Número 540 - 06 de Junio de 2016

La realidad confronta a la Fed,

la Nómina de mayo es desastrosa

El reporte sobre la situación del empleo en Estados Unidos

fue por todos los ángulos bastante pobre, y las revisiones
de la serie histórica dejan mal parada a la Reserva Federal
(Fed).

*La Nómina no Agrícola de mayo registró su menor nivel en

más de seis años (ver gráfico).

*Las revisiones de marzo y abril eliminaron más empleos de

los que se crearon en el quinto mes del año (ver gráfico).

*El promedio mensual de empleos en lo que va de 2016 es

el más bajo desde el 2010 (ver gráfico).

*La construcción había sido el pilar en la creación de

empleo en 2015, pero ahora acumula dos meses
destruyendo trabajos (ver gráfico).

*Reaparece la expulsión de personas del mercado laboral,

lo que llevó a una baja en la tasa de participación (ver
gráfico).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 3
Tipos de Cambio 5
Internacional 6
Escenarios Weekly 7
Encuestas 8
Deuda Privada 10
Noticias Relevantes 11
Encuesta Inflación 13
Agenda Económica 14
Mercado en Cifras 17

1
 La única explicación que encontramos para entender la
campaña de la Fed durante todo mayo para presionar las
tasas sería que buscaba que la corrección a la baja de toda
la curva de los treasuries empezara de niveles mucho más
altos.

Es decir, no mandarán las tasas de los bonos de 10 años a

niveles como 1.40 o 1.50%.

No queda más que esperar el speech de la presidenta Janet

Yellen esta semana (ver cuadro).

Esperamos que Yellen pueda explicar por qué el FOMC

difundió visiones más violentas de la normalización
Por ningún lado se ve que con estos datos el Banco Central monetaria, de las que parece que la economía puede
de EE.UU. pueda subir su tasa ni en junio ni en julio; no hay absorber.
como (ver gráficos).

Lo único lógico de esa postura sería que busca que el

mercado no empuje la curva a niveles muy bajos.

2
 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
Banxico en manos del mercado
cambiario
La debilidad del peso por causas internas (ver sección
Tipos) es la clave para que el mercado lea que la inflación en
México es sostenible en el 3% a mediano plazo.
Si el precio del dólar contra el peso mantiene su tendencia
alcista, independientemente de lo que pasa en el frente
exterior, habrá más inflación de la que ahora descuenta el
mercado.
Bonos
Falta la tenaza interna
El ajuste de las tasas en la curva de los “M” se debe en su
totalidad a la desaparición del riesgo de incrementos por
parte del Banco Central estadounidense en un futuro
cercano; la curva local cayó siguiendo a sus pares los
treasuries (ver gráfico).

Por lo tanto, no sería creíble que Banxico sólo suba las tasas
al mismo ritmo que la Fed (ver gráfico).

Debe resaltarse de manera importante que este episodio

de alza en las tasas locales ha sido sumamente moderado, si
lo comparamos con otros similares asociados a la Fed (ver
gráfico).

Nuestra expectativa es que habrá anuncios fiscales

importantes que relajarán el mercado cambiario.

3
En caso, como esperamos, que haya anuncios fiscales contundentes la semana que entra, después de las elecciones, el ajuste a
la baja de la curva de los “M” seguirá: hay un mercado con niveles muy altos de ventas en corto (ver gráficos).

4
 Tipos de Cambio

Urgen anuncios fiscales

El peso mexicano fue casi la única moneda que Cierto que hay flujos de salida de los extranjeros del
prácticamente no se apreció con los anuncios del viernes de mercado de bonos “M” (ver gráfico), pero el volumen no
la Nómina no Agrícola de mayo de Estados Unidos (ver explica lo que pasa con la moneda.
gráfico).

Los locales buscan anuncios fiscales que descarten por

El peso se ha convertido en la peor moneda en lo que va de
completo un deterioro creditico de la deuda soberana que
este año (ver gráfico).
alimente mayores salidas de extranjeros, lo que avalaría un
dólar más caro.

Urge detener el crecimiento del gasto público (ver cuadro).

En pocas palabras, hay fuerzas internas que han depreciado

al peso.

5
 Internacional

Brasil, un riesgo sistémico

La euforia que hay en los mercados por el cambio de El déficit fiscal es elevado y aún no se sabe si eso es todo, no
Gobierno en Brasil puede terminar mal. se considera la banca de desarrollo (ver gráfico).

Cierto que ha habido una revaluación del real brasileño (ver La recesión se ve larga y profunda
gráfico).

Pero la parte estructural no se ha resuelto: la recesión no Los choques fiscales tienen consecuencias graves: crisis
tiene fin ni profundidad (ver gráfico). social, inflación y crisis crediticias (ver gráfico).

La crisis de Brasil es la más severa en su historia: El déficit nominal alcanzó en abril de 2016
suma ocho trimestres decreciendo el 10.1% del PIB: una bomba de tiempo

Lo peor en Brasil está por venir.

Por: Joel Martínez

6
Escenarios Weekly

7
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

8
Expectativas de Inflación en México

9
Deuda Privada

10
 Noticias Relevantes
ABENGOA MEXICO
Señaló que los tenedores de 14 de sus 15 bonos de corto plazo fueron designados al despacho de abogados Creel, García-Cuellar, Aíza y
Enríquez para que los asesore y se encargue de negociar los términos en que recuperarán lo que prestaron a la filial del grupo español de
energía, telecomunicación e infraestructura Abengoa.
ALFA
La agencia calificadora Standard & Poor´s (S&P) confirmó las calificaciones de “BBB” de crédito corporativo y de “BBB-” de deuda para la
empresa; la afirmación de las evaluaciones incorpora el sólido comportamiento operativo de la mayoría de las subsidiarias de la compañía,
entre las cuales, mención aparte merece Newpek, quien frenó sus operaciones de perforación de hidrocarburos como consecuencia de los
bajos precios del petróleo.
ARCA CONTINENTAL
Los accionistas de la embotelladora mexicana suscribieron un convenio entre ellos para votar a favor del plan revelado el mes pasado para
incrementar el interés que posee la emisora en ambas subsidiarias, argentina y ecuatoriana, actualmente de 75 a 100%. Para concretar esa
adquisición, la empresa indicó que emitiría 87.9 millones de acciones que intercambiaría por los títulos que no tiene de ambas filiales.
COCA-COLA FEMSA
De manera conjunta con The Coca-Cola Company llegó a un acuerdo con Univeler para adquirir AdeS, por un monto de 575 mdd, equivalente
a 10 mil 654.7 mdp. La operación de la embotelladora implica un paso adicional en el rediseño de su portafolio en Latinoamérica, ya que la
nueva línea de productos se incorporará a su portafolio de bebidas no carbonatadas (división que al cierre del año pasado representó el 6%
del volumen total de ventas).
FIBRA HOTEL
Anunció el inicio de operaciones del Hotel AC by Marriott Guadalajara, inmueble que cuenta con 188 habitaciones de servicios completos y
es operado por Marriott International. Con esta apertura, el portafolio de la compañía está compuesto por 82 hoteles y 11,323 habitaciones
(del total, 68 se encuentran en operación y 14 hoteles en distintas etapas de desarrollo).
GRUMA
Invirtió 5.7 mdd en su nueva planta de Agromas, dedicada a la fabricación de alimentos balanceados para consumo y nutrición animal de
granja.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
Evalúa la posibilidad de incrementar su inversión en el aeropuerto de Puerto Vallarta, como una medida ante el creciente tráfico de pasajeros
que presenta la terminal.
GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI
Llegó a un acuerdo con la compañía de transferencias de dinero Western Union, a través del que se podrán recibir envíos de dinero en 186
supermercados de la cadena mexicana. El convenio incluye los servicios Western Union, Vigo y Orlandi Valuta, y estarán disponibles en 186
sucursales Chedraui del país y estarán abiertas todos los días de la semana. El acuerdo forma parte de los planes de expansión de Western
Union en México, donde ya opera en 13 mil 600 establecimientos, para llevar sus servicios a zonas urbanas y rurales de alto tráfico de
remesas.
GRUPO FAMSA
La agencia calificadora S&P colocó las calificaciones de la emisora en revisión especial negativa, debido a la preocupación que existe sobre el
gobierno corporativo de la compañía. A su vez, HR Ratings revisó a la baja la calificación de largo plazo de “HR BBB” a “HR BBB-” para la
compañía y modificó la Perspectiva Estable a Observación Negativa, luego de que la emisora reconociera un error en la determinación de la
valuación y registro del deterioro de la cartera por cobrar a clientes bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (IFRS, por sus
siglas en inglés).
GRUPO FINANCIERO BANORTE
Firmó un acuerdo de colaboración con Farmacias del Ahorro para que las sucursales de esa empresa se integren a su red de corresponsalías.
Con ello, los clientes de Banorte podrán realizar depósitos y pagar sus tarjetas en los mil 367 establecimientos de la cadena de farmacias,
distribuidos en 25 estados de la República Mexicana.
GRUPO HOTELERO SANTA FE
Anunció su intención de llevar a cabo una Oferta Pública Primaria de suscripción de acciones a ser realizada de manera simultánea en México
a través de la Bolsa Mexicana de Valores y en Chile al amparo de la regulación del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA). En línea con su
estrategia de expansión, la cadena hotelera indicó que los recursos que obtenga a través de esta operación los utilizará para sus planes de
crecimiento y para propósitos corporativos generales.
GRUPO LALA
Se encuentra en proceso de adquisición de ciertos activos relacionados con el negocio de marcas de Laguna Dairy, en Estados Unidos. La
compra considera un portafolio de marcas que, al cierre de 2016, podría alcanzar ventas por 200 mdd, las cuales han alcanzado un
crecimiento de doble dígito en los últimos dos años, asimismo, incluye la adquisición de cinco plantas productoras. La transacción está

11
valuada en 246 mdd, equivalente a cuatro mil 545.5 mdp, misma que será liquidada con recursos propios de la compañía.
GRUPO REAL TURISMO
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) autorizó la cancelación de la inscripción de las acciones representativas del capital social
de Grupo Real Turismo (GRT) en el Registro Nacional de Valores, con efectos a partir del 1 de junio. Asimismo, GRT informó de un contrato de
fideicomiso irrevocable de administración y pago identificado con el número F/421-6 con Banco Multiva: el propósito es la adquisición de las
12 mil 937 acciones representativas del capital social de GRT que se encuentran en poder del público inversionista; respecto de las cuales sus
titulares no manifestaron su renuncia a participar de los beneficios del fideicomiso mencionado.
INSTITUTO FEDERAL DE TELECOMUNICACIONES
Otorgó a AT&T Comunicaciones Digitales y a Radio Dipsa (Telcel) los títulos de concesión de espectro radioeléctrico para el despliegue de
servicios 4G. Los títulos corresponden a la licitación pública IFT-3 para usar, aprovechar y explotar bandas de frecuencias del espectro
radioeléctrico para uso comercial en la banda de frecuencias 1710-1780 MHz/2110-2180 MHz (Banda AWS).
INVERSORA CARSO
Adquirió la semana pasada 195 mil acciones de la constructora española Fomento de Construcciones y Contratas (FCC) a un precio de 7.5867
pesos por título a la espera de la aprobación por parte de las autoridades correspondientes para lanzar su oferta Pública de Adquisición.
JOSE CUERVO
Planea llevar a cabo una Oferta Pública Inicial por un monto de mil mdd, aproximadamente 18,470 mdp, en el tercer trimestre del año. Entre
las instituciones que participan en la operación se encuentran Morgan Stanley, JP Morgan, Banco Santander y Corporativo GBM.
MAXCOM TELECOMUNICACIONES
De acuerdo con medios, llevará a cabo inversiones por 600 mdp este año, además, buscará incursionar en el negocio de streaming, división
actualmente liderada por Netflix y Claro Video.
OHL MEXICO
Indicó que Héctor Arturo Eugenio dejará su cargo como Director de Operaciones de la compañía, e Ignacio Pérez Ruiz será quien ocupe dicho
puesto.
ORGANIZACION DE PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA
Presentó de nueva cuenta su reporte anual 2015, el cual no incluye modificaciones a la información financiera previamente reportada el
pasado 29 de abril de 2016 e incorpora, entre otras cosas, que la compañía actualmente no atraviesa ningún proceso judicial.
ORGANIZACION SORIANA
La agencia calificadora HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de la compañía de “AA+” con Perspectiva Estable. Del mismo modo,
ratificó la calificación de largo plazo “AA+” con Perspectiva Estable para el largo plazo del programa dual de Certificados Bursátiles (CEBURS) y
las emisiones SORIANA 15 y SORIANA 16. Adicionalmente, incrementó la calificación de corto plazo a “HR+1” desde “HR1” para el programa
de corto plazo del programa dual de CEBURS. La decisión considera la capacidad esperada de la empresa de generar flujo destinado a
amortizar anticipadamente la deuda derivada de la adquisición de COMERCI.
RLH PROPERTIES
Llevará a cabo una Oferta Pública Subsecuente de Acciones (Follow On) 100% primaria con distribución internacional vía Mercado Integrado
Latinoamericano (MILA), casi siete meses después de su debut en la Bolsa Mexicana de Valores. Con esta emisión busca recaudar dos mil 250
mdp como oferta base, teniendo como opción de sobreasignación el 15% del monto. Los recursos obtenidos en la oferta serían destinados
preponderantemente al desarrollo del hotel One & Only Mandarina, inversiones potenciales relacionadas con el hotel Four Seasons, así
como a la adquisición de acciones preferentes de Vertex y usos corporativos en general.
SIGMA ALIMENTOS
La agencia calificadora S&P confirmó las calificaciones de “BBB” y “mxAA+” de la empresa subsidiaria de Alfa e incrementó la perspectiva de
ambas notas a Estable desde Negativa. El incremento en la perspectiva es resultado de los indicadores crediticios de la compañía, así como a
su sólida generación de flujo de efectivo y su liquidez fuerte.
THOR URBANA CAPITAL
Invertirá 600 mdp (32.3 mdd) para edificar, en sociedad con Grupo Inmobiliario Orlegi, la primera etapa de un nuevo centro comercial en la
ciudad de Torreón, Coahuila. El centro comercial, que contará con 20 mil metros cuadrados de área rentable en un primer momento, estará
ubicado en los terrenos aledaños al complejo Territorio Santos Modelo. El proyecto comercial considera el establecimiento de salas de cine,
tiendas de moda y deporte, restaurantes, bares y una nueva tienda Soriana.
URBI DESARROLLOS URBANOS
Obtuvo la aportación de 886.8 mdp, con los cuales podrá darle viabilidad a su plan de negocios. Además, con ello, da por concluida su
reestructura. La aportación fue realizada por el fondo de inversión denominado Rook Partners, por lo que efectuará la suscripción de
aproximadamente 79,209 millones de acciones de Urbi. La cantidad de títulos a suscribir corresponde al segundo tramo del aumento de
capital decretado el pasado 28 de diciembre, dicho aumento representa cerca de 67% del capital social de la viviendera, considerando la
capitalización de pasivos.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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16
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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