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MCDONALD’S (MCD)
El universo de empresas en las que podemos invertir es amplísimo, sin
embargo nuestro tiempo es limitado. Antes de realizar un estudio en
profundidad de una empresa es interesante realizar un análisis introductorio de
algunos de los aspectos fundamentales para calibrar si la empresa merece que
le dediquemos más tiempo.
FICHA TÉCNICA
Nombre: McDonald’s CORP.
Ticker: MCD
Mercado: New York Stock Exchange
Índice: S&P 500
Sector: Restauración y Alimentación
Fecha de análisis: 27 Mayo 2016
Precio a fecha de análisis: 123 $
Número de Acciones: 906.800.000
Capitalización Bursatil: 111.536.400.000 $
INTRODUCCIÓN
La cadena de restaurantes de comida rápida McDonald’s es conocida por casi
todos. Hay aproximadamente 36.000 restaurantes McDonald’s en el mundo.
Alrededor del 80% de éstos son franquiciados.
Negocio maduro
McDonald’s ha tenido en los últimos años un ROA por encima de 10% (cercano
al 15%) y un ROE por encima de 30%. Como hemos visto a la hora de
examinar los márgenes, MCD es una máquina de generar dinero. Sin embargo
si observamos la evolución del balance de la empresa a lo largo de la última
década vemos que el activo total ha crecido alrededor de un 3% anual. Este
crecimiento no sólo es bajo sino que además está ligeramente por encima del
crecimiento de la cifra de ventas en el periodo (2%).
Esto implica que McDonald’s en la última década se ha hecho menos eficiente
en la relación activos/ventas. Por otro lado los márgenes de beneficios, aunque
fueron mejores en el periodo 2009-2013 que ahora, sí que han mejorado con
respecto a 2006. Por tanto podemos decir que la empresa ha mejorado su
rentabilidad sobre activos desde 2006 a la actualidad.
SOLVENCIA
ÍNDICE DE ENDEUDAMIE NTO:
435%
McDonald’s tiene un índice de endeudamiento de 435%. Es sorprendente el
cambio radical que ha experimentado el balance de la empresa en 2015 con
respecto a 2014 y los años anteriores. Desde 2008 hasta 2014 McDonald’s
venía con un índice de endeudamiento de entre 100 y 160%. En 2015 casi ha
duplicado sus pasivos financieros a largo plazo, pasando de 15.000 millones a
más de 24.000 millones, a la vez que reducía su patrimonio neto desde casi
13.000 millones a poco más de 7.000 millones.
DIVIDENDO DE MCDONALD’S
McDonald’s lleva más de 7 años pagando e incrementando el dividendo a sus
accionistas (lo redujo ligeramente en 2008).
2,9 %
PAY-OUT RATIO:
73 %
VALORACIÓN DE MCDONALD’S
No soy partidario de utilizar modelos de valoración para llegar a conclusiones y
certidumbres, sino más bien como herramienta de análisis para intentar
determinar qué aspectos de la empresa es fundamental entender bien antes de
invertir. Dicho de otra forma: un modelo de valoración es una herramienta para
ayudarnos a pensar, no para evitar pensar.
75%
35%
123 $
Si estimamos que la empresa tiene una capacidad de generar beneficio de
alrededor de 5.000 millones de dólares (cifra aproximada de la media de su
beneficio neto de los últimos 3 años, así como de su FCF ajustado de 2015),
comprando a precios actuales implicaría una rentabilidad de 4,5% (PER 22,1).
EARNINGS YIELD:
4,5 %PER:
22,1
Hemos visto que el negocio de McDonald’s está bastante maduro y va a ser
difícil que crezca a tasas elevadas como en el pasado. Si observamos los flujos
de caja, corrabora esta idea ya que la empresa genera mucho fcf. Esto hace
que sea bastante apropiado utilizar un modelo de descuento de flujos para
valorar la empresa. Si proyectamos una capacidad de generación de fcf de
5.000 millones de dólares, el mercado podría estar pensando que un
crecimiento de 5% a 10 años produciría una rentabilidad de 7% (tasa de
descuento).