y sugerir qu lnea debe se-
guir en cada caso, cuenta el direc-
tivo de Watch & Act.
La transversalidad que requiere
La banca es, el cambio digital ha tenido como re-
junto a los sectores sultado que la tecnologa llegue a
prcticamente todas las reas. Si
de consumo y retail, normalmente sola limitarse a los
uno de los principales departamentos comerciales y de lo-
gstica, ahora los recursos humanos
clientes actuales y el mrketing son dos de los depar-
tamentos que ms demandan digi-
talizacin para mejorar sus proce-
sos. Las herramientas de gestin in-
Las nuevas tegral de talento han dejado atrs las
herramientas carpetas con cientos de currculos
inclasificables, de la misma forma
permiten agilizar que las nuevas aplicaciones mviles
los proyectos, de y el big data para la captacin de
nuevos clientes.
un ao a tres meses La banca, pionera en todo lo rela-
tivo a la digitalizacin, es el princi-
pal cliente de estas empresas de ser-
vicios, as como aquellas que tra-
bajan directamente con el consumi-
dor final, las de distribucin y retail.
La transformacin digital les per-
mite ser ms eficientes y aportar
un mayor valor al cliente, destaca
Antonio Daz-Almagro, socio y co-
fundador de Equidea quien, asimis-
mo, destaca que este proceso afecta
a todos los sectores, desde las ofi-
cinas a la Administracin Pblica,
que pueden reducir los trmites
mecnicos que realizaban algunos
de sus empleados para otorgarles
una finalidad con mayor valor aa-
dido.
Y, puesto que la evolucin digi-
tal no es un proceso finito, el mante-
nimiento resulta clave. Las propias
compaas de servicios recomien-
dan, como indica Martnez, que sea
una persona de la propia casa quien
administre y mantenga el proceso,
por seguridad y por una cuestin de
rapidez. Daz-Almagro aade que
este cambio precisa de un direc-
tor de orquesta en el interior de la
compaa, pues no se trata de un
proyecto tecnolgico, el xito est
en una figura a caballo entre el ne-
gocio y la tecnologa.
Ahora que la mayora de las em-
presas ha asumido la necesidad de
acometer la transformacin es pre-
ciso dar un paso ms. Requiere ha-
cer un esfuerzo y ver qu otros ele-
mentos se tienen que incorporar,
como la creacin de nuevos mode-
los de negocio. An queda mucho
por hacer, reconoce Matas Gar-
ca Calvo, socio en el rea de Tecno-
loga de Everis.
www.expansion.com/empleo 16 de diciembre de 2017 13

ESPECIAL SERVICIOS A EMPRESAS

FORMACIN

Finanzas, RRHH
y digitalizacin
levantan el vuelo
La demanda formativa in company repunta,
al tiempo que se especializa y flexibiliza. Por Ana Romero

L
a crisis hizo recortar seve- Despus de la crisis, el mundo
ramente el presupuesto corporativo ha vuelto a abrirse a la
para acciones formativas, formacin, pero no de cualquier
pero, a medida que el mun- modo. De un enfoque tradicicional
do corporativo se recupera, la cues- y ms global se ha pasado a una vi-
tin rene de nuevo todo el inters. sin focalizada por sectores. Los
Si el talento de los profesionales programas online se sustituyen por

20th Century Fox

y su desempeo es clave para lle-
var al xito cualquier proyecto, no
es de extraar que se cuide la forma-
cin de la plantilla.
Tras aos de atona, la recupera-
cin de la demanda es ahora eviden-
te, asegura Toms Casanovas, so-
cio fundador de Open Learning, fir-
ma con 23 aos de experiencia y
especializada en la enseanza de
gestin estratgica y finanzas corpo-
rativas, que tiene en su programa de
Project finance internacional, acre-
ditado por la Universidad Rey Juan
Carlos de Madrid, uno de sus prin-
cipales puntales.
los mixtos, que completan el con-
tenido a distancia con sesiones pre-
senciales adaptadas a cada compa-
a, explica Casanovas. Actualmen-
te, las empresas piden programas
que encajen totalmente con sus ne-
cesidades en contenidos, metodolo-
ga y casos prcticos y tratan de
aprovechar las bonificaciones que
ofrecen algunas escuelas para alige-
rar los costes.
Por reas temticas, las relacio-
nadas con recursos humanos y las
que desarrollan competencias trans-
versales y digitales estn siendo al-
tamente demandadas, segn Javier
Los centros formativos quieren aprovechar el escenario ms favorable para su negocio con contenidos ms adaptados.
Khnel, consejero delegado de
Khnel Escuela de Negocios, insti-
tucin zaragozana casi centenaria
que lleg a Madrid en 2008, de la
mano del Centro Universitario Vi-
llanueva, adscrito a la Universidad
Complutense. Khnel Escuela de
Negocios ofrece formacin a me-
dida para empresas en las principa-
les reas estratgicas de gestin con
El mundo corporativo diferentes formatos, que arrancan
pide programas en las dos horas y pueden superar
las 100. Estamos trabajando en
adecuados crear universidades corporativas en
en contenidos las empresas y estamos muy com-
prometidos con generar contenidos
y en metodologa rigurosos y de calidad, concluye el
directivo.

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14
ESPECIAL SERVICIOS A EMPRESAS
VARIEDAD DE COBERTURAS
Contar con aliados en varios frentes
El ctering a empresas, la vigilancia privada y las mutuas laborales representan algunos de los servicios ms habituales que las empresas
encomiendan a firmas especializadas. El buen momento de la economa impulsa la actividad de este sector. Por M Jos Gmez-Serranillos
A
las puertas de las vacacio-
nes de Navidad, estos das
se suceden ccteles, comi-
das y cenas de empresa
para celebrar y brindar con compae-
ros y clientes. En pleno mes de diciem-
bre las casas de ctering hacen su par-
ticular agosto con estas citas, en las
que ponen en marcha toda su maqui-
naria para ofrecer propuestas adecua-
das a todos los presupuestos, de los
ms ajustados a los ms esplndidos,
y eventos, de los ms reducidos a los
ms numerosos.
Los servicios de restauracin para
empresas viven un ptimo momen-
to, gracias al buen comportamiento de
la economa que impulsa la recupera-
cin de la actividad de las compaas.
El ao pasado las empresas de cte-
ring facturaron casi un 4% ms que el
ao anterior, alcanzando un volumen
de negocio de 3.385 millones de euros,
segn el observatorio sectorial de
DBK de la consultora Informa. En
2014 y 2015 los crecimientos fueron
del 2% y del 3%, respectivamente. Por
segmentos, el de transporte areo fue
el que registr un crecimiento ms di-
nmico, con un 7,3%. Hay que recor-
dar que el ao pasado el turismo bati
rcord de viajeros en Espaa, hasta
los 75 millones. Las colectividades
con un alza del 3,7%, la sanidad
con el 4,2% y las empresas, con un
incremento de casi el 4%, fueron los
otros mbitos con mejores comporta-
mientos. En conjunto, esta actividad
da empleo a 80.000 personas en el
mercado espaol.
Firmas como Mallorca, Viena Ca-
pellanes, En tus Fogones, Isabel
Maestre o El Laurel son algunas de
las ms solicitadas para estas fe-
chas, y en todo tipo de eventos cor-
porativos durante el ao. Mallorca
es un clsico de la restauracin ma-
drilea. Con ms de tres dcadas de
trayectoria, la compaa destaca por
la calidad de sus productos y su am-
plio surtido, que abarca desde vinos
y bebidas hasta propuestas dulces y
saladas. Citron, Repsol, Santander
y Bankia se encuentran entre sus
clientes. Sin perder la elaboracin
artesana que siempre le ha carac-
terizado, la empresa se ha adaptado
a las necesidades que piden ahora
sus clientes. Entre otras, ofrece
ideas originales como bufets tem-
ticos con sushi o setas de campo, o
kioskos de perritos y algodn de
azcar.
Para todos los presupuestos
El incremento de la demanda de c-
tering para compaas ha hecho que
entren nuevas empresas en el nego-
cio. Rodilla, cadena madrilea espe-
cializada en sandwiches frescos,
lanz el ao pasado su servicio de
restauracin para compaas, tan-
to para dentro de las oficinas en re-
uniones internas, como celebracio-
nes con clientes. El precio medio
de este servicio oscila entre los 250
y los 4.500 euros.
La seguridad privada representa
otro de los sectores de referencia den-
16 de diciembre de 2017
En Espaa operan 1.322 compaas bajo la normativa marcada por el Ministerio del Interior.
Para andar sobre terreno seguro
En los servicios financieros las empresas
encuentran asesoramiento, por ejemplo, para
la gestin de nminas o en soluciones de banca
digital. Con la cuenta 1,2,3 para pymes, Santander
ayuda a las compaas de menor estructura a llevar
los gastos cotidianos o la gestin de impuestos
como el IVA o el IRPF para autnomos. El andaluz
Unicaja Banco est especialmente implicado con
tro de los servicios empresariales. Es
una actividad que ha acusado los efec-
La actividad de la
tos de la crisis, al ser un negocio muy seguridad privada
ligado al ciclo econmico y a la evolu-
cin de las compaas. En 2014 re- emplea a 100.000
cuper el crecimiento tras varios ejer-
cicios de cadas continuas. Eduardo
personas de las que
Cobas, secretario general de Aproser, 80.000 son vigilantes
explica que esos aos la factura-
cin de las compaas del sector cay
un 25%. Entre 2015 y 2016 se ha recu-
perado una cuarta parte de estas ven-
tas perdidas. An queda terreno por
recorrer. La asociacin engloba a
doce compaas de seguridad privada
que representan el 70% del negocio,
con una facturacin global de 3.649
millones de euros. Esta cifra represen-
t un crecimiento del 4,8% el ao pa-
el empleo en el sector agrario y los
emprendedores. Cuenta con servicios dirigidos
a estos segmentos, como los microcrditos y
prstamos Primera Empresa, con los que se ayuda
a las compaas ms pequeas a dar los primeros
pasos. Abrirse a la internacionalizacin o la gestin
de los distintos cobros pendientes son otras
facilidades que ofrece Unicaja Banco.
sado en relacin al ao precedente.
Las administraciones pblicas supo-
nen un 20% del negocio del sector,
mientras que el 80% restante corres-
ponde al mbito privado. En este se-
gundo, los servicios, el comercio, la in-
dustria y la energa son los grandes
clientes de las compaas de seguri-
dad privada. El sector trata de recupe-
rar los niveles previos a la crisis, ejer-
cicios que registraron crecimientos en
torno al 7%.
Para ello, firmas de referencia
como Prosegur lder en el mercado
espaol de la seguridad han dedi-
cado grandes esfuerzos en ofrecer a
sus empresas clientes las soluciones
que necesitan hoy, en las que la tecno-
loga tiene un papel determinante. La
www.expansion.com/empleo
El negocio de la
restauracin registr
un aumento en sus
ventas de casi el 4%
el pasado ao
inclusin en el catlogo de servicios
de soluciones tecnolgicas en las que
Prosegur trabaja continuamente est
aportando resultados muy positivos,
sealan desde la compaa, que factu-
r 940 millones de euros en 2016 en
Espaa.
El sector, adems, contina con
su particular batalla contra el intrusis-
mo laboral. Un problema que arrastra
desde hace aos y que, como seala
Cobas, lastra la calidad y la profesio-
nalidad de los servicios. Segn esti-
man desde USO (Unin Sindical
Obrera), en Espaa existen 36 empre-
sas pirata de seguridad, en las que tra-
bajan 13.000 personas.
Bajo la normativa vigente marcada
por el Ministerio del Interior operan
1.322 compaas de seguridad, donde
trabajan alrededor de 100.000 profe-
sionales, de los que 80.000 son vigilan-
tes. Adems de la regulacin estable-
cida, a estas empresas se les audita pe-
ridicamente para que su actividad se
adece a la legalidad, explica Cobas.
El directivo insiste especiamente en el
procedimiento para acceder a la pro-
fesin de vigilante de seguridad en Es-
paa, uno de los ms exigentes de
la Unin Europea, junto a pases como
Blgica y Luxemburgo.
La vigilancia es tambin parte cla-
ve del negocio de otro mbito que
presta servicios. Es el modelo de fa-
cility services, donde firmas como Eu-
len, Grupo Norte y ISS tienen solucio-
nes que, bajo una gestin integral, cu-
bren la limpieza de edificios, la segu-
ridad y el mantenimiento de las insta-
laciones, entre otras coberturas.
Compromiso social
Uno de los valores de estas compaas
es su implicacin laboral con los co-
lectivos ms desfavorecidos. ISS, con
una plantilla de 34.000 profesiona-
les, emplea a 1.450 personas con algu-
na discapacidad y ms de 2.000 in-
migrantes. Por su parte, Grupo Nor-
te tiene en sus filas a 500 personas con
alguna discapacidad, a lo que se suma
su centro especial de empleo desde
el que asesora y ayuda a otras compa-
as a que cumplan la Ley General
de la Discapacidad.
Otra variable esencial en el tra-
bajo es la garanta de unas condi-
ciones adecuadas de seguridad para
los empleos. Velar por su salud y evi-
tar accidentes laborales son tareas de
otro sector clave en la externaliza-
cin de servicios empresariales: las
mutuas de accidentes de trabajo.
Asepeyo, Fraternidad Muprespa o
Ibermutuamur son algunas de las
compaas dedicadas a que los em-
presarios aseguren unas condiciones
ticas de trabajo.
www.expansion.com/empleo
PREVISIN MALLORQUINA,EL SOPORTE
DEL AUTNOMO ANTE LA BAJA LABORAL
En Espaa, ms de 3,2 millones de personas son trabajadores autnomos. Esto es, una de cada cinco personas ocupadas.
Y la cifra se incrementa mes a mes. La opcin del autoempleo, para muchos vocacional y para otros un nuevo recorrido
laboral, comporta ventajas y algunos riesgos. Entre ellos, qu hacer en caso de enfermedad o accidente. Jordi Pages, Director
General de Previsin Mallorquina, explica la solucin que propone la compaa lder en el mercado de seguros de baja laboral
ante este tipo de eventualidades. Queremos concienciar al colectivo de autnomos y profesionales liberales sobre la
desproteccin que padecen y proponerles una cobertura complementaria a la que ofrece la red pblica, explica.
S
er autnomo implica
cumplir con una serie de
requisitos y obligaciones.
Entre ellos el pago de la cuo-
ta de autnomo, cuyo importe
mnimo es de 275 euros. Segn
cifras del Ministerio de Empleo
del tercer trimestre de 2017,
ms del 80% de los 3,2 millones
de autnomos registrados en
Espaa elige esta opcin: coti-
zar por el mnimo, lo que facilita
los ingresos en primera instan-
cia. El problema llega cuando
el autnomo est de baja: co-
tizando por la cuota mnima,
la compensacin que ofrece el
Estado es de menos de 550 eu-
ros el primer mes y de menos de
700 euros los meses sucesivos.
Y a esa cantidad hay que restar-
le el propio pago de la cuota de
autnomos. El resultado es que,
en caso de baja por enfermedad
o accidente, la economa del
autnomo queda seriamente
comprometida. Pero los aut-
nomos no enferman, suele de-
cirse. Y no es as. Una cosa es
que enfermen; otra, que no se lo
puedan permitir.
se es precisamente el co-
metido de Previsin Mallorqui-
na: ofrecer una cobertura de
baja laboral para autnomos
que les permita algo tan sencillo
como hacer frente a un imprevis-
to de salud.Somos la compaa
lder del ramo de baja laboral,
con un 17% de cuota de merca-
do, explica el Director General
de Previsin Mallorquina, Jordi
Pages. La aseguradora, fundada
en 1941 como compaa de de-
cesos, empez a trabajar en el
ramo de enfermedad y subsidio
en 1969. Cuenta por lo tanto con
casi medio siglo de especializa-
cin en este tipo de coberturas,
lo que la convierte en la gran es-
pecialista en el soporte para au-
tnomos y profesionales en caso
de baja laboral.
El funcionamiento del seguro
de baja laboral es sencillo. Expli-
ca Pages: Un autnomo o pro-
fesional liberal que cotice por la
Jordi Pages, Director General de Previsin Mallorquina.
Somos la
compaa lder
del ramo de baja
laboral, con un
17% de cuota
de mercado,
explica Jordi
Pages.
base mnima y caiga enfermo, o
tenga un accidente, sigue pagan-
do esa cuota mnima y recibe una
compensacin pblica inferior al
salario medio interprofesional,
establecido en 707 euros. De
esta forma aade,es realmen-
te difcil que el autnomo haga
frente a sus gastos cotidianos.
Y qu propone Previsin Ma-
llorquina? Ofrecemos cobertu-
ras complementarias que van
desde los 30 euros diarios a los
400. En cantidades mensuales,
compensaciones que van desde
los 900 euros al mes a los 12.000,
en funcin de la prima contrata-
da y la franquicia elegida,y que se
suman a la cobertura pblica que
recibe el autnomo.
Expuesto en cifras, y como
complemento de la prestacin
pblica, Pages recurre a un
ejemplo. Un autnomo que co-
tice por la cuota mnima, que es
de 275 euros mensuales, si est
un mes de baja recibir unos 550
euros de soporte pblico, de los
que ha de restar el pago de la
cuota mnima. En suma, le que-
danmenosde280euros,expone.
Si eleva esa cuota mnima en 30
euros, hasta 305, el sistema p-
blico le compensar con alrede-
dor de 600 euros por ese mismo
mes de baja.Pero si opta por una
opcin hbrida, cotizando por la
cuota mnima y contratando un
seguro de baja laboral con Pre-
visin Mallorquina por 30 euros
al mes, la suma de prestacin
pblica y nuestra pliza genera
una compensacin de al menos
1.400 euros mensuales, en fun-
cin de la edad y profesin. Es
una diferencia importante, sos-
tiene Pages,que insiste en que el
16 de diciembre de 2017
ejemplo es de mnimos:En este
caso estaramos hablando de la
cobertura mnima, de 30 euros
diarios. Pero ofrecemos presta-
ciones de hasta 400 euros al da.
Previsin Mallorquina, como
compaa especialista y enfo-
cada al autnomo y profesional
liberal, est estructurada para
estar cerca del asegurado cuan-
www.laprevisionmallorquina.com
15
PUBLIRREPORTAJE
do ste afronta un problema
de salud que afecta a su vida
laboral. La cercana con el aut-
nomo es uno de los objetivos de
la aseguradora. A travs de una
estructura que cubre todo el te-
rritorio nacional, a travs de de-
legaciones propias o correduras
y mediadores, la compaa se
adapta al asegurado ofreciendo
la posibilidad de cobrar antici-
pos o valorando la evolucin de
la baja mdica.
Por todo ello, para Previsin
Mallorquina es importante ha-
cer pedagoga de la falta de
cobertura de autnomos y pro-
fesionales liberales ante proble-
mas de salud que pueden com-
prometer seriamente el futuro
laboral de una persona.No es lo
mismo tener un seguro que estar
asegurado, explica Pages. La
exposicin al riesgo cotidiano de
un autnomo es la misma que la
de cualquier otra persona: todos
podemos sufrir un accidente de
coche, una enfermedad de larga
duracin La diferencia es que
un autnomo sufre una doble
baja: la suya propia y la de los
ingresos que recibe por la acti-
vidad profesional que no puede
realizar. Y eso es un riesgo que
no se puede dar por asumido,
concluye.
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SBADO, 16 DE DICIEMBRE DE 2017 ESPECIAL www.expansion.com

Gua Fiscal
para autnomos y pymes
 2 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
GUA FISCAL PARA AUTNOMOS Y PYMES
Dreamstime
S
egn los datos del Minis-
terio de Empleo y Seguri-
dad Social, a 30 de sep-
tiembre de 2017 haba
1.976.125 trabajadores
autnomos personas fsicas, de los
que el 86,9% no supera la base mni-
ma de cotizacin. Un porcentaje re-
levante, concretamente el 21,9%, tie-
ne personal asalariado. Del total
mencionado, el 55 por 100 lleva afi-
liado a la seguridad Social ms de 5
aos y el 71,9% supera los 40 aos de
edad.
En trminos de contribucin al
PIB, los trabajadores autnomos
aportan aproximadamente un 17%.
Estos datos sirven para dar una
idea de la importancia de los trabaja-
dores autnomos en nuestra econo-
ma, pudiendo afirmarse sin ninguna
duda que trabajadores autnomos y
empresas familiares son nuestro
principal motor econmico.
Tras las elecciones Generales de
2016, el Partido Popular y Ciudada-
nos firmaron el documento el docu-
mento 150 compromisos para me-
jorar Espaa, que recoge las bases
del pacto de Gobierno o, mejor di-
cho, de los apoyos al Gobierno en la
presente legislatura. Dentro de esos
150 compromisos hay dos, concreta-
mente los nmeros 31 y 32 que se re-
fieren a los trabajadores autnomos.
Su transcripcin literal es la siguien-
te:
31. Crear una Subcomisin en el
Congreso de los Diputados, que es-
tudie una reforma del Rgimen Es-
pecial de Trabajadores por Cuenta
Propia o Autnomos (RETA), con
los siguientes objetivos:
L Articular un sistema que permi-
ta que los autnomos cuyos ingresos
reales no superen el umbral del Sala-
rio Mnimo Interprofesional no ten-
gan la obligacin de cotizar y que re-
duzca las cargas administrativas,
mejorando la capacidad de eleccin
de las cotizaciones de todos los aut-
nomos.
L Establecer frmulas de cotiza-
cin para el trabajo autnomo a
tiempo parcial y para el que tenga
vocacin de no habitualidad o com-
plementariedad econmica.
L Alcanzar la plena compatibili-
dad entre la percepcin de una pen-
sin de jubilacin con el desarrollo
de una actividad por cuenta propia.
L Facilitar la posibilidad de que los
autnomos opten por que se les con-
tabilice, de cara al cmputo de la
pensin, la totalidad de la vida labo-
ral.
L Fortalecer la proteccin social
de la que disfrutan los trabajadores
autnomos, para hacerla equipara-
ble a las prestaciones del rgimen ge-
neral, siguiendo el principio de que a
igualdad de contribucin debe co-
rresponder igual grado de protec-
cin social.
32. Entre tanto, en el primer mes
de Gobierno se aprobar una Ley de
Reformas Urgentes del Trabajo Au-
tnomo para reducir las cargas ad-
ministrativas de los autnomos y
mejorar su proteccin social, de mo-
do que ningn autnomo tenga que
cotizar o tributar por ingresos que
no haya percibido efectivamente.
Entre ellas:
L Ampliar la cuota reducida para
los nuevos autnomos, para que
quienes inicien un negocio paguen
slo 50 euros al mes durante el pri-
mer ao, en lugar de los 6 meses ac-
tuales.
L Establecer que en las altas y ba-
jas a la Seguridad Social que no se
realicen el primer da del mes, el im-
porte de cotizacin se calcule nica-
mente por los das efectivos de tra-
bajo del mes correspondiente.
L Permitir hasta cuatro cambios al
ao en la base de cotizacin de los
autnomos.
L Modular el rgimen de recargos
en la cotizacin de la Seguridad So-
cial para los autnomos.
L Clarificar la deducibilidad de los
gastos en los que incurren los aut-
nomos en el ejercicio de su actividad,
de forma que puedan contar con un
elevado grado de seguridad jurdica.
L Bonificar la cuota en su totalidad
de las trabajadoras autnomas du-
rante la baja por maternidad o en ca-
so de baja por riesgo mdicamente
demostrado durante el embarazo,
incluso en los casos en los que no se
contrate un trabajador de sustitu-
cin.
L Equiparar los incentivos econ-
micos de las madres autnomas que
se reincorporen a su actividad en los
dos aos posteriores a la maternidad
con los que disfruten las trabajado-
ras del rgimen general.
L Adecuar la composicin, estruc-
tura y actividad del Consejo Econ-
mico y Social a la realidad econmi-
ca actual y a las nuevas formas de or-
ganizacin del trabajo, en particular
para mejorar la presencia de las aso-
ciaciones de trabajadores autno-
mos.
El pasado 25 de octubre de 2017 se
public en el Boletn Oficial del Esta-
do la Ley 6/2017, de 24 de octubre,
de Reformas Urgentes del Trabajo
Autnomo.
Esta Ley no es un compendio de
artculos que regulen el Trabajo Au-
tnomo, sino que modifica diversas
normas generales que, entre su arti-
culado, recogen diversas disposicio-
nes referentes a los trabajadores au-
tnomos y, segn el prembulo de la para reducir las cargas administrati-
propia Ley, las medidas que en ella
se contienen son la continuidad de
las aprobadas en los ltimos aos y promocin del trabajo autnomo.
que han permitido estimular el au-
mento de los flujos de entrada en el
mercado de trabajo de los autno-
mos y que tambin ha incidido en
mejorar las posibilidades de supervi-
vencia de la actividad emprendedo-
ra y su fortalecimiento.
La Ley recin publicada tiene co-
mo objetivo como objetivo principal
seguir avanzando en las medidas de
apoyo y para ello la propia norma se
fija las siguientes metas u objetivos:
L Facilitar la cotizacin a la Segu-
ridad Social y reducir las cargas ad-
ministrativas con el fin de garantizar
la continuidad y pervivencia y pues-
ta en marcha de la actividad em-
prendedora.
L Ayudar a los autnomos ante si-
tuaciones transitorias de dificultad
econmica.
L Flexibilizar los supuestos de co-
tizacin en relacin con los das de
alta.
L Facilitar la liquidez a los autno-
mos que, tradicionalmente, acceden
a costes de financiacin ms eleva-
dos de los de una empresa, teniendo
en cuenta adems que los plazos de
pago de los clientes son ms eleva-
dos.
Para ello, la Ley se estructura en
ocho ttulos, adems de siete disposi-
ciones adicionales, una disposicin
derogatoria y trece disposiciones fi-
nales:
L Ttulo I: Medidas para facilitar
la cotizacin a la Seguridad Social y
vas de los trabajadores autnomos.
L Ttulo II: Medidas de fomento y
L Ttulo III: Medidas para favore-
cer la conciliacin entre la vida fami-
liar y laboral de los trabajadores au-
tnomos.
L Ttulo IV: Derechos colectivos
del los trabajadores autnomos.
L Ttulo V: Medidas para clarifi-
car la fiscalidad de los trabajadores
autnomos.
L Ttulo VI: Medidas para mejo-
rar la cotizacin de los trabajadores
autnomos.
L Ttulo VII: Medidas para la for-
macin profesional para el empleo
de los trabajadores autnomos.
L Ttulo VIII: Equiparacin a
efectos de las contingencias deriva-
das de accidentes trabajo in itnere.
La mayor parte de las disposicio-
nes de la Ley recin aprobada se re-
fieren a las cotizaciones a la Seguri-
dad Social en el rgimen especial de
cotizacin de los trabajadores aut-
nomos, por lo que consideramos

conveniente resumir en el cuadro
adjunto las bases de cotizacin de di-
cho rgimen.
L Los trabajadores autnomos de-
dicados a la venta ambulante o a do-
micilio: cualquiera que sea la edad
del trabajador y los aos cotizados
de forma efectiva a la Seguridad So-
cial, las bases mnimas de cotizacin
de estos trabajadores (CNAE: 4781,
4782, 4789, 4799) durante el ao
2017, sern:
L 1) Socios trabajadores de coope-
rativas de trabajo asociado: a) Mer-
cadillos menos de 8 horas da: op-
cin de base mnima de autnomos
(919,80 euros/mes) 505,89 eu-
ros/mes. b) Mercadillos ms de ocho
horas da y trabajadores que no per-
ciben ingresos directamente de los
compradores: opcin entre la base
mnima rgimen general (825,60 eu-
ros/mes) base mnima de autno-
mos (919,80 euros/mes) 505,89 eu-
ros/mes para actividad CNAE 4799.
L 2) Trabajadores individuales:
Opcin entre la base mnima del r-
gimen general (825,60 euros/mes)
base mnima de autnomos (919,80
euros/mes) excepto: a) Si CNAE es
4799: entre la base mnima de aut-
nomos (919,80 euros/mes) 505,89
euros/mes. b) Mercadillos menos de
8 horas da: entre base mnima de
autnomos (919,80 euros/mes)
505,89 euros/mes.
L Los trabajadores autnomos
que en algn momento del ao 2016
y de manera simultnea hayan teni-
do contratado a su servicio un nme-
ro de trabajadores por cuenta ajena
igual o superior a diez, la base mni-
ma de cotizacin ser 1.152,90 eu-
ros/mes (grupo de cotizacin 1 del
Rgimen General)
L Los trabajadores autnomos sin
cobertura de AT y EP realizarn una
cotizacin adicional del 0,10% sobre
la cotizacin elegida, para la finan-
ciacin de las prestaciones por ries-
go durante el embarazo y riesgo du-
rante la lactancia natural.
L El tipo de cotizacin para la pro-
teccin por cese de actividad ser el
2,20% a cargo del trabajador.
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 3
GUA FISCAL PARA AUTNOMOS Y PYMES
viembre, del Impuesto sobre la Ren-
CUADRO 1. BASES DE COTIZACIN DEL RGIMEN ESPECIAL DE AUTNOMOS ta de las Personas Fsicas.
La Ley contiene catorce artculos,
Base mnima L 919,80 euros/mes. siete disposiciones adicionales, una
disposicin derogatoria y trece dis-
Base mxima L 3.751,20 euros/mes. posiciones finales. En su conjunto
parecen recoger gran parte de los
Base de cotizacin meno- L Trabajadores que a 01/07/2017 sean menores de 47 aos podrn elegir entre los lmites de las bases compromisos adquiridos en el pacto
res de 47 ao o con 47 aos mnima y mxima. de Gobierno, unos con entrada en vi-
L Igual eleccin podrn efectuar los trabajadores que en esa fecha tengan una edad de 47 aos y su base gor el 26 de octubre, otros el 1 de ene-
de cotizacin en el mes de diciembre de 2016 haya sido igual o superior a 1.964,70 euros mensuales ro de 2018 y el resto son compromi-
sos que seguramente se materialicen
o causen alta en este Rgimen Especial con posterioridad a esta fecha.
en nuevas normas a medio o largo
L Trabajadores que, a 1 de julio de 2017, tengan 47 aos de edad, si su base de cotizacin fuera inferior a plazo.
1.964,70 euros mensuales no podrn elegir una base de cuanta superior a 2.023,50 euros mensuales,
salvo que ejerciten su opcin en tal sentido antes del 30 de junio de 2017, produciendo efectos a partir Medidas para facilitar
del 1 de julio del mismo ao.
la cotizacin a la Seguridad
L En el caso del cnyuge suprstite del titular del negocio que, como consecuencia del fallecimiento de Social y para reducir las
ste, haya tenido que ponerse al frente del mismo y darse de alta en este Rgimen Especial con 47 aos cargas administrativas de
de edad, en cuyo caso no existir dicha limitacin. los trabajadores autnomos
Base de cotizacin L Trabajadores que a 01/07/2017, tengan cumplida la edad de 48 o ms aos, la base de cotizacin estar En este Ttulo se modifica el rgi-
48 o ms aos de edad comprendida entre las cuantas de 992,10 y 2.023,50 euros mensuales. men de recargos por ingreso fuera
L En el caso del cnyuge suprstite del titular del negocio que, como consecuencia del fallecimiento de de plazo de las cuotas de la Seguri-
dad Social y la cotizacin en los su-
ste, haya tenido que ponerse al frente del mismo y darse de alta en este rgimen especial con 45 o
puestos de actividad regulados en el
ms aos de edad, la eleccin de bases estar comprendida entre las cuantas de 919,80 y 2.023,50 Texto Refundido de La Ley General
euros mensuales. de la Seguridad Social.
Con efectos 1 de enero de 2018, los
Base de cotizacin L Trabajadores que a 1 de enero de 2011, tenan 48 49 aos de edad y su base de cotizacin fuera supe- recargos por ingreso fuera de pla-
48 o 49 aos de edad rior a 1.964,70 euros mensuales podrn optar por una base de cotizacin comprendida entre 919,80 zo de las cuotas de la seguridad so-
euros mensuales y el importe de aqulla incrementado en un 3 por ciento. cial cuando se hubieran presentado
las liquidaciones (aunque no ingre-
Base de Cotizacin L Si la ltima base de cotizacin es inferior o igual a 1.964,70 euros, se habr de cotizar por una base sado) son los siguientes:
48 o ms aos de edad comprendida entre 919,80 y 2.023,50 euros/mensuales. L Recargo del 10 por ciento de la
con 5 o ms aos cotizados L Si la ltima base de cotizacin es superior a 1.964,70 euros, se habr de cotizar por una base compren- deuda, si se abonasen las cuotas de-
antes de los 50 aos bidas dentro del primer mes natural
dida entre 919,80 euros mensuales, y el importe de aqulla incrementado en un 3 por ciento.
siguiente al del vencimiento del pla-
zo para su ingreso.
Tipo con I.T. L 29,80 por ciento.
L Recargo del 20 por ciento de la
L 29,30 por ciento con cese de actividad o con AT y EP. deuda, si se abonasen las cuotas de-
bidas a partir del segundo mes natu-
Tipo sin I.T. L 26,50 por ciento. ral siguiente al del vencimiento del
plazo para su ingreso.
Tipo AT y EP (con I.T.) L Tarifa primas disposicin adicional cuarta Ley 42/2006, de 28 de diciembre. Hasta 31 de diciembre de 2017 el
recargo es nico, del 20 por ciento.
Siguen vigentes los recargos apli-
cables cuando no se hubieran cum-
L El tipo por Contingencias Co- 2,80%. gislativo 8/2015, de 30 de octubre, plido dentro de plazo las obligacio-
munes (IT) para trabajadores con 65 A continuacin trataremos de de- por el que se aprueba el texto refun- nes de presentacin (aunque no in-
aos y 0 a 4 meses de edad y 36 aos sarrollar el contenido de la norma dido de la Ley General de la Seguri- greso) de las liquidaciones:
y 3 meses o ms de cotizacin 65 que, como acabamos de mencionar dad Social, la Ley 20/2007, de 11 de Recargo del 20 por ciento de la
aos y 5 meses de edad y 35 aos y 6 modifica varias normas ya en vigor, julio, del Estatuto del trabajo aut- deuda, si se abonasen las cuotas de-
meses o ms cotizados: 3,30% principalmente el Real Decreto Le- nomo y la Ley 35/2006, de 28 de no- bidas antes de la terminacin del pla-
zo de ingreso establecido en la recla-
macin de deuda o acta de liquida-
cin que haya notificado la Seguri-
dad Social al deudor.
Recargo del 35 por ciento de la
deuda, si se abonasen las cuotas de-
bidas a partir de la terminacin de
dicho plazo de ingreso.
Se mantiene en el 20 por ciento el
recargo para las deudas con la Segu-
ridad Social que tengan carcter de
ingresos de derecho pblico y cuyo
objeto est constituido por recursos
distintos a cuotas, cuando no se abo-
nen dentro del plazo reglamentario
que tengan establecido.
Se modifica el rgimen de cotiza-
cin en los supuestos de pluriacti-
vidad, en los trminos que a conti-
nuacin se exponen.
La Ley 14/2013, de 27 de septiem-
bre, de apoyo a los emprendedores y
su internacionalizacin, estableci
un nuevo rgimen especial de coti-
zacin aplicable a trabajadores in-
cluidos en el Rgimen Especial de
Trabajadores por cuenta propia o
Autnomos en los casos de pluriacti-
vidad con jornada laboral a tiempo
completo o a tiempo parcial superior
4 Expansin Sbado 16 diciembre 2017

GUA FISCAL PARA AUTNOMOS Y PYMES

al 50 por ciento.
Hasta el da 25 de octubre de 2017,
se distinguan dos supuestos:
L Trabajadores que causen alta
por primera vez en el Rgimen Es-
pecial de la Seguridad Social de los
Trabajadores por Cuenta Propia o
Autnomos y con motivo de la mis-
ma inicien una situacin de pluriac-
tividad podan elegir como base de
cotizacin en ese momento, la com-
prendida entre el 50 por ciento de la
base mnima de cotizacin estableci-
da anualmente con carcter general
en la Ley de Presupuestos Generales
del Estado durante los primeros die-
ciocho meses, y el 75 por ciento du-
rante los siguientes dieciocho meses,
hasta las bases mximas establecidas
para este Rgimen Especial.
L Trabajadores en situacin de
pluriactividad en que la actividad la-
boral por cuenta ajena lo fuera a
tiempo parcial con una jornada a
partir del 50 por ciento de la corres-
pondiente a la de un trabajador con
jornada a tiempo completo compa-
rable, se podr elegir en el momento
del alta, como base de cotizacin la
comprendida entre el 75 por ciento
de la base mnima de cotizacin esta-
blecida anualmente con carcter ge-
neral en la Ley de Presupuestos Ge-
nerales del Estado durante los pri-
meros dieciocho meses, y el 85 por
ciento durante los siguientes diecio-
cho meses, hasta las bases mximas
establecidas para este Rgimen Es-
pecial.
A partir del 26 de octubre de 2017,
se mantiene este rgimen de cotiza-
cin, si bien se permite, como nove-
dad, que los trabajadores autnomos
que, en razn de un trabajo por
cuenta ajena desarrollado simult-
neamente, coticen por contingen-
cias comunes en rgimen de pluriac-
tividad, teniendo en cuenta tanto las
cotizaciones efectuadas en este rgi-
men especial como las aportaciones
empresariales y las correspondien-
tes al trabajador en el rgimen de Se-
guridad Social que corresponda por anteriores, a contar desde la fecha de dimiento de una actividad econmi- del respectivo mes natural, el benefi- tuacin de discapacidad.
su actividad por cuenta ajena, ten- efectos del alta, en el Rgimen Espe- ca. En este caso, se permite aprove- cio correspondiente a dicho mes se Por otra parte, hasta 25 de octubre
drn derecho al reintegro del 50 por cial de la Seguridad Social de los Tra- char de nuevo estos beneficios a aplicar de forma proporcional al de 2017, se permita la bonificacin
ciento del exceso en que sus cotiza- bajadores por Cuenta Propia o Aut- efectos de cotizacin siempre y nmero de das de alta en el mismo. de cuotas de Seguridad Social para
ciones superen la cuanta que se es- nomos, se reduce a la cuanta de 50 cuando la baja en el Rgimen Espe- trabajadores autnomos en perodo
tablezca a tal efecto por la Ley de euros mensuales durante los 6 me- cial se haya mantenido durante un Medidas para favorecer de descanso por maternidad, adop-
Presupuestos Generales del Estado ses inmediatamente siguientes a la periodo mnimo de 3 aos. cin, acogimiento, riesgo durante el
para cada ejercicio, con el tope del 50 fecha de efectos del alta, en el caso de Medidas similares se aprueban en la conciliacin entre la vida embarazo, riesgo durante la lactan-
por ciento de las cuotas ingresadas que opten por cotizar por la base m- relacin con las cuotas a la Seguridad familiar y laboral de los cia natural o suspensin por paterni-
en este rgimen especial, en razn de nima que les corresponda. Social para las personas con discapa- trabajadores autnomos dad. Concretamente, a la cotizacin
su cotizacin por las contingencias Tambin es posible que, aquellos cidad, vctimas de violencia de gne- de los trabajadores por cuenta pro-
comunes de cobertura obligatoria. trabajadores que coticen por una ba- ro y vctimas del terrorismo que se En este captulo se modifican algu- pia o autnomos, pero solo en el caso
Como norma general, este exceso se superior a la mnima, apliquen establezcan como trabajadores por nos preceptos de la Ley 20/2007, de de que fueran sustituidos durante los
se reintegrar antes del 1 de mayo del una reduccin del 80 por 100 de la cuenta propia. 11 de julio, del Estatuto del Trabaja- perodos de descanso por materni-
ejercicio siguiente y no ser necesa- cuota por contingencias comunes Hasta 31 de diciembre de 2017, se dor Autnomo y se aade un nuevo dad, adopcin, acogimiento, paterni-
rio solicitar su reintegro. Hasta aho- durante los 6 primeros meses. exige, para poder disfrutar de la tari- artculo. dad, riesgo durante el embarazo o
ra deba solicitarse dicho reintegro. Como novedad, a partir de 1 de fa de 50 euros, no haber estado en si- Hasta 25 de octubre, los trabaja- riesgo durante la lactancia natural,
enero de 2018, se reduce a 2 el nme- tuacin de alta durante los 5 aos an- dores autnomos o por cuenta pro- mediante los contratos de interini-
Medidas de fomento y promocin ro de aos durante los cuales el tra- teriores, a partir de 1 de enero de pia podan disfrutar durante 12 me- dad bonificados, celebrados con de-
del trabajo autnomo bajador autnomo no debiera haber 2017 el plazo se reduce a 2 aos. Se ses de una bonificacin del 100 por sempleados a que se refiere el Real
estado dado de alta y se ampla a 12 el mantiene en 12 meses el periodo du- cien de la cuota de autnomos por Decreto-Ley 11/1998, de 4 de sep-
En este ttulo se incluye la extensin nmero de meses durante los cuales rante el cual se podr aplicar esta ta- contingencias comunes, entre otros tiembre, les era de aplicacin una
de la cuota reducida para los aut- se reduce a 50 euros la cifra de coti- rifa. supuestos, por cuidado de hijos me- bonificacin del 100 por cien de la
nomos que emprendan o reem- zacin. De igual forma, y en los mismos nores de 7 aos. cuota que resultase de aplicar sobre
prendan una nueva actividad y en- Tambin se ampla a 12 meses el trminos (haber estado de baja al Desde 26 de octubre de 2017, se la base mnima o fija que correspon-
trar en vigor el 1 de enero de 2018. periodo de cotizacin con reduccin menos durante 3 aos), se fija el su- ampla a 12 aos la edad de los hijos da el tipo de cotizacin establecido
Hasta 31 de diciembre de 2017, la del 80 por 100 cuando la base de co- puesto de nueva aplicacin de la tari- menores que darn lugar al disfrute como obligatorio para trabajadores
cuota por contingencias comunes, tizacin es superior a la mnima. fa reducida o bonificada en el caso de de esta bonificacin del 100 por cien. incluidos en el rgimen especial de
incluida la incapacidad temporal, de Se aade adems un supuesto que reemprendimiento. Se mantienen sin embargo el resto Seguridad Social que corresponda
los trabajadores por cuenta propia o permite aprovechar la cuota de 50 Tambin se mejora la base de coti- de los supuestos que permiten apli- por razn de su actividad por cuenta
autnomos que causen alta inicial o euros o la reduccin del 80 por 100, zacin pues se aprueba que en el su- car esta bonificacin: tener a cargo propia.
que no hubieran estado en situacin habiendo disfrutado anteriormente puesto de que la fecha de efectos de familiar en situacin de dependen- Como importante novedad, desde
de alta en los 5 aos inmediatamente de esta tarifa reducida: el reempren- las no coincidiera con el da primero cia o por tener a cargo familiar en si- 26 de octubre de 2017 esta bonifica-

cin se extiende con carcter gene-
ral tambin a la cotizacin de los tra-
bajadores por cuenta propia durante
los perodos de descanso por mater-
nidad, paternidad, adopcin, guarda
con fines de adopcin, acogimiento,
riesgo durante el embarazo o riesgo
durante la lactancia natural, siempre
que este periodo tenga una duracin
de al menos un mes. La bonificacin
se calcular sobre la cuota de aut-
nomos, que resulte de aplicar a la ba-
se media que tuviera el trabajador en
los doce meses anteriores a la fecha
en la que se acoja a esta medida.
Se mantiene tambin la bonifica-
cin para los casos de sustitucin del
trabajador.
Como novedad, se incluye un nue-
vo supuesto de bonificacin en los
casos de reincorporacin de trabaja-
doras autnomas, concretamente a
las trabajadoras que habiendo cesa-
do su actividad por maternidad,
adopcin, guarda con fines de adop-
cin, acogimiento y tutela, vuelvan a
realizar una actividad por cuenta
propia en los 2 aos siguientes a la fe-
cha del cese. Esta bonificacin con-
sistir en una cuota fija por contin-
gencias comunes de 50 euros duran-
te los 12 meses inmediatamente si-
guientes a la incorporacin al traba-
jo, siempre y cuando se opte por coti-
zar en la base mnima. Si se optase
por cotizar por una bases superior, la
cuota fija de 50 euros se sustituye
por una bonificacin del 80 por cien
de la cuota por contingencias comu-
nes.
Derechos colectivos
del trabajador autnomo
En este Ttulo se modifican determi-
nados preceptos de la Ley 20/2007,
de 11 de julio, del Estatuto del Traba-
jador Autnomo.
En lo que a derechos colectivos
bsicos se refiere, se concede a las
asociaciones, confederaciones, unio-
nes y federaciones de trabajadores
autnomos de carcter intersecto-
rial que hayan acreditado ser repre-
sentativas y con mayor implanta-
cin, tanto en el mbito estatal como
en el autonmico, en los trminos es-
tablecidos en el artculo 21 de la pre-
sente Ley, sern declaradas de utili-
dad pblica. La declaracin de una
asociacin como de utilidad pblica,
confiere a la asociacin en cuestin
una serie de derechos y obligaciones:
Derechos:
L Usar la mencin Declarada de
Utilidad Pblica en toda clase de
documentos, a continuacin de su
denominacin.
L Disfrutar de las exenciones y be-
neficios fiscales.
L Disfrutar de beneficios econ-
micos que las leyes establezcan a fa-
vor de las mismas.
L Asistencia jurdica gratuita en
los trminos previstos en la legisla-
cin especfica
Obligaciones: Las asociaciones de
utilidad pblica debern rendir las
cuentas anuales del ejercicio ante-
rior en el plazo de los seis meses si-
guientes a su finalizacin, y presen-
tar una memoria descriptiva de las
actividades realizadas durante el
mismo ante el organismo encargado
de verificar su constitucin y de
efectuar su inscripcin en el Registro
correspondiente, en el que quedarn
depositadas. Dichas cuentas anuales
deben expresar la imagen fiel del pa-
trimonio, de los resultados y de la si-
tuacin financiera, as como el ori-
gen, cuanta, destino y aplicacin de
los ingresos pblicos percibidos.
Asimismo, debern facilitar a las
Administraciones pblicas los infor-
mes que stas les requieran, en rela-
cin con las actividades realizadas
en cumplimiento de sus fines.
Mejoras para clarificar
la fiscalidad de los trabajadores
autnomos
Este Ttulo modifica la Ley 35/2006,
de 28 de noviembre, del Impuesto
sobre la Renta de las Personas Fsi-
cas.
Las medidas fiscales, que entrarn
en vigor el 1 de enero de 2018, se re-
fieren a la deducibilidad en el Im-
puesto sobre la Renta de las Perso-
nas Fsicas los gastos de suministros
de la vivienda cuando sta se afecta
parcialmente a la actividad econ-
mica desarrollada por el trabajador
autnomo y los gastos de manuten-
cin. Para ello se modifica la regla 5
del apartado 2. del artculo 30 de la
Ley 35/2006, de 28 de noviembre,
del Impuesto sobre la Renta de las
Personas Fsicas. Hasta la entrada en
vigor de esta nueva norma, la regla 5
haca referencia nicamente a la de-
ducibilidad de las primas se seguros
de enfermedad.
Con esta modificacin se cierra la
inseguridad jurdica que podra ha-
ber provocado el Tribunal Econmi-
co-Administrativo Central, que con-
sideraba que para el clculo del ren-
dimiento neto de una actividad eco-
nmica en rgimen de estimacin
directa, en el caso de utilizacin de
un inmueble en parte como vivienda
habitual, en parte para el ejercicio de
la actividad, no proceda la deduc-
cin de los gastos correspondientes a
suministros atendiendo exclusiva-
mente a una proporcin entre los
GUA FISCAL PARA AUTNOMOS Y PYMES
metros cuadrados afectos a la activi-
dad econmica y la superficie total
del inmueble. No obstante, siguien-
do el principio de correlacin entre
ingresos y gastos, para la determina-
cin del rendimiento neto de la acti-
vidad econmica s podra admitirse
la deduccin de este tipo de gastos
por suministros, si su vinculacin
con la obtencin de los ingresos re-
sultara acreditada por el obligado tri-
butario.
L Gastos de suministros de la vi-
vienda cuando sta se afecta parcial-
mente a la actividad econmica rea-
lizada por el trabajador autnomo:
se refiere la norma a gastos tales co-
mo agua, gas, electricidad, telefona e
Internet. Se admite la deduccin
proporcional de los gastos en fun-
cin de la superficie de la vivienda
dedicada a la actividad econmica,
considerndose deducible el resulta-
do de aplicar el 30 por 100 a la pro-
porcin existente entre los metros
cuadrados de la vivienda destinados
a la actividad respecto a su superficie
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 5
total. Con el fin de aclarar este clcu-
lo, la AEAT public con fecha 30 de
octubre una nota con un ejemplo
ilustrativo sobre cmo calcular el
importe de los gastos deducibles:
La vivienda habitual de un contribu-
yente tiene 100 m. El contribuyente
afecta a la actividad econmica que
desarrolla 40 m.
Los gastos anuales por suministros as-
cienden a 5.000 euros.
Proporcin de la vivienda habitual
afecta: 40 m / 100 m = 40%.
Porcentaje de deduccin = 30% x
40% = 12%.
Gastos deducibles: 5.000 euros x 12%
= 600 euros.
L Gastos de manutencin del pro-
pio contribuyente incurridos en el
desarrollo de la actividad econmi-
ca: sern deducibles siempre que se
produzcan en establecimientos de
restauracin y hostelera y se abonen
por medio electrnico de pago. Los
lmites de deduccin sern los esta-
blecidos en el artculo 9.A.3.a) del
Real Decreto 439/2007, de 30 de
marzo, por el que se aprueba el Re-
glamento del Impuesto sobre la
Renta de las Personas Fsicas, que a
la fecha de emisin de la presente
nota son los siguientes:
1. Cuando se haya pernoctado en
municipio distinto del lugar de tra-
bajo habitual y del que constituya la
residencia del trabajador autnomo,
53,34 euros diarios, si corresponden
a desplazamiento dentro del territo-
rio espaol, o 91,35 euros diarios, si
corresponden a desplazamientos a
territorio extranjero.
2. Cuando no se haya pernoctado
en municipio distinto del lugar de
trabajo habitual y del que constituya
la residencia del perceptor, las asig-
naciones para gastos de manuten-
cin que no excedan de 26,67 euros
48,08 euros diarios, segn se trate de
desplazamiento dentro del territorio
espaol o al extranjero, respectiva-
mente.
Por gastos de manutencin, 53,34
euros diarios, si corresponden a des-
plazamiento dentro del territorio es-
paol, o 91,35 euros diarios, si corres-
ponden a desplazamientos a territo-
rio extranjero.
Esta modificacin no hace refe-
rencia a la deducibilidad de otros
gastos que pudieran considerarse
comunes tales como la amortiza-
cin del inmueble, tasas, impuestos
locales, etctera. En todo caso, la Di-
reccin General de Tributos consi-
dera en varias consultas tributarias
vinculantes que la afectacin parcial
supone que el contribuyente podr
deducirse la totalidad de los gastos
derivados de la titularidad de la vi-
vienda, como pueden ser amortiza-
ciones, IBI, intereses, tasa de basu-
ras, seguro, comunidad de propieta-
rios, etc., proporcionalmente a la
parte de la vivienda afecta a la activi-
dad econmica.
Queda fuera de esta disposicin el
tratamiento fiscal de los gastos aso-
ciados a la utilizacin compartida de
otros activos, por ejemplo vehculos.
No se contemplan tampoco otras
medidas como la modificacin del
rgimen de exencin en el Impuesto
sobre el Patrimonio para activos
6 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
GUA FISCAL PARA AUTNOMOS Y PYMES
afectos a una actividad econmica
que, entre otros requisitos, exige que
las rentas procedentes de la activi-
dad econmica supongan, al menos,
el 50 por cien de la base imponible de
IRPF. En el caso de participaciones
societarias el requisito de obtencin
de rentas se limita nicamente al 50
por cien de los rendimientos del tra-
bajo y/o actividades econmicas y
no a la totalidad de la base imponible
de IRPF.
Medidas para mejorar
la cotizacin de los
trabajadores autnomos
En este apartado se modifica la Ley
General de la Seguridad Social apro-
bada por Real Decreto Legislativo
8/20154, de 30 de octubre.
Hasta 25 de octubre de 2017, para
los trabajadores autnomos inclui-
dos en este que en algn momento
de cada ejercicio econmico y de
manera simultnea hayan tenido
contratado a su servicio un nmero
de trabajadores por cuenta ajena
igual o superior a diez, la base mni-
ma de cotizacin para el ejercicio si-
guiente tendr una cuanta igual a la
correspondiente para los trabajado-
res encuadrados en el grupo de coti-
zacin 1 del Rgimen General, es de-
cir, la base mnima de cotizacin se-
r 1.152,90 euros/mes.
Desde 26 de octubre de 2017 la co-
tizacin mnima quedar referencia- que realiza por su propia cuenta y
da a lo dispuesto en la Ley de Presu-
puestos Generales del Estado.
Medidas para mejorar
la formacin profesional para
el empleo de los trabajadores
autnomos
Las organizaciones intersectoriales
representativas de autnomos y de
la economa social participarn en la
deteccin de necesidades, diseo,
programacin y difusin de la oferta
formativa para trabajadores autno-
mos a que hace referencia la Ley
30/2015 de 9 de septiembre, por la
que se regula el Sistema de Forma-
cin Profesional para el Empleo en
el mbito laboral. Estas actividades
se financiarn del modo y con las li-
mitaciones establecidas en la citada
norma.
De esta manera, Los trabajadores
autnomos podrn acceder a una
formacin adaptada a sus necesida-
des.
Equiparacin a efectos de
las contingencias derivadas
de accidente de trabajo in itnere
En este apartado se modifica el Tex-
to Refundido de la Ley General de la
Seguridad Social.
Hasta el 25 de octubre de 2017 se
entenda exclusivamente como acci-
dente de trabajo del trabajador aut-
nomo el ocurrido como consecuen-
cia directa e inmediata del trabajo
que determina su inclusin en el
campo de aplicacin del rgimen es-
pecial. Se entenda, a idnticos efec-
tos, por enfermedad profesional la
contrada a consecuencia del trabajo
ejecutado por cuenta propia, que es-
t provocada por la accin de los ele-
mentos y sustancias y en las activida-
des que se especifican en la lista de
enfermedades profesionales con las
relaciones de las principales activi-
dades capaces de producirlas, anexa
al Real Decreto 1299/2006, de 10 de
noviembre, por el que se aprueba el
cuadro de enfermedades profesio-
nales en el sistema de la Seguridad
Social y se establecen criterios para
su notificacin y registro.
Desde el 26 de octubre de 2017 se
incluye un nuevo supuesto de acci-
dente de trabajo, entendindose co-
mo tal tambin el sufrido al ir o al
volver del lugar de la prestacin de la
actividad econmica o profesional.
A estos efectos se entender como
lugar de la prestacin el estableci-
miento en donde el trabajador aut-
nomo ejerza habitualmente su acti-
vidad siempre que no coincida con
su domicilio y se corresponda con el
local, nave u oficina declarado como
afecto a la actividad econmica a
efectos fiscales.
Hasta aqu hemos hecho un resu-
men del articulado de la Ley que, co-
mo ya hemos mencionado, es una
coleccin de artculos que modifican estatal y se establece la composicin
el Estatuto del Trabajador Autno-
mo, la Ley General de la Seguridad
Social y la Ley del Impuesto sobre la
Renta de las Personas Fsicas.
A los artculos que hemos resumi-
do le siguen seis disposiciones adi-
cionales que, en su mayor parte,
avanzan o prevn una futura nueva
reforma que no har sino comple-
mentar la recin aprobada. A conti-
nuacin resumimos las disposicio-
nes adicionales:
Futura participacin de las
organizaciones intersectoriales
representativas del trabajo
autnomo en el Consejo
Econmico y Social
La disposicin adicional octava de la
Ley 20/2007, de 11 de julio, del Esta-
tuto del trabajador autnomo pre-
vea la Participacin de los trabaja-
dores autnomos en el Consejo Eco-
nmico y Social, teniendo en cuenta:
1. La evolucin del Consejo del
Trabajo Autnomo en la representa-
cin de los mismos. El Consejo del
Trabajo Autnomo se regula en la
misma Ley y es un rgano consultivo
del Gobierno en materia socioeco-
nmica y profesional del trabajo au-
tnomo y se regula por lo dispuesto
en el Real Decreto 1613/2010, de 7 de
diciembre, por el que se crea y regula
el Consejo de la representatividad de
las asociaciones profesionales de tra-
bajadores autnomos en el mbito
Constitucin del Consejo
y rgimen de funcionamiento y or-
ganizacin del Consejo del Trabajo
Autnomo
2. El informe preceptivo del Con-
sejo Econmico y Social sobre la
composicin del mismo que deber
realizar para ello en el menor plazo
de tiempo posible.
De acuerdo con la nueva disposi-
cin adicional, el Gobierno, en el pla-
zo de un ao, en el marco del dilogo
social y conforme a la normativa del
Consejo Econmico y Social, adop-
tar las medidas que permitan dar
cumplimiento a la Disposicin adi-
cional octava de la Ley 20/2007, de
11 de julio, del Estatuto del trabajo
autnomo, relativa a la participacin
de los trabajadores autnomos en el
Consejo Econmico y Social. Parece
, pues, que esta disposicin adicional
no hace otra cosa que fijar el plazo de
un ao para que el Consejo del Tra-
bajo Autnomo forme parte del
Consejo Econmico y Social.
El Consejo Econmico y Social es
un rgano consultivo del Gobierno
en materia socioeconmica y labo-
ral. Se configura como un ente de
derecho pblico, con personalidad
jurdica propia, plena capacidad y
autonoma orgnica y funcional pa-
ra el cumplimiento de sus fines, ads-
crito al Ministerio de Empleo y Se-
guridad Social. Dentro de su consejo
no tiene cabida, a da de hoy, una re-
presentacin de los trabajadores au-
tnomos.
del Trabajo Autnomo
En lnea con lo anterior, se establece
el plazo de un ao para la constitu-
cin y puesta en funcionamiento de
este Consejo del Trabajo Autnomo.
Para ello, en el plazo de seis meses
desde la entrada en vigor de esta Ley
se establecer un dilogo con las or-
ganizaciones representativas de tra-
bajadores autnomos y las organiza-
ciones empresariales y sindicales
ms representativas, para desarro-
llar los criterios objetivos de repre-
sentatividad de las organizaciones
profesionales de trabajadores aut-
nomos.
Conversin en bonificaciones
de las reducciones de cuotas
de la Seguridad Social
Se prev, en el mbito del dilogo so-
cial y dentro del marco de los acuer-
dos a los que se llegue en el seno del
Pacto de Toledo se impulsar la gra-
dual conversin en bonificaciones
de las reducciones de cuotas de la Se-
guridad Social. Las reducciones las
costea la Seguridad Social, mientras
que las bonificaciones las costea el
Servicio Pblico de Empleo Estatal.
Dicha conversin tendr lugar
progresivamente en el plazo mxi-
mo de 4 aos, y siempre que se den
las condiciones econmicas necesa-
rias para su asuncin a cargo del pre-
supuesto del Servicio Pblico de
Empleo Estatal, atendiendo a la evo-
lucin del mercado laboral y de la
creacin de empleo.
Estudio del concepto de
habitualidad a efectos de la
inclusin en el rgimen especial
de los trabajadores autnomos
De acuerdo con la Ley General de la
Seguridad Social, estarn obligato-

riamente incluidas en el campo de
aplicacin del Rgimen Especial de
la Seguridad Social de los Trabajado-
res por Cuenta Propia o Autnomos
las personas fsicas mayores de die-
ciocho aos que realicen de forma
habitual, personal, directa, por cuen-
ta propia y fuera del mbito de direc-
cin y organizacin de otra persona,
una actividad econmica o profesio-
nal a ttulo lucrativo, den o no ocupa-
cin a trabajadores por cuenta ajena,
en los trminos y condiciones que se
determinen en esta ley y en sus nor-
mas de aplicacin y desarrollo.
Hasta la fecha el criterio de la ha-
bitualidad no est claramente defini-
do por la normativa de la Seguridad
Social. No como en el caso de la nor-
mativa fiscal, que el mero hecho de
realizar una actividad mediante la
ordenacin de factores de produc-
cin humanos o materiales ya impli-
ca el desarrollo de una actividad eco-
nmica en el mbito del IRPF o el
IVA (en este caso con un criterio an
ms restrictivo).
La ley se compromete a estudiar
la determinacin de los diferentes
elementos que condicionan el con-
cepto de habitualidad a efectos de la
incorporacin al Rgimen Especial
de los Trabajadores Autnomos. En
particular, se prestar especial aten-
cin a los trabajadores por cuenta
propia cuyos ingresos ntegros no
superen la cuanta del salario mni-
mo interprofesional, en cmputo
anual. Este lmite, de hecho, es el que
se viene considerando hasta el mo-
mento.
Este estudio se har en el mbito
de la Subcomisin para el estudio de
la reforma del Rgimen Especial de
Trabajadores por Cuenta Propia o
Autnomos constituida en el Con-
greso de los Diputados, y odos los
representantes de los trabajadores
autnomos.
Estudio de los trabajadores
autnomos y su cotizacin
a tiempo parcial
En el mismo mbito que el mencio-
nado anteriormente (Subcomisin
para el estudio de la reforma del R-
gimen Especial de Trabajadores por
Cuenta Propia o Autnomos consti-
tuida en el Congreso de los Diputa-
dos, y odos los representantes de los
trabajadores autnomos), se proce-
der a la determinacin de los dife-
rentes elementos que hagan posible
la implantacin de un sistema de co-
tizacin a tiempo parcial para los tra-
bajadores autnomos, mediante el
oportuno desarrollo reglamentario
del artculo 25 de la Ley 20/2007, de
11 de julio, del Estatuto del trabajo
autnomo, para las actividades o co-
lectivos que se consideren, y en todo
caso vinculado a periodos concretos
de su vida laboral
De acuerdo con dicho artculo, la
cotizacin es obligatoria en el Rgi-
men Especial de Seguridad Social de
los Trabajadores por Cuenta Propia
o Autnomos en los trminos previs-
tos en el artculo 15 del texto refundi-
do de la Ley General de la Seguridad
Social aprobado por el Real Decreto
Legislativo 1/1994, de 20 de junio, y
dems disposiciones de desarrollo.
No obstante, considerando los prin-
cipios de contributividad, solidari-
dad y sostenibilidad financiera, la ley
podr establecer un sistema de coti-
zacin a tiempo parcial para los tra-
bajadores autnomos, para determi-
nadas actividades o colectivos y du-
rante determinados periodos de su
vida laboral.
Estudio de trabajadores
autnomos y jubilacin parcial
Se prev que en el mbito de la Sub-
comisin para el estudio de la refor-
ma del Rgimen Especial de Traba-
jadores por Cuenta Propia o Aut-
nomos, constituida en el Congreso
de los Diputados, y odos los repre-
sentantes de los trabajadores aut-
nomos, se proceder a la determina-
cin de los diferentes elementos que
hagan posible el acceso a la jubila-
cin parcial de los trabajadores del
citado rgimen, incluida la posibili-
dad de contratar parcialmente o por
tiempo completo a un nuevo trabaja-
dor para garantizar el relevo genera-
cional en los supuestos de trabajado-
res autnomos que no cuentan con
ningn empleado.
Bonificacin por la contratacin
de familiares del trabajador
autnomo
La ltima disposicin adicional s re-
coge medidas que ya son de aplica-
cin desde el da 26 de octubre de
2017 y que se refieren a las bonifica-
ciones por contratacin de familia-
res.
La contratacin indefinida por
parte del trabajador autnomo co-
mo trabajadores por cuenta ajena de
GUA FISCAL PARA AUTNOMOS Y PYMES
su cnyuge, ascendientes, descen-
dientes y dems parientes por con-
sanguinidad o afinidad, hasta el se-
gundo grado inclusive, dar derecho
a una bonificacin en la cuota em-
presarial por contingencias comu-
nes del 100 por 100 durante un pe-
rodo de 12 meses, si bien deben
cumplirse una serie de requisitos.
L Ser necesario que el trabajador
autnomo no hubiera extinguido
contratos de trabajo, bien por causas
objetivas o por despidos disciplina-
rios que hayan sido declarados judi-
cialmente improcedentes, bien por
despidos colectivos que hayan sido
declarados no ajustados a Derecho,
en los 12 meses anteriores a la cele-
bracin del contrato que da derecho
a la bonificacin prevista.
L El empleador deber mantener
el nivel de empleo en los seis meses
posteriores a la celebracin de los
contratos que dan derecho a la cita-
da bonificacin. A efectos de exami-
nar el nivel de empleo y su manteni-
miento, no se tendrn en cuenta las
extinciones de contratos de trabajo
por causas objetivas o por despidos
disciplinarios que no hayan sido de-
clarados improcedentes, los despi-
dos colectivos que no hayan sido de-
clarados no ajustados a Derecho, as
como las extinciones causadas por
dimisin, muerte o incapacidad per-
manente total, absoluta o gran inva-
lidez de los trabajadores o por la ex-
piracin del tiempo convenido o rea-
lizacin de la obra o servicio objeto
del contrato, o por resolucin duran-
te el periodo de prueba.
Tras las disposiciones finales, se
aprueban doce disposiciones finales
Sbado 16 diciembre 2017 Expansin 7
que, no por figurar en la parte final
de la Ley, dejan de tener menor im-
portancia. A continuacin se resu-
men las principales normas afecta-
das por estas disposiciones finales.
Modificacin del Reglamento
general sobre inscripcin de
empresas y afiliacin, altas,
bajas y variaciones de datos
de trabajadores en la Seguridad
Social, aprobado por el Real
Decreto 84/1996, de 26 de enero
Destaca por su importancia el Rgi-
men Especial de los Trabajadores
por Cuenta Propia o Autnomos.
Afiliacin, altas y bajas.
Las afiliaciones y las altas, iniciales
o sucesivas, sern obligatorias y pro-
ducirn los siguientes efectos en or-
den a la cotizacin y a la accin pro-
tectora:
Con efectos 1 de enero de 2018, la
afiliacin y hasta tres altas dentro de
cada ao natural tendrn efectos
desde el da en que concurran en la
persona de que se trate los requisitos
y condiciones determinantes de su
inclusin en el campo de aplicacin
de este rgimen especial, siempre
que se hayan solicitado en los trmi-
nos legalmente establecidos.
El resto de las altas que, en su caso,
se produzcan dentro de cada ao na-
tural tendrn efectos desde el da
primero del mes natural en que se
renan los requisitos para la inclu-
sin en el rgimen especial de aut-
nomos.
Lo mismo ocurrir con las altas
8 Expansin Sbado 16 diciembre 2017
GUA FISCAL PARA AUTNOMOS Y PYMES
solicitadas fuera del plazo reglamen-
tario tendrn, asimismo, efectos des-
de el da primero del mes natural en
que se renan los requisitos para la
inclusin en este rgimen especial.
Las bajas de los trabajadores en el
rgimen especial producirn los si-
guientes efectos en orden a la cotiza-
cin y a la accin protectora:
L Hasta tres bajas dentro de cada
ao natural tendrn efectos desde el
da en que el trabajador autnomo
hubiese cesado en la actividad deter-
minante de su inclusin en el campo
de aplicacin de este rgimen espe-
cial, siempre que se hayan solicitado
en los trminos establecidos por el
artculo 32 de este reglamento.
L El resto de las bajas que, en su
caso, se produzcan dentro de cada
ao natural surtirn efectos al venci-
miento del ltimo da del mes natu-
ral en que el trabajador autnomo
hubiese cesado en la actividad deter-
minante de su inclusin en el campo
de aplicacin de este rgimen espe-
cial, siempre que se hayan solicitado
en los trminos establecidos por el
artculo 32 de este reglamento.
Cambios de base de cotizacin
Con efectos 1 de enero de 2018, se
permite realizar cambios de cotiza-
cin eligiendo otra dentro de los l-
mites mnimo y mximo que les re-
sulten aplicables en cada ejercicio,
siempre que as lo soliciten a la Teso-
rera General de la Seguridad Social,
con los siguientes efectos:
L 1 de abril, si la solicitud se formu-
la entre el 1 de enero y el 31 de marzo.
L 1 de julio, si la solicitud se formu-
la entre el 1 de abril y el 30 de junio.
L 1 de octubre, si la solicitud se for-
mula entre el 1 de julio y el 30 de sep-
tiembre.
L 1 de enero del ao siguiente, si la
solicitud se formula entre el 1 de oc-
tubre y el 31 de diciembre.
Perodo de liquidacin
y contenido de la obligacin
de cotizar
El perodo de liquidacin de la obli-
gacin de cotizar al Rgimen Espe-
cial de los Trabajadores por Cuenta
Propia o Autnomos estar siempre
referido a meses completos, aunque
en el caso de las altas y de las bajas
mencionadas anteriormente, com-
prender los das de prestacin efec-
tiva de la actividad por cuenta propia
en el mes en que aquellas se hayan
producido, exigindose la fraccin
de la cuota mensual correspondien-
te a dichos das; a tal efecto, la cuota
fija mensual se dividir por treinta
en todo caso.
El clculo de las cuotas en este r-
gimen especial se efectuar median-
te el sistema de liquidacin simplifi-
cada.
En definitiva, se cotizar inicial-
mente por los das en que se haya es-
tado dado de alta dentro del mes na-
tural en que se inicie la actividad.
Base reguladora de las
prestaciones por maternidad
y paternidad
En esta disposicin final se modifica
la Ley General de la Seguida Social.
CUADRO 2. PRINCIPALES NOVEDADES DE LA LEY DE AUTNOMOS Y SU ENTRADA EN VIGOR
Medida aprobada Entrada envigor Medida aprobada Entrada envigor
Nuevos recargos por ingreso fuera de plazo 01/01/2018 Participacin de las organizaciones intersectoriales representativas
del trabajo autnomo en el Consejo Econmico y Social Pendiente
Cotizacin en supuestos de pluriactividad 26/10/2017
Cuota reducida autnomos emprendedores o reemprendedores 01/01/2018 Constitucin del Consejo del Trabajo Autnomo Pendiente
Conversin en bonificaciones de las reducciones de cuotas
Cuota reducida personas con discapacidad, victimas de violencia
de gnero y vctimas del terrorismo 01/01/2018 de la Seguridad Social Pendiente
Bonificacin cuota hijos menores de 12 aos 26/10/2017 Estudio del concepto de habitualidad a efectos de la inclusin
en el rgimen especial de los trabajadores autnomos Pendiente
Bonificacin descanso por maternidad, adopcin, acogimiento,
riesgo durante el embarazo, riesgo durante la lactancia natural Estudio de los trabajadores autnomos y su cotizacin a tiempo parcial Pendiente
o suspensin por paternidad 26/10/2018 Estudio de trabajadores autnomos y jubilacin parcial Pendiente
Bonificacin en los casos de reincorporacin de trabajadoras Bonificacin por la contratacin de familiares del trabajador autnomo 26/10/2017
autnomas 26/10/2017 Modificacin del Reglamento general sobre inscripcin de empresas
Derechos colectivos (declaracin de las asociaciones y afiliacin, altas, bajas y variaciones de datos de trabajadores
como de utilidad pblica) 26/10/2017 en la Seguridad Social 01/01/208
Fiscalidad gastos por sumunistros cuando la actividad Cambios de base de cotizacin 01/01/2018
se desarrolla en el domicilio 01/01/2018 Perodo de liquidacin y contenido de la obligacin de cotizar 01/01/2018
Fiscalidad dietas 01/01/2018 Compatibilidad de la realizacin de trabajos por cuenta propia
Base cotizacin mnima con requisito de 10 trabajadores empleados 26/10/2017 con la percepcin de una pensin de jubilacin contributiva 26/10/2017
Acceso a formacin adaptada a las necesidades del trabajador Encuadramiento de hijos con discapacidad 26/10/2017
autnomo 26/10/2017 Bonificacin contratacin familiares (ampliacin supuesto
Equiparacin contingencias accidente in intnere 26/10/2017 a parejas de hecho) 26/10/2017
Encuadramiento de hijos
con discapacidad
Se modifica la disposicin adicional
dcima de la Ley 20/2007, de 11 de
julio, del Estatuto del Trabajador
Autnomo, permitindose a partir
de 26 de octubre de 2017 la contrata-
cin de hijos mayores de 30 aos que
convivan con el trabajador autno-
mo que tengan discapacidad fsica o
sensorial, con un grado de discapaci-
dad reconocido igual o superior al 33
por ciento e inferior al 65 por ciento,
siempre que causen alta por primera
vez en el sistema de la Seguridad So-
cial.
Bonificacin por alta
de familiares colaboradores
de los trabajadores autnomos
Se modifica la Ley 20/2007, de 11 de
julio, del Estatuto del Trabajo Aut-
nomo, ampliando el supuesto de bo-
nificacin por contratacin de fami-
liares a las parejas de hecho.
Este beneficio consiste en una bo-
nificacin durante los 24 meses si-
guientes a la fecha de efectos del alta,
equivalente al 50 por ciento durante
los primeros 18 meses y al 25 por
ciento durante los 6 meses siguien-
tes, de la cuota que resulte de aplicar
Compatibilidad de la realizacin caso, el complemento por mnimos, sin ms las revalorizaciones acu- sobre la base mnima el tipo corres-
de trabajos por cuenta propia cualquiera que sea la jornada labo- muladas se reducir en un 50 por pondiente de cotizacin vigente en
ral o la actividad que realice el pen- ciento, excepto en el supuesto de cada momento siempre y cuando no
con la percepcin de una pensin sionista. realizacin de trabajos por cuenta hubieran estado dados de alta en el
de jubilacin contributiva A partir del 26 de octubre, si la ac- propia en los trminos sealados mismo en los 5 aos inmediatamen-
tividad se realiza por cuenta propia y anteriormente. te anteriores y colaboren con ellos
Con carcter general y hasta la pu- se acredita tener contratado, al me- No se contempla la posibilidad de mediante la realizacin de trabajos
blicacin de esta Ley La cuanta de nos, a un trabajador por cuenta aje- que el trabajador autnomo jubilado en la actividad de que se trate.
la pensin de jubilacin compatible na, la cuanta de la pensin compati- pueda iniciar una nueva actividad A continuacin se resumen las
con el trabajo era equivalente al 50 ble con el trabajo alcanzar al 100 manteniendo el derecho al cobro de principales novedades de la norma y
por ciento del importe resultante por ciento. la pensin en supuestos similares. su entrada en vigor (ver cuadro 2).
en el reconocimiento inicial, una La pensin se revalorizar en su
vez aplicado, si proceda, el lmite integridad en los trminos estable-
mximo de pensin pblica, o del cidos para las pensiones del sistema Documento elaborado por
que se est percibiendo, en el mo- de la Seguridad Social. No obstante, Marcelino Blanco, director
mento de inicio de la compatibili- en tanto se mantenga el trabajo de planificacin patrimonial
dad con el trabajo, excluido, en todo compatible, el importe de la pen-