“Año de la promoción de la Industria Responsable y del Compromiso Climático”

UNIVERSIDAD NACIONAL HERMILIO VALDIZAN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

E.A.P ECONOMÍA

TEMA

MERCADOS FINANCIEROS Y EXPECTATIVAS

CURSO :

Macroeconomía II

DOCENTE :

Mg. Werner Pinchi Ramirez

ALUMNA :

Rosmeri Villavicencio Salvador

HUÁNUCO – PERÚ
2014

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 ÍNDICE

I. INTRODUCCION 3
II. PRECIOS Y RENDIMIENTOS DE BONOS 4
2.1. Bonos 4
2.1.1. Clasificación de los bonos 5
2.1.2. Tipos de bonos 6
2.2. Arbitraje y precios de los bonos 6
2.3. De los precios de los bonos a sus rendimientos 7
2.3.1. Definición de rendimientos 7
2.3.2. Rendimientos sobre el vencimiento 8
2.4. Interpretación de la curva de tipos 8
2.5. Las curvas de tipo y la actividad económico 9
III. EL MERCADO ACCIONARIO Y LOS MOVIMIENTOS 11
EN LOS PRECIOS DE LAS ACCIONES
3.1. Precios accionarios como valores presentes 11
3.2. El mercado accionario y la actividad económico 12
3.3. Una expansión monetaria y el mercado accionario 12
3.4. Incremento del gasto de consumo y el mercado 13
financiero
IV. BURBUJAS, MODAS PRECIOS DE LAS ACCIONES 15
4.1. Burbujas famosas 15
V. CONCLUSIONES 16
VI. BIBLIOGRAFIA 17

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I. INTRODUCCIÓN

J.M. Keynes (1943, pág. 162) pensaba que el gasto en inversión dependía de
las expectativas exógenas de los empresarios sobre los beneficios futuros, que
derivaba en un comportamiento de sesgo optimista hacia la decisión de invertir,
que él denominaba
“espíritu animal”. Para Keynes el gasto en inversión no estaba relacionado con
la renta ni con el empleo, fuera a corto o largo plazo, sino que la decisión de
inversión reflejaba las fluctuaciones o cambios en la confianza económica, sin
basarse en fundamentos de la economía real ni en cálculos matemáticos
precisos. Esta idea se sigue defendiendo sus seguidores, en especial la escuela
Postkeynesiana1
En un sentido general, el sistema financiero de un país está formado por
los conjuntos de instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial es
canalizar el ahorro que generan los prestamistas o unidades de gasto con
superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit.

El presente trabajo da a conocer sobre los mercados financieros y las

expectativas.

El primer capítulo se refiere a los precios y rendimientos de bonos, Los bonos

son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y al
igual por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas
empresas. La clasificación, los rendimientos, las curvas de tipo y actividad
económica.

En el segundo capítulo se refiere al mercado accionario y los movimientos en los

precios de las acciones, los precios accionarios, la expansión monetaria y el
mercado accionario.

El tercer capítulo se trata de las burbujas, modas y precio de las acciones.

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II. PRECIOS Y RENDIMIENTOS DE BONOS
2.1. Bonos
Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por
entidades privadas y al igual por entidades gubernamentales y que
sirven para financiar a las mismas empresas. El bono es una de las
formas de materializarse los títulos de deuda, de renta fija o variable.
Pueden ser emitidos por una institución pública, un Estado, un
gobierno regional, un municipio o por una institución
privada, empresa industrial, comercial o de servicios. También
pueden ser emitidos por una institución supranacional (Banco
Europeo de Inversiones, Corporación Andina de Fomento, etc.).

Los bonos son diferentes entre sí en dos aspectos fundamentales:

 Riesgo de no Pago (default): es el riesgo de que el emisor del
bono no pague el monto que prometió al emitir el bono.
 Madurez: es el periodo de tiempo sobre el cual el bono promete
realizar pagos al portador del bono.

Bonos de diferentes maduraciones tienen precios diferentes, y

diferentes tasas de interés asociadas, llamadas rendimiento en su
madurez, o simplemente rendimiento. La relación entre madurez y
plazo se llama la curva de rendimiento, o estructura temporal de las
tasas de interés.

GRAFICA N° 01: Curva de rendimiento en USA: junio 2007 y mayo

de 2009.

La curva de tipos, que tenía una leve pendiente negativa en junio de

2007, tenía una pendiente muy inclinada en mayo de 2009.

2.1.1. Clasificación de los bonos

Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones
ya existentes.

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Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción
de canjearlo por acciones de nueva emisión a un precio
prefijado.
Bono cupón cero: Título que no paga intereses durante su
vida, sino que lo hace íntegramente en el momento en el que
se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto.
Bonos de gobierno de USA: se clasifican como:
 Treasury bills, o T-bills: hasta un año.
 Treasury notes: uno a diez años.
 Treasury bonds: 10 años o más.

Bonos de caja: Títulos emitidos por una empresa, que se

compromete a reembolsar al vencimiento fijado el préstamo
pactado; los recursos obtenidos con la emisión de estos bonos
se dedican a las necesidades de tesorería de la empresa.
Strips: Algunos bonos son "strippables", o divididos, puede
segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se
realizan, distinguiendo básicamente los pagos en concepto de
intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por
separado.
Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca
devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que
generalmente coincide con la inversión inicial), sino que pagan
intereses (cupones) regularmente de forma indefinida.
Bonos basura: Que se definen como títulos de alto riesgo y
baja calificación, que ofrece, en contrapartida, un alto
rendimiento.
bonos internacionales simples: obligaciones que se
caracterizan por ser emitidos en la moneda del país donde
serán colocados, efectuándose dicha colocación a través de un
prestatario extranjero.

2.1.2. Tipos de bonos

Consideramos solo dos tipos de bonos:

 Un bono a un año: un bono que promete pagar 100€

dentro de un año. El precio de un bono en un año es:

5
  Un bono a dos años: un bono que promete pagar 100€
dentro de dos años. El precio de un bono a dos años es:

2.2. Arbitraje y precios de los bonos

Arbitraje es la práctica de tomar ventaja de una diferencia de precio

entre dos o más mercados: realizar una combinación de
transacciones complementarias que capitalizan el desequilibrio de
precios. La utilidad se logra debido a la diferencia de precios de los
mercados. Por medio de arbitraje, los participantes en el mercado
pueden lograr una utilidad instantánea libre de riesgo.
El arbitraje es posible cuando al menos una de las siguientes
condiciones se cumple:

1) El mismo activo no se transmite al mismo precio en distintos

mercados.
2) Dos activos que producen el mismo flujo de efectivo no se
transmiten al mismo precio.
3) Un activo con un precio conocido en el futuro no se vende hoy
a su precio futuro descontado a la tasa de interés libre de
riesgo.

Por ejemplo:

 Por cada euro que invertimos en bonos a un año, obtendremos

( 1 + 𝑖𝑛 ) euros el próximo año.

𝑦𝑒𝑎𝑟 𝑡 𝑦𝑒𝑎𝑟 𝑡 + 1
1 − 𝑦𝑒𝑎𝑟 𝑏𝑜𝑛𝑑𝑠 →
€1 € 1 times ( 1 + 𝑖𝑛 )

 Por cada euro que invertimos en bonos a dos años, podemos

€1 𝑒
esperar recibir € multiplicado por € 𝑃1𝑡 euros el próximo año.
𝑃2𝑡

6
 € 𝑃𝑒1𝑖+1
2 − 𝑦𝑒𝑎𝑟 𝑏𝑜𝑛𝑑𝑠 € 1 → € 1 𝑡𝑖𝑚𝑒𝑠 € 𝑃2𝑡

Si tienes un bono a dos años, el precio al cual lo puedes vender

el segundo año es incierto, arriesgado. La hipótesis de las
expectativas establece que a los inversores solo les interesa el
rendimiento esperado.
El arbitraje implica que el precio actual de un bono a dos años
es el valor actual del precio que se espera que tenga el bono el
próximo año.

El precio que tendrá un bono a un año el próximo año depende

del tipo a un año del próximo año.

𝑒
€ 𝑃1𝑡+1 𝑒 € 100
Dado €𝑃2𝑡 = y € 𝑃1𝑡−1 = 𝑒 ,
1+ 𝑖1𝑡 ( 1+ 𝑖1𝑡+1 )
entonces,
€ 100
€ 𝑃2𝑡 = 𝑒
( 1 + 𝑖1𝑡 ) + ( 1 + 𝑖1𝑡+1 )
En conclusión, el precio de los bonos a dos años es el valor
actual de la cantidad que se pagará dentro de dos años,
descontada utilizando los tipos a un año actuales y los que se
esperan para el año que viene.

2.3. De los precios de los bonos a sus rendimientos

2.3.1. Definición de rendimientos

Los inversores determinan el valor de los bonos comparando

los rendimientos. Los rendimientos no son lo mismo que el tipo
de interés.

Rendimiento = Tasa de interés anual/ Precio de adquisición

Ejemplo: Compramos bonos a la par (100€) a un 6%. Lo que

significa que pagas 100€ y recibes un 6% de interés.
El rendimiento de tus bonos será 6% (6 dividido entre 100).

Un año después, vendemos los bonos con una prima a 110€.

Esto significa que el comprador tendrá bonos con

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 un rendimiento del 5.45% (6 dividido entre 110). Otro año
después recompras tus bonos con descuento a 90€.
El rendimiento entonces será del 6.67% (6 dividido entre 90).

o Precio inicial =100

o Tipo de interés =6%

Precio Interés Rendimiento

Precio Interés Rendimientos

Compramos a la par 100 6% 6.00%
Compramos con prima 110 6% 5.45%
Compramos con descuento90 6% 6.67%

2.3.2. Rendimiento sobre el Vencimiento

El rendimiento sobre el vencimiento es una forma más precisa

de medir el valor de un bono. Tiene en cuenta el tipo de interés
en relación con el precio, el precio de compra contra el valor
de emisión y el número de años que restan hasta el
vencimiento.

El rendimiento a plazo de un bono a dos años se recoge

aproximadamente por medio de:

En palabras, el tipo a dos años es (aproximadamente) la media

del tipo actual a un año y el tipo a un año esperado para el año
que viene. Los tipos de interés a largo plazo reflejan los tipos
de interés a corto plazo actual y futuros esperados.

2.4. Interpretación de la curva de tipos

o Cuando la curva de tipos tiene pendiente positiva, significa que

los tipos de interés a largo plazo son más altos que los tipos
de interés a corto plazo. Los mercados financieros esperan
que los tipos de interés a corto plazo sean más altos en el
futuro.
o Cuando la curva de tipos tiene pendiente negativa, significa
que los tipos de interés a largo plazo son más bajos que los
tipos de interés a corto plazo. Los mercados financieros
esperan que los tipos de interés a corto plazo sean más bajos
en el futuro.

8
 o Utilizando la siguiente ecuación, se puede averiguar cuál
esperan los mercados financieros que sea el tipo de interés a
1 año dentro de 1 año.

2.5. Las curvas de tipo y la actividad económico

GRAFICA N° 02: La economía del reino unido en junio de 2000

En noviembre del 2000, la economía de USA se encontraba operando

por arriba de los niveles naturales del producto. Había pronósticos de
un “aterrizaje suave”, un regreso del producto a su tasa natural, y una
pequeña disminución en las tasas de interés.

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GRAFICO N° 03: El desplazamiento de las curvas

En esta figura pueden observarse los dos grandes acontecimientos:

o La variación negativa del gasto fue mayor de lo esperado. La

curva IS, en lugar de desplazarse a IS’, como se preveía, se
desplazó mucho más, a IS’’.
o Dándose cuenta de que la desaceleración era mayor de lo
previsto, el Banco de Inglaterra adoptó a principios de 2009 una
política monetaria expansiva, lo que provocó un desplazamiento
descendente de la curva LM.

GRAFICA N° 04: Los mercados financieros esperaban dos grandes

acontecimientos

 Esperaban una recuperación del gasto: un desplazamiento de la curva IS

hacia la derecha a IS’.

10
  También esperaban que, una vez que la curva IS comenzara a
desplazarse hacia la derecha y la producción comenzara a recuperarse,
el banco central empezaría a adoptar una política monetaria más dura.

III. EL MERCADO ACCIONARIO Y LOS MOVIMIENTOS EN LOS

PRECIOS DE LAS ACCIONES

Las empresas consiguen fondos de dos maneras:

A través de un financiamiento por deuda bonos y préstamos; y a través de
Financiamiento por acciones, emitiendo acciones. En lugar de pagar montos
predeterminados como hacen los bonos, las acciones pagan dividendos en
montos decididos por la firma.

GRAFICA N° 05: Índice Standard & Poor’s en términos reales, desde 1980.

Note el agudo crecimiento del precio de las acciones en los 1990s,

seguido por una caída pronunciaba a principios de los 2000s.

3.1. Precios accionarios como valores presentes

El precio de las acciones debe ser igual al valor actual de los futuros
dividendos esperados, o sea, al valor actual del dividendo que se
espera obtener el próximo año, del que se espera obtener dentro de
dos, etc.:

En términos generales:

11
Estas dos relaciones tienen las siguientes consecuencias:

Cuando aumentan los dividendos reales futuros esperados, el

precio real de las acciones sube.
Cuando suben los tipos de interés reales a un año actual y
futuro esperados, el precio real de las acciones baja.

3.2. El mercado accionario y la actividad económica.

Los precios de las acciones siguen un paseo aleatorio si hay tantas

probabilidades de que cada paso que siga sea ascendente como de
que sea descendente. Aunque no se puedan predecir las grandes
variaciones de los precios de las acciones, se pueden hacer dos
cosas:

 Se puede mirar hacia atrás e identificar las noticias a las que

reaccionó el mercado.
 Se pueden hacer preguntas del tipo “qué ocurriría si”.

3.3. Una expansión monetaria y el mercado accionario

GRAFICA N° 07: Expansión monetaria y mercado accionario.

Una expansión monetaria reduce el tipo de interés y aumenta la

producción. El efecto que produce en la bolsa de valores depende de
que los mercados financieros la prevean o no.

12
3.4. Incremento del gasto de consumo y el mercado financiero

GRAFICO N° 08 a: Incremento en el Consumo y Mercado Accionario

El aumento del gasto de consumo provoca una subida del tipo de

interés y un aumento del nivel de producción. Su influencia en la bolsa
de valores depende de la pendiente de la curva LM y de la conducta
del banco central.

GRAFICO N° 08 b: Incremento en el Consumo y Mercado Accionario.

Si la curva LM es inclinada, el tipo de interés sube mucho y la

producción aumenta poco. Los precios de las acciones bajan. Si la
curva LM es plana, el tipo de interés sube poco y la producción
aumenta mucho. Los precios de las acciones suben.

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 GRAFICO N° 08 c: Incremento en el Consumo y Mercado Accionario

Si el banco central aumenta la cantidad de dinero en la economía, el

tipo de interés no sube, pero la producción aumenta. Los precios de
las acciones suben. Si el banco central decide mantener, por el
contrario, la producción constante, el tipo de interés sube, pero la
producción no aumenta. Los precios de las acciones bajan.

Hay varias cosas que la FED puede hacer después de haber recibido noticias
sobre la actividad económica:

Puede acomodar, incrementar la oferta monetaria para alinearla con

la demanda, evitando así un incremento en las tasas de interés. Un
ejemplo de acomodamiento se muestra en el gráfico 8(c).
Hacer nada es hacer algo. Puede mantener la misma política
monetaria, dejando la curva LM sin cambios, lo que ocasiona que la
economía se mueva por sobre la curva LM.
a la FED puede preocuparle que un incremento en el producto por
arriba de YA pueda producir un incremento en la inflación.

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IV. BURBUJAS, MODAS Y PRECIO DE LAS ACCIONES

Los precios de las acciones no son siempre iguales a su valor fundamental,

o el valor presente de sus dividendos esperados.
Pueden surgir burbujas especulativas racionales cuando los precios de las
acciones suben solo porque los inversionistas esperan que
Suban. A las desviaciones de los precios de las acciones de sus valores
fundamentales se les llama modas.

4.1. Burbujas famosas: De la enfermedad de los Tulipanes en

el siglo XVII hasta Rusia en 1994

Tulipanes Holandeses:

En el siglo XVII, los tulipanes se volvieron ampliamente populares en

los jardines de Europa occidental. En Holanda, se desarrolló un
mercado de tulipanes raros y comunes.

La Pirámide MMM en Rusia

En1994 un ¨financiero¨,ruso , Sergei Mavrody, creo una compañía

llamada MMM y comenzó a vender acciones, prometiendo a los
accionistas una tasa de retorno de por lo menos ¡3,000% al año!

El problema fue que la compañía no producía nada, y no tenía activos

con la excepción de sus 140 oficinas en Rusia.
Intrínsecamente, las acciones no valían nada. El éxito inicial de la
compañía se basó en un esquema de pirámide, en donde MMM usaba
los fondos de la venta de nuevas acciones para pagar los retornos
prometidos a los viejos accionistas.

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 V. CONCLUSIONES

El sistema financiero permite que el dinero circule en la economía, que pase por
muchas personas y que se realicen transacciones con él, lo cual incentiva un
gran número de actividades, como por ejemplo, la inversión en proyectos que,
sin una cantidad mínima de recursos, no se podrían realizar, siendo esta la
manera como se alienta toda la economía.
Es importante destacar que el desarrollo financiero tiende a modificar
la estructura de las tasas de interés tanto para el prestatario, como para el
prestamista, alterando por tanto el comportamiento de ahorro en la economía.
En otras palabras, el efecto positivo sobre la productividad del capital y la
eficiencia de la inversión son las características más importantes que a través
del sistema financiero promueven el crecimiento de la economía.

Los Bonos son instrumentos de captación de recursos a corto plazo que vienen
a llenar el vacío en el mercado nacional de capitales, siendo una muy buena
alternativa de liquidez a menores tasa de interés que la banca comercial
tradicional. Los ratings o calificaciones de riesgo de crédito son asignados a los
bonos, papeles comerciales, emitidos tanto por empresas privadas y públicas,
como por gobiernos.
En el Perú los Bonos pueden inscribirse en la Bolsa de Valores de Lima o
negociarse fuera de ella.

La conclusión del trabajo seria que Las empresas consiguen fondos de dos
maneras:

A través de un financiamiento por deuda bonos y préstamos; y a través de

Financiamiento por acciones, emitiendo acciones. En lugar de pagar montos
predeterminados como hacen los bonos, las acciones pagan dividendos en
montos decididos por la firma.

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VI. BIBLIOGRAFÍA

http://www.carlospitta.com/Courses/Macro%20I%20Uach/Lecture
s/Cap%2008,%20Mercados%20Financieros%20y%20Expectativa
s.pdf

http://www.monografias.com/trabajos14/mercado-bonos/mercado-
bonos.shtml

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