A.

Completar Estados Financieros

ROE 21.60% = Utilidad neta =
Patrimonio

Razón corriente 1.25 = Total Activo Corriente =

Pasivo corriente

Razón de efectivo 8% = Efectivo =

Pasivo corriente

Días de ventas pendientes 36 = Cuentas por cobrar x

de cobro (año de 365 días) Ventas

Rotación anual de 4 = Costo de ventas =

cuentas por pagar Cuentas por pagar

Margen bruto 40% = Utilidad bruta =

Ventas

Cobertura de intereses 10 = EBIT (UAII) =

Gastos Financieros

ROA 15% = Utilidad neta =

Total activos

ROA 15% = Margen bruto x

40% x

Margen Neto 12.60% = Utilidad neta =

Ventas

Tasa impositiva 30%

Estado de situación financiera

Al 31/12/16 (en miles de US$)

Efectivo 4,377,600 Cuentas por pagar

Cuentas por cobrar 29,589,041 Préstamos
Inventarios 34,433,359 Pasivo corriente
Total Activo Corriente 68,400,000 Pasivo largo plazo
Activos fijos netos 183,600,000 Patrimonio
Total activos 252,000,000 Total pasivo y patrimonio

Estado de resultados
Del 01/01/16 Al 31/12/16 (en miles de US$)

Ventas 300,000,000
(-) Costo de ventas 180,000,000
Utilidad bruta 120,000,000
(-) Gastos operativos 60,000,000
EBIT (UAII) 60,000,000
(-) Gastos Financieros 6,000,000
UAI 54,000,000
(-) Impuestos 16,200,000
Utilidad neta 37,800,000

Información del competidor

Ventas = 450,000,000
Utilidad Neta = 49,500,000
Activos = 250,000,000
Patrimonio = 125,000,000

B. Análisis DuPont
ROE = Margen Neto x Rotación x MAF

GlobalTec

21.60% = 12.60% x 0.38 x 4.57

Competencia

39.60% = 11.00% x 1.80 x 2.00

Identificación del problema

El problema que tiene GlobalTec que hace que su ROE este por dejabo del de la comptencia es la rotación de sus activos, lo
de acuerdo a los estados financieros ascienden a 351 millones aproximadamente.
Recomendaciones:
La empresa debe explotar sus activos fijos por ejemplo:
-Verificar que sus inventarios seán los óptimos
-Revisar los activos que tiene estén siendo utilizados correctamente
-Revisar sus periodos de pagos (sus cuentas por cobrar son 7 veces mayor que su efectivo)
 37,800,000 Patrimonio = 175,000,000
Patrimonio

Total Activo Corriente Total Activo Corriente = 68,400,000

54,720,000

Efectivo Efectivo = 4,377,600

54,720,000

365 Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar =

300,000,000

180,000,000 Cuentas por pagar = 45,000,000

Cuentas por pagar

Utilidad bruta Utilidad bruta = 120,000,000

300,000,000

EBIT (UAII) EBIT (UAII) = 60,000,000

6,000,000

37,800,000 Total activos = 252,000,000

Total activos

Rotación
Rotación Rotación = 0.375

37,800,000 Ventas = 300,000,000

Ventas

45,000,000
9,720,000
54,720,000
22,280,000
175,000,000
252,000,000

1.31
ncia es la rotación de sus activos, los mismos que
29,589,041
Situación Financiera
Efectivo
Inversiones en valores
Cuentas por cobrar
Prestamos a subsidiarias
Existencias
TOTAL
2016 2017
$ 2,000.00 $ 4,500.00
$ 15,000.00 $ 18,000.00
$ 20,000.00 $ 9,500.00
$ 5,000.00 $ 7,500.00
$ 12,000.00 $ 18,000.00
$ 54,000.00 $ 57,500.00

Activos Fijos Netos $ 22,000.00 $ 42,000.00

Total Activos $ 76,000.00 $ 99,500.00

2016 2017

Ventas $ 80,000.00 $ 114,000.00

Margen Utilidad Operativa 25% 30%
Tasa de Impuestos 30% 30%
Días / Año 360 360
WACC 35% 35%
Gastos Financieros $ 6,000.00 $ 10,200.00

A. CALCULO DEL ROIC

NOPAT = EBIT* (1- tasa de impuestos)
CAPITAL OPERATIVO TOTAL = CAPITAL TRABAJO NETO + ACTIVO FIJO OPERATIVO
CAPITAL TRABAJO NETO = ACop - PC (no genera intereses)
ROIC = NOPAT / CAPITAL OPETATIVO TOTAL

2016 2017
Ventas $ 80,000.00 $ 114,000.00
EBIT $ 26,000.00 $ 44,400.00
Gastos Financieros $ -6,000.00 $ -10,200.00
Utilidad Operativa (EBT) $ 20,000.00 $ 34,200.00
Impuestos $ -6,000.00 $ -10,260.00
Utilidad Neta $ 14,000.00 $ 23,940.00

(a) NOPAT
NOPAT 18200 31080

(b) Capital Operativo Total

(b1) ACop
 2016 2017
Efectivo $ 2,000.00 $ 4,500.00
Inversiones en valores $ 15,000.00 $ 18,000.00
Ctas x Cobrar $ 20,000.00 $ 9,500.00
Ptmos a subsidiarias $ 5,000.00 $ 7,500.00
Existencias $ 12,000.00 $ 18,000.00
TOTAL $ 54,000.00 $ 57,500.00

ACop $ 34,000.00 $ 32,000.00

(b2) PC (no genera eintereses)

2016 2017
Proveedores $ 8,000.00 $ 10,000.00
Tributos por pagar $ 2,500.00 $ 4,000.00
Ptos. Bancarios $ 22,500.00 $ 32,000.00
Pasivo Corriente $ 33,000.00 $ 46,000.00

PC (no genera eintereses) $ 10,500.00 $ 14,000.00

( C) CAPITAL TRABAJO NETO $ 23,500.00 $ 18,000.00

(d) ACTIVO FIJO OPERATIVO $ 22,000.00 $ 37,000.00

CAPITAL TOTAL OPERATIVO $ 45,500.00 $ 55,000.00

ROIC 40.00% 56.51%

ROE 50.00% 51.71%

 2016 2017
Proveedores $ 8,000.00 $ 10,000.00
Tributos por pagar $ 2,500.00 $ 4,000.00
Prestamos Bancarios $ 22,500.00 $ 32,000.00
TOTAL $ 33,000.00 $ 46,000.00

Pasivo No Corriente $ 15,000.00 $ 7,200.00

Patrimonio $ 28,000.00 $ 46,300.00

Pasivo + Patrimonio $ 76,000.00 $ 99,500.00

Tasa de Crecimiento Ventas 42.50%

Inversión en maqunaria $ 20,000.00
Ratio de Liquidez 1.25
Equipo que recién se uti $ 5,000.00

B. CALCULO DEL EVA

EVA =(ROIC- WACC) * IC

2016 2017
ROIC 40.00% 56.51%

WACC 35% 35%

IC $ 45,500.00 $ 55,000.00

EVA $ 2,275.00 $ 11,830.00

En el 2016, el EVA correspondió a $ 2275, mientras que en el 2017

la empresa creó valor por $11830 aproximadamente 4 veces más
que en el 2016. debiido a, en gran medida, por un aunmento en
las ventas del 45% con respecto al 2016. En relación al ROE existe
un pequeño aumento en el año 2017 con respecto al 2016 debido
a la utilización de activos. En conclusión la empresa generó valor.
En el 2016, el EVA correspondió a $ 2275, mientras que en el 2017
la empresa creó valor por $11830 aproximadamente 4 veces más
que en el 2016. debiido a, en gran medida, por un aunmento en
las ventas del 45% con respecto al 2016. En relación al ROE existe
un pequeño aumento en el año 2017 con respecto al 2016 debido
a la utilización de activos. En conclusión la empresa generó valor.
Jimenez Coporation
Balance General pronosticado al 31 de diciembre del 2017
Activo
Efectivo $ 72,000.00
Cuentas por cobrar $ 439,000.00
Inventarios $ 894,000.00
Total activo circulante $ 1,405,000.00
Activo fijo $ 431,000.00
Activo total $ 1,836,000.00

Pasivo y capital contable

Cuentras por pagar $ 332,000.00
Documentos por pagar $ 100,000.00
Gatos acumulados $ 170,000.00

Total pasivo circulante $ 602,000.00

Deuda a largo plazo $ 404,290.00
Capital común $ 575,000.00
Utilidades retenidas $ 254,710.00
Total pasivo y capital contable $ 1,836,000.00

Estado resultados pronosticado al 2017

Ventas $ 4,290,000.00
Costo de los bienes vendidos (excluyendo depreciación) $ 3,580,000.00
Gastos de venta, de administración y generales $ 370,320.00
Depreciación $ 159,000.00
Utilidad antes de impuestos (EBT) $ 180,680.00
Impuestos (40%) $ 72,272.00
Utilidad Neta $ 108,408.00

Datos por Acción para 2017

EPS $ 4.71
Dividendos en efectivos por acción $ 0.95
Razón P/E 5
Precio de mercado (promedio) $ 23.57
Npumero de acciones en circulacipon 23000
 Jimenez Corporation
Razones Pronosticadas de Jimenez Corporation
Activo Circulante - Inventarios / Pasivo Circulante Razón rápida 0.8
Activo Circulante / Pasivo Circulante Razón circulante 2.3
Costo de bienes vendidos / Inventarios Rotación de inventarios 4.2
Cuentas por cobrar / (Ventas Anuales / 365) Días de ventas pendientes de cobro 37.4
Ventas / Activo fijo Neto Rotación del activo fijo 9.95
Ventas / Activo Total Rotación del activo total 2.3
ROA=Utilidad neta disponible para los accionistas / AT Rendiemiento sobre los activos 5.90%
ROE: Utilidad Neta / Capital común Rendimiento sobre el capital contable 18.85%
Utilidad neta disponible para accionistas / Ventas Margen de utilidad sobre ventas 2.53%
Deuda a corto plazo + Deuda a largo plazo / Activo Total Razón de deuda a activos 27.47%
Pasivo Total (Pasivo Ciculante + Deuda LP)/ Activo Total Razón de pasivos a activos 54.81%
Precio por acción / Utilidad por acción (utilidad neta / numero d Razón de P/E 5.0

Precio por acción / Flujo de efectivo por acción

Precio por accipon / Utilidad Neta + Depreciacióin + Amort Razón de precio/flujo de efectivo 2.0
Precio de mercado por acción / Valor en libros por acción Razón de valor de mercado / valor en libros 0.94

Puntos Déblies
Rotación de Inventarios: Rotación por debajo del promedio. Jimenez Coporation mantiene demasiado inventario. Probablemente mant
Rotación de activo total: Dinero en ventas que se genera por cada unidad dólar invertido en activo. Ligeramente por debajo del promed
manera relativamente ineficaz (Podría considerarse el activo total promedio para un mejor resultado, tomando en cuenta las razones de
Días de ventas pendientes de cobro: En general los clientes no pagan a tiempo sus deudas. Un cliente que paga tarde podría encontrar
políticas para acelerar el cobro de las cuentas por cobrar.
Rendimiento sobre los activos: Utilidad Neta / Activo total. Rendimiento sobre el activo total (ROA) después de intereses e impuestos. E
debido al bajo poder de utilidad que manejar Jimenez Corporation.
Margen de utilidad sobre ventas: Utilidad Neta, se encuentra por debajo del promedio. Se debe a que la utlidad es baja debido a los co
Razón de deuda a activos: La razón de deuda es considerablemente más alta que el promedio. Esto debido a que se tiene una deuda a
Razón de pasivos a activos: Jimenez Corporation, cuenta con un menor apalancamiento que la demás empresas de la industria. Se mue
encuentra respaldados por el capital contable.
Razón P/E (Precio Utilidad): Indicador por debajo del promedio de la industria, esto indica que Jimenez Corporation es algo más riesg
Razón de precio / flujo de Efectivo: Por deabajo del promedio. Perspectivas de crecimiento por debajo de las empresas del sector
Razóin de valor de mercado / valor en libros: Promedio mucho menor que el mercado. Los inversionistas estaán dispuestos a pagar una
de valor en libros
Puntos Fuertes
Rendiemiento sobre el capital contable: ROE: En Jimenez Corporation el Rendimiento con respecto a la Inversión de los accionistas, est
haga un mayor uso de la deuda que del capital accionario.
 Razones de la industria

Razón rápida 1
Razón circulante 2.7
Rotación de inventarios 7
Días de ventas pendientes de cobro 32
Rotación del activo fijo 13
Rotación del activo total 2.6
Rendiemiento sobre los activos 9.10%
Rendimiento sobre el capital contable 18.20%
Margen de utilidad sobre ventas 3.50%
Razón de deuda a activos 21%
Razón de pasivos a activos 50%
Razón de P/E 6

Razón de precio/flujo de efectivo 3.5

Razón de valor de mercado / valor en libros 3.5

entario. Probablemente mantenga muchos bienes obsoletos

mente por debajo del promedio, Jimenez Corporation usa sus activos de una
ando en cuenta las razones de rotación)
e paga tarde podría encontrarse con problemas financieros. Deberia aplicarse

és de intereses e impuestos. El rendiemiento esta por debajo del promedio

tlidad es baja debido a los costos de bienes muy elevados.

o a que se tiene una deuda a largo plazo considerable.
presas de la industria. Se muestra como los activos de la empresa aun no se

orporation es algo más riesgosa que la mayoría de empresas del sector.

as empresas del sector
staán dispuestos a pagar una cantidad pequeña por una unidad monetario

versión de los accionistas, esta por encima del promedio. Probablemente se

CASO 2-12
Usando los estados financieroa sw Rhodes Corporation (que se presentan después de la parte f), conteste las sigu

a) ¿Cuál es la utilidad de operación neta después de impuestos (NOPAT) para 2016?

b) ¿Cuáles son los montos del capital de trabajo operativo neto para los dos años?
c) ¿Cuáles son los montos del capital operativo neto total para ambos años?
d) ¿Cuál es el flujo de efectivo libre para 2016?
e) ¿Cuál es el ROIC para 2016?
f) ¿Cuánto del FCF utilizó de Rhodes para cada uno de los siguientes fines: intereses después de impuestos, amor
dividendos, recompras netas de acciones y compras netas de inversiones a corro plazo? (Sugerencia: recuerde qu

Rhodes Corporation: Estados de resultados para los años que concluyeron el 31 de diciembre (millones de dóla

Ventas
Costos de operación, sin incluir depreciación
Depreciación y amortización
Utilidad antes de intereses e impuestos
Menos: intereses
Utilidad antes de impuestos
Impuestos (40%)
Utilidad neta disponible para los accionistas comunes
Dividendos comunes

Rhodes Corporation: balances generales al 31 de diciembre (millones de dólares)

Activo
Efectivo
Inversiones a corto plazo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total de activo circulante
Planta y equipo netos
Activo total

Pasivo y capital contable

Cuentas por pagar
Gastos devengados
Documentos por pagar
Total de pasivo circulante
Deuda a largo plazo
Pasivo total
Acciones comunes
Utilidades retenidas
Total de capital accionario común
Total de pasivo y capital contable

Respuestas
a) NOPAT = EBITx (1-0.40)
NOPAT 2016 $756

b) Capital de trabajo operativo neto = Activo circulante operativo - pasivo circulante operativo
2016 2015
Total activo circulante $4,950 $4,500
Total de pasivo circulante $1,650 $1,500
Capital de trabajo operativo neto $3,300 $3,000

c) Capital operativo neto total = NOWC + Activos operativos a largo plazo

2016 2015
Capital de trabajo operativo neto $3,300 $3,000

Activos operativos a largo plazo 3,850 3,500

Capital operativo neto total $7,150 $6,500

d) Flujo de efectivo libre = NOPAT - Inversion neta de capital operativo

NOPAT 2016 $756

Capital operativo neto total 2016 $7,150
Capital operativo neto total del 2015 $6,500
Inversion neta de capital operativo $650
FLUJO DE EFECTIVO LIBRE (FCF) 2016 $106

e) ROIC = NOPAT / Capital operativo neto total

NOPAT 2016 $756

Capital operativo neto $7,150
ROIC (2016) 10.57%

f) 2016
Flujo de efectivo libre 2016
Interes despues de impuesto $ 72
Amortizaciones netas de deuda $ -284
Dividendos $ 220
Recompensas netas de acciones $ 88
Compras netas de inversiones a corto plazo $ 10
la parte f), conteste las siguientes preguntas:

espués de impuestos, amortizaciones netas de deuda,

? (Sugerencia: recuerde que un uso neto puede ser negativo)

ciembre (millones de dólares)

2016 2015
$11,000.00 $10,000.00
$9,360.00 $8,500.00
$380.00 $360.00
$1,260.00 $1,140.00
$120.00 $100.00
$1,140.00 $1,040.00
$456.00 $416.00
$684.00 $624.00
$220.00 $200.00

2016 2015

$550.00 $500.00
$110.00 $100.00
$2,750.00 $2,500.00
$1,650.00 $1,500.00
$5,060.00 $4,600.00
$3,850.00 $3,500.00
$8,910.00 $8,100.00

$1,100.00 $1,000.00
$550.00 $500.00
$384.00 $200.00
$2,034.00 $1,700.00
 $1,100.00 $1,000.00
$3,134.00 $2,700.00
$4,312.00 $4,400.00
$1,464.00 $1,000.00
$5,776.00 $5,400.00
$8,910.00 $8,100.00

circulante operativo
 PREGUNTAS:

a.       ¿Por qué las finanzas corporativas son importantes para todos los gerentes?
Importancia de las finanzas corporativas para los gerentes
§  la principal necesidad de las finanzas corporativas para los gerentes es analizar y obtener información para im
§  Ayuda a los gerentes a ver cómo las empresas ganan dinero y cómo gastarlo
§  Ayuda a los gerentes a explicar las decisiones corporativas

b.      Describa las formas de organización que puede tener una empresa a medida que evoluciona de una empresa de recient
corporación grande. Mencione las ventajas y desventajas de cada forma.

Formas de organización para poner en marcha una de las principales corporaciones las tres formas principales d
Empresas individuales, sociedades y corporaciones.
Empresas individuales
§  Ventajas: se forma de manera fácil y económica, está sujeta a unas pocas regulaciones gubernamentales y la empresa no p
corporativos.
§  Desventajas: es difícil para una empresa obtener grandes sumas de capital, y el propietario tiene responsabilidad personal ili
deudas de la empresa.

Sociedades:
§  Ventajas: Bajo costo y facilidad de formación
§  Desventajas: Vida limitada de la organización, y dificultad de transferir la propiedad
Corporaciones:
§  Ventajas: vida ilimitada y responsabilidad limitada
§  Desventajas: las ganancias corporativas pueden estar sujetas a la doble imposición y la creación de una corporación y la pres

c.       ¿Cómo empiezan a cotizar en bolsa las corporaciones para seguir creciendo? ¿Cuáles son los problemas d
Las corporaciones empiezan a cotizar en bolsa de la siguiente forma:
Cuando vende acciones al público en un público inicial a medida que la empresa crece, puede emitir acciones o
Problemas de agencia:
Se produce un problema de agencia cuando los gerentes de la empresa actúan en su propio interés y no en el in
Gobierno Corporativo:
El gobierno corporativo es el conjunto de reglas que controla el comportamiento de una compañía hacia él directores, ger

e. ¿Cuáles son los tres aspectos de los flujos de efectivo que afectan el valor de cualquier inversión?
Los tres aspectos de los flujos de efectivo que afectan el valor de cualquier inversión son:
§  Cantidad de flujos de efectivo esperados
§  Calendario de la corriente de flujo de efectivo
§  Riesgo de los flujos de efectivo

F. Los flujos de efectivos libres:

Son los flujos de efectivo disponibles para su distribución a todos los inversores (accionistas y acreedores) después de pagar los

H. ¿Cómo interaccionan los flujos de efectivo libres y el costo de capital promedio ponderado para determinar el valor de la
Valor= FCF1 + FCF2 + FCF3……………...
FCFinfinito
(1+WACC)1 (1+WACC)12 (1+WACC)3 (1+WACC) infinito

I. ¿Quiénes son los proveedores (ahorradores) y usuarios (prestatarios) de capital? ¿Cómo se transfiere el capital entre ah
§  Hogares: ahorradores netos
§  Corporaciones no financieras: usuarios netos (prestatarios)
§  Gobiernos: El gobierno de Estados Unidos son prestatarios netos, algunos gobiernos extranjeros son ahorrado
§  Corporaciones financieras: prestatarios ligeramente netos, pero casi punto de equilibrio

J. j.1 ¿Cómo se llama el costo que un prestatario debe pagar por utilizar capital de deuda? J.2 ¿Cuáles dos componentes form
j.1 La tasa de interés
j.2 Costo del capital = rendimiento requerido = rendimiento del dividendo + ganancia de capital
j.3 Cuatro factores afectan el costo del dinero:
·         Oportunidades de producción
·         Preferencias de tiempo para el consumo
·         Riesgo
·         Inflación esperada

m. Mencione algunas instituciones financieras

§  Bancos comerciales
§  Bancos de inversión
§  Ahorro y préstamos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito
§  Compañías de seguros
§  Fondos de pensión
§  Fondos de cobertura y fondos de capital privado

n. ¿Cuáles son algunos tipos diferentes de mercados?

Un mercado es un método de intercambio de un activo (generalmente efectivo) por otro activo
·         Activo físico vs. Activos financieros
·         Spot contra mercados futuros
·         Dinero versus mercados de capital
·         Mercados primarios versus secundarios
ar y obtener información para implementar estrategias

ciona de una empresa de reciente creación a una

de cada forma.

ones las tres formas principales de organización empresarial son:

ubernamentales y la empresa no paga impuestos

tiene responsabilidad personal ilimitada por las

ción de una corporación y la presentación de los muchos informes estatales y federales requeridos es más compleja y requiere más tiempo

do? ¿Cuáles son los problemas de agencia? ¿Qué es el gobierno corporativo?

sa crece, puede emitir acciones o deudas adicionales.

en su propio interés y no en el interés de los accionistas.

compañía hacia él directores, gerentes, empleados, accionistas,

acreedores, clientes, competidores, comunidad

acreedores) después de pagar los gastos (incluidos los impuestos) y hacer los necesarios para apoyar el crecimiento.

o para determinar el valor de la una empresa?

o se transfiere el capital entre ahorradores y prestatarios?

biernos extranjeros son ahorradores netos

2 ¿Cuáles dos componentes forman el costo de usar capital propio? J.3 ¿Cuáles son los cuatro factores que afectan el costo del dinero, el
ue afectan el costo del dinero, el nivel de las tasas de interés en la economía?