EJERCICIOS EVALUACIN DE PROYECTOS

PROBLEMA N 1
Un importante grupo de inversionistas desea evaluar la rentabilidad de instalarse en el pas con la afamada marca de bebidas Dr.
Papper en sus dos versiones: azul y roja. Para establecer la aceptacin del producto, se realiz un estudio de mercado, cuyos
resultados fueron los siguientes:
Durante el primer ao de operacin las ventas, por concepto de conocimiento del producto, alcanzarn a 350.000 litros; sin embargo,
en una etapa posterior, ms bien conocida como adopcin (entre el segundo y cuarto ao), se espera vender 280.000 litros anua les;
del cuarto al quinto 30% ms; y del sexto al octavo ao sube un 23% ms que el perodo anterior. Por otra parte, se defini como
estrategia de introduccin, vender a $450 el litro para el primer ao y luego incrementarlo un 20% por ao para el resto del perodo
de evaluacin.
El estudio tcnico determin que cada lnea de produccin era capaz de elaborar 200.000 litros anuales, por lo que, cuando la
demanda se incremente por sobre su capacidad, se deber instalar una adicional. Para producir un litro de bebida se deber incurrir
en los siguientes costos:

Insumo Costo Unitario

Azcar $ 18,6
Agua $ 12,4
Elementos qumicos $ 35,8
Colorantes $ 25,5
Energa $ 18,0
Mano de obra directa $ 116,6
Para operar con la marca Dr. Papper ser necesario pagar un royalty (costo) anual equivalente al 5% de las ventas netas durante los
3 primeros aos y 3% para los restantes aos. Adems se debern pagar remuneraciones fijas brutas por $2.530.000 mensuales y
gastos de administracin de $300.000 mensuales.
El estudio financiero determin que desde el momento en que la empresa comience a producir hasta la primera venta transcurrir un
perodo de tres meses, el cual deber ser considerado capital de trabajo, slo en lo que a costos variables se refiere, sin considerar
royalties.
Para la ejecucin del proyecto se requerir invertir $35.000.000 en infraestructura, la que ser depreciada linealmente en 20 aos.
Se estima que al octavo ao de operacin se podr vender en un 35% de su valor de adquisicin. Para montar la fbrica se requerir
la compra de un terreno avaluado en $5.000.000, valor que se mantendr en el tiempo. Para la produccin propiamente tal, se
instalarn en un comienzo dos lneas de produccin, cuya tecnologa requiere una inversin de $8.000.000 cada una y pueden ser
depreciadas linealmente en 10 aos. Al final del ao 8 todas las lneas de produccin tendrn un valor residual equivalente a l 35% de
su valor de adquisicin.
La tasa de impuesto a las utilidades es del 20% y la tasa de descuento exigida por los inversionistas es
12%. Determine la conveniencia de realizar el proyecto
PROBLEMA N 2
La empresa Blanco y Negro gast $1.600.000 proyectando yacimientos de borax en la frontera norte del pas. En este momento se
encuentra planificando sus actividades para el prximo quinquenio y ha llegado a evaluar una posibilidad que tiene las siguientes
caractersticas:
Se requiere de inmediato invertir $2.000.000 en equipos para sondeo. Por otra parte, la Comisin de Impactos Ecolgicos exige
depositar una garanta de un 10% de la inversin, como seguro para garantizar que al trmino de las actividades (5 aos) no s e
habrn producido daos en el entorno. En caso de no existir problemas, la empresa recupera esa garanta, adems de un 8% de
intereses acumulativos anuales, que se devuelven junto con la garanta el ltimo da del proyecto. Esta utilidad est afecta a impuesto.
La vida til del proyecto es de 5 aos, en los cuales la inversin en equipos se deprecia totalmente en forma lineal.

El proyecto genera ingresos por venta del mineral de $1.000.000 anuales en los 2 primeros aos y luego el monto anual se redu ce a
$800.000 debido a un relativo agotamiento del yacimiento. Los costos operativos variables son un 30% del ingreso. Adems, al
finalizar las actividades, se incurrir en un costo de desmantelamiento de $100.000, necesarios para recuperar la garanta: Por los
equipos se puede obtener a esa fecha un valor de mercado de $200.000.-
Tambin se podra utilizar una tcnica alternativa ms avanzada, que permitir evitar la cada en las ventas, que se mantendrn
constantes en los 5 aos para aplicar esta tecnologa se requiere de una inversin adicional al final del 2 ao por un monto de
$300.000, que pueden depreciarse linealmente en el resto de la vida til del proyecto. Pero adems se necesitarn introducir ajustes
al equipo original, los que implican sumar a esa inversin inicial $200.000 ms. La inversin adicional al final del horizonte de
evaluacin tendr un valor comercial de $100.000.-
La empresa tributa al 10%.
Para financiar los equipos iniciales (incluidos tambin los ajustes), la empresa puede obtener un crdito a 4 aos, con los 2 primeros
de gracia total, que luego se amortizan en un 50% en cada ao y se aplica un inters del 15% sobre el saldo insoluto.
Los accionistas de la empresa consideran que para ese nivel de riesgo, es una exigencia mnima una rentabilidad sobre el capital
propio del 18%. Debe hacerse el proyecto y con qu tecnologa?

PROBLEMA N 3
La Empresa RAGE busca determinar la factibilidad de implementar y operar un proyecto. Se estima que se requerirn inversiones de
$28.000.000 en terrenos, $14.000.000 en construcciones, $20.000.000 en equipos y 8 millones en activos nominales. La inversin en
capital de trabajo ser equivalente al 25% de las ventas proyectadas para cada ao de acuerdo al periodo de desfase correspondiente.
Los ingresos esperados ascienden a $4.500.000 mensuales (a partir del primer mes del primer ao), los cules se incrementan en un
10% anual hasta el 5to ao mantenindose constantes durante el resto de los periodos de evaluacin del proyecto. Los costos son
de $24.000.000 anuales sin incluir intereses, depreciacin ni impuesto (a partir del ao 1).
El proyecto requiere las inversiones en terreno y $12.000.000 en construcciones al inicio del proyecto (ao 0) y el resto de las
inversiones se requieren durante el primer ao. Slo la inversin en activos fijos ser financiada en un 60% con prstamos a una tasa
del 10% efectiva anual antes de impuesto y el saldo con recursos propios que exigen un retorno del 15% anual. El inversionista har
los aportes en primer lugar y recurrir a prstamos a medida que lo necesite.
El prstamo se cancela en 4 amortizaciones iguales a partir del quinto ao. Durante el perodo de gracia deben cancelarse slo los
intereses los cules se van acumulando a la deuda.
Para todas las inversiones en activo fijo se estima una vida til de 10 aos y un valor residual de cero para clculos contables. Los
activos intangibles se amortizan en 5 aos.
El proyecto tiene una vida til de 8 aos. Al final del octavo ao se estima obtener un valor de mercado por los activos fijos de
$40.000.000 y el capital de trabajo se recupera a su valor libro.
La empresa est afectada por un impuesto del 20% sobre las utilidades.
a).- Determine la conveniencia de desarrollar este proyecto desde el punto de vista de la empresa. (Proyecto Puro o punto de vista
econmico).
b).- Determine la conveniencia de desarrollar este proyecto desde los intereses de los inversionistas. (Proyecto Financiado o punto
de vista financiero).